财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后收入创纪录，达到16.55亿美元，同比增长8% [5] - 第四季度调整后稀释每股收益为1.69美元，同比增长18% [5] - 第四季度调整后合并EBITDA创纪录，达到6.51亿美元，同比增长9%，对应EBITDA利润率为39.3% [5] - 第四季度调整后有机收入增长率为5.3% [6] - 第四季度现金来自运营活动为17.45亿美元，同比增长26% [7] - 第四季度调整后净收入为4.25亿美元，同比增长16.8% [12] - 第四季度非GAAP有效税率为19.2%，2025年全年非GAAP有效税率为22% [13] - 稀释后股份数量从去年同期的2.545亿股降至2.515亿股，主要由于股票回购 [14] - 公司第四季度末拥有4.62亿美元现金及现金等价物，总债务为75亿美元，净债务为70亿美元 [15] - 过去十二个月合并EBITDA为25亿美元，净杠杆率为2.8倍 [15] - 2025年全年，公司通过股票回购向股东返还超过10亿美元，购买了1230万股股票，平均价格为84.12美元 [7] - 第四季度向股东返还了3.84亿美元，包括以3.19亿美元回购370万股股票（平均价格85.81美元）以及6600万美元的普通股股息 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - GIDS业务收入增长强劲，第四季度收入增长13.2% [6] - GlobeOp业务收入增长强劲，第四季度收入增长9.6% [6] - 调整后收入增加的1.24亿美元中，主要驱动因素为：GIDS贡献了4900万美元，GlobeOp贡献了4000万美元，收购贡献了2700万美元，外汇有利影响抵消了1600万美元 [11] - Intralinks业务在第四季度显示出改善迹象，实现温和增长，并在2026年势头良好 [7] - 另类基金管理业务在第四季度实现了卓越的资产增长，其中约920亿美元的增长为有机增长，其余部分来自收购 [27] - 医疗保健业务规模约为2.6-2.7亿美元，第四季度有机增长面临挑战，但保持了健康的EBITDA利润率 [23] - 智能自动化业务（包括Blue Prism）在2026年增长前景乐观，是公司AI创新的核心 [29][30] - 财富管理业务（Black Diamond平台）表现强劲，管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家RIA，并已整合了500-600家来自Morningstar财富管理平台的客户 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - GlobeOp在澳大利亚看到新的增长机会，利用最近的养老金托管业务，潜在客户包括本地澳大利亚公司和全球公司 [6] - 公司持续关注国际增长机会 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其拥有宽广且深厚的护城河，不易被跨越，数十年来在复杂资产和策略方面建立了深厚的专业知识 [4] - 公司认为AI热潮将是顺风，并正在迅速且坚定地部署AI，其独特的定位和对其软件及代码的所有权使其能够以独有的方式为客户利用AI [4] - 公司看到客户做出长期决策，将会计模型外包、简化并扩展到其平台上的持续趋势，这些多年期合作伙伴关系创造了经常性收入，并随时间推移而扩展 [9] - 公司认为AI的持续发展对其业务是积极的，凭借其大型数据集、深度处理技术、长期的客户关系以及在受监管环境中大规模部署解决方案的能力，公司处于有利地位 [10] - 公司将继续专注于客户服务，并假设客户保留率将与最近结果的范围一致 [15] - 公司将通过控制和调整可变费用、提高生产力、利用技术改善运营利润率，并通过营销、销售和研发进行有效投资来管理业务以支持长期增长 [15] - 公司对Calastone收购的早期进展感到满意，自交易完成以来，已与关键领导和运营人才合作并深化了客户关系 [8] - 公司认为其拥有财务实力进行明智投资，已花费数亿美元进行研发，同时保持了超过39%的利润率，并预计在2026年底达到40%的利润率 [35] - 公司认为其运营自有数据中心和私有云、拥有大规模服务业务以在向客户群发布前测试软件等优势，使其在竞争中处于有利地位 [40] - 公司认为其现金流和收益提供了很大的灵活性 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年持乐观态度，认为已为成功做好准备，并将推动股东的长期增长和盈利能力 [19] - 医疗保健业务被视为长期投资，其销售具有波动性，且面临监管阻力，但市场巨大，公司对其长期机会持乐观态度 [21][22] - 公司对财富管理业务非常乐观，认为Black Diamond平台是行业最佳，并将继续是其皇冠上的明珠之一 [38][39] - 公司认为其业务正变得更加强大和可预测，经常性收入也更强劲，因此能够提供更稳定的增长指引 [33] - 公司认为尽管市场上出现AI金融科技公司，但其庞大的组织规模、广泛的产品服务、受监管的客户基础以及对控制的重视，使其能够保持竞争优势 [34][35] - 公司表示一直在寻找并购机会，杠杆率已降至可以支持大型收购的水平，如果找到合适的标的就会进行 [40] 其他重要信息 - 公司预计2026年第一季度收入在16.08亿美元至16.48亿美元之间，中点有机增长率为5% [16] - 公司预计2026年第一季度调整后净收入在4.04亿美元至4.20亿美元之间 [16] - 公司预计2026年第一季度利息支出（不包括摊销递延融资成本和原始发行折扣）在1.02亿美元至1.04亿美元之间 [16] - 公司预计2026年第一季度稀释后股份在2.492亿至2.502亿股之间，调整后稀释每股收益在1.62美元至1.68美元之间 [17] - 公司预计2026年全年收入在66.5亿美元至67.4亿美元之间，中点有机收入增长率为5.1% [17] - 公司目标是2026年全年EBITDA利润率扩大50个基点，并在第四季度达到40%的利润率目标 [17] - 公司预计2026年全年调整后净收入在16.62亿美元至17.62亿美元之间 [17] - 公司预计2026年全年调整后稀释每股收益在6.70美元至7.02美元之间，中点增长率约为12% [18] - 公司预计2026年全年运营现金流在17.13亿美元至18.13亿美元之间，现金转换率再次超过100% [18] - 公司对2026年的假设包括：短期利率维持在当前水平，调整后有效税率约为22.5%，资本支出占收入的4.4%-4.8%，股票回购和债务减少水平与2025年相似（但会根据市场情况变化） [16] - 公司预计Elevance与DomaniRx的合作关系仍有可能，尽管最初的赞助人已离职，但公司认为仍有积极因素 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗保健业务第四季度有机增长疲软的原因是什么？该业务为何尚未获得更好的发展势头？ [21] - 医疗保健业务被视为长期投资，季度或年度比较具有挑战性，销售具有波动性 [21] - 上一财年第四季度有大型许可证销售，本财年第四季度也有一些，但一个价值数百万美元的重要许可证在2026年1月的前10天才完成 [21] - 该业务受到严格监管，尽管面临阻力，但市场巨大 [22] - 公司推出了经过大量重写的Amisys，并将整合Amisys和DomaniRx为OneHealth，对医疗和药房业务感到兴奋 [23] - 公司希望有更高的增长，但该业务目前以健康的EBITDA利润率运行，为现金流做出贡献，并未拖累收益 [23] - 该业务规模约为2.6-2.7亿美元，公司看好其长期机会 [23] 问题: 请提供与Elevance关系的更新，他们的业务是否仍有可能上线DomaniRx？ [24] - DomaniRx已准备就绪 [24] - Elevance是一家大型医疗保健组织，与其他大型医疗保健组织的合作关系历史悠久且难以打破 [24] - 最初的赞助人已于几年前离职，失去赞助人后很难找到替代者 [24] - 情况并非出乎意料，但公司认为仍有很多吸引Elevance的地方，且Elevance已进行了大量投资，因此认为隧道尽头仍有阳光 [24] 问题: 另类基金管理业务第四季度管理资产增长异常强劲，这是否意味着该业务在2026年的增长可能快于2025年？ [27] - 该业务在第四季度和全年都实现了良好的有机增长，对2026年有很高的期望 [27] - 第四季度的增长部分包含了收购Curo Fund Services的贡献，其中约920亿美元的增长是有机的，其余来自收购 [27] 问题: 智能自动化业务（包括Blue Prism）在2026年的前景如何？能否接近公司整体的有机增长率？ [28] - 公司对该业务在2026年的前景感觉非常好 [29] - 与医疗保健业务类似，该业务上一财年第四季度有一个非常大的许可证销售，影响了季度同比比较 [29] - 公司关于AI的评论很大程度上围绕该业务展开，这里是AI代理、大语言模型使用、编排平台、AI治理等大部分创新的来源 [29] - 公司在其他业务领域完善这些技术后再对外销售，因此对2026年的增长前景相当乐观 [30] 问题: 第一季度和全年2026年的有机增长指引基本相同，全年增长节奏有何特点？ [33] - 这反映了公司业务正变得更加强大和可预测，经常性收入也更强劲 [33] - 传统上增长可能更多集中在下半年，但现在全年都将保持强劲，并且希望到第三和第四季度有机会比当前指引更好 [33] 问题: 面对市场上涌现的AI金融科技公司，公司如何保持竞争优势？ [34] - 创办金融科技公司相对容易，但建立一个拥有2.9万名员工、2.3万名客户、数百种产品和服务的大型组织则更为艰巨 [34] - 公司的客户是受SEC或CMS监管的机构，大语言模型可能存在幻觉问题，而监管机构不会接受此类解释 [34] - 公司及其客户都非常注重控制，客户本质上是保守的，因为他们管理着他人的资金或健康 [35] - 公司拥有财务实力进行明智投资，已花费数亿美元进行研发，同时保持了超过39%的利润率，并预计在2026年底达到40%的利润率 [35] 问题: 财富和投资管理业务的有机增长在中期内可能达到什么水平？ [38] - 公司对其财富管理业务非常乐观，认为Black Diamond平台是行业最佳 [38] - Black Diamond平台管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家RIA [38] - 公司已整合了收购的Morningstar财富管理平台，并将500-600名Morningstar客户迁移至Black Diamond [38] - 公司拥有大量专业知识和能力，该业务现在是并将继续是公司的皇冠明珠之一 [39] 问题: 当前的并购环境如何？在要价、标的可用性等方面看到了什么？ [40] - 公司一直在寻找并购机会，杠杆率已降至可以支持大型收购的水平 [40] - 如果找到合适的标的，公司会进行大型收购，并注意到一些竞争对手可能面临比公司更大的压力 [40] - 公司运营自有数据中心和私有云，客户安全性高，并拥有大规模服务业务可以在向客户发布前测试软件，这些优势使公司处于有利地位 [40] - 公司认为其收益和现金流提供了很大的灵活性 [41]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后收入创纪录，达到16.55亿美元，同比增长8% [5] - 第四季度调整后稀释每股收益为1.69美元，同比增长18% [5] - 第四季度调整后合并息税折旧摊销前利润创纪录，达到6.51亿美元，同比增长9%，利润率为39.3% [5] - 第四季度调整后有机收入增长率为5.3% [5] - 第四季度调整后净收入为4.25亿美元，同比增长16.8% [11] - 第四季度非公认会计准则有效税率为19.2% [11] - 截至2025年12月31日的十二个月，经营活动产生的现金流为17.45亿美元，同比增长26% [6] - 每股经营活动现金流为6.89美元，较2024年增加1.42美元 [6] - 第四季度末，公司拥有现金及现金等价物4.62亿美元，总债务75亿美元，净债务70亿美元 [13] - 过去十二个月合并息税折旧摊销前利润为25亿美元，净杠杆率为2.8倍 [13] - 2025年全年，公司通过股票回购向股东返还超过10亿美元资本，回购1230万股，平均价格84.12美元 [6] - 第四季度向股东返还3.84亿美元，包括以3.19亿美元回购370万股（均价85.81美元）以及6600万美元普通股股息 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球机构与托管服务业务在第四季度表现强劲，收入增长13.2% [5] - GlobeOp业务在第四季度收入增长9.6% [5] - Intralinks业务在第四季度显示出改善迹象，实现温和增长，并在2026年势头良好 [6] - 另类基金管理业务在第四季度实现了非常强劲的有机增长，其中约920亿美元的增长为有机增长，其余来自收购 [25] - 医疗保健业务规模约为2.6-2.7亿美元，第四季度有机增长面临挑战，部分原因是大型许可证销售的波动性 [20][21] - 智能自动化业务（包括Blue Prism）在2026年增长前景乐观，是公司人工智能创新的核心 [26] - 财富与投资管理业务（包括Black Diamond平台）表现乐观，Black Diamond平台管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家注册投资顾问 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司持续关注国际增长机会，GlobeOp业务在澳大利亚利用最近的养老金托管授权看到了新机遇，潜在客户包括本地澳大利亚公司和全球公司 [5] - Calastone收购案进展顺利，自交易完成以来，已与关键领导和运营人才建立合作，深化了客户关系，并启动了具有战略意义的项目 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身拥有宽广且深厚的护城河，不易被跨越，数十年来在复杂资产和策略方面建立了深厚的专业知识 [4] - 公司是功能专家，其软件是关键任务型软件，并相信人工智能热潮将成为顺风，正在快速且坚定地部署人工智能解决方案 [4] - 公司通过拥有自己的软件和代码，在结构上受到保护，使其能够以独特的方式为客户利用人工智能 [4] - 公司看到客户做出长期决策，将会计模型外包、简化并扩展到其平台上的持续趋势，这些多年期合作伙伴关系创造了经常性收入，并随时间推移而扩展 [8] - 公司认为人工智能的持续发展对其业务是积极的，凭借其大型数据集、深度处理技术、长期的客户关系以及在受监管环境中大规模部署解决方案的能力，公司处于有利地位 [9] - 公司认为人工智能与团队协同工作，可以提高效率、准确性和可扩展性，从而加强其竞争地位并支持可持续的有机增长 [9] - 面对新兴的人工智能金融科技公司，公司认为其庞大的组织规模、广泛的产品服务、受监管的客户基础以及对控制的重视构成了竞争优势 [32][33] - 公司拥有自己的数据中心和私有云，拥有大规模服务业务，可以在向客户群推广软件之前进行充分测试 [39] - 公司将继续优先考虑股票回购，除非有高质量、增值的收购机会 [7] - 公司杠杆率已降至可以进行大型收购的水平，并正在持续寻找机会 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年持乐观态度，认为业务已为成功做好准备，并将推动长期的增长和盈利能力 [18] - 2026年第一季度，预计收入在16.08亿美元至16.48亿美元之间，中点有机增长率为5% [15] - 2026年第一季度，预计调整后净收入在4.04亿美元至4.20亿美元之间，调整后稀释每股收益在1.62美元至1.68美元之间 [15][16] - 2026年全年，预计收入在66.5亿美元至67.4亿美元之间，中点有机收入增长率为5.1% [16] - 2026年全年，目标实现年度息税折旧摊销前利润率扩张50个基点，第四季度利润率目标达到40% [16] - 2026年全年，预计调整后净收入在16.62亿美元至17.62亿美元之间，调整后稀释每股收益在6.70美元至7.02美元之间，中点增长约12% [16][17] - 2026年全年，预计经营活动现金流在17.13亿美元至18.13亿美元之间，现金转换率再次超过100% [17] - 公司假设短期利率维持在当前水平，调整后有效税率约为22.5%，资本支出占收入的4.4%-4.8% [15] - 公司业务随着实力增强而更具可预测性，经常性收入也更稳固，因此全年增长将保持强劲 [31] 其他重要信息 - 第四季度调整后收入增长1.24亿美元，主要驱动力为：全球机构与托管服务业务贡献4900万美元，GlobeOp业务贡献4000万美元，收购贡献2700万美元，外汇有利影响抵消了1600万美元 [10] - 在固定汇率基础上，调整后核心费用增长4.6%，即4400万美元 [11] - 第四季度净利息支出为1.11亿美元，减少200万美元，主要反映短期利率下降 [11] - 稀释后股数从去年同期的2.545亿股降至2.515亿股，主要由于股票回购 [12] - 公司过去三年的全年现金流转换率均超过100% [12] - 医疗保健业务的新产品Amisys经过大量重写，将与DomaniRx整合为OneHealth，提供医疗和药房服务 [21] - 公司已将收购的晨星财富管理平台的500-600名客户迁移至Black Diamond平台 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗保健业务第四季度有机增长疲软的原因及未来展望 [20] - 医疗保健业务是一个长期业务，季度或年度比较具有挑战性，上一财年第四季度有大型许可证销售，本季度也有，但一笔数百万美元的重要许可证在2026年1月前十天才完成签约，导致收入确认波动 [20] - 尽管医疗保健领域存在阻力，但它仍然是一个巨大的市场，公司推出了经过大量重写的Amisys产品，并计划整合Amisys和DomaniRx为OneHealth，对医疗和药房服务机会感到乐观 [20][21] - 该业务规模约2.6-2.7亿美元，保持健康的息税折旧摊销前利润率，为现金流做出贡献，不影响盈利，公司看好其长期机会 [21] 问题: 与Elevance关系的更新及DomaniRx业务上线的可能性 [22] - DomaniRx已准备就绪，但Elevance作为大型医疗保健组织，与其他大型组织的合作关系历史悠久且难以打破，且最初的项目发起人已于数年前离职，失去发起人后难以找到替代者 [22] - 这种情况并非出乎意料，但公司认为仍有许多吸引Elevance的地方，且Elevance已进行了大量投资，因此仍存在曙光 [22] 问题: 另类基金管理业务第四季度强劲增长是否意味着2026年增长将加速 [25] - 该业务在第四季度和全年都实现了非常好的有机增长，对2026年有很高期望，第四季度的增长中约有920亿美元是有机增长，其余部分来自对Curo Fund Services的收购 [25] 问题: 智能自动化业务（包括Blue Prism）在2026年的前景 [26] - 对该业务在2026年的前景感到非常乐观，该业务上一财年第四季度有一笔大型许可证销售，影响了同比比较 [26] - 公司关于人工智能的许多评论都至少部分围绕该业务展开，这里是进行人工智能代理、大型语言模型应用、编排平台以及人工智能治理等方面创新的主要领域，公司对这些创新在其他业务领域进行完善后对外销售感到乐观 [26][27] 问题: 2026年第一季度和全年有机增长指引基本一致，全年增长节奏如何 [31] - 这反映了公司业务正在变得更加强大，随着业务实力增强，可预测性更高，经常性收入也更稳固 [31] - 因此，公司能够维持全年的强劲增长，而传统上增长可能更多集中在下半年，希望到第三和第四季度有机会实现比指引更好的增长 [31] 问题: 面对新兴的AI金融科技公司，如何保持竞争优势 [32][33] - 创办一家金融科技公司并不难，但建立一个拥有2.9万名员工、2.3万名客户、数百种产品和服务的组织则更为艰巨 [32] - 公司的客户是受美国证券交易委员会或医疗保险和医疗补助服务中心监管的组织，大型语言模型可能存在幻觉问题，而监管机构不会接受以“幻觉”为借口 [32] - 公司及其客户都非常注重控制且天性保守，因为他们在管理他人的资金或健康 [33] - 公司拥有财务实力进行明智投资，已在开发上投入数亿美元，同时保持超过39%的利润率，并预计在2026年底达到40%的利润率 [33] 问题: 财富与投资管理业务的中期有机增长前景 [36][37] - 对该业务非常乐观，认为Black Diamond平台是行业最佳，并已将其与信托会计等其他平台整合 [37] - Black Diamond平台管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家注册投资顾问，公司已将收购的晨星财富管理平台的500-600名客户迁移至该平台，该业务是并将继续是公司的皇冠明珠之一 [37][38] 问题: 当前的并购环境如何 [39] - 公司持续寻找并购机会，杠杆率已降至可进行大型收购的水平，如果找到合适的标的就会进行 [39] - 可能有些竞争对手面临比公司更大的压力，公司拥有自己的数据中心和私有云，客户安全性高，并拥有大规模服务业务，可以在向客户推广软件前进行充分测试，因此处于有利地位 [39] - 在众多金融科技公司中，公司的盈利和现金流提供了很大的灵活性 [40]

业绩总结 - 2025年第四季度GAAP收入增长和调整后收入增长均为8.1%[5] - 2025年全年GAAP收入增长和调整后收入增长均为6.6%[5] - 2025年第四季度归属于SS&C的GAAP净收入为1.931亿美元，同比下降22.2%[5] - 2025年全年GAAP净收入为7.99亿美元，较2024年的7.62亿美元增长5%[45] - 2025年第四季度调整后净收入为4.26亿美元，较2024年同期的3.64亿美元增长17%[45] - 2025年全年调整后净收入为15.57亿美元，较2024年的13.77亿美元增长13%[45] 用户数据 - 2025年第四季度软件启用服务收入为1,364.1百万美元，同比增长8.8%[36] - 2025年全年软件启用服务收入为5,211.1百万美元，同比增长7.7%[36] - 2025年第四季度许可、维护及相关收入为289.4百万美元，同比增长4.5%[36] - 2025年全年许可、维护及相关收入为1,061.1百万美元，同比增长1.8%[36] 财务指标 - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为1.69美元，同比增长18.2%[5] - 2025年全年每股稀释收益为3.15美元，较2024年的3.00美元增长5%[45] - 2025年全年调整后每股稀释收益为6.14美元，较2024年的5.41美元增长14%[45] - 2025年第四季度调整后营业收入为635.0百万美元，同比增长8.9%[38] - 2025年全年调整后营业收入为2,398.7百万美元，同比增长8.2%[38] - 2025年第四季度EBITDA为514.2百万美元，同比下降2.1%[42] - 2025年全年调整后合并EBITDA为2,465.5百万美元，同比增长7.9%[42] 资本回报 - 2025年公司回购了1230万股股票，平均回购价格为每股84.12美元[5] - 2025年公司向股东返还了3.842亿美元，包括3.7百万股回购和6550万美元的普通股股息[5] 负面信息 - 2025年第四季度GAAP净收入为1.94亿美元，较2024年同期的2.48亿美元下降22%[45] - 2025年第四季度的无形资产摊销费用为1.65亿美元，较2024年同期的1.58亿美元增长6%[45] - 2025年第四季度的股票基础补偿费用为8480万美元，较2024年同期的5540万美元增长53%[45] 杠杆情况 - 2025年末净杠杆比率为2.80倍，安全净杠杆比率为1.70倍[11]

财务数据关键指标变化：收入 - Q4 2025 GAAP收入为16.535亿美元，同比增长8.1%[1][2] - Q4 2025调整后收入为16.546亿美元，同比增长8.1%[1][2] - 2025全年GAAP收入为62.722亿美元，同比增长6.6%[2] - 第四季度总收入为16.535亿美元，同比增长8.1%（15.297亿美元）[14] - 全年总收入为62.722亿美元，同比增长6.6%（58.82亿美元）[14] - 2025年第四季度总收入为16.535亿美元，同比增长8.1%（2024年同期为15.297亿美元）[21] - 2025年全年总收入为62.722亿美元，同比增长6.6%（2024年为58.820亿美元）[21] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - Q4 2025调整后稀释每股收益为1.69美元，同比增长18.2%[1][2] - 2025全年调整后稀释每股收益为6.14美元，同比增长13.5%[2] - 第四季度归属于SS&C普通股股东的净利润为1.931亿美元，同比下降22.2%（2.482亿美元）[14] - 全年归属于SS&C普通股股东的净利润为7.969亿美元，同比增长4.8%（7.605亿美元）[14] - 2025年第四季度调整后营业利润为6.350亿美元，同比增长8.9%（2024年同期为5.829亿美元）[24] - 2025年全年调整后营业利润为23.987亿美元，同比增长8.2%（2024年为22.165亿美元）[24] - 2025年第四季度净收入为1.940亿美元，同比下降21.9%（2024年同期为2.484亿美元）[28] - 2025年全年净收入为7.987亿美元，同比增长4.9%（2024年为7.617亿美元）[28] - 2025年第四季度GAAP净收入为1.94亿美元，较2024年同期的2.484亿美元下降21.9%[30] - 2025年全年GAAP净收入为7.987亿美元，较2024年的7.617亿美元增长4.9%[30] - 2025年第四季度调整后净收入为4.257亿美元，较2024年同期的3.651亿美元增长16.6%[30] - 2025年全年调整后净收入为15.573亿美元，较2024年的13.771亿美元增长13.1%[30] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.69美元，较2024年同期的1.43美元增长18.2%[30] - 2025年全年调整后每股收益为6.14美元，较2024年的5.41美元增长13.5%[30] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - Q4 2025调整后EBITDA为6.51亿美元，同比增长8.7%，利润率39.3%[2][5] - 2025年第四季度EBITDA为5.142亿美元，同比下降2.7%（2024年同期为5.287亿美元）[28] - 2025年全年调整后合并EBITDA为24.655亿美元，同比增长7.9%（2024年为22.851亿美元）[28] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025全年经营活动产生净现金17.448亿美元，同比增长25.7%[5][6] - 全年经营活动产生的净现金为17.448亿美元，同比增长25.7%（13.886亿美元）[18] - 全年用于企业收购的净现金为10.52亿美元，同比增长62.6%（6.471亿美元）[18] 成本和费用 - 第四季度软件服务成本为7.639亿美元，同比增长14.2%（6.691亿美元），毛利率下降至44.0%[14] - 2025年第四季度股权激励费用为8480万美元，同比增长53.1%（2024年同期为5540万美元）[24] - 2025年第四季度股票薪酬费用为8480万美元，较2024年同期的5540万美元增长53.1%[30] - 2025年全年无形资产摊销费用为6.325亿美元，较2024年的6.066亿美元增长4.3%[30] - 2025年第四季度其他项目费用为3500万美元，主要包含3330万美元的固定资产出售损失[30] - 2025年第四季度计算调整后净收入使用的实际税率为19.2%，全年修订为22.0%[30] 各条业务线表现 - 第四季度软件服务收入为13.641亿美元，同比增长8.8%（12.54亿美元）[14] - 2025年第四季度软件赋能服务收入为13.641亿美元，同比增长8.8%（2024年同期为12.540亿美元）[22] 其他财务数据（资产、债务与股东回报） - 截至2025年12月31日，公司现金及等价物为4.621亿美元，总债务为74.732亿美元，净杠杆率为2.80倍[6] - 2025年公司通过股票回购向股东返还超10亿美元，以均价84.12美元回购1230万股[5] - 截至2025年底总资产为207.117亿美元，同比增长8.7%（190.447亿美元）[16] - 截至2025年底现金及现金等价物为4.621亿美元，同比下降18.5%（5.671亿美元）[16] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026全年调整后收入为66.54亿至68.14亿美元，调整后稀释每股收益为6.70至7.02美元[7]

文章核心观点 - 市场普遍将SS&C Technologies视为一个乏味的后台服务整合商 其股价也反映了这种市场情绪 表现低迷[1] - 分析师的投资理念是寻找市场估值与公司基本面严重脱节的错配机会 尤其关注现金流持续性 资产负债表强度以及资本结构相关的实际风险[1] - 分析师倾向于投资周期性行业 能源 工业以及关注度较低的中型市值公司 这些领域的市场预期常与现实脱节[1] - 分析师寻找不对称的投资机会 即那些股价已遭重创但基本面正在企稳或悄然改善的公司 这些情况下市场情绪往往滞后于现实 预期的微小变化可能驱动股价大幅变动[1] 分析师背景与研究方法 - 分析师是一名基本面投资者 拥有企业财务分析的专业背景[1] - 其投资方法专注于识别由恐惧 主流叙事或简单误解所创造的定价错误机会[1] - 分析师在Seeking Alpha上分享其投资想法和公司分析过程 旨在与读者交流并接受对其论点的挑战[1]

公司业绩与投资策略 - Vulcan Value Partners旗下所有策略在2025年均实现正回报 其中全市场综合策略（净）第四季度回报1.3% 年初至今回报10.7% 表现最佳 小型股综合策略（净）第四季度回报3.2% 年初至今回报9.5% 大型股综合策略（净）第四季度回报-1.5% 年初至今回报7.9% [1] - 尽管市场估值过高 该公司仍改善了其价格与价值比率并实现了正回报 其策略优先考虑安全性和长期收益 而非短期表现 [1] - 该公司将当前市场状况与1990年代末的互联网泡沫相类比 认为当前的人工智能热潮可能呈现类似模式 投资者存在为前景光明的业务支付过高价格的风险 [1] 具体持仓变动：SS&C Technologies - Vulcan Value Partners在2025年第四季度清仓了其在大型股策略中持有的SS&C Technologies Holdings Inc 股票 [2] - SS&C Technologies是一家为金融和医疗保健行业提供软件产品及软件驱动服务的公司 总部位于康涅狄格州温莎 截至2026年1月22日 其股价报85.83美元 市值209.61亿美元 [2] - 该股票过去一个月回报为-4.23% 过去52周回报为7.31% [2] 投资SS&C Technologies的决策逻辑 - Vulcan Value Partners于2023年夏季买入SS&C Technologies股票 当时市场担忧其有机增长放缓且其金融服务客户面临潜在挑战环境 [3] - 该公司的投资观点是 SS&C在销售与市场营销以及产品开发上的投入已开始产生积极效果 [3] - 在过去几年中 SS&C在有机收入增长、利润率和自由现金流方面均超出了该公司的预期 市场日益认可公司业绩 导致其安全边际收窄 因此该公司选择卖出头寸并将资金重新配置到更具吸引力的机会上 [3]

核心观点 - PensionBee与SS&C Technologies扩大合作 自2026年1月12日起 SS&C旗下RolloverCentral平台的客户可将其旧退休账户资产直接转入PensionBee的IRA账户 此举旨在简化过时且低效的401(k)转存流程 为更换工作的储户提供更便捷、安全的退休金整合方案 [1][2] 合作内容与机制 - 合作形式为PensionBee作为IRA提供商加入SS&C的RolloverCentral平台 该平台提供安全、自动化的方式 让储户无需传统转存流程中的纸质文件、实体支票或冗长电话即可转移401(k)资产 [2] - 平台通过直接连接计划管理人和IRA提供商来消除摩擦 该流程已获独立第三方加密、监控和验证 安全性可与传统金融机构交易媲美 [2][4] - 此次整合旨在将资产整合时间从数周缩短至数天 [4] 市场痛点与解决方案 - 401(k)转存流程效率低下 常使常规任务变成持续数周或数月的过程 PensionBee数据显示 超过40%的尝试转移遗留401(k)账户的人因流程复杂、混乱和缺乏明确指引而在中途放弃 [3] - RolloverCentral平台通过现代化改造 为计划参与者、IRA提供商和记录保管人提供无缝、更安全的体验 与PensionBee合作旨在为个人整合退休储蓄提供更多选择和信心 [2][3] 公司业务与市场地位 - PensionBee是一家领先的退休储蓄提供商 帮助客户整合、管理并掌控其退休储蓄 公司管理资产超过90亿美元 为全球约300,000名客户提供服务 提供包括传统型、罗斯型、SEP及安全港IRA在内的多种账户 投资组合由ETF支持 包括SPY和MDY [5] - SS&C Technologies是一家为金融服务业和医疗保健行业提供服务和软件的全球供应商 成立于1986年 全球超过23,000家金融机构和医疗组织依赖其专业知识和技术 [7] 产品与客户激励 - PensionBee为转入其IRA的每一美元提供1%的匹配 无论是旧工作的转存资金还是新缴款 此举旨在将资金返还给储户 [2] - PensionBee结合其机构级投资基础设施和个性化支持 为合格客户提供服务 [4]

交易所转换 - SS&C ALPS Advisors 将四只ETF的上市地从Cboe BZX交易所转移到NYSE Arca交易所 这四只ETF分别是ALPS | O'Shares美国小盘优质股息ETF(OUSM)、ALPS | O'Shares美国优质股息ETF(OUSA)、ALPS | O'Shares全球互联网巨头ETF(OGIG)以及ALPS | O'Shares国际发达市场优质股息ETF(OEFA) [1] 转换目的与影响 - 此次上市地转换旨在将公司快速扩张的ETF业务整合到单一交易所 以提高运营效率并增强市场形象 [2] - 基金于公告当日开始在NYSE Arca交易 股票代码、CUSIP和识别码保持不变 股东无需因该变更采取任何行动 [2] 公司背景 - SS&C ALPS Advisors是SS&C Technologies的全资子公司 为顾问和机构提供投资产品 [5] - 截至2025年9月30日 SS&C ALPS Advisors的管理资产规模超过318.4亿美元 是一家开放式精品投资管理公司 提供投资组合构建模块、主动见解 并致力于在可持续收益、主题和另类增长策略方面引导客户实现投资目标 [5] - 母公司SS&C Technologies是一家为金融服务业和医疗保健行业提供服务和软件的全球供应商 成立于1986年 总部位于康涅狄格州温莎 全球拥有超过23,000家客户 [4]

新闻内容技术访问问题 - 提供的文档内容显示网页因浏览器设置问题无法正常加载 用户需启用Javascript和cookies或禁用广告拦截器以继续访问[1]

会议开场与参与者 - 本次会议由瑞银投资银行研究部举办 主持人Kevin McVeigh [1] - SS&C公司的首席执行官Bill Stone作为主要嘉宾出席会议 [1] - 会议目标是进行互动式讨论 计划以问答形式开始 [1] 分析师声明与披露 - 作为研究分析师 需提供与所讨论公司相关的特定披露信息 [2] - 相关披露内容可在瑞银官方网站获取 或于会后联系分析师提供 [2]