财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净收入达3.002亿美元，调整后净收入为3.024亿美元，每股收益2.96美元 [6] - 该季度调整后EBITDA为3.551亿美元，过去八个季度调整后EBITDA增长超十倍 [6] - 按现有股息政策，宣布每股2美元股息，将于2022年3月15日支付 [6] - 第四季度每艘船每日期租等价租金（TCE）为37406美元，每艘船每日运营成本和净现金一般及行政费用（G&A）合计5415美元，TCE减去运营成本和G&A约为32000美元 [6] - 2022年第一季度已锁定80%可用船天，每日租金26100美元 [7] - 第四季度初现金余额3.717亿美元，因货运市场强劲，经营活动产生正现金流42.964亿美元，季度末现金余额4.733亿美元 [7] - 目前公司现金总额5.937亿美元，总债务约15亿美元，营运资金约1.28亿美元，2022年全年摊销额2.07亿美元 [8] - 年初至今，公司已每股派息4.25美元，已锁定55%浮动利率敞口，平均利率45个基点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年运营费用（不含非经常性费用）为每艘船每年4310美元，净现金G&A费用为每艘船每日1050美元，公司是同行中成本最低的运营商，在Rightship评级中位列上市同行前三 [10] - 预计未来12个月31艘船干坞费用3030万美元，压载水系统资本支出1920万美元，预计共787个停租日，预计2022年上半年97%的船队将安装压载水系统 [11] - 公司已积累10.9万个洗涤器运营日，高硫燃料油与低硫燃料油价差稳定在约每吨200美元，预计2022年第二季度末全额收回洗涤器投资，预计2022年全年船队高硫燃料油消耗量80万吨，若价差保持每吨150美元，每艘船每日可节省成本2600美元 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 供应方面 - 2021年新船交付3800万载重吨，拆解520万载重吨，净船队增长3280万载重吨，增长率3.6% [14] - 2021年新订单从2020年的2370万载重吨增至4000万载重吨，但新造船订单占船队比例仍处于6.8%的历史低位 [14] - 预计2022年交付2970万载重吨，2023年交付2640万载重吨，2024年订单仅1180万吨，2024年交付量或难超2000万载重吨 [14] - 由于对未来推进技术的不确定性、造船成本上升、集装箱船订单增加占用产能以及全球钢价上涨推动废钢价格创新高，新订单得到相对控制，老旧船舶拆解更具吸引力 [15] - 2021年第三季度拥堵达到创纪录水平，由于政治紧张局势和贸易效率低下，船队利用率降低 [15] - 2021年干散货船队平均航速仅提高2%至11.7节，因燃油成本大幅增加，预计未来几年高燃油成本和新环保法规将促使慢速航行，预计2022年净船队增长率略低于2.5%，2023年为2%，2024年可能更低 [16] 需求方面 - 据Clarksons数据，2021年干散货贸易吨英里增长4.2%，上半年因全球经济刺激和疫苗接种推动经济复苏，干散货量强劲反弹，下半年中国钢铁行业因排放限制、大宗商品价格高企和房地产市场疲软而放缓，但全球商品进口需求仍增长 [16][17] - 国际货币基金组织预计2022年全球GDP增长4.4%，2023年增长3.8%，Clarksons预计2022年干散货贸易增长2.2%，1月印尼煤炭出口禁令、巴西天气干扰和中国冬奥会影响了贸易量，但预计第二季度增长将加速 [17] - 2021年铁矿石贸易增长1.6%，预计2022年增长1.3%，2021年中国钢铁产量下降2.2%，其他国家增长13.5%，巴西铁矿石出口增长5.1%，中国政府将钢铁行业达峰排放期限推迟至2030年，对未来五年铁矿石贸易前景有利 [18][19] - 2021年煤炭贸易反弹7.9%，预计2022年增长2%，2021年中国和印度火电产量增长快于国内煤炭产量，导致供应短缺和价格创新高，中国增加国内煤炭产量以减少进口依赖，同时从更远距离的国家进口煤炭，欧洲、日本和韩国煤炭需求因能源短缺和价格上涨而显著增加，印尼1月实施煤炭出口禁令，预计全年出口量与2021年持平 [20][21] - 2021年谷物贸易增长1.3%，预计2022年增长3.1%，中国谷物需求预计保持强劲，南美作物产量因干旱下调，但预计2022年北美和南美谷物及大豆出口将增加，为超灵便型和巴拿马型船带来更多吨英里 [22] - 2021年小宗散货贸易增长5.6%，预计2022年增长2.7%，小型船舶将受益于小宗散货贸易消费复苏和集装箱行业溢出效应，太平洋向大西洋的出口增加，西非铝土矿出口增长将为好望角型船带来更多吨英里 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保护股息、提升股价、降低杠杆，在有利于股东的情况下实现增长，同时为向绿色燃料转型做准备 [40][41] - 公司将在对股东有利时使用7500万美元的ATM（股权发售机制），如以有吸引力的价格购买船舶，提高股息、收益和每股现金流，并降低船队平均船龄 [47] - 公司倾向于保持船队更多地参与现货市场，因预计中国奥运会后市场将走强，但也会在每年最后四个月考虑锁定下一年前三个月或四个月的租约，以应对季节性疲软 [63][66] - 公司认为新造船仍比二手船贵，如一艘五年船龄的纽卡斯尔型船在中国约5200万美元，而新造船在日本最早2024年底或2025年初交付，价格超7000万美元，中国可能约6500万美元，若采用LNG双燃料，价格将增加1000 - 1400万美元 [54][55] - 公司目前不打算下新造船订单，若要下单，需仔细研究LNG作为过渡燃料的可行性，公司战略是使船队符合未来环保要求，待新燃料和基础设施成熟后再做决策，时间可能在2025 - 2028年 [57][58] - 公司通过使用更好的船底涂料、船体清洁机器人、航线和速度优化以及研究碳捕获等方式专注于脱碳 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为干散货市场2022 - 2024年前景乐观，低订单量、船厂空间不足、未来船舶推进技术的不确定性、贸易效率低下和新的CII法规将为行业创造有利的供应环境 [23] - 管理层对中国市场今年比去年更乐观，认为中国为庆祝共产党活动有动力刺激经济，已开始降低存款准备金率，预计将减税、增加贷款和支持基础设施建设，同时钢铁生产排放限制推迟至2030年将刺激工业活动，但对中国的零疫情政策可能对经济的影响存在不确定性 [44][45] 其他重要信息 - 公司在2021年参与了碳披露项目，是美国上市干散货公司中得分最高的 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度现金流及股息支付如何考虑 - 从2021年第四季度到2022年第一季度，营运资金对公司有利，因费率略有下降，营运资金得以释放，对现金余额有积极影响，无其他意外情况 [27] - 公司目前现金余额5.94亿美元，3月15日支付股息后将减少2.04亿美元，债务本金支付通常在季度末，可据此大致判断股息情况，且每艘船210万美元的现金门槛自2021年12月31日起未变，对第一季度股息有利 [28][30] 问题2: 是否有加速去杠杆的意愿或机会 - 公司可能会寻找以增值方式收购船舶的机会，但目前主要关注最大化每股股息，使股东利益最大化 [32] 问题3: 船舶换股交易的机会如何 - 公司持续看到相关机会，甚至可能有更好的机会通过出售股份获得现金并以有吸引力的价格购买船舶 [34] 问题4: 大型零售商使用干散货船运输集装箱的情况 - 这种情况在一定程度上存在，主要是小型灵便型船舶，公司正在积极研究，但大型船舶操作有挑战，这一趋势对所有干散货运营商有利，因减少了市场运力 [36] 问题5: 公司2022年及未来的战略规划 - 公司战略是保护股息、提升股价、降低杠杆，在有利于股东的情况下实现增长，同时为向绿色燃料转型做准备，有很多人致力于脱碳工作 [40][41][42] 问题6: 小型和中型干散货船市场的可持续性 - 公司认为中国为庆祝共产党活动有动力刺激经济，已开始降低存款准备金率，预计将减税、增加贷款和支持基础设施建设，同时钢铁生产排放限制推迟至2030年将刺激工业活动，对中国市场今年比去年更乐观，但对中国的零疫情政策可能对经济的影响存在不确定性 [44][45] 问题7: 如何考虑7500万美元的ATM - 公司在对股东有利时使用，如以有吸引力的价格购买船舶，提高股息、收益和每股现金流，并降低船队平均船龄 [47] 问题8: 能否按资产类别提供第一季度至今的费率指导及纽卡斯尔型船洗涤器溢价情况 - 第一季度，公司已锁定61%的好望角型船队，每日租金约24300美元；锁定96%的巴拿马型船队，每日租金约25800美元；锁定85%的超灵便型船队，每日租金约27500美元，整体锁定81%，每日租金约26000美元，该数字包含洗涤器收益 [51] 问题9: 二手船收购与新造船在当前价格水平下的比较 - 新造船仍比二手船贵，如一艘五年船龄的纽卡斯尔型船在中国约5200万美元，而新造船在日本最早2024年底或2025年初交付，价格超7000万美元，中国可能约6500万美元，若采用LNG双燃料，价格将增加1000 - 1400万美元 [54][55] 问题10: 若下新造船订单，对LNG双燃料、氨燃料和传统燃料的看法 - 公司目前不打算下新造船订单，若要下单，需仔细研究LNG作为过渡燃料的可行性，公司战略是使船队符合未来环保要求，待新燃料和基础设施成熟后再做决策，时间可能在2025 - 2028年 [57][58] 问题11: 第一季度费率中现货与期租合同的比例及是否会影响后续季度 - 公司已锁定约80%的船天，部分高于该比例，公司倾向于保持船队更多地参与现货市场，因预计中国奥运会后市场将走强 [63] 问题12: 如何平衡保护股息和市场风险暴露 - 这是干散货公司运营的核心难题，降低风险可能降低平均盈利能力，公司希望通过降低资产负债表杠杆来应对运营风险，同时减少整体结果的波动性 [65] - 公司已锁定55%的浮动利率债务，平均利率45个基点，锁定时间约2.5年，在租船方面，第一季度锁定了部分小型船舶，因预计市场较弱，目前对市场有信心，未来主要参与现货市场，但通常会在每年最后四个月考虑锁定下一年前三个月或四个月的租约，以应对季节性疲软 [66] 问题13: 若进行收购，是否需满足低负债且增值的条件 - 公司目前杠杆率不高，收购低杠杆船舶并实现股息增值并非难事，公司希望收购能增值且不增加杠杆 [69] 问题14: 公司管理船舶数量是否有上限 - 公司认为实际上没有上限，公司按船队组织运营和维护，船舶数量增加可实现规模经济，降低G&A费用，只是管理工作会更繁重 [72]

业绩总结 - 公司2021年第三季度净收入为2.204亿美元，调整后净收入为2.247亿美元，每股基本收益为2.20美元[65] - 调整后EBITDA为2.778亿美元[65] - 2021年第三季度每艘船的TCE为30,626美元[69] - 2021年第四季度已预定71%的可用天数，日均租金为38,250美元[69] 用户数据 - 公司拥有128艘高质量船舶，平均船龄约为9.9年，总载重吨（DWT）为14.1百万吨[4] - 公司预计在2022年拥有约46,700个船舶所有权日，显示出强大的运营杠杆[5] 财务状况 - 截至2021年12月31日，公司现金余额为约4.74亿美元，净债务减少约35%[14][15] - 公司在过去两年内的年度摊销为2.07亿美元，且没有债务到期直至2023年第三季度[14] - 公司已完成四次融资，筹集约4亿美元的高级债务，年利息节省约500万美元[16] - 在过去12个月内，公司每股支付2.25美元的股息，展现透明的股息政策[16] 市场展望 - 公司预计未来的干散货贸易需求将保持健康，受益于全球经济增长[4] - 预计2023年船队增长将显著下降，支持市场紧张和高运费[49] - 全球船舶订单量处于25年以上低点，占现有船队的比例[43] - 由于缺乏未来船舶推进技术的标准，新船订单量受到抑制[46] 成本管理 - 2021年9个月内，船舶的日常运营费用为每艘4,288美元，净现金管理费用为每艘1,053美元[11] - 每艘船的平均日运营费用为4,304美元[69] - 每艘船的平均日净现金管理费用为987美元[69] 技术与设备 - 94%的船舶配备了洗涤器，能够利用燃料价格差异带来的优势[5]

业绩总结 - 2021年第三季度净收入为2.204亿美元，调整后净收入为2.247亿美元，每股收益为2.20美元[8] - 调整后EBITDA为2.778亿美元[8] - 每股分红为1.25美元，预计于2021年12月22日支付[8] - 2021年迄今每股分红为2.25美元[20] 用户数据 - 每艘船的日均TCE为30,626美元，Q4 2021可用天数的71%已预订，日均租金为38,250美元[12] - 2021年1月至10月交付量为3290万吨dwt，较2020年同期的4230万吨dwt下降[36] - 2021年1月至10月拆解量为490万吨dwt，较2020年同期的1220万吨dwt下降[36] 财务状况 - 截至2021年第三季度，总现金余额为3.717亿美元，最低现金余额为每艘船1.9百万美元[16] - 总债务和租赁义务为16.048亿美元，年摊销为2.07亿美元[19] - 完成四项再融资，筹集约4亿美元的高级债务[20] 船舶运营与市场动态 - 2021年9个月的船舶运营费用为每艘船4,288美元[25] - 128艘船的平均年龄约为9.7年，94%的船舶配备了洗涤器[29] - 预计到2022年底，97%的船队将配备船舶废水处理系统[29] - 干散货净船队增长在过去12个月内为+3.5%[36] - 目前订单量约占船队的6.8%（约6380万吨dwt），接近历史低点[36] - 2021年1月至10月新船合同量为3140万吨dwt，较2020年同期的1580万吨dwt上升[36] 未来展望 - 预计2022-2023年净船队增长将降至每年低于+1.5%[36] - 2021年干散货总吨英里预计反弹+4.8%[40] - 2022年干散货总吨英里预计增长+2.4%[40] - 铁矿石吨英里增长预计为2021年+2.2%，2022年+1.5%[41] - 煤炭吨英里增长预计为2021年+7.8%，2022年+2.0%[41]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达2.204亿美元，调整后净收入2.247亿美元，每股收益2.20美元，调整后EBITDA为2.778亿美元 [5] - 第三季度宣布每股股息1.25美元，将于2021年12月22日左右支付 [5] - 2021年第三季度提前全额偿还5000万美元、利率8.3%的高级票据，该票据原定于2022年11月到期 [6] - 作为授权股票回购计划的一部分，在公开市场交易中回购466,268股，平均价格每股22.01美元，总代价1030万美元 [6] - 截至2021年9月30日，拥有128艘船只，现金余额3.717亿美元，每艘船最低现金余额190万美元 [8] - 总成本5.317亿美元，包括3000万美元循环信贷安排（目前未提取），总债务约16亿美元，营运资金约8000万美元 [9] - 完成4笔融资，将筹集4亿美元高级债务，每年节省利息约500万美元 [9] - 年摊销额2.07亿美元，预计平均利润率约2.4% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度每艘船每日TCE费率为30,626美元，每艘船每日运营成本和净一般及行政费用合计5,291美元，TCE减去运营成本和一般及行政费用后为25,335美元 [7] - 2021年第四季度，71%的可用船队天数已按每艘船每日38,250美元的费率锁定 [7] - 2021年前9个月，不包括非经常性费用的运营费用为每艘船每日4,288美元，净现金一般及行政费用为每艘船每日1,053美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年前10个月，共交付3290万载重吨，拆解490万载重吨，净船队增长2800万载重吨，即自年初以来增长3.1% [17] - 尽管2021年至今订单量较2020年同期增加3140万载重吨，但订单量仍处于历史低位，占船队的6.8% [18] - 干散货船队目前平均航速为11.9节，较去年仅提高2.5节 [19] - 2021年第三季度，与新冠疫情相关的检疫措施使港口拥堵达到创纪录水平，健康费率达到14年以来的最高水平 [19] - 2021年干散货贸易预计将增长4.8%吨英里 [20] - 2022年干散货贸易预计将增长2.4%，铁矿石贸易预计2021年增长2.2%，2022年增长1.5% [21] - 2021年上半年中国钢铁产量增长11.5%，但自7月起政府实施严格生产限制，第三季度同比下降13.2% [22] - 巴西铁矿石出口正在从2019年的灾难中缓慢恢复，同比增长7% [22] - 2021年煤炭贸易预计增长7.8%，2022年增长2% [22] - 2021年谷物贸易预计增长2.9%，2022年增长3% [24] - 2021年小宗散货贸易预计增长6.4%，2022年增长3.1% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几个月内完成授权的股票回购计划，可能通过出售几艘船只来融资 [49] - 公司预计到2022年底，97%的船队将安装压载水系统 [12] - 公司积极参与ESG活动，发布第三份年度环境、社会和治理报告，加入海事反腐败网络，参与脱碳相关倡议 [14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场下跌主要是由于中国的因素，包括钢铁产量减少、增加本地生产、控制商品价格以及为奥运会创造晴朗天空等 [34][35][36] - 尽管中国进口减少，但2021年贸易增长的4%（约1.8亿吨）来自其他国家，这对未来非常重要 [36][37] - 预计2022年第一季度市场将放缓，但冬奥会后市场将开始回升，看好巴西的谷物贸易和印度的煤炭前景 [37] - 认为中国在2月、3月后将开始新的宽松周期，刺激经济和基础设施建设，预计中国将增加进口，特别是铁矿石进口，且大部分将来自巴西 [38][39] - 2022 - 2023年供应情况乐观，订单量低、船坞空间不足、未来船舶推进系统的不确定性以及运营效率低下等因素将为行业创造有利的供应局面 [25][39][40] - 预计油价将保持强劲，这将促使提高航速，同时环境法规也将对市场产生积极影响 [40] - 认为明年超灵便型船市场将表现良好，因为集装箱市场将向好，货物将从集装箱市场溢出到散货市场，小宗散货市场也将强劲 [40] - 预计谷物市场将非常强劲，煤炭市场也将相对强劲，好望角型船在第一季度表现疲软，但之后随着巴西进口和西非铝土矿进口的增加，市场将改善 [41] 其他重要信息 - 2021年11月，公司有7.5万吨2022年第一季度的VLSFO - HSFO价差合约，平均价格为每吨134.8美元 [6] - 公司预计未来15个月的干坞和压载水系统安装费用约为3290万美元，31艘船的压载水安装资本支出为2630万美元 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否按细分市场分解已锁定的71%的天数？ - 公司已锁定62.5%的好望角型船，费率为46,600美元；74%的巴拿马型船，费率为35,100美元；77%的超灵便型船，费率为35,000美元 [26] 问题: 第四季度干坞天数比预期高，且一般及行政费用也较高，如何看待未来一般及行政费用的合理运行率？ - 第三季度一般及行政费用增加完全是由于欧元兑美元汇率的影响，预计第四季度美元走强将有所帮助，但需扣除第三季度的非现金项目（基于股份的薪酬，非经常性） [28] - 第三季度6次干坞中有5次涉及压载水系统安装，耗时较长且成本较高，导致干坞天数增加 [29] 问题: 有少量船只签订定期租船合同，明年有多少船队已签约，如何考虑现货与合同的组合？ - 第一季度的覆盖率约为17%，包括好望角型船、巴拿马型船和超灵便型船，费率略低于32,000美元 [31] 问题: 如何看待中国终端市场需求增长的风险，以及市场心理的变化？ - 市场下跌主要是由于中国的因素，包括钢铁产量减少、增加本地生产、控制商品价格以及为奥运会创造晴朗天空等 [34][35][36] - 尽管中国进口减少，但2021年贸易增长的4%（约1.8亿吨）来自其他国家，这对未来非常重要 [36][37] - 预计2022年第一季度市场将放缓，但冬奥会后市场将开始回升，看好巴西的谷物贸易和印度的煤炭前景 [37] - 认为中国在2月、3月后将开始新的宽松周期，刺激经济和基础设施建设，预计中国将增加进口，特别是铁矿石进口，且大部分将来自巴西 [38][39] - 2022 - 2023年供应情况乐观，订单量低、船坞空间不足、未来船舶推进系统的不确定性以及运营效率低下等因素将为行业创造有利的供应局面 [25][39][40] - 预计油价将保持强劲，这将促使提高航速，同时环境法规也将对市场产生积极影响 [40] - 认为明年超灵便型船市场将表现良好，因为集装箱市场将向好，货物将从集装箱市场溢出到散货市场，小宗散货市场也将强劲 [40] - 预计谷物市场将非常强劲，煤炭市场也将相对强劲，好望角型船在第一季度表现疲软，但之后随着巴西进口和西非铝土矿进口的增加，市场将改善 [41] 问题: 公司对目前的分红策略有多坚定，是否会根据市场反应进行调整？ - 公司不会轻易感到沮丧，认为目前的成本较低，即使平均日费率约为17,500美元，也能获得15%的收益率，每高于11,000美元1,000美元，收益率约增加2.4% [44][45][46] - 公司的分红政策仍然有效，目前没有改变策略的计划，将继续完成授权的股票回购计划，可能通过出售几艘船只来融资 [47][49] 问题: 第四季度股息与第三季度宣布的1.25美元相比如何，是否需要考虑营运资金或债务偿还的变化？ - 公司表示不会公开对未来进行预测，分析师应该能够做出准确的预测 [52] 问题: 第一季度7.5万公吨的燃料对冲是否有意义，对于好望角型船，每吨30美元的价差能节省多少费用？ - 公司每季度大约消耗20万公吨燃料，已对冲7.5万公吨，即38%，如果价差扩大，可能会增加对冲 [54] - 好望角型船每天可节省约3500 - 4000美元 [57] 问题: 如何看待二手船市场的估值，是否有迹象表明价格正在下跌，以及在当前环境下会考虑出售哪些船队？ - 公司估计二手船价格已下跌约10%，主要针对5 - 10年船龄的二手船 [61] - 公司将考虑出售能获得良好价值且易于出售而不扰乱市场的船只，具体情况将根据每日情况而定 [64] 问题: 第一季度已以有吸引力的费率锁定17%的船队，是否会以更低的费率锁定更多船只，还是保持现货市场？ - 公司没有预料到市场下跌如此之快，预计未来2周左右市场将反弹，如果反弹，将增加第一季度的覆盖率 [66] - 公司对明年持乐观态度，认为只有第一季度和好望角型船市场会较慢，如果锁定，主要会针对第一季度 [69]

业绩总结 - Q2 2021的TCE收入为2.549亿美元，较2020年同期的971万美元增长了162.5%[8] - Q2 2021的EBITDA为1.798亿美元，较2020年同期的890万美元增长了1911.2%[8] - Q2 2021的净收入为1.242亿美元，较2020年同期的亏损441万美元实现了扭亏为盈[8] - Q2 2021的调整后净收入为1.288亿美元，较2020年同期的亏损180万美元显著改善[8] - 平均每日TCE为22,927美元，较2020年同期的9,402美元增长了143.5%[8] 财务状况 - 截至2021年8月4日，公司总流动性为2.803亿美元，债务及资本租赁义务总额为16.162亿美元[9] - 公司宣布每股派息0.70美元，预计于2021年9月8日支付[9] - 通过再融资，年利息成本节省550万美元，年利息节省率为2.9%[10] - 自年初以来，公司净债务减少超过2.28亿美元，主要得益于强劲的运营现金流[13] 市场展望 - 干散货市场预计在2021年总贸易量将增长4.3%[28] - 2019年干散货总贸易量为5,251百万吨，预计2022年将增长至5,469百万吨[32] - 2020年铁矿石贸易量为1,503百万吨，预计2022年将增长至1,568百万吨[32] - 2020年煤炭贸易量为1,166百万吨，预计2022年将增长至1,237百万吨[32] - 2020年谷物贸易量为512百万吨，预计2022年将增长至544百万吨[32] - 2020年小宗散货贸易量为1,988百万吨，预计2022年将增长至2,120百万吨[32] - 2020年干散货年增长量为-81百万吨，2022年预计年增长量为93百万吨[32] - 2020年干散货年增长率为-1.5%，预计2022年年增长率为1.7%[32] - 2020年吨英里增长率为0.5%，预计2022年将增长至2.2%[32]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度TCE收入达1.566亿美元，2020年同期为1.003亿美元 [4] - 2021年第一季度调整后EBITDA为8470万美元，2020年第一季度为3260万美元 [4] - 2021年第一季度净收入为3580万美元，每股收益0.36美元；2020年第一季度净收入为280万美元，每股收益0.03美元 [4] - 本季度期租等价费率为每船每天15461美元，目前现金总额为2.342亿美元，总债务约16.4亿美元，还有3000万美元循环信贷额度未使用 [5] - 2021年第一季度初现金为1.955亿美元，经营活动产生正现金流7920万美元，季度末现金余额为2.066亿美元 [6] - 过去12个月净债务减少超2.2亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度运营成本为每船每天4251美元，净现金一般及行政费用为每船每天1087美元 [9] - 预计未来12个月干坞费用为2340万美元（30艘船），压载水处理系统资本支出为2690万美元（27艘船），预计未来12个月停租天数约790天 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年前四个月，干散货船交付1480万载重吨，拆解400万载重吨，净船队增长1080万载重吨，同比增长3.3%，年初以来增长1.1% [13] - 订单量降至船队的5.7%，1 - 4月确定订单仅580万载重吨 [13] - 干散货船队平均航速为11.8节，同比仅增长3% [14] - 预计2021年底净船队增长降至3%以下，2022年底接近1% [14] - 2021年干散货贸易预计吨数增长3.8%，吨英里增长4% [15] - 2021年铁矿石吨英里预计增长3.1%，煤炭吨英里预计增长6.4%，谷物吨英里预计增长2.3%，小宗散货吨英里预计增长4.2% [15][16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购12艘船，已交付10艘，预计5月底和6月底交付另外2艘，船队将达128艘 [5] - 公司修订股息政策，2021年第一季度每股派息0.30美元，6月14日左右支付 [5][7] - 公司组建研发团队评估减排技术，认为船舶排放概况在即将出台的碳强度指数框架内具有竞争力 [9] - 公司通过天气航线、速度优化和成本绩效监测等方式提升运营规划和执行能力，还在考察节能设备的影响 [10] - 公司与海事价值链各方合作，寻求调整船舶燃料系统以使用碳中和燃料的解决方案 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着全球经济开放和石油产品消费复苏，预计下半年燃油价格上涨，将支撑更高运费和洗涤器收益 [14] - 新冠疫情相关检疫措施以及中国与澳大利亚、印度的政治紧张局势造成贸易效率低下，有助于收紧供需平衡 [14] - 全球经济重新开放，各主要干散货商品吨英里需求增加，订单量处于历史低位，即将出台的环境法规限制新船订单，行业长期前景乐观，公司处于有利地位 [19] 其他重要信息 - 公司在Rightship评级中在上市同行中排名第一 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度预订情况对现金余额的影响、其他现金支出以及第二季度股息情况 - 公司不提供盈利或股息指引 [22] - 市场上涨时，营运资金增加，运费应收款增加，实际记录的费率与波罗的海指数有滞后 [23] - 不排除第二季度表现好于第一季度的可能性 [25] - 不认可FFA曲线作为预测，但如果其实现，将意味着第三季度情况如提问者所说 [28] - 董事会打算坚持股息政策，该政策设计用于广泛市场环境，2020年疫情期间也未暂停 [30] - 董事会坚持该政策，进行有吸引力的收购时希望使用股权 [33] 问题2: 2021年第二季度剩余时间费率未大幅提高的原因、是否增加期租以及近期是否有一年期期租、4Q2021预订比例、将1.5亿美元再融资纳入现金余额的决策原因、资本分配优先级、目标杠杆率或净债务金额 - 对今年剩余时间和明年市场持积极态度，第二季度小型船舶大部分已覆盖，好望角型船约32% - 33%未预订，预计表现良好 [37] - 若超灵便型和超巴拿马型船提供4 - 6个月3万美元的费率，会进行固定 [37] - 通常计划在11月或12月初让船队回归，以便锁定第一季度，但今年市场强劲，除非费率远高于FFA，否则无需套期保值 [38] - 2021年第四季度预订比例为0% [39] - 将再融资现金纳入考虑是因为目前贷款价值比远低于2019年预期 [42] - 资本分配优先考虑股息，会考虑有吸引力的船舶收购，尝试使用股权进行，同时希望降低杠杆，但会在维持股息政策的前提下缓慢进行 [42] - 未提供净贷款价值比具体数据，认为这是分析师的工作 [44] - 年底净债务目标是至少减少摊销金额 [48] 问题3: 如何考虑可用现金余额、是否出售旧船以及出售旧船对股息支付能力的影响 - 股息政策赋予董事会在出售船舶时有很大的自由裁量权，会根据股东利益做出决策 [53] - 一艘15年船龄的卡姆萨尔型船，若以每天2 - 2.5万美元出租一年或分两个半年期出租，年利润可达550 - 700万美元，若当前价值1500万美元，年回报率达40% - 45%，目前不会出售 [54] - 认为资产价值可能上升，会考虑有吸引力的收购，但倾向于使用股权 [56][58] 问题4: 如何看待当前市场船舶价值、是否仍有机会增加船舶、是否更关注股息而减少收购、对新造船的看法、2019年设定的每艘船210万美元最低现金门槛未来是否会降低 - 公司对增长感兴趣，认为增长与股息兼容，希望继续增长 [62] - 几个月前收购的2艘转售卡姆萨尔型船价格上涨约20%，因钢材价格上涨可能还会更高，目前有足够船舶，不会进行新造船，除非是有吸引力的交易 [63] - 很高兴其他船型占用造船档期，认为这对市场供应情况有利，不希望打乱市场供需平衡 [65] - 无法预测董事会未来对每艘船现金余额的决策，既不认为已确定，也不排除未来降低的可能性 [67]

业绩总结 - Q1 2021的TCE收入为1.566亿美元，较Q1 2020的1.003亿美元增长56.5%[8] - Q1 2021的EBITDA为8450万美元，较Q1 2020的5760万美元增长46.6%[8] - Q1 2021的净收入为3580万美元，较Q1 2020的280万美元增长1277.8%[8] - Q1 2021的调整后净收入为3570万美元，而Q1 2020为-2230万美元[8] - 平均每日TCE为15461美元，较Q1 2020的10949美元增长41.2%[8] - Q1 2021的平均每日运营费用为4410美元，较Q1 2020的4047美元增长9%[8] 财务状况 - 截至2021年5月19日，总流动性为2.342亿美元[9] - 总债务及资本租赁义务为16.444亿美元[9] - 在过去12个月中，净债务减少超过2.2亿美元，主要得益于强劲的运营现金流[12] - Q1 2021宣告每股分红0.30美元，预计于2021年6月14日支付[15] 市场动态 - 干散货净船队增长在过去12个月内为+3.3%[24] - 2021年1月至4月交付量为1480万吨，较2020年同期下降21.3%[24] - 2021年1月至4月拆解量为400万吨，较2020年同期下降4.8%[24] - 当前订单量为船队的约5.7%（约5270万吨），为历史最低水平[24] 未来展望 - 预计2021年干散货总贸易量将增长+4.0%（吨海里）[29] - 铁矿石贸易预计增长+3.1%（吨）和+3.1%（吨海里）[30] - 煤炭贸易预计增长+5.6%（吨）和+6.4%（吨海里）[31] - 谷物贸易预计增长+2.7%（吨）和+2.3%（吨海里）[32] - 小宗散货预计增长+3.6%（吨）和+1.2%（吨海里）[33] - 2021年干散货总贸易量预计为5363百万吨，年增长率为3.8%[34]

利率风险 - 2021年后LIBOR可能无法按当前基础延续，若LIBOR或替代参考利率大幅上升，公司未偿债务利息可能显著增加[61] 信息系统安全风险 - 公司信息系统面临安全威胁，可能导致业务中断、产生重大费用和法律责任[62] 交易对手风险 - 公司各类合同面临交易对手风险，若对手方违约，公司可能遭受重大损失[63] 股息支付风险 - 公司融资安排对支付股息有限制，未来可能无足够盈余支付股息[64] 保险风险 - 公司每艘船舶每次事故的污染、泄漏责任保险赔偿额度为10亿美元，但可能未对所有风险充分投保[65] 运营风险 - 公司二手船收购和船队老化可能导致运营成本增加、收益减少[66] 诉讼风险 - 公司可能面临各类诉讼，若未获有利解决且未充分投保，可能产生重大不利影响[67] 业务增长风险 - 公司未来增长面临多种因素制约，收购和投资存在风险，可能影响业务和财务状况[68] 税收风险 - 税收法律、条约或法规的变化可能导致公司全球收益的税收费用或有效税率大幅上升[70] - 美国国税局可能将公司视为“被动外国投资公司”，对美国股东产生不利联邦所得税后果[71] 股权结构 - 截至2021年2月26日，橡树资本及其关联方实益持有39,006,017股普通股，约占已发行普通股的39.3%[73] 外国私人发行人身份风险 - 外国私人发行人身份的确定于发行人最近完成的第二个财政季度的最后一个工作日每年进行一次，公司下一次确定将于2021年6月30日进行[79] - 若公司失去外国私人发行人身份，超过50%的已发行有表决权证券由美国居民直接或间接记录持有，且多数高管和董事为美国公民或居民；超过50%的资产位于美国；或业务主要在美国管理[79][80] - 若公司失去外国私人发行人身份，需在六个月内遵守纳斯达克适用于美国国内上市公司的规则，包括向委员会提交定期报告和注册声明，还需遵守美国联邦代理要求，高管、董事和10%股东需遵守《交易法》第16条的短线交易利润披露和追回规定[81] 董事会独立性 - 公司董事会有九名成员可能被视为符合纳斯达克规则的独立董事，但由于是外国私人发行人，不要求董事会多数成员为独立董事，未来可能少于多数[78] 资金依赖与限制 - 公司是控股公司，依赖子公司分配资金以履行财务义务和支付股息，部分未偿还融资安排在特定情况下限制子公司向公司支付股息[82] 资本需求与融资风险 - 公司可能需要额外资本来扩展业务、增加流动性、满足意外流动性需求和减少未偿还债务，若现有资本和借款能力不足，需通过债务或股权融资筹集资金，可能导致股权稀释或条件不利[83] 法律诉讼与执行风险 - 公司根据马绍尔群岛法律组建，大部分资产位于美国境外，多数董事和高管为非美国居民，可能难以在美国对公司或其董事、高管提起诉讼或执行判决[84] 法律制度风险 - 马绍尔群岛公司法律案例较少，董事权利和信托责任不如美国明确，股东权利可能不同，且无破产法律规定或一般法定破产程序机制[85] - 公司及其部分子公司在多个国家注册并开展全球业务，破产时可能适用美国以外的破产法，美国破产法院对公司资产的管辖权不确定[85] 股权发行与流通情况 - 公司被授权发行3亿股普通股，截至2020年12月31日，已发行97146687股，流通股97139716股（库存股6971股）[86] 股权稀释风险 - 公司未来打算发行额外普通股，股东可能因未来股权发行、高管行使期权或股权激励计划发行股份而被稀释股权[86] 上市资格风险 - 公司可能无法满足纳斯达克持续上市要求，导致普通股被摘牌[86] 摘牌影响 - 普通股摘牌可能对股价和交易市场效率产生不利影响，还可能导致某些高级有担保信贷安排违约[87] 股价波动风险 - 公司普通股价格可能因季度和年度业绩波动、行业并购、市场条件、政府监管等因素而高度波动[88] - 公司普通股市场可能不可预测且不稳定，股东可能无法按买入价或更高价格出售股票[88] 证券集体诉讼风险 - 过去市场波动后常出现针对公司的证券集体诉讼，若发生在公司，可能导致巨额成本并分散管理层注意力[88] 反收购条款影响 - 公司章程和细则中的反收购条款可能阻碍、延迟或阻止并购，使股东难以更换董事会[89] - 反收购条款包括董事会可不经股东批准发行“空白支票”优先股、采用分类董事会制、设置提名和提案提前通知要求等[89] - 反收购条款可能阻碍公众股东从控制权变更中受益，对股价和股东实现潜在控制权溢价能力产生不利影响[89]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度TCE收入为1.407亿美元，2019年同期为1.48亿美元；调整后EBITDA为8150万美元，2019年第四季度为8830万美元；净利润为2780万美元，每股收益0.29美元，2019年第四季度净利润为2350万美元，每股收益0.25美元；本季度期租等价费率为每艘船每天13415美元；目前现金总额为2.32亿美元，总债务约为16.3亿美元，3000万美元循环信贷额度未提取 [4] - 2020年全年调整后EBITDA为2.291亿美元，2019年为2.373亿美元；净利润为970万美元，每股收益0.10美元，2019年净亏损1620万美元，每股亏损0.17美元 [5][6] - 2020年第四季度初现金为2.221亿美元，经营活动产生正现金流5810万美元，扣除债务收支、资本支出等后，季度末现金余额为1.955亿美元，现金余额减少是因第四季度自愿提前偿还3000万美元循环信贷额度 [6] - 2020年初调整后净债务为15.2亿美元，5月达到峰值15.4亿美元，之后持续下降 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度运营成本为每艘船每天4169美元，全年为每艘船每天4122美元，增长主要因新冠疫情导致船员费用增加；第四季度净现金一般及行政费用为每艘船每天1068美元，2020年为每艘船每天1035美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年干散货船交付4880万载重吨，拆解1540万载重吨，净船队增长3340万载重吨，增长率3.7%；订单量降至历史低位，占船队的5.8%，2020年报告的确定订单仅1470万载重吨；2020年平均航速下降0.3%，预计2021 - 2023年净船队年平均增长率约1.5% [10][11] - 2020年干散货贸易总量估计下降2.1%，负面影响集中在上半年；下半年中国进口创纪录的铁矿石、谷物和铝土矿；全球经济活动在第四季度开始缓慢复苏 [12] - 2020年铁矿石吨英里增长4.8%，中国粗钢产量增长6.2%，创历史新高，其他国家收缩8.4%；未来三年，淡水河谷计划将产能从2020年底的3.2亿吨提高到2022年底的4亿吨 [13] - 2020年煤炭吨英里收缩9.7%，疫情降低全球消费，中国与澳大利亚的紧张关系导致煤炭进口禁令，哥伦比亚供应受罢工影响；北半球冬季较冷，有助于煤炭消费复苏，国际煤炭价格反弹，为全球煤炭生产商增加出口提供动力 [13][14] - 2020年谷物和大豆贸易吨英里增长10.1%，得益于拉丁美洲创纪录的收成和美国根据第一阶段贸易协议恢复对中国的出口；中国对谷物的需求预计将保持强劲 [14] - 2020年小宗散货吨英里估计下降1.5%，但西非铝土矿出口持续增长，对好望角型船吨英里有积极影响；克拉克森预计2021年干散货贸易量和吨英里将增长3.7% [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已接收从E.R. Capital收购的3艘2010年建造的好望角型船，预计2021年3月接收7艘天蝎座散货船，交付后船队总数将达126艘 [5] - 公司认为宏观上世界经济反弹、美元疲软、油价上涨和低利率，微观上订单量低、巴西铁矿石和西非铝土矿出口增加、长途谷物贸易强劲、拥堵和环境法规带来的积极供应效应，使干散货航运的短期和中期前景乐观 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为新冠疫情导致的隔离和船员换班问题影响了供应效率，新的环境法规和未来船舶比例的不确定性将控制干散货新造船活动；预计随着全球经济从疫情中复苏，油价将上涨，更高的燃油价格将激励低速航行并提高洗涤器的节省效果 [10][11] - 管理层对干散货航运市场的短期和中期前景持积极态度，认为宏观和微观因素都有利于市场发展，包括经济反弹、美元疲软、低利率、高油价、低订单量、更多的铁矿石和铝土矿出口、长途谷物贸易、拥堵和海洋不平衡等 [15][22][24] 其他重要信息 - 2021年预计干坞和压载水处理系统资本支出分别为2090万美元和2320万美元，预计全年约有943个停租日 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2021年第一季度至今各资产类别费率明细，以及为何巴拿马型船目前表现优于好望角型船，为何预计未来好望角型船将表现更好？ - 第一季度好望角型船覆盖率约50%，净费率略高于19000美元；巴拿马型船覆盖率92%，净费率约13400美元；超灵便型船覆盖率约87.5%，净费率约12750美元；总覆盖率75% - 76%，约14500美元 [19] - 巴拿马型船目前表现更好是因为美国大豆市场强劲、寒冷天气使煤炭运输增加、澳大利亚 - 中国局势导致更多从印度尼西亚的进口，且这些货物大多由巴拿马型船运输，同时哥伦比亚的煤炭也多用巴拿马型船运输 [19] - 市场前景乐观的宏观原因包括经济反弹、美元疲软、低利率和高油价；微观原因包括订单量低、IMO法规鼓励低速航行、可能有更多拆解、巴西铁矿石和西非铝土矿出口增加、谷物贸易增长、拥堵和海洋不平衡等 [22][24] 问题2: 当前市场强度和乐观前景如何影响资产价值，公司是否有额外收购或船换股的意愿？ - 资产价格已上涨10% - 15%，预计未来还会进一步上涨 [27] - 公司一直在寻找有吸引力的船队收购机会，如果有机会会加以利用 [26][27] 问题3: 第一季度好望角型船预订情况较好，是否有洗涤器效益，如何看待这种动态？ - 有洗涤器效益，且未来似乎会更高，目前差价约为120 - 125美元；一艘每天消耗30吨燃料的船，海上时间按60% - 70%计算，每天可节省约2500美元；好望角型船效益更高，小型船效益较低；预计约2.5 - 3年可收回成本 [32][33] - 公司在去年第四季度对冲了部分第一季度和少量第二季度的费率，但今年第一季度情况与过去10 - 11年不同，去年费率约3000美元，今年约15000美元，因此错过了一些机会 [33] 问题4: 请更新当前实际股份数量，以及提供2021年第一季度和2020年全年的总营收天数？ - 目前流通股为9920万股，交付7艘天蝎座船舶后，将增发300万股，届时流通股将达1.022亿股 [35] - 假设全部交付，每年营收天数为45000天；2020年116艘船约42000天，3艘E.R.船约1000天，假设天蝎座船舶3月31日全部交付，另外约2000天 [36][37] - 已提供停租天数指引，第一季度462天，第二季度270天，第三季度183天，第四季度30天 [38] 问题5: 债务摊销计划与上一季度相比是否有变化？ - 收购3艘E.R.船后，每季度增加约750万美元摊销；收购天蝎座船舶后，每年增加约1000万美元摊销，即比之前每年总共增加约1700万美元摊销 [40][41] 问题6: 公司股票目前交易价格达到或高于资产净值，船换股交易是否会更频繁，公司是否会因此显著增长？ - 公司一直收到相关咨询，但过去将咨询转化为交易有挑战；希望现在股价上涨后能更好地促成交易，但不确定能否成功，因为交易存在诸多障碍 [45] 问题7: 公司是否会考虑恢复股息政策，资本配置思路是否有变化？ - 公司股息政策仍然有效，董事会有权决定是否将通过债务再融资和额外借款增加到资产负债表上的1.15亿美元现金计入股息的最低现金水平；目前董事会选择不计入，但有权改变决定，需观察市场情况 [52] 问题8: EEXI法规对公司船队是否有直接影响，如何影响供应端？ - EEXI法规对全球船队影响不大，CII法规影响更大，许多船舶的解决办法可能是低速航行；公司正在评估每艘船是否需要低速航行以及程度，将在2023年法规生效时做好准备 [54] 问题9: 新法规下，燃料规格是否会改变，对洗涤器的使用是否有影响？ - 预计洗涤器使用不会改变，原因包括法规规定系统可享受祖父条款，高硫燃料油仍广泛可用；理论上可以使用生物燃料来满足碳排放要求，但供应可能不足 [58][60] 问题10: 最近两笔交易发行的股份是否有锁定期？ - 新股东没有锁定期，且他们获得的股份数量与公司总股份相比相对较少 [62]

业绩总结 - 2020年第四季度TCE收入为1.407亿美元，同比下降约5.5%[8] - 2020年第四季度EBITDA为7950万美元，同比增长约1.9%[8] - 2020年第四季度净收入为2780万美元，同比增长约18.3%[8] - 2020年全年TCE收入为4.76亿美元，同比基本持平[10] - 2020年全年EBITDA为2.251亿美元，同比增长约15.3%[10] - 2020年全年净收入为970万美元，较2019年亏损1620万美元实现扭亏为盈[10] - 2020年第四季度调整后每股收益为0.30美元，同比下降约16.7%[8] 运营数据 - 2020年第四季度平均每日OPEX为4320美元，同比增长约10.8%[8] - 截至2021年2月16日，公司总流动性为2.32亿美元，总债务及资本租赁义务为16.28亿美元[9] - 过去9个月公司净债务减少约1.49亿美元，主要得益于强劲的运营现金流[13] 市场展望 - 2020年谷物运输量增长10.1%，预计2021年增长1.4%[30] - 2020年小型散货运输量下降1.5%，预计2021年增长4.8%[31] - 2020年铁矿石干散货贸易量为1,504百万吨，预计2021年为1,545百万吨[32] - 2020年煤炭干散货贸易量为1,168百万吨，预计2021年为1,223百万吨[32] - 2020年谷物干散货贸易量为508百万吨，预计2021年为518百万吨[32] - 2020年小型散货干散货贸易量为1,957百万吨，预计2021年为2,041百万吨[32] - 2020年总干散货贸易量为5,138百万吨，预计2021年为5,327百万吨[32] 其他信息 - 2020年巴西大豆出口创下历史新高，美国大豆和玉米出口因第一阶段贸易协议强劲复苏[30]