文章核心观点 公司收购Constructive剩余50%股权，是其多元化和扩大经常性收益战略的重要里程碑，有助于提升公司在住宅信贷市场的地位 [1][4] 收购交易情况 - 公司通过全资子公司完成对Constructive剩余50%股权的全现金收购 [1] - BTIG, LLC担任独家财务顾问，Mayer Brown LLP担任并购顾问，Vinson & Elkins LLP担任税务和就业顾问 [4] 收购战略意义 - 收购建立在公司2021年对Constructive的初始战略投资基础上，反映对其增长潜力和住宅信贷市场价值的认可 [2] - 交易将增强公司对Constructive专有发起渠道和广泛第三方分销网络的访问权 [2] - 收购有助于提高和多元化公司的经常性收入，支持公司投资商业用途贷款的核心战略 [4] Constructive情况 - Constructive是住宅房地产投资者商业用途贷款的领先发起机构，自2017年成立以来盈利和业绩良好 [1][3] - 截至2025年6月30日的过去12个月，Constructive发起了超17亿美元的商业用途贷款 [3] - Constructive将作为公司的独立子公司运营，其经验丰富的领导团队留任 [3] - Constructive总部位于伊利诺伊州奥克布鲁克露台，有165名员工，业务覆盖48个州和华盛顿特区，曾获2024年NPLA会议私人贷款机构年度大奖 [6] 各方表态 - 公司CEO Jason Serrano认为收购是提升和多元化公司经常性收入的一步，扩大了公司在住宅信贷市场的影响力 [4] - 公司总裁Nicholas Mah欢迎Constructive团队加入，认为其能满足单户投资者社区不断增长的融资需求 [4] - Constructive总裁Ben Fertig期待与公司合作，推动高质量商业用途贷款发起业务的增长，为客户提升价值 [4] 公司简介 - 纽约抵押信托公司是一家内部管理的房地产投资信托公司，主要从事收购、投资、融资和管理与抵押相关的住宅资产 [5]

行业研究 - 专注于新上市的固定收益证券分析 [1] - 提供免费试用和实时讨论平台吸引活跃投资者参与 [1] 公司分析 - 纽约抵押信托公司(NYMT)成为本次研究对象 [1] - 研究内容基于独立分析未受第三方补偿影响 [1] 研究方式 - 通过专业投资者社区进行深度观点交流 [1] - 采用原创研究框架表达独立市场见解 [1]

投资策略 - 投资组合包括房地产投资信托基金(REITs)、优先股和高收益债券 [1] - 近期采用股票多头与备兑认购期权(Covered Calls)及现金担保看跌期权(Cash Secured Puts)相结合的策略 [1] - 投资理念基于长期基本面分析 [1] 研究领域 - 主要覆盖房地产投资信托基金(REITs)和金融行业 [1] - 偶尔涉及交易所交易基金(ETFs)及其他受宏观交易理念驱动的股票 [1]

公司财务报告与会议安排 - 公司定于2025年7月30日收市后公布截至2025年6月30日的三个月和六个月财务业绩 [1] - 公司高管将于2025年7月31日上午9点（东部时间）举行电话会议和网络音频直播 [1] - 参加电话会议需提前通过链接注册，注册者将收到包含拨入详情的确认信息 [1] 会议直播与回放 - 电话会议的实时音频网络直播可在公司网站投资者关系板块或指定链接收听（仅收听模式） [2] - 电话会议网络直播回放链接将在会议结束约两小时后在公司网站投资者关系板块提供，有效期12个月 [2] 公司概况 - 公司是一家马里兰州公司，已选择按房地产投资信托（REIT）身份缴纳联邦所得税 [3] - 公司是内部管理的REIT，主要从事收购、投资、融资和管理与抵押贷款相关的单户和多户住宅资产 [3] 公司联系方式 - 公司投资者关系联系电话为212 - 792 - 0107 [3] - 公司投资者关系联系邮箱为InvestorRelations@nymtrust.com [3]

文章核心观点 公司成功完成对2026年到期5.75%优先票据契约的同意征求，将按条件支付同意付款 [1][2][3] 分组1：同意征求结果 - 公司成功完成此前宣布的同意征求，获多数未偿还票据持有人必要同意，批准对票据契约的拟议修订 [1] - 截至2025年6月12日下午5点，公司收到代表多数未偿还票据本金总额持有人的有效且未撤销同意，与受托人签订补充契约实施拟议修订 [2] 分组2：同意付款安排 - 公司将按每1000美元本金4美元标准，向在截止日期或之前交付拟议修订有效且未撤销同意的票据持有人支付同意付款，预计6月13日支付 [3] - 同意付款需满足或豁免同意征求声明中某些条件，拟议修订在所有条件满足或豁免且同意付款支付后才生效 [4] 分组3：公司概况 - 纽约抵押信托公司是马里兰州公司，选择按房地产投资信托征税，从事收购、投资、融资和管理主要与抵押相关住宅资产业务 [5] 分组4：联系方式 - 公司投资者关系联系电话212 - 792 - 0107，邮箱InvestorRelations@nymtrust.com [8]

股息公告 - 公司宣布普通股季度现金股息为每股0.20美元，支付日期为2025年7月30日，股权登记日为2025年6月23日[1] - 董事会同时宣布了D、E、F、G系列优先股的现金股息，具体为： - D系列每股0.50美元，登记日2025年7月1日，支付日2025年7月15日[3] - E系列每股0.6917713美元，登记日2025年7月1日，支付日2025年7月15日[3] - F系列每股0.4296875美元，登记日2025年7月1日，支付日2025年7月15日[3] - G系列每股0.4375美元，登记日2025年7月1日，支付日2025年7月15日[3] 公司概况 - 公司为马里兰州注册的房地产投资信托基金(REIT)，主要业务涉及收购、投资、融资和管理抵押贷款相关的单户及多户住宅资产[4]

投资策略与偏好 - 投资组合主要包括房地产投资信托基金(REITs)、优先股和高收益债券 [1] - 近期采用股票多头与备兑认购期权及现金担保看跌期权相结合的策略 [1] - 投资理念基于长期基本面分析 [1] 研究领域 - 主要覆盖房地产投资信托基金(REITs)和金融行业 [1] - 偶尔涉及交易所交易基金(ETF)及其他受宏观交易理念驱动的股票 [1]

文章核心观点 公司正就2026年到期的5.75%优先票据契约的拟议修订征求持有人同意，旨在增强财务灵活性以把握市场机会和实现创收目标，若获多数持有人同意，公司将支付同意费 [1][7]。 征求同意相关信息 - 公司于2025年6月2日宣布，向截至2025年5月30日纽约时间下午5点的票据持有人征求对契约拟议修订的同意，征求期至2025年6月12日纽约时间下午5点，可由公司延长或提前终止 [1] - 征求同意仅依据2025年6月2日的同意征求声明中的条款和条件进行 [1] - 票据未偿还本金总额为1亿美元，每1000美元本金的同意费为4美元 [3] - 拟议修订旨在将公司每个财季最后一天的净债务与股权比率上限提高至8.00比1.00 [3] - 通过拟议修订需获得多数未偿还票据本金持有人的同意，若在截止日期前获得所需同意，公司将向有效交付且未撤销同意的持有人支付同意费，未交付有效同意的持有人将受修订约束但无同意费 [8] - 征求同意需满足或豁免同意征求声明中所述的某些条件，公司打算用手头现金为征求同意提供资金 [9][10] 公司投资策略与财务状况 - 自2023年第二季度起，公司显著增加投资活动，目标是对信用恶化不太敏感的资产，如机构RMBS，以及期限较短、收益率较高的投资，如商业目的贷款 [4] - 2024年公司收购约41亿美元资产，2025年第一季度又收购19亿美元资产 [4] - 2025年第一季度投资取得强劲财务成果，利息收入同比增长55%，为支持投资扩张，公司利用高效低成本杠杆，截至2025年3月31日，追索杠杆比率增至3.4倍 [5] - 截至2025年3月31日，公司流动性状况良好，可用现金及现金等价物1.731亿美元，无抵押投资证券2.568亿美元，无抵押住宅贷款1.002亿美元 [6] 相关机构与联系方式 - 派珀·桑德勒公司担任征求代理，有关征求同意的问题可致电(866) 805 - 4128（免费）或(212) 466 - 7807（对方付费） [10] - D.F. King & Co., Inc. 担任信息和制表代理，有关征求同意的问题或协助请求可致电(800) 659 - 5550（免费）或(212) 269 - 5550，或发邮件至nymt@dfking.com [11] - 持有人也可联系其经纪人、交易商、商业银行、信托公司或其他被提名人获取协助 [12] - 公司投资者关系电话为212 - 792 - 0107，邮箱为InvestorRelations@nymtrust.com [18] 公司简介 - 纽约抵押信托公司是一家马里兰州公司，已选择作为房地产投资信托（REIT）进行联邦所得税纳税，是一家内部管理的REIT，主要从事收购、投资、融资和管理与抵押相关的住宅资产 [15]

投资组合数据变化 - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司投资组合中住宅贷款公允价值从2876066千美元增至2954018千美元，机构RMBS从3136812千美元增至4558720千美元，非机构RMBS从69687千美元减至63787千美元，美国国债证券从622045千美元减至24305千美元，总投资组合从7386765千美元增至8264665千美元[242] - 截至2025年3月31日，公司投资证券组合的账面价值较2024年12月31日增加，主要因购买机构RMBS和部分投资证券公允价值增加，期间出售美国国债部分抵消了增长[349] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资证券的公允价值分别为4,794,873千美元和3,977,052千美元，加权平均票面利率分别为4.56%和4.05%，加权平均收益率分别为5.99%和5.94%[350][351] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司机构RMBS的三个月加权平均条件提前还款率（CPR）分别为6.18%和13.57%[351] 资产收购情况 - 截至2024年12月31日的年度，公司收购约41亿美元资产，2025年第一季度又收购19亿美元资产[247] - 2025年第一季度公司购买约15亿美元机构住宅抵押贷款支持证券，平均票面利率为5.35%[271] - 2025年第一季度公司购买约3.968亿美元住宅贷款，平均总票面利率为9.33%[271] 利息收入与收益指标 - 2025年第一季度利息收入较2024年同期增长55%，调整后利息收入增长超57%[247] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净收入为每股0.33美元，可分配收益为每股0.20美元[247] - 2025年第一季度公司普通股股东净利润为3028.5万美元，每股基本净利润为0.33美元[269] - 2025年第一季度公司普通股股东可分配收益为1819.4万美元，每股可分配收益为0.20美元[269] - 2025年第一季度平均生息资产收益率为6.47%，净利息利差为1.32%[269] - 2025年第一季度末公司普通股每股账面价值为9.37美元，调整后每股账面价值为10.43美元[269] - 2025年第一季度利息收入为1.29734亿美元，较2024年同期的8389.2万美元增加4584.2万美元；利息费用为9663.6万美元，较2024年同期的6602.9万美元增加3060.7万美元[282] - 2025年第一季度调整后利息收入为1.2277亿美元，较2024年同期的7809.1万美元增加约4470万美元[310][311][313] - 2025年第一季度调整后利息支出为8656万美元，较2024年同期的5189.6万美元增加约3470万美元[310][311][314] - 2025年第一季度调整后净利息收入为3621万美元，2024年同期为2619.5万美元[310][311] - 2025年第一季度平均生息资产为7.591492亿美元，2024年同期为4.895253亿美元[310][311] - 2025年第一季度平均计息负债为6.81517亿美元，2024年同期为4.114454亿美元[310][311] - 2025年第一季度平均生息资产收益率为6.47%，2024年同期为6.38%[310][311] - 2025年第一季度平均融资成本为 - 5.15%，2024年同期为 - 5.07%[310][311] - 2025年第一季度净息差为1.32%，2024年同期为1.31%[310][311] - 2025年第一季度GAAP归属普通股股东净收入为30285千美元，2024年同期净亏损为68340千美元[322] - 2025年第一季度可分配收益为18194千美元，2024年同期为2117千美元[322] 公司业务性质与纳税情况 - 公司是美国联邦所得税目的下的内部管理型REIT，业务主要围绕收购、投资、融资和管理与抵押相关的住宅资产[244] - 公司选择按REIT纳税，若满足特定测试和记录要求，目前分配给股东的REIT应税收入预计无需缴纳联邦所得税，但TRS产生的收入仍需缴纳部分联邦、州和地方税[245] 投资策略调整 - 自2023年第二季度起，公司努力稳定投资组合，投资策略聚焦对信用恶化价格敏感度较低的资产和低久期、高票息投资[246] - 公司通过适时处置多户房产合资企业股权投资并重新分配资本来调整业务[243] 前瞻性陈述说明 - 前瞻性陈述基于公司管理层的估计、预测、信念和假设，不保证未来业绩，实际结果可能因多种因素与预测有重大差异[236] 术语定义 - 报告中对ABS、Agency ARMs等多个常用术语进行了定义[239] 多户住宅投资处置 - 截至2025年3月31日，公司将多户住宅投资处置组的敞口降至1990万美元，涉及两处多户住宅物业[248] 杠杆率变化 - 截至2025年3月31日，公司的追索杠杆率和投资组合追索杠杆率分别从2024年12月31日的3.0倍和2.9倍增至3.4倍和3.2倍[250] - 截至2025年3月31日，公司净资本分配为1.401946亿美元，公司追索杠杆率为3.4倍，投资组合追索杠杆率为3.2倍[276] - 截至2024年12月31日，公司净分配资本为13.9472亿美元，公司追索杠杆比率为3.0倍，投资组合追索杠杆比率为2.9倍[277] - 截至2025年3月31日，公司投资组合追索杠杆率为3.2倍，处于目标范围内；62%的债务（不包括房地产应付抵押贷款和合并SLST CDO）需接受按市值计价的追加保证金通知，其中57%由机构RMBS抵押，5%由住宅信贷资产抵押[396] - 截至2025年3月31日，公司追索杠杆比率约为3.4比1，投资组合追索杠杆比率约为3.2比1[413] 债务与融资情况 - 2025年1月，公司完成发行8250万美元9.125%的2030年到期优先票据，净收益7930万美元主要用于购买机构RMBS[250] - 2025年第一季度，公司完成两笔住宅贷款新证券化，扣除交易相关费用后净收益约3.263亿美元，同时赎回一笔未偿余额约5440万美元的住宅贷款证券化产品[250] - 2025年第一季度公司完成发行8250万美元2030年到期的9.125%优先票据，总收益约7930万美元[271] - 2025年第一季度公司完成两笔住宅贷款证券化，净收益约3.263亿美元，赎回一笔余额约5440万美元的住宅贷款证券化[271] - 2025年3月31日和2024年12月31日回购协议的未偿还金额分别为3.57483亿美元和4.9641亿美元[344] - 2025年3月31日和2024年12月31日回购协议的加权平均利率分别为6.63%和6.70%[344] - 2025年3月31日和2024年12月31日回购协议的加权平均到期月数分别为6.64个月和9.64个月[344] - 2025年第一季度回购协议季度平均余额为4.91455亿美元，期末余额为3.57483亿美元，月末最高余额为5.61854亿美元[345] - 截至2025年3月31日，公司有41亿美元的回购协议未偿还，加权平均利率为4.49%[354][355] - 2025年3月31日回购协议季度平均余额为4000724千美元，季度末余额为4128622千美元，月末最高余额为4156941千美元[356] - 截至2025年3月31日，非机构RMBS再证券化发行的CDO未偿面值为69506千美元，账面价值为69515千美元，利率为7.38%，规定到期日为2064年[358] - 2025年第一季度，公司非机构RMBS再证券化确认净未实现损失0.1百万美元[358] - 截至2025年3月31日，总额6950万美元的CDO有利率上调特征，若2027年7月前未赎回，利率将提高3.00%[359] - 2025年1月14日，公司发行8250万美元2030年到期的9.125%高级票据[388] - 2024年6月28日，公司发行6000万美元2029年到期的9.125%高级票据[389] - 截至2025年3月31日，公司有1亿美元2026年到期的5.75%高级票据未偿还，总成本约为6.64%；部分全资子公司有4500万美元2035年到期的次级债券未偿还，加权平均利率为8.39%[390][391] - 截至2025年3月31日，公司有1亿美元2026年到期高级票据、6000万美元2029年到期高级票据和8250万美元2030年到期高级票据未偿还，利率分别为5.75%、9.125%和9.125%[408][409][410] - 截至2025年3月31日，公司其他长期债务包括账面价值23亿美元的公司发起住宅贷款证券化CDO和账面价值6950万美元的非机构RMBS再证券化CDO[411] 市场数据情况 - 2025年第一季度，道琼斯工业平均指数下跌1.28%，纳斯达克综合指数下跌10.42%[254] - 2025年第一季度，美国实际国内生产总值年化率下降0.3%，而2024年第四季度年化增长率为2.4%，2024年第一季度为1.6%[255] - 截至2025年3月，美国失业率从2024年12月底的4.1%微升至4.2%，失业人数同比增加50万至710万[256] - 2025年3月，20城综合房价较2024年3月平均上涨4.7%，2月成屋销售环比增长4.2%，同比下降1.2%，中位成屋销售价格同比上涨3.8%至39.84万美元[259] - 2025年第一季度，投资级和高收益信用利差均扩大，投资级利差较季度初高15个基点，高收益利差高63个基点[261] 财务指标对比 - 2025年第一季度净房地产损失为223.5万美元，较2024年同期的1636.9万美元减少1413.4万美元，主要因部分多户房地产资产出售或脱合并致费用降低[282][284] - 2025年第一季度总其他收入（损失）为3195.2万美元，较2024年同期的 - 5732.3万美元增加8927.5万美元[282] - 2025年第一季度实现净亏损4110万美元，较2024年同期的1053.3万美元增加3056.7万美元，主要因美国国债证券出售及住宅贷款组合损失增加[285] - 2025年第一季度确认净未实现收益1.18203亿美元，较2024年同期的 - 3939万美元增加1.57593亿美元，主要因利率下降影响投资证券和住宅贷款定价[287] - 2025年第一季度衍生工具净损失为4680.2万美元，较2024年同期的4921.1万美元减少9601.3万美元，主要因利率下降致利率互换估值降低[289] - 2025年第一季度归属于公司普通股股东的净收入（损失）为3028.5万美元，较2024年同期的 - 6834万美元增加9862.5万美元[282] - 2025年第一季度股权投资收入为358.9万美元，较2024年的 - 213.6万美元增加572.5万美元[291] - 2025年第一季度房地产减值为3624.7万美元，较2024年的390.5万美元增加3234.2万美元[292] - 2024年第一季度处置组重新分类损失为1463.6万美元，2025年为0，较2024年增加1463.6万美元[294] - 2025年第一季度其他收入为196.7万美元，较2024年的 - 359.2万美元增加555.9万美元[296] - 2025年第一季度一般及行政费用为1241.4万美元，较2024年的1305.4万美元减少64万美元[297] - 2025年第一季度投资组合运营费用为774.2万美元，较2024年的720.6万美元减少53.6万美元[299] - 2025年第一季度债务发行成本为548.2万美元，较2024年的354.5万美元增加193.7万美元[300] - 2025年第一季度综合收入为3028.5万美元，较2024年的 - 6833.6万美元增加9862.1万美元[302] 非GAAP财务指标 - 公司提供调整后利息收入、调整后利息支出等非GAAP财务指标，以辅助评估业务表现[305] 可分配收益相关 - 从2025年第一季度起，公司开始披露可分配收益（EAD），取代之前的未折旧收益（损失）[316] - EAD定义为归属于公司普通股股东的GAAP净收入（损失），排除多项非经常性或非现金项目[318] 账面价值对比 - 2025年3月31日GAAP账面价值为847836千美元，2024年12月31日为84061

职业背景与投资策略 - 曾任职于波士顿咨询集团(BCG) 负责数十亿美元规模房地产投资组合的战略咨询 [1] - 专注于投资净资产价值或清算价值大幅折价的标的 同时涉及加密资产相关股票投资 [1] - 2023年2月将投资组合全部转向加密资产 其中GDLC持仓从每股6美元买入至21美元卖出 实现250%收益 跑赢比特币及大盘 [1] 投资操作与税务规划 - 近期将投资组合转入Grayscale私募产品 6个月内实现80%收益并于2024年1月卖出 [1] - 为利用波多黎各《第60号法案》的资本利得税豁免政策 已迁居当地 使250%收益及后续收益完全免税 [1] 创业项目运营数据 - 运营求职服务公司OverApply 通过人工助理为客户批量申请职位 每月代申请超1000份工作 [1] - 累计已代客户提交30万+份申请 获得4000+次面试机会及500+份录用通知 [1]