业绩总结 - 公司第三季度的利息收入为652百万美元，较上季度增长15%[3] - 公司第三季度的净利息收入为168百万美元，每股贡献为0.19美元[27] - 公司第三季度的每股损失为1.04美元，综合每股损失同样为1.04美元[34] - 公司第三季度的净利息差为0.90%，较上季度上升42个基点[29] - 公司在第三季度的总支出为170百万美元，每股支出为0.19美元[27] - 2023年第三季度的净亏损为94,819千美元，较第二季度的37,202千美元显著增加[105] - 2023年第三季度的房地产收入为42,391千美元，较第二季度的44,776千美元下降[103] 用户数据 - 2023年第三季度的可用现金为221百万美元，占总资产的4%[69] - 多家庭投资组合的入住率约为90%[86] - 2023年第三季度的年化还款率为35%，2022年为32%[97] 投资与市场表现 - NYMT在2023年第三季度的投资组合收购速度为公司历史最高，收购金额为$1,147百万[51] - 2023年第三季度，NYMT的Agency RMBS投资组合总值为$1,535百万，占总资产的31%[69] - 2023年第三季度的投资组合运营费用为5,161千美元，较2023年第二季度的5,649千美元有所下降[144] - 2023年第三季度的平均收益资产为3,930,555千美元，较2023年第二季度的3,398,963千美元增加[152] 资产与负债 - 2023年第三季度的调整后账面价值为1,172,263千美元，每股12.93美元[107] - 2023年第三季度每股账面价值为$11.26，较第二季度下降$1.18[109] - 2023年第三季度的资产组合规模为43.3亿美元，较前期有所波动[185] - 公司在第三季度的资产组合融资杠杆比率为1.2倍[190] 未来展望与策略 - 公司在未来的市场机会中，计划继续优化资产管理策略[184] - 公司在2022年减少了投资管道，转而专注于资产管理[184] - 由于利率波动加剧，固定收益投资估值受到影响，导致交易量低迷[178] 其他信息 - 2023年第三季度的衍生工具的未实现收益为$20,555千，较第二季度的$18,361千有所增加[114] - 2023年第三季度的投资证券损失为(30,535)千美元，较2023年第二季度的(8,509)千美元显著增加[140] - 由于近期的提款，消费者储蓄水平现已低于历史水平50%[183] - 公司在第三季度回购了560,342股普通股，平均回购价格为每股8.93美元[161]

公司股票与资本运作 - 2023年2月22日公司董事会批准1比4的普通股反向股票分割，于3月9日生效[229] - 股息再投资计划可发行最高2000万美元的普通股[382] - 2023年3月，董事会批准了1亿美元的优先股回购计划，截至2023年6月30日，已花费约100万美元回购部分优先股，剩余9900万美元可用于回购[384][385] - 2022年2月，董事会批准了2亿美元的股票回购计划，2023年3月将其增加至2.46亿美元，截至2023年6月30日，已花费约360万美元回购377,508股普通股，剩余1.998亿美元可用于回购[386] 公司投资组合规模与价值 - 截至2022年6月30日公司总投资组合扩大至约46亿美元，高于2021年12月31日的36亿美元[230] - 截至2023年6月30日的三个月，公司投资组合公允价值从3759029千美元增至4013260千美元，收购额为663920千美元，还款额为358286千美元，销售额为1036千美元，其他变动为50367千美元[236] - 截至2023年6月30日，公司总投资组合账面价值为40.16053亿美元，净公司资本分配为16.90712亿美元[260] - 截至2022年12月31日，公司总投资组合账面价值为37.95428亿美元，其中单户住宅贷款35.2508亿美元，多户住宅贷款8753.4万美元[261] 公司业务处置与资产配置 - 2023年第二季度公司处置了四处多户合资物业，另有两处正在进行买卖协议[231] - 2023年上半年公司开始向机构RMBS配置资金，同时继续谨慎增加信贷相关资产[232] - 公司预计将继续机会性处置资产，提高投资组合周转率，以收购对信贷恶化价格敏感度较低的资产[234] - 公司目标投资包括住宅贷款、多户房产结构化投资、非机构RMBS、机构RMBS、CMBS等[232] - 2023年第二季度，公司购买约5.456亿美元机构RMBS和约1.063亿美元住宅贷款，赎回夹层贷款投资获约3370万美元收益[257] 公司财务关键指标 - 截至2023年6月30日，公司的追索杠杆率和投资组合追索杠杆率分别从3月31日的0.40倍和0.30倍略微增至0.70倍和0.60倍[233] - 目前公司仅36%的债务需按市值计价进行追加保证金，其中21%由机构RMBS抵押，15%由住宅信贷资产抵押[233] - 公司剩余64%的债务不受交易对手方抵押品重新定价的影响[233] - 2023年第二季度，公司普通股股东净亏损3720.2万美元，每股净亏损0.41美元；上半年净亏损2668.1万美元，每股净亏损0.29美元[255] - 2023年第二季度，公司平均生息资产收益率为6.07%，上半年为6.15% [255] - 2023年第二季度，公司净利息收入为1513.6万美元，上半年为3293.7万美元[255] - 2023年和2022年第二季度，公司利息收入分别为5754万美元和6802万美元，同比减少1048万美元；2023年和2022年前六个月，利息收入分别为1.14676亿美元和1.26521亿美元，同比减少1184.5万美元[264] - 2023年和2022年第二季度，公司利息支出分别为4240.4万美元和2874万美元，同比增加1366.4万美元；2023年和2022年前六个月，利息支出分别为8173.9万美元和5020.5万美元，同比增加3153.4万美元[264] - 2023年和2022年第二季度，公司净利息收入分别为1513.6万美元和3928万美元，同比减少2414.4万美元；2023年和2022年前六个月，净利息收入分别为3293.7万美元和7631.6万美元，同比减少4337.9万美元[264] - 2023年和2022年第二季度，公司总非利息收入（损失）分别为2552.2万美元和 - 2023.3万美元，同比增加4575.5万美元；2023年和2022年前六个月，总非利息收入（损失）分别为9235.1万美元和 - 6701.9万美元，同比增加1.5937亿美元[264] - 2023年和2022年第二季度，公司实现净收益分别为359万美元和238.6万美元，同比增加120.4万美元；2023年和2022年前六个月，实现净收益分别为467.1万美元和619.2万美元，同比减少152.1万美元[267] - 2023年和2022年第二季度，公司未实现（损失）收益净额分别为 - 893.3万美元和 - 6769.4万美元，同比增加5876.1万美元；2023年和2022年前六个月，未实现（损失）收益净额分别为1955.6万美元和 - 15135.3万美元，同比增加1.70909亿美元[269] - 2023年第二季度，公司净实现收益增加主要因多户住宅物业销售和合资企业股权投资相关应付抵押贷款偿还时利率上限合约终止实现的收益[267] - 2023年前六个月，公司净实现收益减少主要因利率上升，住宅贷款还清活动实现的净收益减少[268] - 2023年第二季度，公司净未实现损失890万美元，源于住宅贷款组合、合并SLST中首亏次级证券和机构RMBS定价下降，被利率互换和利率上限合约定价改善部分抵消[269] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，股权投资收入分别为2656000美元和7168000美元，较2022年同期分别减少5444000美元和6985000美元[271] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，其他（损失）收入分别为 - 16567000美元和 - 25565000美元，较2022年同期分别减少17672000美元和28096000美元[272] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，一般及行政费用分别为13316000美元和25999000美元，三个月时较2022年同期增加141000美元，六个月时减少1534000美元[273] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，投资组合运营费用分别为5649000美元和12721000美元，较2022年同期分别减少7041000美元和9458000美元[275] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，房地产净收入分别为44776000美元和86521000美元，较2022年同期分别增加8906000美元和25063000美元[277] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，房地产相关总费用分别为 - 52531000美元和 - 103229000美元，较2022年同期分别增加31379000美元和35827000美元[277] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，房地产净损失分别为 - 18047000美元和 - 38573000美元，较2022年同期分别减少29989000美元和39254000美元[277] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，归属于公司的房地产净损失分别为 - 14155000美元和 - 27980000美元，较2022年同期分别减少14959000美元和16055000美元[277] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，归属于公司普通股股东的净损失分别为 - 37202000美元和 - 26681000美元，较2022年同期分别减少45187000美元和140051000美元[208] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，归属于公司普通股股东的综合（损失）收入分别为 - 37585000美元和 - 26473000美元，较2022年同期分别减少45339000美元和142982000美元[280] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，公司普通股GAAP账面价值期初余额分别为11.80861亿美元和12.10091亿美元，期末余额均为11.35013亿美元[283] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，公司普通股发行净额分别为294.2万美元和299.2万美元，普通股回购分别为0和361万美元[283] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，公司优先股回购分别为4万美元和5.8万美元[283] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，公司宣布的股息和股息等价物分别为278.42万美元和646.42万美元[283] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，公司可供出售投资证券净变化分别为-38.3万美元和20.8万美元[283] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，公司归属于普通股股东的净亏损分别为372.02万美元和266.81万美元[283] - 2023年第二季度，公司调整后利息收入为5157.4万美元，调整后利息支出为3497.4万美元，调整后净利息收入为1660万美元[289] - 2023年上半年，公司调整后利息收入为1.02396亿美元，调整后利息支出为6792.9万美元，调整后净利息收入为3446.7万美元[292] - 2023年第二季度，公司平均生息资产收益率为6.07%，平均融资成本为 - 5.59%，净息差为0.48%[289] - 2023年上半年，公司平均生息资产收益率为6.15%，平均融资成本为 - 5.70%，净息差为0.45%[292] - 2023年三个和六个月期间，调整后利息收入分别减少约1020万美元和1190万美元，主要因平均生息资产收益率下降[295] - 2023年调整后利息支出增加，主要因额外回购协议和证券化融资以及融资成本上升，部分被利率互换收益抵消[295] - 截至2023年6月30日的三个月，GAAP利息收入为5754万美元，GAAP利息支出为4240.4万美元，GAAP总净利息收入为1513.6万美元[296] - 截至2023年6月30日的六个月，GAAP利息收入为1.14676亿美元，GAAP利息支出为8173.9万美元，GAAP总净利息收入为3293.7万美元[297] - 2023年三个和六个月期间，公司普通股股东应占净亏损分别为3720.2万美元和2668.1万美元[299] - 2023年三个和六个月期间，未折旧亏损分别为3502.2万美元和2238.1万美元[299] - 2023年三个和六个月期间，未折旧每股亏损分别为0.38美元和0.25美元[299] - 自2022年12月31日季度起，公司停止披露未折旧每股账面价值，改为披露调整后每股账面价值[300] - 调整后每股账面价值计算需对GAAP账面价值进行三项调整，包括排除未确认减值的房地产累计折旧和租赁无形资产摊销费用等[301] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总GAAP账面价值分别为11.35013亿美元和12.10091亿美元，调整后账面价值分别为13.06782亿美元和14.48671亿美元[306] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司GAAP每股账面价值分别为12.44美元和13.27美元，调整后每股账面价值分别为14.32美元和15.89美元[306] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总资产分别约为63亿美元和62亿美元[312] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司股东权益分别为16.90712亿美元和17.67216亿美元[360] - 截至2023年6月30日，公司将按市值计价保证金追缴的融资较2019年12月31日水平降低69%，投资组合追索杠杆率为0.6倍[362] - 截至2023年6月30日，公司有6.645亿美元未偿还回购协议融资，主要以高流动性机构RMBS作担保[362] - 截至2023年6月30日，公司有现金及现金等价物2.325亿美元、无抵押投资证券2.054亿美元、无抵押住宅贷款2.459亿美元和无抵押优先股投资2.412亿美元[363] - 2023年上半年，公司净现金、现金等价物和受限现金减少3550万美元[366] - 2023年上半年，公司经营活动净现金流使用1150万美元[367] - 2023年上半年，公司投资活动净现金流使用6420万美元[368] - 2023年上半年，公司融资活动净现金流为4020万美元[371] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为2.231亿美元，无抵押投资证券为2.054亿美元，其中非机构RMBS为1.372亿美元、机构RMBS为3780万美元、CMBS为3040万美元[374] - 截至2023年6月30日，公司高级无担保票据未偿还本金总额为1亿美元，发行时按本金的100%发行，年利率为5.75%，预计2026年4月30日到期[375] - 截至2023年6月30日，公司其他长期债务包括公司发起的住宅贷款证券化CDO，账面价值为14亿美元[376] - 截至2023年6月30日，公司追索杠杆比率约为0.7:1

业绩总结 - 单户住宅贷款数量为1,472，未偿还本金余额为933百万美元[6] - 2023年第二季度的净利息收入为1,510万美元，较第一季度的1,700万美元有所下降[118] - 2023年第二季度的净（亏损）收入为-37,202千美元，较第一季度的10,521千美元大幅下降[185] - 2023年第二季度的经济回报率为-5.13%[103] - 2023年第二季度的股东综合（亏损）收入为-37,585千美元，较第一季度的11,112千美元显著下降[185] 用户数据 - 平均FICO评分为731，平均利率为8.75%[4] - 60天以上逾期贷款比例为22%[4] - 贷款投资组合中，BPL-桥接贷款的资产价值为910百万美元，占比27%[18] - 多家庭投资组合中，夹层贷款的资产价值为241百万美元，占比40%[25] - 公司的总投资组合的平均贷款价值比（LTV）为65%[18] 未来展望 - 公司预计由于银行资本要求的增加，可能会加速信用市场的机会[42] - 2023年第二季度，公司的流动性和融资状况良好，准备在信用市场中进行投资[53] - 公司在2023年第二季度的资产负债表显示，流动性充足[53] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年第二季度新增了超过5亿美元的Agency RMBS，帮助逆转了前两个季度的利息收入下降[53] - 2023年第二季度，调整后的利息收入为4,000万美元，较2022年第二季度的3,100万美元增长[88] 市场扩张和并购 - 2023年第一季度，公司投资组合收购总额为6.64亿美元，其中包括5.46亿美元的机构RMBS[90] - 2023年第二季度，公司的投资组合占用率约为91%[97] 负面信息 - 2023年第二季度，公司的未实现损失为890万美元，主要由于利率上升影响了住宅贷款的公允价值[131] - 2023年第二季度的总未实现损失为8933万美元，较第一季度的28489万美元下降[154] - 2023年第二季度的调整后每股账面价值为15.89美元，较第一季度下降0.48美元[168] 其他新策略和有价值的信息 - 机构RMBS投资策略专注于在利差较大的时期进行机会性投资，目标是构建高利率投资组合[7] - 2023年第二季度的年度化一般和行政费用比率为3.01%[71] - 公司的可用现金为223百万美元，占比13%[11]

New York Mortgage Trust, Inc. (NASDAQ:NYMT) Q2 2023 Earnings Conference Call August 3, 2023 9:00 AM ET Company Participants Jason Serrano - Chief Executive Officer Kristine Nario - Chief Financial Officer Nick Ma - President Conference Call Participants Doug Harter - Credit Suisse Operator Good morning, ladies and gentlemen, and thank you for standing by. Welcome to the New York Mortgage Trust Second Quarter 2023 Financial Results Conference Call. During today's presentation, all parties will be in a listen ...

公司战略与业务调整 - 2022年9月公司董事会批准业务战略重新定位，将适时处置多户房产合资企业股权[221] - 公司目标投资包括住宅贷款、多户房产结构化投资、非机构RMBS、机构RMBS、CMBS等[222] - 公司预计更注重获取长期和非按市值计价的融资安排，回购协议融资占比将低于历史水平[223] - 公司将继续在住宅房地产领域进行选择性投资，考虑资产处置，提高投资组合周转率[224] - 公司于2022年9月宣布业务重新定位，将适时处置多户住宅物业的合资企业股权投资，并将资本重新分配至目标资产[321] 公司投资组合数据 - 截至2022年6月30日公司总投资组合扩大至约46亿美元，高于2021年12月31日的36亿美元[220] - 截至2023年3月31日的三个月，公司投资组合公允价值从379387.4万美元降至375902.9万美元，收购21924万美元，还款28943.5万美元，销售16.6万美元，其他变化3551.6万美元[226] - 截至2023年3月31日，公司总投资组合账面价值为37.61151亿美元，净公司资本分配为17.37506亿美元，公司追索杠杆率为0.4倍，投资组合追索杠杆率为0.3倍[254] - 截至2022年12月31日，公司总投资组合账面价值为37.95428亿美元，净公司资本分配为17.67216亿美元，公司追索杠杆率和投资组合追索杠杆率均为0.3倍[255] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司总资产均约为62亿美元[299] - 截至2023年3月31日，合并SLST持有的资产约为8.323亿美元，与多户房产股权投资相关的资产为17亿美元[299] - 截至2022年12月31日，合并SLST持有的资产约为8.308亿美元，与多户房产股权投资相关的资产为17亿美元[299] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司收购的住房贷款公允价值分别为2545703000美元和2697498000美元，合并SLST分别为829153000美元和827582000美元[301] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，重新履约住房贷款策略的加权平均FICO分别为632和631，加权平均LTV分别为61%和62%，加权平均票面利率分别为5.0%和4.9%[303] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，贷款购买时LTV在50%及以下的占比分别为14.8%和14.6%[304] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，贷款购买时FICO分数在550及以下的占比分别为8.8%和8.4%[304] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，当前票面利率在3.00%及以下的占比均为7.4%[304] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，贷款当前状态为正常的占比分别为88.5%和90.6%[304] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司在合并SLST的投资中，RMBS的合计账面净值分别为1.885亿美元和1.915亿美元[308] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，合并SLST支持的首批损失次级证券的当前公允价值分别为829153000美元和827582000美元[309] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，住房贷款回购协议的未偿还金额分别为562371000美元和688487000美元，加权平均利率分别为7.34%和6.65%[311] - 截至2023年3月31日，公司在合并SLST和其他住宅贷款证券化的净投资分别为1.899亿美元和3.238亿美元[312] - 截至2023年3月31日，合并SLST的CDO未偿面值为6.88916亿美元，账面价值为6.38513亿美元，加权平均利率为2.75%；住宅贷款证券化的CDO未偿面值为14.16155亿美元，账面价值为13.90991亿美元，加权平均利率为3.58%[313] - 截至2023年3月31日，一笔优先股权投资额逾期超过90天，占夹层贷款投资组合总公允价值的1.8%[317] - 截至2023年3月31日，优先股权投资额为2.63685亿美元，加权平均优先回报率为12.13%，加权平均剩余期限为3.7年；截至2022年12月31日，优先股权投资额为2.4297亿美元，加权平均优先回报率为11.98%，加权平均剩余期限为3.4年[317] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，分别有9530万美元和8750万美元的优先股权投资计入多户住宅贷款；分别有1.661亿美元和1.522亿美元的优先股权投资计入股权投资[317] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司在合并多户住宅物业和待售处置组的净权益分别为3.733亿美元和3.888亿美元[317] - 截至2023年3月31日，公司在未纳入待售处置组的合并多户住宅物业的净权益投资为1.429亿美元，主要包括对一家合资企业的优先股权和普通股股权投资；该合资企业的第三方投资者拥有可赎回的非控股权益约5440万美元[323] - 截至2023年3月31日，得克萨斯州的净权益投资为4102.4万美元，占比41.6%；佛罗里达州为1442.2万美元，占比14.6%；田纳西州为1299万美元，占比13.2%；南卡罗来纳州为1059.8万美元，占比10.8%；肯塔基州为961.3万美元，占比9.8%；阿拉巴马州为593.8万美元，占比6.0%[325] - 截至2022年12月31日，得克萨斯州的净权益投资为4082.5万美元，占比40.7%；田纳西州为1595.9万美元，占比15.9%；佛罗里达州为1407.5万美元，占比14.0%；南卡罗来纳州为1193.5万美元，占比11.9%；肯塔基州为925.7万美元，占比9.2%；阿拉巴马州为581.2万美元，占比5.8%[326] - 截至2023年3月31日，公司持有的待售处置组中的多户住宅物业共19处，平均入住率89.8%，平均月租金1338美元，平均贷款价值比76.7%[329] - 截至2023年3月31日，公司在产生住宅贷款的实体中的投资所有权权益为50%，公允价值25000千美元；2022年12月31日所有权权益无，公允价值27500千美元[330] - 截至2023年3月31日，公司投资证券组合包括机构RMBS、非机构RMBS、CMBS和ABS等，总账面价值1113060千美元，总公允价值391089千美元，加权平均票面利率3.09%，加权平均收益率6.17%[332] - 截至2023年3月31日，公司机构固定利率RMBS当前票面价值105713千美元，摊销成本106116千美元，公允价值107200千美元，票面利率5.47%，收益率5.46%[332] - 截至2023年3月31日，公司非机构RMBS高级部分当前票面价值40千美元，公允价值35千美元，票面利率3.41%，收益率3.38%[332] - 截至2023年3月31日，公司非机构RMBS夹层部分当前票面价值26500千美元，公允价值24249千美元，票面利率4.75%，收益率5.69%[332] - 截至2023年3月31日，公司非机构RMBS次级部分当前票面价值39071千美元，公允价值14688千美元，票面利率5.33%，收益率7.31%[332] - 截至2023年3月31日，公司非机构RMBS IO部分当前票面价值509669千美元，公允价值25239千美元，票面利率1.46%，收益率26.88%[332] - 截至2023年3月31日，公司CMBS夹层部分当前票面价值26025千美元，公允价值24906千美元，票面利率8.21%，收益率8.20%[332] - 截至2023年3月31日，公司CMBS次级部分当前票面价值6000千美元，公允价值5762千美元，票面利率12.03%，收益率12.03%[332] - 截至2022年12月31日，公司投资证券总成本3.39665亿美元，公允价值2.91092亿美元，加权平均票面利率3.09%，加权平均收益率6.19%[333] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度，公司普通股股东净收入为1.0521亿美元，每股基本净收入为0.12美元；未折旧收益为1.2641亿美元，每股未折旧收益为0.14美元[246] - 2023年第一季度，平均生息资产收益率为6.24%，利息收入为5713.6万美元，利息支出为3933.5万美元，净利息收入为1780.1万美元，净利息利差为0.41%[246] - 2023年第一季度，公司购买约8850万美元住宅贷款和约1.061亿美元机构住房抵押贷款支持证券（Agency RMBS）[248] - 2023年第一季度，公司为约2190万美元夹层贷款投资提供资金，以约5840万美元回购面值5990万美元的住宅贷款证券化抵押债务凭证（CDOs）[248] - 2023年第一季度，公司执行出售合资企业股权投资持有的两处多户住宅物业的协议，代表总净股权投资2370万美元；进行1比4反向股票分割[248] - 2023年第一季度净利息收入为1780.1万美元，较2022年同期的3703.6万美元减少1923.5万美元，主要因高收益商业目的贷款还款致利息收入减少及回购协议和证券化融资借款增加、利率上升致利息支出增加[258][259] - 2023年第一季度总非利息收入为6682.7万美元，较2022年同期的 - 4678.4万美元增加1.13611亿美元[258] - 2023年第一季度实现净收益108.1万美元，较2022年同期的380.6万美元减少272.5万美元，主要因住宅贷款组合净实现收益减少[260] - 2023年第一季度未实现净收益为2848.9万美元，较2022年同期的 - 8365.9万美元增加1.12148亿美元，主要因收益率收紧影响信贷资产定价[263] - 2023年第一季度股权投资额收入为451.1万美元，较2022年同期的605.3万美元减少154.2万美元，主要因住宅贷款实体股权投资额未实现损失[265] - 2023年第一季度其他（损失）收入为 - 900万美元，较2022年同期的142.7万美元减少1042.7万美元，主要因多户房地产资产减值损失[266] - 2023年第一季度一般和行政费用为1268.3万美元，较2022年同期的1435.8万美元减少167.5万美元，主要因基于股票的补偿费用减少[267] - 2023年第一季度投资组合运营费用为707万美元，较2022年同期的948.9万美元减少241.9万美元，主要因住宅贷款组合减少致服务费用降低[268] - 2023年第一季度归属于公司普通股股东的净收入为1052.1万美元，较2022年同期的 - 8434.3万美元增加9486.4万美元[258] - 2023年第一季度房地产净亏损为2.0524万美元，较2022年的2.979万美元减少9266美元[269] - 2023年第一季度归属于公司普通股股东的综合收益为1.1112万美元，较2022年的 - 8.6531万美元增加9.7643万美元[271] - 截至2023年3月31日，公司普通股GAAP账面价值期初余额为12.10091亿美元，期末余额为11.80861亿美元[274] - 2023年第一季度调整后利息收入为5.0821万美元，调整后利息支出为3.302万美元，调整后净利息收入为1.7801万美元[280] - 2023年第一季度单户、多户和企业/其他类别的平均生息资产收益率分别为6.03%、11.54%和10.63%，总体为6.24%[280] - 2023年第一季度单户、多户和企业/其他类别的平均融资成本分别为 - 5.74%、0%和 - 7.20%，总体为 - 5.83%[280] - 2023年第一季度单户、多户和企业/其他类别的净利息利差分别为0.29%、11.54%和3.43%，总体为0.41%[280] - 2022年第一季度调整后利息收入为5.2523万美元，调整后利息支出为1.5487万美元，调整后净利息收入为3.7036万美元[281] - 2022年第一季度单户、多户和企业/其他类别的平均生息资产收益率分别为6.40%、9.29%和42.46%，总体为6.80%[281] - 2022年第一季度单户、多户和企业/其他类别的平均融资成本分别为 - 2.93%、 - 2.39%和 - 6.03%，总体为 - 3.20%[281] - 2023年调整后利息收入减少约170万美元，

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度公司综合收益为每股0.12美元，调整后账面价值较上季度下降3%，季度经济回报率为负0.5% [44] - 第一季度未折旧每股收益为0.14美元，而第四季度为每股亏损0.50美元 [47] - 第一季度净利息收入为1780万美元，贡献每股0.20美元，低于第四季度的每股0.24美元 [48] - 第一季度非利息相关收入为6680万美元，即每股0.73美元 [51] - 第一季度发生1030万美元减值损失 [52] - 第一季度总一般、行政和运营费用为7040万美元，略高于上一季度的6820万美元 [53] - 截至季度末，公司追索杠杆率和投资组合追索杠杆率分别略微增至0.40倍和0.32倍 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 商业目的贷款（BPL）业务 - BPL投资组合从2022年第二季度的峰值17亿美元降至目前的11亿美元，公司利息收入从2022年第二季度的峰值6900万美元降至今年第一季度的5700万美元，下降了17% [17][18][41] - BPL投资组合平均约14个月到期，面临与到期相关的逾期率上升问题，但损失至今仍低于一个基点 [78][79][82] 多户住宅夹层贷款业务 - 多户住宅夹层贷款组合去年提前还款率为32%，预计2023年提前还款活动仍将活跃，尽管第一季度较慢 [85] - 多户住宅投资区域租金在2022年增长11%，2023年第一季度又增长3%，组合表现良好，仅有一笔逾期贷款预计近期还清 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国近期发生三起历史上最大的银行倒闭事件，存款总资产约5500亿美元，高于2008年的3650亿美元，地区银行存款问题远未结束 [29] - M2货币供应量增长率为负4.11%，为最低增速，多项领先指标显示美国可能迎来衰退 [31] - 美国住房市场供应持续低迷，待售房屋不足100万套，供应不足三个月 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几个季度继续有选择地投资机构MBS资产类别，等待住宅和多户住宅投资更有吸引力的机会 [23] - 公司考虑收购运营业务，利用过剩流动性寻找机会，认为在市场混乱时可低价收购运营业务 [11][13][14] - 公司优先保护账面价值，降低投资活动，导致季度利息收入下降 [44] - 公司保持较低的一般和行政费用（G&A）水平，灵活在一级和二级市场之间转换 [45] - 公司正在变现资产负债表上的多户住宅普通股权益，有6处房产处于高级出售阶段，总投资6200万美元 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度经营环境充满挑战，地区银行陷入流动性漩涡，市场出现避险心态 [21] - 美国住房市场在此次衰退中有望表现出色，为困境投资者提供有利的二级市场机会 [31][36] - 公司认为新周期的收入潜力将超过过去一年，如果资金得到充分重新配置，投资机会将极具吸引力 [39] - 公司认为其永久资本在新市场中具有独特优势，有信心在未来一年获得经风险调整后的出色回报 [9] 其他重要信息 - 公司在2022年3月美联储首次加息后，大幅减少投资管道，保持防御姿态，为在低迷市场中积极出击做准备 [38] - 公司计划创造5亿美元的资金储备，以参与市场低迷时期的投资，截至季度末，过剩流动性达5.52亿美元，占市值的42%，还有14亿美元的借款能力 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 另外四处房产相对于其账面价值的损益情况如何 - 公司按房产价值或成本的较低者计价，因未降低这些房产价值，认为房产价值等于或高于成本，下季度将披露这些资产的销售收益和定价 [2] 问题2: 未来12个月可用流动性是否会全部投入使用，市场何时见底，是否有清算水平 - 目前看到一些地区银行出售资产，但联邦存款保险公司（FDIC）出售的大多是低息抵押贷款支持证券（MBS），对公司吸引力不大，公司认为未来供应会增加，难以从3.5%息票的MBS债券中获得净息差（NIM），更关注资本增值和长期利率走势 [6] - 单户住宅市场信贷可用性大幅降低，公司可在二级市场和一级市场利用这一机会，还可利用服务能力重组一些贷款 [7] - 公司认为永久资本管理在当前市场有优势，有信心在高级贷款上获得类似股权的回报，会积极投入资本，期待未来一年获得经风险调整后的出色回报 [9] 问题3: 公司长期是否会收购运营业务，是否会有行业变革使公司转向新方向 - 公司G&A水平较低，因为未在单户住宅贷款市场进行垂直整合，认为运营方面存在机会 [11] - 去年有很多运营平台出售，但时机不合适，在市场混乱时，公司认为可以用少量现金或甚至获得报酬来收购运营业务，目前时机尚未成熟，但会关注并可能利用过剩流动性寻找机会 [12][13][14] 问题4: 投资者应如何看待投资组合的久期，季度现金流预期如何，如何区分投资组合中的现金收益和非现金收益或折价增值 - 从2020年底开始，公司专注于BPL业务，投资组合在2022年第二季度达到峰值17亿美元，目前已降至11亿美元，预计该投资组合将快速还款并偿还债务 [17][18] - 优先夹层贷款预还款组合季度还款率约为15%，该组合也已成熟，公司自2022年第二季度起停止大量投入资本 [19] 问题5: BPL借款人的情况如何，与12 - 18个月前相比回报预期有何变化 - 借款人的预期难以准确估计，高度依赖房价升值，但很多项目的商业计划是通过翻新增值而非依赖房价上涨 [63] - 目前新业务中经验丰富的借款人增多，因为他们执行能力更强，对自身能力更有信心，不太依赖房价升值 [65] - 过去几年房价升值强劲，为项目提供了更大的容错空间，但现在市场动态发生了变化，贷款方更倾向于向有经验的借款人放贷，寻求高成本债务的也多是有信心的专业人士 [66][67] 问题6: 多户住宅中计提减值的两处房产与其他17处有何不同 - 这两处房产处于出售的高级阶段，是正在进行资本支出（CapEx）计划的增值型B级房产，公司认为在CapEx计划完成前出售这些房产能为公司带来更多价值，因此进行了价值调整 [90][91]

业绩总结 - 2023年第一季度每股收益（基本）为0.12美元，综合每股收益为0.12美元[120] - 第一季度的非利息收入为6680万美元，每股0.73美元[8] - 第一季度的利息收入为5710万美元[134] - 第一季度的总支出为7040万美元，每股支出为0.77美元[194] - 第一季度的调整后净利息收入为1780万美元，每股收益为0.20美元[164] - 2023年第一季度经济回报率为-0.5%[120] 用户数据 - 截至2023年3月31日，公司的可用现金为227.8百万美元，扣除12.0百万美元的现金后，实际可用现金为215.8百万美元[6] - 截至2023年3月31日，公司的总资产为1,715,217千美元，其中房地产净值为543,471千美元，待售处置组资产为1,150,379千美元[62] - 截至2023年3月31日，公司的总负债为1,300,448千美元，其中房地产应付抵押贷款为397,316千美元，待售处置组负债为896,983千美元[62] - 截至2023年3月31日，公司的股东权益为1,737,506千美元，较2022年第四季度的1,767,216千美元有所下降[63] 未来展望 - 截至2023年3月31日，公司的投资组合回报率（IRR）目标范围为合资企业投资的预估内部回报率[55] - 截至2023年3月31日，公司的可用融资包括未抵押资产的融资估算，约为787,902千美元[9] - 截至2023年3月31日，公司的市场资本化百分比为可用现金、未抵押资产融资、额外融资和总部署可用性与公司总市值的比值[9] 新产品和新技术研发 - 2022年，32%的夹层贷款投资提前偿还[2] - 第一季度因两项多家庭房地产资产的减值损失，导致房地产净损失增加[23] - 第一季度的未实现收益主要归因于收益收紧，影响了信用资产的定价[18] 市场扩张和并购 - 投资组合收购总额为2.19亿美元，回购债务6000万美元[122] - 公司回购计划已增加至2.46亿美元，并授权1亿美元的优先股回购计划[121] 负面信息 - 第一季度调整后的净利息收入较上一季度下降，主要由于BPL桥接投资组合的调整利息收入减少[15] - 每股调整后的账面价值在报告期内为15.41美元至18.14美元，环比下降3.0%[120] - 2023年第一季度的平均FICO评分为732，平均贷款价值比为65%[156] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2023年3月31日，公司的未偿还本金余额（UPB）为3,374,856千美元[79] - 截至2023年3月31日，公司的加权平均利率（WAR）为X%（具体数据未提供）[69] - 截至2023年3月31日，公司的加权平均贷款价值比（LTV）为Y%（具体数据未提供）[69]

公司资产持有情况 - 截至2022年12月31日，公司持有非机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）价值2.601亿美元[31] - 截至2022年12月31日，公司拥有491套单户租赁房产，多数位于伊利诺伊州和马里兰州[33] - 截至2022年12月31日，公司拥有多户房产合资企业股权，通常提供合资企业70% - 95%的普通股资本[42] - 2021年12月公司参与的合资企业截至2022年12月31日拥有13处多户房产，公司持有约22%普通股权益和约1.377亿美元优先股权益[43] - 公司投资的多户商业抵押贷款支持证券（CMBS）中，首亏PO证券通常占整体证券化的7.5%，证券化初始总额约10亿美元[45] - 公司拥有的多户CMBS中IOs投资范围为10 - 17个基点，基础名义金额约为10亿美元[45] - 截至2022年12月31日，公司总投资组合100%为“信贷资产”[101] - 截至2022年12月31日，约17.4%的总投资组合为对多户住宅物业的直接或间接投资[111] - 截至2022年12月31日，夹层贷款投资未偿还余额的33.8%、17.7%和13.9%分别投向佛罗里达州、得克萨斯州和阿拉巴马州的物业[111] - 截至2022年12月31日，合资企业股权投资的42.9%、28.7%和10.1%分别持有位于佛罗里达州、得克萨斯州和阿拉巴马州的多户住宅物业[111] - 截至2022年12月31日，约78.0%的总投资组合由住宅贷款和非机构住宅抵押贷款支持证券组成[112] - 截至2022年12月31日，公司总投资组合资产价值约40.3%由商业用途贷款构成[117] - 截至2022年12月31日，公司投资组合包含约1.854亿美元次级、首亏非机构住宅抵押贷款支持证券和90万美元首亏资产支持证券[123] - 截至2022年12月31日，公司持有3.888亿美元多户房产合资企业股权，占总投资组合约10.2%[146] 公司贷款相关指标 - 公司优先股权与首笔抵押贷款结合时，贷款价值比为60% - 97%[38] - 公司夹层贷款与首笔抵押贷款结合时，贷款价值比为70% - 90%[41] - 公司夹层贷款期限通常为3 - 10年[41] 公司投资目标与范围 - 公司多户房产投资优先股权和夹层贷款目标物业位于有租金增长前景的子市场、服务不足的小市场等[40] 公司融资情况 - 公司自2020年第一季度以来完成了9笔无追索权证券化和3笔非按市值计价的回购协议融资[51] - 公司目前对不同资产设定了最大杠杆比率，流动性较强的机构证券为8:1，非机构RMBS和夹层CMBS等非流动性资产为4:1至6:1，住宅贷款为8:1，目标总债务杠杆比率不超过3:1[52] - 截至2022年12月31日，公司追索权杠杆比率和约为0.3:1，投资组合追索权杠杆比率约为0.3:1[53] - 截至2022年12月31日，公司有3笔回购协议，未偿还余额总计4.468亿美元，且不受抵押品市值变化的追加保证金通知影响[57] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司有74名全职员工[67] - 截至2022年12月31日，女性占公司员工总数的24%，30%的员工自我认定为具有不同种族背景，50%的高管具有性别或种族多样性，71%的董事会成员具有性别、种族或民族多样性[68] - 截至2022年12月31日，公司高管团队的平均任期为13年[68] 公司政策与规划 - 2022年公司采用了完全灵活的工作场所政策[70] - 公司在2021年成立了业务连续性规划小组以应对潜在危机[71] 公司REIT资格相关 - 公司需将至少90%的普通应税收入（经某些调整后）分配给股东以符合REIT资格[77] - 公司若未能符合REIT资格且无法定救济条款，将按常规企业税率缴纳美国联邦所得税，且后续四年可能无法再获资格[78] - 公司宪章规定，为维持REIT资格，任何个人不得拥有超过公司已发行和流通股本价值的9.9%，或超过公司已发行和流通普通股价值或股数的9.9%（以更严格者为准）[211] - 为符合REIT资格，公司每年需向股东分配至少90%的REIT应税收入（不包括任何净资本收益），若分配比例在90%至100%之间，将对未分配的REIT应税收入征收企业所得税[215] - 公司若未能在任何纳税年度符合REIT资格且不符合某些法定救济条款，将按常规企业税率缴纳美国联邦所得税，且一般会在失去REIT资格后的四个纳税年度内被取消REIT待遇[213] - 公司需满足“5/50测试”，即每个纳税年度的后半年内，不得有超过50%价值的已发行和流通股本由五个或更少的个人（包括某些实体）实际或推定拥有[211] - 每个纳税年度至少335天内，需至少有100人受益拥有公司的股本[211] - 公司若某些分配支付低于特定金额之和，将需缴纳4%的不可扣除消费税，该金额为当年普通REIT收入的85%、REIT资本净收益的95%以及以前年度未分配REIT应税收入的100%之和[215] - 为符合REIT资格，公司需满足多项测试，可能导致放弃有吸引力的投资、限制有效对冲能力等，影响投资表现[221][222] 公司《投资公司法》相关 - 依据《投资公司法》3(a)(1)(C)节，公司及其子公司若投资证券价值超非合并基础总资产（不含美国政府证券和现金项目）40%，将被视为投资公司[78] - 投资住宅抵押贷款的子公司依赖《投资公司法》3(c)(5)(C)节豁免注册，要求至少55%资产为合格房地产资产，至少80%投资组合为合格房地产资产及房地产相关资产[80] - 为维持《投资公司法》的豁免，公司收购资产受该法案及相关规则限制，若豁免受限或无法获得，可能对公司运营和股价产生重大不利影响[205] 公司基本信息 - 公司于2003年在马里兰州成立，总部位于纽约公园大道90号23层，电话(212) 792 - 0107，在北卡罗来纳州夏洛特和加利福尼亚州伍德兰希尔斯也设有办公室[81] - 公司网站为www.nymtrust.com，会在网站免费提供向美国证券交易委员会提交的定期报告[82] 前瞻性陈述说明 - 前瞻性陈述含“将”“相信”等表述，基于管理层估计等，不保证未来表现，实际结果可能因多种因素与预测有重大差异[86][87] 公司面临的市场风险 - 市场价值下降、利率上升、信用利差变化等因素会影响公司业务和投资结果[88] - 2022年大部分时间利率上升，通常会减少经济活动，降低抵押贷款需求和多户住宅物业新建、重建或翻新的数量[105] - 2022年最近一次出现短期利率超过长期利率（收益率曲线倒挂）的情况，公司借款成本可能超过利息收入并产生重大经营亏损[107] - 公司投资组合中的生息资产与用于购买这些资产的借款之间存在利率错配，可能导致净收入减少或亏损[108] - 公司资产组合有时会集中在某些资产类型或特定房地产行业或地理位置，增加了经济衰退和相关行业风险的暴露[110] - 提前还款率变化会影响公司资产表现，公司投资组合包含溢价和折价资产，提前还款变化可能产生不利影响[124][126] - 2021年公司因目标资产需求增加，投资水平降低，净收益受负面影响[156] - 2020年新冠疫情和2008年金融危机使资本和信贷市场波动，影响公司融资[165] - 2020年第一季度，因新冠疫情，公司部分资产被回购协议对手方减记，需支付现金和证券满足追加保证金要求[170] - 2022年美联储将联邦基金目标利率提高425个基点以降低通胀，市场波动大，政府行动对公司业务和市场的长期影响不确定[191] - 2011年8月，标准普尔将美国长期主权信用评级从“AAA”降至“AA+”，进一步降级或影响公司业务、流动性、财务状况和经营业绩[194] - 2008年9月，美国政府将房利美和房地美置于联邦住房金融局的托管之下，未来其角色可能大幅缩减[196] - 英国金融行为监管局于2021年12月31日停止发布一周和两个月期美元伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR），并计划于2023年6月30日停止发布其余期限的美元LIBOR[199] 公司面临的业务风险 - 资产市值下降、利率不匹配、资产集中等债务融资和对冲策略相关风险会影响公司业绩和财务状况[92] - 抵押贷款、房地产等市场不利发展，以及组织、结构和税收等方面风险会对公司产生负面影响[93][95] - 公司若无法维持REIT资格或《投资公司法》豁免，将对运营和分红能力产生不利影响[95] - 公司收购和管理的住宅贷款面临更高的损失风险，包括违约、特殊危害和破产风险等[113] - 商业用途贷款面临违约和止赎导致的损失风险，其价值受底层房产价值、借款人信用和财务状况等因素影响[117] - 商业用途过渡性贷款在利率上升或房价下跌期间损失风险更大，借款人可能无法获得永久融资偿还贷款[122] - 公司多数投资采用公允价值计量，可能导致公认会计原则下的经营业绩波动[129] - 公司依赖第三方服务提供商，其服务质量影响贷款违约频率和严重程度，服务提供商可能不按公司利益行事[130][131] - 住宅贷款止赎过程可能漫长且昂贵，借款人可能抵抗，止赎可能降低房产价值，导致公司损失[134][135] - 提前还款可能导致某些投资直接损失、投资表现不及对冲工具，且再投资收益可能降低[127] - 部分多户房地产投资和贷款允许借款人提前还款或展期，公司可能无法准确预测时间，影响收益和现金流[128] - 夹层贷款和优先股投资风险高于高级抵押贷款，违约时需先偿还高级债务[136] - 多户房产投资面临拖欠、违约和止赎风险，净运营收入减少会影响还款和投资回报[137] - 贷款违约时公司需承担抵押物价值与未偿本金及应计利息差额的损失风险[139] - 公司计划处置多户房产合资企业股权，但面临无法按可接受条款完成出售的风险[146] - 尽职调查可能有限，无法揭示资产所有风险和弱点，可能导致重大损失[148] - 公司资产面临自然灾害、战争、经济变化、法律法规变更和气候变化等风险[149] - 部分资产缺乏流动性，可能影响公司及时出售资产和调整投资组合的能力[150] - 资产估值模型可能不准确，依赖错误模型和数据会对公司业务和增长前景产生重大不利影响[151] - 部分资产估值存在不确定性，若公允价值确定高于市场实际可实现价值，会对公司产生重大不利影响[152] - 公司住宅贷款投资难估值，受借款人偿债或再融资能力影响，RPLs可能变为NPLs，影响收益[153] - 再融资NPLs和RPLs可能面临阻碍，如房贷信贷减少、房屋价值下降、利率上升等[155] - 公司可能因系统安全漏洞承担损失赔偿责任，还会面临通知成本、监管罚款等[159] - 公司依赖信息和通信系统，系统故障或运营中断会影响业务和财务状况[163] - 公司依赖短期回购协议融资，若无法续约或安排新融资，可能低价处置资产[166] - 金融市场混乱时，融资问题加剧，融资成本可能增加，流动性可能降低[168] - 公司通过借款杠杆化股权，市场条件变化可能增加融资成本，加剧损失[172] - 债务偿还会减少可分配给股东的净收入，公司可能无法履行偿债义务，有资产损失风险[173] - 若无法按预期利用股权杠杆，部分资产回报会降低，可能限制或消除向股东分配的能力[174] - 公司利用非追索权证券化和有追索权结构化融资，面临资产损失、融资受限等风险[175] - 回购交易中，交易对手或公司违约会导致损失，且回购协议在破产时有特殊处理，使质押资产面临风险[180][181] - 业务受负面影响可能导致违反融资协议中的财务契约，引发违约和交叉违约[182][183] - 套期保值可能对公司业务、财务状况和业绩产生不利影响，且存在多种导致套期失败的因素[185][186][188] - 抵押、房地产、信贷和金融市场的不利发展会使公司未来面临损失，经济放缓会增加违约风险[189][190] 公司政策变更风险 - 公司可能在未获股东同意的情况下改变投资、融资、对冲策略以及资产配置和运营管理政策，这可能对公司产生不利影响[201][202] 公司法律与监管风险 - 美国国会和各级立法机构过去曾考虑、未来可能通过影响公司业务的立法，贷款修改计划或立法行动可能影响公司资产价值和回报[206] - 公司可能因潜在的掠夺性贷款法律违规行为承担责任，这可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[207] - 公司业务受联邦和州政府当局、自律组织和证券交易所的广泛监管，相关法律法规变化可能对公司产生不利影响[208] - 马里兰州法律、公司章程和细则的某些条款可能阻碍、延迟或阻止控制权变更，对公司证券价值产生不利影响[210] 公司税务相关 - 国内个人、信托和遗产股东从REIT获得的股息最高美国联邦所得税税率为29.6%（加上3.8%的净投资收入附加税，如适用），而普通公司股息最高税率为20%，普通REIT股息的20%扣除将于2026年1月1日到期[219] 公司治理相关 - 公司董事可在无理由的情况下，经至少三分之二有权在董事选举中投票的股东的肯定投票被罢免[214] - 公司董事会有权不时发行优先股，无需股东批准[214]

财务数据和关键指标变化 - 公司全年G&A费用率为2.6%，是所在复杂行业中最低之一，且有望在2023年进一步节省成本 [2] - 第四季度未折旧每股亏损0.12美元，较第三季度的0.27美元改善超50% [11] - 第四季度引入调整后账面价值指标，较上一季度下降4.8%，季度经济回报率为负2.4% [8][59] - 第四季度净利息收入2220万美元，贡献每股0.06美元，低于第三季度的每股0.08美元 [30] - 第四季度总一般、行政和运营费用为6820万美元，低于上一季度的9160万美元 [31] - 截至12月31日，公司追索杠杆率和投资组合杠杆率分别降至0.3倍和0.25倍，9月30日分别为0.5倍和0.4倍 [59] - 仅13%的融资安排面临按市值计价的追加保证金风险，低于9月30日的23% [63] - 预计第一季度调整后账面价值较上季度上涨3% - 4% [116] 各条业务线数据和关键指标变化 单户住宅业务 - 第四季度投资1.06亿美元，较去年第二季度的峰值下降89% [66] - 住宅投资组合LTV在60%多，多数情况下即使经济环境不佳也足以实现平价偿还 [68] - 桥接贷款逾期率从8%升至13.5%，主要因贷款到期未支付气球款，但实际本金损失极小 [72][73] 多户住宅业务 - 多户住宅合资企业正剥离资产，2022年租金增长11%，2021年为8% [78] - 2022年底投资组合入住率稳定在93%，有3600万美元贷款以12.5%的内部收益率偿还 [79] - 夹层贷款拖欠率低，仅一笔贷款逾期且预计会偿还 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年美国抵押贷款利率从3%多升至7%以上，住房费用与收入比同比约高35% [7] - 2022年市场房价和租金两位数增长减半，部分市场投资者接受房价较两年前下跌20% - 25% [7] - 过去两年市场住房供应处于历史低位，目前约为三个月库存 [19] - 美国消费者新增贷款和信用卡产品受限，信用卡债务创历史新高，个人储蓄率降至2.7% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取灵活投资策略，等待更好投资机会，避免在当前市场承担过高风险 [6] - 专注于短期BPL桥接贷款，利用资产周转和高收益率提升收益 [71] - 加强资产管理平台建设，以应对困境市场机会 [21] - 关注多户住宅夹层贷款机会，等待收益率达到13% - 15%范围 [76] - 考虑参与机构市场，作为现金管理工具和收益补充 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动将持续，公司将利用低杠杆和低成本结构应对，等待买家市场机会 [81] - 消费者面临压力，资产拖欠率可能大幅上升，住房供应可能增加，为公司带来机会 [19][27] - 公司有信心通过投资组合增长提升每股收益，且不稀释投资者权益和承担高成本债务 [26] 其他重要信息 - 公司完成商业目的贷款和租赁业务证券化，降低按市值计价风险和提升流动性 [59] - 公司不提供股息指引，每季度评估股息政策，考虑净利息收入和资本利得 [64] - 公司进行债务和股票回购，认为在市场折价时具有增值作用和提供更多灵活性 [96][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: JV多户住宅资产变现进展如何 - 公司有19项资产，正在考虑多种变现方式，市场有潜在需求，但暂不提供时间和回报指引 [87][88] 问题: 未来一年盈利和股息政策如何考虑 - 公司股息政策基于18个月预测，考虑利息收入和资本利得，目前不提供股息指引，将综合考虑各项因素制定审慎政策 [90][91][92] 问题: 回购债务的决策依据和吸引力是什么 - 公司认为单户和多户住宅桥接贷款及夹层贷款有两位数回报机会，但当前市场融资可能稀释股东权益，因此选择持有现金等待更好回报；回购债务可立即实现折价收益，并为未来交易提供更多灵活性 [93][94][96] 问题: 如何看待将资本部署到机构市场的波动性和风险 - 公司认为目前机构市场部分领域有吸引力，这是短期策略，但可能在中期保持一定头寸，因部分波动性已过去 [105] 问题: 桥接贷款拖欠率历史范围是多少 - 当前桥接贷款拖欠率处于历史较高水平，但过去几个季度投资放缓，贷款到期时借款人因资金保存或等待再融资、出售而逾期较为常见，公司对投资组合表现仍满意 [108][109] 问题: BPL业务拖欠率上升受房屋销售冻结和永久融资可用性影响的程度如何 - 借款人主要面临融资可用性降低问题，公司会与借款人合作并收取适当延期费用；项目完成时间延长也是导致延期和拖欠的原因，解决时间通常为3 - 6个月，延期费用在过去6 - 12个月有所增加 [112][113][115] 问题: 第一季度账面价值有何变化 - 截至目前，预计调整后账面价值较上季度上涨3% - 4% [116] 问题: 第四季度利息费用下降是否与抵押贷款应付利息有关 - 利息费用从利息支出重新分类为与房地产相关的费用，相关调整已在文件和新闻稿中体现 [118] 问题: 多户住宅LTV估值多久进行一次 - 待售投资组合按季度估值，非待售或非处置组的投资组合按年度估值，部分2.44亿美元的投资组合按季度更新，1.4亿美元左右的合资企业结构按年度更新 [119] 问题: 第四季度2650万美元追加保证金通知涉及哪些资产，何时集中发生 - 追加保证金主要与住宅贷款有关，这是季度支付的总额，公司大部分资产在非按市值计价的融资安排中，因此金额较小 [125][127] 问题: 进行四比一反向股票分割的主要原因是什么 - 反向股票分割不会对公司产生实质性影响，主要是为提高股价，增强股票市场流动性，使投资者交易更灵活 [129] 问题: 未来加息对公司底线有何影响 - 公司投资组合已承受历史性加息，单户和多户住宅投资组合期限短，资产偿还率高；多户住宅合资企业股权资产受益于通胀带来的租金上涨，且有融资成本上限保护，公司认为加息是机会 [131]

公司概况 - 公司是房地产投资信托，目标是通过净利息利差和资本收益为股东提供长期稳定分配[78] - 总投资组合38亿美元，市值13亿美元，有74名专业人员分布在多地[65] 市场与策略 - 2022年下半年市场开始转变，住房供应增加，预计2023年下半年有新机会[67]