文章核心观点 - 消费者可支配支出行业在2024年表现平平,但随着联储即将降息,该行业前景可能看好 [1][2][3][4][5] - 降息将降低新增借贷成本和现有浮动利率债务成本,鼓励消费者增加可支配支出,刺激非必需品消费 [4][5] 行业总结 - 经济扩张时,该行业公司通常表现良好,但近期经济数据显示经济出现显著放缓,引发了衰退担忧 [2][3] - 这将迫使联储加快降息步伐,预计9月会议将宣布50个基点降息 [3] - 降息将增加消费者的可支配收入,促进非必需品消费的增加 [4][5] 公司总结 - 皇家加勒比游轮公司(RCL)预计今年盈利增长67.8%,获得Zacks 2级评级和A级VGM评分 [6][7] - 通用汽车公司(GM)预计今年盈利增长28.5%,获得Zacks 2级评级和A级VGM评分 [7][8] - Deckers Outdoor公司预计今年盈利增长8.1%,获得Zacks 2级评级和A级VGM评分 [9][10]

文章核心观点 公司与部分2025年到期的6.000%可转换优先票据持有人达成交换协议，以现金和普通股组合交换票据，预计8月16日完成交易并减少完全摊薄后的加权平均流通股数 [1][2] 交换协议情况 - 公司与部分2025年到期的6.000%可转换优先票据持有人达成交换协议，以现金和普通股组合作为交换对价 [1] - 交换对价将根据公司普通股在五个交易日的成交量加权平均价格确定，现金部分为回购票据的票面金额，股票数量在平均期后根据股价确定 [1] - 公司计划用循环信贷安排借款支付交换对价的现金部分，其余以股票结算 [1] 票据相关数据 - 待交换的2025年票据约占未偿还本金73100万美元，交换后约41900万美元本金的票据仍将未偿还 [2] 公司概况 - 皇家加勒比集团是度假行业领导者，全球拥有68艘船，旗下五个品牌可前往约1000个目的地 [6] - 公司使命是负责任地提供最佳度假体验，每年服务数百万客人，旗下有皇家加勒比国际、名人邮轮和银海邮轮等品牌 [6] - 公司通过科科凯岛完美一日游和皇家海滩俱乐部系列拓展陆地度假体验，还拥有经营途易邮轮和赫伯罗特邮轮的合资企业50%股权 [6]

文章核心观点 公司Q2 2024业绩强劲，实现盈利目标并上调全年指引，但财报发布后股价下跌，或反映行业情绪转变，也可能是投资机会 [8][11][13] 公司概况 - 公司为邮轮运营商，在纽交所上市，股票代码RCL，经营皇家加勒比国际、名人邮轮和银海邮轮三个品牌，各品牌面向不同市场和价位 [9][16] - 公司处于消费者非必需消费品行业，竞争对手包括嘉年华、挪威邮轮控股和维京控股等 [16] 股价表现 - 股价为157.25美元，较上一交易日上涨2.11美元，涨幅1.36%，52周股价范围为78.35 - 173.37美元，市盈率20.26，目标价173.50美元 [1] - 日线图出现上升楔形突破形态，股价跌破上升趋势线，相对强弱指数跌至41并企稳，回调支撑位为152.05、146.67、141.70和136.32美元 [2] - 二季度财报发布后股价下跌7.5%，未创新高 [8] 财务业绩 - Q2 2024每股收益3.32美元，超分析师预期45美分，营收同比增长16.4%至41亿美元，毛利润率提高24.2%，净收益率提高13.3% [18] - 季度载客率上升108%，每可用乘客邮轮日总邮轮成本同比上涨4.9%，净邮轮成本上涨5.5%，季度末总流动性达38亿美元，预计年底杠杆率降至3.5倍以下 [11] - 提前18个月实现调整后息税折旧摊销前利润、调整后每股收益和投资资本回报率目标 [12] 业务展望 - 上调2024年全年每股收益至11.35 - 11.45美元，较之前上调，同比增长68%，净收益率预计提高至10.4% - 10.9%，预计第三季度调整后每股收益在4.90 - 5.00美元 [13] - 需求和定价环境持续强劲，2024年预订量和价格高于去年，消费者船上和预购消费超2023年水平 [22] 品牌特色 - 皇家加勒比国际面向家庭和年轻人，有大型邮轮及多种娱乐设施 [10] - 名人邮轮面向高端旅客，提供精致体验，注重餐饮和个性化服务 [17] - 银海邮轮面向高收入人群，提供专属个性化体验，船小且私密，有管家服务等，价格最高 [4] 分析师评级 - 16位分析师评级中14位建议买入，2位建议持有，目标价共识为172.25美元，有12.17%上涨空间，整体评级为“适度买入” [13] - MarketBeat追踪的顶级分析师推荐的股票中不包括该公司 [3]

文章核心观点 - 皇家加勒比游轮有限公司宣布定价2033年到期的20亿美元6.000%高级无抵押票据的私募发行，公司拟用所得款项及循环信贷安排借款赎回2029年到期的高级票据 [7][4] 公司信息 - 皇家加勒比集团是度假行业领导者，全球拥有68艘船，旗下五个品牌可前往约1000个目的地，每年为数百万游客提供服务，还拥有陆地度假体验业务，并持有合资企业50%股份 [10] 票据发行情况 - 公司定价2033年2月1日到期的20亿美元6.000%高级无抵押票据私募发行，发行规模从之前宣布的15亿美元增加，预计8月12日左右发行，需满足惯常成交条件 [7] - 票据仅向符合条件的机构买家发售，在美国境外仅向特定非美国人士发售，未在证券法或任何州证券法下注册 [11] 资金用途 - 公司拟用票据销售所得款项及循环信贷安排借款赎回2029年到期的9.250%高级票据和8.250%高级有抵押票据 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人是Blake Vanier，邮箱[email protected]；媒体联系人是Melissa Castro，邮箱[email protected] [3]

文章核心观点 - 皇家加勒比游轮有限公司宣布开展15亿美元2033年到期优先无担保票据的私募发行，所得款项将用于赎回2029年到期的部分高级票据 [1][4] 公司情况 - 皇家加勒比集团是度假行业领导者，旗下5大品牌拥有68艘全球船队，前往约1000个目的地，每年为数百万客人提供服务，还拥有陆地度假体验业务，并持有合资企业50%股份 [7] 票据发行情况 - 公司开展15亿美元2033年到期优先无担保票据的私募发行 [4] - 票据仅向符合条件的机构买家发售，在美国境外仅向特定非美国人士发售，且不会根据证券法或任何州证券法进行注册 [8] 资金用途 - 公司打算将票据销售所得款项与循环信贷安排下的借款一起，用于赎回2029年到期的全部9.250%高级票据和部分8.250%优先担保票据，并支付相关赎回费用 [1] 联系方式 - 投资者关系联系人是Blake Vanier，邮箱为[email protected]；媒体联系人是Melissa Castro，邮箱为[email protected] [10]

文章核心观点 - 尽管皇家加勒比游轮公司（RCL）股价在6月下旬回调，但基于安全边际改善、盈利增长前景加速和恢复分红等因素，维持对其股票的买入评级，近期回调为投资者提供了机会 [1][9] 公司业绩表现 - 2024财年第一季度财报表现出色，公司上调了2024财年盈利指引，有望在2024年实现2025年的三连胜目标 [1] - 截至2024年6月30日的12个月里，公司提前18个月实现三连胜目标（每可用乘客天调整后EBITDA至少100美元、调整后每股收益至少10美元、投资资本回报率13%或更高） [2] - 2024财年第二季度财报双超预期，收入41.1亿美元（环比+10.4%/同比+16.7%），调整后EBITDA 15.5亿美元（环比+32.4%/同比+32.4%），调整后每股收益3.21美元（环比+81.3%/同比+76.3%） [2] - 2024财年第三季度调整后每股收益指引为4.95美元（环比+54.2%/同比+28.5%），并将2024财年调整后每股收益指引中点提高至11.40美元（同比+68.3%） [2] 行业趋势与公司优势 - 自2022年逐步重新开放以来，旅游/邮轮行业出现意外的被压抑的旅游需求/邮轮热潮，公司受益于这一趋势，预订量持续增长，需求强劲 [2] - 公司负载率达108%（环比+1个百分点/同比+4），净收益率为269.61美元（环比+9%/同比+13.2%，较2019财年水平+29%），客户存款达62亿美元（环比+3.3%/同比+10.5%） [2] - 公司管理层对2024财年约61%（同比+7个百分点）的燃油消费进行套期保值，有助于降低费用和实现强劲的利润指引 [7] 估值与投资建议 - 公司目前的远期EV/EBITDA估值为10.10倍，远期P/E估值为12.52倍，与同行相比仍处于合理水平 [9][10] - 根据LTM调整后每股收益10.08美元（+15.9%）和相同的远期P/E 13.06倍，更新后的公允价值估计为131.60美元，较近期回调后股价仍有小幅溢价 [12] - 基于市场共识上调的2026财年调整后每股收益估计14.78美元（同比+4.3%），更新后的长期目标价为193.00美元，此次回调为投资者提供了+26.9%的上行潜力 [12] - 建议投资者根据美元成本平均法和风险承受能力考虑建仓或加仓，但需注意短期市场波动、季节性因素和利率不确定性的影响 [18] 市场表现与预期 - 截至2024年6月下旬深度回调前，RCL表现优于大盘，涨幅达24.2%，而大盘涨幅为9.6%；过去一年，RCL涨幅达71%，而SPY涨幅为24% [1] - 市场共识适度上调了对公司的远期预期，预计到2026财年，公司营收和净利润将分别实现11.7%和29.7%的复合年增长率 [7] - 2024财年公司的营收和净利润表现预计将远超2019财年的疫情前水平 [17]

文章核心观点 - 皇家加勒比游轮公司(Royal Caribbean)第二季度财报超预期,营收同比增长17%至41.1亿美元,调整后每股收益大幅增长79%至3.21美元 [4][5] - 公司已提前18个月实现了其2025年底前的三大目标:每可用乘客日调整后EBITDA超100美元、每股调整后收益超9.54美元、投资回报率创新高 [7][8] - 公司客户预订存款达62亿美元,较去年同期增加8.8%,显示未来乘客需求强劲 [10] - 公司已偿还足够的债务,取消了对资本回报的限制,并重启派息,每季度0.4美元 [11] - 公司全年调整后每股收益预期上调至11.35-11.45美元,较此前预期增加0.6美元,显示业绩持续超预期 [12][13] 公司概况 - 皇家加勒比游轮公司是全球第二大游轮公司 [2] - 公司股价自去年初以来已经超过三倍 [1][3] - 公司业绩和股价增长均超预期,显示公司基本面持续向好 [3][9] 行业概况 - 游轮行业自两年前恢复全面运营以来,股价一直保持上涨态势 [9] - 游轮公司具有较强的定价能力,乘客愿意支付更高的价格 [4]

财务业绩 - 总收入增加5.87亿美元，同比增长[195] - 总航运运营费用增加1.97亿美元，同比增长[196] - 2024年全年总收入为41.10亿美元，同比增长16.7%[203] - 2024年全年客票收入为28.87亿美元，占总收入的70.2%[203] - 2024年全年燃料成本为2.82亿美元，占总收入的6.9%[203] - 2024年全年营业利润为10.99亿美元，同比增长42.5%[203] - 2024年全年净利润为8.54亿美元，同比增长86.1%[203] - 总收入增加5.87亿美元至41亿美元，同比增长16.7%[229] - 客票收入占总收入的70.2%，同比增加4.43亿美元或18.1%[230,231] - 船上及其他收入增加1.44亿美元或13.3%至12亿美元[232] - 总收入增加14亿美元至78亿美元，同比增长21.9%[238,239,240,241] 运营费用 - 总航运运营费用增加1.97亿美元，同比增长[196] - 总运营费用增加1.97亿美元至21.52亿美元，主要由于运力增加4.5%和其他因素[233,234] - 总运营费用增加5亿美元至42.09亿美元，主要由于运力增加6.9%和其他因素[243,244] - 销售及管理费用增加1.05亿美元或11.7%至10.01亿美元[245] 融资活动 - 发行12.5亿美元6.25%优先票据，并赎回12.5亿美元11.625%优先票据[197] - 偿还8.39亿美元出口信贷融资[198] - 利息费用净额减少5700万美元或16.1%至2.98亿美元[235] 资产负债 - 公司截至2024年6月30日的重大现金需求总计为107.69亿美元[256] - 其中利息支出55.68亿美元[257]，其他支出16.48亿美元[258] - 新船舶采购支出35.53亿美元[258] - 公司拥有38亿美元的流动性,包括0.4亿美元现金和34亿美元未使用的循环信贷额度[264] - 公司有3.9亿美元的新船舶建造已获得承诺融资[262] - 公司预计未来12个月内有足够的财务资源满足各项义务[266] - 公司目前符合债务契约要求,并预计未来12个月内仍将符合[267] 其他 - 接收新船Silver Nova和Utopia of the Seas[199][200] - 合资公司TUI Cruises接收新船Mein Schiff 7[200] - 2024年第二季度每股摊薄收益为3.11美元[204,210] - 2024年上半年每股摊薄收益为4.46美元[207,210] - 2024年上半年营业利润为18.48亿美元，同比增长77.1%[206] - 2024年上半年净利润为12.14亿美元，同比增长195.4%[206] - 其他综合收益亏损3700万美元，主要由于现金流量套期损失增加[236] - 其他综合收益增加5700万美元至2000万美元，主要由于燃料套期收益增加[246] - 公司董事会已宣布每股派发0.4美元的股息,将于2024年10月支付[268] - 公司面临的市场风险与2023年年报披露的情况无重大变化[269]

业绩总结 - 2024年第二季度总收入为41.1亿美元，同比增长16.7%[30] - 2024年第二季度净收入为854百万美元，较2023年的459百万美元增长了85.9%[38] - 2024年上半年净收入为1,214百万美元，较2023年的411百万美元增长了195.4%[38] - 2024年第二季度调整后每股收益（EPS）为3.21美元，同比增长100%[23] - 每股稀释收益为3.11美元，较2023年的1.70美元增长了82.4%[43] - 2024年第二季度调整后EBITDA为1.6亿美元，调整后EBITDA利润率为37.8%[23] - 调整后的EBITDA为1,553百万美元，较2023年的1,172百万美元增长了32.4%[38] - 2024年第二季度毛利率为1,565百万美元，同比增长30%[30] 用户数据 - 2024年第二季度，乘客运输量为2,040,242人次，同比增长7.4%[19] - 2024年第二季度的乘客邮轮天数（PCD）为26,380,157天，同比增长10.8%[19] - 2024年第二季度，乘客邮轮天数为13,230,448天，同比增长7.6%[19] - 每个APCD的净收入为69.85美元，较2023年的39.18美元增长了78.5%[38] - 每个APCD的调整后EBITDA为126.96美元，较2023年的100.16美元增长了26.8%[38] 未来展望 - 2024年预计调整每股收益（EPS）为11.35至11.45美元[6] - 2024年净收益增长预计在10.4%至10.9%之间，基于恒定货币计算[14] - 2024年第三季度指导，预计APCD为13.4百万[24] - 2024年第三季度净收益增长预计在6.5%到7.0%之间（以固定汇率计算）[24] 成本与费用 - 2024年燃料成本预计为约11.69亿美元[14] - 2024年第二季度燃料成本约为2.93亿美元[24] - 2024年折旧和摊销费用预计在16亿美元至16.1亿美元之间[14] - 2024年第二季度的折旧和摊销费用为393百万美元，较2023年的362百万美元增加了8.6%[38] - 净利息支出预计在11.3亿美元至11.4亿美元之间[14] - 2024年第二季度的利息支出为298百万美元，较2023年的355百万美元减少了16.1%[38] 其他信息 - 公司已提前18个月实现“Trifecta”目标，包含调整EBITDA、调整EPS和投资资本回报率（ROIC）[6] - 宣布每股季度股息为0.40美元，恢复股息支付[6] - 2024年总运力增长为8.0%，计划交付3艘新船[6] - 2024年每个可用客舱日（APCD）的调整EBITDA将达到三位数[6] - 2024年每个可用客舱日的净游轮成本（NCC）预计增长约6.0%[14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收益同比增长13.3%,超出公司之前的指引约300个基点 [19] - 第二季度调整后每股收益为3.21美元,超出指引中值0.51美元,主要得益于收益超预期以及时间性成本因素 [45] - 公司已在过去12个月内实现了Trifecta目标,包括每APCD调整后EBITDA超过100美元、调整后净资产收益率达到两位数、调整后每股收益达到双位数 [48] - 公司杠杆率在剔除新船影响后已降至3.5倍以下,达到目标区间 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加勒比海地区占全年产能约55%,第三季度占42%,该产品线预订情况和价格均领先去年 [50] - 欧洲地区占全年产能15%,第三季度占28%,预订情况和价格均创历史新高 [51] - 阿拉斯加夏季航线占全年产能6%,第三季度占14%,由于升级硬件,预订情况和价格均超预期 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场占公司客源约80%,需求持续强劲,推动各主要产品线的价格增长 [23] - 公司灵活的客源组合模式,加上品牌在各细分市场的领导地位,使其能够成功获取跨细分市场的优质需求 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划通过适度产能增长、适度收益增长和严格成本控制的成功公式,进一步提升利润率、盈利能力和财务回报 [29] - 公司正在积极开发新的私有目的地,如巴哈马的Royal Beach Club和墨西哥科苏梅尔的Royal Beach Club,进一步增强对陆地旅游的竞争力 [39] - 公司正在不断创新硬件产品,如Utopia号和Celebrity Xcel,以吸引新客群和提升客户体验 [35][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者偏好继续向体验型消费转移,尤其是旅行支出,公司看好未来增长潜力 [30][31] - 公司预计2024年净收益增长10.4%-10.9%,调整后每股收益增长68% [25][28] - 公司有信心在2025年及以后进一步扩大市场份额,实现更高的利润率和回报 [103][104] 其他重要信息 - 公司已于本季度实现Trifecta目标,并恢复派发季度股息 [10][13] - 公司正加大可持续发展投入,如最近在Utopia号上举办的海事脱碳峰会 [42][43] - 公司推出企业级忠诚度计划,进一步整合旗下品牌,提升客户粘性 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Wieczynski 提问** 询问第四季度收益增长预期较低的原因 [63][64][65][66][67] **Jason Liberty 回答** 解释第四季度收益增长预期较低主要是由于去年第四季度已基本恢复正常载客率,本年度的收益增长主要来自价格提升 [64][65][66][67] 问题2 **Brandt Montour 提问** 询问是否看到任何价格敏感性迹象,尤其是在低端产品线和老旧船只上 [75][76][77][78][79] **Jason Liberty 回答** 表示公司各产品线和市场的价格持续上涨,没有发现任何价格敏感性,相反需求和定价能力持续增强 [79][80][81][82] 问题3 **Matt Boss 提问** 询问公司未来的市场份额增长空间和利润率提升潜力 [101][102][104][105][106][107] **Jason Liberty 和 Naftali Holtz 回答** 表示公司有信心通过执行既定的成功公式,进一步扩大市场份额,并持续提升利润率和资本回报 [101][102][104][105][106][107]