公司运营表现 - 公司持续展现出稳定的订阅用户增长 [1] - 数字协议业务季度表现非常出色 实现了两位数的收入增长和显著的利润率扩张 [1] - 网络安全业务同样实现增长 但大部分增长（原文未提供具体细节）[1] 投资机构方法论 - 投资机构采用纯多头投资策略 从运营和长期持有的角度评估公司 [1] - 该机构不关注市场驱动的动态和未来价格走势 其分析专注于运营层面 [1] - 分析重点在于理解公司的长期盈利能力及其所处行业的竞争动态 [1] - 目标是买入并持有公司 无论其未来价格如何波动 [1] - 该机构发布的大多数分析报告结论为“持有” 这是由其方法论决定的 [1] - 认为在任何时间点 只有极少数公司值得“买入”评级 [1] - “持有”报告为未来投资者提供了重要信息 并在普遍看涨的市场中注入了健康的怀疑态度 [1]

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公司业绩概览 - 公司公布喜忧参半的季度业绩 每股收益为0.31美元 低于分析师普遍预期的0.36美元 也低于去年同期的0.45美元 [2][6] - 季度营收表现强劲 达到6595万美元 超出分析师6240万美元的预期 较去年同期6337万美元增长 超出共识预期8.22% [3][6] 公司财务与估值 - 公司估值指标显示 其追踪市盈率为6.23 市销率为1.77 [4] - 公司财务健康状况稳健 债务权益比率低至0.02 表明债务水平极低 流动比率为1.25 表明有足够资产覆盖短期负债 [5][6] 公司业务与市场 - 公司是领先的网络安全技术公司 提供先进的数字身份和反欺诈解决方案 服务于金融机构等组织 [1] - 公司在竞争激烈的市场中运营 提供安全登录、移动应用安全和数字协议签署等关键工具 [1]

Victor T. Limongelli: Hello, everyone. Thank you for joining us today. We had a good first quarter with strong profitability and solid revenue growth. Subscription revenue grew 8% year over year and our adjusted EBITDA margin was 32%. I am also happy to report that notwithstanding the doom and gloom you might hear about software, our gross revenue retention reached 90% for the company as a whole and 94% for our digital agreements business. We also generated healthy cash flows, and we returned capital to sha ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为6,590万美元，同比增长4.1% [16] - 第一季度订阅收入为5,270万美元，同比增长8.2%，占总收入的80% [16] - 第一季度年度经常性收入为19,210万美元，同比增长14.1% [15] - 第一季度净留存率为105% [15] - 第一季度调整后EBITDA为2,100万美元，调整后EBITDA利润率为31.9%，去年同期为2,300万美元和36.4% [17] - 第一季度GAAP营业利润为1,480万美元，去年同期为1,720万美元 [16] - 第一季度GAAP每股收益为0.30美元，非GAAP每股收益为0.39美元，去年同期分别为0.37美元和0.45美元 [17] - 第一季度毛利率约为74%，与去年同期一致 [16] - 第一季度经营活动产生的现金流为2,820万美元 [20] - 第一季度末现金及现金等价物为4,980万美元，2025年底为7,050万美元 [20] - 公司无长期债务 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络安全业务**： - 第一季度收入为4,850万美元，同比增长1.7% [18] - 第一季度ARR为12,460万美元，同比增长16.5% [17] - 第一季度订阅收入为3,530万美元，同比增长6.6% [18] - 第一季度硬件收入同比下降4.3% [18] - 第一季度毛利率为74%，去年同期为76% [18] - 第一季度营业利润为2,080万美元，占收入的43%，去年同期为2,420万美元，占收入的51% [19] - **数字协议业务**： - 第一季度收入为1,740万美元，同比增长11.2% [19] - 第一季度ARR为6,750万美元，同比增长9.9% [19] - 第一季度订阅收入同比增长11% [11] - 第一季度毛利率为72.5%，去年同期为70.3% [19] - 第一季度营业利润为530万美元，占收入的30.4%，去年同期为340万美元，占收入的21.5% [20] - **整体业务**： - 软件和服务收入第一季度增长5.8%，硬件收入下降4.3% [16] - 硬件收入目前仅占总收入的16% [16] - 公司整体毛收入留存率在第一季度达到90%，数字协议业务达到94% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年第一季度收入地域分布：EMEA占43%，美洲占38%，亚太占19% [21] - 去年同期（2025年第一季度）收入地域分布：EMEA占49%，美洲占33%，亚太占18% [21] - 同比变化反映了美洲数字协议和网络安全软件收入的增长、EMEA网络安全硬件和软件收入的下降以及亚太硬件收入的增加 [21] - 中东（海湾地区）业务占公司总收入约4% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略投资与并购**： - 第一季度完成了对移动应用安全公司Build38的收购，增强了移动应用安全产品组合 [6][13] - 去年收购的Nok Nok Labs（无密码认证先驱）业务增长显著，自交易完成不到10个月内ARR增长了约20% [8] - 通过内部研发和针对性并购投资，以加强产品组合和市场执行能力 [12] - **产品发展**： - 整合Build38后，公司现在提供全面的移动应用安全技术，包括后编译应用保护和基于SDK的解决方案 [7] - 数字协议业务致力于为金融服务业提供安全、无缝的协议工作流，并计划整合AI驱动功能以提供更深入的洞察 [9] - 公司强调其网络安全和数字协议业务均非以基于席位的许可为主要收入模式，网络安全按最终用户数收费，数字协议97%的业务按预期电子签名交易或文档数定价 [9][10] - **资本配置**： - 董事会致力于平衡的资本配置策略，兼顾股东回报、有机投资和针对性并购 [11] - 第一季度，公司投资近3,500万美元收购Build38，并通过股息和股票回购向股东返还超过1,000万美元 [11] - 在过去三个季度，公司总计回购了约150万股股票，价值超过1,800万美元 [5] - 董事会批准了本季度每股0.13美元的季度股息，并将继续评估额外的股票回购机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩感到满意，并确认了2026年全年收入和调整后EBITDA的指引，同时提高了ARR指引 [22] - 预计软件和服务收入将持续增长，由数字协议业务的稳健表现和网络安全业务的温和增长驱动 [22] - 在网络安全业务中，预计第二季度ARR将因两份合同不续约而面临约300万美元的阻力 [23] - 预计ARR将在下半年增长，大部分增长发生在第四季度 [23] - 预计消费者银行硬件令牌的长期结构性衰退将持续 [23] - 2026年全年指引：总收入2.44亿-2.49亿美元，软件和服务收入2.01亿-2.04亿美元，硬件收入4,300万-4,500万美元，ARR 1.94亿-1.98亿美元（此前指引为1.92亿-1.96亿美元），调整后EBITDA 6,400万-6,800万美元 [24] - 管理层对EMEA持乐观态度，对中东局势保持谨慎关注 [34] - 预计未来五年，无密码认证（通行密钥）将成为主流 [38] 其他重要信息 - 公司本季度改变了收入按运营部门列报的方式，将定期维护收入纳入订阅收入，以使列报与管理业务的方式及对增长经常性收入的战略重点保持一致 [14] - 此项变更仅为列报调整，不影响总收入、营业利润或现金流 [15] - 第一季度营业利润同比下降主要反映了与收购Nok Nok和Build38相关的运营成本增加，包括人员成本和一次性收购相关咨询成本，以及部分有机投资相关成本 [17] - 网络安全业务毛利率同比下降主要反映了第三方许可成本以及订阅和专业服务成本的增加 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于运营投资回报和收入加速的时间表，以及何时能达到“40法则” [27] - 管理层强调在“40法则”指标上已取得进展，从2023年的12提升至最近季度的36和去年的32，但未给出达到40的确切时间表 [27] - 进展体现在ARR增长和订阅收入增长上，尽管硬件收入（现仅占16%）持续下降 [27] - 公司通过增加关键产品功能和投资市场推广来推动订阅和ARR增长 [28] 问题: 关于第一季度末Nok Nok和Build38的ARR，以及有机ARR增长率 [32] - 截至第一季度末，Nok Nok的ARR为970万美元（收购时为810万美元），Build38的ARR为280万美元 [32] - 两者合计约1,090万至1,100万美元，有机ARR增长率约为7%-8% [32] 问题: 关于中东冲突对业务的影响 [33] - 中东（海湾地区）业务仅占收入的4% [34] - EMEA收入占比同比下降部分是由于美洲的增长，公司认为在北美安全市场占比不足，预计未来在北美增长更快 [34] - 对EMEA整体持乐观态度，对中东局势保持谨慎关注 [34] 问题: Nok Nok产品在现有客户中的最强拉动点以及交叉销售机会 [37] - Nok Nok被视为一个交叉销售机会，因为市场正向无密码认证迁移 [37] - 它有助于客户保留（网络安全业务GRR已升至88%）并带来获取新客户的机会 [37] - 目前在北美洲和日本表现较强，预计未来将在欧洲、拉丁美洲等地增长 [37] 问题: 收购Build38的主要目的及其对产品组合和收入的影响 [40] - 收购Build38拓宽了产品供应，从原有的后编译“包装”保护方式，增加了基于SDK的实现方式，并能提供应用遥测数据，使客户能更深入了解攻击和设备环境 [41][42] - 这增强了公司提供的整体网络安全解决方案 [42] 问题: 关于第二季度不续约合同的影响以及提高ARR指引的信心 [45] - 两份不续约合同中，一份约200万美元，客户转向无密码认证的决定在一年前（公司收购Nok Nok前）已做出，这凸显了收购Nok Nok的重要性 [45] - 尽管短期ARR受冲击，但对已观察到的增长和渠道有信心，且业务存在季节性，大部分ARR增长预计发生在下半年，特别是9月至12月 [45][46] 问题: 拥有Nok Nok产品是否有助于获得更多客户关注 [47] - 难以精确量化，但拥有市场领先的技术有助于提升客户留存意愿，公司整体GRR的提升也部分得益于此 [47] 问题: 关于FIDO2客户中同时购买Nok Nok软件和硬件令牌的比例 [52] - 目前比例不高，Nok Nok原本没有硬件业务，其客户多为纯软件客户 [52] - 这被视为一个未来的机会，可能有助于抵消消费者银行令牌的衰退，但目前尚未成为重要贡献者 [52] 问题: 销售端到端解决方案是否存在协同优势 [53] - Nok Nok解决方案具有优势，例如支持设备绑定密钥，这受到金融机构青睐 [53] - 硬件方面采用开放协议，客户可选择其他供应商，但由同一供应商提供软硬件具有品牌统一等吸引力 [53][54] 问题: 关于订阅收入占比和硬件业务的未来展望 [57] - 预计消费者银行令牌将继续衰退，但不会归零，部分欧洲和亚洲消费者仍会使用 [59] - FIDO2安全密钥的增长可能抵消部分衰退，使硬件业务趋于稳定 [59] - 公司主要焦点是推动订阅收入和ARR增长 [60] - 对于2026年，硬件指引未变，长期来看预计会找到新的稳定基线 [61]

财务数据关键指标变化：收入 - 2026年第一季度总收入为6594.7万美元，同比增长260万美元（4%），汇率变动带来约270万美元的正面影响[144] - 网络安全业务收入为4854.6万美元，同比增长83.3万美元（2%），汇率变动带来250万美元的正面影响[147] - 数字协议业务收入为1740.1万美元，同比增长174.8万美元（11%）[147] - 美洲地区收入为2514.9万美元，同比增长410万美元（19%）；APAC地区收入为1227.7万美元，同比增长101.2万美元（9%）；EMEA地区收入为2852.1万美元，同比减少250万美元（8%）[148][149] - 截至2026年3月31日，年度经常性收入为1.921亿美元，较2025年同期的1.684亿美元增长14%[189] 财务数据关键指标变化：利润与盈利能力 - 营业利润为1481.7万美元，低于去年同期的1718.2万美元[138][139] - 网络安全部门2026年第一季度营业利润为2080万美元，同比下降340万美元或14%[168] - 数字协议部门2026年第一季度营业利润为530万美元，高于2025年同期的340万美元[168] - 总毛利率为74%，与去年同期持平[152] - 网络安全业务毛利率为74%，同比下降2个百分点；数字协议业务毛利率为72%，同比上升2个百分点[159] - 2026年第一季度调整后EBITDA为2100.9万美元，低于2025年同期的2303.5万美元[193] - 2026年第一季度调整后EBITDA为2100万美元，较2025年同期的2300万美元下降8.7%[194] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营业费用为3369.7万美元，同比增长380万美元（13%），汇率变动带来约100万美元的增加[155][156] - 销售与营销费用为1267.9万美元，同比增长122万美元（11%），主要受员工薪酬及获客成本上升驱动[157] - 研发费用为907.8万美元，同比增长115万美元（15%），主要受员工薪酬及承包商成本上升驱动[160] - 2026年第一季度一般及行政费用增加140万美元，同比增长15%[162] - 2026年和2025年第一季度，股权激励和长期激励计划相关费用分别为190万美元和280万美元[122] - 2026年第一季度无形资产摊销费用增加10万美元，同比增长26%[164] - 2026年第一季度云订阅收入相关的销售折旧和摊销费用为190万美元，2025年同期为110万美元[195] - 2026年第一季度与非常规收购项目相关的费用为140万美元[195] - 2025年第一季度重组及相关费用低于10万美元[195] 各条业务线表现 - 网络安全和数字协议部门订阅收入同比增长7%和11%[110] - 数字协议部门2026年第一季度营业利润为530万美元，高于2025年同期的340万美元[168] - 网络安全部门2026年第一季度营业利润为2080万美元，同比下降340万美元或14%[168] 各地区表现 - 美洲地区收入为2514.9万美元，同比增长410万美元（19%）；APAC地区收入为1227.7万美元，同比增长101.2万美元（9%）；EMEA地区收入为2852.1万美元，同比减少250万美元（8%）[148][149] 汇率影响 - 汇率变动对2026年第一季度总收入和网络安全部门收入产生正面影响，分别约为270万美元和250万美元[112] - 汇率变动对数字协议部门2026年第一季度收入影响约为20万美元[112] - 2026年第一季度，汇率变动导致运营费用增加约100万美元[121] - 汇率变动对2026年第一季度调整后EBITDA产生约150万美元的有利影响[194] - 2026年第一季度，汇率折算差异产生190万美元的综合亏损[135] - 2025年第一季度，汇率折算差异产生270万美元的综合收益[135] - 2026年和2025年第一季度，外汇交易损失分别为50万美元和20万美元[136] - 2026年第一季度，约59%的收入以美元计价，38%以欧元计价，3%为其他货币[132] - 2025年第一季度，约55%的收入以美元计价，43%以欧元计价，2%为其他货币[132] 现金流与资本状况 - 2026年第一季度净现金用于投资活动为3775.4万美元，主要用于收购Build38，而2025年同期为164.5万美元[175][180] - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物余额为4980万美元，较2025年12月31日的7050万美元下降[172][173] - 2026年第一季度营运资本为2490万美元，较2025年12月31日的5760万美元下降[178] 其他运营指标 - 2026年第一季度净留存率为105%，低于2025年同期的107%[191]

业绩总结 - 2026年第一季度公司总收入为6600万美元，同比增长4%[31] - 调整后EBITDA为2100万美元，EBITDA利润率为32%[33] - 2026年财务指导中，总收入预期为2.44亿至2.49亿美元[47] - 2026年调整后EBITDA预期为6400万至6800万美元[47] - 2026年第一季度净收入为11,565千美元，较2025年的14,505千美元下降了20.1%[76] - 2026年第一季度非GAAP净收入为14,845千美元，相较于2025年的17,723千美元下降了16.7%[76] - 2026年第一季度经营活动提供的净现金为28,172千美元，较2025年的29,366千美元下降了4.1%[82] - 2026年第一季度自由现金流为25,052千美元，较2025年的27,740千美元下降了9.7%[82] 用户数据 - 订阅收入为5300万美元，同比增长8%[35] - 年经常性收入（ARR）为1.92亿美元，同比增长14%[35] - 网络安全部门总收入为1.79亿美元，下降1%[14] - 数字协议部门总收入为6700万美元，同比增长8%[19] - 网络安全部门的总收入为504百万美元，较上季度下降11%[54] - 订阅收入为306百万美元，较上季度增长57%[54] - 硬件产品收入为126百万美元，较上季度下降34%[54] - 数字协议的总收入为144百万美元，较上季度增长1%[54] - 公司总收入为648百万美元，较上季度增长13%[54] 负面信息 - 2026年第一季度净收入较去年同期下降20%[69] - 调整后的EBITDA较去年同期下降2%[69] - 2026年第一季度非GAAP每股稀释收益为0.39美元，较2025年的0.45美元下降了13.3%[76] - 2026年第一季度长期激励和相关薪资税费用较2025年下降了36.1%[76] - 2026年第一季度无形资产摊销费用较2025年上升了25.5%[76] - 2026年第一季度其他非经常性项目费用显著上升[80] 其他新策略 - 自2026年1月1日起，收入的展示方式已修订，以更好地反映公司战略重点[54] - 公司年度股息为每股0.52美元，较2025年的0.48美元有所增加[8]