财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度TCE收入达1.378亿美元，较2019年同期的1.313亿美元增长4.9% [4] - 2020年第三季度调整后EBITDA为7970万美元，较2019年第三季度的7220万美元增长10.4% [4] - 2020年第三季度调整后净收入为2730万美元，合每股0.28美元，而2019年第三季度调整后净收入为1730万美元，合每股0.18美元 [4] - 本季度期租等价费率为每艘船每天13083美元 [4] - 目前公司现金总额为2.25亿美元，总债务约为16.3亿美元 [5] - 第三季度公司经营活动产生正现金流5700万美元，季末现金余额达2.221亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度运营成本为每艘船每天4244美元，预计第四季度运营成本水平将恢复正常 [8] - 2020年前九个月，公司运营费用比上市同行平均水平低13% [9] - 本季度净现金一般及行政费用为每艘船每天985美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 供应方面 - 2020年前10个月，共交付4160万载重吨，拆解1240万载重吨，净船队增长2920万载重吨，即3.3% [10] - 新环保法规预计将在未来几年控制新造船活动，订单量降至船队的6.3%，为历史最低水平 [11] - 2020年干散货船队平均航速下降0.5%，至约11.5节 [12] 需求方面 - 2020年干散货贸易预计吨数下降2.7%，吨英里数下降2.3% [13] - 2021年干散货贸易预计吨数反弹3.9%，吨英里数反弹4.4% [14] - 2020年铁矿石吨英里数预计增长1.7%，中国前10个月铁矿石进口量增长11% [15] - 2020年煤炭贸易预计吨英里数收缩9.9%，2021年预计反弹4.7% [16] - 2020年谷物和大豆贸易预计吨英里数增长5.6% [17] - 2020年小宗散货贸易预计吨英里数下降3.7%，2021年预计反弹5.9% [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成30艘船舶的八次再融资，增加流动性1.07亿美元，还在为另外五艘船舶进行再融资，预计释放净收益约500万美元 [5] - 公司认为组建较小船舶的船队池对业务有益 [35] - 公司目前未将再融资获得的额外现金计入股息计算，但管理层和董事会可能会改变主意 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19自4月以来造成供应效率低下，港口拥堵加剧，短期内出现区域船舶短缺 [10] - 预计未来几年净船队增长率将保持在每年1.5%以下 [11] - 中期原油价格回升预计将进一步激励慢速航行，对现代船舶运费水平起关键作用，并可能增加洗涤器节省成本 [12] - 疫苗和治疗方法的出现将支持2021年和2022年经济反弹，全球经济刺激计划预计将推动干散货贸易增长 [14] - 预计未来几年供需平衡将收紧，市场有望实现可持续复苏，但明年第一季度和可能的第二季度市场可能较慢 [18] 其他重要信息 - 截至目前，公司2020年无剩余干船坞维修计划，目前运营着114艘安装洗涤器的船舶，累计运营超过38000天 [9] - 公司已预订约65%的第四季度业务，价格约为每天13500美元，预计剩余35%业务价格可能下降 [39] - 公司现金盈亏平衡点已降至略低于每天11000美元，目前约为每天10900美元 [40] - 目前高低硫燃料价差约为70美元，随着喷气燃料和柴油需求回升，洗涤器经济效益将提高 [45][46] - 公司舰队价值契约有较大缓冲空间，公司目前的企业契约为70%，截至9月30日净债务水平对应的比率在50%多 [48] 问答环节所有提问和回答 问题1: 售后回租交易的加权平均利率是多少，对股息计算有何影响 - 新融资的平均利差约为2.75%，5亿美元融资的利息成本比 refinanced 的3.9亿美元债务每年低1000万美元 [21][22] - 目前未将再融资获得的额外现金计入股息计算，但管理层和董事会可能改变主意，计算股息时应暂时扣除再融资获得的额外现金 [24][25] 问题2: 现金用途是什么 - 短期内持有现金是为应对疫情，公司会将现金用于生产性用途 [27] 问题3: 竞争对手低价出售资产是否有吸引力 - 鉴于当前股价，以股换船交易可能很有吸引力，现金买船吸引力较小 [31] 问题4: 是否会将Kamsarmaxes或Supramaxes等船舶纳入类似CCL池的可扩展安排 - 组建较小船舶的船队池更有意义，公司最近一直在讨论组建此类船队池 [35] 问题5: 市场好转前是否不会有股息 - 目前市场水平可能最终会产生股息，但近期股息可能需要更好的市场，新融资对支付股息无限制 [36] 问题6: 第四季度预订比例和费率是多少，盈亏平衡点是多少 - 已预订约65%的第四季度业务，价格约为每天13500美元，预计剩余35%业务价格可能下降，盈亏平衡点约为每天10900美元 [39][40] 问题7: 股息策略是否仍像一年前那样重要 - 股息仍和一年前一样重要，未来机会可能更好，因为订单量极低，船队增长预计远低于吨英里需求增长 [42] 问题8: 目前高低硫燃料价差是多少，洗涤器经济效益是否会改善 - 目前价差约为70美元，随着喷气燃料和柴油需求回升，洗涤器经济效益将比油价上涨更快恢复 [45][46] 问题9: 公司契约情况如何，资产价值如何评估 - 公司舰队价值契约有较大缓冲空间，企业契约为70%，截至9月30日净债务水平对应的比率在50%多，资产价值由Clarksons、Braemar等预选定的评估机构评估 [48][50] 问题10: 2020年和2021年的套期保值情况如何 - 已清算2021年的套期保值头寸，2020年剩余的套期保值头寸是年初锁定的 [55][56]

业绩总结 - 2020年第三季度航运收入为2.002亿美元，较2019年同期的2.484亿美元下降了约19.3%[8] - 2020年第三季度TCE收入为1.378亿美元，较2019年同期的1.313亿美元增长了约4.9%[8] - 2020年第三季度EBITDA为7920万美元，较2019年同期的6050万美元增长了约30.5%[8] - 2020年第三季度净收入为2330万美元，较2019年同期的580万美元增长了约301.7%[8] - 2020年第三季度调整后净收入为2730万美元，较2019年同期的1730万美元增长了约57.7%[8] 用户数据 - 2020年第三季度TCE日均收入为13083美元，较2019年同期的14688美元下降了约10.9%[8] - 2020年第三季度每艘船日均运营费用为4244美元，较2019年同期的3719美元增长了约14.1%[12] 财务状况 - 截至2020年11月13日，公司总流动性为2.25亿美元，净债务减少6700万美元，现金增加1.17亿美元[9] 市场展望 - 2020年干散货船队净增长率为3.8%，预计未来几年将低于1.5%[14] - 2020年干散货总吨公里预计收缩2.3%，2021年预计反弹4.4%[19]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度TCE收入为9710万美元，较2019年同期的9270万美元增长4.8% [5] - 2020年第二季度调整后EBITDA为3510万美元，2019年第二季度为3120万美元 [5] - 2020年第二季度调整后净亏损1810万美元，合每股亏损0.19美元；2019年第二季度调整后净亏损2050万美元，合每股亏损0.22美元 [5] - 本季度期租等价费率为每船每天9402美元 [5] - 目前公司现金总额为1.54亿美元，总债务约为16亿美元 [5] - 公司本季度初现金为1.313亿美元，经营活动产生正现金流2340万美元，第二季度末现金余额为1.076亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度运营成本为每船每天4027美元，2019年第二季度为每船每天3939美元 [9] - 本季度净现金一般及行政费用为每船每天1048美元，2019年第二季度为每船每天1009美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年前七个月，共交付3190万载重吨，拆解910万载重吨，净船队增长2280万载重吨，即2.6% [11] - 截至目前，干散货船航速估计为11.4节，较去年仅下降0.4% [12] - 2020年干散货总贸易量预计下降4.5%，下半年有望改善，2021年预计反弹，吨数增长4.7%，吨英里增长5.5% [13] - 2020年铁矿石贸易量预计吨数收缩0.4%，吨英里增长0.3%；巴西上半年出口下降10.5%，下半年预计Vale出口量增加44% [14] - 2020年煤炭贸易量预计吨数下降7.9%，吨英里下降8.8% [15] - 2020年谷物和大豆贸易量预计吨英里增长4.6% [17] - 2020年小宗散货贸易量预计下降约7.1%，2021年预计复苏7.7% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先通过船舶再融资增加流动性和加强资产负债表，7月借款1.73亿美元为15艘船舶再融资，还获得额外承诺为16艘船舶再融资，预计增加7500万美元流动性 [7] - 公司对未来干散货市场持积极态度，正积极布局以利用市场机会 [18] - 公司有兴趣进行符合运营且不增加杠杆的整合机会，倾向用股票按净资产价值进行收购，专注干散货航运市场 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情影响，公司船舶在第二季度基本未受干扰运营，且2020年船队无剩余干坞待完成 [9] - 造船厂交付和维修已恢复，拆船活动从6月起增加，但港口船员换班导致拥堵和船舶短缺，对运营成本和停租不利，但对船舶供应有积极影响 [12] - 全球经济刺激和中国引领复苏预计将推动下半年及2021年贸易活动，干散货市场供需平衡未来18 - 30个月有望收紧 [13][18] 其他重要信息 - 公司目前第三季度实物覆盖率约为60%，每日租金为12145美元，包括预计的洗涤器收益，全成本盈亏平衡点为每天11300美元，包括洗涤器成本和债务偿还 [7] - 2020年剩余时间，公司在纸货市场对冲了7.1万吨高硫燃料油和超低硫燃料油的差价，平均价格为每吨232美元 [8] - 公司锁定了约10亿美元未偿债务的66%的基准利率敞口，平均固定利率为0.46%，平均期限接近四年 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度运营现金流情况及其中营运资金收益情况和可持续性 - 本季度运营现金流为正得益于营运资金和应付款管理，每艘船负债较上一季度增加近60万美元，约650万美元，增加了季度末现金余额 [24] - 公司目前现金充足，预计年底通过再融资现金接近2.3 - 2.35亿美元，无需继续延长应付款账期 [27] 问题2: 售后回租是否因市场低迷而采取的昂贵融资方式 - 售后回租并非昂贵融资方式，新债务利息成本低于旧债务，且通过谈判获得更好的摊销方案，年度整体利息服务成本（包括债务本金偿还）减少1000万美元 [30] 问题3: 未来几个季度资本支出承诺减少后净债务减少是否会加速，以及目前的贷款价值比情况 - 公司未提供船队估值，目前新债务水平下总杠杆率在60%多，净杠杆率可能在50%多 [33] 问题4: 市场疲软时公司是否考虑整合机会 - 上季度认为不是整合好时机，现在人们对现状和未来更有信心，公司有兴趣进行符合运营且不增加杠杆的整合机会，倾向用股票按净资产价值进行收购，专注干散货航运市场 [35][36] 问题5: 修订利率对冲后本季度利息费用是否为未来更正常水平 - 由于债务增加，利息费用会上升约2.5亿美元/年，但由于摊销减少，总体债务成本每年降低1000万美元 [39] 问题6: 2020年第三季度至今各资产类别费率情况，是否将船队更多布局到大西洋盆地，以及如何比较铁矿石和煤炭市场 - 第三季度覆盖率约60%，租金水平低至1.2万美元，加上FFA覆盖率达67% - 68%，租金略高于1.25万美元，Kamsarmax型船覆盖率较高，好望角型船较倾向现货市场 [43] - 公司没有明确计划将船队派往大西洋或太平洋，认为太平洋市场未来将大幅走强 [46] 问题7: 下半年燃料对冲情况及目前加权平均利率 - 未增加燃料差价对冲，维持每月1.4万美元的对冲 [48] 问题8: 好望角型船6月运价短暂上涨时公司是否锁定价格，能否提供第三季度细分指引 - 公司打算保持好望角型船船队为现货市场，认为未来五个月好望角型船市场将进一步上涨，因巴西出口预计增加，且市场存在诸多低效因素 [53][54]

业绩总结 - 2020年第二季度航运收入为1.461亿美元，同比下降7.4%[8] - 2020年第二季度TCE收入为9710万美元，同比增长4.8%[8] - 2020年第二季度EBITDA为890万美元，同比下降19.8%[8] - 2020年第二季度净亏损为4410万美元，同比下降9.8%[8] - 2020年第二季度调整后的EBITDA为3510万美元，同比增长12.5%[8] - 2020年第二季度调整后的净亏损为1810万美元，同比改善11.6%[8] - 2020年第二季度平均每日运营费用为4027美元，同比增长2.2%[15] 市场展望 - 预计2020年干散货吨公里需求将收缩4%，2021年将反弹5.5%[22] - 2020年干散货船队增长预计在3%左右，2022年将降至2%以下[19] - 2019年铁矿石干散货贸易量为1,455百万吨，预计2020年将略降至1,450百万吨[25] - 2019年煤炭干散货贸易量为1,292百万吨，预计2020年将降至1,191百万吨，下降约7.8%[25] - 2019年谷物干散货贸易量为477百万吨，预计2020年将增长至494百万吨，增长约3.6%[25] - 2019年小宗散货贸易量为2,028百万吨，预计2020年将降至1,883百万吨，下降约7.2%[25] - 2019年总干散货贸易量为5,253百万吨，预计2020年将降至5,018百万吨，下降约4.5%[25] - 2019年干散货年增长量为27百万吨，2020年预计将下降235百万吨[25] - 2019年干散货年增长率为0.5%，预计2020年将为-4.5%[25] - 2019年吨英里增长率为0.4%，预计2020年将为-4.1%[25] - 2017年干散货总量为5,088百万吨，较2016年增长约4.0%[25] - 2018年干散货总量为5,225百万吨，较2017年增长约2.7%[25] 财务状况 - 截至2020年8月4日，公司总流动性为1.544亿美元，总债务及资本租赁义务为16.006亿美元[9]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度TCE收入为1亿美元，较2019年同期的1.042亿美元下降3.7% [4] - 2020年第一季度调整后EBITDA为3260万美元，2019年第一季度为4390万美元 [4] - 2020年第一季度调整后净亏损为2220万美元，即每股亏损0.23美元，2019年第一季度调整后净亏损为850万美元，即每股亏损0.09美元 [4] - 本季度时间租船等价费率为每艘船每天10949美元，目前现金总额为1.07亿美元，总债务约为16亿美元 [4] - 2020年第一季度OpEx为每艘船每天4047美元，2019年第一季度为每艘船每天4015美元 [8] - 本季度净现金G&A费用为每艘船每天1057美元，即1150万美元，与去年水平基本一致 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年剩余时间，公司在未安装洗涤器的基础上，第二季度74%的业务以每艘船每天约8500美元的水平进行了实物和纸货覆盖，下半年50%的业务以每艘船每天约11000美元的水平进行了覆盖 [6] - 公司在纸货市场对约20%的年度燃油消耗进行了高硫燃料油（HSFO）和超低硫燃料油（VLSFO）差价的套期保值，平均价格为每吨212美元 [6] - 公司锁定了约24%的基准利率敞口，即3.8亿美元的未来利率敞口，平均为66个基点 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年前四个月，共交付1770万载重吨，拆解590万载重吨，净船队增长1180万载重吨，即1.4% [10] - 截至4月底，克拉克森报告的确定订单仅为300万载重吨，为20多年来的最低水平，订单量目前占船队的8.1%，为2002年以来的最低水平 [10] - 2020年前4.5个月，船队平均速度为11.34节，较去年仅下降1% [10] - 2020年干散货船队预计扩张约2.5% [11] - 据克拉克森预测，2020年干散货贸易总量预计同比下降3.6%，2019年为下降0.6%，预计下降主要集中在煤炭和小宗散货贸易，下半年和2021年需求将反弹，吨数增长4.3%，吨英里增长5.3% [12] - 2020年铁矿石贸易预计吨数持平，吨英里增长0.6% [13] - 2020年前四个月，巴西铁矿石出口下降8.6%，对好望角型船吨英里产生强烈负面影响 [13] - 澳大利亚铁矿石进口在2月初受热带气旋影响，近两个月出口已完全恢复，目前接近满负荷运营，平均周水平同比增长11% [13] - 截至目前，中国粗钢和生铁产量分别增长1.2%和3.3%，但世界其他地区钢铁产量仍令人担忧，前四个月产量下降6.6%，4月下降27%，印度钢铁产量收缩64% [14] - 2020年煤炭贸易预计吨数下降5%，吨英里下降6.4% [14] - 截至4月底，中国国内煤炭产量增长3.8%，发电量下降3.5%，火力发电量同比下降4.8%，4月和5月有复苏迹象 [15] - 2020年前四个月，中国煤炭进口增长26.9%，印度电厂动力煤库存目前处于创纪录高位 [15] - 2020年谷物和大豆贸易预计吨数分别增长1.7%和2.5%，吨英里分别增长2.5%和2.5% [16] - 2020年小宗散货贸易预计吨数和吨英里分别下降6.6%和6.9%，但铝土矿出口预计增长7% [16] - 克拉克森预测2021年小宗散货将实现7.7%的复苏 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先通过船舶融资增加流动性和加强资产负债表，已获得三家欧洲银行的新融资承诺，将释放至多2750万美元的额外资金，并将继续与银行合作增加这一数字 [5][6] - 公司专注于保持精简高效的技术和运营管理，以保持竞争力，基于2019年全年数据，公司在运营费用和一般及行政费用方面比同行平均成本具有每年5850万美元的竞争优势 [7] - 公司完成了114艘船舶的洗涤器安装，目前已获得认证并投入运营，总预计资本支出为2.12亿美元，已落实约1.5亿美元的有担保债务融资，截至5月22日，剩余资本支出为1200万美元，其中700万美元为债务融资 [7][8] - 公司是美国上市干散货同行中成本最低的运营商，运营费用比行业平均水平低约19% [9] - 公司在Rightship评级中在上市同行中排名第一 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计新冠疫情对干散货商品供需的干扰将逐渐缓解，未来几个季度和2021年干散货贸易有上行潜力，一旦油价持续回升，干散货运费有望改善 [17][18] - 尽管IMO 2020的基本影响因需求冲击和油价暴跌而受到抑制，但公司对配备洗涤器的船队在未来几个季度的前景仍持乐观态度，小型船舶可能因洗涤器普及率低于好望角型船而从慢速航行中受益，好望角型船预计将从货物级联和直接复苏中受益最多 [18] 其他重要信息 - 公司在第一季度初现金为1.263亿美元，经营活动产生正现金流3210万美元，经过债务收支、资本支出和股息支付后，季度末现金余额为1.313亿美元 [5] - 公司的综合盈亏平衡成本为每艘船每天1.13万美元，包括洗涤器成本和债务偿还 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何将燃料套期保值收益转化为TCE等效提升？ - 目前高硫燃料油和超低硫燃料油的价差为每吨79美元，公司船队每月平均消耗约6万吨燃料，假设平均80%的数据反馈和90%的洗涤器捕获率，从6月到12月将带来约2400万美元的额外收入，加上已套期保值部分的约1300万美元额外收入，共计约3700万美元，除以可用船舶所有权天数，相当于每天约1500美元的溢价 [21][22] 问题2: 如何看待公司年底的现金余额？ - 基于目前的固定费率覆盖和燃料套期保值情况，公司预计6月底现金余额最低，随后逐渐增加，到年底将比目前高出约3000万 - 4000万美元 [27] 问题3: 再融资对净LTV有何影响，还有多少额外的流动性空间？ - 从净债务角度看，再融资对资产负债表没有影响，基于第一季度末的估值，公司总杠杆率略低于60%，随着承担更多债务，总杠杆率预计将上升几个百分点，但仍有较大缓冲空间 [29] 问题4: 公司还能筹集多少额外资金？ - 公司正在努力争取，可能获得目前已获承诺资金的一到两倍，但不确定能否成功 [31] 问题5: 公司在什么情况下会进行摊薄融资？ - 公司正在设计方案以消除在极端情况之外进行摊薄融资的可能性 [35] 问题6: 第二季度按资产类别划分的未安装洗涤器的费率是多少？ - 好望角型船约为9800美元，纽卡斯尔型船约为9700美元，超灵便型船约为6650美元 [36] 问题7: 剩余的1200万美元资本支出与洗涤器有关吗？ - 这是最终付款，与洗涤器认证无关 [39] 问题8: 对2020年和2021年燃料价差进行套期保值是否需要前期成本或营运资金，公司每年的燃料消耗量是多少？ - 由于与金融机构的关系，公司在纯价差套期保值上无需缴纳保证金，目前公司船队每年预计消耗约72万吨燃料，低于之前估计的100万吨 [40] 问题9: 是否可以将套期保值的未来价值转化为现金？ - 可以，但公司更愿意保持敞口，目前不进行变现 [44] 问题10: 下半年锁定的1.1万美元费率主要是好望角型船的FFA吗，不同船型的费率敏感性如何？ - 第三季度和第四季度各船型的比例大致相等，且不仅有FFA，还有一些实物租约，公司计划随着时间推移减少FFA，增加实物覆盖 [46][47] 问题11: 2020年下半年和2021年的债务摊销计划是怎样的？ - 2021年年度债务摊销计划约为1.78亿美元，加上洗涤器的3000万美元，总计约2.08亿美元，2020年下半年，正常摊销每季度约4450万美元，第三季度洗涤器摊销约300万美元，第四季度约900万美元 [49] 问题12: 是否有租约延长至2021年或2022年？ - 公司明年的覆盖很少，如果市场在第三季度或第四季度改善，公司计划像每年一样覆盖第一季度 [53] 问题13: 洗涤器套期保值是否占剩余2020年消费量的20%？ - 正确 [54] 问题14: 目前是否有合并的候选对象，合并是否暂停？ - 合并目前基本暂停，在市场恢复正常之前，不太可能有太多并购活动 [56] 问题15: 干散货行业是否存在特殊检验延迟的情况，何时恢复？ - 公司没有遇到这种情况，已完成所有检验和干坞作业，未来四个季度也没有相关安排，不确定其他公司是否存在这种情况，但预计市场正常化后会有更多船舶进入船厂 [58][60] 问题16: 是否有可能将干散货船改装为油轮？ - 公司考虑过将干散货船用于储存租约，但成本高、时间长，且储存租约业务目前已基本结束，将干散货船改装为用于运输的油轮基本不可能 [63] 问题17: 为什么目前的拆解水平没有达到预期，未来会怎样？ - 由于拆船厂关闭，许多船东想拆解船舶但无法进行，预计拆船厂重新开放后，会有大量船舶涌入，但最终价格还需看铁矿石价格走势 [65][66]

业绩总结 - 2020年第一季度航运收入为1.609亿美元，同比下降3.4%[8] - 2020年第一季度TCE收入为1.003亿美元，同比下降3.7%[8] - 2020年第一季度EBITDA为5760万美元，同比增长24.1%[8] - 2020年第一季度净收入为280万美元，而2019年同期为亏损530万美元[8] - 2020年第一季度调整后的每股收益为-0.23美元，而2019年同期为-0.09美元[8] 用户数据 - 2020年第一季度平均每日OPEX为4047美元，较2019年同期的4015美元上升0.8%[21] - 2020年第一季度平均船只数量为116艘，同比增长8.1%[8] - 干散货船队增长为4.3%，相比2019年同期的2.8%有所上升[30] 市场展望 - 2020年铁矿石贸易增长预计为0.1%，相比2019年的-1.5%有所改善[36] - 2020年煤炭贸易预计下降5.0%，相比2019年的增长2.1%显著下滑[36] - 2020年谷物（包括大豆）贸易增长预计为1.7%，相比2019年的0.5%有所上升[36] - 2020年干散货总贸易量预计为5067百万吨，较2019年的5257百万吨下降[38] - 2020年干散货年增长率预计为-3.6%，而2021年预计回升至4.3%[38] 运营数据 - 截至2020年5月22日，公司总流动性为1.07亿美元，总债务及资本租赁义务为16.05亿美元[9] - 2020年第二季度已覆盖74%的运费，平均价格为8500美元[12] - 2020年1月至4月交付量为1770万吨dwt，较2019年同期的1170万吨dwt增加[30] - 2020年1月至4月拆解量为590万吨dwt，较2019年同期的400万吨dwt增加[30] - 2020年1月至4月新船合同量为310万吨dwt，较2019年同期的1140万吨dwt下降[30] - 当前船舶订单量约占船队的8.2%，为2002年以来的最低水平[30] 投资项目 - 预计114台洗涤器项目的总成本为2.12亿美元，已支付或提取1.5亿美元的债务融资[18]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度TCE收入达1.48亿美元，较2018年同期的1.368亿美元增长8.2% [4] - 2019年第四季度调整后EBITDA为8850万美元，2018年同期为8240万美元；调整后净收入为3450万美元，即每股收益0.36美元，2018年同期调整后净收入为3030万美元，即每股收益0.33美元 [4] - 2019年调整后EBITDA为2.372亿美元，2018年为2.609亿美元；调整后净收入为2420万美元，即每股收益0.26美元，2018年调整后净收入为8610万美元，即每股收益1.12美元 [6] - 本季度TCE费率为每艘船每天15535美元，目前现金总额为1.1亿美元，债务总额约16亿美元 [5] - 2019年第四季度公司宣布每股股息0.05美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度运营成本为每艘船每天3899美元，全年为每艘船每天3882美元；本季度净现金G&A费用为每艘船每天925美元，2019年每日G&A费用为每艘船每天929美元，同比下降7.5% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年干散货船队净增长3220万载重吨，即3.9%；订单量为2470万载重吨，为2016年以来最低；目前订单占船队的9%，为2002年以来最低水平；今年前50天仅订购100万载重吨 [11] - 2019年下半年，洗涤器改装预计占用2%的总船队和4%的好望角型船队；目前洗涤器渗透率按载重吨计算已超过干散货总船队的14%，预计到2020年底将达到23% [12] - 2019年干散货船队平均航速为11.5节，近期降至11.2节，同比下降0.5节；2020年干散货船队预计增长约3.5%，但可能因好望角型船和VLOC船的高拆解率以及中国造船厂的延误而调低 [12] - 2019年干散货贸易总量预计增长1.1%，低于2018年的2.6%；铁矿石贸易量下降1%，吨英里下降2.6%；煤炭贸易量增长2.6%，吨英里增长0.8%；谷物和大豆贸易量分别增长1.5%和6.3%；小宗散货贸易量和吨英里分别增长1.8%和2.5% [13][14][15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是美国上市干散货同行中成本最低的运营商，运营费用比行业平均水平低约20% [8] - 公司计划通过固定较长租期的租约来提高收益，并利用洗涤器优势获取更高回报 [21] - 公司正在进行洗涤器改装计划，预计到第一季度末有109个认证洗涤器，到4月底有114个 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计新冠疫情会导致干散货商品供需短期中断，但情况正常化后会有更大的库存补货和贸易反弹 [17] - 对洗涤器船队的前景保持乐观，预计一旦疫情消退，随后几个季度干散货量将强劲复苏 [17] 其他重要信息 - 公司有两项新的融资安排，为两艘纽卡斯尔型船再融资最多5500万美元，并获得3000万美元的营运资金贷款 [5] - 2019年12月，公司通过出售2020年VLSFO、HSFO价差，对冲了约12%的预计年度燃料消耗 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度业绩出色，第一季度迄今Capesize船型表现优异，这种表现有多少归因于洗涤器？剩余35%的Capesize船型当前基准费率为每天3000美元，使用每吨约200美元的价差，安装洗涤器的Capesize船型当前费率是多少？ - 公司是CCL好望角型船池成员，有一定影响力；费率好的部分原因是12月提前锁定且租期较长，溢出到1月和2月；1月洗涤器平均收益约6500美元，预计第一季度保持大致相同的洗涤器收益；无法预测剩余35%的费率，但可在市场费率基础上加上约6000美元的洗涤器收益 [21] 问题2: 第一季度计划停航1208天，但仅安装10个洗涤器，还有36个待认证，能否将1208天拆分为干坞、10个洗涤器改装和36个认证过程的时间？ - 目前有18艘船在船厂，因新冠疫情有延迟；有5艘船正在进行干坞作业；预计到3月底有13艘船完工，部分在2月完成，其余因旧租约延迟到4月底；海上的船已完成改装，正在进行认证，很快完成 [23] 问题3: 海上船只的骑行团队是仅用于认证还是也进行安装工作？ - 船只去年在船厂完成安装，出海后由骑行团队完成剩余工作，目前仅待认证 [27] 问题4: 第四季度进行的燃料价差对冲，是否对TCE或收入有好处？交易的理由是什么？ - 该对冲不适用套期会计，不计入TCE计算，作为单独资产核算；截至12月31日为未实现损益，按市值计价；下一季度实现部分将计入TCE；交易理由是在假设无洗涤器船舶租船费率不变的情况下，有洗涤器船舶的租船费率由燃料价差决定，公司以此对冲2020年洗涤器投资12%的回报 [31][38] 问题5: 第一季度有33.3万美元的收益，预计第二季度收益会大幅增加，能否提供相关数据以了解对第一季度TCE的好处？ - 每月固定一定吨数，每月实现的损益将计入第一季度TCE结果 [33] 问题6: 收益计算是否线性？公司预订了10%的燃料消耗，即120万吨，具体情况如何？ - 公司全年预订了8.4万吨，每月7000吨；收益计算是将市值与266美元的价差乘以吨数 [34][35] 问题7: 第一季度TCE的强劲表现部分反映了12月现货市场较强时开始的航次，预计第二季度预订情况如何？是接近盈亏平衡的1.1万美元，还是6000 - 8000美元？ - 公司仅预订了第二季度14%的天数，平均费率约1.35万美元，其中一半是Capesize船型；目前也在考虑全年Capesize船型的合同，若锁定第二、三、四季度，费率约1.55万美元，加上约6000美元的洗涤器收益，可达2.15万美元 [40][42] 问题8: 2020年燃料价差预期下降，2020年为160 - 165美元，2021年为150美元，是什么导致价差收缩？目前鹿特丹或新加坡的价差与全年平均160美元相比如何？ - 价差收缩主要是由于目前精炼产品需求不足，汽油和柴油需求大幅下降，炼油厂为追求利润最大化增加了0.5%硫燃料的产量，同时航运流量下降导致对该燃料的需求大幅减少；若疫情消失，经济活动恢复，高低硫燃料价差预计将大幅扩大；2020年价差接近180美元，2021年为160美元，新加坡约为190多美元 [46][47][48] 问题9: 目前费率低于运营成本，资产价值有所下降，预计会有更多船东出售资产，公司对进一步的船换股收购有何看法？未来几个月是否可能进行更多整合？ - 若能以有利于每股股息、保持或降低杠杆水平、以净资产价值发行股票购买船舶的方式发展公司，公司会考虑；股价越低，交易越具挑战性，但公司有时也能克服困难完成交易 [50][51]

业绩总结 - 2019年第四季度航运收入为2.486亿美元，同比增长18.7%[8] - 2019年第四季度净收入为2350万美元，同比增长100.6%[8] - 2019年第四季度调整后的EBITDA为8850万美元，同比增长7.4%[8] - 2019年全年航运收入为8.214亿美元，同比增长26.1%[10] - 2019年全年净收入为-1620万美元，较2018年58.4万美元下降[10] - 2019年第四季度平均每日运营费用为3899美元，较2018年同期的3938美元下降1.0%[8] - 2019年第四季度总收入为248,140千美元，同比增长19.1%[40] - 2019年全年总收入为819,352千美元，同比增长26.1%[41] - 2019年第四季度EBITDA为77,996千美元，较2018年第四季度的82,379千美元下降5.3%[40] - 2019年全年EBITDA为196,019千美元，较2018年的260,887千美元下降24.9%[41] - 2019年第四季度净收入为23,499千美元，较2018年第四季度的30,316千美元下降22.5%[40] - 2019年全年净收入为(16,201)千美元，较2018年的86,098千美元下降118.8%[41] - 2019年第四季度每股收益为0.25美元，较2018年第四季度的0.33美元下降24.2%[40] - 2019年全年每股收益为(0.17)美元，较2018年的1.12美元下降115.2%[41] 用户数据与市场趋势 - 2019年干散货船队增长为3.9%，相比2018年的2.9%有所上升[30] - 2019年干散货船交付总量为4130万吨，较2018年的2850万吨显著增加[30] - 2019年干散货船拆解总量为780万吨，较2018年的440万吨有所上升[30] - 2019年干散货船合同量为2470万吨，较2018年的4450万吨下降[30] - 2019年干散货贸易量预计增长1.2%，吨海里增长1.1%[33] - 2020年干散货贸易量预计将加速增长2.0%，吨海里增长2.5%[33] - 2019年铁矿石贸易量同比下降1.0%，吨海里下降2.6%[34] - 2019年煤炭贸易量增长2.6%，吨海里增长0.4%[35] - 2019年粮食（包括大豆）贸易量增长1.5%，吨海里增长6.3%[35] 新产品与技术研发 - 截至2020年2月19日，114个排放气体清洁系统中已有90个获得认证并投入使用[18] - 公司预计114个排放气体清洁系统的总成本为2.09亿美元，已支付或提取约1.5亿美元的债务融资[21] - 预计到2020年3月底，109个排放气体清洁系统将获得认证并投入使用[18] 财务状况 - 截至2020年2月14日，公司总现金为1.1亿美元，总债务为15.91亿美元[9] - 2020-2022年净船队增长预计将保持在每年低于2.0%[30]

Star Bulk Carriers Corp. (NASDAQ:SBLK) Q3 2019 Results Conference Call November 21, 2019 11:00 AM ET Company Participants Petros Pappas - Chief Executive Officer Hamish Norton - President Simos Spyrou - Co-Chief Financial Officer Christos Begleris - Co-Chief Financial Officer Nicos Rescos - Chief Operating Officer Charis Plakantonaki - Chief Strategy Officer Conference Call Participants Amit Mehrotra - Deutsche Bank Chris Robertson - Jefferies Ben Nolan - Stifel Operator Thank you for standing by, ladies an ...