公司表现 - Stifel Financial总部位于圣路易斯 属于金融行业 今年以来股价上涨18 25% [3] - 公司目前每股派息0 42美元 股息收益率为2 05% 高于金融投资银行行业平均的0 45%和标普500指数的1 61% [3] - 公司当前年度化股息为1 68美元 较去年增长16 7% 过去5年年均股息增长率为42 22% [4] - 公司当前派息率为35% 即支付了其过去12个月每股收益的35%作为股息 [4] 行业对比 - 金融投资银行行业的平均股息收益率为0 45% 远低于Stifel Financial的2 05% [3] - 标普500指数的平均股息收益率为1 61% 也低于Stifel Financial [3] 未来展望 - 公司预计2024年每股收益为7 04美元 同比增长50 43% [5] - 未来股息增长将取决于盈利增长和派息率 [4] 投资机会 - Stifel Financial不仅具有吸引力的股息 还拥有强劲的Zacks排名 为2级(买入) [7] - 高增长公司或科技初创企业很少派发股息 而大型成熟公司通常被视为最佳股息选择 [7]

核心观点 - Stifel Financial Corp (SF) 的股票评级为买入 主要基于其2024年第一季度的财务表现超出预期 尤其是投资银行业务的强劲表现 预计全年业绩将继续向好 [1][3][7] 财务表现 - 2024年第一季度收入同比增长5.1%至11.63亿美元 超出市场预期的11.37亿美元 [5] - 第一季度每股收益同比增长6.4%至1.49美元 超出预期4.0% [5] - 投资银行业务收入达到2.14亿美元 超出市场预期的1.85亿美元 同比增长16% [6] 2024年展望 - 公司预计2024年剩余季度将实现收入增长和运营效率提升 [9] - 华尔街分析师预计2024年公司收入和利润将分别增长9.9%和42.2% [9] - 投资银行业务前景乐观 得益于市场情绪改善 股市表现强劲和客户交易活动增加 [10] - S&P Global Ratings预计2024年债务和股票承销 股票交易和咨询业务将有所改善 [11] 股东回报 - 2024年预期股息收益率为2.1% [13] - 2023年公司回购720万股股票 总金额4.41亿美元 回购收益率约5.3% [14] - 2024年第一季度回购230万股股票 金额1.59亿美元 [14] - 预计2024年回购金额2.2亿美元 回购收益率2.7% 加上股息 股东总收益率可能达到中个位数百分比 [16] 投资银行业务 - 投资银行业务是2024年第一季度业绩超预期的主要驱动力 [5][7] - 公司表示投资银行业务活动水平正在提高 [6] - 第一季度投资银行业务受益于强劲的咨询收入和股票及固定收益承销收入 [11]

行业背景 - 2023年银行业面临显著压力 利率快速上升和存款外流导致美国历史上三起最大的银行倒闭事件 [5] 入选银行 - KBW银行荣誉榜2024年评选出18家美国银行机构 仅占所有符合条件银行的5% [1] - 5家银行连续入选荣誉榜 包括1st Source Corporation (SRCE) Axos Financial Inc (AX) BancFirst Corporation (BANF) Greene County Bancorp Inc (GCBC) 和 Plumas Bancorp (PLBC) [2] - 13家新入选银行 包括The Bancorp Inc (TBBK) 美国银行 (BAC) BV Financial Inc (BVFL) Coastal Financial Corporation (CCB) CrossFirst Bankshares Inc (CFB) Esquire Financial Holdings Inc (ESQ) First Citizens BancShares Inc (FCNCA) Magyar Bancorp Inc (MGYR) National Bank Holdings Corporation (NBHC) Northeast Bank (NBN) NorthEast Community Bancorp Inc (NECB) Pathward Financial Inc (CASH) 和 Preferred Bank (PFBC) [3] 评选标准 - 入选银行需满足两个核心标准 过去10年持续盈利增长 和/或 过去10年每股收益复合年增长率位居前5% [4] - 银行总资产需超过5亿美元才有资格参选 [4] - 仅两家银行 Coastal Financial Corporation (CCB) 和 Pathward Financial Inc (CASH) 同时满足"持续盈利"和"前5%"两项标准 [4] 市场表现 - 截至2023年的三年期间 KBW银行荣誉榜成员年化回报率达19.3% 优于KBW纳斯达克银行指数(BKX -0.6%)和KBW纳斯达克区域银行指数(KRX +5.0%) [5] - 2024年底 KBW银行荣誉榜成员平均交易价格为有形账面价值的1.8倍 较BKX银行溢价12% 较KRX银行溢价6% [5] 行业评价 - 尽管面临挑战 KBW银行荣誉榜成员仍为投资者带来行业领先且持续的盈利增长 市场给予这些公司应得的溢价估值 [5] - 荣誉榜银行在充满挑战的经营环境中持续脱颖而出 这种一致性是这些精选银行不仅继续优于同行 还获得溢价估值的关键因素 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收超过11.6亿美元,创历史第二高纪录 [9][10] - 全球财富管理业务创历史新高,带动整体营收增长 [10][22] - 机构业务持续改善,营收增长6% [30][33] - 净利息收入可能是全年的低点,预计未来将有所增长 [12][25][27] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 营收创历史新高,达7.91亿美元,税前利润率37% [22][23] - 新增22名顾问,其中15名经验丰富的顾问 [22] - 管理资产和客户资产均创新高,分别达1.77万亿美元和4.68万亿美元 [23] 机构业务 - 总营收增长6%,达3.51亿美元 [30] - 投行业务收入2.13亿美元,资本市场业务强劲增长抵消了并购咨询收入下降 [31][32] - 固定收益业务收入增长57%,主要受益于市政承销和资本市场业务 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未具体披露各个市场的数据和指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加强投行和财富管理业务的能力,增加高级管理人员和专业服务 [54][57] - 公司有信心未来10年实现1万亿美元客户资产和100亿美元营收的目标 [47][48] - 公司将继续通过招聘、并购等方式扩大业务规模和市场份额 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年前景持乐观态度,认为公司有望继续保持强劲表现 [40][41][45] - 但也提到存在一些不确定因素,如地缘政治局势、美国总统选举、信用市场恶化和通胀持续高企等 [41] - 管理层预计联储加息周期可能会结束,但不会大幅降息,以防止通胀反弹 [42][43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Devin Ryan 提问** 询问公司如何增强投行业务实力,以及未来正常化后的收入水平 [54][55][56][57] **Ronald Kruszewski 和 James Marischen 回答** 公司持续加强投行业务能力,增加高级管理人员和专业服务,有信心未来可以恢复到较好的利润水平 [54][55][56][57] 问题2 **William Katz 提问** 询问净息差指引和贷款增长的关系,以及未来资产负债表增长与股票回购的平衡 [62][63][64] **James Marischen 回答** 公司将继续增加贷款规模,特别是基金银行和风险投资银行等领域,同时也会根据市场情况适当调整股票回购力度 [63][64] 问题3 **Michael Anagnostakis 提问** 询问公司对DOL新规的看法及其对业务的影响 [71][72][73] **Ronald Kruszewski 回答** 初步看新规相对之前的提议有所放松,不会对公司业务产生重大影响,但仍需进一步关注 [71][72][73]

业绩总结 - 2024年第一季度净收入为11.63亿美元，同比增长5%[39] - 2024年第一季度GAAP净收益为1.64亿美元，非GAAP净收益为1.73亿美元[2] - 每股收益（EPS）为GAAP 1.40美元，非GAAP 1.49美元，同比增长6%[39] - 2024年第一季度年化资本回报率（ROCE）为13.5%（GAAP）和14.3%（非GAAP）[2] - 2024年第一季度年化税后资本回报率（ROTCE）为19.7%（GAAP）和20.9%（非GAAP）[2] - 2024年第一季度预税收入为2.31亿美元，同比增长2%[39] - 2024年第一季度的财务顾问数量为2,356人，较去年持平，环比下降1%[24] 用户数据 - 2024年第一季度全球财富管理净收入为791百万美元，同比增长4%，环比增长3%[24] - 2024年第一季度机构收入总额为3.51亿美元，同比增长6%[8] - 客户管理资产（AUA）达到467,697百万美元，同比增长15%，环比增长5%[24] - 2024年第一季度资产管理收入创下纪录，达到367百万美元，同比增长17%，环比增长11%[24] 成本与费用 - 2024年第一季度补偿费用为6.74亿美元，同比增长5%[11] - 赔偿比率为58.0%，与去年持平[39] - 运营费用比率为21.7%，较上季度下降80个基点[39] - 预期信贷损失准备金为500万美元，同比增长7%[39] 资本与回购 - 2024年第一季度回购了230万股普通股，总授权为1100万股[14] - 公司的总资产增加了531百万美元[14] - 银行资金自2019年以来以13%的年复合增长率增加[14] 未来展望 - 2024年预计资本生成基于2024年第一季度年化净收入及当前超出监管最低要求的资本[14] - 公司的预税利润率为36.8%，同比下降490个基点，环比下降250个基点[24]

财务表现 - 公司2024年第一季度净收入为11.63亿美元，同比增长5.1%[2] - 公司2024年第一季度净利润为1.64亿美元，同比增长3.8%[2] - 公司2024年第一季度每股稀释收益为1.49美元，同比增长9.6%[2] - 公司2024年第一季度GAAP净收入为11.63亿美元，同比增长5.1%[16] - 非GAAP净收入为11.63亿美元，与GAAP净收入一致[16] 业务收入 - 公司2024年第一季度全球财富管理业务净收入为7.905亿美元，同比增长4.4%[5] - 公司2024年第一季度机构业务净收入为3.514亿美元，同比增长5.6%[5] - 公司2024年第一季度佣金收入为1.855亿美元，同比增长9.4%[3] - 公司2024年第一季度资本募集收入为9469.7万美元，同比增长55.7%[3] - 公司2024年第一季度资产管理收入为3.675亿美元，同比增长16.4%[3] - 公司2024年第一季度利息收入为5.068亿美元，同比增长12.2%[3] - 全球财富管理部门的净收入为790,500,000美元，同比增长4.4%，环比增长3.2%[8] - 机构部门的净收入为351,376,000美元，同比增长5.6%，环比下降2.2%[10] 支出与费用 - 公司2024年第一季度非利息支出为9.443亿美元，同比增长5.3%[3] - 2024年第一季度GAAP薪酬和福利费用为6.80亿美元，同比增长4.4%[16] - 非GAAP薪酬和福利费用为6.74亿美元，同比增长5.0%[16] - 2024年第一季度GAAP非薪酬运营费用为2.65亿美元，同比增长7.7%[16] - 非GAAP非薪酬运营费用为2.58亿美元，同比增长8.6%[16] 资产与负债 - 公司总资产为38,258,280,000美元，同比下降0.9%，环比增长1.4%[6] - 公司总资产为298亿美元，同比下降2.9%，环比增长0.3%[11] - 普通股每股账面价值为44.71美元，同比增长2.2%，环比下降2.0%[6] - 股东权益总额为20.6亿美元，同比下降6.3%，环比下降4.3%[11] - 公司普通股一级资本为3,225,964,000美元，同比下降1.7%，环比下降0.2%[7] - 公司风险加权资产为22,588,330,000美元，同比下降4.0%，环比下降0.7%[7] - 公司净资本为446,400,000美元，同比下降13.2%，环比下降2.5%[7] 贷款业务 - 贷款总额为194.8亿美元，同比下降6.9%，环比下降1.2%[11] - 住宅房地产贷款为80.9亿美元，同比增长8.0%，环比增长0.6%[11] - 基金银行业务贷款为31.3亿美元，同比下降32.3%，环比下降13.9%[11] - 商业和工业贷款为35.4亿美元，同比下降25.5%，环比下降0.7%[11] - 证券化贷款为23.0亿美元，同比下降10.0%，环比下降0.2%[11] - 建筑和土地贷款为11.7亿美元，同比增长81.0%，环比增长12.9%[11] - 商业房地产贷款为6.55亿美元，同比下降1.2%，环比下降0.8%[11] - 其他贷款为1.99亿美元，同比增长24.8%，环比增长3.3%[11] 客户资产 - 全球财富管理部门的总客户资产为467,697,000,000美元，同比增长15.2%，环比增长5.3%[9] - 全球财富管理部门的费用基础客户资产为177,108,000,000美元，同比增长18.4%，环比增长7.1%[9] 税务与准备金 - 2024年第一季度有效税率为25.2%，同比增长0.3个百分点[16] - 2024年第一季度信贷损失准备金包括30万美元的员工保留奖励相关准备金[21] 其他 - 公司2024年第一季度独立承包商数量为114人，同比增长11.8%[20] - 2024年第一季度公司开始将13亿美元的商业国库存款转移到第三方银行[21]

公司财务信息 - Stifel Financial Corp 将于2024年4月24日市场开盘前发布2024年第一季度财务报告 [1] - 公司将于同日上午9:30（东部时间）举行电话会议，讨论财务结果 [1] - 电话会议可能包含前瞻性声明 [1] 投资者参与方式 - 投资者可通过拨打电话(866) 409-1555，输入参与者ID 7408307，听取公司董事长兼CEO Ronald J Kruszewski的发言 [2] - 公司官网wwwstifelcom将提供电话会议的实时音频网络直播及业绩展示 [2] - 无法参与直播的投资者可在会议结束后约1小时通过官网收听重播 [2] 公司概况 - Stifel Financial Corp 是一家总部位于密苏里州圣路易斯的金融服务控股公司 [3] - 公司通过多家全资子公司开展银行、证券和金融服务业务 [3] 业务布局 - 在美国，公司通过Stifel Nicolaus & Company Incorporated及其Eaton Partners和Miller Buckfire业务部门、Keefe Bruyette & Woods Inc以及Stifel Independent Advisors LLC为经纪交易商客户提供服务 [4] - 在加拿大，公司通过Stifel Nicolaus Canada Inc开展业务 [4] - 在英国和欧洲，公司通过Stifel Nicolaus Europe Limited运营 [4] - 公司经纪交易商关联公司为个人投资者、专业基金经理、企业和市政当局提供证券经纪、投资银行、交易、投资咨询及相关金融服务 [4] - Stifel Bank和Stifel Bank & Trust提供全面的消费和商业贷款解决方案 [4] - Stifel Trust Company NA和Stifel Trust Company Delaware NA提供信托及相关服务 [4] 投资者关系 - 投资者关系联系人：Joel Jeffrey，高级副总裁 [5] - 联系电话：(212) 271-3610 [5] - 联系邮箱：investorrelations@stifelcom [5]

投资策略 - Zacks Rank系统通过盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - 价值投资是寻找优质股票的流行方法之一 [1] - 价值投资者依赖关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [2] - Zacks Rank系统的"Value"类别对价值投资者尤为重要 [3] Stifel Financial (SF) 估值分析 - SF目前Zacks Rank为2（买入）且价值评分为A [4] - SF的市盈率（P/E）为10.24，低于行业平均的13.36 [4] - SF的市净率（P/B）为1.68，低于行业平均的3.09 [5] - SF的市销率（P/S）为1.76，低于行业平均的1.99 [6] - SF的市现率（P/CF）为11.15，低于行业平均的23.68 [7][8] 估值指标历史数据 - SF的市盈率在过去52周内最高为11.12，最低为10.17，中位数为10.51 [4] - SF的市净率在过去12个月内最高为1.73，最低为1.27，中位数为1.43 [5] - SF的市现率在过去一年内最高为11.46，最低为7.43，中位数为8.80 [8] 结论 - SF的估值指标显示其目前可能被低估 [9] - 结合其盈利前景，SF目前是一个值得关注的价值股 [9]

核心观点 - 收入型投资者主要关注通过股息等现金流的稳定收益 股息在长期回报中占据重要比例 许多情况下股息贡献超过总回报的三分之一 [1][2] - Stifel Financial 是一家位于圣路易斯的金融公司 今年以来股价上涨10.76% 目前每股股息为0.42美元 股息收益率为2.19% 高于金融投资银行行业的0.42%和标普500的1.54% [3] - Stifel Financial 的股息增长表现强劲 过去5年年均增长42.22% 当前年度股息为1.68美元 较去年增长16.7% 公司当前的派息率为31% [4] - Stifel Financial 的盈利增长前景良好 2024年每股收益预计为7.04美元 同比增长50.43% [5] - 高股息收益率股票在利率上升期间可能表现不佳 但Stifel Financial 不仅股息吸引力强 还被Zacks评为2级（买入） 具有投资吸引力 [7][8] 股息与收益 - 股息是公司收益分配给股东的部分 通常以股息收益率衡量 股息收益率是股息占当前股价的百分比 [2] - Stifel Financial 的股息收益率为2.19% 显著高于行业和标普500的平均水平 [3] - 公司过去5年股息年均增长42.22% 当前年度股息为1.68美元 较去年增长16.7% [4] - 公司派息率为31% 即支付了其过去12个月每股收益的31%作为股息 [4] 盈利与增长 - Stifel Financial 2024年每股收益预计为7.04美元 同比增长50.43% [5] - 公司盈利增长前景良好 支持未来股息增长 [5] 投资吸引力 - Stifel Financial 不仅股息吸引力强 还被Zacks评为2级（买入） 具有投资吸引力 [8] - 高股息收益率股票在利率上升期间可能表现不佳 但Stifel Financial 的股息和盈利增长前景使其成为有吸引力的投资选择 [7][8]

评级提升 - S&P Global Ratings将Stifel Financial Corp的长期评级从‘BBB-’提升至‘BBB’，反映了公司在信用和利率风险管理方面的稳健表现 [1] - S&P认为公司的运营表现将在不同市场条件下保持韧性，得益于多元化的收入来源和稳健的风险管理实践 [2] - S&P预计公司将保持强劲的资本化、资金和流动性水平 [2] 公司概况 - Stifel Financial Corp是一家总部位于密苏里州圣路易斯的金融服务控股公司，通过多家全资子公司开展银行、证券和金融服务业务 [3] - 公司在美国通过Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated及其业务部门Eaton Partners和Miller Buckfire、Keefe, Bruyette & Woods, Inc以及Stifel Independent Advisors, LLC为经纪交易商客户提供服务 [4] - 公司在加拿大通过Stifel Nicolaus Canada Inc，在英国和欧洲通过Stifel Nicolaus Europe Limited提供服务 [4] - 公司的经纪交易商附属公司为个人投资者、专业基金经理、企业和市政当局提供证券经纪、投资银行、交易、投资咨询及相关金融服务 [4] - Stifel Bank和Stifel Bank & Trust提供全面的消费和商业贷款解决方案，Stifel Trust Company, N.A.和Stifel Trust Company Delaware, N.A.提供信托及相关服务 [4] 公司声明 - Stifel首席财务官Jim Marischen表示，公司对S&P的评级提升感到自豪，这反映了公司强大的财务状况、多元化的业务模式和保守的资产负债表管理方法 [2]