财务数据和关键指标变化 - 上半年收入20亿美元，基础收入下降18.7%，交易利润1.72亿美元，利润率8.5%，EPSA为0.134美元 [9] - 第二季度收入9.01亿美元，基础收入下降29.3%，报告收入下降29.8%，调整后每股收益下降71%，基本每股收益下降67%，中期股息为0.144美元，与上年持平 [10][27] - 上半年产生正交易现金流2500万美元，交易现金转化率14%，自由现金流为负1.39亿美元，净债务增加超5亿美元至23亿美元，杠杆率为2 [27][29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 关节置换手术在本季度显著推迟，髋关节相对更具韧性，OR3O双动髋关节系统表现出色，创伤业务在本季度末在美国和亚太地区恢复增长，EVOS钢板系统实现两位数增长，CORI下一代机器人手术系统实现首次销售 [19][20] 运动医学和耳鼻喉科业务 - 受选择性手术影响，业务受到冲击，但部分新产品如FLOW棒和LENS 4K仍保持增长，NovoStitch Pro在欧洲开展首例手术，REGENETEN获得CE认证，计划在未来季度推出，耳鼻喉科销售在本季度下降44%，病例量仍较低 [21] 高级伤口管理业务 - 受疫情影响显著，高级伤口设备是受影响最大的细分领域，生物活性产品市场在手术病例、伤口诊所和烧伤中心均表现疲软 [22] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第二季度下降31.8%，最初受影响比欧洲更严重，但随着季度推进恢复更强，7月德州和密西西比州引入新限制，但约90%的设施仍在运营 [11][12] 其他成熟市场 - 第二季度下降30.8%，欧洲各国恢复情况差异显著，德国、瑞士、奥地利、法国和西班牙在季度末强劲反弹，但英国和东欧等市场交易量仍滞后 [11][13] 新兴市场 - 第二季度下降20.2%，中国是首个改善并实现增长的主要市场，印度、拉丁美洲和南非仍受疫情限制，尚未恢复 [11][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过创新驱动增长，持续投资研发，确保在主要市场获得重要监管许可和批准，如CORI全膝关节应用获得FDA批准，REGENETEN在欧洲完成CE认证 [35] - 公司将ASCs视为战略跨业务机会，认为美国医疗系统对疫情的响应加速了关节置换手术向ASCs的转移，公司有望通过品牌连接和技术优势从中受益 [38][39] - 公司注重员工能力发展，在业务活动低迷期加强员工培训，同时利用资源支持社区抗疫，如组装超100万个面罩 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度和上半年业绩受疫情严重影响，但各业务自4月低谷以来有所改善，公司对市场复苏充满信心 [7] - 市场复苏存在不确定性，公司将平衡成本控制与市场参与度，根据市场情况灵活调整投资策略 [31][32] - 公司长期增长基本面积极，将继续专注于创新、人才和盈利能力提升，以实现业务可持续增长 [45] 其他重要信息 - 公司宣布Anne - Francoise Nesmes于7月27日加入担任首席财务官 [6] - 公司计划于9月8日举办虚拟投资者活动，将讨论创新和产品管线，特别是CORI和机器人项目 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若营收恢复，成本节约资金的再投资率如何？7月业务改善情况如何？ - 公司会谨慎监测市场发展，根据情况决定是否引入更多节约措施或进行再投资，7月业务趋势积极，但仍存在不确定性 [48][49] 问题2: 医院设备采购预算和客户决策何时更清晰？全年准备金是否足够？ - 随着市场复苏，医院资本设备采购决策将加速，若Q3延续Q2的复苏趋势，准备金压力将减小，反之则可能不同 [54][55][56] 问题3: 膝关节业务月度趋势如何，何时恢复增长？ASCs渠道中医生选择变化的含义是什么？公司并购和资本配置思路如何？ - 膝关节业务恢复稍滞后于髋关节，但市场复苏时有望增长，CORI将提供支持；ASCs渠道中，医生在植入物选择和治疗方式上有不同选择，公司认为是机会；公司并购战略不变，继续寻找符合战略的技术和创新 [60][61][62][63] 问题4: 1.5亿美元成本节约是半年末的运行率还是上半年实际节约？是否会有新的重组计划？ASCs渠道占膝关节销售的比例是多少？ - 1.5亿美元是上半年相对于预期的成本节约；公司正在考虑重组计划，将适时更新；ASCs渠道约占膝关节销售的10%，且在危机期间有良好增长 [65][66][68] 问题5: 行业是否存在定价压力？伤口管理业务有无创新或收购计划以重振增长？ - 短期内未看到更多定价压力，行业一直存在定价压力，公司有应对经验；伤口管理业务在欧洲取得进展，收购Osiris带来产品优势，未来将推出新产品，对增长持乐观态度 [73][74] 问题6: Q3销售增长预期如何，骨科业务有无正增长可能？1.5亿美元成本节约是否超预期，额外5000万美元节约如何考虑？库存陈旧费用涉及的产品能否在下半年销售？ - Q3市场存在不确定性，但有继续恢复的可能，美国市场恢复较快带来乐观预期；1.5亿美元节约基本符合预期，下半年节约情况取决于营收，多数库存陈旧费用涉及的产品仍可销售 [80][81][82][86] 问题7: 5000万美元准备金在应收账款和库存上的分配如何？外汇方面有无更新？ - 约80%为库存，20%为坏账，库存费用计入销售成本，坏账费用计入SG&A，外汇方面无重大更新，将线下跟进 [92][94] 问题8: 业务恢复增长的现实时间框架如何？当前手术多为积压手术，新需求生成情况如何，是否会出现W型复苏？ - 无法给出精确时间，美国市场恢复迅速，7月趋势良好；可能会出现W型复苏，但医生看到新患者良好的管道，对美国市场持乐观态度 [96][97][99] 问题9: 供应方面临哪些风险，能否恢复到100%产能？疫情会给行业和公司带来哪些永久性变化？ - 医疗系统对新情况反应迅速，中期和长期前景乐观，患者信心和医疗系统调整将影响恢复；疫情将加速ASCs、机器人、数字化客户参与和医学教育等趋势，公司内部培训方式也将持续改变 [103][104][106][107] 问题10: 危机期间Osiris业务与传统生物活性产品组合表现如何，Osiris业务何时恢复增长？ - Osiris业务表现逊于整体高级伤口管理业务，原因包括整合初期、市场覆盖有限和与手术相关等，公司通过交叉培训销售团队和拓展海外市场，对销售协同效应持积极态度 [111]

财务业绩 - 2020年上半年营收20.35亿美元，同比下降18.1%，基础营收下降18.7%；2019年营收24.85亿美元，同比增长1.8%，基础营收增长3.9%[7] - 2020年二季度营收9.01亿美元，基础营收下降29.3%，报告营收下降29.8%[8] - 2020年上半年交易利润1.72亿美元，利润率8.5%；2019年交易利润5.32亿美元，利润率21.4%[7] 业务板块表现 - 骨科业务二季度营收3.64亿美元，基础营收下降34.0%，报告营收下降34.1%[24] - 运动医学与耳鼻喉科业务二季度营收2.47亿美元，基础营收下降33.3%，报告营收下降34.8%[33] - 高级伤口管理业务二季度营收2.90亿美元，基础营收下降17.6%，报告营收下降17.6%[36] 市场趋势与应对 - 美国、澳大利亚、德国等国家择期手术逐步恢复，但部分地区有反复[12] - 2020年预计节省成本达2亿美元，上半年已节省约1.5亿美元[51] 产品与市场策略 - 推出新产品并获得多项监管批准，如CORI的TKA获得FDA批准[54] - 加速门诊手术中心（ASC）业务发展，增加医保覆盖[58] 可持续发展目标 - 2020 - 2030年贡献100万志愿者小时，促进包容[97] - 2050年实现全生命周期温室气体排放绝对减少80%[98]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收51亿美元，基础营收增长4.4%，报告营收增长4.8% [6] - 交易利润12亿美元，交易利润率22.8%，基础扩张40个基点，调整2018年一次性法律收益50个基点 [6] - 2019年第四季度营收14亿美元，增长5.6%，收购贡献基础增长0.2% [9] - 2019年研发比率从4.8%升至5.2% [41] - 调整后每股收益增长1%，基本每股收益下降10% [42][43] - 提议全年股息增加4%，交易现金流9.7亿美元，增长2% [44] - 净债务增加约5亿美元至16亿美元，杠杆比率1.2倍调整后息税折旧摊销前利润 [48] - APEX计划预计到结束时实现年化节省1.9亿美元，比最初计划多3000万美元 [49] - 2020年预计基础营收增长3.5% - 4.5%，报告销售增长4% - 5% [53][54] - 2020年预计交易利润率达到或略高于2019年水平 [55] - 2020年预计税率在18.5% - 19.5%，中期指导调整为18% - 20% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 第四季度增长5.1%，膝关节增长4.7%，髋关节增长0.7%，其他重建增长31.6%，创伤增长7% [10][12][13][14] 运动医学与耳鼻喉科业务 - 整体增长10.1%，关节修复增长14%，关节镜使能技术增长5.1%，耳鼻喉科增长10.7% [10][14][15] 高级伤口管理业务 - 整体增长1.9%，伤口护理增长0.7%，生物活性物质下降2.2%，高级伤口设备增长15.2% [10][16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场全年增长贡献大，第四季度增长4.2% [8][10] - 中国市场全年增长约30%，2月业务受疫情影响大 [8][11][51] - 新兴市场全年增长16.1%，占集团销售额19%，第四季度增长16.6% [8][11] - 其他成熟市场第四季度恢复增长，增长2.4% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年初推出五大要务战略，聚焦创新、人员和效率，中期目标是持续超越市场增长 [19] - 2020年优先事项包括商业执行、生成使能技术、创新、关注人员和结构、推动价值链卓越 [20][24][27][31][34] - 关注美国门诊手术中心和新兴市场增长机会，利用现有优势拓展业务 [21][22] - 计划推出下一代机器人平台、扩大连接平台和基于云的系统 [24][26] - 计划在高增长领域推出产品，加速产品发布节奏，投资研发，提高研发比率 [27][28] - 并购获取外部创新是战略重要部分，持续寻找有趣技术机会 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是成功的一年，实现广泛增长加速，完成利润率指导，战略要务取得进展 [58] - 新冠疫情对中国业务造成短期干扰，预计Q2初恢复正常，不影响中长期中国市场潜力和增长机会 [51][52][59] - 全球将通过商业执行、创新和业务发展提升中期增长态势，价值链卓越计划年中会有更多信息 [60] 其他重要信息 - 公司拥有强大品牌资产、客户信任、先进技术和解决方案 [2] - 采用特许经营模式，三个不同特许经营部门和区域设置 [3] - 强调以客户为中心，关注美国市场、中国市场和新兴市场增长机会 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：过去18个月战略变化及后续是否有额外变化，研发投入重点领域和回报时间框架 - 战略基于组织变革，包括特许经营模式、区域设置和创新核心，强调产品交付和端到端流程 [64][65] - 研发是基石，需合理配置资源，关注市场需求，考虑不同市场交付模式 [69][70] 问题2：当前业务结构能否使增长率达到5%以上 - 认为当前特许经营模式实施仅18个月，有很大进步空间，如运动医学业务，结构上可以实现，但需优化接口 [72][73] 问题3：中国市场Q1至今增长情况，有机销售增长指导是否包含新冠疫情影响，各地区增长指导预期 - 中国2月业务受疫情影响，销售缓慢，主要是择期手术暂停，预计Q2初恢复正常，指导包含疫情影响 [79][80][82] - 不单独指导各地区增长，但预计美国市场持续增长，新兴市场中长期将实现两位数增长 [86][87] 问题4：美国全关节市场竞争下维持髋膝关节增长的信心，美国市场无骨水泥膝关节设计和NAVIO推出时间，全肩关节置换市场战略 - 对美国市场增长有信心，基于投资、直销和门诊手术中心机会，JOURNEY II产品表现良好 [93][94][95] - 因竞争原因不透露无骨水泥膝关节推出时间，关注全肩关节置换市场，持续寻找机会 [96] 问题5：中国市场增长可持续性及价值采购预期，担任CEO后对公司战略方向的新认识 - 中国市场增长可持续，基于产品、结构、与意见领袖合作和持续投资，新冠疫情是短期中断 [100][101][102] - 正在试验价值采购模式，积极与当局合作，对其持积极态度 [103][104][105] - 公司有巨大潜力和强大品牌资产，应继续投资创新，实现端到端思考，优化结构，利用外部创新 [108][110][113] 问题6：2020年利润率潜在改善的成本节约来源，大小规模收购的平衡考虑 - 难以精确拆分利润率改善的成本节约来源，APEX计划有增量收益，新重组活动也在进行 [118][119][120] - 预计继续进行中小规模收购，关注差异化技术，大规模收购需有战略和财务意义，目前不是重点 [124][125] 问题7：2020年运营转型是否在APEX计划之上，成本效率提升幅度，下一代机器人平台与现有版本差异及推出前是否需暂停培训和营销 - 运营转型在APEX计划之上，旨在深入价值链，年中会提供更精确数据，预计今年重组成本1.3 - 1.4亿美元 [131][132] - 下一代机器人平台基于NAVIO，有手持、无CT、小尺寸、模块化和快速准确去骨等优势，需培训，预计受市场欢迎 [134][135][138] 问题8：大规模收购是否应考虑进入快速增长领域，何时披露NAVIO安装和使用数据 - 不评论过往交易猜测，对相关领域感兴趣，关注技术和创新 [144] - 不打算披露NAVIO安装和使用数据，将其视为增强业务的技术平台 [147] 问题9：髋关节业务放缓是短期还是长期问题，伤口业务表现不佳的痛点及解决方法 - 髋关节业务放缓是短期异常，因亚太地区分销商变更，预计全球业务将恢复增长，美国市场表现良好 [154][155] - 伤口护理业务有价格压力，生物活性物质业务需克服去年高基数，伤口设备业务表现出色，将继续引领增长 [165][166][167] 问题10：研发资本分配的高回报机会，内部与外部研发的考虑，资本支出中期展望 - 资本分配注重平衡，中小规模收购可引入差异化技术，资本支出应谨慎投资，可管理库存 [170][172][173] - 资本支出增加主要因APEX计划中的制造变更项目，年中会提供未来展望 [174] - 内部和外部研发项目选对都有良好回报，特许经营结构有助于做出决策 [175][176]

财务业绩 - 2019年全年营收51.38亿美元，基础增长4.4%，报告增长4.8%；Q4营收14.07亿美元，基础增长5.6%，报告增长8.7%[7][13] - 2019年交易利润11.69亿美元，交易利润率22.8%；IFRS营业利润8.15亿美元，利润率15.9%[5] - 2019年调整后每股收益（EPSA）102.2美分，同比增长1.3%；每股股息37.5美分，同比增长4%[5] 业务板块表现 - 骨科业务Q4营收6亿美元，基础增长5.1%；运动医学与耳鼻喉科业务Q4营收4.24亿美元，基础增长10.1%；高级伤口管理业务Q4营收3.83亿美元，基础增长1.9%[13][24][29] 区域市场表现 - 美国市场2019年营收25.51亿美元，增长3.3%；新兴市场营收9.57亿美元，增长16.1%[39][42] 2020年优先事项 - 实现产品组合的全部潜力，提升美国市场销售[38] - 推出新一代赋能技术，如机器人平台和生物制品[45] - 致力于创新，推出关键产品，增加研发投资[49] 财务指标与目标 - 2019年自由现金流7.14亿美元，净债务17.7亿美元[73][86] - 更新APEX目标，年收益达1.9亿美元，一次性成本2.9亿美元，2020年底完成[90] 可持续发展目标 - 2020 - 2030年贡献100万志愿者小时，促进包容[112] - 2050年实现全生命周期温室气体排放绝对减少80%[113]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收12.5亿美元，基础营收增长略高于上半年，与整体市场表现一致 [4] - 公司将2019年营收指引上调至基础增长3.5% - 4.5%，预计报告期内销售增长在3.9% - 4.9% [30] - 预计全年交易利润率约为22.8%，处于先前指引区间低端，较上一年基础扩张约40个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 整体增长3.4%，其中膝关节和髋关节分别增长4.6%和2.6%，其他重建业务增长1.5%，创伤业务增长2.2% [4][5][6] 运动医学与耳鼻喉业务 - 整体增长6.9%，其中运动医学关节修复增长12.2%，关节镜辅助技术增长0.8%，耳鼻喉业务增长5.3% [8] 高级伤口管理业务 - 整体增长2.1%，其中高级伤口护理增长 - 1.8%，高级伤口生物活性产品增长2.1%，高级伤口设备增长15.4% [9][10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长2.7%，较第二季度有所提升；其他成熟市场下降0.3%，但欧洲市场有所改善；新兴市场增长16%，主要由中国市场推动，中国市场持续增长30% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 骨科业务通过优化商业执行、引入使能技术和推出新产品来加速全球增长 [19] - 持续推进并购战略，积极寻求和评估更多机会 [14] 行业竞争 - 在膝关节和髋关节市场，公司与竞争对手展开竞争，通过提升产品竞争力和市场份额来应对挑战 [18][48] - 在伤口管理市场，面临价格压力和竞争，但通过合同和招标策略在欧洲市场取得了一定进展 [10][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年营收增长有信心，预计未来将继续保持增长，并实现利润率的提升 [30][31] - 新兴市场尤其是中国市场为公司提供了重要的增长机会，公司将继续加大在这些市场的投入 [109][110][111] - 对骨科业务的未来发展充满信心，认为通过战略调整和新产品推出，有望成为骨科领域增长最快、最具创新性的公司 [28] 其他重要信息 - 公司欢迎Roland Diggelmann担任新CEO，他将为公司带来丰富的经验和领导力 [32] - 感谢Namal在公司期间的领导和贡献 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍双动髋关节产品的情况以及Brainlab收购对增长的影响 - 双动髋关节产品是公司的战略重点，有望为公司带来增长机会，公司将致力于为客户提供世界级的体验 [38] - Brainlab收购尚处于早期阶段，公司将专注于通过先进技术解决方案拉动植入物销售，长期来看有望推动增长 [39] 问题2: 如何看待美国膝关节市场的竞争以及NAVIO产品的收入贡献 - 公司在美国膝关节市场具有竞争力，预计销售将继续加速，机器人业务将有助于提高膝关节产品的渗透率 [48][49] - NAVIO产品主要用于拉动植入物销售，不会在短期内对营收产生重大贡献，公司的融资模式具有竞争优势 [51] 问题3: 高级伤口护理业务的增长情况以及利润率下降的原因和持续性 - 高级伤口护理业务受回扣条款影响，增长受到一定抑制，但德国和英国市场表现有所改善，预计相关影响将在合同周期结束后逐渐缓解 [57][58] - 利润率下降主要由于并购活动的初始稀释和外汇影响，部分因素将延续到明年，但公司对业务的长期发展保持乐观 [58][59][60] 问题4: 伤口业务定价压力的原因、欧洲业务改善的驱动因素、ASC环境下的骨科增长情况以及管理层变动后的人员稳定性 - 美国伤口业务的定价压力与合同续签周期有关，并非结构性问题 [68] - 欧洲业务的改善得益于团队的专注和招标策略的实施 [69] - ASC环境是公司的战略机遇，公司在该领域的表现优于行业平均水平，预计未来将有显著增长 [67] - 自Namal离职后，公司没有出现人员辞职情况，领导团队专注于推动公司发展 [70] 问题5: 双动髋关节产品受关注的原因、适用手术的比例、OXINIUM头部的竞争优势、利息费用下降的原因以及债务成本的变化 - 双动髋关节产品受关注是因为其能降低脱位和不稳定风险，公司的OXINIUM技术具有良好的磨损性能和镍敏感性优势 [78][79][80] - 利息费用下降是因为公司进行了再融资，采用了具有竞争力的欧元计价债务 [75] - 关于未来债务成本的变化，公司将在新的一年提供更多信息 [75] 问题6: NAVIO系统的销售增长率以及APEX计划的资金来源和成本效率机会 - NAVIO系统销售情况良好，尽管受到Brainlab收购的影响，但仍保持两位数增长 [90] - APEX计划进展顺利，公司将在新的一年结合新CEO的意见提供更多信息，该计划为公司的投资和增长提供了空间 [91] 问题7: 领导层变动是否会延迟战略决策和潜在收购 - 不会延迟，Roland在担任非执行董事期间一直支持公司战略，未来几个月他将深入了解业务细节，但不会影响公司的发展进度 [97] 问题8: 第三季度有机销售增长中收购资产的贡献以及新兴市场增长的原因 - 公司需进一步核实具体数据，但预计收购资产对有机增长的贡献较小 [106][108] - 新兴市场增长得益于强劲的市场需求、产品组合的改善以及长期的投资和合作关系 [109][110][111] 问题9: 如何看待公司战略在发达市场的表现 - 公司采取了更细致的市场分析方法，尽管发达市场的改善尚未完全显现，但AET业务在全球范围内的增长是积极的信号，公司的目标是在更多市场实现超越市场的增长 [113][114] 问题10: 并购资产的稀释效应、新投资的影响、髋关节前入路手术的产品策略、美国膝关节业务增长较慢的原因 - 并购资产的稀释效应为几十个基点，与半年报时的情况基本一致 [119] - 公司的投资包括专业教育、销售培训和研发，符合全年利润率指引，关于未来的影响将在新的一年提供更多信息 [120] - 公司参与髋关节前入路手术市场，并将继续在该领域竞争，POLAR3产品的临床数据表现出色 [121] - 美国膝关节业务通过NAVIO设备的投放实现了销售拉动，市场需求强劲，但增长仍处于早期阶段，同时公司注重医疗培训和教育，预计未来将继续改善 [122][123][124] 问题11: NexGen系统的商业可用性时间以及其他重建业务中NAVIO增长不明显的原因 - NexGen系统预计在2020年中至年初实现商业可用，目前处于上市前试验阶段 [133] - 其他重建业务中NAVIO的增长受到水泥业务下滑和Brainlab导航销售对比基数较高的影响，但NAVIO本身仍保持两位数增长，其主要价值在于拉动植入物销售 [135] 问题12: 创伤业务的改善是否可持续以及新兴市场是否有影响明年业绩的招标情况 - 公司对创伤业务的发展充满信心，EVOS平台是一个重要的变革因素，公司将继续投资该领域并扩大市场份额 [140][141][142] - 中国的招标系统并非赢家通吃，公司赢得的河北地区招标是业务增长的一部分，预计将持续推动业务发展 [143][144]

财务数据 - 2019年第三季度营收12.46亿美元，基础增长4.0%，报告增长6.5%[6][11] - 骨科业务营收5.24亿美元，基础增长3.4%；运动医学与耳鼻喉科业务营收3.65亿美元，基础增长6.9%；高级伤口管理业务营收3.57亿美元，基础增长2.1%[7][8][9][15][19][22] - 新兴市场营收2.4亿美元，增长16.0%；美国市场营收6.24亿美元，增长2.7%；其他成熟市场营收3.82亿美元，下降0.3%[12][13][60] 业务表现 - 美国髋部和膝部业务恢复增长，EVOS WRIST在主要市场推出[15] - 关节修复业务增长受收购和传统产品推动，机械切除和射频业务恢复增长，LENS 4K在本季度推出[19] - 欧洲高级伤口护理业务表现改善，SANTYL终端用户需求在本季度企稳，PICO 7Y在美国推出[22] 战略规划 - 2020年关键战略优先事项包括优化商业执行、通过机器人和赋能技术变革业务、通过新产品推出加速销售[33][35][37][39] 业绩指引 - 2019年销售基础增长3.5% - 4.5%，报告增长3.9% - 4.9%；交易利润率约22.8%；税率19% - 21%[48] - 中期销售持续高于市场增长，交易利润率持续改善，税率19% - 21%[48]

财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年公司营收25亿美元，基础增长3.9%，报告增长1.8%，按固定汇率计算并包括收购收益的增长率为6% [4] - 交易利润率为21.4%，比去年上半年高出60个基点，调整后每股收益为0.46美元，增长5% [4] - 上半年研发支出较2018年上半年增加1500万美元 [5] - 全年营收指引上调至增长3% - 4% [5] - 第二季度全球基础增长3.5%，报告增长3.1% [6] - 交易利润增长5%至5.32亿美元，交易利润率升至21.4% [20] - 调整后每股收益上半年增长5%，基本每股收益增长13%，中期股息为0.144美元 [21] - 上半年产生交易现金流4.05亿美元，同比增长5%，现金转化率稳定在76%，自由现金流2.75亿美元，比上年增加1.56亿美元，净债务增加近8亿美元至19亿美元，净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.3倍 [22] - 预计全年报告销售增长在3.6% - 4.6%，全年交易利润率指引维持在22.8% - 23.2%，交易税率指引维持在19% - 21% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 整体增长3.6%，全球膝关节业务增长4.3%，髋关节业务增长2.9%，创伤业务增长2.8%，其他重建业务增长3.5% [8] 运动医学和耳鼻喉科业务 - 增长5.6%，关节修复增长11.9%，关节镜辅助技术下降2.1%，耳鼻喉科增长6.3% [9] 高级伤口管理业务 - 增长1.2%，高级伤口设备增长16%，高级伤口护理下降1.7%，高级伤口生物活性产品下降1.2% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长2.3%，其他成熟市场下降1.3%，新兴市场增长16%，占销售额的19%，中国市场增长超过30% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于加速营收增长、提高盈利能力，并在业务上进行重要投资，如增加研发支出 [5] - 伤口管理业务实施特许经营模式，对美国商业组织进行变革，进行两项收购（Osiris和Leaf） [12] - 骨科业务有新产品推出计划，如双动髋关节产品 [37] - 运动医学业务在关节修复和耳鼻喉科方面表现良好，有新产品待推出 [9] - 高级伤口管理业务看好负压伤口治疗市场，有相关产品和战略布局 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年业绩满意，上调全年营收指引，对未来前景乐观，认为体育医学、新兴市场尤其是中国的优势将持续 [5] - 伤口管理业务有信心实现增长，基于设备业务和Osiris的双位数增长 [18] 其他重要信息 - 公司收购了Osiris和Leaf，Osiris整合进展顺利，带来商业协同效应，Leaf有助于拓展可穿戴设备领域 [13][15] - 公司关闭了伦敦总部大楼 [60] - APEX计划上半年带来4000万美元收益，下半年将有更多机会和成本投入 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Brainlab的整合情况以及相关账户转换可能性 - 整合初期，公司获得新的研发员工和软件工程师，研发团队合作积极，商业上计划将Brainlab的髋关节软件应用到公司系统上，预计2020年有进展 [31] 问题2: 公司已接近全年增长目标上限，是否过于保守 - 公司追求稳健发展，目前整体略超计划，体育医学业务表现良好，中国市场增长强劲，未来将继续保持良好趋势 [33] 问题3: 并购是着眼于新创新领域还是扩大竞争优势 - 公司会利用自身优势和资产负债表进行并购，评估时会从战略和财务双角度考虑，保持谨慎 [35] 问题4: 美国和非美国市场髋关节和膝关节业务动态，以及当前产品组合能否使骨科业务增长超4% - 公司目标是让整体业务更快增长，预计骨科业务全球将跑赢市场，美国市场疲软是暂时现象，有新产品推出计划，有望提升业务表现 [37] 问题5: 美国负压伤口治疗业务的信心来源、销售周期及合同机会 - 美国负压伤口治疗市场规模达10亿美元，公司有优质产品组合和服务模式，已赢得大型医疗网络，销售周期因需进行评估和培训而复杂，目前已培训约8000名护士 [40][43] 问题6: 对肩关节置换市场的看法及是否视为产品组合缺口 - 肩关节是公司产品组合的明显缺口，但目前不会关注个别机会，公司在肩关节修复方面有优秀产品，未来会考虑合适资产 [48] 问题7: 上半年机器人销售疲软的原因，以及对高级伤口护理业务现状和增长的看法 - 机器人业务进展符合预期，市场平稳，公司有投资计划，如将Brainlab资产应用到数字手术和机器人平台，期待下一代机器人；高级伤口护理业务有机会改善，市场大、产品组合好，但受招标影响业务转换时间长，对未来前景乐观 [50][51] 问题8: 1.78亿美元公司成本包含内容及是否存在效率问题，髋关节和膝关节业务在美国门诊设施市场的情况及对CMS规则的看法，以及公司转型是否困难 - 公司成本包含大部分管理费用、财务、IT、人力资源等成本，占上半年销售额的7%，处于中等水平，并非效率低下；髋关节和膝关节业务增长快于市场，公司在门诊手术中心市场有投资和战略布局，虽目前不是主要增长因素，但未来有望受益；公司处于变革中，新领导团队带来积极变化，对未来增长有信心 [60][56][57] 问题9: 其他成熟市场何时恢复正增长 - 公司在部分目标市场有增长机会，预计明年成熟市场有增长潜力，但未给出具体预测 [61] 问题10: 伤口护理生物活性产品本季度下降原因及Osiris表现，以及APEX计划进展和是否能超目标 - Osiris整合良好，营收保持双位数增长，REGRANEX需求增长，SANTYL需求平稳，本季度下降是由于渠道变动；APEX计划上半年带来4000万美元收益，下半年将有更多机会和成本投入 [68][71] 问题11: 伤口护理业务何时恢复正增长，对Bioventus合资企业的看法，以及如何防止公司增长出现滑坡 - 伤口护理业务上半年增长2.4%，主要由高级伤口设备带动，耗材和生物活性产品需时间稳定业务，预计未来整体业务向好；目前对Bioventus合资企业暂无更新；公司通过持续增长、提高营收指引、技术投资和新运营模式降低增长风险 [77][79][80] 问题12: 体育医学业务上半年双位数增长是否有价格因素，创伤业务全年能否实现增长，关节镜辅助技术业务增长目标 - 体育医学业务增长主要是产品组合效应，收购Ceterix有助于半月板修复业务，关节镜辅助技术业务下半年有望恢复增长；创伤业务本季度增长2.8%，虽面临挑战，但有新产品和新领导团队，有望持续增长 [84][86] 问题13: 上半年利润率改善的影响因素及下半年情况 - 上半年利润率改善得益于外汇顺风、一次性收益和APEX计划，但也有投资支出；下半年外汇情况反转，交易层面可能有少量基点不利影响，并购稀释也会在下半年更明显，2020年交易层面可能有40 - 50个基点不利影响，但公司中期利润率仍将逐年改善 [88][89][91]

整体业绩 - 2019年上半年营收24.85亿美元，同比增长3.9%，交易利润5.32亿美元，利润率21.4%，IFRS营业利润4.19亿美元，利润率16.8% [6] - 2019年Q2营收12.83亿美元，基础增长3.5%，报告增长3.1% [8][12] 业务板块 - 骨科业务Q2营收5.52亿美元，基础增长3.6%，膝关节全球增长4.3%，髋关节全球增长2.9% [9][18] - 运动医学与耳鼻喉业务Q2营收3.79亿美元，基础增长5.6%，运动医学关节修复增长11.9% [9][22] - 高级伤口管理业务Q2营收3.52亿美元，基础增长1.2%，高级伤口设备增长16.0% [9][26] 财务指标 - 2019年上半年调整后每股收益45.8美分，同比增长5%，每股收益35.3美分，同比增长13% [51] - 2019年上半年自由现金流2.75亿美元，高于2018年的1.19亿美元 [52] 业务策略 - 高级伤口管理采用新的特许经营模式，实现2.4%的基础增长 [31][32] - 收购Osiris，拓展生物活性产品业务，其2018年营收1.43亿美元，增长20.5% [35] 未来展望 - 2019年中期销售基础增长3.0% - 4.0%，报告增长3.6% - 4.6%，交易利润率22.8% - 23.2% [59]

财务数据 - Q1营收12.02亿美元，基础增长4.4%，报告增长0.5%[6][12] - 骨科营收5.46亿美元，基础增长3.9%；运动医学与耳鼻喉科营收3.68亿美元，基础增长5.3%；高级伤口管理营收2.88亿美元，基础增长4.1%[7][21][24] - 预计销售基础增长2.5% - 3.5%，报告增长2.9% - 3.9%；中期交易利润率22.8% - 23.2%；税率19% - 21%[46][47] 业务表现 - 全球膝关节和美国髋关节业务增长高于市场，髋关节产品供应问题改善，EVOS™ plating系统推动创伤业务加速[17] - 中国推动关节修复业务加速，关节镜辅助技术业务下滑放缓，核心COBLATION业务推动耳鼻喉科业务增长[21] - 美国推动高级伤口护理业务增长，REGRANEX™ 重新推出后恢复增长，PICO™ 和RENASYS™ 实现两位数增长[25] 战略举措 - 执行并购战略，收购骨科关节重建业务[28][29] - 2019年下半年推出NAVIO 7.0，引入机器人手臂，拓展至运动医学等临床专科[32] 市场趋势 - 受益于有利的人口结构、对快速愈合和恢复的需求以及医疗服务点向门诊手术中心的转移[43] 商业升级 - 增加资本销售和生物制品专家数量，重新设计销售区域和激励机制，引入简化的绩效薪酬计划，实施领先技术的增强销售流程，从产品公司向手术/投资组合公司转型[37] 投资计划 - 2019年下半年对核心业务进行关键投资，涉及DYONICS™ PLATINUM系列刀片、COBLATION™ FLOW90™ 魔杖、LENS™4K手术成像系统等[42]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司整体实现4.4%的基础增长率，各业务板块增速均高于2018年 [5] - 基于4月26日的汇率，外汇将使全年报告增长率降低约200个基点，完成Osiris Therapeutics和Leaf Healthcare交易将增加240个基点，预计2019年报告销售增长率在2.9%至3.9%之间 [32] - 预计全年交易利润率在22.8%至23.2%之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 整体增长3.9%，膝关节业务增长4.1%，美国市场增长1.6%，全球恢复超市场增长 [6] - 髋关节业务增长2.4%，美国市场在2018年下半年加速增长后本季度增长4%，但整体增长因供应问题放缓，预计二季度及后续改善 [6] - 创伤业务增长4.8%，得益于接骨板和螺钉业务8%的增长，EVOS接骨板系统在全球推广并取得市场份额 [7] - 其他重建业务增长6.9%，包括NAVIO资本销售和水泥业务，本季度在日本获得NAVIO监管批准并完成首笔销售 [7][8] 运动医学与耳鼻喉科业务 - 本季度增长5.3%，是增长最快的业务板块 [5][9] - 关节修复业务增长11%，各地区均有增长，中国是自第四季度以来加速增长的主要驱动力，美国REGENETEN销售额再次翻倍 [9] - 关节镜辅助技术业务全球下降1.1%，预计下半年恢复增长 [10] - 耳鼻喉科业务增长4.2%，与2018年下半年增速一致，收入主要来自COBLATION技术 [10] 高级伤口管理业务 - 增长4.1%，高级伤口护理增长2%，趋势与2018年下半年相似，美国市场实现两位数增长，欧洲部分国家仍面临压力 [11] - 高级伤口生物活性产品增长0.4%，SANTYL销量下降未完全稳定但在改善，REGRANEX因去除黑框警告实现两位数增长 [11] - 高级伤口设备业务加速增长至16.4%，主要由PICO驱动，RENASYS也实现两位数增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司业务约一半，增长4%，延续了去年下半年的改善趋势 [5] - 新兴市场增长超过15%，中国市场从2018年末的中两位数增长加速至本季度超过20%的增长，预计中国和印度将推动亚太地区销售增长 [5] - 其他成熟市场本季度仍略有负增长，但欧洲市场在去年下半年下滑后恢复正增长 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 并购战略 - 1月完成Ceterix收购，3月宣布并于4月完成Osiris收购，4月宣布并完成Leaf收购，3月宣布收购Brainlab的骨科数字资产，预计二季度完成 [12] - Osiris增加公司在美国皮肤替代市场高增长领域的业务，其产品与现有伤口管理业务协同，有强大临床证据支持 [13] - Leaf的患者监测系统与公司领先的泡沫和皮肤产品结合，为预防压力性损伤提供解决方案，有望加速产品组合增长 [14] - 收购Brainlab增强公司数字手术和机器人生态系统，下半年将推出NAVIO新版本、软件及Brainlab的髋关节软件 [15] 数字手术和机器人战略 - 未来公司将拥有多个数字手术和机器人资产，而非单一设备或机器人 [15] - 2019年下半年将推出NAVIO新版本、软件及Brainlab的髋关节软件，下一代机器人平台将从基于卡片的系统转变为笔记本电脑大小的机器人，可应用于运动医学领域 [15] - 预计机器人技术将广泛应用于公司产品组合，涵盖多种手术，并引入增强现实等技术 [15] 运动医学与耳鼻喉科业务战略 - 对商业组织进行评估和调整，招聘更多专家，重新设计销售区域，引入绩效薪酬计划，实施更严格的销售流程，从关注单个产品转向基于手术的产品组合竞争 [20][21][22] - 在关节修复业务中，通过产品注册、创新和小规模收购进入新细分市场；在耳鼻喉科业务中，关注现有手术之外的更多手术机会 [23][24] - 对关节镜辅助技术业务进行有针对性的投资，2019年将推出PLATINUM刀片、FLOW 90和LENS 4K等产品，中期将利用机器人投资为运动医学和其他适应症引入机器人功能 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年开局表现满意，各业务板块加速增长，整体基础增长率高于市场，对全年实现销售增长目标更有信心，预计落在2.5%至3.5%指导范围的上半部分 [5][31][32] - 运动医学与耳鼻喉科业务有望受益于市场趋势，如患者对更好治疗效果的追求、预算限制下对临床和经济价值的需求、有利的人口结构、对更快康复和愈合的需求以及手术从医院向门诊手术中心的转移等 [28] - 公司认为关节置换市场有良好的年度增长率，虽有价格逆风但有良好的销量来源，对在该市场的增长能力有信心 [61] 其他重要信息 - 公司宣布任命Myra Eskes于5月20日接替退休的Rodrigo Bianchi担任亚太区负责人，她拥有丰富经验和良好业绩记录 [17] - 公司商业领导团队已组建完成，各业务板块负责人将有机会与投资者交流业务情况 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运动医学与耳鼻喉科业务销售和营销调整的效果、是否是过去业绩的薄弱环节以及与竞争对手的比较 - 公司认为目前资产组合良好，销售和营销调整的出发点是充分利用现有资产，确保销售团队能更好地服务客户并获得资源支持，以取得更好业绩 [37] - 公司认为其产品组合在行业内具有竞争力，有良好的市场定位 [38] 问题2: 全年业绩指导的灵活性以及是否遇到预期的业务干扰 - 公司表示年初开局良好，各业务板块加速增长，对实现全年收入指导上限更有信心 [39] - 公司认为组织对业务变革的响应积极，文化建设有助于减少变革带来的干扰，实际干扰最小化 [42] 问题3: 如何看待运动医学业务在中国的发展以及财务纪律的含义 - 公司期望运动医学与耳鼻喉科业务实现高于市场的增长，关节修复业务有独特资产和地理优势，有望实现增长目标 [45] - 公司认为并购是重要战略，团队执行能力强，评估收购项目时会综合考虑多个财务指标，对已宣布的收购项目财务结果有信心 [47] 问题4: 投资对利润率和经营杠杆的影响、髋关节供应问题的解决情况以及小型收购的机会和意愿 - 公司认为随着收入增长，会对业务进行投资和再投资以建立长期竞争力，同时也会扩大利润率，目前进展顺利 [49] - 公司表示髋关节供应问题是业务改进过程中的小插曲，将在年内解决，且下半年有新产品推出，对加速增长有信心 [59] - 公司将根据市场情况进行机会主义收购，既关注小型收购机会，也不排除大型资产，会综合考虑市场、协同效应等因素 [53][54] 问题5: 髋关节和膝关节市场是否放缓、欧洲价格压力对业务的影响以及创伤业务增长是否受招标影响 - 公司认为季度市场增长有波动属正常，年度增长率稳定，关节置换市场有吸引力，公司有能力在该市场增长 [61] - 公司表示欧洲市场持续面临价格压力，但无重大异常，伤口护理业务在法国的降价幅度较小 [60] - 公司认为创伤业务增长主要得益于EVOS接骨板系统的推出，而非招标影响，且该业务增长有望持续 [61][62] 问题6: 耳鼻喉科业务增长放缓的原因以及下一代NAVIO平台的推出时间和推广计划 - 公司认为其他外科业务本季度增长6.9%，NAVIO业务按计划推进，无异常情况 [65] - 公司表示下一代机器人将于今年年底投入临床使用，机器人手臂明年初进行试验，目前机器人技术仍处于早期阶段，但公司对其在多领域的应用前景有信心 [65][66] 问题7: 公司对进行数十亿美元收购的能力和意愿以及利润率指导是否包含已宣布交易的稀释影响 - 公司表示对不同规模的收购都持开放态度，组织架构和团队能力能够支持并购活动，会持续评估市场机会 [71] - 公司确认利润率指导已包含Ceterix、Osiris和Leaf收购的影响 [70] 问题8: 全年业绩的阶段性分布以及高级伤口护理业务在欧洲的竞争情况 - 公司预计全年约50.5%至51%的销售将在下半年实现，无异常情况 [76] - 公司表示伤口护理业务部分产品面临价格竞争，但通过采取组合策略应对招标，在欧洲市场的应对能力有所提升，美国市场表现良好，整体业务实现4%的增长 [77] 问题9: 高级伤口护理业务在美国和欧洲的增长细节 - 公司表示美国市场伤口护理业务实现两位数增长，PICO和RENASYS均表现出色，欧洲市场部分国家有改善但仍面临压力 [79][80] 问题10: 高级伤口护理业务低个位数增长是否会成为新常态以及机器人技术扩展到运动医学业务的时间线 - 公司表示不会满足于现有增长，将继续发挥美国市场优势，解决欧洲市场问题，追求持续改进 [88] - 公司表示未公布进入运动医学各手术领域的具体时间，但有基础平台技术和软件后，扩展相对容易 [89]