核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为17.9亿美元，同比增长13.2% [1] - 季度每股收益为3.49美元，去年同期为2.04美元 [1] - 季度净摊薄每股收益为9.35美元，而四位分析师的平均预估为1.98美元 [4] 业绩与市场预期对比 - 季度营收超出Zacks一致预期1.63亿美元，超出幅度为10.1% [1] - 季度每股收益为3.49美元，超出Zacks一致预期3.47美元，超出幅度为0.58% [1] 关键运营指标 - 美国购物中心和Premium Outlets总组合的出租率为96.4%，略低于三位分析师平均预估的96.5% [4] - 租赁收入为16.4亿美元，同比增长14.5%，并超过四位分析师平均预估的15亿美元 [4] - 管理费及其他收入为3578万美元，同比下降3.7%，且低于六位分析师平均预估的3810万美元 [4] - 其他收入为1.1634亿美元，同比增长2.4%，且超过四位分析师平均预估的9671万美元 [4] 股价表现与市场评级 - 过去一个月，公司股价回报率为+4%，同期Zacks S&P 500综合指数回报率为+0.7% [3] - 公司股票目前Zacks评级为2（买入），预示其短期内可能跑赢大市 [3]

核心业绩表现 - 2025年第四季度，公司实现运营资金（FFO）为每股3.49美元，超出市场一致预期的3.47美元，超出幅度为0.58% [1] - 公司2025年第四季度实现营收17.9亿美元，超出市场一致预期10.10%，去年同期营收为15.8亿美元 [2] - 在过去连续四个季度中，公司的FFO全部超出市场预期 [2] 历史业绩与市场表现对比 - 上一季度（2025年第三季度），公司实际FFO为每股3.22美元，超出当时市场预期3.09美元，超出幅度达4.21% [1] - 年初至今，公司股价上涨约3.4%，表现优于同期标普500指数1.4%的涨幅 [3] - 在过去四个季度中，公司营收有两次超出市场预期 [2] 未来业绩展望与市场预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为：FFO每股2.97美元，营收15.5亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为：FFO每股13.02美元，营收64.2亿美元 [7] - 在公司本次财报发布前，其盈利预期修正趋势向好，这使其获得了Zacks 2（买入）评级，该评级通常预示着股票在短期内有望跑赢市场 [6] 行业状况与同业比较 - 公司所属的Zacks行业分类为“房地产投资信托和股权信托-零售业”，该行业目前在250多个Zacks行业中排名前32% [8] - 研究显示，排名前50%的Zacks行业其表现优于后50%行业，幅度超过2比1 [8] - 同行业公司American Assets Trust预计将于2月3日公布2025年第四季度业绩，市场预期其每股收益为0.48美元，同比下降12.7% [9] - 在过去30天内，市场对American Assets Trust的季度每股收益预期上调了2%至当前水平 [9] - 市场预期American Assets Trust季度营收为1.0636亿美元，较去年同期下降6.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度房地产运营资金为每股3.49美元，较去年同期的3.35美元增长4.2% [11] - 2025年全年房地产运营资金达到创纪录的48亿美元，合每股12.73美元 [6] - 2025年第四季度国内物业净营业收入同比增长4.8%，全年增长4.4% [11] - 包含国际物业的合并投资组合净营业收入（按固定汇率计算）在第四季度增长5.1%，全年增长4.7% [11] - 2025年全年平均基本最低租金（针对商场和精品折扣店）同比增长4.7%，其中收购的TRG资产贡献了约250个基点的增长 [12] - 2025年商场和精品折扣店的零售商每平方英尺销售额为799美元，仅SPG自身投资组合同比增长2% [12] - 重要的第四季度总销售额同比增长约4%，全年增长约3% [12] - 年末占用成本率为12.7% [12] - 2025年完成了约90亿美元的融资活动，包括15亿美元的双批次美国高级票据发行，平均期限7.8年，加权平均票面利率1.77% [13] - 年末拥有超过90亿美元的流动性，净债务与EBITDA比率为5.0倍 [13] - 2025年支付了超过32亿美元的普通股股息，并回购了约120万股股票，价值约2.27亿美元 [14] - 宣布2026年第一季度股息为每股2.20美元，同比增长0.10美元或4.8% [14] - 2026年房地产运营资金指引为每股13.00至13.25美元，中点为13.13美元 [14] - 2026年指引假设国内物业净营业收入至少增长3%，净利息支出将比2025年增加每股0.25至0.30美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商场和精品折扣店年末入住率为96.4%，工厂直销中心为99.2% [11] - TRG资产的加入使商场和精品折扣店的入住率降低了20个基点，工厂直销中心降低了30个基点 [12] - 2025年第四季度签署了超过1300份租约，总面积超过440万平方英尺 [8] - 2025年全年签署了超过4600份租约，总面积超过1700万平方英尺 [8] - 全年新签租约约占租赁总量的30% [9] - 新租约的租金约为每平方英尺65美元 [17] - 年末的租赁管道较上年同期增长约15% [18] - 年末的S&O（空置和即将到期）率约为2.1%，与过去几年一致 [74] - 2026年预计从完工项目中获得约3000万美元的净营业收入贡献 [34] - 所有开发平台的总净成本份额约为15亿美元，混合收益率为9%，其中约45%来自混合用途项目 [10] - 新的开发和再开发机会管道持续增长，现已超过40亿美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内和国际业务均表现良好，共同推动了每股0.26美元的增长 [11] - 在印度尼西亚开设了一家新的精品折扣店 [5] - 收购了意大利的两家知名奢侈品折扣中心The Mall [8] - 收购了迈阿密快速发展的中央商务区顶级混合用途物业Brickell City Centre的合作伙伴权益 [8] - 收购了此前未持有的Taubman Realty Group剩余12%权益 [8] - 收购了夏洛特的高生产力露天零售中心Phillips Place [8] - 注意到北部边境（加拿大）的销售表现弱于南部边境 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购、再开发和新建项目积极提升投资组合质量 [5][8][9] - 计划在2026年上线多个重要的零售和混合用途项目，包括Brea Mall、Northgate Station住宅一期、Mission Viejo商店的露天扩建、Briarwood Mall和Tacoma Mall等 [9] - 计划开始新的建设项目，包括The Fashion Mall at Keystone和Town Center at Boca Raton的锚点再开发 [9] - 计划对前TRG资产（如The Mall at Green Hills、International Plaza和Cherry Creek Shopping Center）进行商品组合优化和重大资本升级 [10] - 公司专注于通过其租赁和物业管理专业知识以及强大的资产负债表，在所有物业中寻求新的增长和价值创造机会 [8] - 公司认为其A级资产负债表提供了显著优势 [13] - 公司战略包括将表现不佳的零售商替换为生产力更高、租金更高的零售商 [42] - 公司强调其能力在于重新构想大型零售空间（如前百货商店），用途广泛，包括健身中心、体育用品店、混合用途和露天增建 [115] - 公司对现有投资组合的再开发管道感到兴奋，这提高了外部收购的门槛 [88][91] - 公司于2025年11月推出了Simon Plus忠诚度计划，早期采用情况和客户参与度令人满意，计划在2026年继续扩展 [20][22][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售商需求在整个投资组合中保持强劲 [8] - 关税对零售商（尤其是中小型零售商）造成了压力，是2026年的一个不利因素 [25][27][44] - 管理层对经济持乐观态度，指出客流量上升、销售额增长，物业基本面持续改善 [42][44] - 尽管存在关税等不利因素，但公司看到许多积极方面，包括物业升级、Simon Plus计划以及吸引顶级零售商（如Chanel）的能力 [45] - 管理层预计2026年入住率有上升机会 [96] - 奢侈品零售需求因品牌而异，总体稳定，美国市场对奢侈品牌长期而言仍然非常重要 [105][106] - 关于机构投资者对高生产力商场的兴趣，目前情况大致维持现状，没有明显的急于退出或进入的趋势 [100] 其他重要信息 - 公司历史上作为上市公司已向股东支付了约480亿美元的股息 [6] - 2025年完成了超过20个重大再开发项目 [5][9] - 年尾后完成了8亿美元的5年期票据发行，利差为65个基点，所得款项用于偿还2026年1月15日到期的8亿美元票据 [13] - 年尾后额外回购了273,000股股票，价值5000万美元 [14] - 公司对Saks Global的投资已在本季度末冲销，但作为交易的一部分，获得了重要的房地产权利和潜在的知识产权上行空间 [122][123][124] - 已发行150万股股票以满足可交换欧元债券的赎回 [121] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于租赁方面，能否提供新租约和续租租约的租金细节，以及当前租赁管道的深度与一年前相比如何？ [17] - 新租约的租金约为每平方英尺65美元，预计这一水平将持续到2026年 [17] - 年初至今的租赁管道较去年增长了约15%，且所有类别均有广泛增长，租户需求没有变化，甚至有所增加 [18] 问题: 关于Simon Plus忠诚度计划，是否有关于其对客流量或零售商销售额影响的早期观察？ [20] - 该计划仍处于早期阶段，但从客户采用和品牌兴奋度来看令人满意，目前处于会员获取和增加参与度阶段，假日促销活动产生了良好的有机反响，有助于提升客流量，2026年将继续专注于获取新奖励、新零售商，并与其他领域的忠诚度计划合作 [22] 问题: 关于租户信用或坏账，对2026年的预期如何？ [24] - 关税显然对零售商产生了影响，尤其是中小型零售商，带来了更大压力，这将是2026年的一个不利因素，公司在制定预算（12月中旬完成）时已经考虑到了年初出现的一些破产情况，但基于强劲的零售需求保持了指引范围，不过预计破产情况可能会比去年略多，主要压力来自关税 [25][27][28] 问题: 2026年从2025年末或2026年稳定的项目中，应预期多少增量净营业收入或运营资金？ [33] - 预计2026年从完工项目中获得约3000万美元的贡献 [34] 问题: 考虑到12月的预算已经吸收了额外的意外破产，哪些因素可能推动运营资金达到指引范围的上限或下限？ [57] - 公司业务运营始于年初的保守估计，并在全年逐步构建，潜在的超额表现驱动因素包括辅助业务、租赁业务和销售额，销售额预算较为平稳，如果获得3%的增长，则有望超越预期，尽管会有破产和租户延迟等情况，但不预期会低于指引范围 [57][58] 问题: 2026年运营资金指引中包含了多少预估的国内物业净营业收入？2025年完成的收购对2026年国内物业净营业收入有多少贡献？ [62] - 公司预计可比净营业收入增长3%，收购的Taubman资产主要是2027年的故事，因为需要进行整合和改造，其他交易贡献有限，都处于早期阶段 [62] 问题: 之前提到的2026年再开发项目带来的3000万美元净营业收入是净数字吗？是否已考虑因Taubman项目而停业的净营业收入？ [65] - 这不是一个净数字，基本上是按预期收益率计算的交付项目贡献，其中存在一些时间因素，且大部分贡献集中在后期 [66][68][69] 问题: 关于S&O（空置和即将到期）管道，其进展如何？其中奢侈品租户占比多少？ [73] - 年末S&O率约为2.1%，预计该数字将在第二、三、四季度上升，公司不披露奢侈品租户的具体占比，但其并非主体，远低于一半，关键在于租赁质量而非数量，例如Southdale Center的转型主要由7万平方英尺的高端租赁驱动 [74][75][77][78] 问题: 是否还有更多类似Southdale的项目在管道中？ [79] - 公司认为肯定还有更多类似项目可做，并计划很快宣布相关消息 [80][83] 问题: 2025年完成了20亿美元的交易，2026年对交易流的展望如何？ [87] - 公司始终在寻找机会，但标准很高，交易必须能提升投资组合品牌、公司能增加专业价值（租赁、集约化、物业管理），且价格合适，2025年找到了几笔这样的交易，如果没有更多此类交易，公司将继续将资金再投资于现有投资组合，那里有很高的收益和不断增长的影子管道 [87] 问题: 进行再开发时，是重新安置现有物业内的零售商，还是吸引新零售商进入市场？ [95] - 大多数时候总会重新安置一些现有零售商，但主要是将新的参与者引入市场 [95] 问题: 2026年与2025年相比，对入住率的看法如何？不同业态（精品折扣店、商场、工厂直销中心）之间是否有差异？ [96] - 预计所有平台的入住率都有上升机会 [96] 问题: 机构投资者对高生产力商场的兴趣如何？合资伙伴是希望增加投资，还是公司更可能买断他们？ [100] - 情况因合作伙伴而异，取决于其持有资产的时间、其房地产投资组合状况等，没有急于退出或进入的趋势，大致维持现状 [100] 问题: 对奢侈品类别，当前的观察和预期如何？奢侈品品牌是否表现出更多谨慎？ [104] - 情况因公司、甚至品牌而异，有些在增长，有些在谨慎交易，有些略有收缩，好消息是过去十年他们发现美国市场比想象中更大，长期来看都非常致力于成为美国市场的重要参与者，批发业务受到Saks Global情况的影响，这可能对公司有利，总体而言是稳步发展，公司喜欢与这些做长期决策、投资于品牌和门店的高质量零售商保持一致 [105][106][107] 问题: 租赁管道同比增长15%，这个数字是否受益于收购？此外，对于可能收回的Saks和Neiman‘s锚点店铺，资本投资计划如何？最可能的前五大用途是什么？ [111] - 15%的增长是同口径比较，因为Taubman的租赁刚刚接手，公司从TRG资产中看到了积极的租户组合和现金流上行空间，如果收回大型店铺，公司将像处理Sears、JCPenney空置店铺一样，重新构想房地产用途，可能包括Life Time健身、House of Sport、混合用途、露天增建等，目前尚处早期 [112][115] 问题: 关于公司在Saks Global实体中的1亿美元投资，该投资如何处理？另外，关于今年晚些时候到期的可交换欧元债务，向债券持有人交付Klépierre股票的可能性及数学计算如何？ [120] - 对于可交换欧元债务，公司已收到一些赎回通知，并已发行150万股股票以满足回售权 [121] - 对Saks Global的投资是资助其收购Neiman Marcus的一部分，作为交易条件，公司获得了终止2份租约的权利、2栋建筑，以及在整个投资组合中无需Saks/Neiman批准即可进行建造的权利，并有权将投资转换为持有Saks、Neiman、Bergdorf知识产权的公司（由Authentic Brands Group运营），公司在第四季度末已冲销了这项投资，但认为通过获得的房地产权利和潜在的知识产权上行，公司处于有利地位 [122][123][124] 问题: 综合入住率、重新租赁价差、坏账等因素，2026年国内物业净营业收入的假设与去年相比如何？ [128] - 公司已连续四年给出至少3%的国内净营业收入增长指引，且每年都超额完成，最终推动国内净营业收入超越指引的，将是本次电话会议讨论的所有因素，包括入住率上升、租赁业务以及其他业务的贡献 [130]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度房地产经营资金为每股3.49美元，较上年同期的3.35美元增长4.2% [11] - 2025年全年房地产经营资金达到创纪录的48亿美元，合每股12.73美元 [6] - 2025年第四季度国内物业净营业收入同比增长4.8%，全年增长4.4% [11] - 包含国际物业的合并投资组合净营业收入（按固定汇率计算）在第四季度增长5.1%，全年增长4.7% [11] - 年末净债务与EBITDA之比为5.0倍 [13] - 2025年支付了超过32亿美元的普通股股息，并回购了约120万股股票，价值约2.27亿美元 [14] - 2026年房地产经营资金指引为每股13.00美元至13.25美元，中点为13.13美元 [14] - 2026年指引假设国内物业净营业收入至少增长3%，净利息支出将比2025年增加每股0.25至0.30美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 购物中心和精品奥特莱斯年末入住率为96.4%，奥特莱斯工厂店为99.2% [11] - 收购TRG资产使购物中心和精品奥特莱斯的入住率降低了20个基点，奥特莱斯工厂店降低了30个基点 [12] - 购物中心和精品奥特莱斯的平均基础最低租金同比增长4.7%，其中TRG物业贡献了约250个基点的增长 [12] - 购物中心和精品奥特莱斯的零售商每平方英尺销售额为799美元，仅SPG的投资组合同比增长2% [12] - 重要的第四季度总销售额增长约4%，全年增长约3% [12] - 年末占用成本率为12.7% [12] - 年末所有平台的开发项目净成本份额总计约15亿美元，综合收益率为9%，其中约45%的净成本来自混合用途项目 [10] - 新的开发和再开发机会管道持续增长，现已超过40亿美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内和国际业务均表现良好，共同推动了每股0.26美元的增长 [11] - 北部边境（加拿大）的销售表现略弱于南部边境 [44] - 在某些有大量ICE活动的市场观察到销售受到一些干扰 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年完成了超过20个重大再开发项目，包括在南谷中心、斯坦福购物中心、普鲁士国王购物中心、凯撒宫论坛商店等增加零售和体验业态，以及在Northgate Station和Lakeline Mall增加酒店和住宅等混合用途 [9] - 2026年计划上线的项目包括Brea Mall、Northgate Station住宅一期、Mission Viejo商店的露天餐饮零售扩建、Briarwood Mall的新Harvest Market、Dick's Sporting Goods和住宅，以及Tacoma Mall的新村庄商店和餐厅 [9] - 计划开始新的建设项目，包括The Fashion Mall at Keystone和Town Center at Boca Raton的锚店再开发 [9] - 多伦多、沙漠山和伍德伯里精品奥特莱斯项目正在推进中，纳什维尔的Sagefield新露天零售和混合用途开发也在进行 [10] - 计划在前TRG资产（如The Mall at Green Hills、International Plaza和Cherry Creek购物中心）改善商品组合并进行有意义的资本升级 [10] - 公司战略包括利用其租赁和物业管理专业知识以及强大的资产负债表，在新的增长和价值创造机会中寻求发展 [8] - 公司能够同时处理高端和大众市场项目，例如在印度尼西亚建设奥特莱斯和在俄克拉荷马州建设新奥特莱斯，这体现了其运营能力 [54] - 公司专注于提升所有资产的质量，无论其初始等级如何，例如将Southdale购物中心从C级资产转变为A级资产 [53] - 公司对收购设置了高门槛，要求标的必须能提升品牌组合、公司能增加价值且价格合适 [87] - 公司拥有大量令人兴奋的内部再开发和混合用途项目管道，这降低了对外部收购的依赖 [88][90] - 公司推出了Simon Plus忠诚度计划，早期采用情况和客户参与度令人满意，计划在2026年继续扩大合作伙伴和零售商参与 [22][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售商需求依然强劲，第四季度签署了超过1300份租约，总面积超过440万平方英尺，全年签署了超过4600份租约，总面积超过1700万平方英尺 [8] - 全年约30%的租赁量是新交易，反映了投资组合中持续强劲的需求 [9] - 截至目前的租赁管道比去年增长了约15%，且广泛覆盖所有类别 [18] - 关税对零售商（尤其是中小型零售商）造成了压力，是2026年的一个不利因素 [25][27][28] - 尽管存在关税压力，但客流量上升、销售额增长，零售商需求、客流量和媒体销售都朝着正确的方向发展 [42][44] - 公司对经济持乐观态度，但承认关税是一个持续的不利因素 [44] - 高生产率的零售商即使离开，也能被生产率更高、租金更高的零售商所取代 [42] - 以Saks OFF 5TH为例，公司预计从部分门店获得的收入将从约1800万美元增加到3000万美元，并且还有额外的租赁机会，显示出巨大的上升空间 [43] - 奢侈品零售商的租赁需求和销售生产力因公司和品牌而异，但长期来看，它们都致力于美国市场，并且通常做出长期决策 [105][106][107] - 机构投资者对高生产率商场的投资意愿因合作伙伴而异，总体态势更偏向维持现状 [100] - 公司预计2026年入住率在所有平台都有上升机会 [96] 其他重要信息 - 公司年末拥有超过90亿美元的流动性 [13] - 2025年完成了约90亿美元的融资活动，包括一笔总额15亿美元的双批次美国高级票据发行，平均期限7.8年，加权平均票面利率1.77%，以及70亿美元的担保贷款再融资和延期 [13] - 年末后完成了8亿美元的5年期票据发行，利差为65个基点，所得款项用于偿还2026年1月15日到期的8亿美元票据 [13] - 今日宣布第一季度股息为每股2.20美元，同比增长0.10美元或4.8%，将于3月31日支付 [14] - 年末后额外回购了273,000股股票，价值5000万美元 [14] - 公司历史上作为上市公司已向股东支付了约480亿美元的现金股息 [6] - 年末S&O（空置和即将空置）率约为2.1%，与过去几年一致，预计在第二、三、四季度会上升 [74] - S&O中奢侈品租户占比远低于一半，但质量比数量更重要 [77][78] - 预计2026年从完工项目中获得约3000万美元的净营业收入贡献 [34] - 大部分再开发项目（如Ann Arbor、Brea、Mission Viejo）预计在2026年第四季度开业，贡献将偏向后端 [69] - 公司参与了Saks Global对Neiman Marcus的收购融资，并获得了终止两份租约的权利、两栋建筑的控制权，以及在整个投资组合中自由建设的权利，并将投资转换为持有Saks、Neiman、Bergdorf知识产权的公司股份，但已在第四季度末冲销了该项投资 [122][123][124] - 公司已发行150万股股票以满足可交换欧元债券的赎回通知 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新租约与续租租约的租金水平，以及当前租赁管道深度与一年前的比较 [17] - 新租约租金约为每平方英尺65美元，预计这一水平将持续到2026年 [17] - 截至目前，租赁管道比去年增长了约15%，且需求广泛，租户需求没有变化，甚至有所增加 [18] 问题: 关于Simon Plus忠诚度计划的早期观察，特别是对客流量和零售商销售的影响 [20] - 计划处于早期阶段，但客户采用率和品牌参与度令人满意，仍处于会员获取和增加参与度阶段，假日活动带来了有机关注并有助于增加客流量，2026年将继续专注于增加新奖励、新零售商，并与其他领域的忠诚度计划合作 [22] 问题: 关于对租户信用或坏账在2026年的展望 [24] - 关税对零售商（尤其是中小型零售商）造成了压力，是一个不利因素，2026年将感受到全面影响，公司因此更加谨慎，但指导范围已考虑了年初出现的一些破产情况，由于零售需求强劲，公司没有下调预算 [25][27][28] 问题: 关于2025年末或2026年稳定的再开发项目预计带来多少增量净营业收入或经营资金 [33] - 预计2026年从完工项目中获得约3000万美元的贡献 [34] 问题: 关于2026年指引范围的影响因素，特别是考虑到12月预算后出现了一些意外破产 [57] - 公司业务运营始于保守，并在全年逐步提升，辅助业务、租赁业务和销售增长是可能推动业绩超预期的因素，特别是如果销售实现增长（预算假设销售基本持平），公司预计不会低于指引范围 [57][58] 问题: 关于2026年经营资金指引中包含的国内物业净营业收入水平，以及2025年完成的收购对2026年国内物业净营业收入的贡献 [62] - 公司预计可比净营业收入增长3%，收购的Taubman资产主要是2027年的故事，因为需要整合和改造，其他交易贡献有限，尚未完全体现在指引中 [62] 问题: 关于之前提到的3000万美元净营业收入贡献是净额还是总额，是否需要考虑因Taubman项目而离线净营业收入 [65] - 3000万美元不是净额，是基于预期收益率的交付项目贡献，存在时间因素，大部分贡献偏向后端，且是第四季度开业项目的初期净营业收入 [66][68][69] 问题: 关于S&O（空置和即将空置）管道的进展趋势，以及其中奢侈品与传统零售商的比例 [73] - 年末S&O率约为2.1%，与过去几年一致，预计在第二、三、四季度会上升，奢侈品租户占比远低于一半，但质量（如Southdale购物中心通过高端租赁实现转型）比数量更重要 [74][77][78] 问题: 关于是否还有类似Southdale的转型项目在管道中 [79] - 公司认为还有更多类似项目可做，并计划很快宣布相关消息 [80][83] 问题: 关于2026年的交易流展望 [87] - 公司对收购设置了高门槛，要求标的必须能提升品牌组合、公司能增加价值且价格合适，2025年找到了几笔此类交易，如果没有更多合适交易，将继续对现有投资组合进行再投资，公司拥有大量令人兴奋的内部再开发管道，因此对外部收购的要求很高 [87][88] 问题: 关于再开发项目是重新安置现有零售商还是吸引新零售商进入市场 [95] - 大多数情况下是吸引新零售商进入市场，虽然总是会重新安置一些现有零售商 [95] 问题: 关于2026年不同业态（精品奥特莱斯、购物中心、奥特莱斯工厂店）的入住率展望 [96] - 预计所有平台的入住率都有上升机会 [96] 问题: 关于机构投资者对高生产率商场的投资意愿，以及更可能看到合资伙伴增资还是公司回购其股份 [100] - 情况因合作伙伴而异，取决于其持有资产的时间和其他投资情况，没有强烈的退出或进入意愿，总体态势更偏向维持现状 [100] 问题: 关于奢侈品品类在2026年的租赁需求和销售生产力展望，考虑到一些奢侈品品牌的谨慎信号 [104] - 需求和生产力因公司和品牌而异，有的增长，有的更谨慎，有的略微收缩，但长期来看，它们都致力于美国市场，并且通常做出长期决策，批发业务可能受到Saks Global的影响，这可能对公司有利，公司对与这类高质量零售商合作感到满意 [105][106][107] 问题: 关于租赁管道增长15%是否受收购影响，以及对于可能收回的Saks和Neiman‘s锚店空间的资本投资计划和最可能用途 [111] - 15%的增长是同口径比较，因为Taubman的租赁刚刚接管，从TRG资产中看到了积极的租户组合和现金流影响潜力，对于可能收回的锚店空间，公司将像处理Sears和JCPenney空置那样重新规划房地产，用途广泛，包括Life Time健身、House of Sport、混合用途、露天扩建等 [112][115] 问题: 关于公司在Saks Global实体中的1亿美元投资如何处理，以及关于今年到期的可交换欧元债务和可能向债券持有人交付Klépierre股票的数学计算 [120] - 对于可交换欧元债务，公司已收到一些赎回通知，并已发行150万股股票以满足债券的看跌期权 [121] - 对于Saks Global的投资，公司获得了终止两份租约的权利、两栋建筑的控制权，以及在整个投资组合中自由建设的权利，并将投资转换为持有Saks、Neiman、Bergdorf知识产权的公司股份，但已在第四季度末冲销了该项投资，公司认为这是一笔好的交易 [122][123][124] 问题: 关于综合影响国内物业净营业收入的各种因素（入住率、重新租赁价差、坏账）在2026年与2025年的比较 [128] - 公司已连续四年给出至少3%的国内净营业收入增长指引，并且每年都超额完成，最终将由入住率、租赁业务以及其他部分的上升空间来推动业绩超过指引，这与过去几年的情况类似 [130]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度房地产运营资金为每股3.49美元，较上年同期的3.35美元增长4.2% [10] - 2025年全年房地产运营资金达到创纪录的48亿美元，合每股12.73美元 [4] - 第四季度国内物业净营业收入同比增长4.8%，全年增长4.4% [10] - 包含国际物业的合并投资组合净营业收入（按固定汇率计算）第四季度增长5.1%，全年增长4.7% [10] - 年末净负债与EBITDA比率为5.0倍 [12] - 2025年支付了超过32亿美元的普通股股息，并回购了约120万股股票，价值约2.27亿美元 [13] - 2026年第一季度股息为每股2.20美元，同比增长0.10美元或4.8% [13] - 2026年房地产运营资金指引为每股13.00美元至13.25美元，中点为13.13美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 购物中心和名品折扣店年末出租率为96.4%，奥特莱斯为99.2% [10] - 收购TRG资产使购物中心和名品折扣店出租率下降20个基点，奥特莱斯下降30个基点 [11] - 购物中心和名品折扣店的平均基础最低租金同比增长4.7%，其中TRG物业贡献了约250个基点的增长 [11] - 购物中心和名品折扣店每平方英尺零售商销售额为799美元，仅SPG自身投资组合同比增长2% [11] - 第四季度总销售额增长约4%，全年增长约3% [11] - 年末占用成本率为12.7% [11] - 年末S&O（空置和即将到期租约）占比约为2.1%，与前几年持平 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内和国际业务均表现良好 [10] - 北部边境（加拿大）客流量因消费者情绪而略弱于南部边境 [42] - 在某些移民执法活动频繁的市场，销售受到一定干扰 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年完成了超过20个重大重建项目，包括零售、体验式业态和混合用途（酒店、住宅）的增建 [7] - 2026年计划上线多个重要零售和混合用途项目，包括Brea Mall、Mission Viejo的露天扩建等，并开始新项目的建设 [8] - 公司计划在收购的TRG资产（如The Mall at Green Hills）优化商品组合并进行重大资本升级 [9] - 年末所有平台开发项目的净成本份额总计约15亿美元，综合收益率为9%，其中约45%来自混合用途项目 [9] - 新的开发和重建项目管道持续增长，现已超过40亿美元 [9] - 推出了Simon Plus忠诚度计划，早期在客户采纳和品牌参与方面表现良好，计划在2026年继续扩大 [20] - 公司拥有超过90亿美元的流动性和A级资产负债表，这被视为一个显著优势 [12] - 公司战略包括通过收购（如意大利的The Mall、迈阿密的Brickell City Centre、Taubman剩余股权）来提升投资组合质量 [6] - 公司强调其能够同时运营高端资产（如Short Hills）和区域性资产（如Midland, Texas），并提升所有资产的价值 [52] - 对于外部收购，公司设定了很高的标准，要求标的能提升品牌、能运用其专业能力增值、且价格合理 [86] - 公司对自身庞大的重建和开发管道（如Nashville新项目、Boca Raton、San Diego项目）感到兴奋，这提高了对外部收购的要求 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司基本面稳固，出租率高，客流量增长加速，零售销售健康增长，供需动态积极，共同推动现金流改善 [4] - 关税对零售商（除Costco、Walmart、Amazon等巨头外）造成了压力，预计2026年将感受到全面影响，这可能主要冲击小型零售商 [23][25][26] - 尽管存在关税压力，但客流量和销售额在增长，且公司有能力用生产力更高、租金更高的零售商替换掉队的租户 [40] - 管理层对经济持乐观态度，认为媒体销售、租户需求和客流量都在朝着正确方向发展 [42] - 奢侈品零售需求因品牌和具体品牌而异，有的在增长，有的更加谨慎，有的略有收缩，但长期来看，这些品牌都致力于美国市场 [105] - 2026年指引假设国内物业净营业收入增长至少3%，净利息支出将比2025年增加每股0.25-0.30美元，反映了当前市场利率状况 [14] - 指引范围已经考虑了一些在2026年初出现的、超出12月预算流程预期的破产案例，但管理层对维持该范围感到满意 [25] - 销售增长可能带来显著上行空间，因为预算是基于销售持平做出的，若实现增长（如3%），则可能超出预期 [56] - 预计2026年从完工项目中获得约3000万美元的净营业收入贡献，但大部分贡献将集中在年底 [32][67] - 预计2026年各平台出租率有上升机会 [96] 其他重要信息 - 2025年签署了超过1300份租约，总面积超过440万平方英尺；全年签署超过4600份租约，总面积超过1700万平方英尺 [6] - 全年新签租约约占30%，反映了投资组合需求的持续强劲 [7] - 当前租赁管道比去年同期增长约15%，且覆盖所有类别 [17] - 2025年完成了约90亿美元的融资活动，包括15亿美元的双批次高级票据发行，以及70亿美元的担保贷款再融资和延期 [12] - 年末后完成了8亿美元的5年期票据发行，利差为65个基点，所得款项用于偿还2026年1月15日到期的8亿美元票据 [12] - 年末后额外回购了273,000股股票，价值5000万美元 [13] - 关于Saks Global的投资，公司已计提减值，但通过交易获得了关键权利（如终止租约、自主开发权、潜在IP所有权），认为整体有利 [122][123][124] - 关于可交换欧元债务，公司已收到部分赎回通知，并已发行150万股股票以满足回售权 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新租约与续租租约的租金水平，以及当前租赁管道和需求深度与一年前的比较 [16] - 新租约租金约为每平方英尺65美元，预计2026年将保持这一水平 [16] - 租赁管道同比增长约15%，且需求广泛，租户需求没有减弱，反而在增加 [17] 问题: 关于Simon Plus忠诚度计划的早期观察，特别是对客流量和零售商销售的影响 [19] - 计划处于早期阶段，但在客户采纳和品牌兴奋度方面令人满意，仍处于会员获取和参与度提升阶段 [20] - 假日促销活动产生了良好的有机反响，有助于提升客流量，2026年将继续专注于增加新奖励、新零售商，并与其他领域的忠诚度计划合作 [20] 问题: 对2026年租户信用和坏账的展望 [22] - 关税给零售商（尤其是中小型零售商）带来了额外压力，预计2026年影响更全面 [23][25] - 管理层因此更加谨慎，但2026年指引范围已考虑了年初出现的一些破产案例，且由于零售需求强劲，未下调指引 [25] 问题: 预计2026年从2025年底或2026年完工的项目中获得多少增量净营业收入或运营资金 [31] - 预计2026年从完工项目中获得约3000万美元的贡献 [32] 问题: 在考虑到关税干扰的同时，公司其他收入杠杆（如Simon Brand Ventures、停车收入）是否足以抵消潜在影响，并推动盈利增长 [39] - 管理层同意此观点，认为客流量和销售额在增长，生产力低的零售商将被替换为生产力更高、租金更高的零售商，从而带来上行空间 [40] - 以Saks OFF 5TH为例，预计替换后部分物业的租金收入将从约1800万美元增至3000万美元 [41] - 整体上，媒体销售、租户需求、客流量均向好，对经济持乐观态度，但关税是逆风 [42] 问题: 关于A类与B类资产租赁对话的要旨、需求意愿和定价 [48] - 定价高度依赖于具体空间、市场和资产，A类资产需求更高，但B类资产也取得很大进展 [49] - 租赁是谈判的艺术而非纯粹的科学，公司去年完成了1700万平方英尺的租赁交易 [50][51] - 租赁B类资产比12个月前更容易，公司致力于提升所有资产的质量，例如将Southdale从C类资产提升为A类 [51] 问题: 哪些因素可能推动运营资金达到指引范围的上限或下限，特别是考虑到已吸收了一些意外的破产案例 [55] - 销售增长可能带来显著上行空间，因为预算是基于销售持平做出的 [56] - 尽管会有破产和租户延迟等情况，但如果实现租户销售增长，业绩会更好，管理层预计不会低于指引范围 [56] 问题: 2026年运营资金指引中包含了多少国内物业净营业收入增长，以及2025年完成的收购对2026年国内物业净营业收入的贡献 [60] - 2026年指引假设国内同店净营业收入增长至少3% [60] - Taubman收购的影响更多在2027年显现，因其整合和改造需要时间，其他收购贡献有限，尚处早期 [60] 问题: 预计3000万美元的净营业收入贡献是净额（已扣除因Taubman项目等下线的影响）还是总额 [64] - 该数字是总额，基于预期收益率，且存在时间因素，大部分贡献集中在第四季度 [65][67] 问题: S&O管道的进展，以及其中奢侈品与传统零售商的比例 [71] - 年末S&O占比约2.1%，预计在第二、三、四季度会上升 [72][73] - S&O占比保持稳定是积极的，意味着公司正在填补空置空间，存在积极的租户更替 [74] - 奢侈品租户占比远低于一半，但关键在于质量而非数量，少量高质量奢侈品租赁能显著改变资产面貌 [76] 问题: 是否还有更多类似Southdale的改造项目 [78] - 公司认为还有更多类似机会，预计很快会有相关宣布 [78][81] 问题: 对2026年全球交易流的展望 [86] - 公司对收购设有高门槛，标的必须能提升品牌、公司能增加价值、且价格合理 [86] - 公司对现有的庞大重建和开发管道感到兴奋，这提高了对外部收购的要求 [87] 问题: 重建项目是重新安置现有零售商，还是吸引新零售商进入市场，或是从区域内其他资产夺取份额 [95] - 大多数情况下会重新安置一些现有零售商，但主要是吸引新进入者进入市场 [95] 问题: 2026年与2025年相比的出租率展望，以及不同业态（名品折扣店、购物中心、奥特莱斯）之间是否有差异 [96] - 预计2026年各平台出租率有上升机会 [96] 问题: 机构对高生产力购物中心的投资意愿，以及合作伙伴是更倾向于增资还是公司更可能收购其股权 [99] - 情况因合作伙伴而异，取决于其持有资产时长、自身投资组合状况等，总体而言更倾向于维持现状 [99] 问题: 对奢侈品消费者和租户的观察，以及对该类别2026年租赁需求和销售生产力的展望 [103] - 奢侈品需求因公司和品牌而异，有的增长，有的更谨慎，有的略有收缩 [105] - 长期看，这些品牌都致力于美国市场，Saks Global的重组可能对公司有利 [105] - 这些品牌做长期决策，投资于品牌和门店，与公司理念一致 [106][107] 问题: 租赁管道同比增长15%是否受收购影响，以及如何处理可能收回的Saks和Neiman锚店空间，可能的资本投入和用途 [111] - 15%的增长是同口径比较，TRG的整合将逐步对租户组合和现金流产生积极影响 [112] - 对于可能收回的锚店空间，公司将运用处理Sears、JCPenney空置的经验，可能性包括引入Life Time Fitness、House of Sport、混合用途、露天增建等 [113][116] 问题: 关于对Saks Global的1亿美元投资的处理，以及到期欧元可交换债务的潜在处理方式 [120] - 关于欧元债务，公司已收到部分赎回通知，并已发行150万股股票以满足回售权 [121] - 对Saks Global的投资已计提减值，但通过交易获得了关键权利（终止租约、获得两栋建筑、自主开发权、以及转换为持有Saks/Neiman/Bergdorf IP的公司的权利），认为整体有利 [122][123][124] 问题: 2026年国内物业净营业收入假设与2025年相比，在出租率、重新租赁价差、坏账等方面的比较 [128] - 公司已连续多年给出至少3%的国内净营业收入增长指引，并均超额完成 [129] - 最终表现将取决于出租率、租赁业务以及其他业务的上升空间，正如过去几年一样 [129]

业绩总结 - 2025年公司实现房地产运营资金（FFO）创纪录的48亿美元[7] - 2025年第四季度归属于普通股东的净收入为30.48亿美元，每稀释股收益为9.35美元，相比2024年的6.672亿美元和2.04美元增长[8] - 2025年全年总收入为6,364,505千美元，较2024年的5,963,798千美元增长6.7%[29] - 2025年全年净收入为3,539,882千美元，较2024年的2,729,021千美元增长29.7%[29] - 2025年每股基本和稀释收益为9.35美元，较2024年的7.26美元增长28.8%[29] 用户数据 - 2025年第四季度的租赁收入为1,639,494千美元，较2024年同期的1,431,524千美元增长14.5%[29] - 2025年12月31日的占用率为96.4%，相比2024年的96.5%略有下降[17] - 2025年12月31日的每平方英尺基本最低租金为60.97美元，较2024年的58.26美元增长4.7%[17] 未来展望 - 2026年公司预计每稀释股收益在6.87至7.12美元之间，房地产FFO预计在13.00至13.25美元之间[18] - 公司预计未来季度的收入将继续增长，预计增幅在5%至7%之间[38] 新产品和新技术研发 - 公司在2025年完成了总计15亿美元的两期高级票据发行，平均期限为7.8年，票息率为4.775%[11] - 公司在2025年专注于有纪律的、创造价值的投资活动和运营卓越[7] 市场扩张和并购 - 公司在印度尼西亚开设了一家新的高端奥特莱斯[7] - 公司收购了价值20亿美元的高质量零售物业[7] - 截至2025年12月31日，公司拥有或持有254个物业，面积达2.06亿平方英尺[47] 负面信息 - 2025年第四季度的资金运营（FFO）为12.42亿美元，每稀释股收益为3.27美元，较去年同期的13.89亿美元和3.68美元下降[8] - 2025年第四季度的总运营费用为900,793千美元，较2024年同期的746,486千美元增长20.6%[29] 其他新策略和有价值的信息 - 公司致力于推动现金流、FFO和每股股息的可持续增长[7] - 截至2025年12月31日，公司的流动性约为91亿美元，其中包括14亿美元现金和77亿美元可用的循环信贷额度[12] - 标准普尔对公司的信用评级为A，展望稳定[51]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 公司第四季度总收入为17.91亿美元，同比增长13.2%（2024年同期为15.82亿美元）[23] - 2025年第四季度总收入（合并物业）为17.91亿美元，同比增长13.2%[44] - 2025年全年总收入（合并物业）为63.65亿美元，同比增长6.7%[44] - 公司第四季度租赁收入为16.39亿美元，同比增长14.5%（2024年同期为14.32亿美元）[23] - 2025年第四季度总租赁收入为16.393亿美元，同比增长14.5%[59] - 2025年全年总租赁收入为58.392亿美元，同比增长8.3%[59] - 2025年全年来自非合并实体的收入为5.041亿美元，同比大幅增长143.1%[59] - 公司第四季度归属于普通股股东的净利润为30.48亿美元，同比大幅增长357%（2024年同期为6.67亿美元）[23] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为30.48亿美元，同比增长356.8%[44] - 2025年全年归属于普通股股东的净利润为46.24亿美元，同比增长95.3%[44] - 2025年第四季度合并净利润为35.39882亿美元，较2024年同期的7.7176亿美元大幅增长358.8%[33] - 2025年全年合并净利润为53.6412亿美元，较2024年的27.29021亿美元增长96.6%[33] - 公司第四季度基本和稀释后每股收益为9.35美元，同比增长358%（2024年同期为2.04美元）[23] - 2025年第四季度基本和稀释后每股收益（EPS）为9.35美元，同比增长358.3%[44] - 2025年全年基本和稀释后每股收益（EPS）为14.17美元，同比增长95.2%[44] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 公司第四季度折旧与摊销费用为4.21亿美元，同比增长28.4%（2024年同期为3.28亿美元）[23] 财务数据关键指标变化：房地产运营资金（FFO）与净营业收入（NOI） - 第四季度房地产运营资金为13.28亿美元，或每股摊薄收益3.49美元，同比增长4.2%[7] - 2025年全年房地产运营资金为48.12亿美元，或每股摊薄收益12.73美元，同比增长4.0%[12] - 2025年第四季度运营合伙基金（FFO）为12.41912亿美元，较2024年同期的13.88748亿美元下降11.1%[33] - 2025年第四季度房地产运营合伙基金（Real Estate FFO）为13.28251亿美元，较2024年同期的12.61481亿美元增长5.3%[33] - 2025年第四季度稀释后每股FFO为3.27美元，较2024年同期的3.68美元下降11.1%[33] - 2025年第四季度稀释后每股房地产FFO为3.49美元，较2024年同期的3.35美元增长4.2%[33] - 2025年全年运营合伙基金（FFO）为46.63305亿美元，较2024年的48.76844亿美元下降5.0%[33] - 2025年全年房地产运营合伙基金（Real Estate FFO）为48.11778亿美元，较2024年的45.96721亿美元增长4.7%[33] - 2025年第四季度运营合伙企业的房地产经营基金（Real Estate FFO）为13.28亿美元，同比增长5.3%[44] - 2025年第四季度运营合伙企业的经营基金（FFO）为12.42亿美元，同比下降10.6%[44] - 第四季度国内物业净营业收入增长4.8%，整体投资组合净营业收入增长5.1%[7] - 2025年第四季度投资组合净营业收入（Portfolio NOI）为16.59亿美元，同比增长5.1%[49] 业务线表现：物业运营与租赁 - 截至2025年12月31日，出租率为96.4%，基本最低租金为每平方英尺60.97美元，同比增长4.7%[12] - 截至2025年12月31日的过去12个月，零售商销售额为每平方英尺799美元，同比增长8.1%[12] - 截至2025年12月31日，公司拥有或持有权益的物业达254处，总面积2.06亿平方英尺[36] - 截至2025年12月31日，总资产组合的期末出租率为96.4%，基本与去年同期的96.5%持平[63] - 截至2025年12月31日，总资产组合的平均基础最低租金为每平方英尺60.97美元，同比增长4.7%[63] - 2026年，美国商场和奥特莱斯将有3156份内线店铺租约到期，涉及1084万平方英尺，占年租金收入的8.7%[66] - 公司前十大内线店铺租户中，The Gap贡献了美国物业总基础最低租金的2.6%[69] - 截至2025年12月31日，公司持有的商场（Mall）总面积为1.197亿平方英尺[97] - 公司持有的生活方式中心（Lifestyle Centers）总面积为330万平方英尺[97] - 截至2025年12月31日，美国Premium Outlets物业组合总面积为30,690,639平方英尺[99] - 截至2025年12月31日，公司在美国的“The Mills”物业组合总面积达24,112,967平方英尺，总债务（公司份额）至少为2,872,106千美元[100] - 公司在美国的“其他物业”组合总面积10,593,367平方英尺，相关债务（公司份额）为278,692千美元[100] - 日本物业总面积达3,910,000平方英尺[102] - 韩国物业总面积达4,968,100平方英尺[102] - 马来西亚物业总面积达586,900平方英尺[102] - 墨西哥物业总面积达607,800平方英尺[102] - 荷兰物业总面积达545,500平方英尺[102] - 西班牙物业总面积达191,000平方英尺[102] - 泰国物业总面积达264,000平方英尺[102] - 英国物业总面积达478,000平方英尺[102] - 国际物业总面积合计17,278,150平方英尺[102] - 公司全球物业总面积合计205,708,306平方英尺[102] 业务线表现：合资企业与按比例享有业绩 - 公司第四季度合资企业总收入为10.46亿美元，同比增长14.9%（2024年同期为9.11亿美元）[28] - 公司第四季度合资企业净利润为3.01亿美元，同比增长125.7%（2024年同期为1.34亿美元）[28] - 截至2025年底，合资企业总资产为156.09亿美元，较2024年底的123.79亿美元增长26.1%[31] - 公司按比例享有的第四季度总收入为4.963亿美元，同比增长16.2%（2024年同期为4.273亿美元）[110] - 公司按比例享有的第四季度运营收入为1.934亿美元，同比增长2.3%（2024年同期为1.891亿美元）[110] - 公司按比例享有的年度总收入为17.194亿美元，同比增长7.1%（2024年为16.058亿美元）[113] - 公司按比例享有的年度运营收入为7.008亿美元，同比增长3.6%（2024年为6.762亿美元）[113] - 截至2025年底，公司按比例享有的投资物业净值为85.532亿美元，同比增长48.7%（2024年底为57.524亿美元）[116] - 截至2025年底，公司按比例享有的总资产为64.744亿美元，同比增长21.6%（2024年底为53.225亿美元）[116] - 截至2025年底，公司按比例享有的总负债为64.744亿美元，同比增长21.6%（2024年底为53.225亿美元）[116] - 公司按比例享有的第四季度租赁收入为4.344亿美元，同比增长15.4%（2024年同期为3.762亿美元）[110] - 公司按比例享有的年度租赁收入为14.976亿美元，同比增长5.3%（2024年为14.228亿美元）[113] - 公司按比例享有的年度利息支出为3.437亿美元，同比增长3.0%（2024年为3.337亿美元）[113] 业务线表现：资本支出与投资 - 2025年全年资本支出总额为9.343亿美元，同比增长23.7%[73] - 2025年全年，用于增加面积和/或主力店替换的再开发项目资本支出为3.621亿美元[73] - 公司截至2025年12月31日的总计划投资额为14.79亿美元，其中已确认的2025年实际投资为4.31亿美元，2026-2027年预测投资为6.60亿美元[75] - 公司预计在2025-2027年期间的总净现金投资为9.30亿美元[75] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年房地产运营资金每股摊薄收益在13.00美元至13.25美元之间[13] 其他重要内容：资产与负债状况 - 截至2025年底，公司总资产为406.06亿美元，较2024年底的324.06亿美元增长25.3%[25] - 截至2025年底，公司投资性物业净值为302.45亿美元，较2024年底的211.95亿美元增长42.7%[25] - 公司总负债（按公司份额计）为354.35亿美元，加权平均利率为4.09%，加权平均到期年限为6.3年[86] - 公司固定利率债务占比96.9%，金额为343.42亿美元，加权平均利率为4.05%[86] - 公司可变利率债务占比3.1%，金额为10.93亿美元，加权平均利率为5.54%[86] - 合资企业债务（按公司份额计）为75.14亿美元，加权平均利率为4.97%，加权平均到期年限为3.9年[86] - 截至2025年12月31日，公司总债务（按份额）面值为356.196亿美元，加权平均利率为4.09%[89] - 2026年到期债务总额（按份额）为73.058亿美元，是未来几年中到期金额最高的一年，加权平均利率为3.90%[89] - 无担保合并债务（按份额）面值为203.689亿美元，加权平均利率为3.64%[89] - 有担保合并债务（按份额）面值为77.166亿美元，加权平均利率为4.43%[89] - 未合并合资企业债务（按份额）面值为75.342亿美元，加权平均利率为4.97%[89] - 债务面值经溢价（折价）及发行成本调整后，公司份额总负债为354.348亿美元[89] 其他重要内容：融资与流动性 - 2025年公司完成两期总计15亿美元的高级票据发行，加权平均期限7.8年，票面利率4.775%[9] - 截至2025年12月31日，公司拥有约91亿美元流动性，包括14亿美元现金及77亿美元循环信贷可用额度[10] 其他重要内容：股东回报 - 公司宣布2026年第一季度普通股季度股息为每股2.20美元，同比增长4.8%[11] - 截至2025年12月31日，公司普通股股价为185.11美元，较2024年底增长7.5%[44] - 截至2025年12月31日，公司普通股流通股数量为3.25亿股，有限合伙单位数量为5569万个，两者合计为3.81亿股[77] - 公司在2025年第四季度于公开市场回购了124.6万股普通股[77] - 公司拥有面值50美元的J系列优先股79.7万股，合计清算优先权为3985万美元[78] - 公司拥有面值100美元的7.50%累积可赎回优先单位10.5万个，合计清算优先权为1054万美元[78] 其他重要内容：特定物业债务详情 - 无担保债务中，2026年1月15日到期的8亿美元高级票据利率为3.30%[91] - 无担保债务中，2034年1月15日到期的5亿美元高级票据利率为6.25%，是所列票据中利率最高的之一[91] - 公司持有可转换为Klépierre S.A.普通股的债券，美元等值面额为8.624亿美元，利率3.50%，于2026年11月14日到期[91][92] - 2035年及以后到期的长期无担保债务（按份额）面值达60.5亿美元，其中包括2049年及以后的长期债券[89][91] - Aventura Mall债务总额为1,750,000千美元，公司份额为583,333千美元，利率为4.12%固定利率，到期日为2028年7月1日[95] - Aventura Mall另有一笔可变利率债务，公司份额为28,833千美元，利率为5.79%，到期日为2030年11月25日[95] - Briarwood Mall债务总额为165,000千美元，公司份额为165,000千美元，利率为3.29%固定利率，到期日为2026年9月1日[95] - Cape Cod Mall债务总额为54,000千美元，公司份额为30,440千美元，利率为6.46%固定利率，到期日为2035年6月1日[95] - Cherry Creek Shopping Center债务总额为550,000千美元，公司份额为275,000千美元，利率为3.85%固定利率，到期日为2028年6月1日[95] - City Creek Center债务总额为70,000千美元，公司份额为70,000千美元，利率为7.63%固定利率，到期日为2029年5月1日[95] - Coconut Point债务总额为163,459千美元，公司份额为81,730千美元，利率为3.95%固定利率，到期日为2026年10月1日[95] - Dadeland Mall债务总额为352,638千美元，公司份额为176,319千美元，利率为3.11%固定利率，到期日为2027年1月5日[95] - Del Amo Fashion Center债务总额为585,000千美元，公司份额为292,500千美元，利率为3.66%固定利率，到期日为2027年6月1日[95] - The Domain债务总额为210,000千美元，公司份额为210,000千美元，利率为3.09%固定利率，到期日为2031年7月1日[95] - 国际广场（International Plaza）债务总额为5.75亿美元，公司份额占50.1%，对应2.88075亿美元，利率为5.04%固定[96] - 利哈伊谷购物中心（Lehigh Valley Mall）债务总额为1.68348亿美元，公司份额占50.0%，对应8417.4万美元，利率为4.06%固定[96] - 千禧年购物中心（The Mall at Millenia）债务总额为4.5亿美元，公司份额占50.0%，对应2.25亿美元，利率为5.41%固定[96] - 肖特山购物中心（The Mall at Short Hills）债务总额为10亿美元，公司100%持有，利率为3.48%固定[96] - 圣约翰斯镇中心（St. Johns Town Center）债务总额为3.6亿美元，公司份额占50.0%，对应1.8亿美元，利率为5.95%固定[97] - 十二橡树购物中心（Twelve Oaks Mall）债务总额为2.60737亿美元，公司100%持有，利率为4.85%固定[97] - 韦斯特法姆斯购物中心（Westfarms）债务总额为2.42亿美元，公司份额占78.9%，对应1.91035亿美元，利率为7.80%固定[97] - 伍德菲尔德购物中心（Woodfield Mall）债务总额为2.94亿美元，公司份额占50.0%，对应1.47亿美元，利率为6.71%固定[97] - Birch Run Premium Outlets有固定利率为4.21%的债务，总额1.23亿美元，公司份额1.23亿美元[98] - Charlotte Premium Outlets（公司持股50%）有固定利率4.27%的债务，总额9581.4万美元，公司份额4790.7万美元[98] - Clarksburg Premium Outlets（公司持股66%）有固定利率3.95%的债务，总额1.51387亿美元，公司份额9991.5万美元[98] - Ellenton Premium Outlets有固定利率6.21%的债务，总额1.2亿美元，公司份额1.2亿美元[98] - Gloucester Premium Outlets（公司持股66.7%）有固定利率6.12%的债务，总额7500万美元，公司份额5000.3万美元[98] - Grove City Premium Outlets有固定利率7.31%的债务，总额1.4亿美元，公司份额1.4亿美元[98] - Gulfport Premium Outlets有固定利率7.35%的债务，总额5000万美元，公司份额5000万美元[98] - Hagerstown Premium Outlets有固定利率4.26%的债务，总额6836.5万美元，公司份额6836.5万美元[98] - Silver Sands Premium Outlets（公司持股50%）有固定利率3.96%的债务，总额1.4亿美元，公司份额7000万美元[99] - 美国“The Mills”物业中，Dolphin Mall债务总额最高，为1,000,000千美元，利率为5.35%固定利率[100] - 美国“The Mills”物业中，Arundel Mills债务总额为360,000千美元，公司份额为213,301千美元（占59.3%），利率为7

公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 公司2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为30.482亿美元，摊薄后每股收益为9.35美元，而2024年同期为6.672亿美元，每股2.04美元 [6] - 2025年全年归属于普通股股东的净利润为46.242亿美元，摊薄后每股收益为14.17美元，较2024年的23.685亿美元（每股7.26美元）大幅增长 [6] - 2025年第四季度净利润包含一笔与收购陶布曼房地产集团剩余权益相关的、主要由于对先前持有的权益按公允价值重新计量而产生的28.9亿美元非现金收益 [6] 运营资金（FFO）与房地产运营资金（Real Estate FFO）表现 - 2025年第四季度房地产运营资金为13.28亿美元，摊薄后每股3.49美元，较去年同期的12.61亿美元（每股3.35美元）增长4.2% [6] - 2025年全年房地产运营资金达到创纪录的48.12亿美元，摊薄后每股12.73美元，较2024年的45.97亿美元（每股12.24美元）增长4.0% [2][6] - 2025年第四季度运营资金为12.42亿美元，摊薄后每股3.27美元；2025年全年运营资金为46.63亿美元，摊薄后每股12.34美元 [6] 物业运营与投资活动 - 2025年，公司执行了超过1700万平方英尺的租赁合同，完成了23个重要的重新开发项目，并收购了价值20亿美元的高质量零售物业 [2] - 公司在印度尼西亚开设了一家新的Premium Outlets购物中心 [2] - 截至2025年12月31日，物业入住率为96.4%，略低于2024年同期的96.5% [6] - 截至2025年12月31日，每平方英尺基本最低租金为60.97美元，较2024年同期的58.26美元增长4.7% [6] - 截至2025年12月31日止过去12个月，报告零售商每平方英尺销售额为799美元，较2024年同期的739美元增长8.1% [6] 净营业收入（NOI）增长 - 2025年第四季度，国内物业净营业收入同比增长4.8%，整体投资组合净营业收入同比增长5.1% [6] - 2025年全年，国内物业净营业收入同比增长4.4%，整体投资组合净营业收入同比增长4.7% [6] 资本市场与资产负债表 - 2025年，公司完成了总额15亿美元的两部分高级票据发行，加权平均期限7.8年，票面利率4.775% [5] - 2025年，公司完成了46笔有担保贷款交易，总额约70亿美元（等值美元），加权平均利率为5.43% [5] - 截至2025年12月31日，公司拥有约91亿美元的流动性，包括14亿美元的手头现金（含合资企业现金份额）以及77亿美元的可循环信贷额度可用额度 [7] - 年末后，公司完成了8亿美元、5年期、利率4.300%的高级票据发行，所得款项用于偿还2026年1月15日到期的8亿美元、利率3.300%的票据本金 [7] 股息与股东回报 - 公司董事会宣布2026年第一季度普通股季度股息为每股2.20美元，较上年同期增加0.10美元，同比增长4.8% [8] - 2025年，公司向股东返还了35亿美元的显著回报 [2] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年全年归属于普通股股东的净利润在每股摊薄收益6.87美元至7.12美元之间 [9] - 公司预计2026年全年房地产运营资金在每股摊薄收益13.00美元至13.25美元之间 [9]

The consensus price target for SPG has increased from $187.79 to $195.8, indicating growing optimism.Despite a cautious outlook from some analysts, the market environment for retail REITs remains favorable, supporting SPG's earnings potential.Simon Property Group is expected to report fourth-quarter earnings with potential revenue of approximately $1.5 billion and earnings of $3.46 per share.Simon Property Group, Inc. (NYSE:SPG) is a prominent real estate investment trust (REIT) known for its ownership of p ...

公司概况与市场地位 - 西蒙地产集团 (SPG) 是一家领先的房地产投资信托基金，专注于拥有和管理顶级的购物、餐饮、娱乐和混合用途目的地 [1] - 公司在零售房地产领域是主要参与者，竞争对手包括布鲁克菲尔德地产合伙公司和Unibail-Rodamco-Westfield [1] 2025年第四季度业绩预期 - 公司计划于2026年2月2日发布2025年第四季度财报 [1] - 分析师预计每股收益为3.47美元，但每股经营资金预计同比下降5.71% [2][6] - 预计营收将增长2.8%，达到约15.1亿美元，主要驱动力是更高的每平方英尺基础最低租金以及强劲的出租率，上一季度出租率超过96% [2][6] 近期业绩表现与历史记录 - 在第三季度，公司每股经营资金超出预期4.21%，得益于收入增长以及强劲的租赁和客流量增长 [3] - 在过去四个季度中，公司的每股经营资金持续超出Zacks的普遍预期 [3][6] - 上一财季，公司报告的每股收益为3.22美元，超过了3.09美元的普遍预期 [5] 财务指标与估值 - 公司上一财季的股本回报率为79.3%，净利润率为38.18% [5] - 公司的市盈率约为27.79倍，债务权益比约为11.20 [5] 分析师预期调整与市场关注点 - 过去30天内，对公司的普遍每股收益预期被小幅上调了0.1%，表明分析师进行了重新评估 [4] - 投资者密切关注这些普遍的盈利和收入预期，以准备应对公司的财报发布 [4] - 分析师对即将到来的财报季保持谨慎，主要原因是预期的每股经营资金下降 [3]