财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为15.286亿美元，较2020年同期的13.507亿美元增长13%，其中净收购/剥离贡献12%，外汇收益1%，有机业务下降1%[63][64] - 2021年第一季度公司费用增至5110万美元，占收入的3.3%，2020年同期为4440万美元，占收入的3.3%[69] - 2021年第一季度净利息支出为6060万美元，2020年同期为4540万美元[69] - 2021年第一季度其他收入净额为2700万美元，主要来自少数股权投资出售收益2710万美元；2020年同期为80万美元，主要来自非美国子公司的外汇收益[70] - 2021年第一季度所得税占税前利润的比例为21.2%，与2020年同期的21.1%基本持平[70] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为5.596亿美元，较2020年同期的3.639亿美元增长54%[73] - 2021年3月31日总债务为90.739亿美元，较2020年12月31日的95.665亿美元减少[81][82] - 2021年3月31日净债务与总净资本比率为44.8%，2020年12月31日为46.9%[83] - 2021年第一季度资本支出为9100万美元，2020年同期为7900万美元[83] - 2021年第一季度资本化软件支出为7200万美元，2020年同期为2600万美元[83] - 2021年3月31日外国子公司现金增加至2.96亿美元，2020年12月31日为2.59亿美元[79] - 2021年3月31日净营运资本为负5.524亿美元，2020年12月31日为负4.984亿美元[81] 各条业务线数据关键指标变化 - 应用软件开发部门2021年第一季度收入为5.766亿美元，较2020年同期的4.051亿美元增长42%，收购贡献38%，有机收入增长2%，外汇贡献1%[63][65] - 网络软件与系统部门2021年第一季度收入为4.402亿美元，与2020年同期的4.382亿美元基本持平，有机收入下降2%，收购贡献2%，外汇贡献1%[63][66] - 测量与分析解决方案部门2021年第一季度收入为3.81亿美元，较2020年同期的3.652亿美元增长4%，有机收入增长2%，外汇贡献2%[63][67] - 过程技术部门2021年第一季度收入为1.308亿美元，较2020年同期的1.422亿美元下降8%，有机收入下降10%，外汇贡献2%[63][68] 积压订单数据变化 - 2021年3月31日积压订单增至25.787亿美元，较2020年3月31日的20.703亿美元增长25%，有机增长3%，收购贡献22%[71] - 截至2021年3月31日，积压订单总额为25.787亿美元，2020年同期为20.703亿美元[72] 公司运营与战略 - 公司预计现有现金余额、经营活动产生的现金和信贷额度将足以满足可预见未来的运营需求[80] - 公司目前专注于减少债务，未来收购取决于众多因素，无法合理估计[86]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入增长13%至153亿美元，创下历史新高 [12] - EBITDA增长20%至561亿美元，EBITDA利润率提升220个基点至367% [13] - 调整后DEPS为360美元，同比增长18% [13] - 自由现金流增长54%至543亿美元，得益于业务向软件模式的转型 [13] - 公司在本季度偿还了约5亿美元的债务，净债务与EBITDA比率从47降至42 [14][16] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件业务 - 收入增长2%至578亿美元，EBITDA利润率达到449% [18] - 有机经常性收入增长约6%，占该业务收入的75% [18] - Deltek和CliniSys表现强劲，CliniSys在英国市场占有85%的份额 [19][20] - 预计全年有机增长为高个位数 [23] 网络业务 - 收入持平于440亿美元，有机收入下降3% [24] - 软件业务收入增长4%，经常性收入增长约6% [24] - Freight Match和ConstructConnect表现良好，Foundry的中端市场活动有所改善 [25][26] - 预计全年有机收入增长为高个位数 [27] 医疗与分析业务 - 收入增长2%至381亿美元，EBITDA利润率为348% [28] - Verathon和Northern Digital表现强劲，Neptune因疫情限制有所下降 [29][30][31] - 预计全年有机增长为高个位数 [32] 流程技术业务 - 收入下降10%至131亿美元，EBITDA利润率为31% [33] - CCC和Cornell表现良好，市场需求有所改善 [34][35] - 预计全年有机增长为双位数 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场CliniSys表现突出，获得英国国家医疗服务体系的关键IT供应商地位 [20] - 美国市场Sunquest受益于COVID检测需求，但长期增长仍需时间 [119] - 欧洲市场CliniSys在法国、比利时、荷兰和德国等地表现强劲 [84] 公司战略和发展方向 - 公司继续推进业务向软件模式转型，软件业务占总收入的65% [24] - 公司计划通过并购进一步扩展业务，目前并购管道活跃且质量高 [41] - 预计2021年调整后DEPS在1475至15美元之间，有机增长在6%至7%之间 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年表现持乐观态度，预计全年有机增长为高个位数 [23][27][32][35] - 公司预计EBITDA利润率将继续提升，自由现金流转换率也将保持高位 [88] - 管理层认为利率上升和税收变化对公司并购策略有利 [92][93] 其他重要信息 - 公司董事会主席Bill Prezzano将于6月1日退休，Amy Woods Brinkley将接任 [42][43] - 公司预计2021年税率为21%至22% [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 应用软件业务的利润率提升原因 - 利润率提升主要得益于CliniSys、Sunquest和Deltek的强劲表现，尤其是高利润率的Vertafore业务 [49] 问题: 并购策略是否偏向特定市场 - 公司并购策略不偏向特定市场，而是选择最佳的业务模式和机会 [51] 问题: 软件需求是否受疫情影响 - 软件需求更多是恢复性增长，而非疫情后的追赶需求 [57][58] 问题: 纽约市拥堵收费项目进展 - 项目仍在进行中，客户希望尽快完成以开始收费 [61] 问题: 网络软件业务的复苏情况 - 网络软件业务预计全年有机增长为高个位数，部分市场如Foundry和iTrade正在复苏 [67][68][69][70] 问题: 自由现金流转换率的可持续性 - 自由现金流转换率预计将保持高位，得益于软件业务的负营运资本特性 [87][88] 问题: 并购管道的规模和目标市场 - 并购管道活跃，目标公司规模在75亿至15亿美元之间，主要集中在垂直市场的领先软件公司 [105][106][107] 问题: Sunquest在美国市场的表现 - Sunquest受益于COVID检测需求，但长期增长仍需时间，预计未来一两年内将触底 [119] 问题: 测量与分析业务的定价策略 - 公司根据创造的价值定价，能够有效应对供应链成本上升 [122]

业绩总结 - Q1 2021收入为12.88亿美元，同比增长13%[8] - Q1 2021 EBITDA为4.38亿美元，同比增长20%，EBITDA利润率提升220个基点至36.7%[8] - Q1 2021每股收益（DEPS）为3.60美元，同比增长18%[8] - GAAP收入在Q1 2021为15.29亿美元，同比增长13%[36] - 调整后收入在Q1 2021为15.30亿美元，同比增长13%[36] - GAAP净收益在Q1 2021为2.89亿美元[36] - 调整后EBITDA在Q1 2021为5.61亿美元，同比增长20%[36] - 调整后自由现金流为3.12亿美元，同比增长54%[44] 用户数据 - 应用软件部门Q1收入为2.59亿美元，同比增长66%[18] - 网络软件与系统部门Q1收入为4.40亿美元，同比持平[22] - 测量与分析解决方案部门Q1收入为1.33亿美元，同比增长8%[25] 未来展望 - 2021年调整后的每股收益指导范围提高至14.75 - 15.00美元[30] - 预计2021年整体有机增长为6%至7%[30] - 预计Q2 2021的调整后每股收益（DEPS）低端为2.54美元，高端为2.58美元[46] - 2021财年的调整后每股收益（DEPS）低端为10.70美元，高端为10.95美元[46] 财务健康 - 自由现金流增长54%，达到5.43亿美元，净营运资本占Q1年化收入的8%[8] - 净债务减少约5亿美元，快速去杠杆化[8] 税前与税后利润 - 2020年第一季度税前利润为101百万美元，2021年第一季度增至145百万美元，预计2021年第二季度保持在145百万美元[52] - 2020年第一季度税后利润为79百万美元，2021年第一季度增至115百万美元，预计2021年第二季度为114百万美元[52] - 2021年第一季度的税后利润同比增长45.57%[52] - 2021年第一季度的税前利润同比增长43.56%[52] 每股收益 - 每股收益在2020年第一季度为0.75美元，2021年第一季度增至1.08美元，预计2021年第二季度保持在1.08美元[52] - 2021年第一季度的每股收益同比增长44.00%[52]

财务数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，公司总合并债务为9566.5美元，高级无担保信贷安排下未提取额度为1351.0美元[77] - 2020年12月31日，公司商誉总计14395.2美元，占总资产24024.8美元的60%，股东权益为10479.8美元[89] - 2020和2019年美国境外销售分别占公司净收入的7%和10%[96] - 2021年1月22日支付的季度股息从每股0.5125美元提高至0.5625美元，增幅为10%[111] - 截至2021年2月12日，公司普通股约有199名登记持有人[110] - 截至2020年12月31日，公司拥有约80万平方英尺的物业，租赁约470万平方英尺，其中72%集中在美国[102] - 2020年公司未销售未注册证券[112] - 2015 - 2020年，假设100美元投资，公司普通股在2020年底价值234.17美元，S&P 500为203.04美元，S&P 500 Industrials为179.23美元[113][114] - 公司自1992年2月首次公开募股以来每个季度都宣布现金股息，且连续28年提高股息率[111] - 公司企业办公室位于佛罗里达州萨拉索塔，租赁面积为29000平方英尺[102] - 2020 - 2016年净收入分别为552710万美元、536680万美元、519120万美元、460750万美元、378990万美元[118] - 2020 - 2016年基本每股收益分别为9.08美元、17.02美元、9.15美元、9.51美元、6.50美元[118] - 2020 - 2016年现金及现金等价物分别为30830万美元、70970万美元、36440万美元、67130万美元、75720万美元[118] - 2020年12月31日，公司应收账款坏账准备为2530万美元，销售退回和销售信贷准备为380万美元，总计2910万美元，占应收账款总额的3.3%，2019年该比例为2.5%[127] - 2020年12月31日，库存过剩和陈旧库存准备金为4040万美元，占总库存成本的16.9%，2019年该比例为14.4%[129] - 2020 - 2018年，公司基于投入法确认的收入分别为34500万美元、24780万美元、24590万美元[131] - 2020年12月31日和2019年12月31日，未完成的完工百分比合同相关收入分别为36390万美元和40160万美元[131] - 2020年公司实际所得税税率为21.5%，2019年为20.6%，预计2021年实际税率约为21% - 22%[132] - 2019年公司确认了4100万美元的离散税收优惠，并在第三季度冲回了1000万美元与Gatan股份相关的递延所得税负债[132] - 2019年公司因出售成像业务和Gatan获得了6.873亿美元的税后收益[118] - 2020年全年净收入为552.71亿美元，较2019年的536.68亿美元增长3.0%，主要因净收购/剥离贡献3.9%和外汇收益0.1%，部分被1.0%的有机下降抵消[146][148] - 2020年公司费用增至19.25亿美元，占收入的3.5%，较2019年的17.24亿美元（占收入3.2%）增加2.01亿美元，主要因股票薪酬费用和专业服务费用增加[153] - 2020年净利息费用较2019年增加3230万美元或17.3%，主要因加权平均债务余额增加、利率降低以及Vertafore收购相关的过桥融资产生720万美元利息费用[154] - 2020年底订单积压增至25.161亿美元，较2019年底的19.854亿美元增长27%，有机增长3%，收购贡献24%[158] - 2020年经营活动提供现金15.251亿美元，2019年为14.618亿美元；投资活动使用现金60.739亿美元，2019年为12.96亿美元；融资活动提供现金41.369亿美元，2019年为1.77亿美元[160] - 2020年末净营运资本为负4.984亿美元，2019年末为负5.054亿美元[163] - 2020年末总债务（不含未摊销债务发行成本）为96.262亿美元，占总资本的47.9%；2019年末为53.077亿美元，占总资本的35.9%[164] - 2020年9月2日，公司签订新的三年期30亿美元无担保信贷安排，取代原有25亿美元安排[165] - 2020年末，公司有80亿美元高级无担保票据、16.2亿美元循环信贷借款和6200万美元其他债务，未偿还信用证为6.71亿美元[168] - 2020年末，公司外国子公司现金及现金等价物为2.591亿美元，较2019年末的2.918亿美元减少11.2%[170] - 2020、2019和2018年资本支出分别为3120万美元、5270万美元和4910万美元；资本化软件支出分别为1770万美元、1020万美元和950万美元[171] - 2020年末，公司固定利率借款80亿美元，利率在0.45% - 4.20%之间；可变利率循环信贷额度30亿美元，未偿还借款16.2亿美元[180] - 2020年末现金及现金等价物为3.083亿美元，2019年末为7.097亿美元[209] - 2020年末应收账款净额为8.63亿美元，2019年末为7.916亿美元[209] - 2020年末存货净额为1.984亿美元，2019年末为1.986亿美元[209] - 2020年末总资产为240.248亿美元，2019年末为181.089亿美元[209] - 2020年末总负债为135.45亿美元，2019年末为86.17亿美元[209] - 2020年、2019年和2018年净收入分别为552.71亿美元、536.68亿美元和519.12亿美元[211] - 2020年、2019年和2018年净利润分别为9.497亿美元、17.679亿美元和9.444亿美元[211] - 2020年、2019年和2018年基本每股收益分别为9.08美元、17.02美元和9.15美元[211] - 2020年、2019年和2018年摊薄后每股收益分别为8.98美元、16.82美元和9.05美元[211] - 2020年、2019年和2018年综合收入分别为10.155亿美元、17.984亿美元和8.873亿美元[214] - 2020年末、2019年末和2018年末普通股数量分别为10490万股、10410万股和10340万股[217] - 2020年末、2019年末和2018年末股东权益总额分别为104.798亿美元、94.919亿美元和77.385亿美元[217] - 2020年、2019年和2018年宣布的股息分别为每股2.10美元、每股1.90美元和每股1.70美元[217] - 2020年、2019年和2018年外汇换算调整分别为6.58亿美元、3.05亿美元和 - 5.71亿美元[214][217] - 2020年、2019年和2018年销售成本分别为19.841亿美元、19.397亿美元和19.117亿美元[211] - 2020 - 2019 - 2018年净收益分别为949.7百万美元、1767.9百万美元、944.4百万美元[219] - 2020 - 2019 - 2018年经营活动提供的现金分别为1525.1百万美元、1461.8百万美元、1430.1百万美元[219] - 2020 - 2019 - 2018年投资活动使用的现金分别为6073.9百万美元、1296.0百万美元、1335.1百万美元[219] - 2020 - 2019 - 2018年融资活动提供（使用）的现金分别为4136.9百万美元、177.0百万美元、 - 388.1百万美元[219] - 2020 - 2019 - 2018年末现金及现金等价物分别为308.3百万美元、709.7百万美元、364.4百万美元[219] - 2020 - 2019 - 2018年基本加权平均流通股分别为104.6百万股、103.9百万股、103.2百万股[230] - 2020、2019、2018年研发与工程费用分别为446.1、403.5、376.9 [248] - 2020、2019、2018年软件及相关服务收入分别为2871.1、2477.7、2165.9，工程产品及相关服务收入分别为2656.0、2889.1、3025.3，净收入分别为5527.1、5366.8、5191.2 [250] - 2020、2019、2018年项目业务确认收入分别为345.0、247.8、245.9 [259] - 2020和2019年应收账款坏账准备和销售折让分别为29.1和20.3 [260] - 2020和2019年递延佣金分别为42.5和31.4，2020和2019年确认递延佣金费用均为30.1 [264] - 截至2020年12月31日，剩余履约义务交易价格为4298.0，预计未来12个月确认约59%的收入 [265] - 2020和2019年资本化软件净额分别为43.1和30.0 [266] 各条业务线数据关键指标变化 - 应用软件开发部门2020年净收入较2019年增加2.119亿美元或13%，有机收入增长1%，收购贡献13%，毛利率从67.0%增至68.3%，销售、一般和行政费用占收入比例从41.5%增至42.2%，运营利润率从25.5%增至26.0%[146][149] - 网络软件与系统部门2020年净收入较2019年增加2.091亿美元或14%，有机收入增长4%，收购贡献10%，毛利率从69.2%降至67.1%，销售、一般和行政费用占净收入比例从34.0%增至35.5%，运营利润率从35.2%降至31.6%[146][150] - 测量与分析解决方案部门2020年净收入较2019年减少1.265亿美元或8%，有机收入增长1%，但被9%的业务处置收入下降抵消，毛利率从58.5%增至59.2%，销售、一般和行政费用占净收入比例基本持平，运营利润率从31.4%增至32.2%[146][151] - 过程技术部门2020年净收入较2019年减少1.342亿美元或21%，均为有机下降，毛利率从56.9%降至53.5%，销售、一般和行政费用占净收入比例从22.3%增至28.1%，运营利润率从34.6%降至25.4%[146][152] 业务地区分布 - 2020年12月31日止年度，公司19%的净收入和15%的长期资产（不包括商誉和无形资产）来自美国以外的业务[74] - 2020年和2019年12月31日止年度，功能货币非美元的运营公司销售额占总净收入的16%[80] - 2020年非美元功能货币公司净收入占总收入的16%，其中74%来自欧洲功能货币公司；若汇率变动10%，对净收益影响约为1%[181] 公司面临的风险 - 新冠疫情影响公司业务，如限制拓展新业务、降低医疗产品需求和工业能源市场需求等[70][75] - 公司债务可能限制运营灵活性，影响业务和战略，如限制借款、收购、支付股息等[77][78][82] - 外汇汇率不利变化可能减少公司报告收入和收益[80] - 公司增长依赖收购，但可能无法成功识别、完成和整合收购项目[82][83] - 产品责任、保险风险和成本增加可能损害公司经营业绩[85] - 公司依赖信息技术运营，系统故障或网络攻击可能导致业务中断[91][92] - GDPR对不合规行为的处罚最高可达全球收入的4%[95] - 公司面临网络安全、原材料供应和价格、政府监管等多方面风险[93][94][95] 公司收购情况 - 2020年完成的6项收购的子公司总资产和总收入分别占相关合并财务报表金额的1%和4%[193] - 2020年9月3日，公司以53.986亿美元收购Project Viking Holdings, Inc.，其可摊销无形资产中客户关系价值22.3亿美元[203] - 2020年公司完成六项业务收购，最大收购案是9月3日以5398.6的价格收购Vertafore [268][269] 公司会计政策变更 - 2020年1月1日采用ASC 326，对留存收益产生非现金累计影响减少1.7百万美元[224] - 2019年1月1日采用ASC 842，确认使用权资产274.0百万美元和租赁负债282.7百万美元[225] - 2018年1月1日采用ASC 606，使期初留存收益增加14.

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年营收增长3%，有机营收下降1%，EBITDA增长3%，自由现金流增长16%至17亿美元 [9][10] - 过去5年，营收以9%的复合率增长，EBITDA以10%的复合率增长，现金流以13%的复合率增长 [14] - 2020年第四季度，总营收增长8%，首次超过15亿美元，有机营收下降2%，EBITDA增长7%至创纪录的5.52亿美元，EBITDA利润率为36.6%，较上年下降40个基点，税率为19.9%，低于去年的21.6%，调整后摊薄每股收益为3.56美元，高于指引范围 [22][23] - 2020年全年运营现金流为17.2亿美元，自由现金流为16.7亿美元，自由现金流增长16%，自由现金流从EBITDA的转化率为84% [30] - 2021年，公司预计营收和EBITDA将实现两位数增长，可能在中高个位数至中高两位数之间，有机营收增长在中高个位数以上 [17] - 公司设定2021年全年调整后摊薄每股收益指引在14.35 - 14.75美元之间，税率在21% - 22%之间，第一季度调整后摊薄每股收益指引在3.26 - 3.32美元之间 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件开发业务 - 2020年全年营收18.1亿美元，有机增长1%，EBITDA为7.72亿美元，经常性收入增长中高个位数，永久收入下降中高两位数，服务收入下降中高个位数 [38][39][40][48] - 2021年第一季度，预计有机营收持平至低个位数增长，主要受经常性收入增长中高个位数的推动，但永久和服务收入将因去年非疫情时期的高基数而略有下降 [52] 网络软件系统业务 - 2020年全年营收17.4亿美元，有机增长3%，EBITDA为7.32亿美元，网络软件业务增长低个位数，非软件业务表现不佳，TransCore将约1亿美元的收入从2020年推迟到2021年 [53][56] - 2021年第一季度，预计有机营收下降3% - 5%，软件业务将继续保持低个位数增长，非软件业务（主要受TransCore影响）将下降中高两位数 [57] 测量与分析解决方案业务 - 2020年全年营收14.7亿美元，有机增长1%，EBITDA为5.08亿美元，Verathon业务增长显著，其他医疗产品业务下降，Neptune业务下降低两位数，工业业务下降但逐季改善 [43][44][45][46][58] - 2021年第一季度，预计该业务将实现低个位数有机增长 [61] 过程技术业务 - 2020年全年营收5.19亿美元，有机下降21%，EBITDA为1.56亿美元，利润率为30%，与两年前相比，EBITDA下降约9000万美元，但仍保持30%的利润率 [62] - 2021年第一季度，预计降幅将收窄至10%左右，随着第二季度基数的降低，情况将有所改善 [64] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是通过有机和无机增长驱动现金流复合增长，注重收购高质量、利基领先的垂直软件公司，提高企业质量和创新能力 [11][13][16] - 2020年，公司部署了60亿美元进行收购，包括Vertafore和EPSi，以增强公司的业务组合 [11][13][31] - 2021年，公司将继续专注于去杠杆化，但仍积极参与并购活动，保持并购管道的活跃和高质量 [21][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，但公司业务表现出色，营收和现金流增长，企业质量提高，为未来发展奠定了坚实基础 [9][10][11][14] - 2021年，公司预计将迎来强劲增长，各业务线有望实现有机增长，并购活动也将为增长提供支持 [17][20][21] - 公司的业务模式具有韧性，能够在宏观经济周期中实现现金流复合增长，未来将继续受益于软件业务的增长和客户关系的紧密 [16][17] 其他重要信息 - 2020年第四季度末，净营运资本占第四季度年化营收的比例为 - 8%，较2018年的 - 3.4%有显著改善，资产轻、负净营运资本模式推动了可持续的高现金转化率和现金流复合增长 [26][27] - 公司在2020年的研发支出占营收的比例从2019年的7.5%提高到略高于8%，预计2021年将再增加100个基点，达到略高于9% [139] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纽约市合同的全年预期收入及第一季度收入情况，以及合同范围是否有变化 - 全年预期收入约为1亿美元，第一季度约为1000 - 1500万美元，目前项目已重新启动，合同范围未变 [85] 问题2: 许可证和服务管道改善的高端业务情况 - 公司核心软件业务的永久收入在2020年下降，预计2021年将恢复约一半的降幅，Deltek的GovCon业务在2020年表现强劲，其专业服务市场也出现了一些积极活动，Aderant和PowerPlan的管道活动也较为积极 [87][88][90][91] 问题3: 2021年的具体去杠杆化计划和目标 - 去杠杆化期间，所有自由现金流将用于偿还债务，支付股息后，大约15亿美元的去杠杆化是一个合理的估计 [92] 问题4: 是否会考虑使用非运营现金流进行去杠杆化并重新投入并购管道 - 公司经常收到收购意向，但由于出售业务涉及税收和再投资等问题，很难从复合增长的角度使数学模型成立，公司的收购意愿未变，但仍需考虑数学模型和股东利益 [96][99] 问题5: 第四季度自由现金流强劲的原因以及Vertafore对现金和EBITDA的贡献 - Vertafore对现金和EBITDA的贡献约为90%，第四季度自由现金流强劲主要得益于整个投资组合的良好营运资本表现，软件续约情况良好，周期性业务的疲软也降低了整体营运资本，现金税同比基本持平 [105] 问题6: 15亿美元的去杠杆化金额是否在支付股息之后，是否包括Vertafore的税收优惠 - 15亿美元是去杠杆化的估计金额，在支付股息之后，Vertafore有超过1亿美元的税收优惠，但公司也受益于工资税递延，这些因素在2021年可能会相互抵消，公司对2021年的现金流充满信心，但不提供具体指引 [106][108] 问题7: 公司业务重新开放的进展情况，是会出现大幅增长还是逐步改善 - 业务重新开放不是一个阶梯式的增长，而是全年逐步改善，第一季度过后，基数将变得更加有利，各业务线的具体情况包括应用软件开发业务的永久收入和相关服务的回升，网络业务中部分业务的复苏，TransCore与纽约项目和交通流量相关，MAS业务中Neptune的恢复和其他医疗产品业务的逐步增长，工业和过程技术业务的周期性反弹 [110][111][112][113][114] 问题8: 是否担心现有客户的财务状况对公司业务的影响 - 公司认为大部分客户是企业级客户，受宏观经济影响较小，软件业务中只有一小部分是中小企业客户，可能会受到一定影响，但总体而言，公司对客户的财务状况不太担心，因为公司业务对客户至关重要，且去年的现金流表现良好 [118][119] 问题9: 目前投资组合下，净营运资本的最大负值是多少 - 净营运资本的改善是结构性的，由软件业务占比增加驱动，理论上，如果一个业务是100%的SaaS经常性收入且提前一年预付，可能会有75%的负净营运资本，但公司目前的业务不会达到这个水平，预计未来5 - 10年该指标将继续缓慢改善，公司没有设定具体目标，而是通过激励机制和文化来逐步提高该指标 [126][127][128] 问题10: Vertafore业务的表现以及公司的应对策略 - Vertafore业务表现良好，收购后赢得了市场上过去三四年最大的一笔交易，公司的战略是为其提供长期发展的环境，短期内增加了对研发的投入，以提升产品功能和客户变现能力 [130][131][133] 问题11: 除了Vertafore，是否有机会在其他业务单元增加研发投入 - 公司与各业务单元进行战略沟通时，会综合考虑多种增长方式，不仅仅局限于创新，预计未来几年研发支出占营收的比例将适度增加，2021年将增加100个基点至略高于9%，与同行相比，公司软件业务的研发投入处于合理范围 [138][139][141] 问题12: 如何看待Deltek业务在2021年及以后的改善情况 - Deltek的GovCon业务在大型企业和小型政府合同领域都表现强劲，预计将继续保持稳定，专业服务业务方面，主要集中在建筑、工程和承包领域，其中承包商（主要是非住宅承包商）较为担忧，而建筑和工程公司在第四季度出现了一些积极迹象，营销服务公司也开始复苏 [144][147][148] 问题13: 对各业务板块的利润率预期 - 总体而言，利润率在指引中与去年基本持平，核心利润率可能会因疫情后成本的恢复（如差旅费用）而略有下降，但Vertafore的高利润率收入将有所弥补，同时，周期性业务和过程技术业务的利润率有望随着业务增长而反弹 [151][152][153] 问题14: 应用软件开发业务服务管道的重建过程以及未来的预期 - 应用软件开发业务的服务工作主要与新实施项目相关，2020年许可证活动放缓导致服务业务滞后，未来许可证活动将先于服务业务回升，因此服务业务的增长将较为平缓，与永久收入的增长相比会有一定延迟 [157][158] 问题15: 2021年的收购意向是否有变化，收购目标的行业构成 - 公司的并购管道活跃，目前主要专注于早期的管道建设，了解潜在收购目标，同时坚定地致力于去杠杆化，如果有合适的交易，也会考虑，但不是主要重点，收购目标主要是软件和信息学类型的企业，涵盖多种终端市场和业务模式，与过去7 - 10年的资本部署方向一致 [163][164][167]