文章核心观点 - 公司2025财年第一季度每股美国存托凭证收益未达预期 但营收增长超预期 同时有业务收购和产品获批进展 [1][13] 业绩情况 - 2025财年第一季度每股美国存托凭证收益1美元 未达Zacks共识预期的1.10美元 上年同期为1.01美元 [1] - 营收同比增长14%至9.21亿美元 超Zacks共识预期的8.62亿美元 主要受北美和印度全球仿制药营收增长推动 [13] - 全球仿制药营收为689亿印度卢比 同比增长15% 主要因新产品推出和疫苗组合整合 部分被某些市场价格侵蚀抵消 [14] - PSAI营收为77亿印度卢比 同比增长14% 得益于新产品营收和基础业务销量提升 [15] - 其他业务营收为2亿印度卢比 同比下降64% [6] - 毛利润率从上年同期的58.7%提升至60.4% 因产品组合有利和间接费用杠杆 但部分被仿制药市场价格侵蚀抵消 [16] - 研发费用同比增长24%至7400万美元 因对差异化资产临床研究和其他开发工作支出增加 [7] - 销售、一般和行政费用为2.72亿美元 同比增长28% 主要因业务增长投资和其他举措 [21] 股价表现 - 公司股价年初至今上涨16.7% 行业增长为14.5% [3] 业务动态 - 本季度公司与Haleon plc达成最终协议 以5亿英镑收购Nicotinell及相关品牌 交易预计2024年第四季度完成 [8] - 本季度公司在美国推出三款新产品 [22] 监管情况 - 截至2024年6月30日 累计80份仿制药申请待FDA批准 其中75份为简化新药申请 5份为新药申请 75份简化新药申请中有45份为Para IVs [5] - 欧盟监管机构咨询委员会对公司生物类似药候选产品DRL_RI给出积极意见 建议批准用于治疗与罗氏Rituxan/MabThera相同适应症 该产品将在欧盟市场以Ituxredi品牌销售 [24] 其他股票信息 - Annovis Bio和RAPT Therapeutics目前Zacks排名均为2（买入） [19] - Annovis Bio过去60天2024年每股亏损共识预期维持在2.46美元 2025年从1.95美元缩窄至1.91美元 年初至今股价暴跌41.4% [23] - RAPT Therapeutics过去60天2024年每股亏损共识预期从2.94美元缩窄至2.93美元 2025年从2.06美元缩窄至2.05美元 年初至今股价暴跌86.6% [20] - ANVS过去四个季度三次超预期一次未达预期 平均负惊喜为1.39% [11] - RAPT过去四个季度两次超预期两次未达预期 平均惊喜为3.19% [12]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为767.3亿印度卢比（9.21亿美元），同比增长14%，环比增长8%，增长主要由美国仿制药业务和近期在印度获得赛诺菲疫苗组合许可推动 [5] - 全球仿制药和PSAI的毛利率分别为64.7%和23.1% [6] - 本季度SG&A支出为226.9亿印度卢比（2.72亿美元），同比增长28%，环比增长11%，主要因新业务计划投资、运费增加等 [6] - 研发支出占销售额的8.1%，同比提高68个基点，环比降低164个基点，预计全年投资在8.5% - 9% [7] - 本季度其他营业收入为4.7亿印度卢比，低于去年，因基期有一次性和解收入 [7] - 本季度EBITDA为216亿印度卢比（2.59亿美元），环比增长15%，同比增长1% [7] - 本季度税后利润为139.2亿印度卢比（1.67亿美元），PAT占销售额的15.1%，报告的每股收益为83.5印度卢比 [8] - 截至2024年6月30日，运营营运资金为1155.5亿印度卢比（13.87亿美元），较3月31日增加26.2亿印度卢比（3100万美元） [8] - 本季度资本投资为49.1亿印度卢比（5900万美元），自由现金流为22.7亿印度卢比（2700万美元） [8] - 本季度综合毛利率为60.4%，同比增加170个基点，环比增加183个基点 [26] - SG&A成本占销售额的29.6%，同比提高330个基点，环比提高57个基点，预计全年在27.5% - 28% [27] - 研发支出为61.9亿印度卢比（7400万美元），同比增加24%，环比减少10% [27] - EBITDA利润率为28.2%，环比提高172个基点，同比降低357个基点 [28] - 本季度净财务收入为8.4亿印度卢比，去年同期为7.8亿印度卢比 [28] - 本季度税前利润为188.2亿印度卢比（2.26亿美元），PBT占销售额的24.5%，有效税率为26%，预计全年正常ETR在24% - 25% [28] - 截至2024年6月30日，净现金盈余为673.1亿印度卢比（8.08亿美元） [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务本季度收入4.63亿美元，同比增长19%，环比增长18%，增长主要由销量带动，部分被关键产品定价压力抵消 [12] - 新兴市场整体业务按固定汇率计算增长9.8%，本季度在新兴市场各国推出17种新产品，俄罗斯业务同比增长12%，环比增长10%（按固定汇率），印度业务第一季度收入132.5亿印度卢比，同比增长15%，环比增长18% [13] - 欧洲仿制药业务本季度收入5900万美元，同比增长4%，环比增长1%，基础业务量增加和新产品推出抵消了价格侵蚀 [33] - 新兴市场仿制药业务第一季度收入118.8亿印度卢比，同比增长3%，环比下降2%，增长主要来自赛诺菲疫苗组合和新推出产品 [33] - PSAI业务2025财年第一季度收入9200万美元，同比增长12%，环比下降7%，同比增长主要因销量改善和新产品推出，本季度提交11份药品主文件 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：北美仿制药业务本季度收入4.63亿美元，同比增长19%，环比增长18%，市场份额扩张和新产品收入抵消了不利外汇影响 [12] - 新兴市场：整体业务按固定汇率计算增长9.8%，本季度在新兴市场各国推出17种新产品，俄罗斯业务同比增长12%，环比增长10%（按固定汇率），印度业务第一季度收入132.5亿印度卢比，同比增长15%，环比增长18% [13] - 欧洲市场：欧洲仿制药业务本季度收入5900万美元，同比增长4%，环比增长1%，基础业务量增加和新产品推出抵消了价格侵蚀 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务聚焦仿制药、生物类似药和原料药，同时在消费者医疗保健、获取新分子和数字疗法三个领域投资未来增长驱动力 [14] - 公司通过战略协作推动增长，近期签署多项合作协议，包括许可武田新型胃肠道药物、与诺华合作分销抗糖尿病品牌、获得英格努斯制药产品在美国的商业化权利、与阿尔沃泰克合作商业化生物类似药候选产品等 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025财年第一季度开局良好，实现双位数收入增长和稳定利润率，将继续播种新业务并加强现有业务领域的存在 [30] - 公司有能力在未来实现可持续增长，通过战略增长举措、严格财务管理、对人员的投资和提高运营效率等方式 [14] 其他重要信息 - 公司收购了Nicotinell及相关领先品牌，交易预计在2024年第四季度初完成，运营将分阶段过渡 [10] - 与全球快消巨头雀巢的营养保健品合资企业预计很快投入运营 [10] - Nerivio无药物偏头痛管理设备已在印度、德国、西班牙、英国和南非五个国家上市 [11] - 公司CDMO Aurigene制药服务公司在印度海得拉巴基因组谷启用了7万平方英尺的先进CDMO生物制剂设施 [11] - 5月，美国FDA对公司位于维沙卡帕特南杜瓦达的两家制剂生产设施进行常规GMP检查，发布了含2条观察意见的483表格；6月，对公司位于安得拉邦斯里卡库兰的原料药生产设施进行GMP检查，发布了含4条观察意见的483表格，公司将在规定时间内解决问题 [11][32] - 公司在ESG方面表现出色，是《时代》杂志和Statista评选的2024年全球500家最可持续发展公司中唯一的印度公司，连续第二年被《金融时报》评为2024年亚太气候领袖，在印度风险管理奖中获得医疗保健和制药领域的风险大师奖 [32] - 首席财务官Parag Agarwal将于2024年8月31日退休，副首席财务官MV Narasimham将于2024年8月1日接任首席财务官 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：现金流从运营中产生似乎有明显下降，尽管营运资金与上一季度大致相似，是什么导致现金流生成的环比放缓？ - 自由现金流较低是因为保理业务的波动，本季度在部分市场减少了保理业务，但整体业务运营产生的现金流符合正常趋势 [53] 问题2：SG&A费用有明显增长，本季度的SG&A费用是否包含一次性项目？ - 本季度SG&A费用的增长包含一些一次性因素，如运费增加等，但全年SG&A费用占比预计在27% - 28%，属于正常的季度波动 [54][55] 问题3：美国业务本季度有较大的季度环比增长，能否拆分新推出产品和基础业务改善各自的贡献？ - 增长主要来自基础业务，新推出的3种产品有一定贡献，但大部分增长来自之前的产品 [59] 问题4：印度业务增长约15%，其中疫苗业务的贡献有多少，基础业务增长如何，以及如何看待印度业务的短期和中期增长？ - 不包括疫苗业务，基础业务增长为中个位数，预计全年印度业务不包括收购的情况下将实现双位数增长，收购业务将在此基础上进一步增长 [61][62][75] 问题5：OTC业务在2027 - 2028财年的潜在规模有多大，是否会有更多收购或资本分配来扩大消费者医疗保健业务？ - OTC和消费者护理业务目前约3.2亿美元，分布在北美、欧洲、印度、俄罗斯等地，公司将在B2B仿制药、品牌仿制药和创新、消费者护理和生物制剂四个领域进行投资，主要通过合作、许可等方式获取互补产品 [57][93] 问题6：能否提供denosumab和abatacept的申报时间和预计上市时间？ - denosumab预计明年申报；abatacept预计在2025年底申报，2026年底或2027年初上市（假设获批） [44][49] 问题7：美国业务的季度运行率是否已正常化，未来是否能维持在4.5亿美元？ - 目前来看，北美业务全年将继续增长，但季度间会有波动，无法对季度进行指导 [73] 问题8：Nestle合资企业的进展如何？ - 进展顺利，预计8月1日宣布正式运营 [76] 问题9：生物制剂业务的支出情况如何，在2027年之前的成本情况怎样？ - 生物制剂业务中，生物类似药研发占比约20%，资本支出占比约10%，公司还准备在印度推出CAR - T疗法，预计2026年底或2027年初在美国推出abatacept [80][81] 问题10：除REVLIMID外，北美基础业务组合价格侵蚀在高个位数，但销售仍有合理增长，是否有特定产品机会或竞争对手退出等因素，以及如何看待基础业务的可持续性？ - 增长并非来自特定产品，而是多种产品，主要得益于公司在美国为客户提供的优质服务，增长具有持续性 [85] 问题11：Aurigene生物制剂设施的投资规模有多大，是针对公司的生物类似药管道还是CDMO机会，是否有合同支持，预计何时获得监管批准？ - 该投资主要用于Aurigene的CDMO生物制剂业务，投资规模为几百亿印度卢比，目前产品销售符合合同，主要是早期研发项目，暂不需要特定监管活动，若业务持续发展，后续可能需要扩大规模和进行相关讨论 [89][90][107] 问题12：SG&A费用环比不到1%的波动，大部分是否因为运费成本？ - 运费成本约为50 - 60亿印度卢比，SG&A费用增长的主要部分是对能力、新产品和新业务计划的投资，运费和其他一次性因素也有影响 [109] 问题13：未来两到三年公司的资本分配方向，以及在印度的投资领域和对印度交易估值的看法？ - 公司有25亿美元的无机投资能力，希望在B2B仿制药、创新、消费者护理和生物制剂四个领域进行投资，主要通过合作、许可等方式获取互补产品；在印度，若交易回报率高于资本成本，公司会进行投资，印度是重要市场和投资重点 [93][95] 问题14：从赛诺菲获得许可的疫苗业务的增长情况如何，需要进行哪些投资来发展该业务？ - 该业务是一个“桥梁”和“锚定产品”，公司将努力发展现有业务，并通过从其他公司许可引进产品来增加产品线 [96] 问题15：NRT收购中，Haleon新闻稿中提及的相关资产总值为4.13亿英镑，为何如此之高，是否大部分为商誉？ - 未查看Haleon的资产负债表，推测大部分为无形资产，建议询问Haleon [99] 问题16：微软上周的故障对公司业务是否有影响？ - 无影响 [101] 问题17：Nestle合资企业8月1日开始的是什么，是运营活动吗？ - 8月1日合资企业将开始共同运营，届时将合并公司现有产品和雀巢之前的业务，初期预计对损益表影响不大，后续将引入更多雀巢品牌到印度市场并进行发展 [117][123] 问题18：生物制剂设施的扩建是否完成，目前的产能能否满足未来2 - 3种生物制剂或生物类似药的需求？ - 目前产能为15千升，公司希望将Bachupally设施的产能提升至50千升，这可能需要2年时间 [105][118]

文章核心观点 - 博士伦实验室（Dr. Reddy's）宣布收购Haleon的尼古丁替代疗法（NRT）全球消费保健品牌组合，此战略举措将加强其OTC业务 [15][1][11] 公司动态 博士伦实验室（Dr. Reddy's） - 宣布与Haleon达成最终协议，收购其NRT类别全球消费保健品牌组合（美国除外） [15] - 收购将使Nicotinell等品牌加入其全球OTC药物组合，涵盖多种产品形式和全球市场 [6] - 需向Haleon支付4.58亿英镑预付款和最高4200万英镑基于业绩的或有付款，总交易价值5亿英镑 [12] - 交易预计2024年第四季度初完成，业务将分阶段过渡以确保成功整合 [16] - 年初至今，其股票上涨3.5%，而行业增长6.7% [2] - 目前Zacks排名为3（持有） [18] - 在新兴市场有强大OTC业务，近期通过Histallay进入英国市场，正提升品牌建设等能力 [8] - 业务涵盖仿制药、品牌仿制药等，在美国和印度有相关品牌和产品组合 [17] ALX Oncology - 过去30天，Zacks对其2024年和2025年每股亏损共识估计分别维持在2.89美元和2.73美元不变 [4] - 年初至今，其股票暴跌60.5% [4] - 目前Zacks排名为2（买入） [9] - 在过去四个季度中，两次超出预期，两次未达预期，平均负惊喜为8.83% [10] Annovis Bio - 过去30天，Zacks对其2024年和2025年每股亏损共识估计分别维持在2.46美元和1.95美元不变 [5] - 年初至今，其股票暴跌69.4% [5] - 目前Zacks排名为2（买入） [9] - 在过去四个季度中，三次超出预期，一次未达预期，平均负惊喜为1.39% [19] 行业背景 - 烟草使用每年导致800万人因心血管疾病等健康问题死亡，全球13亿烟草使用者中60%想戒烟，但仅30%能获得必要工具，有效医疗治疗并非总能获取或充分提供 [3] - NRT被世卫组织基本药物示范清单推荐用于治疗尼古丁使用障碍，并在2020年世卫组织戒烟倡议中发挥关键作用 [13] 品牌情况 Nicotinell - 是全球（美国除外）NRT类别第二大品牌，在全球前17大市场中的14个排名第一或第二，含片/迷你含片形式全球领先 [1] - 在欧洲（俄罗斯和意大利除外）OTC品牌中排名前15，在全球（美国除外）OTC品牌中排名第32 [1] - 2023年创收约2.17亿英镑 [1]

公司运营风险 - 公司未能符合各种监管机构在生产质量产品方面的监管标准可能对业务、财务和运营产生潜在影响[16] - 公司的一部分产品是“生物制品”，生物制品的生产更加复杂，更容易出现批次失败[17] - 公司的未来业绩在很大程度上取决于成功开发和商业化新的制药产品[18] - 公司需要不断审查和更新合规计划以保持其有效性[19] - 公司依赖于第三方供应商提供材料、服务和成品，供应链出现延迟或失败可能对业务和运营结果产生不利影响[25] - 公司在全球各地的制造业务可能受到政治、经济不稳定性的影响，可能导致运营中断或其他不利影响[25] - 公司面临着不断变化的医药定价、报销等不确定性，可能对产品的市场营销、定价和需求产生不利影响[26] - 公司面临来自印度、美国和其他市场竞争对手的激烈竞争，竞争对手拥有更大的财务资源和营销能力[28] - 美国FDA加快了通用药物批准速度，导致竞争加剧，许多首次通用药物制造商进入市场[28] - 公司的业务面临来自品牌制药公司的竞争，这些公司通过各种策略延缓通用产品的推出[28] - 公司预计美国三大采购组织对通用药物的采购压力将继续增加[29] - 公司的资产中有相当大一部分是无形资产和商誉，这些资产的价值可能会在出现减值迹象时受到重大影响[30] - 公司可能面临环境法律和诉讼带来的成本增加或收入减少的风险[31] - 公司可能会面临重大产品责任索赔，这些索赔可能不受保险保障[35] - 公司的业务固有地暴露于潜在的产品责任索赔，这些索赔的严重性和时间是不可预测的[36] - 公司应重视环境、社会和治理（ESG）议题，否则可能影响声誉和发展[37] - 技术创新可能对药物开发和供应链产生影响，需要升级技术以实现ESG目标[37] - 美国通过法律可能影响公司专利诉讼和解决协议，可能导致损失[38] - 社交媒体和移动通讯工具的使用可能导致数据安全问题和声誉风险[39] - 假冒公司产品可能危害患者和声誉，应加强监测和防范[40] - 全球经济波动和不利环境可能影响公司业务和运营[42] - 气候变化和相关法规可能对公司业务和运营造成负面影响[43] - 公司需考虑气候相关风险的管理，包括运营和战略层面[44] - 公司需谨慎处理收购和战略投资，以避免未来风险[45] - 公司需妥善处理危险材料，以避免事故和法律诉讼[49] - 公司的一部分收入是以美元、欧元、俄罗斯卢布和英镑等货币计价，如果印度卢比升值，公司以印度卢比计价的收入可能会减少[50] - 公司可能面临来自新兴市场客户的信用风险，特别是在经济条件不利的情况下[50] - 公司使用衍生金融工具来管理利率波动和某些关键外币汇率波动的净敞口[50] - 公司表示，新冠疫情等传染病的爆发可能对业务和运营结果产生重大不利影响[51] - 公司可能面临来自新兴市场采用招标系统降低价格的压力，这可能对产品利润率造成重大影响[52] - 公司可能会在生产和供应产品方面遇到困难、延迟和中断，包括需求大幅超出预期、供应链中断、新设施建设延迟等情况[53] - 公司可能会因未遵守复杂的医疗保险和医疗补助计划的报告和支付义务而面临诉讼或制裁，从而对业务产生不利影响[54] - 公司可能会受到印度税法变化的影响，增加税务责任并对财务结果产生不利影响[55] - 公司表示，反对自由贸易协定和国家贸易政策变化可能会对产品定价和需求产生不利影响[56] - 公司表示，恐怖主义行为、战争或地区敌对行动可能会对业务和运营结果产生不利影响[57] 公司业务情况 - 报告中提到，公司与Coya Therapeutics, Inc.签订了COYA 302的独家许可协议，用于治疗ALS[73] - 公司在2024年度投资了26,350百万卢比用于资本支出，以支持制造、研发设施和其他资产[74] - 公司成立于1984年，是一家致力于加速提供负担得起和创新药物的综合全球制药公司[75] - 全球仿制药业务在2024年3月31日的销售额为2454.53亿卢比，较2023年3月31日的2137.68亿卢比增长15%[96] - 印度市场占据了全球仿制药业务销售额的19%[99] - 我们在印度的销售代表团队包括8613名销售代表，通过拜访医生和药店推广产品组合[99] - 我们与不同公司在印度制剂市场竞争，根据治疗和产品类别以及剂量强度和药物给药方式[99] - 全球仿制药业务的销售增长主要来自北美、欧洲和新兴市场，部分抵消了印度市场的销售下降[97] - 我们的销售、营销和分销网络主要通过清关代理向约5900家批发商销售产品[99] -

文章核心观点 - 公司与Alvotech签订许可和供应协议,共同开发和商业化Alvotech的生物类似药AVT03[1][3][4] - AVT03是一种人源单克隆抗体,是Amgen的Prolia和Xgeva(denosumab)的生物类似药[1][2] - 该合作旨在利用Dr. Reddy's的全球商业影响力和Alvotech在开发生物类似药方面的能力[3] - 根据协议,Dr. Reddy's负责AVT03在相关市场的注册和商业化,Alvotech负责产品的开发和制造[4] - Dr. Reddy's将向Alvotech支付前期费用,并根据监管和商业化里程碑以及销售情况支付额外费用[5] - 该协议授予Dr. Reddy's在美国的独家商业化权利,在欧盟和英国的半独家权利[6] 公司概况 - Dr. Reddy's目前在多个新兴市场销售其生物类似药产品组合[9] - 最近公司在英国推出了贝伐珠单抗生物类似药Versavo,用于治疗多种癌症[9][10] - Versavo是公司首个获批并在英国上市的生物类似药产品[10] - 该Alvotech合作有望为Dr. Reddy's的生物类似药产品组合做出贡献,并有助于公司进入高度监管的市场[11] 行业动态 - Alvotech正在进行AVT03的确证性疗效和安全性研究,以及与Xgeva的药代动力学研究[8] - 此前Alvotech已完成了一项评估AVT03与Prolia药代动力学、安全性和耐受性的研究,结果呈阳性[7] - 年初至今,Dr. Reddy's股价下跌0.9%,而行业整体上涨10%[6] - 分析师给予Dr. Reddy's目前Zacks排名为3级(持有)[12] - 同行业中,ALX Oncology和Annovis Bio的股票目前Zacks排名为2级(买入)[13]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024财年全年收入达到33.5亿美元,同比增长14% [14][15] - 2024财年毛利率为58.6%,同比提升193个基点 [16][17] - 2024财年EBITDA为9.96亿美元,同比增长14%,EBITDA利润率为29.7% [22][23] - 2024财年净利润为6.68亿美元,同比增长24% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务2024财年收入达15.06亿美元,同比增长24% [43][44] - 欧洲业务2024财年收入2.28亿美元,同比增长9% [46][47] - 新兴市场业务2024财年收入48.64亿卢比,同比增长7% [47][48] - 印度业务2024财年收入46.41亿卢比,同比下降5% [49][50] - 制药服务与活性药物成分(PSAI)业务2024财年毛利率为23.2% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄罗斯业务2024财年收入同比增长16% [48] - 印度业务2024财年收入同比增长5.5%,公司在印度IPM排名第11位 [49][50] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来将继续专注于核心业务,同时投资和建设未来增长动力,包括消费者健康、数字治疗和获取创新药物等领域 [30][31][32] - 公司与雀巢合资成立合资公司,进军印度营养保健品市场 [34] - 公司与多家制药公司建立战略合作,引进新产品进入印度市场 [34][35][36] - 公司在数字治疗领域推出了针对偏头痛和肠易激综合征的产品 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层表示,公司将继续专注于核心业务的卓越执行,同时投资和建设未来增长动力 [11][12] - 管理层认为,公司在商业实力、治理、ESG和人才实践等方面处于领先地位,为未来发展奠定了基础 [42] 其他重要信息 - 公司2024财年研发投入占销售收入的8.2%,未来1-2年将维持在8.5%-9%的水平 [20][21][51] - 公司2024财年资本开支为1.92亿美元,主要用于产能扩张、合规性投入和数字化等 [26][27] - 公司2024财年末现金净余额为7.75亿美元 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neha Manpuria提问** 询问公司与雀巢合资的时间安排和对公司业绩的贡献 [59][60][61][62] **Erez Israeli回答** 合资公司在未来3年内将主要进行产品注册和品牌建设,预计在2027财年后才会对公司业绩产生贡献 [60][61][62] 问题2 **Kunal Dhamesha提问** 询问公司美国业务的价格下降情况 [67][68][69][70][71] **Erez Israeli回答** 公司在部分主要产品面临价格下降压力,但通过其他产品的增长进行了部分抵消 [68][69][70] 问题3 **Saion Mukherjee提问** 询问公司未来1-2年的研发投入情况及重点领域 [78][79] **Erez Israeli回答** 公司未来1-2年研发投入占销售收入比例将维持在8.5%-9%左右,其中20%用于生物类似药,60%用于小分子仿制药,其余用于API及其他业务 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为721.5亿印度卢比（8.67亿美元），同比增长7%，环比增长5% [4] - 全球仿制药和PSAI业务的毛利率分别为61.9%和29.4% [5] - SG&A支出为202.3亿印度卢比（230万美元），同比增长12%，环比增长8% [5] - R&D支出为5.57亿印度卢比（6700万美元），同比增长15%，环比增长2%，占销售额的7.7%，同比提高60个基点，环比降低20个基点 [6] - 其他营业收入为9.7亿印度卢比，去年同期为营业费用7.3亿印度卢比 [7] - 税后利润为137.9亿印度卢比（1.66亿美元），同比增长11%，环比下降7%，摊薄后每股收益为82.7% [8] - 运营流动资金较2023年9月30日增加122.7亿印度卢比（1.48亿美元），主要因库存和应收账款增加 [8] - 本季度资本投资为30.7亿印度卢比（3700万美元） [8] - 合并毛利率为58.5%，同比下降73个基点，环比下降18个基点 [19] - SG&A成本占销售额的28.0%，同比提高148个基点，环比提高72个基点 [20] - EBITDA为211.1亿印度卢比（2.54亿美元），同比增长7%，EBITDA利润率为79.3% [22] - 税前利润为182.6亿印度卢比（2.19亿美元），同比增长12%，环比下降4.6% [22] - 本季度净财务收入为9.6亿印度卢比，去年同期为净财务费用1.4亿印度卢比 [22] - 本季度收购相关支出前产生的自由现金流为2.2亿印度卢比（260万美元），截至2023年12月31日，净现金盈余为590.7亿印度卢比（7.1亿美元） [41] - 本季度有效税率为24.5%，较去年同期略有上升，预计全年正常化每股收益在24% - 25%之间 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲仿制药业务本季度销售额为5500万欧元，同比增长8%，环比下降6%，本季度在各市场共推出6种新产品 [13] - 印度业务销售额为118亿印度卢比，同比增长5%，环比略有下降，预计未来几个季度基础业务将实现两位数增长 [14] - 北美仿制药业务本季度销售额为4.01亿美元，同比增长7%，环比增长4% [45] - 新兴市场业务销售额为128.3亿印度卢比，同比略有下降2%，环比增长6% [46] - PCAI业务销售额为9400万美元，环比强劲增长11%，同比略有下降1%，排除去年同期新冠产品销售，销售额呈高个位数增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：前九个月在美国推出12种产品，提交8份新申请，待批准的ANDA总数从2022财年第四季度的90份降至79份，预计今年推出超20种产品 [35] - 中国市场：本财年至今获得9个批准，上一季度获得3个批准，业务势头持续向好 [52] - 俄罗斯市场：在新兴市场板块中，俄罗斯业务按固定汇率计算同比增长3%，环比增长7% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个类型的细分市场，包括NC和NDE、主要是合作或DD收购、OTC和制药以及数字疗法，在美国专注于OTC的多个领域，包括数字眼保健、自有品牌以及女性健康品牌 [36] - 加强商业基础设施建设，以利用产品组合进一步拓展业务，继续开发产品线，扩大生物类似药业务，将其作为增长战略的核心 [30] - 注重通过战略合作伙伴关系获取实验性创新，以满足未满足的需求，支持公司整体增长目标 [49] - 投资研发复杂的增值产品，包括多种仿制药注射剂和生物类似药，以患者为中心，提高药物可及性和可负担性 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将延续过去几个季度的价格环境，美国市场相对其他地区价格压力较小，更注重服务和供应的可持续性 [52] - 预计2025财年美国业务各方面表现良好，商业产品、客户服务、价格环境等因素将继续发挥积极作用 [78] - 预计2025财年印度业务中重点品牌将实现1.5倍于市场的增长，带动整体业务实现两位数增长 [71] - 公司认为自身在抗糖尿病药物和肽类产品方面具有核心优势，计划在全球有业务覆盖且条件允许的国家推出相关产品 [109] 其他重要信息 - 公司获得英国MHRA对拟议的贝伐珠单抗生物类似药的批准 [11] - 公司收购美国领先的女性健康和膳食补充剂品牌组合MenoLab [11] - 公司近期进入英国消费者健康市场，推出退烧药酮咯酸氨丁三醇 [11] - 公司是第一家承诺到2028年开展覆盖2900公顷种植计划的印度公司 [12] - 公司与美国Coya Therapeutics达成独家开发和商业化协议，合作其用于治疗神经退行性疾病ALS的研究性组合生物制剂COYA 302 [25] - 公司成为2023年道琼斯可持续发展世界指数中首家入选的印度制药公司，连续八年在美国市场指数中占有一席之地，获EcoVadis金牌认证，MSCI ESG评级从BB提升至BBB，荣获2023年企业社会责任金孔雀奖 [26] - 本季度推出4种新产品，在新兴市场各国共推出13种新产品 [27][28] - 美国FDA于2023年10月对公司制剂生产设施FTO - 3进行常规CGMP检查，12月对研发设施进行GMP和预批准检查PI，FTO - 3发出4份授权书，有10项观察结果，研发设施有3项观察结果，公司已在规定时间内提交回复 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国产品推出和申报的情况及原因，MenoLab收购的战略意义、过去销售情况、收购价值及与季度借款增加的关系，美国OTC产品收入贡献 - 公司专注于有意义的产品，申报数量虽减少但仍健康，未来几个月会有更多申报，今年美国产品推出将超20种；公司聚焦三个细分市场，收购MenoLab是为打造女性健康补充剂特许经营权，分散美国业务，MenoLab过去销售额在数百万美元，具体数字不记得；美国OTC产品年收入约占整体的10% [35][36][37] 问题2：应收账款增加是特定产品还是全品类，涉及哪些市场 - 应收账款增加与营收增长一致，属正常情况，涉及所有市场，但主要集中在美国 [56] 问题3：PSAI业务毛利率本季度高于上季度的原因 - 业务增长带来毛利率提升，因业务固定成本高，销售增加会使利润率提高 [76] 问题4：SG&A支出增加从盈利角度何时开始贡献收入，该支出是否会继续上升 - 部分对印度某些品牌的投资在2025财年开始产生收益，部分投入用于2025 - 2027财年推出的产品，支出金额可能维持在较高水平，但营收也会增长，整体情况将与疫情前类似 [66] 问题5：美国业务2025财年展望 - 虽不提供具体指引，但各方面表现应会持续良好，包括商业产品、客户服务、价格环境等，市场竞争压力将继续减小 [78] 问题6：26种待批准产品的推出时间，生物类似药产品线在美国和欧洲市场的产品数量及进展时间 - 26种产品推出时间不确定；生物类似药产品线方面，计划首批产品在2027年初推出，其余产品在2030财年前推出，2030 - 2035财年还有一批产品 [105] 问题7：印度业务创新产品机会现状及如何平衡当前增长与市场增长，美国业务第三季度增长贡献及主要产品组合增长情况，GLP - 1产品在抗肥胖适应症方面的进展 - 印度业务部分投资在2025财年开始见效，部分需更久；美国业务第三季度增长良好，市场份额扩大是关键因素；GLP - 1产品大部分仍在专利保护或审批阶段，尚未大规模生产 [66][85] 问题8：M&A活动主要目的，FTO - 3检查结果风险评估 - M&A及各类合作主要是为加强未来产品线，聚焦Horizon 2的CMD和数字疗法领域；公司已按时回复FTO - 3检查观察结果，并两次向FDA提交外部顾问数据证明整改措施有效，最终结果待FDA反馈 [89][113] 问题9：Lumify产品在美国的批准时间，生物类似药产品线首批产品情况 - 暂无Lumify产品批准时间信息；所有开发的生物类似药产品都计划成为首批或首批之一推出 [116][133] 问题10：从资本分配角度看CDMO业务重要性，净现金转换率低的原因 - CDMO业务有望从数千万美元增长至数亿美元，但在公司整体规模中占比相对较小；净现金转换率低主要因战略库存和新产品线建设投入增加了营运资金，其他方面现金流健康 [101][137] 问题11：产品运输路线及红海路线情况，美国过去三到四个季度一次性或短期供应机会变化，供应协议期限变化，印度业务关键品牌贡献比例，GLP - 1产品制造产能及是否为监管或半监管市场生产 - 大部分产品通过海运，部分产品因当前情况适合空运，公司会保持美国库存以服务客户；一次性供应机会规模不大且无明显趋势，公司更关注长期市场份额增长；客户采购模式不同，公司努力成为客户合作伙伴；印度业务增长主要来自关键品牌，这些品牌增长将带动整体业务两位数增长；GLP - 1产品大部分未推出，因处于专利或审批阶段 [123][124][127] 问题12：美国业务增量是否为低毛利业务，仿制药业务毛利率季度环比下降原因，2025年美国推出产品中基础产品和重要产品数量，M&A活动对基础业务的增量增长及未来三到四年基础业务增长预期，FTO - 3对产品线和即将推出产品的重要性及风险 - 不应认为美国业务增量是低毛利业务；仿制药业务毛利率下降是产品组合和销售情况变化导致，价格侵蚀情况稳定；未明确2025年美国推出产品中基础产品和重要产品数量；M&A活动对基础业务有增长贡献，但未提及具体增量和未来预期；FTO - 3中有两种产品属于美国产品线的26种产品，若有问题会转移到其他生产地点 [132][149][155] 问题13：Lumify产品最早获批时间 - 若美国FDA无进一步询问或拒绝函，最早4月底获批 [168]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为688亿印度卢比（8.28亿美元），同比增长9%，环比增长2%，增长受美国和欧洲仿制药业务推动 [7] - 本季度合并毛利率为58.7%，同比下降约40个基点，环比基本持平；全球仿制药和PSAI业务毛利率分别为63.6%和17.8% [7] - 本季度SG&A支出为188亿印度卢比（2.26亿美元），同比增长13%，环比增长6%；SG&A成本占销售额的27.3%，同比和环比分别小幅提高106和105个基点 [8] - 本季度研发支出为54.5亿印度卢比（6600万美元），占收入的7.9% [9] - 本季度EBITDA为218.1亿印度卢比（2.63亿美元），EBITDA利润率为31.7%；税前利润为191.3亿印度卢比（2.3亿美元），同比增长19%，环比增长4% [9] - 本季度净财务收入为12.3亿印度卢比，有效税率为22.6%，预计全年正常有效税率在24% - 25%之间；税后利润为148亿印度卢比（1.78亿美元），本季度报告每股收益为88.8印度卢比 [10] - 运营营运资金较2023年6月30日减少59.8亿印度卢比（7200万美元），主要因应收账款减少；本季度资本投资为32.2亿印度卢比（3900万美元） [10] - 本季度收购相关支出前产生的自由现金流为144.7亿印度卢比（1.74亿美元），截至2023年9月30日，公司净盈余现金为590.6亿印度卢比（7.11亿美元） [10] - 以衍生品形式存在的美元外汇现金流套期保值约为6.48亿美元，大部分汇率在1美元兑82.9 - 84.5印度卢比之间；卢布24.75亿，汇率为1卢布兑0.98印度卢比；澳元270万，汇率为1澳元兑58.06印度卢比，这些合约将在未来12个月内到期 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务本季度销售额为3.84亿美元，同比强劲增长9%，环比基本持平，增长得益于部分现有关键产品市场份额扩大和主要产品组合的完全整合，本季度推出4款新产品 [31] - 欧洲业务本季度销售额为5900万欧元，同比增长12%，环比增长4%，新产品推出和基础业务销量改善抵消了价格侵蚀影响，本季度在各市场共推出20款产品 [32] - PSAI业务本季度销售额为8500万美元，同比增长8%，环比增长4%，预计未来几个季度随着销量增加和与地区及全球合作伙伴的战略合作，销售额将有所改善 [33] - 新兴市场业务销售额为101.6亿印度卢比，同比略有下降1%，环比增长5%，主要受季节性和不利产品影响；本季度在新兴市场各国推出32款新产品；俄罗斯业务按固定汇率计算同比增长4%，环比增长9% [20] - 印度业务销售额为118.6亿印度卢比，同比增长3%，环比增长3%，排除NLEM相关降价导致的收入损失后，印度业务实现中个位数增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：北美仿制药业务增长受市场份额扩张和产品组合整合推动，价格侵蚀主要影响参与投标或RFP的产品，且今年相对温和；美国业务季度收入可能波动，但总体呈增长趋势 [31][41][56] - 欧洲市场：业务增长主要得益于新产品推出、基础业务销量增长、参与更多市场和投标，大部分增长来自注射剂产品 [57] - 新兴市场：业务受季节性和产品因素影响有波动，但全年展望正常；俄罗斯业务表现良好，印度业务排除特定因素后有中个位数增长 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过与合作伙伴授权和合作将创新引入印度，同时确定重点产品组合并实现增长；继续加强在印度仿制药业务的市场地位，同时投资和拓展创新领域 [14][17] - 致力于建设一流能力和商业基础设施，以利用产品组合进一步拓展市场；通过强大的财务执行能力发展核心业务，构建产品管线以满足患者需求 [21] - 加大在生物类似药研发方面的投入，计划未来2年左右在全球（包括美国）推出约5款处于3期临床试验的生物类似药，预计从2027财年起生物类似药业务将大幅增长 [72] - 关注并购机会，寻求与公司战略相匹配、能促进增长的交易，包括小型和大型交易，但不急于进行，更倾向于与有机战略互补的活动；公司可接受的杠杆水平为2倍EBITDA [137][138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度实现了最高的收入、EBITDA、税前利润和税后利润，产品和业务发展势头良好，地理多元化和运营效率提升有助于实现运营利润率目标 [18] - 印度市场是公司优先市场，预计今年印度业务将实现两位数增长，并在后续季度持续增长；公司在印度的重点产品组合增长良好，未来将更具主导地位 [28][66] - 尽管各季度业务可能因订单模式等因素波动，但美国业务总体将实现增长；欧洲业务增长主要得益于新产品推出和基础业务改善，有望持续 [56][57] - 新兴市场业务虽有季度波动，但全年展望正常，公司将继续在该市场推出新产品以推动增长 [20] 其他重要信息 - 公司被《金融快报》和ECube联合研究评为印度各行业ESG领先公司；获得SA8000多站点认证，涵盖6个CTO单元和10个生物制剂配方单元，并通过ISO 20400:2017合规审计；荣获2022年企业治理卓越金孔雀奖 [13] - 公司与恒瑞就吡咯替尼签署新的许可协议；在印度推出首款数字治疗产品Nerivio，用于满足偏头痛患者未被满足的需求；推出直接面向消费者的平台Celevidawellness.com，服务印度糖尿病患者需求 [14] - 公司生物制剂设施Bachupally获得英国MHRA的GMP证书，表明检查结束；美国FDA对该设施的预批准检查结束，有9项观察意见，公司将在规定时间内解决 [19] - 公司CAR - T资产“DRL - 1801”获印度临床试验批准 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供印度市场的展望，并详细说明在印度的重点发展情况 - 公司预计今年印度业务将实现两位数增长并在后续季度持续；目前重点是通过授权和合作引入创新产品，关注心血管、糖尿病、CNS、肿瘤等治疗领域；印度重点产品组合增长良好，未来将更具主导地位 [28][36][66] 问题2：NuvaRing市场份额为何停滞在2% - 3% - 文档未提及明确原因 [27] 问题3：生物制剂工厂收到的9项观察意见的性质是什么，是否需要采取纠正预防措施 - 这些观察意见可解决，部分需在11月初解决，部分需创建CAPA并在1月前完成以展示数据一致性 [37] 问题4：PSAI业务毛利率下降的原因，全球仿制药业务是否会受益于API价格下降 - PSAI业务增长主要来自新产品和新订单，未出现以往API价格下降情况；随着销售增长，PSAI业务毛利率有望提高 [38][40] 问题5：本季度美国市场的价格侵蚀是局限于少数大型产品还是更广泛的价格下降 - 价格侵蚀仅影响当季参与投标或RFP的产品，并非广泛现象，且今年相对温和 [41] 问题6：美国市场的短缺情况和短期合同机会是否会延续到第二和第三季度 - 是的，美国市场对供应连续性、服务和可持续性的关注将持续 [42] 问题7：收购产品在整合到公司组合后，在销量增长方面是否有进展，如何看待收购产品组合的未来 - 文档未明确提及收购产品销量增长进展；公司认为随着时间推移和产品推出，收购产品组合将实现增长 [43] 问题8：美国市场季度收入环比持平，REVLIMID和基础业务的贡献情况如何 - 大部分增长来自销量增长和需求组合 [47] 问题9：美国市场全年预计推出多少产品，目前上半年已推出多少，何时会有重要产品推出 - 今年仍有望推出25 - 30款产品；已确定25 - 30款将在2025 - 2027财年推出的重要产品；重要产品销售额至少达数百万美元 [49][51][52] 问题10：政府补助的可见性如何，能持续多久，是否仅与PLI有关 - 政府补助包括PLI和其他出口激励，今年总体将略高于去年，季度间有波动，但未来几个季度仍将有意义 [53][54] 问题11：美国业务未来季度的表现如何 - 季度间可能有波动，但总体将实现增长 [56] 问题12：欧洲业务前两个季度实现超20%的强劲增长的驱动因素是什么，是否可持续 - 主要驱动因素是新产品推出、基础业务销量增长、参与更多市场和投标，大部分增长来自注射剂产品，有望持续 [57] 问题13：能否分享培非格司亭在美国和非美国市场的成功情况，以及生物类似药目前的年度或季度运营率 - 文档未提供培非格司亭具体情况；公司目前生物类似药业务主要集中在新兴市场，未来2年左右将在全球推出约5款3期生物类似药，预计2027财年起大幅增长 [72] 问题14：公司在糖尿病产品组合方面，如何利用即将到来的GLP - 1机会 - 公司将在机会出现首日参与，对该领域有信心 [91] 问题15：中国市场的审批进展如何，何时能有有意义的贡献 - 自4月以来审批数量增加，目前共获得6项审批，每年提交超15项产品申请，有望达到18项；预计下个财年中国业务将有有意义的贡献 [100][101] 问题16：未来研发支出将如何变化 - 随着对生物类似药和新分子投资增加，研发支出可能增长，但占收入百分比预计与目前相近或略高 [102] 问题17：印度业务中慢性疗法的销售占比是多少，有多少销售代表，是否有扩张计划 - 慢性疗法约占印度业务的35%，且将随新产品推出而增加；销售代表略超6000人，将根据创新产品推出情况调整人数 [113] 问题18：印度业务销售长期处于一定范围，何时会有显著提升 - 预计今年印度业务将有所改善，公司此前对印度业务进行调整，聚焦重点产品组合，有望带来增长 [116] 问题19：印度业务排除停产产品后，同比销售增长情况如何 - 排除相关产品和NLEM影响后，本季度实现中个位数增长 [134] 问题20：印度业务能否在2024财年第四季度实现两位数增长，并在后续季度持续改善 - 公司正努力实现这一目标 [135] 问题21：公司是否会进行更大规模的并购交易，可接受的杠杆水平是多少 - 公司寻求与战略匹配的各类交易，不急于进行，更倾向于互补活动；可接受的杠杆水平为2倍EBITDA [137][138] 问题22：SG&A费用环比上升的投资方向是什么，未来几个季度和2025财年应如何看待该指标 - 同比增长13%，除正常通胀外，主要用于品牌投资和数字化建设，包括前端、研发和制造设施；预计全年SG&A占销售额比例在28% - 29%左右 [140][125] 问题23：印度业务和美国基础业务（排除REVLIMID）的利润率差异如何 - 印度和俄罗斯为品牌仿制药业务，利润率高于美国和欧洲的非品牌业务 [130][143] 问题24：印度市场授权创新交易的典型回收期是多久，创新者更倾向于何种合作模式 - 通常回收期在3年内，考虑品牌建设时间；合作模式多为里程碑付款和特许权使用费，也有利润分成情况 [127][128] 问题25：美国生物类似药业务推出时，销售团队和医保目录准入人员的前期投资是多少，对SG&A有何影响 - 即将在美国推出的利妥昔单抗由合作伙伴销售；公司自主推出的产品将从2027财年开始，届时需组建销售团队 [129]

业绩总结 - Q1 FY24收入为673.84亿印度卢比，同比增长29%，环比增长7%[18] - Q1 FY24毛利率为58.7%，同比提升约880个基点，环比提升约150个基点[8] - Q1 FY24税前利润为184.63亿印度卢比，同比增长26%，环比增长39%[18] - Q1 FY24净利润为140.25亿印度卢比，同比增长18%，环比增长46%[18] - Q1 FY24每股摊薄收益为84.22印度卢比[47] - Q1 FY24 EBITDA为214亿印度卢比，EBITDA利润率为31.7%[58] - Q1 FY24自由现金流为67亿印度卢比（收购支出前）[58] 用户数据 - 北美市场在Q1 FY24的收入为319.78亿印度卢比，同比增长79%[30] - 新兴市场在Q1 FY24的收入为115.52亿印度卢比，同比增长28%[30] - Q1 FY24欧洲地区收入为51亿印度卢比，同比增长22%，环比增长2%[37] - Q1 FY24印度业务收入为115亿印度卢比，同比下降14%，环比下降11%[38] - 新兴市场Q1 FY24收入为116亿印度卢比，同比增长28%，环比增长4%[39] 成本与费用 - Q1 FY24研发费用为49.84亿印度卢比，占收入的7.4%[18] - Q1 FY24销售、一般和行政费用为177亿印度卢比，同比增长14%，环比下降2%[42] - Q1 FY24的其他营业收入为8亿印度卢比，较去年同期的60亿印度卢比大幅下降[10] 现金流与资产 - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为611.62亿印度卢比[26] - 截至2023年6月30日，贸易应收款为770.95亿印度卢比[26] - 截至2023年6月30日，公司净现金盈余为498亿印度卢比[58]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为673.8亿印度卢比（8.21亿美元），同比增长29%，环比增长7%，剔除品牌剥离收入后，潜在同比增长35%，环比增长12% [5] - 本季度研发支出为49.8亿印度卢比（6100万美元），占销售额的7.4% [6] - 本季度报告每股收益为84.22印度卢比，运营营运资金增加71亿印度卢比（8700万美元），资本投资为36.2亿印度卢比（4400万美元） [7] - 全球仿制药和PSPI的毛利率分别为63.9%和15%，SG&A支出为177亿印度卢比（2.16亿美元），同比增长14%，环比下降2%，占销售额的26.3%，同比降低340个基点，环比降低230个基点 [112] - 有效税率高于上一年，预计在24% - 25%之间，本季度税后利润为140.3亿印度卢比（1.71亿美元） [113] - 本季度合并毛利率为58.7%，同比增加880个基点，环比增加150个基点，EBITDA为213.7亿印度卢比（2.6亿美元），EBITDA利润率为31.7%，税前利润为184.6亿印度卢比（2.25亿美元），同比增长26%，环比增长39%，有效税率为24% [127][128] - 本季度收购相关支出前的自由现金流为67.4亿印度卢比（8200万美元），截至6月30日，净盈余现金为498.5亿印度卢比（6.08亿美元） [129] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务本季度销售额为3.89亿美元，同比强劲增长69%，环比增长25% [118] - 印度业务销售额为114亿印度卢比，增长14%，剔除相关因素后呈高个位数增长，本季度签署两项创新协议，有望成为未来重要增长驱动力 [119] - 新兴市场业务销售额为115.5亿印度卢比，同比强劲增长28%，环比增长4%，本季度在各新兴市场国家推出27种新产品，俄罗斯业务同比增长77%，环比增长7% [134] - 欧洲业务本季度销售额为5700万欧元，同比增长13%，环比持平，本季度推出10种新产品 [12] - PCI业务销售额为8200万美元，同比下降11%，环比下降14%，原因是本季度部分产品客户提货量较低 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：北美仿制药业务增长强劲，本季度有多种因素推动增长，包括市场份额扩大、价格侵蚀相对减少、收购和产品销售等，即使不考虑特定产品，基础业务也实现健康增长 [118][138] - 印度市场：业务增长良好，剔除相关因素后呈高个位数增长，公司在印度推进创新模式，签署创新协议，还开展贸易仿制药业务，增加在零售医药市场的参与度 [119][131] - 俄罗斯市场：业务同比增长77%，环比增长7%，增长受过敏季节需求增加和低基数影响，预计增长势头将持续，但市场存在一定波动性 [134][145] - 中国市场：自4月以来获得4种产品批准，预计从2025财年开始实现显著增长，2024财年也会有一定增长 [50][131] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于打造新产品健康管线，包括生物类似药开发，通过提高生产力、获取市场份额和推出新产品来推动核心业务可持续增长 [6][115] - 印度业务创建多个增长引擎，包括扩大现有产品组合、扩大近期收购品牌规模、提高现场生产力和开展贸易仿制药业务 [13] - 公司将保持对现金管理和收购的严格态度，利用强大的资产负债表支持未来增长，优先考虑战略契合和合适价格的收购，预计会有一系列小规模收购 [65][66] - 行业方面，价格侵蚀现象有所减少，公司认为这种趋势可能会持续 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来增长充满信心，认为将延续增长势头，加强核心业务，构建产品管线，塑造更健康的世界 [14] - 预计未来几个季度销售额将因销量增加、新产品推出和合作机会而改善，研发工作专注于开发有价值的产品，以满足患者需求 [135] - 俄罗斯市场虽有波动性，但公司预计该市场将有良好表现，且在卢布方面进行了较好的套期保值 [145] - 中国市场预计从2025财年开始实现显著增长，2024财年也会有一定增长 [50] 其他重要信息 - 公司进入印度儿童营养领域，推出Cellar Healthcare Gummies；生物制品许可申请获美国FDA、EMA和MHRA受理；进入美国快速增长的OPC健康领域，重新推出Premama品牌 [116] - 公司成功完成美国FDA对四个设施的检查 [117] - 公司与比尔及梅琳达·盖茨基金会达成协议，为亚洲和撒哈拉以南非洲的中低收入国家开发注射用避孕药 [132] - 公司被《伦敦金融时报》评为2023年ICF太平洋气候领袖 [133] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：价格侵蚀减少的趋势是否会持续？ - 公司认为这种趋势将会持续 [17][19] 问题：印度业务中贸易仿制药业务在第一季度是否有贡献，以及业务增长的驱动因素和未来增长情况？ - 贸易仿制药业务刚推出，尚未有太大贡献，目前增长主要来自品牌仿制药，未来这些趋势有望持续并改善，相关合作可能从2025 - 2026财年开始产生影响，2024财年增长主要来自现有品牌 [30][31][48] 问题：中国市场何时能有有意义的贡献，新兴市场业务如何提升？ - 预计2025财年开始实现显著增长，2024财年也会有一定增长，所有新兴市场都在实现两位数增长 [32][50] 问题：公司在业务上的投资，SG&A和研发支出是否会在2024财年增加，当前投资水平是否足以维持增长？ - 不会有比目前更多的投资，可能会有小幅上升，部分是资产负债表层面的变动，公司引入印度的大多是后期创新产品，投资相对不大 [33][34] 问题：美国短缺产品是否有有意义的机会，公司是否计划参与？ - 公司会在有机会时参与，但不将其视为战略增长驱动力，希望市场供应正常 [36][55] 问题：研发方面生物类似药全球组合的更新情况？ - 公司正在开展约11个生物类似药项目，部分将在2030年前推出，部分在2030年后推出，从2027年初开始，这是公司重要举措，希望成为重要参与者 [38] 问题：收购的管理组合本季度的规模和盈利能力，以及与公司混合基础业务盈利能力的对比？ - 预计未来几个月贡献会更显著，目前因客户招标情况，本季度贡献相对较小 [43][44] 问题：Lina Dolemide的销量份额是否会逐步改善？ - 无法分享具体数量，其销售水平可能会因订单和客户偏好而季度波动，但预计会持续 [45] 问题：PSI业务收入和利润率的连续调整情况，以及库存去化趋势对利润率的影响会持续多久？ - 预计从第二季度开始情况会相对较快稳定，对API业务今年的增长有信心 [154] 问题：应收账款大幅增加是否与北美业务有关，是否会导致未来销售放缓？ - 应收账款增加与业务增长和正常波动相符，无异常情况 [56] 问题：2024财年的毛利率指引？ - 预计未来几个季度毛利率在56% - 59%之间 [57][59] 问题：未来12 - 15个月北美有哪些值得关注的产品推出？ - 公司有很多高价值产品可推向市场，能维持北美业务的活动水平 [60] 问题：如何实现更多元化的地理销售组合？ - 通过推出创新产品，印度市场部分品牌仿制药未来可能面临挑战，创新产品推出将有助于实现目标，即使不进行收购也有机会进入前五 [62][63][64] 问题：资产负债表上500亿净现金的资本分配优先事项？ - 优先用于推动业务发展和并购，优先考虑战略契合和合适价格的收购，印度和新兴市场的收购可能排名更高，也会关注美国和欧洲的机会，预计会有一系列小规模收购 [65][66] 问题：中国市场目前的收入基础，未来三年的收入情况，以及与美国市场单产品收入潜力的对比？ - 预计未来三年市场销售额约为目前的2倍，目前报告年收入约为1.8亿美元 [68][95] 问题：研发方面目前投入情况，生物类似药研发投入占比及未来趋势，以及Horizon Two计划对EBITDA利润率的影响目前情况？ - 目前研发投入约为每季度500 - 600亿印度卢比，生物类似药研发投入约占20%，预计会逐步增加，5200个基点的投入不包括生物类似药研发投入 [69] 问题：Rega Denison的竞争格局，目前市场上的竞争对手数量？ - 产品已推出，后续进展需关注其市场份额变化和审批情况，预计在12月或1月能看到是否获批 [88] 问题：印度市场的许可机会或创新项目对EBITDA利润率和ROE的影响？ - 这些项目包含在目标利润率框架内，目前利润率高于目标，未来几个季度可能也会高于目标 [92] 问题：印度市场许可机会或创新项目将推出的产品数量和市场反馈情况？ - 预计会推出几十种产品，需等待客户反馈，目前需观察一个季度 [93] 问题：已授权产品Peg, Phil Grassim和新型产品E Seven的更新情况，以及仿制药Generic Map获批后的推出时间？ - 授权产品相关情况无重大进展，仿制药Generic Map若获批，预计在12 - 18个月内推出 [99][100] 问题：美国基础业务改善的因素，以及这种趋势是否会持续？ - 因素包括客户招标协议的时间安排、部分产品短缺和基础价格侵蚀相对较低，预计这种趋势会持续 [102][103][104] 问题：贸易仿制药业务的人员招聘、产品推出计划、目标地理区域和治疗领域？ - 公司未参与约50%的印度市场，目标是在未参与的领域开展业务，产品将在印度所有邦推出 [106] 问题：俄罗斯业务增长的原因和可持续性？ - 增长受过敏季节需求增加和低基数影响，预计增长势头将持续，但市场存在一定波动性，公司在卢布方面进行了较好的套期保值 [134][145][146]