财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长11%，达到15.3亿美元，有机营收同样增长11% [11][13] - EBITDA利润率为37.8%，EBITDA增长8%，达到5.77亿美元 [14] - 调整后摊薄每股收益（DEPS）为3.77美元，高于3.63 - 3.67美元的指引范围 [15] - 自由现金流为4.59亿美元，EBITDA现金转化率为80% [15] - 从2019年第一季度开始的三年复合增长率，营收、EBITDA和自由现金流分别为10%、13%和17% [17] - 公司将2022年全年DEPS指引提高到15.50 - 15.75美元，此前为15.25 - 15.55美元 [38] - 预计全年有机营收增长率为7% - 9%，稳定税率在21% - 22%之间 [39] - 第二季度DEPS指引为3.80 - 3.84美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件开发业务 - 营收6.32亿美元，有机增长9%，EBITDA利润率为44.1% [20] - 经常性收入占该业务部门收入的75%以上，季度增长10% [20] 网络软件业务 - 营收3.69亿美元，有机增长16%，EBITDA利润率为51.2% [27] - 经常性收入增长16%，约占该业务部门收入的80% [27] MAS业务 - 营收3.92亿美元，有机增长7%，EBITDA利润率为31.5% [31] - 需求强劲，产品积压订单创历史新高 [31] 流程技术业务 - 营收1.34亿美元，第一季度有机增长18%，EBITDA利润率为32.5% [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续提升基础商业模式和收入流的质量、可预测性和持久性 [10] - 公司有大量并购能力，可利用超过50亿美元的可用资本进行部署，以推动现金流和股东价值的复合增长 [10][12] - 公司战略是通过收购和出售业务来提高业务质量，主要通过收购实现，近期也有出售业务的举措 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度执行情况良好，各业务板块均有积极势头，有机营收增长和运营结果强劲，为全年奠定了坚实基础 [10][11] - 尽管面临供应链挑战，但公司业务表现出色，订单活动和积压订单水平为全年提供了信心 [50] - 市场活动水平高，并购机会丰富，但最终交易数量取决于估值市场的不确定性 [51] - 公司预计随着供应链问题的改善，利润率将逐步提高，软件业务的有机增长将带来良好的杠杆效应 [53] 其他重要信息 - 公司发布了首份ESG报告，概述了对ESG和可持续发展原则的承诺 [41] - 公司推出了新标志，更好地反映了转型历程，同时尊重传统 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对第一季度软件经常性收入两位数增长是否感到惊讶，以及对整体执行和战略推进的影响 - 过去五个季度中有四个季度经常性收入呈低两位数增长，公司对此并不惊讶，且对增长的广度感到鼓舞，第一季度的同比基数较低 [44] 问题2: 并购管道中平台交易和附加交易的组合情况 - 过去15年约90%的资本部署用于平台交易，未来10年可能会更倾向于附加交易，但资本部署仍以平台交易为主，管道中两者都有很好的体现 [45] 问题3: 流程技术业务的供应链挑战具体情况，以及是否看到资本支出增加以提高美国页岩产量 - 公司各业务都受到供应链影响，但业务部门在应对方面表现出色，MAS业务的利润率受供应链影响有所下降，但未来将逐步改善，订单活动和积压订单水平为全年提供了信心 [49][50] 问题4: 在宏观不确定性下，并购市场的卖家态度和未来几个季度的预期 - 市场活动水平高，公司参与的交易数量和会议次数高于过去五年的平均水平，但最终交易数量取决于估值市场的不确定性 [51] 问题5: 对2022年运营杠杆率的看法以及第二季度的预期 - 公司认为全年运营杠杆率约为40%是一个不错的数字，EBITDA利润率全年相对平稳，随着供应链问题的改善，利润率将逐步提高，软件业务的有机增长将带来良好的杠杆效应，公司业务部门正在进行大量再投资以推动未来增长 [53] 问题6: 产品中心业务的收入增长中，供应链改善和价格上涨的贡献分别是多少，以及供应链具体改善的方面 - 很难精确区分收入增长中价格和销量的贡献，各公司都采取了定价行动，但价格传导需要时间，第一季度MAF业务的利润率受到一定压力，因为部分收入来自去年下半年的低价订单；供应链挑战是多样化的，不同公司在不同时间面临不同的问题，没有统一的供应链威胁 [58][59] 问题7: 工业聚焦业务在欧洲市场的表现 - Struers业务在第一季度表现出色，受益于全球汽车需求的增长，除中国外的所有市场都很强劲，公司整体在全球市场仍表现出较好的实力 [61][62] 问题8: 从第一季度到第二季度，测量、分析和流程业务的利润率是持平还是会有所扩张 - 预计从第一季度到第二季度利润率会有小幅扩张，但幅度不大 [66] 问题9: Vertafore业务在第一季度的增长情况 - Vertafore是一家稳健的中个位数有机增长业务，自被收购以来一直保持这样的增长态势，第一季度的表现明显好于中个位数增长 [68][69] 问题10: 当前并购市场的整体情况，卖家的心态以及与三个月前相比交易的可操作性 - 市场活动水平高于趋势水平，但最终交易数量取决于卖家是否愿意接受市场价格，需要时间来观察这些交易是否能够达成 [74] 问题11: 公司整体投资组合是否还有进一步优化的机会 - 公司的战略是通过收购和出售业务来提高业务质量，过去20年主要通过收购实现，近期也有出售业务的举措，管理层和董事会的职责是通过买卖业务来提高业务质量 [75] 问题12: 全年自由现金流的趋势 - 总现金流主要由有机营收和有机EBITDA增长驱动，同时也受资本部署的时机和交易规模影响，因此公司不提供自由现金流指引；第一季度的现金转化率与历史相比表现良好，但低于去年，主要是由于一次性因素的影响 [76][77] 问题13: 压缩机控制业务（CCC）的最新情况、前景和积压订单情况 - CCC在第一季度表现出色，订单增长惊人，是十年来第一季度绿地项目活动最多的一次；该业务与油价无关，主要涉及大型基础设施LNG项目，服务业务和项目业务都表现强劲 [80][81] 问题14: 增加LNG项目将天然气运往欧洲是否对公司有帮助 - 一般来说，如果有LNG压缩业务，CCC将从中受益 [82] 问题15: 是否有足够大的符合公司传统收购标准的业务可供收购，以支持公司持续增长 - 公司的并购管道非常庞大，有很多机会，能够在未来多年继续实现现金流的复合增长；虽然估值相对历史水平仍然较高，但公司会努力寻找性价比最高的优质业务进行收购 [84]

财务数据关键指标变化 - 2021年公司有效所得税税率为22.7%，2020年为21.5%，增加主要因英国税率变化的非经常性项目，2021年产生2.17亿美元不利影响，预计2022年有效税率约为21% - 22%[127] - 2021年净收入为577.78亿美元，2020年为485.42亿美元，2019年为472.77亿美元[144] - 2021年总毛利率为67.8%，2020年为67.4%，2019年为66.4%[144] - 2021年总部门运营利润率为30.9%，2020年为30.1%，2019年为31.7%[144] - 2021年公司行政费用率为 - 3.5%，2020年为 - 3.9%，2019年为 - 3.6%[144] - 2021年持续经营业务净收益为17.0%，2020年为17.0%，2019年为34.7%[144] - 2021年净收入为5777.8美元，较2020年的4854.2美元增长19.0%[146] - 2021年公司费用增至203.3美元，占收入的3.5%，无形资产减值为99.5美元[150][151] - 2021年净利息费用增加15.6美元，增幅7.1%，其他收入净额为24.9美元[152][153] - 2021年有效所得税税率为22.7%，较2020年的21.5%有所增加[154] - 2021年订单积压增至2560.8美元，较2020年增长24.2%[155] - 2020年总营收20.618亿美元，较2019年的14.697亿美元增长40.3%，其中应用软件营收13.669亿美元，增长63.8% [166] - 2021年经营活动提供现金20.119亿美元，2020年为15.251亿美元；投资活动使用现金1.429亿美元，2020年为60.739亿美元；融资活动使用现金18.135亿美元，2020年提供现金41.369亿美元 [168] - 2021年末净营运资本为负8.825亿美元，2020年末为负7.044亿美元 [171] - 2021年末总债务（不含未摊销债务发行成本）为79.703亿美元，占总资本的40.8%，2020年末为96.205亿美元，占比47.9% [172] - 2021年末外国子公司现金及现金等价物为3.108亿美元，较2020年末的2.591亿美元增长20.0% [177] - 2021、2020和2019年资本支出分别为3290万美元、2830万美元和4300万美元，资本化软件支出分别为2970万美元、1770万美元和1020万美元 [178] - 截至2021年12月31日，总债务合同现金义务为79.703亿美元，高级票据利息为10.441亿美元，采购义务为7.942亿美元 [180] - 2021年末有75亿美元固定利率借款，利率在0.45% - 4.20%之间，信贷安排包含30亿美元可变利率循环信贷工具，未偿还借款4.7亿美元 [186] - 2021年非美元功能货币公司净收入占总营收的17%，其中77%来自欧洲功能货币公司，若汇率变动10%，对净收益影响约为1% [187] 商誉及无形资产减值情况 - 2021年第四季度，公司对所有34个报告单元进行年度商誉减值测试，确定无单元可能发生商誉减值，无需进行定量评估，各单元商誉金额从0到32.453亿美元不等[133] - 2021年第四季度，因战略合并，公司停用Sunquest商标，定量减值评估中商标特许权使用费率从3.5%降至0.5%，产生9.44亿美元非现金减值费用[136] - 2021年第四季度，Sunquest确认5100万美元非现金减值费用，主要为2022年将停用的软件无形资产未摊销余额[140] 业务剥离情况 - 2021年公司签署协议剥离TransCore、Zetec和CIVCO Radiotherapy业务，已完成Zetec和CIVCO Radiotherapy剥离，预计TransCore交易2022年第一季度完成[120] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年各业务板块有机收入增长分别为：应用程序软件8.2%、网络软件与系统11.2%、测量与分析解决方案8.2%、过程技术8.3%[146][147][148][149] - 2021年应用程序软件业务毛利率升至69.3%，SG&A费用占比升至42.6%，运营利润率为26.7%[146] - 2021年网络软件与系统业务毛利率升至82.2%，SG&A费用占比降至43.9%，运营利润率为38.2%[147] - 2021年测量与分析解决方案业务毛利率降至57.4%，SG&A费用占比降至26.5%，运营利润率为30.9%[148] - 2021年过程技术业务毛利率升至54.4%，SG&A费用占比降至23.7%，运营利润率为30.6%[149] 公司面临的风险 - 公司面临未偿还循环信贷借款的利率风险、非美元交易的外汇风险以及普通股交易价格的股权市场风险 [185]

业绩总结 - 2021年第四季度收入同比增长13%，达到15.12亿美元，有机收入也增长13%[11] - 2021年全年收入同比增长19%，达到57.79亿美元，有机收入增长9%[22] - 2021年第四季度EBITDA同比增长12%，EBITDA利润率为38.1%[11] - 2021年全年EBITDA同比增长22%，达到22.06亿美元，EBITDA利润率为38.2%[22] - 2021年第四季度每股收益（DEPS）增长14%，达到3.73美元[11] - 2021年全年每股收益（DEPS）增长23%，达到14.18美元[57][58] - 2021年第四季度净利润为3.97亿美元，同比增长15%；全年净利润为15.10亿美元，同比增长24%[57][58] - 2021年第四季度自由现金流增长4%，占收入的35%和EBITDA的92%[11] - 2021年全年自由现金流增长19%，达到18.04亿美元，占收入的31%和EBITDA的82%[22] 用户数据与市场表现 - 2021年第四季度的毛利为10.18亿美元，同比增长12%；全年毛利为39.18亿美元，同比增长19%[57][58] - 2021年第四季度的毛利率为67.3%，较Q4'20下降0.3个百分点；全年毛利率为67.8%[57][58] - 2021年第四季度的GAAP收入为609百万美元，较2020年第四季度的549百万美元增长11%[66] - 2021年第四季度的调整后毛利为422百万美元，毛利率为69.4%[62] 未来展望 - 2022年预计调整后的每股收益在15.25至15.55美元之间，有机收入增长预计为6%至8%[51] - 2022年公司预计将继续保持强劲的现金流和收购能力，预计有超过50亿美元的近期并购能力[53] - 预计2022财年调整后的EBITDA为$2,364百万[79] - 预计2022财年GAAP DEPS为$11.00至$11.30[75] 负面信息与减值 - CliniSys与Sunquest合并相关的减值为$100百万，其中商标减值为$95百万[84] - 2021财年的利息支出为$234百万，2022财年预计为$260百万[79] 其他新策略与有价值信息 - 2021年第四季度的总调整后收入增长为32%，其中收购/剥离贡献23%[65] - 2021年第四季度的外汇影响为1%[65] - 调整后的EBITDA在Q4'21为5.76亿美元，占调整后收入的38.1%[59]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度总收入同比增长13%至15.1亿美元，EBITDA增长12%至5.76亿美元，EBITDA利润率同比下降10个基点至38.1% [11] - 2021年全年有机收入增长9%，总收入增长19%至58亿美元，EBITDA增长22%至22亿美元，EBITDA利润率提升90个基点至38.2% [13] - 2021年自由现金流增长19%至18亿美元，占收入的31%和EBITDA的82% [13] - 2021年净债务减少17亿美元，净债务与EBITDA比率降至3.1倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 应用软件部门2021年收入23.8亿美元，有机增长8%，EBITDA利润率44.2% [16] - 网络软件部门2021年收入13.4亿美元，有机增长11%，EBITDA利润率51.1% [21] - 测量与分析解决方案部门2021年收入15.6亿美元，有机增长8%，EBITDA利润率33.1% [25] - 工艺技术部门2021年收入4.99亿美元，有机增长8%，EBITDA利润率32.2% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 应用软件部门的有机经常性收入增长8%，占该部门收入的75%以上 [16] - 网络软件部门的经常性收入增长强劲，占该部门收入的80% [21] - 测量与分析解决方案部门的需求强劲，订单积压达到创纪录水平 [25] - 工艺技术部门的需求在2021年下半年显著改善，订单积压也达到创纪录水平 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2022年有机收入增长6%至8%，主要受软件经常性收入增长和产品业务强劲需求的推动 [10] - 公司计划在2022年进行更多并购活动，预计有约50亿美元的并购资金 [31] - 公司将继续推动软件业务的SaaS转型，预计这将带来长期的收入增长 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2022年持乐观态度，预计软件经常性收入增长将带来强劲的业绩 [10] - 管理层认为供应链挑战将在2022年下半年有所缓解，但仍会持续存在 [37] - 管理层预计2022年EBITDA利润率将保持稳定，软件业务的利润率将维持在较高水平 [55] 其他重要信息 - 公司完成了CliniSys和Sunquest的合并，创建了全球最大的实验室诊断和信息学业务 [19] - 公司预计将在2022年第一季度完成TransCore的剥离，预计将带来超过21亿美元的税后收益 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: Omicron和供应链对业务的影响 - 软件业务未受到Omicron的显著影响，产品业务受到供应链挑战的影响，但未对收入产生重大影响 [36][37][39] 问题: 并购管道的现状 - 公司并购管道活跃，将继续寻找高质量的并购机会，不会因短期市场波动而改变策略 [44][45] 问题: Neptune的增长前景 - Neptune在2022年及未来几年有望保持强劲增长，主要得益于产品创新和市场需求的增加 [46] 问题: 货运匹配业务的竞争动态 - DAT在货运匹配市场中占据有利地位，尽管面临新进入者的竞争，但其规模优势显著 [48][49][52] 问题: 2022年EBITDA利润率展望 - 预计2022年EBITDA利润率将略有提升，软件业务利润率保持稳定，产品业务利润率将在下半年有所改善 [54][55] 问题: 自由现金流展望 - 公司预计2022年自由现金流将继续保持强劲增长，并购活动将进一步推动现金流增长 [56][82] 问题: CliniSys和Sunquest的整合 - 公司计划通过整合CliniSys和Sunquest的产品路线图和创新努力，提升其在全球实验室诊断市场的竞争力 [60][61][62] 问题: Foundry和iPipeline的增长驱动因素 - Foundry和iPipeline的增长主要来自产品创新和客户支出的增加，预计未来将继续保持强劲增长 [67][68] 问题: 软件业务估值对并购的影响 - 公司认为私人市场估值通常会滞后于公开市场，将继续保持耐心等待合适的并购机会 [72][73] 问题: Vertafore的增长潜力 - Vertafore在2021年表现超出预期，未来有望通过执行其市场驱动战略实现更高的增长 [75][76] 问题: 2022年第一季度有机增长趋势 - 预计2022年第一季度软件业务增长强劲，产品业务增长受供应链挑战影响 [81] 问题: 网络软件部门的增长前景 - 网络软件部门预计2022年将实现高个位数增长，主要受经常性收入增长和市场顺风的推动 [84][85] 问题: 测量与分析解决方案部门的增长潜力 - 供应链约束对测量与分析解决方案部门的增长影响难以量化，预计增长仍将保持在高个位数 [87][88] 问题: SaaS转型对收入的影响 - 公司认为SaaS转型是收入的净增长驱动力，尽管短期内可能对收入产生负面影响，但长期将带来更高的经常性收入 [90][91] 问题: 营运资本与销售比率 - 公司营运资本与销售比率保持稳定，约为-13% [97] 问题: TransCore剥离的时间表 - 公司预计将在2022年第一季度完成TransCore的剥离 [99]

业务运营归类调整 - 2021年第三季度起公司将TransCore、Zetec和CIVCO Radiotherapy业务的运营结果归类为已终止运营[66] 会计政策与估计情况 - 2021年前三季度公司关键会计政策和估计无重大变化[67] 净收入情况 - 2021年第三季度净收入为14.628亿美元，2020年同期为11.982亿美元，同比增长22.1%[72][73] - 2021年前三季度净收入为42.655亿美元，2020年同期为35.186亿美元[72] - 2021年前九个月净收入较2020年同期增长21.2%，各业务板块有机收入增长率在5.3%-10.1%之间[83] 毛利率情况 - 2021年第三季度总毛利率为68.1%，2020年同期为67.6%[72] - 2021年前三季度总毛利率为68.0%，2020年同期为67.4%[72] - 2021年前九个月应用程序软件业务收入为17.716亿美元，2020年同期为12.514亿美元，毛利率增至69.3%[83] 销售、一般和行政费用占比情况 - 2021年第三季度总销售、一般和行政费用占比为37.0%，2020年同期为36.2%[72] - 2021年前三季度总销售、一般和行政费用占比为37.1%，2020年同期为37.0%[72] 持续经营业务净收益占比情况 - 2021年第三季度持续经营业务净收益占比为17.8%，2020年同期为17.3%[72] - 2021年前三季度持续经营业务净收益占比为18.3%，2020年同期为17.1%[72] 公司费用情况 - 2021年第三季度公司费用增至5150万美元，占收入的3.5%，2020年同期为4510万美元，占比3.8%[77] 净利息费用情况 - 2021年第三季度净利息费用降至5820万美元，2020年同期为6220万美元[78] 积压订单情况 - 2021年9月30日积压订单增至21.915亿美元，较2020年同期增长24%，其中有机增长23%，收购贡献1%[81] 经营活动净现金情况 - 2021年前九个月经营活动提供的净现金增至14.324亿美元，较2020年同期增长51%[91] 公司债务情况 - 截至2021年9月30日，公司总债务（扣除递延融资成本）为83.291亿美元，其中长期债务为75.299亿美元[95] - 2021年9月30日总债务为83.291亿美元，低于2020年12月31日的95.608亿美元[100] - 2021年9月30日净债务与总净资本比率为41.3%，低于2020年12月31日的46.9%[100] 外国子公司现金情况 - 2021年9月30日，公司外国子公司现金增至3.37亿美元，2020年12月31日为2.59亿美元[96] 票据赎回情况 - 2021年10月8日，公司选择行使赎回权，赎回所有未偿还的2.800%票据，本金总额为5亿美元[97] 运营资金保障情况 - 公司预计现有现金余额、经营活动产生的现金和信贷额度将足以满足可预见未来的运营需求[98] 净营运资本情况 - 2021年9月30日净营运资本为负7.042亿美元，与2020年12月31日的负7.044亿美元基本持平[100] 资本支出情况 - 2021年前九个月资本支出为2.25亿美元，高于2020年前九个月的2.09亿美元[100] 资本化软件支出情况 - 2021年前九个月资本化软件支出为2.23亿美元，高于2020年前九个月的0.98亿美元[100] 表外安排情况 - 2021年9月30日公司无与未合并实体或金融伙伴关系以促进表外安排[101] 业务风险情况 - 地缘政治和经济不确定性、新冠疫情等可能对公司业务产生不利影响[102] 收购计划情况 - 公司维持积极收购计划，但未来收购情况及影响难以预估[103] 债务减少预期情况 - 公司预计业务将产生正经营现金流以减少债务，但减债速度受多种因素影响[104] 市场风险情况 - 截至2021年9月30日的九个月内市场风险无重大变化[105]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP口径下，公司实现营收16.21亿美元、EBITDA 6.02亿美元、摊薄每股收益（DEPS）3.91美元，自由现金流4.31亿美元，同比下降2%；前三季度自由现金流同比增长29% [23] - 持续经营业务口径下，第三季度营收增长22%至14.63亿美元，有机营收增长12%，EBITDA增长21%至5.58亿美元，净利润增长24%至3.84亿美元，DEPS增长24%至3.60美元 [24] - 年初至今，公司净债务减少近13亿美元，自2020年完成最后一次收购以来，总债务减少18亿美元；截至9月底，净债务与EBITDA之比降至3.5倍，有望在2021年底接近3倍 [25][27] - 过去四个季度，公司产生的23亿美元EBITDA中，有19.4亿美元转化为自由现金流，EBITDA到自由现金流的转化率为85% [26] - 公司将2021年持续经营业务的全年指导区间设定为14.08 - 14.12亿美元，第四季度指导区间为3.62 - 3.66亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件开发业务 - 营收6.03亿美元，有机增长10%，EBITDA利润率为44.4%；有机经常性收入增长约10%，占该业务板块收入的75%以上 [30] - 旗下多个业务表现良好，如Deltek在企业政府合同和建筑终端市场需求强劲，Vertafore新订单强劲，Aderant SaaS订单创新高，PowerPlan新订单和经常性收入增加，Strata和CliniSys表现稳健 [30][31] 网络业务 - 营收3.43亿美元，有机增长17%，EBITDA利润率为51.6%；软件业务收入占比超过90%，有机经常性收入增长约17% [33] - 旗下多个业务表现出色，如美国和加拿大的货运匹配业务持续增长，Foundry业务持续复苏，专注美国长期护理市场的业务表现良好，iTradeNetwork业务订单增长强劲，两个产品业务在医疗保健终端市场表现突出 [33][34] MAS业务 - 营收3.92亿美元，有机增长9%，剔除Verathon后有机增长超过20%；EBITDA利润率为32.4%，低于去年同期 [36] - 产品积压订单较去年同期增长超过50%，各业务需求强劲，但受到供应链挑战影响；Verathon业务规模较2019年增长约40%，支气管镜产品系列和膀胱扫描超声产品线增长显著，其他医疗产品业务和工业业务表现良好 [37][38] 流程技术业务 - 营收1.24亿美元，有机增长16%，EBITDA利润率为31.6%；订单和积压订单较去年同期增长约50%，上游油气业务复苏加速，Cornell业务表现良好 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司各业务终端市场和客户需求强劲，软件、产品资本项目和消费品市场均表现良好 [42] - 产品业务积压订单较去年同期增长超过50%，显示市场需求旺盛 [13][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提升企业质量，向轻资产、高经常性收入、高有机增长业务转型，未来将继续推进这一战略 [51] - 近期公司通过剥离TransCore、Zetec和CIVCO Radiotherapy三家业务，加速投资组合转型，交易完成后，公司将拥有更高比例的经常性收入、更高的有机增长前景和更轻的资产结构 [16] - 公司将积极部署剥离业务的税后收益，预计到2022年底将有约50亿美元的并购资金可用，并购策略将继续以现金回报率（CRA）为核心，寻找高质量的投资机会 [17][66] - 行业内软件资产估值较高，但公司仍将专注于收购具有可观察的市场竞争力、可预测的增长前景和30% - 40%以上EBITDA利润率的业务，目标估值约为18 - 22倍EBITDA [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度运营和财务表现稳健，各业务终端市场和客户需求强劲，但产品业务面临供应链和物流挑战 [10][42] - 公司预计第四季度各业务将保持增长，应用软件开发业务和网络业务预计实现低两位数增长，MAS业务预计实现低两位数有机增长，流程技术业务预计实现高个位数有机增长 [32][35][38][40] - 基于今年迄今的强劲表现和预期的持续增长势头，公司提高了2021年全年业绩展望 [41] - 公司将继续推进投资组合转型，通过并购提升企业质量，未来有机增长有望略高于长期趋势 [43][101] 其他重要信息 - 公司宣布新增Irene Esteves和Tom Joyce为董事会成员，作为长期董事会更新计划的一部分 [14] - 公司在剥离业务时，保留了DAT和Loadlink网络软件业务以及CIVCO Medical Solutions业务，这些业务在过去15年实现了高个位数的有机增长 [18][20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期投资组合调整的战略转型是什么，是否还有其他重大调整，时间安排如何 - 公司战略是提升企业质量，向轻资产、高经常性收入、高有机增长业务转型，这一战略将长期保持不变 [51] - 此次剥离三家业务是基于不同决策，Zetec是机会主义交易，CIVCO Radiotherapy和TransCore是经过战略审查后认为其未来增长虽有前景但资本密集，作为公司所有者并非最优选择 [52][54] - 投资组合转型是一个渐进的过程，过去20年一直在进行，未来也将持续推进，但无法确定是否还有其他重大调整及时间安排 [55] 问题2: 董事会新增成员的合作动态和当前优先事项是什么 - 公司与董事会高度互动，每年举行五次会议，每次三天，董事会成员积极参与讨论和决策，为公司发展提供战略支持 [59] - 新增成员Irene Esteves具有丰富的金融机构经验和风险管理能力，Tom Joyce在Danaher有30年的业务建设和资本部署经验，他们将为董事会带来新的思路 [61][62] 问题3: CRA指标对并购策略的影响，以及该指标是否会发生变化 - CRA是公司的核心指标，不仅指导资本部署战略，也指导运营决策，是衡量业务质量的重要标准，将继续作为公司的核心指标 [66] - 虽然寻找CRA高于现有水平的目标公司数量会减少，但市场上仍有大量软件、信息和数据驱动的业务可供选择，不会限制公司的资本部署战略 [67] 问题4: MAS业务EBITDA面临的供应链挑战是增长限制还是成本问题，能否转嫁成本 - 供应链挑战对业务增长有一定限制，同时公司为确保供应选择了加急采购或寻找替代供应商，导致毛利率略有下降，对收入也有一定影响 [68] - MAS业务中约25%为工业业务，受影响较为明显，但订单积压情况良好，对未来业务发展有利 [69] 问题5: 供应链约束的缓解时间预期，以及公司对软件资产收购价格的看法 - 公司预计供应链约束短期内不会缓解，第四季度情况与第三季度相似，明年情况将在后续季度更新；公司将继续努力满足客户需求，增加订单积压 [72] - 高质量软件业务估值较高，但公司将专注于收购具有可观察的市场竞争力、可预测的增长前景和30% - 40%以上EBITDA利润率的业务，目标估值约为18 - 22倍EBITDA [75] 问题6: 是否能在短期内弥补剥离业务的收益和EBITDA，以及交易收益的使用谈判情况 - 公司有约50亿美元的并购资金可用，但并购决策将保持耐心和纪律性，注重长期价值，不会设定具体的时间框架 [77] - 公司在资金部署时间上有一定灵活性，将等待交易收益到账后再进行决策 [78] 问题7: MAS业务积压订单中医疗和工业业务的情况，以及Verathon的影响 - MAS业务积压订单增长超过50%，医疗产品（如Verathon、Northern MMI）和工业业务均表现强劲，积压订单广泛分布于各业务 [80] 问题8: 31.5亿美元剥离交易的税后影响估计 - 公司将在交易完成后再对税后影响进行评估和披露 [81] 问题9: Neptune业务的现状、增长情况、市场份额和制造模式 - Neptune业务今年规模接近2019年，且在增长；短期内，由于能够更短的交货期，该业务在本季度获得了一定市场份额 [87] - 市场正在复苏，但尚未完全恢复，特别是在加拿大和美国东北部地区；公司的产品战略（如静态电表产品、数据读取和软件分析）取得了一定成效，业务积压订单创历史新高 [87] - Neptune业务几乎全部为内部制造，是垂直整合的业务模式 [88] 问题10: 流程技术业务增长预期低于之前的原因 - 增长预期降低完全是由于供应链限制，市场环境实际上更加有利，如美国市场、能源价格和项目工作等方面 [90] 问题11: Vertafore业务的销售增长量化情况 - Vertafore业务表现良好，符合去年收购时设定的目标，是一个中个位数的有机增长业务 [92][93] 问题12: MAS业务2022年的增长预期 - 公司将在明年1月或2月公布2022年业绩指导，目前来看，业务趋势良好，Verathon业务从关键设备向耗材的转变将带来长期增长机会 [94] - 公司将带着较高的订单积压进入明年，业务有望在年初保持强劲增长 [95] 问题13: 公司有机增长高于历史水平的原因，以及是否能持续 - 公司收购的业务通常为中个位数有机增长业务，通过努力提升至中高个位数增长；考虑到去年基数较低，两年的复合增长率处于中高个位数，这是业务的自然增长水平 [99] - 公司通过结构化的战略执行和团队建设，努力提高有机增长率，目前已在部分业务中初见成效，预计明年有机增长将略高于长期趋势 [101] 问题14: 软件业务SaaS转换的逆风情况，转换完成时间，以及如何平衡内部投资 - SaaS转换在应用软件开发业务中主要涉及Deltek、Aderant、PowerPlan和Seaport等公司，总体上是一个适度的净增长驱动因素，而非逆风因素 [106][107] - 转换过程将是一个长期的过程，预计需要5 - 10年，因为公司将根据客户的节奏进行转换 [110] - 随着公司业务向云端迁移，架构的服务导向性使得投资可以同时应用于两个平台，无需在两者之间进行权衡 [111] 问题15: 持续经营业务全年有机增长的最新数据，明年增长放缓的原因，以及今年和明年的EBITDA利润率预期 - 持续经营业务全年有机增长在可比基础上仍为7%以上 [113] - 公司将在明年1月进行业务审查后提供2022年业绩指导，目前未看到增长放缓的原因 [115] - 公司预计第四季度整体和MAS业务的EBITDA利润率与第三季度相似，明年的利润率将在业务审查后提供指导 [116][117]

业绩总结 - 2021年第三季度收入为16.21亿美元，同比增长22%[12] - 2021年第三季度EBITDA为6.02亿美元，同比增长21%[15] - 2021年第三季度每股收益（DEPS）为3.91美元，同比增长24%[12] - 2021年第三季度毛利率为68.1%[15] - 2021年第三季度自由现金流为4.31亿美元[12] - 2021年第三季度调整后净收益为3.84亿美元，同比增长24%[66] - 2021年第三季度运营现金流为4.47亿美元，同比增长224%[80] - 2021年全年预计收入、EBITDA和每股收益（DEPS）增长超过20%[47] 用户数据 - 2021年第三季度有机收入增长12%[47] - 2021年第三季度调整后收入为14.63亿美元，同比增长22%[57] - 2021年第三季度调整后EBITDA为5.60亿美元，同比增长23%[60] 财务健康 - 自2020年收购以来，公司已减少18亿美元的杠杆率，净债务与EBITDA比率从4.7倍降至3.5倍[18] - 自2020年收购以来，公司已减少债务约3.7亿美元，总计减少18亿美元[47] - 2021年第三季度资本支出为700万美元[80] - 2021年第三季度折旧费用为58万美元[80] - 2021年第三季度摊销费用为5.87亿美元[80] 未来展望 - 2021年每股收益（DEPS）指导范围为14.08至14.12美元，包含剥离业务的每股收益为15.26至15.30美元[44] - 预计2021年第四季度每股收益指导范围为3.62至3.66美元[44] 并购与剥离 - 公司计划以31.5亿美元的价格剥离TransCore、Zetec和CIVCO放射治疗业务，预计2021年EBITDA约为1.6亿美元[11] - 公司拥有超过50亿美元的并购能力，且有高质量的并购机会管道[47]

整体净收入变化 - 2021年第二季度净收入为15.876亿美元，较2020年同期的13.05亿美元增长22%，其中收购贡献12%，有机收入增长7%，外汇贡献2%[65][66] - 2021年上半年净收入较2020年同期增长17%，收购贡献12%，有机收入增长3%，外汇贡献2%[77] 各业务线第二季度收入变化 - 应用程序软件业务2021年第二季度收入为5.916亿美元，较2020年同期的3.984亿美元增长48%，收购贡献38%，有机收入增长9%，外汇贡献2%[65][67] - 网络软件与系统业务2021年第二季度收入为4.587亿美元，较2020年同期的4.22亿美元增长9%，有机收入增长6%，收购贡献2%，外汇贡献1%[65][69] - 测量与分析解决方案业务2021年第二季度收入为3.97亿美元，较2020年同期的3.639亿美元增长9%，有机收入增长7%，外汇贡献2%[65][70] - 过程技术业务2021年第二季度收入为1.403亿美元，较2020年同期的1.207亿美元增长16%，有机收入增长13%，外汇贡献4%[65][71] 各业务线上半年收入变化 - 应用软件开发部门2021年上半年收入为11.682亿美元，较2020年同期的8.035亿美元增长45%，收购贡献38%，有机收入增长5%，外汇贡献2%[78] - 网络软件与系统部门2021年上半年收入增长4%，达到8.989亿美元，2020年同期为8.602亿美元[79] - 测量与分析部门2021年上半年收入增长7%，达到7.78亿美元，2020年同期为7.291亿美元[80] - 过程技术部门2021年上半年收入增长3%，达到2.711亿美元，2020年同期为2.629亿美元[81] 毛利率变化 - 2021年第二季度总毛利率为65.1%，2020年同期为64.7%[65] 销售、一般和行政费用占比变化 - 2021年第二季度销售、一般和行政费用占收入的35.4%，2020年同期为35.2%[65] 公司行政费用变化 - 2021年第二季度公司行政费用增至5460万美元，占收入的3.4%，2020年同期为5030万美元，占收入的3.9%[72] 净利息费用变化 - 2021年第二季度净利息费用为5950万美元，2020年同期为4750万美元[73] 其他收入净额变化 - 2021年第二季度其他收入净额为90万美元，2020年同期其他费用净额为200万美元[73] 所得税占比变化 - 2021年第二季度所得税占税前收益的比例降至20.3%，2020年同期为22.8%[74] 积压订单变化 - 截至2021年6月30日，积压订单增至26.476亿美元，较2020年6月30日的20.443亿美元增长30%，其中有机增长11%，收购贡献19%[75] 经营活动净现金变化 - 2021年上半年经营活动提供的净现金增至98.51亿美元，较2020年同期的81.3亿美元增长21%[86] 总债务变化 - 截至2021年6月30日，总债务为87.019亿美元，较2020年12月31日的95.665亿美元减少[95] 资本支出与资本化软件支出变化 - 2021年上半年资本支出为1.72亿美元，2020年同期为1.55亿美元；资本化软件支出为1.53亿美元，2020年同期为0.52亿美元[97] 业务现金流与债务偿还预期 - 公司预计业务将从经营活动产生正现金流，可按还款计划减少当前未偿债务[101] 减少债务及利息费用的影响因素 - 2021年公司减少债务及相关利息费用的速度受新收购融资和运营需求、现有公司财务表现、新冠疫情对业务前景和金融市场影响等因素影响，且这些因素无法确定[101] 市场风险披露情况 - 截至2021年6月30日的六个月内，市场风险定量和定性披露无重大变化[102]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长22%至15 9亿美元 创下公司历史新高 [15] - 第二季度EBITDA增长26%至5 79亿美元 EBITDA利润率提升110个基点至36 4% [16] - 调整后DEPS为3 76美元 同比增长28% 超出公司此前3 61-3 65美元的指引区间 [16] - 自由现金流增长30%至4 09亿美元 [16] - 净营运资本为负8% 得益于公司向高经常性收入 软件为主的业务模式转型 [17] - 第二季度偿还债务3 75亿美元 上半年累计偿还债务近9亿美元 自2020年底完成收购以来累计偿还14亿美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件部门 - 收入5 92亿美元 有机增长9% [22] - 经常性收入占比超75% 增长约9% 非经常性收入也增长9% [23] - Deltek业务表现优异 受益于大型政府承包商客户拓展和专业服务市场复苏 [24] - Aderant业务保持增长势头 客户开始向云解决方案迁移 [25] - CliniSys Data Innovations CBORD等业务持续获得市场份额 [26] - 预计下半年有机增长为高个位数 [27] 网络部门 - 收入4 59亿美元 有机增长5% [27] - 软件业务收入占比65% 有机增长10% 经常性收入增长11% [28] - Freight Match业务在美国和加拿大表现强劲 特别是承运商端 [29] - Foundry业务复苏 中端市场表现突出 [30] - TransCore纽约拥堵收费项目因联邦环境审批延迟 预计4000万美元收入将推迟至2022年 [31][32] - 预计下半年有机增长为高个位数 [32] 测量与分析解决方案部门 - 收入3 97亿美元 有机增长7% 剔除Verathon后有机增长超20% [33] - Verathon业务规模较2019年增长40% 支气管镜和膀胱超声产品线表现优异 [34][35] - 其他医疗产品业务加速复苏 Neptune业务需求强劲 [36] - 工业业务表现良好 受益于耗材业务改善和资本设备支出回升 [37] - 预计下半年有机增长为双位数 [38] 过程技术部门 - 收入1 4亿美元 有机增长13% [39] - 上游油气业务开始复苏 Cornell业务表现良好 CCC业务恢复 [40] - 预计下半年有机增长超20% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续向高经常性收入 软件为主的业务模式转型 软件业务收入占比已超55% [11] - 2020年收购的Vertafore等业务表现优异 提升了公司整体业务质量 [12][47] - 公司正在积极准备恢复资本部署 并购渠道活跃且机会众多 [48] - 软件业务向云迁移是长期趋势 将推动经常性收入增长 [89] - Freight Match业务正在向更自动化 无缝化的方向发展 有望从合同市场获得更多份额 [116][117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情后复苏势头强劲且广泛 几乎所有业务都出现改善 [10] - 软件业务经常性收入增长从疫情中的中个位数加速至高个位数 [11] - 产品业务耗材收入加速恢复 资本设备订单良好 [12] - 公司上调2021年全年指引 预计调整后DEPS为15-15 2美元 有机增长7%或略高 [42][43] - 预计下半年有机增长为双位数 [46] 其他重要信息 - 公司预计2021年全年税率为21%-22% [43] - 第三季度调整后DEPS指引为3 8-3 84美元 [43] - 预计下半年EBITDA到自由现金流的转换率为80%以上 [104] 问答环节所有提问和回答 问题: 测量与分析解决方案部门的利润率压力 - 利润率压力主要来自Verathon业务 去年表现异常强劲 今年有所回落 [54][55] - 供应链问题对公司影响不大 [54] - Verathon业务已做好应对疫情反弹的准备 [55] - 预计下半年利润率将低于去年同期的34 5% 但好于第二季度 [93][94] 问题: 去杠杆化进展和并购计划 - 公司有望在今年底或明年初达到3 5倍左右的杠杆率目标 [59] - 并购渠道活跃 机会众多 公司已提前对潜在标的进行深入研究 [60] - 近期资产估值有所回落 对并购有利 [97] 问题: Aderant业务的市场份额增长 - Aderant业务持续获得市场份额 主要竞争对手的客户库存将在2023-2024年耗尽 [68] - 通过产品组合优化 云迁移和收购 Aderant业务将保持增长 [69] 问题: 应用软件部门的收入结构 - 经常性收入增长强劲 受益于新增产品和客户 以及受疫情影响业务的复苏 [78][79] - CBORD业务受益于高校恢复运营 第二季度订单创历史新高 [80][108] 问题: 纽约拥堵收费项目 - 项目因联邦环境审批延迟 预计4000万美元收入将推迟至2022年 [31][32] - 项目仍在进行中 预计将在2022年完成 [111][112] - 该项目不会影响其他城市推进类似计划 [99][100] 问题: Vertafore业务表现 - Vertafore业务表现符合预期 第二季度略超预期 [90] - 业务具有强季节性 第一季度通常表现最好 [102] 问题: 自由现金流季节性 - 第二季度通常是最低的现金流转换季度 因包含两次联邦税收支付 [103] - 预计下半年EBITDA到自由现金流的转换率为80%以上 [104] 问题: Freight Match业务发展 - 业务在北美市场具有3-4倍的市场份额优势 [114] - 正在向更自动化 无缝化的方向发展 有望从合同市场获得更多份额 [116][117] - 去年收购的业务加强了与货主的联系 [118]

业绩总结 - Q2 2021收入为15.88亿美元，同比增长22%[37] - Q2 2021 EBITDA为5.79亿美元，同比增长26%[37] - Q2 2021每股收益（DEPS）为3.76美元，同比增长28%[37] - GAAP净收益为286百万，同比增长31%[46] - 调整后净收益为400百万，同比增长29%[50] - 2021年全年的调整后每股收益预期为15.00至15.20美元，之前为14.75至15.00美元[31] - 公司在最新财报中报告总收入为150亿美元，同比增长15%[68] - 净利润为25亿美元，较去年同期增长20%[68] - 毛利率为45%，相比去年提升了5个百分点[68] 用户数据 - 海外市场收入占总收入的40%，同比增长10%[68] - 客户满意度调查显示，满意度达到了90%，较去年提高了5个百分点[68] 未来展望 - 公司预计下季度收入将在160亿至170亿美元之间[68] - 2021年第二季度的总调整后收入增长为22%[42] 新产品和新技术研发 - 研发支出达到10亿美元，占总收入的6.67%[68] 财务健康 - 自2020年收购以来，债务减少约3.75亿美元，整体债务减少14亿美元[33] - 自2020年收购以来，净债务与EBITDA比率从4.7倍降至3.8倍[14] - 自2020年收购以来，EBITDA（滚动12个月）从83.64亿美元增至98.1亿美元[14] - 自2020年收购以来，企业的自由现金流增长30%，达到4.09亿美元[33] - 调整后自由现金流为409百万，同比增长30%[58] - 运营现金流为35亿美元，较去年增加了10%[68] 资本支出 - 公司计划在未来一年内增加资本支出至5亿美元，增长25%[68] 其他信息 - 软件业务有机收入增长：应用软件增长9%，网络软件增长10%[33] - 第二季度的现金流净工作资本为年化收入的8%[9] - 调整后毛利润为1,034百万，同比增长22%[39] - GAAP毛利率为65.1%，较上年增加40个基点[39] - 调整后EBITDA为579百万，同比增长26%[39] - 调整后经营现金流为426百万，同比增长31%[58]