财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度综合比率为94.2%，超原预期 [4] - 第四季度净投资收入增至8160万美元，较去年同期增加570万美元，2023年年度增长12.1%，超原指引 [15][16] - 第四季度每股账面价值增至68.93美元，增长16.4% [16] - 2023年费用率为30.5%，优于预期和全年指引的30.8% [41] - 第四季度剔除巨灾的综合比率为90.2%，同比改善近4个百分点；全年剔除巨灾的综合比率为91.3%，符合91% - 92%的原指引 [47] - 第四季度合并当前事故年剔除巨灾的损失率改善约3个百分点，至60.2% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商业业务 - 当前事故年剔除巨灾的综合比率为91.4%，较2022年第四季度改善1.7个百分点 [6] - 当前事故年剔除巨灾的损失率改善2.4个百分点，至57.8% [6] - 第四季度核心商业整体续保价格上涨12.4%，中端市场业务上涨13.1% [85] 专业业务 - 当前事故年剔除巨灾的综合比率为85.9%，较2022年第四季度改善1.4个百分点 [7] - 潜在损失率改善2个百分点，至49.5%，低于本季度预期 [7] - 全年净保费收入增长30.5%，费用率优于预期和指引 [41] - 第四季度专业净保费收入环比略有下降，续保率略有下降；剔除项目业务后，专业净保费收入增长约6%，续保率保持稳定 [56] 个人业务 - 当前事故年剔除巨灾的综合比率为93%，较2022年同期改善近6个百分点 [8] - 汽车当前事故年剔除巨灾的损失率为78.5%，同比改善7.1个百分点 [8] - 房屋及其他当前事故年剔除巨灾的损失率改善0.7个百分点，至53.2% [11] - 汽车和房屋续保价格分别上涨约15%和29% [69] 再保险业务 - 1月1日完成多线意外险再保险续约，结构与到期协议相似，共同参与比例降低，价格涨幅略低于预期 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进利润率恢复计划，提高定价和保单条款条件，采取承保行动，实施损失控制和预防措施 [53] - 重新定位投资组合，以应对行业变化，增强巨灾管理能力 [52] - 扩大TAP销售平台，计划今年纳入工人补偿保险 [55] - 在个人业务中推出全险风和冰雹免赔额，以实现财产风险敞口多元化 [57] - 调整业务组合，向盈利的责任险业务倾斜，预计未来12 - 18个月业务组合将得到改善 [30][32] - 专业业务计划在2024年恢复增长，实现个位数高增长 [45][73] - 预计个人业务今年实现适度价格驱动的增长和显著的利润恢复，2025年实现目标净资产收益率 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度业绩是实现2024年及未来更好回报的关键转折点 [54] - 对公司在未来几年的定位感到非常乐观，有信心实现持续盈利增长 [25] - 尽管行业面临新兴责任趋势，但公司准备金充足，财务状况良好 [54] - 2024年经营净资产收益率有望强劲增长，2025年与长期目标一致 [23] 其他重要信息 - 重新评估巨灾风险模型，确定2024年巨灾附加费率为7%，预计2025年下降 [20] - 2024年净保费收入预计实现个位数中增长，专业业务实现个位数高增长，个人业务增长降至个位数低增长 [23] - 预计全年剔除巨灾的综合比率在90% - 91%之间，费用率为30.7%，净投资收入增长约10%，运营税率约为法定税率21% [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心商业业务有利发展的背后是否有抵消因素，以及公司如何应对行业中旧事故年的意外险问题 - 核心商业业务的有利发展包括工人补偿险的有利因素，但被商业汽车和部分伞式责任险的少量不利因素抵消，公司一直积极应对责任趋势 [29] 问题2: 巨灾附加费率向责任险业务转移的时间框架和幅度 - 公司将逐步调整业务组合，未来12 - 18个月业务组合将因责任险趋势而得到改善，但变化不会是巨大的 [30][32] 问题3: 个人伞式保险业务的规模 - 个人伞式保险业务规模约为6000万美元 [35] 问题4: 能否分解核心商业业务220万美元准备金释放中工人补偿险和责任险的具体数字 - 公司目前没有详细数据，年底会公布，但各部分都不显著 [39] 问题5: 专业业务中某些项目不续约的详细情况 - 主要是两个大型意外险项目利润率不再可接受，对净保费收入的影响在2023年第三和第四季度最为明显，2024年影响将减弱，预计本季度恢复增长，全年实现个位数高增长 [45] 问题6: 如何看待年初的严重对流风暴对公司的影响 - 公司业务组合已得到改善，许多大型物业配备了传感器和客户通知协议，相信这些措施将在第一季度发挥作用 [74] 问题7: 个人业务预计在2025年实现目标净资产收益率，是指全年还是年底的运行率，以及隐含的综合比率是多少 - 是指2025年全年，个人业务长期投资净资产收益率目标对应的综合比率为中90%多 [78] 问题8: 2024年增长是否受去年现金流不足的阻碍，2025年是否有更多上行空间 - 2023年增长受现金流不足阻碍，对2024年有一定影响，但到2025年影响将大大减少，届时现金流将达到成熟水平 [99] 问题9: 新资金利率是多少，以及固定收益投资组合收益率的假设 - 近期购买的AA级、七年期优质固定收益产品收益率约为5%，这对2024年和2025年的增长有利 [115] 问题10: 专业业务考虑不续约和定价因素后，与原预期相比的潜在增量利润率，以及业务增长机会与利润率预期之间的权衡 - 公司希望在利润率高且有信心的业务中实现两位数以上增长，同时关注损失率和综合比率 [103] 问题11: 个人业务中有效保单数量（PIF）增长或收缩的情况，以及何时会出现变化 - 公司在调整定价和巨灾风险敞口方面取得了预期成果，将继续调整新业务和续保政策，预计2024年PIF会收缩 [106][108] 问题12: 费用率波动的细节，以及哪些是不可持续的，哪些是新投资 - 2023年实际费用率为30.5%，原指引为30.8%，剔除减少的代理佣金和员工可变薪酬后回到30.8%，未来指引为30.7%，这是首次指引仅降低10个基点 [123] 问题13: 专业业务未来损失率的保守预期如何解读 - 公司希望整体损失率保持在低50%多，2024年指引为个位数高增长，如果环境有利，会更积极推动增长 [119] 问题14: 2025年巨灾附加费率是否已确定，是否会下降 - 目前不准备提供2025年指引，但2023年末和2024年的费率调整以及条款条件变化将对其产生影响，现在确定规模还为时过早 [118]

公司概况 - 汉诺威保险集团是美国大型财险和意外险控股公司，通过独立代理和经纪人为中小企业及个人提供保险解决方案[2] 2023年业绩 - 全年净保费收入21.07亿美元，增长5.4%；净投资收入3.321亿美元，增长12.1%；综合比率99.0%，剔除巨灾为90.7%[18] - 四季度净保费收入4.655亿美元，增长2.7%；净投资收入8160万美元，增长7.5%；综合比率94.2%，剔除巨灾为90.2%[18][23] 各业务板块表现 - 核心商业险全年净保费收入增长5.4%，四季度增长2.7%，续保价格上涨12.4%，剔除巨灾的当前事故年赔付率改善[34][46] - 特种险全年净保费收入增长4.0%，四季度下降1.5%，续保价格上涨11.6%，四季度剔除巨灾的综合比率下降5.8个百分点[49] - 个人险全年净保费收入增长7.9%，四季度续保价格上涨20.6%，剔除巨灾的综合比率改善5.1个百分点[55][59] 投资组合 - 投资组合总额92亿美元，其中固定收益证券80亿美元，占比95%为投资级，加权平均质量A+，久期3.9年[77][78][63] 2024年展望 - 净保费收入预计实现中个位数增长，费用率30.7%，剔除巨灾的综合比率90%-91%，巨灾损失率7.0%，有效税率21%，净投资收入预计增长约10%[79] 风险因素 - 面临监管、市场、经济、气候、诉讼、投资、竞争等多方面风险，可能影响公司经营和财务业绩[83][103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为8420万美元，表现强劲，受债券收益率上升推动，预计长期利率环境将持续为净投资收入带来累积收益 [52] - 第三季度发生1.96亿美元（占比13.7%）的巨灾损失，导致本季度综合比率达到104.4%，巨灾损失主要源于集中在密歇根州的严重对流风暴 [99] - 费用率为30.2%，较2022年第三季度下降20个基点，略好于第三季度预期 [100] - 每股账面价值较上一季度下降5.4%，降至每股59.21美元，反映了未实现损失的增加和季度股息的支付 [104] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务线 - 第三季度个人业务线剔除巨灾的综合比率为96.4%，较去年第三季度改善1.8个百分点，较上一季度改善约3.6个百分点 [76] - 第三季度个人业务线净保费收入增长9.5%，由加速的价格上涨推动，本季度续保价格变化为18%，高于第二季度的15.9% [77] - 客户留存率保持在84.6%的较高水平 [77] - 第三季度汽车当前事故年损失率（剔除巨灾）为77.5%，较上一季度改善1.6个百分点 [49] - 第三季度房主险当前事故年损失率（剔除巨灾）为63%，与第二季度持平 [101] 核心商业业务线 - 第三季度核心商业业务线剔除巨灾的综合比率为90.1%，较去年第三季度有所改善，且优于预期 [102] - 核心商业业务线净保费收入增长4.2%，由小商业业务带动，部分被中端市场增长放缓所抵消 [51] - 留存率为83.8%，较去年同期有所下降，主要是中端市场承保行动的结果，定价提高至11.8%，较第二季度环比增加50个基点 [51] - 核心商业业务线当前事故年剔除巨灾损失率较去年同期改善5.4个百分点，至56.3%，与2023年第二季度持平 [102] 专业业务线 - 专业业务线第三季度剔除巨灾的综合比率为81.3%，表现出色 [103] - 专业业务线净保费收入增长2.9%，符合预期，业务优先考虑利润率提升而非增长 [79] - 专业业务线整体留存率为79.7%，考虑到有意的不续保行动，留存情况良好 [79] - 专业业务线潜在损失率较去年同期改善5.8个百分点，至47.8%，公司继续将专业业务的损失率目标设定在50%左右 [103] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行全面的利润率恢复计划，主要通过价格上涨、财产承保增强以及损失控制和风险预防措施三个主要手段 [63] - 在个人业务线，公司将继续推进巨灾暴露管理行动，包括提高综合险免赔额、实施风和冰雹免赔额、过渡到实际现金价值屋顶理赔等，并计划将这些产品变更扩展到保单续保 [41][42] - 公司将继续审查地理风险暴露，重新评估财产微观集中度，减少在某些地区的财产风险暴露，长期将强调在低集中度州的个人业务增长 [43][45] - 在核心商业业务线，公司将继续执行利润改善计划，包括定价、承保和风险预防等方面，通过非续保和保单限额调整降低总财产风险 [65] - 专业业务预计从明年第一季度开始恢复至较高的个位数增长，受益于市场渗透率提高和新产品推出，以及批发渠道的扩张 [68] - 行业竞争方面，个人业务线竞争格局较为严峻，但公司因能在不同条件和较高价格下继续提供服务而受到代理商认可 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在密歇根州盈利充满信心，即使在无过错保险改革前也能盈利，未来也将继续保持盈利 [1] - 尽管第三季度受巨灾影响，但公司剔除巨灾的业绩略好于预期，对未来执行正确举措推动公司发展充满信心 [61][73] - 预计个人业务线明年将实现显著利润复苏，到2024年底在书面基础上恢复到目标盈利能力 [37] - 预计专业业务组合从明年第一季度开始恢复较高个位数增长 [68] - 公司2023年全年剔除巨灾综合比率预计仍处于91% - 92%指导范围的较高端 [105] 其他重要信息 - 公司提醒对前瞻性陈述的依赖风险，并提及相关前瞻性陈述可参考新闻稿、演示文稿和向美国证券交易委员会提交的文件 [30][57] - 本次讨论涉及某些非公认会计准则财务指标，其与最接近的公认会计准则指标的历史对账可在公司网站上找到 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：在个人业务线和商业业务线的巨灾管理方面还有哪些未使用的手段？ - 公司会持续加速对巨灾整体平均年度损失（AAL）和可能最大损失（PML）的评估，关注新出现或升高的微观集中度，未来若需进一步行动，将加速调整在微观集中地区的业务增长，特别是中西部和密歇根州 [85][109] 问题2：是否有潜在的再保险解决方案？密歇根州的风险集中是否存在风险分散问题？ - 公司希望随着定价和条款条件的变化，使一些再保险方案更可行，目前正在积极寻找对公司有益的解决方案，特别是在重财产巨灾地区 [110][111] 问题3：密歇根州无过错法律部分回滚的立法情况如何，对公司有何影响？ - 该法案已在10月中旬通过参议院，目前提交至众议院但进展停滞，保险专员已写信反对该法案，公司认为目前无法预测结果，但预计不会产生重大影响 [88] 问题4：先年准备金发展情况是否改变了公司对损失趋势的看法？为何要晚些给出巨灾负荷指导？ - 公司在核心商业业务中有少量不利发展，主要集中在商业汽车和商业多险种，总计270万美元，不构成值得关注的趋势 [91] - 公司认为确定巨灾负荷对投资者很重要，且需基于今年经验降低未来巨灾脆弱性，这是推迟给出指导的主要原因 [134] 问题5：个人业务线预计到2024年底在书面基础上恢复目标盈利能力，按赚取基础来看是否要到2026年才能实现整体目标净资产收益率（ROE）？专业业务线50%的损失率目标是指什么？竞争环境如何？ - 公司认为2024年个人业务线在赚取基础上会有快速、稳定和显著的改善，结合核心业务和专业业务的表现以及净投资收入情况，2024年和2025年公司业绩将表现强劲 [96] - 专业业务线目标是长期保持较低的50%左右的损失率，目前第三季度较低的事故年损失率属特殊情况 [120][140] - 专业业务在当前环境下仍能实现费率增长，预计明年增长将提升至较高个位数，在海洋、医疗保健、担保和E&S业务等方面有良好增长势头 [142] 问题6：房主险业务的目标基础损失率应如何看待？该业务的盈利能力是否随时间发生变化？ - 公司预计在当前定价环境下，房主险业务能恢复到过去较低的损失率水平，认为业务组合质量良好，价格上涨将带来显著改善 [124][125] 问题7：核心商业业务第二季度和第三季度的业绩是否可持续？中端市场业务的持续整改效果如何？未来是否还有改善空间？ - 公司有明确计划继续改善中端市场业务，并发展盈利的小商业业务，对核心商业业务的未来发展持乐观态度 [126] 问题8：汽车业务续保价格变化高于费率的原因是什么？工人赔偿险的实际支付医疗索赔是否有变化？ - 汽车业务续保价格变化高于费率的原因包括驾驶员记录上的违规行为（如罚单、酒驾等）导致的附加费，以及车辆年份升级等因素 [149] - 目前工人赔偿险的医疗通胀较为温和，尚未推动赔付大幅增加，公司一直对工人赔偿险的承保持保守态度 [23]

公司整体财务关键指标变化 - 2023年前9个月公司净亏损7260万美元，2022年同期净利润为1.281亿美元，减少2.007亿美元[100] - 2023年前9个月运营亏损（未计利息和所得税）为5250万美元，2022年同期收入为3.233亿美元，减少3.758亿美元[101] - 2023年前9个月税前巨灾损失为6.324亿美元，2022年同期为2.13亿美元，增加4.194亿美元[102] - 2023年前9个月净有利的往年损失准备金发展为680万美元，2022年同期为1920万美元，减少1240万美元[102] - 2023年第三季度公司净利润为860万美元，2022年同期为50万美元，增加810万美元[111] - 2023年第三季度净保费收入为159640万美元，2022年同期为150540万美元，同比增加9100万美元[119][121] - 2023年前三季度净保费收入为446470万美元，2022年同期为415050万美元[119] - 2023年第三季度运营收入为152270万美元，2022年同期为141120万美元[119] - 2023年前三季度运营收入为449650万美元，2022年同期为412860万美元[119] - 2023年第三季度利息费用和所得税前运营收入为1370万美元，2022年同期为5390万美元，同比减少4020万美元[119][120] - 2023年前三季度利息费用和所得税前运营亏损为5250万美元，2022年同期为盈利32330万美元[119] - 2023年前九个月净保费收入较2022年同期增加3.142亿美元[141] - 2023年前九个月经营亏损（扣除利息费用和所得税前）为5250万美元，2022年同期为经营收入3.233亿美元，经营业绩减少3.758亿美元[140] - 2023年前九个月其他业务运营收入为120万美元，较2022年同期的130万美元减少10万美元[155] - 2023年前九个月净投资收入为2.505亿美元，较2022年同期的2.204亿美元增加3010万美元[145] - 2023年前九个月费用和其他收入为2320万美元，较2022年同期的1940万美元增加380万美元[145] - 2023年前九个月其他运营费用为2430万美元，较2022年同期的2120万美元增加310万美元[145] - 截至2023年9月30日，公司总损失和理赔费用准备金为73.298亿美元，较2022年12月31日的70.126亿美元有所增加[159] - 2023年前九个月，公司净有利损失和理赔费用发展（不包括巨灾）为680万美元，2022年同期为1920万美元[160][163][164] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，再保险应收款分别为19.922亿美元和19.645亿美元[170] - 2023年第三季度和前九个月净投资收入分别为8420万美元和2.505亿美元，高于2022年同期的7300万美元和2.204亿美元[171] - 2023年9月30日，固定到期投资的收益率为3.37%（三季度）和3.32%（前九个月），高于2022年同期的3.02%和2.98%[171] - 截至2023年9月30日，公司持有现金和投资资产总额为88.542亿美元，较2022年12月31日增加3940万美元，增幅0.4%[172][173] - 截至2023年9月30日，固定到期投资的账面价值为76.183亿美元，占总资产的86.1%，较2022年12月31日的74.818亿美元和84.9%有所增加[172] - 截至2023年9月30日，固定到期投资组合摊余成本为85.355亿美元，公允价值为76.183亿美元，净未实现损失为9.172亿美元[174] - 按评级类别划分，2023年9月30日Aaa/Aa/A评级的固定到期投资摊余成本为60.093亿美元，公允价值为53.403亿美元，占总公允价值的70.1%；2022年12月31日摊余成本为57.614亿美元，公允价值为51.924亿美元，占比69.4%[175] - 2023年9月30日固定到期投资组合加权平均久期为3.9年，2022年12月31日为4.3年[178] - 2023年前九个月公司确认净减值1650万美元，主要包括银行业固定到期投资出售损失1030万美元和抵押贷款估计信用损失540万美元；2022年第三季度和前九个月分别确认净减值1570万美元和1630万美元[183] - 2023年9月30日和2022年12月31日，抵押贷款的信用损失准备分别为850万美元和320万美元，可供出售债务证券的信用损失准备分别为250万美元和210万美元[184] - 2023年9月30日，处于非应计状态的固定到期证券账面价值为1480万美元，2022年12月31日和2022年9月30日无此类证券[185] - 2023年9月30日，固定到期投资的未实现损失总额为9.21亿美元，较2022年12月31日增加1.033亿美元，主要归因于利率上升[186] - 按到期期限划分，2023年9月30日，一年及以内到期的固定到期投资未实现损失为530万美元，1 - 5年到期的为1.554亿美元，5 - 10年到期的为3.991亿美元，10年以上到期的为4950万美元[189] - 2023年三季度净实现和未实现投资损失为610万美元，2022年同期为4490万美元；2023年前九个月为3180万美元，2022年同期为1.387亿美元[193][194] - 2023年三季度持续经营业务所得税拨备为收益910万美元，2022年同期为0.1万美元；2023年前九个月为收益3530万美元，2022年同期为费用3000万美元[196][198] - 2023年三季度经营业绩所得税拨备为收益160万美元，有效税率30.8%，2022年同期为费用970万美元，有效税率21.4%；2023年前九个月为收益2120万美元，有效税率27.1%，2022年同期为费用6050万美元，有效税率20.3%[197][199] - 2023年9月30日，保险公司法定资本和盈余为25.019亿美元，较2022年12月31日的26.904亿美元减少1.885亿美元[202] - 截至2023年9月30日，汉诺威保险的风险资本比率在行业规模为189%，监管规模为379%[203] - 2023年前九个月，汉诺威保险支付1亿美元股息给控股公司[204] - 2023年前九个月，经营活动提供净现金2.69亿美元，较2022年同期的5.238亿美元减少2.548亿美元[206] - 2023年前九个月，投资活动使用净现金1.864亿美元，2022年同期为4.762亿美元[207] - 2023年前九个月，融资活动使用净现金9310万美元，2022年同期为1.137亿美元；2023年前九个月支付三次季度股息，每股0.81美元，共计8690万美元[208][209] - 截至2023年9月30日，控股公司持有约3.443亿美元的固定收益证券和现金[210] - 2023年金融市场持续大幅波动，THG及其子公司持有的许多证券处于未实现亏损状态，但公司认为资产质量可实现投资组合的长期经济价值[212] - 公司预计保险子公司能产生足够运营现金满足所有短期和长期现金需求，无需出售证券，但不可预见的业务需求可能导致出售亏损证券并确认减值费用[212] - 截至2023年9月30日，公司遵守债务和信贷协议的契约[216] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年第三季度TAP销售平台新业务提交量较2022年同期增长约21%[103] - 2023年前9个月核心商业净保费收入同比增长6.1%[104] - 2023年前9个月专业业务净保费收入同比增长5.8%[106] - 2023年前9个月个人业务净保费收入同比增长9.9%[108] - 约88%的有效保单签发给拥有多份保单或附加险的客户[107] - 2023年第三季度核心商业净保费收入为58940万美元，2022年同期为56590万美元，同比增加2350万美元[123][126] - 2023年第三季度核心商业、专业险和个人险的综合比率分别为98.7%、83.4%和120.8%，2022年同期分别为101.3%、89.2%和107.3%[123] - 2023年第三季度承保利润（亏损）为-6930万美元，2022年同期为-1840万美元[125] - 2023年第三季度核心商业承保利润为530万美元，2022年同期为承保亏损770万美元，承保业绩增加1300万美元[127] - 2023年第三季度巨灾损失为4460万美元，2022年同期为3270万美元，增加1190万美元[127] - 2023年第三季度专业险净保费收入为3.387亿美元，2022年同期为3.291亿美元，增加960万美元[130] - 2023年第三季度个人险净保费收入为6.683亿美元，2022年同期为6.104亿美元，增加5790万美元[134] - 2023年第三季度个人汽车险净保费收入为3.85亿美元，2022年同期为3.54亿美元，增加3100万美元，增幅8.8%；有效保单数量增加1.0%[135] - 2023年第三季度个人房屋险及其他险种净保费收入为2.833亿美元，2022年同期为2.564亿美元，增加2690万美元，增幅10.5%；有效保单数量增加1.7%[135] - 2023年第三季度个人险承保亏损为1.273亿美元，2022年同期为4270万美元，承保业绩减少8460万美元[136] - 2023年前九个月核心商业、专业险和个人险的综合比率分别为99.7%、87.2%和123.7%，2022年同期分别为95.8%、88.8%和102.6%[143] - 2023年前九个月核心商业净保费收入为16.415亿美元，较2022年同期的15.467亿美元增加9480万美元，主要因定价因素[146] - 2023年前九个月核心商业承保利润为100万美元，较2022年同期的5880万美元减少5780万美元，主要因巨灾损失和不利的准备金发展[147] - 2023年前九个月专业险净保费收入为9.884亿美元，较2022年同期的9.342亿美元增加5420万美元，主要因定价和新业务增长[149] - 2023年前九个月专业险承保利润为1.195亿美元，较2022年同期的9620万美元增加2330万美元，主要因有利的准备金发展和较低的当期事故年损失[150] - 2023年前九个月个人险净保费收入为18.348亿美元，较2022年同期的16.696亿美元增加1.652亿美元，主要因续保价格上涨，但被新业务减少部分抵消[152] - 2023年前九个月个人险承保亏损为4.224亿美元，较2022年同期的5030万美元增加3.721亿美元，主要因巨灾损失和不利的准备金发展[153] 再保险协议情况 - 公司通过与Commonwealth Re的两份再保险协议获得巨灾保护，相关巨灾债券发行本金总额为3亿美元[166] - 2023年协议提供高达1.5亿美元的保险，直至2026年6月30日，触发点为单次事件损失达13亿美元[167] - 2022年协议重置后，2023年7月1日至2025年6月30日，触发点同样为单次事件损失达13亿美元，保险金额1.5亿美元[168] 利率政策情况 - 2023年第三季度，美联储将联邦基金目标利率上调0.25%至5.25% - 5.50%，并表示可能继续加息以控制通胀[190] 投资计划情况 - 公司预计将新资金主要投资于投资级固定到期投资，但也会将部分资金投资于低于投资级的固定到期投资、有限合伙企业、普通股证券和其他投资资产[182] 股票回购计划情况 - 董事会授权最高13亿美元的股票回购计划，截至2023年9月30日已回购790万股，剩余约3.3亿美元可用于额外回购[213] 借款与信贷协议情况 - 截至2023年9月30日，公司在联邦住房贷款银行的借款能力为1.18亿美元，无未偿还借款[214] - 2023年7月21日，公司签订五年期最高1.5亿美元的无担保循环信贷协议，可增至3亿美元，同时终止了2亿美元的旧协议，目前无借款[215] 政策影响情况 - 为应对新冠疫情，公司运营所在州的监管机构发布了有关保费退还、支付宽限期、费率重新评估等方面的命令或指导，可能限制公司管理业务组合和应对潜在风险的能力[217] - 政策制定者仍在讨论政府资助的大流行保险计划或其他基于保险的大流行救济提案，目前难以估计对公司业务的潜在影响[218]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合比率为111.3%，巨灾损失达2.62亿美元，占净赚保费的18.5%，源于多个州的19场对流风暴，超70%损失由冰雹危险造成 [35] - 第二季度投资收入达8760万美元，主要归因于合伙收入增加，公司认为更正常的合伙收入预期约为每季度700万美元 [65] - 第二季度账面价值每股环比下降6.4%，至62.62美元，反映净亏损、固定到期投资公允价值下降和季度股东股息支付 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务线 - 净赚保费增长10.1%，续保价格变化上涨16%，其中汽车上涨12%，房屋上涨22%，有效保单数量环比持平 [42] - 汽车当前事故年损失率（不含巨灾）为79.1%，上年同期为72%；房主当前事故年损失率（不含巨灾）为62.8%，上年同期为60.2% [61][62] 专业业务线 - 综合比率（不含巨灾）较上年同期改善1.6个百分点，至85.6%，部分得益于有利发展 [37] - 净保费收入季度增长7.6%，由最盈利业务线增长推动，续保率保持强劲 [38] 核心商业业务线 - 核心商业业务实现净保费收入增长7.2%，部分由强劲的续保定价推动，尤其是在财产险方面 [59] - 第二季度核心商业业务的非巨灾综合比率为89.3%，潜在损失率为56.2%，优于预期 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人业务市场自上次电话会议以来明显收紧，公司在新业务中实现了非常强劲的价格上涨，市场混乱加剧了整个个人业务线的报价活动 [10][11] - 专业业务定价环境总体有利，本季度实现11.4%的价格上涨，财产险价格上涨15.3%，其中汉诺威专业工业上涨23%，海运上涨14% [20][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行利润率恢复计划，在个人业务中优化续保业务定价，确保新业务质量和定价出色，采取产品变更措施降低巨灾风险 [6][12] - 核心商业业务在定价、承保和风险预防三个重点领域取得进展，推动更高的费率和风险敞口增长，以抵消巨灾和非巨灾损失 [27] - 专业业务团队正在探索互补能力，以支持业务持续扩张，如利用技术执行低接触小型专业战略，扩大专业业务风险偏好 [33] - 行业竞争格局因对流风暴增加和通胀压力而迅速变化，公司在个人业务中面临硬市场，一些竞争对手（包括互助公司和上市公司）收紧业务、改变定价和条款 [4][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023年非巨灾综合比率将处于原91% - 92%指导范围的高端，随着行动实施和新措施推出，盈利能力改善步伐将在未来几个季度加快 [19][45] - 公司有信心实现长期盈利目标，预计2024年ROE强劲，并在2026年前稳步改善，有望超过14%的长期ROE目标 [56] 其他重要信息 - 公司成功完成7月1日的财产再保险条约续约，获得了比预期更低的风险调整后费率增长，再保险计划结构保持一致，部分条款有所优化 [63] - 公司在2023年扩大了水温和温度传感器安装，第一季度受保护账户较2022年底增加25%，上半年这一数字翻倍 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对个人业务潜在的连续改善更有信心的细节，以及通胀情况 - 公司承认通胀趋势存在持续性，已进行调整，致力于应对盈利挑战，预计通胀正在或即将达到峰值，但不会依赖于此来应对挑战 [50][51] 问题2: 商业业务中费率与通胀的关系，以及未来一年的情况 - 公司认为商业业务定价环境将保持稳定，除工人补偿险外，定价领先于损失趋势，结合承保行动，有信心保持领先 [53] 问题3: 巨灾研究中公司是否因地理集中导致巨灾损失不可预测 - 公司在财产聚合管理方面表现良好，不同地区风暴对公司影响不同，将补充行业领先模型，考虑不同时间段权重，以确保模型与时俱进 [75][76] 问题4: 核心商业业务利润恢复计划的进展，是否处于后期阶段 - 公司认为核心商业业务的承保行动已取得成效，未来将继续推进，包括在商业汽车业务中加速定价 [79][107] 问题5: 个人业务竞争环境中，大型竞争对手是否有退出特定风险业务的情况，是否带来机会 - 公司在其竞争的20个州中，看到一些竞争对手（包括互助公司和上市公司）停止新业务、改变定价和条款，公司正利用这一硬市场环境改善业务 [82][83] 问题6: 专业责任保险某些产品线损失成本趋势上调的具体情况，以及对核心商业业务的影响 - 公司在管理责任保险和E&S业务线采取更保守立场，提高损失选择，整体定价和损失比率符合计划 [113] 问题7: 个人业务非费率行动的监管情况，以及对业务的影响速度 - 非费率行动（如收紧承保偏好、调整免赔额）通常在公司控制范围内，无需州政府批准，可快速实施并对市场产生影响 [118][119] 问题8: 公司战略是否得到分销合作伙伴支持，E&S意外险业务提交流量情况 - 公司得到分销合作伙伴高度支持，他们理解公司面临的财务压力，认为公司的定价和条款符合市场条件；E&S意外险业务提交流量增加，公司正增加人员以应对 [121][130] 问题9: 意外险责任和通胀水平的轻微上升是否广泛存在，是严重程度问题还是特定年份问题 - 公司在意外险和某些责任险中看到一些问题，但认为这是相对较小的问题，正在谨慎应对 [127] 问题10: 财产业务调整是否存在代理阻力 - 公司与代理机构进行了良好沟通，在一些地区，代理机构希望公司进一步推进调整，因为市场上出现了保险供应问题 [129]

公司整体财务亏损情况 - 2023年上半年公司净亏损8120万美元，2022年同期净利润为1.276亿美元，减少2.088亿美元[79][93] - 2023年上半年运营亏损（未计利息和所得税）为6620万美元，2022年同期收入为2.694亿美元，减少3.356亿美元[80][93] - 2023年第二季度公司净亏损6920万美元，2022年同期净利润为2270万美元，减少9190万美元[92] - 2023年第二季度末三个月运营亏损7940万美元，2022年同期运营收入1.15亿美元，减少1.944亿美元，主要因各运营部门巨灾损失增加及个人险业务当年事故损失增加[100] - 2023年上半年利息费用和所得税前经营亏损为6620万美元，较2022年同期的2.694亿美元减少3.356亿美元[121] 公司巨灾损失与准备金情况 - 2023年上半年税前巨灾损失为4.366亿美元，2022年同期为1.229亿美元，增加3.137亿美元[81] - 2023年上半年前几年损失准备金净有利发展为470万美元，2022年同期为1520万美元，减少1050万美元[81] - 2023年上半年净有利损失和LAE发展（不包括巨灾）为470万美元，2022年同期为1520万美元[139][140] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，有利的巨灾发展分别为0和1200万美元[138] TAP销售平台业务情况 - 2023年第二季度TAP销售平台新业务提交量较2022年同期增长约20%[83] 各险种净保费收入情况 - 2023年前六个月核心商业净保费收入同比增长7.3%[84] - 2023年前六个月专业险净保费收入同比增长7.4%[86] - 2023年前六个月个人险净保费收入同比增长10.1%[88] - 2023年第二季度末三个月净保费收入较2022年同期增加1.14亿美元，主要因定价因素[101] - 2023年第二季度末三个月核心商业险净保费收入4.868亿美元，2022年同期为4.542亿美元，增加3260万美元，主要因定价和新业务增长[104] - 2023年第二季度末三个月专业险净保费收入3.254亿美元，2022年同期为3.023亿美元，增加2310万美元，主要因定价和新业务增长[109] - 2023年第二季度末三个月个人险净保费收入6.346亿美元，2022年同期为5.763亿美元，增加5830万美元，主要因续保价格上涨，部分被新业务减少抵消[113] - 2023年第二季度末三个月个人汽车险净保费收入3.681亿美元，较2022年同期增加2790万美元，增幅8.2%，有效保单增加2.7%；个人房屋险及其他业务净保费收入2.665亿美元，较2022年同期增加3040万美元，增幅12.9%，有效保单增加3.1%[114] - 2023年上半年净保费收入较2022年同期增加2.232亿美元，主要源于定价和新业务增长[123] - 2023年上半年核心商业业务净保费收入为10.521亿美元，较2022年同期的9.808亿美元增加7130万美元[125] - 2023年上半年专业业务净保费收入为6497万美元，较2022年同期的6051万美元增加446万美元[128] - 2023年上半年个人业务净保费收入为1.1665亿美元，较2022年同期的1.0592亿美元增加1073万美元[131] 各险种承保利润/亏损情况 - 2023年第二季度末三个月核心商业险承保利润2050万美元，2022年同期为3430万美元，减少1380万美元，巨灾损失增加1550万美元，净不利损失准备金发展变化350万美元[105] - 2023年第二季度末三个月专业险承保利润3610万美元，2022年同期为3030万美元，增加580万美元，巨灾损失增加250万美元，净有利损失准备金发展增加1050万美元[110] - 2023年第二季度末三个月个人险承保亏损2.229亿美元，2022年同期为1990万美元，承保业绩减少2.03亿美元，巨灾损失增加1.662亿美元[115] - 2023年上半年核心商业业务承保亏损为430万美元，较2022年同期的6650万美元承保利润有7080万美元的不利变化[126] - 2023年上半年个人业务承保亏损为2.951亿美元，较2022年同期的760万美元有2.875亿美元的承保业绩下降[132] 个人险业务其他情况 - 约88%的有效保单签发给拥有多份保单或附加险的客户[87] - 2023年第二季度公司在房屋险和汽车险分别获得22%和12%的定价提升，预计个人险有效保单数量从第三季度开始减少，净保费收入可能受价格竞争和监管环境影响[118] 其他业务板块营业收入情况 - 2023年第二季度其他业务板块营业收入为0.2百万美元，较2022年同期的0.1百万美元增加0.1百万美元[119] - 2023年上半年其他业务板块营业收入为0.5百万美元，较2022年同期的0.7百万美元减少0.2百万美元[134] 未决赔款和理赔费用总准备金情况 - 2023年上半年未决赔款和理赔费用总准备金期初为70.126亿美元，期末为73.133亿美元[135] 再保险相关情况 - 公司通过与Commonwealth Re的两份再保险协议获得巨灾保护，相关巨灾债券发行本金总额为3亿美元[143] - 2023年6月30日和2022年12月31日，再保险应收款分别为19.973亿美元和19.645亿美元，其中已开票应收款分别为1259万美元和1111万美元[150] 投资收入与收益率情况 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，税前净投资收入分别为8760万美元和7050万美元；六个月分别为1.663亿美元和1.474亿美元[151] - 2023年6月30日和2022年12月31日，固定到期证券的收益率分别为3.31%和2.97%（三个月）、3.29%和2.96%（六个月）；总投资组合收益率分别为3.73%和3.19%（三个月）、3.53%和3.35%（六个月）[151] 现金和投资总额情况 - 2023年6月30日和2022年12月31日，现金和投资总额分别为88.08亿美元和88.148亿美元，减少680万美元，降幅0.1%[152] 固定到期证券投资组合情况 - 2023年6月30日，固定到期证券投资组合按公允价值计算为75.98亿美元，占比86.3%；2022年12月31日为74.818亿美元，占比84.9%[152] - 2023年固定到期证券净未实现损失变动为3520万美元，主要由于信用利差收紧，部分被利率上升抵消[153] - 基于NAIC评级，2023年6月30日和2022年12月31日，固定到期证券投资组合中投资级证券分别约占95%和96%[154] - 2023年6月30日固定到期投资组合摊余成本为83.755亿美元，公允价值为75.98亿美元；2022年12月31日摊余成本为82.945亿美元，公允价值为74.818亿美元，加权平均久期分别为4.1和4.3[156] - 2023年6月30日固定到期投资组合按摊销成本净额计算，0 - 2年为18.079亿美元占23.8%，2 - 4年为21.125亿美元占27.8%等，加权平均期限为4.1；2022年12月31日加权平均期限为4.3[156] 净减值与信贷损失准备金情况 - 2023年第二季度末净减值为170万美元，包括抵押贷款的130万美元估计信贷损失和固定到期证券的40万美元；2023年上半年净减值为1650万美元，主要包括银行业固定到期证券的1030万美元出售损失和抵押贷款的540万美元估计信贷损失[161] - 2023年6月30日和2022年12月31日，抵押贷款的信贷损失准备金分别为850万美元和320万美元，可供出售债务证券的信贷损失准备金分别为250万美元和210万美元[162] 非应计状态固定到期证券情况 - 2023年6月30日，处于非应计状态的固定到期证券账面价值为1480万美元，2022年12月31日和2022年6月30日无此类证券[163] 固定到期证券未实现损失情况 - 2023年6月30日，固定到期证券的未实现损失总额为7.86亿美元，较2022年12月31日减少3170万美元[164] 美联储加息情况 - 2023年第二季度，美联储在5月将联邦基金利率提高0.25%至5.00% - 5.25%，6月暂停加息[167] - 2023年第二季度美联储5月加息0.25%至5.00% - 5.25%，6月暂停加息，或在2023年再加息一到两次[167] 投资损失情况 - 2023年第二季度净实现和未实现投资损失为270万美元，2022年同期为7790万美元[169] - 2023年上半年净实现和未实现投资损失为2570万美元，2022年同期为9380万美元[170] 所得税拨备与有效税率情况 - 2023年第二季度持续经营业务所得税拨备为收益2070万美元，2022年同期为费用540万美元，有效税率分别为22.8%和19.1%[172] - 2023年第二季度经营业绩所得税拨备为收益1970万美元，2022年同期为费用2260万美元，有效税率分别为22.4%和21.2%[173] - 2023年上半年持续经营业务所得税拨备为收益2620万美元，2022年同期为费用3010万美元，有效联邦税率分别为24.2%和19.0%[174] - 2023年上半年经营业绩所得税拨备为收益1960万美元，2022年同期为费用5080万美元，有效税率分别为23.5%和20.1%[175] 保险子公司法定资本和盈余情况 - 2023年6月30日，保险子公司法定资本和盈余为25.083亿美元，较2022年12月31日减少1.821亿美元[177] - 2023年6月30日和12月31日，保险子公司法定资本和盈余总额分别为25.083亿美元和26.904亿美元，上半年减少1.821亿美元[177] 汉诺威保险相关比率情况 - 截至2023年6月30日，汉诺威保险的公司行动水平为13.241亿美元，授权控制水平为6.62亿美元，行业规模RBC比率为189%，监管规模RBC比率为377%[178] 公司现金流量情况 - 2023年上半年经营活动提供的净现金为4430万美元，较2022年同期减少1.644亿美元[180] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为1.18亿美元，2022年同期为2.176亿美元[181] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为6370万美元，2022年同期为7610万美元[182] 公司股东股息与股票回购情况 - 2023年上半年公司向股东支付两笔季度股息，每股0.81美元，总计5790万美元[183] - 截至2023年6月30日，公司在13亿美元股票回购计划中已回购790万股，剩余约3.3亿美元可用于额外回购[187] - 2023年4月1 - 30日，公司回购223股，每股均价122.44美元，剩余可回购金额3.3亿美元[205] - 2023年5月1 - 31日，公司回购814股，每股均价118.77美元，剩余可回购金额3.3亿美元[205] - 2023年6月1 - 30日，公司回购198股，每股均价113.99美元，剩余可回购金额3.3亿美元[205] - 2023年第二季度，公司共回购1235股，每股均价118.67美元，剩余可回购金额3.3亿美元[205] 公司借款与信贷协议情况 - 截至2023年6月30日，公司在联邦住房贷款银行的借款能力为1.093亿美元，无未偿还借款[188] - 2023年7月21日，公司签订一项五年期无担保循环信贷协议，额度最高1.5亿美元，可增至3亿美元[189] - 2023年7月21日，公司签订一项五年期无担保循环信贷协议，最高额度1.5亿美元，可增至3亿美元，同时终止现有2亿美元信贷协议[189] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2023年6月30日的季度，公司首席执行官和首席财务官认为披露控制和程序有效，能合理保证信息按规定时间记录、处理、汇总和报告，且重要信息能传达给管理层[197] - 2023年第二季度，公司首席执行官和首席财务官认为本季度内没有对财务报告内部控制产生重大影响或可能产生重大影响的变化[198] - 截至2023年6月30日的季度内，公司财务报告内部控制无重大影响变化[198] 公司风险因素情况 - 公司面临多种风险因素，或致实际结果与预期差异[199][200][201] 公司财务报告估计情况 - 历史和未来财务报告结果包含对保费、再保险应收款等项目的估计，这些估计会随信息增多而改变[202] 公司交易安排情况 - 截至2023年6月30日的三个月内，公司董事或高管未采用、终止或修改“规则10b - 5 - 1交易安排”或“非规则10b - 5 - 1交易安排”[206] -

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并结果受巨灾损失影响，超出巨灾假设约1.12亿美元或约8个百分点，巨灾损失源于20多起事件 [53] - 剔除巨灾因素，公司表现符合预期，前季度综合比率为91.7%；2023年第一季度费用率为30.7%，低于上年同期的31.1%，有望实现全年30.8%的费用率目标 [54] - 季度净投资收入为7870万美元，较上年同期增加180万美元，受债券和再投资利率上升及运营现金流增长推动，但合伙收入较上年同期减少约1000万美元 [61] - 第一季度账面价值环比增长约2%，达到每股66.89美元 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商业业务 - 第一季度剔除巨灾的综合比率为92.1%，高于上年同期，但符合预期；当前事故年损失率为58.5%，较上年同期高1.1个百分点，主要因商业汽车财产损失严重程度上升 [35] - 季度内价格平均上涨11.5%，续保率达目标水平，为未来提价提供空间；核心商业财产续保涨幅为11.4% [2][15] 个人业务 - 整体平均价格涨幅近13%，推动季度保费增长10.1%；续保价格涨幅略超预期，房屋和汽车业务均加速提价 [28] - 剔除巨灾的综合比率为96.2%，主要反映汽车业务前期和当前事故年损失增加；当前事故年损失率为68%，较预期高约1个百分点 [58][59] 专业业务 - 剔除巨灾的综合比率降至83%，业务增长7.1%；价格涨幅近13%，由财产险业务带动；财产险专业业务平均涨幅为16.8%，房主险业务平均涨幅为18.9% [41][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人业务市场呈现更强劲的硬市场态势，越来越多的个人业务保险公司在续保和新业务上大幅提价，多数州监管机构更理解费率需求 [30] - 专业业务多数市场定价环境依然坚挺，价格上涨受强劲的风险敞口增长支撑 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 应对极端天气事件，采取财产承保改进、加速定价和更积极主动的损失控制及风险预防措施 [10] - 推进利润率恢复计划，重点关注财产险业务，通过细分工具推动价格上涨，提高盈利能力 [31] - 加强与代理商的合作，通过年度会议等方式，了解代理商需求，共同提升客户服务和业务发展 [33] 行业竞争 - 个人业务市场竞争激烈，公司凭借价格策略和客户保留率优势，在市场中占据一定地位 [28][29] - 专业业务凭借多元化业务组合和新产品推出，与代理商建立良好合作关系，提升市场竞争力 [41][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临极端天气事件和通胀压力，公司积极采取措施应对，有信心实现2023年良好财务和运营表现，并在2024年及以后取得优异业绩 [34][69] - 尽管面临挑战，但公司业务基本面强劲，团队优秀，有能力执行战略优先事项，为股东带来卓越回报 [70] 其他重要信息 - 公司投资组合质量高、多元化，对银行业和商业房地产的投资风险有限；商业抵押贷款支持证券投资组合评级高，具有较强抗风险能力 [63][65] - 公司计划在第二季度将巨灾负荷设定为6.0%，并积极执行巨灾管理举措和利润率恢复计划 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 冬季和春季天气灾害应对优先级及电动汽车对个人汽车业务成本压力的影响 - 冬季风暴因对财产聚合工作和风险集中消除措施响应不佳，被列为首要改进领域；电动汽车维修成本虽高，但目前对业务影响不明显，公司会持续关注并纳入定价考量 [72][85] 问题2: 减少巨灾损失措施对业务增长和个人业务地理组合的影响 - 预计不会对业务增长轨迹造成重大影响，市场趋紧有助于公司在不大量减少业务的情况下实现目标；短期内个人业务地理组合不会有重大变化，公司将通过发展专业和小商业业务实现多元化 [92][95] 问题3: 商业业务责任方面的损失成本趋势和再保险续约对损益表的影响 - 责任趋势因业务领域而异，部分领域表现好于预期，部分领域呈上升趋势，公司密切关注；再保险续约有望在相同附着点进行，公司已在指引中考虑大幅增加成本 [102][107] 问题4: 再承保行动对巨灾损失的影响和专业业务增长情况 - 再承保行动与巨灾损失存在一定重叠，但难以精确量化其影响；专业业务增长集中在盈利且定价坚挺的领域，对于费率下降领域会谨慎应对 [110][120] 问题5: 个人业务利润率改善的时间和方式 - 利润率改善受通胀和供应链问题影响，增加的定价有望弥补通胀造成的差距，希望下半年定价超预期且趋势稳定 [126][127] 问题6: 第二季度巨灾负荷下降原因和公司是否有意建立专业财产承保能力 - 第二季度巨灾负荷下降是模型中特定风险所致，不代表费率与损失趋势；公司认为优化现有投资组合、利用市场重置机会是更谨慎的策略，目前无意大力拓展分层财产市场 [135][139]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度公司净亏损1200万美元，2022年同期净利润为1.049亿美元，同比减少1.169亿美元[77][90] - 2023年第一季度公司未计利息和所得税的经营收入为1320万美元，2022年同期为1.544亿美元，同比减少1.412亿美元[78][90] - 2023年第一季度公司税前巨灾损失为1.75亿美元，2022年同期为4550万美元，同比增加1.295亿美元[79] - 2023年第一季度公司前几年损失准备金的净有利发展为300万美元，2022年同期为600万美元，同比减少300万美元[79] - 2023年第一季度运营收入为14.667亿美元，2022年同期为13.466亿美元，增长1.201亿美元[95] - 2023年第一季度利息和所得税前运营收入为1320万美元，2022年同期为1.544亿美元，减少1.412亿美元[95] - 2023年第一季度净保费收入为14.215亿美元，2022年同期为13.123亿美元，增长1.092亿美元[95][96] - 2023年3月31日，损失和损失调整费用（LAE）总准备金为71.434亿美元，2022年末为70.126亿美元[114] - 2023年第一季度，扣除巨灾后净有利损失和LAE发展为300万美元，2022年同期为600万美元[119][121] - 2023年3月31日和12月31日，再保险可收回金额分别为19.727亿美元和19.645亿美元，其中已开票可收回金额分别为1.148亿美元和1.111亿美元[123] - 2023年第一季度净投资收入为7.87亿美元，2022年同期为7.69亿美元；固定到期证券收益率为3.27%，2022年为2.95%；总投资组合收益率为3.34%，2022年为3.52%[124] - 截至2023年3月31日，现金和投资总额为88.895亿美元，较2022年12月31日增加7470万美元，增幅0.8%[125] - 2023年3月31日，固定到期证券按公允价值计算为76.782亿美元，占总投资组合的86.4%；2022年12月31日为74.818亿美元，占比84.9%[125] - 2023年固定到期证券净未实现损失变动为1.177亿美元，主要因利率下降，部分被信用利差扩大抵消[126] - 按评级类别划分，2023年3月31日投资级固定到期证券占比约95%，2022年12月31日约为96%[128] - 2023年第一季度确认净减值1480万美元，2022年同期为90万美元[135] - 2023年3月31日和2022年12月31日，抵押贷款的信用损失准备分别为720万美元和320万美元，可供出售债务证券的信用损失准备分别为240万美元和210万美元[136] - 2023年3月31日固定到期证券非应计状态的账面价值为1480万美元，2022年12月31日和2022年3月31日无此类情况[137] - 2023年3月31日固定到期投资的未实现总损失为7.071亿美元，较2022年12月31日减少1.106亿美元[139] - 2023年第一季度净实现和未实现投资损失为2300万美元，2022年同期为1590万美元[143][144] - 2023年和2022年第一季度持续经营业务的所得税拨备分别为收益550万美元和费用2470万美元，有效税率分别为31.4%和19.0%[147] - 2023年和2022年第一季度营业收入的所得税拨备分别为费用10万美元和2820万美元，有效税率分别为2.1%和19.3%[148] - 2023年3月31日和2022年12月31日，保险公司子公司的法定资本和盈余分别为26.745亿美元和26.904亿美元，2023年前三个月减少1590万美元[151] - 截至2023年3月31日，汉诺威保险公司的风险资本比率按行业标准为204%，按监管标准为409%[152] - 2023年前三个月经营活动提供的净现金为1810万美元，较2022年同期的2.001亿美元减少1.82亿美元[154] - 2023年前三个月投资活动使用的净现金为1.065亿美元，2022年同期为1.122亿美元[155] - 2023年前三个月融资活动使用的净现金为3510万美元，2022年同期为4680万美元[156] - 2023年前三个月公司向股东支付每股0.81美元的季度股息，总计2890万美元[157] - 截至2023年3月31日，公司作为控股公司持有约2.992亿美元的固定收益证券和现金[158] - 2023年第一季度联邦基金利率上调0.50%，目标区间为4.75% - 5.00%[142] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度核心商业净保费收入同比增长7.3%，承保业绩下降主要因巨灾损失增加[82] - 2023年第一季度特色业务净保费收入同比增长7.1%，承保业绩略有下降，主要因巨灾损失增加[84] - 2023年第一季度个人业务净保费收入同比增长10.1%，承保业绩下降，主要因巨灾损失和个人汽车险当前事故损失增加[86] - 核心商业的小型商业业务在2023年第一季度新业务提交量比2022年同期增加约20%[81] - 个人业务约87%的有效保单签发给拥有多份保单或额外保障的客户[85] - 公司业务运营包括四个经营部门：核心商业、特色业务、个人业务和其他[75][87] - 核心商业险2023年第一季度净保费收入为5.653亿美元，2022年同期为5.266亿美元，增长3870万美元[99] - 特殊险2023年第一季度净保费收入为3.243亿美元，2022年同期为3.028亿美元，增长2150万美元[104] - 个人险2023年第一季度净保费收入为5.319亿美元，2022年同期为4.829亿美元，增长4900万美元[108] - 个人汽车险2023年第一季度净保费收入为3.23亿美元，2022年同期为2.984亿美元，增长2460万美元，增幅8.2%，有效保单增加4.5%[109] - 个人房屋险及其他险种2023年第一季度净保费收入为2.089亿美元，2022年同期为1.845亿美元，增长2440万美元，增幅13.2%，有效保单增加4.6%[109] - 核心商业险2023年第一季度承保亏损2480万美元，2022年同期承保利润为3220万美元，减少5700万美元[100] - 个人险2023年第一季度承保亏损7220万美元，2022年同期承保利润为1230万美元，不利变化8450万美元[110] - 2023年第一季度核心商业不利损失和LAE发展为350万美元，主要因商业汽车和商业多险种业务损失和LAE高于预期[120] - 2023年第一季度专业险有利损失和LAE发展为1810万美元，主要因专业和高管责任险及保证险业务损失低于预期[120] 公司投资组合相关数据变化 - 2023年3月31日，公司固定到期投资组合按摊销成本计算为83.732亿美元，公允价值为76.782亿美元；2022年12月31日，摊销成本为82.945亿美元，公允价值为74.818亿美元[130] - 2023年3月31日，公司固定到期投资组合加权平均久期为4.2，2022年12月31日为4.3[130] - 2023年3月31日，固定到期证券的未实现损失主要包括公司固定到期证券2.887亿美元、市政债券1.344亿美元、住宅抵押贷款支持证券1.262亿美元、商业抵押贷款支持证券8340万美元和美国政府证券5190万美元[139] - 2023年3月31日和2022年12月31日，固定到期投资的未实现总损失分别为7.071亿美元和8.177亿美元[141] 公司股票回购及信贷协议相关情况 - 董事会授权的股票回购计划最高可回购13亿美元普通股，截至2023年3月31日已回购790万股，还有约3.3亿美元可用于额外回购[161] - 2019年4月30日签订的信贷协议提供最高2亿美元的五年期无担保循环信贷额度，可增至3亿美元，还有5000万美元备用信用证的非承诺子额度[163] - 截至2023年3月31日，公司遵守债务和信贷协议的契约规定，该季度无借款[164] - 2023年第一季度，公司1月回购219股，均价135.23美元；2月回购61,262股，均价139.50美元；3月回购638股，均价126.42美元；总计回购62,119股，均价139.36美元，剩余可回购金额3.3亿美元[179] - 2023年3月24日修订并重述信贷协议，将利率基准从伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）替换为有担保隔夜融资利率（SOFR）[163] 公司面临的风险及相关评估 - 监管机构针对疫情发布多项命令或指导，可能限制公司近期管理业务组合和应对潜在风险的能力[165] - 立法创建政府资助的疫情保险计划或其他基于保险的疫情救济的努力已大幅缓和，但政策制定者仍在讨论相关提案[166] - 公司管理层评估认为截至本季度报告期末，披露控制和程序有效，能合理保证信息按规定时间记录、处理、汇总和报告，并将重要信息传达给管理层[171] - 公司管理层评估认为2023年第一季度内，未发生对财务报告内部控制产生重大影响或可能产生重大影响的变化[172] - 公司面临多种风险因素，包括产品需求变化、理赔经验、监管变化、市场波动等，可能导致实际结果与预期存在重大差异[174][175] - 历史和未来财务报告结果包含多项估计，这些估计会随更多信息的获取而发生变化[176] 公司报告相关情况 - 提供2023年3月31日和2022年对应季度的合并利润表等财务报表及相关附注，以Inline XBRL格式呈现[188] - 提供2023年3月31日季度的10 - Q表格季度报告封面，以iXBRL格式呈现[189] - 公司首席执行官和首席财务官分别进行多项合规认证[184][185][186][187] - 公司报告于2023年5月3日由首席执行官John C. Roche和首席财务官Jeffrey M. Farber签署[190] - 2023年3月24日，公司与摩根大通银行等签署修订协议1[183]

净保费收入 - 公司2022年净保费收入为55亿美元，同比增长9.7%[7] - 核心商业部门2022年净保费收入为20亿美元，占公司总净保费收入的36.5%[11] - 专业部门2022年净保费收入为12亿美元，占公司总净保费收入的22.7%[18] - 个人业务部门2022年净保费收入为22亿美元，占公司总净保费收入的40.8%[24] - 核心商业部门中，商业多重风险保险净保费收入为10.115亿美元，占该部门总净保费收入的50.6%[11] - 专业部门中，专业和执行责任保险净保费收入为4.105亿美元，占该部门总净保费收入的33%[18] - 个人业务部门中，个人汽车保险净保费收入为13.172亿美元，占该部门总净保费收入的59%[24] - 2022年，核心商业险、特殊险和个人险业务在密歇根州和马萨诸塞州分别占19.7%和8.6%[31] - 2022年，密歇根州和马萨诸塞州分别占公司个人险净保费的53%和11.5%[35] - 密歇根州个人险业务中，64%为个人汽车险，33%为房主险[38] - 密歇根州个人汽车险和房主险分别占公司总个人汽车险和房主险的45%和37%[38] - 马萨诸塞州个人险业务中，65%为个人汽车险，31%为房主险[40] - 马萨诸塞州个人汽车险和房主险分别占公司总个人汽车险和房主险的13%和10%[40] - 2022年，密歇根州个人汽车险净保费为141.6百万美元，占公司总净保费的2.6%[39] - 2022年密歇根州个人业务净保费收入为9.176亿美元，占公司总净保费收入的16.8%，马萨诸塞州个人业务净保费收入为2.573亿美元，占公司总净保费收入的4.7%[35] - 2022年核心商业业务净保费收入为19.999亿美元，专业业务净保费收入为7.100亿美元，个人业务净保费收入为22.329亿美元[36] - 2022年加州个人业务净保费收入为3.854亿美元，德州个人业务净保费收入为2.781亿美元，伊利诺伊州个人业务净保费收入为2.931亿美元[35] - 2022年新泽西州个人业务净保费收入为2.432亿美元，康涅狄格州个人业务净保费收入为2.016亿美元，乔治亚州个人业务净保费收入为1.836亿美元[35] - 2022年弗吉尼亚州个人业务净保费收入为1.417亿美元，缅因州个人业务净保费收入为1.288亿美元，宾夕法尼亚州个人业务净保费收入为1.271亿美元[35] - 2022年威斯康星州个人业务净保费收入为1.252亿美元，印第安纳州个人业务净保费收入为1.033亿美元，田纳西州个人业务净保费收入为1.033亿美元[35] 业务部门 - 公司将其业务分为四个运营部门：核心商业、专业、个人业务和其他[5] - 公司业务目前由41%个人险、36%核心商业险和23%特殊险组成[30] - 核心商业部门在2022年产生了21亿美元（37.5%）的合并营业收入和20亿美元（36.5%）的净保费[11] - 核心商业部门的净保费细分：商业多重风险10.115亿美元（50.6%），工人赔偿3.948亿美元（19.7%），商业汽车3.531亿美元（17.7%），其他核心商业2.405亿美元（12.0%）[11] - 专业部门在2022年产生了13亿美元（22.5%）的合并营业收入和12亿美元（22.7%）的净保费[18] - 专业部门的净保费细分：专业和执行线4.105亿美元（33.0%），专业财产和意外险4.021亿美元（32.3%），海运3.602亿美元（29.0%），保证和其他7090万美元（5.7%）[18] - 个人部门在2022年产生了22亿美元（39.7%）的合并营业收入和22亿美元（40.8%）的净保费[24] - 个人部门的净保费细分：个人汽车13.172亿美元（59.0%），房主和其他9.157亿美元（41.0%）[24] - 其他部门包括Opus，提供投资咨询服务，管理约20亿美元的资产[29] 销售和分销 - 公司通过独立代理和经纪人在美国市场销售其财产和意外伤害保险产品和服务[4] - 公司通过独立代理销售核心商业险和个人险的财产和意外险产品，大部分特殊险产品也通过独立代理销售[32] - 公司在美国50个州和哥伦比亚特区均有销售财产和意外险的许可[32] - 核心商业、专业和个人部门的独立代理分布和现场结构设计为保持对本地市场的强烈关注[31] 再保险 - 公司2023年的再保险计划与2022年基本相似，核心商业、专业和个人业务线的再保险计划包括财产巨灾超额损失再保险、财产每风险超额损失再保险和责任超额损失再保险，分别保留2亿美元、300万美元和200万美元[57] - 财产巨灾超额损失再保险政策提供基于事件的覆盖，最高可达13亿美元，减去2亿美元的保留，无共同参与；对于13亿美元至14.5亿美元的事件，公司有33%的损失覆盖，如果使用巨灾债券，额外1.5亿美元的限额（33%放置）在14.5亿美元以上可用[58] - 财产每风险超额损失再保险提供每风险基础上的覆盖，最高可达1亿美元，减去300万美元的保留，2022年下半年和2023年上半年共同参与率为57.5%，500万美元至1250万美元层为9.65%，1250万美元至2500万美元层为17.6%，2500万美元至1亿美元层无共同参与[59] - 2022年，责任超额损失再保险提供每次损失基础上的覆盖，最高可达7500万美元，减去200万美元的保留，200万美元至500万美元层共同参与率为13.5%，500万美元至7500万美元层无共同参与[60] - 2023年，核心商业和专业业务线进一步受到特定业务线的超额损失再保险协议保护，例如专业业务线的担保和忠诚债券超额损失再保险提供每主体基础上的覆盖，最高可达4000万美元，减去750万美元的保留，无共同参与[61] - 公司于2022年7月1日通过与Commonwealth Re Ltd.签订的每事件超额损失再保险协议获得新的巨灾保护，该协议提供最高1.5亿美元的覆盖，直至2025年6月30日，用于命名热带风暴或飓风的巨灾损失，初始附着金额为13亿美元，最大覆盖金额为14.5亿美元[65][66] - 公司于2021年与第三方再保险公司达成协议，转让其超额和责任再保险协会（ECRA）池参与，该交易通过100%再保险安排执行，对1950年至1982年期间书写的ECRA索赔责任参与进行再保险，该交易对公司的运营结果无显著影响[64] - 公司面临再保险回收的集中风险，特别是与各州强制性剩余市场、设施和池机制相关的风险，截至2022年12月31日，这些机制占公司总再保险回收的8.935亿美元，其中8.83亿美元归因于密歇根巨灾索赔协会（MCCA）[79] - MCCA是一个强制性再保险协会，再保险密歇根州无限制人身伤害保护索赔，超出法定设定的公司保留额，目前为600万美元，MCCA的资金来自对选择无限制PIP福利的密歇根州汽车保单持有人的评估[80] - 公司提供特定商业保险线的政策持有人选择恐怖主义覆盖的选项，2022年，公司在美国国内损失的份额，如果被认定为认证的恐怖主义事件，将限制在超过约5.01亿美元扣除额的20%，最高可达1000亿美元的联邦政府和所有保险公司年度总限额[75] - 公司个人汽车总毛储备中，可回收部分在2022年和2021年分别占54%和57%[81] - 2021年，MCCA董事会决定返还约30亿美元盈余给保单持有人，返还总额约为1.832亿美元，其中个人汽车保单持有人返还1.791亿美元，商业汽车保单持有人返还410万美元[82] - 截至2022年12月31日，公司从传统再保险公司获得的再保险资产为10.71亿美元[83] - 2022年12月31日，公司从十大再保险集团获得的再保险回收总额为7.775亿美元，总再保险回收余额为19.645亿美元[84] - 公司设立了790万美元的不可收回再保险储备，占再保险回收总额的0.4%[88] - 公司保险子公司需参与各州的强制性财产和意外伤害剩余市场机制，如分配风险计划、再保险设施和强制性池等[97] - 公司在密歇根州分配索赔（MAC）设施中的损失成本为2430万美元[99] 投资 - 公司投资组合中，固定收益和股票证券合计占2022年12月31日总持有量的约87%[108] - 公司固定收益投资组合的平均期限约为4.3年[111] - 公司主要投资于投资级固定收益证券，包括美国政府、市政、公司、住宅和商业抵押支持证券以及资产支持证券[110] - 公司通过Opus Investment Management, Inc.管理投资组合，包括投资级固定收益和股票证券[108] - 公司通过多样的投资策略，包括资产/负债匹配、期限、凸性和其他风险特征，以平衡流动性、资本保值、净投资收入稳定性和总回报[111] 员工和运营 - 截至2022年12月31日，公司拥有约4,600名员工，全部位于美国[114] - 公司致力于通过多样的学习和发展机会，包括在线学习管理平台、体验式学习、虚拟和课堂研讨会等，来发展员工[121] 财务和储备 - 公司2022年12月31日的法定损失和损失调整费用储备为53.71亿美元，GAAP储备为70.126亿美元[102] - 公司已终止的业务主要涉及前意外和健康保险业务，2022年12月31日的总储备为1.191亿美元，其中长期护理池占75%[103]

财务数据和关键指标变化 - 全年每股运营收益为5.53美元，运营股本回报率为6.7%，反映了通胀经济环境和第四季度巨灾活动的影响 [13] - 全年净保费收入增长9.7%，各业务板块均有贡献 [13] - 全年综合成本率（剔除巨灾）为92.1%，处于11月第三季度财报电话会议提供指引的低端 [14] - 第四季度发生巨灾损失1.9亿美元，占比13.9个百分点，其中冬季风暴埃利奥特造成约1.65亿美元损失，占比12.1个百分点 [43] - 全年实现有利的上年准备金发展（剔除巨灾）2060万美元，占比0.4个百分点，得益于专业业务线和工人补偿险的持续有利表现 [44] - 第四季度综合成本率（剔除巨灾）为94.1%，全年为92.1% [35] - 第四季度费用率为30.9%，较上年同期有所改善，全年费用率为30.8%，较2021年改善50个基点 [36] - 第四季度净投资收入为7590万美元，高于预期，全年净投资收入为2.963亿美元，超出原预期约2500万美元 [62] - 第四季度投资组合估值税前有利变动8030万美元，但年末投资组合仍处于未实现亏损状态 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商业业务 - 第四季度损失率（剔除巨灾）上升2.2个百分点，全年上升0.4个百分点，主要由于下半年损失成本通胀和大额财产损失增加 [47] - 第四季度实现费率增长7.2%，总续保价格增长10.2%，其中财产部分续保价格变化为11.2%，略高于第三季度，预计2023年将有进一步增长 [49] 专业业务 - 第四季度实现营收增长8.7%，综合成本率为90.5%，全年净保费收入增长11.2%，综合成本率低于90% [52] - 专业业务当前事故年损失率（剔除巨灾）为51.5%，较上年第四季度改善90个基点 [52] - 第四季度续保价格增长13.2%，较第三季度加速80个基点 [52] 个人业务 - 第四季度综合成本率（剔除巨灾）为98.9%，受通胀和供应链延迟对个人汽车和房主财产险的影响 [54] - 个人汽车险当前事故年损失率（剔除巨灾）比第三季度末预期高约2个百分点，主要由于动物撞击事故频率上升 [54] - 第四季度汽车定价增长6.7%，较第三季度加速2.6个百分点，预计2023年第一季度汽车续保价格变化约为9% [56] - 房主险第四季度大额损失情况有所稳定，但财产损失通胀仍较高，潜在损失率略好于预期 [57] - 房主险书面价格变化呈强劲上升趋势，第四季度增长近16%，预计2023年第一季度加速至18%，并在全年保持在较高水平 [58] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括继续拓展专业业务、投资创新技术以增强分析能力和易用性、深化和拓展代理合作伙伴关系以及培养强大的企业文化 [28] - 专业业务是公司增长的主要来源，有助于实现财产和意外险风险的更好平衡，2022年综合成本率为89.3%，较2021年改善近4个百分点，保费收入增长11% [29] - 公司在2022年实施了专业和高管业务线的自动续保功能，提高了运营效率 [30] - 公司投资数字能力、承保工具和创新平台，增强了对动态环境的反应能力，改进了理赔平台，推出了汉诺威小企业数字交易网关 [31] - 公司与更多代理建立合作关系，新增290个代理任命，增强了个人业务、小商业和专业细分市场的准入 [32] - 行业竞争方面，公司认为市场较为自律，不同业务线和领域存在不同的竞争周期，专业业务市场尽管部分公司利润率较好，但仍保持稳定和坚挺 [120][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，公司面临通胀、供应链中断、潜在衰退影响、疫情后保险行为变化以及恶劣天气和巨灾等风险和不确定性 [6] - 未来前景方面，公司预计2023年整体综合净保费收入将实现中个位数增长，净投资收入增长约8%，费用率为30.8%，综合成本率（剔除巨灾）在91% - 92%之间，巨灾负担为5.1%，有效税率约为法定税率21% [68][69][70][71][72] - 公司有信心在2023年实现稳健的运营表现，并在2024年恢复到顶级盈利能力 [72] 其他重要信息 - 公司在1月1日成功完成了多线意外险再保险续约，对续约结果满意，巨灾计划为三年滚动计划，7月1日续约 [61] - 公司董事会在12月批准将公司季度股息提高8%，体现了对股东价值最大化的承诺和对业务长期盈利潜力的信心 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于损失成本通胀，除财产方面外，医疗通胀和责任通胀是否有上升趋势 - 目前未看到医疗通胀有实质性上升，但会密切关注，在工人补偿险和责任险中留意其迹象 [75] - 责任趋势方面，持续监测到诉讼环境和社会通胀因素开始显现，已在理赔分析中考虑这些因素，目前未看到超出预期的情况 [76] - 2023年的指导中已纳入律师参与增加和部分医疗程序成本上升的因素 [77] 问题2: 不考虑再保险成本，财产通胀是否从历史高位回落 - 目前尚未看到财产通胀有实质性下降，在预测中未体现这一情况，但希望未来能有所改善 [78] 问题3: 过去1.5年行业是否发生重大变化，长期目标是否应调整，高管薪酬目标是否会提高 - 公司对长期实现14%以上的股本回报率有信心，2023年业绩将较为稳健，2024年有望实现更好表现 [81] - 高管薪酬受长期股票影响较大，薪酬和人力资本委员会会根据环境变化设定适当的目标，预计将实现长期目标 [88] 问题4: 财产组合的重新评估和再承保进展如何 - 公司在财产重新评估和定价方面取得了较大进展，但环境动态变化，工作将持续进行 [89] - 未来一年将继续关注保险价值调整，密切关注实际损失成本，该过程将持续18 - 24个月 [91][92] 问题5: 指导中巨灾损失率为5.1%，相对较低，是否因采取措施降低了巨灾波动性 - 过去10年公司通过分散财产降低了巨灾风险，进行了建模、增加了风险负荷和承保风险等工作，对5.1%的巨灾损失率有信心 [97] 问题6: 保费增长预计将放缓，各业务板块的增长情况如何 - 公司强调利润率提升比保费增长更重要，但如果市场保持坚挺，保费增长可能超预期 [98] - 个人业务方面，2023年增长将低于2022年，定价因素会对增长有一定抑制作用 [99] - 核心商业业务中的中端市场，由于业务波动性，将调整增长以确保定价与损失趋势匹配，但专业业务、小商业和部分中端市场板块仍有增长潜力 [100][101] 问题7: 个人业务费率上升，保留率保持良好，是否有保留率下限，若低于该下限会否调整费率 - 公司会密切关注价格与保留率的权衡，按州和客户细分市场进行分析，保护利润池 [105] - 公司以账户为基础的策略有助于稳定保留率，希望保留率保持在中高80%水平 [106] 问题8: 新资金利率目前是多少 - 公司未披露具体新资金利率，预计在4.75% - 5%左右 [107] 问题9: 公司目前主要关注盈利能力提升，为何不更注重各业务的营收增长 - 公司认为增长应从多年期角度考虑，优秀的承保商应能在实现良好回报的同时超越市场增长，这是公司的目标 [112] - 公司有信心在利润率改善后提升增长水平，平衡增长与盈利能力 [113] 问题10: 各业务的竞争环境如何，竞争对手是否有实质性退出 - 市场竞争环境较为复杂，不同业务线竞争程度不一，专业业务市场虽部分公司利润率较好，但仍保持稳定和坚挺 [116][120][121] - 公司认为行业对潜在的社会通胀和再保险成本上升保持关注，自身业务结构有助于应对竞争，可继续推动费率调整并根据情况进行调整 [122][124] 问题11: 考虑今年巨灾损失指导，年中再保险续约展望对增长有何影响，下半年是否会比上半年有更大提升 - 公司已完成意外险续约，过程顺利，基于市场情况假设再保险市场坚挺，对续约情况有信心，采用三年滚动购买计划，设定假设较为保守 [128][129] 问题12: 随着意外险损失成本趋势受到更多关注，下半年伞式保险损失成本趋势是否有变化 - 伞式保险损失难以按季度或半年评估，因索赔数量少，目前未看到重大变化，但行业中观察到更多案件进入审判或诉讼时间延长，部分赔偿高于传统水平，公司正在监测社会通胀的实际影响 [130][131] 问题13: 通胀压力对2022年激励性薪酬有何影响，2023年和2024年应如何看待这一组成部分的变化 - 2022年费用率改善的原因之一是员工和代理激励性薪酬受冬季风暴埃利奥特和通胀压力影响，两者与公司业绩相关 [136] - 2023年费用率30.8%已考虑正常水平的激励性薪酬，较2022年指导改善30个基点，两年内改善50个基点 [137] - 代理薪酬每年会有波动，已包含在费用率中 [138] 问题14: 从核心商业和专业业务中分离出风险单位增长与定价和费率变化，核心商业风险单位增长减速，专业业务加速，这是随机现象还是有实际原因，未来是否会持续 - 核心商业业务在定价方面取得进展，预计费率将保持稳定，财产风险将继续上升，公司会适当调整保险价值 [139] - 专业业务风险增长主要因部分财产业务，且风险对工资和销售的敏感度较低，预计不会出现类似核心商业业务的波动 [140] - 核心商业业务意外险风险受工资和销售影响，会随经济情况波动，公司在意外险业务中更关注费率 [143] 问题15: 是否意味着专业业务中财产保费占比相对核心商业业务有所增加 - 不应得出这一结论，专业业务意外险风险下行风险较小，特别是工人补偿险、制造业和零售批发业务的销售风险，不具有核心商业业务的动态特征 [144]