Shares of Rithm Capital Corp. (RITM) have declined 3.2% since it reported better-than-expected secondquarter 2024 results on Jul 31, 2024, before the opening bell. The quarterly results were supported by an improving performance in its Mortgage Loans Receivable business and solid Asset Management unit. Growth in interest income was a major tailwind in the second quarter. However, rising expenses partially offset the positives. Investors seem to be concerned about its declining servicing revenues, which is l ...

公司概况 - 公司总资产约为420亿美元，资产管理规模约为321亿美元[462] - 公司普通股每股账面价值为12.39美元[463,464] - 公司通过全资子公司Newrez和Genesis从事房地产抵押贷款的发起和服务业务,并投资于单户出租房、房地产服务等相关领域[461] - 公司于2023年11月收购了全球知名另类资产管理公司Sculptor[461] 宏观经济环境 - 2024年第二季度美国GDP增长年化率为2.8%[471] - 2024年6月美国失业率为4.1%[473] - 2024年6月30日10年期美国国债收益率为4.4%，30年期固定抵押贷款利率为6.9%[474] - 公司认为2024年6月30日的估计和假设是合理和可支持的,但由于市场波动性和通胀压力等因素,实际结果可能与估计存在重大差异[475] 基准利率转换 - 公司已于2023年6月完成从LIBOR过渡到SOFR的基准利率转换[476,477] 贷款发放和服务业务 - 公司的贷款发放和服务业务包括多渠道贷款平台,提供购房和再融资贷款产品,并通过自有的执行和特殊服务部门提供贷款服务[480,481,482] - 公司的贷款发放业务主要通过直销、零售/合资、批发和代销四大渠道进行,其中代销渠道占比最高达75%[486] - 公司的贷款产品包括政府支持的抵押贷款、非政府支持的抵押贷款以及非标准抵押贷款,其中政府支持的抵押贷款占比最高达54%[487] - 公司的贷款发放业务中,购房贷款占比较高,达到85%,再融资贷款占比较低,为15%[488] - 公司的贷款发放业务在2024年第二季度和2023年全年实现了较大增长,分别增长35%和51%[490] - 第二季度贷款发放量为146亿美元,较上一季度增加[494] - 第二季度贷款发放利润率为1.00%,较上一季度下降20个基点[494] 贷款服务业务 - 第二季度前三个月公司服务资产组合中执行服务(Performing Servicing)的未偿本金余额为4863.79亿美元,较上一季度增加39.11亿美元[496] - 第二季度前三个月公司服务资产组合中特殊服务(Special Servicing)的未偿本金余额为2551.73亿美元,较上一季度增加124.95亿美元[497] - 第二季度前三个月公司服务费收入为3.86亿美元,较上一季度增加3.77亿美元[502] - 第二季度前三个月公司其他服务费收入为5.56亿美元,较上一季度增加6.84亿美元[503] - 截至2024年6月30日,公司自有的抵押贷款服务权(MSR)的总未偿本金余额为5870亿美元,加权平均MSR费率为34个基点[511] - 公司在第三方公司PHH和Valon处外包了部分贷款服务,占公司总贷款本金的11.7%[517] 投资组合 - 公司持有约43亿美元的住房贷款投资组合,其中包括37.7亿美元的并表私人抵押贷款证券化信托贷款和8.33亿美元的持有待售和持有至到期贷款[548,549,550] - 公司持有的住房贷款中,约38亿美元通过有抵押融资协议进行融资[548] - 公司持有的住房贷款中,约24.8亿美元为公允价值持有待售贷款,加权平均收益率为6.7%[553] - 公司持有的住房贷款中,约7.92亿美元为持有至到期和公允价值持有的贷款,加权平均收益率为8.5%[549,550] - 公司持有的住房贷款中,约1.92亿美元为不良贷款,其中1.93亿美元为公允价值持有待售贷款[550,553] - 公司以抵押贷款为主要投资方式,截至2024年6月30日和2023年12月31日分别抵押了约42亿美元和22亿美元的住宅抵押贷款作为回购协议的担保[556] - 公司持有的消费贷款组合包括从高盛银行购买的Marcus贷款和SpringCastle贷款,总体加权平均贷款余额为10.12亿美元,平均贷款利率为12.6%[558,559,560] - 公司单户出租房地产(SFR)投资组合包括4,008处房产,总账面价值为10.25亿美元,平均每处房产价值25.6万美元,整体出租率为92.4%[563,567,568] - 公司通过子公司Genesis专注于提供建筑、装修和桥接贷款等短期商业贷款,平均贷款金额为270万美元,加权平均剩余期限为12.2个月[572,575,578] 资产管理业务 - 公司资产管理业务主要通过全资子公司Sculptor运营,Sculptor是一家领先的全球另类资产管理公司和机会投资专家,截至2024年6月30日管理资产约为321亿美元[588] - 资产管理业务的收入主要来自管理费和激励收入,2024年上半年资产管理收入为1.853亿美元[596] 税务和会计处理 - 公司持有的某些资产如贷款提前付款投资和抵押贷款服务权益(MSRs)在应税REIT子公司(TRSs)持有,这些资产不符合REIT要求或其地位存在不确定性[598] - 截至2024年6月30日,公司的净递延税负债为9.51亿美元,主要来自原始贷款业务的收益递延和MSRs、贷款及掉期工具公允价值变动[599] - 2024年上半年公司确认递延税费1.371亿美元,主要反映了应税实体内MSRs、贷款及掉期工具公允价值变动以及原始和服务业务分部的收益[600] 财务

filo Rithm Capital Corporation (NYSE:RITM) continued to earn its $0.25 per share per quarter dividend easily with distributable earnings in the second quarter. Rithm Capital also grew its book value and disclosed solid financial results, driven by gains in the Mortgage Servicing Rights portfolio. I anticipate Rithm Capital to do more acquisitions moving forward, particularly in the asset management business, in order to diversify its mortgage-heavy investment portfolio and create new income streams. From a ...

文章核心观点 - 公司专注于资产多元化,通过收购Sculptor Capital Management等交易,将业务从传统的抵押贷款REIT拓展到商业房地产REIT和资产管理业务,实现了业务的垂直整合和协同效应 [5] - 公司在利率下行周期中保持谨慎,对其抵押贷款服务权益组合进行了大量对冲,同时通过第三方债务和股权投资者扩大其CLO业务,使公司在未来几年的过渡期内能够经受住考验并发展其全球资产管理平台 [5] - 公司目前估值较低,股息收益率较高,对于寻求稳定季度收益的投资者而言具有吸引力,但由于公司专注于资产多元化,股息增长可能会受到限制 [8][11] 根据目录分别总结 公司业务发展 - 公司通过收购Sculptor Capital Management等交易,将业务从传统的抵押贷款REIT拓展到商业房地产REIT和资产管理业务,实现了业务的垂直整合和协同效应 [5] - 公司最近完成了两笔总规模约780亿美元的CLO交易,使其资产管理业务的总规模达到320亿美元,涵盖房地产、信贷和多策略投资领域 [5] - 公司还寻求将Great Ajax从之前的住宅抵押贷款REIT转型为商业抵押贷款REIT,并将Sculptor作为其外部管理人,帮助其把握商业房地产投资机会 [5] 公司财务表现 - 公司在利率上升周期中报告了出色的利息收入,在第二季度达到4.79亿美元,同比增长20% [5] - 受到利息费用和仓储贷款费用上升的影响,公司第二季度的可分配收益下降24.1%至0.47美元 [5] - 公司维持了稳健的资产负债表,现金和等价物为12.3亿美元,负债为345.9亿美元 [5] 公司估值及股息 - 公司目前估值较低,市盈率仅6.64倍,明显低于行业中值11.96倍 [8] - 公司股息收益率高达8.67%,远高于行业中值3.12%和美国国债收益率 [11] - 但由于公司专注于资产多元化,股息增长可能会受到限制,投资者需要适当调整预期 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股摊薄净收益为0.43美元,每股可分配收益为0.47美元,较上一季度均有所增长 [10] - 第二季度每股净资产为12.39美元,较上一季度有所增加 [10] - 第二季度经济收益率为3.7%,权益收益率为15% [10] - 第二季度现金及流动性达15亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - Newrez第二季度税前利润为2.48亿美元,权益收益率达23% [22] - Newrez第二季度贷款产量增长35%,主要来自对应和批发渠道,同时也受益于收购SLS公司带来的增量 [23][24] - Newrez第二季度服务贷款规模增长28%,第三方服务贷款规模增长92% [22] - Genesis Capital第二季度产能达到约3亿美元,较收购时增长50%以上 [15][16][26] - Sculptor第二季度完成两笔CLO交易,总规模7.8亿美元,并新增了100亿美元房地产信贷基金投资 [17][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计美联储将于9月开始降息25个基点,有利于降低公司融资成本,提高收益 [18] - 预计收益率曲线将进一步走陡,有利于提高资产价格和收益率 [18] - 市场波动性预计将持续,地缘政治环境不确定性较高 [19] - 私募信贷市场将继续扩张,行业内大型基金不断募集新资金 [19] - 商业地产市场需求旺盛,公司有大量潜在投资机会 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在转型为"Rithm 2.0",在保持直接贷款业务优势的同时,大力发展替代资产管理业务 [7][14] - 公司通过收购SLS、Sculptor、Great Ajax等交易,不断扩大业务规模和范围,提升整体实力 [7] - 公司将加大在高收益债券市场的融资力度,降低银行融资依赖,为未来发展提供更灵活的资本结构 [39][49] - 公司正在评估是否将Newrez独立上市,以更好地反映其价值 [43][44][45][47] - 公司在商业地产领域有大量投资机会,将通过Rithm商业贷款和Sculptor房地产基金等渠道进行布局 [29][30][69][70][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前宏观环境有利于公司发展,预计美联储将降息,有利于降低融资成本 [18] - 管理层对公司各业务线的发展前景持乐观态度,认为Newrez、Genesis Capital等直接贷款业务以及Sculptor替代资产管理业务将持续增长 [6][14][26][28] - 管理层认为商业地产市场前景良好,公司有大量潜在投资机会 [20][69][70] - 管理层对公司整体发展前景充满信心,认为公司正处于转型升级的关键时期,未来将为股东和LP创造更大价值 [9][12][13] 其他重要信息 - 公司第二季度共完成4.2亿美元的资产收购,并投入10亿美元的权益资本 [44] - 公司正在评估通过高收益债券市场等方式优化资本结构,提高融资灵活性 [49][56] - 公司在第二季度完成了对SLS、Sculptor、Great Ajax等公司的收购和投资,进一步扩大了业务规模和范围 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Hagen 提问** 询问公司MSR组合的摊销情况以及未来资本配置的考虑 [33][34][35][36][37][38][39] **Michael Nierenberg 回答** - 公司近期收购的40亿美元MSR组合摊销情况稳定,预计未来摊销不会大幅增加 [34] - 公司未来将更多依靠高收益债券市场融资,减少银行融资,提高资本结构灵活性 [39] - 公司不会盲目追求MSR规模扩张,而是会根据投资机会和收益情况来配置资本 [38] 问题2 **Bose George 提问** 询问是否考虑将Newrez独立上市 [43][44][45][46][47] **Michael Nierenberg 回答** - 公司正在评估各种方式来提高Newrez的估值,包括独立上市在内 [44][45][47] - 公司认为Newrez当前估值偏低,希望通过优化资本结构等方式来提升价值 [43][44][45] 问题3 **Trevor Cranston 提问** 询问公司MSR组合中高息贷款的规模以及再融资机会 [66][67][68] **Baron Silverstein 回答** - 公司约有1000亿美元MSR面值的贷款利率在6%以上 [67] - 公司将密切关注未来利率环境变化,把握再融资机会 [68]

Empirical research shows a strong correlation between near-term stock movements and trends in earnings estimate revisions. Investors can track such revisions by themselves or rely on a tried-and-tested rating tool like the Zacks Rank, which has an impressive track record of harnessing the power of earnings estimate revisions. Ahead of this earnings release, the estimate revisions trend for Rithm: mixed. While the magnitude and direction of estimate revisions could change following the company's just-release ...

业绩总结 - 截至2024年6月30日，Rithm Capital每股账面价值为12.39美元[21] - 第二季度GAAP净收入为2.13亿美元，每股摊薄收益为0.43美元[21] - 第二季度可分配收益为2.31亿美元，每股摊薄收益为0.47美元[21] - 第二季度经济回报率为3.7%，股本回报率为15%[21] - Rithm的总税前收入在Q2'24为2.48亿美元，较Q1的4.08亿美元有所下降[97] 用户数据 - Rithm在Q2'24的第三方服务客户增长66%[103] - Newrez的家庭净值贷款发放增长67%[104] - Genesis Capital的贷款组合中，58%为建筑贷款，32%为过渡贷款，11%为翻新贷款[116] 未来展望 - Rithm计划将Great Ajax转型为机会型商业房地产投资信托（REIT）[17] - Q2 2024，Origination量环比增长35%，同比增长47%[196] - Q2 2024，Wholesale渠道的Origination量环比增长55%[196] 新产品和新技术研发 - Genesis Capital在Q2'24的贷款发放达到8.36亿美元，仅次于Q1的8.40亿美元，创下Q2的近纪录水平[66] - Q2 2024成功关闭两项新的CLO，总计约780百万美元的AUM[144] 市场扩张和并购 - Rithm完成了对Specialized Loan Servicing LLC的收购，增加了560亿美元的未偿本金余额（UPB）和980亿美元的第三方及其他服务[65] - SLS收购增加了560亿美元的自有MSR和980亿美元的第三方及其他服务[181] 负面信息 - Rithm的服务成本每贷款为113美元，低于行业平均水平[192] - Q2 2024，60天以上逾期率下降0.2%，降至1.7%[181] 其他新策略和有价值的信息 - 现金和流动性为15亿美元[21] - 当前市值为54亿美元，当前股价为11.22美元[22] - 当前账面价值为61亿美元，市净率为0.91倍[23] - Rithm的服务组合总额为8680亿美元，产生稳定收益[160] - Rithm的全MSR组合中，96%的组合处于再融资的“外部”状态，组合加权平均利率（WAC）约为4.0%[170]

财务业绩 - 公司第二季度GAAP净收益为2.132亿美元，每股摊薄收益为0.43美元[3] - 可分配收益为2.311亿美元，每股摊薄收益为0.47美元[4] - 普通股股息为1.224亿美元，每股0.25美元[6] - 每股账面价值为12.39美元[2] - 公司总收入为12.61亿美元[45] - 贷款组合利息收入为4.30亿美元[45] - 资产管理收入为7586万美元[45] - 总运营费用为8.43亿美元[45] - 净利润为2.62亿美元[45] 资产管理 - 子公司Sculptor的资产管理规模达320亿美元，完成两笔总计7.8亿美元的CLO交易[11] 贷款服务和承销 - 子公司Newrez的贷款服务和承销业务实现2.477亿美元税前利润，权益回报率达23%[9] - 子公司Genesis的贷款应收款业务实现3.17亿美元税前利润，权益回报率达18%[10] 资产负债表 - 公司资产总额为420.19亿美元[44] - 普通股股本为48.97亿股[31] - 优先股股本为51,964,122股[31] - 总权益为74.21亿美元[31] - 总资产为479.36亿美元[46] - 股东权益为71.50亿美元[46] 其他 - 抵押贷款服务权益(MSR)组合总额为6,450亿美元，较上季度增加10%[8] - 完成对Great Ajax Corp.的外部管理人交易[12] - 公司将"可分配收益"作为非GAAP财务指标,用于剔除某些已实现和未实现损益、其他收益损失、非资本化交易费用和递延税款的影响[36][37][38][39][40] - 公司将在2024年度10-K年报和2024年第一季度10-Q季报中提供重述的详细调整信息[34] - 公司提醒投资者注意前瞻性陈述中的风险因素[49] - 公司是一家专注于房地产、信贷和金融服务的全球资产管理公司[50]

Wall Street analysts expect Rithm (RITM) to post quarterly earnings of $0.42 per share in its upcoming report, which indicates a year-over-year decline of 32.3%. Revenues are expected to be $1.13 billion, up 8.9% from the year-ago quarter. The consensus EPS estimate for the quarter has remained unchanged over the last 30 days. This reflects how the analysts covering the stock have collectively reevaluated their initial estimates during this timeframe. Before a company announces its earnings, it is essential ...

Rithm (RITM) closed the most recent trading day at $11.45, moving +0.7% from the previous trading session. The stock's change was less than the S&P 500's daily gain of 1.11%. Elsewhere, the Dow saw an upswing of 1.64%, while the tech-heavy Nasdaq appreciated by 1.03%. Analysts and investors alike will be keeping a close eye on the performance of Rithm in its upcoming earnings disclosure. The company's earnings report is set to go public on July 31, 2024. The company is predicted to post an EPS of $0.42, ind ...