财务数据和关键指标变化 - GAAP每股收益为0.28美元，综合收益为每股0.50美元，本季度宣布每股0.05美元的普通股股息 [17] - 账面价值每股4.35美元，较上一季度增加0.46美元，季度经济回报率为13.1% [17] - 净利润率为2.43%，较上一季度下降49个基点 [18] - 单户信贷投资23亿美元，多户信贷投资6亿美元 [18] - 净利息收入2850万美元，较上一季度减少1860万美元 [20] - 非利息收入1.044亿美元，主要驱动因素是1.029亿美元的未实现净收益 [20] - 总G&A费用1180万美元，较上一季度增加100万美元 [22] - 运营费用230万美元，较第一季度减少80万美元 [23] - 本季度账面价值增长12%，预计第三季度账面价值每股上涨约0.10美元或2% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 单户业务 - 投资组合中78%为单户信贷 [10] - 执行贷款组合因提前还款减少7330万美元 [43] - 本季度三分之二的销售与RMBS证券有关 [44] - 截至6月30日，31.7%的不良贷款组合进入COVID - 19救济计划 [46] - 贷款超过六个月正常还款的比例比3月高7%，比2019年12月疫情前也高 [52] - 贷款平均价格从88.24%升至89.8% [53] 多户业务 - 投资组合中21%为多户信贷 [10] - 出售了一些证券化产品、Freddie Mac K - Series债券和夹层贷款，降低了总投资组合持有量 [57] - 参与一个合资项目，提供10%的股权 [58] - 直接贷款组合中，物业平均价值4300万美元，夹层贷款平均620万美元，平均贷款LTV为68% [62] 各个市场数据和关键指标变化 信贷市场 - 第二季度信贷利差显著改善，资产定价提高 [21] 机构市场 - 机构资产流动性充足，溢价高，符合利率接近3%并趋于稳定，CPR上升，预计发起量将超过年初预期 [26] 单户住房市场 - 住房供应紧张，HPA从几个月前的负值区间上调至正1.5%左右，贷款损失与疫情前水平相近 [27][28] 多户住房市场 - 全国租金收取率约为疫情前的98%，GSE继续提供支持性融资，建筑量下降缓解了部分市场的产能过剩担忧 [29] - 低收入住房市场表现不佳，主要市场租金增长持平或下降 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资组合继续专注于信贷策略，减少对按市值计价的金融借款的依赖 [10] - 未来减少对受市值波动影响的短期融资的依赖，保持投资的机会主义 [8] - 第三季度计划将部分按市值计价的住宅贷款融资转换为非按市值计价的融资 [14] - 交易活动旨在实现证券组合的收益变现，锁定收益 [31][32] - 不将单户机构证券作为核心投资策略，出售非机构RMBS证券组合 [33][34] - 投资执行贷款，购买有技术承销问题的贷款，参与修复和转售机会 [35][37] - 多户方面，出售部分证券以实现收益，参与合资股权和夹层贷款机会 [41][42] - 目标是寻找有下行保护、能产生两位数回报且无需使用杠杆的资产，利用运营和资产管理团队及信贷经验 [67] - 采用灵活的管理策略，可选择不同的发起人 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度强劲反弹，预计随着经济和市场稳定，资产的未实现部分将进一步改善 [6][24] - 市场趋势受益于刺激计划，预计第二轮刺激计划将推出，刺激计划有助于借款人支付租金和抵押贷款 [76] - 公司资产负债表流动性充足，有能力应对市场干扰和借款人还款问题 [81] - 随着资本重新配置和收益提升，有望缩小估值差距 [98] 其他重要信息 - 公司57名专业人员自3月13日以来一直在家工作，日常工作未受重大干扰 [10] - 7月完成2.43亿美元的住宅贷款证券化，减少按市值计价的融资2.31亿美元 [12] - 目前现金或现金等价物超过5亿美元，未抵押证券和住宅贷款仍超过10亿美元 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自6月底以来证券销售情况、证券投资组合规模、信用次级情况及证券按面值的百分比标价 - 公司积极出售证券，已出售非QM RMBS支持债券，未提供具体销售细节，预计9月30日的相关头寸将比6月30日大幅降低 [74][75] 问题2: 联邦刺激计划对借款人及投资组合表现的影响，第二季度末贷款组合公允价值是否考虑进一步刺激的假设 - 刺激计划有助于市场趋势，增加了个人储蓄率，公司服务团队帮助借款人重新安排债务优先级，刺激计划对消费者有帮助，公司在评估资产价值时会考虑不同程度的美联储支持情景 [76][79][80] 问题3: 按市值计价融资和非按市值计价融资的成本比较 - 非按市值计价融资的定价较5月下降了150个基点，目前正在协商最终定价，成本将远低于5月 [82] 问题4: 10%股权的基金是否会合并到公司资产负债表和财务报表中 - 这不是基金，而是合资桥梁贷款机会，公司提供10%股权，合作伙伴提供90%资金，公司管理该贷款并收取管理费，项目尚未完成但预计近期关闭 [86][87] 问题5: 非按市值计价融资的条款和条件、折扣情况及与其他融资方式的成本差异 - 贷款回购融资的预付款率约为60%，证券化融资与回购融资相近，市场定价有效，融资利差收紧，公司认为在市场上发行由类似资产支持的债券具有吸引力 [88][90][91] 问题6: 选举年公司针对白宫更替的对冲策略 - 公司在信贷投资上注重LTV和底层经济因素，有能力接管房产和管理资产，对未来有信心 [95] 问题7: 公司对回购股权或优先股的看法 - 公司对股票折价交易感到失望，但目前优先考虑在资产端获得长期两位数回报，若没有合适投资机会，会考虑回购，但目前不是优先事项 [98] 问题8: 投资资金更倾向于多户还是单户业务 - 公司会选择能获得最佳风险回报的资产类别，目前多户业务在投资组合中的占比可能会逐渐增加 [99] 问题9: 7月公司账面价值是否继续增加 - 是的，7月账面价值每股上涨约0.10美元或2% [100][102]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度净利息收入为4708.2万美元，归属于公司普通股股东的净亏损为5.9868亿美元，每股净亏损（基本）为1.71美元，综合亏损为7.40844亿美元，每股综合亏损（基本）为2.11美元，每股账面价值为3.89美元，本季度账面价值经济回报率为 - 32.7%[283] - 2020年第一季度净利息收入为4708.2万美元，较2019年同期增加2087.9万美元；总非利息损失为6.22003亿美元，2019年同期为收入3086.5万美元[302] - 2020年第一季度净亏损为5.88383亿美元，2019年同期净利润为4413.9万美元；归属于普通股股东的净亏损为5.9868亿美元，2019年同期净利润为3821.4万美元[302] - 2020年净利息收入增加2090万美元，主要因单户和多户信贷投资组合平均生息资产增加15亿美元[304] - 2020年第一季度净利息收益率为2.92%，较之前提高52个基点，主要因融资成本降低[304] - 2020年第一季度，单户机构、单户信贷、多户信贷和其他投资的平均生息资产分别为10.74013亿美元、25.91264亿美元、11.16461亿美元和5033.3万美元[305] - 2020年第一季度，单户机构、单户信贷、多户信贷和其他投资的平均收益率分别为2.38%、5.30%、10.82%和10.96%[305] - 2020年第一季度，单户机构、单户信贷、多户信贷和其他投资的平均投资组合融资成本分别为 - 2.28%、 - 3.16%、 - 3.90%和无数据[305] - 2019年第一季度净利息收入为2.6203亿美元，平均生息资产为32.92993亿美元，平均收益率为6.22%，平均投资组合融资成本为-3.82%，投资组合净息差为2.40%[306] - 2020年第一季度单户信贷净利息收入为2.4116亿美元，多户信贷净利息收入为2.3499亿美元[308][309] - 2020年第一季度公司出售约20亿美元资产，实现净亏损1.47918亿美元，2019年实现净收益2200.6万美元[313] - 2020年公司出售多户贷款相关证券，总收益约5.552亿美元，导致多户贷款和债务义务出表，实现净亏损5410万美元[315] - 2020年第一季度未实现净亏损3.9678亿美元，较2019年增加3.99488亿美元[316] - 2020年公司对多户投资报告单元的商誉进行减值测试，确认减值2520万美元[317] - 2020年第一季度其他收入为203.5万美元，较2019年减少569.3万美元[318] - 2020年第一季度一般及行政费用为1080.6万美元，较2019年增加189.6万美元[321] - 2020年第一季度运营费用为307.9万美元，较2019年减少65.5万美元[322] - 2020年第一季度次级债券和可转换票据利息费用为338.4万美元，2019年为343.2万美元[312] - 2020年第一季度归属于公司普通股股东的净亏损为59868万美元，2019年同期净利润为3821.4万美元，同比减少63689.4万美元[323] - 2020年第一季度其他综合亏损为14216.4万美元，2019年同期其他综合收益为1304.7万美元，同比减少15521.1万美元[323] - 截至2020年3月31日，公司总资产约为47亿美元，其中合并SLST持有的资产约为12亿美元[326] - 截至2019年12月31日，公司总资产约为235亿美元，其中合并K系列资产为179亿美元，随后公司出售相关证券，导致174亿美元的多户贷款资产不再合并[327] - 2020年第一季度末，净现金、现金等价物和受限现金增加2.245亿美元[378] - 2020年第一季度，经营活动产生的净现金流为2020万美元[379] - 2020年第一季度，投资活动提供的净现金流为16亿美元[380] - 2020年第一季度，融资活动使用的净现金流为14亿美元[384] - 截至2020年3月31日，公司股东权益为20亿美元，包含1.17亿美元累计其他综合损失；2019年12月31日为22亿美元，包含2510万美元累计其他综合收益[370] - 2020年第一季度，公司公开发行8510万股普通股，净收益为5.11924亿美元[396] - 2020年1月15日至4月14日，7.75% B系列、7.875% C系列、8.00% D系列、7.875% E系列优先股累计股息分别为1529美元、2058美元、3062美元、3648美元，总计10297美元[398] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司目标投资包括住宅贷款、多户房产结构化投资、非机构RMBS、机构RMBS等[258] - 截至2020年3月31日，公司投资组合总值从53.94595亿美元降至30.34686亿美元[262] - 截至2020年3月31日，公司按投资类别分配的净资本为2.000451亿美元，总杠杆率为0.8，投资组合杠杆率为0.7[292][293] - 截至2019年12月31日，可供出售投资证券公允价值为20.0614亿美元，住宅贷款公允价值为27.5864亿美元，多户贷款证券化信托持有的公允价值为178.16746亿美元[294] - 截至2019年12月31日，总杠杆率为1.5，投资组合杠杆率为1.4[294] - 2020年第一季度，公司普通股账面价值从期初的每股5.78美元降至期末的每股3.89美元[298] - 截至2020年3月31日，公司投资证券未偿还回购协议较年末水平减少16亿美元，投资组合杠杆率为0.7倍[285] - 截至2020年4月7日，公司拥有约2亿美元现金及现金等价物、15亿美元无抵押投资组合，投资组合杠杆率为0.6倍[286] - 截至2020年3月31日，公司投资证券组合中，非机构RMBS的高级、夹层、次级和IO类证券的加权平均票面利率分别为4.43%、4.81%、5.24%和0.45%，加权平均收益率分别为4.46%、5.06%、5.33%和5.94%[331] - 截至2020年3月31日，公司CMBS的夹层、次级和IO类证券的加权平均票面利率分别为4.62%、2.91%和0.10%，加权平均收益率分别为5.32%、8.74%和4.71%[331] - 截至2020年3月31日，公司ABS的剩余证券加权平均收益率为10.99%[331] - 截至2020年3月31日，公司合并SLST的非机构RMBS的次级和IO类证券的加权平均票面利率分别为4.69%和3.50%，加权平均收益率分别为4.88%和8.39%[331] - 截至2019年12月31日，公司投资证券总额为17171746美元，加权平均票面利率为0.69%，加权平均收益率为6.02%[335] - 截至2019年12月31日，可供出售投资证券（AFS）总额为2741747美元，加权平均票面利率为3.25%，加权平均收益率为3.71%[334] - 截至2019年12月31日，合并K系列投资证券总额为13919567美元，加权平均票面利率为0.13%，加权平均收益率为11.92%[334] - 截至2019年12月31日，合并SLST投资证券总额为510432美元，加权平均票面利率为4.58%，加权平均收益率为6.96%[335] - 截至2020年3月31日，公司对合并SLST的投资限于RMBS，总净账面价值为18280万美元；截至2019年12月31日，投资总额为27680万美元[338] - 截至2020年3月31日，合并SLST底层住宅贷款当前余额为1300630000美元，贷款数量为8013笔；截至2019年12月31日，当前余额为1322131000美元，贷款数量为8103笔[339] - 截至2020年3月31日，合并SLST底层住宅贷款当前平均贷款规模为160156美元，加权平均原始贷款期限为351个月，加权平均购买时LTV为66.4%，加权平均购买时信用评分为711[339] - 截至2020年3月31日，合并SLST底层住宅贷款当前票面利率3.00%及以下占比3.4%，3.01% - 4.00%占比35.7%，4.01% - 5.00%占比40.2%[339] - 截至2020年3月31日，合并SLST底层住宅贷款当前逾期状态中，当前占比61.1%，31 - 60天占比21.4%，61 - 90天占比9.8%，90天以上占比7.7%[339] - 截至2020年3月31日，合并SLST底层住宅贷款地理州集中度中，加利福尼亚州占比11.1%，佛罗里达州占比10.6%，纽约州占比9.1%，新泽西州占比6.9%，伊利诺伊州占比6.6%[339] - 截至2019年12月31日，公司持有合并K系列首批损失PO的100%，投资的多户CMBS合计账面净值为11亿美元[341] - 截至2019年12月31日，支持多户CMBS首批损失PO的多户抵押贷款当前余额为167.59382亿美元，贷款数量为828笔，加权平均原始LTV为68.2% [342] - 2020年3月31日，公司回购协议季度平均余额为16.94933亿美元，期末余额为7.13364亿美元，月末最高余额为22.37399亿美元[346] - 2020年3月31日，不良住宅贷款数量为6900笔，未偿还本金为10.30294亿美元，账面价值为9.50831亿美元；其他住宅贷款数量为3153笔，未偿还本金为6.50014亿美元，账面价值为6.075亿美元[348] - 2020年3月31日，公司住宅贷款融资回购协议未承诺本金总额为12亿美元，未偿还回购协议为7.15436亿美元，质押贷款账面价值为9.1835亿美元，加权平均利率为2.87%，加权平均到期月数为8.28个月[351] - 2020年3月31日，以住宅贷款为抵押的回购协议季度平均余额为7.31245亿美元，期末余额为7.15436亿美元，月末最高余额为7.44522亿美元[352] - 2020年3月31日，公司住宅贷款当前状态占比82.5%，31 - 60天逾期占比5.8%，61 - 90天逾期占比1.7%，90天以上逾期占比10.0% [350] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司住宅CDO未偿还余额分别为3900万美元和4040万美元，加权平均利率分别为1.56%和2.41%[353] - 截至2020年3月31日，公司优先股权和夹层贷款投资公允价值为3.06157亿美元，加权平均回报率为11.43%，平均剩余期限为7.8年；2019年12月31日账面价值为2.86128亿美元，加权平均回报率为11.40%，平均剩余期限为8.2年[355] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司多户联合企业股权投资公允价值均为1831万美元，所有权权益均为77%[359] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司对投资住宅物业和贷款实体的所有权权益公允价值分别为6679万美元和6557.2万美元[360] - 截至2020年3月31日，公司子公司有4500万美元信托优先证券未偿还，加权平均利率为5.39%，2035年到期[368] - 截至2020年3月31日，证券回购协议的风险敞口约为2.101亿美元，单个交易对手的风险敞口不超过约7030万美元；短期回购协议未偿还余额为7.134亿美元，而2019年12月31日为24亿美元[386] - 截至2020年3月31日，可用于证券回购协议保证金的资产中，现金及现金等价物为1.725亿美元，无抵押投资证券为5.273亿美元，合计占未偿还回购协议的98.1%[387] - 截至2020年3月31日，住宅贷款回购协议的风险敞口约为2.029亿美元，单个交易对手的风险敞口不超过约1.415亿美元[388] - 截至2020年3月31日，可转换债券未偿还本金总额为1.38亿美元，发行价为面值的96%，年利率为6.25%[389] 资产出售与亏损情况 - 2020年3月出售约20亿美元资产，净亏损约3.017亿美元[259] - 终止名义价值总计4.955亿美元的利率互换头寸，净亏损4410万美元[259] - 3月公司执行大规模资产组合减持，证券销售额约19亿美元以改善流动性和风险管理[262] - 公司出售所有首批损失PO和特定夹层CMBS证券，总销售收益5.552亿美元，净实现损失5410万美元，冲回先前确认的未实现净收益1.685亿美元，解除合并174亿美元多户住宅贷款和16

投资业务数据 - 公司多户商业抵押贷款支持证券（CMBS）投资中，私募首批损失PO证券通常占整体证券化的7.5%，初始多户住宅贷款总额约10亿美元，由45 - 100处房产组成[36] - 公司持有的IOs投资范围为10 - 17个基点，基础名义金额约为10亿美元[36] - 截至2019年12月31日，约79.7%的总投资组合为“信贷资产”[74] - 截至2019年12月31日，约23.8%的投资组合由特定多户贷款K系列证券化发行的首批损失PO、特定IO和夹层证券组成[86] - 截至2019年12月31日，约5.7%的总投资组合为对多户房产的直接或间接投资[86] - 截至2019年12月31日，约47.8%的总投资组合由住宅抵押贷款和非机构RMBS组成[87] - 截至2019年12月31日，投资组合中首批损失PO多户CMBS约为8.245亿美元，次级非机构RMBS约为7.032亿美元（其中首批损失证券约为2.148亿美元），首批损失ABS约为4920万美元[88] - 公司持有1.587亿美元账面价值和9.401亿美元公允价值的不良住宅抵押贷款[412] - 截至2019年12月31日，公司持有的非机构RMBS总计9.659亿美元[413] - 截至2019年12月31日，公司拥有8.245亿美元的多户CMBS，加权平均摊销购买价格约为当前面值的47.6%[414] - 截至2019年12月31日，公司拥有约3.162亿美元对住宅和多户房产所有者的优先股、夹层贷款和股权投资[416] 贷款业务数据 - 公司优先股权与首笔抵押贷款金额结合时，贷款价值比通常为70% - 90%[37] - 公司夹层贷款与首笔抵押贷款金额结合时，贷款价值比通常在70% - 90%，期限一般为3 - 10年[39] 合资企业数据 - 公司在合资企业中通常提供77% - 90%的总股本资本[40] 杠杆比率数据 - 公司对可变现资产如机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）的目标最大杠杆比率为8比1，对流动性较差资产如首批损失PO证券为2比1，目标总债务杠杆比率约为2 - 2.5倍[51] - 截至2019年12月31日，公司总债务杠杆比率约为1.5比1，投资组合杠杆比率约为1.4比1[52] 融资业务数据 - 公司回购协议借款期限为30天至12个月，利率与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩[53] - 公司长期回购协议融资期限最长可达24个月[54] - 截至2019年12月31日，公司无未偿还的证券化债务[55] - 截至2019年12月31日，公司运营租赁总合同义务为1.5005亿美元，回购协议为31.05416亿美元，次级债券为8.6073亿美元，利率互换为2.6545亿美元，可转换票据为1.59563亿美元，雇佣协议为90万美元，总计33.93502亿美元[390] 人员数据 - 截至2019年12月31日，公司有55名全职员工[62] 风险管理策略 - 公司使用TBAs、互换期权、期货和期货期权对冲市场价值风险，利用TBAs提高投资组合整体收益率，但会增加市场价值风险[59] - 公司采用基于模型的风险分析系统辅助预测投资组合表现，通过积极管理和评估压力情景减轻价值和收益波动[60] - 公司通过使用利率互换、互换期权等管理利率风险，目标是使资产、借款资金和相关对冲工具的净期限小于一年[399] - 公司寻求管理利率、流动性、提前还款、信用质量和市场价值等风险，以实现风险调整后的总回报[395] - 公司通过收购前尽职调查和考虑预计信用损失来管理信用风险，但仍可能出现意外信用损失[411] - 公司使用模型识别利率变化环境中的潜在风险，但不考虑投资组合构成、融资策略、市场利差或整体市场流动性变化[424] - 市场价值敏感性分析虽广泛用于识别利率风险，但未考虑投资和融资策略、市场利差和业务量变化[425] - 公司广泛使用收益模拟模型进一步分析利率风险水平[425] 市场竞争情况 - 公司在收购资产时与其他REITs、投资银行等金融机构竞争[61] - 公司处于竞争激烈的投资市场，可能无法以有利利差获取足够目标资产，影响业务和财务状况[119] 利率影响 - 市场利率上升通常会降低公司净收入和投资组合市值，投资组合中大量证券为“可供出售”，市值下降会影响收益和股东权益[71] - 利率上升可能导致公司目标资产供应减少、利息支出增加，影响资产收购、收益和向股东分配现金的能力[77] - 利率波动会导致收益率曲线变化，可能降低公司净收入，甚至导致重大经营亏损[79] - 公司投资组合中生息资产与借款的利率不匹配，在利率变化期间可能降低净收入或导致亏损[80] - 利率上升可能影响公司证券市场价格和向股东分配能力 [167] - 利率变动对公司净利息收入影响：利率上升200个基点，未来12个月净利息收入减少34452000美元；上升100个基点，减少18910000美元；下降100个基点，增加15584000美元[402] - 利率上升200个基点时，公允价值变动为 - 276,286千美元，净久期为3.53[424] - 利率上升100个基点时，公允价值变动为 - 129,956千美元，净久期为3.13[424] - 基准利率下，净久期为3.35[424] - 利率下降100个基点时，公允价值变动为130,275千美元，净久期为2.80[424] 提前还款风险 - 提前还款可能使特定投资出现直接损失、投资表现不及对冲工具、限制RMBS潜在上行空间、导致再投资资产收益率降低，影响公司业务、财务状况等[83] - 商业房地产贷款提前还款或展期决策由借款人控制，公司可能无法准确预估时间，影响收益、现金流和资产融资能力[84] - 公司面临提前还款风险，提前还款速度变化会影响住宅抵押资产收益率和对冲效果[406] 资产组合风险 - 资产组合可能集中于特定资产类型、房地产行业或地理位置，增加经济衰退和行业风险暴露，可能导致损失[85] 投资风险 - 投资的次级证券在还款权利上次于高级证券，损失风险更大，其公允价值对经济状况变化更敏感，且流动性较差[88] - 住宅抵押贷款面临违约、特殊风险、破产风险等，还可能面临相关责任索赔，导致损失[89][92] - 公司的优先股和夹层贷款投资比收益性物业担保的高级贷款面临更高损失风险，可能无法收回部分或全部投资[102] - 公司对多户住宅和其他商业地产的投资受物业净收入、拖欠、违约和止赎风险影响，净运营收入受租户组合、物业位置等多种因素影响[103][104] - 若公司持有的贷款违约，公司将承担抵押物价值与未偿本金及应计利息差额的损失风险，可能对现金流和股东分配产生重大不利影响[105] - 公司投资组合中很大一部分是多户住宅物业，需求下降可能对收入和经营成果产生更大不利影响，居民需求受家庭支出、房价等因素影响[106] 运营风险 - 依赖第三方服务提供商，其服务失败可能影响公司业务和财务结果，且可能面临法律诉讼、监管审查等问题[93] - 公司未来可能获取超额服务利差权，面临与抵押贷款服务权类似风险，包括流动性不足、监管要求高、服务商失职、提前还款、利率和信用风险等[99][100] - 公司的运营合作伙伴的行为可能使公司承担超出预期的责任，或阻止公司采取符合股东利益的行动，导致股东投资回报降低[107][108] - 公司房地产及相关资产面临自然灾害、战争、恐怖主义、经济和市场条件变化、法律法规变更、气候变化等特定风险[111][113] - 公司部分资产缺乏流动性，可能难以及时出售，快速清算可能导致资产价值大幅损失，影响公司调整投资组合的能力[114] - 公司二级投资组合按第三方定价服务和经纪商/交易商的市场报价以公允价值记录，三级投资按第三方定价服务或内部估值模型以公允价值记录[115] - 公司确定二级和三级投资公允价值的报价和模型存在不确定性，可能与公开市场价值存在重大差异，若估值高于处置价值，可能对证券价值产生重大不利影响[117] - 公司GAAP运营结果波动性增加，因按公允价值计量的资产对财务结果的贡献增大，未来盈利可能更不稳定[118] - 公司高度依赖信息通信系统，系统故障和运营中断会严重影响业务和财务状况[120] - 网络安全事件或不足会对公司业务、财务和运营产生负面影响[121] 融资风险 - 公司融资渠道受限，信贷市场波动或经济衰退会影响融资可得性和成本[122] - 公司依赖短期回购协议融资，无法展期或重置借款会增加融资成本、降低流动性[123] - 证券化活动减少可能限制借款，公司可能需股权融资或低效债务融资[124] - 回购协议利率上升快于投资利率，会影响公司盈利能力[126] - 公司使用回购协议融资，可能需提供额外抵押品，降低流动性并损害财务状况[128] - 公司使用杠杆融资，可能加剧投资损失，减少可分配现金[129] 外部环境影响 - 2011年8月，标准普尔将美国长期主权信用评级从“AAA”降至“AA+”，进一步降级或影响公司资产信用风险[142] - 2008年9月，美国政府将房利美和房地美置于联邦住房金融局的托管之下，并要求其减少抵押贷款持有量和担保量[144] - 2017年7月，英国金融行为监管局宣布将在2021年底停止强制银行参与设定伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）[147] - 美国信用评级下调或财政债务政策问题未解决，可能对公司业务、流动性、财务状况和经营成果产生重大不利影响[142] - 房利美、房地美和吉利美相关变化可能影响公司获取抵押支持证券（MBS）的能力，进而影响公司运营和资产价值[143][145] - LIBOR的不确定性可能加速和放大向替代参考利率过渡的风险，影响公司借款、资产和利率管理[147] 公司策略调整风险 - 公司可能在未获股东同意的情况下改变投资、融资、对冲策略和资产配置等政策，可能增加风险并影响公司业绩[148][150] 人员依赖风险 - 公司依赖某些关键人员，关键人员流失可能对公司运营产生重大不利影响[152] 公司治理相关 - 为维持REIT资格，公司资本股票发行和流通股价值的50%以上不能由五个或更少个人持有，且每年至少335天至少100人实益拥有公司资本股票，章程限制个人持股价值不超9.9% [159] - 公司董事可无理由罢免，但需至少三分之二有表决权股东赞成票 [158] - 公司董事会可随时决定适用“商业合并”和“控制权股份收购”法规，无需股东批准 [157] 股息相关 - 为符合REIT要求，公司每年需向股东分配至少90%的REIT应税收入（不包括净资本利得） [170] - 若公司分配至少90%但少于100%的REIT应税收入，将对未分配部分缴纳企业所得税，且可能面临4%的不可抵扣消费税 [170] - 国内个人、信托和遗产股东收到的普通REIT股息最高联邦所得税率为29.6%（加3.8%净投资收入附加税），20%的扣除将于2026年1月1日到期 [174] - 为获得普通REIT股息20%扣除，股东需在91天内持有股票至少46天且无相关支付义务 [174] - 公司未为普通股股东设定最低股息支付水平，未来支付股息能力无保证 [162] 证券发行相关 - 公司未来可能发行债务或股权证券，会影响普通股和优先股市场价格，稀释现有股东权益 [163][165] - 公司股息再投资计划规定最多可发行价值2000万美元的普通股[382] - 2019年公司公开发行普通股1.3294亿股，净收益7.90777亿美元；市价发行普通股226.02万股，净收益1362.1万美元，发行计划剩余可用额度7252.6万美元；公开发行优先股690万股，净收益1.66716亿美元；市价发行优先股197.2888万股，净收益4835.7万美元，发行计划剩余可用额度8238.3万美元[383] - 2020年1月10日公司通过承销公开发行3450万股普通股，净收益2.067亿美元；2月13日通过承销公开发行5060万股普通股，净收益3.053亿美元[384] 税收相关 - 公司REIT非合格套期、费用和其他非合格来源的总收入不能超过年度总收入的5%[176] - 美国联邦所得税法规定REIT禁止交易的净收入需缴纳100%的税[179] - 美国税改法案将个人最高联邦所得税率降至37%，将适用于REIT普通股息的最高有效税率降至29.6%，将企业最高所得税率降至21%[181] - 美国税改法案限制个人州和地方税抵扣额为每年10,000美元，限制个人抵押贷款利息支出抵扣额为750,000美元的抵押贷款利息[181] 其他 - 公司未与非合并实体或金融合伙企业维持关系，也未对非合并实体的债务提供担保或承诺提供资金[393] - 公司对冲活动可能因多种原因失败或产生不利影响，如无法正确评估相关性、未能及时调整对冲等[138][140] - 抵押贷款、房地产、信贷和金融市场的不利发展可能导致公司未来亏损，影响净利息收入和资产收购能力[140][141] - 公司资产、负债和对冲工具的公允价值受利率变化影响，部分资产公允价值需用估值技术估算，且估计值易受假设和方法影响[417]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______ to ____________ Commission file number 001-32216 NEW YORK MORTGAGE TRUST, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) (State ...

资产收购情况 - 2019年上半年公司收购9.371亿美元单户住宅、多户住宅和其他信贷资产[200] - 2019年第二季度公司购买4560万美元多户CMBS证券，向多户房产所有者提供4550万美元优先股投资[203] - 2019年第二季度公司收购3.384亿美元单户住宅信贷资产，包括1.48亿美元不良住宅抵押贷款、7280万美元其他住宅抵押贷款和1.176亿美元非机构RMBS[204] - 2019年第二季度公司向其他住宅相关股权项目投资5000万美元[205] 股权发行与收益情况 - 2019年5月公司通过承销公开发行2070万股普通股，净收益1.231亿美元；2019年第二季度通过市价发行计划发行226.02万股普通股，净收益1360万美元[206] - 2019年第二季度公司通过市价发行计划发行66.1287万股优先股，净收益1610万美元[207] - 2019年7月22日公司通过承销公开发行2300万股普通股，净收益1.375亿美元[212] 股息宣布与支付情况 - 2019年6月14日公司董事会宣布2019年第二季度普通股现金股息为每股0.2美元，于7月25日支付[208] - 2019年6月14日公司董事会宣布2019年第二季度B、C、D系列优先股现金股息分别为每股0.484375美元、0.4921875美元、0.5美元，于7月15日支付[209][210][211] 宏观经济数据情况 - 2019年第二季度美国GDP预估增长2.1%，低于第一季度的3.1%和2018年第四季度的2.2%[213] - 2019年5月20城综合房价较2018年5月平均上涨2.4%，低于上月的2.5%[216] - 2019年上半年单户住宅开工量按年率计算，3个月均值为84.2万套，6个月均值为85.3万套，低于2018年的87.1万套[216] - 2019年上半年多户住宅开工量按年率计算，3个月均值为40.6万套，6个月均值为37.3万套，2018年为36.6万套[217] - 2019年第一季度多户住宅空置指数为48，高于2018年第四季度的45和第三季度的47[217] 市场利率与利差情况 - 2019年上半年信贷利差普遍收紧，对公司信贷敏感资产价值产生积极影响[218] - 2019年第二季度10年期美国国债收益率在2.00% - 2.60%之间，季度末收于2.00%[219] - 2019年第二季度2年期与10年期美国国债收益率利差为25个基点，较3月31日上升11个基点[219] 政策相关情况 - 2019年3月27日，特朗普签署总统备忘录，指示财政部长制定结束房利美和房地美托管的改革计划[220] 净资本分配情况 - 截至2019年6月30日，公司净资本分配总计15.27682亿美元[226] - 截至2018年12月31日，公司净资本分配总计11.80293亿美元[228] 公司财务关键指标变化情况 - 2019年Q2和H1归属于公司普通股股东的净收入分别为1650万美元和5470万美元，2018年同期分别为2380万美元和4750万美元[232] - 2019年Q2和H1净利息收入分别为2569.1万美元和5189.6万美元，较2018年同期分别增加819.1万美元和1464.5万美元[232] - 2019年Q2其他收入总计减少1140万美元，H1减少150万美元[235][236] - 2019年Q2和H1一般、行政和运营总费用分别为1239.4万美元和2503.8万美元，较2018年同期分别增加362.5万美元和757.1万美元[232] - 2019年Q2和H1基本每股普通股收益分别为0.08美元和0.29美元，2018年同期分别为0.21美元和0.42美元[232] - 2019年Q2和H1摊薄后每股普通股收益分别为0.08美元和0.29美元，2018年同期分别为0.20美元和0.40美元[232] - 2019年Q2投资组合加权平均收益率为5.91%，平均资金成本为 -3.75%，投资组合净息差为2.16%[242] - 2019年H1投资组合加权平均收益率为6.06%，平均资金成本为 -3.79%，投资组合净息差为2.27%[244] - 2019年Q2和H1与不良和其他住宅抵押贷款相关的费用分别增加80万美元和240万美元[237][240] - 2019年Q2和H1与合并可变利益实体中待售房地产相关的费用分别减少90万美元和200万美元[237][239] - 2018年Q2利息收入3.3037亿美元，利息支出1.5537亿美元，净利息收入1.75亿美元[245] - 2018年上半年利息收入6.7449亿美元，利息支出3.0198亿美元，净利息收入3.7251亿美元[246] 多户贷款利息收入情况 - 2019年Q2与2018年Q2相比，多户贷款利息收入从8.5629亿美元增至13.3157亿美元[249] - 2019年上半年与2018年上半年相比，多户贷款利息收入从17.0721亿美元增至24.4925亿美元[249] 公司资产规模情况 - 2019年6月30日，公司总资产约183亿美元，2018年12月31日约147亿美元[253] - 2019年6月30日和2018年12月31日，合并K系列资产分别约为146亿美元和117亿美元[253] 投资证券账面价值情况 - 2019年6月30日，投资证券按摊余成本计算的账面价值为17.43869亿美元，2018年12月31日为15.12252亿美元[256] 利息费用情况 - 2019年Q2，次级债券和可转换票据产生的利息费用分别约为70万美元和270万美元[251] - 2019年上半年，次级债券和可转换票据产生的利息费用分别约为150万美元和540万美元[251] 不良和其他住宅抵押贷款情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，不良住宅抵押贷款数量分别为4670笔和3352笔，未偿本金分别为800634千美元和627092千美元，公允价值分别为758765千美元和576816千美元[259] - 2019年6月30日和2018年12月31日，其他住宅抵押贷款数量分别为1972笔和1539笔，未偿本金分别为309529千美元和161280千美元，公允价值分别为303189千美元和160707千美元[259] - 2019年6月30日和2018年12月31日，购买时贷款价值比在50%及以下的不良和其他住宅抵押贷款占比分别为17.8%和18.5%[260] - 2019年6月30日和2018年12月31日，购买时FICO分数在550及以下的不良和其他住宅抵押贷款占比分别为23.2%和26.0%[261] - 2019年6月30日和2018年12月31日，按ASC 310 - 30核算的不良住宅抵押贷款数量分别为2125笔和2702笔，未偿本金分别为178323千美元和242007千美元，账面价值分别为169295千美元和228466千美元[264] - 截至2018年12月31日，8810万美元的不良住宅抵押贷款存于证券化信托并作为抵押，公司净投资为8570万美元；2019年3月，公司偿还证券化未偿票据，8000万美元账面价值的不良住宅抵押贷款解除抵押[264] 优先股和夹层贷款投资情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司对非合并实体的投资分别约为1.661亿美元和7350万美元[271] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司的优先股和夹层贷款投资分别为1.914亿美元和1.656亿美元[272] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，优先股投资分别为31笔和24笔，账面价值分别为1.84727亿美元和1.54629亿美元，投资金额分别为1.86139亿美元和1.55819亿美元，加权平均回报率分别为11.48%和11.59%[273] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，夹层贷款分别为3笔和4笔，账面价值分别为666万美元和1092.6万美元，投资金额分别为667.5万美元和1097万美元，加权平均回报率分别为12.08%和12.29%[273] 合并K系列相关情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，合并K系列中多户贷款分别为146亿美元和117亿美元，多户CDO分别为138亿美元和110亿美元，加权平均利率分别为4.14%和3.96%[276] - 2019年上半年，因合并K系列，公司在3个月和6个月的运营报表中分别包含利息收入1.332亿美元和2.449亿美元，利息支出1.149亿美元和2.117亿美元，未实现收益分别为520万美元和1460万美元[276] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司对合并K系列的投资分别为8.012亿美元和6.576亿美元[277] 支持多户贷款情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，支持多户贷款的贷款当前余额分别为137.26641亿美元和135.93818亿美元，加权平均原始LTV分别为68%和68.8%，加权平均贷款利率分别为4.28%和4.34%[278] 回购协议情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司以投资证券为抵押的回购协议未偿还余额分别为18亿美元和15亿美元，加权平均利率分别为3.28%和3.41%[284] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司以投资证券为抵押的回购协议加权平均提前还款率分别为86.1%和87.7%，加权平均“折扣率”分别为13.9%和12.3%[286] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司为购买不良和其他住宅抵押贷款的回购协议未偿还金额分别为7.61361亿美元和5.89148亿美元，加权平均利率分别为4.43%和4.67%[288] 风险敞口情况 - 截至2019年6月30日，公司无风险敞口超过股东权益5%的情况；截至2018年12月31日，公司仅对Jefferies & Company, Inc.的风险敞口超过股东权益的5%，为5.04%[285] 住宅抵押债务证券情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司住宅抵押债务证券（Residential CDOs）分别为4530万美元和5300万美元，加权平均利率分别为3.02%和3.12%[290] 债务偿还情况 - 2019年3月14日，公司赎回多户商业抵押担保证券（CMBS）再证券化发行的票据，未偿还本金余额为3320万美元；3月25日，偿还2016年4月不良住宅抵押贷款证券化的未偿还票据，未偿还本金余额为650万美元[291] 债券发行情况 - 2017年1月23日，公司发行1.38亿美元本金的6.25%高级可转换票据，扣除承销折扣、佣金和发行费用后，净收益约为1.27亿美元，总成本约为8.24%[294] 其他债务情况 - 截至2019年6月30日，公司子公司有4500万美元信托优先证券未偿还，加权平均利率为6.43%[295] - 截至2019年6月30日，KRVI的房地产开发项目有400万美元应付票据，未使用承诺额度为440万美元[297] 股东权益情况 - 2019年6月30日，公司股东权益为15亿美元，包含1100万美元累计其他综合收益；2018年12月31日，股东权益为12亿美元，包含2210万美元累计其他综合损失[299] 净现金和受限现金情况 - 2019年上半年，净现金和受限现金增加，主要源于融资活动提供5.697亿美元和经营活动提供700万美元，部分被投资活动使用的5.499亿美元抵消[304] 短期回购协议借款情况 - 截至2019年6月30日，公司短期回购协议借款为18亿美元，2018年12月31日为15亿美元；回购协议风险敞口约为3.131亿美元，单个交易对手风险敞口不超过6740万美元[309] 可用流动资产情况 - 截至2019年6月30日，公司可用流动资产包括1350万美元现金及现金等价物和3.881亿美元无抵押投资证券，占融资安排的28.4%[310] 普通股账面价值情况 - 2019年3 - 6月和1 - 6月，公司普通股账面价值期末余额均为12.11546亿美元，每股账面价值均为5.75美元[301] 可转换债券情况 - 2017年1月23日，公司公开发行本金总额1.38亿美元可转换债券，发行价为面值的96%，年利率6.25%，预计2022年

资产收购与投资 - 2019年第一季度公司收购4.328亿美元单户住宅和多户信贷资产[201] - 2019年第一季度公司购买1.365亿美元多户CMBS证券，其中包括1.016亿美元Freddie Mac赞助的多户贷款K系列证券化产品[204] - 2019年第一季度公司为多户房产所有者提供3540万美元优先股股权投资[204] - 2019年公司收购2.61亿美元单户住宅信贷资产，包括7110万美元不良住宅抵押贷款、8850万美元其他住宅抵押贷款和1.013亿美元非机构RMBS[206] 债务偿还与收益 - 公司赎回2012年完成的多户CMBS再证券化发行的票据，未偿还本金余额3320万美元，债务清偿损失290万美元，随后出售部分证券实现收益1680万美元，获得收益5680万美元[205] - 2019年3月25日公司偿还2016年4月不良住宅抵押贷款证券化未偿还票据，未偿还本金余额650万美元，8000万美元不良住宅抵押贷款返回公司[207] - 2019年3月14日，公司赎回多户CMBS再证券化发行的票据，未偿还本金余额为3320万美元；3月25日，偿还2016年4月不良住宅抵押贷款证券化的未偿还票据，未偿还本金余额为650万美元[291] 融资与资本变动 - 公司将主回购协议融资能力提高约1.5亿美元[208] - 2019年1月和2月公司通过两次承销公开发行3174万股普通股，每股平均公开发行价5.98美元，扣除承销折扣、佣金和发行费用后净收益1.849亿美元[209] - 2019年3月29日公司与JonesTrading Institutional Services LLC签订股权分配协议，可出售最高5000万美元的B、C、D系列优先股[210] - 2019年1月11日，公司通过承销公开发行1449万股普通股，发行价每股5.96美元，净收益8380万美元[319] - 2019年3月1日，公司通过承销公开发行1500万股普通股，发行价每股6美元；3月15日，行使承销商选择权额外发行225万股，此次发行共1725万股，净收益1.012亿美元[320] - 截至2019年3月31日，公司“按市价”普通股发行计划下约8640万美元普通股待发行[321] - 2019年3月29日，公司签订优先股分销协议，可发售最高达5000万美元的B、C、D系列优先股，截至3月31日，5000万美元优先股待发行[322] 股息政策 - 2019年3月19日公司董事会宣布普通股季度现金股息为每股0.20美元，B、C、D系列优先股季度现金股息分别为每股0.484375美元、0.4921875美元和0.50美元[211][212][213][214] - 公司预计短期内继续支付普通股季度现金股息，但董事会会根据多种因素评估调整股息政策[324] 宏观经济数据 - 2019年第一季度美国非农就业人数月均增加18万，2018年月均增加22.3万[216] - 2019年3月美联储维持联邦基金利率目标区间在2.25% - 2.50%，2018年加息4次[217] - 2019年2月20城综合房价指数较2018年2月上涨3.0%，前一个月涨幅为3.5% [218] - 2019年第一季度单户住宅开工量经季节性调整后年率为84.9万套，较2018年的87.1万套下降2.5% [218] - 2019年第一季度多户住宅开工量经季节性调整后年率为33.1万套，2018年为36.6万套[219] - 2019年第一季度10年期美国国债收益率在2.39% - 2.79%之间，季度末收于2.41% [221] - 2019年第一季度2年期与10年期美国国债收益率利差收窄至14个基点，较2018年12月31日下降7个基点[221] 公司财务关键指标变化 - 截至2019年3月31日，公司各投资类别净分配资本为13.79452亿美元，截至2018年12月31日为11.80293亿美元[228][231] - 2019年第一季度公司普通股股东应占净收入为3820万美元，2018年同期为2370万美元[235] - 2019年第一季度净利息收入约增加650万美元，主要因多户信贷和住宅信贷组合平均生息资产增加[236] - 2019年第一季度总其他收入增加990万美元，主要因投资证券净实现收益和住宅抵押贷款净收益增加[236] - 2019年第一季度一般、行政和运营费用增加390万美元，主要因员工薪酬和住宅抵押贷款费用增加[239] - 2019年第一季度投资组合净利息收入为2620万美元，2018年同期为1980万美元[241][242] - 2019年第一季度投资组合加权平均生息资产收益率为6.22%，平均资金成本为 - 3.82%，净息差为2.40%[241] - 2018年第一季度投资组合加权平均生息资产收益率为5.68%，平均资金成本为 - 2.82%，净息差为2.86%[242] - 2019年第一季度次级债券和可转换票据产生的利息费用分别约为70万美元和270万美元，2018年同期分别约为60万美元和260万美元[247] - 2019年3月31日公司总资产约176亿美元，2018年12月31日约147亿美元[249] - 2019年3月31日和2018年12月31日，合并K系列资产分别约为144亿美元和117亿美元[249] - 2019年3月31日和2018年12月31日，机构RMBS的账面价值分别为10.23938亿美元和10.3773亿美元[252] - 2019年3月31日和2018年12月31日，非机构RMBS的账面价值分别为3.14086亿美元和2.14037亿美元[252] - 2019年3月31日和2018年12月31日，CMBS的账面价值分别为2.45941亿美元和2.60485亿美元[252] - 2019年3月31日和2018年12月31日，不良住宅抵押贷款的公允价值分别为6.33496亿美元和5.76816亿美元[254] - 2019年3月31日和2018年12月31日，其他住宅抵押贷款的公允价值分别为2.4207亿美元和1.60707亿美元[254] - 2019年3月31日和2018年12月31日，按ASC 310 - 30核算的不良住宅抵押贷款账面价值分别为2.09324亿美元和2.28466亿美元[259] - 截至2018年12月31日，公司在证券化信托中的净投资为8570万美元，2019年3月，账面价值8000万美元的不良住宅抵押贷款解除抵押[259] - 截至2019年3月31日，住宅抵押贷款证券化信托贷款总额约为5290万美元，公司净投资为480万美元[264] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司对非合并实体的投资分别约为9240万美元和7350万美元[268] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司的优先股和夹层贷款投资分别为1.751亿美元和1.656亿美元[269] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，合并K系列分别包含143亿美元和117亿美元的多户住宅贷款，以及135亿美元和110亿美元的多户住宅CDO，加权平均利率分别为4.02%和3.96%[273] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司在合并K系列的投资净账面价值分别为7.811亿美元和6.576亿美元[274] - 2019年3月31日和2018年12月31日，多户住宅CMBS贷款的当前余额分别为137.95518亿美元和135.93818亿美元[275] - 2019年第一季度和2018年第一季度，合并K系列的利息收入分别为1.118亿美元和8510万美元，利息支出分别为9680万美元和7450万美元[273] - 2019年第一季度和2018年第一季度，因公允价值会计方法分别确认未实现收益940万美元和750万美元[273] - 2019年3月31日和2018年12月31日，住宅抵押贷款证券化信托贷款中当前还款状态的占比分别为74.9%和65.7%[262] - 2019年3月31日和2018年12月31日，优先股投资的加权平均回报率分别为11.55%和11.59%，夹层贷款的加权平均回报率分别为12.24%和12.29%[270] - 截至2019年3月31日，公司以投资证券为抵押的回购协议未偿还余额为17亿美元，加权平均利率为3.43%；2018年12月31日，未偿还余额为15亿美元，加权平均利率为3.41%，加权平均到期天数为68天[283] - 截至2019年3月31日，公司无风险敞口超过股东权益5%的情况；2018年12月31日，对Jefferies & Company, Inc.的风险敞口为5.04% [284] - 截至2019年3月31日，以投资证券为抵押的回购协议未偿还余额的预支率为86.9%，加权平均“折扣率”为13.1%；2018年12月31日，预支率为87.7%，平均“折扣率”为12.3% [285] - 截至2019年3月31日，公司用于购买不良和其他住宅抵押贷款的回购协议未偿还金额为6.19605亿美元，贷款账面价值为7.9238亿美元，加权平均利率为4.58%，加权平均到期月数为7.68个月；2018年12月31日，未偿还金额为5.89148亿美元，贷款账面价值为7.54352亿美元，加权平均利率为4.67%，加权平均到期月数为9.24个月[288] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司住宅CDO分别为4920万美元和5300万美元，加权平均利率分别为3.10%和3.12%，以本金余额分别为5610万美元和6020万美元的ARM为抵押[290] - 截至2019年3月31日，公司债务包括可转换票据、次级债券以及合并可变利益实体的抵押贷款和应付票据，其中可转换票据发行总额为1.38亿美元，净收益约为1.27亿美元，总成本约为8.24%；次级债券为4500万美元，加权平均利率为6.50%；KRVI应付票据为400万美元，未使用承诺为440万美元[293][294][295][297] - 2019年3月31日，公司股东权益为14亿美元，包括910万美元累计其他综合损失；2018年12月31日，股东权益为12亿美元，包括2210万美元累计其他综合损失[299] - 2019年第一季度，公司净现金和受限现金减少，主要是由于投资活动使用2.534亿美元，部分被融资活动提供的2.023亿美元和经营活动提供的820万美元所抵消[304] - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物余额为6540万美元，较2018年12月31日的1.037亿美元有所下降[307] - 截至2019年3月31日，公司短期回购协议借款为17亿美元，高于2018年12月31日的15亿美元[309] - 截至2019年3月31日，公司回购协议的风险敞口总额约为3.003亿美元，单个交易对手的风险敞口不超过约6300万美元[309] - 截至2019年3月31日，公司可用流动资产包括6540万美元现金及现金等价物和4.104亿美元无抵押投资证券，占融资安排的28.8% [310] - 截至2019年3月31日，公司其他长期债务包括4920万美元住宅CDO、135亿美元多户CDO和4500万美元次级债务[313] - 截至2019年3月31日，公司整体杠杆率约为1.8:1，短期融资或可赎回债务的杠杆率约为1.6:1 [314] 利率影响 - 利率变动对公司未来12个月净利息收入的影响：利率上升200个基点，净利息收入减少24940千美元；上升100个基点，减少12836千美元；下降100个基点，增加13645千美元[338] - 利率变动对公司投资组合公允价值和净久期的影响：利率上升200个基点，公允价值减少171572千美元，净久期为3.5；上升100个基点，减少76570千美元，净久期为3.1；下降100个基点，增加58453千美元，净久期为2.1[359] 风险管理 - 公司利用利率互换、互换期权、利率上限、期货、期货期权和美国国债管理投资组合的利率风险，目标是优化盈利潜力并保持长期稳定的投资组合价值[335] - 公司面临流动性风险，主要源于以短期借款为长期资产融资，且存在回购协议下的“追加保证金”风险[339][340] - 公司面临提前还款风险，提前还款速度可能与模型预测不同，影响对冲效果和资产收益率[342][343] - 公司面临信用风险，通过收购前尽职调查和将预计信用损失纳入购买价格或贷款条款来管理，但仍可能出现意外信用损失[346][347] 财务报告与风险因素 - 截至2019年3月31日的季度，公司财务报告内部控制无重大影响变化[362] - 与2018年12月31日年度报告相比，公司风险因素无重大变化[363] 证券信息 - 公司7.75%的B系列累积可赎回

公司投资业务基本情况 - 公司多户商业抵押贷款支持证券（CMBS）投资中，私人配售的首批损失PO通常占整体证券化的7.5%，初始多户贷款总额约10亿美元，由45至100处分布在美国各地的房产组成[38] - 公司持有的IOs投资范围为10至17.5个基点，每份基础名义金额约10亿美元[38] - 公司优先股权与第一抵押贷款结合时，贷款价值比通常在70%至90%[39] - 公司夹层贷款与第一抵押贷款结合时，贷款价值比通常在70%至90%，期限一般为3至10年[41] - 公司在两个合资企业投资中，提供了合资企业总股权资本的77%至90%[42] 公司财务杠杆与融资情况 - 截至2018年12月31日，公司整体目标杠杆比率约为2.4比1，实际整体杠杆比率约为2.0比1，短期融资或可赎回债务的杠杆比率约为1.8比1[51][52] - 公司回购协议借款期限从30天到24个月不等，利率与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩[53] 公司套期保值策略 - 公司使用利率互换进行套期保值，通常按名义金额支付固定利率并基于1个月或3个月LIBOR收取浮动利率[58] - 公司使用TBA、互换期权、期货和期货期权对冲某些策略的市场价值风险，TBA交易中公司通常在远期结算日前与交易对手进行净额结算[59] 公司竞争环境 - 公司投资抵押支持证券、抵押贷款和其他投资资产时，与其他房地产投资信托基金、投资银行等金融机构竞争[61] 公司基本信息 - 公司于2003年成立，截至2018年12月31日有36名全职员工[62] - 公司网站为www.nymtrust.com，会在网站免费提供各类SEC报告[63] - 公司采用了商业行为和道德准则以及高级财务人员道德准则[64] 公司面临的市场风险 - 投资组合资产市值下降可能影响业绩和信贷可用性，减少收益和可分配现金[71] - 计息资产市值下降可能使公司需追加抵押品，影响流动性和财务状况[72] - 投资市值可能因多种原因下降，导致投资者投资价值降低[73] - 利率上升可能减少目标资产供应，影响公司收购资产和盈利分红能力[76] - 利率波动导致收益率曲线变化，可能降低公司净收入[78] - 提前还款率变化会影响公司资产表现和经营结果[79] - 结构化抵押支持证券基础抵押贷款提前还款增加可能减少净利息收入或导致净亏损[83] - 公司投资组合中生息资产与借款的利率错配，可能在利率变动期间减少净收入或导致亏损[84] 公司投资风险 - 公司投资高收益、次级或低评级证券，面临更高损失风险，可能影响业务、财务状况和股息分配[85] - 公司对多户和其他商业地产的直接和间接投资，面临物业违约、止赎及净运营收入减少的风险[86] - 公司持有的优先股权或夹层贷款投资，损失风险高于由创收性物业担保的高级贷款[88] - 公司对潜在资产的尽职调查可能无法揭示所有风险和弱点，可能导致资产损失[89] - 公司房地产资产面临自然灾害、战争、恐怖主义、经济和市场条件变化以及法律法规变更等特定风险[90] - 公司贷款和投资的地理分布使其面临特定地区房地产市场风险，可能影响业务和财务状况[92] - 公司部分资产缺乏流动性，可能影响业务，快速清算可能导致资产价值大幅缩水[93] 公司会计与市场波动风险 - 公司采用公允价值选择权会计可能导致损益表波动，进而引起证券市场价格和交易量大幅波动[95] 公司竞争与业务获取风险 - 公司在竞争激烈的投资市场中，可能无法以有利条件获取目标资产，影响业务和财务状况[96] 公司第三方依赖风险 - 公司依赖第三方服务提供商，其服务失败可能对业务和财务结果产生不利影响[99] 公司法律与政策风险 - 已颁布或可能颁布的减少或防止止赎的立法，可能降低公司CMBS、RMBS或所收购抵押贷款的价值[100] 公司管理协议情况 - 公司于2018年8月通知Headlands不续签管理协议，协议2019年6月30日到期，Headlands在资产清算前仍有权收取费用并享有优先购买权[103] 公司证券市场风险 - 公司证券市场价格和交易量可能波动，影响因素包括财务表现、股息收益率、市场利率和经济状况等[104] 公司股息分配风险 - 公司未为普通股股东设定最低股息支付水平，未来支付股息能力无保证[105] 公司证券发行风险 - 未来发行债务或股权证券可能对公司普通股和优先股市场价格产生不利影响[106] 利率对公司证券影响风险 - 利率上升可能对公司证券市场价格和向股东分配的能力产生不利影响[107] 公司多户住宅投资风险 - 公司投资多户住宅物业，短期租约使公司受市场租金下降影响，需求减少可能对收入产生更大不利影响[111][112] 公司商誉减值风险 - 公司现有商誉可能减值，需进行非现金减记，影响财务结果和证券价格[113] 公司股权稀释风险 - 公司发行额外股份可能导致现有股东股权被稀释[114] 公司REIT资格规定 - 公司宪章规定，为维持REIT资格，任何时间内不得超过50%已发行和流通的资本股票价值由五个或更少个人持有，且至少100人需在每个纳税年度至少335天内实益拥有公司资本股票，同时任何人不得拥有超过9.9%已发行流通资本股票价值或普通股价值或股数[121] 美国经济与信用评级风险 - 美国债务上限和预算赤字担忧增加了信用评级下调或经济放缓可能性，2011年8月标准普尔将美国长期主权信用评级从“AAA”降至“AA+”[116] 公司信息系统风险 - 公司高度依赖信息系统，系统故障可能严重扰乱业务，对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[117] 公司网络安全风险 - 网络安全事件或第三方服务提供商的网络安全缺陷可能导致公司运营中断、机密信息泄露或业务关系和声誉受损[119] 公司关键人员依赖风险 - 公司依赖首席执行官Steven R. Mumma和其他关键人员，失去他们可能对公司运营产生重大不利影响[120] 公司信用风险管理风险 - 公司管理信用风险的努力可能失败，信用政策和程序可能无法有效限制未来违约、拖欠和损失[122] 公司特定投资风险 - 公司投资的CMBS是多户住宅抵押贷款证券化的次级证券，面临更高损失风险，受基础抵押贷款违约、拖欠和损失影响[125] - 公司收购和管理的住宅全抵押贷款面临更高损失风险，包括违约、抵押物价值下降和特殊风险[126] 公司套期保值风险 - 公司使用套期保值策略可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，套期保值可能失败且存在法律合规风险[133][135] 公司交易风险 - 公司通过延迟交付交易（包括TBAs）购买大量机构RMBS，面临价格风险和交易对手风险[136] 公司资本与融资风险 - 公司依赖充足资本和融资来源，但近年资本和信贷市场波动、信贷减少，或影响公司融资及业绩[138] - 公司大量依赖短期回购协议借款，若无法展期或重置，可能增加融资成本、降低流动性[138] 公司回购协议抵押风险 - 2008 - 2009年，许多回购协议贷款人要求更高RMBS抵押品水平，虽已降低但可能再次大幅增加[140] - 公司使用回购协议融资，若抵押品价值下降，可能需提供额外抵押品，否则财务状况可能恶化[142] 公司杠杆与融资成本风险 - 公司通过借款杠杆化股权，市场条件变化使融资成本增加时，投资回报和股东可分配现金可能减少[143] 公司债务服务风险 - 公司债务服务支付会减少可分配给股东的净收入，可能无法履行债务义务而损失资产[144] 公司融资结构风险 - 公司利用非追索权证券化和追索权结构化融资，可能放大投资损失，且未来可能无法进入证券化市场[148] 公司回购交易违约风险 - 若回购交易对手违约或公司违约，公司可能遭受损失，影响收益和股东可分配现金[150] 公司回购协议破产风险 - 公司使用回购协议借款，在破产时贷款人有更大权利，公司抵押资产面临风险[151] 美国政府政策对公司影响 - 2008年9月美国政府将房利美和房地美置于联邦住房金融局监管下，其未来角色和担保结构可能改变，影响公司业务和业绩[154] 公司REIT税收规定 - 公司需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入（不包括净资本利得），否则将面临企业所得税和4%的不可抵扣消费税[165] 公司股东股息税率 - 美国国内个人、信托和遗产股东收到的REIT股息最高联邦所得税率为29.6%（加上3.8%净投资收入附加税，如适用），20%的扣除优惠将于2026年1月1日到期[170] 公司投资收入比例规定 - 公司投资组合中非合格对冲、费用和某些其他非合格来源的总收入不能超过年度总收入的5% [172] 公司TBA投资规定 - 公司在未获得美国国税局有利的私人信函裁决或律师建议前，每个日历季度末对TBA和任何非合格资产的投资不得超过资产的25% [174] - 公司在未获得美国国税局有利的私人信函裁决或律师建议前，每个日历年TBA处置收益和任何非合格收入不得超过总收入的25% [174] 美国政府机构变化对公司影响 - 若Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae被淘汰、结构改变或美国政府减少支持，公司获取MBS的能力可能受限，影响投资公司监管豁免[156] 公司融资抵押品风险 - 公司依赖机构RMBS作为回购协议融资的抵押品，其价值下降或市场不确定性会使公司难以按可接受条款获得融资[157] 公司立法政策风险 - 美国国会和各级立法机构未来可能出台影响公司业务的立法，改变公司业务实践和投资组合[159] 公司法律违规风险 - 公司可能因潜在的掠夺性贷款法律违规行为承担责任，影响业务、财务状况和支付股息能力[160] 公司董事罢免规定 - 公司董事的罢免需至少三分之二有表决权股东的赞成票[161] 美国税改法案影响 - 美国税改法案将个人最高联邦所得税率降至37%，将公司最高所得税率降至21%，个人普通REIT股息的最高有效税率降至29.6%，州和地方税抵扣上限为每年10,000美元，个人抵押贷款利息支出抵扣上限为750,000美元的抵押贷款利息[180] 公司普通股发行情况 - 2018年8月14日，公司以每股6.16美元的价格公开发行14,375,000股普通股，净收益8600万美元[347] - 2018年11月13日，公司以每股6.11美元的价格公开发行14,375,000股普通股，净收益8530万美元[348] - 2018年9月10日，公司与瑞士信贷证券（美国）有限责任公司修订股权分配协议，将可发行金额增加7710万美元，最高总销售价格可达1.771亿美元[349] - 2018年，公司根据股权分配协议发行14,588,631股普通股，平均售价每股6.19美元，净收益8900万美元；2017年发行55,886股，平均售价每股6.45美元，净收益40万美元[350] - 2017年，公司根据ATM计划发行87,737股普通股，平均售价每股6.68美元，净收益60万美元[350] 公司管理协议终止情况 - 公司将于2019年6月30日终止与海德兰兹的管理协议，海德兰兹将继续管理相关贷款直至清算，可收取1.5%的基础管理费、激励费和附属费，激励费为超过年化12%股权回报率部分的35% [352] - 截至2018年12月31日，海德兰兹管理约3.217亿美元资产和约1.888亿美元股权[352] 公司合同义务情况 - 截至2018年12月31日，公司的合同义务总计2.430066亿美元，其中一年内到期2.16128亿美元，1 - 3年到期2702.2万美元，4 - 5年到期1.52011亿美元，超过5年到期8975.3万美元[357] 公司股息再投资计划 - 公司股息再投资计划可发行最高2000万美元的普通股[346] 利率对公司净利息收入影响 - 利率变动对公司净利息收入影响：利率上升200个基点，未来12个月净利息收入减少24035000美元；上升100个基点，减少12064000美元；下降100个基点，增加13716000美元[368] 公司资产持有情况 - 截至2018年12月31日，公司持有账面价值2.285亿美元、公允价值5.768亿美元的不良住宅抵押贷款[378] - 截至2018年12月31日，公司持有6.075亿美元多户商业抵押支持证券（CMBS），加权平均摊销购买价格约为当前面值的44.9%[379] - 截至2018年12月31日，公司在住宅和多户房产所有者中的优先股、夹层贷款和股权投资约为2.425亿美元[380] - 截至2018年12月31日，公司在非机构住宅抵押支持证券（RMBS）的投资总计2.14亿美元[381] 公司利率风险管理 - 公司通过使用利率互换、互换期权、利率上限、期货、期货期权和美国国债管理投资组合中的利率风险，目标是使资产、借款资金和相关对冲工具的净久期小于一年[365] 公司流动性风险 - 公司面临流动性风险，主要源于以短期借款（主要是回购协议融资）为长期资产融资[369] 公司提前还款风险 - 提前还款风险方面，市场利率下降时借款人倾向于提前还款，实际提前还款速度可能与模型预测不同，影响对冲效果[372] 公司信用风险管理 - 公司通过收购前尽职调查和将预计信用损失纳入购买价格或贷款条款来管理信用风险，但仍可能出现意外信用损失[377] 公司资产公允价值风险 - 公司资产、负债和对冲工具的公允价值会因利率变动而波动，部分资产公允价值需通过估值技术估算，主观性和不确定性较大[382] 公司模型风险 - 利率变动等假设变化会影响模型结果，实际结果可能与模型结果不同[389] - 利率上升200个基点，公允价值变动为 -160365千美元，净久期为2.72[390] - 利率上升100个基点，公允价值变动为 -74506千美元，净久期为2.51[390] - 基准利率下，净久期为2.00[390] - 利率下降100个基点，公允价值变动为46511千美元，净久期为1.37[390] - 模型用于识别利率变化环境中的潜在风险，但不包括投资组合构成等变化[390] - 市场价值敏感性分析未考虑投资和融资策略等变化[391] 公司利率风险分析模型 - 公司广泛使用收益模拟模型进一步分析利率风险水平[391]