财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为136亿比索 环比增长62% 实际ROE为6% 主要受净金融收入增长和通胀调整减少推动 [11] - 客户净金融收入增长10% 市场相关净金融收入环比增长15% 通胀调整减少34% [11] - 净手续费收入下降13% 主要由于银行费用未调整及外汇管制取消后经纪业务贡献减少 [12] - 贷款损失准备金增长32%至445亿比索 净风险成本上升70个基点至45% [15] - 净息差扩大160个基点至208% 贷款组合利润率提升至228% 投资组合利润率为201% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售贷款环比仅增长2% 同比仍增长130% 占总贷款组合47% 公司采取更审慎的授信政策 [13] - 商业贷款环比增长23% 主要由外贸贷款 本票和透支推动 目前占贷款组合53% [14] - 零售业务不良率为45% 企业及中小企业不良率仅为14% 覆盖率保持在130% [15] - 工资账户余额环比增长27%(比索)和18%(美元) 新增工资账户同比增长53% [6] - 中小企业支票账户增长14%(比索)和43%(美元) [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美元存款创纪录达943亿美元 同比增长154% 环比增长16% 7月进一步突破11亿美元 [16][17] - 比索存款同比增长24% 环比增长1% [16] - 公司票据融资占比提升至6% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型向信贷驱动资产负债表 贷款占总资产48% 较2023年12月提升25个百分点 [5] - 四大关键举措取得进展：创新计息账户 Tienda Supervielle电商平台 GenAI WhatsApp渠道 与Invertir Online协同 [6][7][8][9] - Tienda Supervielle已超500万次访问 促成175万客户交易 注册信用卡超40万张 [7] - WhatsApp渠道交互量超15万次 成为日常银行服务入口 [8] - 与Invertir Online协同4周内吸引4700客户存入2800万美元定期存款 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济仍面临选举不确定性 比索流动性紧张和高实际利率等短期阻力 [4] - 预计选举后经济增速和信贷扩张将恢复 结构改革将推动增长 [5] - 2025年贷款增长预期下调至40-50% 存款增长预期20-30% [19] - 预计不良率稳定在3-35% 净风险成本5-55% NIM趋势18-20% [20] - 预计ROE年底改善至5-10% 2026年可能达15-20% [21][36] 其他重要信息 - CET1比率为139% 预计年底在12-13% 若Basel III实施可能提升至167% [4][22] - 贷款存款比提升至72% 杠杆率65倍 低于历史水平 [5] - 出售非核心资产造成5亿比索净损失 [82] 问答环节所有的提问和回答 资产质量与风险成本 - 不良率从2%升至27% 但仍低于历史水平 反映行业信贷正常化趋势 [26] - 风险成本预计稳定在5-55% 已见顶 [32] - 零售不良率可能继续上升 预计年底整体不良率3-35% [76] ROE展望 - 2025年ROE预期5-10% 2026年可能达15-20% [34][36] 增长与资本 - 贷款增长受存款和结构性融资限制 非资本约束 [43] - 考虑通过股权或债务融资支持未来增长需求 [42] Invertir Online业务 - 活跃用户下降主要因阿根廷股市交易量减少及外汇管制取消 [48][49] - 长期仍看好该平台在成熟资本市场环境中的表现 [50] 利率环境影响 - 当前极高实际利率(50-67%)预计选举后放松 [63][66] - 主要影响短期企业贷款 中小企业面临压力 [77] 政治与宏观经济 - 10月选举后预计政策环境改善 商业信心增强 [89] - 国际金融机构对阿根廷市场兴趣增加 新竞争者进入 [100]

业绩总结 - 贷款总额环比增长14%，高于行业11.2%的增长率，反映出公司在企业贷款方面的23%增长[5] - 净收入为140亿阿根廷比索，环比增长62%[5] - 存款总基数环比增长6%，同比增长42%[5] - 公司资本充足率CET 1为13.9%[5] 用户数据 - 不良贷款比率为2.7%，与行业趋势一致，显示出零售贷款的逾期率上升[5] - 公司在美元存款方面的市场份额增长110个基点，达到154%的同比增长[5] 未来展望 - 预计2025年贷款将以40-50%的实际增长率增长，取决于货币政策和监管[24] - 预计2025年净利息收益率(NIM)将下降至18-20%[24] - 预计2025年净费用收入将增长19%[27] - 预计2025年不良贷款比率将保持在历史水平，反映出零售贷款的强劲增长[24]

公司比较 - Grupo Supervielle (SUPV) 和 United Overseas Bank Ltd (UOVEY) 均为外资银行股中的潜在价值投资标的 [1] - SUPV当前Zacks评级为2(买入) UOVEY评级为4(卖出) 显示SUPV盈利预期改善更强劲 [3] 估值方法 - 价值投资模型结合Zacks Rank(盈利预测修正趋势)与Style Scores系统(特定特质评分) [2] - 关键估值指标包括P/E、P/S、每股现金流、收益收益率等传统基本面数据 [4] 估值指标对比 - SUPV前瞻市盈率8.08倍 低于UOVEY的10.36倍 [5] - SUPV PEG比率2.41(反映盈利增长调整后估值) 优于UOVEY的3.15 [5] - SUPV市净率1.09倍 较UOVEY的1.29倍更具吸引力 [6] 综合评估 - SUPV在Style Scores系统中获得A级价值评分 UOVEY仅获C级 [6] - 基于盈利前景和估值指标 SUPV当前为更优的价值投资选择 [6]

文章核心观点 - 比较Grupo Supervielle (SUPV)和United Overseas Bank Ltd (UOVEY)两只银行股的价值投资机会 [1] - SUPV在估值指标和盈利前景上优于UOVEY 成为当前更优的价值投资选择 [7] 公司比较 Zacks排名 - SUPV获Zacks Rank 2(买入) 反映近期盈利预测上调趋势 [3] - UOVEY获Zacks Rank 4(卖出) 显示盈利前景较弱 [3] 估值指标 - 远期市盈率(P/E): SUPV为8.64倍 UOVEY为10.20倍 [5] - PEG比率(考虑盈利增长): SUPV为2.58 UOVEY为3.10 [5] - 市净率(P/B): SUPV为1.16倍 UOVEY为1.27倍 [6] 价值评分 - SUPV获Value grade A级 显示其被显著低估 [6] - UOVEY仅获Value grade D级 估值吸引力较低 [6] 方法论说明 - 价值投资分析结合Zacks Rank盈利修正趋势与多维度估值指标 [2] - 关键指标包括P/E P/S 盈利收益率 每股现金流等传统估值参数 [4]

公司转型 - Supervielle正在经历实质性转型 将传统银行业务与数字化模式相结合 [1] - 公司超过50%的贷款组合已集中在消费贷款领域 [1] - 旗下IOL invertironline平台活跃用户数突破60万 [1] 业务结构 - 消费贷款业务已成为公司核心资产 占比超过总贷款组合的50% [1] - 数字化平台IOL invertironline用户规模达60万 显示线上业务扩张成效 [1] 战略方向 - 公司采取双轨战略 既保留传统银行优势 又加速数字化业务布局 [1] - 消费贷款与线上平台构成新增长双引擎 反映战略重心向高增长领域倾斜 [1]

银行股投资价值比较 - 文章核心观点为比较Grupo Supervielle (SUPV)与DBS Group Holdings Ltd (DBSDY)两只银行股的价值投资吸引力 [1][7] 价值评估方法论 - 采用Zacks Rank结合Style Scores系统中的Value类别评分筛选价值股 [2] - Zacks Rank侧重盈利预测及修正，Style Scores通过特定财务特征识别股票 [2][4] 公司评级与盈利前景 - SUPV当前Zacks Rank为2(Buy)，DBSDY为3(Hold)，显示SUPV盈利前景改善更显著 [3] - 价值投资需结合传统财务指标分析公司是否被低估 [3] 估值指标对比 - SUPV远期市盈率(P/E)为9.24，低于DBSDY的11.69 [5] - SUPV PEG比率(2.76)显著优于DBSDY(7.45)，反映其增长估值更具吸引力 [5] - SUPV市净率(P/B)1.24较DBSDY的1.92更具优势 [6] 综合价值评分 - SUPV在Style Scores系统中获A级价值评分，DBSDY仅获D级 [6] - 基于估值指标与盈利修正活跃度，SUPV当前为更优价值投资选择 [7]

交易组合市场风险资本要求数据 - 2024 - 2022年组合交易组合市场风险资本要求（千比索）：最小值分别为7,312,430、1,550,904、6,645,787；最大值分别为19,078,159、6,083,336、11,487,301；平均值分别为11,042,371、3,928,460、8,374,273；截至12月31日分别为19,078,159、5,789,991、11,487,301[1603] 利率风险资本要求数据 - 2024 - 2022年利率风险资本要求（千比索）：最小值分别为7,461,201、5,210,740、6,351,932；最大值分别为39,225,571、21,195,988、22,094,238；平均值分别为24,621,276、10,617,473、13,453,133；截至12月31日分别为34,053,395、21,195,988、21,861,258[1612] 生息资产与付息负债累计敏感性缺口数据 - 截至2024年12月31日，按剩余期限划分的本币生息资产与付息负债累计敏感性缺口占总生息资产百分比：0 - 1年为29.5%，1 - 5年为284.6%，超过5年为126.6%[1612] - 截至2024年12月31日，按剩余期限划分的外币生息资产与付息负债累计敏感性缺口占总生息资产百分比：0 - 1年为 - 9%，1 - 5年为 - 8%，超过5年为 - 4%[1615] 净外币资产头寸及市场风险资本要求数据 - 截至2024年12月31日，公司合并总净外币资产头寸为85.81亿比索，产生的市场风险资本要求为6.865亿比索[1618] 市场风险衡量方法 - 公司使用风险价值（VaR）方法衡量交易组合重大市场风险，假设10天持有期，在单尾99%置信区间下计算[1600][1601] 利率风险资本要求评估模型 - 公司评估利率风险资本要求使用MVE - VaR内部模型，持有期3个月，置信区间99%[1612] 市场风险政策管理 - 风险管理委员会负责批准和修订市场风险政策，使用风险地图解释交易权限等[1597][1598] - 资产负债委员会每两周监测市场风险政策合规情况，董事会每月会议获相关决议建议[1598][1599] 流动性风险管理 - 公司管理流动性风险依靠控制核心指标，如LCR、NSFR等[1621] 操作风险定义 - 公司将操作风险定义为因人员、系统或外部事件导致内部流程不足或失败而造成损失的风险，包括法律风险但排除战略和声誉风险[1624] 操作风险管理框架 - 公司是阿根廷操作风险管理框架设计的先驱，框架符合央行、巴塞尔协议和国际最佳实践要求[1625] 操作风险管理流程监督 - 公司操作风险管理流程由通讯员监督，各分支机构和服务中心有代表负责监控风险，通讯员向操作风险部门报告[1625] 操作风险管理过程阶段 - 公司操作风险管理过程分四个阶段以评估银行对操作风险事件的脆弱性并降低风险[1626] - 第一阶段通过实施风险控制自我评估模型识别操作风险，适用于银行各流程和IT资产[1626] - 第二阶段通过确定风险水平、评估控制机制有效性和确定各流程及IT资产的剩余风险来衡量和评估操作风险[1626] - 第三阶段通过应用行动计划和策略将风险维持在董事会设定的水平[1626] - 第四阶段进行监控，快速发现和解决操作风险管理政策、流程和程序中的缺陷，确保持续改进[1626]

财务年度与报表相关信息 - 公司财务年度为2024年1月1日至12月31日，编号为第49个财务年度[10] - 合并财务报表于2025年3月10日经公司董事会会议批准[34] - 截至2024年12月31日的合并财务报表已重述，自2020年1月1日起财务报表按不变货币编制[44] 股权结构与股东权益 - 截至2024年12月31日，A类非背书普通股数量为61,738,188股，B类为394,984,134股，合计456,722,322股，认购和整合资本均为456,722千美元[12] - 2024年末股东权益归属于母公司所有者为822,606,442千比索，2023年末为746,432,310千比索[16] - 2024年末股东权益归属于非控股股东为1,088,761千比索，2023年末为598,182千比索[16] - 2023年12月31日股东权益总额为74.7030492亿，2024年为82.3695203亿[23] - 2024年处置按可变回报原始计量的权益工具使留存收益减少17.1894万[23] - 2024年4月19日股东大会分配留存收益，其中储备金构成12.266518亿，股息分配2.7962555亿[23] - 2024年收购库藏股使股东权益减少991.6857万[23] - 2022年12月31日总股东权益为630,082,524，2023年12月31日为747,030,492[25] 资产负债关键指标变化 - 2024年末现金及银行款项为652,975,869千比索，2023年末为498,892,707千比索[14] - 2024年末债务证券公允价值计量且其变动计入当期损益为263,332,202千比索，2023年末为73,021,510千比索[14] - 2024年末贷款及其他融资为2,170,163,585千比索，2023年末为1,050,205,515千比索[14] - 2024年末存款为3,173,461,243千比索，2023年末为3,373,001,922千比索[16] - 2024年末负债公允价值计量且其变动计入当期损益为0千比索，2023年末为1,323,792千比索[16] 收入与利润关键指标变化 - 2024年净收入为125,181,729千比索，2023年为111,881,135千比索[16] - 2024年净利息收入为8.01222619亿，2023年为8.29298395亿[18] - 2024年净服务费用收入为1.78117939亿，2023年为1.81572375亿[18] - 2024年净经营收入为8.903114亿，2023年为9.94602276亿[18] - 2024年净利润为1.25278468亿，2023年为1.11970725亿[18] - 2024年基本每股收益为284.72，2023年为252.71[20] - 2024年综合收益总额为11.4136035亿，2023年为11.8881177亿[21] 现金流量关键指标变化 - 2024年经营活动产生的净现金为522,467,386千比索，2023年为344,705,111千比索[27] - 2024年投资活动使用的净现金为46,081,841千比索，2023年为37,177,376千比索[29] - 2024年融资活动使用的净现金为36,413,819千比索，2023年为48,210,907千比索[29] - 2024年现金及现金等价物净增加214,531,613千比索，2023年为180,694,857千比索[29] IFRS应用影响 - 若对非金融公共部门债务工具应用IFRS 9，2024年和2023年集团权益将分别净减少所得税67.33亿和30.48亿[35] - 若对特定问题应用IFRS 9，2024年集团权益将净减少所得税181.63亿[35] - 若对债券按IFRS 9以公允价值计量且其变动计入损益，2023年集团净资产将因所得税增加900万[35] - 2024年12月1日公司采用IFRS 17“保险合同”，追溯应用要求从2023年1月1日过渡日期开始，过渡时采用总追溯法[49][51] - 2023年1月1日过渡时，IFRS 4下保险合同资产为11,896,142千比索，调整为 - 9,508,830千比索后，IFRS 17下为2,387,312千比索；负债IFRS 4下为 - 9,820,878千比索，调整为9,411,835千比索后，IFRS 17下为 - 409,043千比索；总计IFRS 4下为2,075,263千比索，调整为 - 96,994千比索后，IFRS 17下为1,978,269千比索[52] - 2024年对IFRS 16“租赁”和IAS 1“契约下的非流动负债”的修订生效，无重大影响；IAS 21“缺乏可兑换性”修订将于2025年1月1日生效，允许提前应用[54][55] 信用风险相关 - 个人和商业银行业务中，高收入薪资计划细分市场信用风险显著增加标准为分数 >= 400，公开市场细分市场 >= 500，退休人员细分市场 >= 600，Ex >= 800细分市场[61] - 信用风险显著增加的判断标准还包括31至90天逾期的投资组合、信用发起评分较当前表现评分恶化超过30%、客户层面内部行为评分低于临界点1[63] - 公司银行业务中，将不同行业分为四种风险类型，其中公共建设和健康行业为高风险，娱乐行业为中等风险等[65] - 预期损失采用集体和个别方式估计，个别估计针对显著受损风险，集体估计按信用风险特征将工具分组[66][68] - 个人和商业银行业务集体估计分组考虑违约概率、违约损失率等参数，公司银行业务按客户规模等分组计算违约概率[68] - 公司根据前瞻性方法评估金融资产预期信用损失，采用IFRS 9的“三阶段”模型[56][57] - 个人和企业银行金融工具逾期90天未付款视为违约，企业银行金融工具逾期超90天、BCRA情况大于等于3、评级为C或D视为违约[71][72] - 截至2024年12月31日，计算ECL的参数假设包括PD、EAD和LGD，PD代表借款人违约可能性，EAD基于违约时预计欠款金额，LGD代表违约敞口损失程度[81] - 截至2024年12月31日，不同情景下参数估计：基础情景概率60%，乐观情景25%，悲观情景15%；个人和企业银行在基础、乐观、悲观情景下，通胀率对应的PD分别为35.6%、23.1%、46.0%等[83] - 截至2024年12月31日，敏感性分析数据：报告的ECL准备金为53,399,530（千比索），总账面金额为2,487,537,150（千比索），损失率2.15%，覆盖率169.17%；有利情景下ECL金额为52,245,830（千比索），损失率2.10%，覆盖率165.51%；不利情景下ECL金额为53,986,823（千比索），损失率2.17%，覆盖率171.03%[84] - 截至2024年12月31日，不同类型贷款各阶段ECL及总额：如本票Stage 1为304,775,249（千比索），Stage 2为2,266,090（千比索），Stage 3为1,020,970（千比索），总额为308,062,309（千比索）等，所有贷款总额为3,172,718,471（千比索）[86] - 阿根廷中央银行将担保分为优先“A”、优先“B”和其他担保三种类型[88] - 截至2024年12月31日，信用受损贷款相关数据：总受损贷款毛敞口为28,990,470（千比索），贷款损失准备金为17,991,574（千比索），账面价值为10,998,896（千比索），抵押物公允价值为16,287,234（千比索）[91] - ECL按12个月或整个存续期计量，取决于自初始确认后信用风险是否显著增加或资产是否信用受损[73] - 公司在DP、EAD和LGD定义中纳入未来12个月或整个存续期的前瞻性经济信息[75] - 公司研究团队提供基线经济情景及另外两种可能情景和情景权重，情景数量和属性每年重新评估[77][78] 贷款相关数据变化 - 2024年末贷款损失准备金总计53,399,530（千比索），较2023年末的42,156,814（千比索）增长约26.67%[92] - 2024年末资产预提前总计2,487,537,150（千比索），较2023年末的1,368,611,970（千比索）增长约81.76%[92] - 2024年末各阶段贷款损失准备金：阶段1为21,989,767（千比索），阶段2为13,418,190（千比索），阶段3为17,991,573（千比索）[92] - 2024年末各阶段资产预提前：阶段1为2,381,384,466（千比索），阶段2为77,162,212（千比索），阶段3为28,990,472（千比索）[92] - 2024年各类型贷款中，外贸贷款总额达363,474,981（千比索），个人贷款总额为298,411,043（千比索）等[94] - 2023年各类型贷款中，外贸贷款总额为94,437,748（千比索），个人贷款总额为112,878,151（千比索）等[96] - 2024年已注销仍有执行活动的金融资产待收合同金额为14,082,050（千比索），2023年为19,795,047（千比索）[98] - 2024年贷款损失准备金增加主要源于新增16,309,434（千比索）和应计34,686,025（千比索）等因素[92] - 2024年资产预提前增加主要源于新增1,215,871,471（千比索）和应计257,214,875（千比索）等因素[92] - 公司在穷尽所有回收努力且认定无合理回收预期时，会全部或部分注销金融资产[97] - 2024年初余额为19,795,047，2023年初余额为53,340,375；2024年新增12,327,162，2023年新增34,044,264；2024年现金收款(3,556,231)，2023年现金收款(9,034,998)等[99] 子公司参与度 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司对Banco Supervielle S.A.直接参与度均为97.12%，直接和间接参与度均为99.90%（2024年和2023年投票直接和间接参与度为99.87%）[104] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司对Supervielle Asset Management S.A.直接参与度均为95.00%，直接和间接参与度均为100.00%[104] - 截至2024年12月31日，公司对Sofital S.A.F. e I.I.直接和间接参与度均为100.00%；2023年直接参与度为96.80%，直接和间接参与度为100.00%[104] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司对Espacio Cordial de Servicios S.A.直接参与度均为95.00%，直接和间接参与度均为100.00%[104] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司对Supervielle Seguros S.A.直接参与度均为95.00%，直接和间接参与度均为100.00%[104] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司对Micro Lending S.A.U.直接和间接参与度均为100.00%[104] - 截至2023年12月31日，公司对InvertirOnline S.A.U.直接和间接参与度均为100.00%；2024年直接参与度为 - ，直接和间接参与度为100.00%[104] - 截至2023年12月31日，公司对Portal Integral de Inversiones S.A.U.直接和间接参与度均为100.00%；2024年直接参与度为 - ，直接和间接参与度为100.00%[104] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司对IOL

文章核心观点 - 介绍Grupo Supervielle S.A.是阿根廷领先金融机构及Grassroots Trading的研究原则 [1] 公司相关 - Grupo Supervielle S.A.自1887年以来成为阿根廷领先金融机构 ，逐渐发展为多元化银行和金融服务提供商 [1] - Grassroots Trading的使命原则包括提供客观无偏平衡研究、关注中小盘公司、定期发掘大中型公司潜在机会 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度贷款账册环比增长27%，同比增长107%，超过行业50%的增长，市场份额增加90个基点 [5] - 零售贷款占总贷款组合比例从上个季度的44%和一年前的40%升至48% [6] - 存款基础环比增长7%，美元存款同比增长178%，全年市场份额增加80个基点 [6] - 不良贷款率略升至1.3%，仍处于历史低位 [6] - CTE1比率为16.1% [7] - 净息差经调整后为25%，年度盈利能力达到15.7%的净资产收益率 [7] - 2024年第四季度运营费用环比增长1%，包括人员成本降低7%和广告相关其他成本增加15%，同比下降14% [50] - 2024年第四季度净资产收益率为13.88%，全年为15.7% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 银行 - 第四季度客户基础扩大3.6%，贷款组合环比增长27%，个人贷款发起量环比增长54%，季度内人员数量减少2.4% [19][20] 投资在线平台（IOL） - 12月账户数达140万个，同比增长57%，全年月均活跃用户增长70%至超28万 [31] - 每日平均创收交易同比增长67%至超10万，2024年总交易达2600万美元，高于2023年的1500万美元 [31] - 托管资产达17亿美元，同比增长44% [32] - 推出美元计价共同基金，四个月内资产管理规模达1.26亿美元，在国内同类基金中排名第四 [32] - 应用程序获超16万条评论，谷歌应用商店评分为4.6星，苹果应用商店为4.8星 [32] - 贡献了银行净收入的15%和总手续费收入的20%，净收入达1700万阿根廷比索，同比增长36%，净资产收益率为107%，收入增长20%至5100万阿根廷比索 [33] - 现金流近1800万美元 [34] - 2024年成功拓展加密业务，高峰时月活跃加密客户超2.2万，企业债券发行从2023年的7笔增至33笔 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年贷款同比增长超一倍，比索贷款占增长的75%，美元贷款占25% [43] - 2024年第四季度存款环比增长7%，但同比下降6% [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 巩固盈利能力、推动可持续增长、加强企业文化，以这三个支柱为愿景，继续指导未来发展 [11][12] - 战略增长重点是开发能与金融科技公司竞争且传统银行难以复制的价值主张 [12] - 专注于资金和工资贷款，巩固养老金银行业务的领导地位，拓展石油、天然气和矿业等行业的业务 [13] - 调整投资组合向高利润零售贷款倾斜，预计零售贷款占比从2023年底的40%升至50% - 60% [14] - 资本分配策略注重推动资产负债表增长，同时保持严格的风险管理 [15] - 投资在线平台将扩大产品供应，进一步融入银行生态系统，抓住阿根廷金融市场的新兴机会 [15] 行业竞争 - 银行通过精简结构实现更快决策和更高运营效率，以适应市场机会和服务客户 [18] - 银行实施以客户为中心和技术驱动的战略，专注于最盈利的细分市场和产品，以形成差异化竞争优势 [22] - 银行实施基于集群的战略，为客户提供高度定制的差异化价值主张，增强客户留存率 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司和阿根廷金融系统的重大转型之年，银行回归核心业务，为社区创造价值 [3][4] - 2025年公司对战略充满信心，预计将成为实际经济加速的一年 [12][17] - 投资在线平台2025年的宏观经济环境更稳定，利率更低，预计将深化资本市场，吸引更多投资者和企业 [36] 其他重要信息 - 2025年假设年通胀率约为25%，GDP增长至少5% [43] - 预计2025年贷款实际增长超60%，零售贷款占比升至约50% [44] - 预计2025年存款全年增长约40%，贷存比继续改善，美元存款市场份额继续增加 [45] - 预计2025年不良贷款率逐步向2% - 2.2%的正常水平转变，风险成本在3.74%左右 [46] - 预计2025年净息差降至18% - 20% [47] - 预计2025年净手续费收入增长超10% [48] - 预计2025年运营费用实际下降 [50] - 预计2025年净资产收益率逐季改善，全年在12% - 15%之间 [51] - 预计2025年底一级资本充足率在12% - 13%之间 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于资本消耗及理想资本运营水平，以及当前利差情况和2025年竞争环境看法 - 第四季度资本消耗部分源于确认递延税资产，该资产与2022年欧盟业务合并时的税务亏损结转有关，2025年随着盈利和税务资产应用，扣除将减少直至消除 [58][60][61] - 公司对2025年底一级资本充足率13%的水平感到舒适，若2026年贷款持续增长，可能运营在12%甚至11%的一级资本充足率水平，且年内会考虑发行二级资本债券增加资本 [61][62] - 随着通胀下降，利率也将下降，利差会面临压力，但公司通过增长高息差贷款组合和调整贷款组合结构来应对，预计公司整体利差会下降，但企业贷款利差相对稳定 [73][74][76] 问题2：零售业务占比转变下，未来更正常化的净资产收益率目标，以及零售业务占比转变下舒适的不良贷款覆盖率水平 - 2025年净资产收益率目标为12% - 15%，长期应逐步接近20%，通过增加贷款组合、净手续费收入增长和降低费用来实现 [83][84] - 2024年底不良贷款覆盖率从近300降至160，随着不良贷款率年底稳定在2.2%，覆盖率将部分消耗，但会保持在100%左右，公司始终应用预期损失模型 [86][87] 问题3：2025年证券业务权重变化，以及贷款与资产比率、证券与资产比率的预测 - 证券业务在资产负债表中的权重将下降，因公司向贷款业务转移且增加杠杆，但证券业务量的下降会因新资金来源而有所缓解，利差也会因通胀调整债券和短期国债利率下降而降低 [93][94][95] - 贷款与资产比率将从近50%升至近60%，证券与资产比率将降至20% [97] 问题4：2025年指导中一级资本充足率是否已纳入运营风险权重变化 - 已纳入，央行对信用风险和运营风险的资本要求规定，信用风险变化已于2024年12月31日实施，运营风险要求将于2025年第一季度末实施 [100] 问题5：存款要与贷款增长匹配需满足的条件 - 需央行大幅扩大货币基础以增加金融系统中的比索数量，或央行对美元最低现金储备进行重新计价，激励个人和公司将美元存入金融系统，此外公司实施的集群价值主张也有助于吸引资金 [103][104][105] 问题6：投资在线平台用户数量在最后一个季度下降的原因及2025年预期 - 2024年月均活跃用户同比增长70%，增长趋势良好，第三季度月活跃用户受7月波动率和阿根廷13薪影响，第四季度月均活跃用户高于第一和第二季度 [107][108][109] 问题7：若汇率与IMF协议有变化对银行的影响，以及费用增长低于通胀与贷款增长60%是否兼容 - 若汇率一次性调整，政府可能暂停降息，若取消外汇管制，预计会出现正实际利率，公司外汇头寸平衡，不会有重大一次性影响，美元贷款和存款权重可能增加，但贷款组合不会恶化 [113][114][115] - 公司计划费用增长低于通胀，通过减少人员数量、提高运营效率和专注战略业务来实现，人员费用占总费用约60%，减少人员对费用调整有重要影响 [118][120][121]