整体业绩 - 第二季度摊薄后每股净收入和营业收入分别为0.63美元和2.32美元，综合比率为96.2%，剔除巨灾后的综合比率为90.2%[2] - 净保费收入增长10.4%，各业务板块均有强劲增长[2] - 每股账面价值为72.20美元，较2022年3月31日下降9.3%[2] 各业务板块表现 - 核心商业业务净保费收入增长7.7%，综合比率为92.6%，当前事故年损失和理赔调整费用率剔除巨灾后为57.0%[14][16] - 专业业务净保费收入增长14.0%，综合比率为89.4%，当前事故年损失和理赔调整费用率剔除巨灾后为52.3%[25] - 个人业务净保费收入增长10.7%，综合比率为103.2%，当前事故年损失和理赔调整费用率剔除巨灾后因财产损失严重而上升[35][38] 投资情况 - 净投资收入为7050万美元，低于上年同期，主要因2021年第二季度合伙企业收入较高[2] - 投资组合总投资资产和现金为86亿美元，固定收益证券投资组合高质量、期限合理[63] 风险与不确定性 - 公司面临多种风险，包括巨灾损失、通胀压力、监管变化、投资回报波动等[68][70] - 前瞻性陈述存在不确定性，实际结果可能与预期有重大差异[67]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度税后营业利润为8390万美元，合每股2.32美元 [29] - 综合比率为96.2%，高于2021年第二季度的94.4%，主要因个人业务线非巨灾当前事故年损失增加 [29][30] - 第二季度当年巨灾损失为8940万美元，占净赚保费的6.9%，高于第二季度巨灾负荷 [30] - 有利的上年巨灾进展为0.9个百分点，反映了谨慎的准备金计提 [30] - 除巨灾外的上年准备金进展为920万美元，占综合比率的70个基点，来自工人补偿、担保、管理责任、个人汽车和房主险业务线 [31] - 本季度费用率降至30.8%，较2021年第二季度下降40个基点，年初至今费用率符合全年目标，有望全年改善20个基点 [31] - 本季度净投资收入为7050万美元，超出预期，因新资金收益率和现金流高于计划 [43] - 固定收益投资组合估值因利率环境税后净未实现头寸不利变动约2.56亿美元 [45] - 每股账面价值较2022年3月31日下降9.3%，至72.20美元 [48] - 上调2022年全年除巨灾外综合比率指引1个百分点，至90.5% - 91.5% [49] - 预计全年税前净投资收入在2.8亿 - 2.85亿美元之间，较原预期增长约5% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商业业务 - 本季度收入增长7.7%，综合比率为92.6% [12] - 核心商业业务续保定价涨幅达11%，整体费率健康增长6.9%，较第一季度提高60个基点 [12][13] - 小商业业务增长10.5%，保留率和保费审计活动表现强劲 [13] - 除巨灾外综合比率为88.9%，与上年同期持平，当前事故年损失率降至57% [32] 专业业务 - 实现高个位数正常化增长，续保价格涨幅为12% [16] - 除巨灾外综合比率为87.2%，较上年改善3.4个百分点，当前事故年损失率降至52.3% [33] - 净保费收入经调整后实现高个位数增长 [33] 个人业务 - 除巨灾外综合比率为93%，高于盈利目标 [34] - 个人汽车业务当前事故年损失率升至72%，续保价格涨幅为2.9%，较第一季度提高50个基点，目标是第四季度续保价格涨幅达6% - 7%，2023年至少提高到8% [34][35] - 房屋及其他业务当前事故年损失率升至60.2%，第二季度房屋续保价格涨幅为9.3%，预计7月涨幅约11%，第四季度达12% - 13% [37][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人汽车市场因通胀压力趋紧，公司加快费率申报，自2021年第四季度以来，三分之二开展业务的州已实施费率上调，预计第四季度在其余多数州完成申报 [18][36] - 房屋保险市场因大损失活动增加、非巨灾天气影响和通胀压力，公司实施了强劲的费率上调，新业务预计下半年下降 [20][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 核心商业业务利用增强的定价工具和分析优化费率和保留率，注重提高交易定价、易用性和投资组合组合 [15] - 专业业务继续发展和增强产品组合和能力，预计第四季度完成专业一般责任产品全国推广 [16] - 个人业务采取措施应对环境逆风，实施更强劲的费率上调，管理房屋业务以提高利润率 [18][21] - 注重人才战略，通过互动研讨会、教育和同行指导帮助员工拓展技能，培养新一代领导者，营造创新工作环境 [24][25] - 加大技术投资，提高效率和客户体验，开发创新产品和服务以赢得市场份额 [26] 行业竞争 - 个人业务方面，全国性保险公司定价方法更复杂、分析能力更强、调价更积极，约60% - 65%的独立代理人渠道业务由地区性保险公司承保，但市场变化快，地区性和互助性保险公司将成为快速追随者 [78][79] - 核心商业和专业业务在中小客户市场竞争，市场表现理性，价格上涨可持续，近期市场开始认识到财产险费率需要提高 [91][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战和机遇，公司有经验丰富的团队、深厚的分析技能和先进的技术工具应对复杂局面 [23] - 对市场地位、业绩和业务管理充满信心，尽管个人业务面临宏观经济挑战，但公司有能力实现广泛盈利 [49][51] - 预计利率上升环境长期对净投资收入有利，第三季度合伙业务表现可能部分抵消其积极影响 [44][51] 其他重要信息 - 7月1日成功完成财产险续保，发行首只巨灾债券，获得1.5亿美元东北命名风暴事件发生险保障，加强传统再保险安排，提高再保险限额 [46][47] - TAP销售平台本季度进一步扩展，现已覆盖44个州，业务所有者政策新业务提交量同比增长约20%，注册用户增加约15% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人业务在较大州获得费率上调批准的经验如何？ - 早期部分州在费率上调方面有阻碍，但目前个人业务汽车和房屋险费率上调需求明显，这些阻碍已逐渐消除，公司与密歇根和马萨诸塞州保险部门关系良好，预计未来不会有问题，主要讨论集中在汽车险方面 [56][57] 问题2: 核心商业客户购买专业保险的交叉销售计划进展如何？ - 专业业务通过大型和整合型代理商的平台获得更多单一业务，同时交叉销售机会也在增加，新业务线的推出推动了与代理商的交叉销售，对业务增长有显著影响 [59][60] 问题3: 增加的再保险支出是否会影响今年下半年房屋险事故年损失率？ - 由于公司财产险每次风险的自留水平较高，房屋损失很难达到再保险起赔点，因此再保险成本分配与房屋业务无关 [67] 问题4: 能否在个人汽车险中实施类似房屋险随房屋价值上升自动调整定价的机制？ - 在个人汽车险中实现类似保险价值调整较困难，但公司通过调整账户折扣、审查违规记录等费率和非费率手段调整定价，较接近的是对较新车辆进行符号化定价 [68][69] 问题5: 个人汽车险预付保费增长放缓是预期还是采取了行动？ - 下半年公司预计在积极提价的同时保留大部分业务，通过调整新业务模式（包括分层）预计新业务会放缓，但市场情况不确定，目前客户对提价接受度较高，价格弹性较低 [70][72] 问题6: 个人业务区域竞争环境是否有差异？ - 不同州竞争环境不同，在一些州主要与地区性和互助性保险公司竞争，在另一些州则不同，定价复杂性和技术将变得越来越重要，公司在这些方面具有优势，预计市场将趋紧，地区性和全国性保险公司差异将不明显 [78][79][81] 问题7: 如何看待风险敞口增加对不同业务线盈利能力的影响？ - 不同业务线和部门风险敞口转化为额外损失成本和定价的情况差异较大，公司通过最佳分析工具评估风险敞口增加的来源和影响，并尽可能将保险价值应用于系统中，房屋险是系统增加保险价值的典型例子 [83][84][85] 问题8: 核心商业和专业业务的竞争环境如何，定价是否合理？ - 市场表现理性，公司在中小客户市场竞争，过去几年价格涨幅较温和，近期市场开始认识到财产险费率需要提高，预计市场将趋紧 [91][93] 问题9: 近期伞式保险的损失成本趋势是否有异常压力？ - 公司未发现伞式保险损失经验有显著增加，但仍积极调整一些杠杆，如管理高风险账户的限额和积极提价 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度实现15.7%的运营股本回报率和每股3.26美元的运营收益 [10] - 季度净保费收入增长9.7%，达到13亿美元 [11] - 综合比率为93.4%，上年同期为98.8%，得益于今年第一季度较低的巨灾损失 [42] - 2022年第一季度巨灾损失占净保费收入的3.6%，优于预期的4.8%，也低于去年第一季度的11.5% [43] - 2022年第一季度费用率为31.1%，上年同期为31.6%，符合全年目标 [43] - 季度净投资收入为7690万美元，与上年同期持平 [63] - 账面价值每股降至79.58美元，较2021年12月31日下降10.2%；剔除固定收益未实现损失后，账面价值每股增长2%至85.06美元 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商业业务 - 季度实现9.6%的盈利性收入增长，综合比率为93% [17] - 核心商业业务综合比率（剔除巨灾）从2021年第一季度的90%改善至88.9% [45] - 核心商业当前事故年损失率（剔除巨灾）为57.4%，与上年同期持平 [45] 专业业务 - 实现9.4%的强劲收入增长，得益于8.4%的稳定费率增长和接近创纪录的续保率 [26] - 季度综合比率为87.7%，表现良好 [27] - 专业业务综合比率（剔除巨灾）较上年同期下降4.3个百分点至85% [47] - 专业当前事故年损失率（剔除巨灾）为54.3%，略高于2021年第一季度 [49] 个人业务 - 第一季度综合比率为97.1%，剔除巨灾后为93.5% [29] - 个人汽车当前事故年损失率（剔除巨灾）从上年同期的60%增加10.4个百分点至70.4% [50] - 家庭及其他业务当前事故年损失率（剔除巨灾）为53.1%，较上年同期上升1个百分点 [55] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为独立代理渠道中首屈一指的财产险和意外险公司，通过专业产品和以客户为中心的方法与竞争对手区分开来 [37] - 专业业务方面，计划增加专业和高管责任险、零售超赔与溢额险等特定业务的意外险占比，继续将专业综合责任险扩展到新地区，以实现财产险和意外险业务的健康平衡 [28] - 个人业务方面，通过合理加速定价和其他运营措施应对通胀影响，如提高费率、增加保险价值、实施非费率计划等，目标是在2023年将个人业务盈利能力恢复到目标水平 [29][53][62] - 行业面临宏观经济挑战，包括利率上升、通胀和供应链中断等，但保险行业在通胀环境中通常表现良好，财产险和意外险行业有多种有效工具来抵消压力，如提高费率和风险敞口，且长期来看受益于较高的利率 [12][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在充满挑战的宏观环境中实现广泛的盈利增长充满信心，凭借财务实力和坚实基础，能够应对挑战并抓住机遇，为股东创造长期价值 [72] - 尽管经济环境带来的诸多不利因素短期内不太可能缓解，但公司拥有经验丰富、以市场为导向、灵活协作的团队，有能力应对挑战并寻求机遇 [33][34] - 公司认为保险行业在通胀环境中有应对压力的有效工具，自身具备复杂的监测工具、数据分析和先进技术能力，能够有效应对通胀，近期前景良好，长期表现将受益于更高的投资回报 [15][16] 其他重要信息 - 公司于3月28日公布了反映2021年年终财报电话会议中宣布的业务板块报告变化的历史财务信息，2019 - 2021年的相关信息可在公司网站投资者板块获取 [40][41] - 公司第一季度回购了11.9万股股票，并将继续积极评估当前环境下最有效的资本使用方式，包括有机增长和资本管理机会 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业业务的增长情况以及通过代理分析工具挖掘业务的进展如何 - 专业业务在独立业务线和与其他业务捆绑的业务方面都有良好发展势头，超70%的业务来自与核心商业业务有大量合作的关键代理 [77][81] - 公司通过与现场团队紧密合作、建设技术和能力（如客户服务中心、门户）以及将门户与TAP销售能力结合，促进了业务增长 [81][82][83] 问题2: 如何理解续保价格变化与纯价格变化的差异，以及风险敞口增加的影响 - 财产险或与财产相关的业务中，提高保险价值和保额是增强定价的重要因素，能有效应对部分损失 [85][86] - 对于工伤险或责任险等业务，需区分工资和销售额增长带来的真正风险敞口增加与整体定价能力提升的影响 [87] 问题3: 新业务质量面临挑战的原因是什么 - 竞争对手续保率处于高位，部分经营困难的业务流向超赔与溢额险市场，导致市场上新业务减少 [92] - 代理重新营销业务的能力有限，市场上提供给承销商的业务多为承保压力较大或费率涨幅较高的业务，若没有良好的业务管道和合作行为，新业务质量会下降 [93] 问题4: 工伤险的赔偿趋势如何，是否会影响利润率 - 工伤险市场持续盈利，但事故年趋势呈上升态势，就业市场竞争导致工资上涨，但工伤险中三分之二的成本仍为医疗费用而非赔偿费用 [95] - 公司按行业和工作类型跟踪工资和损失趋势，只要对账户进行适当审计，就能轻松跟上工资增长，不会对利润率造成净影响 [96][97] 问题5: 专业业务本季度准备金释放的情况如何 - 准备金释放分布广泛，涉及多个业务和事故年份，没有特定业务占据主导 [104] 问题6: 核心商业业务不同业务线的费率情况，以及费率与损失成本趋势的差距和未来演变 - 公司团队在核心商业业务的费率和整体定价方面保持严格纪律，在小型商业和中端市场均是如此 [105] - 随着财产险波动增加，财产险业务有更多提高费率的机会，团队在责任险（包括车险）方面也保持严格定价 [105] - 公司认为费率增长超过长期损失趋势，在一定程度上可能优于市场表现，同时保持了较高的续保率 [106] 问题7: 未来是否会改变投资组合以捕捉利率上升的机会，净投资收入在2022年和2023年的改善情况如何 - 目前新资金收益率比2022年计划高出约150个基点 [110] - 2022年，新资金收益率相对于年初的净投资收入指导有500万 - 1000万美元的有利影响（不考虑合作伙伴关系） [111] - 2023年的有利影响将增加2000万 - 2500万美元（不考虑合作伙伴关系） [112]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司净收入为1.048亿美元，较2021年同期的9270万美元增加1210万美元[91][103] - 2022年第一季度公司息税前和所得税前的营业收入为1.544亿美元，较2021年同期的8510万美元增加6930万美元[92][103] - 2022年第一季度公司税前巨灾损失为4550万美元，较2021年同期的1.333亿美元减少8780万美元[93] - 2022年第一季度公司净有利的往年损失准备金发展为600万美元，较2021年同期的820万美元减少220万美元[93] - 2022年第一季度运营收入为1.544亿美元，2021年同期为8510万美元，增长6930万美元[111] - 2022年第一季度净保费收入较2021年同期增加1.162亿美元[112] - 2022年3月31日，损失和理赔费用（LAE）总准备金为65.122亿美元，2021年同期为62.237亿美元[134] - 2022年第一季度净有利损失和LAE发展（不包括巨灾）为600万美元，2021年同期为820万美元[139][140] - 2022年第一季度净投资收入为7690万美元，2021年同期为7680万美元[143] - 2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期证券的已赚收益率分别为2.95%和3.11%，总投资组合的已赚收益率分别为3.52%和3.74%[143] - 截至2022年3月31日，公司持有现金和投资资产总计90.473亿美元，较2021年12月31日减少3.6% [144][145] - 2022年第一季度，固定到期证券的净未实现损失为2.626亿美元，较去年同期增加4.717亿美元[146] - 2022年第一季度净实现和未实现投资损失为1590万美元，2021年同期净实现和未实现投资收益为3750万美元[166][167] - 2022年和2021年第一季度持续经营业务的所得税费用分别为2470万美元和2130万美元，综合有效联邦税率分别为19.0%和18.7%[170] - 2022年和2021年第一季度营业收入的所得税费用分别为2820万美元和1520万美元，有效税率分别为19.3%和19.8%[171] - 2022年3月31日和2021年12月31日，保险子公司的法定资本和盈余分别为28.096亿美元和27.2亿美元，2022年前三个月增加了8960万美元[174] - 2022年前三个月，公司经营活动提供的净现金为2.001亿美元，较2021年同期的1.418亿美元增加5830万美元[178] - 2022年前三个月，公司投资活动使用的净现金为1.122亿美元，2021年同期为7860万美元[179] - 2022年前三个月，公司融资活动使用的净现金为4680万美元，2021年同期为7170万美元[180] - 2022年前三个月，公司向股东支付季度股息，每股0.75美元，总计2670万美元[181] - 截至2022年3月31日，公司作为控股公司持有约3.331亿美元的固定收益证券和现金[182] - 董事会授权的股票回购计划最高可回购13亿美元普通股，2022年前三个月回购约10万股，成本1630万美元，截至2022年3月31日已回购780万股，剩余约3.45亿美元可用于额外回购[185] - 截至2022年3月31日，公司在联邦住房贷款银行（FHLB）的借款能力为1.166亿美元，无未偿还借款[186] - 2019年4月30日公司签订的信贷协议提供最高2亿美元的五年期无担保循环信贷额度，可增至3亿美元，另有5000万美元备用信用证的非承诺子额度，目前无借款[187] - 截至2022年3月31日，公司遵守债务和信贷协议的契约[188] - 2022年第一季度，公司净实现和未实现投资损失为1590万美元，而2021年同期为净实现和未实现投资收益3750万美元[166][167] - 2022年3月31日和2021年12月31日，抵押贷款的信贷损失准备金为710万美元，可供出售债务证券的信贷损失准备金分别为90万美元和30万美元[157] - 2022年3月31日，固定到期证券的未实现损失总额为3.122亿美元，较2021年12月31日增加2.642亿美元[159] - 2022年和2021年第一季度，持续经营业务的所得税费用分别为2470万美元和2130万美元，有效联邦税率分别为19.0%和18.7%[170] - 2022年第一季度，公司保险子公司的法定资本和盈余增加8960万美元，达到28.096亿美元[174] - 截至2022年3月31日，汉诺威保险公司的风险资本比率在行业标准下为235%，在监管标准下为470%[175] - 2022年第一季度，经营活动提供的净现金为2.001亿美元，较2021年同期增加5830万美元[178] - 2022年第一季度，投资活动使用的净现金为1.122亿美元，较2021年同期增加3360万美元[179] - 2022年第一季度，融资活动使用的净现金为4680万美元，较2021年同期减少2490万美元[180] - 2022年第一季度，公司确认固定到期证券的净减值为90万美元，而2021年同期未确认任何减值[156] - 2022年前三个月，公司向股东支付季度股息，每股0.75美元，总计2670万美元[181] - 截至2022年3月31日，公司持有约3.331亿美元的固定到期资产和现金[182] - 董事会授权的股票回购计划最高可回购13亿美元的普通股，2022年前三个月回购约10万股，总成本1630万美元，截至3月31日已回购780万股，还有约3.45亿美元可用于额外回购[185] - 截至2022年3月31日，公司在联邦住房贷款银行的借款能力为1.166亿美元，无未偿还借款[186] - 2019年4月30日签订的信贷协议提供最高2亿美元的五年期无担保循环信贷额度，可增至3亿美元，还有5000万美元的备用信用证子额度，公司目前及2022年前三个月均无借款[187] 各业务线净保费收入关键指标变化 - 核心商业业务2022年前三个月净保费收入较2021年同期增长9.6%，TAP销售平台使新业务提交量季度增长20%[95] - 专业业务2022年前三个月净保费收入较2021年同期增长9.4%[97] - 个人业务2022年前三个月净保费收入较2021年同期增长10.1%[100] - 2022年第一季度核心商业险净保费收入为5.266亿美元，2021年同期为4.806亿美元，增长4600万美元[117] - 2022年第一季度专业险净保费收入为3.028亿美元，2021年同期为2.768亿美元，增长2600万美元[121] - 2022年第一季度个人险净保费收入为4.829亿美元，2021年同期为4.387亿美元，增长4420万美元[126] - 2022年第一季度个人车险净保费收入为2.984亿美元，2021年同期为2.807亿美元，增长1770万美元，有效保单数量增长8.0%[127] 各业务线息税前和所得税前营业收入关键指标变化 - 2022年第一季度核心商业业务息税前和所得税前的营业收入为6750万美元，2021年同期为亏损1480万美元[105] - 2022年第一季度专业业务息税前和所得税前的营业收入为5000万美元，2021年同期为1700万美元[105] - 2022年第一季度个人业务息税前和所得税前的营业收入为3630万美元，2021年同期为8180万美元[105] 各业务线承保利润关键指标变化 - 2022年第一季度核心商业险承保利润为3220万美元，2021年同期亏损5130万美元，改善8350万美元[118] - 2022年第一季度专业险承保利润为3390万美元，2021年同期为200万美元，增加3190万美元[122] - 2022年第一季度个人险承保利润为1230万美元，2021年同期为5890万美元，减少4660万美元[128] 其他业务运营收入关键指标变化 - 其他业务2022年第一季度运营收入为60万美元，2021年同期为110万美元，减少50万美元[131] 固定到期投资相关指标变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，再保险应收款分别为19.403亿美元和19.073亿美元[141] - 基于美国保险监督官协会（NAIC）的评级，2022年3月31日和2021年12月31日，约95%的固定到期证券组合为投资级证券[149] - 2022年3月31日固定到期投资组合按摊销成本净额计算总计76.448亿美元，公允价值总计73.822亿美元；2021年12月31日按摊销成本净额计算总计75.148亿美元，公允价值总计77.239亿美元[151] - 截至2022年3月31日，公司固定收益投资组合的加权平均久期为4.9年，与2021年12月31日持平[151] 各业务线损失和LAE发展关键指标变化 - 2022年第一季度，核心商业险的有利损失和LAE发展为640万美元，主要源于工人补偿险的损失低于预期[139] - 2022年第一季度，个人险的不利损失和LAE发展为1360万美元，主要由于房主险的损失高于预期[139] 公司投资策略与资产分配 - 公司预计将新资金主要投资于投资级固定到期投资，但也会将一部分资金投资于有限合伙企业、普通股证券、低于投资级的固定到期投资和其他投资资产[155] - 公司管理核心商业、专业、个人险和其他业务部门的投资资产，根据相关精算信息分配投资收入、费用和实现的损益[166] 行业政策与风险 - 为应对疫情，多地监管机构发布有关保费调整、支付宽限期等方面的命令或指导[189] - 多个州立法机构和国会提出草案立法，要求保险公司追溯支付未涵盖的疫情业务中断索赔等，若通过将对财险行业造成重大偿付能力风险[190] - 联邦层面正在考虑建立政府资助的疫情保险计划，目前处于初步讨论阶段[191] 公司市场风险情况 - 2022年前三个月，公司市场风险及管理方式无重大变化[197]

公司整体净保费收入情况 - 2021年公司净保费收入约50亿美元[16] - 2021年，公司商业险净保费收入29.837亿美元，个人险净保费收入20.097亿美元，总计49.934亿美元[43] - 2021年公司净保费收入约为50亿美元[16] 商业险业务板块数据 - 2021年商业险业务板块产生31亿美元，占合并营业收入的60%，净保费收入30亿美元，占比59.8%[21] - 2021年商业险业务板块中商业综合险净保费收入9.786亿美元，占比32.8%[22] - 2021年商业险业务板块中工人补偿险净保费收入3.547亿美元，占比11.9%[22] - 2021年商业险业务板块中商业车险净保费收入3.49亿美元，占比11.7%[22] - 小商业、中端市场和专业业务各约占商业险业务总量的三分之一，核心商业险业务净保费收入约19亿美元[27] - 2021年商业多险种净保费收入9.786亿美元，占商业险业务板块净保费收入的32.8%[22] - 2021年工伤险净保费收入3.547亿美元，占商业险业务板块净保费收入的11.9%[22] - 2021年商业车险净保费收入3.49亿美元，占商业险业务板块净保费收入的11.7%[22] - 2021年管理和专业责任险净保费收入3.183亿美元，占商业险业务板块净保费收入的10.7%[22] - 2021年海运险净保费收入3.085亿美元，占商业险业务板块净保费收入的10.3%[22] - 2021年汉诺威项目净保费收入2.055亿美元，占商业险业务板块净保费收入的6.9%[22] - 2021年特种工业和商业财产险净保费收入1.706亿美元，占商业险业务板块净保费收入的5.7%[22] - 2021年单一综合责任险净保费收入1.006亿美元，占商业险业务板块净保费收入的3.4%[22] - 小商业、中端市场和专业业务各占商业险业务约三分之一，核心商业险业务净保费收入约19亿美元[27] 个人险业务板块数据 - 2021年个人险业务板块产生20亿美元，占合并营业收入的39.7%，净保费收入20亿美元，占比40.2%[31] - 2021年个人险业务板块中个人车险净保费收入12.304亿美元，占比61.2%[32] - 2021年个人险业务板块中家财险净保费收入7.041亿美元，占比35%[32] - 个人汽车险、房主险和其他险种净保费收入分别为12.304亿美元、7.041亿美元和7520万美元，占比分别为61.2%、35.0%和3.8%[32] 其他业务板块数据 - 其他业务板块的Opus为非关联机构管理约30亿美元资产，其中包括为中国再保险集团管理的10亿美元资金[36] - 其他业务板块管理约30亿美元资产，其中包括为中国再保险集团管理的10亿美元资金[36] 业务分布情况 - 公司业务分布为约40%个人险、37%核心商业险和23%特殊险[37] - 业务分布为约40%个人险、37%核心商业险和23%专业险[37] 地区业务占比情况 - 2021年，公司在密歇根州和马萨诸塞州分别承保了20.7%和9.2%的商业和个人险业务[38] - 约87%的有效保单为账户业务，约57%的个人险净保费收入来自密歇根州和马萨诸塞州[44] - 密歇根州个人险净保费收入中约66%来自个人汽车险，31%来自房主险[45] - 2021年，密歇根州个人伤害保护（PIP）保险净保费收入为1.468亿美元，占公司全年净保费收入的2.9%[46] - 马萨诸塞州个人险净保费收入中约66%来自个人汽车险，31%来自房主险[47] - 2021年，公司在密歇根州和马萨诸塞州的商业和个人险业务占比分别为20.7%和9.2%[38] - 约87%有效保单为账户业务，约57%个人险净保费收入来自密歇根州和马萨诸塞州[44] - 密歇根州个人险净保费收入中约66%来自个人汽车险，31%来自房主险[45] - 2021年密歇根州个人伤害保护险净保费收入为1.468亿美元，占全年净保费收入的2.9%[46] - 马萨诸塞州个人险净保费收入中约66%来自个人汽车险，31%来自房主险[47] 风险控制与再保险情况 - 公司通过多种比例和非比例再保险协议控制风险，2022年商业和个人险再保险计划与2021年基本一致[57][61] - 公司通过承保程序、地理风险暴露管理和再保险管理巨灾风险[56] - 公司商业和个人业务线主要受财产巨灾险、财产风险超额损失险和意外超额损失险保护，自留额分别为2亿美元、300万美元和200万美元[62] - 财产巨灾险全国承保限额11亿美元，自留2亿美元，11亿 - 13亿美元损失赔付66%，另有超过2.5亿美元累计巨灾损失的7500万美元保障，共保比例23%[62] - 财产风险超额损失险每份风险承保限额1亿美元，自留300万美元，2021下半年和2022上半年，300万 - 500万美元层共保42.5%，超过500万美元层共保5%，1000万 - 1亿美元层无共保[62] - 2021年意外超额损失险每次损失承保限额7500万美元，自留200万美元，200万 - 500万美元层共保6.5%，超过500万美元层共保15%，1000万 - 7500万美元层无共保[62] - 若2021年发生经认证的恐怖袭击事件，公司承担美国国内损失的比例上限为超过约4.71亿美元免赔额部分的20%，2022年预计免赔额为5.008亿美元[69] - 2021和2022年商业和个人业务线主要受财产巨灾发生计划、财产每风险超额损失条约和意外超额损失条约保护，保留额分别为2亿美元、300万美元和200万美元[62] - 财产巨灾发生计划全国范围内每次事故最高提供11亿美元保障，扣除2亿美元保留额，11 - 13亿美元损失可获66%赔偿，还有超过2.5亿美元累计巨灾损失的7500万美元保障，需23%共同参与[62] - 财产每风险超额损失条约每份风险最高提供1亿美元保障，扣除300万美元保留额，2021下半年和2022上半年300 - 500万美元层共同参与率42.5%，超过500万美元层5%，超过1000 - 1亿美元层无共同参与[62] - 2021年意外超额损失条约每次损失最高提供7500万美元保障，扣除200万美元保留额，200 - 500万美元层共同参与率6.5%，超过500万美元层15%，超过1000 - 7500万美元层无共同参与[62] - 2021和2022年商业业务线特定业务受超额损失条约协议保护，如保证和忠诚债券超额损失条约每份本金最高提供4000万美元保障，扣除750万美元保留额，无共同参与[71] - 2021年公司将ECRA池参与权转让给第三方再保险人，通过100%再保险安排处理1950 - 1982年的ECRA索赔责任参与，对当年经营结果无重大影响[65] - 2021年恐怖主义事件若被认定为认证恐怖事件，公司在美国国内损失份额限于超过约4.71亿美元免赔额后损失的20%，占2020年末法定保单持有人盈余的18.2%，2022年预计为5.008亿美元，占2021年末法定保单持有人盈余的18.4%，联邦政府和所有保险公司年度累计限额为1000亿美元[69] - 公司意图在2022年7月以相同或类似条款续签保证和忠诚债券条约、财产每风险超额损失条约和财产巨灾条约，但无法保证能维持现有再保险水平、定价和条款[64] 再保险应收款与资产情况 - 截至2021年12月31日，公司总再保险应收款中，各类强制剩余市场、设施和池化安排占9.118亿美元，其中9.018亿美元来自密歇根巨灾索赔协会（MCCA）[74] - MCCA再保险应收款在2021年和2020年12月31日分别占公司个人汽车总准备金的57%和61%[75] - 2021年11月3日，MCCA董事会决定返还约30亿美元盈余给保单持有人，公司预计获得退款1.832亿美元[76] - 截至2021年12月31日，公司来自传统再保险公司的再保险资产为9.955亿美元[77] - 截至2021年12月31日，公司已计提无法收回再保险准备金890万美元，占再保险应收款总额的0.5%[82] - 截至2021年12月31日，公司总再保险可收回款项中9.118亿美元来自各种强制剩余市场、设施和池机制，其中9.018亿美元归因于MCCA[74] - MCCA为密歇根州无过失汽车保险法下的无限个人伤害保护索赔提供再保险，超过60万美元公司保留额的索赔可获再保险，该可收回款项在2021和2020年末分别占公司个人汽车总毛准备金的57%和61%[75] - 2021年11月3日MCCA董事会一致投票决定通过成员保险公司向保单持有人返还约30亿美元盈余，公司预计获退款1.832亿美元，其中个人汽车险1.791亿美元，商业汽车险410万美元[76] - 截至2021年12月31日，公司有9.955亿美元再保险资产应收自传统再保险公司[77] - 截至2021年12月31日，公司十大再保险集团再保险可收回余额小计7.029亿美元，所有其他再保险公司2.926亿美元，剩余市场、设施和池化安排9.118亿美元，总计19.073亿美元[80] - 截至2021年12月31日，公司已为无法收回的再保险建立890万美元准备金，占再保险可收回余额的0.5%[82] 再保险公司选择标准 - 公司对单一再保险公司的信用风险敞口通过与多家再保险公司合作管理，可接受的再保险公司需至少有5亿美元保单持有人盈余、A.M. Best和/或S&P评级为“A”或更高[83] - 公司再保险业务选择再保险公司时，通常要求其最低保单持有人盈余为5亿美元，评级为A.M. Best和/或S&P的“A”或更高[83] 监管与市场参与情况 - 公司保险子公司受经营所在州广泛监管，业务多方面受限制，可能导致费率抑制等不利后果[84][86] - 公司作为在各州开展业务的条件，需参与强制性财产和意外险剩余市场机制[91] - 2021年公司在密歇根指定索赔（MAC）设施的参与导致承保损失1660万美元，因2021年7月生效的密歇根汽车改革，未来MAC设施损失成本存在不确定性[93] - 公司保险子公司在经营业务的州受到广泛监管，包括保费费率、承保风险等多方面[84] - 公司需参与各州的强制财产和意外险剩余市场机制，如密歇根分配索赔（MAC）设施，2021年该设施导致承保损失1660万美元[91][93] - 对于重大风险的FAIR计划和类似财产保险共享市场机制，难以准确估计公司未来潜在财务风险[93] 准备金情况 - 2021年、2020年和2019年12月31日法定损失和损失调整费用准备金分别为48.623亿美元、44.904亿美元和41.842亿美元，GAAP准备金分别为64.476亿美元、60.24亿美元和56.544亿美元[97] - 截至2021年12月31日，公司承接的意外和健康险业务总准备金为1.188亿美元，其中长期护理池约占74%[99] - 公司未使用贴现技术建立财产和意外险损失及理赔费用准备金，也未参与任何损失组合转移或类似交易[96] - 法定准备金和GAAP准备金的主要区别在于，GAAP要求将再保险可收回款项列为资产，而法定准则要求准备金反映为扣除相应再保险可收回款项后的净额[96] 投资组合管理情况 - 公司全资子公司Opus管理投资组合，固定到期和权益证券组合与现金约占总持有量的91%[103] - 公司固定到期投资组合久期约为4.9年[106] 员工与工作环境情况 - 截至2021年12月31日，公司约有4400名员工，均位于美国[110] - 公司力求营造包容和多元化的工作环境，通过开展教育项目、多元化招聘实践等方式推进[112][113]

公司概况 - 公司是美国多元化财险特许经营商，截至2022年2月14日收盘，市值50亿美元，2021年净保费收入50亿美元，运营ROE为11.2%，财务实力评级为“A”[9] 战略优势 - 差异化战略以客户和代理为中心，利用多元化产品和分析工具扩大市场份额[4] - 独特的代理合作方式，与2110家优质代理合作，增加业务深度和广度，提高留存率和降低损失率[18] - 各业务板块提供高度专业化和差异化的产品，如专业商业险、核心商业险、个人险等[34] 业务表现 - 2021年各业务板块净保费收入均实现增长，综合增长8.6%，其中专业险表现突出[60][61] - 2021年运营ROE为11.2%，高于同行平均的8.6%，国内业绩改善得益于更低的费用和损失率[57] 财务目标 - 未来五年长期目标为ROE达14%左右，净保费收入复合年增长率7%以上，每股收益复合年增长率12 - 13%，每股账面价值复合年增长率7 - 8%[67][68][69] 技术投入 - 2016 - 2020年进行基础建设，2021年起进行面向客户的高可见性增强，已投资超2亿美元升级核心系统[84] 理赔策略 - 通过数字化和自助服务提升客户体验，利用AI和自动化降低运营成本，借助数据和分析优化赔偿结果[88] 风险管理 - 保守的准备金策略增强应对未来不确定性的能力，限制收益波动，进行企业范围的风险管理[90] - 针对性管理财产风险集中，减少收益波动，如退出佛罗里达个人险业务、限制沿海和野火地区资本分配等[92] 投资组合 - 截至2021年12月31日，总投资资产和资本为94亿美元，其中固定收益证券占77亿美元，95%为投资级，加权平均质量为A+，久期4.9年[95][97] 资本回报 - 2011 - 2021年累计向股东返还资本17.25亿美元，占净收入的59.6%[98] ESG与文化 - 嵌入ESG到业务战略，获得多项ESG相关奖项和认可，如人权企业平等指数满分等[111] - 公司文化注重员工发展和福利，88%的经理接受领导力培训，员工远程工作灵活性达100%[113]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年实现营业每股收益8.73美元，营业股本回报率11.2%，全年剔除巨灾的综合成本率低于90%，创纪录的净保费收入50亿美元 [6] - 第四季度营业股本回报率16.8%，综合成本率92.9%，净保费收入同比增长9.2%，全年增长8.6% [7] - 第四季度录得有利的上年准备金发展（剔除巨灾）1440万美元，占综合成本率1.2个百分点；全年为5610万美元，占1.2个百分点 [31] - 第四季度费用率改善0.7个百分点至31.4%，全年费用率改善30个基点 [32] - 第四季度净投资收入7950万美元，全年约3.11亿美元，较2020年增长17% [45] - 截至2021年12月31日，账面价值每股8859美元，较第三季度末增长1.8%；剔除固定到期投资的未实现收益后，较2021年9月30日增长4.4%，较2020年末增长9.4% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商业业务 - 第四季度剔除巨灾的综合成本率改善1.4个百分点至88.6%，全年改善1.3个百分点至89.6% [33] - 全年增长8.3%，第四季度增长9.3% [12] 专业业务 - 2021年直接保费收入首次超过13亿美元，净保费收入11亿美元，全年增长11% [15] - 全年综合成本率92.9%，剔除巨灾为87.9%，优于全年剔除巨灾的预期 [16] 个人业务 - 第四季度剔除巨灾的综合成本率为91.5%，全年为87.1%，均较2020年有所上升 [40] - 第四季度个人汽车剔除巨灾的当前事故年赔付率为74.1%，较上年同期上升6.9个百分点，但较2019年第四季度改善2.8个百分点 [41] - 第四季度房主险剔除巨灾的当前事故年赔付率为50.6%，较上年同期上升2.7个百分点，较2020年全年上升1.5个百分点 [43] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司战略重点是保持盈利增长势头，投资产品、服务、数据和创新，吸引和留住行业顶尖人才 [26] - 核心商业业务将利用精细定价能力推动费率上升，预计实现中个位数增长 [13][15] - 专业业务从2022年第一季度起作为单独财务板块报告，将继续通过优质代理实现增长和盈利 [18][19] - 个人业务预计2022年实现中个位数增长，将稳步提高房屋保险定价，在汽车保险方面寻求费率跟上财产损失严重程度的上升 [21][23] - 公司通过加强与代理合作伙伴的关系、产品创新和技术投资来提升竞争力 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是行业和公司巨灾活跃的一年，但公司财务表现出色，展示了应对复杂市场环境的能力 [6] - 面对通胀和损失趋势变化，公司利用市场机会，通过强大的代理合作、创新能力和组织灵活性实现盈利增长 [7] - 预计2022年市场费率上升趋势将持续，公司有能力实现可持续的盈利增长 [14][26] 其他重要信息 - 公司员工保留率高，人才储备充足，员工敬业度高，通过多项举措推进多元化和包容性目标 [24][25] - 公司在2021年进行了多项技术和分析方面的投资，如推出新的理赔系统和小型商业TAP销售平台 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人业务损失严重程度趋势的最佳指标或指标组合是什么 - 公司会区分短期现象和长期趋势分析，关注损失组合（全损或可修复损失），全损情况下二手车实际现金价值增加是导致严重程度上升的最大因素，同时要关注 salvage 市场价格；可修复损失方面，关注零件数量、单个零件成本和人工成本 [52][53][55] 问题2: 事故中全损和可修复损失的大致比例以及近期是否有变化 - 全损事故发生率约为20% [56] 问题3: 投资组合中新增资金的投资方向以及与账面收益率的利差变化 - 随着利率上升，利差缩小，但新增资金收益率仍低于账面已实现收益率，不过现金流增长将抵消投资组合收益率下降的影响 [57] 问题4: 商业业务和个人业务在通胀影响下表现不同的原因 - 个人业务方面，由于更多人在家工作，活动水平变化导致损失情况不同；商业业务费率提升已持续多年，而个人业务此前经历了竞争期，现在费率将大幅反弹 [62][63] 问题5: 商业业务中专业业务市场份额增长来自哪些类型的公司 - 专业业务增长广泛，得益于费率、留存率和技术投资，难以确定具体竞争对手；小型商业业务方面，公司凭借技术优势从全国性和地区性保险公司赢得业务 [67][70][71] 问题6: 专业业务和核心商业业务的损失趋势是否有重大差异以及专业业务的损失率改善情况 - 专业业务内部不同业务单元的损失趋势存在差异，总体而言与核心商业业务差异不大；短期内专业业务的损失率改善更明显 [73][74][77] 问题7: 汽车和房屋保险费率增长加速是否存在逆向选择风险 - 公司对新业务质量和历史高留存率感到满意，新业务质量高，不存在逆向选择风险 [79][80][81] 问题8: 个人业务费率上调是否会遭到监管机构的反对或引起代理商和客户的疲劳 - 公司采取的策略避免了过度费率上调，在申请费率时没有遇到问题；目前未看到代理商和客户的疲劳现象，预计随着市场趋紧，公司策略将受到欢迎 [83][85][87] 问题9: 如何在实践中考虑社会通胀和经济通胀对准备金的影响，以及外界能否看到相关数据 - 外界难以直接看到相关数据，但在预定报表中会体现出公司的谨慎态度，公司对2021年后的资产负债表充满信心 [89][90] 问题10: 个人汽车业务中白金账户和尊贵账户的频率和严重程度趋势是否有差异 - 两者在汽车频率或严重程度上没有显著差异 [92] 问题11: 投资者日的净资产收益率（ROE）指导中保守程度如何，以及前景是否有变化 - 商业业务费率高于损失趋势将有利于利润率提升；个人业务短期内损失率将从2021年的低水平回升至正常水平；投资者日的策略是长期的，预计5年内价格和损失趋势将达到平衡 [93][94]

整体业绩 - 2021年第三季度摊薄后每股净收入和运营收入分别为0.94美元和0.85美元，综合比率为102.3%，剔除巨灾后的综合比率为89.4%[2] - 净保费收入增长8.4%，各业务板块均实现强劲增长[3] - 净投资收入为7880万美元，较上年同期增长16.6%，主要源于合伙企业收入增加[2] 各业务板块表现 商业险业务 - 综合比率为101.2%，较上年同期上升4.3个百分点，主要因巨灾损失增加；剔除巨灾后的当前事故年综合比率为92.1%，改善0.3个百分点[13] - 净保费收入增长8.7%，核心商业险增长10.2%，由小商业险带动，费率上调6.9%，定价上调平均9.4%，保留率达87.8%；其他商业险（含多数专业险业务）实现强劲增长，专业险费率上调8.0%[20] 个人险业务 - 综合比率为103.8%，较上年同期上升，主要受巨灾影响；剔除巨灾后的当前事故年综合比率为89.7%，较上年同期上升6.4个百分点[26] - 净保费收入增长8.0%，新业务增长加速，保留率提高至88.7%，较2020年第三季度上升6.3个百分点，个人险汽车和房屋的PIF分别环比增长2.3%和2.1%，费率上调2.1%[32] 财务状况 - 每股账面价值为87.04美元，较2021年6月30日下降1.3%，主要受固定到期投资未实现净收益减少和普通股息影响[2] - 债务/总资本比率为20.1%，较上年同期略有上升[4] 风险与不确定性 - 公司面临巨灾损失、疫情影响、投资市场波动、监管变化、理赔经验不利等多种风险和不确定性[44][46] 非GAAP财务指标 - 公司使用运营收入、剔除巨灾损失的综合比率等非GAAP财务指标衡量运营表现，这些指标有助于投资者了解公司核心业务表现，但不能替代GAAP指标[49][51]

公司整体净收入变化 - 2021年前九个月公司净收入为2.552亿美元，较2020年同期的1.941亿美元增加6110万美元[97] - 2021年第三季度公司合并净收入为3400万美元，较2020年同期的1.189亿美元减少8490万美元[106] 公司经营收入变化 - 2021年前九个月公司未计利息和所得税的经营收入为2.694亿美元，较2020年同期的3.344亿美元减少6500万美元[98] - 2021年前三季度利息费用和所得税前营业利润为2.694亿美元，较2020年同期的3.344亿美元减少6500万美元[131] 公司税前巨灾损失变化 - 2021年前九个月公司税前巨灾损失为3.636亿美元，较2020年同期的2.516亿美元增加1.12亿美元[99] 公司上年度损失准备金净有利发展变化 - 2021年前九个月公司上年度损失准备金净有利发展为4170万美元，较2020年同期的950万美元增加3220万美元[99] 商业险净保费收入变化 - 2021年前九个月商业险净保费收入较2020年同期增长9.0%[100] - 2021年第三季度商业险净保费收入为8.268亿美元，较2020年同期的7.605亿美元增加6630万美元，主要因定价上调和商业环境改善[117][121] - 2021年前三季度商业险业务净保费收入为22.71亿美元，较2020年同期的20.83亿美元增加1.88亿美元[134][139] 个人险净保费收入变化 - 2021年前九个月个人险净保费收入较2020年同期增长7.4%，排除保费退还影响后增长5.2%[103] - 2021年第三季度个人险净保费收入为5.484亿美元，较2020年同期的5.08亿美元增加4040万美元，主要因新业务增加、客户留存率提高和续保费率上调[117][125] - 2021年第三季度个人汽车险净保费收入为3.308亿美元，较2020年同期的3.116亿美元增加1920万美元，有效保单数量增加2.8%[126] - 2021年第三季度个人房屋险净保费收入为1.967亿美元，较2020年同期的1.797亿美元增加1700万美元，有效保单数量增加3.4%[126] - 2021年前三季度个人险业务净保费收入为15.075亿美元，较2020年同期的14.034亿美元增加1.041亿美元[134][142] 客户保单情况 - 约86%的有效保单签发给拥有多份保单或保障的客户[102] 各业务线未计利息和所得税的经营收入变化 - 2021年第三季度商业险未计利息和所得税的经营收入为4240万美元，2020年同期为6230万美元；个人险为360万美元，2020年同期为6420万美元；其他为100万美元，2020年同期为190万美元[109] - 2021年前九个月商业险未计利息和所得税的经营收入为1.49亿美元，2020年同期为1.722亿美元；个人险为1.176亿美元，2020年同期为1.617亿美元；其他为280万美元，2020年同期为50万美元[109] 公司净保费收入变化 - 2021年第三季度净保费收入为13.752亿美元，较2020年同期的12.685亿美元增加1.067亿美元，主要因费率上调[113][115] - 2021年前三季度净保费收入为37.785亿美元，较2020年同期的34.864亿美元有所增长[113] - 2021年前三季度净保费收入较2020年同期增加2.921亿美元[132] 公司运营收入变化 - 2021年第三季度运营收入为4700万美元，较2020年同期的1.284亿美元减少8140万美元，主要因巨灾损失增加和个人险非巨灾损失增加[113][114] 商业险承保情况变化 - 2021年第三季度商业险承保亏损为1020万美元，较2020年同期的1870万美元利润减少2890万美元，巨灾损失增加4120万美元[122] - 2021年前三季度商业险业务承保亏损570万美元，较2020年同期的承保利润5040万美元减少5610万美元[140] - 2021年前三季度商业险业务当前事故年度承保利润（不包括巨灾）为1.835亿美元，较2020年同期的1.599亿美元增加2360万美元[141] 个人险承保情况变化 - 2021年第三季度个人险承保亏损为2030万美元，较2020年同期的4300万美元利润减少6330万美元，巨灾损失增加4640万美元[127] - 2021年第三季度个人险业务当前事故年度承保利润（不包括巨灾）为4850万美元，较2020年同期的7630万美元减少2780万美元[128] - 2021年前三季度个人险业务承保利润为4810万美元，较2020年同期的1.045亿美元减少5640万美元[143] 其他业务板块营业收入变化 - 2021年前三季度其他业务板块营业收入为100万美元，较2020年同期的190万美元减少90万美元[130] - 2021年前三季度其他业务板块营业收入为280万美元，较2020年同期的50万美元增加230万美元[145] 净损失和理赔费用准备金变化 - 截至2021年9月30日的九个月，净损失和理赔费用准备金期末为47.353亿美元，较2020年末的43.373亿美元有所增加[147] 再保险应收款情况 - 2021年9月30日和2020年12月31日，再保险应收款分别为20.028亿美元和18.743亿美元，其中已开票应收款分别为8410万美元和8840万美元[154] 净投资收入变化 - 2021年前三季度净投资收入为23.12亿美元，高于2020年同期的19.49亿美元，主要因有限合伙企业收入增加[155] 投资收益率变化 - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期投资的已赚收益率分别为3.03%和3.38%，总投资组合的已赚收益率分别为3.70%和3.32%[155] 公司现金和投资资产变化 - 截至2021年9月30日，公司持有现金和投资资产总计92.742亿美元，较2020年末的89.667亿美元增加3.075亿美元，增幅3.4%[157][158] 除巨灾外净有利损失和理赔费用发展情况 - 2021年前三季度，除巨灾外的净有利损失和理赔费用发展为4170万美元，主要因个人汽车险和工人补偿险损失低于预期[152] - 2020年前三季度，除巨灾外的净有利损失和理赔费用发展为950万美元，工人补偿险和其他商业险损失降低部分抵消了商业多险种和商业汽车险损失增加[153] 有利的巨灾发展情况 - 2021年和2020年前三季度，有利的巨灾发展分别为1500万美元和1660万美元，分别因特定飓风、龙卷风等风暴损失低于预期[151] 固定到期投资情况 - 2021年9月30日，固定到期投资按公允价值计算为76.992亿美元，占总资产的83.0%，较2020年末的74.544亿美元有所增加[157] - 2021年前三季度，固定到期投资的净未实现收益减少2.1亿美元，主要因现行利率上升，部分被信贷利差收窄抵消[158] - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期投资组合约96%为投资级证券[159] - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期投资组合的公允价值分别为76.992亿美元和74.544亿美元[159][161] - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期投资组合的加权平均久期分别为5.0和4.8[161] - 2021年9月30日，固定到期投资组合按摊销成本计算为74.004亿美元，公允价值为76.992亿美元，加权平均久期为5.0年[161] - 2021年9月30日，固定到期投资的未实现损失总额为3520万美元，较2020年12月31日增加3190万美元[169] - 2021年9月30日，一年后至五年到期的固定到期投资未实现损失为10万美元，五年后至十年到期为1330万美元，十年后到期为1060万美元[173] - 2021年9月30日，抵押贷款支持和资产支持证券的未实现损失为1120万美元[173] - 2021年9月30日，公司总固定到期投资为3.52亿美元，2020年12月31日为3300万美元[173] 公司投资确认情况 - 2021年第三季度，公司确认净回收0.1百万美元；前九个月确认净减值0.1百万美元；2020年第三季度确认减值0.8百万美元；前九个月确认减值27.9百万美元[166] - 2021年第三季度，公司净收回0.1百万美元，2021年前九个月净减值0.1百万美元；2020年第三季度减值0.8百万美元，2020年前九个月减值27.9百万美元[166] 信贷损失准备金情况 - 2021年9月30日和2020年12月31日，抵押贷款的信贷损失准备金分别为710万美元和790万美元[167] - 2021年9月30日和2020年12月31日，可供出售债务证券的信贷损失准备金分别为20万美元和10万美元[167] 货币政策相关情况 - 若经济按预期复苏，今年晚些时候可能调整货币政策，最早可能从放缓美联储资产购买步伐开始；美联储最新预测显示2023年最有可能开始加息[175] 公司净实现和未实现投资收益变化 - 2021年第三季度，公司净实现和未实现投资收益为400万美元，2020年同期为3770万美元[177][178] - 2021年前九个月，公司净实现和未实现投资收益为7260万美元，2020年同期为净亏损6020万美元[177][179] 公司终止经营业务损失情况 - 2021年和2020年前三季度终止经营业务损失均为200万美元，主要反映长期护理池的不利损失趋势[180] - 2021年和2020年前九个月，公司终止经营业务亏损均为200万美元[180] 公司持续经营业务所得税费用及税率变化 - 2021年和2020年第三季度持续经营业务所得税费用分别为770万美元和2910万美元，有效联邦税率分别为18.1%和19.6%[183] - 2021年和2020年前三季度持续经营业务所得税费用分别为5930万美元和4170万美元，有效联邦税率分别为18.7%和17.5%[185] - 2021年第三季度，公司持续经营业务所得税费用为770万美元，有效联邦税率为18.1%；2020年同期分别为2910万美元和19.6%[183] - 2021年前九个月，公司持续经营业务所得税费用为5930万美元，有效联邦税率为18.7%；2020年同期分别为4170万美元和17.5%[185] 保险公司法定资本和盈余变化 - 截至2021年9月30日，保险公司法定资本和盈余为25.484亿美元，较2020年底减少4010万美元[188] - 2021年9月30日，公司保险子公司法定资本和盈余为25.484亿美元，较2020年12月31日减少4010万美元[188] 汉诺威保险公司风险资本比率情况 - 截至2021年9月30日，汉诺威保险公司的风险资本比率在行业规模和监管规模下分别为213%和426%[189] - 截至2021年9月30日，汉诺威保险公司基于行业规模的风险资本比率为213%，基于监管规模的风险资本比率为426%[189] 汉诺威保险股息支付情况 - 2021年第三季度，汉诺威保险向控股公司支付了2.55亿美元股息[190] - 2021年第三季度，汉诺威保险公司向控股公司支付了2.55亿美元股息[190] 公司各活动净现金变化 - 2021年前三季度经营活动提供的净现金为5.954亿美元，较2020年同期增加4880万美元[192] - 2021年前三季度投资活动使用的净现金为3.377亿美元，较2020年同期减少1.426亿美元[193] - 2021年前三季度融资活动使用的净现金为2.071亿美元，较2020年同期增加1.566亿美元[194] - 2021年前九个月，公司经营活动提供的净现金为5.954亿美元，较2020年同期增加4880万美元；投资活动使用的净现金为3.377亿美元，较2020年同期减少1.426亿美元[192][193] - 2021年前九个月融资活动使用的净现金为2.071亿美元，2020年同期为5050万美元[194] 公司股息支付情况 - 2021年前九个月公司支付三次季度股息，每次每股0.70美元，总计约7560万美元[195] 公司固定到期资产和现金持有情况 - 截至2021年9月30日，公司持有约3.717亿美元的固定到期资产和现金[196] 公司股票回购计划情况 - 董事会授权最高13亿美元的股票回购计划，截至2021年9月30日已回购750万股，剩余约3.81亿美元可用于额外回购[199] - 2020年10月29日，公司支付1000万美元进行加速股票回购，初始交付约80万股，占预计回购总数的80%；2021年1月29日最终结算

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3400万美元，摊薄后每股收益0.94美元，去年同期净收入为1.189亿美元，摊薄后每股收益3.13美元 [45] - 第三季度税后运营收入为3080万美元，摊薄后每股收益0.85美元，去年同期为9350万美元，摊薄后每股收益2.46美元 [45] - 第三季度综合比率为102.3%，包含飓风艾达造成的巨灾损失1.535亿美元，占净已赚保费的12.9% [47] - 第三季度不含巨灾的综合比率为89.4% [49] - 第三季度准备金实现净有利发展2090万美元，主要来自个人汽车和工人补偿险 [50] - 费用比率从去年第三季度的31.8%改善至31.1%，年初至今为31.3%，较2020年前九个月改善20个基点，全年有望改善30个基点 [52] - 第三季度净投资收入为7880万美元，较去年同期增长近17% [69] - 第三季度末现金和投资资产为93亿美元，固定收益证券和现金占比85% [71] - 每股账面价值为87.04美元，较第二季度下降1.3% [72] - 第三季度回购约3400万美元股票，支付约2500万美元现金股息 [73] - 第三季度股本回报率为4.3%，年初至今年化股本回报率为9.3% [74] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务线 - 第三季度净保费收入增长8%，有效保单数量持续上升 [26] - 续保率为88.7%，处于行业前四分之一 [27] - 不含巨灾的综合比率为87.7%，优于季度预期 [53] - 个人汽车当前事故年赔付率为68.9%，较2020年第三季度上升8.8个百分点，环比上升6.7个百分点 [53] - 房主险当前事故年不含巨灾赔付率为51.9%，较去年同期上升3.7个百分点，第三季度费率约为6%，2022年起将升至约8% [61] 商业业务线 - 第三季度净保费收入增长8.7%，核心商业和专业业务均有贡献 [31][68] - 不含巨灾的综合比率为90.5%，较去年同期下降1.3个百分点 [62] - 核心商业财产险当前事故年不含巨灾赔付率为64.2%，高于预期 [63] - 商业汽车不含巨灾赔付率与2020年第三季度基本持平，为65% [66] - 工人补偿险不含巨灾赔付率改善4.2个百分点至57% [67] - 其他商业业务不含巨灾赔付率较2020年第三季度改善2.4个百分点至51.7% [68] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过专业能力、独特分销方式和优秀团队构建竞争优势，致力于成为顶级独立代理商的首选财产险和意外险特许经营商 [15] - 个人业务线采取平衡定价策略，注重长期价值创造，应对市场变化 [57] - 商业业务线持续推进TAP销售平台在小商业领域的部署，目前已覆盖30个州 [33] - 专业业务线是收入增长的重要来源，公司将拓展特色产品，服务更多核心商业客户 [35][36] - 行业并购活跃，代理商寻求技术解决方案和运营效率提升，公司的创新能力和产品优势使其更具吸引力 [37][38] - 差异化的个人业务和小商业业务产品需求旺盛，公司的相关业务具有竞争优势 [39] - 许多代理商发展专业领域，公司的行业专长和产品能力受到关注 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临恶劣天气和通胀压力，但公司第三季度财务表现良好，净保费收入增长8.4%，不含巨灾的综合比率符合预期 [12] - 个人汽车和部分业务受益于较低的损失频率，但通胀、劳动力短缺、材料成本上升和供应链瓶颈对某些业务产生不利影响 [17] - 公司预计商业财产险费率将保持坚挺甚至上升，行业参与者将与政府加强合作应对气候变化 [25] - 公司对全年实现高个位数增长充满信心，预计年末不含巨灾的综合比率处于89% - 90%的指导区间底部 [76] - 公司有信心实现费用比率至少改善30个基点的目标，第四季度巨灾损失预计为3.9% [77] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期存在重大差异 [6] - 会议讨论涉及非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的历史对账可在公司网站查询 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否看到通胀对商业财产险和个人财产险的影响差异，以及是否有类似适度提高预期通胀率的预期 - 公司在个人业务和商业业务中都观察到了通胀影响，并通过理赔分析来评估其对费率的影响 [81] - 在建筑材料和劳动力成本方面，商业财产险与个人汽车和房主险面临相似问题，但在工人补偿险和责任险中，保费收入因工资增长而增加 [83] - 公司在商业财产险方面获得了较高的费率增长，有信心应对通胀 [83] 问题2: 美国持续的工资通胀是否会对公司长期费用目标的20个基点改善产生重大影响 - 公司会进行调整以保持竞争力和留住人才，但有多种手段实现费用目标，业务增长对费用杠杆有重要影响 [85] 问题3: 个人业务中，通胀保障和风险敞口增加是否能缓解价格与费率之间的差距 - 通胀保障主要适用于房主险和商业业务中的财产险，汽车险的通胀影响主要体现在费率调整上 [90] - 公司在过去几个季度中抵制了过度降价的诱惑，目前市场环境正在企稳，公司有信心通过理赔分析和定价调整来应对 [91][92][93] 问题4: 公司个人汽车险的人身伤害情况如何 - 公司未观察到个人汽车险人身伤害有明显上升趋势，将继续监测并相应调整定价 [96] - 准备金的有利发展主要是由于部分案件未发生，以及密歇根州PIP保险改革带来的好处 [98][99] 问题5: 商业意外险方面，是否看到法院开庭和工人补偿险索赔恢复正常，以及书面业务和中端市场的谨慎态度是否与频率或严重性趋势有关 - 在责任险方面，公司对小额案件的分析更加细致，同时关注严重案件和诉讼案件的增加，谨慎对待准备金和费率设定 [101] - 法院正在逐步开放，但仍有积压案件，公司会进行合理的损失分类和假设 [102] - 在工人补偿险方面，劳动力短缺和经济活动的增加使索赔案件开始恢复，但仍处于历史较低水平，难以确定与非熟练工人现象的直接关联 [103][104] 问题6: 疫情是否导致工人补偿险在未来的裁决方式发生结构性变化 - 目前做出评估还为时过早，最大的问题是人们的复工情况以及如何确定工人在补偿范围内的角色 [105] 问题7: 公司的业务整合情况如何，是否提供激励措施，以及业务整合在新业务中的占比 - 公司并非进行业务收购，而是与代理商合作，通过工具、广泛的业务范围和运营模式帮助他们整合市场，以更好地服务客户和提高效率 [109] - 业务整合在新业务中的占比约为12% - 15%，若包括相关业务管道，占比约为15% - 20% [110][112] 问题8: 在潜在的巨灾活动增加、非巨灾损失增加和通胀上升的环境下，公司将股本回报率目标提高到14%是否现实 - 公司需要在财产险方面提高费率，虽然财产险存在波动，但从整体非GAAP基础来看，财产险仍是一项良好的业务，需要持续推动费率上升 [113] - 实现14%以上的股本回报率主要依赖于费用和理赔活动的改善，损失率预计相对稳定，公司有信心根据损失趋势调整价格 [114] 问题9: 个人业务中，随着行业内房主险和汽车险定价上升，公司如何看待未来几个月客户购物活动带来的机会 - 公司对Prestige产品充满信心，该产品在传统中端市场和高净值市场之间具有优势，能够应对高净值保险公司的定价波动 [119] - 公司通过与代理商的合作，利用Agency Insight工具识别优质捆绑客户，这是新业务的重要来源 [121] 问题10: 从严重程度角度考虑，公司个人汽车险业务在当前通胀环境下的净影响如何，以及未来几个季度的发展趋势 - 公司业务中较高价值的客户拥有更好的汽车，会带来更多保费收入，但目前在责任险方面没有遇到实际挑战，这在一定程度上抵消了严重程度的影响 [123] 问题11: 公司是否看到医疗通胀在不同业务线中恶化的迹象 - 公司未观察到医疗通胀超出预期的上升，一直按照损失趋势进行监测和定价 [128] 问题12: 假设基础设施法案通过，公司专业业务的保费潜在增长空间有多大 - 公司对专业业务环境和执行情况持乐观态度，特别是海洋业务和与基础设施相关的业务，如保证险和海洋险 [129] - 专业业务在第三季度和年初至今都实现了增长，多个业务领域实现了两位数增长，费率持续上升，续保率超过预期，未来增长和盈利前景良好 [130]