财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度净销售额同比增长12.5%，即2.49亿美元，达到22.5亿美元，调整53周销售影响后，第四季度销售增长加速至4.5% [23] - 第四季度调整后每股收益为0.43美元，同比增长87%；GAAP每股收益为0.34美元，而2019财年第四季度为0.15美元 [24] - 2020年产生3.07亿美元的合并经营现金流，自由现金流达2.39亿美元，而2019财年分别为1.8亿美元和1.05亿美元 [35] - 2020财年宣布2770万美元的季度现金股息，每股0.1925美元，还回购860,752股，总计1000万美元，平均每股11.62美元 [36] - 2020财年末净长期债务与调整后EBITDA杠杆比率降至1.95倍，而2019财年末为3.7倍 [37] - 预计2021财年合并净销售额下降约4% - 6%，至88亿 - 90亿美元；调整后每股收益在1.65 - 1.80美元之间；调整后EBITDA在1.95亿 - 2.1亿美元之间 [38][39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 第四季度净销售额增加1.67亿美元，约18%，达到11.1亿美元，通胀率降至80个基点 [26][27] - 第四季度报告的营业利润为1100万美元，调整后营业利润为1310万美元 [28][29] - 预计2021年销售额下降1% - 3% [38] 零售业务 - 第四季度净销售额为6.27亿美元，同比增长14.5%，即7900万美元，可比门店销售额为8.7% [29][30] - 第四季度电子商务销售额增长近180%，自有品牌销售表现良好 [30] - 第四季度零售业务转向通缩14个基点，调整后营业利润为940万美元，GAAP营业利润为690万美元，同比增长64% [31] - 燃料销售较上年第四季度下降近29% [32] - 预计2021年第一季度可比销售额下降7% - 9%，全年可比销售额下降6% - 8% [38] 军事业务 - 第四季度净销售额为5.14亿美元，增加300万美元 [33] - 第四季度报告营业亏损50万美元，调整后营业亏损40万美元，较上年有所改善 [34] - 预计2021年销售额净下降3% - 5% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司将专注于提升关键绩效指标，包括投资员工体验、提高分销服务水平、改善自有品牌产品组合和渗透率等 [16] - 为支持食品分销业务增长和供应链网络扩展，公司在马里兰州塞文开设新配送中心 [18] - 零售业务方面，公司将继续关注自有品牌发展，加强电子商务业务，暂无整合品牌的明确计划 [80][81][82] - 行业竞争上，零售端促销活动逐渐接近疫情前水平，批发端有望获得市场份额 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年充满不确定性，包括消费者行为变化、疫情持续时间和疫苗分发时间等，但公司将专注于业务基本面，精简运营以实现长期盈利增长 [21][22] - 尽管2020年业绩良好，但2021年公司需抓住机遇以实现潜力，相信正确投资能为未来增长奠定基础 [45][46] 其他重要信息 - 2020年公司因COVID - 19产生的相关成本约在1500万 - 2000万美元之间，目前已将其视为正常经营成本 [90][91] - 新配送中心的启动成本已纳入2021年指导范围，随着租户年底离开，其容量将大幅提升 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年第四季度零售和批发的竞争格局，以及进入2021年后的变化 - 零售端，2020年促销活动逐渐接近疫情前水平，2021年初无明显变化；批发端，有望获得市场份额 [50][51] 问题2: 零售通胀转为负值的驱动因素，以及2021年成本通胀与零售通胀的预期 - 第四季度杂货、农产品、乳制品和冷冻品类从通胀转为通缩，部分已通缩品类通缩加剧，高通胀品类通胀减半；2021年通胀预计接近1% [53][55] 问题3: 公司在工资方面的情况，以及是否有投资需求 - 预算未考虑最低工资变化，有标准工资通胀计划，会密切关注相关立法和市场动态 [56][57] 问题4: 零售业务第四季度EBITDA利润率环比变化的原因，以及2021年利润率的节奏 - 第四季度利润率下降与公司费用分配、激励薪酬调整、福利政策调整和假期累积费用有关；2021年零售利润率难以准确预测，与销售增长节奏相关 [60][62][63] 问题5: 2021年推出的生产力举措的再投资金额，以及何时在损益表中体现效果 - 投资方案仍在制定中，主要是运营费用，多为人力投资，回报主要在2022 - 2023年 [66][67] 问题6: 零售和食品分销业务的季度至今趋势，以及疫苗推出对不同地区业绩的影响 - 目前情况符合2021财年指导预期 [71][72] 问题7: 2021年毛利率的动态 - 2020年毛利率受益于库存损耗减少和促销力度相对较小，2021年损耗可能增加，毛利率会受影响 [73][76] 问题8: 公司更广泛的零售战略，是否会简化业务 - 运营战略会加强零售业务，将继续关注自有品牌和电子商务发展，暂无整合品牌的明确计划 [79][80][82] 问题9: 分销渠道中独立客户和大型客户的销售情况，以及新业务预期 - 预计独立客户销售趋势与公司整体一致，有新业务机会，大型客户有望实现较大增长，部分品类补货情况改善 [85][86][88] 问题10: COVID相关成本的情况，以及2021年的规划 - 2020年相关成本约1500万 - 2000万美元，目前视为正常经营成本，不再单独跟踪 [90][91] 问题11: 新配送中心的容量和启动成本 - 启动成本已纳入指导范围，租户年底离开后容量将大幅提升 [92] 问题12: 给出零售业务第一季度可比销售展望的原因 - 为让投资者了解季度节奏，零售业务数据跟踪相对直接，其他业务受多种因素影响，较难给出季度展望 [93][94] 问题13: 公司对2021年通胀的预期，以及与政府和CPG公司数据差异的原因 - 公司预计2021年通胀约1%，差异可能源于商品品类季度波动、营销战略和商品在销售中占比不同 [99][100][101] 问题14: 上述通胀数据是同比还是环比 - 是季度环比，也是同比 [102] 问题15: 公司对亚马逊的可见性，以及若其新开100家店公司的应对能力 - 不会分享具体客户信息，会与客户密切合作；应对能力取决于业务地点、SKU数量等因素 [105][107][108] 问题16: 芝加哥业务是否由大急流城配送中心服务 - 是的 [109] 问题17: 军事业务的战略，以及是否有回到1%利润率的路径 - 公司致力于提升军事业务盈利能力，将关注运营效率、与供应商和DeCA合作；认为有回到1%利润率的路径，此前利润率下降是因新竞争对手低价策略 [111][113][116] 问题18: 马丁斯应计费用对零售利润率环比下降的影响，以及2021年运营投资的具体举措 - 马丁斯应计费用对零售利润率影响约45 - 50个基点；运营投资包括增加一线主管、实施运输管理系统、与第三方顾问合作、投资员工安全等 [122][124][126] 问题19: 食品分销业务在缓解COVID成本压力后，与改善业务的新增成本对比，以及是否有利润率扩张的希望 - 难以准确对比，预计新增投资成本高于COVID成本减少额，但投资可能带来回报，利润率情况受多种因素影响，较难预测 [129][130][133]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第三季度净销售额同比增长3.1%，即6100万美元，达到20.6亿美元，2019年第三季度销售额为20亿美元 [17] - 第三季度调整后每股收益为0.70美元，较上一年第三季度的0.30美元增长133%；GAAP每股收益为0.56美元，而2019财年第三季度为每股亏损0.01美元 [17] - 2020年前三季度，公司产生的合并经营现金流为2.24亿美元，较2019财年同期增加8400万美元；自由现金流为1.78亿美元，而上年同期为9300万美元 [29] - 2020年前40周，公司总净长期债务减少1.45亿美元，第三季度末降至5.19亿美元，2019财年末为6.64亿美元；净长期债务与调整后EBITDA的杠杆比率从2019财年末的3.7倍降至第三季度末的2.3倍 [30] - 公司更新并缩小了2020财年盈利指引，预计调整后持续经营每股收益约为2.42 - 2.50美元，此前预测为2.40 - 2.60美元；报告的持续经营每股收益预计在2.09 - 2.17美元之间，此前预测为2.13 - 2.41美元 [31] - 预计2020财年调整后EBITDA在2.37 - 2.42亿美元之间，此前指引为2.32 - 2.42亿美元；资本和IT资本支出预计在8000 - 8500万美元之间；折旧和摊销预计为8800 - 9000万美元；利息费用预计在1800 - 1850万美元之间；调整后有效税率为23.5% - 24%，报告的有效税率预计为13% - 13.5% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 第三季度净销售额增加7300万美元，增长7.8%，达到10.1亿美元，主要受现有客户销售持续增长和新冠疫情影响带来的增量业务推动 [19] - 第三季度分销前通胀率降至1.12%，较第二季度的4.43%和2019财年第三季度的1.68%大幅回落，第三季度重新定价基本持平，而农产品通胀水平环比几乎翻番 [19] - 第三季度报告的经营收益为920万美元，低于上一年同期的1170万美元，主要因700万美元的商标减值费用、供应链费用增加和公司行政费用分配增加，部分被本季度更高销量带来的增量利润抵消 [20][21] - 第三季度调整后经营收入为1570万美元，上一年第三季度为1550万美元 [22] 零售业务 - 第三季度净销售额为5.97亿美元，较2019财年第三季度的5.62亿美元增长6.2%，即3500万美元；可比门店销售额为10.6%，受益于消费者转向在家用餐，电商销售额增长超175%，自有品牌销售表现良好 [23] - 第四季度初，公司在印第安纳州新开一家现代门店，门店总数增至156家 [24] - 第三季度零售业务调整后经营收益为2260万美元，2019年第三季度为730万美元；报告的GAAP经营收入为2230万美元，上一年同期为670万美元，盈利能力提升主要得益于销售额增加、利润率提高，部分被更高的激励薪酬抵消 [25][26] 军事业务 - 第三季度净销售额为4.52亿美元，较上一季度的4.99亿美元减少4700万美元，降幅9.5%，主要受军需店限制和基地关闭影响 [27] - 第三季度军事业务报告和调整后的经营亏损均为250万美元，2019财年第三季度报告亏损为260万美元，调整后经营亏损为250万美元，利润率提高被销量下降、公司间接费用分配增加和飓风相关费用抵消 [28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新CEO计划利用现有能力改善运营表现，尤其关注供应链改进，将在人力资本、设施和其他资源方面进行投资，以提高供应链效率和执行水平 [12][13] - 公司增长将通过有机增长和并购实现，重点在分销业务，将寻找机会拓展新客户、扩大老客户业务，在分销领域可能更积极进行收购，零售领域则更具机会性 [52] - 公司认为独立杂货店在当前环境中继续受益，但受益程度不同，近期竞争门店开业有所恢复，可能影响独立杂货店业务 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于不确定假期后和明年的销售趋势，目前难以预测2021年情况，但如果消费者长期从外出就餐转向在家用餐，且新冠病例持续增加导致餐厅容量受限，将有助于公司2021年业绩，公司希望保留2020年获得的大部分EBITDA和销售额，但需等年底观察趋势后再确定具体范围 [64][65] - 公司在自有品牌和自有品牌方面取得市场份额增长，通过提供优质产品和合理价格，成功留住部分新客户，但仍需继续努力 [67][68] 其他重要信息 - 公司与亚马逊自2016年开始合作，亚马逊有机会在七年内最多购买80亿美元商品以获得公司股票认股权证，若全部行使认股权证，平均每年销售额将超10亿美元，公司希望亚马逊能在规定时间内完成采购 [81][82] - 公司电商业务盈利，但不如消费者到店购物盈利高，第三季度有电商业务的门店，电商销售额占比略高于4%，疫情前接近2.25%，新增客户留存率较高 [90][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 改善供应链DC生产力有无低挂果实或快速提升食品分销业务利润率的项目 - 公司新CEO表示到岗六周半，尚未完全了解情况，但认为DC运营在流程、基础设施和IT系统方面有提升空间，有多个可改进的生产力领域，但无单一解决方案，正在确定优先改进项目 [38] 问题2: 退出新鲜生产业务对食品分销业务同比影响有多大 - 从外部报告看，食品分销业务本季度增长约7.8%，若剔除新鲜生产业务影响，核心食品分销业务增长率可能高500个基点，接近12.8% [43] 问题3: 目前食品分销和零售业务的趋势如何 - 公司表示业务有一定程度的放缓且波动较大，难以确定是各州重新开放还是其他因素导致，目前较第三季度平均水平可能下降100 - 150个基点，部分零售业务和地区下降幅度可能更大 [45] 问题4: 如何处理长期拖累公司的军事业务 - 公司认为军事业务结果不可接受，必须改变，将先从运营效率方面寻找改进方法，同时会寻找其他途径提升该业务表现，以实现公司整体增长 [50] 问题5: 公司的增长轨迹如何，包括有机增长和并购 - 公司增长将通过有机增长和并购实现，重点在分销业务，将寻找机会拓展新客户、扩大老客户业务，在分销领域可能更积极进行收购，零售领域则更具机会性 [52] 问题6: 新冠病例激增地区销售情况及独立杂货店增长情况 - 公司表示近期未观察到明显可衡量的销售变化，某些地区趋势相对稳定，若学校更多转向远程教学，可能对销售产生更大影响；独立杂货店在当前环境中继续受益，但受益程度不同，近期竞争门店开业有所恢复，可能影响独立杂货店业务 [56][57][58] 问题7: 2021年公司能否保持2020年的销售和EBITDA增长，消费者重新分配购物篮时选择购物场所的主要因素是什么 - 公司认为目前预测2021年情况尚早，若消费者长期从外出就餐转向在家用餐，且新冠病例持续增加导致餐厅容量受限，将有助于公司2021年业绩，希望保留2020年获得的大部分EBITDA和销售额，但需等年底观察趋势后再确定具体范围；公司通过提供优质产品和合理价格，成功留住部分新客户，但仍需继续努力 [64][65][67][68] 问题8: 现有配送中心在增加新客户前可承受的增量业务量是多少 - 公司表示这取决于业务类型和来源，部分配送中心可轻松处理大量增量业务，部分配送中心增加5000万美元业务量可能就需外部支持，公司将通过增量建设满足业务增长，资本支出不会大幅增加，可在现有资本计划内管理增长 [69][70] 问题9: 退出新鲜生产业务对过去几个季度食品分销业务的影响 - 公司解释去年第二季度宣布退出新鲜厨房业务，第三季度逐步减少该业务，第一季度因失去重要客户决定退出新鲜切割业务，今年前几个季度该业务销售额同比下降3500 - 4000万美元，部分影响分销业务，因该业务涉及食品服务且该领域业务疲软 [77][78] 问题10: 公司是否将进入投资阶段，如何平衡投资 - 公司认为单纯削减成本不是合适的投资方式，将平衡投资，包括提高生产力、提升服务客户能力和增加产能等方面，这些投资将形成良性循环 [80] 问题11: 如何对与亚马逊的合作进行建模，亚马逊业务增长的驱动因素是什么 - 公司表示与亚马逊自2016年开始合作，亚马逊有机会在七年内最多购买80亿美元商品以获得公司股票认股权证，若全部行使认股权证，平均每年销售额将超10亿美元，公司希望亚马逊能在规定时间内完成采购；关于亚马逊业务增长的驱动因素，建议询问亚马逊 [81][82] 问题12: 零售业务促销环境变化情况 - 公司表示过去几个月部分竞争对手停止印刷广告，仅采用数字广告，整体促销水平下降，目前促销水平正缓慢回升至正常水平，但因部分产品供应不足，难以恢复到疫情前水平 [88][89] 问题13: 消费者对电商业务的反馈，电商业务占比和盈利能力情况 - 公司表示电商业务盈利，但不如消费者到店购物盈利高，第三季度有电商业务的门店，电商销售额占比略高于4%，疫情前接近2.25%，新增客户留存率较高，电商业务使公司获得消费者更多购物份额 [90][91][92] 问题14: 明年资本投资会增加吗 - 公司认为明年资本投资变化不大，可能在0.9% - 1.1%之间，今年因新冠疫情可能导致部分资本支出延迟，如配送中心建设因许可证审批问题受阻 [96] 问题15: 亚马逊行使认股权证对股份数量的影响及相关时间和可预测性 - 公司表示协议允许亚马逊最多购买540万股股票，约180万股认股权证在协议执行时已归属，可随时行使，其余认股权证归属条件未公开；股份稀释将采用库存股法，稀释程度取决于股票交易价格；额外认股权证归属时间取决于亚马逊未来采购金额，但具体归属标准保密 [100][101][103] 问题16: 若与零售商全面合作，公司能控制或分销的商品占比是多少 - 公司认为这取决于零售商的直接配送情况，对部分零售商而言，超过50%的渗透率算高，最高可能接近70%，但超过70%比较少见，正常最高为60% - 65%，具体因零售商商品种类和货架空间分配而异 [106] 问题17: 公司是否期望与Ais成为全面合作伙伴 - 公司表示对此不做评论，因对其关系了解不足 [107] 问题18: 公司为亚马逊提供新鲜和干货杂货服务吗 - 公司表示继续为亚马逊提供新鲜和干货杂货服务，包括一些易腐产品 [108] 问题19: 为何亚马逊不扩大与公司的合作规模 - 公司认为这是亚马逊的决策问题，公司欢迎亚马逊扩大合作，但不希望增长过快导致难以支持，公司会支持所有客户的业务增长 [110][111] 问题20: 公司能否为亚马逊提供全国性服务 - 公司表示有信心为亚马逊提供全国性服务，目前已为部分客户提供全国性服务，随着业务增长，可在现有资本支出范围内扩大服务范围 [112]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第二季度净销售额增加1.88亿美元，即增长9.4%，达到21.8亿美元，连续17个季度实现增长 [15][31] - 调整后每股收益为0.73美元，较上年同期增长115%；GAAP每股收益为0.80美元，而2019财年第二季度为亏损0.19美元 [16][32] - 利息费用减少500万美元，降至370万美元；2020年上半年，公司产生的合并经营现金流为1.98亿美元，自由现金流为1.68亿美元 [45][46] - 总净长期债务在2020年上半年减少1.41亿美元，第二季度末降至5.23亿美元；净长期债务与调整后EBITDA的比率从2019财年末的3.7倍降至略低于2.5倍 [47][50] - 公司上调2020财年盈利指引，预计调整后持续经营每股收益约为2.40 - 2.60美元，报告的持续经营每股收益预计在2.13 - 2.41美元之间 [51] - 预计2020财年调整后EBITDA在2.32 - 2.42亿美元之间；资本和IT资本支出在8000 - 9000万美元之间；折旧和摊销预计为8800 - 9200万美元；利息费用预计在1750 - 1850万美元之间；调整后有效税率为23.5% - 24.5%，报告的有效税率预计为14% - 15% [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 净销售额为6.31亿美元，较2019财年第二季度的5.70亿美元增长10.8%，即增加6100万美元；可比门店销售额提高至17.1% [34] - 电子商务销售额同比增长超300%，占提供相关服务门店销售额的5.6%；自有品牌销售额增长超24% [21][22] - 第二季度调整后营业利润为2470万美元，2019年第二季度为820万美元；报告的GAAP营业利润为1.245亿美元，上年同期为870万美元 [36] 食品分销业务 - 净销售额增加1.55亿美元，即增长16.5%，达到10.9亿美元 [38] - 本季度通货膨胀率加速至4.43%，较第一季度翻倍，较2019财年第二季度增加325个基点 [39] - 报告的营业利润总计1440万美元，上年同期为30万美元；调整后营业利润为1790万美元，上年同期为1680万美元 [40][42] 军事业务 - 净销售额为4.63亿美元，较上年同期减少2800万美元，即下降5.6% [43] - 第二季度报告和调整后的营业亏损均为490万美元，2019财年第二季度报告的亏损为160万美元，调整后的营业亏损为150万美元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务市场份额连续两个季度同比增长，在公司运营零售商店的所有地区均实现增长 [20][58] - 燃油加仑数同比下降略高于19%，退出率可能低于平均水平，但具体数字未知 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续与供应商和其他分销商合作，以支持产品高效配送至零售货架，应对供应链运营挑战 [24] - 积极维护新客户，随着消费者偏好演变提供支持，以保持市场份额 [20] - 与DeCA合作提高军事业务效率，与供应商合作降低成本、提高利润率，探索配送中心新用途以提升盈利能力 [75][76] - 考虑优化网络、提高效率、拓展地理覆盖范围，可能通过并购实现 [106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在应对COVID - 19带来的挑战中表现出色，确保了团队和客户的安全，上半年实现财务预期，有信心提升2020财年展望 [13][29] - 随着时间推移，COVID相关费用在第三季度可能低于600万美元，但由于不确定是否会出现第二波疫情，暂不提供具体指引 [62][63] - 明年业务可能面临负销售情况，但公司认为疫情期间的低效情况将得到改善，食品在家消费的长期趋势将为核心业务带来增长 [67][71] - 电子商务业务取得显著成就，有新客户加入且客户满意度高，公司对其未来发展持乐观态度，将采取措施提升运营效率 [80][82] - 补货率有所改善，预计将继续提高，但如果疫情出现重大反弹，补货率可能面临挑战；促销活动正逐步恢复到正常节奏 [101][103] 其他重要信息 - 董事会确定下一任首席执行官的流程正在进行中，公司与临时首席执行官Dennis Eidson达成协议，将其临时协议期限延长最多90天 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 整体市场增长、份额增长情况，与大众和传统竞争对手的表现对比 - 公司使用AC Nielsen跟踪数据作为零售指标，在运营零售商店的地区市场份额连续两个季度增长，但无法提供具体增长幅度 [58][59] 问题2: 本季度COVID相关费用情况，与估计的偏差，以及第三季度的预期 - 第二季度COVID相关费用处于此前预计的600 - 800万美元区间的低端；第三季度费用可能低于600万美元，但因不确定是否有第二波疫情，暂不提供指引 [60][63] 问题3: 如何为明年可能的负销售情况做准备，能否在成本方面减轻影响 - 公司正在制定明年预算，认为疫情期间的低效情况明年将改善；虽可能出现负销售，但食品在家消费的长期趋势将使核心业务增长 [67][71] 问题4: 军事业务的未来规划，是否有出售或改进的计划 - 公司与DeCA合作提高效率，与供应商合作降低成本、提高利润率，探索配送中心新用途以提升盈利能力 [75][76] 问题5: 电子商务业务的杠杆作用、对盈利能力的影响，以及第三方配送的差异 - 电子商务业务占部分门店销售额的5.6%，公司在该平台实现盈利，但不如核心业务；新客户推动业务增长，客户满意度高，公司对未来发展乐观 [80][84] 问题6: 分销客户在电子商务方面是否有类似收益 - 公司无法提供量化数据，但部分独立客户在电子商务方面表现良好 [86][87] 问题7: 对今年剩余时间的指导，分销和零售业务利润率的预期 - 公司给出较宽的指导范围，认为下半年健康保险福利可能减少，对零售业务的负面影响可能大于食品分销业务 [89][90] 问题8: 供应商账单费率从季度初到季度末的趋势，对促销的影响，以及下半年的预期 - 补货率在季度内有所改善，但部分商品仍难获取；补货率对促销水平影响不大；预计补货率将继续提高，促销活动逐步恢复正常节奏 [94][103] 问题9: 杠杆率降至目标水平后，下半年现金使用计划和回购计划 - 现金使用可能包括优化网络、提高效率、拓展地理覆盖范围，可能通过并购实现；回购计划方面，公司有持续的回购项目，目前仍有部分额度可用 [106] 问题10: 本季度燃油加仑数的可比数据和退出率 - 燃油加仑数同比下降略高于19%，退出率可能低于平均水平，但具体数字未知 [107] 问题11: 零售业务中交易和篮筐大小的消费者趋势，与疫情开始时的对比 - 疫情开始时，前六周每笔交易销售额增长近50%，交易数量为负的中个位数；目前交易数量仍为负，但趋势有所缓和 [114] 问题12: 自有品牌产品的新产品推出计划、进入的类别，以及供应方面的情况 - 公司在自有品牌产品供应方面比较幸运，但部分类别存在供应问题；公司认为自有品牌业务有增长空间，消费者对其质量评价较高，未来购买意愿较强 [120][124] 问题13: 店内预制食品与疫情前相比的情况，以及未来的发展趋势 - 本季度熟食和烘焙业务销售额为负，公司正在努力制定相关计划，以恢复这部分业务的增长 [125][126] 问题14: 政府援助计划对业务的影响，是否观察到消费者行为的变化 - 难以从数据中直接看出政府援助计划与销售的关联，但消费者未来可能更加节俭，自有品牌产品将变得更加重要 [131][132]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第一季度合并净销售额增长超12%，达28.6亿美元，连续16个季度实现增长 [22] - 2020财年第一季度调整后每股收益为0.67美元，较2019财年第一季度的0.24美元增长超179% [41] - 2020财年第一季度GAAP基础上每股收益为0.43美元，较2019财年第一季度的0.21美元增长105% [44] - 2020财年第一季度利息支出降至760万美元，较去年同期减少420万美元 [55] - 2020年第一季度产生合并经营现金流1.293亿美元，较上年同期的1350万美元增加超1.15亿美元 [56] - 2020财年第一季度产生正自由现金流1.11亿美元，而上年第一季度为负200万美元 [58] - 总净长期债务减少8840万美元，至本季度末为5.76亿美元 [59] - 净长期债务与调整后EBITDA比率从2019财年末的3.7降至2.9 [59] - 调整2020财年盈利指引，预计调整后每股收益约为1.85 - 2美元，报告每股收益预计在1.48 - 1.81美元 [62] - 预计2020财年调整后EBITDA在2.05 - 2.15亿美元之间 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 2020财年第一季度净销售额增加2亿美元，增长17.1%，达13.7亿美元 [45] - 本季度通胀率加速至2.05%，较第四季度增加66个基点，较2019财年第一季度增加123个基点 [45] - 报告经营收益为1140万美元，调整后经营收入为2630万美元，上年第一季度调整后经营收入为2130万美元 [46][47] 军事业务 - 2020财年第一季度净销售额为7.04亿美元，较上年收入增加3300万美元，增长4.9% [48] - 报告经营亏损200万美元，上年第一季度亏损160万美元；调整后经营亏损为140万美元，2019年第一季度亏损80万美元 [49] 零售业务 - 本季度净销售额为7.83亿美元，较去年第一季度的7.02亿美元增加11.5%，即8100万美元 [50] - 可比门店销售额从2019财年第四季度的0.5%提高到2020财年第一季度的16.6% [50] - 第一季度调整后经营收益为1530万美元，2019年第一季度为270万美元；报告GAAP收入为1260万美元，上年第一季度亏损80万美元 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场：第一季度可比门店销售额连续三个季度为正，达15.6%，受COVID - 19推动较近期趋势显著加速；前10周可比门店销售额接近持平，后6周加速增长至42%；前5周零售可比销售额接近23%；电子商务销售额在本季度最后6周增长超300%，截至第二季度前5周较上年同期增长超400%；自有品牌产品销售额在第一季度最后6周增长超60%，截至第二季度前5周较2019财年同期增长约39% [23][27][50][51] - 食品分销市场：前10周销售额同比增长9.5%，后6周因居家令等因素销售额较上年增长29.7%，本季度较上年增长17.1% [25] - 军事市场：前10周销售额较上年下降3.2%，后6周较上年增长18.1%，本季度较上年增长4.9% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于长期战略，基于现有基础推动公司持续盈利增长 [21] - 采取人力资源举措促进长期成本节约，包括自愿提前退休计划和裁员 [35] - 因失去主要客户，退出Caito Fresh Cut业务，预计这些行动支持长期盈利增长战略 [36][37] - 董事会寻找下一任首席执行官的工作正在进行中 [38] - 在零售并购方面保持机会主义，寻找合适机会增加规模和扩展网络；在分销方面，也在寻找增加规模和扩展网络的机会 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度运营和财务结果显示团队实力，超出季度预期，将继续关注执行以应对疫情挑战，优先保障员工和客户安全 [38][39][66] - 虽难以明确COVID - 19对本季度的所有影响，但公司第一季度财务表现受益于各业务板块销售增长及前期举措的成果，因此上调年度展望 [19][22] - 预计未来杠杆率将继续改善，到财年末接近目标2.5倍 [60] - 公司更新的下半年展望未考虑COVID - 19未来影响，但预计与COVID - 19相关的增量成本将被居家食品销售趋势的改善所抵消 [63] 其他重要信息 - 公司实施多项安全措施应对疫情，包括安装塑料盾牌、购买防护用品、推广社交距离、为高风险人群预留购物时间、增加线上购物员工配置、提供免费药品配送等 [15][16] - 为员工提供额外资源，包括增加薪酬、提高员工折扣、延长紧急休假福利等，同时产生了相关成本 [17][18] - 通过慈善举措关怀社区，如向食品银行捐款、捐赠产品和口罩、与当地餐厅合作等 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解析零售业务的利润率构成及第二季度建模思路 - 公司未提供具体细节，但前5周零售可比销售额接近23%；第一季度全公司与COVID相关成本约600 - 800万美元，预计第二季度整体相当；第一季度零售利润率比率可作为参考 [70][71][72] 问题2: 请说明SNAP福利对公司的影响 - 本季度前10周EBT销售下降约16%，后6周食品券使用量增长45%，第二季度前5周增长113% [73][74] 问题3: 请说明疫情前食品分销业务增长的来源、未来业务管道及产能情况 - 前10周食品分销业务增长9.5%，主要来自现有客户，也有新业务；后6周销量增长近30%，供应链面临挑战，但团队表现出色，认为有较大发展动力 [77][78][79] 问题4: 供应商精简流程对公司分销业务的影响及未来趋势 - 公司有超2000个SKU受到严格分配或停止生产影响；预计制造商将减少非生产性SKU [80] 问题5: 公司杠杆率下降后，额外自由现金流的用途及并购市场情况 - 公司很高兴杠杆率从3.7降至2.9，预计将继续改善至2.5；在零售并购方面保持机会主义，分销方面也在寻找合适机会 [82] 问题6: 零售业务在不同地区的表现及市场份额增长情况 - 各地区市场份额均有显著增长，密歇根略好于印第安纳和内布拉斯加 [83] 问题7: 请说明批发和零售的通胀情况及5月趋势，以及供应商促销和产品组合的影响 - 零售方面，本季度末通胀率为1.76%，较第四季度上升43个基点，较上年同期大幅上升；5月略有下降至1.62%；食品分销方面，肉类通胀率从第一季度到5月大幅上升，预计未来会缓解；促销活动减少，公司保持促销策略，可能是市场份额增长原因之一 [88][89][91] 问题8: 请说明分销业务的趋势 - 第二季度前5周零售可比销售额接近23%，由客单价推动；分销业务仍表现强劲，虽未达29.7%，但高于零售业务 [94] 问题9: 请说明COVID相关成本的情况及第二季度成本展望 - 全公司第一季度与COVID相关成本约600 - 800万美元，预计第二季度整体相当；难以确定部分成本何时结束，但计划将部分外部服务转为内部，后期成本将显著降低 [71][98][99] 问题10: 退出鲜切业务后，公司在该领域的长期战略 - 鲜切业务仍有机会，可通过店内加工和小型配送中心附属设施两种方式探索，需进一步研究 [101][102][103] 问题11: 业务增长对资本支出的影响，如卡车车队和仓库容量 - 卡车车队有轮换计划，如有需要会调整采购；仓库容量需持续关注，前期库存减少和营运资金改善增加了一定容量，若业务持续增长需进一步考虑 [107][108] 问题12: 请说明公司的全渠道业务情况及未来趋势，以及中小杂货店的发展情况 - 公司84家门店有电子商务解决方案，疫情前占比2.2%，疫情期间6周升至5%，第二季度前5周接近7%；客户满意度较高，76%客户表示疫情后将继续使用；中小杂货店受益，公司认为这对自身及分销客户都是积极因素；自有品牌渗透率在疫情后6周增长60%，目前仍增长近40% [117][119][121] 问题13: SNAP福利增加和自有品牌销量上升反映的消费者行为及市场环境 - 食品券使用量增加可能是政府发放增多和消费者消费习惯改变；自有品牌销量上升部分是因为全国性CPG产品短缺，消费者尝试后满意度高，复购意愿强，对公司是积极因素 [124][125][126] 问题14: 请说明本季度燃料利润贡献及销量恢复情况 - 本季度燃料销量下降约11% - 12%，金额下降约20%多，整体下降约10%多；前期利润率低于季节性标准，后6周利润率提高使整体接近计划水平；目前销量开始增加，与上年差距从40% - 50%缩小至20%左右 [130][131] 问题15: 请说明零售业务本季度客流量和客单价的情况 - 未提及客流量情况；客单价在疫情6周增长49%，全季度增长17% [132]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第四季度，公司合并净销售额增长超5%，达到20亿美元，为连续第15个季度增长；全年净销售额增长近6%，达到85亿美元 [12] - 2019财年，公司经营现金流增至1.8亿美元，自由现金流增至1.05亿美元，净债务减少1510万美元，同时宣布现金股息2760万美元 [13][38] - 2019财年第四季度，调整后每股收益为0.23美元，GAAP基础下每股收益为0.15美元；全年调整后每股收益为1.10美元，GAAP基础下每股收益为0.16美元 [25][36] - 公司预计2020财年销售额实现低个位数百分比增长，调整后每股收益在1.12 - 1.20美元之间，GAAP基础下每股收益在0.93 - 1.04美元之间 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 2019财年第四季度，净销售额按报告基础略有下降，但剔除对Martin's的公司间销售影响后增长2.5%，达到9.39亿美元；全年净销售额增长受Martin's收购及现有客户销售增长推动 [15][27] - 第四季度通胀率降至139个基点，报告的运营收益为1090万美元，调整后运营收入为1570万美元 [28] 零售业务 - 2019财年第四季度，净销售额增长27.7%，达到5.48亿美元，可比门店销售额增长0.5%；全年销售增长受Martin's业务贡献及连续两个季度的正可比门店销售推动 [18][30] - 第四季度报告的运营收益为420万美元，调整后运营收益为300万美元 [31] 军事业务 - 2019财年第四季度，净销售额为5.11亿美元，较上年下降0.5%；全年净销售额下降受DeCA运营地点可比销售额下降影响，部分被DeCA自有品牌计划的扩张抵消 [19][33] - 第四季度报告的运营亏损为350万美元，调整后运营亏损为350万美元 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续支持供应链改进计划，以提高效率和降低成本，如实施新的路线管理工具、改善库存管理等 [16][17] - 公司与dunnhumby合作，加强商品组合、定位和忠诚度计划，以满足客户购物需求并推动未来增长 [19] - 公司在2020年初迎来David Sisk担任军事部门总裁，以加强与DeCA及业务伙伴的关系 [20] - 董事会正在进行全面流程，以确定下一任首席执行官 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年下半年的进展感到满意，对平台实力和未来前景充满信心 [45] - 尽管面临一些挑战和成本压力，但公司团队致力于改善执行和长期战略，以实现可持续盈利增长 [11] 其他重要信息 - 公司在2019财年第四季度结束了Fresh Kitchen的运营，并达成出售该设施及相关设备的协议，预计在2020财年第一季度末完成交易 [18] - 2020财年为53周年份，第53周在第四季度 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度同店销售的流量与客单价构成、通胀情况及2020年通胀预期 - 零售同店销售本季度SPT有所改善，交易数量略有下降，两者差距较前几个季度缩小；第四季度零售通胀率为133个基点，分销为139个基点，预计2020年通胀率接近1% [49] 问题2: 本季度汽油利润率情况 - 本季度汽油利润率较上年同期有利，每加仑提高0.01美元，利润率提高近10%，虽销量略低，但燃油业务更盈利 [51] 问题3: 点击提货业务的进一步推广计划及业务情况 - 公司156家门店中有68家已开展点击提货业务，客户满意度达82%；公司在移动应用中增加了“fly by”功能，以减少等待时间；该业务在北美和欧洲80家零售商的相关研究中排名靠前 [52][53][54] 问题4: 2020年除复活节和第53周外需考虑的因素 - 主要需关注各业务单元的销售和盈利能力变化，无其他独特因素 [57] 问题5: 服务食品分销和军事业务的配送中心项目进展及对利润率的贡献 - 公司仅有少数配送中心同时服务食品分销和军事业务，这些中心已带来一定效益，公司正构建网络以解决物流问题，靠近客户可降低成本、提高盈利能力 [62][64] 问题6: 2019年供应链、过渡成本和医疗保健费用对EBITDA的影响及2020年展望 - 2019年第四季度医疗保健费用因大额索赔意外增加450万美元，部分将成为2020年的新基线；过渡成本为0.19美元，符合预期，已计入2020年数据；2020年公司需填补超1000万美元的激励薪酬缺口，供应链改进将是业绩提升的主要驱动力 [74][76][78] 问题7: Martin's业务对2019年销售和EBITDA的贡献、与预期的对比及对2020年同店销售的影响 - Martin's将纳入2020年52周的同店销售统计；其销售额略低于预期不到1%，EBITDA与预算接近；公司对其销售表现满意 [83][84][85] 问题8: 2020年自由现金流展望及债务偿还计划 - 预计2020年营运资金改善超1500万美元，但难以达到3000万美元；通过自由现金流、出售Fresh Kitchen及其他闲置资产，预计杠杆率将降至3倍以下 [89][90] 问题9: 对2020年零售同店销售保持正增长的信心来源 - 公司连续两个季度实现正同店销售，与dunnhumby的合作取得成效，点击提货业务表现良好，新的高级采购商带来积极影响，Martin's业务纳入同店销售统计也将提供助力；但第一季度因复活节时间变化将面临30 - 40个基点的逆风 [96][97][99] 问题10: 军事业务2020年下滑及改善机会 - 新的军事部门总裁David Sisk将带来新视角和想法；DeCA同店销售下滑是主要逆风，但新客户群体的出现可能成为潜在驱动力；公司认为供应链的改善将提升军事业务的底线收益，尽管营收可能下降8000 - 1.2亿美元 [100][101][102] 问题11: 2020年EBITDA改善主要由供应链推动，零售业务全年盈利能力是否有机会稳定或需持续投资以维持正同店销售 - 供应链改善是EBITDA提升的重要驱动力，食品分销业务的营收增长也将贡献利润；零售业务已进行部分投资以实现正同店销售，未来将根据数据和与dunnhumby的合作，有选择性地在特定类别和市场进行投资 [106][107][108] 问题12: 第四季度调整后EBIT下降55个基点，医疗保健费用增加和可控投资的影响程度 - 第四季度调整后EBIT下降主要归因于医疗保健费用的增加，零售业务员工占比大，承担了大部分费用 [109] 问题13: 传统独立零售商与大型零售商的健康状况及食品分销业务销售增长节奏 - 独立零售商情况各异，该领域规模长期以来以1% - 2%的速度缓慢收缩；公司预计食品分销业务2020年实现中个位数增长，目前开局良好 [111] 问题14: 若联运运费同比下降趋势持续，全年是否有节省成本的机会 - 公司联运业务量不大，但如果运费持续下降，部分配送中心有机会利用这一趋势节省成本 [115] 问题15: 暖冬天气对第四季度和2020年第一季度业务的影响 - 2019年第四季度暖冬天气对业务量无重大影响，但2020年第一季度至今，温暖天气和少雪情况对业务量产生负面影响，可能影响第一季度业绩 [119][120]

公司概况 - 是领先的以消费者为中心的分销商和食品零售商，在《财富》500强中排名第377位[5] - 截至2019年10月5日，总销售额达84亿美元，第三季度食品分销销售额同比增长3.6%，军事分销销售额同比下降0.1%，零售销售额同比增长26% [5] 投资亮点 - 资产负债表强劲，高级管理团队平均行业经验近30年，财务稳定，净长期债务与调整后EBITDA比率为3.6倍[9] - 每年向股东返还资本，普通股股息为每股0.76美元，收益率为5.6%，股息连续9年增长[9] 业务趋势 - 经济方面存在价格竞争压力，零售和分销行业持续整合，非传统分销领域有机会，新鲜预制食品增长，消费品公司基于绩效的资金投入[17] - 行业适度增长，食品通胀率低，为0.75%-1.25%，失业率低[20] 战略举措 - 目标是成为增长型公司，专注开发和利用全国性、高效的分销平台，服务多元化客户群体[22] - 主要增长引擎为分销业务，服务独立杂货店和全国性客户/非传统渠道，同时涉及军事和零售业务[22] 财务亮点 - 2019年截至10月5日，总销售额为84.3亿美元，调整后EBITDA为1.848亿美元，净长期债务与调整后EBITDA比率为3.6:1 [60] - 股息连续9年增长，2019年年化股息为每股0.76美元，复合年增长率为16% [57]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额增长6%，达到20亿美元，实现连续14个季度增长 [13] - 2019财年第三季度调整后每股收益为0.30美元，2018财年第三季度为0.50美元 [26] - GAAP基础上，本季度每股亏损0.01美元，2018财年第三季度每股收益0.49美元 [28] - 利息支出在2019财年第三季度增加0.30亿美元，达到7400万美元 [36] - 年初至今，公司产生的合并经营现金流为1.40亿美元，与2018年同期的1.45亿美元基本一致 [38] - 总净长期债务从2018财年末减少约1000万美元，降至6.70亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 净销售额按报告基础持平，但在消除对Martin's的公司间销售影响前增长3.6%，增长率从第二季度开始逐季提高 [16] - 第三季度报告收益为1170万美元，2018财年第三季度为1980万美元 [29] - 调整后营业收入为1550万美元，上一年第三季度调整后营业收入为2040万美元 [30] 军事业务 - 净销售额为4.992亿美元，较上年的5.002亿美元下降约100万美元，即0.2% [32] - 第三季度报告经营亏损260万美元，2018财年第三季度收益为150万美元 [33] - 调整后经营亏损为250万美元，2018年第三季度经营收益为160万美元 [33] 零售业务 - 净销售额增长25.8%，达到5.616亿美元 [34] - 可比门店销售额增长0.1% [34] - 报告经营收益为670万美元，较上一年第三季度的550万美元增加120万美元 [35] - 调整后经营收益为730万美元，2018年第三季度经营收益为590万美元，增加140万美元 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行商业计划，减轻外部因素影响，以改善业绩 [12] - 食品分销业务加强供应链系统和流程，投资需求预测工具和仓储运输运营，退出新鲜厨房业务，转向农产品分销和鲜切业务 [17][20] - 零售业务与dunnhumby建立客户数据和洞察合作伙伴关系，加强商品组合、定位和忠诚度计划 [23] - 董事会已启动正式流程，聘请Spencer Stuart寻找下一任首席执行官 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性，公司自身行动也影响了2019财年业绩，但对平台实力有信心，实现当前举措和长期战略的全部益处需要时间 [11][12] - 对第三季度销售增长和盈利能力符合预期感到满意，零售可比门店销售转正，有望实现项目一年节省超2000万美元的年度运行率，并进一步减少营运资金和债务 [13][14] - 预计2019年剩余时间的销售和盈利能力与当前展望一致，净销售额将保持中个位数增长 [39] - 预计第四季度零售可比销售额相对持平，正负波动30个基点 [40] - 预计全年调整后每股收益为1 - 1.17美元，调整后EBITDA为1.733 - 1.86亿美元，GAAP报告的持续经营业务收益为每股0.01 - 0.29美元 [40][42] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在重大风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素信息可在公司收益报告、10 - K表格年度报告和其他SEC文件中找到 [6][7] - 演示包含非GAAP指标和可比期间指标，相关指标与GAAP指标的调节信息在昨日发布的收益报告中 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明第四季度EBITDA指引范围较宽的因素 - 公司在健康保险和自我保险等不可控领域面临风险，第四季度初健康保险费用率高于历史水平；公司正在努力改善供应链，但为谨慎起见，保留较宽的指引范围，同时也存在上行空间 [52][53] 问题2: 请详细说明供应链方面的举措以及营运资金的改善机会 - 供应链方面，公司减少对第三方劳动力和司机的依赖，招聘自有员工；目前新员工效率提升存在挑战；营运资金改善主要聚焦于库存水平的降低 [54][57] 问题3: 请说明零售业务的客流量、客单价、通胀情况以及各品类通胀展望 - 零售可比销售额中，交易数量略有下降，客单价略有上升，两者综合使可比销售额增长0.1%；本季度零售通胀率为92个基点，高于第三季度的80个基点；杂货通胀率为1.4%，乳制品业务通胀为 - 87个基点，鸡蛋品类本季度大幅下降，年初至今为两位数负增长 [58] 问题4: 请说明零售业务实现正同店销售的驱动因素以及未来维持同店销售的资本投资意愿 - 零售业务正同店销售得益于新的高级管理人员带来的见解和应用；公司在促销方面较为激进，利用社交媒体和燃油促销等手段；公司希望第四季度维持正同店销售；过去几年公司在零售业务上进行了大量资本扩张，未来将注重计划的执行 [62][65] 问题5: 请说明食品分销业务第四季度的销售预期 - 公司年初已给出食品分销业务的指引，排除Martin's公司间销售消除的影响后，预计第四季度仍将保持低至中个位数的增长趋势 [66] 问题6: 食品分销业务利润率下降，退出新鲜厨房业务后，何时能稳定或扩大利润率 - 公司希望尽快改善，但业务涉及大量交易，需通过小效率的积累实现大的改善；团队正专注于供应链的基础工作，如减少对第三方的依赖、优化路由、提高仓库劳动效率等；目前已看到一些积极迹象，有望在2020年受益 [68][71] 问题7: 请说明各业务板块毛利率加速增长的驱动因素，特别是分销业务中客户组合变化对毛利率的影响 - 整体毛利率的改善主要得益于Martin's的收购；从季度环比来看，新鲜厨房业务的退出对整体毛利率有积极影响；分销业务的增长主要来自大客户，大客户毛利率可能较低，但运营费用也较低；独立客户业务整体呈 - 1%至 - 3%的下降趋势，但也有部分独立客户实现正增长 [75][78] 问题8: 请解释为何调整后EBITDA指引未排除过渡成本 - 一方面，寻找下一任首席执行官存在不确定性，其薪酬方案未知，需根据情况调整预算；另一方面，补充激励计划旨在推动业务改善和稳定，若排除今年的过渡成本，明年的年度激励计划目标金额将更大，为便于比较，决定将其包含在当前指引中 [80][83] 问题9: 请说明出售新鲜厨房设施的现金流入预期以及食品分销利润率改善的时间安排 - 目前无法提供出售新鲜厨房设施的现金流入具体数字，需待交易接近签署阶段；食品分销利润率的改善需通过各项流程的适度改进来实现，目前已看到一些积极迹象，但无法确定具体的改善时间，需观察更多进展 [88][91] 问题10: 寻找首席执行官时的期望是什么 - 公司业务复杂，涉及零售、分销、军事等多个领域，需要具备多样化技能和经验的高管来领导，目前处于寻找过程的早期阶段，将谨慎寻找合适的人选 [99] 问题11: 如何应对批发业务的通胀以及是否存在大客户风险 - 公司的批发业务模式通常允许及时转嫁通胀成本，新鲜业务方面可能存在一定粘性，但总体不是重大问题；公司一直在努力多元化客户基础，目前销售已连续14个季度增长，虽然存在客户风险，但公司更关注自身业务的执行和客户满意度的提升 [101][103] 问题12: 如何改变DeCA业务的发展轨迹 - DeCA正在努力改进其业务模式，有多个提升营收的举措，如扩大自有品牌业务；预计明年初将有更多退伍军人被允许在小卖部购物，这为DeCA增加客户基础和销售提供了机会；公司将继续改善供应链，与DeCA合作提高系统效率 [109][111]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度净销售额增至20亿美元，较2018年第二季度的19亿美元增加1亿美元，增幅5.3% [17][29] - 2019财年第二季度调整后每股收益为0.34美元，2018财年第二季度为0.50美元 [29] - 2019财年第二季度GAAP基础上每股亏损0.19美元，2018财年第二季度每股收益0.50美元 [30] - 2019财年第二季度利息支出增至870万美元，较去年同期增加170万美元 [40] - 2019财年上半年，公司产生综合经营现金流1.038亿美元，与去年同期的1.043亿美元基本持平 [42] - 公司总净长期债务较2018年第二季度末减少1240万美元，降至6.823亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 2019财年第二季度净销售额降至9.354亿美元，减少630万美元，降幅0.7%；剔除对Martin's公司内部销售的影响后，销售额增长3% [30] - 本季度食品分销业务通胀率加速至115个基点，较第一季度增加33个基点，较2018财年第二季度改善81个基点 [31] - 2019财年第二季度报告的经营收益为27.2万美元，2018财年第二季度为1870万美元 [31] - 2019财年第二季度调整后经营收入为1680万美元，2018年第二季度为1980万美元 [33] 军事业务 - 2019财年第二季度军事净销售额为4906万美元，较上年收入4897万美元增加9万美元，增幅0.2% [34] - 2019财年第二季度军事分销业务报告经营亏损160万美元，2018财年第二季度经营收益为310万美元 [35] - 2019财年第二季度调整后军事业务经营亏损为150万美元，2018年第二季度经营收益为230万美元 [36] 零售业务 - 2019财年第二季度零售净销售额增至5700万美元，较去年第二季度的4646万美元增长22.6%；剔除收购影响后，销售额下降3.3% [36][37] - 2019财年第二季度零售业务GAAP经营收益为870万美元，2018年第二季度为800万美元 [38] - 2019财年第二季度零售业务调整后经营收益为820万美元，2018年第二季度为770万美元 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定退出印第安纳波利斯的Fresh Kitchen业务，将Caito的重点和专业知识转移到农产品分销和鲜切业务，预计在2019财年末完成过渡 [15][16] - 公司期望Project One Team计划推动业务增长和盈利，预计到2020财年末实现超过2000万美元的年度运营成本节约 [21] - 公司战略目标包括加强管理团队、系统和供应链，近期聘请Walt Lentz担任食品分销业务总裁 [23] - 公司致力于减少债务和营运资金投资，目标是实现3000万美元的资本减少 [25][27] - 行业竞争方面，食品、零售和分销公司之间存在竞争压力，沃尔玛等大型企业的定价策略会对市场产生影响 [7][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境具有挑战性，但公司连续13个季度实现销售增长，不过将销售增长转化为盈利增长的能力有待提高，部分问题源于行业压力，部分是执行问题 [64][65] - 公司重申2019年全年净销售额实现中个位数增长的指引，预计调整后每股收益在1.20 - 1.35美元之间，调整后EBITDA在1.83 - 1.95亿美元之间 [43][44] - 公司更新资本支出指引至8600 - 9200万美元，预计折旧和摊销在8900 - 9100万美元之间，利息支出在3400 - 3500万美元之间，报告和调整后的有效税率在22% - 23%之间 [46] 其他重要信息 - 2019财年第二季度公司确认900万美元的养老金终止成本，预计第三季度还将产生约1000 - 1100万美元的非现金费用 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对Fresh Kitchen业务评估的经验教训、主要问题及出售决策的原因 - 公司认为退出该业务是战略上的正确决策，销售增长未达预期，SKU多且生产批次小，虽团队努力降低成本和管理损耗，但仍无法达到预期盈利水平，因此决定退出 [52][53][54] 问题2: Fresh Kitchen业务的EBITDA水平及对利润率的影响 - 公司表示不会提供详细数据，该业务是综合运营，拆分行政方面数据有挑战，且保留业务的表现需待实际运营后评估 [56] 问题3: Martin's同店销售额与其他品牌的对比情况 - 公司不会单独拆分数据，会在Martin's纳入可比范围时再讨论其表现，历史交易信息可作为参考 [58] 问题4: 公司近期业绩受自身因素和行业因素影响的程度 - 公司认为业绩受宏观环境和执行问题共同影响，虽行业环境困难，但公司仍能持续实现销售增长，不过将销售转化为盈利的能力有待提升 [64][65] 问题5: 零售业务的客流量与客单价情况、分销业务的客户流失率及近期客户增减情况 - 分销业务本季度新增低至中个位数的新客户，客户流失情况正常，前期销售疲软主要受天气影响，7 - 8月销售已恢复；零售业务交易数量为负，每笔交易销售额为正，受复活节假期和天气影响 [67][68][71] 问题6: 在零售价格停滞或下降、成本上升的环境下，如何应对利润率问题及帮助客户 - 公司零售业务本季度通胀率约80个基点，较上季度加速，与沃尔玛情况可能存在差异；沃尔玛此前的低价策略已有所调整，目前价格已回升至更合理水平 [76][77][78] 问题7: 沃尔玛持续压低价格的情况及历史通胀环境下的价格模式 - 公司认为沃尔玛此前的低价策略已在部分市场得到缓解，价格已回升，目前通胀已有所体现，不同渠道的通胀情况存在差异 [84][85][86] 问题8: 批发和零售业务实现利润增长的挑战及计划 - 分销业务增长是公司未来的动力，虽面临宏观挑战，但可在供应链、库存管理和营运资金等方面改进；零售业务方面，Martin's收购符合公司战略，公司将努力提升同店销售，新加入的Lori Raya和Walt将带来帮助 [88][89][92] 问题9: Project One计划节省的成本如何分配用于业务增长和提升利润 - 公司目前无法详细说明成本节省的分配方式，需在2020年制定计划并提供指引时再确定，部分投资可能因竞争原因暂不披露 [94][95][96] 问题10: 食品分销业务的劳动力供应、生产率情况及内部项目的抵消作用 - 劳动力供应方面，虽就业市场接近充分就业，但公司能通过良好的起薪和福利吸引员工，不过员工达到标准的学习曲线较以往有所延迟；公司存在不明原因的缺勤问题，正在寻求解决方案；目前自动化方面尚早，Walt有多项提升供应链效率的举措，但并非自动化驱动 [103][104][105] 问题11: 军事和传统杂货两个分销平台的整合情况 - 两个平台部分共享，但大部分在不同平台上，公司新的CIO Arif Dar计划在未来几年使整个分销网络采用统一平台 [106] 问题12: 零售业务的门店改造数量、剩余数量及Fast Lane门店数量 - Fast Lane门店数量仍为65家；本财年进行了10次重大改造，若包括中等改造或局部改造，数量达中高个位数 [112][113]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第一季度合并净销售额增长6.6%，达到25.4亿美元，而2018年第一季度为23.9亿美元 [9][20] - 2019财年第一季度调整后每股收益为0.24美元，而2018财年第一季度为0.55美元 [20] - 2019财年第一季度公认会计准则下每股收益为0.21美元，而2018财年第一季度为0.34美元 [21] - 2019年第一季度产生合并经营现金流1350万美元，而去年同期为6040万美元 [29] - 2019年第一季度支付现金股息690万美元 [29] - 长期净债务总额增加7.03亿美元，本季度末达到7.498亿美元，而2018财年末为6.795亿美元 [29] - 第一季度净长期债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率从2018财年末的3.221升至3.821 [29] - 预计2019年持续经营业务调整后每股收益约为1.20 - 1.50美元，公认会计准则下持续经营业务报告收益预计在0.70 - 1.04美元之间 [30] - 维持资本支出指引范围在8500 - 9300万美元，折旧和摊销范围约为8900 - 9200万美元，利息费用范围在3600 - 3750万美元，报告和调整后有效税率范围在23% - 24% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 2019财年第一季度净销售额增加1400万美元，即1.2%，达到12亿美元；剔除马丁业务的公司间销售消除影响后，销售额增长5.2% [22] - 本季度食品分销通胀率加速至82个基点，较第四季度增加10个基点，较2018财年第一季度下降15个基点 [22] - 2019财年第一季度报告的经营收益总计2460万美元，而2018财年第一季度为2450万美元 [22] - 本季度调整后经营收入为2130万美元，而去年第一季度调整后经营收入为2950万美元 [23] 军事业务 - 第一季度军事净销售额为6.71亿美元，较上年收入6.64亿美元增加770万美元，即1.2% [24] - 军事分销业务第一季度报告经营亏损160万美元，而2018财年第一季度收益为150万美元 [24] - 调整后，2019财年第一季度军事业务经营亏损为80万美元，而2018年第一季度经营收入为160万美元 [24] 零售业务 - 本季度零售净销售额为7.02亿美元，而去年第一季度为5.66亿美元；剔除马丁业务收购影响后，销售额下降3% [25] - 2019财年第一季度同店销售额改善至 - 0.3%，而2018财年第四季度下降1.9%，2018财年第一季度下降2.2% [25] - 2019财年第一季度零售调整后经营收益为270万美元，而2018年第一季度为470万美元 [26] - 2019年第一季度零售业务公认会计准则下经营亏损为80万美元，而上年同期亏损为30万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 食品分销业务通胀率在本季度加速至82个基点，较第四季度增加10个基点，较2018财年第一季度下降15个基点 [22] - 零售业务通胀率环比下降36个基点，同比下降近66个基点 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年五大战略目标包括实现净销售额中个位数增长、通过“一体团队项目”在未来24个月实现至少1500万美元的年度收益改善、加强管理团队系统和供应链运营、减少债务和营运资金并降低财务杠杆比率、提高调整后经营收益和EBITDA [8] - 公司致力于打造全国高效的分销平台，服务多元化客户群体，利用食品分销、军事分销和零售互补业务单元，符合长期战略 [8][33] - 食品分销业务通过吸引新客户、为现有客户提供扩展服务和地理覆盖范围来实现销售增长，同时应对供应链成本压力和新鲜切割食品业务召回影响 [9][14][15] - 军事业务在小卖部销售持续下滑的环境下实现净销售额增长，得益于客户项目增量和DeCA自有品牌项目增长，将继续拓展销售渠道 [16] - 零售业务在艰难运营环境中，通过改善同店销售趋势、实施新品牌定位举措来提升竞争力，预计后期实现效益 [17][18] - 行业竞争激烈，食品、零售和分销公司面临竞争压力，公司需应对供应链成本上升、劳动力短缺和农产品价格波动等挑战 [3][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态多变且不断演变，公司能够持续找到增长营收的机会，但将增长转化为盈利仍面临挑战 [6] - 第一季度团队在多个战略目标上取得进展，但调整后经营收益和调整后EBITDA增长目标未达成，主要受供应链成本增加、新鲜厨房运营效率低下、零售环境挑战和新鲜切割水果业务自愿召回影响 [12] - 预计2019年净销售额将持续中个位数增长，但盈利增长将受到供应链环境、新鲜厨房运营和召回等因素挑战，每股收益比较将逐季改善 [9][30] - 相信2019年五大战略目标将为公司长期可持续的销售和盈利增长奠定良好基础 [19][33] 其他重要信息 - “一体团队项目”已确定未来24个月超过2000万美元的年度运行率节省机会，高于原目标1500万美元，但实施成本节省机会对2019年收益影响不大 [10] - 第一季度调整后，公司偿还债务超过2000万美元，并将库存水平较去年第一季度降低约2% [12] - 药房DIR费用在2019财年仍将构成逆风，但影响程度将小于上一年 [27] - 利息费用在2019财年第一季度增加310万美元，达到1190万美元，主要由于利率上升和为收购马丁业务借款 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度挑战中哪些在公司控制范围内，哪些在控制范围外，如何区分运营和环境因素？ - 公司认为新鲜厨房业务在一定程度上可控，但劳动力可用性等问题会增加运营难度；在分销和供应链方面，公司可通过优化配送中心和采用不同类型卡车等策略应对挑战；零售环境虽艰难，但公司新定位可提供差异化竞争优势 [39] 问题2: 上中西部地区竞争激烈，特别是Meyer，公司如何应对零售和分销业务的竞争环境？ - 公司与Meyer竞争多年，了解其优缺点，通过在零售业务中学习和部署策略，并将其提供给分销客户，共同制定竞争方案，强调差异化中心店项目和新鲜业务优势 [41] 问题3: Gordy's重新定位进展如何，哪些门店已重新收购和转售，本季度房地产收益是否与此有关？ - 公司已接管奇珀瓦瀑布地区的两家门店，另一位客户将在未来几周接管另外三家门店，预计一个月内完成过渡；房地产收益与Gordy's交易无关，来自约一两年前停用仓库的出售 [47] 问题4: 今年“一体团队项目”成本总计多少，明年是否会完全抵消，是否均为现金成本？ - 目前看到的成本是支付给Harvest Earnings Group的费用，为现金成本，明年不会重复发生；由于时机问题，今年该项目带来的收益相对较少 [49][50] 问题5: 公司聘请外部专家团队改善新鲜厨房业务执行，目前有何收获？ - 主要聚焦于简化流程和使厨房能够适应业务增长，同时降低废料和浪费成本 [57] 问题6: 零售业务通胀情况如何，对零售和食品分销业务全年展望如何？ - 零售业务通胀率环比下降36个基点，同比下降近66个基点；食品分销业务全年可能会有一定通胀增长，但零售业务能否转嫁成本尚不确定 [58] 问题7: 马丁业务收购的潜在协同效应有哪些新进展？ - 总体上与最初指导预期相符，部分领域超出预期，部分领域因系统和流程考虑采取不同方法，但净协同效应符合预期 [59] 问题8: 从竞争角度看，食品分销业务目前情况如何，是否变得更糟或保持稳定？ - 竞争环境未发生重大变化，业务胜负不仅取决于成本，服务水平和运营方式也很重要 [64] 问题9: 请详细介绍零售新品牌定位，包括项目提升效果、今年预计实施门店数量以及如何应对家庭票价可能被认为更高档和高价的风险？ - 新品牌定位首日销售情况良好，受到客户好评；定位旨在提供有趣、体验式购物，强调实惠健康、价格之外的价值、本地产品和社会责任，不会给人昂贵的感觉 [66][67] 问题10: Caito's Fresh Kitchen持续存在的问题有哪些，与近期季度是否相同，正在进行哪些具体更改以解决问题，是否有合适的领导团队，预计何时实现盈利？ - 主要问题包括产品种类增多带来的独特压力、浪费问题、监督团队一致性和培训不足；公司将合理化产品、减少浪费、调整管理报告结构；相信现有团队在适当帮助下能够解决问题，但未提及盈利时间 [72][73][74] 问题11: 公司在降低债务杠杆方面取得进展，但考虑到成本挑战，是否考虑过通过房地产变现等替代方法来产生现金，房地产上次估值时间是什么时候？ - 公司将房地产作为循环信贷安排的抵押品，上次估值是在马丁业务收购时；若进行出售回租交易，短期可能有机会，但长期成本会更高 [75] 问题12: 零售业务在同店销售和关闭盈利困难门店方面取得进展，若剔除这两项因素，核心盈利能力如何，目前的投资是否影响利润率提升？ - 目前零售利润率面临压力，新品牌定位处于早期阶段，尚未产生影响；定位旨在通过优化产品组合和提供价值超越价格的产品来平衡消费者需求和提升利润率 [77]

财务数据和关键指标变化 - 2018财年第四季度净销售额增至19.0亿美元，较2017年第四季度的18.9亿美元增加1130万美元，约1% [20] - 2018财年第四季度调整后每股收益为0.32美元，而2017财年第四季度为0.41美元 [20] - 2018财年第四季度公认会计准则下每股亏损0.39美元，而2017财年第四季度每股收益0.94美元 [21] - 2018财年产生综合经营现金流1.717亿美元，2017财年为5280万美元 [27] - 2018财年第四季度产生自由现金流1020万美元，2018财年为1.002亿美元，2017财年第四季度使用现金3430万美元，2017财年为1810万美元 [27] - 2018财年向股东返还4590万美元，包括2590万美元现金股息，第一季度回购约95.2万股普通股，花费2000万美元，平均价格为每股21.01美元，长期债务余额减少超6% [27] - 总净长期债务减少5480万美元，年底为6.795亿美元，2017财年末为7.343亿美元，净长期债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为3.2:1，较2018年第三季度略有上升 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 食品分销业务 - 2018财年第四季度净销售额增加4300万美元，即4.7%，达到9.544亿美元，主要因新老客户项目销售增长 [22] - 第四季度通胀加速72个基点，较第三季度的2个基点增加70个基点 [22] - 第四季度报告经营亏损1430万美元，主要因客户偿债问题的非现金费用、较高后进先出法（LIFO）费用、生菜召回费用及仓库运营问题 [22] - 第四季度调整后经营收入为1790万美元，2017年第四季度为1880万美元 [23] 军事业务 - 2018财年第四季度净销售额为5.133亿美元，较2017年第四季度的5.24亿美元减少1070万美元，即2%，主要因国防 commissary局（DeCA）运营地点可比销售额下降，部分被新业务和DeCA自有品牌计划增量抵消 [24] - 第四季度报告亏损50万美元，2017财年第四季度盈利250万美元，主要因较高LIFO费用和仓库运营问题 [24] - 2018财年第四季度调整后经营亏损40万美元，2017年第四季度调整后经营收入310万美元 [24] 零售业务 - 2018财年第四季度净销售额为4.291亿美元，2017年第四季度为4.5亿美元，约1200万美元的销售额下降与门店和加油站关闭有关，其余因可比门店销售额下降1.9%，部分由于新年假期销售转移和不利天气 [25] - 第四季度末有139家门店，收购Martin's后增至160家 [25] - 2018财年第四季度报告公认会计准则下经营收入290万美元，2017年第四季度为200万美元，主要因资产减值费用和税务规划策略费用降低、医疗保健、激励和其他管理成本降低以及关闭表现不佳门店的有利影响，部分被支付给药房福利经理的直接和间接报酬（DIR）费用增加、较高LIFO费用以及Martin's收购费用抵消 [25] - 第四季度调整后经营收益为480万美元，2017年第四季度为620万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 食品分销业务第四季度通胀加速72个基点，较第三季度增加70个基点 [22] - 零售业务第四季度通胀约为52个基点，比食品分销业务低约20个基点 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是成为一家专注于发展全国性、高效分销平台的成长型公司，通过利用食品分销、军事分销和零售互补业务部门服务多元化客户群体 [7] - 12月启动“Project One Team”全公司计划，与外部第三方顾问合作，寻找收入增长机会，提高效率并降低成本 [8] - 修订信贷安排，为收购创造增长空间；对管理团队进行战略调整；完成Martin's收购 [9] - 预计2019年食品分销业务实现低至中个位数销售增长，军事业务新业务将抵消部分DeCA可比销售额下降趋势，零售业务因Martin's收购和品牌定位推广销售额将增加 [28][29] - 行业竞争激烈，食品、零售和分销公司面临竞争压力，公司需应对供应链成本压力、劳动力短缺和农产品价格波动等问题 [4][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年经营环境仍具挑战性，但公司将采取果断行动推动发展，包括优化供应链运营、加强高级管理团队建设、投资技术资源和基础设施等 [34] - 执行“Project One Team”计划，完成Martin's整合，努力实现公司长期战略目标 [35] - 预计2019年调整后持续经营每股收益约为1.70 - 1.80美元，公认会计准则下持续经营收益预计在1.27 - 1.44美元之间，第一季度收益将受一些因素负面影响，但随着时间推移与2018年的比较将显著改善 [29][31] 其他重要信息 - 2018财年第四季度盈利能力受较高LIFO费用、生菜召回和仓库运营问题影响，这些因素使每股收益减少约0.10美元 [10][11][13][21] - 预计2019年资本支出在8500 - 9300万美元之间，折旧和摊销在8900 - 9200万美元之间，利息费用在3600 - 3750万美元之间，报告和调整后有效税率在23% - 24%之间 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：食品分销业务低至中个位数营收增长预期的保守程度及核心同店销售、客户流失情况 - 公司客户每年有1% - 3%的流失率，部分客户同店销售持平或略有下降，部分客户有销售增长，整体客户基础健康；公司有能力吸引新客户，通过提供差异化方案和零售知识帮助客户提升竞争力，利用网络解决客户问题，预计实现增长 [43] 问题2：2019年食品分销和零售业务的通胀预期 - 食品分销业务预计通胀在50 - 100个基点之间；零售业务通胀略低于分销业务，第四季度零售通胀约为52个基点，比食品分销业务低约20个基点，零售各品类通胀差异较大 [44] 问题3：公司人员流动趋势及应对措施 - 公司采取多种措施应对人员流动问题，包括改善工作环境、提供合适的工作安排等；零售和制造业务人员流动率下降，分销业务相对稳定，略有上升但不严重，人员流动是公司关注重点 [45] 问题4：2019年业绩指引的保守程度及应对意外问题的缓冲空间 - 业绩指引范围考虑了各种因素，包括可控和不可控因素，如生菜召回等；公司在设定指引时考虑了各种情况，认为该范围是可实现的，第一季度的特定问题解决后，情况将恢复正常 [47] 问题5：通胀加速情况下，公司是否会进行远期采购及对第一季度的影响 - 作为分销商，通胀时进行远期采购是业务核心，公司预计明年通胀在1% - 1.5%，会把握机会进行远期采购，并在制定年度计划时考虑相关因素 [51] 问题6：公司在零售和分销业务中传递通胀的能力 - 分销业务采用成本加成模式，通胀通常能传递，但大宗商品价格波动时传递可能有延迟；零售业务通胀传递有滞后性，价格上涨和下降时零售端反应均滞后于分销端，但长期来看通胀最终会传递 [54] 问题7：公司供应链效率提升措施及效益体现时间 - 公司在食品分销业务与西海岸合作伙伴合作，利用其设施和车队扩大业务；采用枢纽辐射模式拓展网络；尝试使用不同尺寸卡车降低成本；预计这些措施将在未来持续改善业绩 [55] 问题8：Martin's收购后的协同效应情况及来源 - 目前评估尚早，公司已进行首次内部审查，下次审查在1 - 1.5周后；公司对Martin's运营满意，销售趋势符合预期；协同效应将谨慎推进，避免破坏其优质运营，后续会提供更多细节 [57][58][59] 问题9：竞争对手的定价策略对公司客户和零售业务经营环境的影响 - 市场长期以来以价格为导向，公司此前已承受大部分沃尔玛等竞争对手的激进定价影响，目前多数市场的激进定价态势有所缓和，预计未来市场不会出现非理性定价，各方会找到传递通胀的方法 [64] 问题10：公司修订信贷安排后的杠杆率舒适区间及收购方向 - 修订信贷安排是为Martin's收购及未来可能的机会做准备；公司不追求不可持续的债务水平，长期希望杠杆率保持在2 - 3倍，必要时会为合适机会提高杠杆率，但之后会迅速降低 [66][67] 问题11：公司分销客户在全渠道业务（如Click and Collect）方面的困难及公司的应对措施 - 公司为客户寻找全渠道解决方案，认为Click and Collect对客户和公司门店是好机会；公司为分销客户筛选优质服务提供商，提供包括Click and Collect、忠诚度卡等服务，帮助客户以经济实用的方式提供相关服务；新首席信息官加入后，公司将在这方面取得更大进展 [69] 问题12：零售业务是否成为公司重点及各业务板块销售平衡目标 - 公司战略是构建服务食品分销、军事分销和零售的全国性网络，重点在分销相关业务；零售业务会进行机会性收购，若有与现有市场相关的优质业务会考虑；长期来看，公司更倾向于拓展网络和多元化业务至高增长领域 [73] 问题13：2018财年第四季度零售业务假期销售转移和天气对同店销售的影响程度 - 难以量化天气影响，虽能观察到不同市场天气对同店销售的影响，但每年和每季度情况不同，未单独列出；新年假期转移使部分采购推迟至2019年第一季度，对第四季度同店销售有影响 [78] 问题14：2019年零售业务同店销售预期及新品牌定位门店的表现 - 预计2019年同店销售将改善，部分门店将在2019财年晚些时候实施新品牌定位；公司对已实施新品牌定位的门店表现满意，会进行微调以提高回报，但不会单独披露具体门店信息 [79][80] 问题15：军事业务自有品牌计划的进展情况 - 该计划进展未达最初预期，但公司已调整预期；军事业务自有品牌有巨大机会，若达到行业平均25%左右的渗透率，将有10亿美元销售机会；DeCA根据自身情况确定推进节奏，公司尊重其决定，预计该计划明年将实现良好增长，帮助DeCA实现目标 [83] 问题16：Fresh Kitchen在2018财年第四季度的盈利情况及当前运营率 - 公司不会披露Fresh Kitchen的盈利或亏损情况，其处于亏损状态，同比有进展但未达预期；第四季度与上一年第四季度情况相近，未达改善预期；该季度业务量增长超30%，但团队建设和管理导致效率低下；公司关注Fresh Kitchen和鲜切业务，近期鲜切业务表现良好，若商品价格稳定，预计会有改善；公司认为Fresh Kitchen需进行库存单位（SKU）合理化和提高生产力，预计今年Caito业务将有所改善 [86][88][90][91] 问题17：2019年第一季度业绩指引受竞争环境影响程度 - 第一季度业绩主要受回扣变化、Caito业务、哥伦布业务和利率影响；零售环境竞争激烈，公司1.5年前已承受主要竞争定价冲击，目前虽有所缓和但仍有挑战；公司零售业务定位考虑了定价因素，通过重新规划门店等方式应对竞争，预计竞争环境将持续具有挑战性，但无重大变化 [93][94] 问题18：2019年LIFO、股票薪酬预期及“Project One Team”计划的节省金额预期 - 若当前通胀趋势持续，LIFO预计同比略有增加；股票薪酬预计增长4% - 5%，约增加50万美元；“Project One Team”计划仍在确定举措阶段，预计下半年开始产生节省效果，年底部分项目达到运营率，但目前难以确定具体金额，将在第一季度财报电话会议提供更明确信息 [97][99]