文章核心观点 - Redfin本季度财报表现超预期 近期股价走势取决于管理层财报电话会议评论 其未来表现可参考盈利前景和行业情况 同时介绍了同行业Douglas Elliman Inc.的预期财报情况 [1][3][4][8] Redfin财报情况 - 本季度每股亏损0.23美元 优于Zacks共识预期的亏损0.27美元 去年同期每股亏损0.25美元 此次财报盈利惊喜达14.81% [1] - 上一季度预期每股亏损0.58美元 实际亏损0.57美元 盈利惊喜为1.72% [1] - 过去四个季度 公司四次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收2.952亿美元 超Zacks共识预期1.24% 去年同期营收2.7556亿美元 过去四个季度公司两次超出共识营收预期 [2] Redfin股价及评级情况 - 自年初以来 Redfin股价下跌约29.4% 而标准普尔500指数上涨8.7% [3] - 财报发布前 Redfin的盈利预测修正趋势有利 当前Zacks排名为2（买入） 预计近期股价将跑赢市场 [6] Redfin盈利预期情况 - 下一季度当前共识每股收益预期为亏损0.12美元 营收2.9563亿美元 本财年共识每股收益预期为亏损1.15美元 营收10.6亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 房地产运营行业目前处于250多个Zacks行业的后24% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] Douglas Elliman Inc.预期财报情况 - 预计8月7日公布截至2024年6月季度财报 预计本季度每股亏损0.02美元 同比变化+66.7% 过去30天该季度共识每股收益预期下调50% [9] - 预计营收2.8243亿美元 较去年同期增长2.4% [10]

业务退出 - 公司已完成RedfinNow业务的退出,该业务于2023年6月30日满足已终止经营的条件[58][59][60][61][62][63] 业务分部 - 公司有五个经营分部,三个可报告分部分别为房地产服务、租赁和抵押贷款[64][65][66] 财务数据 - 2024年6月30日季度,公司总收入为2.952亿美元,其中房地产服务收入1.876亿美元,租赁收入5.093亿美元,抵押贷款收入4.018亿美元[66] - 2024年6月30日季度,公司总毛利为1.096亿美元,其中房地产服务毛利5.371亿美元,租赁毛利3.93亿美元,抵押贷款毛利7651万美元[66] - 2024年6月30日季度,公司总运营费用为1.385亿美元,其中房地产服务7.192亿美元,租赁4.641亿美元,抵押贷款7867万美元,公司管理费用1.044亿美元[66] - 2024年6月30日季度,公司持续经营净亏损为2.788亿美元[66] - 公司总收入为5.21亿美元，同比增长78.1%[68] - 房地产服务业务收入为3.19亿美元，同比增长3.6%[68] - 租赁业务收入为1.00亿美元，同比增长13.9%[68] - 抵押贷款业务收入为7400万美元，同比增长-1.2%[68] - 其他业务收入为2750万美元，同比增长48.1%[68] - 公司总营业费用为2.79亿美元，同比增长-9.1%[68] - 公司持续经营净亏损为9.47亿美元[68] 资产负债情况 - 公司持有435.86亿美元的远期销售承诺和350.85亿美元的利率锁定承诺[75] - 公司持有1.49亿美元的现金等价物[77] - 公司持有2.08亿美元的待售贷款[77] - 公司现金及现金等价物为2.03亿美元，其中包括1.49亿美元的货币市场基金[89] - 公司持有10.72亿美元的美国国债和31.23亿美元的机构债券[89,91] - 公司持有159.59亿美元的待售贷款[88] - 公司持有4.6亿美元的即期利率锁定合约(IRLCs)和32.17亿美元的抵押贷款服务权[88] - 公司2025年可转换票据的估计公允价值为66.56亿美元，2027年可转换票据的估计公允价值为276.94亿美元[85,86] - 公司在2024年5月31日以30.04亿美元的价格出售了部分抵押贷款服务权[84] - 公司IRLCs的主要不可观察输入为提取率，抵押贷款服务权的主要不可观察输入为提前偿还速度、违约率和折现率[80,81] - 公司在2024年6月30日和2023年12月31日分别确认了2.43亿美元和0.15亿美元的IRLCs和远期销售承诺负债[88] - 公司在2024年上半年资本化的软件开发成本为8.57亿美元[95] - 公司持有的租赁负债总额为43,836美元，其中包括41,879美元的经营租赁负债和159美元的融资租赁负债[100] - 公司在2024年6月30日之前的12个月内预计将收到861美元的转租收入[99] - 公司的经营租赁加权平均剩余期限为3.1年，融资租赁加权平均剩余期限为2.8年[99] - 公司的经营租赁加权平均折现率为4.5%，融资租赁加权平均折现率为5.4%[99] - 公司在2024年6月30日之前的6个月内支付的经营租赁现金流为9,007美元，融资租赁现金流为44美元[102] - 公司在2024年6月30日之前的6个月内新增的经营租赁使用权资产为3,192美元，融资租赁使用权资产为69美元[102] 诉讼情况 - 公司面临多起涉及就业、知识产权、隐私和数据保护、消费者保护、竞争和反垄断法以及商业或合同纠纷的诉讼[104] - 公司与原联合创始人Eraker涉及专利侵权诉讼,最终法院判决公司胜诉[105] - 公司就两起涉及员工分类的集体诉讼达成和解,支付3,000美元[108] - 公司面临多起涉及反垄断指控的集体诉讼,已就其中两起案件达成9,250美元的和解[111,112] 无形资产和商誉 - 公司无形资产总额为230,390美元，累计摊销121,558美元，净值为108,832美元[118] - 2024年6月30日后的无形资产预计摊销费用为108,832美元[119] - 公司商誉总额为461,349美元[121][122] 优先股 - 公司于2020年4月1日发行了40,000股优先股,总募集资金为110,000美元[124][125] - 截至2024年6月30日,优先股的账面价值为39,981美元,尚未支付的股息为30,640股普通股[126] - 优先股持有人可以随时将优先股转换为普通股,转换价格为19.51美元/股[129] - 公司将于2024年11月30日强制赎回所有未转换的优先股[131] 股权激励 - 截至2024年6月30日,公司有2,340,714份未行权的股票期权,14,976,805份未行权的受限股单位[138] - 截至2024年6月30日,公司有10,957,893股可用于未来股权激励的普通股[138] - 截至2024年6月30日，有2,410,977份受限制股票单位受限于绩效和市场条件("PSUs")，目标水平为100%[147] - 根据公司实现绩效和市场条件的情况，PSUs实际可发行的普通股股票数量将在目标数量的0%至200%之间

财务表现 - 第二季度收入为2.952亿美元，同比增长7%[2] - 毛利为1.096亿美元，同比增长9%[2] - 房地产服务毛利为5370万美元，同比下降4%，毛利率为29%，去年同期为31%[2] - 净亏损2790万美元，去年同期为2740万美元[3] - 调整后EBITDA为持平，去年同期亏损690万美元[3] - 公司2024年第二季度总收入为2.952亿美元[27] - 公司2024年第二季度房地产服务业务收入为1.876亿美元[27] - 公司2024年第二季度租赁业务收入为5.093亿美元[27] - 公司2024年第二季度抵押贷款业务收入为4.018亿美元[27] - 公司总收入为5.21亿美元，其中房地产服务业务收入为3.19亿美元，租赁业务收入为1.00亿美元，抵押贷款业务收入为0.74亿美元，其他业务收入为0.28亿美元[35] - 公司总毛利为1.80亿美元，其中房地产服务业务毛利为0.74亿美元，租赁业务毛利为0.77亿美元，抵押贷款业务毛利为0.16亿美元，其他业务毛利为0.14亿美元[35] - 公司总营业成本为3.313亿美元[40] - 公司总营业利润为1.583亿美元[40] - 公司总营业亏损为1.483亿美元[40] 市场表现 - 第二季度市场份额为0.77%，去年同期为0.75%[5] - 移动应用和网站的月均用户达5200万，去年同期也为5200万[5] - 抵押贷款附加率为28%，同比提高4个百分点[5] - 忠诚客户销售占比为37%，较第一季度的34%有所提升[5] - 公司2024年第二季度房地产服务交易总量为17,573宗[26] - 公司2024年第二季度房地产服务交易单均收入为10,674美元[26] - 公司2024年第二季度美国市场份额为0.77%[26] - 公司2024年第二季度前10大市场收入占比为56%[26] - 公司2024年第二季度平均经纪人数为1,719人[26] - 公司2024年第二季度抵押贷款发放量为13.38亿美元[26] 其他财务指标 - 公司总运营费用为2.79亿美元，其中技术和开发费用为0.89亿美元，营销费用为0.65亿美元，一般及行政费用为1.23亿美元，重组和重组费用为0.02亿美元[35] - 公司持续经营业务净亏损为0.95亿美元[35] - 公司调整后EBITDA为-0.07亿美元[35] - 公司利息收入为0.06亿美元，利息支出为0.06亿美元[35] - 公司股份支付费用为0.18亿美元[35] - 公司重组和重组费用为0.02亿美元[35] - 公司转换优先票据赎回收益为0.20亿美元[35] - 公司收购相关成本为0.0008亿美元[35] - 公司获得6235.3万美元的可转换优先票据赎回收益[40] - 公司调整后EBITDA为-7056.1万美元[40] - 公司预计2024年第三季度调整后EBITDA为400万美元至1200万美元之间[42]

文章核心观点 - 美国房地产市场或陷入困境，低销量市场状态可能持续一段时间，总统选举、住房供应、赤字控制和通胀等因素影响市场 [3][4] 市场现状 - 尽管过去几周利率下降20 - 30个基点，但购房者仍持观望态度 [8] - 约三分之二的房源仍未售出，近半数房源考虑降价或已降价 [10] 影响因素 - 未来5 - 10年美国住房建设不足，导致市场处于低销量状态 [3] - 总统选举使购房者等待观望，影响购房决策 [9] - 政府大量借款，赤字和通胀问题影响利率，进而影响房地产市场 [7][12] - 库存低，获得3%低利率贷款的人不愿放弃贷款，且收入增长跟不上房价，导致购房负担能力成问题 [9][10]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”相反，是“高买更高卖”，Redfin（RDFN）股票是符合动量投资的优质候选股，虽动量投资有风险，但RDFN估值合理，还有其他符合“低价快节奏动量”筛选标准的股票，可借助Zacks相关工具和筛选策略选股 [1][7][8] 分组1：RDFN符合动量投资的原因 - 投资者对股票兴趣增长反映在近期股价上涨上，RDFN过去四周股价变化28.7%，过去12周涨幅40.1%，能在较长时间提供正回报 [2] - RDFN动量快，贝塔值为2.66，表明其股价波动比市场高166%，动量评分为B，此时入场利用动量获利概率高 [3] - RDFN盈利预测修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入），动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [4] 分组2：动量投资风险与应对策略 - 追逐快速上涨的热门股票时确定正确入场点不易，股票估值超未来增长潜力会失去动量，全押动量投资有风险 [5] - 更安全的方法是投资近期有价格动量的低价股，“低价快节奏动量”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [6] 分组3：RDFN的估值优势 - RDFN虽有快节奏动量特征，但估值合理，市销率为0.93倍，即每1美元销售额投资者只需支付93美分 [7] 分组4：选股工具和策略 - 成功选股策略关键是确保过去有盈利结果，可借助Zacks Research Wizard进行回测，该程序还有成功选股策略 [9] - 可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择策略以跑赢市场 [10]

文章核心观点 - 尽管面临利率上升导致的房地产市场困境，但因有望实现盈利、利率可能下调以及估值较低等因素，Redfin股票仍值得买入 [5][14] 行业现状 - 美联储在2022年3月至2023年8月的18个月内将联邦基金利率从0%-0.25%大幅提升至5.25%-5.5%，抑制了消费者借贷能力，使房地产市场陷入低迷 [7] - 2024年5月美国成屋年化销售量为410万套，较2021年660万套的峰值下降37% [1] 公司业务调整 - 截至2022年底，Redfin一半收入来自iBuying业务，但利率飙升使其重新评估该业务，决定放弃iBuying，专注于经纪、抵押、租赁和产权服务等业务组合 [2][15] - Redfin收取的房屋挂牌费低至1.5%，老客户仅1%，远低于行业约3%的标准，一季度超三分之一交易来自老客户，有助于降低成本 [9] 公司财务状况 - 一季度公司营收2.255亿美元，同比仅增长5%，但在成屋销售低迷情况下仍有增长 [10] - 因成本削减，一季度毛利润增长22%，快于营收增长，但调整后EBITDA仍亏损2760万美元，不过较去年同期的6360万美元亏损有所改善 [4][17] - 公司现金储备较少，资产负债表上仅有1.07亿美元现金，另有1.65亿美元待售贷款预计短期内转化为现金，若无法实现盈利可能需现金注入 [11] 股价表现与估值 - 本月Redfin股价飙升41%，但仍较2021年的历史高点下跌91%，目前市值9.88亿美元，市销率低于1 [14][18] - 2021年利率处于历史低位时，Redfin市销率达7.7，若回升至3.8，股价将有近300%的涨幅 [12] 未来展望 - CME Group的FedWatch工具预测美联储在2024年底前至少两次降息（9月和11月）的概率超90%，12月第三次降息概率为50%，若利率下降，房地产市场有望复苏，Redfin营收将直接增加 [6] - 管理层预计公司二季度调整后EBITDA最高可达200万美元，全年有望实现正收益 [17]

文章核心观点 - 公司股价上涨或因近期抵押贷款利率下降刺激美国住房需求，需关注其后续走势 [1][5] 公司表现 - Redfin上一交易日股价飙升7.7%，收于7.57美元，成交量可观，过去四周累计上涨9% [1] - CBRE Group上一交易日股价上涨1.6%，收于94.65美元，过去一个月回报率为4.6% [4] 业绩预期 - Redfin预计即将发布的季度报告中每股亏损0.25美元，与去年同期持平，营收预计为2.9159亿美元，同比增长5.8% [2] - CBRE即将发布的报告中，共识每股收益预期在过去一个月变化+3.3%至0.72美元，与去年同期相比变化-12.2% [7] 评级情况 - Redfin目前Zacks排名为2（买入） [7] - CBRE目前Zacks排名为3（持有） [7] 行业关联 - 公司属于Zacks房地产运营行业 [4] 股价与盈利关系 - 实证研究表明盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，Redfin近30天季度每股收益共识估计未变，股价通常在无盈利估计修正趋势下难持续上涨 [3][6]

文章核心观点 - Redfin获Zacks评级上调至2（买入），反映盈利预期上升，预示公司基本面改善，股价有望上涨 [1][2][3] 分组1：Most Powerful Force Impacting Stock Prices - 盈利预期趋势是影响股价的强大力量，Zacks评级系统依据盈利预期相关四因素将股票分为五组，自1988年以来Zacks Rank 1股票年均回报率达+25% [1][4] 分组2：Harnessing the Power of Earnings Estimate Revisions - 盈利预期变化与短期股价走势强相关，机构投资者用盈利和预期计算股票公允价值，其买卖行为会导致股价变动 [8] - Zacks评级系统有效利用盈利预期修正的力量，对个人投资者决策有用，因华尔街分析师评级多受主观因素影响 [7][9] - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%为“强力买入”，接下来15%为“买入” [11] 分组3：Earnings Estimate Revisions for Redfin - 过去三个月Redfin的Zacks共识预期增长15.1%，评级上调至2使其处于Zacks覆盖股票预期修正前20%，短期股价可能上涨 [5][6] - 截至2024年12月财年，该房地产经纪公司预计每股收益-$1.11，较上年报告数字变化1.8% [10]

文章核心观点 房地产市场热度有所下降，房价涨幅收窄，卖家开始让步，但市场并未崩溃，供应增加导致价格降温 [1][5][6][8] 房价情况 - 截至6月23日的四周内，自新冠疫情开始房屋销售停滞以来首次出现典型房屋成交价较挂牌价低0.3%，一年前同期按挂牌价出售，两年前约高于挂牌价2% [2] - ICE Mortgage Technology不同指数显示5月房价年增长率从4月的5.3%降至4.6%，为七个月来最慢 [4] - S&P Case-Shiller指数显示4月房价较2023年4月上涨6.3%，5月延续上涨趋势，目前房价比2020年初高47%，中位销售价格是中位家庭收入的五倍 [7] 市场供需 - 近一个月不到三分之二的房屋售价高于挂牌价，为2020年6月以来最低比例 [6] - Realtor.com数据显示总活跃房源较去年同期高35%，但库存仍比疫情前正常水平低超30% [8] 其他因素 - 30年期固定抵押贷款平均利率连续第三个月维持在略高于7%的高位 [3] - 部分买家认为市场降温可捡漏，部分卖家认为房屋无论状况如何都能卖高价，实际情况取决于房屋和位置 [5]

文章核心观点 - 尽管Redfin股票近期表现不佳，但鉴于利率即将下调，现在可能是买入的最佳时机 [1][14] 行业现状 - 利率上升使美国住房市场受损，5月现房销售年化率为410万套，较2021年峰值下降38% [2] - 6月通胀率达40年最高，美联储将联邦基金利率从0.25%大幅上调至5.50%，5月CPI降至3.3%，华尔街分析师预计美联储将降息 [12][13] 公司业务调整 - Redfin曾有直接购房和房地产服务两大业务，2022年关闭直接购房业务 [4] - 2024年第一季度，1658名首席经纪人促成美国0.77%的房屋销售，公司收取1.5%的挂牌费，若卖家通过其购房则降至1%，超三分之一的交易来自回头客 [5] - 3月通过Redfin购房的客户中，30%使用其抵押贷款服务，有助于增加每笔交易收入 [6] - 公司专注削减成本，为部分经纪人制定新薪酬计划，让其放弃薪水以获取更高佣金率 [7] 公司财务状况 - 2024年第一季度营收2.255亿美元，同比增长5%，调整后EBITDA为负2760万美元，较去年同期有所改善 [16][17] - 管理层预计第二季度EBITDA为正200万美元，全年盈利，公司资产负债表上有1.07亿美元现金和1.65亿美元贷款，计划出售贷款变现 [8][9] 公司估值 - Redfin市值仅7.2亿美元，预计今年营收超10亿美元，市销率仅0.7，远低于同行Zillow Group的5.5 [10][11] 投资机会 - 华尔街预计美联储2024年底前两次降息，房地产行业有望在利率下降时活跃，提前买入Redfin股票的投资者可能获得长期收益 [14][19]