文章核心观点 高利率使美国房产价格上升，年轻一代购房选择减少，为应对物价上涨和购买力下降，有可投资资金者可通过投资股息支付股票获取额外收入，投资7只股票各3万美元有望每月获约2045美元被动收入 [1][2][13] 各股票情况 Orchid Island Capital - 股票代码NYSE: ORC，收益率17.06%，3万美元可买3554股，月股息收入约426.5美元 [3] - 为房地产投资信托基金（REIT），专注住宅抵押贷款支持证券（RMBS）投资 [3] - 前三大机构股东为Invesco KBW High Dividend Yield Financial ETF（占2.89%）、Vanguard Total Stock Market Index Fund（占2.36%）、Vanguard Extended Market Index Fund（占1.75%） [3] AGNC Investment Corp. - 股票代码NASDAQ: AGNC，收益率15.43%，3万美元可买3232股，月股息收入约385.75美元 [5] - 主要投资美国政府机构抵押证券，通过回购协议使用杠杆并采用对冲策略和衍生品 [5] Nuveen Credit Strategies Income Fund - 股票代码NYSE: JQC，收益率11.82%，3万美元可买5464股，月股息收入约295.5美元 [6] - 为封闭式共同基金，主要投资全球高级贷款、高收益公司债和担保贷款凭证（CLO）债务 [6] - 2024年4月初，72.2%投资高级贷款，19.7%投资公司债券，4.7%为现金；77.6%的发行来自美国 [6] PennantPark Floating Rate Capital Ltd. - 股票代码NYSE: PFLT，收益率10.70%，3万美元可买2613股，月股息收入约267.5美元 [8] - 为注册的商业发展公司（BDC），直接参与私人中小企业和中等市场公司的私人债务和股权融资市场 [8] - 直接贷款通常在200万至2000万美元之间，有对American Insulated Glass等公司的承销交易 [8] Calamos Convertible Opportunities and Income Fund - 股票代码NASDAQ: CHI，收益率10.34%，3万美元可买2712股，月股息收入约258.5美元 [9] - 为封闭式共同基金，专注可转换债券市场，资产达12亿美元，投资多个行业 [9] - 2024年4月，前三大持仓行业为信息技术（19%）、非必需消费品（17.3%）、医疗保健（15.7%） [9] EPR Properties - 股票代码NYSE:EPR，收益率8.33%，3万美元可买731股，月股息收入约208.25美元 [10] - 自称为“多元化体验式REIT”，投资68亿美元，拥有和管理多种商业地产 [10] - 物业分布在美国44个不同州 [10] BlackRock Health Sciences Term Trust - 股票代码NYSE: BMEZ，收益率8.10%，3万美元可买2040股，月股息收入约202.5美元 [11] - 为封闭式共同基金，投资全球医疗保健和生命科学领域股票，资产管理规模18亿美元 [11][12] - 2024年4月，82.76%投资美国公司，前三大持仓为Cencora（2.35%）、Amgen（2.18%）、Novo Nordisk（2.0%） [12]

股权发行 - 2021年10月至2023年3月，公司根据2021年10月股权分配协议发行9742188股，总收益约1.518亿美元，净收益约1.493亿美元；2023年3月至2024年3月31日，根据2023年3月股权分配协议发行14680114股，总收益约1.432亿美元，净收益约1.409亿美元[75] - 2021年10月至2023年3月，公司根据2021年10月股权分配协议发行9742188股，总收益约1.518亿美元，净收益约1.493亿美元[116] - 2023年3月7日，公司与三家销售代理签订2023年3月股权分配协议，可不时发售最高2.5亿美元普通股[116] - 截至2024年3月31日，公司根据2023年3月股权分配协议发行14680114股，总收益约1.432亿美元，净收益约1.409亿美元[117] 股票回购 - 截至2024年3月31日，公司股票回购计划累计回购5081134股，总成本约7700万美元，加权平均价格为每股15.16美元；2024年第一季度回购332773股，成本约280万美元，加权平均价格为每股8.35美元[77] 财务收入与支出对比 - 2024年第一季度净收入为1980万美元，合每股0.38美元；2023年第一季度净收入为350万美元，合每股0.09美元[81] - 2024年第一季度利息收入为4887.1万美元，2023年第一季度为3801.2万美元，增加1085.9万美元[81] - 2024年第一季度利息支出为5136.1万美元，2023年第一季度为4221.7万美元，增加914.4万美元[81] - 2024年第一季度RMBS和衍生品合约收益为2600.4万美元，2023年第一季度为1273.9万美元，增加1326.5万美元[81] - 2024年第一季度净投资组合收入为2351.4万美元，2023年第一季度为853.4万美元，增加1498万美元[81] - 2024年第一季度费用为373.8万美元，2023年第一季度为500.4万美元，减少126.6万美元[81] - 2024年第一季度不包括已实现和未实现损益的净收益为 - 622.8万美元，合每股 - 0.12美元；2023年第一季度为 - 920.9万美元，合每股 - 0.24美元[82] - 2024年第一季度GAAP净利息支出为250万美元，2023年同期为420万美元，利息收入增加1090万美元，源于平均RMBS收益率提高100个基点和平均RMBS增加1.176亿美元；利息支出增加920万美元，源于平均资金成本提高82个基点和平均未偿借款增加1.346亿美元[87][88] - 2024年第一季度经济基础上借款利息支出为2380万美元，2023年同期为2300万美元，经济净利息收入分别为2510万美元和1500万美元[88] - 2024年第一季度，公司RMBS和美国国债证券未实现损失为61895千美元，2023年同期为未实现收益53895千美元，变动为-115790千美元；衍生品工具总收益为87899千美元，2023年同期为损失41156千美元，变动为129055千美元[95] - 2024年第一季度，公司收到RMBS销售所得款项221700千美元，2023年同期未销售RMBS[95] - 2024年第一季度，公司调整后RMBS利息收入为51908千美元，平均RMBS收益率为5.34%[98] - 2024年第一季度，公司总运营费用约为3700千美元，2023年同期约为5000千美元[101] - 2024年第一季度，公司收到RMBS本金还款74300千美元，2023年同期为61000千美元；平均三个月提前还款速度分别为6.0%和4.0%[106] 资产与借款情况 - 2024年第一季度平均RMBS持有量为38.875亿美元，收益率为5.03%；平均借款为37.086亿美元，GAAP利息支出为5136.1万美元，经济利息支出为2377.4万美元；GAAP净利息支出为249万美元，经济净利息收入为2509.7万美元[89] - 2024年第一季度PT RMBS平均持有量为38.708亿美元，收益率为5.01%；结构化RMBS平均持有量为1.675亿美元，收益率为9.27%[92] - 2024年第一季度平均未偿借款为37亿美元，总利息支出为5140万美元，平均资金成本为5.54%；2023年同期平均未偿借款为36亿美元，总利息支出为4220万美元，平均资金成本为4.72%[92] - 2024年第一季度经济利息支出为2380万美元，平均经济资金成本为2.56%，较2023年同期下降1个基点[92] - 2024年第一季度GAAP基础上平均资金成本比一个月平均SOFR高22个基点，比六个月平均SOFR高15个基点；经济基础上平均资金成本比一个月平均SOFR低276个基点，比六个月平均SOFR低283个基点[92] - 2024年3月31日未偿回购协议平均到期期限为21天，2023年12月31日为26天[92] - 截至2024年3月31日三个月，公司借款平均余额为3708573千美元，GAAP基础利息支出为51361千美元，经济基础利息支出为23774千美元，GAAP基础资金平均成本为5.54%，经济基础资金平均成本为2.56%[93] - 截至2024年3月31日，公司RMBS投资组合公允价值为3881100千美元，资产加权平均票面利率为4.34%[106] - 2024年3月31日，公司PT RMBS和结构化RMBS组合的3个月恒定提前还款率（CPR）年化值为6.0%，2023年12月31日为5.5%[107] - 截至2024年3月31日，固定利率RMBS公允价值为38.64505亿美元，占整个投资组合的99.6%，加权平均票面利率为4.38%[107] - 2024年第一季度，公司购买过手型RMBS的总成本为3.45032亿美元，加权平均价格为101.28，加权平均收益率为5.79%[109] - 截至2024年3月31日，公司回购协议下的未偿债务约为37.115亿美元，净加权平均借款成本为5.46%，剩余加权平均到期期限为21天[109] - 2024年3月31日，公司经济杠杆率为7.0:1，高于2023年12月31日的6.7:1；调整后杠杆率为7.7:1，低于2023年12月31日的7.9:1[110] - 截至2024年3月31日，公司加权平均抵押品减记率约为4.5%[113] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1.904亿美元，第一季度从RMBS的本金和利息支付中产生了1.184亿美元的现金流[114] - 2024年第一季度，公司平均未偿还回购协议为37.086亿美元[114] 市场环境与政策 - 2023年下半年GDP增长高于趋势，2023年最后六个月非农就业报告月均新增21.3万个工作岗位，2024年前三个月月均增至28万个[119] - 2024年第一季度，2年期美国国债收益率增加约40个基点，10年期美国国债收益率从2023年12月31日的3.881%增至2024年3月28日的4.208%，增加超32个基点[119] - 2024年第一季度末，市场定价显示美联储政策利率预计有三次25个基点的降息，当前市场定价仅反映一次25个基点的降息[119] - 2024年第一季度，ICE银行美国MOVE指数从1月2日的约127降至3月28日的约86.4[120] - 2024年第一季度，机构RMBS相对于可比期限互换的回报率分别为 -1.1%和 -0.1%，30年期固定利率板块回报率分别为 -1.3%和 -0.2%[121] - 2024年第一季度，机构RMBS相对于可比期限互换，落后投资级公司债券140个基点，落后次级投资级公司债券190个基点[123] - 2024年4月1日起生效的规则将机构混合证券担保的风险权重和信用转换因子分别降至5%和50%[124] - 2022 - 2023年美联储政策利率提高525个基点，原预计2024年初结束紧缩货币政策，但经济和通胀强劲未能实现，市场预期2024年货币政策放松起点推迟且幅度减小[129] - 2024年第一季度机构MBS证券表现较好，绝对回报和经久期调整的超额回报均略为负值，超额回报为 - 0.1% [129] 股息支付 - 公司需向股东支付至少90%的REIT应税收入作为年度股息，自IPO以来已宣布多笔股息，2013 - 2024年YTD累计每股股息66.930美元，总计633,686千美元[132][134] 风险管理与对冲 - 公司使用多种衍生工具和对冲工具来对冲回购协议在利率上升环境中的部分利率风险[83] - 公司认为经济利息支出和经济净利息收入能提供有意义信息，但计算方法可能与其他市场参与者不同，且作为分析工具作用有限，不能替代GAAP计算的利息支出和净利息收入[86] - TBAs作为衍生品按市值计价，其损益与其他衍生品合约损益合并，不包含在利息收入中[85] - 公司面临利率风险、提前还款风险等多种市场风险，使用期货合约、利率互换等工具对冲利率变动影响，对冲策略受提前还款假设和REIT资格规则限制[135][136] - 公司PT RMBS投资组合通常包括ARM、固定利率RMBS和混合可调利率RMBS，力求维持有效久期小于2.0的对冲PT RMBS投资组合[137] - 提前还款会改变公司RMBS基础贷款现金流时间，公司通过测量有效久期评估资产利率敏感性[138] - 机构RMBS担保结构变化可能增加公司成本或促使改变投资策略，若取消担保结构，公司可能转向非机构RMBS投资[126] - 提前还款率较低时，较低的长期利率可增加公司机构RMBS价值；提前还款率上升，溢价交易的机构RMBS价值可能下降；提前还款率下降，折价交易的机构RMBS价值可能上升[126] - 长期利率上升会使机构RMBS价值下降，公司使用仅付息证券对冲过手机构RMBS价格下跌风险[126] - 美联储基金利率或SOFR上升通常会增加公司借款成本，公司可能通过利率互换等工具保护净息差[128] - 截至2024年3月31日，利率变动-200基点时，投资组合价值估计变动为-2.19%，投资组合价值相对于股东权益估计变动为-17.67%[139] - 截至2023年12月31日，利率变动-200基点时，投资组合价值估计变动为-2.03%，投资组合价值相对于股东权益估计变动为-16.78%[139] - 公司面临提前还款风险，提前还款率受房价、利率、经济状况等多种因素影响[140] - 市场利差扩大时，公司面临利差风险，可能导致账面价值下降[140] - 公司主要的流动性风险源于通过回购协议用短期借款为长期资产融资[141] - 若提前还款率在利率上升环境中下降，公司固定利率资产平均期限可能延长，影响运营结果[141] - 公司面临交易对手信用风险，虽采取措施管理但不能保证成功[141] - 公司使用期货合约、双数字期权、利率互换和互换期权、利率上限和下限等工具对冲利率风险[140][141] - 利率敏感性基于模型得出，实际结果可能与估计有重大差异[139] 管理协议 - 公司与Bimini Advisors, LLC的管理协议已续约至2025年2月20日，之后有自动一年延期选项[103] 运营费用 - 2024年第一季度，公司管理费用为2161千美元，间接费用分配为598千美元，总计2759千美元[106]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净收益为0.38美元,上一季度为0.52美元,环比下降 [7] - 公司账面价值环比上季度增加0.02美元 [7] - 公司第一季度总收益率为4.18%,上一季度为6.05% [7] - 公司第一季度平均MBS投资组合规模略有下降,但主要是由于第四季度初期为应对利率峰值而进行的去杠杆化所致 [7][8] - 公司第一季度杠杆率从6.7上升至7 [8] - 公司第一季度提前偿还速度略有上升,主要是由于季节性因素和投资组合的老化 [8] - 公司第一季度流动性略有改善,仍处于目标区间内 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司未披露各业务线的具体数据和指标变化 各个市场数据和关键指标变化 - 利率曲线在第一季度出现反转,从年末的预期降息转为预期加息 [13][14] - 抵押贷款利差在第一季度有所收窄,但仍处于较高水平 [15] - 抵押贷款价格在第一季度整体下跌,但相对对冲工具的表现较好 [16] - 抵押贷款利率波动率在第一季度有所下降,有利于抵押贷款表现 [17][18] - 再融资指数处于历史极低水平,反映了再融资需求疲软 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续提高投资组合的平均票面利率,以应对当前利率环境的持续性 [34][35][36] - 公司采取"哑铃"式的投资组合结构,增加低票面利率和高票面利率资产的配置,降低中间票面利率资产的敞口 [35][36][50] - 公司通过对冲策略有效控制了融资成本,经济净息差有所扩大 [39][40][41][42] - 公司维持较高水平的对冲头寸,有利于保护账面价值,同时也保留了在利率下跌时获得收益的潜力 [43][44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境并非坏消息,反而为公司创造了较好的投资机会 [54][55][56] - 管理层认为,只要利率环境相对稳定,公司的账面价值和股息水平都能得到较好的维护 [54][55][56] - 管理层表示,如果未来利率出现大幅波动,公司的对冲策略也能较好地应对 [54][55][56] - 管理层认为,当前货币政策和财政政策存在一定背离,这可能是导致通胀难以有效控制的一个原因 [26][27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Erdner 提问** 询问公司对当前回购市场的看法 [61] **Robert Cauley 回答** 回答称公司目前未发现回购市场出现任何压力迹象,资金供给充足,融资成本和保证金水平都保持稳定 [62][63] 问题2 **Mikhail Goberman 提问** 询问公司对股息政策的考虑 [71] **Robert Cauley 回答** 回答称公司会在二季度结束后重新评估股息水平,主要根据当时的盈利情况和未来预期来决定是否需要调整 [72][73] 问题3 **Christopher Nolan 提问** 询问公司在当前经济环境下是否更看重收益还是账面价值 [80] **Robert Cauley 回答** 回答称只要利率环境相对稳定,公司既可以维护账面价值,也能保持较好的收益水平,这是一个不错的结果 [81][82][83][84][85][86][87][88][89][90]

净收入和利润 - 第一季度2024年净收入为1.98亿美元，每股普通股收益为0.38美元[2] - 2024年第一季度公司净收入为1.98亿美元，较2023年同期的净收入3.5亿美元增长[3] - 公司2024年第一季度净利润为1,977.6万美元，较去年同期大幅增长，每股基本和摊薄净利润分别为0.38美元，股东权益总额为4.81亿美元[30] 资产和股东权益 - 第一季度股东权益的总回报率为4.18%[2] - 公司于2024年3月31日拥有215.7万美元的强劲流动性位置[2] - 公司截至2024年3月31日的每股账面价值为9.12美元[14] - 公司截至2024年3月31日的投资资本回报率分别为6.2%和3.6%[19] - 公司于2024年3月31日的资产总额为42.15亿美元，其中包括388.11亿美元的抵押支持证券、99.5亿美元的美国国债证券和203.62亿美元的现金及现金等价物[29] 融资和回购 - 2024年3月31日，公司未偿还回购协议余额约为37.11亿美元，调整后的杠杆率为7.7比1[5] - 公司通过利率互换等金融工具对回购协议融资成本的一部分进行经济对冲[7] - 公司的T-Note和SOFR期货合约于2024年3月31日的相关信息[7] - 公司持有的3月31日到期的10年期美国国债期货合约的净开仓价值为2,475美元[8] - 公司持有的3月31日到期的3-Month SOFR期货合约的净开仓价值为179美元[8] - 公司持有的到期在1至5年之间的利率互换合约的固定利率为1.34%，浮动利率为5.45%[9] - 公司持有的长仓Payer Swaption的加权平均成本为1,619美元[10] - 公司持有的3月31日到期的30年期TBA证券的净持仓价值为904美元[11] 股票发行和回购 - 公司自2013年IPO以来已宣布支付的股息总额为633,686美元[13] - 公司自2021年10月29日至2023年3月7日通过股票发行协议共发行了24,422,302股普通股，募集净收益约290.2百万美元[22] - 公司董事会于2015年7月29日授权回购最多400,000股普通股[23] - 公司股票回购计划持续进行，截至2024年3月31日，公司已回购508万1134股，总成本约为7700万美元，平均价格为每股15.16美元[24]

股权融资与股票回购 - 2020 - 2023年公司多次进行股权融资，如2020年8月协议最高可售1.5亿美元普通股，实际发行5498730股，净收益约1.474亿美元[275] - 2015 - 2023年公司董事会多次增加股票回购授权，截至2023年12月31日共回购4748361股，成本约7420万美元[281][284] - 2020 - 2023年期间，公司多次通过股权发行融资，如2020年8月协议发行股票获净收益约1.474亿美元，2021年1月发行股票获净收益约4520万美元等[367][368][369][370][371][372] - 2020 - 2023年公司通过多次股权发行筹集资金，如2020年8月协议发行净得约1.474亿美元，2021年1月发行净得约4520万美元等[452][453] - 2023年3月协议截至12月31日发行股票净得约1.278亿美元[457] 公司业绩与财务状况 - 2023年公司净亏损3920万美元，合每股0.89美元，2022年净亏损2.585亿美元，合每股6.90美元，2021年净亏损6480万美元，合每股2.67美元[286] - 2023年利息收入1.77569亿美元，利息支出2.01918亿美元，净利息收入 - 2434.9万美元[286] - 2023年RMBS和衍生品合约收益365.4万美元，2022年亏损3.23929亿美元，2021年亏损1.77504亿美元[286] - 2023年第四季度净利润为2712.7万美元，每股收益0.52美元；2023年全年净亏损3922.6万美元，每股亏损0.89美元[292] - 2022年第四季度净利润为3492.6万美元，每股收益0.95美元；2022年全年净亏损25845.3万美元，每股亏损6.9美元[292] - 2021年第四季度净亏损4456.4万美元，每股亏损1.33美元；2021年全年净亏损6476万美元，每股亏损2.67美元[292] - 2023年全年公司产生2440万美元净利息支出，包括1.776亿美元来自RMBS资产的利息收入和2.019亿美元借款利息支出；2022年全年产生8290万美元净利息收入，包括1.446亿美元来自RMBS资产的利息收入和6170万美元借款利息支出[310] - 2023年全年利息收入增加3290万美元，原因是平均RMBS收益率提高83个基点，但被平均RMBS减少3430万美元部分抵消；利息支出增加1.402亿美元，原因是平均资金成本提高354个基点，被平均借款减少5700万美元抵消[310] - 2022年全年利息收入较2021年增加990万美元，原因是平均RMBS收益率提高72个基点，但被平均RMBS减少7.455亿美元部分抵消；利息支出增加5460万美元，原因是平均资金成本提高138个基点，被平均借款减少6.655亿美元部分抵消[311] - 经济层面上，2023、2022和2021年借款利息支出分别为1.096亿美元、4810万美元和2580万美元，经济净利息收入分别为6800万美元、9650万美元和1.089亿美元[312] - 2023年第四季度GAAP净利息收入为亏损2786千美元，经济净利息收入为22,375千美元；2023年全年GAAP净利息收入为亏损24,349千美元，经济净利息收入为67,945千美元[308] - 2022年第四季度GAAP净利息收入为2385千美元，经济净利息收入为11,799千美元；2022年全年GAAP净利息收入为82,925千美元，经济净利息收入为96,493千美元[308] - 2021年第四季度GAAP净利息收入为42,398千美元，经济净利息收入为34,337千美元；2021年全年GAAP净利息收入为127,610千美元，经济净利息收入为108,880千美元[308] - 2023年、2022年和2021年，公司从RMBS和美国国债的销售及到期中分别获得835100千美元、2759900千美元和2851700千美元的收益[327] - 2023年、2022年和2021年，公司在RMBS和美国国债上的总损失分别为41583千美元、776405千美元和203996千美元[327] - 2023年、2022年和2021年，公司的总收益（损失）分别为3654千美元、 - 323929千美元和 - 177504千美元[327] - 2023、2022、2021年总运营费用分别为18500000美元、17500000美元、14900000美元[336] - 2023年管理费用为10491000美元，2022年为10447000美元，2021年为8156000美元[337] - 2023年间接费用分配为2389000美元，2022年为2042000美元，2021年为1632000美元[337] - 2023年和2022年12月31日，公司总资产分别为42.64947亿美元和38.65736亿美元[441] - 2023年和2022年12月31日，公司总负债分别为37.95002亿美元和34.26973亿美元[441] - 2023年和2022年12月31日，公司股东权益分别为4.69945亿美元和4.38763亿美元[441] - 2023年、2022年和2021年，公司利息收入分别为1.77569亿美元、1.44633亿美元和1.347亿美元[444] - 2023年、2022年和2021年，公司净亏损分别为3922.6万美元、2.58453亿美元和6476万美元[444] - 2023年、2022年和2021年，公司综合净亏损分别为3920.9万美元、2.58453亿美元和6476万美元[444] - 2023年、2022年和2021年，公司基本和摊薄后每股净亏损分别为0.89美元、6.9美元和2.67美元[444] - 2021 - 2023年公司净亏损分别为6476万美元、2.58453亿美元、3922.6万美元[446][449] - 2021 - 2023年公司经营活动提供的净现金分别为9644万美元、2.89372亿美元、800.3万美元[449] - 2021 - 2023年公司投资活动使用（提供）的净现金分别为 - 3.0168亿美元、2.440822亿美元、 - 4410.64万美元[449] - 2021 - 2023年公司融资活动提供（使用）的净现金分别为3.071296亿美元、 - 2.943417亿美元、3961.31万美元[449] - 2021 - 2023年公司现金、现金等价物和受限现金期末余额分别为4.50442亿美元、2.37219亿美元、2.00289亿美元[449] 公司业务与投资策略 - 公司业务目标是通过资本增值和定期分红提供有吸引力的风险调整后总回报[272] - 公司投资策略聚焦传统过手型和结构化机构RMBS两类资产，并动态管理资本分配[272] - 公司投资RMBS旨在从资产的实际收益率中获得净收入，而非短期销售获利，但会出售现有资产以获取新资产[327] - 公司主要投资于抵押过手（PT）住宅抵押支持证券（RMBS）、抵押债务债券（CMOs）、仅利息（IO）证券和反向仅利息（IIO）证券以及美国国债[466] 衍生品与套期工具 - 公司按公允价值计量机构RMBS，衍生品用于经济套期，其公允价值变动不影响利息支出[288][289] - 公司展示不包括已实现和未实现损益的净收益，用于评估资金和套期策略有效性[290] - 自2023年起，公司将衍生品工具相关费用计入“衍生品和套期工具的收益（损失）”，并对前期金额进行重分类[293] - 公司使用联邦基金、SOFR和国债期货合约等衍生品和其他套期工具，对冲回购协议的部分利率风险[295] - 公司未选择将衍生品持仓指定为套期会计处理，衍生品工具公允价值变动在综合收益（损失）表中单独列示[296] - 为计算经济净利息收入和资金成本比率，GAAP利息费用已调整，以反映特定衍生品工具的已实现和未实现损益[297] - 公司不时投资TBAs，TBAs作为衍生品核算，并通过损益表按市值计价[298] - 经济利息费用和经济净利息收入为非GAAP指标，有助于管理层评估财务状况和业绩[299] - 公司套期策略经济价值的计算有局限性，不应孤立看待，不能替代GAAP计算的利息费用和净利息收入[300] - 2023年第四季度财报显示，经济套期在损益表（GAAP）中为亏损149,016千美元，2023年全年为盈利45,237千美元[302] - 2022年各季度存在衍生交易费用的重新分类，如2022年第四季度重新分类费用为1662千美元[306] - 2021年各季度也存在衍生交易费用的重新分类，如2021年第四季度重新分类费用为112千美元[306] - 公司使用衍生工具管理利率风险，主要工具包括联邦基金、SOFR、国债期货合约等[398] - 2022年和2021年公司将330万美元和40万美元与衍生品持仓相关费用重新分类[459] 利率与市场环境 - 2022年和2023年联邦基金利率上升增加公司资金成本，影响经营结果和财务状况[286] - 2023年12月31日，5年美国国债利率为3.84%，10年美国国债利率为3.87%，15年固定利率抵押贷款利率为5.93%，30年固定利率抵押贷款利率为6.61%，90天平均SOFR为5.36%[329] - 2023年12月31日结束的三个月，平均一个月SOFR为5.34%，六个月SOFR为5.35%，GAAP基础平均资金成本相对于一个月SOFR为 - 0.19%，相对于六个月SOFR为 - 0.20%，经济基础平均资金成本相对于一个月SOFR为 - 2.67%，相对于六个月SOFR为 - 2.68%[325] - 2023年全年，平均一个月SOFR为5.09%，六个月SOFR为4.85%，GAAP基础平均资金成本相对于一个月SOFR为 - 0.02%，相对于六个月SOFR为0.22%，经济基础平均资金成本相对于一个月SOFR为 - 2.34%，相对于六个月SOFR为 - 2.10%[325] - 2023年第四季度可能是当前利率周期的关键季度，第三季度末经济增长、利率和货币政策预期上升，第三季度GDP为4.9% [373] - 2023年第四季度市场和美联储态度转变，通胀数据呈下降趋势，年化3 - 6个月趋势低于3%，接近美联储2%目标 [374] - 2023年末市场定价反映2024年底前有六次25个基点的降息，但2024年市场反转，利率有所回升，2023年第四季度GDP年化率为3.3% [376] - 2023年10月前，机构RMBS利差扩大，年末利差收缩超50个基点，2024年初又有小幅反转 [377] - 2023年第四季度，机构RMBS回报率为7.4%和1.7%（相对于可比期限掉期），30年固定利率部门回报率为7.8%和1.8% [378] - 第四季度机构RMBS绝对表现优于投资级公司债，但落后于次级投资级公司债，相对于可比期限掉期，落后投资级公司债120个基点，优于次级投资级公司债20个基点 [379] - 美联储曾实施量化宽松，后逐步缩减资产购买和缩表，2023年机构RMBS实际缩表低于上限，近期可能放缓美国国债缩表速度 [381] - 2019年9月30日，房利美和房地美资本缓冲分别提高至250亿美元和200亿美元，此前限额均为30亿美元[382] - 2022年6月14日，两房宣布对7月1日及以后发行的混合证券收取50个基点费用，2023年1月19日降至9.375个基点[382] - 2023年11月30日，FHFA发布最终规则，4月1日生效，将混合证券担保风险权重和信用转换因子分别降至5%和50% [382] - 2022年3月至2023年，美联储加息500个基点，2023年第三季度GDP增长4.9%，第四季度初步增长率为3.3% [392] - 2023年10月末至12月末，10年期美国国债利率下降超100个基点，市场预计2024年美联储降息超150个基点[393] - 2023年11 - 12月，固定利率机构RMBS子行业绝对回报率近8%，比可比期限美国国债高1.7% [394] - 截至2024年底，市场仍预计美联储降息超80个基点[394] 公司运营与管理 - 管理协议已续约至2025年2月20日，之后有自动一年延期选项，管理者收取月管理费，按公司月末股权不同区间比例计算[337] - 若公司无理由终止管理协议，需支付管理者等于平均年管理费三倍的终止费[339] 公司资产与负债 - 2023年12月31日，RMBS投资组合包括公允价值3894000000美元的机构RMBS，资产加权平均票面利率4.30%[342] - 2023年公司收到本金还款326700000美元，2022年为440100000美元[342] - 2023年1

财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度报告净收益为每股0.52美元,较上一季度增加约2%至9.10美元 [6] - 公司总回报率为6.05%,并派发0.36美元的股息,较上年下调至0.12美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第四季度大幅减少了30年期3%优惠贷款的配置,降幅达38% [30][31] - 同时增加了较高优惠贷款的配置,使得加权平均优惠贷款利率上升至4.33%,实现收益率达4.71% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度末,美国国债收益率曲线出现大幅波动,10年期国债收益率从9月底的4.5%左右上升至年底的4.8%左右,后又有所下降 [19][20][21] - 抵押贷款利率在年底附近有所下降,但仍维持在7%左右的高位 [28] - 抵押贷款与国债收益率的利差(mortgage basis)在第四季度有所收窄,但仍处于较高水平 [23][24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在第四季度大幅降低了投资组合规模和杠杆水平,以应对10月份利率大幅上升的市场环境 [9][10] - 公司通过增加较高优惠贷款配置和调整对冲头寸,提高了经济净利差,增强了收益能力 [31][32] - 公司认为,如果未来出现利率下降或收益率曲线趋平的情况,其投资组合将能够获得较好的表现 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,第四季度市场出现了较大波动,对公司的投资决策产生了较大影响 [7][29] - 管理层表示,公司目前的投资组合和对冲头寸处于较为中性的水平,具有较强的抗风险能力 [36][41][42] - 管理层认为,如果未来出现利率下降或收益率曲线趋平的情况,公司将能够从中获益,前景看好 [45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mikhail Goberman 提问** 询问公司当前的经济杠杆水平,以及未来对杠杆的预期 [50] **Hunter Haas 回答** 公司目前的经济杠杆水平略有下降,未来将谨慎地逐步提高杠杆水平,根据市场情况而定 [51][52][54][55][56][57] 问题2 **Christopher Nolan 提问** 询问公司的融资成本是否已经摆脱了负利差的状态 [68] **Robert Cauley 回答** 公司的融资成本已经摆脱了负利差状态,经济净利差达到200个基点以上的较高水平 [69][70] 问题3 **Jim Fowler 提问** 询问公司是否会考虑提高股息 [82] **Robert Cauley 回答** 公司管理层和董事会正在关注这一问题,目前暂时保持谨慎,但未来有提高股息的空间 [83][84]

业绩总结 - 2023年第四季度的净收入为27,127千美元，相较于第三季度的34,926千美元有所下降[22] - 2023年第四季度的每股基本和稀释净收入为0.52美元，较2022年第四季度的0.95美元下降[34] - 2023年第四季度的调整后经济收入为29,557千美元，较第三季度的18,450千美元显著上升[36] - 2023年第四季度的股东权益总额为469,945千美元，较2022年的438,763千美元有所增加[34] - 2023年全年，经济净利息收入为106,445千美元，GAAP基础的净利息收入为177,569千美元[132] 用户数据 - 截至2023年12月31日，总资产为4,264,947千美元，较2022年的3,865,736千美元增加[34] - 截至2023年12月31日，Orchid的总抵押贷款资产为4,176,475,195美元，市场价值为3,894,011,937美元[116] - 2023年第四季度，平均持有的RMBS为4,207,118千美元，利息收入为49,539千美元，收益率为4.71%[132] 财务指标 - 2023年第四季度的利息收入为49,539千美元，较第三季度的50,107千美元略有下降[36] - 2023年第四季度的利息支出为52,325千美元，较第三季度的58,705千美元有所减少[36] - 经济杠杆比率为6.7，较Q3 2023的8.5下降21.18%[53] - 流动性比率为42.6%，较Q3 2023的35.1%上升21.13%[53] - 2023年第四季度的经济基础的平均资金成本为5.15%[132] 市场展望 - 预计到2024年底，市场将定价约6次降息[161] - 2023年第四季度的回购融资覆盖率为63%[158] 投资组合表现 - 投资组合的加权平均票息从2022年的3.47%上升至4.33%[10] - 投资组合的实际收益率从4.51%上升至4.71%[61] - 包括对冲工具的经济净利息差为2.35%，较Q3 2023的1.33%上升76.69%[61] - 30年期固定利率MBS的面值为4,051,145,216美元，占总投资组合的99.57%[112] 负面信息 - 2023年第四季度的GAAP基础的利息支出为52,325千美元，导致GAAP净利息收入为-2,786千美元[171] - 截至2023年12月31日，Orchid的利率互换和衍生品的市场价值损失为149,017千美元，平均每股损失为2.84美元[95] - 截至2023年12月31日，Orchid的短期TBA头寸的市场价值损失为32,012千美元，平均每股损失为0.61美元[95]

股权发行 - 2021年10月至2023年3月，公司通过股权分销协议发行9742188股普通股，总收益约1.518亿美元，净收益约1.493亿美元[133] - 截至2023年9月30日，公司通过2023年3月股权分销协议发行13190039股普通股，总收益约1.298亿美元，净收益约1.278亿美元[134] - 2021年10月至2023年3月，公司根据2021年10月股权分配协议发行9742188股，总收益约1.518亿美元，净收益约1.493亿美元[218] - 2023年3月至9月30日，公司根据2023年3月股权分配协议发行13190039股，总收益约1.298亿美元，净收益约1.278亿美元[219] 股票回购 - 截至2023年9月30日，公司股票回购计划累计回购4048613股，总成本约6880万美元，加权平均价格为每股16.99美元；2023年前九个月回购373041股，成本约400万美元，加权平均价格为每股10.62美元[138] 盈亏情况 - 2023年前九个月净亏损6640万美元，每股亏损1.58美元；2022年同期净亏损2.934亿美元，每股亏损8.31美元[141] - 2023年第三季度净亏损8010万美元，每股亏损1.68美元；2022年同期净亏损8450万美元，每股亏损2.40美元[141] - 2023年第三季度净收益（GAAP）为 -80132千美元，每股净收益为 -1.68美元；2022年同期净收益为 -84513千美元，每股净收益为 -2.40美元[146] - 2023年前九个月净收益（GAAP）为 -66353千美元，每股净收益为 -1.58美元；2022年同期净收益为 -293379千美元，每股净收益为 -8.31美元[146] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月，公司总亏损分别为2.24576亿美元和8.25453亿美元，总收益分别为1.94253亿美元和4.64796亿美元[183] 利息收支 - 2023年前九个月利息收入1.2803亿美元，2022年同期为1.12735亿美元，增加1529.5万美元[141] - 2023年前九个月利息支出1.49593亿美元，2022年同期为3219.6万美元，增加1.17397亿美元[141] - 2023年前三季度公司净利息支出2160万美元，2022年同期净利息收入8050万美元[163] - 2023年前三季度利息收入增加1530万美元，源于平均RMBS收益率提高76个基点，部分被平均RMBS减少3.245亿美元抵消[163] - 2023年前三季度利息支出增加1.174亿美元，源于平均资金成本提高404个基点，部分被平均未偿借款减少3.46亿美元抵消[163] - 2023年第三季度公司净利息支出860万美元，2022年同期净利息收入1430万美元[165] - 2023年第三季度利息收入增加1450万美元，源于平均RMBS收益率提高52个基点，加上平均RMBS增加8.761亿美元[165] - 2023年第三季度利息支出增加3730万美元，源于平均资金成本提高296个基点，加上平均未偿借款增加8.679亿美元[165] - 2023年前三季度经济利息支出8250万美元，经济净利息收入4560万美元；2022年同期分别为2800万美元和8470万美元[164] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，公司平均未偿还借款分别为43.143亿美元和34.464亿美元，总利息支出分别为5870万美元和2140万美元，平均资金成本分别为5.44%和2.48%[177] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，公司经济利息支出分别为3430万美元和1720万美元，平均经济资金成本从2.00%升至3.18%，增加了118个基点[178] 投资组合损益 - 2023年前九个月RMBS和衍生品合约损失3032.3万美元，2022年同期为3.60657亿美元，减少3.30334亿美元[141] - 2023年前九个月净投资组合损失5188.6万美元，2022年同期为2.80118亿美元，减少2.28232亿美元[141] 费用情况 - 2023年前九个月费用为1446.7万美元，2022年同期为1326.1万美元，增加120.6万美元[141] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月，公司总运营费用分别约为1450万美元和1330万美元；三个月分别约为460万美元和430万美元[187] - 2023年前九个月总费用为1446.7万美元，较2022年的1326.1万美元增加120.6万美元；2023年第三季度总费用为464.4万美元，较2022年的432.9万美元有所增加[188] 衍生工具相关 - 公司使用衍生和其他对冲工具来对冲回购协议的部分利率风险，未选择将衍生工具指定为套期会计处理[149][150] - 为计算经济净利息收入和资金成本比率，对GAAP利息费用进行调整以反映某些衍生工具的已实现和未实现损益[151] - 公司不时投资TBAs，TBAs作为衍生工具按市值计价，其损益包含在其他衍生合约损益中[152] - 2023年第三季度衍生工具收益为142042千美元，其中TBA证券（空头头寸）收益为21511千美元[158] - 2023年前九个月衍生工具收益为194253千美元，其中TBA证券（空头头寸）收益为31120千美元[158] - 2022年各季度对衍生工具相关费用进行了重新分类，如2022年12月31日当季，重新分类后已实现和未实现损益从38389千美元变为36727千美元[149] - 2022年各季度对衍生工具费用重新分类影响了衍生工具损益的列报，如2022年12月31日当季，重新分类后计入损益表的金额从 -10657千美元变为 -12319千美元[159] 平均数据 - 2023年前三季度平均RMBS持有量41.34664亿美元，收益率4.13%；平均未偿借款39.5795亿美元，平均资金成本5.04%[168] - 2022年前三季度平均RMBS持有量44.59203亿美元，收益率3.37%；平均未偿借款43.04024亿美元，平均资金成本1.00%[168] - 2023年前三季度平均经济资金成本2.78%，较2022年同期增加191个基点[176] - 2023年第三季度，按GAAP计算的平均资金成本比一个月平均SOFR高12个基点，比六个月平均SOFR高27个基点；平均经济资金成本比一个月平均SOFR低214个基点，比六个月平均SOFR低199个基点[179] 利率及市场数据 - 2023年9月30日，5年期、10年期美国国债利率分别为4.61%、4.57%，15年期、30年期固定利率抵押贷款利率分别为6.72%、7.31%，90天平均SOFR为5.27%[185] - 2023年第三季度美国国债发行水平修订后较之前估计增加约35%，2023财年赤字可能达到2万亿美元[222] - 2023年7月中旬至10月初，10年期美国国债收益率增加约100个基点[222] - 2024年底联邦基金利率预期比2023年6月发布的点阵图高50个基点[223] - 2023年第三季度机构RMBS回报率为 -4.1%，与可比期限掉期相比为 -1.6%[226] - 2023年9月15日至10月3日，当前票面利率约6.5%的30年期常规证券与5年期美国国债利差增加约30个基点[225] - 2021年11月前，美联储每月购买800亿美元美国国债和400亿美元机构RMBS[228] - 2022年6月起，美联储每月最多减少300亿美元美国国债和175亿美元机构RMBS的资产负债表[228] - 2022年9月21日起，美联储每月最多减少600亿美元美国国债和350亿美元机构RMBS的资产负债表[228] - 2023年4月1日起，机构对混合证券收取的费用从50个基点降至9.375个基点[230] - 2022年3月至2023年第三季度美联储累计加息500个基点，2023年第三季度GDP增长4.9%，美联储目标是将通胀降至2%，可能在2024年维持紧缩货币政策[242] - 2023年第三季度和9月MBS指数回报率分别为 -4.1%和 -3.1%，7月中旬至10月初10年期美国国债收益率上涨约100个基点，9月美联储会议暗示2024年底联邦基金利率将提高50个基点[243] RMBS投资组合 - 截至2023年9月30日，RMBS投资组合中机构RMBS公允价值为45.202亿美元，资产加权平均票面利率为4.01%；2023年前九个月收到本金还款2.379亿美元，低于2022年同期的3.762亿美元；2023年和2022年第三季度平均三个月提前还款速度分别为6.0%和6.5%[194] - 2023年9月30日，固定利率RMBS公允价值为45.02115亿美元，占比99.6%，加权平均票面利率4.03%；利息仅证券公允价值为1783.3万美元，占比0.4%；逆利息仅证券公允价值为27.7万美元，占比0.0%[197] - 2023年前九个月收购的过手型RMBS总成本为1.443827亿美元，平均价格为100.16，平均收益率为5.34%；2022年同期总成本为6225.35万美元，平均价格为100.66，平均收益率为4.24%[200] - 2022年截至9月30日的九个月和三个月，公司出售RMBS所得款项分别为27.315亿美元和7.969亿美元，2023年同期未出售任何RMBS[183] - 自2023年9月30日，公司将30年期固定利率3.0%票面利率的持有量减少约40%[227] 借款情况 - 截至2023年9月30日，公司在回购协议市场与多家金融机构建立借款安排，与20家对手方有借款，借款以RMBS、现金和美国国债作担保，未偿借款约44.27亿美元，加权平均借款成本为5.49%，剩余期限2 - 83天，加权平均剩余期限32天[201][202] - 截至2023年9月30日，借款期末余额为4426947000美元，与平均借款的差额为112615000美元，占比2.61%[204] - 2023年9月30日，公司经济杠杆为8.5:1，调整后杠杆为9.5:1，较2022年12月31日的6.3:1和7.7:1有所上升[205][206] - 截至2023年9月30日，公司加权平均抵押品减记率约为4.6%，高于2022年12月31日的4.5%[211] 流动性与资本资源 - 2023年前九个月，公司从RMBS的本金和利息支付中产生了3.534亿美元的现金流，平均未偿还回购协议为39.58亿美元[216] - 公司预计未来将继续通过回购协议为业务融资，截至2023年9月30日，现金及现金等价物为1.586亿美元[216] - 公司内部流动性来源包括现金余额、无抵押资产等，外部来源包括回购协议借款、TBA证券市场等[207][208][210] - 公司认为目前有足够的流动性和资本资源用于收购投资、偿还借款和支付股息[207] - 截至2023年9月30日，公司有1.586亿美元无限制现金及现金等价物和约510万美元未质押证券[268] 管理协议 - 管理协议已续约至2024年2月20日，之后有自动一年延期选项，公司需按规定支付管理费用，包括按月根据不同股权规模计算的费用、回购协议相关费用及每月1万美元的清算和运营服务费[188][190][191] 股息支付 - 公司需向股东支付至少90%的REIT应税收入作为年度股息，自IPO完成后有定期支付股息记录，2023年年初至今已支付股息总额达68604千美元[246][248][249] 风险管理策略 - 公司可能通过投资短期结构化机构RMBS、IO和IIO来降低长期利率变化的风险敞口[239] - 公司可能使用利率互换、联邦基金和国债期货合约或利率互换期权等对冲工具，保护净息差免受短期利率上升影响[241] - 公司PT RMBS投资组合通常包括可调整利率、固定利率和混合可调整利率RMBS，力求维持有效期限小于2.0的对冲PT RMBS投资组合[255] - 公司使用期货合约、利率互换和互换期权管理投资资金成本[269] 市场风险 - 公司面临的主要市场风险包括利率风险、提前还款风险、利差风险、流动性风险、展期风险和交易对手信用风险[250] - 美联储持续缩表可能对公司投资组合产生负面影响，公司借款成本受联邦基金利率、SOFR或LIBOR上升影响[238][240] - 公司面临利差风险，利差扩大时若机构RMBS价值跌幅超过套期保值工具公允价值涨幅，账面价值可能下降[267] - 公司面临流动性风险，回购和衍生品协议保证金追加可能导致流动性状况恶化[268] - 利率上升时提前还款率下降，公司固定利率资产平均期限延长，可能对经营结果产生负面影响[270] - 公司面临交易对手信用风险，若交易对手违约可能遭受重大损失[271] 利率敏感性 - 利率变动200个基点时，2023年9月30

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损1.68美元,上年同期盈利0.25美元 [7] - 账面净值从11.16美元下降20%至8.92美元,10月份进一步下降14% [7] - 第三季度总收益率为负15.77% [7] - 每股派息0.48美元,与上季度持平 [7] - 平均MBS投资组合规模增加,公司通过ATM融资约8000万美元 [8] - 10月以来公司已出售资产,投资组合规模从第三季度平均值下降18%至36.5亿美元 [8] - 经济杠杆率从8.1%上升至8.5%,后下降至7.4% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合以折价债券为主,平均票面利率从3.83%上升至4.05% [22][26] - 实现收益率从3.81%上升至4.51%,主要受折价摊销增加影响 [22] - 经济利差从128个基点上升至133个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 收益率曲线由此前短端上行转为长端上行,10年期国债收益率上涨超100个基点 [15][16] - 抵押贷款利差处于历史较高水平,且与国债利差持续扩大 [17] - 市场波动性持续高企,给公司带来挑战 [19] - 贷款利率上升导致再融资活动大幅下降,预计未来季节性下降趋势将持续 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在调整投资组合,增加中高票面利率债券配置,降低低票面利率债券的集中度 [24][26] - 公司将维持较高的对冲头寸,并保持较低的杠杆和较高的流动性,以应对当前市场环境 [42][43] - 公司认为如果经济出现预期的下行和收益率曲线走陡,其投资组合将有较好的表现潜力 [26][44] - 公司面临的主要挑战是缺乏大型投资者对抵押贷款支持,需要等待收益率曲线走平或银行重新进场 [54][55][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境非常具有挑战性,预计未来一段时间内仍将持续 [42][43] - 公司将采取措施来维持稳健的财务状况,同时保持灵活性以应对未来市场变化 [42][43][44] - 公司认为如果出现预期的经济下行和收益率曲线走陡,其投资组合将有较好的表现潜力 [26][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Erdner 提问** 公司是否计划在票面利率区间内进行更加均衡的配置,还是会更多关注中间票面利率区间? [48][49][50][51] **管理层回答** 公司仍将保持一定的低票面利率偏好,但不会像之前那样极端。公司将适当增加中高票面利率债券的配置,以提高组合的收益水平,同时兼顾风险特征。 [49][50][51][52] 问题2 **Christopher Nolan 提问** 公司是否收到过本季度的保证金追加要求,以及对股息分配的灵活性如何? [64][65][66][67] **管理层回答** 公司每天都会收到保证金追加要求,这是正常的市场操作。对于股息分配,公司已经将其调整至与当前收益水平相匹配的水平,未来会根据实际情况适当调整。 [64][65][66][67] 问题3 **Mikhail Goberman 提问** 请问公司目前的账面净值情况如何,以及经济杠杆率的最新水平? [70][71] **管理层回答** 公司账面净值较9月30日已下降超过14%,经济杠杆率从8.5%下降至7.4%。 [70][71]

业绩总结 - 2023年第三季度净亏损为80,132千美元，较2022年同期的84,513千美元有所改善[8] - 每股基本和稀释净亏损为1.68美元，较2022年同期的2.40美元有所减少[8] - 2023年第三季度的总回报率为-15.77%，而第二季度为0.78%[6] - 2023年第三季度的每股账面价值为8.92美元，较第二季度的11.16美元下降了20.2%[6] - 2023年第三季度的利息收入为50,107千美元，较2022年同期的35,610千美元增长了40.6%[8] - 2023年第三季度的利息支出为58,705千美元，较2022年同期的21,361千美元大幅增加[8] - 2023年第三季度的净利息收入为34.27万美元，经济净利息收入为15.84万美元[41] - 2023年第三季度的GAAP净利息收入为(8,598)千美元，经济净利息收入为15,842千美元，净利息差为(0.93)%和1.33%[45] 用户数据与市场表现 - 2023年第三季度的流动性为35.1%，较第二季度的41.6%下降了6.5个百分点[7] - 2023年第三季度的平均抵押贷款支持证券（MBS）余额为4,447百万美元，较第二季度的4,187百万美元增加了6.2%[7] - 2023年9月的U.S. Aggregate Bond Index的回报率为-1.03%[34] - 2023年9月的Agency MBS总回报为-0.2%，相较于2022年的0.2%有所下降[47] 未来展望与市场策略 - 公司在当前市场环境中保持充足的流动性和对冲保护，以应对市场波动[30] - 截至2023年9月30日，Orchid Island Capital的总抵押贷款资产为52.84亿美元，公允价值为46.18亿美元[36] - 2023年9月30日，Orchid的对冲头寸总名义余额为50.96亿美元，覆盖了约59%的回购融资责任[22] - 2023年9月30日，Orchid的利率互换名义余额为26.26亿美元，平均固定支付利率为2.46%[22] 新产品与技术研发 - 2023年9月30日，固定利率MBS投资组合的加权平均票息从2022年12月31日的3.47%增加至4.05%[18] - 2023年6月30日和2023年9月30日，投资组合的实际收益率分别从3.81%提高至4.51%[17] - 2023年9月的CLO 2.0/3.0 BB的总回报为23.4%，相较于2022年的17.7%有所上升[46] 负面信息 - 2023年第三季度的经济杠杆比率在8.5，较第二季度的8.1有所上升[7] - 2023年第三季度的每股股息为0.48美元，与第二季度持平[6] - 2023年第三季度的短期TBA头寸总额为6.025亿美元[22] - 2023年第三季度，整体预付款速度为4.0%[27]