核心观点 - 收入型投资者的主要目标是获得稳定的现金流，尤其是通过股息来实现 [1][2] - 股息在长期回报中占据重要地位，许多研究表明股息贡献超过总回报的三分之一 [2] - Stifel Financial（SF）作为一家金融公司，其股息收益率和股息增长表现突出，且未来盈利预期强劲 [3][4][5] 公司表现 - Stifel Financial（SF）今年股价上涨18.8%，当前股息为每股0.42美元，股息收益率为2.05%，高于金融投资银行行业的0.45%和标普500的1.58% [3] - 公司当前年化股息为1.68美元，较去年增长16.7%，过去5年年均股息增长率为42.22% [4] - 公司当前派息率为35%，即支付了其过去12个月每股收益的35%作为股息 [4] - 公司2024年每股收益预期为7.04美元，同比增长50.43% [5] 行业与投资机会 - 股息投资具有税收优势和降低投资组合风险的作用，同时能显著提升股票投资收益 [6] - 大型成熟公司更倾向于派发股息，而科技初创公司或高增长企业较少派发股息 [7] - Stifel Financial（SF）不仅股息吸引力强，且被Zacks评为2级（买入），具有投资潜力 [7]

公司动态 - Stifel Financial Corp 宣布成为 The Tewaaraton Award 的多年赞助商，该奖项是全美顶尖大学男女长曲棍球运动员的年度奖项 [1] - Stifel 的体育合作伙伴名单不断增加，包括 Haskins 和 Annika 高尔夫奖项、Stifel 美国滑雪队、职业足球新星 Alyssa 和 Gisele Thompson 以及多位职业高尔夫球手 [2] - Stifel 董事长兼首席执行官 Ron Kruszewski 表示，公司很高兴将品牌与全美增长最快的运动之一——大学长曲棍球联系起来，并支持有才华的运动员 [3] - The Tewaaraton Foundation 主席 Jeffrey Harvey 表示，Stifel 的价值观与基金会追求卓越的理念一致，双方合作呈现象征长曲棍球传统的 Tewaaraton 奖杯 [3][4] 奖项与活动 - 2024 年 Tewaaraton 奖得主将在大学长曲棍球赛季结束时由 The Tewaaraton Foundation 任命的顶级大学教练组成的评选委员会选出，并于 5 月 30 日在华盛顿特区的史密森尼国家美洲印第安人博物馆举行的 Tewaaraton 颁奖典礼上公布 [4] - The Tewaaraton Award 是全美顶尖大学男女长曲棍球运动员的年度奖项，自 2001 年首次颁发以来，一直象征着长曲棍球的美国原住民传统 [5] - The Tewaaraton Foundation 每年向 Haudenosaunee 联盟的学生提供两项奖学金，该联盟包括莫霍克族、卡尤加族、奥奈达族、奥农达加族、塞内卡族和塔斯卡罗拉族 [6] 公司背景 - Stifel Financial Corp 是一家总部位于密苏里州圣路易斯的金融服务控股公司，通过多家全资子公司开展银行、证券和金融服务业务 [7] - Stifel 的经纪交易商客户在美国通过 Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated 及其 Eaton Partners 和 Miller Buckfire 业务部门、Keefe, Bruyette & Woods, Inc 以及 Stifel Independent Advisors, LLC 提供服务，在加拿大通过 Stifel Nicolaus Canada Inc 提供服务，在英国和欧洲通过 Stifel Nicolaus Europe Limited 提供服务 [8] - Stifel Bank 和 Stifel Bank & Trust 提供全面的消费和商业贷款解决方案，Stifel Trust Company, N A 和 Stifel Trust Company Delaware, N A 提供信托和相关服务 [8]

公司公告 - Stifel Financial Corp 宣布对其普通股每股派发现金股息 042 美元 股息将于 2024 年 6 月 17 日支付 记录日期为 2024 年 6 月 3 日 [1] - 公司宣布对其 B 系列 C 系列和 D 系列优先股派发季度现金股息 股息涵盖 2024 年 3 月 15 日至 2024 年 6 月 17 日期间 B 系列优先股每股股息为 0390625 美元 C 系列优先股每股股息为 03828125 美元 D 系列优先股每股股息为 0281250 美元 股息将于 2024 年 6 月 17 日支付 记录日期为 2024 年 6 月 3 日 [2] - B 系列优先股在纽约证券交易所交易 代码为 SF PrB C 系列优先股代码为 SF PrC D 系列优先股代码为 SF PrD [2] 公司业务 - Stifel Financial Corp 是一家金融服务控股公司 总部位于密苏里州圣路易斯 通过多家全资子公司开展银行 证券和金融服务业务 [2] - 公司在美国通过 Stifel Nicolaus & Company Incorporated 及其 Eaton Partners 和 Miller Buckfire 业务部门 Keefe Bruyette & Woods Inc 和 Stifel Independent Advisors LLC 在加拿大通过 Stifel Nicolaus Canada Inc 在英国和欧洲通过 Stifel Nicolaus Europe Limited 为经纪交易商客户提供服务 [3] - 公司经纪交易商附属公司为个人投资者 专业基金经理 企业和市政当局提供证券经纪 投资银行 交易 投资咨询和相关金融服务 [3] - Stifel Bank 和 Stifel Bank & Trust 提供全面的消费和商业贷款解决方案 Stifel Trust Company NA 和 Stifel Trust Company Delaware NA 提供信托和相关服务 [3]

财务表现 - 2024年第一季度净收入增长5.1%至12亿美元，净收入增长至11.1亿美元[219] - 2024年第一季度净利润增长4.1%至1.543亿美元，每股摊薄收益为1.40美元[219] - 2024年第一季度净利润率下降至36.8%，较2023年同期的41.7%有所下降，主要由于运营费用增加[287] - 2024年第一季度税前收入下降8.0%，达到2.907亿美元[286] 收入增长 - 佣金收入增长9.4%至1.855亿美元，主要来自OTC和上市股票交易[227] - 主要交易收入增长20.3%至1.39亿美元，主要来自固定收益交易[230] - 投资银行收入增长1.0%至2.139亿美元，其中资本募集收入增长55.7%至9469.7万美元[233][234] - 资产管理收入增长16.4%至3.6748亿美元，主要来自投资咨询费用[237] - 2024年第一季度全球财富管理部门的净收入增长4.4%至7.905亿美元，而2023年同期为7.5718亿美元，主要由于资产管理收入和交易收入增加[260] - 2024年第一季度佣金收入增长10.0%至1.212亿美元，而2023年同期为1.1019亿美元[261] - 2024年第一季度主要交易收入增长18.5%至6050万美元，而2023年同期为5106万美元，主要由于公司债务交易增加[262] - 交易收入在2024年第一季度增长12.7%，达到1.818亿美元，主要由于客户活动增加[263] - 资产管理收入在2024年第一季度增长16.5%，达到创纪录的3.675亿美元，主要由于资产价值上升[264] - 投资银行业务收入在2024年第一季度增长2.9%，达到430万美元[266] - 利息收入在2024年第一季度增长11.6%，达到4.804亿美元，主要由于利率上升和利息收益资产增加[267] - 其他收入在2024年第一季度增长113.1%，达到70万美元，主要由于投资损失减少和贷款发起费用增加[268] - 机构业务部门2024年第一季度净收入增长5.6%至3.514亿美元，主要得益于资本筹集收入和交易收入增加[288] - 2024年第一季度佣金收入增长8.3%至6425.9万美元[289] - 2024年第一季度主要交易收入增长21.8%至7847.8万美元[290] - 2024年第一季度机构交易收入增长15.3%至1.427亿美元[291] - 2024年第一季度固定收益机构交易收入增长24.1%至8860万美元[292] - 2024年第一季度资本筹集收入增长59.6%至9041.7万美元[295] 利息收入与支出 - 2024年第一季度净利息收入下降15.0%至2.5217亿美元，主要受利率环境影响[226] - 2024年第一季度净利息收入下降至2.522亿美元，而2023年同期为2.966亿美元，主要受利率和资产组合管理策略变化的影响[240] - 2024年第一季度利息收入增长12.2%至5.068亿美元，而2023年同期为4.516亿美元，主要由于利率上升和生息资产增加[241] - 2024年第一季度利息支出增长64.3%至2.547亿美元，而2023年同期为1.55亿美元，主要由于利率上升和付息负债增加[242] - 2024年第一季度利息支出增长64.2%，达到2.441亿美元，主要由于利率上升和利息负债增加[269] - 2024年第一季度利息支出增长64.5%至1099.6万美元，主要由于利率上升和库存水平增加[301] - 净利息收入在2024年第一季度为23.385亿美元，净利差为2.82%[271] 支出与成本 - 2024年第一季度非利息支出增长5.3%至9.443亿美元，而2023年同期为8.969亿美元，主要由于补偿和福利支出增加[243] - 全球财富管理非利息支出在2024年第一季度增长13.3%，达到4.998亿美元[278] - 公司于2024年第一季度支付了1880万美元的过渡薪酬，用于吸引和留住金融顾问[369] - 公司预计2024年剩余九个月的过渡薪酬摊销费用为1.311亿美元，2025年为1.154亿美元[370] - 公司预计2024年剩余九个月的递延奖励补偿费用为1.905亿美元，2025年为2.171亿美元[376] 资产与负债 - 2024年第一季度总资产增长1.4%至383亿美元[314] - 2024年第一季度现金及现金等价物增加4670万美元至34.1亿美元[316] - 截至2024年3月31日，公司总资产为383亿美元，其中130亿美元为现金或易于转换为现金的资产[324] - 2024年3月31日，公司持有的现金及现金等价物为34.1亿美元，较2023年12月31日的33.6亿美元有所增加[344] - 2024年3月31日，公司持有的可供出售证券为15亿美元，较2023年12月31日的16亿美元有所减少[345] - 2024年3月31日，公司存款总额为276亿美元，较2023年12月31日的273亿美元有所增加[347] - 2024年3月31日，公司经纪客户存款总额为253亿美元，较2023年12月31日的241亿美元有所增加[350] - 2024年3月31日，公司持有的高流动性投资占Stifel Bancorp资产的22%，远高于其内部目标[340] - 2024年3月31日，公司未使用的无担保银行信贷额度为8.8亿美元[352] - 2024年3月31日，公司持有的持有至到期证券为57.9亿美元，较2023年12月31日的58.9亿美元有所减少[324] - 2024年3月31日，公司持有的金融工具按公允价值计为11.3亿美元，较2023年12月31日的8.3亿美元有所增加[324] - 2024年3月31日，公司持有的回购协议下购买的证券为4.5亿美元，较2023年12月31日的3.5亿美元有所增加[324] - 公司于2024年3月31日拥有58亿美元的联邦住房贷款银行借款能力，但未使用任何借款[358] - 公司于2024年3月31日拥有13亿美元的联邦储备贴现窗口借款能力，但未使用任何借款[358] - 公司于2024年3月31日持有253亿美元的经纪账户超额现金，存入货币市场账户[358] - 公司于2024年3月31日拥有269亿美元的客户货币市场和FDIC保险产品余额[358] 收购与资本管理 - 公司计划在2024年第三季度完成对Finance 500和CB Resource的收购[217] - 公司于2024年3月14日宣布签署协议收购Finance 500和CB Resource，预计在2024年第三季度完成[377] - 公司于2024年3月31日拥有4.464亿美元的净资本，超过最低要求4.211亿美元[380] 风险管理 - 公司在2024年第一季度交易组合的每日VaR（风险价值）平均值为808万美元，最高为1253.7万美元，最低为525.9万美元[398] - 截至2024年3月31日，公司持有的可出售或再质押的抵押品公允价值为16亿美元，其中已出售或再质押的抵押品公允价值为4.267亿美元[404] - 公司在2024年3月31日的利率敏感性分析显示，利率上升200个基点时，净利息收入预计增加3.8%，而利率下降200个基点时，净利息收入预计减少4.0%[400] - 公司在2024年3月31日的GAP分析显示，0-6个月内的利率敏感性资产为200.3亿美元，而同期利率敏感性负债为274.4亿美元，导致GAP为-74.1亿美元[400] - 公司通过使用VaR模型管理交易组合风险，模型基于10天预测期和5年历史数据，置信水平为99%[397] - 公司通过匹配资产和负债的现金流和重新定价时间框架来管理利率风险，以减少利率波动的影响[399] - 公司通过每日监控客户保证金账户和调整保证金要求来管理信用风险[403] - 公司通过定期审查交易对手方的信用状况和设置交易头寸限额来管理交易对手方的信用风险[402] - 公司通过使用高信用质量的交易对手方和定期审查来管理衍生工具的信用风险[405] - 公司通过每日重新定价和监控股票证券头寸来管理股票价格风险[401] 客户资产与市场表现 - 客户资产在2024年3月31日达到4676.97亿美元，同比增长15.2%[265] - 公司预计2024年联邦基金利率将下降三次，可能对利息收入产生负面影响[224][225] - 其他收入在2024年第一季度增长了315.9%，达到500万美元，而2023年同期为亏损230万美元，主要归因于投资损失减少、飞机发动机租赁业务收入增加以及贷款发起费用增加[238] 员工与薪酬 - 公司于2024年3月31日拥有1350万份未归属的限制性股票单位、PRSU和限制性股票奖励[375]

公司事件 - Stifel两名员工因行为不当调查后离职 这两名员工在伦敦工作 公司已采取适当行动 [1][2][3] - 调查涉及员工与外部清洁承包商成员的不当关系 一名员工因调查发现不当行为后辞职 另一名员工离职并与公司进入法律程序 [5][6] - Stifel代表表示 此事涉及两名员工 几个月前曝光 公司已调查并采取适当行动 两名员工均已离职 [7] 公司背景 - Stifel在伦敦约有600名员工 十年前通过收购另一家公司扩展了伦敦业务 [8] - 公司制定了员工行为准则 要求所有员工在与客户、同事、第三方或任何相关人员打交道时保持诚信 [8] 行业现状 - 伦敦一些金融公司面临行为不当和厌女症的指控 MeToo运动在英国金融行业带来了一些关于性别歧视的社会变化 [8] - 英国财政部特别委员会今年早些时候被告知 一些女性认为性别歧视行为现在变得更加隐蔽和有害 [9] - 旨在改善金融服务行业多样性和包容性的举措受到欢迎 但往往流于形式 缺乏推动真正变革的实质性措施 [9]

公司表现 - Stifel Financial总部位于圣路易斯 属于金融行业 今年以来股价上涨18 25% [3] - 公司目前每股派息0 42美元 股息收益率为2 05% 高于金融投资银行行业平均的0 45%和标普500指数的1 61% [3] - 公司当前年度化股息为1 68美元 较去年增长16 7% 过去5年年均股息增长率为42 22% [4] - 公司当前派息率为35% 即支付了其过去12个月每股收益的35%作为股息 [4] 行业对比 - 金融投资银行行业的平均股息收益率为0 45% 远低于Stifel Financial的2 05% [3] - 标普500指数的平均股息收益率为1 61% 也低于Stifel Financial [3] 未来展望 - 公司预计2024年每股收益为7 04美元 同比增长50 43% [5] - 未来股息增长将取决于盈利增长和派息率 [4] 投资机会 - Stifel Financial不仅具有吸引力的股息 还拥有强劲的Zacks排名 为2级(买入) [7] - 高增长公司或科技初创企业很少派发股息 而大型成熟公司通常被视为最佳股息选择 [7]

核心观点 - Stifel Financial Corp (SF) 的股票评级为买入 主要基于其2024年第一季度的财务表现超出预期 尤其是投资银行业务的强劲表现 预计全年业绩将继续向好 [1][3][7] 财务表现 - 2024年第一季度收入同比增长5.1%至11.63亿美元 超出市场预期的11.37亿美元 [5] - 第一季度每股收益同比增长6.4%至1.49美元 超出预期4.0% [5] - 投资银行业务收入达到2.14亿美元 超出市场预期的1.85亿美元 同比增长16% [6] 2024年展望 - 公司预计2024年剩余季度将实现收入增长和运营效率提升 [9] - 华尔街分析师预计2024年公司收入和利润将分别增长9.9%和42.2% [9] - 投资银行业务前景乐观 得益于市场情绪改善 股市表现强劲和客户交易活动增加 [10] - S&P Global Ratings预计2024年债务和股票承销 股票交易和咨询业务将有所改善 [11] 股东回报 - 2024年预期股息收益率为2.1% [13] - 2023年公司回购720万股股票 总金额4.41亿美元 回购收益率约5.3% [14] - 2024年第一季度回购230万股股票 金额1.59亿美元 [14] - 预计2024年回购金额2.2亿美元 回购收益率2.7% 加上股息 股东总收益率可能达到中个位数百分比 [16] 投资银行业务 - 投资银行业务是2024年第一季度业绩超预期的主要驱动力 [5][7] - 公司表示投资银行业务活动水平正在提高 [6] - 第一季度投资银行业务受益于强劲的咨询收入和股票及固定收益承销收入 [11]

行业背景 - 2023年银行业面临显著压力 利率快速上升和存款外流导致美国历史上三起最大的银行倒闭事件 [5] 入选银行 - KBW银行荣誉榜2024年评选出18家美国银行机构 仅占所有符合条件银行的5% [1] - 5家银行连续入选荣誉榜 包括1st Source Corporation (SRCE) Axos Financial Inc (AX) BancFirst Corporation (BANF) Greene County Bancorp Inc (GCBC) 和 Plumas Bancorp (PLBC) [2] - 13家新入选银行 包括The Bancorp Inc (TBBK) 美国银行 (BAC) BV Financial Inc (BVFL) Coastal Financial Corporation (CCB) CrossFirst Bankshares Inc (CFB) Esquire Financial Holdings Inc (ESQ) First Citizens BancShares Inc (FCNCA) Magyar Bancorp Inc (MGYR) National Bank Holdings Corporation (NBHC) Northeast Bank (NBN) NorthEast Community Bancorp Inc (NECB) Pathward Financial Inc (CASH) 和 Preferred Bank (PFBC) [3] 评选标准 - 入选银行需满足两个核心标准 过去10年持续盈利增长 和/或 过去10年每股收益复合年增长率位居前5% [4] - 银行总资产需超过5亿美元才有资格参选 [4] - 仅两家银行 Coastal Financial Corporation (CCB) 和 Pathward Financial Inc (CASH) 同时满足"持续盈利"和"前5%"两项标准 [4] 市场表现 - 截至2023年的三年期间 KBW银行荣誉榜成员年化回报率达19.3% 优于KBW纳斯达克银行指数(BKX -0.6%)和KBW纳斯达克区域银行指数(KRX +5.0%) [5] - 2024年底 KBW银行荣誉榜成员平均交易价格为有形账面价值的1.8倍 较BKX银行溢价12% 较KRX银行溢价6% [5] 行业评价 - 尽管面临挑战 KBW银行荣誉榜成员仍为投资者带来行业领先且持续的盈利增长 市场给予这些公司应得的溢价估值 [5] - 荣誉榜银行在充满挑战的经营环境中持续脱颖而出 这种一致性是这些精选银行不仅继续优于同行 还获得溢价估值的关键因素 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收超过11.6亿美元,创历史第二高纪录 [9][10] - 全球财富管理业务创历史新高,带动整体营收增长 [10][22] - 机构业务持续改善,营收增长6% [30][33] - 净利息收入可能是全年的低点,预计未来将有所增长 [12][25][27] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 营收创历史新高,达7.91亿美元,税前利润率37% [22][23] - 新增22名顾问,其中15名经验丰富的顾问 [22] - 管理资产和客户资产均创新高,分别达1.77万亿美元和4.68万亿美元 [23] 机构业务 - 总营收增长6%,达3.51亿美元 [30] - 投行业务收入2.13亿美元,资本市场业务强劲增长抵消了并购咨询收入下降 [31][32] - 固定收益业务收入增长57%,主要受益于市政承销和资本市场业务 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未具体披露各个市场的数据和指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加强投行和财富管理业务的能力,增加高级管理人员和专业服务 [54][57] - 公司有信心未来10年实现1万亿美元客户资产和100亿美元营收的目标 [47][48] - 公司将继续通过招聘、并购等方式扩大业务规模和市场份额 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年前景持乐观态度,认为公司有望继续保持强劲表现 [40][41][45] - 但也提到存在一些不确定因素,如地缘政治局势、美国总统选举、信用市场恶化和通胀持续高企等 [41] - 管理层预计联储加息周期可能会结束,但不会大幅降息,以防止通胀反弹 [42][43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Devin Ryan 提问** 询问公司如何增强投行业务实力,以及未来正常化后的收入水平 [54][55][56][57] **Ronald Kruszewski 和 James Marischen 回答** 公司持续加强投行业务能力,增加高级管理人员和专业服务,有信心未来可以恢复到较好的利润水平 [54][55][56][57] 问题2 **William Katz 提问** 询问净息差指引和贷款增长的关系,以及未来资产负债表增长与股票回购的平衡 [62][63][64] **James Marischen 回答** 公司将继续增加贷款规模,特别是基金银行和风险投资银行等领域,同时也会根据市场情况适当调整股票回购力度 [63][64] 问题3 **Michael Anagnostakis 提问** 询问公司对DOL新规的看法及其对业务的影响 [71][72][73] **Ronald Kruszewski 回答** 初步看新规相对之前的提议有所放松,不会对公司业务产生重大影响,但仍需进一步关注 [71][72][73]

业绩总结 - 2024年第一季度净收入为11.63亿美元，同比增长5%[39] - 2024年第一季度GAAP净收益为1.64亿美元，非GAAP净收益为1.73亿美元[2] - 每股收益（EPS）为GAAP 1.40美元，非GAAP 1.49美元，同比增长6%[39] - 2024年第一季度年化资本回报率（ROCE）为13.5%（GAAP）和14.3%（非GAAP）[2] - 2024年第一季度年化税后资本回报率（ROTCE）为19.7%（GAAP）和20.9%（非GAAP）[2] - 2024年第一季度预税收入为2.31亿美元，同比增长2%[39] - 2024年第一季度的财务顾问数量为2,356人，较去年持平，环比下降1%[24] 用户数据 - 2024年第一季度全球财富管理净收入为791百万美元，同比增长4%，环比增长3%[24] - 2024年第一季度机构收入总额为3.51亿美元，同比增长6%[8] - 客户管理资产（AUA）达到467,697百万美元，同比增长15%，环比增长5%[24] - 2024年第一季度资产管理收入创下纪录，达到367百万美元，同比增长17%，环比增长11%[24] 成本与费用 - 2024年第一季度补偿费用为6.74亿美元，同比增长5%[11] - 赔偿比率为58.0%，与去年持平[39] - 运营费用比率为21.7%，较上季度下降80个基点[39] - 预期信贷损失准备金为500万美元，同比增长7%[39] 资本与回购 - 2024年第一季度回购了230万股普通股，总授权为1100万股[14] - 公司的总资产增加了531百万美元[14] - 银行资金自2019年以来以13%的年复合增长率增加[14] 未来展望 - 2024年预计资本生成基于2024年第一季度年化净收入及当前超出监管最低要求的资本[14] - 公司的预税利润率为36.8%，同比下降490个基点，环比下降250个基点[24]