财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司总资产约为672亿美元，贷款总额为486亿美元，存款总额为551亿美元，股东权益为91亿美元，市值约为93亿美元[17] - 截至2025年12月31日，公司合并一级杠杆率为9.26%，银行一级杠杆率为10.22%，均远高于4%的最低监管要求[92] - 截至2025年12月31日，公司合并普通股一级资本（CET1）风险资本比率为11.36%，银行CET1比率为12.54%，高于7%的最低要求加资本留存缓冲[92] - 截至2025年12月31日，公司合并一级风险资本比率为11.36%，银行一级风险资本比率为12.54%，均高于8.5%的最低要求加资本留存缓冲[92] - 截至2025年12月31日，公司合并总风险资本比率为13.84%，银行总风险资本比率为13.68%，均高于10.5%的最低要求加资本留存缓冲[92] - 截至2025年12月31日，银行用于建设、土地开发和其他土地的报告贷款总额占其一级资本加信贷损失准备金的35.2%[98] - 截至2025年12月31日，银行由多户住宅、非农非住宅物业以及建设、土地开发和其他土地贷款担保的报告贷款总额，占其一级资本加信贷损失准备金的271.8%[98] - 截至2025年12月31日，建筑、土地开发及其他土地贷款总额与风险加权资本比率为35.2%[159] - 截至2025年12月31日，多户住宅、非农非住宅物业抵押贷款以及建筑、土地开发和其他土地贷款总额与风险加权资本比率为271.8%[159] 贷款组合构成 - 贷款组合中，商业房地产贷款为280亿美元，占贷款总额的58%[21] - 贷款组合中，住宅房地产贷款为105亿美元，占贷款总额的21%[22] - 贷款组合中，商业和工业贷款为92亿美元，占贷款总额的19%[23] - 贷款组合中，其他消费贷款为10亿美元，占贷款总额的2%[24] - 截至2025年12月31日，公司贷款组合中约78.5%的贷款以房地产作为主要或次要抵押品[154] - 截至2025年12月31日，商业及工业、建筑和土地开发以及商业房地产贷款总额为372亿美元，占贷款总额的77%[155] - 截至2024年12月31日，商业及工业、建筑和土地开发以及商业房地产贷款总额为241亿美元，占贷款总额的71%[155] 存款与分支机构网络 - 存款组合中，无息存款占24%，有息存款占76%[27] - 截至2025年12月31日，公司拥有342家分支机构网络[15][27] - 公司传统上依赖本地存款，其成本通常低于机构借款或经纪存款[143] 业务线表现 - 公司为超过1200家中小型社区金融机构、信用合作社和资金管理人提供代理银行和资本市场服务[16] - 公司拥有一个抵押贷款业务线，发放单户住宅贷款并选择在二级市场出售或持有在投资组合中[32] - 抵押贷款业务对运营业绩贡献显著，利率上升导致抵押贷款需求大幅下降，公司抵押贷款量也大幅减少[172] - 抵押贷款服务权的公允价值对利率变化敏感，其价值变动可能负面影响收益[172] 员工与人力资源 - 截至2025年12月31日，公司拥有6,190名全职员工，较2024年同期的4,986人增长24.1%[46] - 截至2025年12月31日，约96.98%的员工位于八个州，其中佛罗里达州占26.07%，南卡罗来纳州占25.54%，德克萨斯州占13.79%，佐治亚州占13.51%[46] - 2025财年，公司雇佣了1,786名新员工，整体员工自愿离职率为11.82%，管理层自愿离职率为1.49%[46] - 2025年，员工完成了总计超过300,000门公司提供的培训课程[52] - 公司约25.7%的员工有效地进行远程工作[54] - 公司员工持股计划以折扣价向参与者提供公司股票[53] - 公司成功在很大程度上取决于吸引和留住有经验的人员，若无法通过有竞争力的薪酬方案维持文化和吸引力，可能对实现财务目标产生不利影响[180][182] 收购与整合 - 公司于2025年1月1日完成了对Independent Bank Group, Inc.的收购，并于2025年12月31日合并了其投资顾问业务[16] - 公司完成与Independent的合并于2025年1月1日，并于2025年5月成功整合系统与人员[133] - 收购金融机构通常涉及支付高于账面价值和市场价值的溢价，这会导致公司有形账面价值和全面摊薄每股收益的稀释，以及对现有股东的稀释[206] - 及时将收购业务整合到披露控制程序中存在挑战[213] 监管与合规要求 - 公司必须保持“资本充足”和“管理良好”，且银行需在最近一次社区再投资法案（CRA）检查中获得至少“满意”评级，以维持其金融控股公司地位[62] - 金融控股公司收购任何额外银行或银行控股公司超过5%的有表决权股份，需事先获得美联储批准[64] - 联邦法律通常要求任何个人或实体在获得公司10%或以上流通普通股的投票权前，必须事先通知美联储[65] - 银行与公司或其非银行关联方的单笔交易（如贷款）通常被限制在银行资本和盈余的10%以内，所有此类交易总额则被限制在20%以内[67] - 资本规则要求最低CET1风险资本比率为4.5%，最低一级风险资本比率为6.0%，最低总风险资本比率为8.0%[87] - 资本规则要求2.5%的资本留存缓冲，这意味着银行需维持至少7%的CET1资本比率、至少8.5%的一级资本比率和至少10.5%的总风险资本比率，否则将面临资本分配和高管奖金支付限制[87] - 公司及其银行必须维持2.5%的普通股一级资本（CET1）留存缓冲，以避免受到资本分配（包括股息）的限制[82] - 银行要被视为资本充足，需满足以下标准：CET1比率≥6.5%，一级风险资本比率≥8.0%，总风险资本比率≥10.0%，一级杠杆比率≥5.0%[94] - 作为借记卡发卡行，银行对许多类型的借记卡交易可收取的最高交换费为每笔交易0.21美元加上交易金额的5.0个基点[101] - 美联储2023年的一项提案拟降低大型借记卡发卡机构可收取的最高交换费，若按提案执行，可能会大幅减少银行的非利息收入[102] - 消费者金融保护局（CFPB）的“小企业贷款规则”要求覆盖的贷款机构（包括该银行）收集并报告小企业信贷申请信息，强制合规日期预计为2028年1月1日[103] - 根据Dodd-Frank法案第1033条最终规则，资产规模在100亿美元至2500亿美元之间的存款机构数据提供者，合规截止日期为2027年4月1日[104] - 一项针对资产规模大于或等于100亿美元的银行的透支贷款服务最终规则，在2025年5月被国会审查法案决议废除[105] - 公司在最近的社区再投资法案评估中获得了“满意”评级[106] - 2023年10月发布的社区再投资法案最终规则若实施，将显著改变评估框架并增加额外成本，但该规则已被禁令阻止且未生效[107] - 反洗钱法案的实施预计将影响公司的反洗钱/打击恐怖主义融资合规计划，并可能因加强处罚和举报人激励而增加执法风险[110] - 公司的经纪交易商和投资顾问子公司受到美国证券交易委员会和金融业监管局的监管，违规可能导致罚款、业务限制或影响公司快速发行新证券的能力[119] 监管标准与特别评估 - 公司银行因与Independent合并，截至2025年1月1日资产超过500亿美元，原定于2026年第四季度开始适用OCC的更高监管标准[71] - OCC于2025年12月23日发布拟议规则，计划将适用更高监管标准的资产门槛从500亿美元提高至7000亿美元，若通过，公司银行在2026年第四季度将不受该标准约束[71] - FDIC为弥补2023年初银行倒闭造成的存款保险基金损失，实施了特别评估，年化费率约为13.4个基点，分八个季度（自2024年第一季度起）征收[78] - FDIC于2025年12月发布临时最终规则，将特别评估的季度征收费率从3.35个基点降至2.97个基点[78] - 分配给公司银行的FDIC特别评估总额估计约为3350万美元[78] - 为应对2023年初银行倒闭的成本，FDIC可能持续征收特别评估费[144] 宏观经济与利率环境 - 2025年，美联储三次下调联邦基金利率目标，从3.50%降至3.75%[57] - 2025年通胀率持续超过美联储2%的年度目标[141] - 公司净息差受美联储利率变动影响，2025年贷款需求有所增加[141] - 在利率上升环境中，存款竞争加剧导致存款成本上升和流动性减少[141] - 公司净利息收入可能因短期和长期利率差缩小而下降[138] - 可调整利率贷款的利率调整上限或滞后重定价指数可能在利率持续上升时对净利息收入产生负面影响[138] 战略与增长计划 - 公司战略包括实施人工智能策略以提升效率，并发展数字银行平台及稳定币相关支付能力[135] - 公司增长策略面临风险，若管理不善可能对业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响[131] - 公司的业务增长、盈利能力和市场份额通过战略并购以及在其现有业务区域内或邻近区域开设新分行得到提升[205] - 公司未来可能通过发行股权证券（包括普通股和可转换证券）或发行债务（包括次级债）来为收购融资[206] - 公司完成未来收购的能力可能取决于其无法控制的外部因素，包括总统政府或国会的变化[207] - 未能实现或延迟实现并购的预期收益可能导致股价下跌、成本增加、预期收入减少以及管理层时间和精力的分散[208] - 公司预计将继续评估核心市场、邻近市场及其他地区的并购机会，但合适的并购目标数量正在减少[209] - 并购竞争加剧可能导致收购价格上涨，从而降低潜在回报和机会吸引力[209] - 任何收购都可能稀释公司每股收益和普通股每股股东权益[209] 技术与人工智能投资 - 公司已采用正式的人工智能战略，并正在对AI工具和自动化进行重点投资[148] - 公司已建立人工智能治理职能和风险管理框架，包括对内部及供应商AI解决方案进行风险评估[151] - 公司需在未来进行大量额外的技术资本投资以实现其战略目标[149] - 公司持续投入大量资源于信息技术和网络安全系统，包括深化和扩展基于云的应用[190] 风险与压力测试 - 公司每年使用监管机构提供的假设进行资本压力测试，并每季度进行流动性和信贷压力测试[164] - 公司规模增长可能需要在未来筹集额外资本，但资本可能无法在需要时获得，若无法筹集，通过内生增长和收购扩张业务的能力可能严重受损[168] - 利率上升、金融市场动荡或负面看法可能影响公司以可接受条款筹集额外资本的能力，任何融资能力减弱都可能限制增长并负面影响收益[169] - 公司很大一部分贷款组合由不动产担保，若发现有害物质，公司可能需承担调查、修复及相关损害的全部费用，环境法可能导致公司产生大量开支[175] - 公司面临可持续性、监管和治理风险，若未能满足利益相关者期望可能导致业务流失和负面宣传[211] 信用损失模型与准备金 - 当前预期信用损失模型要求公司基于历史经验、当前状况及合理可支持的预测来计量预期信用损失[166] - CECL模型导致贷款损失准备金的计提和释放时点及前瞻性信息影响与之前的"已发生损失"标准存在差异，可能产生更大规模的准备金变动[167] - 公司对贷款损失准备金的估计涉及高度判断，可能导致一个预期信用损失的范围，若假设错误或监管要求增加，可能对收益和资本产生重大不利影响[167] 运营与第三方依赖 - 公司业务依赖于员工及第三方服务提供商处理大量日益庞大复杂的交易，实施实时支付平台将增加此风险[178] - 公司依赖第三方服务提供商提供核心处理、承销、服务软件、数据收集与分析、贷款和存款文件、合规与风险软件等关键业务基础设施组件[192] 网络安全与数据隐私 - 美国证券交易委员会于2024年5月16日通过了《S-P条例》修正案，要求公司在发现数据泄露后30天内通知受影响个人[114] - 根据《关键基础设施网络事件报告法案》拟议规则，公司需在合理认为重大网络事件发生后的72小时内向网络安全和基础设施安全局报告[115] - 联邦法规要求银行组织在识别到可能严重破坏业务的“计算机安全事件”后，需在36小时内通知其主要联邦监管机构[116] - 加州消费者隐私法案赋予加州居民访问、更正、删除其个人信息的权利，并有权选择退出某些信息共享和销售[117] - 公司面临网络攻击、信息安全漏洞等风险，可能导致机密信息泄露，并产生重大法律和财务风险[196] - 公司于2024年2月经历了一起网络安全事件，涉及公司系统的未授权活动，并已向可能受影响的个人发出通知[203] - 与此次网络安全事件相关，公司在美国佛罗里达州波尔克县巡回法院面临一项合并的推定集体诉讼[203] - 2025年，针对账户、在线交易和借记卡的欺诈尝试有所增加，且可能随着人工智能的使用而加速，公司的措施可能无法成功减轻欺诈尝试导致的财务损失[177] 气候与环境风险 - 2025年，公司继续构建其转型和气候风险计划，致力于了解银行直接和间接的温室气体排放范围[56] 内部控制与会计政策 - 披露控制和程序仅能提供合理保证，无法绝对防止或发现所有错误或欺诈行为[212] - 控制措施存在固有局限，可能因人为错误、串通或被授权绕过而导致误报未被发现[213] - 会计政策和流程依赖管理层对不确定事项的估计，这些估计影响资产、负债和财务结果的价值[214] - 关键会计政策涉及困难、主观且复杂的判断，不同假设可能导致重大差异的报告金额[214] - 若财务报表的假设或估计不正确，公司可能遭受重大损失[214]

核心观点 - SouthState Bank (SSB) 被列为2026年十支最佳银行股之一 [1] - UBS 维持对该公司的买入评级，并将目标价从120美元微幅上调至121美元，看好中型银行在2025年第四季度的表现及区域性银行的后续动能 [2][8] 财务业绩 (2025年第四季度) - **净利润强劲增长**：2025年第四季度净利润同比增长71.8%，达到2.477亿美元（上年同期为1.442亿美元）[3] - **每股收益增长**：摊薄后每股收益同比增长31.6%，达到2.46美元（上年同期为1.87美元）[3] - **盈利能力指标提升**：平均资产回报率(ROAA)改善24个基点至1.47%（上年同期为1.23%），普通股回报率(ROCE)提升178个基点至10.90%（上年同期为9.72%）[3] - **每股账面价值增长**：每股账面价值同比增长18.4%，从77.18美元增至91.38美元 [3] 收入与利润驱动因素 - **净利息收入大幅增长**：净利息收入同比增长57.2%，达到5.811亿美元（上年同期为3.698亿美元）[4] - **净息差扩张**：净息差同比扩张38个基点至3.86%（上年同期为3.48%），主要得益于生息资产平均收益率同比提升46个基点至5.62%（上年同期为5.16%），超过了资金平均成本9个基点的增幅 [4] - **生息资产规模增长**：生息资产同比增长41.5%，达到599亿美元（上年同期为423亿美元）[5] - **贷款规模扩张**：贷款账簿同比增长43.0%，从338亿美元增至484亿美元，贡献了生息资产增长的主要部分 [5] 资产负债与资金来源 - **存款增长支撑资产扩张**：存款同比增长171亿美元，从381亿美元增至551亿美元，为生息资产176亿美元的增长提供了主要资金来源 [5] 资产质量 - **信贷成本保持稳定**：第四季度资产质量未出现实质性恶化，净核销率同比微增3个基点至0.09%（上年同期为0.06%），但环比改善了18个基点 [6] - **不良贷款率微升**：不良贷款率同比微增1个基点至0.64%（上年同期为0.63%）[6] - **信贷损失拨备覆盖率改善**：信贷损失拨备率同比改善17个基点至1.20%（上年同期为1.37%）[6] - **信贷损失拨备小幅增加**：信贷损失拨备仅同比增长3.6%至660万美元（上年同期为640万美元）[6] 资本管理 - **股票回购计划**：董事会批准了一项新的股票购买计划，允许公司回购556万股普通股，约占截至2025年12月31日加权平均流通普通股的5.6% [7] 行业前景与催化剂 - **区域性银行动能强劲**：UBS预计投资者对区域性银行的兴趣将持续强劲，主要驱动因素包括收益率曲线陡峭化、贷款增长加速以及并购活动增加 [2] - **中型银行表现良好**：中型银行在2025年第四季度整体业绩强劲，且避免了资产质量恶化 [2]

奖项荣誉与市场地位 - 公司被Crisil Coalition Greenwich评为美国中型市场和小企业银行业务奖项数量第二高的银行[1] - 公司共获得29个奖项，较去年增加了6个奖项[1] - 自2016年以来，公司已累计获得111项Coalition Greenwich奖项[1] 中型市场银行业务表现 - 公司在中型市场银行业务奖项数量上并列第一[1] - 中型市场企业定义为年收入在1000万至5亿美元之间的公司[1] - 公司在该类别共获得16个奖项，涵盖客户推荐意愿、整体满意度、现金管理满意度、客户经理满意度、产品实施便捷性、支付便捷性、产品能力、客户经理咨询能力、信任度、业务往来便捷性、重视长期关系以及客户服务等多个维度[1] 小企业银行业务表现 - 公司在小企业银行业务奖项数量上排名第二[1] - 小企业定义为年收入在100万至1000万美元之间的公司[1] - 公司在该类别共获得13个奖项，涵盖客户推荐意愿、客户经理满意度、产品实施便捷性、支付便捷性、现金管理满意度、客户经理咨询能力、信任度、业务往来便捷性、重视长期关系、客户服务以及整体满意度等多个维度[1] 业务战略与扩张 - 公司通过扩张至德克萨斯州、科罗拉多州和田纳西州，得以服务更多企业客户[1] - 公司致力于为客户提供可信赖的建议和顶尖的财资管理技术[1] - 公司的业务重点始终聚焦于客户体验[1] 公司基本信息 - 公司是一家金融服务公司，总部位于佛罗里达州温特黑文[1] - 公司的全国性特许银行子公司为超过150万客户提供消费、商业、抵押贷款和财富管理解决方案，服务范围覆盖佛罗里达、德克萨斯、卡罗来纳、佐治亚、科罗拉多、阿拉巴马、弗吉尼亚和田纳西等州[1] - 公司还通过其代理银行业务部门为全国客户提供服务[1] 奖项评选背景 - Crisil Coalition Greenwich是金融服务行业战略基准、分析和洞察的领先提供商[1] - 为确定2026年奖项得主，Crisil Coalition Greenwich评估了超过500家银行，并采访了全国数千家年收入100万至1000万美元的小企业和年收入1000万至5亿美元的中型市场企业高管，通过一系列定性指标对机构进行衡量[1]

SouthState Bank Corporation (NYSE:SSB) is one of the best affordable long term stocks to buy according to hedge funds. On January 26, Stephens analyst Russell Gunther maintained an Overweight rating on SouthState Bank Corporation (NYSE:SSB) and raised the price target to $120 from $110. The analyst cited SouthState’s core pre-provision net revenue (PPNR) of $323.5 million, noting it “exceeded consensus estimates by 1.5%, or $0.03 per share.” Gunther said this PPNR performance came on the back of stronger n ...

机构资本配置趋势 - 机构资本配置正在发生转变，重塑全球股票配置 对专注于北美的对冲基金策略需求正在软化，机构配置者正越来越多地将资本引向欧洲和亚洲 [1] - 这一趋势自2025年末开始形成 美国及亚洲的富裕投资者取消了对美国对冲基金的配置计划，并增加了对欧洲和中东的敞口 驱动因素包括对美国贸易政策不确定性、美元波动性以及主导上一周期的大型科技股集中风险的担忧日益加剧 这一地域轮动恰逢美国国内估值处于高位 [2] 对冲基金投资策略展望 - 在此背景下，对冲基金正提升对价值导向选股策略的展望 例如，Man Group的2026年第一季度策略展望将偏多股票多空和市场中性股票多空策略的评级上调至积极 该公司指出，较高的离散度和较低的单股相关性有利于主动型管理人而非被动贝塔 [3] - 尽管人工智能相关估值仍易受“模糊预测”影响，但基本面选股的更广泛机会集已显著扩大 高盛分析师预测，如果经济势头保持，这种价值倾向将持续 他们强调，在2025年下半年，低估值股票表现优于高估值同行，涨幅达15% [4] 选股方法与标准 - 筛选出10只最佳可负担长期股票的方法是使用Finviz股票筛选器 筛选标准为：远期市盈率低于15倍，五年营收和盈利增长率至少为15% 进一步将选择范围限制在市值高于20亿美元的公司，然后分析Insider Monkey数据库中2025年第三季度的13F文件，以确定哪些公司拥有最高的对冲基金持股水平 最终名单按2025年第三季度对冲基金持有者数量升序排列 [6] 埃尔拉多黄金公司 - 埃尔拉多黄金公司被列为最佳可负担长期股票之一 2026年2月4日，标普全球评级将其列入信用观察正面名单，理由是金价强劲以及其在希腊接近完工的Skouries铜金项目取得进展 该项目预计在2026年中开始商业生产 现货金价约为每盎司5000美元，远超标普对2026年3300美元的假设，公司现金流得到增强，现金余额超过10亿美元 [8] - 公司此前宣布以38亿加元全股票收购Foran Mining，将萨斯喀彻温省接近完工的McIlvenna Bay项目纳入其投资组合 该矿山已完成85%，预计在18年的储量寿命期内生产铜、金、银和锌 交易完成后，埃尔拉多股东将拥有合并后公司76%的股份 交易预计在2026年第二季度完成 [9] - 尽管公告后股价最初下跌8.2%，但公司预计将获得可观的长期收益 到2027年，合并后的黄金当量产量可能增长超过80%，达到约90万盎司，预计息税折旧摊销前利润为21亿美元，自由现金流为15亿美元 标普预计，即使金价缓和，一旦Skouries和McIlvenna达到满产，经调整的债务与EBITDA比率将降至1.0倍以下，并产生强劲现金流 [10] 南州银行公司 - 南州银行公司被列为最佳可负担长期股票之一 2026年1月26日，Stephens分析师Russell Gunther维持对该股的增持评级，并将目标价从110美元上调至120美元 分析师指出，公司的核心拨备前净收入为3.235亿美元，“比共识预期高出1.5%，即每股0.03美元” 这一表现得益于更强的净利息收入以及代理银行/资本市场费用，但部分被更高的费用所抵消 [12] - 分析师还指出，南州银行的净利息收入环比增长2.7%（剔除购买会计调整） 核心净息差环比上升两个基点至3.86% 这一增长高于共识预期 因此，分析师将其对南州银行2026年的PPNR预估上调了1.5% 分析师提到了银行差异化的费用收入势头是一个考虑因素 [13] - 此外，2026年1月23日，Raymond James将其对南州银行股票的目标价从115美元上调至120美元，并维持强力买入评级 此举是对南州银行截至12月的季度业绩的反应 该行表示，业绩在核心每股收益和拨备前收入基础上远超其预期及共识预期 该行指出，银行的业绩反映了过去十二个月收入增长39.42% [14]

公司股息分配 - SouthState Corporation向股东派发了季度现金股息 每股0.6美元 [1] - 此次股息的股权登记日为2月 [1]

核心观点 - 巴克莱银行对SouthState Bank给出126美元的目标价 较当前股价有约25.76%的上涨潜力 这基于公司成功的收购整合及增长前景 [1][5] 收购整合与战略进展 - 2025年公司成功完成对Independent Financial的整合 标志着重大里程碑 整合风险已成为过去 [2] - 此次收购将公司的业务版图扩展至德克萨斯州和科罗拉多州 增强了增长前景 [2] - 整合过程由Mark Thompson领导 其努力对确保平稳过渡和改善公司风险状况起到了关键作用 [3] - 公司目前专注于维持净息差稳定和进行有纪律的资本回报 [2] 财务表现与市场数据 - 公司股票当前价格为100.19美元 当日小幅下跌0.37% 日内交易区间在99.68美元至105.25美元之间 [4] - 过去52周 公司股价最高达109.64美元 最低为77.74美元 [4] - 公司当前市值约为100.7亿美元 当日成交量为2,167,208股 [4] 未来展望 - 公司已为从收购中获益做好了充分准备 有望实现持续的有机增长和收入创造 [3][5]

核心观点 - 公司通过收购Independent Financial成功进入德克萨斯州和科罗拉多州市场 并在2025年完成整合后 于第四季度恢复强劲的有机增长势头 同时展望2026年净息差稳定 持续招聘创收人员以及灵活但自律的资本回报 [5][6] 财务表现与展望 - **2025年第四季度及全年业绩**：第四季度拨备前净收入为3.23亿美元 每股收益为2.47美元 2025年全年拨备前净收入为12.7亿美元 每股收益为9.50美元 有形普通股回报率约为20% [2] - **剔除并购成本后的增长**：2025年每股收益增长超过30% 每股有形账面价值实现两位数增长 同时股息增加了11% [3] - **贷款与存款增长**：季度内贷款和存款以8%的年化速度增长 现金及美联储基金出售余额增加近5亿美元 [1] - **净息差展望**：管理层重申2026年净息差指引 预计在3.80%至3.90%之间 [7] - **生息资产与存款成本**：预计2026年平均生息资产在610亿至620亿美元之间 第一季度因季节性市政存款减少 预计在600亿至605亿美元之间 预计2026年贷款增值收入为1.25亿美元 第一季度存款成本平均约为1.75% 存款贝塔假设为27% [8] - **非利息支出**：预计2026年非利息支出将从2025年的14.07亿美元基础增长约4% 反映出通胀压力及公司扩大创收人员队伍的计划 第四季度效率比率保持在50%以下 [6][9] 业务增长与整合 - **收购整合**：对Independent Financial的整合被描述为“精心编排” 公司风险状况降低 并为2026年带来发展势头 [4][5] - **贷款增长与管道**：第四季度贷款发放创纪录 达39亿美元 环比增长16% 年末贷款管道约为50亿美元 高于春季时的约34亿美元 2026年贷款增长指引为“中高个位数” [11][12] - **区域市场表现**：德克萨斯州和科罗拉多州在第四季度共同发放了8.88亿美元贷款 环比增长15% 2025年全年在这两个市场的贷款发放量较2024年增长10% 第四季度新增的26名商业客户经理中 有17名位于这两个州 [13] - **贷款定价**：原有银行有约43亿美元固定利率贷款将在未来12个月内以约5%的利率重定价 而第四季度新发放贷款利率为6.06% Independent的贷款组合中约有20亿美元将在未来四个季度到期 重定价利率将从约7.25%降至约6.25% 德克萨斯州和科罗拉多州第四季度新发放贷款利率为6.31% [14] - **市场机会与招聘**：公司预计其大都会统计区内约有1180亿美元的银行存款将在未来一年左右进行转换 公司目前拥有约550至600名商业客户经理 并计划在未来一两年内将该数字增加10%至15% [10] 资本回报与信贷状况 - **股票回购与股息**：第四季度以平均每股90.65美元的价格回购了200万股股票 董事会新授权了500万股的股票回购计划 加上股息 当季总派息比率略低于100% 但管理层表示长期不会维持此水平 更典型的总派息比率可能在40%至60%之间 [15][16] - **资本充足率**：年末有形普通股比率为8.8% 普通股一级资本比率为11.4% 资本状况非常健康 [17] - **信贷质量**：第四季度计提了660万美元的拨备费用 季度净核销率为9个基点 全年为11个基点 尽管次级贷款有所增加 但管理层将其归因于少数处于租赁期的多户住宅物业 并指出其中99%的贷款（不包括不良资产）为正常还款状态 这些多户住宅贷款的平均贷款价值比为52% [17] 其他财务项目 - **增值收入**：第四季度增值收入为5000万美元 较第三季度减少3300万美元 管理层表示仍有约2.6亿美元的贷款折扣有待计入收入 [1]

核心观点 - SouthState Corporation 2025年第四季度及全年业绩表现强劲，调整后每股收益及总收入均超市场预期，主要得益于净利息收入和非利息收入的增长，以及贷款和存款的增加 [1][2][3] - 公司盈利能力指标改善，但运营费用和信贷损失拨备有所上升，资本比率则出现下降 [1][4][7] - 行业层面，其他银行如BankUnited和Hancock Whitney同期业绩也表现良好，均实现盈利超预期及收入增长 [12][13] 财务业绩 - 2025年第四季度调整后每股收益为2.47美元，超出市场预期的2.30美元，较上年同期增长28% [1] - 2025年全年调整后每股收益为9.50美元，超出市场预期的9.11美元，较上年增长31.8% [2] - 第四季度总收入为6.869亿美元，同比增长52.5%，超出市场预期3% [3] - 2025年全年总收入为26.8亿美元，同比增长56.1%，超出市场预期的26.5亿美元 [3] - 第四季度净利息收入为5.811亿美元，同比增长57.2%，净息差从上年同期的3.48%升至3.86% [3] - 第四季度非利息收入为1.058亿美元，同比增长31.3% [4] 资产负债表与业务规模 - 截至2025年12月31日，净贷款总额为480亿美元，较上一季度增长2% [5] - 同期总存款为551亿美元，较上一季度增长2% [5] 运营效率与费用 - 第四季度非利息支出增长42.2%，达到3.649亿美元，增长主要源于除特定项目外的所有组成部分增加 [4] - 效率比率从上年同期的55.73%降至49.65%，表明盈利能力提升 [4] 资产质量 - 第四季度信贷损失拨备为660万美元，较上年同期增长3.7% [6] - 信贷损失拨备占贷款总额的比率为1.20%，同比下降17个基点 [6] - 年化净核销率占总平均贷款的0.09%，高于上年同期的0.06% [6] - 不良贷款占总贷款的比率为0.62%，与2024年12月31日持平 [6] 资本与盈利能力比率 - 截至2025年12月31日，一级杠杆比率为9.3%，低于上年同期的10% [9] - 一级普通股权益比率为11.4%，低于上年同期的12.6% [9] - 第四季度年化平均资产回报率为1.47%，高于上年同期的1.23% [9] - 第四季度平均普通股权益回报率为10.90%，高于上年同期的9.72% [9] 行业其他公司表现 - BankUnited 2025年第四季度调整后每股收益为0.94美元，超出市场预期的0.85美元，同比增长3.3%，业绩主要受非利息收入和净利息收入增长推动 [12] - Hancock Whitney 2025年第四季度每股收益为1.49美元，超出市场预期0.01美元，同比增长6.4%，业绩同样受益于非利息收入和净利息收入的增长 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度税前利润为3.23亿美元，每股收益为2.47美元，全年税前利润为12.7亿美元，每股收益为9.50美元 [9] - 全年有形普通股回报率约为20% [9] - 第四季度净息差为3.86%，存款成本为1.82%，与指引一致 [9] - 第四季度净利息收入为5.81亿美元，较第三季度下降1900万美元，若剔除摊销影响则增长1400万美元 [10] - 第四季度存款成本和总资金成本分别下降9个基点和14个基点 [10] - 第四季度贷款收益率为6.13%，下降35个基点，接近本季度新发放贷款6.06%的票面利率 [10] - 第四季度非利息收入为1.06亿美元，增长700万美元，主要由代理资本市场部门表现驱动 [11] - 第四季度非利息支出高于预期，部分原因是基于绩效和佣金的薪酬增加，合计较第三季度增加600万美元 [11] - 第四季度效率比率保持在50%以下 [11] - 第四季度信贷成本保持低位，拨备费用为660万美元，净核销率为9个基点，全年净核销率为11个基点 [12] - 有形普通股权益比率保持在8.8%，普通股一级资本比率年终为11.4% [13] - 2025年每股有形账面价值实现两位数增长，全年增长10% [5][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 代理资本市场部门第四季度收入为3100万美元，表现强劲 [11] - 利率互换业务收入环比增长400万美元，固定收益业务增长100万美元 [26] - 小企业管理局证券化业务在休斯顿表现良好，增加了盈利能力 [30] - 公司正在资本市场的其他领域进行扩张，例如外汇业务，并已进行关键招聘 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度贷款和存款均实现8%的年化增长 [6][10] - 德克萨斯州和科罗拉多州市场表现强劲，贷款管道在夏季转换后从8亿美元增至10亿美元 [21] - 第四季度德克萨斯州和科罗拉多州的贷款发放额为8.88亿美元，较第三季度的7.75亿美元增长15% [58] - 2025年全年，德克萨斯州和科罗拉多州的贷款发放额较2024年增长10% [58] - 第四季度新增的26名商业客户经理中，有17名位于德克萨斯州和科罗拉多州 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成了对Independent Financial的收购整合，该交易于2024年5月宣布 [3][7] - 2025年的战略目标是完成顺利转换、实现成本节约、并在第四季度使组织增长恢复至历史水平，这些目标均已达成 [7] - 公司正积极招聘，计划在未来一两年内将约550至600名的商业客户经理团队扩大10%至15% [24] - 公司正在投资技术平台，包括商业贷款服务系统、人工智能和外汇平台 [51] - 公司运营的都市统计区内，未来一年左右将有约1180亿美元的银行存款经历转换，带来了市场扰动和机会 [24] - 公司正在德克萨斯州和科罗拉多州市场，在保持其传统商业地产贷款优势的同时，引入科技平台、资金管理和资本市场平台，以增加商业及工业贷款业务 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对整合进展感到满意，公司风险状况降低，基本面处于历史最佳水平 [7] - 预计2026年非利息支出将比2025年的14.07亿美元增长约4%，其中约1%的增长源于扩大创收人员的计划，另外3%为通胀型增长 [12] - 预计未来拨备费用将主要取决于贷款增长和净核销，前提是经济和信贷状况预期无重大变化 [12] - 预计2026年净息差将继续保持在3.80%至3.90%的区间内 [18] - 预计2026年贷款增长为中高个位数 [20] - 预计2026年代理资本市场业务收入约为每季度2500万美元，全年约1亿美元 [28] - 预计2026年非利息收入与资产比率将在55至60个基点范围内 [29] - 预计2026年第一季度生息资产规模在600亿至605亿美元之间，全年平均在610亿至620亿美元之间 [17] - 预计2026年贷款摊销收入为1.25亿美元 [18] - 利率预测为降息三次 [17] - 存款贝塔预计为27%，与上一季度指引一致 [18] - 预计第一季度存款成本约为1.75%，随后可能下降 [18][53] - 如果贷款增长接近10%，净息差可能会因增量资金成本而略有下降，但净利息收入会更高；如果增长较低，则净息差会略高，但规模较小 [48] 其他重要信息 - 第四季度以平均每股90.65美元的价格回购了200万股股票，约占公司股份的2% [6][13] - 董事会授权了新的股票回购计划，在旧计划剩余56万股的基础上新增500万股 [7] - 第四季度总派息率（股息加回购）接近100% [13] - 预计未来总派息率（股息加回购）可能在40%至60%范围内，但会根据具体情况变化 [39] - 公司仍有约2.6亿美元的贷款折扣有待摊销计入收入 [10] - 在遗留银行固定利率贷款中，未来12个月约有43亿美元贷款将重新定价，利率约为5.06% [44] - 在Independent Financial的贷款组合中，未来四个季度约有20亿美元贷款将到期，重新定价后利率将从约7.25%降至约6.25% [44][45] - 第四季度新发放贷款总利率为6.06%，德克萨斯州和科罗拉多州的新发放贷款利率为6.31% [46] - 第四季度问题贷款略有下降，但次级贷款有所增加，主要源于少数正在租赁的多户房产项目，这些项目贷款价值比加权平均为52%，目前仍在还款 [55] - 公司有正式的招聘渠道，第三季度有200名银行家列入目标名单，第四季度增至237名 [63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差展望、存款成本以及如何为预期贷款增长提供资金 [16] - 净息差指引与上一季度基本一致，预计2026年保持在3.80%至3.90%之间 [17] - 生息资产预计2026年平均在610亿至620亿美元之间，第一季度初在600亿至605亿美元之间 [17] - 利率预测为降息三次，贷款摊销收入预计1.25亿美元，存款贝塔预计27% [18] - 存款成本可能在第一季度平均为1.75%，随后随着降息可能下降 [18][53] 问题: 关于贷款增长预期 [20] - 贷款管道从去年春季的约34亿美元增长至年底的约50亿美元，并在过去几个月保持稳定 [20] - 第四季度贷款发放额达39亿美元，创纪录，环比增长16% [20] - 2026年贷款增长指引仍为中高个位数 [20] - 若德克萨斯州和科罗拉多州的投资者商业地产贷款管道增长势头持续，可能推动增长达到指引上限 [21] 问题: 关于招聘活动及其是否已包含在支出指引中 [24][25] - 由于市场存在大量扰动（约1180亿美元存款面临转换），公司计划在未来一两年将商业客户经理团队扩大10%至15% [24] - 此招聘增长已包含在支出指引中 [25] 问题: 关于代理银行业务的强劲表现是否可持续 [26] - 下半年表现强劲得益于利率下降75个基点，利率互换和固定收益业务收入增长 [26] - 该业务季度间会有波动，预计2026年每季度收入约2500万美元，全年约1亿美元，建议从全年角度看待 [28] - 预计2026年非利息收入与资产比率在55-60个基点范围内 [29] 问题: 招聘是否集中在代理银行部门或涉及产品扩张 [30] - 主要招聘重点在商业客户经理领域，但也在所有业务线进行机会性招聘，例如小企业管理局证券化团队和外汇业务 [30] - 资本市场领域的招聘通常是基于佣金的，初期不会像商业招聘那样带来费用负担 [31] 问题: 第四季度费用上升的原因及2026年支出增长指引 [34] - 第四季度费用上升受三方面影响：非利息收入业务表现良好、贷款增长带动激励薪酬、第四季度季节性因素、以及增长计划下的招聘和业务发展支出增加 [34] - 2026年非利息支出预计比2025年的14.07亿美元增长约4% [42] 问题: 关于股票回购的速度和价格敏感性 [37] - 资本回报决策是灵活的，取决于股价与内在价值的偏离程度、经济前景、增长情况、盈利和资本比率等因素 [38] - 第四季度因认为股价与内在价值存在较大脱节，总派息率（含股息和回购）达到约97%，但长期来看对于成长型公司而言不可持续 [38] - 预计未来总派息率（股息加回购）可能在40%至60%范围内，但会根据具体情况变化 [39] 问题: 关于贷款定价和固定利率贷款重新定价的影响 [43] - 遗留银行固定利率贷款未来12个月有约43亿美元重新定价，利率约5.06%，而新发放贷款利率为6.06%，存在约1%的正面利差 [44] - Independent Financial的贷款组合未来四个季度有约20亿美元到期，重新定价后利率将从约7.25%降至约6.25% [44][45] - 德克萨斯州和科罗拉多州的新发放贷款利率为6.31% [46] - 在利率曲线保持陡峭的稳定利率环境下，贷款收益率有望随着时间推移继续上升 [47] 问题: 关于除招聘外的其他投资计划，如科技或代理银行 [51] - 公司每年进行密集的战略规划，2026年投资包括商业贷款服务系统（支持银团贷款业务）、人工智能、外汇平台等 [51] - 这些投资已包含在支出指引中，但今年的重点是投资于创收人员，平台建设已基本完成 [52] 问题: 关于存款定价和贝塔的走势 [53] - 预计存款贝塔起始于27%左右，与2018-2019年增长相似时期的水平一致 [54] - 由于存单定价存在滞后性，预计到3月或4月初才能完全反映 [54] - 如果增长达到中高个位数，贝塔可能维持在27%或28% [54] 问题: 关于第四季度次级贷款增加的原因 [55] - 总体信贷指标改善，逾期贷款、问题贷款和核销均下降 [55] - 次级贷款增加源于少数正在租赁的多户房产项目，这些项目贷款价值比加权平均为52%，信贷团队并不担心，只是租赁的时间问题 [55] 问题: 关于德克萨斯州和科罗拉多州的贷款生产情况 [58] - 第四季度德克萨斯州和科罗拉多州的贷款发放额为8.88亿美元，环比增长15% [58] - 2025年全年该地区贷款发放额较2024年增长10% [58] 问题: 关于德克萨斯州和科罗拉多州的生产贷款类型 [59] - 该地区历史上是优秀的商业地产贷款机构，公司希望其继续保持 [59] - 公司正通过引入科技、资金管理和资本市场平台，为其商业地产业务叠加商业及工业贷款业务，相关招聘正在进行中 [59] 问题: 关于针对市场扰动进行的针对性招聘工作 [62] - 公司由银行总裁领导，与各区域总裁合作，建立了非常正式的招聘渠道流程 [63] - 目标银行家名单从第三季度的200人增长至第四季度的237人，沟通非常活跃 [63]