文章核心观点 - 近12-18个月来,油气股票并未受到关注的焦点[1] - 宏观经济逆风导致原油价格持平或下跌,这是主要原因[1] 行业总结 - 原油价格疲软,这给油气行业带来了不利影响[1] 公司总结 - 无相关内容

行业分析 - 石油和天然气行业具有明显的周期性特征 属于典型的繁荣与萧条交替的行业 [2] - 行业经验对于投资决策至关重要 需要长期关注和耐心 [2] 公司研究 - Ring Energy公司因承认在当前环境下仍钻探垂直井而引发了一些误解和困惑 [2] - 几年前公司发现水平井确实提高了回报率 [2] 研究方法 - 通过分析公司的资产负债表 竞争地位和发展前景来寻找被低估的石油和天然气公司 [1] - 提供独家分析内容 部分公司研究不在免费网站上发布 [1]

投资策略 - 价值投资是当前最受欢迎的投资策略之一，适用于各种市场环境，投资者通过基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] - Zacks 开发了创新的 Style Scores 系统，用于突出具有特定特征的股票，例如价值投资者会关注在“价值”类别中获得高评分的股票 [3] 公司分析 - Ring Energy (REI) 目前拥有 Zacks Rank 2（买入）评级，并在“价值”类别中获得 A 级评分，表明其是市场上最具潜力的价值股之一 [3] - REI 的市销率（P/S）为 0.85，远低于行业平均的 1.94，表明其股价相对于销售额被低估 [4] - REI 的市现率（P/CF）为 2，低于行业平均的 7.60，显示其基于现金流的估值具有吸引力，过去一年内其 P/CF 波动范围为 1.25 至 2.43，中位数为 1.97 [5] 投资机会 - 综合上述指标，Ring Energy 目前可能被市场低估，且其盈利前景强劲，使其成为市场上最具吸引力的价值股之一 [6]

分析师背景 - 分析师拥有投资银行和房地产开发背景 目前专注于股息股票 特别擅长房地产领域 [2] - 分析师是价值投资者 但也不排斥以较高估值购买优质公司 只要这些公司保持优质 [2] - 分析师居住在德克萨斯州奥斯汀 经常前往印度 墨西哥和加拿大 [2] 文章性质 - 文章仅用于信息和教育目的 不构成投资建议 [2][4] - 分析师未持有文章中提到的任何公司的股票 期权或类似衍生品 也没有在未来72小时内建立此类头寸的计划 [3] - 文章由分析师独立撰写 表达个人观点 未获得除Seeking Alpha以外的任何报酬 [3] - 分析师与文章中提到的任何公司均无业务关系 [3] 平台声明 - Seeking Alpha不是持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投资银行 [5] - 平台分析师包括专业投资者和可能未获得任何机构或监管机构许可/认证的个人投资者 [5] - 文章中的观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见 [5]

文章核心观点 - 公司在第二季度的销量表现远超预期,全年产量指引也上调了4%-5% [1][2] - 公司在上半年产生了3700万美元的自由现金流,但由于营运资本变化的影响,仅偿还了1800万美元的信贷债务 [1][5] - 分析师将公司在长期75美元WTI油价情景下的估值上调至每股2.70美元,较之前上涨0.20美元 [1][7] 销量表现 - 公司第二季度总销量为19,786 BOEPD,较第一季度增长4%,也大幅超出之前的指引 [2] - 公司第二季度原油销量为13,623桶/天,较第一季度增长2%,也超出了指引 [2] - 尽管原油占比略有下降,但强劲的油价使得公司实现的平均每桶价格略有上升 [4] 天然气和NGL价格 - 由于天然气价格大幅下跌,公司天然气和NGL业务在未经套期保值的情况下产生了小幅负收益 [3] - 公司披露,这主要是由于计算销售价格时扣除了较高的运输和加工费用 [3][4] 下半年展望 - 公司上调了全年产量指引,预计2024年全年平均产量为19,400 BOEPD,其中原油为13,500桶/天 [5] - 按照当前的油气价格,公司预计下半年将产生2300万美元的自由现金流 [5] - 在此情景下,公司2024年末的净债务将约为3.83亿美元,净债务/EBITDAX比率为1.5倍 [5] 估值分析 - 分析师将公司在长期75美元WTI油价和3.75美元NYMEX天然气价格情景下的估值上调至每股2.70美元 [7] - 这相当于公司的EBITDAX估值为3.5倍,未经套期保值的自由现金流约为每股0.375美元 [7]

公司战略与盈利能力 - 公司目前天然气生产的净价格为负值 因此增加石油产量将显著提升盈利能力 [1] - 公司通过钻探大量低成本小井来快速提升石油产量 尽管单井产量较低 但整体效果显著 [1] - 公司通过收购Founders资产 快速提升石油产量 尽管收购规模相对较小 但对公司整体影响较大 [2] - 公司管理层通过高梯度筛选 将生产重心转向高石油产量区域 以提升自由现金流和盈利能力 [3] - 公司在Central Basin地区钻探的油井 尽管天然气含量较高 但初期石油产量显著高于公司平均水平 [4] 自由现金流与债务管理 - 第二季度油价上涨显著提升了公司的自由现金流 公司通过优化生产结构进一步增加自由现金流 [5] - 公司自由现金流较上一季度有所增长 部分原因是收购后的优化活动减少 同时自由现金流较2023财年也有所提升 [5] - 公司通过增加石油产量来管理债务 管理层已偿还了大部分新增债务 并利用收购带来的高石油产量进一步降低债务 [5] - 公司资本支出开始下降 尽管产量略有增加 但高价值石油产量的提升是关键 [5] - 公司债务比率可能已接近可接受范围 但仍需进一步降低 管理层通过收购和自由现金流的增长来改善债务状况 [7] 收购与债务历史 - 公司通过收购Founders资产 债务从397百万美元上升至428百万美元 但管理层已偿还了50百万美元的债务 并计划支付12百万美元的延期付款 [8] - 公司在2022年第三季度的长期债务为435百万美元 延期现金支付和应付票据总计15百万美元 通过收购和油价上涨 债务比率从1.60改善 [8] - 公司通过收购Stronghold资产 首次尝试将产量提升至足以应对债务负担的水平 尽管油价下跌 债务比率仍保持在1.60左右 [8] 生产成本与市场环境 - 公司的油井具有非常低的单位现金成本 在当前环境下 这些油井在极低价格下即可实现盈亏平衡 且非常盈利 [10] - 公司面临的市场环境变化 债务市场不再允许通过借款来提升产量 公司需要依靠收购来达到规模经济 [10] - 公司正在遵循债务市场和股票市场的指导 以恢复银行关系并摆脱昂贵的私人资金 [10] 未来展望 - 公司自疫情以来进行了最大规模的债务偿还 且未出售任何资产 管理层有望在等待合适交易的同时继续增长自由现金流 [11] - 公司正在从旧的市场模式向新模式过渡 尽管过程艰难 但公司目前正在取得成功 [11] - 公司油井成本和资本预算的下降 加上石油产量占比的提升 为未来提供了良好的前景 [11]

公司动态 - Ring Energy Inc 将参加2024年8月19日在丹佛举行的EnerCom Denver会议 公司董事长兼首席执行官Paul McKinney将于当天上午11:20（山地时间）进行演讲 [1] - 公司高管将与投资者进行一对一会议 演讲将通过公司官网进行直播并归档 更新的投资者演示文稿将在活动当天发布在公司官网的"投资者"栏目下 [2] 公司概况 - Ring Energy Inc 是一家石油和天然气勘探、开发和生产公司 目前业务重点集中在Permian Basin资产的开发 [3] 联系方式 - 投资者关系由Al Petrie Advisors负责 联系人Al Petrie可通过电话281-975-2146或邮箱apetrie@ringenergy.com联系 [4]

公司表现与财务状况 - 公司2024年第二季度的FFO（Funds From Operations）同比下降至每股0.43加元，而2023年同期为0.44加元 [5][6] - 公司2024年第二季度的租金收入为2.758亿加元，同比增长1.8% [7] - 公司2024年第二季度的运营成本为1.065亿加元，同比增长9.6% [7] - 公司2024年第二季度的净营业收入（NOI）增长预期下调，主要由于利息成本上升 [7][12] 行业与市场环境 - 加拿大零售物业的供需关系持续向好，主要受移民政策影响，导致零售物业需求增加 [5] - 加拿大的人均零售面积（16.7平方英尺）低于美国（25.3平方英尺），显示出加拿大零售物业市场的潜力 [5] - 新建零售物业的成本为每平方英尺600加元，而公司现有物业的估值为每平方英尺342加元，显示出公司物业的潜在价值 [16][17] 公司战略与未来展望 - 公司预计2024年FFO每股收益在1.79至1.82加元之间，FFO支付比率在55%至65%之间 [8] - 公司计划在混合用途项目上投入2.5亿至3亿加元的开发支出 [8] - 公司预计2024年商业同店NOI（Same Property NOI）增长在2.0%至2.5%之间，未来几年的增长目标为3% [9] - 公司通过选择更具韧性和高租金的租户来优化租户组合，尽管这导致部分物业的空置时间延长 [9] 估值与投资机会 - 公司目前的FFO倍数为9倍，基于2025年分析师共识，显示出较低的估值水平 [13] - 如果公司能够在未来10年内以2%的年增长率增长，并且估值倍数提升至15倍，投资者可能获得翻倍的回报 [15][16] - 公司目前的净债务与EBITDA比率较高，但公司通过开发住宅物业和略微去杠杆化，显示出改善的迹象 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了创纪录的销售量和现金流,销售量同比增长4%,创下历史新高 [15][29] - 营业成本(LOE)低于指导区间下限,每桶油当量成本为10.72美元,较上季度略有上升 [17][36] - 公司实现了创纪录的调整后EBITDA 66.4百万美元,同比增长7% [19][41] - 创纪录的调整后自由现金流为21.4百万美元,同比增长70% [22][42] - 公司使用自由现金流偿还了15百万美元的债务,自收购Founders资产以来共偿还48百万美元 [23][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 原油产量同比增长2%至13,623桶/天,总产量同比增长4%至19,786桶油当量/天 [15] - 原油占总产量的69%,公司将继续集中资本支出于高含油率的未开发机会 [16][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油价差从上季度的-1.34美元/桶改善至-0.61美元/桶,天然气价差从-2.57美元/Mcf恶化至-4.31美元/Mcf [30][31] - NGL价格占WTI的12%,较上季度的15%有所下降 [32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续保持灵活的钻井计划,根据市场条件调整支出水平,维持或略有增长的产量水平 [24][46] - 公司正在测试一些可能增加现有储量的新想法,包括垂直和水平钻井 [76][116] - 公司正积极关注行业内的收购机会,认为未来几年内会有更多的非核心资产出售 [82][83] - 公司认为收购资产时要确保交易对资产负债表有利,并有明确的偿债计划 [54][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二季度和全年的业绩表现感到满意,认为公司正在执行既定的价值导向战略 [51][69] - 管理层认为公司有足够的短期和中期钻井储备,但长期储备相对有限,因此收购仍是重点 [76] - 管理层表示将继续通过提高沟通和分析师覆盖来提升公司的知名度和股价表现 [65][66] 其他重要信息 - 公司任命了新的运营副总裁Shawn Young和法务及人力资源副总裁Phillip Feiner [12] - 公司第三季度和全年的产量指引与第二季度基本持平 [26][47][48] - 公司全年资本支出指引较之前略有下调,主要得益于成本效率的提升 [49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neal Dingmann 提问** 询问公司未来的钻井储备情况 [71] **Paul Mckinney 回答** 公司有较充足的短期和中期钻井储备,但长期储备相对有限,因此收购仍是重点 [73][76] 问题2 **John White 提问** 询问公司是否增加了资本支出指引 [89] **Paul Mckinney 回答** 公司并未增加资本支出指引,反而略有下调,主要得益于成本效率的提升 [90][98] 问题3 **Jeffrey Grampp 提问** 询问公司下半年资本支出为何可能有所增加 [96] **Paul Mckinney 和 Shawn Young 回答** 公司计划增加一些试验性的钻井投入,以及一些设施升级支出,但整体指引范围内 [98][99][100][101]

产量和营收 - 第二季度总产量创历史新高，达到每天19,786桶油当量，较第一季度增长4%[3] - 第二季度营收为9,910万美元，较第一季度增长5%[17] - 第二季度油价实现每桶80.09美元，较第一季度上涨6%[16] 利润和现金流 - 第二季度净收入为2,240万美元，每股0.11美元，调整后净收入为2,340万美元，每股0.12美元[10] - 第二季度创下调整后EBITDA 6,640万美元的新纪录，较第一季度增长7%[11] - 第二季度创下调整后自由现金流2,140万美元的新纪录，较第一季度增长38%[12] - 公司将继续专注于最大化自由现金流，所有2024年计划的资本支出将由手头现金和经营活动现金流全额支付，剩余自由现金流将用于进一步偿还债务[41] 成本管控 - 第二季度营运成本为每桶油当量10.72美元，低于指引区间下限[18] - 第二季度资本支出为3,540万美元，低于指引区间下限[3] - 公司预计2024年第三季度和全年单位营业成本(LOE)为10.50美元/桶至11.25美元/桶，较之前全年指导区间10.50美元/桶至11.50美元/桶有所下降[44] 债务管理 - 第二季度末公司信用额度余额为4.07亿美元，较收购交易后减少4,800万美元[3] - 公司于2024年6月30日的总流动性(现金及现金等价物加上信用额度可用余额)为1.941亿美元，较3月31日增加8%[30] - 公司最近一个季度的杠杆率为1.59，低于3.00的最大允许值[118] 未来展望 - 公司预计下半年将继续专注于通过有机方式维持或略有增长原油产量，并进一步降低债务[8] - 公司预计2024年第三季度原油产量为13200桶/日至13800桶/日，总产量为19000桶/日至19800桶/日，资本支出为3500万美元至4500万美元[42][43] - 公司预计2024年全年原油产量为13200桶/日至13800桶/日，较之前指导区间12600桶/日至13300桶/日上调4%[40] 财务指标 - 公司使用多种非公认会计准则指标如调整后净收益、调整后EBITDA等来评估公司经营业绩[88][89] - 公司定义的"Consolidated EBITDAX"包括净收益、利息费用、税收、折旧摊销、勘探费用等[113] - 公司的"全部现金运营成本"包括租赁费用、管理费用、利息费用、生产税等[119,120] - 公司的"现金运营利润率"为每桶32.97美元，较上一季度的30.76美元有所提高[123] - 公司最近一个季度的总收益为每桶55.06美元，较上一季度的54.56美元略有增加[123] 衍生工具 - 公司持有各类金融衍生工具合约以规避油价和天然气价格波动风险[78][79][80][81][83][84][86] - 公司第二季度录得180万美元的衍生工具亏损，包括260万美元的已实现现金亏损和80万美元的未实现非现金收益，较上一季度1900万美元的亏损有所改善[26] - 截至2024年6月30日，公司剩余2024年下半年约有120万桶原油(占指导中值约49%)和12亿立方英尺天然气(占指导中值约38%)被套期保值[28]