文章核心观点 - 公司推出了一款名为Blueprint® Mixed Reality (MR) Guidance的新技术,可以为外科医生提供精准的3D图像和导航工具,帮助他们更好地规划和执行手术 [1][2][3] - 这项新技术结合了Stryker公司的创新软件和微软HoloLens™ 2头戴式设备,可以让外科医生实时跟踪手术器械在手术环境中的位置和方向 [2] - 这项技术有望为整个肩关节置换手术市场带来益处,包括外科医生和患者 [3] - 公司已经在美国和加拿大完成了首例使用该技术的肩关节置换手术,并计划在2月份完成在欧洲的首例手术 [4][5] 公司概况 - Stryker是一家全球领先的医疗技术公司,致力于与客户合作提升医疗保健质量 [6] - 公司提供创新的产品和服务,涵盖医疗外科、神经技术、骨科和脊柱等领域,每年影响超过1.3亿患者 [6] 合作伙伴 - 梅奥诊所在该技术中拥有财务利益,将把任何收益用于支持其非营利性的医疗、教育和研究使命 [7] - 外科医生Joaquin Sanchez-Sotelo是Stryker创伤和四肢部门的付费顾问,他的观点不代表Stryker公司 [8]

文章核心观点 公司将于2024年1月30日公布2023年第四季度和全年财务结果并举办网络直播讨论业绩 [1] 财务结果公布安排 - 公司将于2024年1月30日发布新闻稿公布2023年第四季度和全年财务结果新闻稿约在美东时间下午4:05发布 [1] - 新闻稿将包含截至2023年12月31日的第四季度和全年财务概要信息 [1] 网络直播安排 - 公司将于2024年1月30日美东时间下午4:30举办网络直播讨论2023年第四季度和全年业绩 [1] - 网络直播可在Stryker - Events & Presentations访问直播结束两小时后公司网站将提供存档 [1] 公司简介 - 公司是全球领先的医疗技术公司与客户共同致力于改善医疗保健 [1] - 公司在医疗和外科、神经技术、骨科和脊柱领域提供创新产品和服务帮助改善患者和医疗保健结果 [1] - 公司与全球客户合作每年影响超过1.3亿患者 [1] 联系方式 - 投资者咨询请联系副总裁Jason Beach电话269 - 385 - 2600邮箱jason.beach@stryker.com [2] - 媒体咨询请联系副总裁兼首席企业事务官Yin Becker电话269 - 385 - 2600邮箱yin.becker@stryker.com [2]

文章核心观点 - 史赛克公司凭借强大的机器人辅助手术平台Mako和多元化产品组合，具备良好的增长态势，价格改善也带来乐观预期，但面临汇率波动和通胀压力 [1][5][16] 公司表现 - 过去一年公司股价上涨16.4%，行业增长1.7%，同期标准普尔500指数上涨23.8% [2] - 公司市值1125.4亿美元，是全球最大的骨科医疗器械公司之一，预计未来五年盈利增长10.1%，收益收益率3.9%，优于行业的0.8% [3] 有利因素 - 美国各业务板块表现强劲，国际销售乐观，2023年第四季度增长势头有望延续至2024年 [5] - 致力于Mako平台在新国家的拓展，预计2024年Mako收入将因持续采用、新推出和软件升级而强劲增长 [6] - 拥有多元化产品组合，能抵御经济动荡时的销售大幅下滑 [8] - 在医疗机器人、人工智能和医疗机电一体化领域有显著布局，产品包括Mako及髋膝关节手术产品 [9] - 重视创新，2023年前九个月调整后的研发费用占净销售额的6.6%，有望推动新产品推出 [10] - 2022 - 2023年推出多款新产品，如Q Guidance系统、Ortho Q Guidance、1788平台等，有望在2024年推动收入增长 [11][12][13] - FDA在9月批准Pangea系统的510k许可，潜在推出有望推动营收增长 [14] - 采取成本削减措施，2024年前景乐观，2023年前九个月调整后的销售、一般和行政费用占净销售额的34.4%，同比扩大约90个基点 [15] 不利因素 - 汇率波动对核心业务构成持续威胁，2023年前九个月外币对销售产生0.9%的不利影响，第四季度虽放缓但仍存在，同时面临通胀压力致利润率下降 [16] 业绩预测 - 2024年每股收益共识估计为11.53美元，同比增长10.8%，过去60天内2024年底线估计提高0.3%，收入共识为218.1亿美元，同比增长7.5% [17] 其他推荐股票 - 达维塔公司目前Zacks排名第一，预计长期增长率17.3%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率36.55%，过去一年股价上涨42.7%，行业增长9.6% [19][20] - 百迪西目前Zacks排名第二，2024年预计增长率32.3%，过去四个季度三次盈利超预期，平均惊喜率9.76%，过去一年股价下跌13.2%，行业下跌3.2% [21][22] - 英特格目前Zacks排名第二，预计长期增长率15.8%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率11.9%，过去一年股价上涨43.5%，行业下跌3.7% [23][24]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗科技和生命科学行业 [1][2] - 公司：Stryker Corporation（史赛克公司） [1] 纪要提到的核心观点和论据 宏观趋势与业务展望 - **骨科业务**：感受到手术量增长的顺风，预计2024年髋关节和膝关节手术量将继续增长；Mako机器人和新的髋关节柄Insignia对业务有提升作用 [4] - **医疗外科业务**：积压订单处于全年相同水平，表明客户购买模式积极；供应链仍有热点问题，但大部分已解决；客户人员配置已稳定，能根据人员水平最大化手术量 [5][6] - **资本支出方面**：大型资本设备（如病床、结构、吊杆等）流程基本照旧，积压订单健康，但交付时间可能延长；小型资本设备（如内窥镜摄像头、System 9）订单环境强劲，公司有望获得市场份额并推动增长 [8][9] 各地区业务影响 - **地缘政治**：乌克兰业务原本就不存在，因此不受影响；以色列的制造工厂位于冲突区域以北，预计不会受到干扰；遵守对俄罗斯的销售限制，但相关业务对整体业绩影响不大 [13] - **中国市场**：中国市场约占Stryker销售额的2%，2023年医保带量采购（VBP）对骨科业务有影响，但已基本消化；2024年神经血管业务可能受到VBP影响，但整体影响不大；在中国，神经血管业务规模大于重建业务 [15][16][18] GLP - 1药物影响 - 短期来看，GLP - 1药物能使更多因体重问题不符合髋关节或膝关节手术条件的患者进入手术漏斗，带来一定顺风；长期来看，骨关节炎受活动影响大于体重，对业务影响中性；公司未在分析师日的框架中假设GLP - 1带来的顺风 [22][23][24] 大型关节终端市场增长 - 到2026年，大型关节终端市场复合年增长率（CAGR）预计为中个位数，高于普遍预期；原因包括手术积压推动增长、机器人技术开始产生影响、人口老龄化以及年轻患者更早接受手术 [25][26] 机器人业务（Mako） - **安装与使用情况**：出于竞争原因，不披露机器人安装数量；2023年第三季度美国和美国以外地区的安装情况良好；美国以外地区的Mako业务起步较晚，但势头良好；约60%的膝关节手术和30%的髋关节手术使用Mako机器人，且该比例呈上升趋势 [28][30] - **市场潜力**：机器人手术在膝关节和髋关节领域仍有很大增长空间，随着市场成熟，机器人的利用率将变得更加重要 [31][35] - **不同关节的差异**：膝关节手术因操作不一致，机器人手术带来了操作一致性和数据驱动的流程，使Stryker膝关节业务增长约2倍；髋关节手术已有很多满意的手动手术患者，但随着机器人的应用，预计髋关节手术的利用率将提高，但难以达到膝关节的水平 [39] 新产品管线 - **脊柱和肩部应用**：脊柱应用的差异化在于Mako机器人的末端执行器以及相关生态系统，有望在2024年底推出；肩部手术复杂，机器人能带来更精确的切割和软组织保护，提高患者体验和手术效果；预计在脊柱和肩部市场能够获得市场份额 [42][48][54] - **三大新产品**：1788已推出，处于采用周期早期，有很大增长空间，有望获得市场份额和价格提升；System 9的最佳表现期在第二年和第三年，目前数据良好；LIFEPAK是15年来的新产品，满足市场需求，具有竞争优势，将推动医疗和急救业务发展 [56][57][58] 定价与市场份额 - **价格提升**：新产品通常能带来10% - 15%的价格提升，且市场接受度较高；公司在医疗外科业务方面对价格提升持乐观态度；骨科业务的价格下降幅度将小于过去 [64][65] - **市场份额获取**：通过新产品推出和技术优势，公司有望在各业务领域获得市场份额 [56][57][58] 利润率与成本控制 - **毛利率提升机会**：包括价格提升、供应环境稳定带来的直接采购谈判和批量折扣、部分组件制造内包、产品转移以利用劳动力套利、优化分销和物流等 [79][80][81] - **定价假设**：预计定价将保持相对稳定，不会有大幅波动 [83] - **利润率提升节奏**：未明确说明200个基点的利润率提升是直线、前置还是后置，将在1月提供更多细节 [85] 自由现金流与杠杆率 - **自由现金流转换率**：目标是70% - 80%，80%为理论上限，原因包括业务增长需要投入营运资金和资本支出，以及并购活动对运营现金的影响 [88][89] - **杠杆率影响**：杠杆率为2.5倍，各部门的并购意愿仍在；市场估值下降，公司坚持投资回报率（ROIC）和加权平均资本成本（WACC）的要求，不符合要求的交易将不进行 [91] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司成立了名为“客户解决方案”的新部门，将各部门的合同谈判团队集中起来，采用更集中的谈判方式，并结合更多数据和激励措施，以更好地管理定价过程 [67][68] - 创伤部门的新产品Pangea将于明年初推出，它将钉合和钢板产品组合成一套完整的解决方案，是创伤历史上最大的一次产品发布，将对该部门的收入产生重要影响 [71][76]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度有机销售增长9.2%，2023年全年有机销售增长预计为10% - 10.5% [3][92] - 第三季度定价有利影响0.3%，预计全年定价略为正 [6][97] - 外币对第三季度销售有0.3%的有利影响，若汇率维持当前水平，预计全年销售受不利影响约0.6%，调整后每股收益受不利影响0.1 - 0.15美元 [6][97] - 第三季度调整后每股收益2.46美元，较2022年第三季度增长16%，预计2023年调整后每股收益在10.35 - 10.45美元之间 [3][97] - 第三季度调整后营业利润率为23.4%，比2022年第三季度高出约110个基点 [8] - 第三季度调整后其他收入和费用为6100万美元，略高于2022年 [8] - 2023年第三季度调整后有效税率为13.2%，预计2023年全年有效税率约为14% [8] - 第三季度末现金和有价证券为19亿美元，总债务为127亿美元，本季度偿还债务1亿美元 [8] - 年初至今经营活动现金流为22亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 MedSurg和Neurotechnology - 本季度固定货币销售额增长10.3%，有机销售额增长10.1%，其中美国有机销售额增长10.9%，国际有机销售额增长7.4% [95] 器械业务 - 美国有机销售额增长17.3%，手术技术和骨科器械业务均实现两位数增长 [95] 内窥镜业务 - 美国有机销售额增长10.6%，通信和可持续发展业务实现两位数增长 [95] 骨科和脊柱业务 - 固定货币和有机销售额均增长8%，其中美国有机增长6.9%，国际有机增长10.6% [7] 美国髋关节业务 - 有机增长3%，主要由原发性髋关节植入物增长推动 [96] 美国膝关节业务 - 有机增长5.3%，反映了其在机器人辅助膝关节手术中的市场领先地位 [7] 美国创伤和四肢业务 - 有机增长11.5%，上肢和足踝业务表现强劲 [96] 美国脊柱业务 - 增长5.4%，由使能技术和介入脊柱业务推动，包括新推出的Q引导导航系统 [96] 美国其他骨科业务 - 有机增长1.8%，主要由于本季度Mako机器人安装数量增加 [96] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场有机销售增长9.3%，国际市场有机销售增长8.9%，澳大利亚、欧洲和新兴市场销售势头积极 [6] - 国际市场中，Mako机器人在许多市场刚开始获得增长动力，相机业务在国际市场也在增长，公司已连续五年国际业务增长快于美国，预计2023年将是连续第六年 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有分散式业务发展模式，各部门都有无机增长目标，正在排队等待合适的收购目标，随着现金状况改善，将加快并购步伐 [26] - 持续推进定价策略，通过激励和合同流程确保在与客户合作时考虑价格因素，新产品的推出也将有助于定价 [64][65] - 拥有专业的资本销售团队，将以专门的方式推广新产品，包括脊柱和肩部应用的Mako机器人 [66] - 看好混合现实技术在医疗领域的应用，计划将其扩展到更多应用场景 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链和原材料采购情况良好，已基本消除现货采购，货运情况也趋于正常，对2024年前景持积极态度 [12] - 预计第四季度业务将表现强劲，手术积压需求将在2024年继续提供适度的增长动力 [13][52] - 国际市场正处于拐点，在日本、印度和一些欧洲国家开始起飞，未来几年将持续增长 [59] - 对Mako机器人在门诊手术中心（ASC）的市场前景持乐观态度，随着手术向ASC转移，Mako机器人的安装数量将增加 [35] 其他重要信息 - 创伤和四肢部门的Pangea接骨板系统获得510(k)批准，将于2024年第二季度全面推出 [5] - Vocera平台已扩展功能，与新批准的Prime Connect无线担架兼容，有助于提高急诊室的患者安全 [5] - Mako脊柱和肩部应用进展顺利，已获得外科医生的积极反馈 [5] - 1788相机平台已全面推出，在市场上获得了吸引力，推动了订单的强劲增长 [73] - 公司将于11月8日举办投资者日活动，展示产品并分享未来几年的优先事项和期望 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年营收和利润的影响因素、汇率情况以及税率变化 - 公司将在11月分析师会议上提供更多信息，目前供应链和原材料采购情况良好，对2024年前景乐观，将继续推进定价策略 [12] - 汇率在第三季度和第四季度是小幅逆风，预计不会恶化，2024年的情况将在1月的指引中评估 [78] - 目前税收有一些有利因素，预计2024年不会有负面情况，具体将包含在明年初的指引中 [78] 问题2: 医疗资本订单积压情况以及医院资本支出的影响因素 - 资本环境对公司仍然强劲，大部分资本是与手术相关的创收资本，需求持续旺盛 [31] 问题3: 销售日减少的影响以及Mako脊柱和肩部应用的进展和市场前景 - 销售日减少对公司整体影响约为1%，对植入物的影响大于资本设备 [18] - Mako脊柱应用预计在2024年年中推出，肩部应用预计在年底进行首次推出，目前进展顺利，已获得外科医生的积极反馈 [18] 问题4: Mako机器人在门诊手术中心（ASC）的市场上限 - 目前髋关节和膝关节手术约12%在ASC进行，这一比例正在大幅增长，随着外科医生将业务转移到ASC，Mako机器人的需求将增加，预计市场份额将在30% - 40%之间 [35] 问题5: 分析师日的预期以及2024年的指引 - 分析师日将分享长期规划，包括回到2019年利润率的时间和未来三年的增长思路，2024年的具体指引将在1月提供 [44] 问题6: 脊柱机器人的初始发射能力以及与竞争对手的比较 - Mako脊柱机器人将用于椎弓根螺钉置入，工作流程比市场上现有产品更快、更顺畅，同时还将推出一款使用相同导航卡的骨切割产品，与Mako机器人形成生态系统，有望超越市场现有水平 [123] 问题7: 定价的可持续性以及招聘机器人或资本销售代表的计划 - 第三季度定价延续了积极趋势，预计全年定价为正，公司已建立激励和合同流程，确保在与客户合作时考虑价格因素，新产品的推出也将有助于定价 [64][65] - 公司将拥有专门的资本销售代表，直接向竞争和新客户推广产品，而不是采用混合销售模式 [66] 问题8: GLP - 1药物对膝关节业务的影响 - 公司认为膝关节业务不会因GLP - 1药物而放缓，这些药物在短期和长期都可能对手术需求产生积极影响，目前药物的采用率和持久性仍存在很大不确定性 [71] 问题9: 国际业务增长的驱动因素和可持续性以及骨科手术积压的影响 - 国际业务增长的驱动因素包括Mako机器人和相机业务在国际市场的增长，公司已连续五年国际业务增长快于美国，预计未来仍有很大的增长潜力 [63] - 手术积压需求将在2024年继续提供适度的增长动力，公司将根据与外科医生的沟通情况进行评估 [52] 问题10: 脊柱市场的整合情况以及公司的市场份额变化 - 脊柱市场的整合仍在进行中，拥有良好的使能技术是长期成功的关键，公司的Q引导导航系统表现出色，未来将与Mako机器人配对，提供更小的占地面积 [144] 问题11: 并购策略和交易规模 - 公司采用分散式业务发展模式，各部门都有并购目标，随着债务权益比接近2.5的水平，公司将有能力进行更大规模的交易，预计2024年将加快并购步伐 [26][120] 问题12: 增强现实技术在其他骨科领域的应用时间 - 公司看好混合现实技术在医疗领域的应用，计划将其扩展到更多应用场景，但目前尚未确定具体时间 [57] 问题13: Mako机器人在国际市场的利用率和增长情况 - Mako机器人在国际市场的增长起步较晚，但目前已开始实现强劲增长，未来几年有望继续保持增长态势 [126] 问题14: GLP - 1药物对Mako机器人业务的短期影响 - 认为GLP - 1药物对Mako机器人业务的影响是“水涨船高”，外科医生选择手动或机器人手术更多取决于个人偏好，而非患者体重 [61] 问题15: 新产品对2023年和2024年业绩的贡献 - 公司未提供新产品影响的细分数据，但新产品的持续推出和强大的销售团队执行是公司持续超越市场的关键因素，预计此次产品周期的有机创新影响更大 [136] 问题16: 2024年的增长预期 - 公司将在1月提供2024年的指引，目前认为手术需求强劲，但医院 staffing 问题可能会产生一定影响 [138] 问题17: Mako机器人市场竞争情况以及市场份额变化 - 市场上的竞争产品推出时曾导致市场出现短暂放缓，但目前公司对自身产品有信心，鼓励客户进行比较，市场份额未出现明显变化 [115] 问题18: 公司对GLP - 1药物影响的内部研究和信心来源 - 公司与多位知名教学医院的外科医生进行了交流，他们认为无需担心膝关节手术需求放缓，相关研究将在分析师日进一步讨论 [116]

公司整体销售增长情况 - 2023年第三季度公司实现销售增长9.6%，排除并购和剥离影响，按固定汇率计算销售增长9.2%[69] - 2023年前九个月公司实现销售增长10.8%，排除并购和剥离影响，按固定汇率计算销售增长11.5%[69] - 2023年前三个月合并净销售额按报告值增长9.6%，固定汇率下增长9.3%，外币汇率带来0.3%积极影响；前九个月按报告值增长10.8%，固定汇率下增长11.7%，外币汇率带来0.9%负面影响[76][77] 公司营业利润率及净利润情况 - 2023年第三季度公司报告的营业利润率为19.0%，净利润为6.92亿美元，摊薄后每股净利润为1.80美元[69] - 2023年前九个月公司报告的营业利润率为17.9%，净利润为20.22亿美元，摊薄后每股净利润为5.27美元[69] 公司收购与融资情况 - 2023年5月公司以2.89亿美元现金收购Cerus Endovascular Limited，并可能支付高达2.25亿美元的未来里程碑付款[70] - 2023年8月公司偿还了将于2025年2月22日到期的15亿美元定期贷款剩余的6.5亿美元余额，并发行了5亿欧元的浮动利率优先票据[71] 不同市场净销售额情况 - 2023年第三季度美国市场净销售额为36.78亿美元，同比增长9.5%；国际市场净销售额为12.31亿美元，同比增长10.0%[74] - 2023年前九个月美国市场净销售额为109.01亿美元，同比增长11.5%；国际市场净销售额为37.82亿美元，同比增长9.0%[74] 各业务线净销售额情况 - 2023年第三季度MedSurg和Neurotechnology业务净销售额为28.59亿美元，同比增长10.5%；Orthopaedics and Spine业务净销售额为20.50亿美元，同比增长8.4%[74] - 2023年前三个月医疗手术和神经技术业务净销售额按报告值增长10.5%，固定汇率下增长10.3%；前九个月按报告值增长11.2%，固定汇率下增长12.1%[79][80] - 2023年前三个月骨科和脊柱业务净销售额按报告值增长8.4%，固定汇率下增长8.0%；前九个月按报告值增长10.3%，固定汇率下增长11.1%[81][82] 毛利润情况 - 2023年前三个月毛利润为31.58亿美元，占净销售额比例从2022年的62.1%增至64.3%；前九个月毛利润为93.55亿美元，占比从63.0%增至63.7%[83][84] - 公司预计未来一段时间内，业务板块组合对毛利润占净销售额比例有不利影响，因医疗手术和神经技术业务销售增长预计快于骨科和脊柱业务[86] - 2023年第三季度报告期内，公司毛利润为31.58亿美元，占净销售额的64.3%；调整后毛利润为31.78亿美元，占净销售额的64.7%[110] - 2022年第三季度报告期内，公司毛利润为27.82亿美元，占净销售额的62.1%；调整后毛利润为28.02亿美元，占净销售额的62.6%[110] - 2023年前九个月报告期内，公司毛利润为93.55亿美元，占净销售额的63.7%；调整后毛利润为93.86亿美元，占净销售额的63.9%[115] - 2023年前九个月毛利润为83.86亿美元，占净销售额的63.3%；2022年报告期毛利润为83.42亿美元，占净销售额的63.0%[116] 各项费用情况 - 2023年前三个月研发和工程费用减少1100万美元，降幅3.0%，占净销售额比例从8.1%降至7.2%；前九个月减少9000万美元，降幅8.0%，占比从8.5%降至7.1%[87][88] - 2023年前三个月销售、一般和行政费用增加2.46亿美元，增幅16.9%，占净销售额比例从32.5%增至34.7%；前九个月增加4.84亿美元，增幅10.3%，占比从35.5%降至35.3%[89][90] - 2023年前三个月召回费用净额为900万美元支出，前九个月为1200万美元支出；2022年前三个月为400万美元收入，前九个月为1400万美元支出[91] - 2023年前三个月无形资产摊销为1.64亿美元，前九个月为4.86亿美元；2022年前三个月为1.59亿美元，前九个月为4.69亿美元[92] 营业收入情况 - 2023年前三个月营业收入为9.31亿美元，占净销售额比例从2022年的18.0%增至19.0%；前九个月为26.31亿美元，占比从15.3%增至17.9%[94][95] 各业务线运营收入占比情况 - 2023年三个月内，医疗外科与神经技术业务运营收入占净销售额比例从2022年的23.6%增至30.0%；骨科与脊柱业务从28.2%降至24.3%[96] - 2023年九个月内，医疗外科与神经技术业务运营收入占净销售额比例从2022年的24.7%增至26.9%；骨科与脊柱业务从28.4%降至27.1%[98] - 2023年三个月医疗外科与神经技术业务运营收入占比增加主要因销量增加和制造成本降低，部分被销售及管理费用增加抵消[96] - 2023年三个月骨科与脊柱业务运营收入占比下降主要因销售及管理费用和制造成本增加，部分被销量增加抵消[97] - 2023年九个月医疗外科与神经技术业务运营收入占比增加主要因销量和价格提高，部分被销售及管理费用增加抵消[99] - 2023年九个月骨科与脊柱业务运营收入占比下降主要因销售及管理费用和制造成本增加，部分被销量增加抵消[100] 其他收入（费用）净额及有效税率情况 - 2023年三个月和九个月其他收入（费用）净额分别为 - 6200万美元和 - 1.84亿美元，2022年为800万美元和 - 1.05亿美元[101] - 2023年三个和九个月有效税率分别为20.4%和17.4%，2022年为0.0%和6.6%[102] 净收益情况 - 2023年三个月净收益降至6.92亿美元或每股摊薄收益1.80美元，2022年为8.16亿美元或每股摊薄收益2.14美元；调整后每股摊薄净收益为2.46美元，较2022年增长16.0%[103] - 2023年九个月净收益增至20.22亿美元或每股摊薄收益5.27美元，2022年为17.95亿美元或每股摊薄收益4.70美元；调整后每股摊薄净收益为7.14美元，较2022年增长12.6%[103] 第三季度调整后财务数据情况 - 2023年第三季度报告期内，公司净利润为6.92亿美元，有效税率为20.4%，摊薄后每股收益为1.80美元；调整后净利润为9.44亿美元，有效税率为13.2%，摊薄后每股收益为2.46美元[110] - 2023年第三季度，其他收购和整合相关成本使净利润增加2700万美元，摊薄后每股收益增加0.07美元[110] - 2023年第三季度，税务事项使净利润增加5600万美元，摊薄后每股收益增加0.14美元[110] 前九个月调整后财务数据情况 - 2023年前九个月报告期内，公司净利润为20.22亿美元，有效税率为17.4%，摊薄后每股收益为5.27美元；调整后净利润为27.40亿美元，有效税率为13.8%，摊薄后每股收益为7.14美元[115] - 2023年前九个月，购买无形资产的摊销使净利润增加3.82亿美元，摊薄后每股收益增加1.00美元[115] - 2023年前九个月，税务事项使净利润增加1.13亿美元，摊薄后每股收益增加0.29美元[115] 现金流量情况 - 2023年前九个月经营活动提供的现金为21.83亿美元，2022年为16.21亿美元，增长主要源于净收益和应收账款回收增加[121][122] - 2023年前九个月投资活动使用的现金为8.10亿美元，2022年为27.62亿美元，2023年含Cerus收购现金支出，2022年含Vocera收购现金支出[121][123] - 2023年前九个月融资活动使用的现金为13.08亿美元，2022年为3.03亿美元，2023年主要因股息支付、贷款偿还等，2022年主要因贷款支付、股息支付等[121][124] 资产与负债情况 - 2023年9月30日和2022年12月31日，现金、现金等价物和有价证券分别为19.36亿美元和19.28亿美元[126] - 2023年9月30日和2022年12月31日，流动资产超过流动负债分别为35.87亿美元和39.72亿美元[126] - 2023年9月30日美国境外持有的现金、现金等价物和有价证券约占28%，2022年12月31日为36%[127] 股票回购情况 - 2023年前九个月和2022年未回购任何股票[125] 市场风险与担保情况 - 公司认为最大的潜在市场风险敞口是汇率风险，与2022年年度报告相比无重大变化[134] - 公司无对财务状况或流动性有重大影响的担保或表外融资安排[131] 中国业务收入占比情况 - 2023年前九个月中国业务约占公司收入的1.9%[68]

纪要涉及的公司 Stryker Corporation（史赛克公司），一家在医疗设备领域具有重要地位的上市公司 [1] 核心观点和论据 公司上半年表现及增长因素 - 公司上半年实现12%的有机增长，主要得益于供应链缓解、骨科手术量增加、Mako机器人推动产品使用以及资本订单和发货情况良好 [2][3][4] 中国业务影响 - 中国业务占公司营收不到2%，目前未收到中国业务人员关于反腐政策影响的具体预警，预计整体影响不大 [5][6] 2023年下半年增长预期 - 预计下半年增长7% - 8%，Q3是季节性最慢季度，受假期等因素影响手术量不如平时；Q4是季节性最大季度，但去年Q4增长13%，基数较高，全年仍有望实现两位数增长 [7][8] 利润率预期 - 预计Q3和Q4毛利率将实现环比和同比改善，运营利润率也会随之提升，但Q3运营利润率受季节性因素影响比Q4更有压力 [13] 2024年展望 - 虽未给出2024年指引，但基于订单流、积压订单和新产品周期，对2024年处于医疗科技增长高端有信心 [15] 重回疫情前利润率的信心来源 - 今年现货采购减少的影响将延续到明年；制造方面恢复正常生产计划，提高固定成本覆盖率；与供应商合作改善，获得采购量折扣；货运恢复正常；降低运营费用，特别是销售佣金和G&A支出 [17][18][19] 骨科积压订单情况 - 骨科关节置换积压订单预计持续到2024年，之后市场增长率可能从之前的2% - 3%提升到5%左右，原因包括市场整合、机器人影响和定价共识等 [25][27] GLP - 1对骨科手术的影响 - 目前缺乏明确量化数据，但与关键意见领袖（KOL）交流后认为，该药物可能使更多高BMI患者符合手术条件，对手术量影响为中性至轻微正面，但药物价格和患者停药后体重反弹是影响因素 [29][30][31] 新产品情况 - **System 9**：去年底推出，是骨科手术动力工具产品线，相比System 8有无线电池、新灭菌协议等升级，客户需求稳定，有价格差异，美国市场份额约90%，将在今明两年带来收益 [35][36] - **1788相机系统**：本季度在美国全面推出，可视化技术和连接性有显著提升，能带来价格增长，今年早期采用者会有一定影响，明年全面受益 [36][37][38] - **Neptune S**：针对ASC和GI套件的小尺寸产品，开拓新市场，无有效竞争对手，客户反馈良好 [40] - **新除颤器**：具有客户期待的多种功能，因当前除颤器市场和竞争对手限制，推出后有良好发展势头 [41] 并购策略 - 2023年有少量小交易，2024年预计更多是2 - 4亿美元的中型并购交易，主要取决于业务部门对时机和业务契合度的判断 [55][56][59] 神经血管业务展望 - 需等待VBP政策周年，更换新总裁后调整销售团队，有新产品推出，Cerus Medical欧洲业务整合将有助于增长 [63] ASC市场趋势 - 美国ASC市场转变趋势将持续，公司简化销售、计费、库存交付和资本获取流程，在该市场竞争中具有优势 [68][69] MedSurg增长对利润率的影响 - MedSurg增长快于骨科已存在多年，已纳入公司实现疫情前运营利润率目标的考虑中，MedSurg在运营费用方面更高效，有助于实现利润率目标 [71] 其他重要但可能被忽略的内容 - 11月分析师会议将明确运营利润率回到2019年水平的时间，更新长期增长框架，并设置更结构化的产品展示会 [73] - 脊柱和肩部机器人预计2024年下半年有限推出，目前暂无新进展 [52][53] - ProCuity床在市场表现良好，医院系统标准化带来大量订单 [47] - 脊柱领域仪器发布相关信息需等待更接近时间公布，可能与2024年脊柱机器人形成生态系统 [48][51]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了11.9%的有机销售增长,其中MedSurg和Neurotechnology以及Orthopaedics和Spine业务均实现了两位数增长 [9] - 公司调整后的每股收益为2.54美元,同比增长13%,主要得益于销售增长以及毛利率的改善 [10] - 公司预计全年有机销售增长将达到9.5%-10.5%,调整后每股收益将为10.25-10.45美元 [11][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - MedSurg和Neurotechnology业务实现12.9%的有机销售增长,其中仪器业务和医疗业务表现尤为出色 [22][23] - 神经血管业务和神经颅骨业务在美国市场分别实现9%和9.6%的有机销售增长 [24] - 骨科和脊柱业务实现10.6%的有机销售增长,其中膝关节和髋关节业务分别增长10.6%和8.8% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司美国业务实现12%的有机销售增长,国际业务实现11.4%的有机销售增长 [20] - 国际业务表现强劲,尤其是澳大利亚、加拿大、欧洲和新兴市场 [20][25] - 中国市场由于VBP政策的影响,神经血管和脊柱业务受到一定拖累 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进全球化战略,国际业务保持强劲增长 [9] - 公司在机器人辅助手术、无骨水泥髋关节等领域保持领先地位,并持续推出新产品以巩固优势 [26][118] - 公司计划在脊柱和肩关节领域推出机器人辅助手术系统,进一步丰富产品线 [120][122] - 公司关注神经调控等新兴领域,未来有望通过并购进行布局 [129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为手术量已基本恢复到疫情前水平,预计未来一年内手术量仍将保持较高水平 [14] - 管理层对公司产品创新周期以及在新兴市场的发展前景持乐观态度 [44][103] - 管理层表示将继续推进成本控制措施,预计毛利率和营业利润率将逐步改善 [28][29][32] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了Cerus Endovascular的收购,并推出了多款新产品 [15][16] - 公司资产负债表保持健康,经营活动现金流良好 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robbie Marcus 提问** 询问公司在骨科业务的市场份额增长以及未来利润率改善的信心 [39][40][41][42] **Kevin Lobo 和 Glenn Boehnlein 回答** - 公司预计手术量将持续保持较高水平,主要得益于手术积压和人口老龄化等因素 [40][41] - 公司毛利率改善主要得益于成本压力的缓解、生产效率提升以及定价政策的推进 [42] 问题2 **Larry Biegelsen 提问** 询问公司内窥镜业务新相机产品的影响以及医疗业务的表现 [47][48][49][50][52] **Kevin Lobo 回答** - 新相机产品在第二季度影响有限,将在第三季度开始全面推广,有望在未来一年内带来显著贡献 [48][49] - 医疗业务表现出色,得益于新产品的推出以及安全意识的提高 [50][51][52] 问题3 **Pito Chickering 提问** 询问资本设备需求、供应链改善对毛利率的影响 [56][57][58][59][60] **Jason Beach 和 Glenn Boehnlein 回答** - 资本设备需求保持旺盛,公司订单积压水平仍处于较高位置 [57][58] - 公司存货周转时间约6-9个月,随着之前的高价采购逐步消化,预计毛利率将逐步改善 [59][60]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年三个月内公司实现销售增长11.2%，排除收购和剥离影响，固定汇率下增长11.9%；六个月内销售增长11.5%，固定汇率下增长12.7%[41][42] - 2023年三个月内公司报告的营业利润率为19.3%，净利润为7.38亿美元，摊薄后每股净利润为1.93美元；六个月内营业利润率为17.4%，净利润为13.3亿美元，摊薄后每股净利润为3.47美元[41][42] - 2023年三个月内净销售额为49.96亿美元，较2022年增长11.2%；六个月内净销售额为97.74亿美元，较2022年增长11.5%[46] - 2023年三个月内毛利润为31.81亿美元，毛利率为63.7%；六个月内毛利润为61.97亿美元，毛利率为63.4%[46] - 2023年三个月内研发和工程费用为3.46亿美元，较2022年减少1.4%；六个月内为6.85亿美元，较2022年减少10.3%[46] - 2023年上半年研发和工程费用减少7900万美元，占净销售额比例从2022年的8.7%降至7.0%[51] - 2023年第二季度销售、一般和行政费用增加1.67亿美元，增幅10.9%，占净销售额比例从2022年的34.3%降至34.1%；上半年增加2.38亿美元，增幅7.3%，占比从37.1%降至35.7%[52][53] - 2023年第二季度毛利润为31.81亿美元，2022年同期为28.26亿美元；上半年毛利润占净销售额比例维持在63.4%[54][59] - 2023年第二季度运营收入为9.65亿美元，2022年同期为7.72亿美元，占净销售额比例从17.2%增至19.3%；上半年运营收入为17亿美元，2022年同期为12.19亿美元，占比从13.9%增至17.4%[56][57][58] - 2023年第二季度其他收入（费用）净额为 - 6600万美元，2022年同期为 - 5200万美元；上半年为 - 1.22亿美元，2022年同期为 - 1.13亿美元[61] - 2023年第二季度和上半年有效税率分别为17.9%和15.7%，2022年同期分别为8.9%和11.5%[62] - 2023年第二季度净收益增至7.38亿美元，摊薄后每股收益为1.93美元，2022年同期为6.56亿美元，摊薄后每股收益为1.72美元；上半年净收益增至13.3亿美元，摊薄后每股收益为3.47美元，2022年同期为9.79亿美元，摊薄后每股收益为2.56美元[64][66] - 2023年第二季度调整后摊薄后每股净收益为2.54美元，较2022年增长12.9%；上半年为4.68美元，较2022年增长10.9%[65][67] - 2023年第二季度报告期内，公司毛利润31.81亿美元，净利润7.38亿美元，有效税率17.9%，摊薄后每股收益1.93美元；调整后毛利润31.9亿美元，净利润9.76亿美元，有效税率15.2%，摊薄后每股收益2.54美元[78] - 2022年第二季度报告期内，公司毛利润28.26亿美元，净利润6.56亿美元，有效税率8.9%，摊薄后每股收益1.72美元；调整后毛利润28.43亿美元，净利润8.6亿美元，有效税率13.9%，摊薄后每股收益2.25美元[78] - 2023年上半年报告期内，公司毛利润61.97亿美元，净利润13.3亿美元，有效税率15.7%，摊薄后每股收益3.47美元；调整后毛利润62.08亿美元，净利润17.96亿美元，有效税率14.1%，摊薄后每股收益4.68美元[82] - 2022年上半年报告期内，公司毛利润55.6亿美元，净利润9.79亿美元，有效税率11.5%，摊薄后每股收益2.56美元；调整后毛利润55.84亿美元，净利润16.12亿美元，有效税率13.9%，摊薄后每股收益4.22美元[83] - 2023年和2022年上半年经营活动提供的现金分别为11.33亿美元和7.32亿美元，增长主要归因于净收益和应收账款回收增加[87][88] - 2023年和2022年上半年投资活动使用的现金分别为6.65亿美元和28.34亿美元，2023年用于Cerus收购，2022年用于Vocera收购[87][90] - 2023年和2022年上半年融资活动（使用）提供的现金分别为 - 8.86亿美元和2.4亿美元，2023年主要用于股息支付5.69亿美元和偿还Vocera收购贷款2亿美元；2022年主要因Vocera收购获得15亿美元贷款，部分被还款和股息支付抵消[87][91][92] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司现金、现金等价物和有价证券分别为14.78亿美元和19.28亿美元[87] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司流动资产超过流动负债分别为35.67亿美元和39.72亿美元[87] - 2023年6月30日公司在美国境外持有的现金、现金等价物和有价证券约占35%，2022年12月31日为36%[89] 各地区业务数据关键指标变化 - 2023年美国市场三个月内净销售额为37.11亿美元，增长12.1%；六个月内为72.23亿美元，增长12.6%；国际市场三个月内为12.85亿美元，增长8.7%；六个月内为25.51亿美元，增长8.5%[46] - 2023年上半年中国业务约占公司收入的1.8%[40] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年MedSurg and Neurotechnology业务三个月内净销售额为28.6亿美元，增长12.2%；六个月内为55.5亿美元，增长11.6%；Orthopaedics and Spine业务三个月内为21.36亿美元，增长9.9%；六个月内为42.24亿美元，增长11.3%[46] - 2023年第二季度矫形与脊柱业务净销售额按报告值计算增长9.9%，固定汇率下增长10.6%；上半年按报告值计算增长11.3%，固定汇率下增长12.8%[52][53] - 预计未来公司低毛利率的MedSurg and Neurotechnology业务销售增长更快，会对毛利率产生不利影响[49] 公司收购情况 - 2023年5月2日公司以2.89亿美元现金收购Cerus Endovascular Limited，并可能有最高2.25亿美元的未来里程碑付款[43] 公司股权相关情况 - 2023年第二季度公司向员工发放5146股普通股作为绩效激励奖励[97] - 2015年3月董事会授权公司最多回购2000万美元普通股[98] - 2023年上半年公司未根据授权回购计划回购任何普通股[100] - 截至2023年6月30日，公司授权回购计划下可收购普通股的总金额为1033万美元[100] 公司风险与控制情况 - 公司认为最大潜在市场风险敞口是运营结果的汇率风险，相关定量和定性披露与2022年年报一致[101][102] - 公司管理层评估认为截至2023年6月30日，公司披露控制和程序有效[94] - 2023年上半年公司财务报告内部控制无重大变化[95] - 公司未发现2022年年报中风险因素有重大变化[96] - 部分公司高管和董事参与员工股票购买计划和401(k)计划，可能存在非规则10b5 - 1交易安排[101] 报告签署情况 - 报告于2023年8月4日由首席执行官和首席财务官签署[111] 非GAAP财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标辅助投资者和股东理解财务结果和评估未来业绩前景[68][69]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了13.6%的有机销售增长,其中MedSurg和Neurotechnology以及Orthopaedics和Spine业务均实现了两位数增长 [9] - 公司调整后的每股收益为2.14美元,同比增长8.6% [10] - 公司预计全年有机销售增长将提高至8%-9%,调整后每股收益将在10.05美元至10.25美元之间 [11][46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - MedSurg和Neurotechnology业务实现了13.1%的恒定货币销售增长,其中Instruments、Endoscopy和Medical业务均实现了两位数有机销售增长 [30][31][32][33] - Orthopaedics和Spine业务实现了15.1%的恒定货币销售增长,其中美国髋关节、膝关节和创伤及四肢业务均实现了两位数有机销售增长 [36][37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国业务实现了12.6%的有机销售增长,国际业务实现了16.6%的有机销售增长 [28] - 中国市场由于COVID-19和带量采购的影响出现负增长,其他国家和地区的国际业务均实现了强劲增长 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进新产品的推出,包括System 9电动工具、Neptune S废物管理系统、Mako 2.0膝关节软件等,这些新产品将为未来几个季度和几年的增长提供动力 [20][21][22] - 公司在机器人辅助手术、无骨水泥固定等领域保持领先地位,这些技术在美国和国际市场都取得了强劲增长 [57][58][59][193][194] - 公司正在积极拓展在妇科和泌尿科等新领域的业务 [106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管仍存在一些供应链挑战,但整体供应链状况正在逐步改善 [10] - 管理层对公司的销售势头和订单情况保持乐观,认为这将推动公司今年的业绩表现 [11][46][47] - 管理层表示,尽管医院人员短缺等问题仍在一些地区存在,但整体手术量正在逐步恢复,这将成为公司业绩的温和推动因素 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lawrence Biegelsen 提问** 询问公司一季度在Ortho和MedSurg业务的强劲增长是否存在一次性因素 [50] **Kevin Lobo 回答** 表示程序量自去年下半年开始就一直在增长,加上资本设备需求保持强劲,这些都是推动公司业绩的关键因素 [51][52] 问题2 **Robbie Marcus 提问** 询问公司髋关节、膝关节和创伤及四肢业务的强劲增长情况 [56] **Kevin Lobo 回答** 解释了膝关节业务持续受益于Mako机器人和无骨水泥技术,髋关节业务受益于Insignia髋杆和Mako机器人,创伤及四肢业务也实现了强劲增长 [57][58][59][60][61] 问题3 **Vijay Kumar 提问** 询问公司在智能植入物领域的动态 [74] **Kevin Lobo 回答** 表示公司目前没有智能植入物的相关计划,但推出了可穿戴式Motion Sense产品,可以对术后情况进行监测 [77][78]