财务数据和关键指标变化 - 本季度每股净亏损0.34美元，其中每股净收益0.12美元（不包括RMBS资产和衍生品工具的已实现和未实现损益，以及利率互换的净利息支出），RMBS相关工具的已实现和未实现损失导致每股亏损0.46美元 [7] - 截至2022年6月30日，每股账面价值为2.87美元，而3月31日为3.34美元 [8] - 2022年第二季度，公司宣布并支付了每股13.05美元的股息，自首次公开募股以来，公司已宣布每股股息12.77美元（包括2022年7月宣布的股息） [8] - 本季度总经济损失为33.05美元，即10% [8] - 截至季度末，杠杆率为7.8，目前可能略低于7，处于高六区间，公司计划在今年剩余时间和本季度将杠杆率降至接近同行水平 [45][46][47] - 公司预计近期将调整股息，使其与杠杆率、账面收益率和当前盈利环境相匹配 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定利率抵押贷款表现不佳，IOs表现较好，但不足以弥补过手证券组合的糟糕表现 [41] - 30年期固定利率投资组合中，基本消除了2.5s的小仓位，3s的占比大致相同，3.5s保持不变，4s的配置增加到6.9%，可能会进一步增加；15年期持仓从2.5s转移到3.5s [51] - IO投资组合进行了获利了结 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 国债名义曲线和互换曲线前端移动最大，曲线倒挂加剧，2s和10s的倒挂达到极端水平 [9][10][15] - 10年期国债收益率在6月中旬大幅下跌后在7月反弹 [15] - 当前息票抵押贷款与10年期国债的利差约为120个基点，虽脱离极端水平，但仍高于60 - 80个基点的长期区间 [21] - 30年期固定利率抵押贷款利率为4.99%，较6%的高点有所回落，但仍高于2022年之前的水平；再融资指数非常低 [38] - 6月14日左右，30年期固定利率抵押贷款3.5s下跌超过6个点，随后有所回升 [28] - 低息票滚动市场吸引力不如量化宽松时期，特定市场水平仍然低迷 [29] - 本周有大约100亿美元的特定证券拍卖，表现良好 [30] - 市场波动指标（Vol）较高，预计至少到9月底不会大幅下降，可能全年保持高位 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为抵押贷款市场在今年剩余时间和明年有望表现良好，公司在抵押贷款投资组合中保持对30年期固定利率、3s和3.5s息票的高集中度 [23][24] - 公司计划调整股息，使其与杠杆率、账面收益率和当前盈利环境相匹配 [48][49] - 公司考虑进行股票反向拆分，以应对股价下跌 [60] - 公司将降低杠杆率，以减少账面价值波动，使其更接近同行水平 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储为控制高通胀将继续激进加息，增加了经济衰退的可能性，这可能导致长期国债收益率上升，抵押贷款有望表现良好 [11][12][21] - 公司认为当前抵押贷款市场具有吸引力，公司投资组合的凸性良好，对未来前景持乐观态度 [24][56][59] - 经济正在放缓，美联储今年可能再加息100个基点，但明年进一步大幅加息的难度较大 [64] 其他重要信息 - 公司内部化了回购操作和后台业务，产生了一些一次性成本，但预计这些成本会下降 [72] - 公司拥有充足的资产负债表可用性，未看到银行调整回购融资的迹象 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 终端联邦基金利率会达到多少？ - 可能在3.5%左右或略高，但难以确定。经济正在放缓，美联储今年可能再加息100个基点，但明年进一步大幅加息的难度较大。如果通胀根深蒂固，美联储可能需要更激进地加息 [63][64][65] 问题: 对抵押贷款发起行业的产能有何看法，这将如何影响提前还款？ - 抵押贷款发起行业可能难以维持产能，再融资活动迅速下降，住房市场出现放缓迹象，库存水平上升 [67] 问题: 第三季度到目前为止的账面价值恢复情况如何？ - 截至周三，账面价值恢复率接近9%，但由于近期抵押贷款表现不佳，可能降至6% - 7% [70] 问题: 本季度费用略有增加，是否有一次性项目？未来的费用率目标是多少，是否有降低费用的计划？ - 费用增加主要是由于内部化回购操作和后台业务产生的一次性成本，预计这些成本会下降。公司希望在恢复账面价值和降低杠杆率的情况下，扩大投资组合规模，以降低费用率 [71][72][73] 问题: 公司考虑的杠杆率范围是多少？ - 可能在低7s区间，目的是降低账面价值波动，使股息收益率与账面价值的比例更加合理 [75] 问题: 银行在回购融资方面是否有调整风险的迹象？ - 公司未看到银行调整回购融资的迹象，拥有充足的资产负债表可用性，与银行保持密切沟通，银行目前对公司的情况感到满意 [80]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告每股净亏损0.84美元，排除RMBS和衍生工具的已实现和未实现损益后，每股净收益为0.20美元，RMBS和衍生工具的净已实现和未实现损失为每股1.04美元 [6] - 2022年3月31日，每股账面价值为3.34美元，而去年年底为4.34美元 [6] - 2022年第一季度，公司宣布并支付了每股0.155美元的股息，自首次公开募股以来，公司已宣布每股股息12.635美元 [6] - 本季度总经济损失为每股0.845美元，即19.5% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过手证券投资组合年化回报率近 - 40%，主要受TBAs表现驱动，本季度超过80%的按市值计价损失是TBA价格变化导致，约17.5%是指定池溢价侵蚀，其余是溢价损失 [23] - 投资组合中IOs配置比例从目标的25%提升至38%，过手证券配置减少，第一季度出售约14亿美元过手证券，IOs有1.05亿美元投资回报未再投资 [27][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀自去年第二季度加速并持续到2022年，美联储放弃通胀是暂时的观点，采取激进紧缩立场，预计年底利率达到2.50% - 2.75%的中性水平 [9][11] - 利率大幅上升，曲线变得更平坦，MBS市场几乎全是折价，仅约1%的抵押市场可 refinanceable，当前票面抵押占整个未偿还市场约1% [11] - 4月市场抛售和曲线扁平化持续，名义或现金期限利率上升139个基点，掉期利率上升137个基点 [14] - 5 - 10年期曲线斜率大幅扁平化，当前接近零，甚至多次为负 [15] - 抵押市场出现大幅抛售，如Fannie 2s在季度末下跌约7点，4月又下跌约12点 [17] - 市场处于折价状态，指定池溢价反映的提前还款保护崩溃，仅4s和4.5s的滚动交易价格远高于其他 [18] - 波动率非常高，但未达到2020年3月水平 [19] - 第一季度所有金融市场板块回报均为负，包括股票和标普500指数 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司去年采取防御性定位，避免生产票面，增加IOs配置，持有指定池，但当前环境下该定位适用性降低 [29][30] - 第一季度减少投资组合规模，出售过手证券以维持杠杆、降低久期，未大量再投资还款，将杠杆率从8降至7点多 [31] - 季度末后进行了一些上调票面的交易，继续完善对冲头寸，目标是维持50%现金（不包括无抵押资产）与股权的比例 [32] - 鉴于当前市场机会，待市场稳定后利用有利机会，目前注重提高净资产对冲组合的凸性 [32][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场受俄乌战争和中国疫情封控影响，通胀加剧，市场发生深刻变化，这种情况预计会持续一段时间 [10][11] - 市场从溢价转向折价，提前还款速度快和高票面利率从不利因素变为有利因素，但利率敏感行业将受到影响 [22] - 核心收入预计保持稳定，但仍有不确定性，股息在当前环境下不是重点，会谨慎管理投资组合 [25][26] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提醒，非历史事实陈述为前瞻性陈述，受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束，实际业绩可能与陈述有重大差异 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司出售IOs的金额是多少 - 第一季度出售了价值8000万美元由贷款余额3s支持的IOs，本月又出售了约2亿美元（市值3500万美元）由贷款余额3.5s支持的IOs [42] - IOs已扩展到极限，未来进一步抛售收益不大且有下行风险，目前新IOs生产极少，公司认为应减少IOs敞口，专注于利率衍生品和期权 [43][44][46] 问题: 如何解释4月账面价值仅下降几美分的相对强劲表现 - 公司未大幅重新定位投资组合，进行了适度上调票面交易，投资组合多为3s且期限长，易于对冲，同时延长了对冲期限，不断调整掉期期权或掉期的执行价格 [51] - 第一季度公司因专注指定池而表现不佳，同行更多集中于TBA投资组合，4月表现改善归因于提高净资产对冲组合凸性 [52] 问题: 公司是否会增加15年期抵押贷款投资 - 公司认为TBA领域有机会，已出售一些估值充分的指定池，15年期滚动交易有特殊性，可适当增加投资，但占比通常较小 [53][54] - 由于曲线平坦，15年期产品供应少，市场关注折价环境下的 seasoned pools，公司投资组合大部分为 seasoned，具有价值 [55]

业绩总结 - 2022年第一季度每股净亏损为$0.84[11] - 除去RMBS和衍生工具的已实现和未实现损益后，每股净收益为$0.20[11] - 2022年第一季度每股经济总损失为$0.845，下降幅度为19.5%[11] - 2022年第一季度净收入（损失）为（148,727）千美元[52] - 2022年第一季度的总支出为4,697千美元[52] - 2022年第一季度的管理费用为2,634千美元[52] - 2022年第一季度的投资资本回报率为（20.10）%[53] - 2022年第一季度的总回报为（144,030）千美元[53] 用户数据 - 截至2022年3月31日，Orchid的市场价值为4,580,594千美元，其中通过证券投资组合的市场价值为4,372,517千美元，占总市场价值的61.7%[70] - 截至2021年12月31日，Orchid的市场价值为6,511,095千美元，其中通过证券投资组合的市场价值为6,298,189千美元，占总市场价值的70.3%[72] - 2022年第一季度，Orchid的证券销售总额为1,401,012千美元，销售损失为51,795千美元[72] 未来展望 - 截至2022年3月31日，Orchid Island Capital的加权平均到期日为22天[88] - 截至2022年3月31日，Orchid Island Capital的最长到期日为2022年9月14日[88] - 截至2022年3月31日，Orchid Island Capital的杠杆比率为11.0[92] 市场扩张与并购 - 2022年第一季度，Orchid的逆向利息证券市场价值为1,460千美元，占总市场价值的0.3%[70] - 2022年第一季度，Orchid的证券投资组合中，利息证券的市场价值为206,617千美元，占总市场价值的38.0%[70] 负面信息 - 2022年第一季度，同行业平均年初至今总回报为-7.1%，而公司为-24.6%[13] - 2022年第一季度每股从RMBS和衍生工具的已实现和未实现损失中损失$1.04[11] - 2022年第一季度的未实现损失为（309,962）千美元[52] 其他新策略与有价值的信息 - 2022年第一季度每股派息为$0.155[11] - 自首次公开募股以来，公司已累计每股派息$12.635，包括2022年4月宣派的股息[11] - 2022年第一季度的Q1 2022回报率为-3.65%[45]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日，公司总资产为51.87432亿美元，较2021年12月31日的70.68677亿美元下降26.61%[11] - 2022年第一季度，公司净亏损1.48727亿美元，而2021年同期净亏损为2936.9万美元[14] - 2022年第一季度，公司利息收入为4185.7万美元，较2021年同期的2685.6万美元增长55.86%[14] - 2022年第一季度，公司加权平均流通股数为1.76997566亿股，2021年同期为8534.4954万股[14] - 2022年第一季度，公司宣布的普通股股息为每股0.155美元，2021年同期为每股0.195美元[14] - 2022年第一季度，经营活动提供的净现金为1.14173亿美元，2021年同期为2476.3万美元[20] - 2022年第一季度，投资活动提供的净现金为16.74051亿美元，2021年同期使用的净现金为6.62353亿美元[20] - 2022年第一季度，融资活动使用的净现金为18.11221亿美元，2021年同期提供的净现金为6.66675亿美元[20] - 截至2022年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为4.27445亿美元，较期初的4.50442亿美元减少2.2997亿美元[20] - 2022年第一季度净亏损148,727千美元，2021年同期为29,369千美元；2022年基本和摊薄后每股净亏损0.84美元，2021年为0.34美元[104] - 2022年第一季度净亏损1.487亿美元，合每股0.84美元；2021年第一季度净亏损2940万美元，合每股0.34美元[132] - 2022年第一季度利息收入4185.7万美元，2021年为2685.6万美元，增加1500.1万美元[132] - 2022年第一季度净利息收入3920.2万美元，2021年为2491.5万美元，增加1428.7万美元[132] - 2022年第一季度RMBS和衍生品合约损失1.83232亿美元，2021年为5079.1万美元，增加1.32441亿美元[132] - 2022年第一季度净投资组合不足1.4403亿美元，2021年为2587.6万美元，增加1.18154亿美元[132] - 2022年3月31日止三个月，资金对冲在损益表（GAAP）中为177,816千美元，归因于当期（Non - GAAP）为 - 1,287千美元，归因于未来期间（Non - GAAP）为176,537千美元；2021年3月31日对应数据分别为45,472千美元、 - 4,044千美元、48,942千美元[148] - 2022年3月31日止三个月，GAAP净利息收入为39,202千美元，经济净利息收入为37,915千美元；2021年3月31日对应数据分别为24,915千美元、20,871千美元[150] - 2022年3月31日止三个月，公司产生3920万美元净利息收入，由4190万美元RMBS资产利息收入减去270万美元借款利息费用构成；2021年同期净利息收入为2490万美元，由2690万美元RMBS资产利息收入减去190万美元借款利息费用构成，利息收入增加1500万美元，借款利息费用增加70万美元[152] - 2022年3月31日止三个月，经济借款利息费用为390万美元，经济净利息收入为3790万美元；2021年同期分别为600万美元、2090万美元[153] - 2022年3月31日止三个月，平均RMBS持有量为5,545,844千美元，利息收入为41,857千美元，平均RMBS收益率为3.02%；2021年同期对应数据分别为4,032,716千美元、26,856千美元、2.66%[155] - 2022年3月31日止三个月，GAAP净利息利差为2.82%，经济净利息利差为2.73%；2021年3月31日对应数据分别为2.46%、2.04%[155] - 2022年3月31日止三个月，平均未偿还借款为5,354,107千美元，GAAP借款利息费用为2,655千美元，平均资金成本为0.20%；经济借款利息费用为3,942千美元，经济平均资金成本为0.29%；2021年同期对应数据分别为3,888,633千美元、1,941千美元、0.20%、5,985千美元、0.62%[155][163] - 2022年3月31日，GAAP平均资金成本比平均1个月LIBOR低5个基点，比平均6个月LIBOR低56个基点；经济平均资金成本比平均1个月LIBOR高4个基点，比平均6个月LIBOR低47个基点[161] - 2022年第一季度，公司总运营费用分别约为470万美元和350万美元[172] 公司业务线（RMBS）数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司RMBS投资组合总值分别为458059.4万美元和651109.5万美元[53] - 2022年和2021年第一季度，RMBS销售净亏损分别为5108.6万美元和739.7万美元[54] - 2022年第一季度，公司RMBS实现损失5.11亿美元，未实现损失3.10亿美元，总损失3.61亿美元；2021年同期分别为0.74亿美元、0.89亿美元和0.96亿美元[167] - 2022年第一季度，公司从RMBS销售中获得收入14.13亿美元，2021年同期为9.89亿美元[167] - 截至2022年3月31日，公司RMBS投资组合中，机构RMBS公允价值为45.81亿美元，加权平均票面利率为3.11%[177] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司RMBS本金还款分别为1.57亿美元和1.24亿美元[177] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司RMBS平均三个月提前还款速度分别为10.7%和12.0%[177] - 截至2022年3月31日，公司PT RMBS和结构化RMBS中，房利美占比65.9%，公允价值30.17亿美元；房地美占比34.1%，公允价值15.64亿美元[181] - 2022年第一季度，公司固定利率RMBS公允价值43.73亿美元，占比95.5%，加权平均票面利率3.01%[183] - 2021年过手房地产抵押贷款支持证券（RMBS）总成本为1971296千美元，价格为107.09，收益率为1.38%；结构化RMBS总成本为4807千美元，价格为6.93，收益率为14.21%[184] 公司业务线（回购协议）数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司回购协议剩余到期相关证券的公允价值分别为459166.3万美元和652517.5万美元，回购协议负债分别为446410.9万美元和624410.6万美元[57] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司为回购协议向交易对手方质押的现金分别约为1.136亿美元和5730万美元[57] - 截至2022年3月31日，公司资产质押给交易对手方的回购协议总计47.05252亿美元，截至2021年12月31日，回购协议总计65.8244亿美元[75] - 截至2022年3月31日，公司回购协议下未偿还债务约为4464100000美元，加权平均借款成本为0.37%，未偿还回购协议债务剩余期限为1 - 67天，加权平均剩余期限为22天[186] - 截至2022年3月31日，为回购协议债务提供担保的RMBS估计公允价值（含应计利息）约为4591700000美元，加权平均到期期限为340天，质押给交易对手的现金约为113600000美元[186] - 2022年第一季度末借款余额为4464109000美元，最高余额为6244106000美元，平均余额为5354107000美元，期末借款与平均借款差额为 - 889998000美元，差额百分比为 - 16.62%[188] - 2021年第四季度末借款余额为6244106000美元，最高余额为6419689000美元，平均余额为5728988000美元，期末借款与平均借款差额为515118000美元，差额百分比为8.99%[188] 公司业务线（衍生品）数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司衍生品资产公允价值分别为12691万美元和5078.6万美元，衍生品负债公允价值分别为2553.5万美元和758.9万美元[60] - 截至2022年3月31日，公司5年期国债期货空头合约名义金额为11.94亿美元，平均入场利率2.25%，有效利率2.83%；10年期超长期国债期货空头合约名义金额为2.7亿美元，平均入场利率1.68%，有效利率2.06%[61] - 截至2021年12月31日，公司5年期国债期货空头合约名义金额为3.69亿美元，平均入场利率1.56%，有效利率1.62%；10年期超长期国债期货空头合约名义金额为2.2亿美元，平均入场利率1.22%，有效利率1.09%[61] - 截至2022年3月31日，公司利率互换协议名义总额为14亿美元，平均固定支付利率1.39%，平均浮动接收利率0.49%，估计公允价值6519.4万美元[64] - 截至2021年12月31日，公司利率互换协议名义总额为13.55亿美元，平均固定支付利率0.79%，平均浮动接收利率0.18%，估计公允价值2643.1万美元[64] - 截至2022年3月31日，长期payer swaptions中期限≤1年的名义金额为12.824亿美元，固定利率2.44%；期限>1年≤2年的名义金额为7.284亿美元，固定利率2.52%；短期payer swaptions中期限≤1年的名义金额为 - 14.33亿美元，固定利率2.47%[66] - 截至2021年12月31日，长期payer swaptions中期限≤1年的名义金额为4亿美元，固定利率1.66%；期限>1年≤2年的名义金额为12.585亿美元，固定利率2.46%；短期payer swaptions中期限≤1年的名义金额为 - 13.315亿美元，固定利率2.29%[66] - 2022年第一季度，T - 债券期货合约（空头头寸）收益7989.5万美元，利率互换收益6628.4万美元，长期payer swaptions收益4097.5万美元；2021年第一季度，T - 债券期货合约（空头头寸）收益247.6万美元，利率互换收益2712.3万美元，长期payer swaptions收益4007万美元[71] - 截至2022年3月31日，利率互换资产净额为6519.4万美元，利率互换期权资产净额为2537.9万美元；截至2021年12月31日，利率互换资产净额为2929.3万美元，利率互换期权资产净额为1514.3万美元[80] - 截至2022年3月31日，回购协议负债净额为 - 0美元，利率互换期权负债净额为2553.5万美元；截至2021年12月31日，回购协议负债净额为 - 0美元，利率互换负债净额为 - 0美元，利率互换期权负债净额为442.3万美元，TBA证券负债净额为30.4万美元[80] 公司股权相关情况 - 2020年8月至2021年6月，公司通过股权分销协议发行2749.365万股，总收益约1.5亿美元，净收益约1.474亿美元[23] - 各季度发行股份情况：一季度市价发行项目每股加权平均价格5.10美元，发行308,048股，净收益1,572千美元；一季度后续发行每股加权平均价格5.31美元，发行17,940,000股，净收益95,336千美元；二季度市价发行项目每股加权平均价格5.40美元，发行23,087,089股，净收益124,746千美元；三季度市价发行项目每股加权平均价格4.94美元，发行35,818,338股，净收益177,007千美元；四季度市价发行项目每股加权平均价格4.87美元，发行23,674,698股，净收益115,398千美元；全年共发行100,828,173股，净收益514,059千美元[83] - 股票回购计划：2015年7月29日董事会授权回购最多2,000,000股；2018年2月8日增加4,522,822股，加上原剩余783,757股，总授权达5,306,579股，占当时已发行股份10%；2021年12月9日再增加16,861,994股，剩余授权达17,699,305股，约占当时已发行股份10%；截至2022年3月31日，共回购5,685,511股，总成本约4040万美元，加权平均每股价格7.10美元，剩余授权17,699,305股[85][86][88] - 现金股息情况：2013 - 2022年各年每股股息及总额分别为2013年每股1.395美元，总额4,662千

公司面临的市场风险 - 公司面临利率、提前还款、利差、流动性、展期和对手方信用等市场风险[438] 公司的对冲策略 - 公司利用期货合约、利率互换和互换期权等金融工具对冲利率变动影响，但对冲策略复杂且受REIT资格规则限制[441] - 公司力求维持有效久期小于2.0的对冲PT RMBS投资组合，其基础抵押贷款的合同最终到期日一般长达30年[443] 利率变动对投资组合的影响 - 2021年12月31日，利率下降200个基点时，投资组合市值和账面价值分别变动 -2.01%和 -17.00%；利率上升200个基点时，分别变动 -4.79%和 -40.64%[451] - 2020年12月31日，利率下降200个基点时，投资组合市值和账面价值分别变动2.43%和21.85%；利率上升200个基点时，分别变动 -4.95%和 -44.44%[452] 提前还款风险及影响 - 提前还款受房价、利率、经济状况等多种因素影响，公司可能以不同收益率再投资本金还款，影响净利息收入[455] - 利率上升时提前还款率下降，公司固定利率资产平均期限或久期可能延长，对经营结果产生负面影响[460] 利差风险及影响 - 当机构RMBS收益率与基准利率利差扩大，公司净账面价值可能下降，利差风险与货币政策、市场流动性等因素有关[456] 公司的资金储备 - 截至2021年12月31日，公司有3.851亿美元无限制现金及现金等价物和约470万美元未质押证券用于满足回购协议和衍生品保证金要求[457] 对手方信用风险 - 公司面临回购协议和衍生品合约对手方违约的信用风险，虽采取措施降低风险，但不能保证成功[461]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司每股净亏损0.27美元，其中每股净收益0.22美元（不包括RMBS和衍生工具的已实现和未实现损益，包括利率互换的净利息支出），每股净亏损0.49美元（来自RMBS和衍生工具的已实现和未实现损失，包括利率互换的净利息支出） [7] - 截至12月31日，每股账面价值为4.34美元，而9月30日为4.77美元，约下降9% [8] - 2021年第四季度，公司宣布并支付每股0.0195美元的股息，自首次公开募股以来，公司已宣布每股股息12.545美元（包括2022年1月和2月宣布的股息） [8] - 该季度每股总经济损失0.24美元，相当于4.93%（未年化） [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 业务分为过手策略和结构化证券（主要是IOs和少量反向IOs），过手业务表现不佳，IOs表现尚可，但不足以弥补过手业务的损失 [34] - IO业务占比从约20%大幅提升至30%，年初至今该比例更高 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀加速，2021年第四季度及进入2022年，CPI超过7%，PCE略低于6%，远高于美联储目标范围 [13] - 就业和工资增长强劲，尽管受到新冠和奥密克戎影响 [14] - 2021年最后三个季度收益率曲线持续平坦化，2022年初至今利率变动幅度超过2021年最后三个季度，长期利率相对稳定，五年期利率上升超过80个基点 [17][18] - 抵押贷款市场中，生产券表现不佳，Fannie 2.5表现最差，Fannie 3s表现也较差；息票市场表现与特殊证券回报呈负相关，特殊证券表现疲软；息票市场中Fannie 3息票交易价格从约5个基点升至8.5个基点，225K3的溢价从略高于40降至远低于20个基点 [22][24][25] - 再融资指数在2021年下半年呈下降趋势，年底约为2500，本周约为1666；年底抵押贷款利率低于3.4%，目前Freddie Mac调查显示约为3.9%，银行利率略高于4%；年底可再融资的抵押贷款比例超过30%，第三季度末约为40%，目前低于15% [30][31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2021年第一季度末以来采取防御性定位，预计利率上升、美联储缩减购债规模，因此避免生产券，超配高息票特殊证券，增加对IOs的资本配置，并保持较低的杠杆率 [38] - 公司仍看好特殊证券市场，认为长期来看，长期利率将保持稳定，抵押贷款利差将收窄，回归历史区间；随着市场不确定性降低，风险溢价将下降，息票市场表现将减弱，有利于特殊证券；此外，指数将纳入特殊证券，基准货币经理可能成为买家，经销商社区可能重新参与，以及合格贷款限额提高等因素也支持持有特殊证券 [44][45][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临诸多挑战，包括通胀加速、美联储政策转向、收益率曲线平坦化、抵押贷款市场表现不佳、市场不确定性高等 [12][14][16] - 未来前景方面，公司认为短期内市场仍将面临挑战，但长期来看，抵押贷款市场将改善，特殊证券具有投资价值；公司将继续管理流动性，保持合理的杠杆率，尽量减少已实现损失，并保留大部分投资组合以获取收益和长期增值 [47][54][55] 其他重要信息 - 公司在2021年第四季度提高了资本配置，总抵押资产季度环比增长约16%，但构成稳定；年初至今，由于市场不佳，公司将投资组合规模缩减约20%，主要出售2.5和3息票证券，已实现损失约3500万美元 [58][59] - 公司目标杠杆率为7.5 - 8，目前处于该水平；第四季度期货头寸增加，尤其是五年期；TBAs方面，年底增加了一些3息票，但目前已基本平仓；互换方面，部分三到五年期互换展期至七年期，有一项或有现金流交易平仓，年初至今新增一项交易 [64][66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初至今的每股账面价值以及公司对股票回购活动的看法 - 年初至今每股账面价值下降近20%，尤其是2月TBAs和特殊证券价格变动影响较大；公司在禁售期无法进行股票回购，目前市场情况已明朗，公司将继续使用股票回购计划，该计划在12月大幅扩大至已发行股份的10%，若股价低于账面价值，公司有意使用该计划 [70] 问题2: 基于当前账面价值，当前0.055美元的股息支付率是否合理，公司是否会维持该水平 - 股息前景不容乐观，公司希望观察3月美联储的行动和表态后再做决定；目前远期曲线显示未来六个月利率倒挂，不利于杠杆债券投资者 [71][72] 问题3: 从更宏观的角度看，支付溢价和CPR回归自然周转率后，特殊证券投资组合的风险如何 - 公司认为已接近风险较低的水平，近期抵押贷款市场有所反弹，特殊证券受息票市场影响较大，但公司主要持有3息票证券，支付溢价较低；长期来看，随着美联储加息，市场可能提前定价下一次衰退，特殊证券具有投资价值，公司将尽量保留这些证券以获取短期收益和长期增值 [73][74][75] 问题4: 选举年对抵押贷款市场有何影响 - 由于不是总统选举年，主要关注国会和参议院选举，预计不会对市场产生重大影响；历史上，选举主要通过影响美联储政策来影响市场，尤其是总统选举前美联储可能不愿大幅扰动经济；此外，选举结果可能影响通胀和能源政策，或推动基础设施项目，对公司可能产生一定影响，但预计影响不大 [78][79] 问题5: 公司是否预计本季度剩余时间内投资组合规模会进一步缩减 - 如果市场继续不利，公司将在控制杠杆率和保持充足流动性的前提下，尽可能保留投资组合；目前市场情况类似于2013年的缩减恐慌，市场稳定后可能存在投资机会，公司将根据市场情况重新评估长期规划 [80] 问题6: 关于投资组合缩减，是否主要出售2.5和3息票证券以降低IOs比例，以及年底持有的TBA空头头寸是否已平仓 - 出售2.5和3息票证券后，IOs在投资组合中的比例会更高；年底持有的TBA空头头寸已平仓，出售资产时有时会出售TBA并以特殊证券填充，这并非对冲交易，而是为了便于交易 [83][85]

业绩总结 - 2021年第四季度每股净亏损为0.27美元[13] - 除去RMBS和衍生工具的已实现和未实现损益后，每股净收益为0.22美元[13] - 2021年总回报率为0.1%，相比同行平均回报率（-0.2%）高出0.3%[15] - 自2013年首次公开募股以来，公司的累计回报率为24.5%，高于同行平均的9.4%[15] - 2021年第四季度的同行平均回报率为1.1%[17] - 2021年整体回报率为28.68%[48] 用户数据 - 截至2021年12月31日，市场价值为629.82亿美元，较2021年9月30日的市场价值545.86亿美元增长了15.3%[74] - 截至2021年12月31日，现金余额为4.50亿美元，较2021年9月30日的现金余额2.95亿美元增加了52.5%[74][75] - 截至2021年12月31日，借款总额为62.44亿美元，较2021年9月30日的借款总额52.14亿美元增加了19.4%[74][76] 新产品和新技术研发 - Orchid的每股收益（EPS）为$1.50[60] - Orchid的每股分红为$0.20[61] - Orchid的资本配置中，结构化证券组合占比为79.1%[72] 市场扩张和并购 - 截至2021年12月31日，投资组合中通过证券的回报占总回报的70.3%[74] - 截至2021年12月31日，利息仅证券的市场价值为2.10亿美元，占总市场价值的29.3%[74] 负面信息 - 2021年第四季度公司宣告并支付每股0.195美元的股息，自首次公开募股以来累计宣告股息为12.545美元[13] - 2021年第四季度的回报率为11.02%[47] - 2021年总回报为(41,471)千美元，净投资组合收入为(40,199)千美元[55] 其他新策略和有价值的信息 - 10年期美国国债收益率在2021年12月上升至1.90%[24] - 30年期抵押贷款利率为3.7%[49] - 2021年12月的再融资指数为5500[49] - 2021年12月的预付款比例为0.87%[95]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为6177142千美元和4058051千美元，增长约52.22%[11] - 2021年和2020年前九个月利息收入分别为90279千美元和90152千美元，基本持平[13] - 2021年和2020年前九个月净（亏损）收入分别为 - 20196千美元和 - 14351千美元，亏损扩大约40.73%[13] - 2021年和2020年9月30日普通股发行和流通股数分别为153318351股和76073317股，增长约101.54%[11] - 2021年和2020年前九个月经营活动提供的净现金分别为61183千美元和30881千美元，增长约98.12%[19] - 2021年和2020年前九个月投资活动（使用）提供的净现金分别为 - 1843071千美元和109735千美元，由正转负[19] - 2021年和2020年前九个月融资活动提供（使用）的净现金分别为1957626千美元和 - 171925千美元，由负转正[19] - 2021年和2020年期末现金、现金等价物和受限现金分别为475244千美元和247346千美元，增长约92.14%[19] - 2021年和2020年期间支付的利息分别为5471千美元和33395千美元，下降约83.61%[19] - 2021年和2020年后期结算的已收购证券分别为180619千美元和113653千美元，增长约58.92%[19] - 2021年前三季度公司普通股发行总收益为398,661千美元，发行股份77,153,475股；2020年总收益为71,050千美元，发行股份13,019,240股[84] - 2013 - 2021年累计现金股息总额为416,008千美元，2021年前三季度为74,045千美元，每股0.650美元[89] - 2021年前九个月基本和摊薄每股净亏损为0.19美元，加权平均普通股股数为105,306,000股；2020年为净亏损0.22美元，加权平均普通股股数为66,014,000股[102] - 2021年第三季度基本和摊薄每股净收入为0.20美元，加权平均普通股股数为128,587,000股；2020年为0.42美元，加权平均普通股股数为67,302,000股[102] - 2021年前九个月和第三季度管理费用及成本分别约为680万美元和250万美元，2020年分别约为500万美元和160万美元[113] - 2021年9月30日和2020年12月31日，应付关联方净额分别约为90万美元和60万美元[113] - 2021年前九个月净亏损2020万美元，每股亏损0.19美元；2020年前九个月净亏损1440万美元，每股亏损0.22美元[131] - 2021年第三季度净收入2600万美元，每股收益0.20美元；2020年第三季度净收入2810万美元，每股收益0.42美元[131] - 2021年第三季度净收益（GAAP）为2603.8万美元，排除实现和未实现损益后为2892.5万美元[136] - 2021年前九个月净收益（GAAP）为 - 2019.6万美元，排除实现和未实现损益后为7432.6万美元[136] - 2021年第三季度衍生品工具收益为537.5万美元，归因于当前期间为 - 124.8万美元，归因于未来期间为892.9万美元[145] - 2021年前九个月衍生品工具收益为1593.2万美元，归因于当前期间为 - 1039.6万美元，归因于未来期间为3402.3万美元[145] - 2021年第三季度GAAP利息收入为3416.9万美元，GAAP利息支出为157万美元，经济利息支出为281.8万美元，经济净利息收入为3135.1万美元[146] - 2021年前九个月GAAP利息收入为9027.9万美元，GAAP利息支出为506.7万美元，经济利息支出为1546.3万美元，经济净利息收入为7481.6万美元[146] - 2021年前九个月公司产生8520万美元净利息收入，利息收入增加0.1万美元，利息支出减少1800万美元[148] - 2021年前九个月经济基础上借款利息支出为1550万美元和4060万美元，经济净利息收入为7480万美元和4960万美元[149] - 2021年第三季度公司产生3260万美元净利息收入，利息收入增加690万美元，利息支出减少50万美元[150] - 2021年第三季度经济基础上借款利息支出为280万美元和890万美元，经济净利息收入为3140万美元和1830万美元[151] - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，公司总运营费用分别约为10900000美元和7700000美元；2021年和2020年截至9月30日的三个月，分别约为3700000美元和2800000美元[174] - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，公司收到的本金还款分别为413000000美元和384300000美元[178] - 2021年和2020年截至9月30日季度的平均三个月提前还款速度分别为12.4%和17.0%[178] 公司股权发行情况 - 2020年1月23日至8月，公司根据股权分配协议发行3170727股，毛收入约1980万美元，净收入约1940万美元[22] - 2020年8月4日至2021年6月，公司根据股权分配协议发行27493650股，毛收入约1.5亿美元，净收入约1.474亿美元[22] - 2021年1月20日，公司与摩根大通签订承销协议，发行8740000股，净收入约4520万美元[22] - 2021年3月2日，公司与摩根大通签订承销协议，发行9200000股，净收入约5000万美元[23] - 截至2021年9月30日，公司根据股权分配协议发行41568338股，毛收入约2.11亿美元，净收入约2.075亿美元；10月28日前又发行7838998股，毛收入约3900万美元，净收入约3840万美元[25] - 公司于2020年1月23日签订股权分配协议，可出售最高2亿美元普通股，截至2020年8月终止，发行3170727股，总收益1980万美元，净收益约1940万美元[121] - 公司于2020年8月4日签订股权分配协议，可出售最高1.5亿美元普通股，截至2021年6月终止，发行27493650股，总收益约1.5亿美元，净收益约1.474亿美元[122][123] - 公司于2021年1月20日与J.P.摩根签订承销协议，出售760万股普通股，J.P.摩根行使额外购买权，最终发行874万股，净收益约4520万美元[124] - 公司于2021年3月2日与J.P.摩根签订承销协议，出售800万股普通股，J.P.摩根行使额外购买权，最终发行920万股，净收益约5000万美元[125] - 公司于2021年6月22日签订股权分配协议，可出售最高2.5亿美元普通股，截至9月30日，发行41568338股，总收益约2.11亿美元，净收益约2.075亿美元；截至10月28日，发行7838998股，总收益约3900万美元，净收益约3840万美元[126] - 2020年1月至8月，根据2020年1月股权分配协议发行3170727股，总收益为1980万美元，净收益约为1940万美元[202] - 2020年8月至2021年6月，根据2020年8月股权分配协议发行27493650股，总收益约为1.5亿美元，净收益约为1.474亿美元[203] - 2021年1月，根据2021年1月承销协议发行8740000股，净收益约为4520万美元[204] - 2021年3月，根据2021年3月承销协议发行9200000股，净收益约为5000万美元[205] - 截至2021年9月30日，根据2021年6月股权分配协议发行41568338股，总收益约为2.11亿美元，净收益约为2.075亿美元[206] - 2021年9月30日至10月29日，根据2021年6月股权分配协议发行7838998股，总收益约为3900万美元，净收益约为3840万美元[206] 公司股票回购情况 - 2015年7月29日公司董事会授权回购2,000,000股普通股，2018年2月8日增加4,522,822股，总授权达5,306,579股，占当时已发行股份10%[86] - 截至2021年9月30日，公司累计回购5,685,511股，总成本约4040万美元，加权平均每股7.10美元；2021年前三季度未回购，2020年前三季度回购19,891股，成本约10万美元，加权平均每股3.42美元，剩余授权837,311股[88] - 公司股票回购计划经董事会授权，最初为200万股，2018年2月增加4522822股，总授权达5306579股，占当时已发行股份的10%[127] - 截至2021年9月30日，公司共回购5685511股，总成本约4040万美元，加权平均价格为每股7.10美元，剩余授权为837311股[128] 公司股权激励情况 - 2021年4月公司董事会通过并经股东批准2021年股权激励计划，取代2012年计划，可发行股份上限为已发行股份10%，最多7,366,623股[90] - 截至2021年9月30日，绩效单位未归属数量为137,897股，授予日公允价值每股5.88美元；2020年未归属数量为6,831股，授予日公允价值每股7.45美元[93] - 2021年前三季度绩效单位补偿费用为222千美元，未确认补偿费用为592千美元，内在价值为674千美元；2020年分别为32千美元、8千美元、34千美元[93] - 2020年第一季度公司账面价值每股下降超15%，1 - 6月下降超10%，触发减值事件，未归属绩效单位数量减少15%[94] - 2021年9月30日前三个月发行的全部已归属普通股及相关补偿费用，是针对上一财年服务授予的[95] - 2021年前九个月授予完全归属股份137,897股，每股授予日加权平均价格为5.88美元，相关补偿费用为811,000美元[96] - 2021年9月30日递延股票单位（DSU）期初为90,946股，授予并归属36,684股，期末为127,630股，期间补偿费用为180,000美元，期末内在价值为624,000美元[98] 公司金融资产公允价值情况 - 2021年9月30日，按公允价值计量的金融资产中，抵押贷款支持证券为5,601,423,000美元，美国国债为37,409,000美元，利率互换为14,747,000美元，利率互换期权为19,988,000美元，利率下限为2,360,000美元[109] - 2020年12月31日，按公允价值计量的金融资产中，抵押贷款支持证券为3,726,895,000美元，利率互换为 - 24,704,000美元，利率互换期权为9,703,000美元，待交割证券为2,773,000美元[109] 公司RMBS投资组合情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司RMBS投资组合总值分别为56.01423亿美元和37.26895亿美元[55] - 九个月至2021年9月30日，公司平均RMBS持有量为45.58亿美元，利息收入为9030万美元，投资组合收益率为2.64%；九个月至2020年9月30日，平均RMBS持有量为32.731亿美元，利息收入为9020万美元，投资组合收益率为3.67%[156] - 三个月至2021年9月30日，公司平均RMBS持有量为51.363亿美元，利息收入为3420万美元，投资组合收益率为2.66%；三个月至2020年9月30日，平均RMBS持有量为34.226亿美元，利息收入为2720万美元，投资组合收益率为3.18%[157] - 九个月至2021年9月30日与九个月至2020年9月30日相比，利息收入增加10万美元，因平均RMBS增加12.849亿美元，部分被平均RMBS收益率下降103个基点所抵消[156] - 三个月至2021年9月30日与三个月至2020年9月30日相比，利息收入增加690万美元，因平均RMBS增加17.138亿美元，部分被平均RMBS收益率下降52个基点所抵消[157] - 截至2021年9月30日的九个月，公司RMBS实现（损失

业绩总结 - 2021年第三季度每股净收入为0.20美元[11] - 排除RMBS和衍生工具的已实现和未实现损益后，每股净收益为0.22美元[11] - 每股账面价值在2021年9月30日为4.77美元，较2021年6月30日的4.71美元有所上升[11] - 第三季度的总经济收益为每股0.255美元，增幅为5.41%[11] - 截至2021年9月30日，年度总回报率为12.9%，低于同行平均的28.8%[13] - 2021年第三季度的同行平均总回报率为4.7%，公司回报率为4.5%[13] - 2021年第三季度的每股净实现和未实现损失为0.02美元[11] - 2021年第三季度的经济收益率为5.41%[11] - Orchid Island Capital在截至2021年9月30日的三个月内实现总回报为29,744千美元[50] - Orchid Island Capital的季度投资资本回报率为5.60%[52] - Orchid Island Capital的净收入为26,038千美元[55] - 每股基本和稀释净收入为0.20美元[55] - 该公司在本季度的利息收入为34,169千美元[55] - Orchid Island Capital的总费用为3,674千美元[55] - Orchid Island Capital的投资组合净收入为29,712千美元[55] 用户数据与市场表现 - 截至2021年9月30日，Orchid的总资产为536,253千美元[74] - Orchid的市场价值为5,601,423千美元[74] - 30年期3.0%固定利率MBS占总投资组合的70.62%，市场价值为3,955,953,802美元[81] - 30年期总MBS的市场价值为5,221,964,176美元，占总投资组合的93.23%[81] - 2021年9月FNCL 30年期的YTD回报为4.1%[120] 未来展望与策略 - 截至2021年9月30日，Orchid的回购协议余额为106.5百万美元[78] - 截至2021年9月30日，Orchid Island Capital的杠杆比率为11.0[99] - 2021年12月的Eurodollar期货合约的加权平均入场利率为1.01%[109] - 截至2021年9月30日，Orchid Island Capital的掉期协议的名义金额为1,355,000千美元，平均固定支付利率为0.79%[110] 负面信息 - 截至2021年9月30日，年度总回报率为12.9%，低于同行平均的28.8%[13] - 2021年第二季度净收入为-1686.6万美元，较上一季度下降了0.17美元每股[113] - 2021年9月FNMA的超额回报与掉期/Libor相比为-0.6%[120] - 2021年9月FHLMC的超额回报与掉期/Libor相比为0.2%[120] - 2021年9月GNMA的超额回报与掉期/Libor相比为-0.7%[120]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提醒听众，今日电话会议中与非历史事实相关的陈述为前瞻性陈述，受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束 [1] - 前瞻性陈述基于管理层目前掌握的信息和对未来事件的真诚信念，存在可能导致实际业绩或结果与陈述中表达的内容产生重大差异的风险和不确定性，相关重要因素在公司向美国证券交易委员会提交的文件中有所描述 [2] - 公司不承担更新前瞻性陈述以反映实际结果、假设变化或影响前瞻性陈述的其他因素变化的义务 [3] 其他重要信息 - 公司董事长兼首席执行官提醒大家下载昨晚发布在公司网站上的幻灯片资料，后续内容将与幻灯片一致 [4]