财务业绩 - GAAP净收入本季度为1.263亿美元，年初至今为3.807亿美元；归属于公司的GAAP净收入本季度为4830万美元，年初至今为1.521亿美元[4] - 调整后收入本季度为1.73亿美元，同比增长79%，年初至今为4.489亿美元，同比增长74%[12] - 调整后净收入本季度为4860万美元，同比增长80%，年初至今为1.292亿美元，同比增长113%[12] 业务规模 - 管理资产（AUM）达1270亿美元，同比增长58%；收费管理资产（FEAUM）达712亿美元，同比增长53%[11] - 过去十二个月新筹集约120亿美元独立管理账户（SMA）资本，约40亿美元集中混合基金资本[13] 业务结构 - 独立管理账户AUM为750亿美元，同比增长24%；集中混合基金AUM为420亿美元，有机增长38%；咨询资产（AUA）为4210亿美元[17] - 独立管理账户FEAUM为460亿美元，同比增长30%；集中混合基金FEAUM为250亿美元，有机增长23%[17] 客户与市场 - 拥有蓝筹、成熟的全球客户群，包括养老金、保险公司、主权财富基金等[91] - 每年审查超3100个投资机会，在全球私募市场资本分配超750亿美元[61] 投资表现 - 累计未实现附带权益达13.47亿美元，净累计未实现附带权益达6.69亿美元 - 公司持有的投资价值增至9900万美元，较2020年12月31日增长56%[50]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第二季度GAAP净收入为1.279亿美元，归属于公司的GAAP净收入为6210万美元，费用相关收益为2640万美元，调整后净收入为4010万美元，调整后每股净收入为0.40美元 [5] - 本季度调整后净收入4010万美元或每股0.40美元，较上一财年第二季度增长111%；费用相关收益2640万美元，较上年同期下降5%，排除相关项目后费用相关收益将增长20% [12] - 本季度末管理资产为1210亿美元，收费资产管理规模为670亿美元，其中包括来自Greenspring的110亿美元收费资产；排除收购资产，过去12个月收费资产管理规模有机增长25% [13] - 本季度费用相关收益2640万美元，税前调整后净收入5180万美元，调整后净收入4010万美元，每股A&I为0.40美元；包含Greenspring10天贡献，增加230万美元管理和咨询费及100万美元费用相关收益 [32] - 本季度FRE利润率为32%，同比下降500个基点，排除追溯费用和Greenspring影响后为29%，与去年同期持平；本季度毛实现业绩费为5610万美元 [33][34] - 财年前六个月每股收入增长约69%，长期复合年增长率为32%；财年至今每股费用相关收益增长约6%，过去三年半复合年增长率为48%；调整后每股净收入同比增长138%，长期增长46% [36][37] - 本季度末总应计收益继续增加至超12亿美元，较上一季度增长13%，较去年同期增长150%；自有投资组合本季度末为9000万美元，较上一季度增长8%，较去年同期增长66%；未出资承诺为7200万美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月总资产管理规模流入180亿美元，其中20亿美元来自混合基金，160亿美元来自单独管理账户 [20] - 混合基金中，私募股权联合投资基金初始募资超5亿美元，Stepstone战术增长基金3和私募债务基金有中期资金流入；季度结束后，战术增长基金3最终募资超6.9亿美元 [22] - 单独管理账户在各资产类别均实现强劲增长，国际客户势头尤其突出，预计将在未来推动资产管理规模增长；过去一年，各资产类别再评估强劲，占总资产管理规模和管理账户新增量约四分之三 [23] - 面向合格投资者的私募市场基金Key prime自2020年10月1日成立以来实现59%的净回报率，截至11月1日资产管理规模为2.7亿美元 [25] - 本季度排除Greenspring收购影响，收费资产管理规模增长超20亿美元，未部署收费资本增长超40亿美元至近180亿美元，为历史最高未部署余额 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Greenspring的收购，整合进展顺利，扩大了在风险投资和成长型股权领域的能力，为客户提供差异化投资机会和尽职调查见解，客户反馈积极，存在交叉销售机会 [9][10] - 公司管理和咨询超半数万亿美元的私募市场资产，全球规模扩大带来竞争优势，能提供无与伦比的数据、见解和交易流，涵盖私募股权、房地产、基础设施和私募债务等领域，成为客户解决私募市场需求的一站式目的地 [11] - 公司将继续专注于资本高效的商业模式，维持灵活且成本有效的资本结构，优先事项包括偿还为收购Greenspring所借债务、为普通合伙人提供资金、继续投资业务以实现增长 [57][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度在有机增长和战略推进方面取得积极进展，资产流入强劲，未来收费资产管理规模管道显著增加，盈利稳健 [8] - 随着新冠病例减少和疫苗接种增加，公司已重新开放全球大部分办公室，面对面交流有助于为客户创新解决方案、培养人才和加强公司文化 [13][14] - 公司对Key prime产品的近期进展满意，对其长期发展感到兴奋；预计随着Greenspring费用的全面体现，综合费率将上升几个基点 [25][30] 其他重要信息 - 公司将季度股息提高至每股0.15美元，较之前翻倍，这得益于近期盈利增长和对可持续运营的信心，也反映了资本高效的商业模式 [15] - 公司上市一周年，上市使公司扩大了员工股权所有权，提升了全球品牌知名度，为业务增长提供了有价值的货币；自IPO以来，公司股票为股东带来了远超市场的回报 [16] - 公司联合创始人兼联合首席执行官Monte Brem将于1月1日过渡为执行董事长，Scott Hart将成为唯一首席执行官，这是经过多年精心规划和沟通的继任计划的自然下一步 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: C - prime产品在资产规模超过2.5亿美元后，新的分销机会有哪些，是否有资产里程碑能推动更多分销，以及该产品的竞争对手是谁 - 随着规模增长，美国市场有新机会，公司正在与几家机构进行尽职调查；RAA社区有超80个批准平台，美国一些IBD也开始有更多实质性进展，近一个月在墨西哥也有新渠道；竞争对手主要是专注私募股权的基金，C - prime产品的差异化在于面向合格投资者，且能提供全私募市场解决方案，而非仅私募股权解决方案，最重要的是业绩出色 [46][47] 问题2: 未部署收费管理资产达178亿美元且持续增长，按当前投资速度未来三年能否用完该管道，是否有结构或合同规定需在更长时间内投资 - 未部署收费资本通常计划在三到五年内部署，在当前环境下可能更接近三年，但不会更快，主要是为了从年份和地域上进行适当多元化投资，且希望随着客户续约或新机会出现不断补充未部署收费资本 [50][51] 问题3: Greenspring独立业务的近期趋势（如9月季度资金流入和产品计划），以及两家公司合并后在分销方面的主要重点和如何加速增长 - Greenspring在签署和完成交易期间表现良好，特别是风险投资二级基金的募资进展；投资者对其策略持续感兴趣，合并后能利用彼此的投资者基础，为客户提供更多创新解决方案；两家公司的有限合伙人重叠较少，特别是与养老基金、主权财富基金和国际投资者的大型关系，进一步扩大了业务范围 [54][55] 问题4: 鉴于业绩费持续超预期增长，公司对现金使用的想法，是否有更多收购或购买少数股权的机会 - 公司高度关注维持资本高效的商业模式和灵活、成本有效的资本结构；优先事项包括偿还为收购Greenspring所借债务、为普通合伙人提供资金、继续投资业务以实现增长，同时股息增加与同行的派息率基本一致 [57][60][61] 问题5: 哪些催化剂能加速零售产品（C - prime）的增长，销售和分销团队的资源投入及扩张计划 - 现有团队约20人，主要集中在美国，未来将在美国扩张并开始拓展欧洲业务；催化剂方面，产品运营一年和规模超过2.5亿美元已满足大部分平台要求，完成与更多机构的尽职调查后，募资速度将加快；这是公司该渠道的首个产品，未来将根据渠道反馈推出更多解决方案 [64] 问题6: 未部署收费资本增加的主要贡献因素，以及扩大业务漏斗顶端的举措 - 未部署收费资本增加的贡献来自所有四个资产类别和三种策略，本季度基础设施和私募股权贡献尤其大，续约活动强劲；扩大业务漏斗顶端方面，业务发展团队在疫情期间持续活跃，现在开始更多国际和国内出差，公司在全球有21个办公室，有信心建立新的有限合伙人关系，且合并后工具包扩大，能与客户有更多交流 [66][67] 问题7: 客户续约的规模增长情况 - 难以一概而论，部分客户续约规模稳定，部分客户在验证概念后可能会加倍投入，续约有两位数的增长率，公司会继续研究最佳方式披露相关细节 [68]

公司人员情况 - 截至2021年9月30日，公司共有731名员工，其中投资专业人员超260人，运营和实施团队员工470人，超130名员工是因收购Greenspring加入[191] 公司管理资产情况 - 截至2021年9月30日，公司管理的私人市场资产配置约为5190亿美元，其中管理资产（AUM）为1210亿美元，管理资产（AUA）为3970亿美元[190] - 截至2021年9月30日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的740亿美元，专注型混合基金占390亿美元[192] - 截至2021年9月30日，咨询关系占公司AUA的3970亿美元和AUM的90亿美元，Omni跟踪的客户承诺金额超7250亿美元[196] - 截至2020年9月30日、2021年6月30日和2021年9月30日，管理资产分别为720亿美元、900亿美元和1210亿美元，2021年6月30日后的增长部分归因于Greenspring收购，增加约230亿美元管理资产[306] - 截至2020年9月30日、2021年6月30日和2021年9月30日，咨询账户相关资产分别为2410亿美元、3750亿美元和3970亿美元，2021年第一季度修改计算方式增加约700亿美元[307] - 截至2021年9月30日的三个月，收费管理资产较6月30日增加140亿美元（26%）至670亿美元；截至2021年9月30日的六个月，较3月31日增加150亿美元（28%）至670亿美元，增长主要归因于Greenspring收购增加约110亿美元及独立管理账户的增长[308][309] - 截至2021年9月30日，未部署的收费资本为178亿美元，投资或激活后将产生管理费收入[316] - 2021年9月30日私募股权、基础设施、私人债务和房地产的收费管理资产分别为37.953亿美元、13.238亿美元、10.99亿美元和4.499亿美元；2021年9月30日私募股权、房地产等资产类别的加权平均费率分别为0.62%和0.41%，总体加权平均费率为0.51%[313][314] 公司股权发行情况 - 2020年9月18日，公司完成首次公开募股（IPO），发行2012.5万股A类普通股，每股价格18美元，净收益3.378亿美元[203] - 2021年3月，公司进行A类普通股承销公开发行，发行920万股，每股公开发行价29.5美元[208] - 2021年6月、9月，公司分别向有限合伙人发行189.8438万股、208.7281万股A类普通股以交换B类单位[209][211] - 2021年9月，公司为收购Greenspring发行1268.6756万股A类普通股和307.1519个C类单位[210] - 2021年3月，公司进行承销公开发行，出售920万股A类普通股，发行价为每股29.50美元[363] - 2021年6月、9月，公司分别向有限合伙人发行189.8438万股、208.7281万股A类普通股，以交换同等数量的B类单位[364][366] - 2021年9月，公司为收购Greenspring发行1268.6756万股A类普通股和307.1519个C类单位[365] 公司股权持有情况 - 截至2021年9月30日，Sunset Holders集体直接或间接实益持有约34.8%的A类普通股和约57.1%的A类和B类普通股总投票权[216] 公司费率情况 - 2020年和2021年9月30日止十二个月，独立管理账户（SMAs）的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.39%和0.40%[221] - 2020年和2021年9月30日止十二个月，集中混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.98%和0.85%[221] - 2020年和2021年9月30日止十二个月，SMAs和集中混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.53%和0.51%[221] - 激励费通常按某些账户赚取利润的一定百分比（最高10%）计算[223] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常为5% - 10%）[225] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[227] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励补偿计划授予员工[232] - 2021年和2020年9月30日的三个月和六个月，公司适用的企业所得税混合法定税率分别为22.6%和25.0%[326] - 2021年9月30日止三个月和六个月的企业所得税按22.6%的混合法定税率计算，2020年同期按25.0%的混合法定税率计算[337][341] 公司费用及收入情况 - 2020年9月30日止季度，公司因全额偿还未偿债务余额，产生350万美元的未摊销债务发行成本和折价冲销费用[239] - 2021年3月31日季度起修改AUA计算方式，使该季度AUA增加约700亿美元[252] - 2021年第三季度总营收2.818亿美元，较2020年同期增加3890万美元，增幅16%[265] - 2021年第三季度净管理和咨询费8360万美元，较2020年同期增加790万美元，增幅10%，主要因新客户活动和FEAUM增长[266] - 2021年第三季度激励费180万美元，较2020年同期增加60万美元，增幅50%[267] - 2021年第三季度实现的附带权益分配收入5250万美元，较2020年同期增加4400万美元，增幅514%[268] - 2021年前六个月总营收5.904亿美元，较2020年同期增加4.089亿美元，增幅225%[270] - 2021年第三季度现金薪酬4388.1万美元，较2020年同期增加640.8万美元[264] - 2021年第三季度股权薪酬321.3万美元，较2020年同期增加226.1万美元[264] - 2021年第三季度实现的绩效费相关薪酬2678.1万美元，较2020年同期增加2197万美元[264] - 2021年第三季度未实现的绩效费相关薪酬7420.6万美元，较2020年同期减少432.7万美元[264] - 2021年前六个月净管理和咨询费增加2250万美元，即16%，达到1.616亿美元[271] - 2021年前六个月激励费增加120万美元，即25%，达到600万美元[272] - 2021年前六个月已实现附带权益分配收入增加9030万美元，即741%，达到1.025亿美元[273] - 2021年第三季度总费用增加4030万美元，即30%，达到1.734亿美元[276] - 2021年前六个月总费用增加2.291亿美元，即194%，达到3.471亿美元[282] - 2021年第三季度投资收入增加290万美元，即66%，达到720万美元[288] - 2021年前六个月投资收入增加1250万美元，达到1360万美元[292] - 2021年第三季度所得税费用减少1500万美元，变为1410万美元的收益[298] - 2021年前六个月所得税费用减少180万美元，降至30万美元[299] - 2021年第三季度归属于子公司非控股股东权益的净收入减少300万美元，即33%，降至600万美元[300] - 截至2021年和2020年9月30日的三个月，合伙企业非控股股东应占净收入分别为5980万美元和1.001亿美元；截至2021年和2020年9月30日的六个月，分别为1.39亿美元和4370万美元[304] - 截至2021年和2020年9月30日的三个月，调整后收入分别为1.397亿美元和8660万美元，增加5310万美元（61%）；截至2021年和2020年9月30日的六个月，分别为2.759亿美元和1.608亿美元，增加1.151亿美元（72%）[321][323] - 截至2021年和2020年9月30日的三个月，调整后净收入分别为4010万美元和1826万美元，增加2190万美元（120%）；截至2021年和2020年9月30日的六个月，分别为8065万美元和3374万美元，增加4691万美元（139%）[322][324] - 2021年9月30日三个月和六个月的管理和咨询净费用分别为8358.3万美元和1.61644亿美元；现金薪酬分别为4388.1万美元和8655.2万美元[318] - 截至2021年9月30日的三个月，调整后净收入为4011.5万美元，上年同期为1826.2万美元；六个月调整后净收入为8064.8万美元，上年同期为3374.1万美元[327] - 截至2021年9月30日的三个月，加权平均A类普通股基本流通股数为4174.5492万股，上年同期为2923.75万股；六个月加权平均A类普通股基本流通股数为4040.1379万股，上年同期为2923.75万股[327] - 截至2021年9月30日的三个月，费用相关收益（FRE）减少150万美元，降幅5%，至2640万美元；六个月FRE增加340万美元，增幅7%，至4950万美元[329][330] - 截至2021年9月30日的三个月，总营收为2.81765亿美元，上年同期为2.42913亿美元；六个月总营收为5.9037亿美元，上年同期为1.815亿美元[333] - 截至2021年9月30日的三个月，调整后营收为1.39679亿美元，上年同期为8655.8万美元；六个月调整后营收为2.75927亿美元，上年同期为1.60831亿美元[333] - 截至2021年9月30日的三个月，税前调整后净收入为5179.5万美元，上年同期为2435万美元；六个月税前调整后净收入为1.04129亿美元，上年同期为4498.9万美元[337] - 截至2021年9月30日的三个月，费用相关收益为2640.5万美元，上年同期为2792.2万美元；六个月费用相关收益为4953.2万美元，上年同期为4610.2万美元[337] 公司投资业绩情况 - 私募股权有1215项投资，资本承诺总额达1151亿美元；房地产有402项投资，资本承诺总额达615亿美元；基础设施有147项投资，资本承诺总额达282亿美元；私人债务有573项投资，资本承诺总额达287亿美元[343][349] - 私募股权中，初级投资净内部收益率为19.3%，总价值与已缴资本倍数为1.7倍；二级投资净内部收益率为20.6%，总价值与已缴资本倍数为1.6倍；联合投资净内部收益率为24.6%，总价值与已缴资本倍数为1.8倍[343] - 房地产中，核心/核心+基金投资净内部收益率为8.2%，总价值与已缴资本倍数为1.4倍；增值/机会型基金投资净内部收益率为9.6%，总价值与已缴资本倍数为1.3倍；房地产债务基金投资净内部收益率为6.0%，总价值与已缴资本倍数为1.1倍；增值/机会型二级及联合投资净内部收益率为15.2%，总价值与已缴资本倍数为1.3倍[343] - 基础设施中，初级投资净内部收益率为9.4%；二级投资净内部收益率为12.3%；联合投资净内部收益率为7.5%[343] - 私人债务中，直接贷款（毛）内部收益率为7.3%；不良债务（毛）内部收益率为10.2%；其他（毛）内部收益率为8.8%；私人债务毛跟踪记录内部收益率为8.3%；私人债务净跟踪记录内部收益率为7.6%[343] 公司财务状况情况 - 截至2021年9月30日，公司有1.76亿美元现金、现金等价物和受限现金，13.062亿美元对StepStone基金的投资，包括12.159亿美元应计附带权益分配，债务义务净额为1.126亿美元，应计附带权益相关薪酬应付额为6.388亿美元[350] - 2021年和2020年截至9月30日的六个月，经营活动提供的现金分别为1.349亿美元和0.829亿美元；投资活动使用的现金分别为1.9亿美元和0.057亿美元；融资活动提供（使用）的现金分别为0.471亿美元和 - 0.072亿美元[352][353] 公司信贷协议情况 - 2021年9月，公司签订信贷协议，获得2.25亿美元的多货币循环信贷额度，截至9月30日，已使用1.126亿美元[207] - 2021年9月，公司与多家贷款机构签订信贷协议，获得2.25亿美元多货币循环信贷额度，期限五年，截至9月30日，循环信贷额度未偿还金额为1.126亿美元，利率为2.13%[355][356] - 循环信贷额度未使用承诺费在总使用量超过50%时为0.25%，低于50%时为0.35%[358] - 截至2021年9月30日，公司有未偿还信用证总额为280万美元，可使用循环信贷额度满足最高1000万美元的信用证需求[360] 公司其他交易情况 - 2020年6月，SRA以约330万美元从原合伙人处回购合伙权益，随后以同样价格出售给员工，无净收益[361] - IPO完成后，公司在SRA的权益增至约49%，StepStone专业人士的权益降至约51%[362] 公司股息

财务业绩 - GAAP净收入本季度为1.279亿美元，年初至今为2.544亿美元；归属于公司的GAAP净收入本季度为6210万美元（每股1.45美元），年初至今为1.037亿美元（每股2.50美元）[4] - 调整后收入本季度为1.397亿美元，同比增长61%，年初至今为2.759亿美元，同比增长72%；调整后净收入本季度为4010万美元，同比增长120%，年初至今为8060万美元，同比增长139%[10] - 管理和咨询费净收入本季度为8360万美元，同比增长10%，年初至今为1.616亿美元，同比增长16%[10] 业务规模 - 管理资产（AUM）达1213亿美元，较去年同期的720亿美元增长68%；收费管理资产（FEAUM）为667亿美元，较去年同期的443亿美元增长50%[10] - 独立管理账户（SMA）AUM为740亿美元，较去年增长33%；专注混合基金AUM为390亿美元，较去年实现21%的有机增长[13] 业务亮点 - 宣布A类普通股每股股息为0.15美元，季度增幅达114%，将于2021年12月15日支付给11月30日收盘时的在册股东[10] - 过去十二个月筹集了约160亿美元的新独立管理账户资本，为混合基金筹集了约20亿美元[10] 资产结构 - 按商业结构划分，独立管理账户在FEAUM中的占比从FY'18的74%变化至FQ2'22的65%，混合基金占比从26%变化至35%[15] - 按资产类别划分，私募股权在FEAUM中的占比在FQ2'22为57%，房地产、基础设施和私募债务合计占比为43%[15] 市场地位 - 公司是全球私募市场解决方案和服务提供商，拥有5190亿美元的AUM/AUA，1210亿美元的管理资产和670亿美元的收费管理资产[62] - 每年审查超过3100个投资机会，在全球私募市场GP和LP生态系统中占据关键地位[59]

公司人员情况 - 截至2021年6月30日，公司共有586名员工，其中约210名为投资专业人员，运营和实施团队超370人[148] 公司资产配置与规模情况 - 截至2021年6月30日，公司管理的私人市场资产配置约为4650亿美元，包括900亿美元的资产管理规模（AUM）和3750亿美元的资产咨询规模（AUA）[147] - 截至2021年6月30日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的670亿美元[149] - 截至2021年6月30日，专注混合基金占公司AUM的150亿美元[149] - 截至2021年6月30日，咨询关系占公司AUA的3750亿美元和AUM的70亿美元[153] - 截至2021年6月30日，Omni跟踪了超7000亿美元的客户承诺信息[153] - 截至2021年6月30日，管理资产规模为900亿美元，咨询资产规模为3750亿美元，收费资产管理规模约为530亿美元[223][224][225] - 截至2021年6月30日，按资产类别划分的收费资产管理规模（FEAUM）总计529.07亿美元，其中私募股权249.82亿美元、基础设施128.06亿美元、私募债务106.28亿美元、房地产44.91亿美元[227] - 截至2021年6月30日，公司未部署的收费资本为136亿美元[229] - 私募股权投资1147项，资本承诺总额1078亿美元；房地产投资395项，资本承诺总额606亿美元；基础设施投资136项，资本承诺总额255亿美元；私人债务投资554项，资本承诺总额268亿美元[253][256] - 截至2021年6月30日，公司有现金、现金等价物和受限现金2.226亿美元，对StepStone基金的投资为11.556亿美元，其中应计附带权益分配为10.727亿美元，应付附带权益相关薪酬为5.625亿美元，无未偿还债务[256] 公司股权发行与收购情况 - 2020年9月18日，公司完成首次公开募股（IPO），发行2012.5万股A类普通股，每股价格18美元，净收益3.378亿美元[159] - 2021年7月，公司达成收购Greenspring的协议，对价约为1.85亿美元现金、1264.3556万股A类普通股和311.4723万个新发行的合伙企业C类单位，可能额外支付7500万美元[162] - 2021年3月，公司进行A类普通股包销公开发行，发行920万股，每股公开发行价29.5美元[163] - 2021年6月，公司向合伙企业的某些有限合伙人发行189.8438万股A类普通股，以换取相同数量的B类单位[164] - 2021年3月，公司进行了920万股A类普通股的包销公开发行，发行价为每股29.50美元[264] - 2021年6月，公司向合伙企业的某些有限合伙人发行了1898438股A类普通股[265] - 2021年6月15日和8月10日，公司分别宣布每股0.07美元的A类普通股股息[267] 公司绩效费与费率情况 - 截至2021年6月30日，公司有超430亿美元的绩效费合格资本，分布在约130个项目中，其中约90个处于应计附带权益头寸[169] - 2020年和2021年截至6月30日的12个月里，独立管理账户（SMAs）的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.39%和0.40%[169] - 2020年和2021年截至6月30日的12个月里，聚焦混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.90%和0.92%[169] - 2020年和2021年截至6月30日的12个月里，SMAs和聚焦混合基金的加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.52%[169] - 激励费通常按特定账户利润的一定比例（最高10%）计算[170] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常为5% - 10%）[172] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬奖励给员工[176] - 2021年6月30日，私募股权加权平均费率为0.62%，房地产、基础设施和私募债务资产类别的加权平均费率为0.44%，总体加权平均费率为0.52%[227] 公司营收与费用情况 - 2021年第二季度总营收为3.086亿美元，较2020年同期增加3.7亿美元，主要因附带权益分配、净管理和咨询费及激励费增加[204] - 2021年第二季度净管理和咨询费为7810万美元，较2020年同期增加1460万美元，增幅23%，主要因新客户业务和平台FEAUM增长27% [205] - 2021年第二季度激励费为420万美元，较2020年同期增加60万美元，增幅17%，因实现收益增加[206] - 2021年第二季度已实现附带权益分配收入为5000万美元，较2020年同期增加4630万美元，增幅1273%，反映私募股权基金实现收益活动增加[207] - 2021年第二季度总费用为1.737亿美元，较2020年同期增加1.889亿美元，因绩效费相关薪酬、股权薪酬、现金薪酬及一般行政等费用增加[209] - 2021年第二季度现金薪酬为4270万美元，较2020年同期增加300万美元，增幅8%，因员工数量和薪酬水平提高，全职员工数量增加11% [210] - 2021年第二季度股权薪酬为370万美元，较2020年同期增加330万美元，增幅675%，因2020年9月IPO向员工和董事授予受限股票单位[211] - 2021年第二季度投资收入为640万美元，较2020年同期增加960万美元，主要因StepStone基金基础投资估值变化[214] - 2021年第二季度所得税费用为1440万美元，较2020年同期增加1330万美元，增幅1146%，主要因2021年确认美国联邦和州所得税[219] - 2021年第二季度调整后收入为1.362亿美元，较2020年同期增加6200万美元，增幅83%[235] - 2021年第二季度调整后净利润为4053.3万美元，较2020年同期增加2510万美元，增幅162%[236] - 2021年第二季度费用相关收益为2312.7万美元，较2020年同期增加490万美元，增幅27%[240] - 2021年第二季度管理和咨询净费用为7806.1万美元，2020年同期为6350万美元[231] - 2021年第二季度实现的附带权益分配为4996.3万美元，2020年同期为363.8万美元[231] - 2021年第二季度调整后每股净利润为0.41美元，2020年同期为0.16美元[238] - 2021年第二季度公司适用的企业所得税混合法定税率为22.6%，基于联邦法定税率21.0%和扣除联邦福利后的州、地方和外国综合税率1.6%[234] 公司现金流情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，经营活动提供的现金分别为7510万美元和2890万美元[258][259] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，投资活动使用的现金分别为570万美元和160万美元[258][259] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，融资活动使用的现金分别为3050万美元和2660万美元[258][260] 公司税务相关情况 - 公司与合伙企业的合伙人及某些IPO前机构投资者签订了税务应收协议，公司将支付85%的净现金节税金额[269] 公司投资收益率情况 - 私募股权中，初级投资净内部收益率为17.8%，二次投资为19.7%，联合投资为24.2%；房地产中，核心/核心+基金投资净内部收益率为8.0%，增值/机会型基金投资为9.2%；基础设施中，初级投资净内部收益率为9.2%，二次投资为12.8%；私人债务中，直接贷款（毛）内部收益率为7.3%，不良债务（毛）为9.4%[249] 公司风险与预估情况 - 截至2021年6月30日，基于资产净值的管理费约占净管理和咨询费总额的2%，预计基金投资市值下降10%，年度管理费将减少约70万美元[280] - 截至2021年6月30日，递延激励费用收入为1680万美元，记录在应付账款、应计费用和其他负债中[281] - 截至2021年6月30日，附带权益分配可能需偿还的最高金额（税后）估计为1.299亿美元[281] - 基于2021年6月30日持有的投资，预计投资公允价值下降10%，收入将减少830万美元[281] - 专注混合基金和独立管理账户中，外币资产投资的货币敞口限于普通合伙人权益，通常不超过总资本承诺的1%[282] - 截至2021年6月30日，无未偿还债务，2.226亿美元现金、现金等价物和受限现金，利率提高100个基点，预计年化利息收入增加220万美元[283] 公司计算方式说明 - 2021年第一季度修改AUA计算方式，使AUA增加约700亿美元[192] - AUM和AUA计算均基于三个月前的投资估值，并根据新客户账户活动调整，不包括期后投资估值或现金活动[189][191] - FEAUM包括SMAs、聚焦混合基金及客户直接持有的资产，管理费受市场涨跌影响较小[193]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第一季度GAAP净收入为1.265亿美元，归属于StepStone Group的GAAP净收入为4170万美元 [4] - 本季度费用相关收益为2310万美元，较上一财年第一季度增长27%；调整后净收入为4050万美元，较2021财年第一季度增长162%；调整后每股净收入为0.41美元 [5] - 费用赚取资产规模（AUM）增至约530亿美元，同比增长27%；FRE利润率同比扩大100个基点，较2021财年第四季度扩大200个基点 [13] - 本季度净实现业绩相关费用（包括激励费用）合计3300万美元，为历史最高，较2021财年第一季度增长逾四倍，是2021财年第三季度1600万美元峰值的两倍 [14] - 实现投资收入超200万美元；应计留存余额达11亿美元，是一年前的三倍多 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月产生近130亿美元的总AUM，其中约20亿美元来自混合基金，约110亿美元来自单独管理账户；单独管理账户中约90%的资产来自现有客户关系 [28] - 本季度费用赚取AUM增长近10亿美元，其中一半增长来自私募股权资产类别；过去一年费用赚取AUM增长27%，过去三年复合年增长率为30%；截至季度末，有136亿美元未部署的费用赚取资本 [30][31] - CPRIM基金自去年10月推出以来，净资产价值增长至约1.5亿美元，为投资者带来了45%的净回报率 [32] - 以2018财年为基准年，管理费用以32%的复合年增长率增长，混合费率为52个基点，过去三年相对稳定 [33] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Greenspring Associates，预计在今年年底完成交易，收购将使公司成为风险投资和成长型股权领域的市场领导者 [12] - 公司拥有广泛的全球业务，在13个国家的19个城市设有办事处，全球规模和本地化业务相结合是公司的战略优势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来持乐观态度，认为尽管恢复正常的过程可能不是一帆风顺的，但公司有能力适应不断变化的环境 [16] - 国际有限合伙人仍处于投资私募市场的早期阶段，预计未来将成为公司AUM增长的重要来源 [29] 其他重要信息 - 本季度的收入和费用相关收益中包含追溯费用，而2021财年第一季度没有此类费用 [6] - 公司已自愿重新开放办公室，并逐步恢复面对面的业务发展和尽职调查工作 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑业务的现金流利用 - 业绩相关收益的增长反映了市场活动、carry计划的成熟以及公司的投资表现；在现金流利用方面，公司预计在完成Greenspring交易时会使用部分资产负债表上的现金，同时会继续关注股息水平，确保以最具战略意义的方式使用现金，并为业务增长提供支持 [48][49][51] 问题2: 与其他子公司合作伙伴的沟通情况及股权互换的可能性 - 公司与基础设施、私人信贷和房地产等团队保持积极对话，这些团队都在经历不同程度的显著增长；随着时间推移，相关对话将继续进行，当时机合适时，整合对话可能会增加；目前公司股票是有吸引力的交易货币，但各团队仍在发展业务，暂无具体行动可报告 [54] 问题3: 自Greenspring交易宣布以来，有限合伙人的沟通情况以及Greenspring与顶级风险投资经理的合作情况 - 与现有StepStone客户和Greenspring有限合伙人的沟通非常积极，他们理解交易的战略合理性，认为这将使公司成为风险投资和成长型股权解决方案领域的市场领导者；合并后公司的普通合伙人关系将显著增加，Greenspring和StepStone在过去分别建立了许多重要关系，合并后将拥有更多关系，有利于把握风险投资机会 [58][59] 问题4: CPRIM基金的增长情况、平台拓展情况、教育过程进展以及基金增长的拐点规模 - 目前CPRIM基金已在近60个平台上线，与新平台的会议数量持续增加，教育过程进展积极，平台批准数量不断增长；基金已达到一定规模，独立经纪交易商（IBDs）从规模角度通常会支持；过去一个月的资金流入强劲，显示出增长的拐点迹象；公司认为现在考虑符合某些平台要求的时间是以月为单位，而非以年为单位 [61][62] 问题5: 费用赚取资本的收费基础、本季度单独账户贡献的影响因素以及未来季度的贡献预期 - 公司的收费基础是已投资资本和承诺资本的混合；本季度费用赚取AUM增加10亿美元，其中约7亿美元来自部署，数亿美元来自混合基金，包括成长型股权基金的增量资金、CPRIM的承诺资金和私人债务基金的部署资金；与上一季度相比，本季度增长较为温和，但仍属稳健；各资产类别中，私募股权本季度仍活跃，私人债务相对上季度稍慢，房地产和基础设施活动有所增加；公司认为投资机会仍然存在，例如私募股权共同投资基金近期已完成约5亿美元的首次募资 [67][69][76] 问题6: 费用相关收益利润率中新增上市公司成本的占比、未来可能的压力以及利润率的趋势 - 目前大部分上市公司费用已纳入计算，但预计萨班斯 - 奥克斯利法案（SOX）合规成本、董事及高级职员责任保险（D&O）等仍会增加；预计差旅和娱乐费用（T&E）将恢复，这可能会对FRE利润率造成压力；短期内，FRE利润率预计在20%多的高位，但具体时间尚不确定 [79][80][81]

财务业绩 - GAAP净收入本季度为1.265亿美元，归属于公司的GAAP净收入为4170万美元（每股1.06美元）[4] - 调整后收入本季度为1.362亿美元，同比增长83%，长期复合年增长率为31%[30][37][38] - 调整后净利润本季度为4050万美元，同比增长162%，长期复合年增长率为42%[30][45][48] 业务指标 - 管理资产（AUM）达898亿美元，同比增长36%；收费管理资产（FEAUM）达529亿美元，同比增长27%[10] - 未部署收费资本为136亿美元，同比下降11%；总应计附带权益为10.727亿美元，同比增长226%[10] 业务发展 - 过去十二个月筹集约110亿美元新的独立管理账户（SMA）资金，约20亿美元专注型混合基金资金[10] - 2021年7月达成协议以约7.25亿美元收购Greenspring Associates及其附属公司[10] 客户与市场 - 拥有蓝筹、成熟的全球客户群，涵盖养老金、保险公司等多种类型[103] - 审查超3200个投资机会/年，在全球私募市场生态系统中占据关键地位[73] 投资策略与回报 - 涵盖私募股权、基础设施、私募债务和房地产等多资产类别投资策略[88] - 不同投资策略有不同的净内部收益率（Net IRR）和净总价值倍数（Net TVM）表现[114][116]

公司整体财务数据关键指标 - 截至2020年12月31日，公司所有投资策略自成立以来均跑赢PME+，总投资资本2072亿美元，累计投资1406亿美元，总回报倍数1.4倍，总毛内部收益率12.8%，净内部收益率12.2%，跑赢基准2.0%[65][66] - 截至2021年3月31日，约有140亿美元已承诺但未部署的收费资本，预计部署或激活后产生管理费[70][76] - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为1.799亿美元，新冠疫情影响公司管理和业绩费用收入及流动性[243] 管理和咨询业务数据关键指标 - 2021年3月31日财年，约80%的调整后收入来自管理和咨询费，约58%的管理费来自剩余期限7年以上的独立管理账户和专注型混合基金，咨询客户留存率超90%[69] - 截至2021年3月31日，有超325个创收的资产管理和咨询项目，无单一客户贡献超7%的管理和咨询费，前10大客户贡献约30%[71] - 2021年3月31日财年，超70%的管理和咨询费来自美国以外的客户[122] - 公司自成立以来咨询客户保留率超90%，约38%的客户同时使用资产管理和咨询服务[123] - 截至2021年3月31日，公司咨询业务的AUA为3400亿美元，AUM为70亿美元[139] 业绩费相关数据关键指标 - 截至2021年3月31日，约130个投资项目有赚取业绩费潜力，承诺资本超430亿美元，应计附带权益分配余额8.97亿美元，约90个项目处于应计附带权益状态，约57%来自2015年及以前的StepStone基金[72] - 公司专注混合基金和独立管理账户通常收取净利润固定百分比的业绩费，可能涉及附带权益或激励费[137] - 若最终分配时公司或其关联方收取的累计业绩费超过应得金额，或客户未收到应得分配，公司将返还部分业绩费[138] 公司人员情况 - 截至2021年3月31日，超60位合伙人领导公司，平均投资或行业经验超20年，超500名员工通过直接股权和/或受限股票单位拥有公司股权，超120名员工有权参与一个或多个资产类别的附带权益分配[73] - 截至2021年3月31日，全球超70名专业人员负责业务发展和客户关系，19个办事处分布在13个国家，超570名员工[77][78] - 公司员工每年有16小时带薪志愿时间[120] - 上市时向超500名约560名员工授予受限股票单位[162] - 截至2021年3月31日，公司全球员工超570人，其中投资专业人员超200人，运营和实施团队员工超365人[159] 私募股权二级业务数据关键指标 - 自2008年私募股权二级策略成立以来，已获取超10500笔二级交易，超65%为有限或专有流程，截至2021年3月31日，二级投资组合承诺资本超70亿美元，超160笔交易，近300只底层基金，超1400家底层公司[91] 联合投资业务数据关键指标 - 截至2021年3月31日，联合投资组合已投资本近150亿美元，超300笔投资，超170家独特的基金管理人[95] 公司数据资源 - 公司利用拥有超62000家公司、超17万亿美元资产管理规模、超37000只基金和超14000名基金管理人的SPI数据库跟踪全球基金管理人和基金[87] 资产类别规模数据关键指标 - 截至2021年3月31日，SMAs和直接管理资产约占公司AUM的650亿美元，专注型混合基金占150亿美元[129][130] 公司业务产品特性 - SMAs和专注型混合基金通常持续8至15年，包括延期[132] - 专注型混合基金通常可经50%或以上有限合伙人权益投票终止[134] - Omni可监测追溯到1971年的绩效数据[98] - 公司咨询和数据服务合同期限为1年至无固定期限，客户可提前30至90天通知终止合同[141] 公司社会责任与可持续发展 - 公司在2019年和2020年购买碳抵消以实现碳中和[120] - 公司于2013年成为联合国责任投资原则（UNPRI）签署方，2017年成立负责任投资委员会[103] 公司业务发展事件 - 2020年10月，Conversus平台的CPRIM基金首次收盘[125] 公司监管法规相关 - 《欧盟金融工具市场指令II》于2018年1月3日生效，公司实施了修订政策和程序以遵守该指令[152] - 《投资公司审慎要求条例》和《投资公司审慎监管指令》于2019年12月25日生效，为欧盟投资公司引入了新的审慎制度[154] - 英国将于2022年1月1日为受《欧盟金融工具市场指令II》约束的投资公司引入新的审慎制度[154] - 《欧盟2019/1160号指令》和《欧盟2019/1156号条例》关于集体投资企业跨境分销的关键要求将于2021年8月2日在欧盟成员国生效[154] - 英国脱欧过渡期于2020年12月31日结束，公司启用附属实体以继续在欧盟开展受监管活动[156] - 违反欧盟GDPR规定，公司可能面临最高2000万欧元或集团全球年营业额4%的罚款[248] - 公司在美国及全球多地开展业务，需遵守众多监管规定，如SEC、CFTC、IRS等机构的相关法规，违反规定可能面临罚款、人员停职、吊销注册资格等处罚[246] - 公司私人财富投资平台若提供注册投资公司基金，需遵守《投资公司法》及其规则，可能影响业务、财务状况和经营成果[249] - 美国政府的政策变化和监管改革可能增加公司竞争压力，影响基金投资策略和投资组合公司的盈利能力[252] - 关税和贸易壁垒可能增加公司成本，降低利润率，影响投资组合公司的竞争力和盈利能力[255] - 税收法律变化可能影响公司全球税务负债、业务、财务状况和经营成果，有效税率上升会对经营结果和现金流产生不利影响[256] - 自2018年1月1日起，公司需遵守《集中合伙企业审计制度》，IRS审计调整可能使公司或合伙人承担经济负担[258] - 公司需遵守美国和非美国司法管辖区的反腐败和制裁法律，违反规定可能面临重大责任、处罚和声誉损害[260] - 公司在多个国家和地区开展业务，需遵守当地投资顾问监管要求，违反规定可能导致监管干预，影响业务和声誉[262] - 公司作为注册投资顾问，需遵守《投资顾问法》，违反规定可能导致调查、制裁和声誉损害，影响业务和财务状况[247] - 2018年1月3日生效的欧盟金融工具市场指令II（MiFID II）要求所有MiFID II投资公司遵守更多规定性披露、透明度、报告和记录保存义务等[263] - 公司运营受MiFID II约束的投资公司，需实施修订政策和程序以合规[263] - 遵守MiFID II导致整体复杂性增加、合规、管理和运营成本提高、整体灵活性降低[263] - 英国脱欧可能使复杂性、运营成本和灵活性降低的情况进一步加剧[263] - 英国脱欧后不再普遍需将欧盟法律转化为英国法律，且部分欧盟立法转化时存在修订并受英国金融行为监管局监督[263] - 英国脱欧可能导致英国和欧盟监管框架出现分歧[263] - 英国和欧洲经济区以外，公司主要受注册和报告义务相关法规约束[263] 公司多元化与包容性 - 设立多元化与包容性委员会和网络促进相关战略实施[164] 公司业务风险 - 业务成功依赖为客户识别合适投资机会，但机会受市场等因素影响[173] - 若投资表现不佳，投资管理收入和收益或下降，影响未来募资[174] - 对投资基金和其他投资的竞争激烈，无法确保获得所有投资机会[178] - 部分基金第三方客户有权在特定情况下移除公司为普通合伙人，终止投资期[180] - 公司成功依赖留住高级领导团队和招募合格专业人员，市场竞争激烈[182] - 未能妥善管理利益冲突会损害声誉，影响业务[183] - 某些基金和投资组合公司依赖杠杆，受债务融资市场波动影响[186] - 投资组合公司使用杠杆会使其易受利率上升影响，进而影响基金投资回报[188] - 客户未履行资本出资义务，可能对基金运营和业绩产生重大不利影响，经济放缓时这种情况可能更频繁[189] - 公司未遵守客户投资指引，可能导致客户终止协议、索赔，造成资产管理规模（AUM）减少和收益下降[190] - 私募市场客户要求降低费用，公司可能无法维持现有收费结构，影响利润率和经营业绩[194] - 公司投资管理活动涉及高风险、非流动性资产，可能导致公司或客户损失部分或全部投资，且长时间无法实现盈利[197] - 投资组合公司面临高业务和财务风险，市场低迷时可能收入下降、亏损、融资困难，影响基金投资回报[199][200] - 公司风险管理策略和程序可能无法应对未识别或未预见的风险，影响业务、财务状况和经营业绩[204] - 投资尽职调查可能无法揭示所有相关事实，第三方尽职调查的不足也会影响投资表现[205][206] - 公司依赖与基金经理和赞助商的关系获取数据，关系终止或数据使用受限会影响业务[207] - 公司和客户依赖的专有数据和技术平台及其他数据处理系统出现故障或中断，会影响业务和声誉[208] - 公司收集、处理和存储大量敏感数据，数据安全事件可能导致重大成本、罚款、诉讼和声誉损害[209] - 网络安全威胁频率和复杂性增加，可能导致运营中断，影响财务状况和经营成果[210] - 员工不当行为可能损害公司吸引和留住客户的能力，导致重大法律责任和声誉损害[214] - 公司服务若不令人满意或因其他原因，可能损害专业声誉，面临法律责任[215] - 非美国业务面临外汇波动、政策法规变化等特殊风险，可能影响业务和财务状况[217] - StepStone基金在某些司法管辖区的投资面临更高风险，可能影响投资表现和公司业绩[221] - 房地产资产收入受房地产所有权、运营和开发等风险影响[222] - 基础设施资产投资面临建设、运营、监管等风险，可能导致成本增加和现金流受影响[224] - 公司业务的大幅增长可能难以持续，会增加资源需求和费用[226] - 公司依赖第三方服务提供商，其面临的网络和安全威胁可能影响公司业务和声誉[212] - 公司目前主要收入来自资产管理和咨询服务，拓展新业务可能面临风险和不确定性[227] - 公司可能进行收购、合资等战略交易，但无法保证交易成功或产生有利财务结果[229] - 未来使用债务融资会使公司面临杠杆风险，可能影响经营和偿债能力[230] - 公司使用托管人、交易对手等第三方服务存在风险，交易对手违约可能导致重大损失[231][232] - 投资管理和咨询业务竞争激烈，可能影响公司投资和募资能力[236][237] - 市场条件困难或波动会降低公司管理资产的市场价值，影响业务和财务状况[238] - 经济衰退或信贷市场收紧会减少公司收入和利润，且固定成本可能影响盈利能力[239][241] - 新冠疫情对公司业务的影响取决于多种不可控因素，包括疫情严重程度和持续时间等[245] - 公司在13个国家的19个城市设有办公室，当地新冠相关法律变化可能导致合规风险和诉讼风险[245] 公司或有偿还情况 - 截至2021年3月31日，若基金按公允价值清算，无重大金额需进行或有偿还[196]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度至3月31日，公司GAAP净收入为1.512亿美元，财年GAAP净收入为3.146亿美元；自IPL以来，GAAP净收入归属于StepStone Group的本季度为3780万美元，年初至今为6260万美元 [5] - 本季度费用相关收益为2100万美元，较去年增长38%，全年费用相关收益为8950万美元，增长45%；调整后净收入本季度为2460万美元，增长191%，全年ANI为8540万美元，较上年增长70%；本季度调整后每股净收入为0.25美元，全年为0.87美元 [6] - 本季度包含与StepStone Tactical Growth Fund III额外收盘相关的追溯费用，使收入、费用相关收益和税前调整后净收入受益080万美元；而2020财年第四季度的追溯费用为收入贡献380万美元，为费用相关收益和税前调整后净收入贡献370万美元 [7] - 全年管理和咨询费用增长21%，过去两年年化增长率为27%；咨询费用增长9%，管理费用增长25%；实现业绩较20财年增长45%，过去两年年化增长率为29%；调整后收入较去年增长26%，过去三年年化增长率为27%；21财年业绩占调整后收入的20% [42][43][44] - 全年费用相关收益为8900万美元，增长45%，过去三年年化增长率为55%；调整后净收入全年增长约70%，过去三年年化增长率为35% [45] - 本季度末应计carry增至8.97亿美元，较上季度增长41%，过去12个月增长95%；自有投资组合本季度为7400万美元，较上年增长39%；未出资承诺约为6100万美元 [46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权业务势头强劲，本季度私募股权收费资产增加超30亿美元，主要因新授予任务的激活和各策略的稳健部署 [16] - 基础设施业务市场活动加速，可再生能源领域投资带来了有吸引力的部署机会，基础设施和实物资产能对冲通胀和利率上升，客户需求增加 [17][18] - 房地产收费资产在过去12个月增长约10亿美元，即25%，但过去几个季度环境具有挑战性，部分细分领域如办公和零售仍面临压力，工业和多户家庭等热门领域收益率较低 [19] - 私人债务业务在过去一年增长最快，新增40亿美元收费资产，增长率超65%，因其收益率有韧性、表现强劲且底层投资期限短能抵御利率上升 [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有六个战略重点，包括与现有客户共同成长、在全球增加新客户、扩大私人财富客户的分销、利用规模提高运营利润率、将数据和分析能力货币化以及进行增值交易以补充现有平台 [25] - 公司优势在于提供高效、定制化的私人市场解决方案，利用多元化投资工具满足客户需求，拥有专有技术和数据是关键竞争优势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着COVID事件减少和疫苗接种率上升，许多地区有望恢复正常，公司已自愿重新开放大部分办公室，并开始有节制地恢复实地尽职调查和业务发展 [12] - 公司对新财年前景乐观，过去12个月是公司最忙碌的一年，进行了超4200次与GPs的会议，审查了超3200个投资机会，促成超500亿美元的私人市场资本配置，新增110亿美元收费资产，是总部署和收费AUM增长最大的一年 [10][11] 其他重要信息 - 公司欢迎Valerie Brown成为董事会第三位独立董事，她在金融服务和财富管理方面的经验对公司拓展高净值和大众富裕投资者市场很有价值 [21][22] - 今年早些时候，公司为高净值和大众富裕个人推出了Prime或私人市场基金，截至6月1日，基金净资产价值增长至超1.35亿美元，自成立以来净回报率达43%，强劲回报得益于投资组合公司的出色表现 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: StepStone在SMA业务中本季度部署了大量先前未部署的资本，这种部署速度是否会持续或保持高位？全球经济从COVID中复苏时，有多少积压的投资需求？ - 本季度收费资产增加是由于上一季度新募资带来的AUM和未部署收费资本的转化，包括部署和激活上季度签约但未激活的账户，主要由私人债务和私募股权资产类别驱动 [52][53] - 不同投资策略的活动水平仍然强劲，基础设施和房地产活动也在复苏，团队积极评估新机会；激活账户的情况不常发生，但可能偶尔出现 [54][55] 问题2: CPRIM目前在多少个平台上？新平台的添加情况如何？是否有阻碍产品销售增长的因素？ - 目前投资委员会已批准在约50个平台上推出CPRIM，该数字每月保持稳定 [60] - 各平台的尽职调查和教育过程不同，教育过程可能持续数周到两到三个月；没有阻碍因素，平台的热情在增加，随着净资产价值增长，与更多平台的沟通变得更容易 [61][62] 问题3: 非私募股权资产类别在过去财年的费率有不错的改善，主要驱动因素是什么？是资产类别组合、账户类型还是追溯费用？ - 房地产、基础设施和私人债务资产类别费率的增加部分是由于房地产业务中混合产品募资的最终收盘，混合基金的费率较高，导致费率结构发生变化 [66] 问题4: 在战略重点中，将数据和分析能力货币化方面，公司有哪些考虑直接计入损益表的方式？ - 目前正在进行的举措包括许可访问SPI前端投资决策工具、Omni后端投资组合监控工具以及其他增值工具，如为客户提供ESG仪表盘 [72] - 公司构建的工具和技术能够在解决方案中实现差异化，例如通过交互工具提供更好的风险调整回报和流动性承诺；通过提供技术解决方案作为增值服务，能够确保和保留资产管理机会；由于拥有自主开发的技术栈，未来在技术使用方面有更多选择 [73][74] 问题5: 公司能够快速补充未部署的资本，展望未来几个季度和几年，未部署资本预计多久能计入管理费用运行率？剩余140亿美元未部署资本的费率是多少？ - 大部分未部署资本的投资期为三到五年，公司会在市场环境中保持耐心和纪律，寻找能够利用平台交易流和差异化见解的投资机会 [78][79] - 未部署资本涉及多种策略和资产类别，综合费率与整体情况无显著差异，具体费率影响取决于哪些策略和资产类别进行部署 [81] 问题6: 公司上市时提到未来几年扩大费用相关利润率，考虑到目前繁忙的募资和部署活动以及经济开放带来的更多差旅等情况，未来一到两年费用相关利润率预计如何演变？ - 公司一直关注平衡增长与盈利能力和规模，过去一年由于创纪录的募资活动，享受了相当大的运营杠杆 [83] - 预计公司的运营杠杆在短期、中期和长期将继续提高，但会继续关注投资增长机会 [84] 问题7: 公司快速投入资本的情况如何影响募资前景？募资漏斗的顶部进展如何？能否详细阐述募资前景？ - 募资漏斗顶部的交易机会仍然丰富，私募股权业务的各个领域在过去几个季度都很活跃，但公司会保持纪律和选择性，注重保持年份多元化 [87][88][89] - 公司目前正在进行风险投资和成长基金、私人债务工具的募资，并在今年早些时候推出了私募股权共同投资工具，总体按计划进行 [90] 问题8: 公司有近9亿美元的应计激励费用尚未确认，如何看待这些费用计入损益表的时间框架和未来一到三年的规模？ - 已实现业绩费用的增加主要是由于市场环境改善，所有退出途径都开放，包括公开市场、战略收购和金融买家活动，以及新的退出规则 [92] - 难以预测每个季度的情况，但部分应计费用与2015年或更早年份的项目相关，这些项目已进入收获阶段，公司会尽力披露可能的情况，但具体数字仍在考虑中 [94][95][96]

公司人员情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有563名员工，其中约200名为投资专业人员，运营和实施团队超360人[145] 公司资产规模情况 - 截至2020年12月31日，公司管理资产规模（AUM）为800亿美元，咨询资产规模（AUA）为2530亿美元，合计管理约3330亿美元的私募市场资产配置[144] - 截至2020年12月31日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的610亿美元，专注混合基金占140亿美元[146] - 截至2020年12月31日，咨询关系占公司AUA的2530亿美元和AUM的50亿美元，通过Omni提供的投资组合分析和报告服务覆盖超5400亿美元的客户承诺[150] - 截至2020年3月31日、9月30日和12月31日，管理资产分别为670亿美元、720亿美元和800亿美元[233] - 截至2020年3月31日、9月30日和12月31日，咨询账户相关资产分别为2290亿美元、2410亿美元和2530亿美元[234] - 截至2020年12月31日，收费管理资产较9月30日增加23亿美元，即5%，达到466亿美元；较3月31日增加54亿美元，即13%，达到466亿美元[235][236] - 截至2020年12月31日，未部署的收费资本为174亿美元[242] 公司IPO及债务情况 - 2020年9月18日，公司完成首次公开募股（IPO），发行2012.5万股A类普通股，每股价格18美元，净收益3.378亿美元[156] - 2020年9月18日，公司全额偿还1.466亿美元的高级有担保定期贷款，并终止相关贷款安排，截至2020年12月31日无未偿还债务[159] - 2020年9月18日，公司全额偿还1.466亿美元的B类定期贷款，截至2020年12月31日无未偿还债务[273][279] - 2020年第三季度，公司用IPO净收益偿还定期贷款B未偿债务146.6百万美元及应计利息0.6百万美元，截至2020年12月31日无未偿债务[300] 公司绩效费及费率情况 - 截至2020年12月31日，公司有超410亿美元的绩效费合格资本，分布在约120个项目中，其中超80个处于应计附带权益状态[164] - 2019年和2020年12月31日止十二个月，SMAs的加权平均管理费费率分别约为平均收费资产管理规模（FEAUM）的0.40%和0.38%[165] - 2019年和2020年12月31日止十二个月，专注混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.86%和0.93%[165] - 2019年和2020年12月31日止十二个月，SMAs和专注混合基金的加权平均管理费费率均约为平均FEAUM的0.52%[165] 公司附带权益情况 - 公司有权获得的附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率5% - 10%[167] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬奖励给员工[172] - 附带权益在基础投资盈利处置且基金累计回报超过特定门槛率时实现，可能需根据累计结果进行转回[169] 公司费用及收入确认情况 - 截至2020年12月31日的九个月，公司有一笔350万美元与未摊销债务发行成本和折价冲销相关的费用[176] - 激励费收入在实现且不再可能重大转回时确认，提前收到有追回条款的激励费部分记为递延激励费收入[166] 公司财务指标定义情况 - 调整后净收入（ANI）是评估盈利能力的非GAAP指标，其组成部分调整后收入包括净管理和咨询费、激励费和已实现附带权益分配[193] - 费用相关收益（FRE）是监测经常性管理和咨询费基线收益的非GAAP指标，由净管理和咨询费减去部分运营费用构成[194] - ANI每股收益按ANI除以调整后流通股数计算，假设合伙企业所有B类单位换为A类普通股[195] 公司营收及费用变化情况 - 2020年第四季度总营收为2.472亿美元，较2019年同期增加1.759亿美元，增幅247%[200] - 2020年全年总营收为4.287亿美元，较2019年增加1.26亿美元，增幅42%[204] - 2020年第四季度净管理和咨询费为7010万美元，较2019年同期增加380万美元，增幅6%[201] - 2020年全年激励费为510万美元，较2019年增加250万美元，增幅94%[206] - 2020年第四季度总费用为1.364亿美元，较2019年同期增加8500万美元，增幅165%[209] - 2020年全年总费用为2.544亿美元，较2019年增加5210万美元，增幅26%[214] - 2020年第四季度现金薪酬为3670万美元，较2019年同期增加250万美元，增幅7%，全职员工人数增加14%[210] - 2020年全年股权薪酬为460万美元，较2019年增加320万美元，增幅224%，归因于2020年9月IPO向员工和董事授予受限股票单位[216] - 2020年第四季度投资收入为540万美元，较2019年同期增加470万美元，增幅667%[219] - 2020年全年利息收入为30万美元，较2019年减少80万美元，减幅70%[223] - 截至2020年12月31日的九个月，利息费用减少0.4百万美元，即5%，降至7.4百万美元[224] - 截至2020年12月31日的九个月，其他收入（损失）增加1.6百万美元，达到1.3百万美元[225] - 2020年和2019年截至12月31日的三个月，有效所得税税率分别为8.2%和5.5%；九个月分别为6.6%和2.7%[227] - 2020年截至12月31日的三个月，所得税费用增加8.5百万美元，即857%，达到9.5百万美元；九个月增加8.9百万美元，即333%，达到11.6百万美元[228][229] - 2020年截至12月31日的三个月，归属于子公司非控股股东的净收入增加0.3百万美元，即6%，达到5.5百万美元；九个月增加9.0百万美元，即93%，达到18.6百万美元[230][231] - 2020年截至12月31日的三个月，调整后收入增加1040万美元，即12%，达到9650万美元；九个月增加3930万美元，即18%，达到2.573亿美元[246][248] - 2020年和2019年第四季度，子公司非控股权益净收入分别为0.1百万美元和0.2百万美元；2020年和2019年前九个月分别为 - 0.5百万美元和0.3百万美元[251][259] - 2020年和2019年第四季度调整后净收入分别为27,035千美元和18,013千美元；2020年和2019年前九个月分别为60,776千美元和41,667千美元[252][259] - 2020年第四季度与2019年同期相比，费用相关收益（FRE）增加1.0百万美元，即5%，达到22.3百万美元；2020年前九个月与2019年同期相比，FRE增加22.1百万美元，即48%，达到68.4百万美元[254] - 2020年和2019年第四季度总营收分别为247,150千美元和71,215千美元；2020年和2019年前九个月分别为428,650千美元和302,666千美元[257] - 2020年和2019年第四季度调整后营收分别为96,469千美元和86,075千美元；2020年和2019年前九个月分别为257,300千美元和217,991千美元[257] - 2020年和2019年第四季度税前调整后净收入分别为36,047千美元和24,017千美元；2020年和2019年前九个月分别为81,036千美元和55,556千美元[259] - 2020年和2019年第四季度费用相关收益分别为22,340千美元和21,316千美元；2020年和2019年前九个月分别为68,442千美元和46,334千美元[259] 公司过往费用情况 - 2019年前九个月收购 earn - out 向某些股权持有人支付补偿1.4百万美元[260] - 2019年第四季度和2020年、2019年前九个月遣散费分别为0.8百万美元、4.1百万美元和0.9百万美元[260] 公司不同投资业务情况 - 私募股权投资包含1043笔投资，资本承诺总额达970亿美元，排除部分投资后计算回报[267] - 房地产投资包含389笔投资，资本承诺总额达576亿美元，排除部分投资后计算回报[273] - 基础设施投资包含118笔投资，资本承诺总额达218亿美元，排除部分投资后计算回报[273] - 私人债务投资包含463笔投资，资本承诺总额达211亿美元，排除部分投资后计算回报[273] 公司现金及投资情况 - 截至2020年12月31日，公司有1.89亿美元现金、现金等价物和受限现金，7.003亿美元对StepStone基金的投资，其中6.369亿美元为应计附带权益分配，应付附带权益相关薪酬3.209亿美元[273] - 2020年和2019年截至12月31日的九个月，经营活动分别提供1.203亿美元和6790万美元现金[275][276] - 2020年和2019年截至12月31日的九个月，投资活动分别使用850万美元和提供3800万美元现金[275][276] - 2020年和2019年截至12月31日的九个月，融资活动分别使用1250万美元和3030万美元现金[275][277] 公司股权交易及税收协议情况 - 2019年公司通过向机构投资者出售股权获得约1.108亿美元净收益，用于回购现有股权持有人的股权[280] - 公司与合伙企业的持续合伙人及IPO前机构投资者签订税收应收协议，需支付净现金节税金额的85%，保留剩余15%[285] 公司财务影响预测情况 - 截至2020年12月31日，基于资产净值的管理费约占净管理和咨询费总额的2%，预计投资市值下降10%，年度管理费将减少约0.5百万美元[296] - 截至2020年12月31日，递延激励费收入为12.7百万美元，记录在应付账款、应计费用和其他负债中[297] - 截至2020年12月31日，现金、现金等价物和受限现金共189.0百万美元，利率提高100个基点，预计年化利息收入增加1.9百万美元[300] - 截至2020年12月31日，假设所有投资公允价值为零，需或有偿还的最大附带权益分配净额估计为92.8百万美元[300] - 基于2020年12月31日持有的投资，预计投资公允价值下降10%，收入将减少6.3百万美元[300] 公司基金权益情况 - 公司专注的混合基金和独立管理账户中，一般合伙人权益通常不超过总资本承诺的1%[299] 公司财务报表编制情况 - 公司编制合并财务报表遵循GAAP，需进行假设、估计和判断，实际金额可能与估计不同[289] 公司表外安排情况 - 公司无会导致负债、需承担损失或保证目标回报的表外安排[287]