TORONTO, Jan. 06, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Real Matters Inc. (“Real Matters”), a leading network management services provider for the mortgage lending and insurance industries, will announce its first quarter fiscal 2026 financial results via news release on Thursday, January 29, 2026, before market open. Conference Call and WebcastA conference call to review the results will take place at 10:00 a.m. (ET) on Thursday, January 29, 2026, hosted by Chief Executive Officer Brian Lang and Chief Financial Officer ...

TORONTO, Jan. 05, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Real Matters Inc. (“Real Matters”), a leading network management services provider for the mortgage lending and insurance industries, will be holding its Annual and Special Meeting (the “Meeting”) on Thursday, February 5, 2026 at 10:00 a.m. (Eastern Standard Time). The Meeting will be conducted online only, via audio webcast at: www.virtualshareholdermeeting.com/realmatters2026. Registered and non-registered shareholders entitled to vote at the Meeting may vote by ...

市场整体表现 - 美国股指期货在周五早盘上涨 纳斯达克100指数期货涨幅约为1% [1] Outlook Therapeutics Inc (OTLK) 股价异动 - 公司股价在盘前交易中暴跌60.9% 至0.62美元 [2] - 股价下跌主要原因为美国食品药品监督管理局(FDA)就ONS-5010/LYTENAVA生物制剂许可申请的重新提交发布了完整回复函 表明FDA无法按目前形式批准该用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性的申请 [1] 其他盘前下跌股票 - Intelligent Bio Solutions Inc (INBS) 下跌19.2% 至7.70美元 公司宣布了一项根据纳斯达克规则按市价进行的1000万美元私募配售 [3] - Net Lease Office Properties (NLOP) 下跌8.9% 至23.50美元 [3] - Progressive Corp (PGR) 下跌5.8% 至214.60美元 [3] - Old Republic International Corp (ORI) 下跌4.8% 至43.42美元 [3] - Cango Inc – ADR (CANG) 下跌4% 至1.44美元 [3] - Xeris Biopharma Holdings Inc (XERS) 下跌3.6% 至7.57美元 该股在周三曾上涨超过7% [3] - Biohaven Ltd (BHVN) 下跌2.6% 至11.00美元 [3] - RealReal Inc (REAL) 下跌2.3% 至15.41美元 [3]

基金业绩与持仓 - Minot Light Capital Partners在2025年第三季度为有限合伙人创造了7.6%的净回报 [1] - 该净回报表现逊于基准指数 特别是跑输了微市值基准指数17.1%的回报率 [1] - 基金在当季度的最大业绩贡献者来自The RealReal Inc [3] The RealReal公司表现 - The RealReal Inc 是一家专注于奢侈品转售的在线市场 [2] - 截至2025年12月23日 公司股价收于每股15.56美元 市值为18.16亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为7.46% 过去52周股价上涨了66.77% [2] 行业地位与竞争优势 - 公司是在线二手奢侈品寄售领域的领导者 [3] - 公司拥有超过100万的活跃买家基础 形成网络效应 [3] - 公司建立了难以复制的入库处理及鉴定基础设施 [3] 财务与运营亮点 - 公司第二季度商品交易总额和收入增长了14% [3] - 当季平台上的寄售商数量实现了两位数增长 达到历史新高 [3] - 公司历史售罄率高达90% [3] 增长驱动因素 - 公司处于不断扩张的转售和循环经济领域 能利用长期的增长趋势 [3] - 寄售商供给的增加是推动未来可持续两位数营收增长的关键 [3] - 公司是人工智能技术进步的真实受益者 [3]

机构首次覆盖评级与目标价 - Susquehanna 首次覆盖 Fabrinet (FN) 给予 Positive 评级 目标价 550 美元 公司受益于数据中心收发器的需求拐点 并将在光网络领域获得更多机会 同时在高性能计算 AI 服务器合同制造领域有新兴业务 [1] - Susquehanna 首次覆盖 Macom (MTSI) 给予 Neutral 评级 [1] - Evercore ISI 首次覆盖 Rockwell Automation (ROK) 给予 In Line 评级 目标价 440 美元 [1] - Evercore ISI 同时首次覆盖 Honeywell (HON) 和 GE Vernova (GEV) 给予 Outperform 评级 [1] - Macquarie 首次覆盖 Pony AI (PONY) 给予 Outperform 评级 目标价 29 美元 [1] - William Blair 首次覆盖 RealReal (REAL) 给予 Outperform 评级 [1] - Goldman Sachs 首次覆盖 SiTime (SITM) 给予 Buy 评级 目标价 420 美元 [1] 核心投资逻辑与行业观点 - Fabrinet (FN) 将受益于光网络领域的多重机遇 以及 AI 服务器合同制造的新兴业务 [1] - Rockwell Automation (ROK) 作为多行业“铲子”供应商 使投资者能够利用强劲的潜在周期 在增长稀缺时 工业股通常跑赢市场 预计2026年将再次出现这种情况 [1] - Pony AI (PONY) 处于中国 Robotaxi 商业化的前沿 旨在证明出行方式代际变革的可行性 [1] - RealReal (REAL) 所在的转售市场被视为零售业最大的新兴趋势之一 [1] - SiTime (SITM) 被视为硅基精密定时解决方案的领先供应商 也是唯一规模化、纯 MEMS 定时公司 将受益于行业从石英向 MEMS 的转型 [1]

机构首次覆盖评级与目标价 - Susquehanna 首次覆盖 Fabrinet (FN) 给予 Positive 评级，目标价 550 美元 [1] - Susquehanna 首次覆盖 Macom (MTSI) 给予 Neutral 评级 [1] - Evercore ISI 首次覆盖 Rockwell Automation (ROK) 给予 In Line 评级，目标价 440 美元 [1] - Evercore ISI 首次覆盖 Honeywell (HON) 和 GE Vernova (GEV) 给予 Outperform 评级 [1] - Macquarie 首次覆盖 Pony AI (PONY) 给予 Outperform 评级，目标价 29 美元 [1] - William Blair 首次覆盖 RealReal (REAL) 给予 Outperform 评级 [1] - Goldman Sachs 首次覆盖 SiTime (SITM) 给予 Buy 评级，目标价 420 美元 [1] 公司业务亮点与增长驱动 - Fabrinet 受益于数据中心收发器的需求拐点，并将在光网络领域获得更多机会，同时其人工智能服务器高性能计算合同制造业务是一个新兴增长点 [1] - Rockwell Automation 作为“铲子与镐”类型的多行业工业公司，能让投资者在强劲的底层周期中获得杠杆，且当增长稀缺时，工业股通常跑赢市场，预计2026年将再次出现这种情况 [1] - Pony AI 处于中国机器人出租车商业化的“前沿”，旨在证明出行方式代际变革的可行性 [1] - RealReal 所在的转售市场被视为零售业最大的新兴趋势之一 [1] - SiTime 被视为硅基精密定时解决方案的领先供应商，也是唯一规模化、纯 MEMS 定时公司，将受益于行业从石英向 MEMS 的转变 [1]

公司近期业绩与运营势头 - 第三季度商品交易总额同比增长20%，营收同比增长17% [10] - 第三季度调整后EBITDA利润率改善380个基点至5.4% [10] - 平均订单价值上升且活跃买家基数增长，显示用户参与度正在改善 [10] - 公司刚刚公布了加速的增长、扩张的利润率，并提高了全年业绩指引 [7] 公司财务与市场表现 - 过去12个月营收为6.628亿美元，净亏损为7150万美元，市值为16亿美元 [4] - 截至周五收盘，股价为13.98美元，过去一年上涨128%，大幅跑赢同期上涨13%的标普500指数 [3] - 股价仍较疫情时期高点低约50% [7] 主要机构投资者动态 - Manatuck Hill Partners在第三季度出售了35万股The RealReal股票，但在11月14日又披露出售了15万股 [1][2] - 由于股价上涨，该基金持仓的季度末报告价值增至约1360万美元，截至9月30日持有近130万股 [2] - 该基金在The RealReal的持仓约占其13F报告管理资产的4.5%至4.6%，是其投资组合中相当大的配置 [3][11] 公司业务模式概述 - 公司在美国运营一个寄售奢侈品的在线市场，通过数字平台连接卖家和买家 [6] - 业务涵盖服装、珠宝、手表、家居和艺术品，通过促进经鉴定的奢侈品转售来产生收入 [9] - 目标客户是寻求以可及价格获得正品高端产品的时尚消费者和收藏家 [9] 行业背景与公司前景 - 尽管整个奢侈品转售领域竞争依然激烈，但公司的扭亏为盈可能正在获得动力 [7] - 公司正在更好地执行，并展现出改善的盈利能力和现金流生成能力 [12] - 持续的利润率扩张和有纪律的成本控制将是股票获得更持久重新评级的关键 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司商品交易总额接近20亿美元 [3] - 第二季度商品交易总额增长14%，第三季度增长20% [7] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润率扩张380个基点，预计全年中点将达到5.5%，意味着400个基点的扩张 [46] - 公司预计中期（未来4-6年）调整后息税折旧摊销前利润率将达到15%-20% [46] - 毛利率从几年前的约58%提升至74%-75%的区间 [48] - 第三季度实现正自由现金流，预计第四季度将更强劲，并对明年实现正自由现金流充满信心 [53] - 自去年初以来，公司已减少8600万美元债务，并将债务到期日显著推迟至2028年初 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 珠宝品类增长连续多个季度超过公司内部其他品类 [29] - 公司业务构成中，女性时尚约占80%，其余为腕表和男性品类 [43] - 男性品类是公司的增长机会，目前占比低于行业水平 [43] - 腕表是公司拓展男性品类的重要切入点，也是“直运”模式的首个目标品类 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者每年在该品类购买约850亿美元的商品 [3] - 公司主要业务在美国，国际市场有巨大增长空间 [24] - 日本是一个有趣的市场，当地消费者购买大量奢侈品但二手市场不活跃，商品被聚合后出口到美国等其他市场 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“管理型市场”模式，与传统的点对点模式不同，公司负责取件、拍照、撰写描述、定价并作为交易中介，以建立信任 [4][5] - 公司的增长策略围绕“增长手册”，包括销售团队、市场营销和实体零售店三大要素，三者相互促进 [8][21] - 实体零售店（面积2000-3000平方英尺）在获取新寄售商方面特别有效，贡献了约25%的新寄售商 [10] - 公司正在测试“直运”模式，以获取不实际占有商品的库存，特别是国际供应 [21][22][25] - 国际扩张是增长领域，但目前并非首要任务，因美国市场潜力巨大 [27] - 公司专注于激励“飞轮用户”（既是卖家也是买家），约50%的卖家去年也是平台买家，约16%的买家也是卖家 [40][41] - 定价策略由市场决定，人工智能算法每天分析约100个数据点来确定商品售价 [12] - 公司认为其战略护城河包括：品类专业知识、解锁供应的能力、认证和定价能力（基于处理过的5000万件商品数据）、规模（4000万会员、近20亿美元商品交易总额）以及建立了高度信任的品牌 [18][19] - 品牌信任度同比提升了8个百分点 [20] - 竞争格局分散，包括点对点平台、线下寄售店和单一品类（如仅手袋或腕表）玩家 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 奢侈品转售行业正在经历根本性的文化变革，约47%的消费者在购买时会考虑未来转售价值 [2] - 约58%的消费者如今更喜欢在二手或次级市场购物 [7] - 初级奢侈品市场长期以低个位数增长，而转售市场增长更快，估计为高个位数，可能达到10% [14] - 公司认为其增长既来自夺取市场份额，也来自扩大市场，因为约50%的新寄售商从未有过销售行为 [15][16] - 作为奢侈品时尚领域的价值选择，初级市场的通胀（无论来自关税或其他因素）会增加对公司平台的考虑，对买家和卖家都有利 [11] - 尽管其他奢侈品领域增长疲软或负增长，公司表现（14%和20%的商品交易总额增长）表明其正在夺取份额 [14] - Z世代是公司增长最快的客户群体 [29] - 新买家首次订单的消费金额更高，从过去的围巾等入门商品转向珠宝或更高价商品，表明信任度在增长 [29] - 早期迹象表明新客户群的终身价值更高 [30] - 公司预计未来将保持高个位数到低两位数的增长率 [47] 其他重要信息 - 消费者平均持有奢侈品3-5年，据此推算美国消费者衣柜中约有2000亿美元的潜在可解锁供应 [21] - 人工智能工具“雅典娜”用于产品入库流程，在第三季度处理了27%的商品，实现了从拍照到直接上架销售的自动化，包括描述生成、认证和定价 [31][33] - “雅典娜”将平均处理时间从14天缩短，并有望降至7天，同时提升了准确性 [34] - 预计到2025年底，“雅典娜”处理商品的比例将达到30%-40%，并计划从低价值商品向中高价值商品扩展 [35][36][37] - 销售团队效率提升，人均带来的供应价值同比增长了12% [49] - 约50%的销售团队成员在职时间超过两年，提升了效率 [50] - 公司是轻资产模式，不持有库存 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否概述奢侈品转售行业以及公司的管理型市场模式为何有吸引力？ - 行业正经历文化变革，47%的消费者购买时会考虑未来转售价值 [2] - 市场潜力巨大，公司商品交易总额近20亿美元，而美国消费者年购买额达850亿美元 [3] - 公司的管理型市场模式通过承担拍照、描述、定价、中介交易等所有环节，消除了卖家的摩擦并建立了买家信任 [4][5] 问题: 行业发生了哪些根本性变化？其可持续性如何？ - 变化是趋势的延续，消费者对转售的兴趣持续增长，58%的消费者更喜欢在二手市场购物 [7] - 增长源于公司专注于解锁供应（即消费者衣柜中价值约2000亿美元的商品）的努力 [7][21] 问题: 零售定价和通胀对公司业务有何影响？公司是否提价？ - 初级市场的通胀增加了公司平台的价值吸引力，促进了买卖双方的飞轮效应 [11] - 公司定价由市场决定，利用人工智能算法和数据帮助卖家在价格和售出速度间取得平衡 [12] 问题: 与增长疲软的传统奢侈品市场相比，公司如何定位？ - 初级奢侈品市场长期低个位数增长，转售市场增长更快（估计高个位数至10%）[14] - 公司商品交易总额增长14%（第二季度）和20%（第三季度），表明其正在夺取份额并扩大市场 [14][15] 问题: 谁是你的主要竞争对手？ - 竞争格局分散，包括点对点平台、线下寄售店和单一品类玩家 [17] - 公司拥有基于专业知识、数据、规模（4000万会员、5000万处理商品）和品牌信任的战略护城河 [18][19][20] 问题: 如何进一步解锁供应？ - 潜在供应规模约2000亿美元 [21] - “增长手册”（销售团队、市场营销、零售门店）是核心，同时测试“直运”模式以获取国际供应 [21][22] 问题: 国际扩张是优先事项吗？ - 是增长领域，但目前并非首要任务，因为美国市场仍有巨大潜力 [27] 问题: 是否看到年轻消费者因经济压力而增加供应？这对宏观有何指示？ - 各代际需求广泛强劲，Z世代增长最快 [29] - 新买家首次订单消费更高，且早期数据显示终身价值可能更高 [29][30] 问题: 人工智能工具“雅典娜”是什么？它如何提升效率？ - “雅典娜”是人工智能驱动的产品入库流程，第三季度处理了27%的商品 [31] - 它通过图像自动生成描述、认证商品并定价，将商品从拍照直接推至可售状态，节省成本并缩短上架时间 [33][34] - 目标到2025年底将处理比例提升至30%-40%，并逐步扩展至中高价值商品 [35][36][37] 问题: 活跃买家增长强劲，是行业顺风还是宏观压力所致？ - 第三季度活跃买家（过去12个月）增速从6%加速至7% [39] - 这主要归因于营销流程的改进、营销支出的增加，以及专注于获取“飞轮用户”（跨边用户）[40] 问题: 男性奢侈品品类是机会吗？ - 是机会，公司目前在该品类占比低于行业水平 [43] - 公司正在积极拓展，腕表是重点，也是“直运”模式的切入点 [44] 问题: 利润率扩张的驱动因素是什么？未来目标如何？ - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润率扩张380个基点，全年指引中点5.5% [46] - 中期目标为15%-20%，将通过运营费用杠杆实现，包括“雅典娜”带来的运营效率、营销效率提升、销售团队优化以及管理费用杠杆 [46][48][49][51] 问题: 资本分配和现金流前景如何？ - 资产负债表增强，已减少债务并延长到期日 [51] - 轻资产模式，不持有库存 [52] - 第三季度实现正自由现金流，预计第四季度更强，明年也将保持正自由现金流 [53]

财务数据和关键指标变化 - 公司商品交易总额接近20亿美元 [4] - 第二季度商品交易总额增长14%，第三季度增长20% [10] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润率扩张380个基点，预计全年中点将达到5.5%，意味着400个基点的扩张 [71] - 公司预计中期调整后息税折旧摊销前利润率将达到15%-20% [71] - 公司预计中期收入增长率为高个位数至低双位数 [72] - 毛利率从几年前的约58%提升至74%-75%范围 [74] - 第三季度报告自由现金流为正，预计第四季度将更强劲，并对明年持续为正充满信心 [80] - 自去年初以来，公司债务减少了8600万美元 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 - 珠宝品类增长连续几个季度超过公司内部其他品类 [45] - 公司业务构成中，约80%为女装，其余为手表和男装 [65] - 新买家首次订单的消费金额更高，从过去可能购买围巾转变为购买珠宝或更高价值的商品 [45] - 早期迹象表明新客户群的终身价值更高 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者每年在该品类购买约850亿美元，而公司商品交易总额接近20亿美元，显示巨大增长空间 [4] - 公司主要在美国开展业务，在国际市场有很大增长空间 [39] - 日本是一个有趣的市场，有大量奢侈品被购买，但本地二手市场不活跃，商品被聚合后出口到美国等其他市场 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用管理型市场模式，负责物品取件、拍照、撰写描述、定价和交易中介，以建立信任并减少摩擦 [6][7] - 增长策略围绕“增长手册”展开，包括销售团队、营销支出和实体零售店，三者协同增效 [11] - 实体零售店（面积2000-3000平方英尺）有助于吸引新寄售者，贡献了约25%的新寄售者 [13] - 公司正在测试“代发货”模式，以获取国际供应，而无需将商品先纳入自有库存 [36][40] - 公司认为其战略护城河包括：品类专业知识、解锁供应的能力、认证和定价能力，这些建立在处理过5000万件商品的数据基础上 [30][31] - 规模是另一大护城河，公司拥有4000万会员，接近20亿美元商品交易总额，是市场领导者 [31] - 品牌信任度逐年提升，同比增加了8个百分点 [32] - 竞争格局分散，包括点对点平台、传统寄售店和单一品类（如手袋、手表）玩家 [29] - 公司正在积极拓展男装品类，特别是手表，并已通过“代发货”模式启动 [66] - 人工智能计划“雅典娜”用于产品入库流程，在第三季度处理了27%的商品，目标是在年底达到30%-40%，并最终可能覆盖100% [48][54][56][59] - “雅典娜”通过图像自动生成商品描述、进行认证和定价，减少了人工步骤，降低了成本，并将平均处理时间从14天缩短至目标7天 [48][50][51][52] - 销售团队效率提升，代表们带来的供应价值同比增长了12% [75] - 约50%的销售团队成员在职时间超过两年 [76] - 公司专注于激励“飞轮用户”（既是卖家也是买家），这降低了用户获取成本，去年约50%的卖家同时也是平台买家，约16%的买家也是卖家 [63][64][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 奢侈品转售行业正在经历根本性的文化变革，约47%的消费者在购买时会考虑未来转售价值 [3] - 约58%的消费者今天更喜欢在转售或二级市场购物 [10] - 初级奢侈品市场长期以低个位数增长，而转售市场增长更快，可能达到高个位数或10% [21] - 公司认为其增长既来自抢占市场份额，也来自扩大整体市场，约50%的新寄售者从未有过销售行为 [23][25] - 在初级市场出现通胀（无论是关税还是其他原因导致）时，会提高对公司平台的价值考量，对买家和卖家都有利 [15] - 定价策略由市场决定，公司利用人工智能算法和5000万件商品的数据，每天分析约100个数据点来设定价格，以帮助卖家在价格变动时捕捉额外价值 [16][17] - 尽管其他奢侈品领域增长疲软，但公司表现强劲（第二季度14%，第三季度20%），认为正在抢占份额 [21][22] - Z世代是公司增长最快的客户群 [45] - 公司看到了从不同代际和人口统计数据的广泛需求强度 [45] - 国际扩张是增长领域，但目前并非首要任务，因为美国市场仍有巨大潜力 [42] - 公司预计未来四到六年，在保持高个位数至低双位数增长的同时，利润率可达到15%-20% [71][72] - 利润率提升的下一个阶段将主要由运营费用杠杆驱动，包括“雅典娜”带来的运营效率、营销效率提升、销售团队优化以及一般行政管理费用的杠杆 [74][76] - 公司资产负债表在过去几年显著增强，正在去杠杆化，债务到期日已推迟至2028年初 [78] - 公司是轻资产模式，不持有库存 [79][80] 其他重要信息 - 公司成立约14年 [10] - 美国消费者每年购买约850亿美元奢侈品，平均持有3-5年，推算其潜在市场规模约为2000亿美元 [34] - 公司拥有4000万会员 [31] - 平均商品处理时间目前约为14天，通过“雅典娜”等项目目标缩短至7天 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请概述奢侈品转售行业以及公司的管理型市场模式为何有吸引力 [3] - 奢侈品转售行业正在经历文化变革，消费者在购买时更考虑未来转售价值，类似豪华汽车消费行为 [3] - 公司作为管理型市场，负责所有环节（取件、拍照、描述、定价、交易中介），为买卖双方减少摩擦并建立信任 [6][7] 问题: 行业发生了哪些根本性变化，其可持续性如何 [10] - 变化是趋势的延续，消费者对转售的兴趣稳步增长，58%的消费者偏好转售平台 [10] - 增长源于公司专注于解锁“困在消费者衣橱里”的供应，其“增长手册”包括销售团队、营销和实体店 [10][11] 问题: 零售定价和通胀对公司业务的影响以及公司的定价策略 [14][15] - 初级市场的通胀会增加对公司平台的价值考量，促进买卖双方的飞轮效应 [15] - 定价由市场决定，公司利用数据和人工智能算法帮助卖家优化价格与售出速度的平衡 [16][17] 问题: 公司相对于整体奢侈品行业的定位和增长情况 [20][21] - 初级奢侈品市场长期低个位数增长，转售市场增长更快（可能高个位数或10%） [21] - 公司增长（第二季度14%，第三季度20%）快于行业，正在抢占份额并扩大市场 [21][22][25] 问题: 关键竞争对手是谁 [29] - 竞争格局分散，包括点对点平台、传统寄售店、单一品类玩家以及采用买断模式的玩家 [29] - 公司凭借专业知识、数据规模、认证能力和品牌信任度建立了战略护城河 [30][31][32] 问题: 如何进一步解锁供应，特别是国际供应 [33][37][38] - 潜在市场规模约2000亿美元，公司通过“增长手册”（销售、营销、零售）解锁供应 [34] - 正在测试“代发货”模式以获取国际供应，无需先将商品运至美国 [36][40] - 已与日本等市场的聚合商合作，这也是未来国际扩张的一种方式 [39] 问题: 国际扩张是否是未来3-5年的高优先级 [41][42] - 是增长领域，但目前并非首要任务，因为美国市场仍有巨大增长潜力 [42] 问题: 年轻消费者（Z世代/千禧一代）的需求和供应情况，是否反映宏观压力 [43][44] - Z世代是增长最快的细分市场，需求广泛强劲 [45] - 观察到高价值商品（珠宝、手表）需求增加，新买家首次订单金额更高，表明信任度提升，而非宏观压力导致的抛售 [45] 问题: 新买家的购买频率是否也更高 [47] - 早期迹象表明新客户群的终身价值更高，但需要更长时间观察 [47] 问题: 请解释人工智能工具“雅典娜”及其效益 [48] - “雅典娜”是人工智能驱动的产品入库流程，通过图像自动生成描述、认证和定价 [48][50] - 第三季度处理了27%的商品，减少了人工成本，缩短了上架时间，目标年底达到30%-40%，并可能最终覆盖100% [48][51][54][56][59] 问题: 活跃买家增长至历史新高的驱动因素是什么 [60][62] - 第三季度活跃买家（过去12个月）增速从6%加速至7% [61] - 归因于营销工具和策略的改进，提高了投资回报率，并在第三季度增加了营销支出 [63] - 也专注于发展“飞轮用户”（既是买家也是卖家），这降低了用户获取成本 [63][64] 问题: 男装奢侈品是否是机会 [65] - 是机会，公司目前占比偏低（业务约80%为女装） [65] - 正在积极拓展，手表是一个重点，并通过“代发货”模式启动 [66] 问题: 利润率展望及从当前水平提升的路径 [70][73][74] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润率扩张380个基点，预计全年达5.5% [71] - 中期目标为15%-20%，主要通过运营费用杠杆实现，包括“雅典娜”提升运营效率、营销效率优化、销售团队改进以及一般行政管理费用杠杆 [71][74][76] 问题: 资本分配、自由现金流和资产负债表状况 [78][80] - 资产负债表增强，正在去杠杆化，自去年初减少债务8600万美元，债务到期日推迟至2028年初 [78] - 轻资产模式，不持有库存 [79][80] - 第三季度自由现金流为正，预计第四季度更强劲，明年也将持续为正 [80]

公司近期内部交易 - 首席财务官Ajay Gopal于2025年11月21日在公开市场出售30,196股公司股票，交易价值约39.44万美元，交易后其直接持股数量为1,184,612股，按当日收盘价计算价值约1600万美元 [1][2][8] - 同日，首席执行官Rati Sahi Levesque出售了97,036股公司股票，此外首席产品与技术官、首席会计官和首席法律官也进行了股票出售 [1][9][10] - 首席财务官此次出售的股份占其直接持股的2.5%，低于其过去两年约51,425股的中位数出售规模，首席执行官此次出售了其约5.7%的持股 [8][9] 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月营收为6.6279亿美元，净亏损为7147万美元，员工数量为3,011名 [4] - 截至2025年11月21日，公司股价在过去一年内上涨了201.80%，达到三年来的高点，交易当日股价约为13.06美元，收盘价为13.52美元 [1][4][8] 公司业务模式 - 公司运营一个经过策展的在线市场，专门从事经鉴定的二手奢侈品寄售，商品品类包括服装、珠宝、手表和家居装饰 [5] - 公司采用佣金制商业模式，通过代表寄售者销售经鉴定的二手奢侈品来获得收入，主要服务于美国市场注重时尚的消费者和寻求正品高端商品的卖家 [5][6] - 该平台强调在二手奢侈品市场中的信任和透明度 [6]