财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为4360万美元，调整后每股FFO为0.07美元，自疫情开始以来首次实现每股FFO为正 [40] - 第二季度总运营成本较2019年同期下降约40%，工资和福利较2019年第二季度降低47% [41][42] - 第二季度月均现金消耗约为200万美元，远低于此前预期范围下限 [48] - 预计2021年第三和第四季度将产生正的企业现金流 [50] - 预计2021年RLJ资助的资本支出在7500万至8500万美元之间 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第二季度开放酒店入住率为61%，为去年以来各季度最高，每月入住率持续改善，4月为59.1%，5月为16.3%，6月为63.6%，市场份额增加约600个基点 [13] - 度假村物业入住率达83%，ADR和RevPAR超过2019年水平；自驾市场入住率达67%，部分市场接近2019年入住水平；全套房酒店入住率达63%，较2019年市场份额增加9个百分点 [14] - 休闲导向的自驾市场如查尔斯顿和南佛罗里达入住率分别达86%和83%，并在第二季度达到2019年RevPAR水平 [15] - 周末入住率达74%，ADR为155美元，均为2019年水平的87%；工作日入住率为55%，较第一季度提高13个百分点，工作日ADR为134美元，增长17% [16] - 商务散客收入较第一季度增长65%，但仍远低于2019年水平；团体收入较第一季度增长近50% [16][17] - 第二季度整体ADR达到2019年水平的75%，开放酒店ADR较第一季度增长约19%，城市市场改善最为明显，6月近20%的酒店ADR超过2019年水平 [18] - 第二季度酒店EBITDA为4990万美元，连续第二个季度为正；97家开放酒店入住率为61%，ADR为142美元，酒店EBITDA为5440万美元，连续第四个季度为正 [38] 7月数据 - 预计7月入住率约为66%，ADR约为163美元，RevPAR较6月增长17.5% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度行业每月入住率创新高，本季度恢复至2019年水平的87%，公司组合与行业入住率持平，跑赢前25大市场，获得市场份额 [9] - 7月ADR较2019年水平相差约9%，内华达州周末ADR在7月超过2019年水平 [57] - 商务散客收入较第一季度增长65%，但仍低于2019年水平的30%；团体收入较第一季度增长近50%，仅为2019年水平的25%；休闲需求约为2019年水平的70% [89][90][94] - 2022年预订量约为2019年同期的三分之二，预订平均价格高于当前水平 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略举措 - 再融资6亿美元债务，包括发行5亿美元高收益债券和修订信贷安排，延长债务到期期限和融资契约豁免期 [11] - 出售少量非核心资产，将处置所得资金投入亚特兰大的优质资产 [11][12] - 推进内部增长计划，预计产生2300万至2800万美元的增量酒店EBITDA，包括酒店品牌转换、收入提升项目和利润率改善机会 [23] 发展方向 - 外部增长方面，收购亚特兰大市中心新建的汉普顿酒店及套房，预计稳定NOI收益率为8% - 8.5%，收购管道机会增多 [20][22] - 内部增长方面，通过酒店品牌转换、收入提升项目和利润率改善机会，驱动增量EBITDA增长 [23] 行业竞争 - 公司认为强大的资产负债表、灵活的运营模式和独特的内部增长催化剂使其在行业中具有竞争优势，能够在复苏阶段及以后实现超越同行的表现 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度休闲需求强劲，超出预期，商务散客和团体需求也相对改善，公司组合表现出色 [7] - 尽管COVID变种带来不确定性，但第三季度需求趋势加速令人鼓舞，预计被压抑的需求将继续推动基本面改善 [8] - 预计劳动节后休闲需求将从夏季高峰回落，但仍将保持健康；住宿业的下一轮复苏将由商务散客驱动，预计犹太假期后会有显著变化 [29] - 团体预订持续改善，预计2022年将获得更多动力 [30] 其他重要信息 - 公司在管理资产负债表方面非常积极，完成了5亿美元高收益债券发行，延长了1亿美元定期贷款到期日，修订了公司信贷协议 [45] - 截至季度末，公司拥有约6.58亿美元无限制现金，4亿美元公司循环信贷额度，24亿美元债务，2023年前无债务到期 [47] - 公司认为其资产负债表具有灵活性，能够抓住投资和外部增长机会，同时优先考虑资本密集度较低的高价值收入提升和利润率扩张举措 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月ADR与2019年同期相比情况如何，以及今年下半年利润率是否能达到或超过2019年水平 - 7月ADR较2019年水平相差约9%，内华达州周末ADR在7月超过2019年水平 [57] - 预计全年利润率将继续改善，7月利润率接近较2019年水平低200个基点，第二季度部门利润率超过2019年水平 [58][59] 问题2: 是否会考虑利用ATM计划进行收购或投资 - 公司目前没有ATM计划，认为现有资产负债表的流动性足以支持收购，近期没有使用ATM计划的需求 [61][62] 问题3: 亚特兰大交易完成所需时间、定价锁定时间以及与重置成本的比较 - 自第一季度末开始讨论该资产交易，整个季度推进并完成交易 [69] - 公司认为该资产价格低于重置成本，土地价值和建筑成本自2007年以来显著增加 [70][71] 问题4: 秋季商务散客预订情况以及预订窗口是否延长 - 预订窗口从0 - 3天延长至7 - 14天，增强了定价信心 [73] - 商务散客预订量持续增加，在办公室完全重新开放之前，已有更多公司开始出行 [74] 问题5: 6月宣布的酒店转换项目的ROI预期是否因强劲的休闲需求而修订 - 公司在6月更新预期时已考虑休闲需求周期，对实现预期的EBITDA增长有信心 [77][79] 问题6: 是否会将更多品牌酒店转换为独立酒店 - 公司通常以拥有优质品牌为投资理念，但会根据具体资产和市场情况进行评估，圣莫尼卡酒店转换为独立酒店是特殊案例 [85][86] 问题7: 4月至7月休闲和商务散客需求与2019年相比情况如何 - 商务散客收入较第一季度增长65%，但仍低于2019年水平的30%；团体收入较第一季度增长近50%，仅为2019年水平的25%；休闲需求约为2019年水平的70% [89][90][94] 问题8: 汉普顿酒店和汉普顿酒店及套房品牌差异对收购价格的影响 - 汉普顿酒店及套房通常比汉普顿酒店ADR高约15美元，该资产位于亚特兰大市中心，具有多种需求驱动因素，预计表现出色 [100][102] 问题9: 正常情况下加拿大入境需求对公司酒店的重要性以及边境重新开放的影响 - 加拿大游客在南佛罗里达、佛罗里达西海岸、波士顿、纽约、西雅图和波特兰等地是重要的业务驱动因素 [105][107][108] - 预计2022年加拿大游客的需求将增加，特别是在南佛罗里达 [109] 问题10: 在竞争对手倾向于度假市场和全服务酒店的情况下，公司选择亚特兰大的精选服务酒店的原因，以及是否会考虑具有相似经济指标的全服务酒店 - 公司专注于优质品牌、以客房收入为主、F&B和会议空间有限、高利润率和强散客分布的资产，不考虑传统全服务酒店 [113] - 公司投资理念长期不变，关注具有多种需求驱动因素的市场 [114] 问题11: ROI项目是否存在建筑成本和劳动力成本风险，以及如何评估预期回报 - 公司在评估预期回报时已考虑当前材料成本、建筑成本和劳动力成本等因素 [117] 问题12: 公司收购项目的管道情况，以及是否会关注阳光地带等增长市场 - 公司关注具有强劲增长和多种需求驱动因素的市场，如亚特兰大、奥斯汀、凤凰城和丹佛等地 [123][124] 问题13: Delta变种对公司在加利福尼亚、芝加哥和纽约等地资产的影响，以及是否会重新实施限制措施 - 短期内未看到Delta变种对需求产生明显影响，7月入住率表现良好，预订窗口仍较短，未出现需求下降情况 [126][127] - 预计休闲需求在8月中旬后因季节性因素下降，商务散客需求的回升高度依赖办公室重新开放的势头 [128][130] 问题14: 随着商务散客需求增加，劳动力增加是否会对利润率产生压力 - 公司预计随着房价继续上涨和业务结构调整，利润率将继续提高，目前房间收入占比增加，F&B利润率提高 [138][139][140] - 公司目前劳动力水平约为2019年的50% - 55%，预计随着入住率上升会增加劳动力，但不会回到2019年水平 [141] 问题15: 2019年是否存在人员过度配置情况，以及如何保持成本节约 - 公司认为行业存在“品牌蔓延”现象，有机会在F&B、客房清洁和集群管理等方面进行成本控制和效率提升 [147][150][155] 问题16: 取消率是否有变化，以及何时恢复更严格的取消政策 - 目前取消率与2019年相似，提前预订有助于减少取消情况 [157][158] - 当周中入住率提高，品牌将恢复更严格的取消政策，以保护高需求日期 [159][160]

公司概况 - 截至2021年6月30日拥有99处物业、22184间酒店客房，8月5日拥有97家酒店、22113间客房[3] - 截至2021年6月30日，股价15.23美元，流通股和单位1.674亿，市值25亿美元，优先股3亿美元，净债务18亿美元，企业总价值46亿美元，总市值53亿美元[3] 债务到期情况 - 2023 - 2026年到期债务占比分别为11%、11%、53%、25%[3] 历史业绩数据 - 2021年Q2可售房2020间，售出1169间，总客房收入1.66054亿美元，总收入1.93726亿美元，入住率57.9%，平均每日房价142.11美元，每间可售房收入82.22美元，酒店息税折旧摊销前利润4993.9万美元，利润率25.8%[5] 市场表现对比 - 2021年Q2总投资组合入住率57.9%，较2020年增长408.0%，较2019年下降30.7%；平均每日房价142.11美元，较2020年增长21.3%，较2019年下降25.0%；每间可售房收入82.22美元，较2020年增长516.2%，较2019年下降48.1%[12] 开放酒店运营情况 - 2021年开放酒店入住率61.0%，平均每日房价141.64美元，每间可售房收入86.36美元，酒店息税折旧摊销前利润5440万美元[8] 年初至今业绩 - 2021年年初至Q2总投资组合入住率50.4%，较2020年增长39.9%，较2019年下降37.0%；平均每日房价132.37美元，较2020年下降21.1%，较2019年下降29.7%；每间可售房收入66.71美元，较2020年增长10.3%，较2019年下降55.7%[19] 前瞻性声明风险 - 全球经济不确定性、新冠疫情持续时间和影响、疫苗和治疗进展、行业竞争、政府监管和会计规则变化等因素可能导致实际结果与前瞻性声明存在重大差异[24]

公司优势 - 公司具备执行嵌入式增长计划的能力，拥有强大资产负债表和充足流动性，还有专业设计和施工团队[2] 价值创造机会 - 三个领域机会创造约3.25亿美元价值，稳定状态下增量年度EBITDA为2300 - 2800万美元[3] 项目投资与回报 - 多个酒店项目转换、营收提升和利润率扩张机会显著，总投资3600 - 4000万美元，稳定EBITDA 2300 - 2800万美元，创造价值约3.25亿美元[5] 酒店转换案例 - 圣莫尼卡温德姆酒店转换投资1000 - 1100万美元，稳定EBITDA 200 - 300万美元，无杠杆内部收益率超40%[5] - 查尔斯顿温德姆酒店转换投资600 - 700万美元，稳定EBITDA 200 - 300万美元，无杠杆内部收益率超50%[5] - 曼德勒海滩大使套房酒店转换投资1200 - 1300万美元，稳定EBITDA 300 - 400万美元，无杠杆内部收益率超40%[5] 额外转换机会 - 约20%投资组合有额外转换机会，预计每年执行两个转换项目[48][49] 营收提升机会 - 已完成和管道项目预计产生900 - 1100万美元EBITDA，项目投资小回报高[52] 利润率扩张机会 - 近期管理协议修订提升利润率约30个基点，创造价值约5000万美元[60] - 2022 - 2023年续约管道预计提升利润率约20个基点，创造价值约3500万美元[63] 公司能力 - 公司有执行复杂品牌转换的经验，内部团队专业，转换项目提升RevPAR、EBITDA和资产净值[66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为360万美元，调整后每股FFO为负0.18美元，自疫情开始以来首次实现正的公司调整后EBITDA [37] - 第一季度总运营成本较去年下降约49.5%，工资和福利较2020年第一季度减少51% [38] - 第一季度平均每月现金消耗约为1400万美元，比预估范围下限低30%，预计第二季度平均每月现金消耗在1600万 - 2000万美元之间 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开放酒店第一季度入住率达46.4%，市场份额增加超500个基点，3月入住率达56.1%，为疫情开始以来最高月度入住率 [12] - 第一季度周末入住率达56.5%，为疫情开始以来各季度最高 [14] - 第一季度团体收入占客房收入的10%，较第四季度几乎翻倍 [15] - 企业需求较第四季度增长27%，工作日需求趋势逐季改善 [16] - 开放酒店ADR每月提升，1 - 3月入住率近19个百分点的增长伴随ADR近12%的增长，RevPAR增长69% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 休闲市场表现出色，如南佛罗里达、查尔斯顿和奥兰多等自驾游市场受益于大量被压抑的休闲需求 [13] - 部分市场受益于独特催化剂，如坦帕的超级碗、奥斯汀的两年一度立法年和华盛顿特区的就职相关需求 [14] - 4月，预计投资组合入住率约为55%，ADR约为132美元，均高于3月 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行增长战略，包括完成埃默里维尔和巴克黑德的客房扩建，敲定圣莫尼卡、查尔斯顿和曼德勒海滩的改造规划 [42] - 积极承保收购目标，认为收购环境将是一个多年的窗口期，会谨慎评估机会 [27] - 作为积极的投资组合管理者，寻求机会性销售，在不显著缩减EBITDA基础的情况下为增长创造增量空间 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业受益于疫苗接种率显著提高、限制措施放宽、额外经济刺激措施以及大量被压抑的需求，第一季度业绩超出预期 [8] - 休闲将仍是主要需求驱动力，预计疫苗接种、限制放宽和刺激措施将推动被压抑的旅游需求持续释放 [20] - 预计员工将在夏季开始返回办公室，秋季随着学校恢复面授学习，商务旅行将在下半年出现显著变化 [22] - 随着疫苗接种率提高和聚会规模限制放宽，小团体需求将在下半年继续增加，带动体育和其他特殊活动的额外需求 [22] 其他重要信息 - 公司在三个酒店改造项目上取得了重大进展，包括敲定了圣莫尼卡温德姆酒店、查尔斯顿米尔斯豪斯酒店和曼德勒海滩 Embassy Suites酒店的装修设计和范围 [11] - 截至季度末，约95%的债务为固定利率或已对冲，101家酒店中有82家无抵押 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对收购的意愿和紧迫性如何，如何对不同资金来源进行排序 - 公司有充足流动性进行内部和外部增长，认为收购环境是多年窗口期，但早期收购更易创造价值，会谨慎评估资产 [47][48][49] - 内部增长催化剂最具吸引力，收购因处于早期且能创造价值位居其次，公司资本结构使其有能力兼顾两者 [51] - 优先使用现有资金，包括超10亿美元的流动性和约6.5亿美元现金，信贷额度还有1.2亿美元可用额度 [53] 问题2: 企业需求目前占总房晚的百分比以及与疫情前水平的对比，本地和区域企业客户还有多少增长空间 - 商务旅行（BT）贡献约11% - 12%，为2019年水平的20%，预计全年BT将逐步回升，近期主要来自保险、政府和医疗行业，商务旅行的增加取决于办公室重新开放，预计劳动节后会有显著变化 [57][58] - 本地和区域企业客户是需求回升的起点，但要恢复到以往水平，还需要全国性的商务旅行和跨州访问，预计第三、四季度办公室真正开放时会有明显增长 [60] 问题3: 本季度可变成本节省的可持续性以及全年成本增长情况 - 公司认为疫情期间获得的效率提升将延续，但会根据入住率情况谨慎增加成本，确保成本增加与入住率相匹配 [61] 问题4: 劳动力方面的情况，灵活服务与紧凑型全服务酒店在劳动力需求上的差异 - 行业存在人员配备问题，受员工福利延长、缺乏 childcare和入住率波动影响，预计9月后随着入住率提高和福利结束，劳动力压力将缓解 [64][65] - 自疫情以来一直在跟踪FTE，第一季度整体投资组合FTE占疫情前的41%，入住率为43%，随着入住率提高，会在客房清洁和餐饮方面增加FTE [67] - 在客房和维护方面的劳动力投入仅为疫情前的22%，以确保资产状况良好 [68] - 紧凑型全服务酒店运营模式与精选服务酒店相似，未发现两者在劳动力短缺方面有重大差异 [68] 问题5: 投资组合中工作日和周末表现的差距是否开始缩小 - 差距仍然明显，休闲需求推动周末入住率，预计第二和第三季度仍将如此，第一季度周末入住率为56%，工作日为42%，4月情况类似 [69] - 4月周末部分酒店入住率高于2019年水平，公司会利用需求与价格的关系提高ADR指数，周末和工作日在入住率和ADR上均存在差异 [70] - 工作日入住率也在上升，周末和工作日入住率均在改善，令人鼓舞 [71] 问题6: 收购市场上的潜在资产和典型卖家情况，品牌合作伙伴宣布新品牌标准的进展 - 高质量资产供应有限，但相关对话增多，公司关注非公开或有限竞价交易，潜在卖家包括业主运营商、高净值个人、私募股权和机构所有者 [75][76] - 与万豪、希尔顿和凯悦等品牌保持合作，随着入住率上升，品牌开始思考未来标准，预计阵亡将士纪念日后会有变化，但低于疫情前水平，客房清洁方面目前维持选择加入模式 [78][79][80][81] 问题7: 与上一周期相比，公司酒店的利润率潜力如何，是否能达到更高的利润率峰值 - 公司的“全天候”战略使投资组合在低入住率环境下表现良好，城市位置提供了ADR上升空间，预计整个周期内都能表现出色 [86][87][88] - 随着周期演变，公司投资组合利润率有望扩张，成本将得到控制，但未公开具体扩张幅度 [89] 问题8: 如何看待依赖国际旅行、大型企业客户和团体活动的市场与自驾游休闲市场的表现，是否会提前推进温德姆酒店改造项目 - 公司认为投资组合具有多元化优势，尽管部分市场存在挑战，但整体表现将优于同行，休闲将引领复苏，商务旅行和小团体需求也将反弹 [93][94] - 温德姆酒店改造项目的时间安排是战略性的，根据市场复苏情况进行排序，不会因疫情改变，已加速圣莫尼卡和查尔斯顿项目 [96][97] 问题9: 公司与同行相比的优势，稳定后的EBITDA预期，是否会在下半年恢复分红 - 公司资产类型在复苏时具有优势，能在价格和利润率上表现出色，产生大量自由现金流，恢复分红时间将早于全服务同行，转换和ROI机会将带来额外增长 [104][105][106] - 有信心实现高于2019年的EBITDA，转换项目将发挥关键作用，预计圣莫尼卡和查尔斯顿项目回报率将超过40% [108][109][110] - 恢复分红由董事会决定，根据当前复苏速度，预计2021年住宿REITs不会恢复现金分红，除非有应税收入 [111] 问题10: 特定资产的最新情况 - 公司拥有100个资产组合，是积极的投资组合管理者，2020年底出售了两项资产，另有两项待售，目前暂无纽约资产出售的相关信息 [115] 问题11: 加盟商财务困境对公司的影响，预订窗口长度和提前预订情况 - 疫情对加盟商的影响将持续数年，公司关注的资产已产生自由现金流，压力较小，但预计部分资产会因疫情影响而出售 [118][119] - 预订窗口仍然较短，小团体业务的潜在客户和转化率有所改善，第一季度小团体收入的三分之一是当季预订的 [121] - 休闲旅客的预订窗口仍以当天和1 - 3天为主，近四周部分时段高于2019年水平，31天以上预订约为2019年的80%，新奥尔良、查尔斯顿等热门休闲市场提前预订情况较好 [122] - 团体业务短期预订较多，2021年约40%的预订是当季完成的，主要业务集中在2021年，团体规模主要在10 - 25间或25 - 50间客房，部分市场如北加州和坦帕有新的团体需求 [123][124][125]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 3 Bethesda Metro Center, Suite 1000 Bethesda, Maryland 20814 (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE S ...

公司概况 - 拥有101处物业，22392间酒店客房，市值26亿美元，净债务17亿美元，企业总价值47亿美元，总资本53亿美元[5] 历史业绩 - 2021年Q1，101家酒店可售房2015间，售出866间，总客房收入1.02766亿美元，总营收1.19525亿美元，入住率43.0%，平均每日房价118.63美元，每间可售房收入50.99美元[10] 运营指标对比 - 2021年Q1，开业酒店入住率46.4%，高于全部酒店的43.0%；每间可售房收入55.08美元，高于全部酒店的50.99美元[13] 市场表现 - 与2020年和2019年相比，2021年Q1各主要市场酒店入住率、平均每日房价和每间可售房收入大多呈下降趋势，如总101家酒店入住率从2020年的60.5%降至43.0%，降幅29.0%；每间可售房收入从107.04美元降至50.99美元，降幅52.4%[16] 风险提示 - 公司前瞻性陈述受多种因素影响，如全球经济不确定性、新冠疫情持续时间和影响、疫苗和治疗进展、行业竞争、政府监管等，实际结果可能与预期有重大差异[21]

公司概况 - 拥有101处物业、22392间酒店客房，市值23亿美元，净债务17亿美元，企业总价值44亿美元，总资本53亿美元[5] 历史业绩 - 2019财年总营收14.16亿美元，2020财年降至4.71亿美元；2019财年酒店EBITDA为4.51亿美元，2020财年亏损1105万美元[12] - 2019年入住率79.2%，2020年降至33.9%；2019年平均每日房价183.43美元，2020年降至142.54美元[12] 四季度运营 - 开放酒店入住率37.5%，平均每日房价110.89美元，每间可售房收入41.61美元，毛营业利润2100万美元，酒店EBITDA 160万美元[16][17][18][19][20] 市场表现 - 2020年各主要市场入住率、平均每日房价和每间可售房收入较2019年均大幅下降，如纽约市入住率从92.7%降至16.1%，每间可售房收入从239.06美元降至18.88美元[25] 风险提示 - 前瞻性陈述不保证未来业绩，实际结果可能因经济不确定性、疫情影响、竞争、法规变化等因素与预期有重大差异[32]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 RLJ LODGING TRUST (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 3 Bethesda Metro Center, Suite 1000 Maryland 27-4706509 Bethesda, Maryland 20814 (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) (301) 280-7777 (Reg ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度酒店EBITDA和调整后EBITDA分别为负730万美元和负1280万美元，调整后每股FFO为负0.28美元；全年调整后EBITDA为负4110万美元，调整后每股FFO为负0.98美元 [32] - 第四季度总酒店运营成本较去年下降约59%，工资和福利较2019年减少64% [32] - 第四季度收入较第三季度增长8.7%，运营成本仅增长约2.5%，使投资组合底线增加约490万美元 [33] - 9个月疫情期间，平均每月现金消耗约为2360万美元，接近先前估计范围的低端；预计第一季度每月现金消耗在2000万 - 2400万美元 [17][39] - 2021年预计RLJ资助的资本支出在7500万 - 8500万美元 [39] - 第四季度末，公司拥有约9亿美元无限制现金、2亿美元公司循环信贷额度、26亿美元债务，且2022年前无债务到期 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度整个投资组合入住率为34.1%，较第三季度提高490个基点；95家开业酒店入住率为37.5%，平均每日房价为111美元，产生160万美元正EBITDA [11][30] - 第四季度业务临时和团体客房收入分别较第三季度增长12%和4% [14] - 第四季度餐饮部门收入下降90%，但仍实现盈利 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 休闲导向市场表现出色，南佛罗里达、奥兰多和查尔斯顿等市场入住率达50%以上；第四季度开业酒店周末入住率为47%，远超平日入住率 [13] - 1月份佛罗里达市场休闲需求强劲，华盛顿特区酒店受益于总统就职典礼需求；预计2月份将延续积极趋势 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行精简运营模式，利用投资组合优势，在复苏初期受益并在整个周期中表现出色 [9][22] - 积极监测交易市场，预计在复苏站稳脚跟时部署增长资本，收购窗口将开放数年，且在收购评估上保持严格 [25] - 计划在2022年完成曼德勒海滩、圣莫尼卡和查尔斯顿的重新定位转换，并推进其他转换计划 [24] - 作为积极的投资组合管理者，评估选择性处置以创造增长空间，但目前无退出市场计划 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫苗分发和办公室重新开放对行业复苏至关重要，随着疫苗推出取得进展，对2021年下半年复苏加速的信心增强 [18] - 预计2021年第一、二季度与2020年下半年相似，第三季度需求将增强，2021年是过渡年，有望为2022年奠定基础 [21] - 公司投资组合结构使其能够更早增加收入、更快实现整体盈利，并抓住增长机会，为股东创造价值 [26] 其他重要信息 - 公司对Arne的去世表示哀悼，他是万豪和酒店行业的杰出领导者 [7] - 感谢一线员工、管理公司和贷款人在不确定时期的帮助 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购机会是倾向较新运营资产还是需深度改造资产？ - 公司表示将两者兼顾，既关注较年轻资产，也不惧怕需深度改造的资产，因其内部团队有能力完成相关工作 [44][45] 问题2: 今年7500万 - 8500万美元资本支出中额外维护支出预计多少，有哪些重要项目？ - 2021年大部分资本支出与曼德勒海滩、查尔斯顿和圣莫尼卡的3大转换项目相关，额外维护资本支出与过去几年相当且占比小；公司认为这些转换项目是高价值项目，能使资产受益于休闲市场表现 [47] 问题3: 何时提供查尔斯顿全球生活方式品牌及相关资金的更多细节？ - 公司表示今年某个时候会提供关于范围、回报预期、资本等方面的更清晰信息 [51] 问题4: 评估增长机会时关注哪些信号和宏观指标？ - 公司需有可见性以确保资产至少达到盈亏平衡，且对资产回到疫情前水平有信心；目前公司对资产回到疫情前水平的信心增强，进入可进行外部增长的舒适区 [53][54] 问题5: 纽约、芝加哥、旧金山的关闭酒店何时能重新开放？ - 公司受市场限制解除消息鼓舞，将应用低入住率运营框架，待市场出现适当需求时开放这些酒店；这些市场成本结构较高，需要更多需求 [56] 问题6: 如何看待当前环境下的FTEs及需求正常化后的劳动力结构？ - 公司通过监控模型和基准，减少餐饮和客房部门的FTEs；预计复苏后FTEs将少于2020年第一季度，随着入住率上升将逐步增加FTEs；第四季度客房部门每间入住客房成本下降约24%，餐饮部门在收入下降90%的情况下仍盈利；公司认为成本效率提升将在复苏后持续 [60][61][64][66] 问题7: 如何看待资本分配，是否有想减持的市场？ - 公司对整体投资组合满意，目前无退出市场计划；收购时将关注表现优异或有增长催化剂的市场，选择能吸引多种需求的资产 [71][72][73] 问题8: 偿还债务或对优先股进行创新操作在资本分配中如何考虑？ - 公司认为最有价值的资本分配回报来自投资组合内部增长（如转换项目）和外部增长（如收购）；目前杠杆水平合适，优先考虑债务到期问题；根据信贷协议，不能回购优先股 [77][78][79] 问题9: 目前的收入管理销售策略是什么，未来如何演变，市场上竞争对手酒店的关闭情况如何？ - 目前采用“人头和床位”策略，休闲需求占主导，第四季度团体需求占7% - 8%，第一季度升至近11%，企业需求约12%；在限制解除的市场，有机会提高房价；随着团体需求增加，将继续提高平均房价；大多数精选服务酒店已开业，大型会议中心酒店仍未开业 [81][83][87] 问题10: 是否有意愿加速超过3个的温德姆转换和重新定位项目？ - 公司认为应将酒店重新推出时间与基本面上升同步，目前优先考虑查尔斯顿和圣莫尼卡项目，认为每年进行几个转换项目是合适的，既能提供短期催化剂，也能提升未来基本面 [90][92][93] 问题11: 公司是否能抓住城市周边地区小型会议的机会？ - 公司认为这种小型会议需求符合其产品类型和投资组合定位，历史上小型会议占需求的65%；预计2021年下半年商务旅行回升时，能捕获有意义的份额 [96][97] 问题12: 与品牌关于修订餐饮标准的对话进展如何，客户对正常自助餐需求增加时如何应对？ - 目前酒店早餐体验已改变，在入住率达到40% - 50%之前，仍提供瓶装水、酸奶、早餐三明治等；之后将转向提供服务式早餐，这有助于减少浪费和劳动力成本；未来餐饮服务将与过去不同，品牌正在研究未来模式 [101][103][105] 问题13: 紧凑型全服务酒店和精选服务酒店在疫情后哪个有更多长期利润率扩张机会？ - 公司认为两者表现无实质差异，紧凑型全服务酒店采用精简运营模式；预计EBITDA能在收入恢复前回到疫情前水平，实现利润率扩张；成本节约机会包括餐饮、劳动力、公司分配和客房清洁等方面，这些机会对所有酒店通用 [108][109][115] 问题14: 温德姆和曼德勒海滩翻新项目范围是否改变，未来每年资本支出预计多少？ - 翻新项目范围未改变；从长期来看，公司历史总资本支出约为1亿美元，可作为建模基准，但可能会根据市场情况加速资本支出 [117][118] 问题15: 是否考虑将2025年到期的6%票据转换以获得更好定价？ - 这是公司考虑的选项之一，但2022年到期债务是优先处理对象；目前公司认为内部催化剂（如转换项目）和收购更有价值；公司会关注高收益和转换市场机会，对资本结构各方面保持积极和机会主义态度 [119][120][121]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体入住率为29.3%，7月、8月、9月分别为24.2%、30%、33.7% [30] - 开放酒店第三季度入住率37.1%，平均每日房价119美元，每间可售房收入44美元，产生220万美元正EBITDA [31] - 第三季度酒店EBITDA和调整后EBITDA分别为负1230万美元和负1920万美元，调整后每股FFO为负0.32美元 [35] - 第三季度总酒店运营成本较去年下降约60%，工资和福利较上年减少66% [35] - 第三季度收入较第二季度增长超155%约5100万美元，运营成本仅增加约2100万美元或28% [36] - 第三季度平均每月现金消耗为1300万美元，比预期低30% [40] - 包含第二和第三季度，平均每月现金消耗预计在2300万 - 2700万美元之间，中点减少250万美元 [42] - 截至季度末，拥有约10亿美元不受限制现金，公司循环信贷额度有2亿美元可用，债务26亿美元，2022年前无债务到期 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假酒店入住率超50%，精选服务酒店入住率超40%，全套房酒店入住率约40% [14] - 全套房品牌第三季度每间可售房收入指数比竞争对手高16点 [15] - 第三季度合同业务占总业务组合约6%，较第二季度略有上升 [103] - 第三季度套房入住率达40%，预计该趋势延续至第四季度 [119] 各个市场数据和关键指标变化 - 查尔斯顿、南加州和南佛罗里达等驱动型市场入住率分别达47%、40%和37% [14] - 10月开放酒店入住率约41%，平均每日房价约115美元 [34] - 10月周末入住率接近55%，休闲需求是主导因素 [57] - 北加州部分酒店企业业务有回升，南加州政府业务持续，南佛罗里达表现出色 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行成本控制举措，保持低人员配置水平，关闭多数餐饮场所，维持必要服务 [17] - 计划2021年启动圣莫尼卡温德姆酒店和查尔斯顿米尔斯豪斯酒店的改造，并推进其他改造计划 [25] - 考虑出售资产以循环资本用于增长机会，但目前无立即出售需求 [53] - 探索包括合资企业或独立账户等表外投资结构，利用第三方资本进行收购 [64] - 投资注重资产多元化，寻找符合客房导向、品牌化、高利润率的资产 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩超预期，受益于酒店位置和类型，休闲需求持续改善，企业和小团体需求有回升迹象 [9][10] - 第四季度前景不确定，新冠感染率上升可能影响需求趋势，但如果10月趋势持续，有望实现正运营利润 [20][34] - 公司在复苏初期和后续酒店周期中具有优势，流动性充足、资产基础大、投资组合转型和增长催化剂将助力表现出色 [22][23] - 行业复苏至疫情前盈利水平尚需时日，取决于疫苗效果，但对公司相对地位和平台价值有信心 [27] 其他重要信息 - 公司有7家酒店仍暂停营业，包括纽约和旧金山的城市全服务酒店及3家集群酒店，将根据需求和潜力评估重新开业 [16] - 预订窗口仍较短，约70%的需求在0 - 3天内预订，预计11 - 12月需求弱于10月 [122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 资产处置观点变化及四季度展望 - 目前无立即出售资产的催化剂，出售资产是为循环资本用于增长机会，当前出售需偿债，无此必要 [53] - 未看到劳动节后休闲旅游需求下降，10月需求加速，休闲仍是主导，企业和小团体需求有回升 [54][55] 问题: 投资结构及温德姆酒店改造和股息恢复情况 - 考虑表外投资结构如合资企业或独立账户，利用第三方资本平衡流动性和投资机会 [64] - 温德姆8家资产改造计划顺序不变，推迟一年，圣莫尼卡酒店转独立资产，查尔斯顿酒店转生活方式品牌 [67][68] - 未提供温德姆改造总资本支出估计，但对资产创造价值有信心 [70] 问题: 温德姆酒店改造衡量标准及其他酒店转换和合资企业进展 - 衡量标准是资产获得市场份额及对底线的影响，包括增量现金流和资产净值增值 [77] - 对之前提及的投资项目更有信心，疫情增强了对部分酒店吸引力的信心 [82] - 合资企业处于早期，有信心吸引合适资本，可根据市场情况灵活调整 [83] 问题: 关闭酒店开业平衡点及收购市场偏好 - 纽约等高成本结构酒店需更高入住率或房价才能开业，部分关闭酒店是战略选择 [86][87][88] - 注重资产多元化，寻找符合客房导向、品牌化、高利润率的资产，而非特定市场 [90] 问题: 疫情对收入管理和酒店空间利用的影响 - 目前以降低现金消耗为目标，开放所有渠道，不基于当前情况管理投资组合，相信行业会复苏 [100][101] - 谨慎对待合同业务，注重价格平衡和收益管理，相信酒店位置和类型有利于复苏 [102][104][105] - 酒店空间利用有变化，可调整成本结构和与品牌的关系，灵活空间布局有优势 [107][108][113] 问题: 长住酒店趋势和预订窗口情况 - 长住酒店因设施便利受青睐，入住时长增加，项目业务和灾害相关业务带来客源，盈利能力强 [117][118] - 预订窗口约0 - 3天，70%需求在此期间预订，预计11 - 12月需求弱于10月 [122] 问题: 企业费率谈判和酒店转住宅趋势 - 品牌努力将2020年费率延续至2021年，企业更关注业务量，部分企业倾向动态定价，2020年非首选计划企业难进入2021年首选计划 [125][126][127] - 收到住宅投资者对部分市场酒店的咨询，但未看到向市政出售用于住宅转换的显著趋势，部分酒店利用大学业务提升业绩 [130][131] 问题: 圣莫尼卡酒店转独立资产原因及未来独立资产投资倾向 - 转独立资产与关键资金无关，是基于市场支持和酒店自身特点，认为独立运营可提升收入 [134] - 品牌化仍是核心投资理念，未来会拓展生活方式品牌，但认为品牌在疫情后更重要，圣莫尼卡酒店是特殊情况 [135]