财务数据和关键指标变化 - 2019财年公司实现了92%的增长和12%的每股收益增长，EBITDA利润率从2018财年的17%提高到22%，自由现金流从60.5亿印度卢比提高到216.2亿印度卢比 [6] - 本季度合并收入为401.7亿印度卢比（5.81亿美元），同比增长14%，环比增长4%；调整后同比增长9%，环比持平；2019财年收入为1538.5亿印度卢比（22.2亿美元），增长8% [11] - 本季度合并毛利率为52.4%，环比下降150个基点；2019财年中期毛利率为54.2%，较2018财年的53.7%提高50个基点 [12][13] - 本季度SG&A支出为123.8亿印度卢比（1.79亿美元），同比和环比均增长3%；2019财年为488.9亿印度卢比，增长4%；SG&A成本占销售额的百分比从2018财年的33%降至2019财年的31.8% [13] - 本季度研发支出为36.6亿印度卢比（5300万美元），占本季度销售额的9.1%，同比下降16%，环比持平；2019财年为155.1亿印度卢比（2.26亿美元），预计2020财年研发支出在2.5亿 - 3亿美元之间 [14] - 本季度EBIT为88.2亿印度卢比（1.28亿美元），约占收入的22%；2019财年EBITDA百分比为22.2%，较2018财年提高520个基点 [15] - 本季度有效税率为25.8%，全年为16.3%，预计下一年ETR将在20% - 22%之间 [15] - 本季度运营营运资金增加约37.3亿印度卢比（5400万美元），净营运资金天数有所改善；本季度资本投资为17.6亿印度卢比（2500万美元），自由现金流为45.2亿印度卢比（6500万美元）；截至2019年3月31日，净债务与股权比率进一步改善至0.09 [16][17] - 未来12个月以美元衍生品形式存在的外汇现金流对冲约为3.35亿美元，主要在70 - 74.3印度卢比/美元的范围内进行对冲；此外，还有3.63亿美元的资产负债表对冲；还有18亿卢布的外汇现金流对冲，汇率为1.066印度卢比/卢布，将于未来12个月到期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务收入为2.3亿美元，环比增长2%；自2019年1月以来推出了7种新产品，预计2020财年将推出30多种产品 [21] - 欧洲业务销售额为2400万欧元，同比增长10%，本季度在德国、英国、法国分别有6、4、2次新产品推出 [24] - 新兴市场业务销售额为70.1亿印度卢比，同比增长27%，但由于季节性需求模式环比下降9%；俄罗斯业务在去年相对较低的基础上按固定汇率计算同比增长49% [24] - 印度业务销售额为65亿印度卢比，同比增长6%，季节性环比下降4%；根据IQVIA报告，截至2019年3月的年度业务增长率为11.3%，高于市场总体增长率10.5%；市场NP从16提高到13 [25][26] - PSAI业务收入为9600万美元，本季度推出了先进的B2B客户服务门户Exceed [26][27] - 专有产品业务剥离了针对Encore Dermatology的终端市场皮肤科业务；正在为最近获批的神经科品牌TOSYMRA的成功推出做准备；DFD - 29低成本米诺环素和XP - 2389均成功完成IIb期研究，E - 07针对CTCL在美国的开发进展顺利，预计在2021财年第一季度提交BLA [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场仿制药价格在本季度比过去几个季度更加稳定，公司自2019年1月以来新产品推出势头增加 [21] - 欧洲市场业务有新产品推出，预计未来整体表现将稳步改善 [24] - 新兴市场业务整体增长，俄罗斯市场增长显著，印度市场业务增长高于市场总体水平 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将战略重新调整为专注于6个选定领域以推动未来增长，优化全球成本结构，出售非核心资产以加强组织的长期可持续发展基础 [7] - 未来重点包括在6个选定领域实现市场领先表现，在专有产品业务中开发高影响力产品，为全球市场建立生物类似药产品的健康管线，并为每个业务建立自我维持的商业模式 [8] - 公司积极寻求有机增长机会，以实现战略目标并为股东创造价值 [9] - 公司在仿制药行业面临市场动态变化，通过成本优化和提高生产力来应对竞争 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019财年是公司的转型之年，在收入、EBIT和其他关键财务指标上实现了增长，未来将继续努力确保长期可持续增长 [6][10] - 尽管对2019财年的业绩好转感到满意，但仍需做大量工作来确保长期可持续增长的坚实基础；2020财年的优先事项包括解决CP06的警告信问题、实现各业务的市场领先增长、确保业务自我维持、为所有市场提供健康的产品管线、推动创新和可持续增长的商业模式以及继续改善成本结构 [29] 其他重要信息 - 2019年2月，公司杜瓦达注射剂配方工厂收到美国FDA的EIR，检查分类为VAI状态；公司继续致力于解决API警告信问题，短期内关注质量结果 [6] - 本季度在研发方面，在美国市场撤回了10份ANDA申请；截至2019年3月31日，共有110份累计申请待美国FDA批准，其中包括107份ANDA和3份NDA；本季度在全球提交了29份DMX申请，包括在美国提交的某种药物申请 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专有产品收入项下资产出售的会计确认及对毛利到EBITDA利润率的影响，以及净收益是否为16亿印度卢比 - 公司表示出售资产计入收入，利润计入其他收入，有18.1亿印度卢比的收入和16亿印度卢比的其他收入 [32][35] 问题2: 2020和2021财年研发的运行率，以及NuvaRing、生物类似药和Zenavod管线的更新情况 - 研发支出预计在2.5亿 - 3亿美元之间；NuvaRing方面，公司继续与机构沟通，希望在未来几个月推出；XP - 2389完成了IIb期研究，即将公布关键结果，目前仍在分析数据；关于临床完成和提交申请的时间，还在规划阶段，需与FDA沟通获取指导 [37][38][40] 问题3: Revlimid产品在加拿大和美国的进展情况 - 在加拿大已达成和解；在美国，法律程序仍在继续 [42][43] 问题4: 毛利中一次性因素的量化 - 有4个因素拉低毛利，包括外汇因素、业务组合变化、较高的制造间接费用和一次性费用、库存间接费用；1个因素拉高毛利，即PP Derma品牌的销售；公司预计毛利将改善，正常情况下应在53% - 56%之间波动 [46][47] 问题5: 上季度在美国收购的注射剂组合的增长潜力和利用方式 - 公司打算将该组合转移到自己的工厂或合作伙伴的工厂，部分产品可能需要进行补充分析以扩大规模，这些产品将在未来几年推出，部分产品对公司产品组合是很好的补充 [48][49] 问题6: 某特定产品在2020财年的重要性及潜力 - 该产品目前贡献较低，但在2020财年贡献将增加，是一款有长期价值的产品 [60] 问题7: 中国市场的战略、潜力、定价情况以及与Suboxone渗透趋势的比较 - 中国是重要市场，公司看到了重大机会，已确定70种符合中国市场要求的产品，正在提交产品并进行生物研究，升级团队并计划建设新工厂；中国市场销售模式与美国不同，目前需逐家医院推广，长期可能转向招标，公司正在为此建立销售团队；Suboxone推出初期因转换率问题增长缓慢，但现在情况正在改善 [62][63][66] 问题8: 某产品在中国获批的影响及市场竞争情况，DFN - 02的初始反应和推出情况，与Galderma的许可协议进展 - 该产品是独特资产，对中国市场很有价值，但不记得竞争对手数量；DFN - 02（TOSYMRA）预计在第二季度推出，前期活动显示产品有效果，公司对其市场成功很乐观；Galderma正在确定该类资产的战略 [68][71][72] 问题9: NuvaRing是否有来自FDA的待处理查询，以及本财年上半年推出的指导是否有变化；Copaxone的主要CRM情况，以及本财年下半年推出的指导是否改变；Duvvada非Encore区块的预期情况 - NuvaRing没有来自FDA的具体查询，仍在之前讨论的时间范围内，若到8月则为财年下半年推出；Copaxone需要进行一些实验，可能会延迟几个月，不太可能在2020财年推出；Duvvada非Encore区块的相关情况可能很快会有进展 [74][76][78] 问题10: SG&A成本在2020财年的控制措施及投资情况；CTO - VI获得结果所需的工作和时间线 - 公司将继续关注成本，2020年大部分成本举措将侧重于运营和商品成本，也会控制SG&A；在计划增长的市场，销售和营销会增长但低于销售增长，以提高利润；CTO - VI方面，公司已向FDA提供了所需信息，将很快与FDA会面，预计在批准前会进行重新检查 [80][87] 问题11: 印度业务未来的发展情况和愿景，以及实现愿景所需的资源；美国市场除了大型产品机会外的投资机会，以及美国市场下一次提交申请的时间 - 印度是重要市场，公司将投资该业务，目标是成为领导者，计划通过品牌销售、无机模式和尝试新业务模型来发展；美国市场预计30多种新产品推出将带来增长，但不讨论提交申请的具体细节 [89][92][93] 问题12: 印度业务下半年增长8%的原因及项目组合情况；中国市场肿瘤注射剂的提交时间和已提交情况 - 印度业务增长良好，部分产品有季节性，公司对业绩满意；中国市场肿瘤注射剂正在提交，未来3 - 4年部分产品准备好提交，目前正在提交中 [97][98][100] 问题13: Suboxone货币化对损益表的影响；Duvvada工厂印度批准的时间和明年的推出情况；Pegfilgrastim的更新情况和审批时间框架 - Suboxone货币化影响需在产品推出后评估，之前已有一定收入和利润，还有法律程序待处理；Duvvada工厂已看到如达托霉素的批准，部分产品转移需要时间，部分新产品将来自FTO - 79；Pegfilgrastim公司方面一切准备就绪，等待对方确定推出时间，提交审批预计在几个月内 [103][105][110][113] 问题14: 未来12 - 18个月预计的注射剂项目情况 - 部分产品审批受阻，有大量审批待完成，但无法给出确切数量，肿瘤和非肿瘤方面的产品都有可能在明年获批 [116][119][120] 问题15: 章鱼（octopus）收购的长效注射剂产品的提交进展和时间线；REVLIMID在加拿大的机会规模和推出时间线 - 部分产品已提交，部分仍在开发中，有较长的开发周期，提交时间确定后会公布；在加拿大达成和解获得一次性5000万美元，不披露推出日期 [123][126] 问题16: PSAI业务的增长情况和产能扩充方式，产能利用率情况；资本支出预算、用途和维护资本支出情况 - PSAI是公司关键领域之一，受益于中国需求变化和自身服务提升，业务未来将扩大，目前正在提升服务和提交更多申请；整体产能不受限制，正在进行网络合理化；本财年资本支出上限约70亿印度卢比，可能更低，包括常规和特定项目支出，维护资本支出约占15% - 20% [128][131][133][135]

业绩总结 - Q4 FY19公司收入为₹4,017亿，同比增长14%，环比增长4%[9] - FY19总收入为₹15,385亿，同比增长8%[9] - Q4 FY19 EBITDA为₹882亿，同比增长53%[9] - FY19 EBITDA为₹3,419亿，同比增长42%[9] - Q4 FY19税前利润(PBT)为₹585亿，同比增长56%[9] - FY19税前利润为₹2,244亿，同比增长56%[9] - Q4 FY19净利润(PAT)为₹434亿，同比下降10%[9] - FY19净利润为₹1,880亿，同比增长92%[9] 用户数据 - 北美市场Q4 FY19收入为₹1,496亿，同比增长3%[15] - FY19北美市场收入为₹5,996亿[15] - 印度市场Q4 FY19收入为₹650亿，同比增长12%[19] - FY19印度市场收入为₹2,618亿[19] - 新兴市场Q4 FY19收入为₹701亿，同比增长27%[23] - FY19新兴市场收入为₹2,889亿[23] 研发与投资 - FY19研发费用为₹1,561亿[39] - FY19资本支出为₹696亿[39] - FY19自由现金流为₹2,165亿[41]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为385亿印度卢比（约合5.53亿美元），同比和环比均增长1%；若剔除专利产品业务中13亿印度卢比的授权收入，同比增长为5% [9] - 本季度合并毛利率为53.9%，环比下降110个基点，主要归因于美国市场的价格稀释；全球仿制药和PSAI的毛利率分别为57.6%和30.8% [11] - 本季度SG&A支出为120.4亿印度卢比（约合1.73亿美元），环比下降3%，同比持平；占销售额的比例从第二财季的32.6%降至本季度的31.3% [12] - 本季度研发支出为36.7亿印度卢比（约合5300万美元），占本季度销售额的9.5%；同比下降21%，环比下降11%；预计下季度研发支出将增加，但全年支出可能低于上一年 [13] - 本季度EBITDA为86.5亿印度卢比（约合1.24亿美元），约占收入的22.5%；有效税率约为16.4%，预计全年ETF低于此前估计，可能在15% - 17%的范围内 [15] - 本季度每股收益为29.21印度卢比；运营资金减少约94.6亿印度卢比（约合1.36亿美元），主要归因于美国市场应收账款的出售和DSO的改善 [15] - 本季度资本投资为15.3亿印度卢比（约合2200万美元）；本季度产生的自由现金流为151.2亿印度卢比（约合2.17亿美元），截至2018年12月31日，净债务权益比率为0.13 [16] - 未来12个月以美元计价的外汇现金流套期保值约为3亿美元，主要在69.1 - 73.5印度卢比兑1美元的范围内进行套期保值；此外，还有3.52亿美元的资产负债表套期保值；还有8.55亿卢布的外汇现金流套期保值，汇率为1.08印度卢比兑1卢布，将于未来12个月到期 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 北美仿制药业务 - 本季度收入稳定在2.09亿美元，环比增长1%；新产品推出活跃，本季度推出了10种新产品，包括一些有限竞争产品 [19] 欧洲业务 - 本季度销售额为2500万欧元，环比增长5%，得益于供应改善和新产品推出；本季度在德国推出了两种产品，在英国推出了四种产品 [24] 新兴市场业务 - 本季度销售额为77.4亿印度卢比，同比增长31%，环比增长3%；各主要市场均实现增长，预计未来几年将继续成为公司的主要增长动力 [24] 印度业务 - 本季度收入为67.4亿印度卢比，同比增长10%，环比季节性下降2%；根据IMS数据，在截至2018年11月的三个月里，公司表现优于市场，排名上升一位 [25] TCI业务 - 本季度收入为8300万美元，同比下降1%，环比下降5%；公司认为API格局的变化为其创造了机会，并正在为此做准备 [25] 专利产品业务 - 公司的鼻内舒马曲坦DFN - 02（品牌名为TOSYMRA）最近获得了美国FDA的批准，预计将在未来几个月内推出 [26] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 尽管面临新产品竞争带来的价格压力，但公司通过现有产品销量的改善、新产品推出、新市场贡献和有利的外汇因素实现了收入增长 [10] - 应收账款减少，主要是因为开始出售部分应收账款，并改善了整体应收账款情况 [80] 俄罗斯市场 - 业务增长主要得益于大品牌的出色表现，公司对这些品牌充满信心，并将继续投资 [42] 其他新兴市场 - 主要是医院产品推动增长，包括肿瘤产品在一些市场的渗透、拉丁美洲产品组合的成熟以及罗马尼亚Omez的重新推出等 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司开始剥离非核心资产，以专注于核心业务，并寻求有合适投资回报的无机增长机会 [28] - 公司看好美国仿制药、印度、俄罗斯、中国、API和全球医院业务这六个领域，致力于实现盈利增长、股东回报、成本效率和质量提升 [28] - 行业竞争方面，美国市场部分关键产品面临新竞争带来的价格压力，但公司通过多种方式应对，如推出新产品、提高效率和降低成本等 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本季度保持了财务表现，各业务板块表现良好；未来将继续关注成本优化和生产力提升，六个选定领域有望实现增长 [18][28][51] - 美国市场价格侵蚀现象将继续存在，但公司认为其产品组合有潜力通过新产品推出、效率提升、成本降低和市场份额扩大来抵消这一影响 [58][59] 其他重要信息 - 公司已完成位于海得拉巴Jeedimetla的API制造业务部门的出售，这将改善公司的成本结构 [14] - 公司高级领导团队有新成员加入，Marc Kikuchi担任北美仿制药业务负责人，Sandeep Khandelwal担任印度业务负责人，Dmitry Sovetkin担任俄罗斯业务负责人 [29] - 截至2018年12月31日，公司在美国FDA有103份累计申请待批准，其中包括100份ANDA和3份NDA；下季度ANDA申请率将进一步提高 [27] - 生物类似药业务方面，已启动利妥昔单抗在发达市场的III期试验；专利产品业务方面，预计在20财年第一季度提交DFN - 15的NDA申请；美国CTCL适应症的E7777开发进展顺利，预计在21财年第一季度提交BLA申请 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：毛利率较低的原因、产品集中度以及净债务减少的原因和低杠杆的使用想法 - 毛利率环比下降主要是美国市场的影响，但仍在目标范围内；产品集中度方面，美国市场收入中40%的贡献分子数量从之前的约5个增加到现在的约10个，集中度风险降低；净债务减少是因为本季度产生了大量自由现金流，运营资金减少主要是出售美国应收账款和改善整体应收账款情况；公司在使用低杠杆时会谨慎考虑，有机会时会在选定领域寻求有机和无机增长，但不局限于特定领域 [33][36][38][39] 问题2：印度和俄罗斯市场增长的具体原因以及研发支出的未来趋势和申请率 - 俄罗斯市场增长主要是大品牌表现出色，其他新兴市场主要是医院产品推动；印度市场增长良好，新领导团队将推动进一步发展；研发支出方面，传统上每年约2.5 - 3亿美元，60%用于仿制药（包括API），40%用于专利产品、生物类似药等；今年预计略低于最初估计；未来为使专利产品和生物制品更具可持续性，正在考虑多种选择；第四季度美国市场的申请量将超过前三个季度的总和，整体研发努力在多个市场都在增加 [42][43][45][46][48] 问题3：未来的增长驱动因素、过去业务表现的拆分以及美国市场价格侵蚀的趋势 - 增长驱动因素包括印度和新兴市场的表现、成本控制和资产负债表改善；过去业务增长是现有产品销量增加、新产品推出、新市场贡献和有利外汇因素共同作用的结果，不同市场比例不同；美国市场价格侵蚀将继续存在，但公司认为可以通过多种方式抵消其影响 [51][56][58][59] 问题4：PSAI业务毛利率是否为新常态、CPS订单情况以及人员成本增长趋势 - PSAI业务毛利率会有季度波动，公司目标是达到30%；CPS订单情况不确定，取决于新客户和需求；人员成本方面，过去两年公司有效控制了人力成本，在恒定货币基础上表现良好，但公司不提供具体财务指导 [61][62][63][65] 问题5：专利产品DFN - 02的标签、推出成本和峰值销售预期，DFD - 03的进展以及PSAI业务的增长前景 - DFN - 02的标签符合预期，正在为推出做准备，也在考虑合作等其他选择，峰值销售预期与之前一致；推出成本预计高于以往，销售团队预计增加约15%，并会进行充分营销投资；DFD - 03正在评估市场潜力，目前无法确定计划；PSAI业务有望增长，公司正在关注并重视该业务，产品和竞争格局的变化是增长的原因 [67][68][69][70][71] 问题6：NuvaRing和Copaxone的时间线背后原因、FDA是否有未决问题，生物类似药BLA申请的产品名称，利妥昔单抗进入III期临床的合理性，应收账款减少的原因以及美国市场份额和销量增长的驱动因素 - NuvaRing和Copaxone的时间线仍在预期内，公司与FDA保持定期沟通并解决问题；生物类似药BLA申请的产品是E7777；利妥昔单抗进入III期临床，若在美国市场无意义则不会推出；应收账款减少是因为在美国开始出售部分应收账款并改善了整体情况；美国市场份额和销量增长是因为公司提供优质服务、现有分子的机会、供应情况和与客户的协议等 [73][74][76][79][80][82] 问题7：从Teva采购的Rozerem是否是2019年的机会，税收情况以及增长前景和新市场方面的信息 - Rozerem是2019年上半年的机会；本季度税率较低主要是因为联邦所得税税率降低、税务事项解决和扣除项目的变化，未来税率需在每年规划完成后提供指示；公司六个选定领域都将增长，美国市场虽难以预测，但产品组合有潜力；新市场主要基于生物制品或医院产品，采用B2B模式，利用美国开发的产品组合 [84][87][89][91] 问题8：新兴市场业务收入是否可作为基数，美国业务未来两年增长与三个主要产品的关系，以及研发支出的未来趋势 - 新兴市场业务增长与产品推出和市场机会相关，全球医院业务是重点发展领域；美国业务中三个主要产品很重要，但公司研发投入旨在多个市场创造价值；研发支出每年约2.5 - 3亿美元，占销售额的比例取决于销售情况 [93][94][95][96] 问题9：Revlimid诉讼的进展和时间线 - 公司在Revlimid的三种专利形式上进展顺利，认为自己处于有利地位，但不提供诉讼结束的时间线 [102][103]

业绩总结 - Q3 FY19公司总收入为₹3,850亿，环比增长1.4%，同比增长1.2%[7] - Q3 FY19 EBITDA为₹865亿，EBITDA利润率为7.4%[7] - Q3 FY19的税前利润(PBT)为₹581亿，环比增长0.4%，同比下降2.3%[7] - Q3 FY19的净利润(PAT)为₹485亿，同比大幅增长45.1%，环比下降3.7%[7] 市场表现 - 北美市场收入为₹1,483亿，同比下降8%，环比增长4%[13] - 印度市场收入为₹674亿，环比下降2%，同比增长10%[15] - 新兴市场收入为₹774亿，同比增长31%，环比增长3%[18] 新产品与研发 - 公司在Q3 FY19推出了10种新产品，推动了收入增长[13] - 公司在Q3 FY19的研发支出有所降低，主要由于生产力提升和里程碑活动的时间差[12] 财务状况 - 净债务与股本比率降低，反映出公司现金流状况改善[23]