智通财经7月30日电，德意志银行将Stellantis目标价从8欧元下调至7.5欧元。 ...

央企重组与战略布局 - 中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立 由原兵器装备集团实施分立 拥有117家分子公司 业务涵盖汽车整车及零部件、汽车销售、金融及物流服务、摩托车[1] - 新央企将着力打造智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等新质生产力 探索海陆空立体出行新生态 加速全球化发展 开拓东南亚、中东非洲、中南美洲、欧亚、欧洲五大区域市场[1] - 重组是国家推动央企改革、优化国有资本布局的重要一步 旨在提升中国汽车产业竞争力 形成三大央企汽车集团助力智能网联新能源汽车产业高质量发展[1] 股权结构与控制关系 - 中国长安汽车直接持有长安汽车14.23%股份 并通过辰致集团、中汇富通间接持有20.81%股份 合计持股比例达35.04% 成为长安汽车间接控股股东[2] - 国务院国资委仍为长安汽车实际控制人 本次股权变更源于兵器装备集团分立[2] 智能驾驶技术进展 - 小米汽车推送1000万Clips版本端到端辅助驾驶 支持SU7 Pro、Max、Ultra车型 优化高速场景运行稳定性和舒适性[3] - 小米汽车强调辅助驾驶非自动驾驶 呼吁用户正确理解功能并时刻注意路况[3] 产品发布与定价 - 理想i8全国统一零售价32.18万元起 计划8月20日正式开启交付[3] 企业人事变动 - 刘小平任东风柳州汽车有限公司党委书记 包丹任党委委员、党委副书记、工会主席候选人 程源任副总经理[4] 飞行汽车技术突破 - 奇瑞汽车公布飞行汽车固定翼折叠专利 通过对称分布的展开折叠组件实现固定翼状态切换 折叠后可停放通用车位 减少占用空间[5] 国际车企财务表现 - Stellantis上半年净营收743亿欧元 同比下降13% 主要受北美和欧洲市场下滑影响 净亏损23亿欧元 去年同期净利润56亿欧元[6] 全球生产重组计划 - 日产汽车将整合墨西哥汽车生产业务 2025财年将所有生产集中至阿瓜斯卡连特斯综合工厂 关闭库埃纳瓦卡CIVAC工厂[7] - 计划将全球生产基地从17家削减至10家 以提高生产和物流效率 支持可持续增长[7]

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市场表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0 13%至44,950 00点 标普500指数期货涨0 30%至6,409 60点 纳指期货涨0 47%至23,469 40点 [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨1 17%至24,309 91点 英国富时100指数涨0 55%至9,149 84点 法国CAC40指数涨1 10%至7,924 62点 [2] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0 07%至66 76美元/桶 布伦特原油涨0 13%至69 41美元/桶 [4] 宏观经济 - 美联储内部对降息时机存在分歧 焦点在于9月会议是否释放降息信号 [5] - 白宫将发布加密货币政策报告 可能成为加密货币市场新催化剂 [5] - 美国与欧盟达成贸易协议 实际关税税率预计为15%-20% 摩根大通将衰退风险预估从60%下调至40% [6] 机构观点 - Oppenheimer将标普500年终目标上调至7100点 较当前水平有11%上涨空间 看好贸易局势缓解及企业盈利 [6] 个股动态 制药行业 - 诺和诺德下调2025年销售增长预期至8%-14% 营业利润增长预期下调至10%-16% 盘前股价跌超20% [7] 医疗保健行业 - 联合健康下调2025年调整后每股收益指引至不低于16美元 远低于市场预期的20 40美元 [8] 物流行业 - 联合包裹连续两季度拒发业绩指引 二季度营收同比下降2 8%至212亿美元 [8][9] 汽车行业 - Stellantis预计下半年将面临12亿欧元关税冲击 下调全年营业利润率预期至低个位数 [9] 金融行业 - 野村控股一季度净利润同比飙升52%至1046亿日元 受益于交易及投行业务强劲表现 [10] - 巴克莱上半年税前利润同比增长23%至52亿英镑 宣布13亿美元股票回购计划 [11] 消费品行业 - 惠而浦Q2销售额同比下降5 4%至37 7亿美元 下调全年每股收益预期至6-8美元 股息削减49% [12] - 飞利浦上调全年经调整营业利润率预期至11 3%-11 8% 因关税影响弱于预期 [13] 经济数据预告 - 北京时间20:30公布美国6月批发库存月率初值 [14] - 北京时间22:00公布美国7月谘商会消费者信心指数及6月JOLTs职位空缺数据 [15] - 次日凌晨04:30公布美国API原油库存变动 [16] 财报预告 - 周三早间：Visa、Booking、星巴克 [17] - 周三盘前：瑞银、力拓、联电、新东方、汇丰 [17]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年综合出货量为270万辆，下降7%，净收入740亿欧元，下降13%，调整后摊薄每股收益随AOI发展，工业自由现金流流出30亿欧元 [10][11] - 与2024年相比，2025年上半年上述五项数据均有改善，出货量同比降幅从2024年下半年的14%收窄至7%，2025年进一步降至6%，定价下降2%，其中一季度降3%，二季度降1%，主要因北美市场改善 [11][12] - AOI上半年为5.4亿欧元，利润率70个基点，较2024年同期10%的利润率大幅压缩，主要受销量、组合、定价和外汇等因素影响，工业成本增加16亿欧元，其中关税费用3.3亿欧元 [13] - 与2024年相比，2025年上半年AOI在销量、定价和工业成本方面有改善，工业自由现金流虽为流出但投资支出较上年降低，库存恢复健康水平并保持稳定 [14][15] - 工业流动性上半年末为470亿欧元，其中现金和流动性证券310亿欧元，未动用承诺信贷额度160亿欧元，工业流动性与过去12个月收入之比为32%，高于25% - 30%的目标范围 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务受关税、车队业绩下降和库存管理改善影响，欧洲业务受LCV行业销量下降、产品过渡缺口和柴油发动机活动拨备影响，南美业务保持市场份额领先，中东和非洲业务受土耳其里拉贬值影响AOI，但业务势头良好 [16] - 欧洲市场份额从2024年下半年的15.7%提升至2025年上半年的17%，在欧洲BEV销量中排名第二，首次在欧洲混合动力车市场排名第一 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，公司在商业复苏早期，库存和订单动态向好，订单量同比增长90%，RAM零售销量上半年增长25% [33][34] - 欧洲市场，行业竞争激烈，公司通过推出新产品提升市场份额，预计下半年销量、市场份额和利润将改善，但LCV行业受二氧化碳排放法规影响 [64][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司组建新领导团队，将共同做出艰难决策以加速业务发展，如终止欧洲燃料电池项目和不适合客户需求的产品计划，同时推出有市场机会的产品，如Ram 1500 Express [20][21][22] - 2025年计划推出10款新产品及重要改款车型，上半年已推出4款，下半年将在欧洲推出3款Stella中型产品，北美将复产Jeep Cherokee和Dodge Charger等标志性车型 [24][25][27] - 公司将采取措施提高盈利能力，包括推出高利润产品、优化产品组合、利用政策灵活性、降低生产成本等，还计划更新长期战略规划并在2026年初的资本市场日公布 [37][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是艰难的一年，但公司在产品推出和关键商业指标方面取得进展，下半年将通过推出新产品、改善执行和做出艰难决策实现逐步增长 [8][9] - 公司预计下半年净收入将环比增长，AOI利润率将达低个位数，工业自由现金流将改善，但仍面临关税、外汇等外部因素挑战 [19] 其他重要信息 - 公司预计今年关税费用将达15亿欧元，将与政策制定者持续沟通并提供最新情况 [18] - 公司在更新长期战略规划，将在2026年一季度的资本市场日向投资者展示 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国市场提高盈利能力的非增长措施 - 公司将通过推出高利润产品、利用政策优化产品组合、从健康库存状况推出新产品享受净价机会、开展降低生产成本项目等措施提高盈利能力 [45][46][47] 问题: 关于现金流、资产负债表优先级及股东回报 - 公司首要业务是增长，通过增加销量和利润自动增加现金生成，目前现金燃烧率在降低，预计下半年进一步下降，将继续投资业务和产品计划，通过提高AOI和稳定营运资金实现正现金流 [52][54][55] - 金融公司虽有资金流出但对工业自由现金流影响不大，公司看好其在美国的发展潜力，未来将根据情况考虑是否将其作为单独业务披露 [57] 问题: 品牌组合战略是否会在资本市场日披露 - 公司认为丰富的品牌组合是竞争优势，正在加强品牌管理，相关答案将在2026年一季度的资本市场日公布 [59][60][61] 问题: 欧洲市场价格走势及公司定位 - 欧洲市场复杂，但公司推出新产品已提升市场份额，预计下半年销量、市场份额和利润将改善，公司与监管机构就LCV行业二氧化碳排放法规保持沟通 [64][65][67] 问题: 公司业绩下滑原因及应对措施，以及重组费用和金融公司披露问题 - 市场份额下降主要因过去淘汰重要车型，公司正在恢复产品线并调整动力系统策略以满足客户需求 [72][73][74] - 上半年一次性费用主要是新管理团队战略调整和环境变化导致，下半年可能因战略调整产生一次性费用，公司会定期评估金融公司是否单独披露 [75][76][77] 问题: 与美国经销商关系及信心恢复指标 - 公司与经销商加强沟通，通过建设性对话推出Ram 1500 Express，订单量同比增长超90%，表明经销商信心正在恢复 [83][84][85] 问题: 下半年自由现金流指引及Ram产品供应情况 - 上半年接近盈亏平衡，下半年关税影响大，公司承诺加速增长以抵消影响，Ram V8和Express版本预计四季度在经销商处上市 [91][92][93] - 预测业务困难，外部因素如外汇和关税影响大，增加销量通常对营运资金有积极影响，但受生产和付款条款及假期影响，难以看到显著改善 [93][94][96] 问题: 下半年业绩指引是否保守及资本支出情况 - 公司致力于业务逐步改善，下半年关税支出增加是挑战，但也有积极因素，如生产、销量、定价和产品组合优化等，指引合理但有挑战 [102][104][106] 问题: 北美市场车队销售影响及改善计划 - 上半年车队销售下降影响市场份额，公司招聘新领导调整策略，将业务拓展至政府和商业渠道，预计实现初步增长并在未来加速恢复 [110][111][112] 问题: 关税情况及新Cherokee在新关税结构下的经济性 - 公司支持美国政府促进就业和生产的战略，与相关机构积极沟通，希望关税能合理认可车辆的美国含量，公司正在对Cherokee进行成本优化以抵消关税影响 [119][120][123]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年合并出货量270万辆 同比下降7% 其中北美和欧洲市场下滑 南美和中东非洲市场略有增长 [9] - 净营收740亿欧元 同比下降13% 主要受区域结构恶化和价格下降影响 [9] - 调整后营业利润(AOI)为5.4亿欧元 利润率0.7% 去年同期为10% [13] - 工业自由现金流为负30亿欧元 主要由于营业利润过低无法覆盖资本支出和研发投入 [15] - 库存水平同比下降16% 订单量同比增长14% 过去6个月增长34% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务受关税和车队销售下降影响 但库存管理改善 [17] - 欧洲业务受轻型商用车(LCV)行业销量下降13%影响 另有5亿欧元柴油发动机召回准备金 [17] - 南美业务保持市场份额领先 巴西和阿根廷市场增长 [17] - 中东非洲业务受土耳其里拉贬值影响6亿欧元 但在土耳其保持市场份额领先 阿尔及利亚本地生产逐步提升 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场处于转型初期 大部分新产品将在下半年推出 [38] - 欧洲市场份额从2024年下半年的15.7%提升至17% 纯电动车销量欧洲第二 混动车销量欧洲第一 [39] - 南美和中东非洲市场表现稳定 合计调整后营业利润从2024年下半年到2025年上半年增长6% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 终止欧洲燃料电池项目 因缺乏盈利前景 [24] - 重新推出经典车型 Jeep Cherokee和Dodge Charger将回归市场 [30][32] - 恢复Ram品牌V8发动机生产 24小时内获得1万订单 [36] - 推出10款新产品 包括欧洲市场的Citroen Aircross、Opel Frontera和Fiat Grandepanda [27][28] - 欧洲推出三款基于Stella Medium平台的中型车 加强在中型车市场的覆盖 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是艰难的一年 但已看到改善迹象 [7] - 面临关税和汇率等外部不利因素 预计全年关税支出将达到15亿欧元 [20] - 下半年指引显示持续改善 预计营收环比增长 调整后营业利润率低个位数 [21] - 长期战略计划将在2026年初资本市场日公布 [45] 其他重要信息 - 工业流动性470亿欧元 包括310亿欧元现金和160亿欧元未使用信贷额度 [19] - 新管理层上任 强调责任文化和快速决策 [6][23] - 金融业务预计全年现金流出将低于5亿欧元 [62] 问答环节所有的提问和回答 关于北美市场盈利能力提升措施 - 将通过V8发动机等高利润产品、优化产品组合、新产品定价和技术降本等措施提升盈利能力 [51][52] 关于现金流和资产负债表 - 现金流消耗速度已从2024年下半年减半 预计下半年进一步改善 [60] - 金融业务规模扩大后可能考虑单独披露 [83] 关于欧洲市场价格压力 - 欧洲市场份额已提升至17% 新产品订单充足 预计下半年表现优于上半年 [71][72] 关于公司业绩下滑原因 - 过去退出多个成功车型导致年销量减少30万辆 现在正重新引入这些车型 [78][79] 关于美国经销商关系 - 通过加强沟通 订单量同比增长90% 显示经销商信心恢复 [89] 关于自由现金流指引 - 下半年预计将支付12-13亿欧元关税 但将通过销量增长和成本控制实现改善 [95][96] 关于北美车队销售 - 已聘请新团队领导 将重点发展政府和商业车队等高利润渠道 [116] 关于墨西哥生产关税 - 正在与政府协商 希望认可美加墨产业链的高美国含量 [121][122] - Jeep Cherokee将在墨西哥生产 通过技术降本抵消关税影响 [125][126]

库存情况 - 公司在欧洲和北美的库存量相比2024年上半年减少了16% [1]

业绩总结 - 2025年上半年净收入为€74.3B，同比下降13%[11] - 调整后营业收入为€540M，调整后营业收入率为0.7%，较2024年下降930个基点[37] - 净利润为-€2.256B，同比下降140%[37] - 每股稀释收益为-€0.78，同比下降92%[37] - H1 2025的工业净财务状况为€8.992B，较2024年12月的€15.128B下降41%[37] - H1 2025的工业可用流动性为€47.228B，较2024年12月的€49.481B下降5%[37] - H1 2025的工业调整后营业收入同比下降94%[37] - H1 2025的净财务费用为€160M，较H1 2024的-€350M有所改善[37] - H1 2025整体净收入为€74,261百万，较H1 2024的€85,017百万下降12.7%[120] - 2025年上半年净利润为-22.56亿欧元，较2024年上半年净利润56.47亿欧元下降[121] 用户数据 - H1 2025合并出货量为2,690千辆，同比下降8%[37] - H1 2025北美订单总量同比增长约90%[4] - H1 2025全球市场份额：北美为16.1%，欧洲为8.2%，南美为13.2%[92] - H1 2025中国市场销量为28,000辆，较H1 2024的32,000辆下降12.5%[119] - H1 2025欧洲市场销量为1,333,000辆，较H1 2024的1,458,000辆下降8.6%[92] - H1 2025南美净收入为€7,696百万，较H1 2024的€7,373百万增长4.4%[120] - H1 2025马萨拉蒂净收入为€923百万，较H1 2024的€1,072百万下降14%[119] 未来展望 - H2 2025财年净收入预计较H1 2025有所增加[4] - 2025年下半年工业自由现金流预计改善[4] - 预计2025年净关税费用约为15亿欧元[3] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年研发支出总额为33.71亿欧元，较2024年上半年的28.19亿欧元增加19.5%[128] 其他新策略和有价值的信息 - 运营收入包括33亿欧元的税前净费用，主要与项目取消成本、平台减值和CAFE罚款率消除的净影响有关[1] - 净财务费用增加，主要由于现金投资的利息下降[1] - 税收（收益）/费用同比减少20亿欧元，主要由于盈利能力下降[1] - 2024年在美国销售的车辆中，58%是在美国组装的[4] - 2025年上半年调整后的营业收入为5.40亿欧元，相较于2024年上半年的84.63亿欧元下降93.6%[123] - 2025年上半年每股摊薄亏损为0.78欧元，而2024年上半年每股摊薄收益为1.86欧元[124] - 2025年上半年工业自由现金流为-30.05亿欧元，较2024年上半年的-3.92亿欧元显著恶化[125] - 截至2025年6月30日，公司的净财务状况为-65.20亿欧元，较2024年12月31日的24.06亿欧元下降[126] - 2025年上半年资本支出和资本化研发支出为51.36亿欧元，较2024年上半年的54.38亿欧元略有下降[125]

① 【三大期指齐涨】截至发稿，道指期货涨0.16%、标普500指数期货涨0.24%、纳指期货涨0.40%。 ② 【科技股多数上涨】科技股多数上涨，英伟达盘前涨超1.5%，AMD、超微电脑涨超1%。 ③ 【部分中概股涨幅明显】部分中概股涨幅明显，理想汽车涨超4%，万国数据涨超3%，名创优品、蔚 来涨超1%。 ⑤ 【Sarepta Therapeutics盘前暴涨超40%】生物技术公司Sarepta Therapeutics盘前大涨超40%。消息面 上，美国食品药品监督管理局已授权恢复该公司基因疗法Elevidys在杜氏肌营养不良症（DMD）治疗中 的应用。 ⑥ 【苹果回应首次在中国关停直营店】有媒体报道称，大连首家苹果直营店将在下月停止营业，这也 是苹果首次在中国关停直营店。对此，苹果在一则声明中表示，鉴于大连百年城购物中心内多家零售商 的离开，苹果决定于2025年8月9日关闭那里的零售店。 ⑦ 【特斯拉上海储能超级工厂第1000台Megapack储能系统下线】7月29日，特斯拉官方微博发文称，特 斯拉上海储能超级工厂生产的第1000台Megapack储能系统正式下线，将发往欧洲。 ⑧ 【福特签署30亿美元定期 ...

③ 【部分中概股涨幅明显】部分中概股涨幅明显，理想汽车涨超4%，万国数据涨超3%，名创优品、蔚 来涨超1%。 ④ 【英伟达据称订购30万块H20芯片】据媒体报道，消息人士称，上周英伟达与台积电签下30万块H20 芯片订单。英伟达盘前涨超1.5%。 ⑤ 【Sarepta Therapeutics盘前暴涨超40%】生物技术公司Sarepta Therapeutics盘前大涨超40%。消息面 上，美国食品药品监督管理局已授权恢复该公司基因疗法Elevidys在杜氏肌营养不良症（DMD）治疗中 的应用。 ⑥ 【苹果回应首次在中国关停直营店】有媒体报道称，大连首家苹果直营店将在下月停止营业，这也 是苹果首次在中国关停直营店。对此，苹果在一则声明中表示，鉴于大连百年城购物中心内多家零售商 的离开，苹果决定于2025年8月9日关闭那里的零售店。 ① 【三大期指齐涨】截至发稿，道指期货涨0.16%、标普500指数期货涨0.24%、纳指期货涨0.40%。 ② 【科技股多数上涨】科技股多数上涨，英伟达盘前涨超1.5%，AMD、超微电脑涨超1%。 ⑦ 【特斯拉上海储能超级工厂第1000台Megapack储能系统下线】7月29日，特 ...