文章核心观点 - 对Sportradar Group AG给出买入评级，认为该公司有强大结构性护城河和定价能力，有明显增长驱动因素 [1] 投资策略 - 专注长期投资，结合短期卖空挖掘阿尔法机会 [1] - 采用自下而上分析方法，深入研究公司基本面优劣势 [1] - 投资期限为中长期，旨在寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

行业概况 - 全球体育博彩市场预计将以两位数年增长率持续增长至2030年及以后[1] - 体育博彩平台竞争激烈，需投入高额广告费用并提供注册优惠吸引用户，导致行业利润率普遍较低[2] 公司定位 - Sportradar作为技术平台，为体育博彩公司提供关键数据和投注服务，同时连接体育联盟与媒体合作伙伴，形成"卖铲子"商业模式[4] - 公司连接超过800家博彩运营商、900家媒体公司和400个体育联盟/团队，覆盖85类体育项目，2024年处理870亿次投注并追踪超100万场比赛[6] 战略收购 - 以反向支付方式收购IMG Arena：获得1.25亿美元现金及1亿美元预付款用于体育版权支付，实际净收入2.25亿美元[8][9] - 新增PGA巡回赛、UFC、MLS、三大网球赛事及3万场流媒体赛事版权，可立即通过现有渠道变现[10] - 收购预计使2025年Q4调整后EBITDA利润率提升，并将原15%的营收增速指引提升至接近30%区间[11][12] 财务表现 - 前200大客户净收入留存率达127%，显示客户持续追加服务购买[15] - 现金投资回报率(ROIC)持续上升，反映版权资产变现能力增强[17] - 当前股价自由现金流比率(P/FCF)为52倍，虽高于传统估值但增长潜力可快速消化溢价[18] 竞争优势 - 拥有除NFL外绝大多数体育联盟的版权协议，构建内容壁垒[7] - 通过直播赔率数据、转播分析、粉丝互动等多元化服务形成全产业链覆盖[6][7] - 收购IMG Arena后进一步巩固全球体育数据解决方案领导地位[12]

文章核心观点 公司作为全球领先的体育科技公司，在投资者日介绍增长战略和财务展望，预计到2027年实现显著财务增长，凭借多方面优势持续为各方创造价值 [1][3][5] 公司基本情况 - 成立于2001年，是全球领先的体育科技公司，处于体育、媒体和博彩行业的交汇处 [7] - 为体育联合会、新闻媒体、消费平台和体育博彩运营商提供解决方案，服务全球超2100家客户和合作伙伴 [5][7] - 是ATP、NBA等众多组织的可靠合作伙伴，每年覆盖近百万场各类重大体育赛事 [7] 投资者日相关 - 举办投资者日，CEO、CFO等领导团队介绍公司优先事项和增长机会 [1][2] - 活动有与NBA和NHL专员的炉边谈话，以及DraftKings和Kaizen Gaming创始人的演讲 [2] - 演讲者将强调公司竞争优势和增长战略关键要素 [3] - 活动于美国东部时间上午9点开始，可在公司投资者关系网站和专门的投资者日网站观看直播和回放 [6] 公司优势与机会 - 处于多年价值创造的转折点，具备行业领先规模、竞争优势和长期体育版权，可实现可持续收入增长并扩大利润率和现金流 [5] - 在体育生态系统中处于核心地位，内容丰富的数据、多样的产品组合和广泛的分销网络形成高进入壁垒 [5] - 受益于全球体育博彩市场两位数的复合年增长率，以及体育、博彩和媒体行业的融合 [5] - 凭借领先的产品组合和以客户需求为导向的商业策略，有望超越行业增长并在实时博彩中占据更大份额 [5] - 可利用现有360度营销服务能力开拓在线赌场等相邻市场，潜在服务可及市场规模达20亿美元 [5] - 强大的技术栈和深厚的人工智能能力有助于提高效率、加速创新，降低合作伙伴和客户的增长壁垒 [5] 2027年财务目标 - 收入至少达到17亿欧元，复合年增长率为15% [5] - 调整后EBITDA至少达到4.55亿欧元，复合年增长率为27% [5] - 调整后EBITDA利润率扩大700个基点 [1][5] - 自由现金流约为2.75亿欧元，自由现金流转化率至少达到60% [5] 非国际财务报告准则财务指标 - 公司使用调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、自由现金流和自由现金流转化率等非国际财务报告准则财务指标，作为评估运营绩效的补充工具 [8] - 调整后EBITDA是对持续经营业务收益进行多项调整后的指标，管理层认为该指标更能反映公司持续经营绩效 [9] - 调整后EBITDA利润率是调整后EBITDA与收入的比率 [12] - 自由现金流是经营活动净现金经多项调整后的金额，自由现金流转化率是自由现金流占调整后EBITDA的百分比 [13][16] - 公司无法在不付出不合理努力的情况下，对这些非国际财务报告准则指标与国际财务报告准则指标进行前瞻性的调和 [12][14]

文章核心观点 公司于2025年3月20日向美国证券交易委员会提交了2024财年的20 - F表格年度报告 [1] 公司信息 - 公司为Sportradar Group AG，2001年成立，是全球领先的体育科技公司 [3] - 公司处于体育、媒体和博彩行业的交叉点，为体育联合会、新闻媒体、消费平台和体育博彩运营商提供解决方案 [3] - 公司是ATP、NBA等组织的合作伙伴，每年覆盖近百万场各类重大体育赛事 [3] - 公司通过诚信服务部门保障体育赛事安全，并倡导建立诚信的行业环境 [3] 报告相关 - 2025年3月20日公司向美国证券交易委员会提交2024财年的20 - F表格年度报告，可在公司投资者关系网站或美国证券交易委员会网站获取 [1] - 公司将应股东要求免费提供包含经审计合并财务报表的年度报告纸质版，可通过邮件或邮寄方式提出申请 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人为Jim Bombassei，邮箱为j.bombassei@sportradar.com [4] - 媒体联系人为Sandra Lee，邮箱为sandra.lee@sportradar.com [4] - 公司官网为www.sportradar.com [4]

宏观经济与市场风险 - 宏观经济风险可能影响公司业务，如经济衰退、利率上升、通胀等或降低客户对产品需求，增加客户付款违约风险[36] - 宏观经济因素可能导致公司无法获取足够新客户，或需大幅增加营销费用[55] 国际业务风险 - 国际业务面临法律限制、经济政治不稳定、技术基础设施不足等风险，外币资产负债存在汇率风险[38][41] 疫情影响 - 疫情可能影响公司运营，如导致体育赛事取消、需求下降，还可能影响系统控制和公司文化[43][44] 战略关系风险 - 公司依赖与体育联盟的战略关系，若合作失败或无法续约，可能失去竞争优势、影响业务[45][46] 社会责任与舆论风险 - 社会责任和公众舆论可能影响体育博彩行业，导致公司声誉受损、业务受限[47][48][49] - 体育博彩相关的负面宣传可能影响公司声誉，导致合作伙伴终止合同[48] - 公众舆论可能影响体育博彩法规，导致公司业务受限、成本增加[49] 市场竞争与行业变化风险 - 市场竞争激烈，新进入者或行业参与者的变化可能导致公司失去客户和业务关系[51][52] - 消费者口味和行业趋势变化可能降低对公司产品和服务的需求，影响业务和收入[50] - 技术发展和行业变化可能使公司处于竞争劣势，减少产品和服务的使用[52] 业务扩张风险 - 公司业务扩张依赖销售和营销成功、适应新技术和新市场需求，但存在无法成功的风险[53][54] 客户相关风险 - 2024和2023财年，公司分别从单个客户获得6.5%和5.8%的总收入，从前十大客户合计获得28.9%和26.1%的总收入[56] - 公司客户留存依赖产品和服务质量，若无法提供高质量产品和服务，将影响销售和运营结果[56] - 客户对公司品牌、产品质量和业务的信心下降，会对公司业务、财务状况和运营结果产生不利影响[61] 收入分成风险 - 公司部分收入基于与客户的收入分成协议，存在收入波动和利润受损风险[60] 体育诚信声誉风险 - 公司面临与博彩相关的比赛操纵、兴奋剂等体育诚信威胁的声誉风险[63] 第三方供应商风险 - 依赖第三方供应商，若其未能履行义务或服务中断，会对公司业务和运营产生不利影响[64] 赔偿条款风险 - 客户和第三方协议中的赔偿条款可能使公司面临重大知识产权侵权和其他损失的责任[67] 业务增长管理风险 - 公司需有效管理增长，否则会损害品牌、运营结果和业务[68] 业务成熟度与市场需求风险 - 公司业务未完全成熟，评估未来前景困难，面临多种风险和挑战，如保留和吸引客户、保障服务质量等[72][73] - 若体育媒体、娱乐和博彩市场未按预期发展或公司无法满足市场需求，业务可能受损[73] 技术与产品风险 - 公司可能无法及时采用新技术、开发新产品并获得市场认可，影响竞争力[74] - 产品中的错误、故障或漏洞可能对财务状况和经营成果产生重大不利影响[76] 网络安全风险 - 公司无法完全保护系统和数据免受网络安全风险，可能影响声誉并承担责任[77][79] - 公司虽经历过网络攻击，但历史上未造成重大损失，未来可能出现重大安全事件[86] - 公司可能因个人信息滥用相关索赔承担责任，影响竞争力和声誉[83] 系统与基础设施风险 - 2021年公司一家云服务提供商因数据中心空调问题出现中断，影响公司多个应用程序[85] - 系统和基础设施的中断和故障，如自然灾害、地缘政治事件等，可能对业务产生重大不利影响[85] - 随着客户群和业务增长，技术基础设施扩张可能面临复杂问题和成本增加[87] - 公司依赖亚马逊云服务、微软、甲骨文等第三方的计算基础设施，若这些服务出现问题，可能导致平台出错、收入和利润率下降等后果[88] - 公司未来可能因多种因素，在基础设施和基于云的产品方面出现中断、故障、数据丢失等问题，影响业务[89] - 公司系统和第三方系统易受自然灾害、网络安全威胁等灾难性事件影响，可能导致业务中断和声誉受损[90] - 公司若不解决系统和基础设施中的遗留设计和技术问题，可能面临安全漏洞、过时、可扩展性有限等风险[99] 人工智能风险 - 若公司不能有效利用人工智能实现效率提升，可能影响竞争力，且人工智能算法、数据集等存在风险[95][97] - 2024年8月1日欧盟AI法案生效，公司若违反相关规定，可能面临最高3500万欧元或上一财年全球集团年营业额7%的罚款（以较高者为准）[98] 法律法规风险 - 公司、客户和供应商可能受美国和外国体育博彩法律影响，法规变化可能影响业务运营和产品需求[102] - 未来立法、监管行动或法院判决可能对公司和客户业务的立法和许可要求产生重大影响，导致产品服务需求下降[104] - 公司若未能在引入许可要求的司法管辖区获得或维持许可证，可能导致收入损失、制裁和声誉损害[105] - 公司大量收入间接来自无需持有许可证或监管框架有限的司法管辖区，监管和合法性存在不确定性[109] - 公司部分美国博彩牌照将于2025年到期需续期，如多个州和部落辖区的一年期美国博彩牌照[123] - 某些司法管辖区体育博彩合法性不明确或存在冲突，公司运营可能面临法律行动，包括刑事制裁、罚款、资产扣押等[110][111] - 监管变化可能使司法管辖区被重新评估为受限地区，影响公司创收和利润率[112] - 公司进入新司法管辖区或市场需承担重大成本，且成功进入受政策、市场准入、竞争等因素影响[116] - 监管机构未能及时实施博彩服务监管框架，或实施的监管禁止或限制公司进入某些司法管辖区[117] - 现有供应商牌照可能被限制、暂停或撤销，影响公司在相关司法管辖区的业务和收入[120][121][122] - 公司关键人员未获必要牌照或未遵守监管义务，可能导致业务不合规，影响牌照获取和维持[124] - 博彩监管机构可能因公司相关人员活动拒绝发放或续期牌照，影响公司业务[126] - 欧盟部分成员国试图阻止其他成员国持牌体育博彩运营商在其境内运营，影响公司客户业务和公司在欧盟的收入[127][128] - 现有法规变化限制客户市场规模，会导致公司产品和服务需求下降，造成收入损失[119] - 公司若违反数据保护相关法规，可能面临最高2000万欧元或上一财年全球集团年营业额4%的罚款（以较高者为准）[131] - 2020年12月起，第三方根据GDPR向公司等体育数据和博彩行业参与者发出数据主体访问请求，2024年8月公司收到大量此类请求[131] - 公司面临不断演变的政府法规和法律义务，可能需投入大量资源以确保合规，否则可能影响声誉、运营结果和财务状况[129][130] 法律诉讼风险 - 2023年10月5日，PANDA起诉公司专利侵权，2025年2月14日增加两项反垄断指控，PANDA寻求货币赔偿和禁令[135] - 公司可能面临各类法律诉讼和调查，结果难以预测，可能导致重大损失和费用，影响业务和财务状况[132][133] 知识产权风险 - 公司知识产权保护存在不确定性，可能无法充分保护其权利，导致竞争优势受损和业务受影响[137] - 公司可能面临第三方知识产权侵权索赔，诉讼成本高且结果不确定，可能影响业务运营和财务状况[139] - 公司员工可能使用前雇主或第三方的知识产权，引发索赔，若败诉可能承担损害赔偿并影响业务[140] - 公司维护和提升声誉及品牌知名度至关重要，商标保护不力可能损害业务和财务状况[141] - 公司商标可能面临挑战、侵权等问题，若无法有效保护，可能影响品牌建设和市场竞争力[142] 开源软件与许可证风险 - 使用开源软件可能面临软件所有权索赔、诉讼等风险，影响公司业务和运营结果[143,144] - 公司依赖他人授予的许可证，许可证可能无法提供足够权利，续约也存在不确定性[145] 税收风险 - 2020年1月1日起瑞士废除州税特权，公司需按标准州税纳税，圣加仑州标准企业税率会变动[149] - 2021年经合组织引入BEPS 2.0，其中支柱二规定全球最低税率为15%[150] - 2024年1月1日起瑞士对实际税率低于15%的企业和常设机构征收国家补足税，初始范围为前三个财年连续收入超7.5亿欧元的跨国集团[151] - 税收法律变化或审计可能增加公司税负，影响盈利能力和现金流[146,148] 合规风险 - 公司需遵守全球反腐败、反洗钱等法律，违规可能导致声誉受损和重大制裁[153,156] - ESG事项受关注，公司若未达标可能面临执法行动、客户需求下降等问题[157] 财务报告内部控制缺陷风险 - 公司在2022年12月31日发现财务报告内部控制存在重大缺陷，截至2024年12月31日仍未完全整改[159,160] - 若2025年评估发现新的重大缺陷或现有缺陷未整改，会影响投资者信心和股价，可能面临诉讼和调查[162] 营收风险 - 公司营收受季节性和波动性影响，旺季营收强，淡季增速下降或停滞，还受重大体育赛事安排、取消或推迟等因素影响[163] - 公司可能无法产生足够营收维持盈利或持续产生正现金流，营收增长率可能下降[164] - 公司预计未来成本增加，若无法以超成本的速度创收，将难以实现盈利，营收增长率或下降[165] 收购风险 - 公司预计2025年第四季度完成IMGA收购，但需满足收购协议中的成交条件，否则无法完成，且完成后预期收益也可能无法实现[171][172] - 收购和合资企业投资存在风险，包括无法完成交易、整合困难、无法实现预期收益等，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[166][173] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司合并财务状况表上无形资产和商誉分别为16.071亿欧元和16.973亿欧元，其中体育联盟许可权分别为10.864亿欧元和12.312亿欧元[179] - 2024年和2023年，公司分别对商誉和无形资产计提减值费用0.2亿欧元和9.9亿欧元，与业务战略变化影响有关[179] 股权结构与股份相关风险 - 公司创始人Carsten Koerl持有全部已发行和流通的B类普通股，截至2024年12月31日，其与持有的A类普通股合计占公司已发行股本总投票权的81.4%[186] - 公司章程规定，若个人或法人实体收购A类普通股后直接或间接拥有超过商业登记册中10%股本的投票权，超出部分将登记为无投票权股份[187] - B类普通股持有人转让股份将转换为90,367,070股A类普通股[188] - 公司A类普通股价格可能受B类普通股转换稀释、双重股权结构、大量A类股出售等因素影响[190][191][195] - 公司作为外国私人发行人，不受美国代理规则约束，报告义务更宽松，年报提交时间为财年结束后120天，而美国大型加速申报公司为60天[192] - 公司将于2025年6月30日进行外国私人发行人身份年度确定，若超过50%投票证券由美国居民持有且多数董事或高管为美国公民或居民，将失去该身份并产生额外成本[194] - 瑞士法律规定股东对股权或可转换证券发行有优先认购权，可在特定情况下被限制，某些司法管辖区股东可能无法行使该权利[196] - 公司可能不支付A类普通股股息，投资回报依赖股价上涨[197] - 公司章程中的反收购条款可能抑制控制权变更，压低A类普通股价格[198] - 公司股份资本增加可能被第三方挑战或阻止，商业登记处可能无法按时处理[200] - 公司A类普通股仅在纳斯达克上市，不受瑞士某些法律保护，应对收购能力受限[201] - 瑞士法律规定公司某些行动需股东批准，授权董事会发行股份上限为已发行股份的50%，有效期最长5年[203] 公司基本信息 - 公司成立于2001年，当前控股公司于2021年6月24日在瑞士注册[211] 行业市场规模与增长趋势 - 2024年交互式体育博彩占总体育博彩的66%，预计到2027年将超过70%[219] - 全球体育博彩市场预计将从2024年的941亿美元增长到2028年的1500亿美元，复合年增长率为10%[223] - 2019 - 2024年体育博彩是增长最快的博彩细分市场，复合年增长率为17%，预计到2029年仍将是增长最快的细分市场[223] - 2029年欧洲和亚洲预计将占全球体育博彩收入市场的约59%[223] - 美国体育博彩市场从2019年的17亿美元增长到2024年预计的166亿美元，复合年增长率为57%，预计到2028年将扩大到382亿美元，复合年增长率为18%[224] - 截至2025年1月15日，美国39个州和哥伦比亚特区已合法化并监管体育博彩，31个州和哥伦比亚特区已合法化在线/移动体育博彩[224] 公司业务线产品与服务 - 公司为博彩运营商提供赛前数据和赔率、实时数据和赔率以及体育视听内容等产品和服务[220] - 公司为体育联盟提供技术、数据收集工具和诚信服务等[220] - 公司为媒体公司提供数据馈送和API、体育视听内容等产品和服务[220]

文章核心观点 - 体育数据和技术提供商Sportradar本周股价上涨10%，公司公布2024年第四季度财报，营收和运营现金流分别增长26%和36%，同时宣布收购IMG Arena，市场反应积极，公司有望在2025年实现至少15%的销售增长和改善自由现金流利润率 [1][6] 公司业务情况 - 公司是体育博彩行业的数据和技术供应商，为体育博彩公司提供实时数据、赔率、统计和视听覆盖等服务，与超400个体育联盟、800个博彩运营商和900家媒体公司合作，每年覆盖70种不同体育项目的100万场比赛 [2] 公司收购情况 - 公司宣布从Endeavor收购IMG Arena，不仅获得其全球体育博彩版权组合，还将获得2.25亿美元用于收购这些资产 [3] - 因Endeavor将被Silver Lake私有化，后者主要想要Endeavor的人才代理和现场活动业务，而非体育博彩技术部门，所以愿意付费让Sportradar接手IMG Arena [4] - IMG Arena的体育版权组合包括三项网球大满贯赛事以及PGA巡回赛、终极格斗冠军赛和美国职业足球大联盟等赛事 [4] - 这些版权将加深公司现有的体育项目组合，管理层认为该交易将立即增加公司的收入和现金流 [5] 公司发展预期 - 公司预计在2025年实现至少15%的销售增长，且自由现金流利润率将有所改善（未计入IMG Arena的收益） [6]

业绩总结 - 2024年第四季度实现收入3.07亿欧元，同比增长22%[43] - 2024年全年收入达到11.07亿欧元，调整后的EBITDA为2.22亿欧元，调整后的EBITDA利润率提升至20.1%[43] - 2024年调整后的EBITDA利润率为19.7%，同比提升约400个基点[44] - 2024年全年利润为3361.2万欧元，较2023年同期的3464.5万欧元下降3.0%[86] 用户数据 - 美国市场收入为2.63亿欧元，同比增长58%，占总收入的24%[43] - 2024年公司在全球范围内管理超过250个体育博彩网站，涵盖超过500个品牌[27] 自由现金流 - 2024年自由现金流为1.18亿欧元，同比增长133%，自由现金流转化率为53%[5] - 2024年全年自由现金流为1.17526亿欧元，较2023年同期的5038.3万欧元增长133.4%[88] - 2024年第四季度的自由现金流为-417.5万欧元，而2023年同期为-4.09万欧元[88] 未来展望 - 2025年预计收入增长至少15%，调整后的EBITDA增长至少26%，调整后的EBITDA利润率扩展200个基点[5] - 2025年收入目标至少为12.73亿欧元，同比增长至少15%[72] - 调整后的EBITDA利润率预计将达到22.1%，同比增长200个基点[72] 新产品和新技术研发 - 体育内容、技术和服务收入同比增长23%，达到800万欧元[55] - 体育权利费用为1.03亿欧元，同比增长37%[59] 市场扩张和并购 - 公司与MLB的合作关系延长至2032年，并收购IMG ARENA的全球体育版权组合[5] - 预计IMG ARENA交易将为调整后的EBITDA利润率带来直接增益[32] - 巴西体育博彩市场预计将从2024年的21亿美元增长至2029年的46亿美元[29] 负面信息 - 2024年第四季度的利润为-130.5万欧元，相较于2023年同期的231.87万欧元下降了105.6%[84] - 2024年第四季度的人员费用为930.02万欧元，较2023年同期的888.08万欧元增长2.7%[84] - 2024年全年人员费用为3.49669亿欧元，较2023年同期的3.26031亿欧元增长7.3%[86]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司总收入为11亿欧元，较2023年增加2.29亿欧元，增长26%，主要得益于客户支出增加，特别是新的ATP和NBA交易带来的显著增量贡献 [36] - 全年美国业务收入同比增长58%，其他地区增长19%，美国收入占总收入的比例从一年前的19%提升至24% [37] - 全年调整后EBITDA为2.22亿欧元，较去年增加5600万欧元，调整后EBITDA利润率提高超100个基点至20% [38] - 第四季度收入达3.07亿欧元，较去年同期增加5400万欧元，增长22%，客户净留存率为127% [38][39] - 第四季度调整后EBITDA为6100万欧元，较去年同期增加2100万欧元，增长53%，调整后EBITDA利润率扩大超400个基点至20% [42] - 第四季度体育版权费用增至1.03亿欧元，增长37%；调整后人员费用为7300万欧元，同比增长9%；调整后采购服务费用为4400万欧元，较去年下降4%；调整后其他运营费用为2700万欧元，同比增长5% [44][45][46][47] - 第四季度净亏损100万欧元，而去年同期净利润为2300万欧元，主要因未实现的货币损失6500万欧元 [49] - 2024年全年自由现金流为1.18亿欧元，2023年为5000万欧元，自由现金流转化率从2023年的30%提升至2024年的53% [50] - 截至第四季度末，公司现金及现金等价物为3.48亿欧元，无未偿还债务，较第三季度末现金余额减少2000万欧元 [49][50] - 公司预计2025年全年总收入至少达12.73亿欧元，同比增长至少15%；调整后EBITDA为2.81亿欧元，同比增长26%，调整后EBITDA利润率至少扩大200个基点 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩技术与解决方案 - 第四季度收入为2.47亿欧元，同比增长21%，其中博彩和游戏内容收入同比增长30%，流媒体和博彩参与产品增长显著，赔率和实时数据同比增长30% [40] - 托管交易服务（MTS）业务持续强劲增长，2024年MTS营业额达350亿欧元，为客户实现10.7%的利润率，高于2023年的9.8%，目前为超250家博彩公司提供服务，涵盖超500个博彩品牌 [25][27] 体育内容、技术与服务 - 第四季度收入为6000万欧元，同比增加1100万欧元，增长23%，主要由营销与媒体服务增长22%带动，得益于博彩公司在第四季度加大营销活动投入 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场2024年全年收入同比增长58%，第四季度业务增长41%；其他地区全年增长19%，第四季度增长16% [37][42] - 巴西市场已获得18个许可证，预计超100家博彩公司将进入市场，公司已与35家新博彩公司签订MTS服务合同 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与Endeavor和WME IMG达成协议，收购IMG ARENA及其全球体育博彩版权组合，预计交易在今年第四季度完成，交易完成后将立即增厚业务和利润率 [8][9][18] - 公司与美国职业棒球大联盟（MLB）达成扩展合作协议，成为MLB官方博彩媒体数据及视听内容的全球独家供应商，MLB还对公司进行了股权投资 [13][14][15] - 公司利用计算机视觉技术实现约50%比赛的实时数据自动采集，单场比赛可采集多达10万个数据点，是传统采集方法的近100倍 [21] - 推出4Sight产品，已在网球、篮球和乒乓球项目中推广，今年将推广至足球项目，并推出增强版4Sight产品 [22][23] - 推出博彩微市场，为ATP网球比赛和NBA比赛分别创造1500个和1200个新博彩机会，今年计划在足球、棒球和冰球等项目中推出 [24] - 以巴西市场为试点开展iGaming营销服务，利用营销和交叉销售能力为客户吸引、留住客户，并将其转化为iGaming客户 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在财务和战略上都取得了巨大成功，执行增长战略成效显著，核心竞争优势突出，已达到经营杠杆的转折点，未来有望实现多年的利润率扩张和显著的现金流增长 [7][10][33] - 2025年公司将继续实现强劲增长，利用技术和人工智能投资实现体育数据的自动化、商业化和更广泛的可及性，同时继续扩大利润率 [34] 其他重要信息 - 公司在2000万美元的股票回购计划下，已回购约2000万美元的股票，平均价格为每股11.44美元，因IMG交易受限，交易窗口开放后预计将加速回购 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: IMG交易在资产负债表或负债方面的影响、成本构成以及收入协同潜力 - 从战略上看，该交易将使公司在B2B体育领域更强大，扩大关键体育项目的覆盖范围；从商业上看，交易对收入、利润率和现金流都有增厚作用，投资回报率高 [60][61][63] - 公司将收购IMG ARENA的资产和负债，大部分是体育版权资产，未来有机会通过运营协同降低合并实体的成本结构，扩大利润率 [65][66][67] 问题2: 巴西市场MTS业务成功的驱动因素以及业务模式 - 公司在巴西有强大的团队，已与当地足球联合会签署诚信合作协议，为博彩公司提供规模经济优势 [69] - 巴西市场是iGaming业务的测试市场，公司通过广告产品获取客户，提供数据、平台等服务，利用AI进行渠道优化和活动管理，实现客户向iGaming业务的转化 [70][71][72] 问题3: 台湾彩票硬件销售对MTS业务有机增长的影响以及利润率扩张的驱动因素 - 若不考虑台湾彩票一次性费用，MBS业务第四季度增长率将处于20%以上，MTS业务增长也大致处于中高20%区间 [77][78] - 利润率扩张得益于严格控制员工成本和稳定的体育版权成本，未来体育版权成本可预测性强，为利润率提升提供保障 [79][80][81] 问题4: IMG目前的收入和EBITDA情况以及交易对利润率和自由现金流增厚是否考虑协同效应 - 若年初将IMG纳入公司整体业务，预计公司收入增长率将处于20%以上，该资产纳入公司生态系统后，利润率将高于现有水平 [88][89] - 以网球为例，将新获得的三项大满贯赛事版权融入现有产品，可产生自然的杠杆效应，增加客户需求 [90][91] 问题5: IMG主要合同的剩余平均期限 - IMG主要合同的剩余期限约为3年 [93] 问题6: IMG交易中EBITDA表现差异的构成以及预计的收入情况 - 公司对IMG的资产组合进行了详细分析，认为交易对EBITDA和现金流有增厚作用，部分资金用于调整部分合同价格以符合市场条件 [100][101][102] - 支付给联盟的预付款有助于改善自由现金流，另一部分资金将用于未来增长计划，将资产纳入公司组合后，成本基础将降低 [103][104][105] - 预计若年初拥有该资产，2025年可带来一定收入，但实际收入取决于交易完成时间，且不包括公司的交叉销售和向上销售带来的收入 [108][109][112] 问题7: IMG交易的估值考量以及对现有版权的影响 - 公司按照评估其他版权的方式评估IMG交易，关注投资回报率、市场规模和产品适配性，考虑了交叉销售和向上销售的潜力 [116][117][119] - 大部分版权公司曾参与投标，交易聚焦于体育版权资产 [118][120] 问题8: 股票回购加速的情况 - 公司现金状况良好，自由现金流加速增长，加上IMG交易带来的额外资金，在没有明显的大规模并购机会时，将考虑以更快的速度向股东返还资本，但也会优先考虑投资现有核心资产和进行有利润率增厚的并购 [122][123][125] 问题9: 公司未来3 - 5年的发展愿景和扩张机会 - 公司在体育博彩领域有成熟的成本管理经验，未来可向iGaming领域扩张；在媒体业务方面，可利用数据和技术优势，开展针对新一代的个性化产品；在联盟合作方面，将继续拓展和深化合作；在与政府和监管机构的业务方面，有望在未来2 - 4年实现增长 [130][131][134] 问题10: 公司如何利用人工智能和机器学习提升产品以及即将推出的创新产品 - 人工智能在公司的应用包括提高效率，如自动化一级客户支持；优化客户价值，如Alpha Odds产品；实现真正的创新，利用球迷数据、体育数据和流动性信息开发新产品，将在投资者日展示更多相关内容 [136][137][138] 问题11: IMG交易中1亿欧元支付给版权持有者的假设是否意味着要退出部分SMB版权组合以及2025年增长与第四季度增长的差异原因 - 假设包含所有版权，支付资金用于提前支付部分未来义务 [145] - 2024年的增长包含NBA和ATP交易的一次性提升，2025年的增长将基于市场增长、增加客户钱包份额、增加实时博彩业务以及拓展相邻市场等因素 [147][148][149] 问题12: 2025年体育版权杠杆或占收入的百分比以及IMG交易的监管审批流程和反垄断情况 - 预计2025年体育版权和非体育版权成本在利润率扩张中的贡献大致为50 - 50 [154] - 主要的反垄断审查在英国，由CMA负责，美国无反垄断问题，公司认为有充分理由在第四季度完成交易 [156]

文章核心观点 - Sportradar Group本季度财报有盈有亏，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks Rank为1（强力买入），未来表现受行业前景影响；同行业AMMO, Inc.未公布2024年12月季度财报，有相应业绩预期 [1][3][6][9] Sportradar Group财报情况 - 本季度每股收益盈亏平衡，低于Zacks共识预期0.04美元，去年同期为0.08美元，此次财报盈利意外为 - 100%；上一季度实际每股收益0.12美元，高于预期0.02美元，盈利意外为500% [1] - 过去四个季度公司仅一次超过共识每股收益预期；2024年12月季度营收3.2758亿美元，超Zacks共识预期6.42%，去年同期为2.7198亿美元，过去四个季度公司四次超过共识营收预期 [2] Sportradar Group股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约15.8%，而标准普尔500指数下跌 - 4.5% [3] Sportradar Group未来展望 - 公司股票未来表现可参考盈利前景，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [4][5] - 财报发布前公司盈利预测修正趋势有利，当前Zacks Rank为1（强力买入），预计短期内股票表现将超越市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为0.08美元，营收3.2305亿美元；本财年共识每股收益预期为0.29美元，营收13.1亿美元 [7] 行业情况 - 从Zacks行业排名看，休闲和娱乐产品行业目前处于250多个Zacks行业的后38%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] AMMO, Inc.业绩预期 - 公司尚未公布2024年12月季度财报，预计本季度每股收益0.03美元，同比变化 - 25%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 公司预计本季度营收3660万美元，较去年同期增长1.6% [9]

全年财务数据关键指标变化 - 2024年全年营收11.07亿欧元，同比增长26%，主要得益于博彩技术与解决方案业务增长29%和体育内容、技术与服务业务增长15%[4][6] - 2024年全年调整后EBITDA为2.22亿欧元，同比增长33%，主要受营收增长推动，但部分被体育版权成本增加等因素抵消[4][11] - 2024年全年净利润为3400万欧元，与上年持平，主要因外汇损失和融资成本增加，部分被所得税收益抵消[4][10] - 2024年全年持续经营业务收入为1,106,556千欧元，2023年为877,621千欧元[43] - 2024年全年人员费用为349,669千欧元，2023年为326,031千欧元[43] - 2024年全年体育版权费用为352,435千欧元，2023年为214,189千欧元[43] - 2024年全年持续经营业务税前净利润为22,552千欧元，2023年为47,196千欧元[43] - 2024年全年归属于公司所有者的基本每股收益为0.11欧元，2023年为0.12欧元[43] - 2024年末和2023年末公司现金及现金等价物分别为348,357千欧元和277,174千欧元，同比增长25.7%[46] - 2024年和2023年公司经营活动产生的净现金分别为353,011千欧元和258,645千欧元，同比增长36.5%[47] - 2024年和2023年公司投资活动使用的净现金分别为254,883千欧元和202,090千欧元，同比增长26.1%[47] - 2024年和2023年公司融资活动使用的净现金分别为36,751千欧元和17,632千欧元，同比增长108.4%[47] - 2024年和2023年公司全年体育版权费用分别为352,435千欧元和214,189千欧元，同比增长64.5%[53] - 2024年和2023年公司调整后EBITDA分别为222,418千欧元和166,799千欧元，同比增长33.3%[54] - 2024年和2023年公司持续经营业务当期利润占收入的百分比分别为3.0%和3.9%[54] - 2024年全年经营活动净现金为353,011千欧元，2023年为258,645千欧元[55] - 2024年全年自由现金流为117,526千欧元，2023年为50,383千欧元[55] - 2024年经营活动净现金转化率为1,050%，2023年为747%[55] - 2024年自由现金流转化率为53%，2023年为30%[55] - 2024年全年调整后采购服务费用为153,966千欧元，2023年为145,177千欧元[56] - 2024年全年调整后人员费用为282,814千欧元，2023年为257,547千欧元[56] 第四季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度营收3.07亿欧元，同比增长22%，主要得益于博彩技术与解决方案业务增长21%和体育内容、技术与服务业务增长23%[4][12] - 2024年第四季度调整后EBITDA为6100万欧元，同比增长53%，主要受营收增长推动，但部分被体育版权成本增加等因素抵消[4][18] - 2024年第四季度亏损100万欧元，上年同期盈利2300万欧元，主要因外汇损失和融资成本增加，部分被所得税收益抵消[4][17] - 2024年第四季度持续经营业务收入为307,070千欧元，2023年同期为252,586千欧元[43] - 2024年第四季度人员费用为93,002千欧元，2023年同期为88,808千欧元[43] - 2024年第四季度体育版权费用为102,574千欧元，2023年同期为75,112千欧元[43] - 2024年第四季度持续经营业务税前净亏损为21,353千欧元，2023年同期净利润为24,214千欧元[43] - 2024年第四季度经营活动净现金为82,157千欧元，2023年同期为52,197千欧元[55] - 2024年第四季度自由现金流为 - 4,175千欧元，2023年同期为 - 409千欧元[55] - 2024年第四季度调整后采购服务费用为44,158千欧元，2023年同期为45,768千欧元[56] - 2024年第四季度调整后人员费用为72,586千欧元，2023年同期为66,408千欧元[56] 客户相关指标变化 - 2024年客户净留存率增至127%，显示公司交叉销售和向上销售能力以及美国市场增长[4][16] 未来目标 - 2025年公司目标营收至少12.73亿欧元，同比增长至少15%；调整后EBITDA至少2.81亿欧元，同比增长至少26%[24] 公司业务动态 - 公司宣布收购IMG ARENA及其全球体育博彩版权组合，交易预计2025年第四季度完成，将增强公司内容和产品供应[26][29] 业务覆盖情况 - 公司每年覆盖近百万场各类重大体育赛事[31] 体育版权费用列报及分类变化 - 2024年第三季度公司改变体育版权费用列报方式，将相关费用合并列示[48] - 2023年约260万欧元体育版权费用从摊销重新分类至采购服务和许可证[50] 每股收益情况 - 2024年和2023年公司基本每股B类股归属于公司所有者的利润分别为0.01欧元和0.01欧元，摊薄后分别为0.01欧元和0.01欧元[44]