公司战略与转型 - Rithm Capital正在构建一个由业务相邻且互补的多元化平台 这将改变这家内部管理的抵押贷款REIT [1] - 近期的收购并非市场所暗示的干扰因素 [1] 投资策略与市场观点 - 股票市场是一个强大的机制 长期来看每日价格波动会累积成巨大的财富创造或毁灭 [1] - Pacifica Yield的投资目标是追求长期财富创造 专注于被低估的高增长公司 高股息股票 REITs和绿色能源公司 [1]

NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--Rithm Capital Corp. (NYSE: RITM; "Rithm†or the "Company†) announced that it priced an underwritten public offering of 7,600,000 shares of its 8.75% Series E Fixed-Rate Cumulative Redeemable Preferred Stock (the "Preferred Stock†) with a liquidation preference of $25.00 per share, for gross proceeds of approximately $190,000,000, before deducting underwriting discount and other estimated offering expenses. The Company intends to apply to list the Preferred Stock on th. ...

Key Takeaways Rithm Capital will buy Paramount Group for $1.6B in cash, expanding into office real estate ownership.Paramount shareholders get $6.60 per share, a discount to its prior $7.39 close, sending shares down 11.6%.The deal adds 13.1M sq. ft. of Class A office assets in New York and San Francisco, 85.4% leased as of June.Rithm Capital Corp. (RITM) has agreed to acquire vertically-integrated real estate investment trust, Paramount Group, Inc. (PGRE) , for around $1.6 billion in cash. Paramount is a w ...

NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--Rithm Capital Corp. (NYSE: RITM; "Rithm†or the "Company†) announces that it has launched an opportunistic underwritten public offering of Series E Fixed-Rate Cumulative Redeemable Preferred Stock (the "Preferred Stock†), subject to market conditions. The terms of the Preferred Stock are to be determined by negotiations between the Company and the underwriters. The Company intends to apply to list the Preferred Stock on the New York Stock Exchange under the symbol "RI. ...

涉及的行业与公司 * 公司Rithm Capital (RITM) 宣布收购房地产投资信托公司Paramount Group Inc [1] * 交易涉及商业地产行业 特别是高端写字楼市场 [3][8][15] * 公司提及多个业务板块 包括信贷 多策略基金 房地产 以及基于资产的融资 [11][13] 核心观点与论据 **交易概述与战略理由** * 公司以16亿美元收购Paramount 每股价格为6.60美元 [8] * 收购的核心理由是认为当前是进入高端写字楼市场的正确时机 资产估值比疫情前水平低约40% 仅为重置成本的25%-30% [3][4][9] * 公司预计美联储降息将导致资本化率压缩 从而提升资产价值 [3][4][10] * 此次收购旨在打造一个资产负债表负担轻的交易 主要通过引入第三方和有限合伙人资本来融资 公司自身出资预计仅为3亿至5亿美元 [4][8][10] * 交易预计在第四季度末完成 需满足惯例成交条件和股东批准 [8] **Paramount资产质量与市场前景** * Paramount拥有并运营位于纽约和旧金山的高端甲级写字楼资产 组合包括13处自有和4处管理资产 总面积超过1300万平方英尺 截至6月底出租率为85% [8][15] * 资产年化平均租金为每平方英尺90美元 甲级写字楼租金收入占比94% 平均租约为7年 [15] * 公司对写字楼市场复苏持乐观态度 指出美国写字楼租赁量在2025年第一季度同比增长15% 曼哈顿第二季度租赁活动达到700万平方英尺 比五年季度平均水平高33% 旧金山第二季度租赁量达320万平方英尺 为2019年第二季度以来最高 [16] * 市场基本面强劲 纽约无新供应 10%库存因改造而退出 旧金山受AI行业推动 租户需求达650万平方英尺 其中一半来自科技AI行业 [42] **Rithm的资产管理与价值创造策略** * 公司的战略是以低于账面价值的折扣收购资产 并将其转化为资产管理机会 目标是创造超过20%的内部收益率和1.5倍至2倍以上的资本回报 [4][32][33] * 公司目前管理资产规模超过1000亿美元 涵盖信贷 多策略 房地产和基于资产的融资等多个领域 [11][13] * 公司通过其Green Barn合作伙伴关系 自2022年以来已部署7亿美元股权 涉及超过30亿美元资产和13笔交易 其中70%资金来自第三方 [5][6] * 收购符合公司业务多元化战略 其在独栋住宅领域已有8500亿美元的贷款服务组合 [12] 其他重要内容 **财务细节与流动性** * 收购价16亿美元中 Paramount资产负债表上约有4.9亿美元现金将用于支付部分对价 [4][8] * 在交易完成时 公司及其关联方预计将持有25亿至30亿美元的现金和流动性 目前公司拥有22亿美元现金并可获得超过5亿美元的额外资金 [4][5] * 交易不会产生商誉 对公司的股息没有影响 [23][24][25] **协同效应与运营管理** * 交易初期对每股收益影响预计为中性 长期价值创造将主要来自资产管理费收入 [32] * 公司计划利用其团队在证券化方面的经验（已完成600亿美元证券化）来为资产融资并最大化价值 [35] * 公司将与Paramount现有管理团队和Green Barn合作伙伴协作管理资产 强调赋能员工和协作 [40][41] **公司发展历程** * 公司概述了其发展里程碑 包括2022年从Fortress回购管理权并更名为Rithm Capital 2023年收购Sculptor 2024年收购Great Ajax的外部管理权并更名为Rithm Property Trust 以及2025年的多项资本募集和收购活动 [18][19]

收购与资产管理 - Rithm Capital计划以约16亿美元现金收购Paramount Group, Inc.，每股稀释后价值为6.60美元[7] - Rithm预计在交易完成时将拥有25亿至30亿美元的可用现金和流动性[7] - Rithm计划通过收购Paramount来扩展其资产管理平台，增加第三方资本，生成相关费用收入[9] - Rithm的资产管理平台涵盖多种资产类别，投资资产总额约为1000亿美元[11][13] - Rithm在收购Paramount后，预计将进一步多样化收入来源，增加Class A办公物业的投资组合[9] - Rithm的收购预计将加速其核心投资垂直领域的增长，并扩展资产管理能力[9] - Rithm计划在2025年第四季度末完成交易，需获得Paramount股东的批准[7][8] Paramount的资产与市场表现 - Paramount的资产组合包括13个自有和4个管理的高质量办公资产，总面积超过1310万平方英尺，截至2025年6月30日，85.4%已出租[7][16] - Paramount的年均租金为每平方英尺90美元，平均租赁期限为7.1年[16] - Paramount在纽约市和旧金山拥有、运营和管理高质量的A级办公物业[20] - Paramount的纽约市办公组合总面积为870万平方英尺，租赁率为88.1%[39] - Paramount的旧金山办公组合总面积为360万平方英尺，租赁率为75.1%[43] - Paramount在旧金山的物业在2025年第二季度租赁了超过19万平方英尺，初始租金加权平均为每平方英尺93.07美元[42] - Paramount的物业大部分租约在2029年后到期，租户信用评级强[38] 市场趋势与展望 - Rithm认为当前房地产市场价值比疫情前低约40%，并且接近25-30%的替代成本[9] - 美国商业房地产市场的潜在价值约为20万亿美元[21] - 办公市场的租赁活动在2025年第二季度达到700万平方英尺，比五年季度平均水平高出33%[27] - 2025年第一季度美国办公租赁量同比增长15%，但仍低于疫情前水平的10-20%[27] - 办公价值在2024年触底后正在回升[27]

Alternative asset manager Rithm Capital (NYSE:RITM) announced on Wednesday a definitive agreement to acquire the REIT Paramount Group (NYSE:PGRE) for ~$1.6B. RITM shares were +0.66% pre-market to $12.15, while PGRE was down 11.50% to $6.54. Yesterday, Paramount Group was gaining after ...

Global asset management company Rithm Capital on Wednesday said it had agreed to acquire real estate investment trust Paramount Group for $1.6 billion in cash. ...

Rithm (RITM) closed at $12.38 in the latest trading session, marking a -1.28% move from the prior day. The stock fell short of the S&P 500, which registered a loss of 0.05% for the day. Elsewhere, the Dow lost 0.59%, while the tech-heavy Nasdaq added 0.45%. The stock of real estate investment trust has risen by 1.37% in the past month, lagging the Finance sector's gain of 4.15% and the S&P 500's gain of 3.44%.Market participants will be closely following the financial results of Rithm in its upcoming releas ...

文章核心观点 - 对Rithm Capital Corp (RITM) 与17家抵押贷款房地产投资信托(mREIT)同行进行比较分析 重点关注投资组合构成 杠杆率 对冲覆盖率 账面价值(BV) 经济回报和估值溢价/折价等指标 [1] - RITM在过去24个月实现20.97%的经济回报 在所有覆盖的mREIT中表现最佳 主要得益于其投资组合的独特构成和利率环境 [51] - RITM当前股价为12.62美元 较其2025年9月5日估计当前BV 12.95美元存在2.55%的折价 被认为略微低估 给予买入建议 [48][66][67] mREIT行业分类 - 固定利率机构mREIT: 收入主要来自投资固定利率机构抵押贷款支持证券(MBS) 包括AGNC ARR CHMI DX NLY ORC和TWO 这些公司通常在对冲利率上升风险时使用较高的对冲覆盖率 [5] - 混合型mREIT: 收入来自机构MBS 非机构MBS 其他证券化产品和非证券化抵押相关债务及股权投资 包括CIM EFC MFA MITT ADAM和RC 因涉及信用风险 其杠杆率通常低于机构mREIT [6] - 发起和服务商mREIT: 投资组合包括机构MBS 非机构MBS 信用风险转移(CRT) 其他抵押相关投资 非证券化债务投资和抵押服务权(MSR) 并且拥有直接发起抵押贷款的子公司 包括RITM和PMT [7] - 商业全贷款mREIT: 基本只投资于非证券化的商业全贷款 其底层抵押品为房地产 包括BXMT FBRT和GPMT 截至2025年6月30日 其投资组合98%以上为可变利率债务 因此不需要高对冲覆盖率 [8] RITM投资组合分析 - 截至2025年6月30日 RITM的投资组合构成: 20%固定利率机构MBS 0%可变利率机构MBS 36%抵押服务权(MSR)投资 44%非机构MBS和非MBS持有(主要为抵押相关住宅全贷款) [17] - RITM拥有多元化的运营子公司 包括Newrez(抵押贷款发起和服务) Sculptor Capital Management(SCU)(私募信贷投资) Genesis Capital(住宅过渡/过桥贷款) Rithm Property Trust(RPT)(商业房地产贷款)和Adoor(单户租赁投资) [25] - 其MSR子组合的未偿本金余额(UPB)从2024年3月31日的6480亿美元显著增长至2025年6月30日的8650亿美元 主要得益于对Specialized Loan Servicing LLC (SLS)的收购 [37] - 每笔贷款的服务成本从2022年的213美元净下降至2025年上半年的142美元 体现了其技术改进和运营协同效应 [37] 财务指标与同业比较 - RITM的资产负债表杠杆率为2.5倍 风险(总)杠杆率(包括表外净空头TBA MBS头寸)为0.9倍 低于同行PMT和整个mREIT行业的平均水平 [18][19][52] - 2025年第二季度 RITM的BV从12.39美元增长至12.71美元 季度增幅为2.58% 加上0.25美元的季度股息 其经济回报率为4.60% [20] - 截至2025年6月30日 RITM的对冲覆盖率为-44% 其衍生品策略旨在为利率下降环境做准备 包括利率互换 SOFR期货合约和美国国债净多头头寸 [43][46][47][53] - 与行业平均比较: 机构 混合型 发起和服务商 商业全贷款mREIT的过去24个月经济回报(损失)平均分别为-0.93% 1.66% 18.04%和-9.82% [51] 近期收购与战略举措 - RITM于2024年第二季度收购了SLS 立即推动了其UPB和盈利增长 [60] - 其全资子公司SCU截至2025年6月30日的管理资产(AUM)达360亿美元 投资于私募/公司信贷 资产支持融资 房地产信贷等多个领域 [32] - 2025年9月4日 RITM宣布达成最终协议 收购另类投资管理公司Crestline Management L.P. 后者管理资产约170亿美元 交易预计在2025年第四季度完成 [64] - 管理层可能分拆其抵押贷款发起/服务业务(包括Newrez/Caliber/Shellpoint) 以释放价值 此可能性已纳入其估值模型 [65] 估值与投资建议 - 基于2025年9月5日12.95美元的估计当前BV RITM的买入 持有 卖出建议区间为: 11.01-12.65美元=买入 12.66-14.24美元=持有 14.25美元或以上=卖出 [69] - 当前有2家mREIT被评为强力买入 6家被评为低估(买入) 4家被评为合理估值(持有) 5家被评为高估(卖出) 1家被评为显著高估(强力卖出) [73] - RITM因其多元化的业务模式和在多种利率环境下提供有吸引力风险调整回报的能力 被认为应较几乎所有mREIT同行享有估值溢价 [55][56]