高级票据赎回情况 - 2017年11月发行的2.65%高级票据本金为7亿美元，于2021年8月提前赎回[18] - 2017年5月发行的2.70%高级票据本金为5亿美元，于2021年8月提前赎回[18] - 2018年2月发行的3.20%高级票据本金为6亿美元，2022年5月部分投标，6月全部提前赎回[18] - 2013年5月发行的4.25%高级票据本金为10.5亿美元，2022年5月部分投标，6月全部提前赎回[18] 股票回购授权情况 - 2018年1月董事会授权回购至多30亿美元的公开交易普通股，在2023财年全部使用[18] - 2021年1月董事会授权回购至多20亿美元的公开交易普通股[18] 信贷协议情况 - 2020年3月26日的第九次修订和重述信贷协议提供20亿美元的总循环信贷额度，已被2022年信贷协议取代[18] - 2022年4月14日的第十次修订和重述信贷协议提供22.5亿美元的总循环信贷额度[18] - 2022年8月9日的定期贷款信贷协议提供10亿美元的无担保延迟提取三年期定期贷款额度[19] - 2020年3月修订并重述的定期贷款信贷协议提供总计4.913亿美元的信贷安排[21] 本票发行情况 - 2023年4月Canopy向公司发行本金为1亿加元、利率为4.25%的本票[18] 公司基本信息 - 公司1972年在特拉华州成立，总部位于纽约维克多，其前身为1945年创立的企业[25] 员工持股计划情况 - 公司员工持股计划可发行900万股A类股票[20] 优先票据发行情况 - 2023年2月公司发行5亿美元优先票据[20] - 2022年5月公司发行18.5亿美元优先票据[21] Canopy普通股交易情况 - 2022年7月公司通过交换1亿加元本金的Canopy债务证券获得2920万股Canopy普通股[21] - 2020年5月公司通过行使认股权证增持1890万股Canopy普通股[21] - 2017年11月公司首次投资获得1890万股Canopy普通股[21] - 2018年11月公司增持1.045亿股Canopy普通股[21] Canopy认股权证情况 - 公司Tranche A认股权证可购买8850万股Canopy普通股，2023年11月1日到期；Tranche B和Tranche C认股权证分别可购买3840万和1280万股Canopy普通股，2026年11月1日到期[22] 公司合并净销售额情况 - 2023财年公司合并净销售额为94.526亿美元，2022财年为88.207亿美元，同比增长约7.16%[35] 墨西哥啤酒业务产能及投资情况 - 过去10年公司在墨西哥的啤酒生产产能提高了四倍，2023财年产能从约3900万百升增加到约4200万百升，预计2024 - 2026财年再投入40 - 45亿美元，到2026财年末产能将提升至6700 - 7200万百升[38][53] - 2023财年公司在墨西哥啤酒项目上投资超7.5亿美元，自2013年收购进口啤酒业务以来，已累计投资约64亿美元[38] 合资玻璃厂情况 - 公司与欧文斯 - 伊利诺伊成立的合资玻璃厂，供应公司墨西哥啤酒品牌约60%的年度玻璃瓶[60] 葡萄酒和烈酒业务葡萄采购情况 - 公司葡萄酒和烈酒业务的葡萄主要从约590家美国独立种植者、50家新西兰和意大利独立种植者处采购[63] 葡萄酒和烈酒业务品牌变动情况 - 2022年10月公司剥离部分主流和高端葡萄酒品牌及相关库存，4月收购小批量即饮鸡尾酒组合，3月收购俄勒冈州豪华葡萄酒系列、葡萄园和生产设施[32] 创新产品推出情况 - 2023财年公司推出多款创新产品，如Modelo Chelada Limón y Sal多包装、Modelo Chelada品种包等，2024财年初全国推出Modelo Oro和Corona Non - Alcoholic[39] 公司市场地位情况 - 公司在美国啤酒市场是进口啤酒的头号酿造商和销售商，也是高端啤酒市场的领导者[36] 公司酒厂运营情况 - 公司在美国运营12家葡萄酒厂、5家蒸馏厂，在新西兰运营2家葡萄酒厂，在意大利运营5家葡萄酒厂[56][57] 营销和标签合规情况 - 2023财年公司在营销和标签方面无违规情况，也无相关法律诉讼造成的金钱损失[54] 公司公益活动情况 - 公司与员工为乌克兰人道主义支持基金筹集超10万美元善款，公司按2:1比例匹配员工捐款[76] - 公司承诺未来两年为大自然保护协会的动态水资源管理计划额外捐赠50万美元[76] - 公司签署为期两年的协议，向大自然保护协会总共捐款40万美元，用于资助格兰德河相关保护项目[76] 公司人才培养计划 - 公司计划未来10年从黑人社区培养1800个从实习到高管级别的烈酒行业人才[81] 公司环保目标情况 - 公司已提前完成在2023财年至2025财年期间恢复约11亿加仑当地流域取水量的目标[81] - 公司有望在2020财年至2025财年期间将范围1和范围2的温室气体排放量减少15%[81] 员工资源团体参与情况 - 2023财年约60%的美国受薪员工加入了一个或多个员工资源团体（BRG）[84] 员工比例提升计划 - 公司计划到2026财年将美国受薪员工中的女性和少数族裔比例分别提高到50%和30%[85] 员工发展和培训费用情况 - 2023财年公司在员工发展和培训上花费约1700万美元[88] 公司员工参与度调查情况 - 2022年公司全公司参与度调查的回复率为83%，参与度为88%[90] 公司高管任职情况 - 公司执行副总裁兼首席人力资源官K. Kristann Carey自2022年5月任职，此前在公司及麦当劳等有丰富履历[97] - 公司执行副总裁兼葡萄酒与烈酒部门总裁Robert Hanson自2019年6月任职，此前在多家公司担任重要职位[100] - 公司执行副总裁Michael McGrew自2020年4月任职，此前在Grainger工作，该公司是90亿美元的全球工业用品和设备供应商[101] 公司运营风险情况 - 公司面临运营风险，包括优质水、农业和其他原材料供应问题，供应链中断和通胀，玻璃瓶装供应商有限等[111] - 公司在墨西哥有大量啤酒业务，在美国、新西兰和意大利有葡萄酒业务，美国加州可能持续干旱影响业务，墨西哥啤酒厂水源可能变化[112] - 公司依赖复杂信息系统和第三方全球网络，面临网络攻击风险，可能导致业务中断和成本增加[117] - 公司将部分职能外包给第三方服务提供商，其表现不佳或受网络攻击可能影响公司运营[118] - 公司国际业务面临经济和其他不确定性，包括各国税收、贸易协定变化、地缘政治紧张等[120] - 公司依赖墨西哥现有啤酒厂满足生产需求，墨西哥啤酒厂的扩建、优化和建设活动是数十亿美元的项目，存在风险[123] - 公司正在出售墨西卡利啤酒厂的剩余资产，但可能无法成功出售或获得其他形式的回收[123] - 生产设施扩张、优化和建设面临监管、法律、土地和能源供应等风险，可能导致项目停滞或延迟[124] - 墨西哥啤酒品牌产品供应可能因墨西哥啤酒厂和玻璃厂中断、运输困难或产能不足而受影响[125] - 啤酒厂、酒厂和分销系统面临运营中断和灾难性损失风险，部分地区易受地震、野火等灾害影响[126] - 保险政策可能无法覆盖某些灾难和事件，经济条件和不确定性会影响保险成本和条款[129] - 气候变化和极端天气可能影响农业生产力、产品质量和供应链，增加成本[130] - ESG监管不断发展，公司可能面临合规成本增加和无法实现目标的风险[131] - 产品可能因疾病、害虫、天气等因素受到污染和质量下降，导致销售受影响[135] - 传染病爆发和公共卫生危机可能导致消费者购买行为改变和供应链中断[138] - 大麻在美国联邦法律下仍属非法，公司对Canopy的投资可能受法律和市场因素影响[140] - 公司的收购、剥离和新产品开发战略存在不确定性，可能影响财务表现[144] - 公司子公司涉及商标诉讼，2023年3月审判陪审团一致裁决公司胜诉，4月原告相关动议被驳回，但诉讼仍有不确定性且辩护成本可能很高[151] - 若Canopy交易完成，公司与Canopy战略关系改变，投资权益受限，财务报表可能更具波动性，且若Canopy出现问题公司可能无法收回投资剩余价值[153] - 若Canopy交易完成且信贷协议修正案生效，公司融资安排将受限，不遵守可能触发违约事件[154] - 公司因投资、收购等产生债务，面临利率波动风险，业务现金流可能不足以满足债务服务等需求[158] - 公司债务服务义务和契约可能导致融资受限、资金减少、业务受限和抗风险能力降低等后果，不遵守债务协议可能导致违约[159][160][161] - 公司对Canopy投资按权益法核算，若Canopy股价未回升可能有额外减值，交易完成后预计按公允价值核算[161] - 公司记录Canopy经营成果比例份额时，若Canopy财报有误且未被发现，可能存在重大缺陷[163] - 公司可能面临产品责任、营销销售等相关诉讼，不利发展可能对业务等产生重大不利影响[165] 公司股权相关情况 - 直到生效时间后五年，若Sands家族股东合计持有至少10%的A类股，董事会将提名两名其指定人员；若持有少于10%但至少9,239,463.1股，将提名一名[167] - 部分Sands家族股东质押A类股，金融机构出售大量质押股可能压低或导致A类股交易价格波动[169] 公司总部搬迁计划 - 公司计划2024年将总部从纽约维克多迁至纽约罗切斯特[189] 葡萄园面积情况 - 截至2023年2月28日，葡萄酒和烈酒业务在美国拥有约10100英亩葡萄园，在新西兰拥有6700英亩，在意大利拥有1400英亩[191] 外汇和商品风险敞口对冲情况 - 截至2023年2月28日，约100%的资产负债表外汇风险敞口和73%的2024年2月29日止年度预测交易外汇风险敞口已对冲[334] - 截至2023年2月28日，约77%的2024年2月29日止年度预测交易商品价格风险敞口已对冲[335] 股票回购消费税情况 - 自2023年1月1日起，美国《降低通胀法案》对股票回购征收1%的消费税[186] 公司诉讼专属法院规定 - 公司修订后的章程规定，特定股东诉讼的专属法院为特拉华州衡平法院或美国联邦地方法院[170] 国际业务风险情况 - 国际业务面临诸多风险，如经济放缓、政治不稳定、法律系统不熟悉等[173][174] 公司声誉风险情况 - 公司声誉可能受多种因素负面影响，如公众看法、负面宣传等[175] 公司行业竞争情况 - 公司所处行业竞争激烈，销售和盈利能力可能受多种因素影响[179][183] 公司无形资产风险情况 - 公司拥有大量无形资产，可能面临减值风险[180] 外汇和商品衍生品合约情况 - 2023年2月28日外汇合约名义价值28.012亿美元，公允价值2.323亿美元，假设市场不利变动10%，公允价值减少1.758亿美元；商品衍生品合约名义价值4.165亿美元，公允价值 - 0.02亿美元，假设市场不利变动10%，公允价值增加0.345亿美元[336] - 2022年2月28日外汇合约名义价值23.608亿美元，公允价值0.386亿美元，假设市场不利变动10%，公允价值减少1.451亿美元；商品衍生品合约名义价值2.911亿美元，公允价值0.901亿美元，假设市场不利变动10%，公允价值减少0.351亿美元[336] - 2022年2月28日公司有1亿美元未到期现金流指定预发行对冲合约，固定10年期利率以降低2022年5月高级票据利率波动，2023年2月28日无此类合约[338] 固定利率债务情况 - 2023年2月28日名义价值105.762亿美元，公允价值 - 94.368亿美元，假设利率上升1%，公允价值减少5.863亿美元[340] - 2022年2月28日固定利率债务名义价值98.699亿美元，公允价值 - 100.453亿美元，假设利率上升1%，公允价值减少7.097亿美元；预发行对冲合约名义价值1亿美元，公允价值 - 0.004亿美元，假设利率上升1%，公允价值减少0.0086亿美元[340] 可变利率债务利息费用情况 - 假设利率上升1%，2023财年和2022财年可变利率债务利息费用分别增加1180万美元和460万美元[340] Canopy投资公允价值情况 - 截至2023年2月28日，公司对2018年11月Canopy认股权证和Canopy债务证券投资公允价值6980万美元，该投资未实现净损益 - 4590万美元，假设基础股权证券市场价格不利变动10%，公允价值减少10万美元[342] 公司财务报告内部控制情况 - 管理层评估认为截至2023年2月28日公司财务报告内部控制有效[351] - 独立注册会计师事务所KPMG LLP审计认为，截至2023年2月28日公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[355] 公司财务报表审计意见情况 - KPMG LLP对公司2023年2月28日和2022年2月28日合并财务报表发表无保留意见[356][364] 公司未确认税收优惠情况 - 截至2023年2月28日，公司记录的未确认税收优惠为3.443亿美元[369] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年2月28日，公司现金及现金等价物为1.335亿美元，2022年为1.994亿美元[374] - 2023年2月28日，公司应收账款为9.016亿美元，2022年为8.99亿美元[374] - 2023年2月28日，公司存货为18.987亿美元，2022年为15.732亿美元[374] - 2023年2月28日，公司总资产为246.623亿美元，2022年为258.558亿美元[374] - 2023年2月28日，公司总负债为159.284亿美元，2022年为138.08亿美元[374]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年公司净销售额增长7%，达到95亿美元；可比营业收入增长3%，达到30亿美元 [8] - 2023财年啤酒业务净销售额增加7.13亿美元，即增长11%；营业收入增长6%，营业利润率为38.3% [38][39] - 2023财年葡萄酒和烈酒业务有机净销售额下降2%，营业利润率提高80个基点至近23% [24][43] - 2023财年公司企业费用为2.9亿美元，有效税率为19.2%，自由现金流为17亿美元 [51][52] - 预计2024财年摊薄后每股收益在11.7 - 12美元之间，自由现金流在12 - 13亿美元之间 [55][72] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 2023财年实现连续13年出货量增长，销量增长约7%，消耗增长超7%，其中即饮渠道消耗同比增长15% [10][38][46] - 2023财年核心品牌Modelo Especial消耗增长9%，Corona Extra消耗增长近4%，Pacifico消耗增长超30% [11] - 2023财年Modelo Chelada系列的Naranja Picosa新增消耗超160万箱，Limón y Sal 12盎司12包装消耗翻倍至超560万箱 [11][12] - 预计2024财年净销售额增长7% - 9%，营业收入增长5% - 7%，营业利润率约为38% [55][59] 葡萄酒和烈酒业务 - 2023财年整体销量下降2.1%，但高端品牌表现强劲，Aspira系列出货量实现两位数增长 [16][17] - 2023财年The Prisoner Wine Company消耗增长近10%，Craft Spirits组合消耗增长近29% [18] - 2023财年Meiomi和Kim Crawford消耗分别增长5%和7% [20] - 预计2024财年有机净销售额与2023财年基本持平，营业收入增长2% - 4%，营业利润率至少提高40个基点 [66][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年葡萄酒和烈酒业务的直接面向消费者和国际市场净销售额分别增长29%和4% [25] - 2024财年啤酒业务预计约55%的产品在上半年发货，葡萄酒和烈酒业务预计约55%的产品在下半年发货 [56][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕打造强大品牌、推出创新产品、合理配置资本和践行可持续发展展开 [9] - 啤酒业务持续投资核心品牌，推进产能扩张，推出创新产品，如Modelo Oro和Corona无酒精啤酒 [13][14] - 葡萄酒和烈酒业务向高端化转型，剥离主流品牌，收购高端品牌，加强在直接面向消费者和国际市场的布局 [16][23][26] - 公司在啤酒行业保持领先地位，是美国第一大高端啤酒供应商和IRI渠道份额增长最多的企业 [10] - 葡萄酒和烈酒业务高端品牌表现优于市场，整体业务运营利润率有所提升 [16][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀压力，但公司在2023财年仍取得了良好业绩，对2024财年的增长充满信心 [8][35][36] - 啤酒业务核心品牌增长动力强劲，创新产品市场反馈良好，预计将继续保持增长 [14][55] - 葡萄酒和烈酒业务高端化战略成效显著，未来将继续拓展直接面向消费者和国际市场 [16][26] - 公司将继续执行资本配置优先事项，推进ESG目标，实现可持续发展 [29][30] 其他重要信息 - 公司已超过2025财年的水资源恢复目标，计划今年晚些时候宣布新的水资源管理目标 [31][33] - 公司增强了ESG报告，将ESG纳入核心业务规划流程 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对7% - 9%的销售增长展望有信心的原因，以及出货与消耗的动态关系和定价计划 - 公司在德州和佛罗里达州年初销售表现强劲，加州市场虽有挑战，但分销渠道增长良好，预计恢复正常后将有增长 [77][78] - 公司定价将保持在1% - 2%的算法范围内，会根据宏观经济和通胀情况灵活调整 [80] 问题2: 3月消耗趋势、Oro推出的预期、潜在的蚕食风险及推广投入情况 - 3月消耗情况符合预期，德州和佛罗里达州增长两位数，加州受天气影响有挑战，但预计后续会改善 [83] - Oro在三个测试市场的蚕食率表现良好，增量超过60%，公司将谨慎推广并在夏季进行大量媒体宣传 [84][90] 问题3: 啤酒即饮渠道消耗趋势、宏观影响及产品降级情况 - 即饮渠道持续增长，尚未恢复到疫情前水平，但潜力巨大，如加州第四季度生啤面板增长9% [93][94] - 公司产品组合中产品降级情况较少，主要发生在低价产品上 [87] 问题4: 生产率措施与套期保值计划对利润率目标的作用 - 生产率目标和效率措施用于抵消通胀带来的成本增加，套期保值计划可对冲部分商品成本，目前套期保值比例正常 [96][97] 问题5: 加州市场重置情况及对竞争对手降价的应对策略 - 公司在市场重置中表现良好，因其产品组合占啤酒总品类增长的80%以上，零售商倾向增加其货架位置 [102] - 公司定价将保持在1% - 2%的算法内，不会回滚价格，会持续监测弹性和市场情况 [104] 问题6: 2024财年自由现金流指导低于历史水平的原因及资本配置优先事项 - 自由现金流下降主要是由于运营现金流减少，包括利息增加、税收支出增加和营运资金变化，以及资本支出增加 [107][108] - 公司仍有近10亿美元的股票回购授权，将灵活进行股票回购，这是资本配置的重要组成部分 [109] 问题7: 定价节奏及环境恶化时的应对措施和对利润率目标的影响 - 公司有信心按照历史1% - 2%的定价算法进行提价，这基于大量分析和弹性评估 [113][114] - 公司认为目前业务增长良好，如Modelo在多个州表现出色，支持其按计划定价 [114] 问题8: 啤酒毛利率与营业利润率的预期关系，以及葡萄酒和烈酒业务利润率展望 - 啤酒业务的通胀影响主要体现在毛利率上，公司将有效管理营销和SG&A支出 [119] - 葡萄酒和烈酒业务预计营业利润率将同比至少提高40个基点，相关细节将在网站发布的资料中呈现 [118] 问题9: 啤酒业务利润率指导与之前评论的差异，以及中期利润率目标 - 公司有信心实现啤酒业务约38%的营业利润率，2024财年主要受通胀和折旧影响，未提供未来年份的指导 [123][124] 问题10: Woodbridge和SVEDKA对葡萄酒和烈酒业务利润率的影响及长期盈利能力 - 这两个品牌因价格点较低，对整体利润率有一定拖累，但公司有积极的振兴计划，预计实现利润率目标 [127]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：酒精饮料行业，包括啤酒、葡萄酒和烈酒类别 [3][4][5][6] - 公司：Constellation Brands, Inc.（星座品牌公司） 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - **市场增长与消费升级**：2010 - 2020 年美国酒精饮料市场复合年增长率约 3%，高于法定饮酒年龄人口 1% 的增长率，消费者向高端产品迁移推动市场增长，高端葡萄酒、烈酒和啤酒表现显著优于低端产品，且未来仍有从低端向高端转移的机会 [5][6] - **消费者跨品类消费**：十分之九的酒精饮料消费者会跨啤酒、葡萄酒和烈酒三个品类消费，且这一比例自上次发言以来有所增长，跨品类消费的消费者平均支出是仅消费一种品类消费者的 6 倍 [7][8] - **消费趋势驱动增长**：消费者追求更好的产品（如低热量、低糖、有机等）、对风味的热情以及电子商务的发展是推动行业增长的主要趋势 [8] 公司战略举措 - **品牌建设**：拥有强大的啤酒、葡萄酒和烈酒品牌组合，如 Corona Extra、Modelo Especial、Pacifico、Kim Crawford、Meiomi、Prisoner 系列、High West、Casa Noble 和 Mi Campo 等，各品牌通过营销活动、创新产品和拓展市场等方式实现增长 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - **创新发展**：针对消费者趋势进行创新，推出符合健康需求的产品（如 Meiomi Bright、Kim Crawford Illuminate、Corona Light、Premier、Modelo Oro、Corona NA 等）和风味产品（如 ModeloChelada 系列），过去 3 年推出的 SKU 推动了啤酒业务自 2020 财年以来 20% 的增长 [31][32][33][34][35][36][37] - **资本配置**：保持投资级评级和目标股息增长，平衡再投资和股东回报，通过有机投资和业务扩张以及股票回购实现；审慎进行小型并购交易以填补投资组合缺口 [40][41][42][43][44] - **可持续发展**：制定 ESG 战略，包括水资源管理（未来 3 年恢复约 11 亿加仑水）、减少温室气体排放（到 2025 财年减少 15% 的范围 1 和范围 2 温室气体排放）、促进多元化和包容性（到 2026 财年实现 50% 的女性代表和 30% 的少数族裔代表）以及倡导负责任饮酒 [44][45][46][47][48][49][50] 公司业务表现 - **啤酒业务**：连续 50 多个季度实现销量增长，近期因秋季提价出现短暂增长放缓，但近期销量增长已反弹，12 月和 1 月销量增长加速至超过 6%；自 2019 财年以来实现净销售增长和高利润率，尽管面临包装和原材料通胀压力，但仍有望实现略低于中期目标范围的利润率和 7% - 9% 的营收增长 [51][52][53][54] - **葡萄酒和烈酒业务**：过去 4 年发生重大转型，从主要服务主流市场的美国批发业务转变为主要关注高端市场的全渠道全球竞争对手，约 60% 的净销售组合来自高端产品，国际和直接面向消费者渠道的净销售贡献自 2019 财年以来增加了 600 个基点，未来仍有增长空间 [55][56] 其他重要但可能被忽略的内容 - **品牌具体市场机会**：Modelo Especial 在部分州的市场份额仍有提升空间，如在跟踪渠道中销售额最高的 10 个州中，只有加利福尼亚州和内华达州的市场份额达到两位数，其他州的市场份额较低；Pacifico 主要是西海岸品牌，在美国其他地区有显著的渗透和分销机会 [14][15][20] - **创新产品推出计划**：下个月将在全国范围内推出 Modelo Oro 和 Corona NA [33][35] - **资本配置目标更新**：将中期目标净杠杆率更新为约 3 倍，此前设定为 3.5 倍 [41] - **公司治理改进**：去年 11 月股东批准取消 B 类普通股，正式转为 A 类普通股，实现一股一票，同时对公司治理进行了其他改进 [49]

财务数据和关键指标变化 - 公司啤酒业务第三季度净销售额增长约8%,主要由于平均价格上涨和产品需求强劲 [71] - 啤酒业务第三季度营业利润下降2%,营业利润率下降380个基点至38%,主要受到原材料和包装成本上涨、物流费用增加等通胀压力的影响 [76] - 公司预计2023财年啤酒业务净销售额增长9%-10%,营业利润增长4%-5% [45] - 公司预计2024财年啤酒业务营业利润率将与2023财年持平,低于39%-40%的中期目标区间 [60][61] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 啤酒业务第三季度出货量增长3%,销量增长5.7% [32][33] - 模特特级啤酒第三季度销量增长4.4%,2023财年累计增长9.9% [36][37] - 科罗娜特级啤酒第三季度销量增长1.3%,2023财年累计增长4% [39] - 巴西啤酒品牌Pacifico第三季度销量增长40.7%,2023财年累计增长32.9% [40][41] - 模特切拉达品牌系列第三季度销量增长44%,2023财年累计增长48% [42][43] 葡萄酒及烈酒业务 - 葡萄酒及烈酒业务第三季度有机销售额下降1%,主要受到主流品牌销量下滑的影响 [86] - 公司高端品牌如美奥米、金佳乐、囚徒酒庄和High West第三季度均实现销量和份额增长 [46][47][48] - 公司高端品牌组合Aspira第三季度销量增长8.5%,2023财年累计增长6.3% [48][49] - 公司中高端品牌组合Ignite第三季度销量增长2.3% [49] - 葡萄酒及烈酒业务第三季度营业利润下降7%,营业利润率下降60个基点至24.8% [90][91] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加利福尼亚等关键市场的销量增长放缓,主要受到价格上涨影响 [33][34][127] - 但公司在其他39个IRI跟踪市场的模特特级啤酒份额增长超过0.8个百分点,远高于前5大市场 [37][38] - 公司在东部地区的巴西啤酒品牌Pacifico第三季度销量增长26% [41] - 公司葡萄酒及烈酒业务在海外市场如伦敦、东京、首尔等大都市取得良好进展,国际销售占比达9% [51][52][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进建立强大品牌、创新驱动增长、资本配置纪律和ESG目标等四大战略举措 [13][28] - 公司啤酒业务在IRI渠道的整体市场份额和高端市场份额持续提升 [34][39] - 公司通过创新和收购不断优化葡萄酒及烈酒组合,高端品牌占比从2019财年的34%提升至2023财年累计的62% [20][21][22] - 公司将继续保持谨慎的定价策略,2024财年啤酒业务定价幅度预计将回归1%-2%的历史水平 [58][156] - 公司相信长期来看,啤酒业务和葡萄酒及烈酒业务仍有强劲的增长潜力和最佳营业利润率 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示公司品牌在核心消费群体中仍保持强劲需求,但短期内受到一些宏观经济因素和定价影响的波动 [142][150] - 管理层认为公司业务具有较强的抗衰退属性,不太担心消费者大规模降级,但仍将密切关注 [150][151] - 管理层表示将继续保持谨慎的定价策略,以平衡品牌增长和消费者承受能力 [156][157] - 管理层对公司中长期发展前景保持信心,认为通过持续创新和优化组合结构,公司有望实现可持续增长 [65][66] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lauren Lieberman 提问** 询问公司各核心品牌相对于竞争对手的表现情况,以及资本支出计划下调的原因 [111][117] **Bill Newlands 和 Garth Hankinson 回答** - 公司核心品牌在核心消费群体中仍保持强劲需求,但短期内受到一些宏观经济因素和定价影响的波动 [112][113][117] - 资本支出计划下调主要是由于支出时间安排的变化,而不是项目进度的放缓 [117][118] 问题2 **Nik Modi 提问** 询问公司产品在供应链各环节的定价情况 [120] **Bill Newlands 回答** - 公司自身定价后,供应链其他参与方进一步加价,导致价格上涨超出公司预期,但随后有所回落 [121][122] 问题3 **Nadine Sarwat 提问** 询问公司销量数据与Nielsen渠道数据存在差异的原因,以及最新销量情况 [124] **Bill Newlands 回答** - 公司销量数据与Nielsen渠道数据存在约3个百分点的历史性差异,主要由于渠道占比变化所致 [125][126][128] - 公司最新销量数据尚未完全统计,但有信心全年销量目标可实现 [128]

净销售额 - 2022年11月30日，公司九个月的净销售额为74.548亿美元[11] - 2022年11月30日，公司三个季度的净销售额为24.365亿美元[11] - 2023年前九个月与2022年前九个月相比净销售额增长11%[111] - 2023年第三季度与2022年第三季度相比净销售额增长5%[106] 综合收入（亏损） - 2022年11月30日，公司九个月的综合收入（亏损）为 -3.28亿美元[11] - 2022年11月30日，公司三个季度的综合收入（亏损）为6.431亿美元[11] - 2022年2月28日至11月30日期间，综合收益（亏损）分别为658.3、-1334.2、643.1、-261.7百万美元[13] - 2021年2月28日至11月30日期间，综合收益（亏损）分别为-792.8、-45.8、130.0、-404.6百万美元[15] 总资产 - 2022年11月30日，公司九个月的总资产为244.63亿美元[9] - 2022年11月30日，公司三个季度的总资产为258.558亿美元[9] 总负债 - 2022年11月30日，公司九个月的总负债为157.463亿美元[9] - 2022年11月30日，公司三个季度的总负债为138.08亿美元[9] 股东权益 - 2022年11月30日，公司九个月的股东权益为87.167亿美元[9] - 2022年11月30日，公司三个季度的股东权益为120.478亿美元[9] 库存 - 2022年11月30日原材料和物资库存为2.278亿美元，2月28日为1.853亿美元[21] - 2022年11月30日在制品库存为9.891亿美元，2月28日为8.048亿美元[21] - 2022年11月30日制成品库存为5.851亿美元，2月28日为5.831亿美元[21] - 2022年11月30日库存总值为18.02亿美元，2月28日为15.732亿美元[21] - 2022年前9个月库存减记损失为1570万美元，2021年为8520万美元[21] - 2022年第三季度库存减记损失为450万美元，2021年为260万美元[21] 外汇合约及衍生合约 - 2022年11月30日指定为套期工具的外汇合约名义价值为19.525亿美元，2月28日为18.632亿美元[22] - 2022年11月30日未指定为套期工具的外汇合约名义价值为8.138亿美元，2月28日为4.976亿美元[22] - 2022年11月30日商品衍生合约名义价值为3.411亿美元，2月28日为2.911亿美元[22] 长期债务 - 2022年11月30日，长期债务（包括当期部分）账面价值为112.967亿美元，估计公允价值为105.032亿美元；2022年2月28日，长期债务（包括当期部分）账面价值为100.935亿美元，估计公允价值为103.453亿美元[34] - 2023年前9个月债务相关的净现金为17.07亿美元，2022年同期为-1.599亿美元，变化额为18.669亿美元[164] - 2022年11月30日，公司总债务为121.723亿美元，较2022年2月28日增加17.558亿美元[164] 金融资产和负债（按公允价值计量） - 2022年11月30日，按公允价值计量的部分金融资产和负债情况：外汇合约0美元、商品衍生合约1.913亿美元、2018年11月Canopy认股权证0美元、Canopy债务证券0.691亿美元；负债方面，外汇合约0.192亿美元、商品衍生合约0.129亿美元[36] - 2022年2月28日，按公允价值计量的部分金融资产和负债情况：外汇合约0美元、商品衍生合约0.91亿美元、2018年11月Canopy认股权证0.363亿美元、Canopy债务证券1.466亿美元；负债方面，外汇合约0.178亿美元、商品衍生合约0.009亿美元、发行前套期合约0.004亿美元[36] 投资相关 - 截至2022年8月31日，对Canopy权益法投资因多种因素减值，账面价值16.951亿美元减记至估计公允价值6.348亿美元，减值10.603亿美元[39] - 2022年11月30日Canopy股权法投资账面价值5.43亿美元，占股35.7%；2月28日账面价值25.035亿美元，占股36.1%[49] - 2022年11月30日Canopy股权法投资公允价值6.214亿美元，2月28日为10.148亿美元[50] - 2022年前三季度及三季度Canopy净销售额分别为2.647亿美元、9020万美元[54] - 2022年前三季度及三季度Canopy毛利润分别为-1.239亿美元、290万美元[54] - 2022年前三季度及三季度Canopy净收入分别为-22.695亿美元、-1.775亿美元[54] 资产收购与处置 - 2021年4月，公司董事会授权管理层出售或放弃墨西卡利啤酒厂，2021年第一季度，长期资产账面价值6.859亿美元减记至估计公允价值0.2亿美元，减值6.659亿美元[39][40] - 2022年10月6日，公司出售部分主流和优质葡萄酒品牌及相关库存，净现金收益主要用于减少未偿还借款，此次出售确认净收益1380万美元[44][45] - 2022年4月，公司收购Austin鸡尾酒剩余73%股权，包括一批小批量即饮鸡尾酒，交易包括商誉和商标收购，以及基于业绩的五年期盈利支付条款[46] - 2022年3月，公司收购Lingua Franca业务，包括一批俄勒冈州的豪华葡萄酒、一个葡萄园和一个生产设施，交易包括商标和库存收购，以及基于业绩的七年期盈利支付条款[46][47] - 2021年11月，公司收购My Favorite Neighbor剩余65%股权，包括超豪华、直接面向消费者的葡萄酒业务以及一些批发分销品牌，交易包括商誉、商标、库存、不动产、厂房和设备收购，以及基于业绩的十年期盈利支付条款，盈利支付期结束时有50%的最低保证[47] 无形资产 - 2022年11月30日客户关系无形资产净值1810万美元，2月28日为2170万美元[48] 借款情况 - 2022年11月30日短期借款8.756亿美元，2月28日为3.23亿美元[57] - 2022年11月30日长期债务112.967亿美元，2月28日为100.935亿美元[57] - 2022年11月30日商业票据8.756亿美元，2月28日为3.23亿美元[57] - 2022年11月30日高级票据99.707亿美元，2月28日为97.736亿美元[57] - 2022年11月30日，2022年信贷协议下未偿还借款为0美元，未偿还利息率为0%，SOFR保证金为0%，借款信用额度为1200万美元，借款能力为13.614亿美元[62] - 2022年4月定期信贷协议下，五年期贷款为3亿美元，利率为4.7%，SOFR保证金为0.88%[62] - 2022年8月定期信贷协议下，三年期贷款为10亿美元，利率为5.0%，SOFR保证金为1.13%[62] - 2022年11月30日，商业票据计划下未偿还借款为8.756亿美元，加权平均年利率为4.6%，加权平均剩余期限为9天，该计划可发行总额为20亿美元[64] - 2022年12月，商业票据计划增加2.5亿美元，可发行总额达22.5亿美元[64] - 2022年5月发行18.5亿美元优先票据，扣除折扣和债务发行成本后，收益为18.371亿美元[64] 税率 - 2022年9个月和3个月的有效税率分别为305.7%和21.5%，2021年分别为-115.8%和17.1%[67] 普通股相关 - 2022年11月30日，A类普通股为212,667,148股，1类普通股为52,435股，A类库存股为28,175,566股[70] - 2018年1月，董事会授权回购30亿美元的普通股，截至2022年5月31日已全部用完[72] - 2021年1月，董事会授权回购20亿美元的普通股，未指定授权到期日期[72] - 截至2022年11月30日的九个月，公司根据2018年和2021年授权回购了5,717,953股A类股票，总成本为14.005亿美元[72] - 2018年授权回购金额为30亿美元，回购13,331,156股；2021年授权回购金额为20亿美元，回购3,463,417股[72] - 2022年11月完成重新分类，向B类股票持有者支付现金总计15亿美元[73] - 利用10亿美元的延迟支取三年期贷款和商业票据借款为向B类股票持有者支付现金提供资金[73] 每股净收益 - 截至2022年11月30日的九个月，A类股票基本每股净收益（亏损）为 -1.48美元，稀释后为 -1.48美元；B类股票基本每股净收益（亏损）为 -2.01美元，稀释后为 -2.01美元[75] - 截至2022年11月30日的三个月，A类股票基本每股净收益为2.58美元，稀释后为2.52美元；B类股票基本每股净收益为1.78美元，稀释后为1.78美元[75] 业务部门情况 - 2022年11月30日结束的九个月啤酒部门净销售额为59.294亿美元，2021年同期为51.859亿美元[82] - 2022年11月30日结束的九个月葡萄酒和烈酒部门净销售额为15.254亿美元，2021年同期为15.323亿美元[82] - 2022年11月30日结束的九个月公司运营及其他部门运营收入（亏损）为 -2.187亿美元，2021年同期为 -1.617亿美元[82] - 2022年11月30日结束的九个月Canopy部门净销售额为2.647亿美元，2021年同期为3.324亿美元[82] 公司战略 - 战略包括打造强大品牌、建立消费者导向文化、实施ESG举措[91] - 啤酒业务战略包括保持高端市场领导地位、扩大品牌组合等[92] - 葡萄酒和烈酒业务战略包括关注高端品牌、提高利润率等[95] - 投资冠层以扩展业务到相邻类别[96] 财务指标对比 - 2023年第三季度与2022年第三季度相比营业收入下降11%[107] - 2023年前九个月与2022年前九个月相比营业收入增长44%[112] 毛利率及费用占比 - 2023年第三季度啤酒毛利率增长3%，主要得益于定价、出货量增长和产品组合优化，部分被销售成本上升抵消[122][123] - 2023年第三季度葡萄酒和烈酒毛利率下降3%，受2022年葡萄酒资产剥离和出货量下降影响，部分被有机毛利率增长抵消[122][124] - 2023年第三季度综合毛利率占净销售额的比例降至50.4%，2022年第三季度为52.8%[125] - 2023年第三季度综合销售、一般和管理费用占净销售额的比例升至19.7%，2022年第三季度为16.6%[129] 其他财务数据 - 2023年第三季度，按公允价值计量的证券未实现净收益为1.923亿美元，较2022年第三季度增长96%[133] - 2023年第三季度，Canopy净销售额为9020万美元，较2022年第三季度下降1410万美元，降幅14%[133] - 2023年第三季度，Canopy毛利润为290万美元，较2022年第三季度增长5940万美元[133] - 2023年第三季度，利息费用为9870万美元，较2022年第三3季度增长1070万美元，增幅12%[134] - 2023年第三季度，所得税拨备为1.311亿美元，较2022年第三季度增长3180万美元[134] - 2023年第三季度，CBI应占净收入为4.677亿美元，较2022年第三季度下降310万美元[135] 股息及股权相关活动 - 2023年前9个月支付股息4.411亿美元，较2022年同期的4.305亿美元减少1060万美元，降幅2%[164] - 2023年前9个月购买库存股14.005亿美元，较2022年同期的13.905亿美元减少1000万美元，降幅1%[164] - 2023年前9个月股票薪酬活动提供的净现金为2620万美元，较2022年同期的1.499亿美元减少1.237亿美元，降幅83%[164] - 2023年前9个月向非控股权益分配3750万美元，较2022年同期的3690万美元减少60万美元，降幅2%[164] 信贷协议相关 - 2022年11月30日，公司在2022年信贷协议下的循环信贷额度剩余借款能力为13.614亿美元，12月31日为14.263亿美元[165] - 2022年11月30日，公司在2022年信贷协议下的最低利息覆盖率为2.5倍，最高净杠杆率为4.0倍[166] 股息宣布 - 2023年1月4日，公司董事会宣布A类股票每股

业绩总结 - Constellation Brands在2022财年的净销售额为88.207亿美元，同比增长5.5%[77] - 2022财年的毛利为24.1亿美元，毛利率为27.3%[77] - 2022财年的经营收入为-6.659亿美元，经营收入率为-7.5%[77] - 2022财年的净收入为-11.512亿美元，净收入率为-13.1%[77] - 2022财年每股稀释净亏损为-4.74美元[79] - 2023年第一季度净销售额为23.632亿美元，较2022年第一季度的20.265亿美元增长了16.5%[89] - 2023年第一季度的合并净损失为604.1百万美元[194] - 2023年第二季度的合并净损失为647.7百万美元[194] 用户数据 - Constellation Brands的啤酒业务在FY22的净销售额为27亿美元，FY23预计为28-29亿美元[18] - Constellation Brands的葡萄酒和烈酒业务目标为2%-4%的有机净销售增长[22] - FY23净销售额预计下降约2%，主要受品牌剥离和通货膨胀影响[24] 未来展望 - Constellation Brands在FY23的净销售增长目标为8%-10%[18] - 预计FY24的有效年化供应量将达到约4.3亿箱[47] - 预计FY23至FY26期间的资本支出将在50亿至55亿美元之间，用于啤酒业务的增产[46] 新产品和新技术研发 - 计划在FY23中进行小规模收购，以填补产品组合的空白[58] 市场扩张和并购 - Constellation Brands在美国啤酒市场中排名第一，专注于高端市场[18] - Constellation Brands的葡萄酒业务在美国市场中排名第二，主要品牌包括Meiomi和Woodbridge[22] 负面信息 - FY22运营收入调整约为2600万美元，反映了品牌剥离的影响[24] - 2023年第一季度的Canopy部门的运营损失为418.2百万美元，较2022年第一季度的184.2百万美元下降了127.5%[190] 其他新策略和有价值的信息 - FY22支付的股息总额约为17亿美元，股息支付比率目标为30%[39] - FY23的股息增长目标与盈利增长保持一致[37] - 2022财年公司债务与EBITDA比率为4.1倍[74]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：啤酒、葡萄酒和烈酒行业 - 公司：Constellation Brands, Inc.（纽交所代码：STZ） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体表现与战略 - 公司过去十年在啤酒业务推动下实现增长，当前领导团队自2019财年起致力于可持续盈利增长和股东价值创造，公司作为大型消费品公司中的增长领导者，表现优于竞争对手[4][5] - 公司近期完成向单一普通股的过渡，使投票权和经济所有权一致，认为这有助于更好执行战略计划和资本分配优先事项[3][4] 啤酒业务 - **品牌表现** - Modelo是美国高端啤酒市场第一供应商，连续51个季度实现销量增长，是美国啤酒市场第二大品牌、高端啤酒市场第一品牌，在11个州排名第一或第二，自2019财年以来份额增加3个百分点，连续六个财季是美国啤酒类别中份额增长最多的品牌；Chelada是RTD Chelada类别第一品牌，市场份额超50%，推动该细分市场170%的增长[6][7] - Corona Extra在第二季度实现6%的消耗增长，通过投资成为美国职业棒球大联盟官方啤酒并推出营销活动，仍是最受消费者喜爱的啤酒品牌；公司将于明年3月推出Corona无酒精啤酒，以迎合消费者对无酒精啤酒的兴趣增长[8][9] - Pacifico在第二季度增长超37%，是跟踪渠道中十大份额增长品牌之一，品牌全国知名度在过去一年提高4个百分点，公司将增加对该品牌针对Z世代的数字媒体投资[9] - **增长前景**：强大的核心品牌和以消费者为导向的创新使公司有信心实现中期净销售额和营业利润率目标，自2019财年以来，啤酒业务在疫情挑战下仍实现净销售额增长和平均营业利润率处于目标范围高端[10] 葡萄酒和烈酒业务 - **业务转型**：过去四年从主要专注美国主流市场的批发商转变为全渠道、全球高端市场竞争对手，包括打造新品牌、出售约30个低价品牌和剥离部分小品牌，目前美国市场葡萄酒供应排名第二[10][11] - **销售结构**：净销售额组合中约60%的产品单价超15美元，较2019财年的约25%有显著转变；第二季度，主要高端葡萄酒品牌和精酿烈酒品牌均实现稳定消耗增长率；国际和DTC渠道净销售额贡献自2019财年以来增加600个基点，第二季度均实现同比两位数净销售额增长[11][12] - **业绩预期**：调整后预计2023财年净销售额持平至下降2%，营业利润增长3% - 5%，中期目标是实现约2% - 4%的有机收入增长和28% - 29%的营业利润率[12] 资本分配 - **过往情况**：2020 - 2022财年，约50%的现金流用于偿还债务，约26%用于股息和股票回购，约21%用于资本支出，约3%用于并购[13] - **未来策略** - 维持投资级信用评级，目标净杠杆比率约为3倍；目标股息支付率约为30%，过去三个财年向股东返还约17亿美元股息，未来将继续评估以提供有吸引力的股息[14][15][16] - 继续对啤酒业务进行有机投资，支持其增长势头，预计2023 - 2026财年增加2500 - 3000万百升产能，投资50 - 55亿美元；同时通过股票回购向股东返还现金，过去六个季度完成约28亿美元回购，未来将至少覆盖稀释并把握机会回购[17][18][19] - 谨慎进行小规模并购，填补产品组合空白，近期收购的品牌表现良好，成本主要由剥离其他品牌股权覆盖[20] 其他重要但可能被忽略的内容 - **啤酒业务短期波动**：近期扫描数据有波动，部分原因是加利福尼亚州业绩受去年同期高基数和天气差异影响，但公司全年消耗和发货仍在正轨，在各品类和高端市场持续获取份额，在非传统市场表现良好[26][27][28] - **宏观经济影响**：消费者尤其是高端啤酒消费者和西班牙裔消费者表现有韧性，饮料酒精在消费者支出中占比小，多数消费者将其视为必需品；过去衰退期高端化趋势未减弱，仅增速可能放缓；公司会密切关注，必要时通过包装、格式或定价措施缓解影响；渠道方面，店内销售数据表现良好，堂食渠道从疫情中恢复，非跟踪渠道也在增长，但受宏观经济影响需关注[30][31][32] - **品牌增长机会** - Modelo增长驱动因素包括分销拓展（尤其是美国内陆地区）、西班牙裔人口增长带来的人口红利，以及新产品Modelo Oro的推出，该产品在测试市场表现超预期，将于明年3月全国推出[38][39][40] - Corona仍有分销增长机会，解决了供应问题并进行包装转换，品牌家族还有其他增长举措[42] - **啤酒利润率**：中期目标啤酒利润率为39% - 40%，今年因成本压力低于该目标；明年仍面临通胀、折旧和固定成本吸收等逆风，但公司将通过定价和成本节约举措应对；目前处于年度规划阶段，几个月后会有更清晰指引；预计明年上半年利润率压力较大[43][44][45]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长12%，营业收入增长10%，现金流强劲支持股息和股票回购，有望在本财年末超过向股东返还50亿美元现金的目标 [55] - 啤酒业务第二季度净销售额增长15%，营业收入增长25%，预计2023财年净销售额增长8% - 10%，营业收入增长3% - 5%，运营利润率约38% [31][60] - 葡萄酒和烈酒业务第二季度净销售额增长超1%，运营利润率降至19.3%，预计2023财年净销售额持平至下降2%，营业收入增长3% - 5%，运营利润率约24% [62][64] - 2023财年公司预计利息费用在3.6亿 - 3.7亿美元之间，第二季度末净杠杆率约为3倍，若B类普通股重新分类获批，净杠杆率将增至约3.5倍 [71][72] - 2023财年上半年自由现金流为12亿美元，同比增长4%，预计全年自由现金流在13亿 - 14亿美元之间 [75][77] - 公司对Canopy投资计提11亿美元减值，并记录6.51亿美元股权损失 [78][79] - 预计2023财年每股收益在11.20 - 11.60美元之间，较之前指导范围上限提高0.10美元 [74] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 第二季度啤酒业务消耗增长近9%，增加超900万箱，在美跟踪渠道中占高端细分市场28%份额 [13][14] - Modelo Especial消耗增长超10%，是全美啤酒类别中份额增长第一的品牌；Corona Extra消耗增长6%，是跟踪渠道中份额增长第三的品牌；Pacifico消耗增长超37%，是跟踪渠道中份额增长前十的品牌；Modelo Chelada品牌消耗增长超60%，Modelo Chelada, Limón y Sal是跟踪渠道中份额增长前十五的品牌 [24][26][28][29] - 啤酒业务营销占净销售额的比例下降170个基点，预计全年在9% - 10%之间 [59] 葡萄酒和烈酒业务 - 第二季度最大的优质葡萄酒品牌和精酿烈酒品牌消耗增长良好，国际和DTC渠道净销售额实现两位数增长，在三层电子商务中获得份额 [16][17] - 葡萄酒业务中，Woodbridge Box、Meiomi Red Blend 750、Kim Crawford Sparkling Prosecco等新品表现出色 [40] Canopy业务 - 公司对Canopy投资计提减值，主要因公允价值低于账面价值、Canopy股价近期恢复不确定、Canopy此前宣布的商誉减值以及美国联邦大麻合法化的不确定性 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国啤酒市场中，公司啤酒业务在跟踪渠道中持续领先，高端啤酒和葡萄酒类别购买率在第二季度上升，西班牙裔高端啤酒消费者购买率表现出韧性 [11][12] - 国际市场上，葡萄酒和烈酒业务净销售额同比增长10%，显示出品牌在目标国际市场的持续动力 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本分配优先事项包括维持投资级评级、向股东返还现金、投资啤酒业务产能扩张和进行小规模并购以填补产品组合空白 [18][20][21] - 啤酒业务通过优化和产能扩张计划满足产量预期，继续推进创新产品线，如Fresca Mixed、Modelo Oro全国推广和Corona无酒精啤酒的推出 [15][35] - 葡萄酒和烈酒业务从美国批发商业务向全球全渠道竞争对手转型，专注高端市场，通过剥离部分主流葡萄酒业务和推出创新产品实现业务高端化 [16][37][39] - 公司支持Canopy重组加拿大业务和推动BioSteel增长的努力，认为这些行动将增强其业务并提升公司持股价值 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对公司高端啤酒和葡萄酒及烈酒产品的需求持续强劲，公司对产品组合的长期前景和增长潜力充满信心 [11][49] - 啤酒业务在中期有望实现7% - 9%的净销售额增长和39% - 40%的运营利润率，受益于核心品牌的持续动力、酿造产能的增加和创新产品线的发展 [35] - 葡萄酒和烈酒业务的战略正在取得成效，高端品牌在国内外市场和电子商务及DTC渠道表现良好 [51] - 尽管面临通胀压力和Canopy投资减值，但公司业务表现强劲，啤酒业务继续领先市场，葡萄酒和烈酒业务正朝着成为全球全渠道竞争对手的目标迈进 [82] 其他重要信息 - 公司员工在飓风伊恩路径上均安全，公司支持美国红十字会，并将员工捐款按2:1匹配 [6][8] - 公司计划于本月晚些时候发布2022年ESG影响报告，并首次按照可持续发展会计准则委员会框架进行报告 [46][47] - 公司已提交B类普通股重新分类的代理声明，将于11月9日召开特别股东大会进行投票 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 啤酒业务第二季度店内和未跟踪渠道情况以及2024财年利润率的思考方式 - 店内业务第一季度通常较强，本季度店内业务占比约11%，略低于上一季度；公司啤酒业务消耗增长与IRI趋势一致，未跟踪渠道在一些西班牙裔小客户中表现强劲 [87][88][89] - 2024财年啤酒业务利润率指导仍在39% - 40%之间，今年下半年利润率受通胀压力、原材料成本、营销支出增加等因素影响将下降 [96] 问题2: 葡萄酒业务出售交易情况以及葡萄酒业务在整体组合中的合理性 - 公司对葡萄酒业务进展满意，此次出售有助于重塑产品组合，公司越来越关注高端市场，葡萄酒和烈酒业务的并购也集中在精酿烈酒和高端葡萄酒品牌上 [100][101] 问题3: 下半年成本展望的变化以及2024财年及以后啤酒业务能否恢复到39% - 40%的利润率 - 公司按年度提供指导，下半年成本情况无变化；公司认为啤酒业务有长期增长潜力，中期有望持续实现39% - 40%的利润率，但会根据具体情况提供2024财年的指导 [106][108] 问题4: 啤酒业务发货量与消耗量的情况以及新的营收指导是否保守 - 第三季度开局良好，与年度预期一致；公司啤酒业务消耗量和发货量实际体积相近，但由于去年发货中断，百分比看起来不同，评估业务成功的最佳指标是消耗率 [114][115][116] 问题5: 第三和第四季度发货量是否会下降以及是否应在秋季再次提价 - 上半年发货量与消耗量一致，下半年差异是由于去年生产中断导致的发货时间问题；公司今年已将提价幅度从1% - 2%提高到2% - 3%，同时业务有混合效益 [120][121] 问题6: Modelo和Corona品牌之间的互动情况 - Modelo Especial持续两位数增长，Corona Extra增长超预期，这表明消费者对品牌有长期信心，公司品牌组合表现出色，提升了对啤酒业务的预期 [123][124][125] 问题7: 啤酒库存充足对消耗量的好处 - 库存充足提供更多选择对消费者有益，但不改变业务增长算法；Pacifico因棕色玻璃供应问题曾受影响，现在恢复增长，显示出品牌潜力 [131][133][135] 问题8: 提价情况以及新的提价展望和变化原因 - 公司将提价预期从1% - 2%提高到2% - 3%，原因包括业务购买率良好、覆盖通胀压力和业务有混合效益；公司仍按SKU和市场进行提价，同时考虑消费者因素 [142][143][144] 问题9: 关于安全银行法案以及董事会和贷款人的看法 - 公司对安全银行法案进展持谨慎乐观态度，认为Canopy在美国有获胜的机会，品牌在长期将发挥重要作用 [149][150] 问题10: 对美国联邦大麻合法化的等待时间、Canopy持股规模是否变化以及宏观压力下消费者行为的变化 - 公司认为啤酒是许多消费者的必需品，购买率在上升，对业务前景持谨慎乐观态度；预计对Canopy的投资规模不会改变；美国大麻市场已达250亿美元，Canopy在美国的地位和在加拿大的改进令人满意 [153][154][157] 问题11: Modelo Oro全国推广对下半年发货量的影响以及Modelo Light的情况 - Modelo Oro将于下一财年全国推广，对本财年下半年发货量无影响；公司认为消费者能理解Modelo Oro是轻啤，测试市场结果良好，对全国推广前景乐观 [160][161][162]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2022年8月31日和2月28日，公司总资产分别为242.809亿美元和258.558亿美元[15] - 截至2022年8月31日和2月28日，公司总负债分别为145.7亿美元和138.08亿美元[15] - 截至2022年8月31日和2月28日，公司股东权益分别为97.109亿美元和120.478亿美元[15] - 2022年和2021年截至8月31日的六个月，公司销售额分别为54.05亿美元和47.533亿美元[18] - 2022年和2021年截至8月31日的六个月，公司净销售额分别为50.183亿美元和43.976亿美元[18] - 2022年和2021年截至8月31日的六个月，公司净利润分别为 -7.414亿美元和 -8.854亿美元[18] - 2022年和2021年截至8月31日的三个月，公司销售额分别为28.643亿美元和25.65亿美元[18] - 2022年和2021年截至8月31日的三个月，公司净销售额分别为26.551亿美元和23.711亿美元[18] - 2022年和2021年截至8月31日的三个月，公司净利润分别为 -11.407亿美元和0.119亿美元[18] - 2022年上半年经营活动产生的净现金为16.543亿美元，2021年同期为15.259亿美元[26] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为4.86亿美元，2021年同期为3.771亿美元[26] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为11.986亿美元，2021年同期为15.064亿美元[28] - 2022年8月31日现金及现金等价物期末余额为16.51亿美元，2021年同期为10.34亿美元[28] - 2022年上半年存货减值损失为1.12亿美元，2021年同期为8.26亿美元[31] - 截至2022年8月31日的六个月，未指定为套期工具的衍生品工具净收益为3050万美元，2021年同期为3970万美元[40] - 2022年6个月内，权益法投资非经常性公允价值计量损失为10.603亿美元，2021年6个月内，长期资产损失为6.659亿美元[53] - 2021 - 2022年，啤酒业务商誉从51.256亿美元增至51.391亿美元，葡萄酒和烈酒业务从26.679亿美元增至27.595亿美元，合并商誉从77.935亿美元增至78.986亿美元[57] - 2022年8月31日，无形资产净额为27.636亿美元，2月28日为27.552亿美元[63] - 2022年和2021年截至8月31日的六个月有效税率分别为 - 53.3%和 - 15.3%，2022年和2021年截至8月31日的三个月有效税率分别为 - 13.1%和91.7%[82] - 2022年和2021年截至8月31日的六个月及2022年截至8月31日的三个月，A类和B类股票摊薄后每股净收益（亏损）采用双类别法计算；2021年截至8月31日的三个月，A类股票采用假设转换法计算，B类股票采用双类别法计算[94] - 2022年6个月内，归属于CBI的综合亏损为7.044亿美元[97] - 2021年6个月内，归属于CBI的综合亏损为8.615亿美元[98] - 2022年3个月内，归属于CBI的综合亏损为13.403亿美元[98] - 2022年6个月内，其他综合收益（亏损）归属于CBI的税后金额为5730万美元[97] - 2021年8月31日止三个月，CBI归属净收入为150万美元，其他综合损失为5380万美元，综合损失为5230万美元[99] - 2022年2月28日至8月31日，AOCI外币折算调整余额从 - 4.314亿美元变为 - 4.425亿美元，未实现净收益从1750万美元变为8170万美元[99] - 2022年和2021年截至8月31日六个月，产品销售成本可比调整分别为 - 2200万美元和3330万美元[104] - 2022年和2021年截至8月31日六个月，销售、一般和行政费用可比调整分别为 - 2370万美元和 - 620万美元[104] - 2022年和2021年截至8月31日六个月，运营收入（损失）可比调整分别为 - 4570万美元和 - 6.388亿美元[104] - 2022年上半年净销售额为50.183亿美元，2021年同期为43.976亿美元；2022年第二季度净销售额为26.551亿美元，2021年同期为23.711亿美元[106] - 2022年上半年营业利润为16.295亿美元，2021年同期为8.143亿美元；2022年第二季度营业利润为8.131亿美元，2021年同期为7.392亿美元[106] - 2022年上半年非合并投资损益为 - 19.07亿美元，2021年同期为 - 13.7亿美元；2022年第二季度非合并投资损益为 - 17.191亿美元，2021年同期为 - 4.708亿美元[106] - 2022年上半年权益法投资为8.334亿美元，2021年同期为28.19亿美元；2022年第二季度权益法投资为8.334亿美元，2021年同期为28.19亿美元[106] - 2022年上半年资本支出为4.35亿美元，2021年同期为3.534亿美元；2022年第二季度资本支出为2.384亿美元，2021年同期为2.395亿美元[106] - 2022年上半年折旧和摊销为1.854亿美元，2021年同期为1.646亿美元；2022年第二季度折旧和摊销为0.917亿美元，2021年同期为0.874亿美元[106] - 2023年第二季度与2022年同期相比，净销售额增长12%，营业收入增长10%[143] - 2023年上半年与2022年同期相比，净销售额增长14%，营业收入增长100%[143] - 2023年第二季度公司合并净销售额为26.551亿美元，较2022年第二季度的23.711亿美元增长2.84亿美元，增幅12%[152] - 2023年第二季度公司合并毛利润为13.259亿美元，较2022年第二季度的12.297亿美元增长9620万美元，增幅8%[156] - 2023年第二季度公司合并销售、一般和行政费用为5.128亿美元，较2022年第二季度的4.905亿美元增长2230万美元，增幅5%[160] - 2023年第二季度公司合并营业利润为8.131亿美元，较2022年第二季度的7.392亿美元增长7390万美元，增幅10%[164] - 2023年第二季度未合并投资收入（损失）为 - 17.191亿美元，较2022年的 - 4.708亿美元减少12.483亿美元[168] - 2023年第二季度利息费用降至9430万美元，较2022年的9580万美元减少150万美元，降幅2%[170] - 2023年第二季度所得税拨备增至1.324亿美元，较2022年的1.313亿美元增加110万美元；有效税率为 - 13.1%，2022年为91.7%[172] - 2023年上半年啤酒净销售额为40.375亿美元，较2022年的34.333亿美元增加6.042亿美元，增幅18%[174] - 2023年上半年葡萄酒和烈酒净销售额为9.808亿美元，较2022年的9.643亿美元增加1650万美元，增幅2%[176] - 2023年上半年合并毛利润为25.809亿美元，较2022年的23.49亿美元增加2.319亿美元，增幅10%[177] - 2023年上半年合并销售、一般和行政费用为9.514亿美元，较2022年的8.688亿美元增加8260万美元，增幅10%[181] - 2023年上半年归属于CBI的净收入（损失）降至 - 11.512亿美元，较2022年的1500万美元减少11.527亿美元[173] - 2023年上半年公司运营及其他费用增加，第三方服务增加2700万美元，薪酬福利增加500万美元，因2022财年ERP实施完成减少约600万美元[183] - 2023年上半年销售、一般和行政费用占净销售额的比例降至19.0%，2022年上半年为19.8%，啤酒净销售额增长超过费用增长致费率下降约245个基点，部分被其他因素抵消[184] - 2023年上半年Canopy净销售额从2022年上半年的2.281亿美元降至1.745亿美元，减少5360万美元，降幅23%；毛利润从2022年上半年的2990万美元降至 - 1.268亿美元，减少1.567亿美元[191] - 2023年上半年利息费用为1.828亿美元，与2022年上半年的1.825亿美元基本持平，约2.2亿美元的平均借款增加被墨西哥啤酒项目的资本化利息增加抵消[192] - 2023年上半年所得税拨备从2022年上半年的1.178亿美元增至2.578亿美元，2023年上半年有效税率为 - 53.3%，2022年上半年为 - 15.3%[194] - 2023年上半年归属于CBI的净亏损从2022年上半年的9.066亿美元降至7.617亿美元，减少1.449亿美元，降幅16%[197] - 2023年上半年经营活动提供净现金16.543亿美元，2022年上半年为15.259亿美元，增加1.284亿美元，增幅8%；投资活动使用净现金4.86亿美元，2022年上半年为3.771亿美元，增加1.089亿美元，降幅29%[204] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为16.543亿美元，较2022年的15.259亿美元增加1.284亿美元，增幅8%[205] - 2023年上半年净收入亏损7.414亿美元，较2022年的8.854亿美元减少1.44亿美元，减幅16%[205] - 2023年上半年证券未实现净收益3170万美元，较2022年的13.351亿美元减少13.034亿美元，减幅98%[205] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为4.86亿美元，较2022年的3.771亿美元增加1.089亿美元[206] - 2023年上半年融资活动提供的净现金为 - 11.986亿美元，较2022年的 - 15.064亿美元增加3.078亿美元，增幅20%[207] - 截至2022年8月31日，公司未偿还债务总额为109.502亿美元，较2022年2月28日增加5.337亿美元[208] - 2023年上半年其他非现金调整为3.743亿美元，较2022年的2.345亿美元增加1.398亿美元，增幅60%[205] 股东权益相关数据变化 - 2022年2月28日公司股东权益总额为12047.8百万美元[21] - 2022年2 - 5月综合收益为658.3百万美元[21] - 2022年2 - 5月回购股份金额为1007.6百万美元[21] - 2022年5月31日公司股东权益总额为11558.5百万美元[21] - 2022年5 - 8月综合亏损为1334.2百万美元[21] - 2022年5 - 8月回购股份金额为392.9百万美元[21] - 2022年8月31日公司股东权益总额为9710.9百万美元[21] - 2021年2月28日公司股东权益总额为13929.1百万美元[23] - 2021年2 - 5月综合亏损为792.8百万美元[23] - 2021年8月31日公司股东权益总额为11524.6百万美元[23] - 截至2022年8月31日，A类普通股发行数量为189,461,263股，B类为28,211,685股；A类库存股为28,239,095股，B类为5,005,800股；2022年10月，董事会注销5,005,800股B类库存股[87] - 2018年1月董事会授权回购至多30亿美元A类和B类股票，已于2022年5月31日结束的三个月内全部使用；2021年1月授权回购至多20亿美元A类和B类股票，无截止日期[88][89] - 2022年截至8月31日的六个月，公司按2018年和2021年授权回购5,717,953股A类股票，总成本14.005亿美元；截至2022年8月31日，2018年授权已回购13,331,156股，价值30亿美元；2021年授权已回购3,463,417股，价值8.369亿美元[90] - 2022年6月30日公司宣布重新分类，若完成，每一股B类股票将重新分类并转换为一股A类股票和获得64.64美元现金的权利[91] - 重新分类完成需满足多项条件，包括A类股票特定股东、A类和B类股票多数表决权股东及B类股票多数股东批准，无SEC

纪要涉及的行业和公司 - 行业：啤酒、葡萄酒和烈酒行业 - 公司：Constellation Brands, Inc.（纽交所代码：STZ） 核心观点和论据 数字业务加速 - **观点**：公司加速数字投资是最佳实践，有助于维持业务增长和利润率 [2][4] - **论据**：今年宣布的数字业务加速（DBA）计划是去年实施新ERP系统投资的延续，使公司拥有统一的ERP平台，能获取更多数据以衡量业务表现和推动业务发展，是一个多年项目 [4][5] - **具体举措** - **端到端供应链优化**：利用更多库存和采购行为数据，优化库存位置，提高订单交付率并降低成本 [6][7] - **采购优化**：深入了解供应商和采购价格，利用基准数据降低成本 [8] - **优化绩效和效率**：通过数字营销吸引新消费者，提高营销效率 [8][9] 啤酒生产产能投资 - **观点**：公司未来三年投入50亿 - 55亿美元增加2500万 - 3000万百升产能，成本已考虑通胀因素 [10] - **论据**：Obregon和Nava的产能扩张成本大多已锁定，Veracruz新啤酒厂的投资计划已考虑当前通胀环境，且计划仍在演变中 [11][12][13] 生产布局与水资源管理 - **观点**：公司生产布局良好，有足够产能满足需求，且重视水资源管理 [15] - **论据**：新产能上线使公司库存充足，能满足当前和未来增长需求；在水资源方面，已确保当前和计划扩张所需的用水，并通过提高用水效率和社区合作项目履行社会责任 [15][16][17] 资本分配 - **观点**：公司资本分配优先级不变，将继续履行对股东的资本回报承诺 [21][22][23] - **论据**：已提前超额完成股票回购承诺，后续将继续支付股息；优先保持投资级评级，若B股重新分类获批，可快速去杠杆；其次是通过股息和股票回购向股东返还资本；再次是对啤酒和葡萄酒及烈酒业务进行有机增长再投资；最后是通过小规模收购填补产品组合缺口 [21][22][23][24] 消费者行为与市场表现 - **观点**：消费者购买趋势强劲，公司啤酒和葡萄酒业务表现良好 [26] - **论据**：在最近12周内，啤酒业务中Modelo Especial增长近17%，Corona Extra增长近10%，Pacifico增长超40%，并在啤酒类别中获得市场份额；葡萄酒业务持续优于竞争对手 [26] 品牌增长潜力 - **观点**：Corona Extra、Modelo Especial、Pacifico等品牌具有良好的增长潜力 [29][34][40] - **论据** - **Corona Extra**：在分销、品牌营销和人口趋势方面有增长机会，如在中部地区和年轻消费者市场有拓展空间，且受益于西班牙裔人口增长 [29][30][31] - **Modelo Especial**：在分销和消费者群体拓展方面有机会，创新举措将使品牌更具活力 [34][35] - **Pacifico**：近期增长强劲，未来增长将主要由分销驱动，目标消费者群体与其他品牌互补 [40][41] 定价策略 - **观点**：公司采取1% - 2%的定价策略，具有纪律性和灵活性，能保持品牌竞争力 [43] - **论据**：该策略按市场、品牌和SKU进行差异化定价，平均为1% - 2%，但实际在部分产品上高于2%；与竞争对手相比，公司产品处于高端市场，价格差距在扩大，且能实现净定价增长 [43][44][48] 葡萄酒和烈酒业务 - **观点**：公司葡萄酒和烈酒业务目标是实现低个位数到高个位数的收入增长和28% - 29%的利润率 [49][50] - **论据**：当前利润率目标调整是考虑到通胀环境和对电商及直销渠道的投资；今年运营利润率目标为24.5%，较去年提高130个基点，增长将来自定价、产品组合优化和提供高性价比产品等因素 [50][51][52] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司已向美国证券交易委员会提交B股重新分类的初步S - 4文件，相关信息可在公司网站查看 [3] - Oro品牌在四个测试市场表现良好，将于明年春季全国推出 [37][38] - 公司近期从风险投资组合中收购了Booker wine、Austin Cocktails和Lingua Franca等品牌，且通过剥离非战略资产几乎抵消了收购现金支出 [24]