公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司报告净销售额增长10.2%，剔除并购和剥离影响，固定汇率下销售额增长10.2%[141] - 2024年公司报告净收益为29.93亿美元，摊薄后每股净收益为7.76美元；调整后净收益为47亿美元，摊薄后每股调整后净收益为12.19美元，增长15.0%[141] - 2024年公司综合净销售额按报告增长10.2%，固定汇率下增长10.7%，外汇汇率对净销售额产生0.5%的负面影响[146] - 2024、2023、2022年毛利润分别为1.444亿美元、1.3058亿美元、1.1578亿美元，占净销售额百分比分别为63.9%、63.7%、62.8%[152] - 2024、2023、2022年研发工程费用占净销售额百分比分别为6.5%、6.8%、7.9%[157][158] - 2024、2023、2022年销售、一般和行政费用占净销售额百分比分别为34.0%、34.7%、34.6%[159][160] - 2024、2023、2022年无形资产摊销分别为6.23亿美元、6.35亿美元、6.27亿美元[161] - 2024、2023、2022年其他减值分别为1.59亿美元、3600万美元、5400万美元[163] - 2024、2023、2022年营业收入分别为36.89亿美元、38.88亿美元、28.41亿美元，占销售额百分比分别为16.3%、19.0%、15.4%[164] - 2024、2023、2022年其他收入（支出）净额分别为 - 1.97亿美元、 - 2.15亿美元、 - 1.58亿美元[170] - 2024、2023、2022年有效税率分别为14.3%、13.8%、12.1%[171] - 2024、2023、2022年净利润分别为29.93亿美元（摊薄后每股7.76美元）、31.65亿美元（摊薄后每股8.25美元）、23.58亿美元（摊薄后每股6.17美元）[173] - 2024年报告的毛利润为1.444亿美元，调整后为1.4565亿美元；2023年报告的毛利润为1.3058亿美元，调整后为1.3099亿美元；2022年报告的毛利润为1.1578亿美元，调整后为1.1649亿美元[179] - 2024年报告的净利润为2993万美元，调整后为4700万美元；2023年报告的净利润为3165万美元，调整后为4066万美元；2022年报告的净利润为2358万美元，调整后为3571万美元[179] - 2024年报告的摊薄后每股收益为7.76美元，调整后为12.19美元；2023年报告的摊薄后每股收益为8.25美元，调整后为10.60美元；2022年报告的摊薄后每股收益为6.17美元，调整后为9.34美元[179] - 2024年经营活动提供的净现金为42.42亿美元，2023年为37.11亿美元，2022年为26.24亿美元[184] - 2024年投资活动使用的现金为30亿美元，2023年为9.62亿美元，2022年为29.24亿美元[184] - 2024年融资活动使用的现金为5.25亿美元，2023年为15.94亿美元，2022年为7.49亿美元[184] - 2024年现金及现金等价物增加6.81亿美元，2023年增加11.27亿美元，2022年减少11亿美元[184] - 2024年每股普通股股息为3.20美元，2022年为2.78美元；2024年向普通股股东支付的总股息为12.19亿美元，2022年为10.51亿美元[191] - 2024年12月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为37.43亿美元，2023年为30.53亿美元；2024年和2023年流动资产分别超过流动负债72.31亿美元和45.97亿美元[192] - 2024年和2023年12月31日，公司在美国境外持有的现金、现金等价物和有价证券分别约占20%和25%[193] - 2024年12月31日，公司对不确定所得税立场的准备金为3.49亿美元[196] - 2024年12月31日，公司设定受益养老金计划资金不足2.90亿美元，其中约2.91亿美元与美国境外计划有关[197] - 2026 - 2029年及以后，公司债务偿还总额为137.02亿美元，利息支付总额为38.09亿美元，无条件采购义务总额为28.55亿美元，最低租赁付款总额为5.50亿美元，美国减税与就业法案过渡税为1.96亿美元，其他为0.75亿美元[198] - 2024年净销售额225.95亿美元，2023年为204.98亿美元，2022年为184.49亿美元[243] - 2024年净利润29.93亿美元，2023年为31.65亿美元，2022年为23.58亿美元[243] - 2024年基本每股收益7.86美元，摊薄后每股收益7.76美元；2023年基本每股收益8.34美元，摊薄后每股收益8.25美元；2022年基本每股收益6.23美元，摊薄后每股收益6.17美元[243] - 2024年综合收益31.16亿美元，2023年为29.7亿美元，2022年为26.68亿美元[245] - 2024年总资产为429.71亿美元，较2023年的399.12亿美元增长7.66%[248] - 2024年总负债为223.37亿美元，较2023年的213.19亿美元增长4.77%[248] - 2024年股东权益为206.34亿美元，较2023年的185.93亿美元增长11%[248] - 2024年净收益为29.93亿美元，较2023年的31.65亿美元下降5.43%[254] - 2024年经营活动提供的净现金为42.42亿美元，较2023年的37.11亿美元增长14.31%[254] - 2024年投资活动使用的净现金为30亿美元，较2023年的9.62亿美元增长211.85%[254] - 2024年融资活动使用的净现金为5.25亿美元，较2023年的15.94亿美元下降67.06%[254] - 2024年现金及现金等价物期末余额为36.52亿美元，较2023年的29.71亿美元增长22.92%[254] - 2024年公司净销售额为225.95亿美元，2023年为204.98亿美元，2022年为184.49亿美元[306] - 2024年和2023年12月31日，公司合同负债分别为9.78亿美元和8.6亿美元[312] - 2024年、2023年和2022年，客户租赁协议相关收入占公司总收入不到3%[313] - 2024年按公允价值计量的资产为49.77亿美元，2023年为33.78亿美元[318] - 2024年按公允价值计量的负债为7.88亿美元，2023年为5.95亿美元[319] - 2024年、2023年和2022年，现金及现金等价物、短期投资和有价证券的利息收入分别为1.39亿美元、0.75亿美元和0.25亿美元[320] - 2024年和2023年外汇套期保值总名义金额分别为90.9亿美元和76.27亿美元，总公允价值分别为1.48亿美元和0.19亿美元[323] - 2024年、2023年和2022年，衍生工具在净收益中确认的汇兑损益分别为1.06亿美元、0.98亿美元和0.92亿美元[326] - 2024年和2023年支付的收购现金净额分别为16.28亿美元和3.9亿美元[329] - 2024年和2023年收购的净购买价格分别为18.36亿美元和4.81亿美元[333] - 2024年公司记录与索赔和诉讼相关费用1700万美元，截至12月31日应计费用为2.02亿美元[338] 公司业务线数据关键指标变化 - 2024年公司美国市场净销售额为169.43亿美元，增长11.0%；国际市场净销售额为56.52亿美元，增长7.9%[144] - 2024年公司医疗外科和神经技术业务净销售额为135.18亿美元，增长11.1%；骨科业务净销售额为90.77亿美元，增长8.9%[144] - 2024年医疗外科和神经技术业务净销售额按报告增长11.1%，固定汇率下增长11.6%，外汇汇率对净销售额产生0.5%的负面影响[148] - 2024年骨科业务净销售额按报告增长8.9%，固定汇率下增长9.4%，外汇汇率对净销售额产生0.5%的负面影响[150] - 2024年美国市场净销售额为169.43亿美元，2023年为152.57亿美元，2022年为136.38亿美元[306] - 2024年国际市场净销售额为56.52亿美元，2023年为52.41亿美元，2022年为48.11亿美元[306][307] 公司并购与股息相关情况 - 2024年公司在并购方面投资16.28亿美元，并向股东支付了12.19亿美元股息[141] - 2024年公司完成多项收购，前期付款总计16.28亿美元，若达成特定商业或临床里程碑，还需支付4亿美元或有对价[142] - 2024年公司记录了2.08亿美元与各项收购相关的或有对价，2023年为1.92亿美元[315][317] - 2024年完成的各项收购总对价包括16.28亿美元前期付款和最高4亿美元或有付款，或有里程碑付款的合并收购日公允价值为2.08亿美元[330] - 2023年5月2日收购Cerus的净现金对价为2.89亿美元，未来里程碑付款最高为2.25亿美元，收购日公允价值为1.92亿美元[332] 公司债务与融资活动 - 2024年5月公司偿还了6亿美元本金的3.375%高级无担保票据；9月发行了7.5亿美元4.250%、8亿欧元3.375%、7.5亿美元4.625%和6亿欧元3.625%的高级无担保票据；11月偿还了5亿欧元浮动利率高级票据；12月偿还了8.5亿欧元0.250%高级无担保票据[143] - 2024年融资活动现金使用主要由12.19亿美元股息支付和20.39亿美元偿还到期高级无担保票据驱动，被30.11亿美元发行高级无担保票据净收益抵消[189] 公司脊柱业务商誉减值与资产出售 - 2024和2022年公司脊柱业务商誉减值费用分别为4.56亿美元、2.16亿美元，2024年脊柱植入业务资产待售预计损失3.62亿美元[162] - 2022年公司对脊柱报告单元确认了2.16亿美元的商誉减值费用[213] - 2024年9月30日，脊柱报告单元的公允价值超过其账面价值9%，未记录减值费用[215] - 2024年10月31日，公司确认脊柱报告单元的商誉减值费用为2.73亿美元[218] - 公司其他报告单元的隐含公允价值超过其各自账面价值至少100%，2024年和2023年未发现有商誉减值风险[220] - 2024年第四季度公司计划出售脊柱植入业务相关资产，11月起将这些资产归类为待售资产[221] - 分配至待售组的商誉减值测试产生1.83亿美元减值费用，截至2024年12月31日，脊柱植入待售组无剩余商誉[222] - 公司确认3.62亿美元估计损失，以公允价值减去销售成本记录待售组资产，2025年1月签订出售协议，对价金额或时间变化可使公允价值增减8400万美元或2.18亿美元[223] - 2024年第四季度，公司将脊柱报告单元剩余部分并入关节置换报告单元，约5.8亿美元商誉重新分配[224] 公司会计政策与准则 - 公司销售主要在将控制权转移给客户时确认收入，部分服务在一段时间内确认[260] - 有价证券投资单个最低信用质量为A（标普和惠誉）和A2（穆迪），整体投资组合最低平均信用质量为AA（标普和惠誉）或Aa（穆迪）[269] - 应收账款包含贸易和其他杂项应收款，会为预计损失计提坏账准备[271] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，成本通常采用先进先出法确定[272] - 金融工具除高级无抵押票据外，账面价值接近2024年和2023年12月31日的公允价值[273] - 不动产、厂房和设备按成本计价，建筑物及改良折旧年限为3 - 30年，机器设备为3 - 15年[283] - 无形资产有确定使用寿命的按直线法在4 - 40年摊销，部分收购的商标视为使用寿命不确定不摊销[286] - 商誉每年10月31日进行减值测试，使用寿命不确定的无形资产至少每年进行减值测试[288] - 股份支付形式有股票期权、受限股票单位和绩效股票单位，费用按授予日估计公允价值确认[293][294][295] - 递延所得税资产和负债根据资产和负债的财务报告与所得税基础差异确定，按预期转回年份的法定税率计量[296] - 2024年11月FASB发布的ASU 2024 - 03新披露要求2026年12月15日后财年生效，202

文章核心观点 Stryker宣布Allan Golston在为公司服务14年后,将不在2025年年度股东大会上寻求连任 [1] 分组1：Allan Golston个人情况 - 2011年加入Stryker董事会,2016 - 2022年担任独立首席董事 [2] - 曾任职于治理与提名委员会,担任薪酬与人力资本及审计委员会主席 [2] - 2006年起担任比尔及梅琳达·盖茨基金会美国项目总裁,2000 - 2006年任该基金会首席财务和行政官 [3] - 是哈雷戴维森公司董事,有审计、金融和医疗行业丰富经验,是注册会计师 [3] 分组2：公司评价 - Stryker董事长兼首席执行官Kevin Lobo感谢Allan Golston多年来对董事会的贡献及战略指导 [3] 分组3：Stryker公司情况 - 是全球医疗技术领导者,与客户共同致力于改善医疗保健 [4] - 提供外科手术、神经技术和骨科方面的创新产品和服务,每年影响超1.5亿患者 [4] 分组4：联系方式 - 投资者咨询联系Jason Beach,电话269 - 385 - 2600或邮箱jason.beach@stryker.com [5] - 媒体咨询联系Yin Becker,电话269 - 385 - 2600或邮箱yin.becker@stryker.com [5]

文章核心观点 - 史赛克董事会宣布每股0.84美元的季度股息，2025年4月30日支付给2025年3月31日收盘时登记在册的股东，较上年增长5.0%，与上一季度持平 [1] 公司信息 - 史赛克是医疗技术全球领导者，与客户共同致力于改善医疗保健，在外科手术、神经技术和骨科领域提供创新产品和服务，每年影响超1.5亿患者 [2] 联系方式 - 投资者咨询联系副总裁Jason Beach，电话269 - 385 - 2600，邮箱jason.beach@stryker.com [3] - 媒体咨询联系副总裁兼首席企业事务官Yin Becker，电话269 - 385 - 2600，邮箱yin.becker@stryker.com [3]

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文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报发布后华尔街分析师对其重新评级 公司业绩表现出色 多位分析师看好其未来发展并维持买入评级 [1][8] 公司业绩情况 - 第四季度每股收益4.01美元 超过分析师普遍预期的3.87美元 季度销售额64.4亿美元 同比增长10.7% 超过预期的63.6亿美元 [1] - 第四季度有机销售增长从第三季度的11.5%放缓至10.2% 毛利润率同比上升140个基点 营业利润率同比上升200个基点 [3][4] 公司重大事件 - 宣布长期首席财务官Glenn Boehnlein计划退休 由Preston Wells接任 [2][6] - 计划出售低增长的脊柱植入业务 预计美国脊柱植入业务上半年完成交易 国际业务剥离随后进行 同时预计在下个月底完成对NARI的收购 以改善可寻址市场 [2][7] 分析师评级与预测 - Stifel分析师Rick Wise维持买入评级 并将目标价从400美元上调至440美元 预计第一季度收入56.7亿美元 每股收益2.68美元 [1][3][8] - Needham分析师Mike Matson重申买入评级 目标价442美元 预计第一季度收入56.4亿美元 每股收益2.80美元 [3][4][8] - RBC Capital分析师Shagun Singh Chadha维持买入评级 目标价435美元 预计第一季度收入56.5亿美元 每股收益2.70美元 [5][8] - Piper Sandler分析师Matthew O'Brien重申买入评级 目标价420美元 预计第一季度收入56.9亿美元 每股收益2.71美元 [6][8][9] 股价表现 - 周三最后一次检查时 SYK股价下跌0.20% 至394.38美元 [9]

文章核心观点 - 史赛克公司出售美国脊柱植入业务以精简业务组合，专注高增长领域，虽消息公布后股价短期下跌，但长期有望提升运营效率和盈利能力，增强投资者信心 [1][2][4] 公司业务出售情况 - 公司宣布将美国脊柱植入业务出售给Viscogliosi Brothers，成立新公司VB Spine [1] - 年度商誉减值测试后，公司计划出售脊柱植入业务相关资产，因竞争环境致未来产品需求下降及加权平均资本成本增加 [6] - 出售预计2025年上半年完成，完成后VB Spine将成战略伙伴，交易还包括收购法国业务及其他国际市场业务待监管批准 [9] 公司股价表现 - 消息公布后，周二收盘后公司股价下跌1.2%；过去六个月，公司股价上涨18.6%，行业增长16.6%，标普500同期上涨10.8% [3] 公司财务状况 - 公司市值1525亿美元，收益收益率3.4%，远高于行业的0.4%；上一季度收益超预期3.24% [5] 公司其他发展动态 - 公司达成以约49亿美元收购Inari Medical的协议，有望拓展业务组合并为外周血管疾病患者提供救生解决方案 [10] - 2024年10月完成对Vertos Medical的收购，以扩大微创疼痛管理业务组合 [11] - 2024年9月完成对NICO Corporation和care.ai的收购，前者提供肿瘤和脑出血手术微创系统，后者专注人工智能辅助虚拟护理工作流程等 [12] 公司评级及相关股票 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [13] - 医疗领域部分评级较好的股票有Cardinal Health（Zacks评级2，预计长期增长率10.5%，过去一年股价上涨21.7%，行业增长6.1%）、ResMed（Zacks评级2，预计长期增长率14.8%，过去一年股价上涨32.4%，行业增长16.5%）和DaVita（Zacks评级1，预计长期增长率18.3%） [13][14][15]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度业绩超预期，美国市场表现强劲，国际销售乐观，预计2025年国际市场将保持势头，但2025年销售展望低于预期致股价盘后下跌，公司将通过战略并购扩张，同时面临医疗科技领域激烈竞争 [18] 财务业绩 盈利情况 - 2024年第四季度调整后每股收益4.01美元，超Zacks共识预期3.6%，同比增长15.9%，GAAP每股收益1.41美元，同比下降52.7% [1][2] 营收情况 - 营收64.4亿美元，超Zacks共识预期1.3%，同比增长10.7%，按固定汇率计算增长11.2% [3] - 美国营收48.7亿美元，同比增长11.8%，国际销售15.6亿美元，同比增长7.2% [4] 各业务板块营收 - 医疗外科和神经科技业务销售38.8亿美元，同比增长10.6%，按固定汇率计算增长11.1%，有机销售增长10.1% [6][7] - 骨科业务销售25.5亿美元，同比增长10.8%，按固定汇率计算增长11.3%，有机销售增长10.2% [10] 利润率情况 - 调整后毛利润42亿美元，同比增长13.2%，调整后毛利率扩大140个基点至65.3% [13] - 调整后营业收入18.8亿美元，同比增长18.6%，调整后营业利润率29.2%，上升200个基点 [13] 财务状况 - 第四季度末现金及现金等价物36.5亿美元，低于第三季度末的46.8亿美元 [14] - 经营活动提供的累计净现金42.4亿美元，高于去年同期的37.1亿美元 [14] 业务动态 业务剥离 - 公司签署协议出售美国脊柱植入业务给Viscogliosi Brothers, LLC，新公司名为VB Spine, LLC，还计划出售相关国际业务，预计2025年上半年完成 [5] 业务报告调整 - 第四季度起，脊柱赋能技术结果归入其他骨科业务，介入脊柱结果归入神经内分泌业务，脊柱植入物在骨科业务中单独报告 [6] 产品进展 - Pangea Plating系统商业化进展顺利，预计2025年下半年在美国全面推出 [22] - LIFEPAK 35除颤器和监护仪订单强劲，销售开始增长 [22] 市场推广 - 直接面向消费者的营销活动使Mako装机量和使用率持续增长，2024年底美国近三分之二膝关节和三分之一髋关节手术使用Mako，全球超45%膝关节和约20%髋关节手术使用Mako [23] 2025年展望 业绩指引 - 预计总收入有机增长8 - 9%，Zacks共识预期为225.1亿美元，增长9.8% [15] - 预计调整后每股收益在13.45 - 13.70美元之间，Zacks共识预期为每股13.52美元 [15] 汇率影响 - 若汇率维持当前水平，预计全年净销售额受约1%不利影响，调整后每股收益受10 - 15美分不利影响 [16] 并购影响 - 预计2月底完成对Inari Medical的收购，按固定汇率计算，Inari将在2025年剩余时间增加约5.9亿美元销售额，调整后营业利润率稀释0 - 20个基点，调整后每股收益增厚20 - 30美分 [17] 行业对比 - 过去六个月公司股价上涨16.7%，行业增长16.6%，标准普尔500指数上涨10.8% [19] 其他医疗公司情况 Penumbra - Zacks排名1（强力买入），2025年预计增长率37.5%，过去四个季度三次盈利超预期，平均惊喜率10.54%，将于2月18日公布第四季度业绩，过去六个月股价上涨42.8% [26] Masimo - Zacks排名2（买入），2025年预计增长率11.8%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率17.10%，将于2月25日公布第四季度业绩，年初至今股价上涨58.5% [27] Abbott Laboratories - Zacks排名2（买入），2025年预计盈利增长率10%，过去四个季度平均盈利惊喜率1.64%，第四季度盈利符合市场预期，过去六个月股价上涨9.8% [28]

史赛克的战略调整 - 公司宣布将美国脊柱植入物业务出售给Viscogliosi Brothers，新公司命名为VB Spine [1] - 此次交易是公司战略调整的一部分，预计2025年上半年完成 [3] - 交易完成后VB Spine将获得Mako脊柱系统和Copilot系统的独家使用权 [4] - 协议包含收购法国脊柱植入物业务的要约，预计其他国际市场业务也将出售 [4] - 合作旨在更好满足客户需求，实现更快增长并为利益相关者创造更大价值 [5] 史赛克的脊柱业务 - 业务专注于脊柱疾病治疗和手术解决方案 [6] - 产品范围包括椎间盘植入物、脊柱融合系统、微创手术解决方案、脊柱矫形器械和生物材料 [10] - 技术创新方面结合机器人辅助手术和导航技术如Mako系统，注重患者个性化需求 [8] - 在美国市场与美敦力、强生DePuy Synthes等竞争，通过并购如2019年收购K2M扩大市场份额 [11] Viscogliosi Brothers - 成立于1999年的纽约家族企业，专注神经肌肉骨骼领域医疗创新 [13] - 成功转型多家脊柱行业企业包括Spine Solutions、Spine Next等 [14] - 专注于识别医疗领域突破性创新，改善患者治疗结果和提高医疗系统成本效率 [15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4有机销售增长10.2%，2023年Q4为11.4%，全年有机销售增长10.2%，2023年为11.5% [30][31] - 2024年Q4美国有机销售增长10.9%，国际有机销售增长7.9%；全年美国有机增长10.6%，国际增长8.8% [31] - 2024年Q4调整后每股收益为4.01%，较2023年增长15.9%，全年调整后每股收益为12.19%，较2023年增长15% [32][33] - 2024年Q4调整后毛利率为65.3%，较2023年Q4提高140个基点，全年调整后营业利润率为25.3%，较2023年提高110个基点 [40][41] - 2024年Q4调整后其他收入支出为5100万美元，较2023年高2000万美元，预计2025年全年其他收入和支出约为2.6亿美元 [42] - 2024年和全年调整后有效税率分别为15.4%和14.8%，预计2025年全年有效税率在15% - 16%之间 [42] - 2024年底现金、有价证券和短期投资为45亿美元，总债务约为136亿美元 [43] - 2024年全年运营现金流为42亿美元，较2023年增加5.31亿美元，预计2025年资本支出在8 - 8.5亿美元之间 [44] - 预计2025年有机净销售额增长在8% - 9%之间，调整后净利润每股收益在13.45% - 13.70%之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 MedSurg和神经技术业务 - Q4固定货币销售额增长11.1%，有机销售增长10.1%，其中美国有机增长11.5%，国际有机增长5.8% [33] - 仪器业务美国有机销售增长8.8%，内窥镜业务美国有机销售增长12.9%，医疗业务美国有机销售增长11.1%，神经血管业务美国有机销售增长12%，神经颅骨业务美国有机销售增长13.3% [33][34][36] - 国际业务有机销售增长5.8%，由仪器和内窥镜业务增长带动 [37] 骨科业务 - Q4固定货币销售额增长11.3%，有机销售增长10.2%，其中美国有机增长10%，国际有机增长10.5% [37] - 膝关节业务有机增长8.5%，髋关节业务美国有机增长7.1%，创伤和四肢业务美国有机增长16.2%，脊柱植入业务美国有机增长2.3%，其他骨科业务美国有机增长1.3% [38][39] - 国际业务有机增长10.5%，在新兴市场、澳大利亚、新西兰、欧洲和加拿大表现强劲 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全年美国有机销售增长10.6%，国际有机销售增长8.8%，国际市场中加拿大、欧洲新兴市场表现强劲 [8] - 2024年Q4美国有机销售增长10.9%，国际有机销售增长7.9%，国际市场由加拿大、欧洲和新兴市场的积极销售势头带动 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售脊柱植入业务，将其交由在脊柱市场有丰富经验的新所有者，公司更好地调整资源，继续看好介入脊柱业务和脊柱市场的使能技术 [10][11] - 收购Inari，进入外周血管市场，成为静脉血栓栓塞化学血栓切除术治疗领域的领先者，利用公司国际业务优势帮助Inari拓展全球市场 [13][16] - 持续进行并购，关注外周血管、泌尿科、神经调节、软组织机器人、医疗IT等领域，多数交易为小型和中型的内部整合交易 [75][76] - 公司认为骨科市场健康稳定，手术量强劲，定价负面因素减少，全球资本设备市场健康 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入2025年有增长动力，预计继续在医疗科技领域实现高端销售增长，各业务都有强大的产品线和创新能力，商业团队士气高昂 [80][81] - 预计2025年市场将保持强劲，得益于机器人辅助手术的持续普及、有利的人口结构和健康的患者活动水平 [22] - 对Inari的收购充满信心，预计其销售增长将为公司带来积极影响，尽管在每股收益层面会有稀释，但运营收入方面有合作机会 [59] 其他重要信息 - 首席财务官Glenn Fogel将于4月1日退休，由Preston Wells接任 [6] - 调整外部报告，自第四季度起，脊柱使能技术结果作为其他骨科的一部分报告，介入脊柱结果作为神经颅骨的一部分报告，脊柱植入物在骨科中单独报告 [28] - 预计以手头现金和新债务混合方式支付49亿美元收购Inari，预计2月底完成交易，预计Inari在2025年10个月内实现约5.9亿美元的恒定货币销售额，对调整后营业利润率的稀释影响为0 - 20个基点，对调整后每股收益的稀释影响为0.20% - 0.30% [48] 问答环节所有提问和回答 问题: 出售脊柱业务的原因、交易金额分配及经济情况 - 公司长期关注脊柱市场，虽有使能技术但在植入业务创新不足，VB兄弟在脊柱领域经验丰富，将提供后续创新，7亿美元将全部出售给他们，公司将专注于其他快速增长领域 [53][55] 问题: Inari交易的假设、五年后投资回报率及何时实现增值 - 公司一般目标是在五到七年内达到加权平均资本成本，Inari符合该模式，对其销售增长和运营收入合作机会感到兴奋，每股收益层面的稀释主要来自额外借款和利息支出 [58][59][60] 问题: 如何在出售低增长业务后实现营业利润率扩张及后续还有哪些机会 - 公司在采购、制造、运营费用、研发等方面有很多机会实现成本节约，持续成功提价和销售增长也能带来自然杠杆，这些因素将有助于2025年实现目标 [64][66][67] 问题: 是否同意骨科市场健康稳定的观点及不同地区情况 - 公司非常认同该观点，进入2025年在手术量、定价和资本设备市场方面都感觉良好 [69][70] 问题: 并购的优先领域及是否进入消化期 - 公司仍有能力进行内部整合交易，近期不太可能进行像Inari这样大规模的收购，关注外周血管、泌尿科、神经调节、软组织机器人、医疗IT等领域，各业务都在寻找交易机会 [74][75][76] 问题: 收入增长的可持续性及对2025年收入指引的信心 - 公司各业务有强大的产品线和创新能力，商业团队士气高昂，有多个产品推出，认为增长是可持续的，对2025年的指引有信心 [80][81][82] 问题: 2024年完成的收购进展及商业策略更新 - 所有收购都达到或超过交易模型，整合简单，部分交易增加了专业销售团队，公司对实现或超越3亿美元的贡献有信心 [85][86] 问题: Mako肩部产品推出的市场动态、可及市场、采用速度及未来发展 - Mako肩部产品手术难度大，机器人价值高，早期反馈积极，2025年主要完善培训协议，2026年及以后将加速增长，肩部业务本身增长强劲，Mako将使其更上一层楼 [89][90][91] 问题: 脊柱剥离交易对每股收益季节性的影响 - 脊柱业务对整体数据影响不大，2025年的销售、营业利润率扩张和每股收益的季节性将与2024年大致相同 [95] 问题: 医疗业务2025年的增长情况及驱动因素 - 医疗业务是公司最被低估的部门，预计2025年将继续实现两位数增长，有Sage、急救、急性护理、病床、无线担架、Vocera等多个增长驱动因素 [97][98] 问题: Inari的最大稀释影响及脊柱业务对每股收益指引的影响 - Inari对营业利润率扩张的最大稀释影响为20个基点，脊柱业务将被纳入每股收益指引13.45% - 13.70%中 [102] 问题: 脊柱业务低于公司利润率是否有助于提高利润率，Inari交易的销售团队干扰及对DOJ调查的处理 - 公司预计Inari交易2月底完成，基于监管备案和其他惯例成交条件感到放心，对CID调查进行了深入了解后决定进行交易 [106][107] 问题: Inari的年度贡献及能否恢复市场增长 - 5900万美元是10个月的销售额，公司预计该业务将实现高两位数增长，不认为会出现下滑，销售团队将保持专注，与公司业务无重叠，将继续推动业务发展 [111][112][113] 问题: 达到收入指引低端的因素 - 年初对全年的可见性有限，情况可能变化，公司将按季度更新指引，若一切按计划进行，有望实现更高增长，对下行风险不担忧 [116][117][118] 问题: 管理层过渡是否会改变优先事项，加权平均市场增长率和利润率峰值的看法 - 公司将在今年的分析师日更新未来的增长算法，随着进入快速增长市场，加权平均市场增长率将上升，对营业利润率扩张有信心，优先事项不会因管理层过渡而改变 [122][123][124] 问题: 部分业务产品周期结束后的可持续性 - 公司在产品增长放缓前会推出新产品，研发投入充足，预计2025年这些业务不会出现实质性放缓，将在分析师日讨论未来展望 [130][131][132] 问题: 肩部业务除机器人外的使能技术对增长的贡献及采用情况 - 公司肩部业务有Blueprint软件、市场领先的植入物、Shoulder iD等使能技术，这些技术已带来多年市场领先增长，Mako将是额外优势，未来混合现实可能发挥作用 [135][136][137] 问题: Mako和使能技术与新合作伙伴的合作模式及收入机会 - Mako脊柱机器人品牌强大，初始案例进展良好，对客户影响不大，公司将减少对植入物创新和管理的投入，预计与新合作伙伴的合作不会对收入产生太大影响，合作初期将是独家的 [144][145][148] 问题: 墨西哥和加拿大工厂的制造占比及应对关税的灵活性 - 公司在全球约有40家制造工厂，墨西哥有1家负责部分产品组装，目前正在密切关注关税讨论，由于规模较小，影响有限，医疗公司可能在一定程度上被排除在关税之外 [151][152] 问题: 新Mako脊柱和肩部产品是否引起医院和ASC的兴趣 - 目前处于有限推出阶段，Mako品牌强大，预计会受到关注，但仍处于早期，脊柱产品推出速度将快于肩部产品，预计在第三季度末能提供更多脊柱产品信息 [156][157] 问题: 第四季度足部和踝关节业务情况及2025年市场环境 - 年初足部和踝关节市场疲软，9月左右开始好转，第四季度市场整体改善，公司业务也有所提升，第四季度创伤和四肢业务主要由肩部和核心创伤业务推动，预计2025年该业务将表现出色 [159][160] 问题: 医院客户是否因医疗政策变化而改变行为或表现出焦虑 - 公司认为目前资本环境积极，没有理由认为2025年情况会不同，不会对未来政策进行猜测 [165] 问题: Inari尽职调查的时间和舒适度 - 对于上市公司，这是典型的尽职调查周期，公司此前已做了充分准备，有大量公开信息，尽职调查时知道重点关注内容，对结果感到满意 [168][169] 问题: 美国ASC基础设施建设的阶段、受益业务及持续时间 - 公司认为仍处于早期阶段，许多业务受益于ASC建设，包括髋关节、膝关节、骨科器械、足踝、运动医学等，目前髋关节和膝关节在ASC市场的占比持续上升，预计这一趋势将持续，没有放缓迹象 [174][175][177] 问题: 收购Inari后是否会进入其他高增长心血管领域 - 公司将先整合Inari，在周边血管领域进行拓展，短期内不会进入心血管领域，周边血管领域仍有很大发展空间，且公司还有其他业务需要关注 [182][183] 问题: 研发支出的未来趋势和研发生产率的变化 - 公司一般将销售额的6% - 7%用于研发，这是高度优先事项，不会减少投入，将整合Inari的创新团队，可能在研发地点或建立卓越中心方面提高效率，预计仍将保持在6% - 7%的范围内 [189][190][191] 问题: 有机收入增长指引与脊柱业务的关系 - 公司8% - 9%的有机收入增长指引包含脊柱业务，脊柱业务剥离后会有轻微积极影响，但与2025年第一季度少一天的影响大致抵消，具体细节可与Jason线下沟通 [195][196]

会议基本信息 - 会议主题为Stryker Corporation 2024年第四季度财报电话会议 [1] - 会议时间为2025年1月28日下午4:30（美国东部时间） [1] - 预计最晚于美国东部时间下午6点结束 [2] 参会人员 - 公司参会人员包括董事长兼首席执行官兼总裁Kevin Lobo、MedSurg & Neurotechnology集团总裁Andy Pierce等 [1] - 电话会议参会人员来自Wells Fargo Securities、JPMorgan等多家金融机构 [1] 会议说明 - 会议将进行问答环节，且会被录音以供回放 [2] - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，相关因素在最近向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中有讨论 [3] - 会议讨论包含某些非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，与最直接可比的公认会计原则（GAAP）财务指标的对账可在今天提交给SEC的8 - K表格当前报告的新闻稿中找到 [3]