Matrix Asset Advisors 2025年第三季度投资表现 - 第三季度股市从4月低点持续复苏，上涨+8.12%，年初至今上涨+14.83% [1] - Matrix Large Cap Value策略第三季度表现强劲，小幅跑赢标普500指数，并显著领先于罗素1000价值指数 [1] - Matrix Dividend Income组合在强劲上半年后，第三季度再次表现强劲，尽管过去三个月表现落后于罗素1000价值指数和标普500，但截至9月30日的九个月回报率稳健，涨幅为低两位数 [1] Constellation Brands公司概况 - Constellation Brands是啤酒、葡萄酒和烈酒的生产和分销商，是美国进口啤酒的领先供应商，拥有Modelo、Corona和Pacifico等高端品牌 [2][3] - 截至2025年11月20日，公司股价报收于每股130.45美元，市值为227.07亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为-6.57%，过去52周内价值下跌45.57% [2] Constellation Brands业务表现与投资观点 - 2025年公司业绩表现不佳，受到整体酒精销量下降及核心西班牙裔客户销售额下降的负面影响 [3] - Matrix Asset Advisors认为股价下跌为投资创造了机会，公司是一家管理良好、高质量的企业，当前股价低于下调后盈利预期的13倍，股息收益率为3.0% [3] - 根据数据库，第二季度末有42只对冲基金投资组合持有该公司股票，低于前一季度的44只 [4]

文章核心观点 - 文章为投资研究服务“Beyond the Wall Investing”的推广内容，强调其可提供华尔街最新的高质量买卖观点分析 [1] - 该服务由一位拥有跨大陆及多资产类别投资经验的首席投资分析师运营，旨在为订阅者提供机构市场参与者优先分析的关键信息 [1] 相关公司总结 - 星座品牌公司是全球领先的葡萄酒、烈酒和啤酒制造商及营销商之一，旗下拥有众多品牌 [1] - 公司股价此前呈现良好增长态势 [1] 服务与订阅信息 - 订阅该投资研究服务可享受10%的特别折扣及免费试用 [1]

公司概况 - 公司为总部位于纽约罗切斯特的领先高端酒精饮料生产商和营销商 市值达228亿美元 [1] - 公司产品组合包括高端啤酒、葡萄酒和烈酒 拥有科罗娜、莫德洛和太平洋等顶级啤酒品牌在美国的独家权利 [1] 股价表现 - 公司股价在过去52周内表现显著落后于大盘 下跌46% 而同期标普500指数上涨12.3% [2] - 公司股价年初至今下跌41.3% 而同期标普500指数上涨12.5% [2] - 公司股价表现亦逊于First Trust纳斯达克食品饮料ETF 该ETF过去52周下跌10% 年初至今下跌7.2% [3] 财务业绩 - 公司第二财季净销售额同比下降15%至25亿美元 但仍小幅超出分析师预期 [3] - 公司第二财季调整后每股收益为3.63美元 同比下降16% 但超出市场普遍预期的3.37美元 [3] - 尽管业绩超预期 但由于关键指标显著下滑 财报发布当日股价下跌2.5% [3] - 分析师预计当前财年每股收益将同比下降16.6%至11.50美元 [4] 分析师观点与预期 - 覆盖该公司的24位分析师给出的共识评级为“温和买入” 具体包括10个“强力买入”、3个“温和买入”、9个“持有”、1个“温和卖出”和1个“强力卖出” [4] - 此配置较一个月前略微乐观 当时有两位分析师建议“强力卖出”评级 [5] - 麦格理分析师于11月7日恢复覆盖 给予“持有”评级 目标价153美元 暗示较当前水平有17.2%的潜在上行空间 [5] - 平均目标价为169.91美元 较当前股价有30.1%的溢价 华尔街最高目标价215美元则暗示高达64.6%的潜在上行空间 [6]

文章核心观点 - 近期食品价格开始小幅上涨，可能源于生产商将关税相关成本转嫁给消费者以及美联储降息周期的影响 [2] - 食品价格上涨可能成为相关上市公司盈利和股价的推动力，当前是考虑将这些股票加入投资组合的时机 [3] - 文章围绕感恩节餐桌上的主要食品类别，为每道菜挑选了对应的股票投资标的 [1][4] Seaboard Corporation (SEB) - 公司是Butterball火鸡品牌的母公司，该品牌是美国最知名和最受欢迎的火鸡品牌 [4] - 火鸡是美国家庭感恩节晚餐的主菜，叠加圣诞和新年假期，第四季度火鸡需求激增 [4] - SEB股价今年上涨超过65%，但历史表现通常更为平稳 [5] - 股票交易市盈率仅为9倍，其市销率和市净率也显示其相对于必需消费品竞争对手具有估值优势 [6] Campbell's Company (CPB) - 根据公司2025年报告，44%的受访者认为绿豆砂锅是最具代表性的感恩节配菜，而公司的奶油蘑菇汤是其关键原料 [7] - 公司已超越汤品业务，产品线包括Pace莎莎酱、Prego意面酱、Pepperidge Farm零食和金鱼饼干 [8] - CPB股价在2025年下跌26%，但图表显示可能形成双底，预示看涨反转 [9] - 分析师给出的目标价为34.59美元，意味着近12%的上涨潜力 [9] General Mills (GIS) - 公司是Pillsbury、Betty Crocker和Green Giant等标志性品牌的母公司，烘焙季会带动烘焙混合物和派皮销量激增 [10] - GIS股价年内下跌约25% [11] - 分析师共识目标价为55.82美元，较当前价格高出近18%，且股票市盈率为10倍，有望为投资者带来可观回报 [11] McCormick & Company (MKC) - 第四季度历来是公司营收最强的季度，数百万消费者会在此时期补充香料库存 [12] - MKC股价处于五年下跌趋势中，但当前21倍的市盈率显得估值具有吸引力 [13] - 分析师共识目标价为78.22美元，意味着21%的上涨潜力，并提供稳定的股息，收益率为2.79%，且已连续38年增长 [13] Constellation Brands (STZ) - 公司是Robert Mondavi葡萄酒和Modelo啤酒的母公司，是节假日酒精饮料领域的优质股票 [14][15] - STZ股价今年下跌超过40%，但分析师共识目标价为186.44美元，较当前价格高出43%以上 [15] - 股票远期市盈率仅为9.6倍，估值具有吸引力 [15]

分析师评级与目标价调整 - TD Cowen分析师Robert Moskow维持对公司股票的“持有”评级，并将目标价从144美元下调至132美元 [1] - 评级下调的关键原因之一是零售额下滑，导致对公司2026财年啤酒销量增长预期的下调 [1] 啤酒业务财务表现 - 2026财年第二季度啤酒业务净销售额下降7%至23.4亿美元，主要因出货量下降8.7% [2] - 出货量下降反映了社会经济逆风对消费者需求的影响以及分销商库存再平衡 [2] - 当季运营利润率下降200个基点至40.6% [2] - 利润率下降主要由于销售成本上升以及市场营销费用占净销售额比例增加的不利影响，部分被有利的定价所抵消 [2] 管理层观点与市场挑战 - 管理层认为当前主要影响西班牙裔社区的社会经济挑战是暂时性的 [3] - 在销售额下降的背景下，公司仍致力于扩张，这引发了市场对运营利润率和盈利能力的担忧 [3]

公司核心战略与定位 - 公司是啤酒、葡萄酒和烈酒领域的主导力量，专注于高端化、品牌建设和严谨的产品组合管理 [1] - 拥有包括Modelo Especial、Corona Extra、Pacifico、Robert Mondavi Winery等在内的消费者青睐的高品质品牌组合，以适应不断变化的消费者口味 [1] - 通过投资创新和推出符合优先消费趋势的产品，进一步加强市场地位，支持其核心品牌组合的持续增长 [2] - 持续优先布局饮料酒精市场中高利润率、高增长性的细分领域 [2] 高端化战略与品牌动能 - 高端化战略表现强劲，在葡萄酒与烈酒业务中，正将产品组合转向更符合消费者偏好的高端品牌 [3] - 在啤酒业务中，高端化趋势正在传统和风味细分领域（包括苏打水、风味啤酒、即饮烈酒和风味麦芽饮料）推动增长势头 [3] - 核心品牌战略在2025年获得强劲动能，特别是在啤酒业务中，有助于推动盈利增长 [4] - 品牌建设努力，辅以啤酒业务势头、高端化、创新和坚实的成本节约，将持续推动未来增长 [4] 主要竞争对手分析 - 主要竞争对手包括安海斯-布希英博、波士顿啤酒公司和摩森康胜 [5] - 安海斯-布希英博通过不懈的执行、品牌投资和加速数字化转型推动增长，其高端化战略是关键驱动力，旗下品牌科罗娜在墨西哥以外市场实现低两位数收入增长，并在超过30个市场取得两位数销量增长 [6] - 波士顿啤酒公司专注于产品创新和品牌发展以加强市场地位，其标志性品牌Samuel Adams是关键基石，并通过Truly Hard Seltzer等产品实现多元化，战略核心是扩展“超越啤酒”产品组合 [7] - 摩森康胜通过创新和高端化致力于促进增长，积极发展其超高端产品组合，并计划投资标志性品牌及超高端啤酒领域的增长机会 [8] 股价表现与估值 - 公司股价年内下跌41.1%，而行业指数下跌3.5% [9] - 公司远期市盈率为10.70倍，低于行业平均的14.29倍 [11] 盈利预测 - Zacks对2026财年每股收益的共识预期为11.50美元，同比下降16.6% [12] - 对2027财年每股收益的共识预期为12.51美元，同比增长8.8% [12] - 当前季度（2025年11月）每股收益预期为2.66美元，同比下降18.15%；下一季度（2026年2月）预期为2.01美元，同比下降23.57% [13]

文章核心观点 - 尽管面临Z世代酒精消费减弱的挑战 但星座品牌公司可能为投资者提供最后一次从巴菲特投资智慧中受益的机会 巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦在近期季度持续买入公司股票 [1][2] 酒精行业的持久吸引力 - 酒精消费具有历史持久性 考古发现啤酒生产已有数千年历史 降低了啤酒消费在当前一代终结的可能性 为未来复苏铺平道路 [3][4] - 公司约95%的营收来自啤酒业务 旗下拥有Pacifico和美国最畅销啤酒品牌Modelo等流行品牌 在啤酒行业地位突出 [3] - 拥有持续需求的产品线对巴菲特具有长期吸引力 伯克希尔已将星座品牌纳入其拥有类似特质的企业名单中 [5] 公司的股息回报 - 公司提供丰厚的股息回报 自2015年开始支付股息以来 每年都增加年度总派息 建立了10年股息增长记录 [6] - 当前年度股息为每股4.08美元 股息收益率超过3.1% 远高于标普500指数平均1.1%的收益率 [7] - 公司自由现金流充裕 过去12个月生成约18.5亿美元自由现金流 远高于7.24亿美元的股息支出 派息稳定性高 [7] 公司估值水平 - 股价下跌导致估值下降 当前市盈率为19倍 远低于标普500指数31倍的平均水平 远期市盈率仅为11倍 显示股票变得便宜 [9] - 股价在过去一年下跌了45% 市场对消费减弱的担忧是主要原因 [9] - 尽管本财年上半年营收下降超过10% 分析师预计本财年营收将下降11% 但下一财年将趋于稳定 可能带来业务改善信号 [11] 公司财务与资本管理 - 公司持续进行股份回购 过去一年流通股数量减少了3% 当前流通股为1.75亿股且持续下降 需求上升可能显著推高股价 [12] - 公司毛利率为51.08% [10]

核心业绩表现 - 公司第二财季每股收益为363美元，同比下降16%，但超出市场预期的337美元 [3] - 公司第二财季净销售额为248亿美元，同比下降15%，但超出市场预期的246亿美元 [3] - 公司第二财季有机净销售额同比下降8% [3] 啤酒业务表现 - 啤酒业务销售额为235亿美元，同比下降7% [4] - 啤酒业务出货量下降87%，主要由于社会经济不利因素导致消费者需求疲软以及经销商库存再平衡 [4] - 啤酒业务 depletion 下降27%，其中 Modelo Especial 下降超4%，Corona Extra 下降超7%，Modelo Chelada 下降近3% [4] - Pacifico 品牌 depletion 增长13%，Victoria 品牌 depletion 增长19%，部分抵消了其他品牌的下降 [4] 葡萄酒和烈酒业务表现 - 葡萄酒和烈酒业务销售额为136亿美元，同比大幅下降65% [5] - 葡萄酒和烈酒业务出货量下降764%，主要受 SVEDKA 品牌剥离和2025年葡萄酒业务剥离的影响 [5] - 葡萄酒和烈酒业务 depletion 增长近2% [5] 盈利能力与利润率 - 公司可比营业利润为8862亿美元，低于上年同期的10191亿美元 [6] - 啤酒业务营业利润为9516亿美元，同比下降12% [7] - 啤酒业务营业利润率为406%，收缩200个基点，原因包括销售成本上升以及营销费用增加 [7] - 葡萄酒和烈酒业务营业亏损为198亿美元，而上年同期为营业利润705亿美元 [8] - 葡萄酒和烈酒业务利润率显著收缩，主要受资产剥离和经销商合同条款变更的影响 [8]

公司估值与前景 - 星座品牌公司股票目前被低估 [1] - 公司所属的整个行业板块也处于被低估状态 [1] - 公司股票在中短期内复苏的可能性很高 [1]

作者背景与研究方法 - 作者为一名即将毕业的金融经济学专业学生，辅修数学，并持有FINRA证券业 essentials认证，同时是CFA候选人 [2] - 研究方法基于价值投资理念，深受本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特和查理·芒格的影响，并曾参加2024年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会 [2] - 作者在校期间担任学生管理投资基金的分析师，负责尽职调查、构建估值模型以及为投资组合推荐投资标的 [2] 作者实践经验 - 作者曾在Trupanion公司实习，期间为一项新项目进行竞争分析，并向公司董事长直接汇报研究成果 [2] - 作者通过股票、期权或其他衍生品方式持有STZ（Constellation Brands）的多头头寸 [2]