利率指标变化及影响 - FCA将在2023年6月30日后停止发布最常用的美元LIBOR期限，不常用期限将在2021年12月31日后停止发布，美国联邦银行机构鼓励机构在2021年12月31日前停止签订参考LIBOR的合同[121] 疫情对公司运营的影响 - 公司运营结果受COVID - 19疫情不利影响，短期利率接近零致净利息收入降低，交易和投行业务收入因市场不确定性而波动，信用风险增加[122] 投资银行收入与市场环境的关系 - 投资银行收入与经济和金融市场活动直接相关，经济前景不确定或负面时，金融市场活动减少，投行业务收入降低[127][128] 全球经济和金融市场潜在风险 - 全球经济和金融市场易受多种事件潜在风险影响，如COVID - 19传播、政治和金融不确定性、社会动荡、商品价格波动、恐怖主义和武装冲突等[129] 宏观经济和政治条件对公司的影响 - 公司受国内外宏观经济和政治条件影响，包括经济产出、利率、通胀率、就业水平等，美联储政策影响资金成本和金融资产价值[130] 市场不利情况对公司收入的影响 - 若证券市场持续低迷、短期利率极低、信贷市场混乱、房地产价值下降等，公司收入将显著受损[131] 业务交易量和活动减少对公司收入的影响 - 公司可能因交易量减少致佣金收入下降，客户证券组合价值降低致费用减少，资本市场和咨询交易活动减少致收入降低等[132] 地区政治和社会动荡对公司业务收入的影响 - 美国市场受其他地区政治和社会动荡影响，如英国脱欧及欧盟主权债务稳定问题，可能影响公司在欧洲的交易和投行业务收入[133] 美国地方经济问题对公司业务收入的影响 - 美国州和地方政府预算压力、住房和劳动力市场负面趋势，可能减少公司参与交易数量和规模，降低固定收益投行业务收入[134] 北美经济条件对公司收益的影响 - 公司主要受北美经济条件影响，市场条件恶化会减少贷款需求、增加贷款拖欠率、影响还款表现，对收益产生不利影响[135] 国际市场风险对公司业务和收入的影响 - 公司面临国际市场风险，业务和收入受货币波动、社会政治不稳定等因素影响[136] 声誉风险对公司业务的影响 - 声誉受损会对公司业务造成损害，声誉风险源于多方面问题[137] 人员流动对公司财务结果的影响 - 金融服务行业人员流动率高，公司吸引和留住人才成本增加，可能影响财务结果[139] 市场因素对公司业务收入的影响 - 公司业务依赖客户账户管理费和资产管理费，市场波动、投资表现不佳等会影响收入[142] 公司业务资本风险 - 公司承销、做市等业务使资本面临风险，可能导致损失和声誉损害[145] 对其他金融机构依赖的运营风险 - 公司对其他金融机构和中介的依赖增加了运营风险，其故障或限制会影响公司交易[148] 公司业务定价压力 - 公司业务面临定价压力，固定收益和股票交易的利润率和佣金受到影响[150] 银行子公司增长带来的风险 - 银行子公司的增长使公司面临更多风险，包括信用、运营、监管和利率风险[151] 市场竞争对公司盈利能力的影响 - 公司面临激烈竞争，需开发和提升产品服务以保持竞争力，否则影响盈利能力[157] 公司运营风险 - 公司面临运营风险，业务连续性计划可能因不可预见因素受影响[160] 技术系统对公司的影响 - 公司业务依赖数据处理和通信系统，技术系统故障或无法有效升级可能导致财务损失、客户责任等[163][164] 网络安全风险 - 公司面临网络攻击和信息安全漏洞风险，虽未遭受重大损失，但攻击技术日益复杂[165][166] 财务报表编制估计 - 编制合并财务报表需使用估计，Stifel Bancorp的贷款损失拨备是关键估计之一[173] 金融工具公允价值确定 - 金融工具需确定公允价值，无市场报价时依赖主观判断，市场变化可能影响估值[174] 信用损失标准变化影响 - 新的信用损失标准将取代现有减值模型，采用该标准对合并财务报表无重大影响[176] 风险管理政策风险 - 公司的风险管理和利益冲突政策可能无法有效应对未知风险[178] 员工不当行为风险 - 员工不当行为难以察觉和阻止，可能损害公司声誉和业务[181] 客户现金余额下降影响 - 国内客户现金余额大幅下降可能影响公司净收入和Stifel Bancorp的增长[182] 公司业务增长风险 - 公司业务增长可能增加成本、监管和整合风险[183] 公司收购风险 - 公司进行收购可能无法按可接受条款完成，整合困难可能影响业务和财务状况[185] 金融监管加强影响 - 金融服务行业监管加强，处罚和罚款大幅增加，公司可能受法律、规则和法规解释或执行变化的不利影响[186] 超过资产阈值的监管影响 - 公司继续发展并超过《多德 - 弗兰克法案》规定的合并资产阈值时，监管审查和合规成本会增加[188] 《沃尔克规则》影响 - 公司需遵守《沃尔克规则》规定，运营和合规成本增加，私募股权投资也会有变化[189] 违规法规的影响 - 经纪交易商和投资顾问违反相关法规，可能面临民事和刑事责任、制裁、罚款等，对业务、财务状况和前景产生重大不利影响[190] 法律诉讼风险 - 公司面临法律诉讼风险，现有索赔总额可能重大，虽预计现有索赔结果不会产生重大不利影响，但无法保证[193] 《巴塞尔协议 III》影响 - 《巴塞尔协议 III》监管资本标准增加资本等要求，可能降低公司盈利能力，限制公司在有利市场条件下的增长能力[198] 未遵守监管资本要求的影响 - 公司及子公司若未遵守监管资本要求，会严重损害业务，监管机构可能采取行动影响运营和财务状况[199] 美国证券交易委员会规则影响 - 2019年6月，美国证券交易委员会通过相关规则和解释，公司预计需承担额外成本来审查和修改政策、程序及相关控制[202] 资产管理业务监管变化影响 - 资产管理业务的监管变化和执法活动增加，可能提高公司合规和法律成本，影响盈利能力[205] 公司流动性风险 - 作为金融控股公司，公司流动性依赖子公司付款，但子公司受法规限制，可能影响公司获取资金及支付股息或回购股票的能力[210]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收47.4亿美元，较2020年增加近10亿美元；每股收益7.08美元，增长55%；有形普通股权益回报率达34% [7] - 2021年第四季度净收入超13亿美元，同比增长23%；税前利润率26%；非GAAP每股收益2.23美元，同比增长34%；季度有形普通股权益年化回报率近37% [13] - 2021年资本增加约10亿美元，贷款组合增长近50%，支付普通股和优先股股息约1亿美元，回购1.73亿美元普通股 [8] - 2022年银行净利息收入预计在6.5 - 7.5亿美元，预计资产负债表增长40 - 60亿美元，银行净息差在240 - 270个基点 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理业务 - 第四季度收入6.74亿美元，同比增长17%；全年收入26亿美元，增长19% [17] - 资产管理收入环比增长2%，年末收费资产达1620亿美元，全年客户资产达4360亿美元，季度年化新增资产增长率7% [17][18] - 第四季度新增34名顾问，过去12个月总产出1600万美元，2021年新增超121名顾问 [19][20] - 2015年交易收入占全球财富管理业务的51%，如今降至32% [21] - 贷款季度环比增加30亿美元，增长23%，同比增长92%，推动净利息收入环比增长7% [22] 机构业务 - 第四季度净收入创纪录达6.33亿美元，环比和同比均增长29%；全年收入创纪录达22亿美元，增长36% [23] - 咨询业务连续三个季度创纪录，第四季度达3.11亿美元，环比增长49%；全年收入8.56亿美元，是2020年的两倍 [23][28] - 资本募集业务收入1.55亿美元，较去年略有增长；交易收入第四季度达1.61亿美元，环比增长30%，全年达6.16亿美元 [23] - 机构业务税前利润率为28%，全年为26%，同比提高550个基点 [24] - 股票业务2021年收入6.89亿美元，增长22%，第四季度收入1.57亿美元；固定收益业务全年收入5.88亿美元，略高于2020年，第四季度收入1.6亿美元，为历史第二高 [24] 投资银行业务 - 全年收入增长64%，第四季度收入增长41% [27] - 咨询业务全年收入8.56亿美元，是2020年的两倍，较2019年的纪录增长超90%；第四季度收入3.11亿美元，超此前纪录近50% [28] - 股权承销业务全年收入4.76亿美元，创历史新高，2021年在所有股权和股权关联产品承销商中排名第五，簿记行中排名第11 [29] - 固定收益承销业务连续三个季度创纪录，第四季度收入6700万美元，环比增长11%；市政金融业务表现出色，全年交易市场份额提高130个基点至13.2% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球财富管理业务通过积极招聘创业型顾问，结合强大的产品和技术平台，提升咨询模式，未来将利用前沿技术和咨询驱动模式增强增长前景 [55][56] - 机构业务持续拓展能力，与客户建立信任关系，通过选择性招聘和收购，进入能利用现有基础设施的垂直领域和产品，提高与客户的相关性 [56] - 银行是公司业务的重要组成部分，将利用财富管理和企业客户的现金余额，为客户提供贷款产品，未来将在控制风险的前提下继续增长 [57][58] - 公司以客户为中心，通过优质服务和领先技术帮助客户实现目标，持续在人员、产品和地域方面投资，增强客户信任和相关性 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司业绩出色，连续26年实现创纪录营收，连续五年实现创纪录每股收益，主要得益于对人员、产品和技术的历史投资，以及有机增长和战略收购 [5] - 预计2022年美联储至少加息三次，第一季度市场将出现回调，随后市场将改善，标普500指数同比将实现中高个位数增长 [62] - 2022年净收入预计在49 - 52亿美元，主要驱动因素包括贷款增长、招聘管道、客户资产增加和强大的投资银行管道 [64] - 交易收入预计相对平稳，资产管理收入将增加，投资银行收入可能略有下降，公共金融业务收入预计相对平稳 [65] - 公司对2022年业务持乐观态度，将继续通过能产生最佳风险调整回报的策略部署资本，推动业务增长 [75] 其他重要信息 - 公司部分数据采用非GAAP基础呈现，相关GAAP与非GAAP的调整可参考新闻稿 [3] - 2022年公司董事会批准将年度普通股股息从每股0.6美元提高至1.2美元 [10] - 第四季度净利息收入1.38亿美元，环比增长5%，全年净利息收入5.03亿美元，高于指引 [37][38] - 第四季度末净贷款总额167亿美元，较上季度增加约32亿美元，主要由商业渠道增长驱动 [41] - 第四季度投资组合减少1亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券持有量下降 [43] - 第四季度贷款损失拨备费用410万美元，贷款拨备与总贷款比率降至75个基点，不良资产和不良贷款总计7个基点 [44] - 风险加权和杠杆资本比率分别降至18.7%和11.7%，主要因银行贷款大幅增长、股票回购计划和收购Vining Sparks的影响 [46] - 第四季度税前利润率同比提高190个基点至近26%，薪酬与收入比率降至57.5%，全年薪酬比率为59%，同比下降90个基点 [50] - 非薪酬运营费用（不包括信贷损失拨备和投资银行交易相关费用）约2.03亿美元，占净收入的15.5% [51] - 第四季度非GAAP税后调整总计1300万美元，即每股0.11美元，有效税率为18%，低于全年指引 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司资本管理优先事项是什么，在股价大幅折价的情况下，回购股票的意愿是否改变 - 公司将根据能驱动最高回报的方式部署资本，会考虑股票回购、收购、银行增长和股息支付等方式，目前不会明确具体的资本部署计划 [82][83] 问题2：2022年展望指导的假设是什么，如何应对通胀压力，机构业务和财富管理业务的通胀趋势有何不同 - 基本假设是美联储从3月开始至少加息三次，标普500指数全年将实现中高个位数增长 [85] - 公司采用高度可变的薪酬模式，薪酬随收入增减而变化，能在一定程度上吸收通胀压力，净利息收入的增加也有助于降低薪酬比率 [86][87] 问题3：在银行增长指引下，预计将多少70亿美元的客户现金余额转入Stifel银行，在利率环境改善的情况下，加速转入的意愿如何 - 公司将根据需要进行资金划转，客户和企业的现金余额会随着公司发展和招聘而增加，不会成为银行增长的限制因素，且货币基金中还有50 - 60亿美元的现金可提供额外流动性 [91][92] 问题4：如果市场波动持续，投资银行业务前景是否有下行风险，交易收入持平的情况下，其他抵消因素是什么 - 公司的指导较为保守，收入增长主要由资产管理和净利息收入支撑，投资银行业务受市场条件影响较大，难以预测，但公司多元化的业务模式能在一定程度上平衡风险 [101][103] - Vining Sparks的加入可能会受到行业贷款增加对交易收入的影响，但如果市场情况向好，利率业务将有所提升 [102] 问题5：金融顾问招聘的背景如何，利率上升是否会对招聘套餐产生新的竞争压力 - 招聘情况受市场事件和交易流量影响，但公司的招聘管道非常强劲，独立顾问业务刚刚起步，前景乐观 [106] - 利率上升可能会对一些交易的净现值产生影响，但总体而言，公司在招聘方面仍具有优势，独立顾问还能带来贷款和余额 [107] 问题6：如何看待潜在的交易环境，市场调整是否会带来收购机会 - 公司在困难市场中更活跃于收购，若市场出现调整，公司有能力利用机会，但目前未看到重大下行趋势 [115] - 目前公司更倾向于自行发展贷款业务，因为能获得更高的风险调整回报 [116] 问题7：Vining Sparks本季度的贡献如何，如何看待其与Stifel业务的未来前景 - Vining Sparks与Stifel的利率平台非常契合，其表现符合预期，为公司带来了新的客户群体和能力，将对整体平台产生增值作用 [119][120] - 整合工作接近完成，未来双方将作为一个业务共同发展，具有很大的增长潜力 [122] 问题8：全球财富业务7%的新增资产增长率是否可持续，是否会转化为类似的有机收入增长 - 公司认为5% - 6%的资产增长是一个较好的衡量标准，新增资产增长与收入并非直接相关，因为存在业务组合的变化 [126] - 公司的目标是实现1万亿美元的客户资产，将通过有机增长、获取新客户和招聘来实现 [126] 问题9：机构业务中基金配售业务的收入贡献规模如何 - 公司未在本次电话会议中披露基金配售业务的收入，该业务与其他业务相互关联，是机构业务成功的重要组成部分 [130][131]

公司融资与赎回情况 - 2021年7月22日，公司完成3亿美元4.50%非累积永续优先股D系列的承销注册公开发行[227] - 2021年7月22日，公司完成3亿美元4.50%非累积永久优先股D系列的发售[384] - 2021年8月20日，公司赎回所有已发行的6.25%非累积永续优先股A系列[228] - 2021年8月20日，公司赎回了所有未偿还的6.25%非累积永续优先股A系列[391] 公司收购情况 - 2021年10月31日，公司收购Vining Sparks及其附属公司，该公司约有275名员工，服务超4000家机构客户[229] - 2021年10月31日，公司收购了Vining Sparks，收购对价包括运营现金和公司普通股[392] 整体财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度，净收入从2020年同期的8.833亿美元增长29.6%至11亿美元，普通股股东可获得的净收入增长65.1%至1.827亿美元[232] - 2021年前九个月，净收入从2020年同期的27亿美元增长27.5%至创纪录的34亿美元，普通股股东可获得的净收入增长81.8%至5.372亿美元[234] - 2021年前三季度净收入为5.63亿美元，较2020年同期的3.15亿美元增长78.9%[241] - 2021年前三季度净营收为34.33亿美元，较2020年同期的26.92亿美元增长27.5%[241][242] - 2021年前三季度非利息支出为26.84亿美元，较2020年同期的22.76亿美元增长18.0%[241] - 2021年第三季度净利息收入从2020年同期的1.006亿美元增至1.318亿美元，2021年前九个月从2020年同期的3.527亿美元增至3.643亿美元[255] - 2021年第三季度利息收入从2020年同期的1.144亿美元增至1.418亿美元，增长24.0%；前九个月从4.04亿美元降至4.03亿美元，下降0.2%[256][257] - 2021年第三季度利息支出从2020年同期的1.38亿美元降至1.00亿美元，下降27.5%；前九个月从5.13亿美元降至3.86亿美元，下降24.6%[258] - 2021年第三季度公司平均生息资产增至215亿美元，2020年同期为180亿美元；前九个月增至205亿美元，2020年同期为179亿美元[256][257] - 2021年第三季度非利息费用从2020年同期的7.24907亿美元增至8.88436亿美元，增长22.6%；前九个月从22.75692亿美元增至26.84444亿美元，增长18.0%[260] - 2021年第三季度薪酬和福利费用从2020年同期的5.336亿美元增至6.724亿美元，增长26.0%；前九个月从17亿美元增至21亿美元，增长24.4%[261] - 2021年第三季度占用和设备租赁费用从2020年同期的6860万美元增至7220万美元，增长5.2%；前九个月从2.009亿美元增至2.152亿美元，增长7.1%[263][264] - 2021年第三季度通信和办公用品费用从2020年同期的4010万美元增至4040万美元，增长0.8%；前九个月从1.243亿美元降至1.236亿美元，下降0.6%[265] - 2021年第三季度佣金和场内经纪费用从2020年同期的1330万美元增至1470万美元，增长11.2%；前九个月从4330万美元增至4440万美元，增长2.7%[266] - 2021年第三季度信贷损失拨备从2020年同期的140万美元降至70万美元，下降51.2%；前九个月从3390万美元降至1560万美元，下降145.9%[267] - 2021年前九个月其他运营费用从2020年同期的2.153亿美元增至2.545亿美元，增幅18.2%[270] - 2021年第三季度和前九个月所得税拨备分别为6410万美元和1.85亿美元，有效税率分别为25.0%和24.7%，2020年同期分别为3790万美元和1.015亿美元，有效税率分别为23.9%和24.4%[271] 各业务线数据关键指标变化 - 整体业务线 - 2021年第三季度，佣金收入为1.89239亿美元，较2020年同期增长9.6%[240] - 2021年第三季度，投资银行收入为3.72279亿美元，较2020年同期增长70.7%[240] - 2021年第三季度，资产管理和服务费用为3.13862亿美元，较2020年同期增长36.0%[240] - 2021年第三季度，利息收入为1.41844亿美元，较2020年同期增长24.0%[240] - 2021年前三季度佣金收入为5.98亿美元，较2020年同期的5.61亿美元增长6.7%[241][242][243] - 2021年前三季度自营交易收入为4.37亿美元，较2020年同期的4.46亿美元下降2.0%[241][242][245] - 2021年前三季度投资银行收入为10.88亿美元，较2020年同期的6.15亿美元增长77.0%[241][242][246][248] - 2021年前三季度资本筹集收入为5.43亿美元，较2020年同期的3.60亿美元增长50.8%[242][249] - 2021年前三季度咨询费收入为5.45亿美元，较2020年同期的2.55亿美元增长114.1%[242][250] - 2021年前三季度资产管理和服务费收入为8.88亿美元，较2020年同期的6.67亿美元增长33.0%[241][242][252] - 2021年前三季度其他收入为5760万美元，较2020年同期的5098万美元增长13.0%[241][242][253] 各业务线数据关键指标变化 - 全球财富管理业务线 - 2021年第三季度全球财富管理净收入从2020年同期的5.268亿美元增至6.555亿美元，增幅24.4%[279][282] - 2021年前九个月全球财富管理净收入从2020年同期的16亿美元增至19亿美元，增幅19.1%[281][283] - 2021年第三季度佣金收入从2020年同期的1.206亿美元增至1.34亿美元，增幅11.1%；前九个月从3.737亿美元增至4.212亿美元，增幅12.7%[279][281][284] - 2021年第三季度本金交易收入从2020年同期的4200万美元增至5010万美元，增幅19.1%；前九个月从1.28亿美元增至1.589亿美元，增幅24.1%[279][281][285] - 2021年第三季度经纪收入从2020年同期的1.626亿美元增至1.841亿美元，增幅13.2%；前九个月从5.016亿美元增至5.8亿美元，增幅15.6%[279][281][286] - 2021年第三季度资产管理和服务费从2020年同期的2.308亿美元增至3.138亿美元，增幅36.0%；前九个月从6.674亿美元增至8.878亿美元，增幅33.0%[279][281][287] - 2021年第三季度投资银行收入从2020年同期的8100万美元增至1.16亿美元，增幅42.7%；前九个月从2650万美元增至3700万美元，增幅39.9%[279][281][289] - 2021年第三季度利息收入从2020年同期的1.149亿美元增至1.37亿美元，增幅19.3%；前九个月从4.001亿美元降至3.932亿美元，降幅1.7%[279][281][290] - 2021年第三季度利息支出为670万美元，与2020年同期持平；2021年前九个月利息支出从2020年同期的3170万美元降至2040万美元，降幅35.6%[292] - 2021年第三季度全球财富管理非利息支出4.234亿美元，较2020年同期增长21.7%；2021年前九个月为12亿美元，较2020年同期增长14.3%[306] - 2021年第三季度薪酬福利支出3.428亿美元，较2020年同期增长23.3%；2021年前九个月为10亿美元，较2020年同期增长22.3%[307] - 2021年第三季度信贷损失拨备为70万美元，较2020年同期减少51.2%；2021年前九个月为1560万美元，较2020年同期减少145.9%[312] - 2021年第三季度税前收入2.321亿美元，较2020年同期增长29.7%；2021年前九个月为6.827亿美元，较2020年同期增长28.9%[314] - 2021年第三季度和前九个月利润率分别为35.4%和35.5%，较2020年同期的34.0%和32.8%有所增加[315] 各业务线数据关键指标变化 - 机构集团业务线 - 2021年第三季度机构集团净收入从2020年同期的3.634亿美元增至4.923亿美元，增幅35.5%；前九个月从11亿美元增至创纪录的15亿美元，增幅38.9%[318] - 2021年第三季度佣金收入从2020年同期的5210万美元增至5520万美元，增幅6.1%；前九个月从1.871亿美元降至1.773亿美元，降幅5.3%[319] - 2021年第三季度自营交易收入从2020年同期的9890万美元降至6890万美元，降幅30.3%；前九个月从3.176亿美元降至2.777亿美元，降幅12.6%[320] - 2021年第三季度投资银行收入从2020年同期的2.1亿美元增至3.607亿美元，增幅71.7%；前九个月从5882万美元增至11亿美元，增幅78.7%[325] - 2021年第三季度资本筹集收入从2020年同期的1.292亿美元增至1.525亿美元，增幅18.0%；前九个月从3.334亿美元增至5.056亿美元，增幅51.6%[326] - 2021年第三季度咨询费收入从2020年同期的8080万美元增至2.082亿美元，增幅157.6%；前九个月从2.547亿美元增至5.454亿美元，增幅114.1%[329] - 2021年第三季度利息从2020年同期的340万美元增至700万美元，增幅108.1%；前九个月从1190万美元增至1430万美元，增幅20.0%[330] - 2021年第三季度机构集团非利息支出从2020年同期的2.865亿美元增至3.672亿美元，增幅28.2%；前九个月从8921万美元增至11亿美元，增幅27.3%[333] - 2021年第三季度薪酬福利支出从2020年同期的2.108亿美元增至2.831亿美元，增幅34.3%；前九个月从6582万美元增至8842万美元，增幅34.3%[334] - 2021年前三季度和前九个月薪酬福利支出占净收入的比例分别为57.5%和58.2%，2020年同期分别为58.0%和60.2%[335] - 2021年第三季度其他运营费用从2020年同期的2870万美元增至3670万美元，增幅28.2%；前九个月从9090万美元增至1.067亿美元，增幅17.5%[339] - 2021年第三季度机构集团税前收入从2020年同期的7680万美元增至1.251亿美元，增幅62.8%；前九个月从2.016亿美元增至3.838亿美元，增幅90.3%[340] - 2021年前三季度利润率分别从2020年同期的21.1%和18.4%增至25.4%和25.3%[341] 各业务线数据关键指标变化 - 其他业务板块 - 其他业务板块2021年第三季度净收入从 - 690.1万美元增至 - 287.9万美元，增幅58.3%；前九个月从 - 1712.2万美元增至 - 1090.8万美元，增幅36.3%[342] 公司资产与负债情况 - 截至2021年9月30日，公司总资产从2020年12月31日的266亿美元增至308亿美元，增幅15.8%[346] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物从2020年12月31日的23亿美元降至21亿美元，减少2.25亿美元[348] - 截至2021年9月30日，公司有119亿美元现金或易变现资产，其中现金及现金等价物20.54273亿美元[352] - 2021年9月30日，公司持有现金及现金等价物21亿美元，较2020年12月31日的23亿美元有所减少[366] - 2021年9月30日，公司持有的可供出售投资证券为22亿美元，与2020年12月31日持平，加权平均期限约为1.4年[367] - 2021年9月30日，公司存款为204亿美元，较2020年12月31日的174亿美元

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入近11.5亿美元，增长30%；前九个月创纪录超34亿美元，同比增长28% [7] - 非GAAP每股收益为1.65美元，同比增长56%；年初至今为4.85美元，同比增长68% [7] - 税前利润率近24%，有形普通股年化回报率近28%，有形账面价值每股在过去一年增长27% [8] - 第三季度税前收入2.74亿美元，较2020年第三季度增长60% [9] - 净利息收入为1.32亿美元，环比增长10%；公司净息差增至210个基点，银行净息差维持在240个基点 [34] - 税前利润率同比提高450个基点至近24%，薪酬与收入比率降至58.2%，较上年下降140个基点，较上季度下降130个基点 [45] - 非GAAP税后调整总计1300万美元，即每股0.11美元，有效税率为25% [47] - 平均完全稀释股份数量减少12.5万股，预计第四季度完全稀释股份数量为1.195亿股 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理业务 - 第三季度收入6.56亿美元，同比增长24%；年初至今收入约19亿美元，增长19% [18] - 第三季度末客户资产达4070亿美元，收费资产约1500亿美元 [19] - 净利息收入同比增长21%，净息差环比提高10个基点 [20] - 本季度新增46名顾问，其中41名经验丰富，过去12个月总产出增加3500万美元 [21] 机构业务 - 季度净收入4.92亿美元，同比增长36%；前九个月收入增长39%，超15亿美元 [22] - 季度咨询收入2.08亿美元，增长近160%；资本筹集收入1.53亿美元，增长18%；交易收入降至1.24亿美元，年初至今交易收入下降10%至4.55亿美元 [22] - 季度税前利润率为25.4%，前九个月为25.3%，提高近700个基点 [23] 股票业务 - 前九个月收入5.33亿美元，增长37%；第三季度收入1.42亿美元，同比增长7% [24] 固定收益业务 - 年初至今收入4.28亿美元，季度收入1.35亿美元 [25] 交易业务 - 季度股票收入4800万美元，环比下降21%；前九个月股票交易收入1.89亿美元，较2020年增长1% [26][27] - 固定收益交易收入7600万美元，环比下降17% [27] 投资银行业务 - 季度收入增长71%至3.72亿美元，年初至今投资银行收入近11亿美元，增长77% [28] - 咨询收入2.08亿美元，连续第二个季度创纪录 [29] - 股权承销业务收入1.04亿美元，增长22%；固定收益承销业务收入6100万美元，连续第二个季度创纪录，环比增长6%；市政金融业务牵头管理257个市政项目 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约证券交易所和纳斯达克的交易量环比下降8% [26] - 前九个月交易数量市场份额同比增加140个基点至12.7% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续成为增长型公司，采取纪律性资本部署和收购策略，建立多元化业务模式，以适应不同市场环境 [10] - 收购Vining Sparks，增强固定收益业务，巩固公司作为美国存款机构领先投资银行的地位 [15][16] - 注重招聘高质量顾问和银行家，吸引与公司文化契合的人才，以扩大业务规模和提升客户相关性 [52] - 有机增长银行规模，将过剩资本重新投入公司增长，特别是在净利息收入方面 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年市场表现出色，公司有望超越全年收入纪录，每股收益已超过去年全年纪录，尽管面临零利率环境，但税前利润率仍有所提高 [50] - 当前市场基本面积极，财政和货币政策宽松，低利率有利于股票市场，但也存在通胀上升、税法变化、监管改革和新冠疫情等潜在逆风 [53] - 公司多元化业务模式能够在各种市场条件下取得强劲业绩，对未来发展充满信心 [53] 其他重要信息 - 公司预计Vining Sparks交易将于10月底完成，该交易具有高度互补性，存在债务发行、并购和代理银行业务等协同机会 [15][17] - 公司更新了资产敏感性预测，预计利率提高100个基点将带来1.75 - 2亿美元的税前收入 [36] - 公司贷款组合增长，消费渠道、抵押贷款、证券贷款和商业贷款均有增加；投资组合增加3.3亿美元，主要是CLO投资组合 [37][38][39] - 公司适度释放约70万美元准备金，贷款拨备与总贷款比率降至91个基点（不包括PPP贷款），信用指标良好 [40][41] - 公司风险基础和杠杆资本比率分别增至20.6%和12%，流动性充足，除Suite计划的60亿美元外，银行还有超过50亿美元的表外融资渠道 [42][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司进行额外交易的意愿以及哪些行业有扩张机会 - 公司认为Vining Sparks交易具有高度互补性、文化契合且对股东增值，是理想交易类型；但当前部分交易虽能增加每股收益却会稀释股本回报率，银行领域收购不如有机增长回报高，公司策略将保持不变 [59][60][61] 问题2: 利率敏感性、过剩流动性管理以及存款beta假设 - 公司将在风险调整回报合适时部署资本，可通过有机增长利息收益资产来调整资本水平，这些投资与财富管理业务具有协同效应；存款beta假设为25%，上一周期表现更好且后期影响更大；公司预计回购股份以抵消稀释 [63][64][67] 问题3: 独立承包商渠道对财务顾问招聘的影响以及该渠道的并购机会 - 独立渠道可辅助员工渠道招聘，目前处于起步阶段，公司有信心像过去一样发展该渠道 [72][73] 问题4: 银行规模相对于公司整体或财富管理业务的发展规划 - 银行相对于公司规模较小，有在自有客户群中增长的空间，预计未来三年公司有望从300亿美元银行控股公司发展到400亿美元 [76][77] 问题5: 财富管理业务的有机增长趋势及相关数据 - 公司财富管理业务的有机资产增长在5% - 6%之间，该增长受低利率环境影响，有机资产增长与有机收入增长可大致互换 [83][85][86] 问题6: Vining Sparks在2022年的盈利、收入和费用贡献 - 公司称该交易具有增值性，过去10年平均收入约1.5亿美元，近几年表现更好，但未提供具体2022年数据 [87] 问题7: 交易业务中权证的实际影响以及第四季度环境情况 - 权证在第二季度为收益，第三季度为损失，解释了公司与市场价值下降差异；第四季度股权交易业务开局良好，交易环境较夏季改善，预计第四季度表现强劲，需考虑Vining Sparks交易带来的交易量增加 [92][93][97]

业绩总结 - 第三季度净收入为11.45亿美元，同比增长30%[2] - 第三季度GAAP净收益为1.83亿美元，非GAAP净收益为1.96亿美元[2] - 第三季度每股收益（EPS）为GAAP 1.54美元，非GAAP 1.65美元[2] - 可归属于普通股股东的净收入为1.95亿美元，同比增长62%[8] - 前九个月净收入为15.2亿美元，同比增长39%[40] - 2021年第三季度的净收入为1.82亿美元，较上年同期增长[71] 用户数据 - 全球财富管理收入创纪录，达到6.56亿美元，同比增长24%[9] - 客户的收费资产达到1500亿美元，同比增长31%[9] - 第三季度顾问收入达到2.08亿美元，同比增长158%[40] - 前九个月顾问收入为5.45亿美元，同比增长114%[40] 财务指标 - 非GAAP税前利润率为23.9%，同比上升450个基点[9] - 非GAAP年化ROTC为27.7%，同比上升550个基点[9] - 每股有形账面价值为27.35美元，同比增长27%[9] - 第三季度资本筹集收入为1.64亿美元，同比增长19%[48] - 投资银行总收入为3.72亿美元，同比增长71%[48] - 第三季度净利息收入环比增长10%[55] 未来展望 - 预计2021年，联邦基金利率上调100个基点将带来1.75亿至2亿美元的增量税前收入[57] - 预计经济变量的广泛改善，基于Moody's的预测，40%为基线情景，30%为下行情景，30%为上行情景[63] 其他信息 - 第三季度机构收入为4.92亿美元，同比增长36%[9] - 季末存款同比增长23%[57] - 贷款组合总额为136.31亿美元，占总资产的79%[60] - 投资组合总额为75.61亿美元，CLO占投资组合的70%[60] - 第三季度的补偿费用为6.67亿美元，同比增长27%[71] - 第三季度的信用损失准备金为1100万美元，同比下降9%[71] - 公司在2021年第三季度和九个月的财务结果中使用了非GAAP财务指标，以帮助理解和分析财务表现[81]

优先股发行与赎回 - 2021年7月22日，公司完成3亿美元4.50%非累积永续优先股D系列的承销注册公开发行[230] - 2021年7月21日，公司宣布赎回所有已发行的6.25%非累积永续优先股A系列，赎回价格为每股25美元加应计未付股息[232] 整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度，净收入从2020年同期的8.958亿美元增长28.7%至创纪录的12亿美元，普通股股东可获得的净收入增长84.2%至创纪录的1.898亿美元[235] - 2021年上半年，净收入从2020年同期的18亿美元增长26.5%至创纪录的23亿美元，普通股股东可获得的净收入增长91.8%至3.545亿美元[237] - 2021年上半年净收入为3.71092亿美元，较2020年同期的1.94476亿美元增长90.8%[245] - 2021年上半年净收入可供普通股股东分配的部分为3.54514亿美元，较2020年同期的1.84789亿美元增长91.8%[245] - 2021年上半年总营收为23.16543亿美元，较2020年同期的18.46292亿美元增长25.5%[245] 市场指数变化 - 2021年6月30日，标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数分别较2020年12月31日收盘价上涨14.4%、12.7%和12.5%[242] 各业务线收入关键指标变化 - 2021年第二季度，佣金收入为1.95579亿美元，较2020年同期增长10.5%[244] - 2021年第二季度，投资银行收入为3.76443亿美元，较2020年同期增长73.4%[244] - 2021年第二季度，资产管理和服务费用为2.95869亿美元，较2020年同期增长48.7%[244] - 2021年第二季度，其他收入为1323.5万美元，较2020年同期的2151.4万美元下降38.5%[246] - 2021年上半年投资银行收入为7.15731亿美元，较2020年同期的3.96503亿美元增长80.5%[245] - 2021年上半年资产管理和服务费用为5.74016亿美元，较2020年同期的4.36714亿美元增长31.4%[245] - 2021年上半年资本筹集收入为3.78584亿美元，较2020年同期的2.22593亿美元增长70.1%[246] 利息相关数据关键指标变化 - 2021年Q2净利息收入从2020年同期的1.153亿美元增至1.194亿美元，2021年上半年从2.521亿美元降至2.325亿美元[259] - 2021年Q2利息收入从2020年同期的1.284亿美元增至1.336亿美元，增幅4.1%；2021年上半年从2.895亿美元降至2.611亿美元，降幅9.8%[260][261] - 2021年Q2平均生息资产从2020年同期的183亿美元增至205亿美元，平均利率分别为2.65%和2.42%；2021年上半年从178亿美元增至200亿美元，平均利率分别为3.00%和2.43%[260][261] - 2021年Q2利息支出从2020年同期的1.31亿美元增至1.42亿美元，增幅8.4%；2021年上半年从3.74亿美元降至2.86亿美元，降幅23.6%[262] 费用相关数据关键指标变化 - 2021年Q2薪酬福利费用从2020年同期的5.472亿美元增至6.921亿美元，增幅26.5%；2021年上半年从11亿美元增至14亿美元，增幅23.6%[265] - 2021年Q2薪酬福利费用占净收入的比例为60.0%，2021年上半年为60.8%，低于2020年同期的61.1%和62.2%[266] - 2021年Q2占用和设备租赁费用从2020年同期的6630万美元增至7100万美元，增幅7.1%；2021年上半年从1.323亿美元增至1.43亿美元，增幅8.1%[267] - 2021年Q2通信和办公用品费用从2020年同期的4300万美元降至4130万美元，降幅4.0%；2021年上半年从8420万美元降至8310万美元，降幅1.2%[268] - 2021年Q2佣金和场内经纪费用从2020年同期的1520万美元降至1400万美元，降幅7.9%；2021年上半年从3000万美元降至2970万美元，降幅1.1%[269] - 2021年Q2信贷损失拨备从2020年同期的1920万美元降至负970万美元，降幅150.2%；2021年上半年从3530万美元降至负1490万美元，降幅142.2%[270] - 2021年上半年其他运营费用从2020年同期的1.446亿美元增至1.651亿美元，增幅14.2%[273] - 2021年第二季度和上半年所得税拨备分别为6590万美元和1.208亿美元，有效税率分别为25.0%和24.6%；2020年同期分别为3510万美元和6360万美元，有效税率分别为24.5%和24.6%[274] 全球财富管理业务数据关键指标变化 - 2021年第二季度全球财富管理业务净收入从2020年同期的5.058亿美元增至6.376亿美元，增幅26.1%；上半年从11亿美元增至13亿美元，增幅16.6%[285][286] - 2021年第二季度佣金收入从2020年同期的1.162亿美元增至1.397亿美元，增幅20.2%；上半年从2.531亿美元增至2.872亿美元，增幅13.5%[287] - 2021年第二季度本金交易收入从2020年同期的4300万美元增至5520万美元，增幅28.5%；上半年从8590万美元增至1.088亿美元，增幅26.6%[288] - 2021年第二季度经纪收入从2020年同期的1.591亿美元增至1.949亿美元，增幅22.5%；上半年从3.39亿美元增至3.96亿美元，增幅16.8%[289] - 2021年第二季度资产管理和服务费用从2020年同期的1.989亿美元增至2.958亿美元，增幅48.7%；上半年从4.367亿美元增至5.74亿美元，增幅31.4%[290] - 截至2021年6月30日，客户资产从2020年同期的3062.35亿美元增至4024.42亿美元，增幅31.4%；收费客户资产从1062.18亿美元增至1488.38亿美元，增幅40.1%[292] - 2021年第二季度投资银行收入从2020年同期的8000万美元增至1.19亿美元，增幅48.4%；上半年从1.83亿美元增至2.54亿美元，增幅38.7%[293] - 2021年第二季度利息费用从2020年同期的7500万美元降至7100万美元，降幅5.6%；上半年从2.5亿美元降至1.37亿美元，降幅45.2%[296] - 2021年Q2全球财富管理非利息费用增至4.103亿美元，同比增长17.4%；上半年增至8.185亿美元，同比增长10.9%[310] - 2021年Q2薪酬福利费用增至3.414亿美元，同比增长32.2%；上半年增至6.781亿美元，同比增长21.8%[311] - 2021年Q2信用损失拨备降至负970万美元，同比下降150.2%；上半年降至负1490万美元，同比下降142.2%[315] - 2021年Q2所得税前收入增至2.273亿美元，同比增长45.4%；上半年增至4.505亿美元，同比增长28.5%[317] - 2021年Q2利润率增至35.7%，2020年同期为30.9%；上半年利润率增至35.5%，2020年同期为32.2%[318] 机构集团业务数据关键指标变化 - 2021年Q2机构集团净收入同比增长30.8%，达5.208亿美元；H1同比增长40.6%，达10亿美元[321] - 2021年Q2佣金收入同比下降8.1%，为5590万美元；H1同比下降9.7%，为1.22亿美元[322] - 2021年Q2投资银行收入同比增长74.4%，为3.645亿美元；H1同比增长82.5%，为6.903亿美元[327] - 2021年Q2资本筹集收入同比增长42.0%，为1.579亿美元；H1同比增长72.9%，为3.531亿美元[328] - 2021年Q2咨询费收入同比增长111.2%，为2.067亿美元；H1同比增长93.9%，为3.371亿美元[331] - 2021年Q2利息支出同比增长20.0%，为290万美元；H1同比下降14.7%，为580万美元[334] - 2021年Q2非利息支出同比增长20.4%，为3.793亿美元；H1同比增长26.9%，为7.682亿美元[335] - 2021年Q2薪酬和福利费用同比增长24.0%，为2.995亿美元；H1同比增长34.4%，为6.011亿美元[336] - 2021年Q2固定收益机构经纪收入同比下降23.9%，为9190万美元；H1同比下降13.7%，为1.903亿美元[325] - 2021年Q2股权机构经纪收入同比下降2.7%，为6150万美元；H1同比增长5.4%，为1.406亿美元[326] - 2021年第二季度其他运营费用增至3180万美元，同比增长25.9%；上半年增至7000万美元，同比增长12.6%[342] - 2021年第二季度机构集团税前收入增至1.415亿美元，同比增长70.4%；上半年增至2.587亿美元，同比增长107.3%[343] - 2021年第二季度和上半年利润率分别增至27.2%和25.2%，2020年同期分别为20.9%和17.1%[344] 其他业务板块数据关键指标变化 - 其他业务板块2021年第二季度净收入为 - 524.2万美元，同比增长35%；上半年为 - 802.9万美元，同比增长21.4%[345] 公司资产负债相关数据变化 - 截至2021年6月30日，公司总资产增至297亿美元，较2020年12月31日增长11.8%[349] - 截至2021年6月30日，公司负债主要包括Stifel Bancorp存款196亿美元、应付账款和应计费用11亿美元等[350] - 2021年6月30日，现金、现金等价物和受限现金降至14亿美元，较2020年12月31日减少9.178亿美元[351] - 截至2021年6月30日，公司有297亿美元资产，其中112亿美元为现金或易变现资产[355] - 2021年6月30日，公司持有现金及现金等价物14亿美元，较2020年12月31日的23亿美元减少[369] - 2021年6月30日，公司持有的可供出售投资证券为23亿美元，较2020年12月31日的22亿美元增加，投资证券组合加权平均期限约为1.3年[370] - 2021年6月30日，公司存款为196亿美元，较2020年12月31日的174亿美元增加[373] 公司资金与信贷相关情况 - 2021年6月30日，公司未承诺有担保信贷额度总计8.8亿美元，六个月内峰值为5000万美元，期末无未偿还余额[375] - 2021年3月和6月，联邦住房贷款预付款加权平均利率为0.27%，6月30日无预付款[376] - 2021年5月27日，公司签订无担保循环信贷协议，最高借款额度5亿美元，公司子限额2亿美元，6月30日无借款[377] - 2021年6月30日，公司在联邦住房贷款银行借款能力为37亿美元，联邦基金协议为6450万美元，美联储贴现窗口借款能力为12亿美元，经纪账户隔夜资金余额为175亿美元[380] 公司费用摊销与补偿相关情况 - 2021年上半年，公司向金融顾问支付过渡费5260万美元，未来预计摊销费用2021年下半年至2025年及以后分别为7160万、1.052亿、9520万、8030万、6000万和1.816亿美元[391][392] - 2021年6月30日，公司未归属的限制性股票单位、绩效限制性股票单位和限制性股票奖励总数为1680万股，未确认递延奖励补偿成本约为6.245亿美元，预计在2.7年加权平均期限内确认[393] - 递延奖励未来预计补偿费用2021年剩余六个月、2022 - 2025年及以后分别为9110万美元、1.667亿美元、1.355亿美元、1.072亿美元、6900万美元和5500万美元[394] 公司投资与资本相关情况 - 2021年7月15日，公司以1.459亿美元总价购买三架租给国内航空公司的商用飞机[395] - 2021年6月30日，公司净资本为6.145亿美元，占总借方项目的40.3%，超出最低净资本要求5.84亿美元[397] 公司交易投资组合与利率敏感性相关情况 -

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收超11.5亿美元，增长29%；6个月营收近23亿美元，增长27%，约为2015年全年营收 [8] - 非GAAP每股收益达1.70美元，同比增长65%；年初至今为3.20美元，增长75%，位列历史第四 [9] - 税前利润率达24%，有形普通股年化回报率近31%，有形账面价值每股同比增长29% [9] - 净利息收入为1.19亿美元，环比增加600万美元，公司和银行净息差分别维持在200和240个基点 [29] - 预计全年净营收在45 - 47亿美元，较之前指引上限增长13% - 18%；净利息收入在4.65 - 4.85亿美元 [15][16] - 薪酬比率降至58% - 60%，非薪酬运营费用比率降至16.5% - 18.5% [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理业务 - 第二季度营收6.38亿美元创纪录，同比增长26%；6个月营收13亿美元，同比增长17% [18] - 新增26名顾问，包括14名经验丰富顾问，过去12个月总产出1200万美元 [19] 机构业务 - 连续三个季度创纪录，季度净营收5.21亿美元，同比增长31%；6个月营收超10亿美元，增长41% [20] - 咨询营收2.07亿美元，翻倍；资本募集营收1.58亿美元，增长42%；交易营收下降17% [20] - 股票业务上半年营收3.91亿美元，增长52%；第二季度营收1.63亿美元，同比增长29% [21] - 固定收益业务季度营收1.47亿美元，同比下降13%，但环比上升 [21] 投资银行业务 - 营收3.76亿美元，连续三个季度创纪录，增长73%；上半年营收7.16亿美元，增长81% [23] - 咨询营收2.07亿美元创纪录，超此前季度纪录19% [24] - 股权承销业务营收1.12亿美元，增长61%；固定收益承销业务营收5700万美元，增长16% [26] - 市政金融业务牵头管理244个市政项目，上半年交易数量市场份额从10.9%增至12.5% [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资业务，提升对客户的相关性，实现营收增长和运营杠杆提升 [12] - 计划下半年资产增长20亿美元，贷款组合有望继续增长 [16][40] - 关注招聘和收购，以实现业务增长，但会注重资本的风险调整回报 [42] - 财富管理业务招聘面临竞争，但公司认为情况是暂时的，独立顾问渠道有望增加招聘 [19] - 机构业务受益于市场活动增加和业务规模扩大，将继续提升市场份额 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年上半年业务表现出色，远超以往6个月，有望延续强劲表现 [7] - 尽管存在市场调整和地缘政治风险，但基于上半年业绩和当前业务管道，上调全年指引 [15] - 对投资银行业务在2021年的表现持乐观态度，预计各主要业务领域将保持强劲 [26] 其他重要信息 - 第二季度信贷拨备逆转超900万美元，其中400万美元因经济前景改善，500万美元与贷款销售有关 [10] - 公司风险资本比率和杠杆资本比率分别为18.9%和11.7%，7月完成3亿美元优先股发行，并赎回6.25% A系列优先股 [35] - 第二季度回购44万股，平均价格65.85美元，公司财务状况良好，流动性充足 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司加速股票回购和部署第三方现金的意愿 - 公司会以股东回报最大化为目标，考虑股息、股票回购、收购和资产负债表增长等资本部署方式，目前更倾向于业务增长 [46] - 已将部分存款用于资产负债表增长，全年计划回购约250万股以抵消稀释 [47] 问题: 加速迁移60亿美元资金的意愿 - 公司追求平衡增长，不会为了净利息收入而大幅增加资产负债表规模，以免面临净息差压缩风险 [49][50] 问题: 拜登行政命令对金融服务并购的影响 - 目前未看到对中型银行并购的影响，预计行业整合将继续，公司优势领域不受影响 [52] 问题: 财富管理独立平台的早期反馈、差异化价值主张和有机增长的战略意义 - 早期反馈积极，公司有竞争力的产品和平台基础，预计招聘将增加 [54] 问题: 机构业务的增长动力、可持续性及未来预期 - 业务增长受益于市场环境和自身投资，自2015年以来营收和董事数量翻倍，业务可持续且在增长 [58][59] 问题: 公司未进行收购的原因及潜在交易情况 - 未进行收购是因为没有符合回报目标的项目，且疫情增加了执行风险，目前公司资金充足，有机会会继续增长 [63][64] 问题: 财富管理招聘环境的预期 - 招聘有周期性，目前竞争激烈，员工渠道招聘因疫情放缓，但公司有招聘管道，独立渠道将增加招聘 [67][68] 问题: 经济重新开放是否降低了交易执行风险 - 随着经济重新开放，预计执行风险降低，员工返回办公室将有助于招聘 [70] 问题: 顾问招聘竞争的范围 - 竞争广泛，与短期利率预期有关，公司注重平台和文化，对自身价值主张有信心 [71][72] 问题: 资产增长的主要机会领域 - 未来主要增长领域为基金银行、抵押贷款和证券贷款，这些领域具有良好的风险调整回报 [74] 问题: 独立顾问渠道的竞争压力和公司的相对价值主张 - 独立渠道竞争激烈，公司认为自身模式可竞争并获得回报，平台能力能为独立顾问提供支持 [77] 问题: 并购中增加资产管理能力的优先级 - 公司对另类资产领域的资产管理有兴趣，但不将收购作为优先事项，会根据情况增加产品组合 [79]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ Transition report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-09305 STIFEL FINANCIAL CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of (I.R.S. Employer incorporation or organization) Identification No.) FORM 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly report pursuant to Se ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度营收近11.4亿美元，增长24%，超上季度纪录超7500万美元 [8] - 非GAAP每股收益1.50美元，同比增长88%，为历史第二高季度每股收益 [9] - 税前利润率超21%，有形普通股年化回报率超28%，有形账面价值增长32% [10] - 净营收增长24%超11亿美元，薪酬占净营收比例60.9%，运营费用率约18%，排除信贷拨备和投资银行加成后约16% [11] - 释放500万美元信贷拨备，税前、拨备前收入2.38亿美元，较2020年第一季度增长61% [12][13] - GAAP每股收益1.40美元，为历史第二高，净资产收益率18%，有形普通股年化回报率近27% [32] - 净利息收入1.13亿美元，环比增加800万美元，公司净息差增至200个基点，银行净息差升至240个基点 [34] - 总净贷款122亿美元，较上季度增加约10亿美元，消费和商业贷款组合均增长 [38] - 投资组合中AAA和AA级CLO占主导，季度末公允价值为摊销成本的99.9%，CLO持有量较上季度增加7% [41] - 信贷拨备负支出500万美元，贷款拨备与总贷款比率降至118个基点（不包括PPP贷款），消费贷款拨备率31个基点，商业贷款组合为174个基点 [42] - 风险加权和杠杆资本比率分别为19.4%和11.5%，回购约19.5万股，每股账面价值增至35.96美元，有形账面价值增至23.93美元 [45][47] - 税前利润率同比提高730个基点至超21%，薪酬与收入比率降至60.9%，同比下降160个基点 [49] - 有效税率24.1%，预计第二和第三季度在25% - 26%之间 [52] - 平均完全摊薄股份数量增加1%，预计第二季度为1.187亿股 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第一季度收入6.31亿美元创纪录，同比增长8%，若排除银行净利息收入下降影响，私人客户业务增长13% [14] - 季度末客户资产创纪录，管理资产近3800亿美元，较上季度增加210亿美元，收费资产1380亿美元，环比增长7% [15] - 新增15名顾问，过去12个月总产出1300万美元，自2019年初以来新增300名财务顾问，累计产出约2.33亿美元 [16][17] 机构业务 - 本季度为连续第二个创纪录季度，净收入5.06亿美元，同比增长52%，超上季度纪录约1500万美元 [19] - 税前营业利润率23%，同比提高超1000个基点 [20] - 股票业务收入2.26亿美元，增长74%，固定收益业务收入1.46亿美元，增长10% [21] - 股票经纪收入创纪录，超去年同期纪录13%，固定收益经纪收入环比增长12% [22][23] - 投资银行收入3.39亿美元，连续第二个季度创纪录，主要受资本筹集收入推动，股权承销收入1.6亿美元，超上季度纪录近5000万美元 [24] - SPAC相关业务占股权承销收入略超15%，传统业务管道强劲 [26] - 固定收益承销收入4900万美元，创第一季度纪录，同比增长43% [27] - 市政金融业务反弹，牵头管理236个市政项目，增长42%，企业债务发行业务贡献稳定 [28] - 咨询业务收入1.3亿美元，为第三高季度收入，第一季度创纪录，同比增长近25%，预计第二季度咨询收入将大幅增加 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资业务，包括人员和技术，以提升竞争力和市场份额 [77] - 积极招募独立渠道顾问，重新打造Century Securities为Stifel Independent Advisors，增强整体招募能力 [17][18] - 关注收购机会和业务投资，以实现增长和提升市场相关性 [78] - 继续专注风险调整回报，合理配置资本，包括平衡表增长和股票回购 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局强劲，受益于过去招募成功、股市上涨、生息资产增加、交易活跃、股权发行创纪录、信贷指标良好和投资银行管道强劲等因素 [56] - 预计2021年剩余时间经营环境良好，业务有望继续增长，全年营收有望超38 - 40亿美元的指导上限 [56][57] - 第二季度全球财富管理开局良好，资产管理费将受益于上季度收费资产增长，机构业务投资银行管道强劲，咨询业务贡献有望增加 [58][59] - 若市场条件稳定，预计第二季度薪酬比率将下降，非薪酬运营费用与第一季度相似 [60][61] 其他重要信息 - 部分数据为非GAAP基础，需参考GAAP与非GAAP的调整说明 [4] - 会议音频为公司版权材料，未经许可不得复制、转载或转播 [5] - S&P将公司展望上调至积极 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明资产负债表增长机会、C&I业务增长行业和部门，以及CLO减少和偿付情况 - 贷款增长机会方面，消费端需求强劲，第一季度较第四季度增长超50%，住宅房地产和证券贷款需求旺盛；C&I业务方面，基金银行业务增长机会大，PPP贷款部分增长是暂时的；CLO方面，预计第二季度偿付后余额相对平稳 [65][66][67] 问题2: 请说明电子产品在股票经纪业务中的增量机会，以及环境因素和市场份额获取的影响 - 电子套件（算法和ETF）增强了买方客户与公司交易的意愿，补充了研究驱动的产品，有望增加市场份额，目前产品已上线，投资者正在适应使用 [71] 问题3: 请详细说明独立顾问计划的预期、战略差异、目标顾问类型、是否为员工顾问迁移渠道及市场考虑因素 - 公司自1990年就有独立渠道，法律和监管结构完善，平台有竞争力，未来招募将包括独立顾问，目前已开始接待该市场渠道的访问 [74][75] 问题4: 请说明当前业务的增量投资重点和最具吸引力的领域，以及并购方面的交易类型和兴趣点 - 投资方面，持续投资于人员和技术，以帮助顾问提供建议；并购方面，关注能提升公司在服务市场和客户中的相关性的机会，需满足财务门槛，对股东和加入人员有增值作用 [77][78][98] 问题5: 请说明顾问招募动态、管道和入职节奏，以及独立渠道与顾问的初步沟通趋势 - 独立渠道方面，宣布计划后沟通大幅增加，虽有竞争但公司有竞争力的产品；招募方面，受疫情结束影响，人们无法正常去办公室准备，招募节奏放缓，但管道强劲，竞争加剧，疫情结束后招募有望回升 [80][81][83] 问题6: 请说明若收入正常化下降，薪酬比率未来季度的变化预期 - 历史上公司第一季度薪酬计提保守，随后比率通常下降并在指导范围内；若收入保持强劲，薪酬指导有更多灵活性 [86][87][89] 问题7: 请说明业务的经营杠杆情况，以及在不降低全年薪酬比率指导的情况下的表现 - 随着收入增加，薪酬比率将下降，公司在运营费用方面高效，整合收购效果好，运营费用低于指导，若收入保持强劲，非薪酬运营费用也有低于指导下限的可能 [92][93][96] 问题8: 请说明公司在当前水平下有机扩张有意义的领域 - 公司采取机会主义策略，关注能提升相关性、对股东和加入人员有增值作用的收购机会，不局限于特定领域 [97][98][99] 问题9: 请说明独立顾问战略的价值主张优势，以及在该领域是购买还是自建更合理 - 公司并非从零开始，已有独立渠道所需的经纪交易商、资本和审批等条件，技术平台和云应用使公司有能力服务独立渠道，认为有竞争力；若有有吸引力的扩张机会不排斥收购，但目前有能力自行招聘扩张，独立空间与财富管理可共用系统和结构，公司增长主要驱动力仍是员工渠道 [102][103][106] 问题10: 请说明股票回购相对资本状况和盈利水平仍较温和的原因，以及对估值差距的看法 - 公司关注估值差距，但采取机会主义策略，会综合考虑收购、平衡表增长等资本配置方式，以提升股东回报 [110][111][112] 问题11: 请说明贷款和证券资产收益率的弹性，以及贷款费用对贷款收益率扩张的贡献、证券收益率上升原因和再投资方向 - C&I贷款组合收益率大幅增加约350个基点，受PPP费用和早期贷款偿还推动，部分费用将延续至第二季度；公司已实现稳定净息差，有资产负债表增长机会，对利率敏感，当前第二季度净利息收入指导已考虑相关因素 [114][115][119]

业绩总结 - 第一季度净收入为11.35亿美元，同比增长24%[5] - 全球财富管理收入为6.31亿美元，同比增长8%[5] - 机构集团收入为5.06亿美元，同比增长52%[5] - 非公认会计原则（Non-GAAP）税前利润率为21.4%，同比上升730个基点[5] - 每股账面价值为35.96美元，同比增长17%[4] - 非公认会计原则（Non-GAAP）年化ROTCE为28.4%，同比上升980个基点[5] - 佣金支出占比为60.9%，同比下降160个基点[4] - 资本筹集收入为1.95亿美元，同比增长110%[21] - 机构顾问收入为1.3亿美元，同比增长72%[19] 用户数据 - 客户资产管理（AUA）达到3786.15亿美元，同比增长37%[10] - 2021年第一季度存款总额为176.30亿美元，同比增长15%[35] - 2021年第一季度贷款组合总额为122.15亿美元，占总资产的81%[38] 财务指标 - GAAP净收入为$173,015千，普通股股东可得净收入为$164,726千[47] - 2021年第一季度的非GAAP净收入为$176,425千[47] - 2021年第一季度的资本比率为19.4%[44] - 信贷余额为$18,000百万，净核销率为1.50%[41] - 2021年第一季度的预税收入为$243百万，同比增长89%[45] - 2021年第一季度的非补偿比率为62.5%[48] 未来展望 - 预计经济变量的广泛改善，最新预测为$142.6亿，较$141.3亿有所上升[41] - 财务报告中提到的关键数据和百分比将影响未来的投资决策[59] 其他信息 - 公司认为GAAP和非GAAP财务指标应共同考虑，以全面评估财务表现[57] - 使用非GAAP指标的一个限制是GAAP会计对这些费用的影响反映了公司的基本财务结果[57] - 公司在电话会议中强调了对财务结果的深入分析的重要性[59] - 财报电话会议的内容为投资者提供了重要的市场趋势洞察[58]