文章核心观点 - 帕特里亚投资公司（PAX）在盈利预期改善和估值指标方面优于凯雷集团（CG），对价值投资者而言是更优选择 [3][7] 投资价值评估方法 - 寻找价值机会的模型是将风格评分系统中价值类别的高评分与强大的Zacks排名相结合，Zacks排名倾向于盈利预测修正趋势良好的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [2] 公司Zacks排名情况 - 帕特里亚投资公司的Zacks排名为1（强力买入），凯雷集团的Zacks排名为3（持有），表明帕特里亚投资公司近期盈利前景改善强于凯雷集团 [3] 价值类别评估指标 - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司估值指标对比 - 帕特里亚投资公司的远期市盈率为8.46，凯雷集团为11.36；帕特里亚投资公司的PEG比率为0.66，凯雷集团为1.13 [5] - 帕特里亚投资公司的市净率为1.48，凯雷集团为2.81；帕特里亚投资公司价值评级为A，凯雷集团为D [6]

文章核心观点 - 价值投资是成功的投资策略，Zacks开发Style Scores系统寻找特定特征股票，Patria Investments Limited（PAX）是被低估的价值股 [2][3][8] 投资策略与系统 - 价值投资是流行且成功的策略，投资者依靠传统分析关键估值指标寻找被低估股票 [2] - Zacks开发Style Scores系统，价值投资者可关注“Value”类别，“Value”类别获“A”评级且Zacks排名高的股票是市场上最强的价值股 [3] Patria Investments Limited（PAX）情况 - PAX当前Zacks排名为1（强力买入），“Value”评级为A，市盈率为8.63，低于行业平均的17.04，过去一年远期市盈率最高11.39，最低7.67，中位数8.43 [4] - PAX市净率为1.52，低于行业平均的3.88，过去52周市净率最高1.66，最低1.31，中位数1.45 [5] - PAX市销率为1.91，低于行业平均的3.29，市销率因营收难以操纵常被用作更真实的业绩指标 [6] - PAX市现率为17.50，低于行业平均的34.87，过去一年市现率最高20.46，最低12.37，中位数16.11 [7] - 多项指标显示PAX可能被低估，结合盈利前景，PAX是优质价值股 [8]

文章核心观点 - 帕特里亚投资有限公司将其最近宣布的每股0.15美元季度现金股息的记录日期从2025年2月28日修改为2月25日，支付日期仍为3月17日 [1] 公司概况 - 帕特里亚是全球另类资产管理公司和拉丁美洲行业领导者，成立超35年，管理总资产419亿美元，在4大洲13个城市设有办事处 [2] - 公司旨在通过多元化平台产生有吸引力的长期投资回报，为拉丁美洲本地投资者和全球投资者提供另类投资途径 [2] 联系方式 - 邮箱：E. PatriaShareholderRelations@patria.com [4] - 电话：+1 917 769 1611 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现费用相关收益目标1.7亿美元，较2023年增长15%，每股费用相关收益达1.12%，增长13%；第四季度费用相关收益达5500万美元，较上一季度增长35%，较2023年第四季度增长18%，每股费用相关收益为0.36%，较第三季度增长35%，同比增长13% [10] - 2025年全年费用相关收益目标为2 - 2.25亿美元，即每股1.27% - 1.43% [11] - 2024年产生超4100万美元的业绩相关收益，主要来自基础设施基金III中智利去中心化项目Aguas Pacifico的出售，预计到2027年累计业绩相关收益约为1.2 - 1.4亿美元 [11] - 2024年全年可分配收益为1.89亿美元，第四季度为8900万美元，每股分别为1.24%和0.58% [12] - 净应计业绩费用余额为3.19亿美元，即每股2.08%，下降30% [13] - 收费资产管理规模（AUM）达330亿美元，同比增长38%，但环比下降3% [15] - 第四季度收费AUM净有机流入为3.8亿美元，除公共股票外各投资领域均有正流入 [16] - 第四季度和全年总费用收入分别达9320万美元和3.008亿美元，较去年分别增长41%和25% [37] - 全年管理费率平均为96个基点，预计未来几年将趋向约90个基点 [39] - 第四季度运营费用为3760万美元，全年为1.28亿美元 [40] - 2024年有效税率为6.5%，较2023年增加1.6个百分点，预计到2027年底趋向10% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷和GPMS平台在2024年和第四季度的募资中领先，分别募资约14亿美元和23亿美元 [21] - 2024年约70%的募资和第四季度50%的募资来自本地投资者投资本地产品 [22] - GPMS业务约占收费AUM的30%，专注于欧美地区的中市场私募股权投资，超30亿美元资产暴露于美国，70亿美元暴露于欧洲市场 [25] - 基础设施基金III中，截至年底约有4700万美元的净应计附带权益，预计到2025年是附带权益产生的主要来源，自2022年包括Aguas Pacifico项目，基础设施策略已向投资者返还超20亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司直接投资墨西哥的规模约为12亿美元，占AUM不到3%，主要投资于信贷和公共股票 [25] - 公司约10%的资产直接暴露于美国，目前对加拿大的直接暴露微不足道 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过有机和无机方式实现业务多元化和增长，增强业务弹性，从以产品为中心的另类资产管理公司向以客户为中心的投资解决方案提供商转变 [23][30] - 拓展本地投资和分销能力，开发定制解决方案，扩大投资产品注册和发行的属地范围 [26][28] - 拉丁美洲因内部市场大、中产阶级增长、清洁能源领先、基础设施投资需求大等优势，仍是投资者长期资本承诺的有吸引力目的地 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地区宏观逆风、美国大选带来的全球不确定性和跨境资金流动影响，但公司有能力应对并在不确定条件下发展 [23] - 公司对实现2025年60亿美元的募资目标和2 - 2.25亿美元的费用相关收益目标有信心，预计费用相关收益利润率在58% - 60%之间 [42] 其他重要信息 - 公司作为外国私人发行人，采用国际财务报告准则（IFRS）报告财务结果，并提及某些非IFRS指标 [6] - 公司预计2025 - 2027年股份数量平均在1.58 - 1.06亿股之间，包括用于抵消基于股票的薪酬的股份回购 [46] - 公司宣布第四季度股息为每股0.15%，2025年有意回购股份 [47] - 预计2025年并购相关费用接近零，2025年全年基于股票的薪酬预计在2800 - 3000万美元，之后增长速度将放缓 [49][50] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于PRE，Aguas Pacifico出售交易虽于2024年最后一季度签署，但新闻稿称将在第一季度完成，想了解是否有额外分配，以及对基础设施基金III其他退出策略的看法 - Aguas Pacifico交易已于上周完成，产生约6000万美元业绩费用，其中约4000万美元计入公司业绩费用，2000万美元作为奖金支付给团队，均计入第四季度；公司有信心实现2024年12月9日PAX Day给出的未来三年1.2 - 1.4亿美元业绩费用指引；基础设施基金III还有多个资产正在寻求退出，如热电厂、收费公路、停车场业务等，该基金已处于附带权益区间，有望在2025年产生业绩费用 [54][56][63] 问题2: 2024年第四季度公共股票和信贷策略的赎回趋势在2025年第一季度是否会持续或逆转 - 2024年末高收益信贷基金的赎回已在2025年初重新投资或重新承诺，这是与北美准主权基金的特定SMA机制导致的；2025年信贷策略的赎回非常小，预计将继续保持这种情况，且信贷策略有正的净新资金流入 [65][67] 问题3: 2025年预计募资60亿美元，能否说明各策略的细分情况；披露的净债务1.9亿美元，投资者日给出的债务与FRE比率是否维持，当前总债务水平是否会维持到2027年 - 公司希望在60亿美元募资目标上保持灵活性，难以精确细分；从宏观情况看，巴西因高利率，信贷和基础设施相关策略可能更受青睐，智利因低通胀和低利率，股权相关策略需求增加，美国和欧洲的GPMS策略因宏观经济情况受益；净债务1.9亿美元符合预期，预计2025年上半年债务会减少，下半年减少幅度更大，债务与FRE比率预计略低于1:1 [72][75][82] 问题4: 智利今年批准的养老金改革可能会增加当地养老基金资金，对信贷和公共股票有益，想了解改革的潜在影响和时间，以及公司是否准备建立更多当地智利私募股权和基础设施基金；对今年房地产资金流入的预期 - 智利、哥伦比亚、墨西哥等国总统批准了增加养老基金缴款的改革，预计未来五年这些国家养老基金管理资金将翻倍；养老基金有本土投资偏好和监管限制，私募股权和基础设施基金符合其投资要求；公司正在为当地投资者开发本地产品，如在哥伦比亚和巴西为当地养老基金筹集私募股权和基础设施基金，在智利有当地信贷、公共股权策略等；公司认为这是核心战略和主要差异化因素；巴西房地产资金流入受高利率影响，“实体资产”策略受负面影响，“证券”策略受益，智利因利率下降投资者愿意投资房地产相关策略，哥伦比亚利率下降速度较慢 [88][93][107] 问题5: 房地产“实体资产”策略占房地产总AUM的比例 - 巴西房地产约为230亿雷亚尔，公司将在投资者报告第17页给出房地产投资信托的AUM、NAV和业绩等信息，并会后续提供“实体资产”和“证券”策略的细分情况 [113][115][116]

业绩总结 - Patria在2024年第四季度的净收入为5680万美元，全年净收入为7340万美元[6] - 2024年第四季度的总收入为1.572亿美元，同比增长40.8%；全年总收入为3.742亿美元，同比增长14.5%[6] - 2024年第四季度可分配收益为8910万美元，全年可分配收益为1.892亿美元[12] 用户数据 - 2024年第四季度的总管理资产（AUM）为418.9亿美元，同比增长32%[20] - 2024年第四季度的收费资产管理（FEAUM）为329亿美元，同比增长38%[23] 成本与费用 - 2024年第四季度管理费用收入为8000万美元，同比增长18.5%；全年管理费用收入为2.939亿美元，同比增长16.1%[6] - 2024年第四季度人员费用为3370万美元，同比增长29.6%；全年人员费用为1.117亿美元，同比增长41.8%[6] - 2024年第四季度激励费用收入为1230万美元，同比增长215.4%；全年激励费用收入为1380万美元，同比增长236.6%[6] - 2024年第四季度业绩费用收入为6270万美元，同比增长50.5%；全年业绩费用收入为6270万美元，同比下降16.4%[6] - 2024年第四季度的收入税为200万美元，全年收入税为-1520万美元[6] 收购与市场扩张 - 2024年12月31日，Iqah和Tria的收购相关的期权安排的总义务为调整后的金额[56] - 非控股权益在Tria和BanColombia的持股比例分别为33%和49%[56] - 2024年第四季度，来自Aberdeen的GPMS UK收购的开盘余额已最终确认并重新分类[55] 负面信息 - 费用包括与收购相关的非经常性费用和收益[56] - 费用相关于股权基础的补偿和长期员工福利[56] - 费用相关于收购成本的应计[56] 其他信息 - 2024年第四季度管理和业绩费用的应收款主要来自于当前应收款项[57] - 贷款包括已使用的信贷设施及未偿信贷设施余额的应计利息[55] - 反映了为股权激励计划保留的A类普通股[55] - 反映了归属于母公司的净收入[56]

Patria Investments Limited (NASDAQ:PAX) Q4 2024 Earnings Conference Call February 12, 2025 9:00 AM ET Company Participants Rob Lee - Head, Shareholder Relations Alex Saigh - Chief Executive Officer Ana Russo - Chief Financial Officer Conference Call Participants Beatriz de Abreu - Goldman Sachs William Barranjard - Itau BBA Ricardo Buchpiguel - BTG Pactual Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Patria Fourth Quarter and Full Year 2024 Earnings Conference Call. At this time, all par ...

文章核心观点 - 2024年对公司是激动人心且变革性的一年，公司募资、盈利等表现出色，对2025年发展有明确目标和信心 [2] 财务表现 - 2024年第四季度按国际财务报告准则计算净收入为5680万美元，全年为7340万美元 [3] - 2024年第四季度费用相关收益为5480万美元，较2023年第四季度的4670万美元增长18%，全年为1.701亿美元，较2023年的1.477亿美元增长15% [3] - 2024年第四季度可分配收益为8910万美元，合每股0.58美元，全年为1.892亿美元，合每股1.24美元 [3] 业务成果 - 2024年募资55亿美元，其中咨询业务募资3亿美元，超50亿美元目标 [2] - 收费资产管理规模达330亿美元，同比增长38% [2] - 全年实现目标经常性费用收益1.7亿美元，同比增长15% [2] - 产生业绩相关收益4100万美元，主要源于基础设施基金III中成功的基础设施投资Aguas Pacifico的出售 [2] 分红情况 - 公司宣布向2025年2月28日收盘时登记在册的普通股股东支付每股0.15美元的季度股息，将于2024年3月17日支付 [4] 会议安排 - 公司将于2025年2月12日上午9点（美国东部时间）通过公开网络直播举行2024年第四季度和全年财报电话会议，可通过链接注册参加，会议结束后不久可在公司网站查看网络重播 [5] 公司概况 - 公司是全球另类资产管理公司和拉丁美洲行业领导者，成立超35年，管理资产总额419亿美元，在4大洲13个城市设有办事处，旨在为投资者提供另类投资途径 [6] 未来展望 - 公司认为2025年有能力实现全年募资60亿美元、经常性费用收益2亿至2.25亿美元的目标 [2] 联系方式 - 公司股东关系联系邮箱为E. PatriaShareholderRelations@patria.com，电话为+1 917 769 1611 [9]

文章核心观点 全球另类资产管理公司Patria Investments旗下的Patria Infrastructure Fund III拟将在建的智利多客户海水淡化项目Aguas Pacifico出售给Patria Infrastructure Fund V及其他投资者 该交易预计2025年第一季度完成 体现公司对拉美基础设施领域的长期投资承诺及战略投资能力 [1][2][3] 交易情况 - Patria Infrastructure Fund III已基本满足将Aguas Pacifico出售给Patria Infrastructure Fund V及其他投资者的先决条件 交易协议于2024年12月签署 [1] - 资产出售预计2025年第一季度完成 除IS Fund V外 还有主权财富基金和机构投资者等全球投资者参与 [2] 公司情况 - Patria是领先的另类投资公司 有超35年历史 专注关键韧性行业 管理资产超440亿美元 全球布局 旨在提供长期投资回报并为社会创造可持续价值 [4] - 公司资产类别包括私募股权 基础设施 信贷 公开股权 房地产和全球私募市场解决方案 投资区域为拉丁美洲 欧洲和美国 [5]

文章核心观点 公司邀请投资者参加为期两周的免费试用以获取其市场领先的投资组合和当前首选股票 [1] 公司优势 - 公司是Seeking Alpha上增长最快、评级最高的选股服务机构，在180条评论中获得了完美的5星评级 [2] 免费试用福利 - 免费试用期间不收取任何费用，投资者没有损失且可能获得收益 [2]

文章核心观点 公司将于2025年2月12日发布2024年第四季度和全年财务结果并举办电话会议 [1] 财务结果发布安排 - 公司将于2025年2月12日发布2024年第四季度和全年财务结果 [1] - 公司将于美国东部时间上午9点通过网络直播举办电话会议 [1] - 注册链接为https://edge.media-server.com/mmc/p/e5czewmy [1] - 无法收听直播的可在公司网站股东板块查看回放 [1] 公司信息 - 公司通过网站和邮件列表发布财报 感兴趣者可在https://ir.patria.com/ir-resources/email-alerts 注册接收邮件 [2] - 公司是全球另类资产管理公司和拉丁美洲行业领导者 成立超35年 [2] - 公司管理资产总额达447亿美元 在4大洲13个城市设有办事处 [2] - 公司旨在通过多元化平台为拉丁美洲本地和全球投资者提供另类投资途径 策略包括私募股权、基础设施、信贷、房地产、公开股票和全球私募市场解决方案 [3] - 公司官网为www.patria.com [3] 联系方式 - 公司股东关系邮箱为PatriaShareholderRelations@patria.com [4] - 联系电话为 +1 917 769 1611 [4]