文章核心观点 公司通过子公司与日本第三方达成LR2阿芙拉型油轮的售后回租协议，获得有吸引力的融资条件，且该油轮已获长期租约，公司还在与其他出租人就新造船进行深入讨论 [5][9] 公司概况 - 公司是全球航运公司，通过拥有油轮提供运输服务，船队用于现货航次、联营安排和定期租船 [2][5] 油轮情况 - 油轮为LNG就绪、配备洗涤器、符合Tier III标准的LR2型，约11.4万载重吨，预计2025年第四季度交付 [5] - 油轮已租给Clearlake Shipping Pte Ltd.，租期5年，日租金3.1万美元，租方有第6和第7年续租选择权 [6] 售后回租协议 - 光船融资总额4425万美元，油轮交付后将以光船租赁形式租回8年，光船租金相当于96个月每月按每日7132美元支付，最后一期支付约2370万美元尾款，隐含利率为Term SOFR加每年2.425% [1] - 公司在光船租赁两周年后可按预定价格回购油轮 [1] 财务情况 - 油轮造价6325万美元，交付前剩余资本支出1900万美元，交付时需支付3480万美元 [9] - 基于当前费用，包括租赁付款的每日现金流盈亏平衡点约为2.5万美元，低于前5年3.1万美元的日租金 [9] 公司展望 - 公司很高兴与日本租赁公司建立合作，为亚洲市场开辟新融资机会，还在就其他新造LR2阿芙拉型油轮与出租人进行深入讨论 [9]

文章核心观点 公司宣布旗下油轮M/T P. Aliki与托克签订定期租船合同，有望获约640万美元毛收入，体现与优质对手的良好关系，且能兼顾短期固定收入与旺季现货市场机会 [1][2] 分组1：租船合同信息 - 公司通过全资子公司与托克就2010年建造、105304载重吨的LR2阿芙拉型油轮M/T P. Aliki签订定期租船合同 [1] - 租期最短4.5个月，最长6个月25天，由托克选择，最低租期内日租金47000美元，剩余租期日租金48500美元 [1] - 租约预计6月16日左右开始，最低租期预计产生约640万美元毛收入 [1] 分组2：公司表态 - 公司CEO表示此次租约体现与托克等优质对手的良好关系，过去托克常租用公司船只 [2] - 公司成功以可观租率获得短期固定收入，且油轮在秋冬旺季有望参与现货市场 [2] 分组3：公司概况 - 公司是全球油轮运输服务提供商，通过油轮所有权提供服务，采用现货航次、联营安排和定期租船等方式运营船队 [3]

文章核心观点 公司宣布旗下油轮M/T P. Aliki与托克集团签订定期租船合同，预计带来约640万美元毛收入，公司认为此举既锁定短期固定收益，又能在旺季参与现货市场 [1][2] 合同详情 - 公司通过全资子公司与托克集团签订M/T P. Aliki油轮定期租船合同 [1] - 租期最短4.5个月，最长6个月25天，由租船方选择 [1] - 最低租期内日租金4.7万美元，剩余租期日租金4.85万美元 [1] - 合同预计6月16日左右开始，最低租期预计产生约640万美元毛收入 [1] 公司情况 - 公司是全球油轮运输服务提供商，通过油轮所有权提供服务，船队通过现货航次、联营安排和定期租船等方式运营 [2] - 公司认为与托克集团的合同体现了与信誉良好的交易对手的稳固关系，且成功锁定短期固定收益，同时在秋冬旺季仍可参与现货市场 [2]

文章核心观点 公司宣布旗下油轮与阿美达成新租约，体现服务质量获认可，当前有一定合同积压，若市场条件持续，预计2024年到期租约能获更高租金 [1][2] 公司动态 - 公司通过全资子公司与阿美就2011年建造、104,588载重吨的阿芙拉型油轮M/T Briolette签订为期24个月±30天的期租合同，日租金4.1万美元，于2024年6月2日起租，预计最低租期内产生约2870万美元总收入 [1] - 这是公司与阿美签订的第三份此类合同，新合同日租金较上一份高8500美元 [2] - 公司现有合同积压2.281亿美元，包括三艘阿芙拉型LR2新造船的5年期合同 [2] - 公司运营船队的7艘船中，2艘通过加入联营体在现货市场交易，其余5艘有期租合同，其中1艘8月底到期，2艘2024年第四季度到期，若当前市场条件持续，预计2024年到期租约能获更高租金 [2] 公司概况 - 公司是全球油轮运输服务提供商，通过拥有油轮开展业务，采用现货航次、联营体和期租等方式运营船队 [3]

文章核心观点 公司宣布旗下一艘油轮与阿美达成新租约，租约费率提升，公司目前有一定合同积压，若市场条件持续，预计2024年到期租约能以更高费率续约 [1][2] 公司动态 - 公司通过全资子公司与阿美就2011年建造的104,588载重吨阿芙拉型油轮M/T Briolette签订为期24个月±30天的期租合同，日租金4.1万美元，租约于2024年6月2日开始，预计最低租期内产生约2870万美元总收入 [1] - 这是公司与阿美签订的第三份此类合同，新合同日租金比上一份高8500美元 [2] - 公司目前合同积压达2.281亿美元，包括三艘阿芙拉型LR2新造船的5年期合同 [2] - 公司运营船队的7艘船中，2艘通过加入联营体在现货市场交易，其余5艘有期租合同，其中1艘8月底到期，2艘2024年最后一个季度到期 [2] - 若当前市场条件持续，公司预计2024年到期租约能以更高费率续约 [2] 公司概况 - 公司是一家全球油轮运输服务提供商，通过拥有油轮开展业务，采用现货航次、联营体安排和期租等方式运营船队 [3]

文章核心观点 公司2024年第一季度虽营收和净利润同比有所变化，但得益于油轮市场环境，普通股股东应占净收入大幅增长，公司看好市场可持续性，采取相应舰队部署和扩张策略 [1][2][3] 财务数据 运营数据 - 2024年第一季度净收入1140万美元，普通股股东应占净收入1100万美元，2023年同期分别为1570万美元和460万美元 [1] - 2024年第一季度营收2240万美元（扣除航次费用后2160万美元），2023年同期为2950万美元（扣除航次费用后2800万美元） [2] - 2024年第一季度基本和摊薄每股收益分别为0.89美元和0.29美元 [1] 现金流量 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为1730万美元，2023年同期为1870万美元 [2] 资产负债 - 截至2024年3月31日，现金、现金等价物和受限现金为6.075亿美元，2023年12月31日为6.8267亿美元 [26] - 截至2024年3月31日，长期银行债务净额为5303万美元，2023年12月31日为5488.6万美元 [27] 市场情况 油轮市场 - 2024年油轮需求预计增长4.1%，2024年油轮船队供应预计增长0.8%，2025年增长2.0% [11] - 未来三年原油油轮船队利用率预计平均为85.5%，2023年为84.6% [11] 现货租赁 - 阿芙拉型油轮每日现货租赁费率平均为56338美元，较上一季度下降8.1%，较2023年第一季度下降28.5% [11] 油轮价值 - 第一季度末一艘10年船龄的阿芙拉型油轮价值为5800万美元，较上一季度上涨5.5%，较2023年第一季度上涨16.0% [11] 浮动储存 - 2024年3月29日用于浮动储存的油轮数量为114艘（1410万载重吨），较上一季度末增加28.1%，较2023年3月31日减少25.0% [11] 石油消费与生产 - 全球石油消费量为1.021亿桶/日，较上一季度下降0.3%，较2023年第一季度增长1.2% [11] - 全球石油产量为1.022亿桶/日，较上一季度下降0.5%，较2023年第一季度增长1.3% [11] 经合组织库存 - 经合组织商业库存为27.34亿桶，较上一季度下降1.4%，较2023年第一季度下降0.4% [11] 公司策略 舰队部署 - 专注于短期和中期定期租船合同与现货市场的平衡敞口策略 [4] 舰队扩张与更新 - 已签订建造三艘LNG-ready LR2阿芙拉型油轮和一艘LR1化学品/成品油轮的造船合同，预计2025年末至2027年初交付 [5] 财务状况 - 季度末现金余额（包括受限现金）约为6080万美元，是未偿还银行债务的1.1倍，总营收积压为2.083亿美元，相当于所有剩余新造船资本支出的94% [5] 公司发展 股份与权证 - 截至2024年5月29日，公司有12310930股普通股流通在外 [6] - 截至该日，有多类普通股购买权证流通在外 [6][11] 优先股 - 公司有50726股B系列可转换累积永久优先股和1426692股C系列可转换累积可赎回永久优先股流通在外 [7] 舰队情况 运营油轮 - 7艘阿芙拉型油轮，5艘按定期租船合同运营，2艘按联营安排运营 [4][14] 在建油轮 - 4艘新造船，3艘已获五年期定期租船合同，交付后开始运营 [16]

文章核心观点 公司2024年第一季度财报显示净收入和归属于普通股股东的净收入有变化 虽营收因TCE费率和船只所有权天数减少而下降 但归属于普通股股东的净收入同比大幅增加 公司认为油轮市场环境良好且可持续 并制定了相应的船队部署和扩张更新战略 [1][2][3] 公司财务情况 收入与利润 - 2024年第一季度净收入为1140万美元 归属于普通股股东的净收入为1100万美元 2023年同期分别为1570万美元和460万美元 2024年第一季度基本和摊薄后每股收益分别为0.89美元和0.29美元 [1] - 2024年第一季度营收为2240万美元 扣除航次费用后为2160万美元 2023年同期分别为2950万美元和2800万美元 [2] 现金流 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为1730万美元 2023年第一季度为1870万美元 [2] 资产负债 - 截至2024年3月31日 现金、现金等价物和受限现金为6075万美元 长期银行债务净额为5303万美元 股东权益总额为2.44156亿美元 [23] 公司业务情况 船队运营 - 2024年第一季度船队平均TCE费率为33857美元 2023年同期为41157美元 船队平均运营船只数量为7艘 2023年为8艘 [2][11] - 截至2024年5月30日 公司有5艘阿芙拉型油轮按定期租船合同运营 固定收入积压约3850万美元 另外2艘按联营安排运营 [4][14] 新船建造 - 公司已签订建造3艘LNG就绪型LR2阿芙拉型油轮和1艘LR1化学品/成品油轮的造船合同 预计2025年末至2027年初交付 [5] - 3艘新建LR2阿芙拉型油轮已获5年期定期租船合同 预计产生总收入1.698亿美元 [5] 公司股权情况 普通股与优先股 - 截至2024年5月29日 公司有12310930股流通普通股 50726股B系列可转换累积永久优先股和1426692股C系列可转换累积可赎回永久优先股 [6][7] 认股权证 - 截至2024年5月29日 有多类流通普通股认购认股权证 包括A类认股权证等不同类型 [6] 油轮市场情况 供需与利用率 - 2024年第一季度油轮船队供应量为6.914亿载重吨 较上一季度增长0.3% 较2023年第一季度增长1.4% [8] - 2024年油轮需求预计增长4.1% 2024年油轮船队供应量预计增长0.8% 2025年预计增长2.0% [8] - 未来三年原油油轮船队利用率预计平均为85.5% 2023年平均为84.6% [8] 价格与库存 - 2024年第一季度阿芙拉型油轮日现货租船费率平均为56338美元 较上一季度下降8.1% 较2023年第一季度下降28.5% [8] - 2024年第一季度末 10年船龄的阿芙拉型油轮价值为5800万美元 较上一季度上涨5.5% 较2023年第一季度上涨16.0% [8] - 2024年3月29日 用于浮动储存的油轮数量为114艘 较上一季度末增加28.1% 较2023年3月31日减少25.0% [8] - 全球石油消费量为1.021亿桶/日 较上一季度下降0.3% 较2023年第一季度增长1.2% 全球石油产量为1.022亿桶/日 较上一季度下降0.5% 较2023年第一季度增长1.3% [8] - 经合组织商业库存为27.34亿桶 较上一季度下降1.4% 较2023年第一季度下降0.4% [8]

关键运营天数指标变化 - 2023年、2022年、2021年所有权天数分别为2901天、2069天、1825天[356] - 2023年、2022年、2021年可用天数分别为2830天、2039天、1735天[356] - 2023年、2022年、2021年运营天数分别为2793天、1974天、1483天[356] 关键运营比率指标变化 - 2023年、2022年、2021年船队利用率分别为98.7%、96.8%、85.5%[356] - 2023年、2022年、2021年等价期租租金（TCE）率分别为36954美元、29579美元、9963美元[356] 关键费用指标变化 - 2023年、2022年、2021年每日运营费用分别为7537美元、6683美元、6740美元[356] - 2023年、2022年、2021年航次费用分别为4358美元、14861美元、19205美元[356] 营收指标变化 - 2023年、2022年、2021年营收分别为108938美元、75173美元、36491美元[356] 债务情况 - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务总额达5520万美元[364] - 截至2023年12月31日和2022年，营运资金分别为6460万美元和2740万美元，未来12个月需支付债务摊销750万美元和优先股股息180万美元[402] - 截至2023年12月31日，银行贷款安排下的长期债务为5520万美元，截至2024年3月26日为5330万美元[411] 减值情况 - 2023年、2022年、2021年公司均未记录任何减值费用[370] - 截至2023年12月31日，公司所有船只的总账面价值比其总无租约市场价值高出约9870万美元；截至2022年12月31日，高出约1.199亿美元[371] - 2023年12月31日和2022年12月31日，公司船只总账面价值分别为2.039亿美元和2.382亿美元[373] - 2023年和2022年，公司评估认为所有船只无潜在减值迹象；2021年，对油轮船只账面价值等与可收回金额的审查未确认减值损失[385] 优先股公允价值相关指标 - 2023年1月至12月，公司C系列优先股公允价值计量中使用的预期波动率在86.83%至118.14%之间波动，可转换期权预期寿命在1至5年之间波动[379] 收入确认政策 - 公司时间租船协议包含租赁，按ASC 842作为经营租赁核算，时间租船收入在租赁期内按服务提供情况确认[381] - 航次租船中承租人无权控制船只使用，不包含租赁，按ASC 606核算，航次租船收入从装货日到卸货日按比例确认[382] - 船只参与联营安排，公司按约定公式获得联营总收入的一部分，联营收入按权责发生制作为可变利率经营租赁核算，按季度确认[383] 资产减值审查政策 - 公司遵循ASC 360 - 10 - 40对长期资产进行减值审查，评估未来未折现净运营现金流与账面价值等的关系[384] 2023与2022年财务指标对比 - 2023年营收为1.089亿美元，2022年为7520万美元，同比增长44.8%，主要因平均期租等价租金费率提高、船队利用率和运营天数增加[388][389] - 2023年航次费用为440万美元，2022年为1490万美元，同比下降70.5%，主要因船舶主要按定期租船协议运营，航次费用由承租人承担[388][390] - 2023年船舶运营费用为2190万美元，2022年为1380万美元，同比增长58.7%，主要因各项运营费用增加及所有权天数增多[388][391] - 2023年递延费用折旧和摊销为1480万美元，2022年为930万美元，同比增长59.1%，主要因所有权天数增加40%[388][392] - 2023年船舶销售收益为1570万美元，2022年为950万美元，同比增长65.3%，分别来自2023年P. Kikuma轮和2022年P. Fos轮处置收益[388][394] - 2023年利息和融资成本为960万美元，2022年为400万美元，同比增长140%，主要因贷款利率上升和平均债务增加[388][395] 现金相关指标 - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为6830万美元，2022年为3970万美元[403] - 2023年经营活动提供的净现金为6800万美元，2022年为3380万美元，2021年使用310万美元[404] 贷款协议情况 - 2019年7月24日，公司与Nordea签订最高3300万美元的高级有担保定期贷款协议，7月和11月各提取1650万美元[414] - 2019年12月23日，公司与Nordea修订贷款协议，最高额度提至4700万美元，新增1400万美元用于收购P. Fos油轮，2020年1月22日提取该款项[415] - 2020年3月20日，公司再次与Nordea修订贷款协议，最高额度提至5900万美元，新增1200万美元用于收购P. Kikuma油轮，3月26日提取该款项[416] - 2022年6月，公司与Piraeus Bank签订最高3190万美元的高级有担保定期贷款协议，7月全额提取，用于收购P. Sophia和为P. Yanbu再融资[422] - 2022年11月，公司与Piraeus Bank签订最高3740万美元的高级有担保定期贷款协议，当月提取3650万美元，用于收购P. Monterey和为P. Kikuma再融资[423] - 2023年12月18日，公司提前偿还Piraeus Bank约4460万美元贷款，截至12月31日无欠款[425] 造船合同情况 - 2023年3月7日，公司签订造船合同，建造约11.4万载重吨油轮，总价6330万美元，预计2025年10月底交付，分五期付款[433] - 2023年12月18日，公司签订两艘11.4万载重吨油轮的造船合同，每艘总价6480万美元，预计2026年1月和4月交付，按进度分期付款[434] 市场需求情况 - 2023年全球原油需求增长2.3%，预计2024年增长1.5%至1.028亿桶/日，原油油轮载重吨需求预计增长3.4%，船队预计仅增长0.2%[437] - 2023年Aframax油轮在选定航线的平均现货收益为每日TCE费率56287美元，2022年估计为55967美元，预计2024年Aframax油轮需求增长2.3%，船队仅增长1.0%[439][440] 利率影响及应对 - 2023年平均利率每增加1%会导致公司利息费用达130万美元，截至2023年12月31日，公司未偿还债务为5520万美元[567] - 公司预计通过常规运营和融资活动管理利率风险，必要时使用衍生金融工具[567] 货币相关情况 - 2023年和2022年公司约46%的一般及行政费用以美元以外货币支出[569] - 2023年和2022年公司分别有15%和11%的运营费用以美元以外货币支出[569] - 2023年和2022年公司欧元费用分别占收入的6%[570] - 自约2002年以来美元相对欧元贬值，但2023年有所回升[569] - 公司可能在未来使用金融衍生品降低汇率波动风险，但会面临一定风险[570] 宏观环境影响 - 美国、欧元区等国家的高通胀对公司运营费用有温和影响[444] - 发达国家央行加息使公司资本成本可能提高[444] 金融工具套期情况 - 截至2023年12月31日、2022年、2021年及本年报日期，公司未指定任何金融工具作为会计套期工具[568]

财务数据关键指标变化 - 净收入与归属普通股股东净收入 - 2023年第四季度公司净收入为2500万美元，归属于普通股股东的净收入为2450万美元，而2022年同期分别为2380万美元和940万美元[1] - 2023年和2022年全年净收入分别为6940万美元和3630万美元，归属于普通股股东的净收入分别为5690万美元和1200万美元[3] - 2023财年公司产生了1.09亿美元的收入和5690万美元归属于普通股股东的净收入，较2022年同期分别增长45%和374%，2023年末现金余额约为6830万美元，较2022年末增长72%[4] - 2023年第四季度净利润2.4962亿美元，2022年同期为2.3837亿美元；2023年全年净利润6.9413亿美元，2022年为3.63亿美元[30] - 2023年第四季度归属于普通股股东的净利润2.45亿美元，2022年同期为0.9412亿美元；2023年全年为5.6924亿美元，2022年为1.2003亿美元[30] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2023年第四季度营收为2380万美元（扣除航次费用后为2270万美元），2022年同期为2780万美元（扣除航次费用后为2500万美元）[2] - 2023年第四季度营收2.384亿美元，2022年同期为2.7767亿美元；2023年全年营收10.8938亿美元，2022年为7.5173亿美元[30] 财务数据关键指标变化 - 股票回购 - 2023年第四季度公司根据8月批准的200万美元股票回购计划，回购了293,767股普通股，总计约70万美元[5][8] 财务数据关键指标变化 - 固定收入积压 - 截至2024年初，公司五艘阿芙拉型油轮根据短期和中期定期租船合同运营，固定收入积压约为5270万美元[6] 财务数据关键指标变化 - 造船合同 - 2023年公司签订了建造三艘LNG就绪、配备洗涤器的LR2阿芙拉型油轮的造船合同，预计2025年末至2026年初交付[7] 财务数据关键指标变化 - 流通股与认股权证 - 截至2024年3月6日，公司有12,279,676股流通普通股，还有多类未行使的普通股购买认股权证[9] 财务数据关键指标变化 - 油轮船队供应 - 2023年第四季度油轮船队供应为6.893亿载重吨，较上一季度增长0.2%，较2022年第四季度增长1.9%[12] 财务数据关键指标变化 - 阿芙拉型油轮每日现货租金 - 2023年第四季度阿芙拉型油轮每日现货租金平均为61,277美元，较上一季度增长123.6%，较2022年第四季度下降32.7%[15] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2023年基本每股收益第四季度为2.03美元，全年为5.43美元；2022年第四季度为2.31美元，全年为6.49美元[30] - 2023年摊薄每股收益第四季度为0.63美元，全年为1.91美元；2022年第四季度为1.18美元，全年为3.02美元[30] 财务数据关键指标变化 - 总资产与总负债 - 截至2023年12月31日，公司总资产29.6266亿美元，2022年同期为29.2979亿美元[33] - 截至2023年12月31日，公司总负债6.3082亿美元，2022年同期为12.7974亿美元[33] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2023年第四季度经营活动提供的净现金为0.9263亿美元，2022年同期为2.368亿美元；2023年全年为6.7955亿美元，2022年为3.3847亿美元[34] - 2023年第四季度投资活动提供的净现金为3.7429亿美元，2022年同期使用7.8121亿美元；2023年全年提供2.5721亿美元，2022年使用11.295亿美元[34] - 2023年第四季度融资活动使用的净现金为6.3821亿美元，2022年同期提供5.8705亿美元；2023年全年使用6.5135亿美元，2022年提供10.9255亿美元[34]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年第三季度公司净收入为1040万美元，归属于普通股股东的净收入为990万美元，而2022年同期分别为1070万美元和1040万美元[1] - 2023年第三季度营收为2410万美元（扣除航次费用后为2340万美元），2022年同期为2210万美元（扣除航次费用后为1880万美元）[2] - 2023年前九个月公司净收入达4450万美元，归属于普通股股东的净收入为3240万美元，而2022年同期分别为1250万美元和260万美元[3] - 2023年前九个月公司营收8510万美元、净收入4450万美元，较2022年同期分别增长80%和257%，第三季度末现金余额约8540万美元，较2022年末增长115%[4] - 2023年第三季度公司营收24,114千美元，2022年同期为22,131千美元；2023年前三季度营收85,098千美元，2022年同期为47,406千美元[34] - 2023年第三季度公司净利润10,369千美元，2022年同期为10,676千美元；2023年前三季度净利润44,452千美元，2022年同期为12,465千美元[34] - 2023年9月30日，公司现金、现金等价物和受限现金为85,396千美元，2022年12月31日为39,726千美元[36] - 2023年9月30日，公司 vessels, net为226,803千美元，2022年12月31日为236,607千美元[36] - 2023年9月30日，公司总资产为332,038千美元，2022年12月31日为292,979千美元[36] - 2023年9月30日，公司长期银行债务净额为117,124千美元，2022年12月31日为127,675千美元[36] - 2023年前三季度，公司经营活动提供的净现金为58,692千美元，2022年同期为10,167千美元[37] - 2023年前三季度，公司投资活动使用的净现金为11,708千美元，2022年同期为34,829千美元[37] - 2023年前三季度，公司融资活动（使用）/提供的净现金为1,314千美元，2022年同期为50,550千美元[37] 股票相关情况 - 2023年4月开始的200万美元股票回购计划已完成，8月董事会批准第二个200万美元股票回购计划，截至目前已回购33333股，花费约5万美元[6][10] - 截至2023年11月24日，公司有12152559股流通普通股，还有不同类型的普通股购买认股权证在外流通[11][20] 油轮业务资产交易 - 公司将购买一艘2025年交付的LNG - ready LR2 Aframax新船，出售最旧油轮M/T P. Kikuma，售价3930万美元，预计12月交付[8] 油轮船队供应情况 - 2023年第三季度末油轮船队供应为6.883亿载重吨，较上一季度增长0.4%，较2022年第三季度增长2.5%[13] - 2023年油轮需求预计增长7.5%，2023年油轮船队供应预计增长2.0%，2024年预计增长0.6%[14][15] 阿芙拉型油轮租金情况 - 2023年第三季度阿芙拉型油轮每日现货租金平均为27409美元，较上一季度下降54.2%，较2022年第三季度下降47.9%[16] 公司油轮资产情况 - 截至2023年11月27日，公司拥有多艘油轮，如“BLUE MOON”载重104,623DWT、“BRIOLETTE”载重104,588DWT等[25]