财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并公司调整后EBITDA和调整后自由现金流处于指引区间高端，媒体收入经调整后处于指引区间内 [15] - 第三季度广播和企业及其他业务调整后EBITDA好于指引，因媒体费用低于预期；与去年相比下降，因政治广告收入减少 [41] - 第三季度媒体收入同比下降3%，排除政治广告影响后增长10%；核心广告收入增长17%，分销收入增长3% [42][43] - 第三季度媒体费用同比增长9%，但低于指引，因成本管理和费用时间安排 [44] - 本地体育业务第三季度媒体收入增长4%至7.59亿美元，调整后EBITDA处于指引区间内，但同比下降 [48][47] - 第三季度本地体育媒体费用同比下降10%，排除体育版权摊销后增加1700万美元 [50] - 第三季度合并公司总媒体收入为15.26亿美元，略高于去年同期；调整后EBITDA增至4.51亿美元；调整后自由现金流为2.77亿美元，处于指引区间高端 [52][53] - 第三季度摊薄后每股收益为0.25美元，去年同期为每股摊薄亏损43.53美元；调整后每股收益为0.52美元，去年同期为2.13美元 [54][55] - 第三季度末合并现金为10.51亿美元，未动用信用循环贷款，应收账款融资余额为1.83亿美元 [55] - 第三季度末总债务为125.3亿美元，合并净杠杆率为6.9倍 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 广播和其他业务 - 第三季度核心广告收入增长17%，分销收入增长3% [42][43] - 第四季度媒体收入预计下降11% - 13%，排除政治广告影响后核心广告预计低两位数增长 [58][59] - 第四季度调整后EBITDA预计为2.4 - 2.56亿美元，全年预计为7.92亿美元 [60] 本地体育业务 - 第三季度媒体收入增长4%至7.59亿美元，广告收入下降 [48] - 第四季度媒体收入预计增长33% - 34%至7.03 - 7.12亿美元，全年预计增长14% - 15% [60] - 第四季度调整后EBITDA预计为 - 800万至100万美元，全年预计为5.05 - 5.14亿美元 [61][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数广告类别快速复苏，但汽车行业及相关供应链受库存影响仍滞后；最大类别服务业务持续强劲，体育博彩公司增长显著 [16] - 2022年中期政治周期早期广告支出开始显现，第三方研究报告显示政治支出将强劲 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 体育版权续约方面，续签了底特律老虎队、底特律红翼队和克利夫兰骑士队的相关协议 [18] - 继续推进直接面向消费者（DTC）计划，预计明年上半年推出，与联盟就产品结构等持续讨论，拥有球队独家本地权利 [19][20] - 积极推动ATSC 3.0（NEXTGEN广播）技术应用，通过多领域测试展示数据交付服务可行性，预计2021年底约一半电视家庭可接收信号，2022年底至少75% [25][27] - 开发新节目，如《国家新闻台》晚间版、《拉力赛》等，网球频道国际平台已拓展至英国、印度和希腊 [29][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数广告类别快速复苏，虽汽车行业滞后，但服务和体育博彩业务增长缓解其疲软；2022年政治支出预计强劲，对2022年前景乐观 [16][17] - NEXTGEN广播技术是广播行业未来，公司对其商业化前景兴奋，相关机会逐渐成熟 [26][28] 其他重要信息 - 2021年10月17日公司遭遇勒索软件攻击，已采取响应措施，调查仍在进行，正评估财务影响，保险可能不足以覆盖损失 [11][13] - 公司进行的分部加总估值中，Bally's投资约6亿美元，RSN购买的税收收益净现值约12亿美元，3.0机会价值至少17亿美元，非核心资产包括房地产、风投和私募投资等 [35][36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RSN的DTC业务情况及DISH谈判相关 - 公司与DISH处于短期续约谈判，不评论实时谈判；在MLB方面，有所有球队线性和认证流媒体权利，4支球队DTC权利，预计续约后会增加；NHL和NBA有线性、认证流媒体和DTC权利，正在进行续约讨论，认为有足够权利推出产品 [70][71] 问题2: 联盟对统一产品的态度及产品推出时间 - 认为行业整合有意义，现阶段公司推进DTC更有优势，后续可能考虑与其他集团合作；目前产品推出时间计划未变 [73][87] 问题3: RSN业务重组及Diamond流动性情况 - 认为新资金交易可行，与信贷顾问和商业伙伴的讨论在进行中；Diamond流动性充足，未来12个月无虞 [75][80] 问题4: 第四季度转播费增长及后续展望 - 预计全年总转播收入低至中个位数增长，广播业务用户流失率为中个位数；净转播收入预计今年中个位数下降；明年约25%用户和网络用户将续约 [81][83][84] 问题5: DTC产品是否在棒球赛季推出及权利情况 - 产品推出时间计划未变；目前有4支棒球队DTC权利，另外10支球队权利在续约主协议时会纳入；预计NHL和NBA续约谈判会完成 [87][90][92] 问题6: DTC产品融资渠道及进展沟通时间 - 认为与债权人达成新资金交易仍有可能，不排除其他资本来源；技术方面工作在推进，与联盟达成协议后会公布更多细节 [94][96] 问题7: 分销商续约讨论及DTC产品关系 - 续约中为分销商设置了价格保护条款，使其可批发购买，消费者零售购买 [97] 问题8: Diamond全年EBITDA上限下调原因及与DISH续约情况 - 因DISH谈判仍在进行，不便多说，指引反映了当前预期结果 [102] 问题9: D2C平台是否仅用4支MLB球队权利推出 - 情况仍不确定，暂不做承诺 [105] 问题10: 电视台与网络续约时对反向补偿的应对及转播费利润率展望 - 公司关注净收入增长，而非利润率；认为转播费仍有增长空间，度过调整期后将重回增长趋势 [107] 问题11: 电视台集团对Diamond的资金支持政策 - 两个业务板块资本结构和业务计划独立，若有充分财务理由，电视台集团可能支持Diamond [109] 问题12: MLB关于DTC的计划及各方合作可能性 - 公司认为DTC业务需要规模，多体育项目产品更有意义，与整合其他RSN内容的想法契合 [113] 问题13: MLB对Diamond资产负债表的担忧程度 - 认为获得额外融资对各方都有帮助 [114]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年Q2总营收16.12亿美元，2020年同期为12.83亿美元；2021年上半年总营收31.23亿美元，2020年同期为28.92亿美元[156] - 2021年Q2运营亏损1.78亿美元，2020年同期运营收入4.92亿美元；2021年上半年运营亏损1.43亿美元，2020年同期运营收入8.19亿美元[156] - 2021年Q2净亏损3.28亿美元，2020年同期净收入2.73亿美元；2021年上半年净亏损3.02亿美元，2020年同期净收入4.24亿美元[156] - 2021年Q2归属于公司的基本每股亏损4.41美元，2020年同期基本每股收益3.13美元；2021年上半年基本每股亏损4.59美元，2020年同期基本每股收益4.39美元[156] - 截至2021年6月30日，现金及现金等价物为9.64亿美元，2020年12月31日为12.59亿美元[156] - 截至2021年6月30日，总资产为127.8亿美元，2020年12月31日为133.82亿美元[156] - 截至2021年6月30日，总债务为125.39亿美元，2020年12月31日为125.51亿美元[156] - 截至2021年6月30日，总赤字为15.52亿美元，2020年12月31日为11.85亿美元[156] - 2021年Q2媒体收入较2020年同期增加2900万美元，非媒体收入减少1300万美元；2021年上半年媒体收入增加3500万美元，非媒体收入减少4000万美元[203] - 2021年Q2媒体费用较2020年同期增加3300万美元，非媒体费用减少800万美元；2021年上半年媒体费用增加2700万美元，非媒体费用减少2400万美元[204] - 2021年Q2公司一般和行政费用较2020年同期增加400万美元，上半年增加1600万美元[206] - 2021年Q2利息费用较2020年同期减少500万美元，上半年减少3400万美元[208] - 截至2021年6月30日，公司净营运资金约16.21亿美元，包括9.64亿美元现金及现金等价物余额[216] - 2021年第二季度和上半年，经营活动净现金流分别为1.94亿美元和 - 0.12亿美元，2020年同期为3.73亿美元和3.34亿美元[222] - 2021年第二季度和上半年，投资活动净现金流分别为 - 1.15亿美元和 - 1.41亿美元，2020年同期为 - 0.48亿美元和 - 0.71亿美元[222] - 2021年第二季度和上半年，融资活动净现金流分别为 - 0.56亿美元和 - 1.41亿美元，2020年同期为 - 10.45亿美元和 - 9.74亿美元[222] 媒体业务财务数据关键指标变化 - 2021年Q2媒体收入16亿美元，2020年同期为12.6亿美元；2021年上半年媒体收入30.97亿美元，2020年同期为28.34亿美元[156] - 2021年Q2媒体节目制作费用13.45亿美元，2020年同期为3.83亿美元；2021年上半年为23.68亿美元，2020年同期为12.11亿美元[156] - 2021年Q2媒体节目制作费用较2020年同期增加9.17亿美元，主要因体育版权摊销费用增加8.24亿美元等；2021年上半年较2020年同期增加10.97亿美元，主要因体育版权摊销费用增加9.85亿美元等[195] - 2021年Q2媒体销售、一般和行政费用较2020年同期增加2200万美元；2021年上半年较2020年同期增加3000万美元[196] - 2021年Q2和上半年折旧及摊销费用较2020年同期分别减少3100万美元和5700万美元[197] - 2021年Q2和上半年权益法投资收益分别为1000万美元和2300万美元，2020年同期分别为200万美元和800万美元[198] 广播业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，广播业务广告收入因经济复苏增加，预计第三季度低于2020年同期[173] - 广播业务板块2021年Q2分销收入3.63亿美元，同比增长4%；广告收入2.8亿美元，同比增长35%；媒体收入6.87亿美元，同比增长16%[177] - 广播业务板块2021年H1分销收入7.24亿美元，同比增长3%；广告收入5.47亿美元，同比增长6%；媒体收入13.52亿美元，同比增长5%[177] - 广播业务板块2021年Q2运营收入1.05亿美元，同比增长27%；2021年H1运营收入1.68亿美元，同比下降28%[177] - 广播业务广告收入增长主要源于部分类别广告增加，如2021年Q2汽车广告增加2000万美元、服务广告增加1900万美元等，同时受政治广告收入减少影响[179] - 广播业务媒体节目制作和生产成本增加主要因网络附属协议费用增加，如2021年Q2增加2700万美元[183] 本地体育业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，本地体育业务广告和分销收入因比赛数量增加和回扣减少而增长[174] - 本地体育业务板块2021年Q2分销收入6.66亿美元，同比增长9%；广告收入1.62亿美元，同比增长5300%；媒体收入8.38亿美元，同比增长36%[190] - 本地体育业务板块2021年H1分销收入13.64亿美元，与去年持平；广告收入2.27亿美元，同比增长291%；媒体收入16.06亿美元，同比增长12%[190] - 本地体育业务板块2021年Q2运营亏损2.88亿美元，去年同期盈利3.99亿美元；2021年H1运营亏损3.29亿美元，去年同期盈利5.65亿美元[190] - 本地体育业务分销收入增长受NBA预计比赛增加使应计回扣减少影响，排除该影响后因分销商流失和用户流失而下降[192] - 本地体育业务广告收入增长主要因2021年比赛数量多于2020年，预计2021年Q3将因比赛数量减少而下降[193] 公司业务动态 - 2021年5月，公司完成KGBT牌照资产剥离，Lotus Communications拟1800万美元收购公司西雅图电台[162] - 2021年6月，公司以1200万美元剥离Triangle Sign & Service权益[162] - 2021年4月，公司修订STG银行信贷协议，提高STG定期贷款B - 3本金7.4亿美元[167] - 2021年5月和8月，公司宣布每股0.20美元的季度现金股息[167] - 2021年6月，公司首次登上《财富》500强，排名第465位[167] - 2021年，公司与其他广播公司合作，在6个市场部署NEXTGEN TV，使部署市场总数达17个[166] - 2021年6月公司出售Triangle控股权获1200万美元，确认收益600万美元[205] - 2021年4月1日，STG修订信贷协议，筹集7.4亿美元的STG定期贷款B - 3，用于再融资部分2024年1月到期的定期贷款，该贷款2028年4月到期，利率为LIBOR加3.00%[218] - A/R融资工具最高融资额度为2.5亿美元或自2020年11月1日以来最低贷款余额加5000万美元中的较低者，截至2021年6月30日，总承诺为2.16亿美元，贷款余额为1.83亿美元[219] - 2021年5月和8月，董事会宣布每股0.20美元的季度股息[226] - 截至2021年6月30日的六个月内，公司签订协议，使2021年剩余时间、2022 - 2023年、2024 - 2025年和2026年及以后的节目版权和内容预计合同欠款分别增加4000万美元、1.59亿美元、1.28亿美元和9700万美元[227] 公司荣誉与资质 - 截至2021年，公司新闻编辑室获210个新闻奖项，包括37个地区RTDNA奖和63个地区艾美奖[162] 公司财务控制与程序 - 截至2021年6月30日，公司披露控制和程序在合理保证水平上有效[236] - 截至2021年6月30日的季度，公司财务报告内部控制无重大变化[237] 公司杠杆比率与融资情况 - STG和DSG的第一留置权杠杆比率限制分别为4.5倍和6.25倍，仅当季度末循环信贷额度使用35%以上时适用，截至2021年6月30日，STG比率低于4.5倍，DSG超过6.25倍，预计未来12个月DSG仍超6.25倍[217]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总公司调整后EBITDA为4.33亿美元，远高于3.78亿美元的指引区间上限，两个业务板块均超预期，主要得益于本季度低于预期的费用 [12] - 第二季度总公司调整后自由现金流超出预期上限5500万美元，过去12个月调整后自由现金流每股近17美元，总计12.64亿美元 [12] - 第二季度综合调整后自由现金流为2.9亿美元，稀释后每股亏损4.41美元，调整非经常性项目后每股亏损4.02美元，去年同期稀释后每股收益3.12美元，调整后为3.21美元 [46] - 季度末合并现金为9.64亿美元，应收账款融资安排下的余额为1.83亿美元，第二季度末总债务为125.39亿美元，综合净杠杆率为6.4倍 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 广播及其他业务 - 本季度媒体收入同比增长18%至7.89亿美元，与2019年第二季度相比，调整出售电视台后增长9%，主要受发行收入增加推动 [37] - 第二季度核心广告销售同比增长51%，与2019年预估数据相比仅下降1%多，汽车类别是主要驱动因素，服务、体育博彩和制药类别的增长抵消了部分降幅 [38] - 发行收入同比增长3%，高于指引范围，媒体费用同比增长15%，调整后EBITDA（不包括1200万美元非经常性项目）为1.93亿美元，同比增长33%，超指引 [39] 本地体育业务 - 媒体收入同比增长36%至8.38亿美元，剔除分销商回扣影响后增长12%，主要因广告收入增加、分销商回扣减少以及去年同期回扣应计项的缺失 [42][43] - 本季度需支付的分销商回扣减少1100万美元，仍有1.8亿美元回扣待支付，其中1500万美元预计在2021年下半年支付，1.73亿美元预计在2022年上半年支付，球队欠公司的回扣增加300万美元，减少了本地体育版权支付 [40][41] - 本地体育媒体费用同比增加，本季度包含约2300万美元过渡服务和其他一次性成本，调整后EBITDA（不包括2300万美元非经常性项目）为2.4亿美元，远超去年同期和指引上限 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域体育内容的收视率与2019年相比保持良好，远超过同期全国NBA、NHL和MLB的收视率，观众群体的人口统计数据持续表现强劲，年轻观众群体是公司使体育观看更具互动性和个性化的重点关注对象 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年上半年推出直接面向消费者（DTC）的体育产品，认为DTC市场机会有吸引力，若RSNs覆盖家庭的5%订阅本地体育DTC服务，将有440万户，预计总收入约为订阅收入的两倍，且对传统MVPD用户的蚕食较小 [16][20] - 公司认为RSN领域和其他互补权利的整合是必然的，有意参与整合，有望成为美国DTC体育领域的领导者，并在全球占据有利地位 [63] - 公司通过与球队进行股权分配替代现金支付，使成本结构可变，未来续约时市场竞争和球队可比情况有利，预计2022年体育版权支付增长降至2%左右 [81][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告市场持续复苏，公司谨慎管理成本，第二季度业绩表现强劲，超出预期和指引 [10] - 视频消费习惯正在改变，人们倾向于通过非传统线性渠道消费内容，但公司认为传统有线电视和卫星套餐中体育内容的需求仍将强劲，分销商也会重视本地体育内容 [17] - 公司证券被严重低估，通过对公司各部分资产进行估值，其每股价值远高于当前股价 [21][24] 其他重要信息 - 7月，网球频道与全英草地网球俱乐部完成长期转播权续约，6月收视率创历史新高，新应用和网站在苹果应用商店评分为4.8星，Tennis Channel Plus上半年流媒体播放时长超800万小时 [14][15] - 公司在ESG方面采取措施，成立多个内部小组，在可持续发展、社会责任和公司治理方面取得进展，如识别节能潜力、开展社区活动、扩大董事会等 [25][29][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度政治广告收入是多少 - 第二季度政治广告收入约为500万美元 [57] 问题2: 如何看待公司DTC战略的综合策略和布局，能否加速DTC产品推出时间 - 公司正在构建DTC产品，预计2022年上半年推出，难以提前，认为RSN领域整合是必然的，有意参与，DTC概念有巨大机会 [61][63] 问题3: 如何考虑解锁公司价值的行动时机和意愿，是否改变对流通股的看法 - 过去考虑的因素仍相关，市场未理解公司价值时公司倾向增持 [65] 问题4: DTC产品推出成本如何，能否基于现有资产负债表和现金流推出，是否将DTC平台置于Diamond法律结构内 - 因保密协议和情况未确定无法回答最终结构和资金结果，但公司在内容和用户获取成本上有优势，资金需求正在确定中 [69][70] 问题5: 今年净转播收入负增长是否为时间问题，明年是否会反弹 - 目前不提供2022年净转播收入指引，但明年网络续约和分销商续约的时间错配情况将改善 [71] 问题6: STG转播协议是否于8月15日到期，谈判进展如何 - STG转播协议与Dish的到期时间正确，公司不公开评论正在进行的谈判 [74][75] 问题7: 向Diamond债权人提出融资提案的目标是什么，为何未达成协议，下一步计划 - 不能说谈判不成功，正在朝着双方都能接受的交易推进，目标是筹集新资金和获取折扣 [78] 问题8: D Sport可归属EBITDA调整增加是否因与MLB球队体育版权续约给予股权，如何看待未来续约和成本变化 - 调整可能与最近与三支MLB球队续约给予股权有关，未来续约市场竞争和球队可比情况有利，预计2022年体育版权支付增长降至2%左右 [80][81][86] 问题9: 与NBA和NHL的流媒体转播权续约情况如何，成本是否会增加 - 正在进行富有成效的谈判，有截止日期有助于推动谈判完成，因公司是数字转播权唯一买家，处于相对有利地位，不谈论谈判条款 [88][89] 问题10: 对STG和D Sport的用户流失率假设是多少 - 维持之前的指引，广播业务为中个位数百分比流失率，Diamond为高个位数百分比流失率，近期大型MVPD的季度环比趋势令人鼓舞 [92][93] 问题11: 第二季度汽车广告业务下降情况、第三季度表现以及对核心广告业务的拖累程度 - 2019年第二季度汽车广告业务下降低两位数，公司与三级汽车经销商合作推广服务和二手车，服务类别是最大类别，体育博彩等新类别增长良好 [97] 问题12: DTC平台在明年MLB赛季前推出面临哪些障碍，是否获得团队和发行商的同意 - 已获得发行商开展未经认证DTC业务的许可，需完成NHL和NBA续约，并确保部分MLB球队的DTC权利 [99] 问题13: DTC服务预计收费、是否考虑季节性流失以及40%稳态利润率是否包含广告等其他收入 - 模型中考虑了流失率、年度和月度计划，最终定价和套餐尚未确定，40%利润率基于总收入 [103][104] 问题14: 非核心资产中较重要的资产有哪些，长期计划和市场估值如何 - 未来将提供更多细节，如Playfly、Dielectric、ONE Media、Saankhya Labs等资产有价值，预计非核心资产组合价值将大幅增长 [105][106] 问题15: DTC服务是否有价格歧视机会 - 模型中有年度和月度计划，未来有机会设置更多价格点，对于热衷体育博彩的用户，观看游戏化体验将是重要收入来源，体育博彩公司可能会补贴或免费提供订阅服务 [112][114] 问题16: Diamond的流动性如何，最低流动性预期是多少，是否有信心 - 公司对未来12个月的流动性有信心，因RSN业务大部分收入来自订阅，不需要大量营运资金现金余额，不提供具体数字 [116][118] 问题17: DTC实体无论如何设置，是否都需要Diamond的内容 - 正确，无论最终结构如何，都会进行公平补偿 [119]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to . COMMISSION FILE NUMBER: 000-26076 SINCLAIR BROADCAST GROUP, INC. (Exact name of Registrant as specified in its charter) (State or other ...

财务数据和关键指标变化 - 一季度媒体收入和EBITDA超预期，主要因本地体育板块分销商和球队回扣金额和时间变化，以及核心广告市场持续改善 [9] - 一季度核心广告收入与2020年和2019年第一季度持平，4月同比增长超70%，较2019年4月低个位数下降 [10][11] - 一季度体育板块核心广告略低于指引，主要因MLB春训比赛少于预期，但每场均收入高于2019年 [13] - 一季度广播和其他板块媒体收入同比下降4%，核心广告增长近1%，调整后EBITDA为1.73亿美元，同比下降22% [40][42] - 一季度本地体育板块媒体收入下降5%，调整后EBITDA为900万美元，低于去年但超指引 [43][45] - 一季度公司总媒体收入下降5%，调整后EBITDA降至1.82亿美元，调整后自由现金流为900万美元 [46][47] - 一季度末合并现金为9.41亿美元，总债务为125.4亿美元，净杠杆率为6.4倍 [48] - 二季度广播和其他板块媒体收入预计增长16% - 18%，调整后EBITDA预计为1.57 - 1.72亿美元 [51][52] - 二季度本地体育板块媒体收入预计增长33% - 36%，调整后EBITDA预计增长75% - 88%，全年媒体收入预计增长14% - 21%，调整后EBITDA预计下降24% - 46% [53] - 二季度公司媒体收入预计增长24% - 27%，调整后EBITDA预计增长37% - 49%，调整后自由现金流预计增长343% - 405% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 广播和其他板块 - 一季度媒体收入下降4%，主要因无政治收入和出售3个电视台，核心广告增长近1%，分布收入增长2%，媒体费用增长3%，调整后EBITDA下降22% [40][42] - 二季度媒体收入预计增长16% - 18%，调整后EBITDA预计为1.57 - 1.72亿美元 [51][52] 本地体育板块 - 一季度媒体收入下降5%，主要因分布收入下降和用户流失，部分被回扣和核心广告收入增长抵消，媒体费用增长35%，调整后EBITDA下降但超指引 [43][45] - 二季度媒体收入预计增长33% - 36%，调整后EBITDA预计增长75% - 88%，全年媒体收入预计增长14% - 21%，调整后EBITDA预计下降24% - 46% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心广告市场持续改善，服务和体育博彩类别表现强劲，但汽车行业芯片和橡胶供应限制可能影响其广告支出 [12] - 4月广播和其他板块广告收入同比增长超70%，较2019年4月低个位数下降 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 体育业务将直接面向消费者提供区域体育内容，开发相关产品，预计增量收入将抵消传统分销商平台用户流失带来的损失 [22][26] - 推进ATSC 3.0或NEXTGEN TV计划，有望通过多种方式实现盈利，为公司和行业带来增量收入 [28][29] - 与Bally's合作，改善非比赛时段节目内容，提升广告收益 [59] - 利用收益管理系统和新应用，提高广告收益率，通过游戏化等方式创造更多盈利机会 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心广告市场持续改善，尽管疫情仍在，但服务和体育博彩类别表现强劲，公司对市场进展感到鼓舞 [12] - 体育赛事按修订后的时间表进行，预计二季度NBA比赛增多，对体育业务前景持乐观态度 [13][14] - 直接面向消费者的体育业务和ATSC 3.0计划有望为公司带来未来增长机会，提高观众货币化水平 [22][34] 其他重要信息 - 4月推出Bally体育应用，用户反馈积极，预计后续将增加新功能 [14][15] - 1月首播的《国家新闻》表现超预期，计划今年晚些时候扩展到晚间时段 [16][17] - 旗下电视台连续三年获得IRE调查记者和编辑奖，通过调查性报道为社区做出贡献 [18][19] - 2020年公司为非营利组织等筹集超3500万美元，收集大量物资并提供援助 [20] - 4月宣布扩大董事会，任命新董事Laurie Beyer，体现公司对多元化和治理的承诺 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 直接面向消费者业务的变化、与Bally's合作改善时段及广告收益情况 - 公司对直接面向消费者的体育业务更加乐观，认为能为球迷提供互动平台，挖掘更多机会；与Bally's合作改善非比赛时段节目，目前广告数据未体现新节目的影响，新节目上线后将带来额外增长；将通过收益管理系统、新应用和游戏化等方式提高广告收益率 [58][59][60] 问题2: 一季度政治广告收入 - 一季度公司政治广告收入为400万美元 [61] 问题3: 直接面向消费者业务是否需分销商同意、流程及与联盟和球队的关系，以及棒球赛季转播合作情况 - 公司已有大部分球队的直接面向消费者业务权利，正在与联盟和球队讨论增强权利，不认为会影响推出时间，计划2022年上半年推出；不评论具体分销商讨论情况 [65] 问题4: 是否接受与DISH的协议，RSN业务若处于指引低端的应对措施，以及广播现金流的用途 - 不公开与DISH的谈判情况，与传统MVPD合作有成功经验；积极与利益相关者讨论Diamond的资本结构，以实现加强资产负债表等目标；自由现金流用途包括去杠杆、增加公司价值、股权回报和再投资 [70][71] 问题5: 节目合同续约的成本节约、今年续约情况及预期，以及Diamond业绩指引下降的原因和现金流情况 - 每年有部分球队合同到期，续约时争取获得RSN的少数股权，使部分版权费用可变，预计整体版权费用年增长率将下降；Diamond现金使用主要包括EBITDA、债券利息、分销商回扣和营运资金变化，预计有足够现金和循环信贷额度支付债务；1亿美元增量费用包括新举措、运营成本通胀和过渡服务费用，约6000 - 6500万美元明年不会再发生；业绩指引高端下降是因部分分销商未恢复合作，但低端有所提高 [75][77][79][80] 问题6: 核心广告二季度趋势 - 与2019年相比略下降，但业务逐月改善，4月表现良好，5月开局强劲，对经济复苏带来的业务增长持谨慎乐观态度；芯片短缺对二季度有一定影响，但其他类别表现强劲 [84][85] 问题7: 年初以来用户流失趋势、Cox续约情况，以及NBA和NHL流媒体协议续约情况 - 上季度用户流失趋势略有改善，广播业务预计下降中个位数，RSN业务预计下降高个位数；对Fox协议续约结果满意；NHL和NBA协议本季末到期，续约讨论正在进行 [87][89] 问题8: Diamond业绩指引低端是否考虑Dish、Hulu和YouTube回归，以及新应用的反馈、品牌和运营情况 - 业绩指引低端考虑了无分销商回归、用户流失和广告范围等因素，即使无分销商回归也能覆盖利息支出；新应用名为Bally Sports，是公司资产，品牌重塑成功，用户反馈积极，上线几天视频观看量超250万次，将通过多种方式实现盈利 [94][95][97][100]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (mark one) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO . COMMISSION FILE NUMBER: 000-26076 SINCLAIR BROADCAST GROUP, INC. (Exact name of Registrant as specified in its charter) (State or other juri ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司总媒体收入为14.90亿美元，处于此前提供的指引范围内，但较上一年第四季度减少9100万美元 [34] - 2020年第四季度，调整后EBITDA为6.17亿美元，高于指引范围上限，比2019年第四季度增加1.67亿美元 [35] - 2020年第四季度，调整后自由现金流为4.16亿美元 [35] - 2020年全年，公司总媒体收入为58.43亿美元；调整后EBITDA为18.88亿美元（排除第三季度减值费用以及其他非经常性法律诉讼和监管成本），较上一年按备考基础计算下降12%；调整后自由现金流为11.23亿美元，约合每股14美元 [35] - 截至2020年底，公司总债务为125.51亿美元，季度末合并净杠杆率为6倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 广播及其他业务 - 2020年第四季度，媒体收入为9.86亿美元，超出指引范围上限2500万美元，政治广告收入为2.04亿美元，是推动媒体收入同比增长20%的主要原因；核心广告收入也超出指引，降幅仅为高个位数百分比 [29] - 2020年第四季度，按备考基础计算，分销收入同比增长8%，尽管用户流失率按年计算为中个位数百分比 [30] - 2020年第四季度，媒体费用为5.33亿美元，低于指引范围，与上一年相比增加2300万美元，主要是由于网络节目成本增加，但部分被成本控制所抵消 [30] - 2020年第四季度，调整后EBITDA为4.08亿美元，较上一年增加1.32亿美元，超出预期，主要得益于广告收入增加和成本低于预期 [30] - 2020年全年，广播及其他媒体收入为32.59亿美元，调整后EBITDA为10.46亿美元 [30] - 2021年第一季度，媒体收入指引为7.30 - 7.45亿美元，较去年备考的7.74亿美元下降约4% - 6%；调整后EBITDA预计在1.22 - 1.35亿美元之间，低于去年备考的2.19亿美元 [39][40] - 预计2021年净分销收入将下降中个位数百分比 [40] 本地体育业务 - 2020年第四季度，媒体收入为5.31亿美元，较上一年减少2.57亿美元，主要是由于当季计提了1.68亿美元的分销商回扣、部分分销商停止转播、用户流失率上升以及直播比赛减少导致广告收入下降 [31] - 2020年第四季度，本地体育媒体费用为1.63亿美元，较上一年第四季度减少4.34亿美元（73%），主要是由于体育版权摊销费用的时间安排所致 [33] - 2020年第四季度，调整后EBITDA为2.09亿美元，低于指引2600万美元，若排除额外的分销商回扣计提和部分球队回扣延迟到2021年的影响，该业务部门的调整后EBITDA将超过指引上限4000多万美元 [34] - 2020年全年，本地体育媒体收入为26.86亿美元，调整后EBITDA为8.41亿美元 [34] - 2021年第一季度，媒体收入预计在7.46 - 7.54亿美元之间，较去年的8.12亿美元下降7% - 8%；调整后EBITDA预计在 - 5500万至 - 6300万美元之间 [41] - 2021年全年，媒体收入预计在33.26 - 35.40亿美元之间，高于2020年的26.85亿美元；调整后EBITDA预计在4.41 - 7.09亿美元之间，低于2020年的8.41亿美元 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年，OTT和Connected TV资产Stirr和NewsON的观众数量显著增加，实现了突破性增长 [12] - 2021年第一季度，广播及其他业务预计同站用户流失率为中个位数百分比；本地体育业务预计用户流失率持续处于高位 [39][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Bally's达成战略合作，共同开展游戏化业务，包括体育博彩行业，公司将利用自身资产的广泛受众覆盖优势，为Bally's的博彩平台提高知名度和参与度，同时提升自身的收视率、收入和在Bally's的股权价值 [10] - 公司正在开发一款新应用程序，将为体育观看体验增添互动元素，如免费游戏竞赛、奖励等，计划于2021年春季推出Bally's体育应用程序，以实现体育观看的游戏化 [11][16] - 公司计划在2021年推出各种游戏化元素，从体育资产开始，并预计在2022年推出面向消费者的产品，允许未认证用户访问和订阅某些内容 [18] - 2021年1月，公司推出了新的全国新闻节目《国家新闻台》，在67个电视台和Stirr平台播出，观众反馈积极 [20] - 公司将继续推进NEXTGEN TV的推广，预计到2021年底，该技术将覆盖45个市场，超过60%的美国家庭 [20] - 2021年，公司将把当前的区域体育网络（RSN）业务从德克萨斯州的迪士尼设施迁至佐治亚州亚特兰大的新体育媒体运营中心 [21] - 公司计划为广告商提供统一的广告平台，使广告商能够通过一个简化的接入点，接触到公司旗下所有业务部门的观众和广告库存 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年，公司面临疫情带来的诸多挑战，包括核心广告、分销收入和体育赛事的中断，但政治广告收入创纪录以及体育赛事缩短的对冲措施，部分抵消了疫情带来的负面影响 [9] - 2021年，公司仍面临诸多不确定性，如疫情持续、用户流失率高、联赛赛程不确定、分销商和球队回扣时间不确定以及非选举年等因素，但公司将继续推进各项战略举措，以实现增长 [16][24] - 公司认为，游戏化业务将吸引年轻观众，特别是18 - 34岁的人群，有望为公司带来新的增长机会 [19] 其他重要信息 - 2020年，公司直接捐赠超过100万美元，并帮助筹集了3000万美元用于慈善事业，包括自然灾害救援和援助受疫情影响的人群 [13] - 公司在疫情前将员工最低工资提高到每小时15美元，并在疫情期间为员工提供了更多的病假灵活性、假期兑现和佣金支付调整等福利 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提醒MVPD续约时间表以及对2022年净转播权收入的看法；RSN业务分布范围广的假设以及对指引的影响 - 广播业务方面，今年夏天DISH的续约是唯一重要的事件；由于三分之一的四大附属机构在年底或接近年底有显著的提价，且除DISH外没有其他续约机会来抵消，所以今年转播权收入面临挑战 [46][47] - RSN业务第四季度收入低于预期是因为计提了4900万美元的分销商回扣，若排除该因素，第四季度分销收入实际上超过了指引；全年调整后EBITDA指引范围广是因为存在多种潜在结果，其中包括一些关于转播权续约的假设，但公司不会透露具体细节 [48][49] 问题2：如何看待今年的用户流失率；流媒体服务的推出或内容增加是否会产生反向影响；如何考虑2021年的股票回购 - 公司假设Diamond业务今年的用户流失率为高个位数百分比，广播业务第一季度的用户流失率为中个位数百分比，这与其他广播公司的情况一致 [57] - 公司有8.8亿美元的股票回购授权余额，去年已回购了21%的流通股；公司会考虑保持健康的流通股数量以吸引新投资者，同时也会考虑未来的投资机会，但认为公司股票目前具有很高的价值 [58] 问题3：如何考虑实现Bally's额外期权的绩效标准；如果排除1.55亿美元的成本效益，RSN业务的盈利水平如何；Diamond今年是否需要动用循环信贷额度 - 公司认为实现Bally's绩效认股权证的门槛较低，公司将通过在所有平台上推广Bally's、重新品牌化网络以及深度整合数字资产等策略，将大量用户引入Bally's博彩平台，从而轻松实现目标 [62] - 由于今年存在很多不确定因素，公司目前只能提供全年调整后EBITDA的指引范围，无法确定排除回扣后的盈利水平 [65] - 预计今年不会动用循环信贷额度，第一季度通常是RSN业务EBITDA最低的季度，目前公司未使用循环信贷额度，在当前假设下，预计也不需要动用 [67][68] 问题4：2020年分销商应计费用4.2亿美元和减少的体育版权支付6.97亿美元，对EBITDA的净收益是否为2.77亿美元；与Hulu就CBS附属机构的谈判是否涉及RSN的转播权；与Hulu和DISH的谈判有何不同 - 4.2亿美元的分销商应计费用并非全部在2020年第四季度计提，2020年第四季度仅受益于5.42亿美元的球队回扣，另外1.55亿美元要到2021年才能体现 [72] - 公司与分销商谈判时会提及所有内容资产，但不会透露具体谈判细节，对与Hulu的交易感到满意，认为这一决策实现了价值最大化；与传统MVPD合作时，公司在提供更广泛内容套餐方面取得了巨大成功，预计未来也会如此 [74][75] 问题5：体育联盟对Bally's合作和游戏化计划的反馈如何；NBA、NHL和MLB赛季的回归是否加速了与DISH、Hulu或YouTube的谈判 - 体育联盟和球队对Bally's合作和游戏化计划的反馈非常积极，他们对新品牌和游戏化努力很感兴趣，希望通过增加互动性和奖励来提高年轻观众的参与度；Bally's已成为NHL的授权合作伙伴，为联盟带来了新客户 [85] - 体育赛事的回归对公司向分销商展示价值主张非常重要，这些赛事是电视上收视率最高的节目之一，对与分销商的谈判有积极影响 [85] 问题6：推动核心广告改善的因素有哪些，哪些仍滞后；汽车行业情况如何；核心广告何时能恢复到疫情前水平 - 第四季度汽车广告环比增长38.5%，服务类广告环比增长27%；公司成立了Sinclair Sports Group，有望释放RSN、广播和网球频道的价值；随着疫情稳定和疫苗接种推进，预计广告将恢复到疫情前水平，第一季度广告收入有望超过预算 [88] - 第四季度核心广告表现好于预期，12月基本持平；尽管许多市场仍处于关闭状态，企业尚未完全恢复运营，但经济指标显示明年经济将强劲复苏，广告作为经济活动的衍生品也将受益 [89] - 公司多个时段的观众份额增长，以及《国家新闻台》的推出，为公司带来了更多收入机会 [92] 问题7：2021年与2020年相比，Diamond Sports业务有哪些新增成本 - 2021年约有1亿美元的过渡和增长机会成本，包括应用程序推出、品牌重塑以及从迪士尼和福克斯的过渡服务协议（TSA）转移到Encompass设施的成本；这些成本要么是必要的，要么将推动公司的增长机会 [93] 问题8：是否会考虑进行另一次债务交换或负债管理操作，以及时间安排 - 公司对进行另一次债务交换非常感兴趣，目前正在积极讨论，但无法预测时间，更倾向于达成合适的交易，另一次交换很有可能发生 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为7.36亿美元，几乎是去年同期报告水平的两倍，比假设整个季度拥有RSNs的2019年第三季度预期水平高15%，较第三季度指导范围上限高19% [10] - 第三季度调整后自由现金流为5.51亿美元 [10] - 第三季度合并媒体收入同比增长42%，即4.49亿美元；按预期计算，总公司媒体收入为15.16亿美元，较去年第三季度减少5300万美元，但剔除分销商回扣和增量政治广告收入后增长5%；总广告收入增长17%，核心广告收入下降中个位数 [31][32] - 预计2020年全年媒体收入在58.28亿 - 58.53亿美元之间 [33] - 第三季度合并媒体运营费用为12.89亿美元，按预期计算为12.86亿美元，较去年预期的10.57亿美元增长23%，低于预期主要因成本控制措施 [34] - 预计2020年全年调整后EBITDA在18.57亿 - 18.78亿美元之间 [35] - 第三季度合并调整后自由现金流为5.51亿美元，较指导范围上限高1.4亿美元；按预期计算的自由现金流为5.5亿美元，较2019年第三季度预期的3.51亿美元高1.99亿美元 [36] - 预计2020年全年调整后自由现金流在11.13亿 - 11.39亿美元之间 [37] - 第三季度摊薄后每股亏损42.66美元，调整后摊薄每股收益为2.13美元 [37] - 截至季度末，合并现金为6.32亿美元，总债务为124.63亿美元，合并净杠杆率为6.5倍 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 广播及其他业务 - 第三季度媒体收入同比增长12%，政治广告比预期高30%以上，为主要驱动因素；分销收入增长9% [39] - 第三季度媒体收入总计8.17亿美元，超过指导范围上限1200万美元；媒体费用比去年第三季度高2100万美元，但因成本控制措施优于预期 [40] - 第三季度调整后EBITDA为2.71亿美元，较上年同期增加6200万美元，超预期 [40] - 预计第四季度媒体收入在9.42亿 - 9.61亿美元之间，同比增长16% - 19%；调整后EBITDA在3.51亿 - 3.67亿美元之间 [45][46] - 预计全年媒体收入在31.99亿 - 32.18亿美元之间，调整后EBITDA在9.86亿 - 10.02亿美元之间 [46] 本地体育业务 - 第三季度媒体收入为7.27亿美元，较上年同期翻倍；剔除1.28亿美元分销商回扣应计后，较去年预期收入仅低200万美元；分销收入降至5.97亿美元，广告收入同比增长27% [41] - 第三季度媒体费用为8.01亿美元，较去年预期的第三季度高2.11亿美元，主要因体育版权摊销费用的时间安排；费用比指导低约1000万美元，主要因促销和制作费用降低 [42] - 第三季度调整后EBITDA为4.64亿美元，高于去年预期的4.25亿美元，远超指导范围 [43] - 预计第四季度媒体收入在5.57亿 - 5.63亿美元之间，同比下降29%；调整后EBITDA在2.35亿 - 2.41亿美元之间 [47][48] - 预计全年媒体收入在27.13亿 - 27.19亿美元之间，调整后EBITDA在8.67亿 - 8.73亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度广播业务的用户流失率较第二季度略有改善，同比为中个位数；本地体育业务的用户流失率为高个位数 [12][16] - YouTube和Hulu在9月占RSN总分销收入的约10%，二者的流失使用户流失率上升 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021年初棒球赛季开始时推出新的体育应用，以提供更动态和个性化的观看体验，并实现现有数字平台上未优化的数亿次展示的货币化 [21] - 公司聘请JR McCabe担任直接面向消费者和游戏化业务的首席商务官，并对Playfly Sports进行少数股权投资，以多元化收入来源，挖掘与体育相关的快速增长行业 [22] - 公司将围绕游戏化、基于社区的粉丝群体和直接面向消费者对RSN进行重塑 [83] - 行业目标是到2021年底，NextGen TV在40个顶级市场中的25个和总共45个市场推出，公司已在8个市场推出 [12] - FCC支持高效频谱政策，为新的竞争性数据广播管道奠定基础，该管道将融合广播和宽带服务，并支持广播公司与包括5G在内的现有技术竞争和互补 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19带来的经济影响使业务可见性极低，公司目前不会提供2021年的财务预期指导或评论 [27] - 政治广告收入创历史纪录，预计对2022年中期选举有利 [46] - 公司认为体育版权未来价值将高于现在，体育行业是增长型行业，虽会经历现金流低谷，但对RSN的增长机会感到兴奋，尤其在体育博彩方面 [83] - 公司认为疫情结束后市场将恢复正常，广告库存仍具高价值，疫情未造成市场结构变化 [93] 其他重要信息 - 公司在第三季度对本地体育业务计提约42亿美元的减值损失，其中商誉和无限期无形资产分别为26亿和16亿美元，同时估计递延所得税收益约11亿美元，减值损失和相关税务影响不影响公司现金状况、经营活动现金流或债务契约 [28][30] - 公司预计2020年分销商回扣应计为3.71亿美元，将在2020年后支付；预计从球队获得的净回扣约2亿美元 [26][77] - 9月，公司在Diamond业务中设立3年期2.5亿美元应收账款融资安排，截至季度末借款余额为7400万美元，10月底为1.96亿美元 [38] - 自上次财报电话会议以来公司未回购股票，年初至今已回购超1900万股，占2019年末总股份的21%和约30%的流通股 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 市场演变、虚拟运营商价值及减值对长期分销的影响 - 本地体育业务中，YouTube和Hulu占最近一个月总分销收入的约10%；RSN方面，明年约5%的用户合同到期，广播方面约25%的用户合同在明年下半年到期，基础网络用户约50%的合同在2021年上半年到期 [51] - 广播业务第三季度用户流失率同比为中个位数，RSN为高个位数，第四季度预计用户流失率将略有改善 [52] - 公司按会计指导计算减值，不讨论计算假设 [52] - 公司对Hulu和YouTube的决定失望，因疫情目前无直播体育赛事，虚拟MVPDs处于概念验证阶段且关注成本控制，这可能是其决策原因 [53][54] 问题: Hulu和YouTube未来是否续约及成本控制的永久性与临时性 - 当NBA和NHL赛事可见性恢复时，会与Hulu和YouTube再次沟通，但无法预测结果 [58] - 公司年初积极采取成本控制措施，与疫情前内部预算相比，已减少数亿美元的运营和资本支出，2021年成本结构取决于经济状况和疫情发展 [57] 问题: 第四季度用户流失率预期改善原因及Diamond现金流和债务处理情况 - 第四季度用户流失率预期改善是基于第三季度的进展以及传统MVPDs公布的第三季度数据，其Q2到Q3视频用户流失率改善约1个百分点 [62] - 公司目前立场与夏季进行交换要约时相似，有充足流动性和空间，不主动寻求利益相关者回应，但会听取其提议 [64] 问题: 本季度未回购股票原因及广播业务资本使用 - 公司今年已回购大量股票，花费3.5亿美元，平均价格在十几美元，达到目标；暂停回购是观察宏观环境和疫情对业务的影响，若估值合适会继续，且认为未来有增长机会，如并购 [66] - 并购活动预计将增加，最高法院受理案件是重要因素，公司会平衡自由现金流在外部业务和股东回报之间的使用 [67] 问题: 广播业务核心广告环境、月度节奏、汽车类别情况 - 广播及其他业务第三季度核心广告收入下降中高个位数 [71] - 每月核心广告收入呈上升趋势，11月是疫情以来最强月份，但需观察核心广告商从政治广告挤出效应中恢复的情况 [72] - 汽车类别持续改善，有销售的企业表现良好，二级和三级市场也在恢复 [74] 问题: Diamond AR融资安排额外提款用途 - 额外提款资金作为现金存于资产负债表，该融资安排9月底设立，10月应收账款余额增加，提款反映正常运营水平，资金用于一般公司用途和潜在收购 [75] 问题: 优先股处理及团队回扣情况 - 公司有1.75亿美元优先股未偿还，第三季度已偿还3.5亿美元，会综合考虑自由现金流的使用 [76] - 预计从球队获得的净回扣约2亿美元，原因包括球队与MVPDs合同的可变性以及MVPDs虽无比赛但仍有内容供应 [77] 问题: YouTube TV协议期限及未来分销协议性质 - YouTube TV的单赛季协议是其专注成本削减的特殊情况，不代表其他分销商的情况 [79] 问题: RSN债务重组与放弃的选择及创造股权价值的考虑 - 公司认为体育版权未来价值更高，体育行业是增长型行业，虽会经历现金流低谷，但对RSN围绕游戏化、社区粉丝群体和直接面向消费者的重塑感到兴奋，尤其看好体育博彩前景 [83] 问题: 与DISH续约策略 - 公司在与传统MVPDs谈判打包节目协议方面很成功，预计与DISH延续此策略 [84] 问题: 2020年净转播权费情况及2021年展望 - 预计2020年全年净转播权费增长中个位数 [86] - 由于疫情对用户流失的不确定性，目前难以讨论2021年净转播权费；考虑到用户数量和续约时间的不匹配，2021年净转播权费难以增加 [86][87] 问题: 直接面向消费者业务的可行性及对MVPD合作伙伴的影响 - 公司会开展直接面向消费者业务，将重塑RSN，但不会放弃MVPD业务，产品将以高于MVPD的价格面向消费者，以挖掘体育版权的潜在价值 [91] 问题: 核心广告市场在正常环境下的恢复情况 - 公司认为疫情结束后市场将恢复正常，广告库存仍具高价值，疫情未造成市场结构变化 [93] 问题: 与堪萨斯城皇家队媒体权协议续约情况及成本管理 - 续约协议中给予球队股权，这有助于更好地协调利益，使版权补偿更具可变性，以应对收入变化，未来这种可变补偿结构将更重要 [97] - 虽无法提供具体量化数据，但公司认为作为分销商能为RSN和球队带来多方面价值，未来版权费用会按此思路调整 [98] 问题: 股权安排对子公司担保和抵押的影响 - 公司在合资企业中的所有权被质押给贷款人，计入可归属EBITDA的是合资企业向Diamond的现金分配 [99] 问题: 2021年上半年50%用户续约情况及网络合作伙伴预期 - 目前谈判中未涉及网络合作伙伴将预期因素纳入续约的情况，且考虑到已支付给网络的大量反向转播权费，网络方难以证明因NFL相关因素提高费用的合理性 [106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并媒体收入增加5.39亿美元，主要因纳入本地体育板块；按预估计算，媒体总收入12.6亿美元，低于去年同期的17.1亿美元 [47] - 第二季度核心广告收入下降36%，6月降幅收窄至26%，7月继续改善，下降20%；预计第三季度核心广告收入下降15% - 22% [12][50][51] - 第二季度订户流失率为7%，略高于过去几个季度的趋势 [52] - 合并媒体运营费用为5.69亿美元，按预估计算同比下降50% [53] - 合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长31%至2.54亿美元；按预估计算，下降3.91亿美元 [54] - 合并调整后自由现金流为4600万美元，低于指引下限7900万美元；若排除回扣应计额，则略超指引 [57] - 2020年前六个月调整后自由现金流为1.56亿美元，每股自由现金流为2.11美元；第二季度摊薄后每股收益为3.12美元，调整后为3.21美元 [58] - 第二季度末合并现金为6.22亿美元，总债务为123.99亿美元，净杠杆率为6.4倍 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 广播及其他板块 - 媒体收入同比下降7%，核心广告收入下降36%，部分被更高的政治收入和分销收入增长所抵消 [63] - 该板块收入受益于本地体育板块支付的2500万美元管理激励费用 [64] - 第三季度媒体收入指引为7.77 - 8.05亿美元，较去年预估增长6% - 10%；调整后EBITDA预计为1.87 - 2.11亿美元 [71][72] 体育板块 - 媒体收入为6.16亿美元，较去年第二季度预估下降38%，主要因缺少DISH、赛事推迟、订户流失和分销商回扣应计额 [65] - 媒体费用为1.06亿美元，较去年预估下降84%，主要因本季度几乎没有记录体育版权摊销 [66] - 本地体育调整后EBITDA为1.1亿美元，低于去年预估的4.4亿美元和指引范围 [67] - 第三季度媒体收入预计为7.18 - 7.27亿美元，较去年预估下降15% - 16%；调整后EBITDA预计为4.02 - 4.1亿美元 [72][73] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告市场在第二季度有所改善，4月核心广告下降43%，6月降至26% [12] - 7月广告市场继续改善，核心广告下降20%；预计第三季度核心广告下降15% - 22% [51] - MLB赛季首日收视率较去年开幕日增长32% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聘请Steve Rosenberg担任本地体育总裁，提升非赛事节目质量和创收能力；Scott Shapiro担任体育首席战略官，关注体育博彩等增长机会 [19][22] - 预计体育法案将为观众带来全新体验，公司将利用本地体育内容优势，挖掘体育博彩商机 [23][24] - 在多个市场推出NEXTGEN TV技术，该技术将提升电视广播质量，增加频谱容量，拓展应用场景 [25][26] - 与Comcast续签分销权协议，锁定约85%的RSN订户至少两年；与Viacom CBS续签八家电视台协议，与一支球队达成原则性协议 [29][34] - 计划于2021年初推出新的头条新闻服务，初期将在约50家CW和MyTV网络附属电视台播出 [34][35] - 持续评估和优化资本结构，回购股权，降低债务成本 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情给公司、行业和经济带来挑战，但公司员工迅速适应新业务模式，确保业务顺利运营 [10][11] - 广告市场在第二季度有所改善，预计第三季度政治广告将缓解核心广告疲软 [12][14] - 职业体育联盟恢复赛程，观众热情高涨，公司与球队和分销商的合同保障了经济利益 [15][16] - 公司认为自身证券被低估，将继续采取行动优化资本结构，提升公司价值 [37][38] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、调整后自由现金流和杠杆率，相关讨论和对账可在公司网站查询 [7][8] - 公司授予10名学生广播多元化奖学金，与美国红十字会合作开展献血宣传活动 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 电视台核心广告业务是否受疫情反复影响，预订是否推迟 - 公司未看到核心广告业务受疫情反复影响，预订有所推迟，更多是按月进行，而非按季度、半年或年度 [77][79][81] 问题2: 电视台和RSN的订户基础稳定性及近期和中期对用户流失的看法是否改变 - 第二季度各平台订户流失率同比下降约7%，主要来自一家主要多频道视频节目分销商；第三季度预测接近第二季度水平，因对用户流失情况缺乏清晰可见性 [82][84] 问题3: 钻石体育与Comcast续约后，有多少分销份额被锁定及锁定时长 - 85%的RSN订户已锁定两年或更长时间 [85] 问题4: 球队回扣和向多频道视频节目分销商支付回扣的现金收支时间及金额关系 - 向分销商支付回扣的现金支出预计在2020年后发生；球队回扣和多付款项将在今年实现，部分在第三季度，大部分在第四季度；公司预计从球队获得的回扣将超过支付给分销商的金额 [86][87] 问题5: 公司如何看待当前流动性，以及如何权衡债券回购、优先股和其他机会的优先级 - 公司首要任务是继续发展钻石体育，同时致力于加强资本结构、降低资本成本和去杠杆化；目前正在评估多种方案，包括赎回优先股、进行额外债务交换、应收账款融资、指定子公司为不受限制实体、寻找新的收购机会和投资增长机会 [91][93] 问题6: 关于Comcast和Marquee的交易时间、RSN从第二季度到第三季度的分销变化以及核心业务的改善情况和优势领域 - Comcast继续转播所有频道，仅新增Marquee，且其覆盖范围扩大；第二季度已计提分销商回扣，RSN合同在季度末到期，第三季度数据不受Comcast交易影响；核心业务中，服务、制药和教育领域表现良好，预计下半年汽车行业将复苏 [97][98][102] 问题7: 直接面向消费者（DTC）业务的进展 - DTC业务正在进行大量工作，将是RSN、网球和广播业务未来的重要组成部分，但目前提供具体指导还为时过早，相关功能将在明年的新数字重启中推出，与现有多频道视频节目分销商产品互补 [105] 问题8: 目前回扣计提的稳定性，若MLB赛事减少或中断，对已计提回扣的影响 - 回扣金额会随赛事数量变化而改变，但对最终EBITDA影响不大，可能会增加球队和分销商的回扣金额 [107][108] 问题9: 球队付款是否都在今年处理，是否与球队协商延长付款时间 - 球队付款应在今年完成，目前公司通过暂扣当前付款来减少余额；若球队出现现金流问题，需进一步观察 [109] 问题10: 是否会进行要约收购以获取钻石体育债券的折扣 - 政治收入属于STG，各业务部门将自筹资金；由于钻石体育债务规模较大，任何行动都可能是大规模交易 [110][111] 问题11: RSN品牌重塑的时间安排 - 新名称将于明年初公布和发布 [114] 问题12: 如何降低RSN业务的债务负担，以释放电视业务的公允价值 - 公司正在研究多种去杠杆化方案，认为各业务部门应独立运营，估值应采用分部加总法；公司看好RSN业务的投资前景，将通过增长机会和协同效应降低杠杆率 [117][118][119] 问题13: 能否提供2020年净转播权费增长的定性或定量展望 - 公司目前不提供全年指导，因付费电视行业存在诸多不确定性 [121] 问题14: 疫情对返校季支出的影响，以及民主党在秋季大选中获胜对监管环境和公司业务的影响 - 返校季通常不是公司的主要收入来源，但公司正在推出创新非传统项目以获取收入；广播行业得到两党支持，公司不担心政府更迭带来的监管变化 [126][127][128] 问题15: 市场对RSN业务持负面态度，分销商对该业务的看法是否改变，有无招聘或其他变化 - 公司在与所有主要和小型多频道视频节目分销商的谈判中，发现条款、层级、定价等方面保持现状；RSN内容对分销商有价值，能推动订阅，公司实现了续约目标 [130]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度即时收入增加约9亿美元，主要因体育板块纳入 [39] - 按预估基准，总媒体收入较去年第一季度的16.18亿美元下降，政治和数字广告增长及分销收入增加仅部分抵消体育板块DISH收入缺失和3月各板块广告收入受疫情的影响 [39] - 第一季度订户流失率为个位数中段，受一家大型多频道视频节目分销商影响，排除该分销商后订户数量持平 [41] - 综合媒体费用为1.38亿美元，优于指引且按预估基准低于去年，因赛事推迟致体育费用降低及疫情带来的成本节约抵消了网络节目成本和销售、一般及行政费用的增加 [42] - 综合调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长69%至2.81亿美元，体育板块贡献5800万美元；按预估基准较去年第一季度的4.15亿美元下降，主要因体育板块DISH收入缺失和网络成本增加，但因费用低于预期超指引 [43] - 综合调整后自由现金流（排除2000万美元非经常性法律缓解交易和监管项目）为1.1亿美元，比指引上限高3700万美元 [44] - 摊薄后每股收益在9100万股加权平均普通股基础上为1.35美元，调整非经常性项目后为1.53美元 [45] - 第一季度末综合现金为13.42亿美元，包括STG的8.44亿美元和Diamond的4.83亿美元；第一季度末总债务为133.02亿美元，综合净杠杆率为5.7倍 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 传统业务 - 媒体收入增长17%，得益于季度前两个半月广告收入强劲增长，但3月底疫情致经济放缓和广告取消；广告收入总体增长12%，排除政治广告后下降1%；政治广告达4000万美元创第一季度纪录；分销收入增长15%；还获得Diamond支付的2300万美元管理激励费用 [49][50] - 调整后EBITDA增长34%至2.23亿美元，接近指引高端，因净分销收入增加和成本控制抵消了疫情对广告的影响 [50] 体育板块 - 媒体收入为8.12亿美元，较去年第一季度预估结果的9.48亿美元下降14%，主要因DISH收入缺失和职业联赛赛事推迟致广告收入降低 [51] - 调整后EBITDA为5800万美元，高于3000 - 3300万美元的指引范围，因直接赛事成本降低、成本控制和体育版权支付时间因素抵消了广告收入下降；按预估基准较去年第一季度的2.31亿美元下降，因DISH收入缺失、体育版权支付增加和向STG支付激励费用 [52] - 体育版权支付为6.12亿美元，比本季度体育版权摊销高2.21亿美元，属年内时间性差异 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 自疫情爆发以来，公司地方新闻台的地方新闻收视率较疫情前几周显著上升；数字平台的浏览量也大幅增加，STIRR从3月到4月的独立用户增长50% [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进区域体育网络（RSN）的数字化重启和品牌重塑，开发更强大和动态的应用程序，预计最终具备合法体育博彩功能，并与多家公司洽谈合作 [24] - 推进下一代电视（ATSC 3.0）部署，12个市场计划部署，多家消费电子制造商计划今年生产约20款下一代电视型号，新平台可扩展广播频率使用、实现更有针对性和内容丰富的广告以及为消费者提供更多个性化服务和新的非电视数据服务 [25][26] - STIRR免费OTT应用程序发展势头强劲，关键指标创新高，总展示次数较去年第四季度增长25%，4月保持强劲；其直播和本地特色吸引用户，近50%用户收看本地新闻，超80%时间为直播收看；4月底网球频道国际版在德国推出，未来将扩展到其他国家 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度疫情对业务财务影响相对较小，影响媒体收入指引2%，但公司在成本方面反应迅速，EBITDA较指引增长；传统业务部分广告商在季度末流失致核心广告低于预期，但政治收入保持稳定；体育板块赛事推迟对季度EBITDA影响较小，广告收入损失大多被未举办赛事的直接成本节省抵消 [13][14] - 疫情期间地方新闻和数字平台收视率激增，凸显地方新闻的重要性；尽管疫情带来不确定性，但预计11月选举时政治广告将达创纪录水平 [15][16] - 部分广告商因疫情取消或暂停广告投放，公司正与这些企业合作，通过视频会议、人工智能引擎等方式帮助其最大化广告投入，并将其纳入“我们营业中”活动，提供免费额外广告位 [17] - 公司采取成本管理措施，包括冻结差旅和娱乐开支、推迟非必要资本支出、延缓招聘空缺职位和减少促销支出；体育板块第二季度广告收入预计受赛事持续推迟影响，但部分被未举办赛事的成本节省抵消 [18] - 由于疫情对经济和职业体育联赛赛季的影响不确定，公司暂停全年指引；第二季度广告收入预计因赛事暂停和经济疲软而下降，但政治广告有望在下半年增强，部分抵消核心广告的疲软 [56][57][59] 其他重要信息 - 公司员工积极为社区做贡献，制作防护装备、为老年人购物、创建在线读书俱乐部等；公司电视台积极为当地社区筹款，筹集数百万美元 [11][12] - 公司扩大调查报道范围，2020年针对23个市场；在疫情期间提供教育节目，与当地PBS电视台和学校合作开展教育活动和直播虚拟毕业典礼；继续与救世军合作开展筹款活动，今年“Sinclair Cares”活动已筹集超85万美元，自2017年以来为救世军筹集超300万美元捐款 [29][30][31] - 公司采取措施帮助员工，允许符合条件的员工兑现带薪假期，为RSN自由职业者设立数百万美元基金，延长病假使用时间，允许基于佣金的营销顾问调整薪酬 [32] - 公司认为自身证券被严重低估，已回购大量普通股，年初以来回购14%的流通股，回购带来约每股10美元的股价增值，股息年化收益率超5% [34][47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售团队在市场上对中小企业的观察，中小企业在整体广告组合中的重要性，以及其广告投放减少是暂时还是永久的 - 中小企业受疫情冲击较大，但并非永久性，情况恢复正常后会反弹；公司通过虚拟午餐学习等方式向中小企业介绍营销服务，预计其短期内会回归，汽车行业下半年广告投放有望强劲 [65][66][69] 问题2: 第一季度体育板块分销收入略低于指引的主要因素 - 体育板块略低于预期，地方新闻板块略高于预期，总体符合指引，主要是市场订户流失率与估计有差异，但无重大变化 [70] 问题3: 当前环境对即将到来的分销续约谈判（特别是与Comcast今夏的谈判）有无影响 - 预计无影响，预计体育赛事今夏恢复，届时会有大量被压抑的体育需求，这将增强公司谈判地位 [71] 问题4: 若体育赛事第四季度未恢复，对分销收入、体育版权费用和EBITDA的影响 - 支付流程在之前的评论中有详细说明，预计比赛场次少于正常水平，会有回扣情况，公司有应对收入下降和费用的模型，任何情况下都没问题 [73][74][75] 问题5: STG电视业务核心广告按类别细分情况，以及5月与广告商关于取消广告和未来几个季度广告投放节奏的沟通情况 - 教育领域，很多高校和职业学校宣传在线课程，专业在线教育机构增加营销预算；律师领域，预计离婚和破产率上升，服务类广告需求强劲；预计第三季度末开始复苏，第四季度强劲 [76][78][79] 问题6: 历史上汽车生产关闭后重新开业，通常会有大型汽车制造商广告活动，公司是否预期在6、7月出现 - 公司通过“我们营业中”活动为汽车经销商提供支持，相信会得到回报，且与所有汽车经销商保持联系，预期会有广告活动 [80] 问题7: 长期来看，当前缺乏直播体育赛事的情况是否会促使公司更积极转向流媒体分销模式，STIRR如何发挥作用，以及DISH的最新情况 - 未来增加流媒体和直接面向消费者的服务是必然趋势，但不会放弃现有分销合作伙伴关系，而是作为补充；关于DISH暂无更新 [82][83] 问题8: 若体育赛事暂停时间更长，Diamond除体育版权外可实现的成本节约情况 - 除体育版权外，主要成本节约是制作费用，公司还在差旅、娱乐、空缺职位等方面收紧开支 [85][86] 问题9: 关于体育赛事最低交付量的调整，最终是净流出还是净流入，以及公司在这种情况下的流动性是否充足 - 公司流动性没问题；预计会有回扣情况，但在明确比赛时间和场次前无法确定回扣幅度，下季度更新指引后可了解影响 [87][88] 问题10: Diamond的现金余额、证券价格和潜在回扣情况对当前债券交易水平的影响 - 公司各板块证券和股权均折价交易，视为负债管理机会，季度末以深度折扣购买了部分Diamond债券和股权，正在评估各种融资方案 [90] 问题11: Diamond体育赛事最低交付量调整是否可协商，是现金形式还是可分摊时间 - 不可协商，合同明确规定，一般在赛季末或日历年结束时调整 [93] 问题12: YouTube交易情况，是短期解决方案还是未来交易模板 - YouTube交易是其成本考量的结果，未选择部分较昂贵的大型市场RSN，是独特情况，无更广泛影响 [94] 问题13: Diamond回购债券数量，以及融资方案是否包括债券交换以获取折扣 - 支付约250万美元购买近500万美元面值的Diamond无担保票据；正在评估众多融资方案，确定后会公布 [96] 问题14: 公司是否仍想长期从事RSN业务，是否考虑替代方案 - 公司认为RSN资产对生态系统极具战略意义，收购后已巩固约70%的订户基础，未解决的主要是DISH和Comcast；认为该业务最终会随着体育博彩和直接面向消费者等新机会的出现而恢复增长并提供回报 [99][100] 问题15: 体育赛事最低交付量调整是按日历年还是季度计算，若6月季度无体育赛事，RSN EBITDA为零是否会追溯确认 - 一般按合同在赛季末或日历年结束时调整，非按季度计算，若6月季度无体育赛事，Q2不会体现影响，需明确比赛场次后才能在会计中考虑影响 [101][102] 问题16: 2020年净转播权费增长情况 - 公司暂停全年指引，需等对多频道视频节目分销商情况、经济驱动的用户流失或增长情况有更清晰了解后，下季度再公布 [104]