分析师背景与文章性质 - 分析师为全职分析师 对多类股票感兴趣 旨在提供基于其独特见解和知识的投资组合对比观点 [1] - 分析师声明其未持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且在接下来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 文章为分析师个人所写 表达其个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未因撰写此文获得其他补偿 与文中提及的任何公司无业务关系 [2] 分析内容免责声明 - 所提供的分析仅用于提供信息 不应被视为专业的投资建议 [3] - 在投资前 投资者需进行个人深入研究和充分的尽职调查 因为交易存在诸多风险 包括资本损失 [3] - 过往表现并不保证未来结果 文中未就任何投资是否适合特定投资者给出推荐或建议 [4] - 所表达的任何观点或意见可能并不代表Seeking Alpha整体的看法 [4] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [4] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [4]

财报发布安排 - 公司计划于2026年2月3日纽约证券交易所开市前，发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 管理层将于2026年2月3日东部时间上午8:00举行电话会议 [1] 投资者沟通渠道 - 业绩发布稿将公布于公司官网的“投资者-活动与演示”栏目 [2] - 电话会议可通过拨打美国境内电话1-833-974-2382或境外电话1-412-317-5787接入，接入时需提及“Rithm Capital Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Call” [2] - 会议提供同步网络直播，公众可在公司官网以只听模式收听 [3] - 电话会议结束后两小时至2025年2月10日东部时间晚上11:59前，可拨打美国境内电话1-855-669-9658或境外电话1-412-317-0088收听回放，接入码为“1202515” [4] 公司业务概况 - 公司是一家全球性另类资产管理公司，在管理信贷和房地产资产方面拥有丰富经验 [5] - 公司结合深厚的机构专长与创业文化，推动跨多个细分市场的创新和纪律性增长 [5] - 公司的综合投资平台涵盖资产支持金融、住宅和商业房地产贷款、抵押贷款服务权以及结构化信贷 [5] - 通过Newrez、Genesis Capital、Sculptor Capital Management、Crestline Management和Paramount Group等子公司，公司建立了独特的业主-运营商模式，能够获取、融资并积极管理债务和股权投资 [5]

公司评级与目标价 - UBS分析师Douglas Harter于1月8日首次覆盖Rithm Capital，给予“买入”评级，目标价16美元，意味着超过36%的上涨空间 [1] - Piper Sandler分析师Crispin Love于12月22日重申“买入”评级，并将目标价从15美元上调至15.5美元，意味着近32%的上涨空间 [3] 看涨逻辑与公司战略 - 看涨逻辑基于其资产管理板块强劲的盈利潜力，以及通过收购策略（如近期完成对Paramount Group的收购）来加强资产基础 [2] - 近期的看涨前景得益于更有利的抵押贷款环境正在形成 [4] - 公司的多元化战略覆盖了贷款发放、投资和服务等多个业务板块，并持续产生15%-19%的中高段净资产收益率 [4] - 如果美联储保持鸽派立场，将利率推低至6%以下区间，公司的净资产收益率有望进一步扩大 [4] 公司业务概况 - Rithm Capital是一家另类资产管理公司，专注于房地产及相关服务 [5] - 业务分布于四个独立板块：贷款发放与服务、投资组合、住宅过渡性贷款、资产管理 [5] - 通过这些板块，公司在整个房地产投资生命周期中执行各种职能 [5]

交易概览 - KBRA为New Residential Mortgage Loan Trust 2026-NQM1 (NRMLT 2026-NQM1)的10个类别抵押贷款支持票据进行了初步评级[1] - 该交易由Rithm Capital Corp (前身为New Residential Investment Corp) 发起，这是一家公开交易的房地产投资信托基金[1] - 交易总规模为5.021亿美元，属于非优级住宅抵押贷款支持证券[1] 基础资产池 - 资产池由1,014笔住宅抵押贷款组成，总价值5.021亿美元[1][2] - 其中31.7%的贷款原先在已被赎回的NRMLT 2022-NQM5交易中被证券化[2] - 贷款主要由NewRez LLC (52.6%) 和 Caliber Home Loans Inc, LLC (27.4%) 发放[1] - 所有贷款将由NewRez LLC提供贷款服务[1] 借款人特征 - 借款人的加权平均原始信用评分为758分[2] - 加权平均原始贷款价值比为72.2%[2] - 加权平均综合贷款价值比同样为72.2%[2] - 贷款的平均账龄约为15个月，其中31.7%的资产池账龄超过2年[2] 分析方法 - KBRA的评级方法结合了其住宅资产损失模型对抵押贷款池进行的贷款层级分析[3] - 方法包括审查第三方贷款文件尽职调查结果、对交易支付结构的现金流建模分析、对关键交易方的审查以及对交易法律结构和文件的评估[3] - 该分析在公司的美国RMBS评级方法论中有进一步描述[3]

文章核心观点 - 文章认为投资五只高股息率股票是获取被动收入的有效途径 若在每只股票上投资5万美元 预计到2026年可产生总计超过20,600美元的被动收入 [1] Ares Capital (ARCC) - 公司是美国最大的公开交易业务发展公司 投资组合规模达287亿美元 覆盖35个行业的587家公司 投资组合比同业更为多元化 [3] - 公司市场市值约为150亿美元 股息率约为9.26% 远期股息率约为9.4% 投资5万美元预计可产生近4,700美元的被动收入 [4][5] - 公司股息政策稳健 已连续65个季度维持或增加股息 [5] Energy Transfer LP (ET) - 公司是一家领先的中游能源有限合伙企业 在美国运营天然气、天然气液体、原油和成品油管道 以及仓储、加工设施和终端 [6] - 公司提供约8%的分配收益率 投资5万美元预计今年可产生略高于4,000美元的被动收入 其分配被认为可靠 财务状况处于历史最强水平 [6] MPLX LP (MPLX) - 公司是北美中游市场的主要有限合伙企业 美国超过10%的天然气产量流经其管道 [7] - 公司市场市值约为540亿美元 股息率约为7.40% 分配收益率约为8% 投资5万美元预计2026年可产生约4,000美元的被动收入 [8][9] - 公司过去两年每年分配增长12.5% 再前两年每年增长10% [9] Rithm Capital (RITM) - 公司是一家房地产投资信托基金 业务涉及房地产领域的多个方面 既持有物业 也提供抵押贷款服务和私人信贷 [10] - 作为REIT 公司需将至少90%的利润作为股息返还给股东以豁免联邦税 近期利润可观 远期股息率超过9.1% 投资5万美元预计今年可产生超过4,500美元的被动收入 [11] Verizon Communications (VZ) - 公司是全球知名的电信巨头 为数百万企业和消费者提供无线服务 市场市值约为1,700亿美元 [12] - 公司股息率约为6.77% 远期股息率超过6.8% 投资5万美元预计2026年可产生略高于3,400美元的被动收入 [12][13] - 公司股息增长记录良好 已连续19年增加股息 [13]

分析师观点与评级 - Piper Sandler分析师Crispin Love重申对Rithm Capital Corp的看涨立场 给予“买入”评级 目标价为15.50美元 [1] 公司业务与收购动态 - Rithm Capital Corp是一家提供房地产、信贷和金融服务的企业 业务分为五个板块：发起与服务、投资组合、住宅过渡性贷款、资产管理和公司业务 [5] - 公司于12月19日成功完成对Paramount Group, Inc的收购 收购资产组合包括13处自有和4处管理的高品质办公资产 总面积超过1310万平方英尺 [2] - Paramount Group, Inc是一家垂直整合的房地产投资信托基金 在旧金山和纽约市拥有、管理和运营甲级写字楼物业 [2] - 此次收购显著增强了公司完全整合且多元化的资产管理平台 扩大了其商业地产版图 并使其能够通过扩大的业务范围寻求投资组合的进一步发展 [3] - 公司计划利用其成熟的业主-运营商模式来提升整体租户体验 并刺激所收购资产的增长 [3] - 管理层表示Paramount将被整合进公司平台并进行品牌重塑 以在整个投资组合中定位新的机会 Paramount的董事长、首席执行官兼总裁Albert Behler将在交易完成后离职 [4]

股价表现与市场比较 - 公司股票在近期交易时段收于10.90美元，较前一交易日下跌1.54% [1] - 该跌幅落后于标普500指数0.74%的日跌幅，同时道指下跌0.63%，纳斯达克指数下跌0.76% [1] - 在此次交易日前，公司股价在过去一个月下跌2.29%，表现落后于金融板块2.1%的涨幅和标普500指数0.79%的涨幅 [1] 近期财务预期 - 市场预期公司即将公布的季度每股收益为0.54美元，较去年同期下降10% [2] - 市场一致预期公司季度营收为13.7亿美元，较去年同期大幅下降34.89% [2] - 对于全年，市场一致预期每股收益为2.14美元，营收为44.6亿美元 [3] - 全年预期意味着每股收益将同比增长1.9%，而营收预计将同比下降14.84% [3] 分析师预期与评级 - 过去30天内，市场一致每股收益预期被下调了1.61% [6] - 公司目前的Zacks评级为3，即“持有” [6] - 积极的预期修正通常被视为对业务前景乐观的信号 [4] 估值水平 - 公司目前的远期市盈率为5.18倍 [6] - 该估值水平较其行业平均远期市盈率12.09倍有显著折扣 [6] 行业状况 - 公司所属行业为金融-综合服务行业，是金融板块的一部分 [7] - 该行业目前的Zacks行业排名为96，在所有超过250个行业中位列前39% [7] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度约为2比1 [7]

文章核心观点 - 本文第二部分对Rithm Capital Corp (RITM)与17家抵押贷款房地产投资信托(mREIT)同行进行了详细的股息相关指标对比分析 旨在评估其股息安全性及未来走势概率 并基于此给出具体的投资评级、目标价和股息预测 [1][3][4] 股息与收益率分析 - 文章通过表11详细对比了包括RITM在内的18家mREIT公司的股息和收益率数据 数据涵盖2025年第三季度和第四季度 包括每股股息、核心收益、股价、过去12个月股息收益率、基于股价和基于账面价值的远期年化股息收益率 以及与历史季度相比的股息变化百分比 [6][7][9] - 截至2025年12月19日 RITM宣布第四季度每股股息为0.25美元 与前一季度持平 其股价为11.17美元 对应的过去12个月股息收益率为8.95% 基于股价的远期年化收益率为8.95% 基于预估当前账面价值的远期年化收益率为7.55% [27][28] - 与同属“发起+服务商”类别的同行PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)相比 RITM的各项收益率指标均显著低于平均水平 [16][27] RITM股息历史与现状 - RITM的股息历史显示 其每股股息从2014年第三季度的0.35美元逐步增长至2019年第四季度的0.50美元 但在2020年第一季度因新冠疫情引发的市场恐慌 股息被大幅削减至0.05美元 [13] - 随着市场恐慌消退 RITM在2020年第二、三、四季度分别将股息提高至0.10、0.15和0.20美元 并在2021年第三季度提高至0.25美元后维持至今 在过去约三年多数同行净削减股息的背景下 RITM是罕见的例外 [15] - RITM在2023年和2024年派发的所有股息均被归类为“普通收入” 0%被归类为“资本返还” 预计2025年股息也将采用类似税务处理 这被视为积极因素 [26][27] 核心收益与股息可持续性分析 - 文章通过表12分析了RITM从2023年第一季度至2025年第三季度的核心收益/可供分配收益(EAD) 该指标是评估其近期股息可持续性的关键 [18][19] - 2023年全年 RITM归属于普通股东的核心收益/EAD在每股0.35美元至0.62美元之间 远高于0.25美元的季度股息 季度股息支付率在41%至71%之间 [21] - 2024年全年 其核心收益/EAD在每股0.47美元至0.60美元之间 季度股息支付率在41%至53%之间 2025年前三季度 核心收益/EAD在每股0.52美元至0.54美元之间 支付率在46%至48%之间 均显示出极具吸引力的股息支付率 [22][23] - 即使在2025年前三季度扣除与出售资本资产相关的每股0.06-0.07美元收益后 调整后的核心收益/EAD为每股0.46-0.47美元 对应的支付率约为53%-54% 仍处于健康水平 [24] - 在当前利率周期中 回购协议融资利率很可能已在2023年底见顶 净利差很可能已在2023年末至2024年初触底 预计净利差增长将在2025年末至2026年上半年恢复 [25] - 基于以上分析 文章认为RITM在股息可持续性方面拥有非常大的“缓冲垫” 即使2025年末至2026年核心收益/EAD出现适度下降 [27][30] 股息预测与投资建议 - 综合表11、表12的数据及其他模型来源 文章给出了RITM近期股息可持续性的高概率预测：2026年第一季度和第二季度维持每股0.25-0.30美元股息的概率均为“非常高”(90%) [29] - 预计RITM 2025年第四季度调整后核心收益/EAD为每股0.510-0.560美元 2026年第一季度初步预估为每股0.475-0.525美元 [29] - 文章基于预估的当前账面价值(截至2025年12月19日为每股13.25美元)给出评级标准：股价高于账面价值10%或以上为“卖出” 低于账面价值10%至折价2.5%之间为“持有” 折价2.5%或以上为“买入” [32] - 鉴于RITM在2025年12月22日的收盘价为11.14美元 文章认为其股价“显著低估” 并给出“强烈买入”建议 [33] - 当前对RITM的目标价约为每股14.60美元 达到此价位评级将变为“高估/卖出” 股价约在12.90美元时评级将变为“合理估值/持有” [34][35] - 该建议还考虑了未来的抵押贷款支持证券价格走势、衍生品估值、资产管理规模以及短期股息率等催化剂和因素 [35]

文章核心观点 - 本文第二部分对Rithm Capital Corp (RITM)与17家抵押贷款房地产投资信托(mREIT)同行进行了详细的股息相关指标对比分析 旨在评估其股息安全性并识别投资机会[1][3] - 分析表明 RITM的股息支付率持续处于非常有吸引力的水平 其股息可持续性在同行中表现突出 尤其是在过去约3年多数同行净削减股息的背景下 RITM是罕见的例外[15][23] - 基于对股价与估算当前账面价值的对比 分析认为截至2025年12月22日 RITM股价为11.14美元 显著低于其估算的当前账面价值13.25美元 因此被评定为显著低估 并给出强力买入建议[32][33] 股息与收益率分析 - 根据表11数据 截至2025年12月19日 RITM宣布的第四季度股息为每股0.25美元 基于12.19美元的股价 其过去12个月股息收益率为8.95% 基于股价的年度远期收益率为8.95% 基于估算当前账面价值的年度远期收益率为7.55%[28] - 与同属发起人+服务商类别的同行PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)相比 RITM的上述各项收益率百分比均显著低于平均水平（差值达到或超过2.00%）[16] - 分析指出 RITM的有风险杠杆比率（表内和表外）低于PMT 历史上RITM通常也运行较低的杠杆 而较低的杠杆比率通常等同于低于平均水平的股息收益率百分比[17] 股息可持续性核心指标 - RITM的核心收益/可供分配收益是评估其近期股息可持续性的重要指标 该指标最接近反映其投资组合真实盈利能力的“真实盈利水平”[18] - 根据表12数据 RITM在2023年四个季度的核心收益/可供分配收益（归属于普通股股东）分别为1.711亿美元、2.979亿美元、2.808亿美元和2.474亿美元 对应每股0.35美元、0.62美元、0.58美元和0.51美元 均显著高于其每股0.25美元的季度股息 季度股息支付率分别为71%、41%、43%和49%[21] - 2024年四个季度 其核心收益/可供分配收益（归属于普通股股东）分别为2.332亿美元、2.311亿美元、2.703亿美元和3.158亿美元 对应每股0.48美元、0.47美元、0.54美元和0.60美元 季度股息支付率分别为52%、53%、48%和41%[22] - 2025年前三个季度 其核心收益/可供分配收益（归属于普通股股东）分别为2.753亿美元、2.911亿美元和2.969亿美元 对应每股0.52美元、0.54美元和0.54美元 季度股息支付率分别为48%、46%和47% 显示出持续且非常有吸引力的股息支付率[23] - 若排除2025年前三季度因出售资本资产（包括超额抵押贷款服务权）带来的每股0.06美元、0.07美元和0.06美元收益 RITM调整后的核心收益/可供分配收益分别为每股0.46美元、0.47美元和0.47美元 对应的季度股息支付率仍为54%、53%和53%[24] 股息历史与行业背景 - 回顾过去11年 RITM的股息从2014年第三季度的每股0.35美元逐渐增加至2019年第四季度的每股0.50美元 然而 由于对新冠疫情的恐慌 公司在2020年第一季度将季度股息大幅削减至每股0.05美元[13] - 随着恐慌情绪迅速消退 RITM在2020年第二、三、四季度分别将股息提高至每股0.10美元、0.15美元和0.20美元 随后在2021年第三季度提高至每股0.25美元并保持至今[15] - 在2020年3月的新冠疫情恐慌期间 回购协议和对冲交易对手迅速（且分析认为错误地）对大多数同行发起追加保证金要求 引发了该特定市场的“雪球效应” 导致许多同行被迫去杠杆和筹集现金 股息削减程度因公司而异[13][14] 未来展望与预测 - 分析认为 在此利率周期内 回购协议融资利率很可能已在2023年末见顶 非回购协议的借贷/融资利率很可能已在2024年初见顶 整个行业的净利差很可能已在2023年末至2024年初“触底” 净利差增长应在2025年末至2026年上半年恢复[25] - 分析预测 RITM在2026年第一季度维持每股0.25-0.30美元股息的概率非常高（90%） 在2026年第二季度维持同样股息水平的概率也非常高（90%）[29] - 预计RITM 2025年第四季度调整后的核心收益/可供分配收益为每股0.510-0.560美元 2026年第一季度初步预计为每股0.475-0.525美元（假设分拆在2026年第一季度末前未发生）[29] - RITM 2025年第四季度的调整后核心收益/可供分配收益预计将较第三季度有所改善（考虑到资产管理收入的提升） 尽管预计2026年第一季度会略有下降 但数据显示该公司在股息可持续性方面有非常大的“缓冲空间”[30] 估值与投资建议 - 分析对RITM的评级基于其股价相对于估算当前账面价值的溢价/折价：当股价交易于估算当前账面价值溢价10%或以上时评为卖出 交易于溢价低于10%至折价2.5%之间时评为持有 交易于折价2.5%或以上时评为买入[32] - 截至2025年12月22日 RITM收盘价为每股11.14美元 而估算的当前账面价值为每股13.25美元 因此该股从股价角度被视为显著低估 目前为强力买入建议[33] - 当前对RITM的目标价约为每股14.60美元 这是评级将转变为高估/卖出的价格 评级转变为合理估值/持有的价格约为每股12.90美元[34] - 具体的当前买卖持有建议区间为：14.60美元或以上=卖出 12.91-14.59美元=持有 11.26-12.90美元=买入 11.25美元或以下=强力买入[35]

分析师背景与研究方法 - 分析师自2011年开始其投资领域职业生涯 目前身兼投资顾问和活跃日内交易者双重角色[1] - 其分析方法结合宏观经济分析、基本面投资分析和技术交易 旨在通过协同效应最大化回报[1] - 分析目标是为美国证券构建平衡的投资组合 提供清晰、可操作的投资观点[1] - 其专业知识源于金融和经济学的双学位教育背景 以及多年的管理和交易实践[1] - 在Seeking Alpha平台的目标是识别美国市场中盈利能力强且被低估的投资机会 以构建高收益的平衡投资组合[1] 持仓与利益披露 - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品对DX公司持有有益的做多仓位[2] - 该文章为分析师个人所写 表达其个人观点 且未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬[2] - 分析师声明其与文中提及的任何公司均无业务关系[2] 平台性质与免责声明 - Seeking Alpha平台声明 过往表现并不保证未来结果[3] - 平台不对任何投资是否适合特定投资者提供推荐或建议[3] - 平台表达的观点或意见可能不代表Seeking Alpha的整体观点[3] - Seeking Alpha并非持牌的证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行[3] - 其分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证[3]