财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为1.7357亿美元，同比增长17.5%，超出市场预期的1.6953亿美元2.39% [1] - 季度每股亏损为0.49美元，相比去年同期的0.09美元亏损扩大，且远低于市场预期的0.14美元亏损，每股收益意外为-250% [1] - 公司股票在过去一个月内上涨16.3%，表现远超同期标普500指数0.3%的涨幅 [3] 运营关键指标 - 总商品交易额（GMV）为5.1981亿美元，高于市场预期的4.983亿美元 [4] - 平均订单价值（AOV）为584美元，超过分析师平均估计的554美元 [4] - 订单数量为890千单，略低于分析师平均估计的900千单 [4] 分项收入表现 - 寄售收入为1.3443亿美元，低于分析师平均估计的1.401亿美元，但较去年同期增长15% [4] - 直接收入为2293万美元，超出分析师平均估计的1881万美元，并实现46.8%的强劲同比增长 [4] - 运输服务收入为1622万美元，与分析师平均估计的1620万美元基本持平，同比增长6.5% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GMV达到5.2亿美元，同比增长20%，创下季度新纪录 [5] - 第三季度总收入为1.74亿美元，同比增长17%，其中寄售收入增长15%，直接收入增长47% [14] - 第三季度调整后EBITDA为930万美元，占总收入的5.4%，同比提升380个基点 [5] - 第三季度自由现金流为1400万美元，同比改善1200万美元 [16] - 平均订单价值为584美元，同比增长12% [15] - 取率为37.9%，同比下降70个基点，主要受高价值商品和品类组合影响 [15] - 过去12个月活跃买家数量同比增长7%，超过100万，创历史新高 [15] - 第四季度GMV指引为5.85亿至5.95亿美元，中点同比增长17%；收入指引为1.88亿至1.91亿美元，中点同比增长16%；调整后EBITDA指引为1750万至1850万美元，约占总收入的9.5% [17] - 全年GMV指引为21亿至21.1亿美元，中点同比增长15%；全年收入指引为6.87亿至6.9亿美元，中点同比增长15%；全年调整后EBITDA指引为3770万至3870万美元，利润率5.5%，同比提升400个基点 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 珠宝是增长最快的品类，首次手表买家增加46% [5] - 直接收入占总收入的13%，其毛利率为20.9%，提升370个基点 [15] - 寄售毛利率为89.3%，提升70个基点 [15] - 整体毛利率为74.3%，较去年同期下降60个基点，主要受直接收入占比提高影响 [15] - 婚礼礼服搜索量增长247%，显示客户将平台用于重要人生里程碑 [5] - 手袋品类中，对"使用痕迹"外观的搜索量增长32% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 平台拥有超过4000万会员 [5] - 58%的购物者完全偏好二手市场，47%的购物者在购买新品前会考虑其转售价值 [4] - 实体店贡献了25%的新寄售者 [8] - 目前拥有18家实体店，计划每年新增1至3家，为未来10年增长提供跑道 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：增长策略、运营效率、极致服务 [6] - 销售团队新薪酬计划聚焦价值而非数量，现有奢侈品经理的供应价值同比增长12% [6] - 利用AI工具如Smart Sales和Athena提升效率，Athena在第三季度处理了27%的商品，预计年底覆盖30%-40%的商品 [9] - 目标是将商品处理时间从14天缩短至7天 [9] - 专注于吸引"飞轮客户"（同时参与买卖的客户），其价值是普通客户的2-3倍 [8] - 营销策略转向AI驱动的智能引擎，提升客户终身价值，并发展结合有机和付费社交媒体的360度品牌存在 [8] - 美国市场未开发供应总规模超过2000亿美元 [7] - 通过销售、RealPartners（联盟计划）、RealFriends（推荐计划）和DropShip扩展来解锁供应 [7] - 竞争优势在于专业鉴定、数据、销售团队关系以及处理独特单品的供应链基础设施 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 奢侈品转售正在从对时尚产业的反应转变为驱动力量，Vogue在报道中使用The RealReal的搜索数据作为品牌热度的关键指标 [4] - 消费者对二手奢侈品的接受度上升，推动了节假日礼品等场景的采用 [5] - 客户信任度指标同比提升8点 [10] - 公司视自身为客户在管理奢侈品资产方面的顾问，建立基于信任、透明和个性化沟通的伙伴关系 [10] - 对中期增长前景保持乐观，认为高个位数至低双位数的GMV增长是平衡增长和利润扩张的最佳区间，短期内（如2026年上半年）增长可能接近该区间的高端 [26] 其他重要信息 - 推出"My Closet"概念和Reconsign功能，允许客户一键转售其在平台上购买的商品 [11] - 在零售店举办高价值体验活动，例如纽波特海滩和泰森斯角的活动在几天内解锁了260万美元的供应 [9] - 自2024年初以来，总债务减少超过8600万美元，债务期限得到延长 [16] - 资本支出预计全年保持在总收入的2%-3%范围内 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对第四季度GMV增长指引的信心来源 - 信心源于增长策略的有效性，包括销售、营销和零售的协同，新薪酬结构的全面推行，Smart Sales提升转化率，以及推荐和联盟计划的早期积极成果 [23] - 高价值快闪活动加强了与卖家的关系，市场转向二手消费的趋势也提供了动力 [24] 问题: 如何展望2026年的增长 - 中期目标仍是高个位数至低双位数的GMV增长，以平衡增长和EBITDA利润率扩张，鉴于当前势头，2026年上半年增长可能接近该区间的高端 [26] 问题: DropShip计划的最新进展和未来里程碑 - 2025年主要侧重于测试和学习，已扩展至手表、手袋和近期加入的珠宝品类，中期内有望成为有意义的供应来源，未来也可能用于引入国际合作伙伴 [30] 问题: 收入增长主要由供应增加还是处理效率提升驱动 - 增长主要由供应增加驱动，通过增长策略（销售、营销、零售协同）实现，社会营销和与卖家关系加强也初见成效 [32] 问题: CEO上任一年的心得体会 - 市场对转售的关注度提升令人鼓舞，三大战略支柱（盈利增长、运营效率、极致服务）成效显著，表现为20%的GMV增长、EBITDA利润率扩张至5%、客户信任度提升8点、Athena预计年底覆盖30%-40%库存 [34] - 公司致力于成为卖家值得信赖的顾问，并相信最好的时刻尚未到来 [35] 问题: 竞争环境的变化 - 市场整体关注度提升有益，公司凭借市场领导地位、专业鉴定、数据、销售团队洞察和多样化产品供应等护城河占据优势，其处理单件商品的基础设施难以复制 [38] - 转售现已成为时尚产业的驱动力量 [39] 问题: 第四季度EBITDA构成的细节，特别是运营和技术费用 - 运营效率提升将持续，第三季度运营和技术费用杠杆率达370个基点，销售及行政费用杠杆率达150个基点，未来运营和技术费用仍是主要杠杆来源，受益于AI举措如Athena，销售团队效率投资（如供应价值提升12%）也将贡献杠杆 [41] 问题: GMV增长中平均售价和销量贡献的分解，以及平均售价提升的驱动因素 - 第三季度20%的GMV增长大致由平均售价和销量均分贡献 [47] - 平均售价提升受新销售薪酬计划（激励引入高价值商品）、AI定价算法覆盖扩大以及认证投资带动珠宝等高价位品类增长所驱动 [48] 问题: 直接收入强劲增长的原因 - 直接收入增长47%，但占比13%符合10%-15%的预期范围，高增长部分源于去年同期基数较低，该渠道毛利率提升370个基点至20.9%，前景良好 [50] 问题: 2026年供应增长的主要杠杆 - 供应增长不仅依赖销售，还包括营销和零售协同，以深化卖家关系，飞轮客户营销、推荐和联盟计划、AI智能评分寻找新卖家、社会影响力活动、高价值活动等都是杠杆，市场转向二手消费也提供信心 [55] 问题: Athena带来的成本节约量化 - Athena是运营和技术费用效率的关键驱动，第三季度该费用杠杆率达370个基点，主要来自运营中心效率提升，Athena当前处理27%的商品，预计年底覆盖30%-40%，未来扩展至中高价值商品后，预计每件商品可节省数美元成本 [57] 问题: GMV增长在多大程度上由行业接受度驱动 versus 市场份额提升 - 增长可归因于增长策略（销售、营销、零售）的执行，同时也受益于市场转向二手消费的顺风，提升服务体验、减少摩擦、增强定价透明度也直接促进了GMV增长 [62] 问题: 高价值活动的推广计划和单店可支持活动数量 - 高价值活动是测试市场的有效方式，25%的新卖家来自零售策略，目前处于早期测试阶段，鉴于积极成果，计划每月在主要市场推出，这是低成本获取增量供应的方式 [65] 问题: 运营和技术费用的增长驱动因素及长期展望 - 该费用约三分之二与运营相关，主要由商品数量驱动，随着业务增长和单件效率提升，其绝对金额预计增长，该费用将是中期调整后EBITDA利润率扩张至15%-20%目标的主要贡献者 [72] - Athena理论上可覆盖所有商品，当前覆盖27%，年底目标30%-40% [74] 问题: 现金使用计划 - 业务模式现金效率高，不同于传统零售商，现金主要用于履行中心的自动化技术投资（如Athena），第三季度运营现金流1900万美元，自由现金流1400万美元，预计第四季度更强，业务增长时营运资本有正面效益 [76] 问题: 营销投资效率及占销售比重的展望 - 第三季度营销投资有所增加，以驱动增长，包含一些一次性成本，公司对投资回报率有信心，并会平衡增长和盈利能力 [81] 问题: 不同年龄客户群体的行为洞察 - 客户群体偏年轻，超过一半为千禧一代和Z世代，新客户群体终身价值更高，平台具有跨代吸引力，年轻客户视其为获取商品的优秀平台，关系随年龄增长而深化 [82] - 重点关注高价值寄售者（飞轮客户），其价值是普通客户的2-3倍 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GMV达到5.2亿美元，同比增长20%，创下季度新纪录 [5] - 第三季度营收为1.74亿美元，同比增长17%，其中寄售收入增长15%，直接收入增长47% [14] - 调整后EBITDA为930万美元，占总营收的5.4%，同比提升380个基点 [5] - 自由现金流为1400万美元，同比改善1200万美元 [16] - 平均订单价值为584美元，同比增长12% [15] - 取率为37.9%，同比下降70个基点，主要受高价值商品和品类组合影响 [15] - 过去12个月活跃买家数量同比增长7%，超过100万，创历史新高 [15] - 第四季度GMV指引为5.85亿至5.95亿美元，中点同比增长17%；营收指引为1.88亿至1.91亿美元，中点同比增长16%；调整后EBITDA指引为1750万至1850万美元，利润率约9.5% [17] - 全年GMV指引上调至21亿至21.1亿美元，中点同比增长15%；全年营收指引为6.87亿至6.9亿美元，中点同比增长15%；全年调整后EBITDA指引为3770万至3870万美元，利润率5.5%，较2024年提升400个基点 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级珠宝是增长最快的品类，首次手表买家增加46% [5] - 直接收入占季度总营收的13%，其毛利率为20.9%，同比提升370个基点 [15] - 寄售毛利率为89.3%，同比提升70个基点 [15] - 整体毛利率为74.3%，与第二季度持平，但同比下降60个基点，主要受直接收入占比提高影响 [15] - 婚礼连衣裙搜索量增长247%，公平状况手袋搜索量增长32% [5] - 销售团队生产力提升，现有奢侈品经理的供应价值同比增长12% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司拥有超过4000万会员的社区 [5] - 实体零售店贡献了25%的新寄售者 [9] - 目前拥有18家实体店，计划每年新增1至3家门店，为未来10年增长提供跑道 [9] - 纽波特海滩和泰森角的高价值体验活动在几天内解锁了260万美元的供应 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：增长策略、运营效率、极致服务 [6] - 增长策略包括通过数据和深度寄售关系获取高质量供应，新的销售薪酬计划侧重于价值而非数量 [6] - 利用AI工具如Smart Sales和Athena提升效率，Athena在第三季度处理了27%的商品，预计年底达到30%-40% [10] - 专注于吸引"飞轮客户"（同时参与买卖的客户），其价值是普通客户的2至3倍 [8] - 公司认为美国壁橱中未开发的供应市场总规模超过2000亿美元，增长空间巨大 [7] - 通过Reconsign功能推出"我的衣橱"概念，帮助客户管理奢侈品资产 [12] - 竞争优势在于专业鉴定、数据、销售团队关系以及处理独特单品的供应链基础设施 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 58%的购物者偏好二手市场，47%的购物者在购买新品前会考虑转售价值 [4] - 转售不再仅仅是时尚产业的反应，而是推动力，Vogue使用The RealReal的搜索数据作为品牌热度的关键指标 [4] - 奢侈品转售的接受度上升推动了二手和节日礼品的使用 [5] - 客户信任指标同比提升8个点 [11] - 对2026年上半年的增长预期接近中高个位数至低双位数范围的高端 [25] - 市场环境转变有利于公司，作为市场领导者能够利用这一趋势 [23] 其他重要信息 - 销售团队任期在第三季度达到历史新高，超过一半的销售团队成员在职超过两年 [6] - 公司通过战略债务交换在8月减少债务600万美元，自2024年初以来总债务减少超过8600万美元 [16] - 第三季度资本支出为600万美元，预计全年资本支出占营收比例维持在2%-3% [17] - 公司计划利用AI驱动的智能引擎提高客户终身价值，并开发结合有机和付费社交媒体的360度存在感 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 对第四季度GMV增长指引的信心来源 - 信心来自增长策略的有效性，包括销售、营销和零售的协同，新薪酬结构的全面推行，Smart Sales提升转化，以及推荐和联盟计划的早期积极成果 [22] 问题: 如何展望2026年增长及运营杠杆 - 中期增长目标维持在中高个位数至低双位数范围，鉴于当前势头，2026年上半年增长可能接近该范围的高端 [25] 问题: DropShip计划在高级珠宝领域的扩展及未来里程碑 - 今年侧重于测试和学习，已扩展至手表、手袋和珠宝，中期内可能成为有意义的供应来源，并是未来吸引国际合作伙伴的一种方式 [28] 问题: 营收增长中供应处理速度与供应总量的贡献 - 增长主要由供应总量驱动，通过增长策略获取更多供应，同时消费者对二手市场的偏好提升也促进了寄售者双位数增长 [31] 问题: CEO上任一年来的经验教训 - 市场转变令人兴奋，三大战略支柱成效显著，表现为20%的增长、EBITDA利润率提升至5%、信任度提高、Athena进展顺利 [33] 问题: 竞争环境演变及同行折扣情况 - 市场竞争加剧但所有关注都有助于行业发展，公司凭借专业鉴定、数据、销售团队和供应链等护城河保持领先地位 [37] 问题: 第四季度EBITDA构成的细节，特别是G&A和其他运营费用 - 运营效率持续改善，Ops和Tech线是主要杠杆来源（第三季度提升370基点），SG&A也有类似杠杆，投资于销售团队效率提升 [41] 问题: AOV增长的驱动因素，包括ASP和单位数量 - GMV增长约一半来自ASP提升，受新薪酬计划鼓励高价值物品、AI定价算法扩展以及高级珠宝需求推动；另一半来自单位数量增长 [46] 问题: 直接收入强劲增长的原因 - 直接收入增长47%但占比13%符合10%-15%的预期，高增长部分源于去年基数较低，毛利率提升370基点至21% [50] 问题: 2026年供应增长的主要渠道 - 增长策略是综合性的，包括销售、营销、零售协同，飞轮客户营销、推荐联盟计划、AI智能评分、社交影响者活动和高价值事件都是供应增长杠杆 [53] 问题: Athena带来的成本节约量化 - Athena是Ops和Tech线效率的主要驱动力（第三季度提升370基点），预计年底覆盖30%-40%的商品，中期内每件商品可节省数美元 [55] 问题: GMV增长由行业增长还是市场份额驱动 - 增长可归因于增长策略的执行，同时市场转向二手消费和公司提升客户体验、建立信任也促进了GMV增长 [60] 问题: 高价值事件在门店的推广计划 - 高价值事件是测试市场的好方法，目前处于早期测试阶段，鉴于积极成果，计划每月在主要市场举办，是低成本获取增量的方式 [64] 问题: 运营和技术线的增长驱动因素及投资重点 - 该线约三分之二与运营相关，主要由单位数量驱动，随着业务增长，绝对金额会上升，投资重点在自动化技术和Athena等提升效率的项目 [70] 问题: Athena未来可覆盖的商品比例 - 目前覆盖27%，年底目标30%-40%，理论上没有上限，未来可能覆盖所有商品，中期目标是每件商品节省数美元成本 [72] 问题: 未来现金使用计划 - 现金主要用于履行中心的自动化技术投资（如Athena），业务模式具有正向营运资本效益，第三季度运营现金流1900万美元，自由现金流1400万美元，第四季度预计更强 [74] 问题: 营销投资效率及占销售比展望 - 第三季度营销投资增加部分包含一次性成本，公司对投资回报有信心，会平衡增长和盈利能力 [77] 问题: 不同年龄客户群的行为洞察 - 客户群偏年轻，过半为千禧一代和Z世代，飞轮客户价值更高，平台具有跨代吸引力，年轻客户通过平台获取物品，关系随年龄增长而深化 [78]

业绩总结 - Q3 2025的总商品交易额(GMV)为5.2亿美元，同比增长20%[20] - Q3 2025的收入为1.74亿美元，同比增长17%[29] - 调整后EBITDA为930万美元，占总收入的5.4%，同比增长380个基点[31] - 自由现金流为1400万美元[20] - 运营费用占总收入的比例同比改善620个基点[34] 用户数据 - 活跃买家数量达到102.4万，同比增长7%[26] - 寄售毛利率同比上升70个基点，达到89.3%[20] 未来展望 - 预计2025年总商品交易额(GMV)在5.85亿至5.95亿美元之间[36] - 2025年调整后EBITDA预期在1750万至1850万美元之间[36] 新技术与策略 - 运营效率和人工智能的应用推动了运营费用的改善[34] 负面信息 - 现金及现金等价物为10.84亿美元，较2024年末的1.72亿美元下降[66]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度总收入为1.73573亿美元，同比增长17.5%，2024年同期为1.47755亿美元[187] - 2025年第三季度GMV为5.198亿美元，同比增长20%，前九个月GMV为15.143亿美元，同比增长14.2%[161] - 2025年第三季度NMV为3.971亿美元，同比增长18.5%，前九个月NMV为11.472亿美元，同比增长14.8%[161] - 2025年第三季度寄售收入为1.344亿美元，同比增长15%，前九个月寄售收入为3.869亿美元，同比增长12%[161] - 2025年前九个月寄售收入同比增加4160万美元，增幅12%[211] - 2025年第三季度净亏损为5405.1万美元，较2024年同期的1793.8万美元亏损显著扩大[187] - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为929.4万美元，较2024年同期的232.4万美元增长300%[176] - 2025年第三季度运营亏损为755万美元，较2024年同期的1460.2万美元亏损有所收窄[187] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度直接收入成本同比增加520万美元，增幅40%[195] - 2025年第三季度营销费用同比增加254万美元，增幅22%，占收入比例维持在8%[200][201] - 2025年第三季度运营和技术费用同比增加450万美元，增幅7%，占收入比例从45%降至41%[202][203] - 营销费用增加490万美元（12%），占收入比例保持9%[223][224] - 运营和技术费用增加1210万美元（6%），占收入比例从45%降至41%[225][226] - 销售、一般和行政费用增加820万美元（6%），占收入比例从32%降至30%[227][228] - 航运服务成本增加320万美元（10%），主要由于订单量增长6%及承运成本上升[221] - 利息支出增加500万美元（32%）[233] 财务数据关键指标变化：利润率和效率 - 2025年第三季度整体佣金率（Take Rate）为37.9%，较2024年同期的38.6%有所下降[152][161] - 2025年第三季度寄售业务的成交总额抽成率从去年同期的38.6%降至37.9%[189] - 2025年第三季度寄售收入毛利润率同比提升75个基点[194] - 2025年第三季度直接收入毛利润率同比提升366个基点[196] - 2025年第三季度运输服务收入毛利润率同比下降438个基点[198] - 2025年第三季度总毛利润率同比下降60个基点[199] - 2025年前九个月直接收入毛利润率同比提升736个基点[219] - 总毛利率保持稳定为75%[222] 业务运营表现 - 2025年第三季度平均订单价值（AOV）为584美元，同比增长11.9%[161] - 2025年第三季度订单平均价值同比增长12%，订单数量增长7%[189] - 2025年第三季度活跃买家数量为102.4万，去年同期为95.8万[161] - 截至2025年9月30日，公司拥有超过4000万全球会员[151] - 在截至2025年9月30日的三个月和十二个月内，重复寄售者贡献了超过80%的GMV[155] - 在截至2025年9月30日的十二个月内，16%的买家同时也是寄售者，49%的寄售者同时也是买家[157] 各业务线表现 - 寄售收入在2025年第三季度达到1.34429亿美元，同比增长15%，占公司总收入的78%[187][189] - 直销收入在2025年第三季度为2292.8万美元，同比增长47%，占公司总收入的13%[187][190] - 2025年前九个月直接收入同比增加1880万美元，增幅42%[214] 其他财务数据 - 公司2025年前九个月因债务清偿获得4078.5万美元收益[176][187] - 公司2025年第三季度认股权负债公允价值变动带来4392.8万美元收益，而2024年同期为744万美元损失[176][187] - 债务清偿收益增加3660万美元（超过100%）[231] - 利息收入减少300万美元（47%）[232] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物1.084亿美元，累计赤字12.568亿美元[234] - 2025年前九个月经营活动所用现金净额为1250万美元[239][240] - 截至2025年9月30日，公司持有的无限制现金及现金等价物为1.084亿美元[260] 债务与资本结构 - 2028年可转换票据初始转换价格为每股31.80美元，较2021年3月3日24.00美元的收盘价有约32.5%的溢价[249] - 2031年可转换票据初始转换价格为每股10.46美元，较2025年2月10日8.24美元的收盘价有约26.9%的溢价[249] - 与2028年票据相关的上限期权交易的初始上限价格为每股48.00美元，较2021年3月3日24.00美元的收盘价有100.0%的溢价[250] - 公司于2024年2月29日进行票据交换，以1.458亿美元本金的2025年票据和650万美元本金的2028年票据，交换1.35亿美元本金的2029年票据[252] - 2029年票据年利率为13.00%，其中8.75%为现金支付，4.25%为实物支付[252] - 在2025年票据交换中，公司分别确认了3710万美元和370万美元的债务清偿收益[256] - 因2025年票据交换，与2028年票据相关的总承诺和义务（本金加未来利息）减少了2.412亿美元[258] - 与2031年票据相关的现金需求为2.349亿美元，其中760万美元预计在未来12个月内支付[258] - 利率发生10%的假设性变动不会对公司的财务状况或经营成果产生重大影响[260] 资产与设施 - 公司在美国亚利桑那州和新泽西州的认证中心总面积约为140万平方英尺[158]

收入和利润表现 - 第三季度总收入为1.74亿美元，同比增长17%[5] - 第三季度总营收为1.73573亿美元，同比增长17.5%，前九个月总营收为4.98794亿美元，同比增长14.3%[22] - 第三季度毛利润为1.2892亿美元，同比增长16.4%，前九个月毛利润为3.71619亿美元，同比增长14.2%[22] - 第三季度调整后EBITDA为930万美元，占收入的5.4%，同比提升380个基点[1][5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为929.4万美元，占营收的5.4%，去年同期为232.4万美元，占营收的1.6%[27] - 前九个月调整后税息折旧及摊销前利润为2024.3万美元，占营收的4.1%，而去年同期为负169.8万美元，占营收的负0.4%[27] - 2025年第三季度非GAAP净亏损为518.2万美元，较2024年同期的995.4万美元收窄约48%[30] 净亏损表现 - 第三季度净亏损为5400万美元，占收入的31.1%，其中包括4400万美元的权证负债公允价值变动调整[5] - 第三季度净亏损为5405.1万美元，净亏损率为31.1%，而去年同期净亏损为1793.8万美元，净亏损率为12.1%[22][27] - 2025年第三季度GAAP净亏损为5405.1万美元，而2024年同期为1793.8万美元，亏损同比扩大约201%[30] - 前九个月净亏损为301.7万美元，净亏损率为0.6%，显著低于去年同期的净亏损6574.7万美元（净亏损率15.1%）[22][27] - 2025年首九个月GAAP净亏损为301.7万美元，较2024年同期的6574.7万美元大幅收窄约95%[30] 业务线收入表现 - 第三季度寄售收入增长15%，直接收入增长47%[1] - 第三季度寄售收入为1.34429亿美元，同比增长15.0%，前九个月寄售收入为3.86863亿美元，同比增长12.0%[22] - 第三季度直接收入为2292.8万美元，同比增长46.7%，前九个月直接收入为6387.7万美元，同比增长41.8%[22] - 2025年第三季度寄售收入为1.34429亿美元，环比（2025年第二季度1.2862亿美元）增长约4.5%[30] 运营指标表现 - 第三季度GMV达5.2亿美元，同比增长20%[5] - 过去12个月活跃买家达102.4万，同比增长7%[5] - 平均订单价值为584美元，同比增长12%[5] - 2025年第三季度商品交易总额（GMV）为51.9814亿美元，环比（2025年第二季度50.4105亿美元）增长约3.1%[30] - 2025年第三季度净商品价值（NMV）为39.7062亿美元，环比（2025年第二季度37.9377亿美元）增长约4.7%[30] - 2025年第三季度活跃买家数量为1024万，环比（2025年第二季度1001万）增长约2.3%[30] 未来业绩指引 - 第四季度GMV指引为5.85亿至5.95亿美元，总收入指引为1.88亿至1.91亿美元，调整后EBITDA指引为1750万至1850万美元[7] - 2025年全年GMV指引为20.99亿至21.09亿美元，总收入指引为6.87亿至6.9亿美元[7] - 2025年全年调整后EBITDA指引为3770万至3870万美元[7] 现金流表现 - 2025年第三季度自由现金流为1371.8万美元，较2024年同期的213.4万美元增长约543%[30] - 2025年首九个月自由现金流为负3712.3万美元，较2024年同期的负1836.7万美元，现金流出扩大约102%[30] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.08422亿美元，较2024年12月31日的1.72212亿美元有所下降[24] 其他财务项目 - 第三季度因债务清偿产生的收益为368.4万美元，前九个月因债务清偿产生的收益为4078.5万美元[22][27] - 2025年第三季度重组及其他费用为171.1万美元，较2024年同期的82.2万美元增加约108%[29][30]

核心业绩表现 - 2025年第三季度商品交易总额（GMV）达到5.198亿美元，同比增长20% [1][9] - 2025年第三季度总营收为1.74亿美元，同比增长17% [1][9] - 调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为930万美元，利润率为5.4%，较去年同期提升380个基点 [1][9] - 寄售收入增长15%，直接销售收入增长47% [1] - 毛利润为1.29亿美元，同比增长1800万美元，毛利率为74.3% [9] 运营指标与用户数据 - 过去十二个月活跃买家数量达102.4万，同比增长7% [9] - 平均订单价值（AOV）为584美元，同比增长12% [9] - 公司拥有超过4000万会员 [8] 管理层评论与战略重点 - 业绩增长归因于三大战略支柱：通过增长策略释放供应、驱动运营效率、以及专注于服务 [2] - 未来将通过深化与寄售者的关系、增强工具和洞察力以及持续的人工智能计划来建立卖家信任并改善客户体验 [2] - 公司处于增长型行业的前沿，有能力塑造奢侈品转售行业的演变并驱动可持续的盈利增长 [2] 2025年第四季度及全年业绩指引 - 2025年第四季度GMV指引为5.85亿至5.95亿美元，总营收指引为1.88亿至1.91亿美元，调整后EBITDA指引为1750万至1850万美元 [6] - 2025年全年GMV指引为20.99亿至21.09亿美元，总营收指引为6.87亿至6.90亿美元，调整后EBITDA指引为3770万至3870万美元 [4][6] 损益表与资产负债表摘要 - 2025年第三季度GAAP净亏损为5400万美元，其中包括因认股权证负债公允价值变动产生的4400万美元调整 [9] - 非GAAP基本和稀释每股净亏损为0.04美元，去年同期为0.09美元 [9] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.084亿美元，总资产为3.662亿美元 [25]

公司业务定位 - 公司是知名的在线奢侈品寄售认证市场，专注于销售二手奢侈品，包括服装、珠宝和家居装饰 [1] - 公司在转售市场处于领先地位，与Poshmark和ThredUp等奢侈品寄售平台竞争 [1] 季度业绩预期 - 预计季度每股收益为-0.06美元，但分析师预测的季度亏损更为严重，为每股0.14美元，这代表同比下滑55.6% [2][6] - 尽管盈利面临挑战，季度收入预计同比增长14%，达到1.6847亿美元 [3][6] 盈利预期修正 - 过去30天内，市场对季度每股收益的一致预期下调了8.3% [4][6] - 盈利预期修正的趋势与股票短期价格表现存在强相关性 [4] 财务估值指标 - 公司的市盈率为负值-88.62，表明其盈利为负 [5] - 市销率约为4.92，意味着投资者愿意支付近5倍于其每股销售额的价格 [5] - 企业价值与销售额的比率约为5.51，反映了公司相对于其销售额的估值水平 [5]

公司业绩表现 - 上季度营收达1.652亿美元，超出分析师预期3.6%，同比增长14% [1] - 上季度用户数达100万，同比增长163% [1] - 本季度分析师预期营收同比增长15.8%至1.711亿美元，调整后每股亏损预期为-0.06美元 [2] - 公司在过去两年每次均超出华尔街营收预期，平均超出幅度达2.8% [3] 同行比较与市场表现 - 同行公司EverQuote第三季度营收同比增长20.3%，超预期4.3%，股价随后上涨8.3% [4] - 同行公司Shutterstock第三季度营收增长3.8%，超预期1.6%，股价持平 [4] - 在线市场板块股票过去一个月平均下跌3.6%，但公司股价同期上涨15.7% [5] - 公司当前平均分析师目标价为12.63美元，高于当前股价10.93美元 [5] 分析师预期与历史记录 - 分析师在过去30天内普遍重新确认其业绩预期，表明他们预计公司将按计划发展 [3] - 公司上季度EBITDA指引和实际结果均超出分析师预期 [1]

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