财务数据和关键指标变化 - 合并出货量增长44%至近320万辆，尽管上半年生产损失约为计划产量的20%或70万辆 [61] - 营收增长54%（不计负外汇影响），调整后营业利润（AOI）达到86亿欧元，利润率为11.4%，创历史新高 [61] - 工业自由现金流为负12亿欧元，若排除营运资金和准备金影响，现金流本应为正45亿欧元 [62][84] - 工业净财务状况为净现金115亿欧元，较2020年底的178亿欧元有所下降 [63] - 工业流动性在6月底超过51亿欧元，其中现金为41亿欧元 [64] - 上半年净利润为59亿欧元，而2020年上半年净亏损8亿欧元 [66] - 全年调整后营业利润率指引上调至约10% [90] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 各地区和品牌（除道奇外）出货量均显著增长，南美增长128%，扩大欧洲地区增长41%，北美增长25% [61] - 各地区营收均有增长，如北美增长42%，南美增长125%，扩大欧洲地区增长41% [73][76][78] - 各地区调整后营业利润（AOI）和利润率均有改善，北美AOI利润率达16.1%，南美为6.7%，扩大欧洲地区为8.8% [72][76][79] 轻型商用车（LCV）业务 - 在欧洲和南美市场份额领先，分别为34.4%和33.4%，且上半年各地区市场份额均有增长 [43] - 到今年年底，欧洲所有厢式货车产品组合将实现电动化，并推出中型厢式货车的氢动力版本 [45] 豪华品牌业务 - 玛莎拉蒂销售增长63%，出货量增长112%，上半年利润率为正 [83] 移动服务业务 - Free 2 Move和Leasys业务增长迅速，增速在50% - 100%之间，且均已实现盈利 [52] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 行业销量增长29%，公司销售增长17%至近110万辆，市场份额降至10.9% [72] - 预计全年行业展望从增长8%上调至增长10% [89] 南美市场 - 行业增长40%，公司销售增长90%，巴西销量翻倍至32万辆，阿根廷增长50% [75] - 公司市场份额从2020年上半年的17.4%提升至23.6% [24] 扩大欧洲市场 - 欧盟30国行业增长29%，公司市场份额增至23.1%，上升80个基点 [77] 中东和非洲市场 - 行业增长43%，公司销售增长48%至21万辆，净收入增长43% [80] 中国、印度和亚太市场 - 合并出货量增长69%，收入增长57%，利润率提高至10.9% [81][82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现电动化转型，未来24个月将新增11款纯电动汽车，使在售纯电动汽车达到22款 [13][55] - 公司通过合并实现协同效应，上半年已实现13亿欧元的净现金协同效应 [11] - 公司明确了高尚目标“凭借多元化，引领世界出行方式”，并选定了以客户为中心、携手共赢、敏捷创新、关怀未来四大价值观 [92][95] - 公司正在建立软件部门，制定软件战略 [102] - 公司在半导体供应短缺的情况下，通过合理分配资源、优化库存管理和定价策略等方式应对挑战 [106][133] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年开局强劲，但面临半导体短缺、原材料通胀等挑战 [7][62] - 预计下半年半导体供应不会比上半年更糟，全年工业自由现金流将为正 [87][110] - 公司将继续推进协同效应计划，加强成本控制，提升运营效率 [11][133] - 公司对未来发展充满信心，相信凭借多元化和团队的努力，能够实现长期增长 [98][101] 其他重要信息 - 公司与意大利工会签署了10项绩效协议，并计划在意大利建设第三座超级工厂 [22][23] - 公司经销商库存降至历史低位，正在与经销商合作提高周转效率 [88] 问答环节所有提问和回答 问题: 欧洲市场复苏情况及经销商合同愿景 - 公司将全球统筹管理半导体供应，欧洲与其他地区协同运作，目前经销商库存仍有超70万辆车待注册 [106][108] - 预计第三季度困难，第四季度会有改善，下半年不会比上半年更糟 [110] - 公司正与经销商就未来分销模式进行开放建设性讨论，可能包括直销或新分销模式 [113][117] 问题: 全年自由现金流及资本分配政策 - 对全年自由现金流的预测较为乐观，但半导体供应情况仍不确定，目前预计全年现金流为正 [121][127] - 公司认为在研发和资本支出方面保持约8%的营业额占比具有竞争力，并将保持比同行高30%的效率和有效性 [124] - 资本分配政策将在战略规划中与董事会和投资者讨论确定，预计会有符合行业标准的股息分配政策 [128] 问题: 下半年利润率是否低于上半年及公司利润率目标 - 半导体供应是主要不确定因素，公司将通过协同效应、运营纪律等措施应对挑战 [132][133] - 预计半导体供应下半年不会更糟，公司将努力推动积极因素以克服不利因素 [136][142] 问题: 公司如何应对芯片短缺 - 公司优先考虑二氧化碳合规性，然后根据每单位利润率分配半导体供应，以实现利润最大化 [145] 问题: 释放现金流的杠杆及意大利工业资源利用情况 - 释放现金流的杠杆包括提高资本支出和研发效率、执行协同效应计划、改善库存管理和优化分销模式 [156][158][159] - 在意大利，公司与工会和政府进行了积极建设性对话，签署了10项绩效协议，并宣布建设超级工厂，推动业务积极发展 [150][153][155] 问题: 价格调整及市场环境影响 - 公司认为存在通胀压力，将通过产品吸引力、品牌定位和市场沟通等方式提升定价能力，部分通胀压力将转嫁给消费者 [166][167] - 公司关注成本上升对消费者和二手车市场的影响，并积极管理公司盈亏平衡点 [169][170][171] - 关于价格调整中净价格占比，大部分是价格因素，但无法确定具体比例 [174] 问题: 上半年协同效应及下半年原材料逆风情况 - 上半年协同效应为13亿欧元，其中研发和资本支出的现金影响为9亿欧元，损益表影响约为6亿欧元，全年协同效应预计将继续增加，但不会简单翻倍 [181][182] - 上半年协同效应中合规成本约为1.3亿欧元 [182] - 预计下半年原材料逆风将是上半年的两倍，可能导致利润率下降1个百分点 [185] 问题: 瓦格尼尔和大瓦格尼尔的生产和盈利情况 - 这两款车型盈利能力强，将优先进行产能爬坡，但目前订单情况尚不明朗，产能爬坡将根据订单情况调整 [191][192] - 今年产量预计在2 - 3万辆左右，明年上半年将继续爬坡，该车型将对利润率产生积极影响 [193][194]

业绩总结 - 2021年上半年集团调整后营业收入（AOI）利润率达到11.4%[7] - H1 2021净收入为32.0亿欧元，较H1 2020的22.7亿欧元增长41%[86] - H1 2021合并净收入为75,310百万欧元，较H1 2020的51,668百万欧元增长46%[116] - H1 2021合并出货量为318.1万台，同比增长44%[57] - H1 2021的有效税率为24%[58] - H1 2021的工业自由现金流出为€12亿，主要受未完成半导体订单的影响[57] 用户数据 - 北美地区零售平均交易价格（ATP）在2021年5月和6月分别达到46,000美元和48,000美元[10] - 南美市场份额为23.6%，同比增长620个基点，成为市场领导者[7] - 北美市场2021年展望增长10%，南美市场增长20%，扩大欧洲市场增长10%[100] - H1 2021北美市场份额为10.9%，南美为11.9%，扩大欧洲为20.4%[104] 新产品和新技术研发 - H1 2021电动汽车创新项目包括在欧洲555个Leasys移动商店的1130个eParking充电位置提供免费充电[52] - 2021年上半年研发支出为2,046百万欧元，较2020年上半年的1,077百万欧元增长了90%[140] - 2021年上半年总研发支出为2,789百万欧元，较2020年上半年的1,118百万欧元增长了149%[140] 市场扩张和并购 - 南美市场的Fiat Strada成为巴西销量第一的车型[19] - H1 2021的工业可用流动性为€51.4亿，较2020年12月的€57.3亿下降10%[57] - H1 2021中国和印度及亚太地区的出货量为102千单位，较H1 2020的75千单位增长36%[91] 负面信息 - H1 2021的工业自由现金流为8,580百万欧元[95] - H1 2021的合并出货量为1,664千单位，较H1 2020的1,181千单位增长41%[81] - H1 2021来自合资企业的利润份额为-402百万欧元[120] 其他新策略和有价值的信息 - 2021财年指导上调，北美增长15%，南美增长10%，中国和亚太地区增长5%[100] - H1 2021的调整后营业收入为8622百万欧元[120] - H1 2021的资本支出及研发支出为4982百万欧元[129]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F o REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTIONS 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2020 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: | Title of Each Class | Trading Symbol( ...

财务数据和关键指标变化 - 集团调整后息税前利润（EBIT）达23亿欧元，利润率创纪录达8.8%，调整后净利润为15亿欧元，同比增长21% [9][27] - 财务费用同比增加1500万欧元，主要因增强流动性举措，部分被养老金和其他退休后福利低利息费用抵消 [27] - 调整后税收支出为4.5亿欧元，有效税率23%，去年同期为4.17亿欧元和25%，符合约26%预期有效税率 [27] - 净利润包含3.25亿欧元特殊费用，主要为美国柴油排放调查和解估计2.2亿欧元及0.9亿欧元减值费用 [28] - 工业自由现金流强劲，达67亿欧元，运营资金回流56亿欧元，资本支出22亿欧元 [11][29] - 9月可用流动性达271亿欧元，较6月底增加96亿欧元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 零售份额同比增加40个基点至12.3%，零售销售下降2%，车队销售下降40% [14][36] - 出货量55.4万辆，下降8%，经销商库存基本持平于38.7万辆 [37] - 收入下降3%，调整后EBIT增至25亿欧元，同比增长26%，利润率达创纪录13.8% [37][38] 亚太业务 - 合并出货量下降12%，中国合资企业出货量下降44%至1万辆 [40] - 收入下降17%，调整后EBIT仍亏损3200万欧元，较去年减少2200万欧元 [40] 欧洲、中东和非洲（EMEA）业务 - 合并出货量增长10%，经销商库存降至15.9万辆 [41] - 净收入持平于46亿欧元，工业成本为负，部分被销售、一般和行政费用（SG&A）支出减少抵消 [41] 拉丁美洲业务 - 销售仅下降2%至14.7万辆，市场份额增加超400个基点，出货量下降3% [13][42] - 收入下降30%，调整后EBIT为4600万欧元，利润率3% [42] 玛莎拉蒂业务 - 销售下降17%至5000辆，出货量持平且同比增长7%，收入同比持平 [43] - 调整后EBIT亏损7000万欧元，较去年增加1900万欧元 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲市场，集团保持市场领先，市场份额同比增加430个基点至创纪录18%，巴西市场份额增加540个基点至23.8% [13] - 美国市场，第三季度零售份额同比增加40个基点至12.3%，连续两个季度实现同比零售份额增长 [14] - 欧洲市场，轻型商用车（LCV）市场份额同比增加130个基点，乘用车市场份额增加30个基点 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年三款主要Jeep车型发布计划按进度进行，包括全新Grand Wagoneer、全新三排全尺寸SUV及下一代Grand Cherokee [16] - 玛莎拉蒂计划从明年起每年至少推出一款重要车型，未来18个月内使超半数产品组合实现电气化，2024年完成全产品线更新，目标明年实现盈利，2023年调整后EBIT利润率达约15% [48][49] - 与PSA合并协议条款修订，特殊股息降至29亿欧元，PSA将其持有的佛吉亚46%股份分配给Stellantis股东，预计协同效应年运行率超50亿欧元 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 集团第三季度业绩创纪录，远超预期，各工厂恢复运营，接近疫情前生产水平 [7][8] - 若条件保持不变，预计第四季度业绩强劲，全年调整后EBIT达30 - 35亿欧元，工业自由现金流为负10亿至0欧元 [44][45] - 与PSA合并进展顺利，预计2021年第一季度末完成交易，对Stellantis未来前景充满信心 [55] 其他重要信息 - 集团推出多款新产品，包括玛莎拉蒂MC20超级跑车、Jeep Grand Wagoneer概念车、Ram TRX皮卡及Jeep Wrangler 4xe插电式混合动力车 [18][19][20] - 集团在电气化战略上取得进展，第三季度欧洲市场电动化车辆销售占比达12% - 13% [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度业绩驱动因素及成本节约情况 - 若条件不变，第四季度业绩预计强劲，第三季度势头至少在第四季度初延续 [61] - 成本节约接近20亿欧元，6 - 8亿欧元将延续至2021年，第四季度部分节约将因商业活动增加释放到市场 [62] 问题2: 电动汽车销量预期及二氧化碳排放合规情况 - 经销商对Fiat 500电动版订单符合预期，暂不预测明年销量 [71] - 集团与特斯拉签订多年战略协议，锁定合作，将继续增加电动化车辆销售以确保合规 [72] 问题3: 北美销售回报率及营运资金情况 - 正常环境下，北美可实现两位数利润率，预计第四季度也是如此 [75][78] - 第四季度营运资金预计为正，资本支出确认为8500万欧元 [80] 问题4: 北美工业成本及净财务状况 - 9月底净财务状况为13亿欧元，Warren和Toluca工厂停工成本约5000万欧元 [87] 问题5: 新产品推出节奏 - 三排全尺寸SUV将于第一季度末至第二季度推出，Grand Wagoneer将于明年上半年上市并逐步扩大车型范围，新Grand Cherokee将于年底加入产品线 [89] 问题6: 欧洲和北美生产情况及工业成本 - 若条件不变，工厂有望达到疫情前生产水平和效率，全年北美和EMEA工厂产量受影响约25% [94] - 第三季度EMEA工业成本主要由合规成本和特斯拉积分购买驱动，第四季度预计因插电式混合动力车出货量增加而更负 [95] 问题7: FCA与Waymo合作及氢能源应用 - 与Waymo合作良好，商业车辆项目处于早期测试阶段 [96] - 集团具备技术技能和合作伙伴，有信心应对未来技术转型 [99] 问题8: 北美市场组合策略及利润率潜力 - 继续关注合适的车队业务，保持业务纪律以提高利润率 [103][104] - 明年进入的两个细分市场历史上利润率高，有望提升北美市场利润率 [104] 问题9: 原材料情况及玛莎拉蒂库存 - 采购面临铂族金属（PGM）价格上涨压力，预计2021年仍有压力 [110] - 玛莎拉蒂第三季度末库存约5500辆，与第二季度末基本持平，预计第四季度库存与销售保持一致 [110] 问题10: 欧盟批准交易及电气化成本 - 欧洲只是审批司法管辖区之一，目前进展符合预期，预计2021年第一季度完成交易 [113] - PSA平台和动力总成贡献预计2021年底开始显现，2022 - 2023年加速 [114] 问题11: 玛莎拉蒂是否应纳入Stellantis - 集团需证明玛莎拉蒂盈利公式正确，实现可持续盈利和高利润率，之后再考虑未来选择 [115] 问题12: 北美经销商库存及巴西审批情况 - 经销商不想回到历史库存水平，预计明年上半年库存较低，若零售持续，库存周转将加快 [119][121] - 巴西审批正在进行，未发现问题，所有司法管辖区审批均纳入2021年第一季度完成交易的预测 [121] 问题13: 电动版Ram皮卡情况 - 市场上电动皮卡将增加，具体情况请关注后续消息 [122] 问题14: 管理层未来角色及地区盈利情况 - 管理层将参与Stellantis，具体角色待宣布 [127][128] - EMEA地区电气化成本和特斯拉积分购买是挑战，但集团将推出产品并通过市场定价覆盖成本 [128] - 拉丁美洲团队有效管理成本，尽管受汇率和通胀影响，仍实现3%利润率，预计未来继续提高盈利能力 [128] 问题15: 准备金逆转及协同效应实现节奏 - 第四季度准备金影响较小，20亿欧元主要来自营运资金应付账款和库存减少 [135] - 预计合并后四年内实现80%协同效应，节奏变化不大 [139]

业绩总结 - 第三季度调整后的息税前利润（EBIT）为23亿欧元，利润率为8.8%[8] - 净收入为258亿欧元，同比下降5.5%[26] - 调整后的净利润为15.3亿欧元，同比增长21.3%[26] - 调整后的摊薄每股收益（EPS）为0.97欧元，同比增长19.8%[26] - 合并出货量为102.6万辆，同比下降6%[26] - 工业自由现金流达到67亿欧元，主要得益于强劲的盈利能力和营运资本的回收[9] 用户数据 - 北美地区调整后的EBIT为25亿欧元，利润率为13.8%[8] - 北美地区净收入为20.6亿欧元，调整后的EBIT为2,544百万欧元，调整后的EBIT利润率为13.8%[36] - 拉丁美洲市场份额为18.0%，同比增长430个基点[8] - 美国零售市场份额同比上升40个基点，达到12.3%[8] - 亚洲太平洋地区净收入下降至0.6亿欧元，调整后的EBIT损失为32百万欧元，调整后的EBIT利润率为-5.6%[42] - 欧洲、中东和非洲地区净收入为4.6亿欧元，调整后的EBIT为-125百万欧元，调整后的EBIT利润率为-2.7%[46] - 拉丁美洲地区净收入为1.5亿欧元，调整后的EBIT为46百万欧元，调整后的EBIT利润率为3.0%[50] 未来展望 - 预计资本支出约为7.5亿欧元，预计2023年调整后的EBIT利润率达到15%[61] - 预计合并年度协同效应将超过50亿欧元，较之前的37亿欧元有所增加[63] 新产品和新技术研发 - 2020年第三季度，公司的研发支出为299百万欧元，较2019年同期的312百万欧元下降4.2%[123] - 截至2020年9月30日，公司的总研发成本为2,179百万欧元，较2019年的2,911百万欧元下降25.2%[123] 负面信息 - 整体合并出货量下降12%，主要由于日本和中国的销量减少[45] - 净收入同比下降17%，主要由于销量下降和外汇负面影响[45] - 2020年北美地区中重型卡车销量为17.4万台，同比下降17%[54] - 2020年欧洲、中东和非洲地区乘用车及轻型商用车销量为18.0万台，同比下降22%[54] - 2020年中国乘用车销量为199万台，同比下降7%[54] 其他新策略和有价值的信息 - 可用流动性在2020年9月达到271亿欧元，较2020年6月增加96亿欧元[9] - 截至2020年9月30日，公司的总现金到期为26.4亿欧元，其中2023年的到期金额为7.3亿欧元[120] - 截至2020年9月30日，公司的可用流动性总额为27.1亿欧元[120] - 截至2020年9月30日，公司的银行债务为15.5亿欧元，2023年预计为4.5亿欧元[120] - 截至2020年9月30日，公司的资本市场债务为8.7亿欧元，2023年预计为2.5亿欧元[120]

财务数据和关键指标变化 - 调整后息税前利润（EBIT）同比下降25亿欧元，从去年的15亿欧元利润降至本季度亏损9.28亿欧元 [15][37] - 调整后净亏损10亿欧元，主要受负调整后EBIT影响 [37] - 财务费用同比减少约10%，降至略低于2.4亿欧元 [37] - 调整后税收为1.26亿欧元收益，去年同期为3.4亿欧元费用，有效税率比预期的26%低约11% [37][38] - 工业自由现金流为负49亿欧元，主要受营运资金和准备金减少35亿欧元以及资本支出17亿欧元驱动 [39][42] - 6月30日可用流动性为175亿欧元，包括资产负债表上的140亿欧元现金和35亿欧元未提取的过渡债券融资安排 [39] - 第二季度末净工业债务头寸为51亿欧元，第一季度末为零 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地区 - 出货量下降62%，行业销量下降36%，美国总行业下降34%，零售行业下降23%，车队下降70%，公司销售下降40%，零售份额略有上升 [47] - 经销商库存从第一季度末的63.5万辆大幅降至第二季度末的45万辆，美国经销商库存从3月的55.3万辆降至38.9万辆 [48] - 收入下降53%，调整后EBIT保持正值，SG&A节省超3.5亿欧元，工业成本略为负值 [49][50] 亚太地区 - 合并出货量下降50%，至1.1万辆，Jeep品牌下降9000辆，Alfa下降1000辆，调整后EBIT亏损5900万欧元 [51][52] 欧洲、中东和非洲地区（EMEA） - 合并出货量下降70%，即25万辆，所有品牌均受影响，经销商库存从去年的25.7万辆降至17.4万辆 [53] - 净收入下降60%，调整后EBIT亏损5.89亿欧元，工业成本为负6000万欧元，SG&A成本削减显著 [54] 拉丁美洲地区（LATAM） - 出货量下降68%，行业销售下降66%，净收入下降77%，调整后EBIT下降2.06亿欧元 [55] 玛莎拉蒂品牌 - 销售下降51%，各地区均下降，出货量与销售下降幅度一致，净收入下降46%，调整后EBIT亏损从去年水平降至9900万欧元，全球网络库存进一步降至略低于6000辆 [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国下半年季节性调整年化销售率（SAAR）预计约为1450万辆，同比下降17%，全年约为1400万辆，下降20% [59] - EMEA地区，假设欧盟28国加欧洲自由贸易联盟地区全年为1340万辆，下降26%，6月下降23%，预计7月同比降幅将小得多 [60] - LATAM地区预计全年为280万辆，下降33%，下半年下降27% [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供高压电动化车辆组合，2020年新增多个电动化选项，如全新500全电池电动汽车、Ducato BEV、Jeep多款电动化车型等 [63][64] - 采用整体电气化战略，打造产品和服务生态系统，提供多种移动服务，如Fiat GOe LIVE和GO 4xE应用、my EZ - Charge服务等 [67][68] - 加强自动驾驶技术合作，与Waymo扩大合作，将在1 - 3类轻型商用车上独家合作开发和测试L4自动驾驶技术，Waymo将在公司全产品组合部署其L4技术 [72][73] - 计划缩短或取消北美多数工厂的夏季停产，以满足消费者需求，目标是2020年降低总成本约20亿欧元，部分成本节省将延续到2021年 [74][76] - 推进与PSA的合并进程，合并后新集团名称为Stellantis，反垄断审批已在12个司法管辖区获得批准，预计2021年第一季度末完成交易 [83][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度业绩同比下降，但公司团队有效执行生产重启计划，恢复全面工业活动，成本节约和维持流动性措施有助于减少疫情负面影响 [35] - 各地区在季度末呈现改善趋势，预计下半年盈利能力将显著提高，产生正自由现金流 [31][74] - 市场情况不稳定，当前预期存在大幅波动风险，公司撤回全年指导，在情况稳定前不提供未来财务结果指导 [58] 其他重要信息 - 公司为应对疫情采取多项措施，多数工厂恢复运营，遵循健康安全协议，产品开发活动全面恢复，预计2020年资本支出在80 - 85亿欧元之间 [8][11] - 第二季度成功在欧洲推出首批插电式混合动力车，FCA董事会和PSA管理委员会决定不分配2019财年11亿欧元普通股息 [22] - 宣布扩大与Waymo的自动驾驶技术合作 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场年末库存目标、SAAR假设，以及Stellantis的初始净工业现金状况和股息调整可能性 - 公司对当前库存水平和供应天数满意，预计年末库存略有增加但不会大幅积累，认为SAAR假设合理，市场虽有竞争但公司有竞争力 [91][93][94] - 关于Stellantis的初始净工业现金状况和股息调整问题，称这是讨论和规划过程的一部分，暂无法提供答案 [95] 问题2: 下半年营运资金恢复情况、各地区生产恢复情况，以及APAC和玛莎拉蒂是否有资产减记以提高盈利能力 - 预计上半年7.3亿欧元的负营运资金和准备金在下半年将大幅逆转，Q4更为明显，公司还将努力改善库存状况 [104][106] - 未来季度，APAC和玛莎拉蒂不会有重大资产减记，玛莎拉蒂有明确产品计划，预计Q4开始取得进展 [108][110] 问题3: 新公司名称Stellantis的由来及含义，以及公司对电池业务自制或外购的看法 - 新公司名称源于星系概念，代表两个组织的结合和未来可能性，反应总体良好 [116] - 认为汽车制造商最终会逐步涉足电池制造等领域，FCA和Stellantis也会如此，后续会有更多相关信息 [122] 问题4: 与Waymo合作的商业安排，以及Stellantis支付55亿欧元股息的决定因素和FCA的灵活性 - 暂不提供与Waymo合作的详细商业安排，目标是双方在合作中大致平等受益 [128][130] - 关于Stellantis支付股息问题，称情况复杂，目前无法给出全面答案，FCA和PSA都希望Stellantis健康诞生，后续会更明确 [132][133] 问题5: 下半年北美和EMEA地区表现，量化Q2北美车队下降贡献，以及价格压力预期 - Q2北美车队下降主要是需求转移和优先补充零售库存，这种情况将持续，定价取决于需求，预计下半年能保持价格纪律 [137][138][140] - 北美和EMEA订单量比疫情前更健康，预计下半年表现强劲，EMEA意大利市场需求将逐步释放 [141][142][143] 问题6: Q2通过临时工作方案外部化的成本金额 - 公司认为披露该信息不合适，未予提供 [149] 问题7: 2021年全尺寸SUV细分市场利润池占北美利润池的比例，以及公司对电动皮卡的看法 - 2021年公司多款车型进入高利润细分市场，虽有竞争但对产品和团队有信心，看好2021年 [152][153] - 未过多谈论电动皮卡是因对其时机和采用率有不同看法，但不会忽视该市场 [155] 问题8: 20亿欧元成本节约计划在上半年的完成情况、下半年预期，以及是否仍确认保留600万欧元到明年；第三季度北美工厂重新装备对盈利能力的影响 - 大部分成本行动在Q2、Q3，预计6 - 8亿欧元成本节约将延续到2021年，市场条件允许的话会努力实现 [164] - 第三季度Warren Truck工厂停产影响轻型经典车辆生产，会对Q3有一定影响，但Q4恢复，预计北美Q3仍表现强劲 [164][165] 问题9: 明年6 - 8亿欧元成本节约是否影响与标致的37亿欧元协同效应目标；欧洲和美国监管排放信用购买的损益和现金影响及未来预期 - 明年的成本节约不会影响协同效应目标，大部分节约来自北美 [172] - 今年上半年购买排放信用现金支出略低于4亿欧元，预计下半年类似 [173] 问题10: 监管合规时间，是在北美和欧洲都适用，还是在Stellantis合并前后；目前欧盟和美国购买监管信用的大致比例；北美市场季度混合效益金额 - 预计2023年美国基本零依赖信用，2022年初欧洲车队能完全合规，合并后情况可能加速 [177][178] - 未提供欧盟和美国购买监管信用的大致比例 [180] - 北美市场季度混合效益约4亿欧元，部分被零部件和服务业务减少抵消 [183]

业绩总结 - 2020年第二季度合并出货量为424,000辆，同比下降63%[20] - 净收入为117亿欧元，同比下降56%[20] - 调整后息税前利润（EBIT）为-9.28亿欧元，同比下降161%[20] - 2020年第二季度净收入为11,707百万欧元，同比下降56.5%[95] - 2020年上半年净收入为439百万欧元，同比下降46%[123] - 2020年上半年净利润为-2,742百万欧元[128] - 2020年上半年调整后的每股收益（EPS）为-0.66欧元[95] - 2020年第二季度调整后的每股收益为-0.65欧元，同比下降210%[20] 用户数据 - 北美地区调整后EBIT为390万欧元，利润率为0.5%[9] - 北美市场的市场份额为11.9%，同比下降[91] - 拉丁美洲市场份额为15.9%，同比上升190个基点[9] - 在亚太地区，合并出货量下降50%，净收入下降44%[36] - 欧洲、中东和非洲地区的合并出货量下降65%，净收入下降60%[43] - 拉丁美洲的出货量下降68%，净收入下降77%[49] - Maserati品牌的净收入下降46%，出货量下降51%[53] 未来展望 - 2020财年预计资本支出为80亿至85亿欧元[6] - 预计2020年将实现约20亿欧元的成本节约[77] - 2020年行业展望显示北美地区的总车辆销售预期从150万单位上调至140万单位[58] - 预计在2021年第一季度之前完成合并，已在22个司法管辖区中获得12个的反垄断批准[80] 新产品和新技术研发 - 计划在2020年推出5款高压电动汽车[6] - 2020年上半年研发费用总计为1509百万欧元，较2019年同期的1455百万欧元增长3.7%[134] - 2020年上半年研发支出为1241百万欧元，较2019年同期的1249百万欧元略有下降[134] - 2020年上半年资本化研发支出为598百万欧元，较2019年同期的632百万欧元下降5.4%[134] 负面信息 - 由于COVID-19疫情的持续影响，集团已撤回2020财年的指导意见[59] - 2020年第二季度工业自由现金流为-49.8亿欧元[20] - 2020年上半年工业自由现金流为-9,972百万欧元[95] - 2020年上半年经营活动现金流为-6,032百万欧元[129] - 2020年第二季度调整后的EBIT利润率为-39.6%[123] 其他新策略 - 可用流动性截至2020年6月为175亿欧元，较2020年3月下降6%[10] - 2020年上半年公司银行债务为16亿欧元，资本市场债务为5.3亿欧元[132] - 2020年上半年公司总现金到期为20.4亿欧元[132]

财务数据和关键指标变化 - 调整后息税前利润（EBIT）同比下降95%，但集团仍保持盈利，北美地区调整后EBIT为0.5亿欧元，利润率3.8% [13] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降95%，调整后净亏损4.71亿欧元 [34] - 净亏损17亿欧元，包括0.6亿欧元减值费用和0.5亿欧元递延税资产冲销 [35] - 工业自由现金流为负51亿欧元，可用流动性减少45亿欧元 [36] - 第一季度末可用流动性为186亿欧元，4月新增35亿欧元增量过桥信贷安排 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地区 - 发货量下降16%（8.7万辆），经销商库存从2019年底的67.2万辆降至本季度的13.5万辆，4月继续减少 [45] - 收入145亿欧元，下降9%（按固定汇率计算下降12%），调整后EBIT为5.48亿欧元，利润率3.8%，较上年减少近50% [45][46] 亚太地区 - 综合发货量下降49%至2万辆，主要因中国合资企业下降66% [47] - 合并发货量下降24%至1.3万辆，Jeep Compass和Alfa Romeo均下降，收入下降21%，调整后EBIT亏损5900万欧元 [48] 欧洲、中东和非洲地区（EMEA） - 综合发货量下降9.7万辆（32%）至20.5万辆，Fiat Professional下降20%，Ram和Dodge在中东增长，Alfa Romeo下降45%，Jeep下降40% [49] - 经销商库存从去年底降至22.7万辆，较去年减少2万辆，净收入下降26%，调整后EBIT亏损2.7亿欧元 [49][50] 拉丁美洲 - 发货量下降12%，净收入下降32%（按固定汇率计算下降23%），调整后EBIT亏损2700万欧元 [51][52] 玛莎拉蒂 - 销量下降46%，中国下降75%，北美下降23%，发货量下降，净收入下降46%，调整后EBIT亏损7500万欧元 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区整体市场同比下降，亚太和EMEA地区因疫情较早受影响，下降更明显，北美和拉丁美洲行业下降约13% - 14% [28] - 北美市场份额增加40个基点，拉丁美洲市场份额增加70个基点，在疫情冲击EMEA之前，2月保持了市场份额 [14] - 美国Ram皮卡本季度销售强劲，同比增长7%，细分市场份额增加100个基点至24.1% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于与Groupe PSA的合并，创建全球领先的移动出行公司，继续推进多个工作流程，预计在2020年底或2021年初完成交易，交易条款未变 [65] - 优先生产电动汽车以满足各地区合规要求，同时关注高利润率产品和低库存车型，生产水平将与消费者需求保持一致 [72][73] - 实施远程销售计划和一系列商业举措，促进车辆购买流程，如美国重新推出在线零售体验，欧洲推出“送车到家”项目等 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对第一季度业绩产生重大影响，预计第二季度是今年财务表现最差的季度，调整后EBIT将出现重大亏损，工业自由现金流为负 [56] - 随着5月和6月业务逐步恢复，预计6月底有良好的流动性，下半年财务表现将改善 [56] - 市场预测显示，三大主要地区同比下降20% - 30% [56] 其他重要信息 - 公司采取措施保护员工和社区，如在中国捐赠口罩、车辆和医疗物资，在意大利协助增加呼吸机产量、提供车辆和救护车，在北美提供餐食和捐赠口罩，在巴西和阿根廷建造临时野战医院等 [20][21][22] - 公司实施全面安全协议，包括暂停生产、实施远程办公、重新配置工作区域、提供个人防护设备、进行体温检查等 [19][25][26] - 原定于6月的年度股东大会推迟至6月底，12月宣布的11亿欧元普通股股息决议正在审查中 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本节约计划中与政府工资支持的关联及可持续性 - 22亿欧元成本节约主要分为四个关键领域，制造约占30%，研发约占10%，销售费用（包括营销）约占50%，一般及行政费用减少约10% [94] - 约6 - 8亿欧元可在2021年持续节省，销售费用部分会随行业复苏减少 [94] 问题2: 在线销售带来的买家行为变化及可持续性 - 公司认为在线零售将持续发展，可提供更好的客户服务，成为品牌差异化因素，经销商技能也有显著提升 [98] - 目前销售以工作所需车辆为主，短期内人们会更珍惜私人空间，长期可能恢复平衡 [99] 问题3: 与PSA合并交易条款是否改变 - 目前合并交易的所有条款和条件未变，双方在监管备案和审批方面进展顺利，仍按危机前的时间表推进 [101] 问题4: 今年向特斯拉支付的款项及现金流出情况 - 公司未明确披露相关信息，但表示与特斯拉长期合作，是重要战略伙伴，合作将继续 [105] 问题5: 美国全尺寸皮卡是否短缺 - 4月底美国零售行业库存降至约47万辆，某些高销量卡车配置可能短缺，工厂重启时经销商订单量会较高 [107][108] 问题6: 二手车价格和需求情况 - 公司预计二手车残值短期下降约8% - 10%，是暂时现象，具体情况取决于全球刺激措施 [112] 问题7: 行业短期和长期需要的监管支持 - 中期需要基础设施投资等刺激措施，短期也需要刺激措施来启动高价值耐用品销售 [118] - 不同地区情况不同，如美国“以旧换新”计划曾有积极影响，欧洲各国方案效果不一，需考虑年底的监管变化制定合适的刺激方案 [119][120] 问题8: 近期自由现金流预期、二氧化碳合规成本及与桑坦德消费者的风险分担协议 - 第二季度自由现金流可能比第一季度更差，但预计结束时仍有良好的流动性，具体取决于需求和工厂启动情况 [128][130] - 欧洲乘用车方面二氧化碳合规今年无问题，商用车方面Ducato电池电动车有延迟，正在调配资源解决 [126][127] - 与桑坦德消费者的风险分担协议中，桑坦德承担前8%，之后双方各承担4%，超过12%由公司承担，目前风险相对可控 [131] 问题9: 行业下滑敏感性更新及资本支出和自由现金流相关问题 - 公司认为盈亏平衡点略低于之前的预测，行业预计下降30%，远未达到盈亏平衡点 [136] - 资本支出可在1亿欧元基础上进一步削减，公司已确定不同触发点和应对措施 [138] - 公司与供应商和经销商密切合作，行业面临压力，若情况恶化可能需要干预支持 [139] 问题10: 危机后销量恢复情况、北美市场反应能力和定价情景 - 不同市场恢复速度不同，中国市场恢复较快，美国市场下降幅度未达预期，欧洲不同国家情况不同，拉丁美洲巴西可能比阿根廷恢复更快 [144][145][146] - 美国卡车市场激励措施短期内仍会存在，市场恢复后激励可能减少，平均交易价格呈上升趋势 [148][149] 问题11: 低油价影响及玛莎拉蒂复兴计划、库存和盈亏情况 - 难以确定低油价是否导致市场细分转移，卡车和大型车辆在经济下行时更具韧性 [160][161] - 玛莎拉蒂投资日将推迟，产品计划未延迟，今年业绩可能波动，第三、四季度有望改善，重点是控制库存 [155][156][158]

业绩总结 - 调整后的息税前利润（Adjusted EBIT）为€0.1B，同比下降95%[5] - 第一季度合并出货量为818,000辆，同比下降21%[21] - 净收入为€20.6B，同比下降16%[21] - 调整后的净利润为€(471)M，调整后每股收益为€(0.30)[21] - 第一季度净亏损为1,694百万欧元，而2019年同期为净利润508百万欧元[85] - 2020年第一季度工业自由现金流为€(5.1)B，较2019年同期的-270百万欧元显著恶化[85] - 2020年第一季度持续经营活动的现金流为负2,820百万欧元，较2019年第四季度的4,368百万欧元下降[102] 用户数据 - 北美地区调整后的息税前利润为€0.5B，利润率为3.8%[5] - 北美市场份额同比上升40个基点至12.0%[5] - 拉丁美洲市场份额同比上升70个基点至14.2%[5] - RAM皮卡在美国的销量同比增长7%[5] - 中国和欧洲市场出货量下降44%，净收入下降46%[63] 未来展望 - 由于COVID-19疫情，2020财年行业展望已撤回[64] - 由于市场不确定性，2020财年指导方针已撤回[64] - 2020年第二季度的业绩预计将显著低于第一季度[76] - 北美地区中重型卡车销量预计下降28%，乘用车和轻型商用车销量预计下降23%[64] 资本支出与研发 - 第一季度的资本支出为€2.3B，同比增加€1.0B[21] - 2020财年资本支出预计减少约10亿欧元，关键项目推迟约3个月[69] - 2020年第一季度的研究与开发总成本为933百万欧元，较2019年同期的673百万欧元增长38.7%[108] - 2020年第一季度的研发支出总额为997百万欧元，较2019年同期的915百万欧元增长8.9%[109] 其他信息 - 公司与Groupe PSA的合并交易预计将在2020年底或2021年初完成[76] - 2020财年运营成本预计减少超过20亿欧元[69] - 2020年预计成本节省超过20亿欧元[76]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收达1080亿欧元，同比下降2%，按固定汇率计算下降5%，积极的产品组合和定价抵消约3%的降幅 [46] - 调整后息税前利润（EBIT）基本持平于67亿欧元，利润率略升至6.2%；调整后摊薄每股收益（EPS）为2.74欧元，较2018年下降9%，主要因税率从17%升至24% [47] - 全年财务费用减少5000万欧元至10亿欧元；第四季度调整后EBIT利润率从2018年的6.2%升至7.1%，达21亿欧元 [48] - 全年工业自由现金流达21亿欧元，可用流动性较去年增加20亿欧元至231亿欧元；第四季度流动性因偿还19亿欧元债务减少7亿欧元，被15亿欧元现金流部分抵消 [49] - 全年工业息税折旧摊销前利润（EBITDA）为118亿欧元，同比略有下降；资本支出（CapEx）增至84亿欧元，回到较正常水平 [55] - 财务费用和税收总计10亿欧元，减少6亿欧元，因现金税减少5000万欧元和财务费用减少1000万欧元；12月底净工业现金为49亿欧元，高于2018年12月的19亿欧元 [56] - 养老金计划资金缺口从40亿欧元增至43亿欧元，因美国和加拿大贴现率下降，部分被资产回报抵消 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 全年出货量下降9%至240万辆，销量下降2%至近250万辆；营收增长1%，因积极的产品组合、价格和外汇换算抵消出货量减少 [59][60] - 调整后EBIT利润率从去年的8.6%升至9.1%，第四季度从8.6%升至10.0%，因价格表现和成本控制抵消产品成本增加 [60][61] - 工业成本为正，因物流和启动成本降低、采购节省抵消产品成本增加；销售、一般和行政费用（SG&A）减少，因成本控制和广告效率提高 [61][62] 亚太业务 - 全年合并出货量下降29%至14.9万辆，主要因合资企业出货量下降42%；净营收略有上升至28亿欧元，因牧马人有利的车辆组合抵消销量下降 [63][64] - 调整后EBIT亏损较2018年大幅减少，从近3亿欧元减至3600万欧元，因产品组合改善、管理和分销优化、制造成本和本地SG&A成本降低 [65] 欧洲、中东和非洲（EMEA）业务 - 全年合并出货量下降8%或10.8万辆至130万辆，主要是菲亚特和阿尔法品牌减少；经销商库存水平从上年末的25.9万辆降至23.9万辆 [66] - 全年净营收为2.06亿欧元，下降10%，主要因出货量下降和净价格为负；调整后EBIT接近盈亏平衡，较上年下降4亿欧元 [67] - 净价格为负，因增加折扣以保持产品竞争力；工业成本为负，因合规成本上升和外汇影响，部分被保修准备金调整抵消；SG&A反映了劳动力和间接费用的重组行动以及广告支出效率 [68] 拉丁美洲业务 - 全年出货量为57.7万辆，与销量58万辆基本持平，下降1%，巴西销量增加4.9万辆抵消阿根廷46%的降幅 [69] - 营收为85亿欧元，同比增长4%，积极的净定价和产品组合部分抵消外汇负面影响；调整后EBIT增至5.01亿欧元，利润率从4.4%升至5.9% [70] - 工业成本为负，工业成本效率被阿根廷和巴西之间的客户关税和进口商品外汇影响抵消；第四季度表现良好，利润率为5.9% [71] 玛莎拉蒂业务 - 2019年亏损1.99亿欧元，主要反映去库存行动和北美残值影响；经销商库存减少50%，若无此去库存和残值调整，玛莎拉蒂基本可实现盈亏平衡 [75][78] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年行业展望显示，美国市场下降3%，欧盟28国下降3%，巴西增长5%，中国持平，前提是新冠疫情对需求和全球供应链无长期影响 [79] - 2019年除EMEA市场基本持平外，其他地区市场同比均下降；北美市场销售表现与行业一致，市场份额维持在12%，Ram品牌在美国销量同比增长18%至超70万辆 [29] - 亚太市场持续波动，尤其是中国市场，各竞争市场同比均下降，但公司采取行动后业绩同比有显著改善 [33] - EMEA市场销售下降，主要因菲亚特Punto、阿尔法罗密欧Mito和部分Giulietta车型停产，以及停止中央0 - K注册；公司采取措施重组业务，降低成本和退出低利润渠道 [36][37] - 拉丁美洲市场表现领先，销量和市场份额同比均上升，主要受Jeep Renegade销量增长28%、菲亚特Toro皮卡增长12%和7%推动 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年12月与PSA签署50 - 50合并的有约束力协议，预计创建按收入计全球第三大汽车制造商，目标是在稳定状态下实现至少37亿欧元的年度协同效应，累计实施成本约28亿欧元 [15][17] - 协同效应的三大驱动因素为：平台和动力总成整合占40%，采购节省占40%，营销、IT系统、物流和行政效率提升占20%，预计从第一年起实现正现金流，到第四年实现约80%的总协同效应 [17][18][20] - 在欧洲推出以电气化为核心的新工业计划，优化平台利用率和动力总成应用；确定阿尔法罗密欧修订后的产品组合计划，以提高整体盈利能力 [24] - 宣布在Mirafiori综合体创建新电池组装中心，加强与Enel X和能源集团的合作，开发电动汽车的电动出行解决方案 [25] - 2019年底精简全球产品开发团队，集中领导，整合车辆和动力总成工程；达成出售Teksid铸铁和零部件业务的协议 [27][28] - 行业竞争方面，北美卡车业务竞争激烈，公司通过提升产品质量、营销和客户忠诚度保持竞争力；在SUV领域，公司注重平衡销量和利润率 [119][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司重要一年，虽面临挑战，但取得强劲财务业绩，采取的一系列行动为未来可持续成功奠定基础 [7] - 对2019年全年业绩满意，集团运营结果符合指引，尽管合并出货量减少约40万辆，但通过果断行动降低全球经销商库存超10万辆 [10] - 北美市场连续五年创纪录，拉丁美洲市场表现出色，亚太市场业绩同比显著改善，EMEA市场虽面临挑战，但团队已采取措施重建业务 [11][12][33][37] - 玛莎拉蒂品牌2019年艰难，但新领导团队到位，产品计划修订并推出，经销商库存大幅减少，对其未来充满信心，2020年下半年将重新推出多款车型和全新超级跑车 [72][74][76] - 2020年面临新冠疫情潜在影响和大宗商品价格异常上涨等挑战，但公司预计通过直接材料采购和其他工业成本的增量行动，以及北美和玛莎拉蒂的销量和产品组合改善来抵消这些影响 [80][81] - 预计2020年工业自由现金流为20亿欧元，不包括计划在美国进行的约10亿美元酌情养老金缴款；第一季度调整后EBIT与2019年第一季度基本持平，后续季度有望改善 [82][83] - 公司多管齐下的方法有望在2020年实现欧洲二氧化碳排放目标且无需支付罚款，包括推出四款高压合资企业产品、改进传统技术等，1月销售组合符合全年合规计划 [87][88][89] 其他重要信息 - 2019年5月完成Magneti Marelli出售，不仅加强资产负债表，还向股东支付20亿欧元特别股息 [21] - 在美国与美国汽车工人联合会（UAW）达成新的四年协议，承诺投资45亿美元扩大密歇根州生产能力，支持两款新Jeep车型及其电动版本生产 [22] - 与意大利税务局就意大利税务审计问题达成和解，无现金义务或罚款，应税收益增加25亿欧元将被4亿欧元已放弃的税务损失和21亿欧元未在财务报表中确认的意大利税务损失结转完全抵消 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年创新信用额度的量化以及特斯拉合作池的变化和未来趋势 - 公司表示需同事提供创新信用额度量化信息；与特斯拉的合作协议是多年期，涵盖2020 - 2021年欧洲和2020 - 2023年美国，2021年欧洲将失去5%合规豁免 [94][95] 问题2: 公司投入混合动力汽车的原因 - 公司认为当前处于过渡阶段，基础设施不完善，开发混合动力平台可灵活调整产品组合以满足合规要求，未来2025年后将转向全电池电动 [97][100][101] 问题3: 气候变化和二氧化碳减排在董事会讨论中的重点程度 - 公司称董事会和团队注重FCA可持续性和可持续发展目标，公司将以企业可持续性和治理目标为导向，而非仅关注合规目标 [102][103][104] 问题4: 中国和巴西市场提高盈利能力的关键因素、产品周期，以及2020年资本支出的想法和区域分布 - 中国市场需重建销量，通过品牌和营销工作以及与合资伙伴优化产品组合来实现；巴西市场将引入更多Jeep产品；2020年资本支出增加约10亿欧元，主要用于北美关键项目收尾、EMEA电动汽车和玛莎拉蒂未来产品计划 [108][109][113] 问题5: 罢工对北美市场交叉销售和销售能力的影响，以及2020年美国竞争环境的看法 - 罢工对Ram品牌无明显影响，公司产品竞争力强，经销商能力和产品质量使其保持领先；2020年竞争将加剧，但公司通过建立良好的征服叛逃率和忠诚度比率应对 [116][117][119] 问题6: Ram品牌的车队与零售销售比例，以及税收法案变化对车队销售的影响 - Ram品牌车队销售占比21%，与集团车队比例一致；未从经销商处听说税收法案变化对Ram销售有明显推动作用，销售增长主要归因于产品质量和营销 [124][125][127] 问题7: 与PSA合并后能否摆脱与特斯拉在欧洲的合作池以及在美国购买信用额度的情况 - 计划2021年在欧洲摆脱对特斯拉信用额度的依赖，2023年中至年末在美国实现，取决于公司电气化和混合动力产品的推出节奏 [128][129] 问题8: 第四季度UAW奖金规模 - 第四季度UAW奖金为4亿欧元 [130] 问题9: 2020年指导假设与之前相比的变化，以及抵消市场环境困难导致销量下降的因素 - 自提供指导以来，原材料价格上涨是新挑战，但公司团队有应对经验，目前坚持2020年指导，若情况变化将及时沟通 [133][134][135] 问题10: 2020年净营运资本的假设、去库存是否完成以及外汇假设 - 外汇假设基于当前汇率；预计2020年营运资本和准备金为正，在5 - 10亿欧元之间，主要因柴油和解付款和UAW奖金不再重复；去库存基本完成，但仍需北美和EMEA团队适度控制库存 [137][138][139] 问题11: 玛莎拉蒂动力总成效率、是否依赖外部合作，UAW协议导致劳动力成本差距缩小的补偿方式，以及欧洲二氧化碳排放目标是否根据车辆平均质量调整 - 公司在电气化方面有丰富内部经验，但也与电池生产商合作；通过成本、定价、产品组合等方面的调整来抵消劳动力成本上升；欧洲二氧化碳排放目标根据车队最终构成调整，公司目前销售组合符合年初预测 [142][145][149] 问题12: 欧洲电动汽车定价情况、预注册高二氧化碳排放汽车的影响、EMEA盈利能力的结果范围，以及北美市场健康状况和贷款合作伙伴压力 - 1月电动汽车净交易价格仍较积极，但客户基础广度不确定；预注册高二氧化碳排放汽车导致1月欧洲市场下降，影响将很快消除；公司确认北美市场指导，未从贷款合作伙伴处收到负面信息 [154][155][158]