财务业绩 - 2023财年第一季度GAAP净亏损2150万美元，归属于公司的净亏损1100万美元，每股亏损0.18美元[4] - 第一季度调整后收入1.903亿美元，同比增长40%；调整后净利润4710万美元，同比增长16%；每股调整后净利润0.41美元，与去年同期持平[10] - 管理和咨询费净收入1.167亿美元，同比增长50%；费用相关收益3660万美元，同比增长58%；费用相关收益率为31%，去年同期为30%[10][28] 业务规模 - 截至2023财年第一季度，管理资产（AUM）为1365亿美元，同比增长52%；收费管理资产（FEAUM）为786亿美元，同比增长48%；未部署收费资本为171亿美元，同比增长26%[10] - 自成立以来，AUM和AUA稳健增长，战略收购和客户数据跟踪扩展对其有重要贡献[8][9] 业务结构 - 业务涵盖资产管理、咨询和研究，提供定制化投资解决方案和咨询数据服务，拥有多资产类别专业知识和全球运营平台[60][61] - 客户包括企业、捐赠基金、家族办公室等，地域覆盖北美、欧洲、中东等[84][86] 投资表现 - 截至2022年6月30日，总应计未实现附带权益13.66亿美元，净应计未实现附带权益6.57亿美元；公司持有的投资价值增至1.08亿美元，较2021年6月30日增长30%[43] - 不同资产类别和投资策略有不同的净内部收益率（Net IRR）和净总价值倍数（Net TVM）表现[93][95] 费用与利润调整 - 提供了GAAP与调整后净收入（ANI）和费用相关收益（FRE）的调节，以及调整后收入和费用、调整后净利润每股的调节[111][112][115] - 净实现业绩费用为毛实现业绩费用减去实现业绩费用相关补偿，排除了遗留Greenspring实体[77][117]

公司人员情况 - 截至2022年6月30日，公司共有840名员工，其中包括295名以上投资专业人员和540多名运营及执行团队员工[163] 公司资产规模情况 - 截至2022年6月30日，公司管理的私募市场资产配置约为5880亿美元，包括1370亿美元的资产管理规模（AUM）和4520亿美元的资产咨询规模（AUA）[162] - 截至2022年6月30日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的800亿美元，专注混合基金占450亿美元[164] - 截至2022年6月30日，咨询关系占公司AUA的4520亿美元和AUM的120亿美元[168] - 截至2022年6月30日，公司专有绩效监测软件Omni跟踪了超过8350亿美元的客户承诺[168] - 截至2021年6月30日、2022年3月31日和2022年6月30日，管理资产（AUM）分别为900亿美元、1340亿美元和1370亿美元，2021年9月20日收购Greenspring增加了220亿美元AUM[252] - 截至2021年6月30日、2022年3月31日和2022年6月30日，咨询账户相关资产分别为3750亿美元、4360亿美元和4520亿美元[253] - 截至2022年6月30日，收费管理资产（FEAUM）较2022年3月31日增加30亿美元，即4%，达到790亿美元，其中约30亿美元来自独立管理账户（SMAs），约10亿美元来自专注混合基金[254] - 截至2022年6月30日，未部署的收费资本为171亿美元[259] 公司收购与信贷情况 - 2021年9月20日，公司完成对Greenspring的100%收购，现金对价约1.85亿美元，还包括股票和单位，另有最高7500万美元的或有付款[173] - 2021年9月，公司为Greenspring收购签订信贷协议，获得2.25亿美元多货币循环信贷安排，截至2022年6月30日，该信贷安排有6300万美元未偿还[174] - 2021年9月，公司签订信贷协议，获得2.25亿美元的多货币循环信贷额度，期限为五年，截至2022年6月30日，循环信贷额度的未偿还金额为630万美元[293] - 2022年6月30日循环信贷工具的利率为3.69%，到期日为2026年9月20日[294][295] - 循环信贷工具未使用承诺费：总使用率≥50%时为0.25%/年，＜50%时为0.35%/年[296] - 循环信贷工具可用资金可满足最高1000万美元的信用证，2022年6月30日未偿还信用证总计260万美元[298] - 截至2022年6月30日，循环信贷工具未偿还借款为6500万美元，利率上升100个基点，利息费用将增加70万美元/年，利息收入将增加110万美元/年[317] 公司股权变动情况 - 2022年6月，公司向合伙企业有限合伙人发行257,776股A类普通股，以交换同等数量的B类单位[175] - 截至2022年6月30日，日落持有者集体直接或间接实益拥有约31.3%的A类普通股和约56.1%的A类和B类普通股总投票权[180] - 2022年6月，公司发行257776股A类普通股，交换257776个B类单位[299] - 2022年8月4日宣布A类普通股股息为0.20美元/股，于9月15日支付[301] 公司收入来源及费率情况 - 公司主要收入来自管理和咨询费、激励费和附带权益分配[185] - 2021和2022年截至6月30日的十二个月，独立管理账户（SMAs）加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.40%[187] - 2021和2022年截至6月30日的十二个月，聚焦混合基金加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.92%和0.87%[187] - 2021和2022年截至6月30日的十二个月，SMAs和聚焦混合基金加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.52%和0.54%[187] - 激励费一般按某些账户所获利润的一定比例（最高10%）计算[189] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常为5% - 10%）[191] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[193] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬计划奖励给员工[198] 公司绩效费相关情况 - 截至2022年6月30日，公司有大约580亿美元的绩效费合格资本（不包括某些遗留Greenspring基金），分布在160个项目中[188] - 截至2022年6月30日和3月31日，未计提重大潜在追回义务金额[195] 公司营收及费用情况 - 截至2022年6月30日三个月，总营收减少3.858亿美元至 - 7720万美元，主要因附带权益分配减少，部分被净管理和咨询费增加抵消[230] - 净管理和咨询费增加3870万美元，即50%，至1.167亿美元，得益于新客户活动、平均收费资产规模增长47%及追溯费用[231] - 2022年第二季度无激励费，2021年同期为420万美元[232] - 已实现附带权益分配收入增加2360万美元，即47%，至7360万美元，未实现附带权益分配收入减少2.667亿美元至 - 4030万美元[233] - 截至2022年6月30日三个月，总费用减少2.421亿美元至 - 6840万美元，主要因绩效费相关薪酬减少[235] - 现金薪酬增加1740万美元，即41%，至6010万美元，因员工数量和薪酬水平提高[236] - 股权薪酬减少2.9万美元，即1%，至370万美元[237] - 绩效费相关薪酬费用减少1.237亿美元至 - 1280万美元，已实现绩效费相关薪酬增加1640万美元，即65%，至4170万美元[238] 公司税务及权益相关情况 - 2022年和2021年第二季度有效所得税税率分别为 - 6.4%和10.2%，所得税费用减少1310万美元，即91%，至130万美元[246][247] - 子公司非控股股东应占净收入增加200万美元，即35%，至760万美元[248] - 截至2022年6月30日的三个月，传统Greenspring实体非控股权益净亏损为860万美元[249] - 截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月，合伙企业非控股权益净收入（亏损）分别为-940万美元和7930万美元[250] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，企业所得税法定混合税率分别为22.3%和22.6%[264][279] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，与未100%控股的合并子公司权益持有人相关的附带权益补偿费用分别为440万美元和10万美元[280] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，税前调整后净收入分别为6066.2万美元和5233.4万美元，调整后净收入分别为4713.4万美元和4053.3万美元[280] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，费用相关收益分别为3661.7万美元和2312.7万美元[280] - 税收应收协议规定公司向合作伙伴和机构投资者支付净现金节税的85%，公司保留15%[303] 公司调整后财务指标情况 - 截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月，调整后收入分别为1.903亿美元和1.36248亿美元，增加5410万美元，即40%[265] - 截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月，调整后净收入（ANI）分别为4710万美元和4050万美元，增加660万美元，即16%[266] - 截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月，费用相关收益（FRE）分别为3660万美元和2310万美元，增加1350万美元，即58%[270] 公司现金及投资情况 - 截至2022年6月30日，公司有现金、现金等价物和受限现金1.073亿美元，对StepStone基金的投资为14.744亿美元，其中应计附带权益分配为13.663亿美元，债务义务净额为630万美元，应计附带权益相关补偿应付账款为7289万美元[288] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，经营活动提供的净现金分别为5748.2万美元和7572.9万美元[290] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，投资活动使用的净现金分别为760.1万美元和566万美元[290] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，融资活动使用的净现金分别为6071.8万美元和3115.3万美元[290] 公司投资策略收益情况 - 私募股权投资策略中，primaries、secondaries、co - investments的净内部收益率分别为19.3%、20.5%、23.4%，净总价值倍数分别为1.7倍、1.6倍、1.8倍[284] - 房地产投资策略中，core/core +基金投资、value - add/opportunistic基金投资、房地产债务基金投资的净内部收益率分别为9.4%、10.7%、6.3%，净总价值倍数分别为1.6倍、1.4倍、1.2倍[284] 公司分配及支付情况 - 2022年6月30日，公司向非控股权益分配4520万美元和2950万美元，向普通股股东支付股息1220万美元，向相关方支付税收应收协议款项480万美元和60万美元[297] 公司财务风险相关情况 - 截至2022年6月30日，基于资产净值的管理费约占总净管理费和咨询费的3%，投资市值下降10%将使年度管理费减少约170万美元[314] - 截至2022年6月30日，递延激励费收入为1420万美元，最大附带权益分配（不含遗留Greenspring）可能需偿还金额为2.414亿美元（税后），投资公允价值下降10%将使收入减少1080万美元[315]

投资表现与业绩 - 截至2021年12月31日，公司投资表现优于MSCI ACWI指数[55] - 截至2022年3月31日，约69%的应计附带权益分配来自2017年或更早的StepStone基金[61] - 截至2022年3月31日，约155个投资项目有赚取业绩费潜力，承诺资本超550亿美元，应计附带权益分配余额为14.81亿美元[61] - 截至2022年5月1日，Conversus StepStone Private Markets（CPRIM）资产管理规模超5.5亿美元，自2020年10月成立至2022年4月30日，每股总回报率达76.6%[118] 管理和咨询费情况 - 管理和咨询费从2018财年的1.41亿美元增至2022财年的3.8亿美元，复合年增长率为28%（不包括Greenspring收购为24%）[58] - 截至2022年3月31日，公司有超330个创收的资产管理和咨询项目，无单一客户贡献超6%的管理和咨询费，前10大客户贡献约27% [60] - 2022年3月31日财年，超70%的管理和咨询费来自美国以外的客户[114] 生息资本与资产管理规模 - 截至2022年3月31日，公司有170亿美元已承诺但未部署的生息资本，预计部署或激活后产生管理费[59][65] - 截至2022年3月31日，独立管理账户（SMAs）和直接管理资产约为790亿美元[121] - 截至2022年3月31日，专注型混合基金资产管理规模为440亿美元[122] - 截至2022年3月31日，公司咨询关系包含4360亿美元的AUA和120亿美元的AUM[131] 团队与员工情况 - 截至2022年3月31日，近80位合伙人领导公司，平均有近20年投资或行业经验，超480名员工有股权，超190名员工有权参与附带权益分配[62] - 截至2022年3月31日，公司全球员工超790人，其中投资专业人员超280人[152] - 公司运营和实施团队员工超500人，负责挖掘、执行、分析和监控私募市场机会[152] - 公司在IPO时向约560名员工中的超500人授予受限股票单位，2022年2月向约250名员工授予受限股票单位[155] 业务资源与合作 - 自2008年私募股权二级策略推出以来，已获得超11400笔二级交易，超63%按交易规模计算为受限或专有流程[80] - 公司每年与基金经理进行约3700次会议和电话沟通以获取共同投资机会[83] - 公司SPI数据库涵盖超72000家公司、超22万亿美元AUM、超40000只基金和超15000名基金经理，展示近14000只基金的业绩[76] 客户与服务情况 - 自成立以来，咨询客户保留率超90%，约37%的客户同时使用资产管理和咨询服务[115] - 公司服务于固定缴款计划、家族办公室和私人财富客户超10年[116] 基金相关情况 - SMAs和专注型混合基金通常持续8至18年，包括延期[124] - 公司专注的混合基金可在特定原因或经50%或以上有限合伙人权益投票同意下终止[126] 公司社会责任 - 公司于2013年成为联合国负责任投资原则（UNPRI）签署方，2017年成立负责任投资委员会[91] - 公司自2019年起通过资助可持续发展项目和购买碳抵消实现碳中和[110] - 公司为员工提供每年16小时的带薪志愿时间[112] 合同与服务期限 - 公司咨询、数据和行政服务合同期限从一年到无限期不等，客户可提前30 - 90天通知终止[133] - 公司管理的部分客户资产通过独立管理账户（SMA），客户通常可在30 - 90天通知无理由终止投资管理协议[171] 法规与合规情况 - 《MiFID II》于2018年1月3日生效，公司实施修订政策和程序以合规[145] - 《IFR》和《IFD》于2019年12月25日生效，为欧盟投资公司引入新审慎制度[146] - 英国拟于2022年1月1日为受《MiFID II》约束的投资公司引入新审慎制度[146] - 《欧盟2019/1160号指令》和《欧盟2019/1156号条例》关于基金跨境分销的关键要求于2021年8月2日在欧盟成员国生效[146] - 英国脱欧过渡期于2020年12月31日结束，公司启用欧盟附属实体继续在欧盟开展业务[149] 市场与业务风险 - 2022年市场面临逆风，包括股票价值下跌和借贷成本上升[164] - 公司的成功依赖于为客户识别合适投资机会，而投资机会受市场条件等不可控因素影响[164] - 若公司代表客户的投资表现不佳，可能导致收入和收益下降，影响未来筹集资金能力[165] - 公司面临获取投资基金和其他投资的激烈竞争，无法确保能为客户获得所有或大部分选定投资机会[169] - 许多StepStone基金的第三方客户在特定情况下有权移除公司作为普通合伙人或终止投资期，可能导致公司收入大幅减少[171] - 公司成功依赖于留住高级领导团队和吸引合格专业人员，但人才市场竞争激烈[173] - 公司业务扩张面临潜在利益冲突，处理不当会损害声誉和业务[174] - 公司子公司对客户和第三方有义务，可能与股东利益冲突[175] - 依赖杠杆使公司面临债务融资市场波动和收缩风险，利率上升等因素或影响投资回报率[177] - 若客户未能满足资本认缴要求，可能对基金运营和业绩产生重大不利影响[181] - 公司若未遵守客户投资指引，可能导致赔偿或资产管理规模下降，进而影响收益[182] - 特定资产估值方法主观，资产价值可能无法实现，或导致基金重大损失[183] - 行业压力可能使公司无法维持现有收费结构，对利润率和经营业绩产生重大不利影响[185] - 截至2022年3月31日，若基金按公允价值清算，无重大或有还款金额，但未来可能产生该义务[187] - 投资管理活动涉及高风险、非流动性资产，公司或客户可能损失部分或全部投资[188] - 投资组合公司面临高业务和财务风险，市场低迷或导致投资回报率下降[190] - 基金可能面临投资未分散风险，特定类别投资集中或导致回报率降低[192] - 公司风险管理策略和程序可能无法应对未识别或未预期风险，影响业务和财务状况[194] - 公司依赖第三方赞助商管理基础投资，其尽职调查缺陷可能影响投资表现，导致客户终止协议或损害声誉[196] - 公司收集和分析客户投资数据的能力受限，可能对业务产生不利影响[197] - 公司和客户依赖专有数据和技术平台及其他数据处理系统，其故障或中断会影响业务[198] - 包含机密信息的系统受损，会损害公司业务关系和财务状况[199] - 网络安全风险和事件会导致业务中断，影响财务状况和运营结果[200] - 员工不当行为会损害公司吸引和留住客户的能力，带来法律责任和声誉损害[204] - 公司服务若不令人满意或因其他原因，会损害专业声誉并面临法律责任[205] - 公司非美国业务面临外汇波动、政策变化等风险，影响业务和财务状况[207] - StepStone基金在某些司法管辖区的投资面临更高风险，影响业务和财务状况[211] - 公司房地产资产类别收入面临房地产所有权、运营和开发等风险[212] - 基础设施资产投资面临建设、运营等多种风险，可能影响投资回报[214] - 基础设施投资受监管控制程度高，面临主权风险、对手方违约风险等，对通胀和商品价格更敏感[215] - 业务大幅增长可能难以持续，会增加资源和人员需求及费用[216] - 进入新业务领域会带来风险和不确定性，可能面临法律和监管风险[217][218] - 进行收购、合资等交易可能无法实现预期收益，还可能产生负债和费用[219] - 使用托管人、交易对手等第三方存在风险，可能导致声誉受损和损失[221] - 交易对手违约可能使基金无法结算交易，造成重大损失[222][223] - 投资管理和咨询业务竞争激烈，市场和政治条件不利会影响业务[228][230] 收购与信贷协议 - 2021年9月完成对Greenspring的收购，交易协议规定若Greenspring在2024日历年达到一定管理费用收入目标，2025年将向卖方支付最高7500万美元的额外现金[217][219] - 2021年9月与摩根大通银行等签订信贷协议，未来大量借款会带来使用杠杆的典型风险[220] 现金与流动性情况 - 截至2022年3月31日，公司有1.164亿美元现金及现金等价物[235] - 募资活动放缓可能导致管理费延迟或减少，投资变现管理费和业绩费收入的下降或延迟会影响公司流动性[235] 新冠疫情影响 - 新冠疫情自2020年3月31日财年第四季度起，对全球金融市场和商业环境产生不利影响，公司无法预测其对业务的最终持续时间和负面影响[234] - 公司在14个国家的23个城市设有办事处，当地与新冠相关的法律可能会迅速变化，增加公司合规风险[237] 监管与政策风险 - 公司的咨询和投资管理业务受美国证券交易委员会（SEC）等多个监管机构监管，SEC近年来加强了对资产管理和私募股权行业的监管[239] - 公司作为注册投资顾问，若违反《投资顾问法》的义务，可能导致调查、制裁和声誉损害[242] - 公司的私人财富投资平台受《投资公司法》等额外监管要求约束，可能影响其盈利能力[244] - 美国拜登政府和SEC预计会加强执法活动，拟议的新规则若通过，将对私募基金和顾问产生重大影响[247] - 美国加征关税及其他贸易政策变化，可能增加成本、降低利润率，影响公司投资组合公司的收入和盈利能力[249] - 税法或实际税率的未来变化可能对公司产生重大不利影响，降低股东净回报[251] - 公司业务在美国及全球多个税收管辖区需缴纳所得税，税率可能发生重大变化，实际税率上升会影响经营业绩和现金流[252] - 公司实际所得税税率在不同期间可能因多种复杂因素而有显著差异[252] - 自2018年1月1日起，合伙企业需遵循《2015年两党预算法案》中的集中合伙企业审计制度[253] - 若IRS对合伙企业进行审计并确定调整，默认规则是合伙企业需支付“推定少缴税款”及利息和罚款[253] - 合伙企业可选择“推延”选举，让受审计年度的合伙人在个人所得税申报表中考虑调整[253] - 若合伙企业或其投资实体不进行“推延”选举，当前合伙人可能承担少缴税款的经济负担[253] - 州或地方税务审计调整可能导致合伙企业或其相关实体支付或间接承担州或地方税及相关利息和罚款[254] - 违反欧盟通用数据保护条例（GDPR），最高罚款为2000万欧元或集团全球年营业额的4%[243]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第四季度，公司GAAP净收入为1.036亿美元，归属于StepStone Group Inc.的GAAP净收入为4180万美元，产生了3590万美元的费用相关收益、4370万美元的调整后净收入和每股0.38美元的调整后净收入 [6] - 该季度追溯费用为340万美元，贡献了300万美元的费用相关收益和税前调整后净收入，而2021财年第四季度追溯费用为80万美元 [7] - 2022财年，公司费用相关收入、总调整后收入、费用相关收益和调整后净收入每股均创历史新高 [9] - 截至3月31日的一年，公司费用赚取资产增加了超过230亿美元，其中120亿美元为有机增长，年末费用赚取资产管理规模（AUM）达到750亿美元 [11] - 第四季度，公司调整后净收入为4370万美元，每股0.38美元，较上一财年第四季度每股增长52%；费用相关收益为3.59亿美元，较上一年度季度增长71%，考虑到流通股增加，费用相关收益每股增长47%；宣布每股股息为0.20美元，较之前股息增长33% [29] - 过去12个月，公司产生了约210亿美元的总AUM流入，其中50亿美元来自混合基金，160亿美元来自单独管理账户 [35] - 第四季度，费用赚取资产有机增长40亿美元，单独管理账户增加37亿美元，混合基金净增长约3亿美元 [35][36] - 公司管理和咨询费收入在过去12个月达到每股3.55美元，自2018财年以来年增长率为25%，混合管理费率为52个基点，与过去三年相比保持稳定 [41] - 第四季度，公司赚取了创纪录的1.12亿美元管理和咨询费，费用相关收益（FRE）利润率为32%，同比上升超过400个基点，环比下降260个基点 [47][48] - 第四季度，总实现业绩和激励费用为3290万美元，同比增长31%，但较第三财季创纪录的业绩费用环比下降51%；全年实现净业绩和激励费用超过1.2亿美元，创历史新高 [49] - 第四季度，归属于非控股股东权益的收入约为900万美元，同比增长近90% [51] - 第四季度，非核心费用增加，与潜在的Greenspring收购盈利相关 [53] - 第四季度，调整后净收入（ANI）的税率为22.3%，全年为22.5%，预计2023财年ANI的税率为22.3% [54] - 2022财年，公司整体调整后每股收入增长52%，长期复合年增长率为33% [55] - 2022财年，费用相关收益每股增长25%，排除追溯费用影响，FRE每股增长32%，自2018财年以来复合年增长率为48% [56] - 2022财年，调整后净收入每股增长85%，长期增长45% [57] - 截至季度末，总应计收益继续增加，达到15亿美元，较上一季度增长10%，较去年同期增长65%；公司自有投资组合为1.07亿美元，较上一季度增长8%，较去年同期增长44%；未出资承诺为6800万美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施业务在第四季度实现了有史以来最强劲的费用赚取资产增长，对通胀挂钩投资如受监管公用事业和某些交通资产的兴趣显著增加，能源成本上升加速了能源转型趋势，创造了有吸引力的投资机会 [15] - 过去3年，私人债务是公司增长最快的资产类别，费用赚取资产年化增长率接近40%，目前对浮动利率债务证券的需求不断增加 [16] - 季度末后，公司完成了第二只高级企业贷款基金（SCL II）的最终关闭，筹集了13亿美元；完成了第一只信贷机会基金（SCOF I）的最终关闭，筹集了超过6亿美元 [17] - 房地产市场多数领域的基本需求仍然强劲，利率上升对资产价格的下行压力被租金上涨和入住率提高所抵消，疫情造成的市场错位和资本市场波动为特殊情况、资本重组和二手市场带来了独特机会，房地产基金的部署在过去一年显著增加，并延续到2023财年 [18][19] - 私募股权业务势头强劲，全年实现了超过40亿美元的有机费用赚取资产增长，新财年开始的前两个月有多个基金完成最终和中期关闭 [19] - 财年末以来，公司完成了风险投资二手基金的最终关闭，总承诺资金为26亿美元；完成了私募股权二手基金的首次关闭，超过10亿美元 [20][21] - 公司旗舰联合投资基金已关闭超过23亿美元，风险投资机会基金已关闭超过8亿美元，风险投资微型基金也接近最终关闭，自3月31日以来，共关闭了超过25亿美元的混合基金 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去6个月，通胀上升、利率上升和地缘政治不确定性等因素为市场带来了挑战，但公司对增长费用赚取资产和费用相关收益的能力仍充满信心 [12] - 私募市场估值虽受市场压力影响，但公司长期投资和客户资本承诺的性质使其能够在经济周期中投资并利用市场错位实现长期超额回报 [13] - 目前的募资环境具有挑战性，一些有限合伙人（LP）达到或超过目标配置，许多基金管理人带着比以往更大的基金更快地重返市场，预计募资市场将出现两极分化，有利于那些部署有纪律、策略差异化且在市场周期中产生强劲回报的管理人 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于有机增长，包括开发专有和差异化技术、组建零售团队以及拓展广泛的地理覆盖范围，以服务发达和新兴市场 [44] - 公司会考虑其他机会性资金用途，包括潜在的并购，自2007年成立以来，公司通过高度协同和增值的收购来补充有机增长 [45] - 在零售方面，CPRIM是为零售渠道专门设立的第一只基金，公司还有几款产品正在开发中，Conversus团队将为机构基金的零售分销提供运营杠杆 [75] - 在机构方面，公司将继续推进风险投资独立账户业务，利用Greenspring收购后的交叉销售机会，同时在基础设施、私人债务等资产类别拓展交易流，提供不同的风险回报选择，形式可能包括独立账户或混合基金 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境具有挑战性，但公司凭借地理、资产类别和策略的多元化平台，有能力在市场周期中表现出色，客户在市场动荡时期更依赖公司构建多元化的私募市场投资组合 [12][14] - 2023财年，私募市场需求仍然强劲，经历过市场周期考验的投资者明白，一些最佳的私募市场投资是在市场错位时期进行的，但募资环境可能具有挑战性 [26] - 公司对部署170亿美元的未部署费用赚取资本充满信心，但季度间的部署情况难以预测 [99] 其他重要信息 - 公司本月发布了年度ESG报告，致力于在业务运营中考虑ESG主题，是一家碳中和公司，并通过招聘、晋升、人才发展以及与外部组织和非营利组织的合作来推进多元化、公平和包容 [30] - 公司100%的投资在尽职调查时都会考虑ESG事项，并努力将这些实践推广到全球的普通合伙人（GP）社区 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 谈谈对风险投资的兴趣水平，与Greenspring投资者的对话是否有变化，以及为Greenspring产品筹集更大基金的信心水平 - 过去几个月，通胀和利率上升导致科技公司估值重估，投资者心态从追求增长转向关注可持续增长和盈利路径 [63] - 本季度和新财年开始，公司在风险投资募资方面仍有动力，完成了风险投资二手基金的最终关闭和直接机会及微型基金的中期关闭 [64] - 预计未来一年募资环境更具挑战性，但仍有不少投资者将当前视为进入风险投资市场的合适时机，公司对近期完成的募资情况感到满意 [65] - 预计短期内风险投资部署将放缓，公司将选择性地进行投资，对新筹集的资金感到乐观 [66] 问题2: 本季度业绩费用补偿支付比率异常低，以及收益与分配比率下降的原因 - 公司部分项目的收益与相关补偿无关，本季度这些项目实现了收益，导致该比率异常，正常情况下该比率在50%左右 [68] - 收益对费用赚取资产的影响存在季度滞后，报告的费用赚取基础是本季度支付的费用，而实现的收益发生在本季度，且许多收益来自按承诺支付的工具，因此未看到费用赚取资产的相应下降 [69] 问题3: 零售常青产品Conversus策略的分销平台建设情况，目前在多少平台上，未来12个月的目标，以及未来12个月的行动计划 - 分销平台建设基于国际、美国注册投资顾问（RIA）、美国独立经纪交易商（IBD）和电线四个支柱，进展良好 [72] - 目前在美国RIA和IBD平台上约有110个，本季度首次获得美国电线平台的分配 [72][73] - 国际建设持续推进，在欧洲增加了员工，未来将在团队上进行更多投资，包括美国和非美国团队，预计未来几个月各支柱平均每月新增约4500万美元 [73] 问题4: 如何考虑在零售和机构层面扩展产品组合 - 在零售方面，CPRIM不是最后一只为零售渠道设立的基金，公司有几款产品正在开发中，Conversus团队将为机构基金的零售分销提供运营杠杆 [75] - 在机构方面，风险投资独立账户是公司业务的一部分，Greenspring收购后有交叉销售机会，同时公司将在基础设施、私人债务等资产类别拓展交易流，提供不同的风险回报选择，形式可能包括独立账户或混合基金 [77][78] 问题5: 谈谈赢得财富管理渠道中电线房屋业务的动态、审批过程以及提高业务量的方法和关键成功因素 - 不同平台的审批过程差异很大，以电线房屋为例，包括产品教育、尽职调查、运营尽职调查，然后确定推出时间，与该平台的合作已进行了约12个月，公司同时与所有电线平台进行类似合作 [82] - 提高业务量需要对金融顾问（FA）进行教育，包括启动电话会议、发送资料包等，随着FA开展业务，月度资金流入将增加 [83] 问题6: 关于GP群体中“有者”和“无者”的情况，是已经开始出现分化还是基于过去经验的预期 - 目前是基于过去经验的预期，当前募资环境拥挤，部分LP受分母效应影响，需要更有选择性地分配资金 [86] - 预计市场将更青睐那些部署有纪律、策略差异化且在市场周期中产生强劲回报的GP [87] 问题7: 一般及行政费用（G&A）从12月季度到3月季度有所上升，是一次性反映Greenspring的项目，还是应作为未来模型的运行率 - 从GAAP到非GAAP的调整中，会剔除盈利相关的非核心项目，约1000万美元 [90] - 实际G&A环比上升约150 - 200万美元，主要反映了人员配置和差旅的增加 [90] 问题8: 对未来更具挑战性的募资环境的看法，以及对StepStone的影响，从地理和产品层面展开说明 - 分母效应不仅影响美国养老基金，公司也与有大量资金流入、资产配置不足或等待机会建立特定敞口的客户进行了对话，其中许多对话发生在美国以外 [96] - 公司70%的管理咨询费来自美国以外，资产类别和客户多元化，基础设施和私人债务等资产类别有客户配置不足或有新的投资需求，对公司有利 [97] - 预计LP二手市场可能会复苏，公司认为募资速度会放缓，资金筹集时间会稍长，部署情况季度间难以预测，但对部署170亿美元未部署费用赚取资本有信心 [98][99] 问题9: 关于并购卖家加入大型机构的想法是否有变化 - 行业内并购活动仍然活跃，公司将保持机会主义，凭借专业知识、经验、资金和资本结构的灵活性，在机会出现时采取行动 [102] - 随着市场进入新阶段，一些追逐市场、追求高估值的并购可能会减少，但仍有许多成立15 - 25年的公司面临代际传承问题，希望通过与大型组织合并来管理转型并拓展分销渠道，因此未来并购市场仍将活跃，公司将保持战略和审慎 [103]

财务业绩 - GAAP净收入本季度为1.036亿美元，全年为4.843亿美元；归属于公司的GAAP净收入本季度为4180万美元（每股0.69美元），全年为1.939亿美元（每股3.84美元）[4] - 调整后收入本季度为1.451亿美元，同比增长43%，全年为5.94亿美元，同比增长66%；调整后净利润本季度为4370万美元，同比增长78%，全年为1.729亿美元，同比增长103%[10] - 管理和咨询费净收入本季度为1.122亿美元，同比增长47%，全年为3.803亿美元，同比增长33%；费用相关收益本季度为3590万美元，同比增长71%，全年为1.222亿美元，同比增长37%[10] 业务规模 - 管理资产（AUM）本季度末为1345亿美元，较上季度增长6%，较去年同期增长56%；收费管理资产（FEAUM）本季度末为752亿美元，较上季度增长6%，较去年同期增长45%[10] - 独立管理账户（SMA）AUM为790亿美元，较上年增长21%；专注混合基金AUM为440亿美元，较上年实现44%的有机增长[12] 业务结构与客户 - 业务涵盖资产管理、咨询和研究，提供定制化投资解决方案和咨询数据服务，客户包括养老金、保险公司等[50][54] - 按资产类别划分，私募股权AUM为228亿美元，占比52%；房地产AUM为11亿美元，占比8%；基础设施AUM为26亿美元，占比19%；私募债务AUM为22亿美元，占比17%[69] 业绩驱动因素 -

公司人员情况 - 截至2021年12月31日，公司共有758名员工，其中265名为投资专业人员，超490名员工分布在运营和实施团队，约130名员工是因收购Greenspring加入[191] 公司管理资产规模及配置情况 - 截至2021年12月31日，公司管理资产规模（AUM）为1270亿美元，管理资产配置（AUA）为4210亿美元，总计管理约5480亿美元的私募市场配置[190] - 截至2021年12月31日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的750亿美元，专注混合基金占420亿美元[192] - 截至2021年12月31日，咨询关系占公司AUA的4210亿美元和AUM的100亿美元；Omni软件跟踪超7800亿美元的客户承诺[196] - 截至2020年12月31日、2021年9月30日和2021年12月31日，管理资产分别为800亿美元、1210亿美元和1270亿美元[308] - 截至2020年12月31日、2021年9月30日和2021年12月31日，咨询资产分别为2530亿美元、3970亿美元和4210亿美元[309] - 截至2021年12月31日，收费管理资产较9月30日增加50亿美元，即7%，达到710亿美元；较3月31日增加190亿美元，即37%[310][311] - 截至2021年12月31日，未部署的收费资本为173亿美元[318] 公司股权交易及发行情况 - 2020年9月18日，公司完成首次公开募股（IPO），发行2012.5万股A类普通股，每股价格18美元，净收益3.378亿美元[203] - 2021年3月，公司进行A类普通股承销公开发行，发行920万股，每股29.5美元[208] - 2021年6月，公司向合伙企业的某些有限合伙人发行189.8438万股A类普通股[367] - 2021年9月，公司为收购Greenspring发行1268.6756万股A类普通股和307.1519万个C类合伙企业单位[368] - 2021年11月，公司进行A类普通股承销公开发行，发行450万股，每股51.83美元[212][370] - 2021年，公司多次进行A类普通股与B类、C类合伙单位的交换，涉及多笔股份和单位数量[208][209][210][211][212][213] 公司股权结构情况 - 截至2021年12月31日，日落持有人集体直接或间接实益拥有约31.3%的A类普通股和约55.6%的A类和B类普通股总投票权[220] 公司费率情况 - 2020年和2021年12月31日止十二个月，独立管理账户（SMAs）的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.38%和0.41%[225] - 2020年和2021年12月31日止十二个月，集中混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.93%和0.84%[225] - 2020年和2021年12月31日止十二个月，SMAs和集中混合基金的加权平均管理费费率均约为平均FEAUM的0.52%[225] - 激励费通常按某些账户赚取利润的一定百分比（最高10%）计算[227] - 附带权益分配通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常为5% - 10%）[230] - 遗留Greenspring附带权益分配通常为5% - 20%[231] - 一级市场管理费用按净投资资本的25个基点收取，基金费用按资本承诺的5个基点收取，组织成本按首个现金流季度提取的资本承诺的1个基点收取；二级市场前四年管理费用按资本承诺的125个基点（基础设施为60个基点）收取，第五年降至前一年费用的90%，还包括资本承诺的5个基点的基金费用和首个现金流季度提取的资本承诺的1个基点的组织成本，以及12.5%的已支付和未实现附带权益（房地产为15.0%），有8%的优先回报门槛[346][347] - 共同投资管理费按净承诺资本的100个基点收取，基金费用按资本承诺的5个基点收取，组织成本在首个现金流季度按已提取资本承诺的1个基点收取；共同投资附带权益为已支付和未实现附带权益的10%（房地产为15%），优先回报率门槛为8%[348] 公司绩效费及分配情况 - 截至2021年12月31日，公司有超过510亿美元的绩效费合格资本（不包括某些遗留Greenspring基金），分布在约150个项目中[226] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励补偿计划授予员工[235] 公司费用及收入情况 - 2020年12月31日止九个月，因2020年9月首次公开募股全额偿还先前未偿还定期贷款，产生350万美元未摊销债务发行成本和折价冲销费用[242] - 2021年3月31日季度起修改AUA计算方式，使AUA增加约700亿美元[255] - 2021年第四季度总营收4.105亿美元，较2020年同期增加1.633亿美元，增幅66%[268] - 2021年第四季度净管理和咨询费1.064亿美元，较2020年同期增加3630万美元，增幅52%[269] - 2021年第四季度净管理和咨询费增长得益于新客户活动、平台平均FEAUM增长52%（排除Greenspring影响为27%）、STGF III最终收盘的120万美元追溯费用及私募股权共同投资基金额外收盘[269] - 2021年全年总营收10.00835亿美元，2020年为4.2865亿美元[267] - 2021年全年净收入3.80674亿美元，2020年为1.63398亿美元[267] - 2021年全年归属于StepStone Group Inc.的净收入1.5207亿美元，2020年为2478.8万美元[267] - 2021年第四季度归属于StepStone Group Inc.的净收入4834.6万美元，2020年为2557.8万美元[267] - 2021年第四季度激励费用减少0.3百万美元，降幅91%，降至27千美元[270] - 2021年第四季度已实现附带权益分配收入增加40.5百万美元，增幅155%，达到66.6百万美元[271] - 2021年前九个月总收入增加572.2百万美元，增幅133%，达到1000.8百万美元[273] - 2021年前九个月净管理和咨询费增加58.8百万美元，增幅28%，达到268.0百万美元[274] - 2021年第四季度总费用增加156.3百万美元，增幅115%，达到292.7百万美元[279] - 2021年前九个月总费用增加385.4百万美元，增幅151%，达到639.9百万美元[285] - 2021年第四季度投资收入增加1.9百万美元，增幅35%，达到7.2百万美元[291] - 2021年前九个月投资收入增加14.3百万美元，增幅220%，达到20.8百万美元[295] - 2021年第四季度所得税费用增加6.2百万美元，增幅65%，达到15.8百万美元[301] - 2021年前九个月所得税费用增加4.5百万美元，增幅39%，达到16.1百万美元[302] - 截至2021年12月31日的三个月，子公司非控股股东应占净收入增加160万美元，即29%，达到710万美元；九个月增加10万美元，即1%，达到1870万美元[303][304] - 截至2021年12月31日，传统Greenspring实体非控股股东应占净收入为1790万美元[305] - 截至2021年和2020年12月31日的三个月，合伙企业非控股股东应占净收入分别为5300万美元和7630万美元；九个月分别为1.92亿美元和1.2亿美元[306] - 截至2021年12月31日的三个月，调整后收入增加7650万美元，即79%，达到1.73亿美元；九个月增加1.916亿美元，即74%，达到4.489亿美元[324][326] - 截至2021年12月31日的三个月，调整后净收入增加2150万美元，即80%，达到4860万美元；九个月增加6850万美元，即113%，达到1.292亿美元[325][327] - 2021年和2020年12月31日结束的三个和九个月，公司分别按22.6%和25.0%的综合法定税率缴纳企业所得税[323] - 2021年第四季度调整后净收入为4858.1万美元，2020年同期为2703.5万美元；2021年前九个月调整后净收入为1.29229亿美元，2020年同期为6077.6万美元[330] - 2021年第四季度调整后每股净收入为0.42美元，2020年同期为0.28美元；2021年前九个月调整后每股净收入为1.23美元，2020年同期为0.62美元[330] - 2021年第四季度费用相关收益（FRE）增加1450万美元，增幅65%，达到3680万美元[332] - 2021年前九个月费用相关收益（FRE）增加1790万美元，增幅26%，达到8640万美元[333] - 2021年第四季度总营收为4.10465亿美元，2020年同期为2.4715亿美元；2021年前九个月总营收为10.00835亿美元，2020年同期为4.2865亿美元[336] - 2021年第四季度调整后营收为1.7297亿美元，2020年同期为9646.9万美元；2021年前九个月调整后营收为4.48897亿美元，2020年同期为2.573亿美元[336] - 2021年第四季度所得税前收入为1.4208亿美元，2020年同期为1.16935亿美元；2021年前九个月所得税前收入为3.96739亿美元，2020年同期为1.74983亿美元[338] - 2021年第四季度费用相关收益为3682.8万美元，2020年同期为2234万美元；2021年前九个月费用相关收益为8636万美元，2020年同期为6844.2万美元[338] - 2021年适用的企业所得税混合法定税率为22.6%，2020年为25.0%[343] 公司投资情况 - 私募股权投资1242笔，资本承诺总额1203亿美元；房地产投资428笔，资本承诺总额615亿美元；基础设施投资161笔，资本承诺总额317亿美元；私人债务投资630笔，资本承诺总额290亿美元[348][352] 公司资金及债务情况 - 截至2021年12月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为1.369亿美元，对StepStone基金的投资为14.462亿美元，其中应计附带权益分配为13.474亿美元，债务义务净额为6280万美元，应计附带权益相关补偿应付金额为6.881亿美元[353] - 2021年和2020年九个月经营活动提供的现金分别为1.82亿美元和1.203亿美元[355][356] - 2021年和2020年九个月投资活动使用的现金分别为2.015亿美元和8500万美元[355][356] - 2021年和2020年九个月融资活动使用的现金分别为2710万美元和1250万美元[355][358] - 2021年9月公司签订信贷协议，提供2.25亿美元多货币循环信贷额度，期限五年，截至2021年12月31日，循环信贷额度未偿还金额净额为6280万美元[207][358] - 截至2021年12月31日，循环信贷额度的利率为2.13%[359] - 循环信贷额度未使用承诺费在总使用率≥50%时为0.25%/年，＜50%时为0.35%/年[361] - 截至2021年12月31日，公司有未偿还信用证总额290万美元，可使用循环信贷额度满足最高1000万美元的信用证[363] 公司股息情况 - 2021年6月15日和8月10日，公司宣布每股A类普通股股息为0.07美元；2021年11月9日和2022年2月8日，宣布股息为每股0.15美元[373][374] 公司协议及收购情况 - 公司与合伙企业的合伙人及C类有限合伙人签订《交换税收应收协议》，与某些IPO前机构投资者签订《重组税收应收协议》，公司将支付85%的净现金节税金额，保留15% [376] - 2021年9月，公司完成收购Greenspring 100%股权，交易协议包含最高7500万美元的或有对价，取决于2024年管理费用收入目标，截至2021年12月31日，或有对价负债为1940万美元[206][378] 公司其他情况 - 截至2021年12月31日，遗留Greenspring普通合伙人实体在遗留Greenspring基金中有4210万美元的未出资承诺[379] - 公司没有会使其承担任何责任或要求其为基金损失提供资金或保证目标回报的表外安排[381] - 公司按照GAAP编制合并财务报表，应用会计原则时需进行假设、估计和判断，实际金额可能与估计不同[383] 公司AUM和AUA计算方式 - AUM计算为客户投资组合资产净值与客户对基础投资和StepStone基金的未出资承诺之和，反映三个月滞后的投资估值[252] - AUA计算为无完全投资决策权的客户投资组合资产净值与客户对基础投资的未出资承诺之和，反映三个月滞后的投资估值[254]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第三季度GAAP净收入为1.263亿美元，归属于StepStone Group Incorporated的GAAP净收入为4830万美元，产生了3680万美元的费用相关收益、4860万美元的调整后净收入和每股0.42美元的调整后净收入 [6] - 本季度追溯费用为120万美元，为费用相关收益和税前调整后净收入贡献了110万美元，上一年同期无重大追溯费用 [7] - 调整后净收入为4860万美元，每股0.42美元，较上一财年第三季度每股增长50%；费用相关收益为3680万美元，较上一年季度增长65%，费用相关收益每股增长41% [13] - 本季度FRE利润率为35%，同比上升300个基点，追溯费用贡献70个基点，还受益于与年终奖金应计相关的变化 [27] - 本季度实现的总业绩费用为6660万美元，为历史最高水平 [30] - 本财年前三季度调整后每股收入增长64%，长期复合年增长率为30% [31] - 本财年至今费用相关收益每股增长17%，自2018财年以来费用相关收益每股复合年增长率为48%；调整后净收入每股本财年至今增长98%，长期增长46% [32] - 本季度末，应计总收益继续增加至超过13亿美元，较上一季度增长11%，较去年同期增长112% [33] - 自有投资组合本季度末为9900万美元，较上一季度增长9%，较去年同期增长56%，未出资承诺为7300万美元 [34] - 循环信贷额度余额减少5000万美元后为6500万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月产生了近160亿美元的总AUM流入，其中约40亿美元来自混合基金，约120亿美元来自单独管理账户 [15] - 本季度收费AUM增长45亿美元，混合基金贡献约20亿美元，单独管理账户贡献27亿美元 [15][16] - 截至2月1日，C - prime产品净资产价值增长至3.9亿美元 [18] - 未部署的收费资本超过170亿美元，较上一季度略有下降，但仍接近历史峰值 [19] - 过去12个月管理和咨询费每股收入超过3.30美元，自2018财年以来复合年增长率为25%，混合管理费率为52个基点，与过去三年相比保持稳定 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式适合稳定增长，投资于受益于长期趋势的资产类别、策略和地区，客户关系长期稳定，资产类别和地理分布多元化为费用相关收益提供稳定性 [12] - 未来将继续关注混合基金、客户续约和零售业务机会 [40] - 持续投资于平台建设，包括组建专业团队、拓展地理覆盖范围、创建零售团队和开发专有技术，以实现长期运营杠杆 [22][24] - 行业中，LP在分配私募股权市场资金时面临管理人频繁回归市场的挑战，同时关注估值问题，近期市场波动可能带来投资机会 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动荡的公共市场环境中表现出色，私募市场解决方案持续展现价值 [10] - 预计房地产和基础设施等实物资产以及多资产类别解决方案的积极背景将在可预见的未来持续 [17] - 短期内FRE利润率约为30%，长期有望升至35%中段，以平衡盈利能力和可持续增长 [29] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，风险因素在公司最新的10 - K报告中有所描述 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年公司业务增长的首要目标及资源重点投入方向，对公司增长前景最期待的方面 - 公司未来业务增长各季度驱动因素多样，2022年将继续关注混合基金、客户续约和零售业务机会 [38][40] 问题2: 收购Greenspring后其业务发展情况及未来规划 - 收购后进展顺利，能获取更多投资机会和尽职调查见解，部分基金表现超预期，未来将利用平台优势，根据客户需求推出产品 [41][42][43] 问题3: 行业内人们对未来12 - 18个月私募股权资产配置的看法 - LP在分配私募股权资金时面临管理人频繁回归市场的挑战，需选择性续约并释放资金；对风险投资和成长型领域兴趣浓厚，2021年二级市场活跃，预计2022年将持续；市场波动使人们关注估值问题，近期公共市场下跌可能带来投资机会 [47][48] 问题4: 如何看待未来几个季度FRE利润率，30%是否适用于2022年，之后是否会有利润率扩张，30%是否包含追溯费用 - 核心运营方面，未来几个季度FRE利润率约为30%，具体会受基金关闭时间和人员招聘时间影响；若混合基金募资提前，利润率将提升；追溯费用有助于提升利润率 [50] 问题5: 未来12个月公司计划增加的员工数量、重点增加员工的领域及主要举措 - 继续扩大各资产类别团队、拓展地理覆盖范围；零售团队和人力资源团队将继续增加人员 [54] 问题6: 如何加速零售C - prime产品的资金流入，未来12 - 24个月销售团队规模、平台数量及进展情况 - 产品已在100多个平台获批，多个平台正在筹备推出，还有一些在尽职调查中；将在美国增加人员，同时开始组建非美国销售团队 [56] 问题7: 管理费率方面，混合基金占比增加，是否会带来费率提升 - 随着Greenspring平台加入，混合基金占比增加会使整体混合费率略有提升，但本季度混合基金费率略有下降；预计费率不会大幅变动，会随新业务到来而季度性波动 [60][61][62] 问题8: 当前与公司合作的GP群体是否有异常情况，公司关注的方面及额外尽职调查情况 - GP群体无明显异常，最大趋势是管理人频繁回归市场，导致募资节奏加快；LP投资兴趣可能在各资产类别间转移；公司在私募股权业务中每年仍批准超100项新基金承诺 [64] 问题9: 公司认为合适的股息水平，股息与费用相关收益的关系，现金流增加后是否会回购子公司股份 - 公司将参考同行确定股息支付率，随着现金流增加，股息将为股东增加价值；本季度用5000万美元偿还债务，目标是保持灵活的资产负债表和资本结构；目前关于子公司整合和回购少数股权无进展，但长期来看可能会有增量举措 [68][69] 问题10: 未来12 - 24个月是否有并购可能性，并购在填补产品或分销缺口、获取机会方面的作用 - 公司认为并购是加速增长的机会主义方式，可增强现有业务，但关键是文化契合和为客户提供价值；公司有成功并购和整合经验，将继续寻找合适机会 [70]

财务业绩 - GAAP净收入本季度为1.263亿美元，年初至今为3.807亿美元；归属于公司的GAAP净收入本季度为4830万美元，年初至今为1.521亿美元[4] - 调整后收入本季度为1.73亿美元，同比增长79%，年初至今为4.489亿美元，同比增长74%[12] - 调整后净收入本季度为4860万美元，同比增长80%，年初至今为1.292亿美元，同比增长113%[12] 业务规模 - 管理资产（AUM）达1270亿美元，同比增长58%；收费管理资产（FEAUM）达712亿美元，同比增长53%[11] - 过去十二个月新筹集约120亿美元独立管理账户（SMA）资本，约40亿美元集中混合基金资本[13] 业务结构 - 独立管理账户AUM为750亿美元，同比增长24%；集中混合基金AUM为420亿美元，有机增长38%；咨询资产（AUA）为4210亿美元[17] - 独立管理账户FEAUM为460亿美元，同比增长30%；集中混合基金FEAUM为250亿美元，有机增长23%[17] 客户与市场 - 拥有蓝筹、成熟的全球客户群，包括养老金、保险公司、主权财富基金等[91] - 每年审查超3100个投资机会，在全球私募市场资本分配超750亿美元[61] 投资表现 - 累计未实现附带权益达13.47亿美元，净累计未实现附带权益达6.69亿美元 - 公司持有的投资价值增至9900万美元，较2020年12月31日增长56%[50]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第二季度GAAP净收入为1.279亿美元，归属于公司的GAAP净收入为6210万美元，费用相关收益为2640万美元，调整后净收入为4010万美元，调整后每股净收入为0.40美元 [5] - 本季度调整后净收入4010万美元或每股0.40美元，较上一财年第二季度增长111%；费用相关收益2640万美元，较上年同期下降5%，排除相关项目后费用相关收益将增长20% [12] - 本季度末管理资产为1210亿美元，收费资产管理规模为670亿美元，其中包括来自Greenspring的110亿美元收费资产；排除收购资产，过去12个月收费资产管理规模有机增长25% [13] - 本季度费用相关收益2640万美元，税前调整后净收入5180万美元，调整后净收入4010万美元，每股A&I为0.40美元；包含Greenspring10天贡献，增加230万美元管理和咨询费及100万美元费用相关收益 [32] - 本季度FRE利润率为32%，同比下降500个基点，排除追溯费用和Greenspring影响后为29%，与去年同期持平；本季度毛实现业绩费为5610万美元 [33][34] - 财年前六个月每股收入增长约69%，长期复合年增长率为32%；财年至今每股费用相关收益增长约6%，过去三年半复合年增长率为48%；调整后每股净收入同比增长138%，长期增长46% [36][37] - 本季度末总应计收益继续增加至超12亿美元，较上一季度增长13%，较去年同期增长150%；自有投资组合本季度末为9000万美元，较上一季度增长8%，较去年同期增长66%；未出资承诺为7200万美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月总资产管理规模流入180亿美元，其中20亿美元来自混合基金，160亿美元来自单独管理账户 [20] - 混合基金中，私募股权联合投资基金初始募资超5亿美元，Stepstone战术增长基金3和私募债务基金有中期资金流入；季度结束后，战术增长基金3最终募资超6.9亿美元 [22] - 单独管理账户在各资产类别均实现强劲增长，国际客户势头尤其突出，预计将在未来推动资产管理规模增长；过去一年，各资产类别再评估强劲，占总资产管理规模和管理账户新增量约四分之三 [23] - 面向合格投资者的私募市场基金Key prime自2020年10月1日成立以来实现59%的净回报率，截至11月1日资产管理规模为2.7亿美元 [25] - 本季度排除Greenspring收购影响，收费资产管理规模增长超20亿美元，未部署收费资本增长超40亿美元至近180亿美元，为历史最高未部署余额 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Greenspring的收购，整合进展顺利，扩大了在风险投资和成长型股权领域的能力，为客户提供差异化投资机会和尽职调查见解，客户反馈积极，存在交叉销售机会 [9][10] - 公司管理和咨询超半数万亿美元的私募市场资产，全球规模扩大带来竞争优势，能提供无与伦比的数据、见解和交易流，涵盖私募股权、房地产、基础设施和私募债务等领域，成为客户解决私募市场需求的一站式目的地 [11] - 公司将继续专注于资本高效的商业模式，维持灵活且成本有效的资本结构，优先事项包括偿还为收购Greenspring所借债务、为普通合伙人提供资金、继续投资业务以实现增长 [57][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度在有机增长和战略推进方面取得积极进展，资产流入强劲，未来收费资产管理规模管道显著增加，盈利稳健 [8] - 随着新冠病例减少和疫苗接种增加，公司已重新开放全球大部分办公室，面对面交流有助于为客户创新解决方案、培养人才和加强公司文化 [13][14] - 公司对Key prime产品的近期进展满意，对其长期发展感到兴奋；预计随着Greenspring费用的全面体现，综合费率将上升几个基点 [25][30] 其他重要信息 - 公司将季度股息提高至每股0.15美元，较之前翻倍，这得益于近期盈利增长和对可持续运营的信心，也反映了资本高效的商业模式 [15] - 公司上市一周年，上市使公司扩大了员工股权所有权，提升了全球品牌知名度，为业务增长提供了有价值的货币；自IPO以来，公司股票为股东带来了远超市场的回报 [16] - 公司联合创始人兼联合首席执行官Monte Brem将于1月1日过渡为执行董事长，Scott Hart将成为唯一首席执行官，这是经过多年精心规划和沟通的继任计划的自然下一步 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: C - prime产品在资产规模超过2.5亿美元后，新的分销机会有哪些，是否有资产里程碑能推动更多分销，以及该产品的竞争对手是谁 - 随着规模增长，美国市场有新机会，公司正在与几家机构进行尽职调查；RAA社区有超80个批准平台，美国一些IBD也开始有更多实质性进展，近一个月在墨西哥也有新渠道；竞争对手主要是专注私募股权的基金，C - prime产品的差异化在于面向合格投资者，且能提供全私募市场解决方案，而非仅私募股权解决方案，最重要的是业绩出色 [46][47] 问题2: 未部署收费管理资产达178亿美元且持续增长，按当前投资速度未来三年能否用完该管道，是否有结构或合同规定需在更长时间内投资 - 未部署收费资本通常计划在三到五年内部署，在当前环境下可能更接近三年，但不会更快，主要是为了从年份和地域上进行适当多元化投资，且希望随着客户续约或新机会出现不断补充未部署收费资本 [50][51] 问题3: Greenspring独立业务的近期趋势（如9月季度资金流入和产品计划），以及两家公司合并后在分销方面的主要重点和如何加速增长 - Greenspring在签署和完成交易期间表现良好，特别是风险投资二级基金的募资进展；投资者对其策略持续感兴趣，合并后能利用彼此的投资者基础，为客户提供更多创新解决方案；两家公司的有限合伙人重叠较少，特别是与养老基金、主权财富基金和国际投资者的大型关系，进一步扩大了业务范围 [54][55] 问题4: 鉴于业绩费持续超预期增长，公司对现金使用的想法，是否有更多收购或购买少数股权的机会 - 公司高度关注维持资本高效的商业模式和灵活、成本有效的资本结构；优先事项包括偿还为收购Greenspring所借债务、为普通合伙人提供资金、继续投资业务以实现增长，同时股息增加与同行的派息率基本一致 [57][60][61] 问题5: 哪些催化剂能加速零售产品（C - prime）的增长，销售和分销团队的资源投入及扩张计划 - 现有团队约20人，主要集中在美国，未来将在美国扩张并开始拓展欧洲业务；催化剂方面，产品运营一年和规模超过2.5亿美元已满足大部分平台要求，完成与更多机构的尽职调查后，募资速度将加快；这是公司该渠道的首个产品，未来将根据渠道反馈推出更多解决方案 [64] 问题6: 未部署收费资本增加的主要贡献因素，以及扩大业务漏斗顶端的举措 - 未部署收费资本增加的贡献来自所有四个资产类别和三种策略，本季度基础设施和私募股权贡献尤其大，续约活动强劲；扩大业务漏斗顶端方面，业务发展团队在疫情期间持续活跃，现在开始更多国际和国内出差，公司在全球有21个办公室，有信心建立新的有限合伙人关系，且合并后工具包扩大，能与客户有更多交流 [66][67] 问题7: 客户续约的规模增长情况 - 难以一概而论，部分客户续约规模稳定，部分客户在验证概念后可能会加倍投入，续约有两位数的增长率，公司会继续研究最佳方式披露相关细节 [68]

公司人员情况 - 截至2021年9月30日，公司共有731名员工，其中投资专业人员超260人，运营和实施团队员工470人，超130名员工是因收购Greenspring加入[191] 公司管理资产情况 - 截至2021年9月30日，公司管理的私人市场资产配置约为5190亿美元，其中管理资产（AUM）为1210亿美元，管理资产（AUA）为3970亿美元[190] - 截至2021年9月30日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的740亿美元，专注型混合基金占390亿美元[192] - 截至2021年9月30日，咨询关系占公司AUA的3970亿美元和AUM的90亿美元，Omni跟踪的客户承诺金额超7250亿美元[196] - 截至2020年9月30日、2021年6月30日和2021年9月30日，管理资产分别为720亿美元、900亿美元和1210亿美元，2021年6月30日后的增长部分归因于Greenspring收购，增加约230亿美元管理资产[306] - 截至2020年9月30日、2021年6月30日和2021年9月30日，咨询账户相关资产分别为2410亿美元、3750亿美元和3970亿美元，2021年第一季度修改计算方式增加约700亿美元[307] - 截至2021年9月30日的三个月，收费管理资产较6月30日增加140亿美元（26%）至670亿美元；截至2021年9月30日的六个月，较3月31日增加150亿美元（28%）至670亿美元，增长主要归因于Greenspring收购增加约110亿美元及独立管理账户的增长[308][309] - 截至2021年9月30日，未部署的收费资本为178亿美元，投资或激活后将产生管理费收入[316] - 2021年9月30日私募股权、基础设施、私人债务和房地产的收费管理资产分别为37.953亿美元、13.238亿美元、10.99亿美元和4.499亿美元；2021年9月30日私募股权、房地产等资产类别的加权平均费率分别为0.62%和0.41%，总体加权平均费率为0.51%[313][314] 公司股权发行情况 - 2020年9月18日，公司完成首次公开募股（IPO），发行2012.5万股A类普通股，每股价格18美元，净收益3.378亿美元[203] - 2021年3月，公司进行A类普通股承销公开发行，发行920万股，每股公开发行价29.5美元[208] - 2021年6月、9月，公司分别向有限合伙人发行189.8438万股、208.7281万股A类普通股以交换B类单位[209][211] - 2021年9月，公司为收购Greenspring发行1268.6756万股A类普通股和307.1519个C类单位[210] - 2021年3月，公司进行承销公开发行，出售920万股A类普通股，发行价为每股29.50美元[363] - 2021年6月、9月，公司分别向有限合伙人发行189.8438万股、208.7281万股A类普通股，以交换同等数量的B类单位[364][366] - 2021年9月，公司为收购Greenspring发行1268.6756万股A类普通股和307.1519个C类单位[365] 公司股权持有情况 - 截至2021年9月30日，Sunset Holders集体直接或间接实益持有约34.8%的A类普通股和约57.1%的A类和B类普通股总投票权[216] 公司费率情况 - 2020年和2021年9月30日止十二个月，独立管理账户（SMAs）的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.39%和0.40%[221] - 2020年和2021年9月30日止十二个月，集中混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.98%和0.85%[221] - 2020年和2021年9月30日止十二个月，SMAs和集中混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.53%和0.51%[221] - 激励费通常按某些账户赚取利润的一定百分比（最高10%）计算[223] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常为5% - 10%）[225] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[227] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励补偿计划授予员工[232] - 2021年和2020年9月30日的三个月和六个月，公司适用的企业所得税混合法定税率分别为22.6%和25.0%[326] - 2021年9月30日止三个月和六个月的企业所得税按22.6%的混合法定税率计算，2020年同期按25.0%的混合法定税率计算[337][341] 公司费用及收入情况 - 2020年9月30日止季度，公司因全额偿还未偿债务余额，产生350万美元的未摊销债务发行成本和折价冲销费用[239] - 2021年3月31日季度起修改AUA计算方式，使该季度AUA增加约700亿美元[252] - 2021年第三季度总营收2.818亿美元，较2020年同期增加3890万美元，增幅16%[265] - 2021年第三季度净管理和咨询费8360万美元，较2020年同期增加790万美元，增幅10%，主要因新客户活动和FEAUM增长[266] - 2021年第三季度激励费180万美元，较2020年同期增加60万美元，增幅50%[267] - 2021年第三季度实现的附带权益分配收入5250万美元，较2020年同期增加4400万美元，增幅514%[268] - 2021年前六个月总营收5.904亿美元，较2020年同期增加4.089亿美元，增幅225%[270] - 2021年第三季度现金薪酬4388.1万美元，较2020年同期增加640.8万美元[264] - 2021年第三季度股权薪酬321.3万美元，较2020年同期增加226.1万美元[264] - 2021年第三季度实现的绩效费相关薪酬2678.1万美元，较2020年同期增加2197万美元[264] - 2021年第三季度未实现的绩效费相关薪酬7420.6万美元，较2020年同期减少432.7万美元[264] - 2021年前六个月净管理和咨询费增加2250万美元，即16%，达到1.616亿美元[271] - 2021年前六个月激励费增加120万美元，即25%，达到600万美元[272] - 2021年前六个月已实现附带权益分配收入增加9030万美元，即741%，达到1.025亿美元[273] - 2021年第三季度总费用增加4030万美元，即30%，达到1.734亿美元[276] - 2021年前六个月总费用增加2.291亿美元，即194%，达到3.471亿美元[282] - 2021年第三季度投资收入增加290万美元，即66%，达到720万美元[288] - 2021年前六个月投资收入增加1250万美元，达到1360万美元[292] - 2021年第三季度所得税费用减少1500万美元，变为1410万美元的收益[298] - 2021年前六个月所得税费用减少180万美元，降至30万美元[299] - 2021年第三季度归属于子公司非控股股东权益的净收入减少300万美元，即33%，降至600万美元[300] - 截至2021年和2020年9月30日的三个月，合伙企业非控股股东应占净收入分别为5980万美元和1.001亿美元；截至2021年和2020年9月30日的六个月，分别为1.39亿美元和4370万美元[304] - 截至2021年和2020年9月30日的三个月，调整后收入分别为1.397亿美元和8660万美元，增加5310万美元（61%）；截至2021年和2020年9月30日的六个月，分别为2.759亿美元和1.608亿美元，增加1.151亿美元（72%）[321][323] - 截至2021年和2020年9月30日的三个月，调整后净收入分别为4010万美元和1826万美元，增加2190万美元（120%）；截至2021年和2020年9月30日的六个月，分别为8065万美元和3374万美元，增加4691万美元（139%）[322][324] - 2021年9月30日三个月和六个月的管理和咨询净费用分别为8358.3万美元和1.61644亿美元；现金薪酬分别为4388.1万美元和8655.2万美元[318] - 截至2021年9月30日的三个月，调整后净收入为4011.5万美元，上年同期为1826.2万美元；六个月调整后净收入为8064.8万美元，上年同期为3374.1万美元[327] - 截至2021年9月30日的三个月，加权平均A类普通股基本流通股数为4174.5492万股，上年同期为2923.75万股；六个月加权平均A类普通股基本流通股数为4040.1379万股，上年同期为2923.75万股[327] - 截至2021年9月30日的三个月，费用相关收益（FRE）减少150万美元，降幅5%，至2640万美元；六个月FRE增加340万美元，增幅7%，至4950万美元[329][330] - 截至2021年9月30日的三个月，总营收为2.81765亿美元，上年同期为2.42913亿美元；六个月总营收为5.9037亿美元，上年同期为1.815亿美元[333] - 截至2021年9月30日的三个月，调整后营收为1.39679亿美元，上年同期为8655.8万美元；六个月调整后营收为2.75927亿美元，上年同期为1.60831亿美元[333] - 截至2021年9月30日的三个月，税前调整后净收入为5179.5万美元，上年同期为2435万美元；六个月税前调整后净收入为1.04129亿美元，上年同期为4498.9万美元[337] - 截至2021年9月30日的三个月，费用相关收益为2640.5万美元，上年同期为2792.2万美元；六个月费用相关收益为4953.2万美元，上年同期为4610.2万美元[337] 公司投资业绩情况 - 私募股权有1215项投资，资本承诺总额达1151亿美元；房地产有402项投资，资本承诺总额达615亿美元；基础设施有147项投资，资本承诺总额达282亿美元；私人债务有573项投资，资本承诺总额达287亿美元[343][349] - 私募股权中，初级投资净内部收益率为19.3%，总价值与已缴资本倍数为1.7倍；二级投资净内部收益率为20.6%，总价值与已缴资本倍数为1.6倍；联合投资净内部收益率为24.6%，总价值与已缴资本倍数为1.8倍[343] - 房地产中，核心/核心+基金投资净内部收益率为8.2%，总价值与已缴资本倍数为1.4倍；增值/机会型基金投资净内部收益率为9.6%，总价值与已缴资本倍数为1.3倍；房地产债务基金投资净内部收益率为6.0%，总价值与已缴资本倍数为1.1倍；增值/机会型二级及联合投资净内部收益率为15.2%，总价值与已缴资本倍数为1.3倍[343] - 基础设施中，初级投资净内部收益率为9.4%；二级投资净内部收益率为12.3%；联合投资净内部收益率为7.5%[343] - 私人债务中，直接贷款（毛）内部收益率为7.3%；不良债务（毛）内部收益率为10.2%；其他（毛）内部收益率为8.8%；私人债务毛跟踪记录内部收益率为8.3%；私人债务净跟踪记录内部收益率为7.6%[343] 公司财务状况情况 - 截至2021年9月30日，公司有1.76亿美元现金、现金等价物和受限现金，13.062亿美元对StepStone基金的投资，包括12.159亿美元应计附带权益分配，债务义务净额为1.126亿美元，应计附带权益相关薪酬应付额为6.388亿美元[350] - 2021年和2020年截至9月30日的六个月，经营活动提供的现金分别为1.349亿美元和0.829亿美元；投资活动使用的现金分别为1.9亿美元和0.057亿美元；融资活动提供（使用）的现金分别为0.471亿美元和 - 0.072亿美元[352][353] 公司信贷协议情况 - 2021年9月，公司签订信贷协议，获得2.25亿美元的多货币循环信贷额度，截至9月30日，已使用1.126亿美元[207] - 2021年9月，公司与多家贷款机构签订信贷协议，获得2.25亿美元多货币循环信贷额度，期限五年，截至9月30日，循环信贷额度未偿还金额为1.126亿美元，利率为2.13%[355][356] - 循环信贷额度未使用承诺费在总使用量超过50%时为0.25%，低于50%时为0.35%[358] - 截至2021年9月30日，公司有未偿还信用证总额为280万美元，可使用循环信贷额度满足最高1000万美元的信用证需求[360] 公司其他交易情况 - 2020年6月，SRA以约330万美元从原合伙人处回购合伙权益，随后以同样价格出售给员工，无净收益[361] - IPO完成后，公司在SRA的权益增至约49%，StepStone专业人士的权益降至约51%[362] 公司股息