财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为493亿印度卢比（约6.75亿美元），同比增长12%，主要因各市场推出新产品 [9] - 合并毛利率为53.8%，同比下降30个基点，环比下降10个基点，主要因价格侵蚀和出口收益降低，但受里程碑收入和生产率提高支撑 [11] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为143.9亿印度卢比（约1.97亿美元），同比增长14%，环比增长10%，因在品牌市场的销售和营销投资、数字能力建设、运费增加及一次性费用 [12] - 研发支出为41.1亿印度卢比（约5600万美元），占销售额的8.3%，产品开发活动正常，包括新冠相关产品开发 [13] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）为118.5亿印度卢比（约1.62亿美元），利润率为24%，接近25%的目标 [13] - 本季度计提减值费用59.7亿印度卢比（约8200万美元），主要针对2016年从梯瓦收购的三种产品的无形资产，导致税前利润为28.4亿印度卢比（约3900万美元） [14] - 有效税率为93%，因未确认递延税资产和减值损失，预计正常有效税率在减值费用影响前约为25%，税后利润为2亿印度卢比（约300万美元），报告每股收益为1.19印度卢比 [15] - 运营营运资金增加约60亿印度卢比（约8200万美元），应收账款和存货各增加约30亿印度卢比，应收账款增加部分因贴现减少，存货增加是为应对潜在供应中断而计划增加 [16] - 本季度资本投资28.7亿印度卢比（约3900万美元），自由现金流净流出5.8亿印度卢比（约800万美元），2020年12月31日净现金盈余8.4亿印度卢比（约1100万美元） [16][17] - 未来15个月以衍生品形式对美元的外汇现金流套期保值约5.35亿美元，主要在74.5 - 77.6印度卢比对1美元的区间，还有55.5亿卢布的现金流套期保值，汇率为1.0021印度卢比对1卢布 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 北美仿制药业务 - 本季度销售额为2.35亿美元，同比增长4%，环比下降5%，新产品推出势头持续，但面临竞争和部分产品价格侵蚀，且受新冠影响需求放缓 [24] - 本季度推出5种新产品，本财年预计推出约30种产品，将继续提升关键新产品的市场份额 [25] 欧洲业务 - 本季度销售额为4700万欧元，同比增长20%，环比增长9%，增长由各市场新产品推出推动，本季度在多个国家推出新产品 [26] 新兴市场业务 - 本季度销售额为96.2亿印度卢比，同比增长5%，环比增长11%，剔除外汇影响后同比双位数增长，俄罗斯业务同比增长4%，环比增长17%，市场需求在新冠后逐渐改善，中国业务表现良好 [27] - 本季度在新兴市场推出27种新产品，完成从格兰马克收购俄罗斯和独联体市场的部分抗过敏品牌 [28] 印度业务 - 本季度销售额为95.9亿印度卢比，同比增长26%，环比增长5%，市场需求逐渐改善，从沃克哈特收购的品牌表现良好，采用数字平台拓展业务，本季度推出7种新产品，12月排名第九，按MCT和MAT基础排名第11 [29] PSAI业务 - 本季度销售额为9500万美元，同比下降2%，环比下降17%，上半年高增长因客户应对新冠增加原料药采购库存，目前需求已正常化，公司认为该业务将受益于行业结构变化，继续投资新产品开发和成本降低举措 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：北美仿制药业务面临竞争和价格侵蚀，需求受新冠影响放缓，新产品推出是增长动力 [24] - 欧洲市场：业务增长强劲，由新产品推出驱动 [26] - 新兴市场：整体业务增长，俄罗斯和独联体市场需求逐渐改善，中国业务表现良好，新产品推出活跃 [27][28] - 印度市场：业务增长显著，市场需求逐渐恢复，收购品牌表现良好 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多元化商业模式，从各业务创造增长杠杆，包括建立健康产品管线、关注生产率、提升营销能力和加强数字化流程 [23] - 继续投资研发，加强各市场产品管线，本季度提交57种制剂产品申请，包括美国的2种仿制药申请（ANDA），截至2020年12月31日，美国食品药品监督管理局（USFDA）有89项累计申请待批准，还提交45份药品主文件（DMF），推进利妥昔单抗的三期试验和生物类似药开发 [32][33] - 随着新冠不确定性降低，公司专注于可持续增长，包括目标业务增长、无机扩张和加强管线以实现长期增长 [34] - 行业竞争方面，北美市场面临竞争和价格侵蚀，公司通过推出新产品应对 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年随着新冠疫苗接种计划启动，有望恢复正常生活，公司继续为抗击疫情做贡献，已在印度启动卫星五号疫苗三期临床试验，与俄罗斯直接投资基金（RDIF）加强合作，成为该疫苗在印度的首选营销合作伙伴 [19][20][21] - 公司本季度销售增长、EBITDA利润率健康，2020年12月再次实现净现金为正，各品牌市场有增长，部分市场需求虽有改善但未恢复到新冠前水平 [22] - 公司对各业务前景乐观，如新兴市场新产品将显著促进增长，注射剂业务在未来美国市场占比将提高，API业务将增长并加强整合 [105][108][149] 其他重要信息 - 公司已获得印度药品监管总局（DCGI）批准，启动卫星五号疫苗在印度的三期临床试验，该疫苗有效性为91.4% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：各业务板块的产能利用率情况，减值损失如何确定，未来是否会转回？ - 公司表示有足够产能，仅注射剂领域和生物制剂在2022 - 2024财年可能需额外产能，减值因诺贝和Vascepa产品推出触发，按会计惯例处理，无转回计划 [37][42] 问题2：印度业务剔除沃克哈特整合后的增长情况，沃克哈特整合费用是否持续及金额，美国业务能否维持30种产品推出指引，基础产品组合价格侵蚀情况？ - 剔除沃克哈特后，本季度基础业务增长约8%，前九个月为个位数增长，沃克哈特整合已完成，目前损益表反映正常费用，人力、销售和营销及工厂相关费用将持续，美国业务将维持30种产品推出指引，价格侵蚀因产品而异，未来业务仍将良好发展 [45][46][47][50][51] 问题3：美国业务ANDA申请提交情况，Vascepa和Remodulin仿制药推出进展，收购梯瓦的剩余资产是否会进一步减值，API业务增长前景？ - 下季度ANDA申请提交将增加，Vascepa在准备推出，Remodulin还需时间，不预计剩余资产进一步减值，API业务将通过外部销售和整合实现增长 [55][56][58][61] 问题4：其他费用的性质和金额，SG&A费用增加原因及是否持续，NuvaRing减值费用与购买价格差异原因？ - 一次性费用主要是新冠相关运费和一次性诉讼费用，SG&A费用增加主要因品牌市场销售和营销投资、数字能力建设及运费增加，投资预计持续但会评估投资回报率，新冠相关费用将逐渐正常化，NuvaRing减值与购买价格差异因资本化利息 [64][66][72] 问题5：SG&A费用增加是否因疫情相关节省消失，NuvaRing和Copaxone产品进展及重新提交时间？ - SG&A费用逐渐恢复正常但未到新冠前水平，将逐渐上升，与销售增长挂钩，NuvaRing已回复完整回应函（CRL），等待FDA回复，Copaxone收到CRL正在处理，预计未来几个月重新提交 [76][78][79][80][82] 问题6：沃克哈特产品组合是否有季节性，卫星五号疫苗销售市场和是否可出口，印度业务剔除沃克哈特后增长情况及沃克哈特未来增长动力，营运资金增加原因，美国业务价格侵蚀情况？ - 沃克哈特产品组合无显著季节性，卫星五号疫苗计划面向政府和私人市场销售，正在讨论出口，沃克哈特产品将继续增长，得益于销售和成本协同效应，营运资金增加因应收账款贴现减少、销售增长和里程碑付款，以及库存为确保安全库存而增加，美国业务价格侵蚀非特定产品，是正常竞争反应 [85][88][92][93][94][95][96][97][98] 问题7：NuvaRing减值原因，新兴市场未来两三年新产品推出目标及对增长贡献，美国业务注射剂组合情况及未来发展策略？ - NuvaRing减值因梯瓦产品推出触发模型变化，按会计标准处理，仍致力于该产品，新兴市场未给出目标，但新产品将显著促进机构和医院领域增长，公司将在更多市场提交申请，注射剂业务将更多投资全球产品，美国市场注射剂占比将提高 [102][105][108] 问题8：制药行业新冠顺风减弱后价格侵蚀情况，注射剂价格侵蚀情况，公司印度工厂是否有FDA检查计划？ - 不同市场受新冠影响不同，美国部分产品仍受影响，价格侵蚀主要因竞争，印度市场活动接近正常，注射剂和口服固体都受价格侵蚀影响，公司未收到FDA检查要求，FDA恢复检查是好消息 [116][117][118][119] 问题9：美国业务推出24种产品但销售未显著增长原因，仿制药业务毛利率下降如何解读？ - 销售增长不仅取决于产品数量，还与产品类型和规模有关，公司管理EBITDA而非毛利率，将维持在25%左右，毛利率取决于业务组合，未来将保持在过去水平附近 [124][125][126][127] 问题10：Vascepa推出情况，卫星五号疫苗采购计划、推出时间和目标量，Aurigene外包AUR102的思路，EBITDA利润率展望和提升杠杆？ - Vascepa是重要推出产品，具体数量等信息不讨论，卫星五号目标量从1亿增至1.25亿，部分从俄罗斯采购，大部分与印度合作伙伴在印度生产，若获批准3月可推出，Aurigene外包部分产品是为风险回报管理，实现自我维持，公司EBITDA利润率目标是25%，提升杠杆主要是收入增长和生产率提高，未来几个季度有望达到该范围 [131][133][134][135][137][138] 问题11：本季度剔除许可收入后EBITDA利润率与目标差距原因，费用增加是否持续及一次性费用金额，中国业务申报情况和批准时间，API业务前景和各部分增长轨迹，某产品审批进展？ - 奥瑞金里程碑付款影响约1%，剔除后EBITDA利润率在正常范围，费用增加是对品牌投资，预计持续且与销售增长挂钩，无法量化一次性费用，中国业务增长良好，已提交15种产品申请，API业务将增长并加强整合，两部分业务都将增长，某产品由相关方提交申请，预计2022财年获批但无确认日期 [142][144][145][149][150][154]

业绩总结 - Q3 FY21公司收入为4930亿印度卢比，同比增长12%[9] - Q3 FY21 EBITDA为1185亿印度卢比，较去年同期增长10%[9] - Q3 FY21的税前利润（PBT）为284亿印度卢比，同比增长5.8%[9] - Q3 FY21的净利润（PAT）为20亿印度卢比，同比增长0.4%[9] 市场表现 - 北美市场Q3 FY21收入为1739亿印度卢比，同比增长9%[15] - 印度市场Q3 FY21收入为959亿印度卢比，同比增长26%[19] - 新兴市场Q3 FY21收入为962亿印度卢比，同比增长5%[21] - 欧洲市场Q3 FY21收入为414亿印度卢比，同比增长34%[25] - PSAI部门Q3 FY21收入为701亿印度卢比，同比增长1%[29] 新产品与技术 - Sputnik-V疫苗在俄罗斯的临床试验中显示91.4%的有效性[44]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为489.7亿印度卢比（6.66亿美元），同比增长2%，剔除上一年同期72.3亿印度卢比的专利产品授权收入后，同比增长20%，主要得益于新产品推出、基础业务销量增长以及对Wockhardt业务的整合 [7][8] - 本季度合并毛利率为53.9%，报告期内同比下降360个基点，剔除上一年授权收入后有所上升，主要受生产率提高、外汇收益和产品组合推动，部分被价格侵蚀抵消；环比下降210个基点，原因是出口激励降低、外汇汇率不利和产品组合变化 [10][11] - 本季度SG&A支出为131.1亿印度卢比（1.78亿美元），同比下降1%，环比增长3%，环比增长主要归因于收购业务整合产生的增量成本以及解封后销售和营销相关活动增加；SG&A占销售额的比例为26.8%，同比改善80个基点，环比改善200个基点 [12][13] - 本季度研发支出为43.6亿印度卢比（5900万美元），同比增长19%，环比增长10%，与研发项目数量增加（包括新冠产品开发）相符，研发支出占销售额的8.9% [14] - 本季度EBITDA为126.7亿印度卢比（1.72亿美元），EBITDA利润率为25.9%，超过25%的目标；税前利润为86.2亿印度卢比（1.17亿美元），同比增长12%，环比下降2%，吸收了7.8亿印度卢比的特定产品减值损失；有效税率为11.6%，预计全年有效税率约为25%；税后利润为76.2亿印度卢比（1.04亿美元），占收入的15.6%，本季度报告的每股收益为45.83印度卢比 [15][16] - 运营营运资金增加2.1亿印度卢比（300万美元），应收账款和存货各增加20亿印度卢比，部分被应付账款增加抵消；以天数衡量的营运资金改善了5天；本季度资本投资25亿印度卢比（3400万美元） [17] - 本季度产生的自由现金流为60.6亿印度卢比（8200万美元）；截至2020年9月30日，净债务为13.6亿印度卢比，净债务与权益比率为0.01，反映了公司强劲的资产负债表状况；未来11个月以美元计价的外汇现金流套期保值约为3.05亿美元，主要在74.4 - 76.7印度卢比兑1美元的范围内进行套期保值；此外，还有21亿俄罗斯卢布的现金流套期保值，汇率为1.031印度卢比兑1俄罗斯卢布，将于未来9个月到期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务本季度销售额为2.47亿美元，同比增长22%，环比增长8%，增长得益于新产品推出，抵消了部分分子段因医生问诊和医院择期手术减少导致的销量下降；本季度推出了9种产品，预计本财年推出超过30种产品，超过最初25种的预期 [26][27] - 欧洲业务本季度销售额为2300万欧元，同比增长22%，环比增长2%，增长由各市场的新产品推出推动；本季度在德国推出3种产品，在英国、意大利、西班牙和奥地利各推出1种产品，并将业务拓展至奥地利市场 [28] - 新兴市场业务本季度销售额为86.4亿印度卢比，同比增长4%，环比增长8%；俄罗斯业务同比增长4%，环比增长26%（按固定汇率计算），市场需求在第一季度因新冠疫情下降后逐渐改善；本季度在新兴市场推出28种新产品 [29][30] - 印度业务本季度销售额为91.2亿印度卢比，同比增长21%，环比增长46%，增长得益于市场需求的逐步改善以及收购Wockhardt业务的强劲贡献；本季度在印度市场推出7种新产品，包括两种新冠治疗药物 [31][32] - PSAI业务本季度销售额为1.15亿美元，同比增长14%，环比增长1%，需求强劲部分归因于客户为应对潜在新冠相关干扰而提高API库存水平，预计未来几个季度需求将正常化，该业务有望成为关键增长驱动力 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度、俄罗斯和其他品牌市场的市场需求在本季度有了环比改善，但尚未完全恢复到新冠疫情前的水平 [22] - 除俄罗斯和独联体国家外的ROW市场，本季度环比出现了20%的下降，部分国家如越南、牙买加的销售额较低 [67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在转型之旅中进展顺利，通过扩大关键市场份额和提高生产率，拥有多元化的未来增长动力 [23] - 公司与俄罗斯RDIF达成五项疫苗协议，将在印度进行临床试验和分销，即将启动候选疫苗的II期和III期联合临床试验，并致力于在各个市场开发和推出多种新冠治疗产品 [24] - 在研发方面，公司继续加强全球市场的产品管线，本季度在全球市场提交了27种制剂产品的申请，包括在美国提交的2份ANDA申请；截至2020年9月30日，在美国FDA有94份累计申请待批准，包括92份ANDA和2份505(b)(2) NDA；还在全球提交了39份药品主文件，包括在美国市场的1份申请；生物制剂方面，利妥昔单抗的III期试验进展顺利，同时正在开展下一波生物类似药产品的研发工作 [34][36] - 在专利业务方面，公司继续积极构建可持续的全球相关产品线，同时通过合作和授权交易将部分资产货币化；在实现增长目标方面，公司在成功整合Wockhardt业务后，将继续评估更多机会以实现战略优先事项 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情影响了基本需求，但本季度公司所有业务均实现了健康增长，市场需求逐渐改善，但尚未完全恢复到新冠疫情前的水平 [22] - 公司在应对当前挑战环境时表现出了速度和敏捷性，员工和业务合作伙伴提供了解决方案，确保了公司能够持续为全球患者提供服务 [20] - 公司认为自己正朝着正确的方向前进，通过扩大市场份额和提高生产率，拥有多元化的未来增长动力，同时在抗击新冠疫情方面取得了进展 [23] 其他重要信息 - 公司CFO Saumen Chakraborty将在下个月退休，他在公司工作了19年以上，退休后仍将与公司保持联系 [160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明瑞德西韦和法匹拉韦的市场机会和当前销售情况 - 瑞德西韦已在印度上市且销售良好，公司正在扩大产能以满足印度和其他新兴市场的需求；法匹拉韦正在科威特、阿联酋进行临床试验，并将在美国、加拿大和印度开展更多试验，若数据支持将寻求紧急使用授权；目前暂不披露瑞德西韦的销售数据和市场份额 [41][42][44] 问题2: 请解释毛利率下降的原因及未来展望 - 本季度毛利率环比下降部分归因于9月一个月的出口激励影响，未来将是整个季度的影响；此外，外汇汇率变化（上一季度美元兑印度卢比超过75，本季度为73.5）和产品组合也有影响；公司认为53.9%的毛利率处于正常范围，难以给出具体展望，但会持续努力提高生产率和降低成本 [45][46][49] 问题3: 请说明SG&A成本未来的趋势 - 公司在人力成本方面控制良好，SG&A占销售额的比例会随着销售额增加而获得杠杆效应；随着市场开放，营销和销售支出可能会增加，但公司会努力提高SG&A生产率 [55] 问题4: 请说明近期网络攻击事件及后续投资计划 - 公司一直致力于数字举措和信息安全措施，此次网络攻击发生后，公司采取了隔离受影响的IT服务成本、借助国际网络安全专家等措施，目前大部分关键应用已恢复；网络安全是持续的努力，无法完全消除风险，不能单纯依靠投资解决问题 [56][57][58] 问题5: 请解释本季度SG&A支出环比适度增长的原因 - 公司在控制SG&A成本的各个组成部分方面取得了成效，数字化和虚拟化运营降低了销售和营销费用；此外，上一季度大幅上涨的运费本季度有所下降 [65] 问题6: 数字营销控制成本的方式是否可持续 - 公司未来将更加注重数字化营销，提高生产率，减少传统营销的占比，数字化营销的水平将进一步提高 [66] 问题7: 请说明ROW市场（除俄罗斯和独联体国家）环比下降的原因 - 部分国家如越南、牙买加的销售额较低，一些较小的市场依赖特定产品，招标推迟和新冠疫情也对这些市场产生了影响，但公司认为新兴市场整体表现健康 [67][68][69] 问题8: 请说明Sputnik V疫苗临床试验的患者规模、结果时间和产能情况 - 即将开展的II期试验约有100名患者，印度的后续试验将有1500名患者；如果一切顺利，最早可能在3月底获得结果，但具体取决于试验结果和当局要求；公司正在努力建设产能，希望在产品商业化时准备好，但届时可能无法达到1亿剂的产能，产能将逐步提升 [73][74][80] 问题9: 请说明Wockhardt业务整合后的协同效应和印度销售团队规模 - Wockhardt业务整合带来了协同效应，在产品和人员方面都表现良好，能够实现更高的销售额和更低的成本；印度销售团队规模约为6500人 [83][84][85] 问题10: 请说明欧洲业务新产品推出的潜力和利润率情况 - 公司认为欧洲业务刚刚起步，有很大的增长空间，但不提供未来指导；不披露欧洲业务的利润率情况 [87][88] 问题11: 请说明欧洲第二波新冠疫情对业务的影响和资产负债表上其他无形资产增加的原因 - 目前尚未看到欧洲第二波新冠疫情对业务的影响；资产负债表上其他无形资产的增加是由于Wockhardt交易 [92][94] 问题12: 请说明仿制药Vascepa的商业化计划、延迟推出的原因和REVLIMID和解协议的情况 - 公司正在为Vascepa的推出做准备，准备好后将立即推出，但目前尚未准备好；不评论延迟推出的具体原因；不披露REVLIMID和解协议的具体数字，但对和解结果满意 [101][102][103] 问题13: 请说明Sputnik V疫苗的冷藏要求和部分州免费接种政策的商业影响 - 疫苗需要冷链供应，因为产品需要在低温下保存；目前不讨论商业安排，公司专注于证明产品的有效性和安全性，之后再考虑价格和商业问题 [104] 问题14: 请说明Sputnik V疫苗试验的费用和美国市场排除新产品后的基础业务表现、价格侵蚀情况 - 不分享Sputnik V疫苗试验的具体费用，但未来六个月研发支出将增加，公司会通过改善业务其他部分来控制成本；美国基础业务整体表现良好，部分分子的需求因新冠疫情下降，但公司通过增加市场份额和推出新产品弥补了部分下降；不讨论具体产品或子产品的价格，但今年价格压力比往年更为温和 [108][110][111] 问题15: 请说明PSAI业务中新冠相关产品的贡献、API定价情况和下半年增长趋势 - 新冠相关产品在PSAI业务中的贡献不大，大部分增长来自正常产品，归因于过去两年的努力；疫情初期API订单增加，目前已恢复正常，预计下半年不会看到库存积累的影响，将呈现正常增长 [112][115][116] 问题16: 请说明国内市场和美国市场新冠产品组合的贡献、美国肿瘤产品组合的收入和影响 - 新冠产品对国内市场增长有帮助，但不是主要增长因素，增长是市场复苏、Wockhardt业务和新冠产品的综合结果；美国市场部分注射剂产品需求因新冠疫情下降，但公司通过增加市场份额和推出新产品弥补了部分下降 [120][122] 问题17: 请说明疫苗在国内市场的商业机会 - 疫苗仅针对国内市场，公司认为有很大需求，目前未看到竞争 [126] 问题18: 请说明Vascepa的API制造和诉讼问题、Favipiravir在美国的进展和时间线、Sputnik V疫苗1亿美元预算的情况 - 不评论Vascepa的相关活动，准备好后将推出；Favipiravir正在美国积累数据，将寻求紧急使用授权，若未获批将按正常程序注册产品，但没有具体时间线；1亿美元指的是从俄罗斯获得的可在印度销售的疫苗配额，不讨论研发预算 [131][133][138] 问题19: 请解释全球仿制药业务毛利率环比下降的原因和Remodulin产品未推出的原因及时间线 - 全球仿制药业务毛利率环比下降的原因包括出口激励降低、外汇汇率变化和产品组合；Remodulin产品有一些活动尚未完成，完成后将推出，但目前没有具体时间线 [144][148][150] 问题20: 请说明FDA监管检查的情况和中国业务的进展 - 美国FDA尚未对印度以外的工厂进行检查，部分机构正在进行远程审计，公司正在进行相应调整；中国业务按照战略执行良好，包括参与GPO的产品，业务正在增长 [153][156]

业绩总结 - Q1 FY21公司总收入为Rs. 4,418亿，同比增长15%[14] - EBITDA为Rs. 1,162亿，EBITDA利润率为26.3%[13][14] - 净利润(PAT)为Rs. 579亿，同比下降13%[14] 市场表现 - 北美市场收入为Rs. 1,728亿，同比增长6%，新产品推出数量为6个[20] - 印度市场收入为Rs. 626亿，同比下降10%，因Covid-19导致处方和患者到访减少[26] - 欧洲市场收入为Rs. 355亿，同比增长48%[38] - PSAI部门收入为Rs. 855亿，同比增长88%[40] 研发与投资 - Q1 FY21的研发费用占销售额的13.9%[42] - 自由现金流为Rs. 925亿，扣除收购相关支出后为负[50] - 截至2020年6月30日，净债务为Rs. 336亿[48]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为443.2亿印度卢比（约5.88亿美元），同比增长10%，环比增长1%；2020财年收入为1746亿印度卢比（约23.2亿美元），增长13%，增长主要得益于基础业务量的改善、新产品推出和专有产品授权收入，但部分受到价格侵蚀的影响 [15][16] - 本季度合并毛利率为51.5%，同比下降90个基点，环比下降260个基点；2020财年毛利率为53.8%，而2019财年为54.2% [18][19] - 本季度销售、一般和行政费用（SG&A）为121.8亿印度卢比（约1.62亿美元），同比下降1%，环比下降4%；全年SG&A为501.3亿印度卢比（约6.65亿美元），增长3%；SG&A占销售额的百分比从2019财年的31.6%降至2020财年的28.7% [20] - 本季度研发支出为41.9亿印度卢比（约5600万美元），占销售额的9.5%；2020财年研发支出为154.1亿印度卢比（约2.04亿美元），占销售额的8.8%，而前一年为10.1% [21] - 本季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）为100.1亿印度卢比（约1.33亿美元），约占收入的22.6%；全年EBITDA为464.3亿印度卢比（约6.66亿美元），约占收入的26.6%；本季度税前利润（PBT）为71.4亿印度卢比，同比增长32%；全年PBT为180.3亿印度卢比，较2019财年下降20%，调整后PBT将健康增长55% [22][23] - 预计明年每股收益（EPS）约为22%；本季度报告的EPS为46.01印度卢比，全年为117.40印度卢比 [24] - 本季度运营营运资金增加约43.9亿印度卢比（约5800万美元），主要归因于销售额增加导致应收账款增加以及某些收款延迟；净营运资金天数与上一季度持平，得益于库存水平的降低 [24] - 本季度资本投资为15亿印度卢比（约2000万美元）；本季度产生的自由现金流较低，为7000万印度卢比（约100万美元），主要受应收账款增加的限制；2020财年产生的自由现金流为231.3亿印度卢比，截至2020年3月31日，公司拥有39.7亿印度卢比的净盈余现金 [25] - 公司净债务与权益比率为负0.03，反映了其强劲的资产负债表状况；未来七个月以美元衍生品形式存在的外汇现金流对冲约为2.65亿美元，主要在72 - 76.3印度卢比兑1美元的范围内进行对冲；此外，公司还有10亿俄罗斯卢布的现金流对冲，汇率为1.0283印度卢比兑1俄罗斯卢布，将于未来10个月到期 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 北美仿制药业务 - 本季度销售额为2.5亿美元，同比强劲增长17%，环比增长11%；全年销售额为9.1亿美元，较上一年增长6%，扭转了前两年的下滑趋势 [31][33] - 本季度推出了5种新产品，包括第二种细胞基因疗法（CGT）产品盐酸纳洛酮注射液、首个仿制药gVimovo和gDaraprim；全年推出了27种产品，包括4种此前停产产品的重新推出；预计尽管受COVID - 19影响存在不确定性，但今年仍将推出约25种产品 [32][33] 欧洲业务 - 本季度销售额为4300万欧元，同比强劲增长81%，环比增长10%；全年销售额为1.48亿欧元，以惊人的速度增长了53% [34] - 本季度在德国推出1种产品，在英国推出3种产品，在法国、意大利和西班牙各推出2种产品 [34] 新兴市场业务 - 第四季度销售额为80.4亿印度卢比，同比增长15%，但环比下降13%；全年新兴市场销售额为328.1亿印度卢比，以健康的速度增长了14% [35] - 俄罗斯业务在第四季度按固定汇率计算同比增长9%，但由于第三季度的高基数，环比下降17%；2020财年，俄罗斯业务按固定汇率计算增长了9% [35] - 本季度在这些市场推出了10种新产品 [36] 印度业务 - 本季度销售额为68.4亿印度卢比，同比增长5%，但环比下降10%，增长受到COVID - 19封锁导致的物流相关中断的影响；全年销售额为289.5亿印度卢比，增长11%；根据IQVIA报告的二次销售数据，公司在2020年3月实现了11.4%的稳定增长，领先于整体市场10.8%的增长 [36] PCAI业务 - 本季度销售额为9900万美元，同比增长3%，环比增长2%，增长也受到物流相关中断的影响；全年销售额为3.62亿美元，增长4%；公司继续看到该业务有非常健康的订单，有望实现良好增长 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国、欧洲和俄罗斯市场因恐慌性购买出现了一些增量销售，但PSAI、印度和一些新兴市场的销售受到影响或推迟，不过总体而言，对第四季度或2020财年没有重大影响 [17] - IQVIA数据显示4月和5月美国仿制药市场销量下降，但公司目前看到客户需求健康，业务活动正常 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实施多元化战略，为每个业务创造更多机会、降低风险，并实现可持续的商业模式 [28] - 在质量和合规方面，公司解决了所有工厂的悬而未决问题，近期所有工厂检查的审计结果均为积极，未来质量仍将是公司的关键重点领域和优先事项 [38] - 公司继续加强全球市场的产品管线，本季度在全球市场提交了45种制剂产品，包括在美国市场提交的3份简略新药申请（ANDA）；截至2020年3月31日，公司有99份累计申请待美国食品药品监督管理局（FDA）批准，包括97份ANDA和2份505(b)(2)新药申请（NDA）；还在全球提交了69份药品主文件（DMF），其中包括在美国提交的7份 [38] - 公司正在研发一些与COVID - 19疾病相关的分子 [38] - 公司的专有产品业务方面，美国FDA批准了公司口服液体塞来昔布制剂ELYXYB的新药申请，公司正在积极与合作伙伴将该产品商业化 [39] - 利妥昔单抗的III期试验按计划进行，同时公司正在研发多种处于不同开发阶段的生物类似药产品 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于不确定的商业环境中，波动性仍然较高，但也存在一些结构性顺风因素，如在多个市场提高市场份额的机会以及提升全球活性药物成分（API）业务相关性的机会，公司希望继续发展并成为更强大的公司，满足所有利益相关者的期望 [40] 其他重要信息 - 公司首要任务是确保员工、患者、医疗保健专业人员、客户、供应商和整个社区的健康与安全，加强了所有工作地点的安全要求，实施了有效的业务连续性计划，确保在疫情期间运营不受影响 [10] - 公司通过各种举措支持社区，如为医护人员、工作人员、警察和其他公务员提供个人防护装备（PPE）套件、口罩、消毒剂、手套，以及为弱势群体和农民工家庭提供食品援助 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待未来两个季度印度国内业务，医药代表生产力和处方数量可能下降会有何影响 - 公司无法预测市场演变，患者无法就诊医生肯定会有影响，但也有需求较高的地方，相信封锁结束后，印度将逐渐恢复正常消费，但无法确定具体时间 [44] 问题2：IQVIA数据显示4 - 5月美国仿制药市场销量下降，公司主要销售趋势如何，是二次销售受影响还是一次销售也受影响 - 公司目前看到客户需求健康，业务活动正常 [47] 问题3：关于仿制药Suboxone，公司有足够产能可提高市场份额，但实际提升有限，原因是什么 - 公司认为有能力获取更多市场份额，不存在限制因素；财务人员提到合同销售和实际报告销售之间总是存在滞后 [49][52] 问题4：印度业务完成Wockhardt收购后，重点关注哪些领域，以及交易预计何时完成 - 目前正在等待交易完成，最终协议已签署，但完成取决于所有先决条件的满足，完成后会有完整的整合计划；交易预计在本季度完成 [57][58] 问题5：仿制药Vascepa在地区法院诉讼获胜后，与FDA的进展如何，是否有目标行动日期或收到FDA的完整回应函（CRL） - 这是公司的重大胜利，该产品潜力巨大，目前仍有法律程序，公司正在挖掘其潜力；该产品没有监管问题 [59][60] 问题6：美国业务中COVID - 19相关库存情况能否量化，库存是否持续，公司是否受益于市场短缺，以及美国产品推出数量和PSAI业务展望 - 3月底美国确实有库存堆积用于应对COVID - 19情况，但现在已恢复正常业务趋势；公司有新产品推出，有助于获得市场份额；预计美国今年推出约25种产品；PSAI业务未来会是很好的业务，但公司不提供具体指导 [65][67][69] 问题7：美国定价环境在COVID - 19后如何，SG&A和生产力提升是否已达最优水平，还有哪些效率可挖掘 - 美国定价情况随时间趋于稳定，每年都在改善，但仍会有价格下降；关于COVID - 19对定价的影响还需更多时间观察；公司在未增加基础设施成本（包括通胀因素）的情况下实现了增长，通过利用各环节活动提高了生产力，目前尚未达到预期的生产力水平，未来仍有提升潜力，主要关注全球活动的杠杆利用、制造设施的现代化和数字化、缩短上市时间以及精简SG&A等方面 [74][75][76] 问题8：本季度欧洲业务高增长主要是大型招标还是其他因素导致，2021年欧洲业务增长有何定性展望 - 欧洲业务增长是德国等五国团队表现更好，以及进入西班牙、法国和意大利等新市场并推出注射剂产品的综合结果；公司不提供相关指导 [79][81] 问题9：应收账款增加的原因及改善因素，增加主要在印度还是其他市场，以及对Suboxone薄膜定价和竞争的看法 - 部分应收账款增加与销售额增长一致，部分是近期收款延迟导致，预计3月底季度增加的部分将在未来季度恢复正常；应收账款增加涉及印度和其他市场；Suboxone薄膜对公司来说仍将是优秀产品 [82][83][84] 问题10：公司净现金充裕且每年产生大量现金，完成Wockhardt收购后资本部署优先事项是什么，是否有在印度投资或股票回购计划，以及生物类似药和注射剂的资本支出计划、维护和开发资本支出情况 - 资本部署优先领域包括研发和技术创新、战略性的无机增长、数字能力建设、生物类似药和注射剂产能扩张以及有机业务拓展等；2021财年资本支出可能超过100亿印度卢比，但无法提供更详细的颗粒度信息 [88][90][91] 问题11：在德国、法国、西班牙、意大利推出的新产品是已有产品组合还是全新产品，是否有大量产品推出空间 - 推出的产品主要是公司在美国已有或即将有的产品；公司在美国和欧洲都有更多产品待推出，欧洲市场才刚刚开始拓展 [92][93] 问题12：仿制药Copaxone和NuvaRing重新向FDA提交数据的时间，以及是否能在本财年上市 - 公司正在处理两份完整回应函（CRL），计划在未来几周至几个月内提交；无法预测是否能在本财年上市，需获得批准后才能推出 [98][99] 问题13：中国业务的产品申报情况和未来发展规划 - 中国是重要市场，公司已加大在华业务活动，但暂不分享具体数据，之前沟通的战略仍然有效 [100] 问题14：与疫情前相比，公司网络的产能利用率情况 - 公司从未停止运营，虽有几周遇到一些困难，但总体而言，COVID - 19对生产没有影响 [101] 问题15：若调整库存导致的冲销，本季度毛利率是多少，2021财年毛利率和研发支出占销售额的百分比范围 - 无法提供如此精细的细节，毛利率受价格侵蚀、业务组合变化和库存冲销等因素影响；正常情况下，毛利率预期范围在52% - 54%之间；研发支出占销售额的百分比难以预测，取决于销售额情况，预计约为9% - 10% [104][106][107] 问题16：印度市场供应链问题解决，但患者就医意愿恢复慢，是否会导致销售延迟数月 - 这肯定会有影响，但公司所有渠道将保持开放，继续服务客户，相信封锁结束后情况会改善 [108] 问题17：COVID - 19爆发后，美国FDA给予许多工厂自愿行动指示（VAI）状态，这种状态是否意味着FDA可能会回头指出设施的不合规问题 - VAI意味着公司提交的行动计划被接受，工厂已通过检查；必要行动指示（NAI）仅适用于无需采取任何行动的情况，即没有483表格（FDA检查发现问题的通知）；这与COVID - 19无关，更多与良好生产规范（GMP）行动计划的状态和可接受性有关 [112] 问题18：本季度因物流中断影响的销售额有多少，是否有信心恢复延迟的销售，以及印度市场未来一两年的新产品推出计划 - 公司不提供物流影响销售额的具体细节，恢复情况取决于COVID - 19的发展；印度市场新产品推出将继续保持强劲，但不提供具体指导 [115][116][117] 问题19：美国注射剂产品线2021财年的推出计划，以及25种新产品推出中注射剂的数量 - 注射剂在公司产品组合中仍占很大价值比例，未来也将如此；公司不提供相关信息 [121][122] 问题20：2021财年研发预算是否为销售额的10%，2021财年资本支出超过100亿印度卢比，2022财年是否会有类似水平，以及研发和资本支出增加的驱动因素，此前设定的到2022财年实现25% EBITDA利润率的目标是否仍可实现 - 研发预算占销售额的百分比约为9% - 10%，但不以此作为指导；目前评论2022财年资本支出情况尚早；研发和资本支出增加是因为公司战略转向多元化，需要为更多国家开发更多差异化产品，同时也在对印度业务组合进行产能投资和对部分老工厂进行现代化改造；公司相信能够实现25% EBITDA利润率的目标 [126][129][131][133] 问题21：生物类似药业务的资本支出主要针对受监管市场还是新兴市场 - 产能是为整体市场准备的，产品具有全球性，特别是医院产品领域，公司希望向所有需要高质量、可负担产品的国家销售 [136]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为438.4亿印度卢比（6.14亿美元），同比增长14%，环比下降9%；若剔除二季度出售两个神经科品牌的72.3亿印度卢比收入，环比增长7% [8][9] - 本季度合并毛利率为54.1%，同比提高20个基点；报告毛利率环比下降340个基点，剔除二季度一次性因素后，正常化毛利率提高约260个基点 [10] - 全球仿制药业务毛利率为58.2%，环比提高270个基点；PSAI业务毛利率为30%，环比提高540个基点 [11] - 本季度SG&A支出为126.7亿印度卢比（1.78亿美元），占销售额的28.9% [11] - 本季度研发支出为39.5亿印度卢比（5500万美元），占本季度销售额的9%，同比和环比均增长8% [11][12] - 本季度EBITDA为107.4亿印度卢比（1.5亿美元），约占收入的24.5% [12] - 本季度净税为4.2亿印度卢比，每股收益为负34.37印度卢比 [12] - 运营营运资金增加约42.8亿印度卢比（6000万美元），净营运资金较上一季度增加3天 [12] - 本季度资本投资为12.1亿印度卢比（1700万美元），自由现金流为58.2亿印度卢比（8200万美元），截至2019年12月31日，净盈余现金为41.4亿印度卢比 [13] - 未来9个月以衍生品形式存在的美元外汇现金流套期保值约为2.1亿美元，主要套期保值区间为1美元兑70.43 - 74.24印度卢比；此外，还有9亿俄罗斯卢布的现金流套期保值，汇率为1俄罗斯卢布兑1.0789印度卢比，将于未来3个月到期 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务本季度销售额为2.25亿美元，同比增长8%，环比增长12%；本季度推出5种新产品，重新推出22种产品，预计今年将推出约30种产品 [17] - 欧洲业务本季度销售额为3900万欧元，同比增长52%，环比增长11%；本季度在德国推出2种产品，在英国和意大利各推出3种产品，在西班牙推出1种产品 [18] - 新兴市场业务本季度销售额为92亿印度卢比，同比增长19%，环比增长11%；俄罗斯业务在固定汇率下同比和环比均增长20%，其他新兴市场整体增长受部分市场价格侵蚀影响 [18] - 印度业务本季度销售额为76.4亿印度卢比，同比强劲增长13%，环比增长2%；本季度推出8个新品牌，根据IQVIA报告的二次销售数据，截至2019年12月的季度，公司实现了10.6%的健康增长，领先于总利润率9.6%的增长 [19] - PSAI业务本季度销售额为9700万美元，同比增长16%，环比略有下降3%；API产品销售增长良好，但业务的服务部分略显疲软，预计未来将有所改善 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，公司在该市场的仿制药业务有增长，但市场变化导致无形资产账面价值减值，且产品面临价格侵蚀 [17][61] - 欧洲市场，业务销售额增长，得益于新产品推出、基础业务表现改善、供应稳定以及新市场贡献增加 [18] - 新兴市场，整体销售额增长，俄罗斯业务增长显著，其他市场受价格侵蚀影响部分增长 [18] - 印度市场，业务销售额增长，公司将其作为优先市场，持续加强在该市场的存在 [19] - 中国市场，业务表现良好且在增长，公司在奥氮平产品上取得一定成绩 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在全球市场以有限的增量投资扩展和利用产品管线及资产，减少对少数产品或市场的依赖，实现长期可持续增长 [24] - 公司注重提高组织效率和生产力，通过高效的资本配置推动有机战略举措和无机机会的发展 [24] - 在欧洲市场，公司计划利用美国产品组合，主要推出注射剂产品，建立健康的组织和关键规模 [35] - 在新兴市场和印度，公司将其作为重点关注领域，寻找无机机会，但收购规模不超过EBITDA的2倍，公司主要增长仍将是有机增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对各业务领域的持续改善感到满意，认为公司在实现业绩和健康网络改善方面取得进展 [15] - 公司在实施战略方面进展顺利，有望实现长期可持续增长 [24] - 虽然本季度利润受减值影响，但公司整体财务表现良好，各业务均有增长 [7] - 公司认为有很大空间提高效率，实现更优成本结构 [28] - 公司认为实现25%的EBITDA和25%的ROCE目标是可以实现的 [29] 其他重要信息 - 本季度公司在全球市场提交了20种制剂产品申请，其中包括3份美国市场的ANDA申请；截至2018/19年12月31日，公司有101份累计申请待美国FDA批准，包括99份ANDA和2份NDA [21] - 本季度公司在全球提交了20份药品主文件，其中包括3份美国文件 [22] - 美国FDA上周开始对公司Srikakulam工厂的API进行检查，该工厂自2015年以来一直处于警告信状态，检查仍在进行中 [22] - 公司专有产品业务中，与口服塞来昔布DFN - 15相关的NDA已收到2020年5月的召回通知，正在进行的研发项目进展顺利，并继续寻求产品组合的对外授权机会 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在成本优化方面的进展如何，距离实现理想成本结构还有多远？ - 公司认为仍有很大提升空间，将继续努力提高效率 [28] 问题2: 公司是否能在未来2 - 3年实现25%的EBITDA和25%的ROCE目标？ - 本季度公司已实现24.5%的EBITDA，认为该目标可以实现，但未给出具体时间框架 [29] 问题3: 国内业务实现增长的原因是什么，如何保持这种增长？ - 公司将印度市场作为优先市场，通过投入相关研发、开设UTA、更换团队领导和追求商业卓越等多方面努力实现增长，并计划继续在该市场发力 [30] 问题4: 公司资产负债表为净现金状态，对无机机会的展望和优先级如何？ - 公司积极寻找机会，优先关注新兴市场和印度，但收购规模不超过EBITDA的2倍，主要增长仍将是有机增长 [31] 问题5: 中国业务在第三季度的表现如何？ - 中国业务表现良好且在增长，公司在奥氮平产品上取得一定成绩 [34] 问题6: 公司在未来几个季度对欧洲和新兴市场的产品推出计划如何？ - 在欧洲，未来主要利用美国产品组合推出注射剂产品，在德国也会有固体产品增长；公司战略是基于此建立健康组织和关键规模 [35] 问题7: 是什么帮助控制了SG&A成本？ - 主要是商业卓越，通过更严格的KPI管理，用相同或更少的资源实现了更多销售 [36] 问题8: 对NuvaRing产品进行11亿美元减记并保留3亿美元的原因是什么，是否过于保守？ - 这是基于减值测试，公司会考虑多种情景并请独立评估师进行评估，是纯粹的会计处理 [40] 问题9: 之前收到CRL的产品何时能解决问题并获得批准，对批准的预期如何？ - 计划在未来几个月提交申请，从提交申请开始，审核时间为无检查6个月、有检查10个月，但可能会进入另一个周期 [41][43] 问题10: 随着公司更关注新兴市场，成本指标应如何考量，能否维持低个位数的成本增长？ - 新兴市场业务模式有B2C和B2B，未来B2B业务将增长；公司仍有提高效率的空间，底线增长将快于营收增长 [45] 问题11: 对Copaxone和REVLIMID的预期如何？ - Copaxone将在未来几个月提交CRL；认为REVLIMID是一款出色的产品 [47][49] 问题12: 俄罗斯市场本季度表现强劲的原因是什么，销量和实现情况改善主要是因为利妥昔单抗吗？ - 是零售业务表现良好和赢得利妥昔单抗招标的综合结果，主要归因于公司实施的商业卓越计划 [53] 问题13: PSAI业务营收环比基本持平但利润率显著提高的原因是什么？ - 主要是产品组合更有利可图，以及公司成本控制做得更好 [56] 问题14: 在对NuvaRing进行会计处理时，是否通常会进行概率调整情景分析，还是更倾向于选择最保守的情景？ - 会计准则要求保持平衡，公司会请第三方进行评估以验证合理性 [59] 问题15: 美国业务在解决物流问题和推出新产品后，营收未反映改善情况的原因是什么，是否仍存在高个位数的价格侵蚀？ - 物流问题已解决，本季度未销售雷尼替丁；营收受新产品推出和价格侵蚀的综合影响；新产品在推出第一年通常价格侵蚀较高 [61][62] 问题16: 印度业务的医药代表数量和生产力情况如何，是否还有提升空间？ - 销售团队生产力显著提高，盈利能力增长优于营收增长，未来仍有提升空间 [64][66] 问题17: 公司目前的制造基础设施中是否有利用率低于50%的工厂？ - 存在一些利用率较低的工厂，需要提高外汇资本周转率 [68] 问题18: 公司采取了哪些措施确保未来的检查能获得满意结果？ - 自2015年以来，公司在全球范围内采取了一系列合规措施，包括建立不同的质量组织、数字化大部分活动等，目前来看这些措施有效 [70] 问题19: 美国市场价格侵蚀的驱动因素是什么，未来价格侵蚀情况如何？ - 主要是新进入者导致价格侵蚀，成熟产品和新产品都受影响；公司不提供具体数据，认为没有整体趋势，取决于产品组合受影响的比例 [73][77] 问题20: 公司的EBITDA利润率是否会在未来2年大幅扩张？ - 公司认为有很大提升空间 [78] 问题21: 俄罗斯利妥昔单抗的销售是一次性的还是会持续？ - 利妥昔单抗在俄罗斯早已推出，通过招标销售，招标不定期进行，因此收益存在波动性 [81] 问题22: 除俄罗斯外，新兴市场的利妥昔单抗生物类似药组合前景如何，是否有其他生物类似药产品在研？ - 利妥昔单抗在多个市场有销售，公司正在为美国市场定价；公司还有11种生物类似药在研 [84][85] 问题23: 本季度毛利率环比扩张是否受货币因素影响？ - 按固定汇率计算，销售和利润同比均无货币影响；特定货币可能有影响，但总体与报告增长相似 [87] 问题24: 公司对资本支出、研发支出和自由现金流的使用有何规划？ - 资本支出方面，过去几年支出较多，目前部分资产利用率低，未来支出将减少；研发支出绝对金额可能略低于去年，但占销售额比例降至个位数，公司将提高研发生产力；自由现金流方面，若营运资金管理改善，将能产生更多现金流 [88][89][90] 问题25: 美国业务在推出产品和面临价格压力的情况下，如何看待其最终状态，是否会以牺牲质量为代价追求增长，是否有目标实现两位数增长？ - 公司不会以牺牲质量为代价追求增长，美国业务将通过扩大产品组合实现增长，目标是为客户提供所需产品，注重产品低成本以实现合适的EBITDA和ROC；公司不追求两位数增长，而是关注EBITDA和ROC [93][94][95] 问题26: 第四季度和第一季度专有产品对外授权是否在第三季度或第二季度实现了SG&A成本节约，FY21即使因印度和俄罗斯市场增长导致费用增加，是否仍能从专有产品成本中受益？ - 对外授权在一定程度上有助于整体成本节约，但完全受益可能要到下一财年；公司将继续关注专有产品系列，从中受益 [102][104] 问题27: FY21产品推出中注射剂等复杂产品的比例如何，合作伙伴工厂是否符合美国FDA要求？ - 公司不清楚产品推出的细分情况，大部分产品将从美国工厂推出，不依赖特定供应商或第三方 [105] 问题28: Suboxone的情况如何，Duvvada工厂的观察情况如何，剩余未推出的产品中有哪些关键产品？ - Suboxone仍在法律程序中，预计短期内不会结束；Duvvada工厂8月接受PI检查，暂无更多信息；剩余未推出产品中没有特别重要的产品 [108][109] 问题29: 从奥氮平第一轮招标中获得了哪些经验，这些经验如何影响公司的中国战略，在价格大幅下降的情况下是否仍能盈利，新冠病毒对中国业务有何影响，REVLIMID的试验日期和近期机会如何？ - GPO模式仍在发展中，下一轮招标规则有变化，公司有更大机会参与；公司在中国采用杠杆策略，利用美国产品参与竞争，即使不中标也是杠杆产品；公司目前在中国业务已实现盈利；新冠病毒近期未对业务产生影响；不清楚REVLIMID的具体试验日期，认为近期不是机会 [112][113][114][116][117][118]

业绩总结 - Q3 FY20公司营收为4384亿印度卢比，环比增长7%，同比下降9%[10] - EBITDA为1074亿印度卢比，同比下降25%[10] - 利润前税(PBT)为-527亿印度卢比，同比下降169%[10] - 净利润(PAT)为-570亿印度卢比，同比下降217%[10] 市场表现 - 北美市场Q3 FY20营收为1600亿印度卢比，同比增长8%，环比增长12%[17] - 印度市场Q3 FY20营收为764亿印度卢比，同比增长13%，环比增长2%[19] - 新兴市场Q3 FY20营收为920亿印度卢比，同比增长19%，环比增长11%[28] 研发与财务状况 - 研发费用为395亿印度卢比，较去年同期增长5%[14] - 自由现金流为582亿印度卢比[38] - 净现金盈余为414亿印度卢比[11]

业绩总结 - Dr. Reddy's在2020财年上半年收入为₹ 8.6k亿（约合$ 1.2亿），同比增长15%[11] - 2020财年上半年EBITDA为₹ 2.6k亿（约合$ 0.4亿），同比增长54%[11] - 2019财年总收入为₹ 15.4k亿（约合$ 2.2亿），同比增长8%[11] - 2019财年EBITDA为₹ 3.4k亿（约合$ 0.5亿），同比增长42%[11] 现金流与回报 - 2019财年自由现金流为₹ 2.2k亿（约合$ 0.3亿），2018财年为₹ 0.6k亿（约合$ 0.1亿）[14] - 2019财年资本回报率（ROCE）为15%，2020财年上半年提升至21%[15] - 自2018年4月以来，总股东回报率为39%[18] 市场与产品发展 - Dr. Reddy's计划在2020财年在美国市场推出约30个新产品，当前有99个待审文件[32] - 2019财年在印度市场的市场排名从第16位提升至第13位[33] 资产剥离 - 2019财年实现了₹ 14.2k亿（约合$ 2.0亿）的资产剥离收入[11]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为480.1亿印度卢比（6.8亿美元），同比增长26%，环比增长25%，扣除出售两个神经品牌的72.3亿印度卢比后，本季度收入仍为历史最高 [8][9] - 合并毛利率为57.5%，同比提高250个基点，环比提高590个基点；全球仿制药业务毛利率为55.5%，PSAI业务毛利率为24.6%；调整后正常毛利率约为51.5% [10] - 本季度SG&A支出为167.8亿印度卢比（2.38亿美元），因三项产品无形资产减值计提35.5亿印度卢比，另有超10亿印度卢比一次性费用；调整后正常SG&A支出环比下降 [10][11] - 本季度研发支出为36.6亿印度卢比（5200万美元），占本季度销售额的7.6%，同比下降11%，环比增长1%；预计本财年研发支出在2 - 2.4亿美元之间 [11][12] - 本季度EBITDA为143.4亿印度卢比（2.03亿美元），约占收入的29.9%；本季度净税为收益32.6亿印度卢比，因确认52.2亿印度卢比递延税资产，主要与MAT抵免有关 [12] - 本季度每股收益为65.82印度卢比；运营营运资金增加约35亿印度卢比（4950万美元），净营运资金天数较上季度增加4天；本季度资本投资10.8亿印度卢比（5000万美元）；本季度自由现金流为87.4亿印度卢比（1.24亿美元）；截至9月30日，净债务权益比进一步改善至0.01 [14] - 未来六个月美元外汇现金流套期保值约3亿美元，主要在70.2 - 73.95印度卢比/美元区间；另有5.64亿美元资产负债表套期保值；还有16.5亿卢布外汇现金流套期保值，汇率为1.0813印度卢比/卢布，六个月内到期 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务本季度销售额为2.02亿美元，同比下降1%，环比下降14%，主要因雷尼替丁召回和物流问题；本季度推出8种新产品，本财年上半年共推出13种产品，预计本财年推出超30种新产品 [19][21] - 欧洲业务本季度销售额为3500万欧元，同比强劲增长50%，环比增长15%，得益于新推出产品贡献增加和基础业务表现良好 [22] - 新兴市场业务本季度销售额为82亿印度卢比，同比增长10%，环比增长13%；俄罗斯业务同比增长6%，环比增长2%（按固定汇率计算）；中国业务成为集中药品采购项目奥氮平供应中标者 [22] - 印度业务本季度销售额为75.1亿印度卢比，同比增长9%，环比增长8%；本季度推出5个新品牌，截至9月的季度二级销售增长13.4%，高于市场整体的13.1% [23] - PSAI业务本季度销售额为1亿美元，同比增长16%，环比增长64%；本季度提交1份ANDA申请，预计本财年剩余时间提交申请速度将加快；截至9月30日，有99份申请待美国FDA批准，包括96份ANDA和3份NDA；本季度全球提交8份药品主文件 [24] - 专有产品业务本季度出售两个神经品牌确认收入1.05亿美元；TOSYMRA品牌于10月在美国推出；口服塞来昔布DFN - 15的NDA已获美国FDA受理，其他研发项目进展顺利 [25] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在各重点业务实现有机增长，同时评估多个无机增长机会，以加速增长、覆盖更多患者并为所有利益相关者创造价值 [25] - 公司专注于研发核心能力，以满足全球患者未满足和未充分满足的医疗需求，构建可持续业务，提供高价值、差异化产品，为患者和支付方带来有意义的健康经济成果 [25] - 公司将继续加强在印度市场的存在，主要投资于品牌仿制药市场 [61] - 公司计划在中国的区域渠道、直接销售仿制药渠道和新采购项目三个渠道发展业务 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩有一次性因素，但不影响公司战略和未来增长；公司在实施重点领域战略方面进展顺利，本季度产生87亿印度卢比现金，增强了财务实力，为未来增长提供更多手段 [17] - 预计北美业务销售从第三季度起恢复正常，整体计划在北美实现增长 [20][33] - 预计欧洲业务在本财年剩余时间继续表现良好 [22] - 公司希望EBITDA利润率随着新兴市场和印度业务增长而改善，目前已接近制药行业的合理基准水平，若没有其他特殊影响，有望持续提升 [59][60] 其他重要信息 - 会议讨论和分析基于IFRS合并财务报表；会议内容为公司版权材料，未经书面同意不得转播或在媒体引用；新闻稿中的安全港声明适用于本次电话会议 [3][4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国业务中物流、价格侵蚀、销量侵蚀和雷尼替丁影响的具体情况，以及正常销售运行率和新推出产品的预期表现 - 正常销售运行率会比上一季度略低；雷尼替丁影响将在6K报告中量化，其他未量化；公司计划在北美增长，第三季度业绩应会改善 [30][32][33] 问题2：生物仿制药组合（XenoPort、利妥昔单抗和PEG）的进展 - 利妥昔单抗试验进展顺利；XenoPort完成IIb期研究，正与美国FDA就III期试验设计进行积极对话；Pegfilgrastim由Fresenius Kabi负责，III期已完成，正在准备提交申请；公司对这些项目有经济利益 [34][35][38] 问题3：物流问题是公司特定问题还是行业问题，以及对销售的影响 - 是公司特定问题，因产品分销问题导致本季度部分时间发货天数减少，销售额降低；未因供应问题损失销售，本季度销售应好于上季度末 [42][45][51] 问题4：公司产能能否支持仿制药Suboxone市场份额翻倍，以及未获仿制药Uloric（非布司他）批准的原因 - 产能可以支持；不确定未获批原因，可能与CTO - VI情况有关，会核实后回复 [52][54][55] 问题5：SG&A中10亿印度卢比一次性费用的具体内容，以及SG&A支出是否会继续下降 - 具体内容将在6K报告中披露，部分涉及保密信息；正常化水平下SG&A已改善，本季度正常化水平低于上一季度 [58] 问题6：新兴市场和印度业务增长是否有助于提高EBITDA利润率，以及时间范围 - 随着时间推移会有帮助；过去几年面临价格侵蚀压力，公司通过提高生产力和成本优化计划维持毛利率，目前EBITDA已接近行业合理基准，若没有特殊影响有望持续提升 [59][60] 问题7：公司现金投资的重点领域 - 主要关注品牌仿制药市场，特别是印度市场；投资需支持公司战略、增加能力、具有经济意义且有利于股东，是对有机增长的补充 [61] 问题8：中国业务的进展、目标渠道、销售目标以及NuvaRing和Copaxone的申请更新 - 中国业务通过区域渠道、直接销售仿制药渠道和新采购项目三个渠道发展；不分享销售目标，但目标远高于当前水平；NuvaRing和仿制药Copaxone处于CRL状态，预计未来几个月提交回复 [63][64][66] 问题9：中国招标市场奥氮平的定价动态、与私人市场的比较以及对销量和利润的影响 - 招标市场价格显著低于私人市场，通过招标市场可实现更高销量和净利润 [71][72][74] 问题10：本季度应收账款大幅增加的原因 - 营运资金周转天数仅增加4天，应收账款增加与销售额增长相符，公司不担心 [75] 问题11：Suboxone业务动态、Teva交易的影响、片剂与薄膜剂型的差异、1.05亿美元收入确认情况、欧洲业务增长驱动因素以及NuvaRing是否为2021财年的产品机会 - 公司Suboxone市场份额高于15%，Indivior潜在退出带来机会；关注Teva交易但不参与，不确定其影响；薄膜剂型销售增长更好，因效果更佳；1.05亿美元已在本季度全部确认；欧洲业务增长得益于产品组合、团队和活动调整，以及新产品推出；希望NuvaRing获批后能成为产品机会 [78][82][83] 问题12：在中国本地制造的竞争力以及如何发挥印度成本优势，美国定价环境、未来价格侵蚀展望以及仿制药NuvaRing的进展 - 通过自有工厂扩张、承包商生产和从印度工厂销售相结合的方式参与中国市场，利用在中国生产的优势；美国部分产品面临新竞争导致价格两位数下降，未来价格侵蚀主要在新推出产品；8月收到NuvaRing的CRL，需进行实验和购买设备，若成功将在几个月内回复 [88][89][92] 问题13：专有产品业务剥离后展望、研发投入比例、雷尼替丁问题是否全部计入本季度、其他监管机构对雷尼替丁的批准情况以及SG&A大幅增加的原因 - 仍有产品管线，寻求授权或剥离模式获取收入，同时组建团队开发全球产品，未来将成为利润中心；对Promius Pharma研发投入比例较小；雷尼替丁自愿召回影响已全部计入本季度；公司全球采用统一质量标准，不区分国家销售；SG&A增加因减值影响、一次性费用和专有神经品牌销售成本，正常化后SG&A生产率有所改善 [95][96][102] 问题14：Carboprost产品本季度市场份额情况 - 已获得市场份额，未来将进一步提升 [104] 问题15：物流挑战和雷尼替丁召回是否会导致下半年产生罚款，本财年产品推出指导和美国收入增长预期，以及Suboxone片剂与薄膜剂型互换性和Teva交易对销售的影响 - 相关罚款已在本季度计入；仍有望在本财年推出超30种产品，不提供销售指导；不参与Teva交易讨论，无法推测其影响 [106][107][112] 问题16：SG&A调整是否反映专有业务营销部分终止的全部影响，未来SG&A基础情况，以及美国业务增加收入所需条件 - 专有业务神经特许经营的销售和营销部分减少，对SG&A有降低作用；销售团队调整不是一次性的，将持续；公司有优秀产品组合，需增加销售以提高美国业务收入 [116][117][120] 问题17：调整后毛利率低于历史范围的原因，品牌仿制药业务增加是否应提升毛利率，是否在澳大利亚销售雷尼替丁，以及2020和2021财年研发预算 - 业务模式预期毛利率在50%以上，但受美国和欧洲价格侵蚀影响，近期低于历史范围，希望恢复；毛利率受产品组合变化影响；未在澳大利亚销售雷尼替丁；2020财年研发支出预计在2 - 2.4亿美元之间，2021财年预算尚未开始编制 [122][124][130]

业绩总结 - Q1 FY20公司总收入为₹3,844亿，同比增幅为29%，环比下降4%[8] - EBITDA为₹1,134亿，同比增长41%，环比增长3%[8] - 税前利润(PBT)为₹850亿，同比增长70%，环比增长45%[8] - 净利润(PAT)为₹663亿，同比增长53%[8] 市场表现 - 北美市场收入为₹1,632亿，同比增长3%，环比增长9%[15] - 印度市场收入为₹696亿，同比增长15%，环比增长7%[17] - 新兴市场收入为₹730亿，同比增长10%，环比增长4%[23] - 俄罗斯市场收入为₹396亿，同比增长5%，环比增长10%[24] 研发与投资 - 研发费用为₹361亿[32] - 资本支出为₹1,202亿[32] - 自由现金流为₹850亿[35] - 净债务与股本比率为0.24[35]