文章核心观点 - 公司宣布董事会已批准派发每股0.85美元的季度股息,将于2024年6月28日支付给2024年6月14日登记在册的股东 [1] - 公司表示未来股息支付可能会增加、减少或取消,取决于董事会的决定 [2] 公司信息 - 公司是一家大型财产和意外险公司,通过独立代理人和经纪人提供标准和专业保险产品 [2] - 公司为中小企业以及个人家庭、汽车等提供保险解决方案 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度税后运营收入为1.12亿美元，摊薄后每股收益3.08美元，运营股本回报率为15% [59] - 第一季度综合比率为95.5%，剔除巨灾的综合比率为89.5%，较上年同期改善2.2个百分点 [39][67] - 第一季度费用率为30.9%，略高于全年目标30.7%，预计全年费用率达30.7% [40] - 第一季度净投资收入增加1100万美元，约14%，达8970万美元 [47] - GAAP每股账面价值较上一季度增长1.9%，达70.22美元，法定盈余增加约5%，达28亿美元 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 本季度实现卓越盈利，综合比率为87.6%，剔除巨灾的综合比率为85.4%，较上年同期改善2.4个百分点 [28][41] - 潜在损失率为48.7%，较上年同期改善4.8个百分点，全年专业业务净保费增长预计达高个位数 [41] 核心商业业务 - 核心商业业务第一季度剔除巨灾的综合比率为90.0%，较上年同期改善2.1个百分点 [41] - 核心商业业务净保费第一季度增长3%，留存率下降1.7个百分点 [43] - 核心商业当前事故年剔除巨灾的损失率为58.5%，与预期和上年同期基本一致 [69] 个人业务 - 个人业务第一季度剔除巨灾的综合比率为91.1%，较2023年第一季度改善5.1个百分点 [71] - 个人业务当前事故年剔除巨灾的损失率改善2.4个百分点，至65.6% [71] - 汽车当前事故年剔除巨灾的损失率为73.6%，较上年同期改善2.2个百分点 [72] - 房屋及其他当前事故年剔除巨灾的损失率改善2.4个百分点，至54.5% [73] - 汽车价格上涨18.2%，房屋价格平均上涨30.2%，包括19.6个百分点的费率和10.5个百分点的风险敞口增加 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业财产险市场保持理性，支持价格上涨，小企业新业务定价持续加速并超过损失趋势 [34] - 个人业务市场保持强劲，预计保费增长将加速，定价将保持坚挺 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行利润率恢复和巨灾缓解计划，重新定位个人业务，提高整体业务组合的盈利弹性 [31] - 专业业务将在适当定价风险、保护高盈利业务的同时，追求优质新业务机会 [28] - 核心商业业务专注于推动小企业业务增长，同时在中端市场执行利润率改善计划 [33] - 个人业务通过提高费率、调整条款和条件等措施改善盈利能力，预计保费增长将加速 [36] - 公司认为在小企业业务和专业业务领域具有竞争优势，通过投资技术平台和增加员工来提升竞争力 [6][84] - 行业面临社会通胀挑战，公司通过低政策限额、低再保险自留额等策略应对 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司2024年继续改善财务表现充满信心，有能力实现长期股本回报率14%或更高的目标 [31][40] - 预计专业业务净保费全年实现高个位数增长，个人业务保费增长将加速，定价将保持坚挺 [32][37] - 认为公司业务具有优势，能够有效应对当前经营环境，为股东、代理商和客户创造价值 [38] 其他重要信息 - 公司决定将投资级固定到期投资资产的管理外包给外部经理，预计在第二季度末完成过渡 [47] - 2024年第二季度计划的巨灾负荷为8.5%，全年巨灾负荷为7%，预计2025年下降 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心商业业务中一般责任险频率下降的原因及持续时间，以及复杂索赔的情况 - 频率下降是因为部分被保险人减少了进入场所的实际活动，如去商场、餐厅的次数减少；复杂索赔表现为小索赔减少，涉及律师的更严重索赔比例增加 [82] 问题2: 专业业务的投资将持续多久，以及未来几年的增长机会 - 公司在2023年底决定对专业业务的最佳表现领域进行资源投资，并投资了影响几个较新且盈利业务的平台；投资领域包括E&S业务、工业财产业务、海洋业务和医疗保健业务等，这些投资将提高效率并带来收益，公司仍致力于实现30.7%的整体费用率目标 [78][84][85] 问题3: 个人业务去集中化战略在密歇根和东北地区的进展 - 在中西部地区，保单数量（PIF）减少速度是其他地区的3 - 4倍，因为那里存在风险问题且实施了风雹免赔额；东北地区没有这些风险，业务留存率较高，PIF收缩较少 [80] 问题4: 核心商业业务中，预计小企业业务增长对责任险限额的影响 - 鉴于当前的增长模式，责任险限额情况将同样出色甚至更好，公司在核心业务和专业业务的小企业领域增长更快，具有竞争优势；长期来看，希望能更积极地参与中端专业业务和中端市场，但当前需谨慎行事 [15] 问题5: 与历史相比，对责任险业务的重视程度是否因社会通胀而调整 - 并非重大转变，去年公司业务组合中财产险占比较高处于劣势，若责任险趋势持续，未来可能更具优势；公司在某些地区和行业正推进责任险业务组合优化，整体业务组合将保持平衡 [16] 问题6: 小企业业务的竞争格局是否变化，进入该领域的壁垒是什么 - 小企业业务是行业热点，但进入该领域并非易事，需要大量投资和对利润池及定价的深入了解；公司在过去3 - 4年进行了大量投资，首个产品BOP已全面推出，平台接近完成，而其他竞争对手投资不足 [4][5][6] 问题7: 准备金发展情况，以及对损失费用趋势的看法是否有变化 - 公司对资产负债表有信心，准备金设定谨慎；核心商业业务各主要业务线表现良好；财产险和意外险组合在通胀期间有挑战，但在意外险趋势上升时表现较好；专业业务主要是索赔发生制保单结构，有助于应对风险；公司在2016年和2020年的准备金策略有效；地理集中方面，减少对大城市的关注取得了良好效果；当前频率下降但严重程度大幅上升，公司已谨慎应对 [19][20] 问题8: 商业核心损失率同比持平，未来预期如何 - 未提及明确回复内容 问题9: 个人汽车业务有轻微准备金费用，背后原因是什么 - 在个人业务中，整体无准备金发展；汽车业务有利，房屋业务不利，房屋业务中主要是伞式保险受影响，实际上是汽车业务的影响体现在伞式保险上，一些灾难性活动如行人碰撞等促使公司增加对伞式保险前期和当期的损失预估 [12]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司净收入为1.155亿美元，2023年同期净亏损为1200万美元，同比增加1.275亿美元[75][88] - 2024年第一季度公司息税前和所得税前的营业收入为1.497亿美元，2023年同期为1320万美元，同比增加1.365亿美元[76][88] - 2024年第一季度公司税前巨灾损失为8690万美元，2023年同期为1.75亿美元，同比减少8810万美元[77] - 2024年第一季度公司净有利的往年损失准备金发展为1040万美元，2023年同期为300万美元，同比增加740万美元[77] - 2024年第一季度运营收入为15.456亿美元，2023年同期为14.667亿美元，同比增加0.789亿美元[93] - 2024年第一季度利息和所得税前运营收入为1.497亿美元，2023年同期为0.132亿美元，同比增加1.365亿美元[93] - 2024年第一季度净保费收入为14.54亿美元，2023年同期为14.215亿美元，同比增加0.325亿美元[93][94] - 2024年3月31日止三个月，损失和损失调整费用（LAE）总准备金从期初的730.81亿美元增至期末的733.11亿美元，净准备金从551.31亿美元增至555.75亿美元[111] - 2024年一季度，净有利的非巨灾损失和LAE发展为1040万美元，巨灾损失有利发展为700万美元；2023年同期分别为300万美元和无重大影响[112][115][116][118] - 2024年3月31日和2023年12月31日，再保险可收回金额分别为19.998亿美元和20.561亿美元，其中可开票金额分别为1.203亿美元和1.62亿美元[120] - 2024年一季度净投资收入为8970万美元，高于2023年同期的7870万美元；固定到期投资收益率从3.27%升至3.52%，总投资组合收益率从3.34%升至3.70%[121] - 截至2024年3月31日，现金和投资总额为92.118亿美元，较2023年12月31日减少1740万美元，降幅0.2%[122] - 2024年第一季度，公司确认此前受损固定到期投资的回收额为30万美元；2023年第一季度，确认净减值1480万美元[132] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，抵押贷款的信贷损失准备金分别为970万美元和1000万美元，可供出售债务证券的信贷损失准备金分别为160万美元和190万美元[133] - 2024年3月31日，固定到期证券的未实现总损失为6.542亿美元，较2023年12月31日增加2950万美元[135] - 2024年第一季度，公司净实现和未实现投资收益为550万美元，而2023年第一季度为净实现和未实现投资损失2300万美元[140][141] - 2024年第一季度和2023年第一季度，持续经营业务的所得税费用分别为2980万美元和收益550万美元，综合有效税率分别为20.5%和31.4%[144] - 2024年第一季度和2023年第一季度，经营业绩的所得税费用分别为2930万美元和10万美元，经营收入的有效税率分别为20.8%和2.1%[145] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，保险公司子公司的法定资本和盈余分别为27.623亿美元和26.427亿美元，2024年前三个月增加了1.196亿美元[147] - 2024年前三个月经营活动提供的净现金为5870万美元，较2023年同期的1810万美元增加4060万美元，主要因保费收入增加[151] - 2024年前三个月投资活动使用的净现金为7480万美元，低于2023年同期的1.065亿美元，2024年主要用于固定到期证券净购买[152] - 2024年前三个月融资活动使用的净现金为3540万美元，略高于2023年同期的3510万美元，主要是向股东支付季度股息[153] - 2024年前三个月公司向股东支付季度股息，每股0.85美元，总计3050万美元[154] 各业务线净保费收入关键指标变化 - 核心商业业务2024年第一季度净保费收入同比增长3.0%，主要受续保价格上涨推动[79] - 专业业务2024年第一季度净保费收入同比增长4.8%，主要由于续保价格上涨[82] - 个人业务2024年第一季度净保费收入与2023年同期持平，续保价格上涨被新业务减少和续保率降低抵消[84] - 核心商业险2024年第一季度净保费收入为5.824亿美元，2023年同期为5.653亿美元，同比增加0.171亿美元；承保利润为0.309亿美元，2023年同期为亏损0.248亿美元，同比改善0.557亿美元[96][97] - 特殊险2024年第一季度净保费收入为3.398亿美元，2023年同期为3.243亿美元，同比增加0.155亿美元；承保利润为0.389亿美元，2023年同期为0.307亿美元，同比增加0.082亿美元[100][101] - 个人险2024年第一季度净保费收入为5.318亿美元，2023年同期为5.319亿美元，同比减少0.001亿美元；承保亏损为0.091亿美元，2023年同期为0.722亿美元，同比改善0.631亿美元[104][106] - 个人车险2024年第一季度净保费收入为3.17亿美元，2023年同期为3.23亿美元，同比减少0.06亿美元，PIF自2023年3月31日下降5.5%[105] - 个人家财险及其他险种2024年第一季度净保费收入为2.148亿美元，2023年同期为2.089亿美元，同比增加0.059亿美元，PIF自2023年3月31日下降4.7%[105] - 其他业务2024年第一季度运营收入为0.005亿美元，2023年同期为0.003亿美元，同比增加0.002亿美元[110] 各业务线息税前和所得税前营业收入关键指标变化 - 2024年第一季度核心商业、专业、个人和其他业务的息税前和所得税前营业收入分别为7150万、5880万、1890万和50万美元，2023年同期分别为1120万、4830万、 - 4660万和30万美元[89] 业务运营相关情况 - 约88%的有效保单签发给拥有多份保单或额外保障的客户[83] - 预计到2024年第二季度末基本退出Opus为非关联实体提供的业务运营[86] 保险产品提价情况 - 2024年第一季度家财险提价约30%，个人车险提价约18%[108] 固定到期投资组合情况 - 固定到期投资组合中，2024年3月31日净未实现损失为6.3亿美元，较之前增加，主要因利率上升，部分被信贷利差收窄抵消[123] - 按评级类别划分，2024年3月31日投资级证券约占固定到期投资组合的95%，与2023年12月31日情况相近[124] - 截至2024年3月31日，固定到期投资组合按摊销成本计算总计86.454亿美元，按公允价值计算总计80.154亿美元；截至2023年12月31日，按摊销成本计算总计85.739亿美元，按公允价值计算总计79.853亿美元[127] - 公司投资组合主要为固定到期证券，其公允价值易受市场风险（包括利率变化）影响，久期用于量化利率风险[126] - 公司预计将新资金主要投资于投资级固定到期证券，也会将部分资金投资于低于投资级的固定到期证券、有限合伙企业、普通股证券和其他投资资产[131] - 截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日，处于非应计状态的固定到期证券账面价值为1480万美元；2024年3月31日，账面价值为710万美元的抵押贷款也处于非应计状态[134] - 公司认为固定到期证券的未实现损失与信用无关，预计这些证券将恢复价值，但存在市场因素与预期不同等风险[137] 公司治理与内部控制情况 - 首席执行官和首席财务官认为截至本季度末，公司的披露控制和程序有效，能合理保证信息及时记录、处理、汇总和报告[165] - 首席执行官和首席财务官认为2024年第一季度公司的财务报告内部控制无重大变化[166] 股票回购与期权交易情况 - 董事会授权的股票回购计划最高可回购13亿美元普通股，截至2024年3月31日已回购790万股，剩余约3.3亿美元可用于额外回购[158] - 2024年第一季度公司共回购63,127股股票，平均价格为134.61美元，剩余可回购金额为3.3亿美元[173] - 2024年2月28日，公司执行副总裁兼总裁Richard W. Lavey采用10b5 - 1交易计划，将行使并出售2015年2月27日授予的11,826股公司普通股期权，期权于2025年2月27日到期[173] 公司借款与信贷协议情况 - 截至2024年3月31日，公司在联邦住房贷款银行的借款能力为1.372亿美元，无未偿还借款[160] - 2023年7月21日公司签订的信贷协议提供最高1.5亿美元的五年期无担保循环信贷额度，可增至3亿美元，另有5000万美元备用信用证子额度，目前无借款[161] - 截至2024年3月31日，公司遵守债务和信贷协议的契约[161] - 2024年第一季度，公司在该信贷协议下无借款[161] 公司风险与前瞻性陈述情况 - 公司面临多种风险，如产品需求变化、理赔经验不利、利率波动等，可能导致实际结果与预期有差异[168][169] - 历史和未来财务结果包含多项估计，会随信息增多而改变[170] - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，除法律要求外不承担更新或修订责任[171] 报告格式与签字情况 - 提供汉诺威保险集团2024年第一季度（截至3月31日）10 - Q季度报告的iXBRL格式材料，包括合并损益表、综合收益表等[179] - 提供汉诺威保险集团2024年第一季度（截至3月31日）10 - Q季度报告封面的iXBRL格式内容[180] - 报告于2024年5月2日由公司总裁兼首席执行官John C. Roche和执行副总裁兼首席财务官Jeffrey M. Farber签字[181]

2024年第一季度整体财务数据 - 2024年第一季度总保费收入16.258亿美元，净保费收入14.54亿美元，净保费收益14.486亿美元[7] - 2024年第一季度运营收入（税后）为1.119亿美元，持续运营业务收入为1.155亿美元，净收入为1.155亿美元[7] - 2024年3月31日，总资产为145.941亿美元，总损失及损失调整费用准备金为73.311亿美元，股东权益总额为25.227亿美元[7] 2024年第一季度财务指标同比变化 - 2024年第一季度保费收益同比增长5%，净投资收入同比增长14%，总收入同比增长7.4%[8] - 2024年第一季度损失及损失调整费用同比下降8.1%，总损失和费用同比下降3.8%[8] - 2024年第一季度净收入为1.155亿美元，而2023年同期为亏损1200万美元[8] 2024年3月31日资产负债及股东权益变化 - 2024年3月31日，投资总额为89.472亿美元，较2023年12月31日增长0.4%[9] - 2024年3月31日，总负债为120.714亿美元，较2023年12月31日下降0.6%[9] - 2024年3月31日，股东权益总额为25.227亿美元，较2023年12月31日增长2.3%[9] 业务运营退出计划 - 公司预计在2024年第二季度末基本退出Opus为非关联实体提供的所有业务运营[6] 综合业务2024年Q1与2023年Q1数据对比 - 2024年Q1综合毛保费收入为16.258亿美元，2023年Q1为15.773亿美元[10][11] - 2024年Q1综合净保费收入为14.54亿美元，2023年Q1为14.215亿美元[10][11] - 2024年Q1综合承保利润为6070万美元，2023年Q1为亏损6630万美元[10][11] - 2024年Q1综合运营收入为1.497亿美元，2023年Q1为1320万美元[10][11] - 2024年Q1综合赔付率和费用率合计为95.5%，2023年Q1为104.4%[10][11] 核心商业业务2024年Q1与2023年Q1数据对比 - 2024年Q1核心商业净保费收入为5.824亿美元，较2023年Q1的5.653亿美元增长3.0%[12][13] - 2024年Q1核心商业承保利润为3090万美元，2023年Q1为亏损2480万美元[12] - 2024年Q1核心商业运营收入为7150万美元，2023年Q1为1120万美元[12] - 2024年Q1核心商业净保费续保率为82.3%，较2023年Q1的84.0%有所下降[13] - 2024年Q1核心商业续保价格变化率为11.5%，与2023年Q1持平[13] - 2024年第一季度，核心商业业务运营收入为7150万美元，2023年同期为1120万美元[23] 专业险业务2024年Q1数据 - 2024年Q1专业险总保费收入4.084亿美元，净保费收入3.398亿美元，同比增长4.8%[14][15] - 2024年Q1专业险GAAP承保利润3890万美元，运营收入5880万美元[14] - 2024年Q1专业险总损失和理赔调整费用率为50.6%，综合比率为87.6%[14] 个人险业务2024年Q1数据 - 2024年Q1个人险净保费收入5.318亿美元，同比增长0.0%[17][18] - 2024年Q1个人险GAAP承保亏损910万美元，运营收入1890万美元[16][17] - 2024年Q1个人险总损失和理赔调整费用率为75.5%，综合比率为101.0%[16][17] - 2024年Q1个人汽车险续保价格变化为18.2%，房屋险为30.2%[18] - 2024年Q1个人汽车险保单续保率为79.6%，房屋险为80.3%[18] 2024年Q1投资收益相关数据 - 2024年Q1净投资收入为8970万美元，固定到期投资的税前收益率为3.52%[19] - 2024年Q1总税前收益率为3.70%[19] 截至2024年3月31日投资资产情况 - 截至2024年3月31日，公司总投资的摊余成本为95.772亿美元，公允价值为89.472亿美元，占比97.1%，未实现损失为6.3亿美元，年初至今未实现损失为4140万美元[20] - 固定到期投资中，美国国债和政府机构债券摊余成本为5.2亿美元，公允价值为4.617亿美元，占比5.0%，未实现损失为5830万美元[20] - 按信用质量划分，NAIC 1级固定到期投资摊余成本为62.117亿美元，公允价值为57.296亿美元，占比71.5%[21] - 按期限划分，0 - 2年固定到期投资摊余成本为20.211亿美元，公允价值为19.851亿美元，占比24.8%[21] - 前25大公司和市政固定到期投资持仓的摊余成本为7.223亿美元，公允价值为6.645亿美元，占投资资产的7.21%[22] 2024年第一季度净收入及每股收益对比 - 2024年第一季度，公司净收入为1.155亿美元，摊薄后每股收益为3.18美元；2023年同期净亏损为1200万美元，每股亏损为0.34美元[23] 非GAAP财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标评估经营业绩，包括息税前经营收入、税后总经营收入等[24] 业务指标定义 - 续保价格变化在核心商业和专业业务中，指续保政策保费因多种因素的平均变化；个人业务中指续保政策保费因多种因素的净影响[31][32] - 留存率在核心商业和专业业务中，指特定时期净留存保费与可续保保费的比率；个人业务中，指特定时期净留存保单与可续保保单的比率[34] - 政策有效数量变化代表给定时期末与上一年同期末相比的数量变化[35] 公司评级情况 - 公司A.M.、S&P、Best Global、Moody's的财务实力评级均为A，高级债务评级分别为bbb+、BBB、Baa2，次级债券评级分别为bbb-、BB+、Baa3[36] 公司普通股价格及股息情况 - 2024年3月31日季度末，公司普通股最高价为136.58美元，最低价为122.20美元，每股股息为0.850美元[37] - 2023年3月31日季度末，公司普通股最高价为148.20美元，最低价为121.57美元，每股股息为0.810美元[37] - 2023年6月30日季度末，公司普通股最高价为130.32美元，最低价为110.25美元，每股股息为0.810美元[37] - 2023年9月30日季度末，公司普通股最高价为114.26美元，最低价为104.25美元，每股股息为0.810美元[37] - 2023年12月31日季度末，公司普通股最高价为128.18美元，最低价为109.40美元，每股股息为0.850美元[37]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司净保费收入约58亿美元，较上一年增长6.1%[11] - 2023年公司总净保费收入为58.102亿美元，其中核心商业险21.07亿美元，占比100%；特殊险12.933亿美元，占比100%；个人险24.099亿美元，占比100%[39] - 2023年、2022年和2021年12月31日，法定损失和损失调整费用准备金分别为56.187亿美元、53.71亿美元和48.623亿美元[96] - 2023年、2022年和2021年12月31日，GAAP调整中再保险应收未付损失分别为17.95亿美元、17.486亿美元和16.938亿美元[96] - 2023年、2022年和2021年12月31日，GAAP损失和损失调整费用准备金分别为73.081亿美元、70.126亿美元和64.476亿美元[96] - 2023年，公司在密歇根州和马萨诸塞州的净保费收入分别约占19.6%和8.3%[125] - 2023年，公司核心商业业务在加利福尼亚州和得克萨斯州的净保费收入分别约占11.6%和8.0%[125] - 2023年，公司专业业务在加利福尼亚州和得克萨斯州的净保费收入分别约占13.0%和10.2%[125] - 2023年，公司因州担保基金被征收的总评估费用为400万美元，收到退款20万美元，净评估费用为380万美元，截至2023年12月31日，与担保基金评估相关的准备金为180万美元[173] 各业务线数据关键指标变化 - 核心商业部门2023年运营收入22亿美元，占比36.8%，净保费收入21亿美元，占比36.3%[16] - 专业险部门2023年运营收入14亿美元，占比22.4%，净保费收入13亿美元，占比22.2%[24] - 个人险部门2023年运营收入24亿美元，占比40.5%，净保费收入24亿美元，占比41.5%[30] - 核心商业部门中，商业综合险净保费收入10.726亿美元，占比50.9%[17] - 专业险部门中，专业和高管责任险净保费收入4.203亿美元，占比32.5%[25] - 个人险部门中，个人汽车险净保费收入14.042亿美元，占比58.3%[31] - 公司业务目前约42%为个人险，36%为核心商业险，22%为专业险[34] - 2023年核心商业、专业险和个人险业务中，19.6%来自密歇根州，8.3%来自马萨诸塞州[35] 业务区域与销售相关情况 - 公司在全美50个州、哥伦比亚特区和波多黎各联邦均有销售财产和意外险的牌照，核心商业险和特殊险在40个州及哥伦比亚特区积极营销，个人险在20个州积极营销[37] - 约88%的有效保单为账户业务，约52%的个人险净保费收入来自密歇根州和马萨诸塞州[40] - 密歇根州个人险净保费收入中约62%来自个人汽车险，34%来自房主险，该州业务约占公司个人汽车险净保费收入的43%和房主险净保费收入的37%[41] - 2023年密歇根州个人伤害保护（PIP）保险净保费收入为1.283亿美元，占公司全年合并净保费收入的2.2%，密歇根州个人汽车险净保费收入占全年合并净保费收入的10.3%[42] - 马萨诸塞州个人险净保费收入中约64%来自个人汽车险，32%来自房主险，该州业务约占公司个人汽车险净保费收入的13%和房主险净保费收入的10%[43] - 公司通过独立代理人和经纪人销售和分销产品，在产品、价格、代理和客户服务等方面竞争[46] 理赔与风险管理情况 - 公司利用经验丰富的理赔人员管理理赔，有灾难响应团队和调查保险欺诈的特殊单位，还利用理赔处理技术处理个人险小额常规理赔[50] - 公司通过承保程序、地理风险敞口管理和再保险管理巨灾风险，巨灾再保险计划按每次事故进行保护[52] - 公司维持分保再保险计划，利用多种比例和非比例再保险协议控制风险、稳定收益和保护资本资源[53] - 2024年核心商业、专业和个人业务线再保险计划与2023年基本相似，财产巨灾事故超额损失再保险条约、财产每风险超额损失条约和伤亡超额损失条约的自留额分别为2亿美元、300万美元和250万美元[57][58] - 财产巨灾事故超额损失再保险政策对所有定义的危险提供每次事故最高13亿美元的赔偿，东北命名风暴巨灾最高赔偿16亿美元，另有1.75亿美元赔偿额度中1.5亿美元的66.73%已安排分保；其他定义危险最高赔偿14.5亿美元，其中1.5亿美元的66.73%已安排分保[58] - 公司与Commonwealth Re签订的两份再保险协议对应发行的巨灾债券本金总额为3亿美元，2023年协议提供最高1.5亿美元赔偿，2022年协议重置后情况相同，均在单一事故损失达13亿美元时开始赔付，最高赔付至损失达16亿美元，赔付比例为50%[62][63][64] - 财产每风险超额损失条约在2023年下半年和2024年上半年，300 - 500万美元层分保共保比例为48.0%，500 - 1250万美元层为16.8%，1250 - 2500万美元层为16.2%，2500 - 1亿美元层无共保[65] - 2023年伤亡超额损失条约每次事故每笔损失最高赔偿7500万美元，自留额250万美元，250 - 500万美元层共保比例为7.5%，500 - 7500万美元层无共保[65] - 专业业务线的保证和忠诚债券超额损失条约每份本金最高赔偿5000万美元，自留额750万美元，无共保[65] - 恐怖主义风险保险计划将于2027年12月到期，2023年公司对经认证的恐怖主义事件造成的美国国内损失分担比例为超过约5.55亿美元免赔额部分的20%，该免赔额占2022年末法定保单持有人盈余的20.6%；2024年估计免赔额为5.87亿美元，占2023年末法定保单持有人盈余的22.2%，联邦政府和所有保险公司的年度累计限额为1000亿美元[71][72] - 截至2023年12月31日，公司总再保险应收款中，各种强制剩余市场、设施和池化机制相关的金额为9.188亿美元，其中9.117亿美元归因于密歇根巨灾索赔协会[76] - 公司MCCA可收回款项在2023年和2022年12月31日均占个人汽车总毛准备金的54%，当前公司自留额为63.5万美元[77] - 截至2023年12月31日，公司有11.373亿美元再保险资产应收自传统再保险公司[78] - 2023年12月31日，公司前十大再保险集团可收回余额小计为8.203亿美元，所有其他再保险公司为3.17亿美元，剩余市场、设施和池化安排为9.188亿美元，总计20.561亿美元[80] - 截至2023年12月31日，公司已为无法收回的再保险建立690万美元准备金，占再保险可收回余额的0.3%[83] - 公司参与密歇根分配索赔（MAC）设施，2023年损失成本为2690万美元[93] 公司其他业务相关情况 - 其他部门的Opus为非关联机构管理约21亿美元资产[33] - 截至2023年12月31日，公司假定意外和健康业务总准备金为1.118亿美元，长期护理池约占这些准备金的73%[98] - 公司停止在意外和健康保险业务中写入新保费，该业务包括22个意外和健康再保险池和安排[98] - 截至2023年12月31日，子公司Opus直接管理约87%的总投资资产[102] - 截至2023年12月31日，公司固定期限投资组合久期约为3.9年[105] - 截至2023年12月31日，公司约有4800名员工，均位于美国[109] 公司面临的风险与挑战 - 公司盈利能力受定价模型与实际结果差异影响，若定价不当、未及时调整模型或理赔情况超出预期，利润率将受负面影响[128][129] - 公司业务依赖风险管理能力，风险缓解策略存在局限性，可能无法有效控制所有风险，宏观经济或社会经济条件不佳时风险更高[130] - 公司保险子公司实际理赔损失可能超过准备金，某些保险业务线、新业务及长尾业务准备金估计不确定性更大[131][132] - 公司在部分专业业务线适度增加对长尾责任业务的敞口，疫情、理赔模式转变等因素导致业务“长尾”延长，增加损失成本和准备金估计不确定性[133] - 公司业务受巨灾影响，巨灾频率和严重程度不可预测，过去大部分巨灾相关理赔来自房主和商业多险种财产保险，主要与天气有关[140][143] - 公司使用模型和技术管理巨灾损失，但模型有局限性，气候变化可能使历史建模数据无法反映未来天气事件，且公司管理业务集中风险能力受限[144] - 公司购买巨灾再保险，但不能保证再保险计划在发生重大巨灾时提供足够保障水平[145] - 气候变化可能增加天气事件不可预测性、频率、持续时间和严重程度，导致更高损失和再保险成本，还可能引发新监管，影响公司运营和财务状况[146][147] - 公司不能保证维持当前再保险覆盖水平，2024年部分再保险计划未完全落实，未来巨灾事件和再保险市场变化可能影响再保险获取和成本[148] - 联邦恐怖主义风险保险计划有效期至2027年12月31日，若未来政府不利修改该计划，公司可能无法以合理价格获得恐怖主义事件的私人再保险[151] - 公司保险业务受各州保险监管机构监管，监管涉及业务授权、承保、定价等多方面，且法规不断演变[153][154] - 公司业务依赖独立代理人和经纪人，会定期审查合作机构，可能限制其获取某些保单的权限或终止合作[175][176] - 公司依赖独立代理人作为销售渠道，与代理人关系恶化、未提供有竞争力报酬、代理机构越权等情况会影响保费收入并带来责任风险[177] - 若代理机构整合持续或加速，公司销售渠道可能受影响，包括失去市场准入或份额、人才流失、佣金成本增加等[178] - 数字化加速，公司和代理人若无法跟上，可能导致客户和代理人流失[179] - 新产品推出、技术变革、新运营模式、新地域扩张等会带来承保风险[181] - 公司业务依赖技术系统，系统攻击、故障或中断会影响业务开展，造成财务损失和声誉损害[185] - 公司若不能适应新技术，会影响满足客户期望和与竞争对手竞争的能力[186] - 信息安全事件会对公司业务造成干扰和负面影响，公司可能需投入更多资源应对[188] - 财产和意外险市场竞争激烈，竞争对手有诸多优势，新竞争对手和新产品进入会加剧竞争[192] - 公司评级被下调会影响业务和竞争地位，增加融资成本，影响股权融资能力[198] - 保险公司保费增长能力与法定盈余有关，维持适当法定盈余水平很重要，否则可能面临监管审查、评级下调等[199] - NAIC采用基于风险的资本体系评估财险和意外险公司法定资本充足性，未维持适当法定盈余会影响业务维持和增长能力[200] 公司历史交易与业务收尾情况 - 2009年1月2日公司将剩余寿险子公司FAFLIC出售给Commonwealth Annuity，同时Hanover Insurance承接其意外险和健康险业务[201] - 2005年公司出售Commonwealth Annuity及变额寿险和年金业务，交易中同意为其某些或有负债提供赔偿[201] - 2018年12月28日公司将大部分Chaucer业务出售给China Re，2019年4月完成剩余部分出售，交易中作出某些陈述和保证并同意赔偿或有负债[202] - 公司曾通过FAFLIC参与约40个意外险和健康险再保险池及安排，目前正监控和管理22个有剩余负债的再保险池的业务收尾[203] - 长期护理再保险池占公司剩余意外险和健康险再保险池准备金的大部分，其潜在风险和敞口基于多种假设[204] - 长期护理再保险池的长期敞口取决于实际情况与未来现金流预测假设的比较，假设不准确可能影响经营业绩[205] - 公司认为相关业务记录的准备金适当，但因业务固有波动性、损失报告滞后等，无法保证当前准备金充足或未来无额外损失[206] 密歇根州相关政策影响 - 2019年6月密歇根州颁布立法，2020年7月2日生效，取消了购买无限PIP保险的要求，改为分层限额，同时提高了最低人身伤害保险金额[164] - 密歇根州立法实施了成本控制措施，包括基于医疗保险报销率倍数的医疗费用表、PIP保费强制降低以及八年保费冻结，费用和使用控制于2021年7月1日生效[165] - 密歇根州强制自留金额目前为63.5万美元，且每两年按法定规定比率增加[163] - 2023年全年，密歇根个人汽车保险约占公司个人汽车净保费收入的43%，PIP净保费收入（不包括MCCA转付评估费）约占密歇根个人汽车保费的21%[168] 公司再保险计划续签情况 - 公司2024年7月拟按相同或类似条款和条件续签保证和忠诚债券条约、财产每风险超额损失条约和财产巨灾事故超额损失条约，但无法保证能维持现有再保险水平、定价及条款条件[60] 公司遗留业务准备金情况 - 截至2023年12月31日，公司针对遗留自愿财产和意外险分入再保险池的总准备金为3690万美元，其中ECRA业务约占2023年这些遗留自愿池总准备金的89%[172] 公司业务发展计划 - 公司计划对核心商业、专业和个人业务线进行重大投资以实现增长，但无法保证能成功盈利性增长[180] 公司参与市场机制情况 - 公司保险子公司需参与多个司法管辖区的强制性财产和意外险共享市场机制、政府支持的再保险计划或池化安排[169]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度综合比率为94.2%，超原预期 [4] - 第四季度净投资收入增至8160万美元，较去年同期增加570万美元，2023年年度增长12.1%，超原指引 [15][16] - 第四季度每股账面价值增至68.93美元，增长16.4% [16] - 2023年费用率为30.5%，优于预期和全年指引的30.8% [41] - 第四季度剔除巨灾的综合比率为90.2%，同比改善近4个百分点；全年剔除巨灾的综合比率为91.3%，符合91% - 92%的原指引 [47] - 第四季度合并当前事故年剔除巨灾的损失率改善约3个百分点，至60.2% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商业业务 - 当前事故年剔除巨灾的综合比率为91.4%，较2022年第四季度改善1.7个百分点 [6] - 当前事故年剔除巨灾的损失率改善2.4个百分点，至57.8% [6] - 第四季度核心商业整体续保价格上涨12.4%，中端市场业务上涨13.1% [85] 专业业务 - 当前事故年剔除巨灾的综合比率为85.9%，较2022年第四季度改善1.4个百分点 [7] - 潜在损失率改善2个百分点，至49.5%，低于本季度预期 [7] - 全年净保费收入增长30.5%，费用率优于预期和指引 [41] - 第四季度专业净保费收入环比略有下降，续保率略有下降；剔除项目业务后，专业净保费收入增长约6%，续保率保持稳定 [56] 个人业务 - 当前事故年剔除巨灾的综合比率为93%，较2022年同期改善近6个百分点 [8] - 汽车当前事故年剔除巨灾的损失率为78.5%，同比改善7.1个百分点 [8] - 房屋及其他当前事故年剔除巨灾的损失率改善0.7个百分点，至53.2% [11] - 汽车和房屋续保价格分别上涨约15%和29% [69] 再保险业务 - 1月1日完成多线意外险再保险续约，结构与到期协议相似，共同参与比例降低，价格涨幅略低于预期 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进利润率恢复计划，提高定价和保单条款条件，采取承保行动，实施损失控制和预防措施 [53] - 重新定位投资组合，以应对行业变化，增强巨灾管理能力 [52] - 扩大TAP销售平台，计划今年纳入工人补偿保险 [55] - 在个人业务中推出全险风和冰雹免赔额，以实现财产风险敞口多元化 [57] - 调整业务组合，向盈利的责任险业务倾斜，预计未来12 - 18个月业务组合将得到改善 [30][32] - 专业业务计划在2024年恢复增长，实现个位数高增长 [45][73] - 预计个人业务今年实现适度价格驱动的增长和显著的利润恢复，2025年实现目标净资产收益率 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度业绩是实现2024年及未来更好回报的关键转折点 [54] - 对公司在未来几年的定位感到非常乐观，有信心实现持续盈利增长 [25] - 尽管行业面临新兴责任趋势，但公司准备金充足，财务状况良好 [54] - 2024年经营净资产收益率有望强劲增长，2025年与长期目标一致 [23] 其他重要信息 - 重新评估巨灾风险模型，确定2024年巨灾附加费率为7%，预计2025年下降 [20] - 2024年净保费收入预计实现个位数中增长，专业业务实现个位数高增长，个人业务增长降至个位数低增长 [23] - 预计全年剔除巨灾的综合比率在90% - 91%之间，费用率为30.7%，净投资收入增长约10%，运营税率约为法定税率21% [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心商业业务有利发展的背后是否有抵消因素，以及公司如何应对行业中旧事故年的意外险问题 - 核心商业业务的有利发展包括工人补偿险的有利因素，但被商业汽车和部分伞式责任险的少量不利因素抵消，公司一直积极应对责任趋势 [29] 问题2: 巨灾附加费率向责任险业务转移的时间框架和幅度 - 公司将逐步调整业务组合，未来12 - 18个月业务组合将因责任险趋势而得到改善，但变化不会是巨大的 [30][32] 问题3: 个人伞式保险业务的规模 - 个人伞式保险业务规模约为6000万美元 [35] 问题4: 能否分解核心商业业务220万美元准备金释放中工人补偿险和责任险的具体数字 - 公司目前没有详细数据，年底会公布，但各部分都不显著 [39] 问题5: 专业业务中某些项目不续约的详细情况 - 主要是两个大型意外险项目利润率不再可接受，对净保费收入的影响在2023年第三和第四季度最为明显，2024年影响将减弱，预计本季度恢复增长，全年实现个位数高增长 [45] 问题6: 如何看待年初的严重对流风暴对公司的影响 - 公司业务组合已得到改善，许多大型物业配备了传感器和客户通知协议，相信这些措施将在第一季度发挥作用 [74] 问题7: 个人业务预计在2025年实现目标净资产收益率，是指全年还是年底的运行率，以及隐含的综合比率是多少 - 是指2025年全年，个人业务长期投资净资产收益率目标对应的综合比率为中90%多 [78] 问题8: 2024年增长是否受去年现金流不足的阻碍，2025年是否有更多上行空间 - 2023年增长受现金流不足阻碍，对2024年有一定影响，但到2025年影响将大大减少，届时现金流将达到成熟水平 [99] 问题9: 新资金利率是多少，以及固定收益投资组合收益率的假设 - 近期购买的AA级、七年期优质固定收益产品收益率约为5%，这对2024年和2025年的增长有利 [115] 问题10: 专业业务考虑不续约和定价因素后，与原预期相比的潜在增量利润率，以及业务增长机会与利润率预期之间的权衡 - 公司希望在利润率高且有信心的业务中实现两位数以上增长，同时关注损失率和综合比率 [103] 问题11: 个人业务中有效保单数量（PIF）增长或收缩的情况，以及何时会出现变化 - 公司在调整定价和巨灾风险敞口方面取得了预期成果，将继续调整新业务和续保政策，预计2024年PIF会收缩 [106][108] 问题12: 费用率波动的细节，以及哪些是不可持续的，哪些是新投资 - 2023年实际费用率为30.5%，原指引为30.8%，剔除减少的代理佣金和员工可变薪酬后回到30.8%，未来指引为30.7%，这是首次指引仅降低10个基点 [123] 问题13: 专业业务未来损失率的保守预期如何解读 - 公司希望整体损失率保持在低50%多，2024年指引为个位数高增长，如果环境有利，会更积极推动增长 [119] 问题14: 2025年巨灾附加费率是否已确定，是否会下降 - 目前不准备提供2025年指引，但2023年末和2024年的费率调整以及条款条件变化将对其产生影响，现在确定规模还为时过早 [118]

公司概况 - 汉诺威保险集团是美国大型财险和意外险控股公司，通过独立代理和经纪人为中小企业及个人提供保险解决方案[2] 2023年业绩 - 全年净保费收入21.07亿美元，增长5.4%；净投资收入3.321亿美元，增长12.1%；综合比率99.0%，剔除巨灾为90.7%[18] - 四季度净保费收入4.655亿美元，增长2.7%；净投资收入8160万美元，增长7.5%；综合比率94.2%，剔除巨灾为90.2%[18][23] 各业务板块表现 - 核心商业险全年净保费收入增长5.4%，四季度增长2.7%，续保价格上涨12.4%，剔除巨灾的当前事故年赔付率改善[34][46] - 特种险全年净保费收入增长4.0%，四季度下降1.5%，续保价格上涨11.6%，四季度剔除巨灾的综合比率下降5.8个百分点[49] - 个人险全年净保费收入增长7.9%，四季度续保价格上涨20.6%，剔除巨灾的综合比率改善5.1个百分点[55][59] 投资组合 - 投资组合总额92亿美元，其中固定收益证券80亿美元，占比95%为投资级，加权平均质量A+，久期3.9年[77][78][63] 2024年展望 - 净保费收入预计实现中个位数增长，费用率30.7%，剔除巨灾的综合比率90%-91%，巨灾损失率7.0%，有效税率21%，净投资收入预计增长约10%[79] 风险因素 - 面临监管、市场、经济、气候、诉讼、投资、竞争等多方面风险，可能影响公司经营和财务业绩[83][103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为8420万美元，表现强劲，受债券收益率上升推动，预计长期利率环境将持续为净投资收入带来累积收益 [52] - 第三季度发生1.96亿美元（占比13.7%）的巨灾损失，导致本季度综合比率达到104.4%，巨灾损失主要源于集中在密歇根州的严重对流风暴 [99] - 费用率为30.2%，较2022年第三季度下降20个基点，略好于第三季度预期 [100] - 每股账面价值较上一季度下降5.4%，降至每股59.21美元，反映了未实现损失的增加和季度股息的支付 [104] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务线 - 第三季度个人业务线剔除巨灾的综合比率为96.4%，较去年第三季度改善1.8个百分点，较上一季度改善约3.6个百分点 [76] - 第三季度个人业务线净保费收入增长9.5%，由加速的价格上涨推动，本季度续保价格变化为18%，高于第二季度的15.9% [77] - 客户留存率保持在84.6%的较高水平 [77] - 第三季度汽车当前事故年损失率（剔除巨灾）为77.5%，较上一季度改善1.6个百分点 [49] - 第三季度房主险当前事故年损失率（剔除巨灾）为63%，与第二季度持平 [101] 核心商业业务线 - 第三季度核心商业业务线剔除巨灾的综合比率为90.1%，较去年第三季度有所改善，且优于预期 [102] - 核心商业业务线净保费收入增长4.2%，由小商业业务带动，部分被中端市场增长放缓所抵消 [51] - 留存率为83.8%，较去年同期有所下降，主要是中端市场承保行动的结果，定价提高至11.8%，较第二季度环比增加50个基点 [51] - 核心商业业务线当前事故年剔除巨灾损失率较去年同期改善5.4个百分点，至56.3%，与2023年第二季度持平 [102] 专业业务线 - 专业业务线第三季度剔除巨灾的综合比率为81.3%，表现出色 [103] - 专业业务线净保费收入增长2.9%，符合预期，业务优先考虑利润率提升而非增长 [79] - 专业业务线整体留存率为79.7%，考虑到有意的不续保行动，留存情况良好 [79] - 专业业务线潜在损失率较去年同期改善5.8个百分点，至47.8%，公司继续将专业业务的损失率目标设定在50%左右 [103] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行全面的利润率恢复计划，主要通过价格上涨、财产承保增强以及损失控制和风险预防措施三个主要手段 [63] - 在个人业务线，公司将继续推进巨灾暴露管理行动，包括提高综合险免赔额、实施风和冰雹免赔额、过渡到实际现金价值屋顶理赔等，并计划将这些产品变更扩展到保单续保 [41][42] - 公司将继续审查地理风险暴露，重新评估财产微观集中度，减少在某些地区的财产风险暴露，长期将强调在低集中度州的个人业务增长 [43][45] - 在核心商业业务线，公司将继续执行利润改善计划，包括定价、承保和风险预防等方面，通过非续保和保单限额调整降低总财产风险 [65] - 专业业务预计从明年第一季度开始恢复至较高的个位数增长，受益于市场渗透率提高和新产品推出，以及批发渠道的扩张 [68] - 行业竞争方面，个人业务线竞争格局较为严峻，但公司因能在不同条件和较高价格下继续提供服务而受到代理商认可 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在密歇根州盈利充满信心，即使在无过错保险改革前也能盈利，未来也将继续保持盈利 [1] - 尽管第三季度受巨灾影响，但公司剔除巨灾的业绩略好于预期，对未来执行正确举措推动公司发展充满信心 [61][73] - 预计个人业务线明年将实现显著利润复苏，到2024年底在书面基础上恢复到目标盈利能力 [37] - 预计专业业务组合从明年第一季度开始恢复较高个位数增长 [68] - 公司2023年全年剔除巨灾综合比率预计仍处于91% - 92%指导范围的较高端 [105] 其他重要信息 - 公司提醒对前瞻性陈述的依赖风险，并提及相关前瞻性陈述可参考新闻稿、演示文稿和向美国证券交易委员会提交的文件 [30][57] - 本次讨论涉及某些非公认会计准则财务指标，其与最接近的公认会计准则指标的历史对账可在公司网站上找到 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：在个人业务线和商业业务线的巨灾管理方面还有哪些未使用的手段？ - 公司会持续加速对巨灾整体平均年度损失（AAL）和可能最大损失（PML）的评估，关注新出现或升高的微观集中度，未来若需进一步行动，将加速调整在微观集中地区的业务增长，特别是中西部和密歇根州 [85][109] 问题2：是否有潜在的再保险解决方案？密歇根州的风险集中是否存在风险分散问题？ - 公司希望随着定价和条款条件的变化，使一些再保险方案更可行，目前正在积极寻找对公司有益的解决方案，特别是在重财产巨灾地区 [110][111] 问题3：密歇根州无过错法律部分回滚的立法情况如何，对公司有何影响？ - 该法案已在10月中旬通过参议院，目前提交至众议院但进展停滞，保险专员已写信反对该法案，公司认为目前无法预测结果，但预计不会产生重大影响 [88] 问题4：先年准备金发展情况是否改变了公司对损失趋势的看法？为何要晚些给出巨灾负荷指导？ - 公司在核心商业业务中有少量不利发展，主要集中在商业汽车和商业多险种，总计270万美元，不构成值得关注的趋势 [91] - 公司认为确定巨灾负荷对投资者很重要，且需基于今年经验降低未来巨灾脆弱性，这是推迟给出指导的主要原因 [134] 问题5：个人业务线预计到2024年底在书面基础上恢复目标盈利能力，按赚取基础来看是否要到2026年才能实现整体目标净资产收益率（ROE）？专业业务线50%的损失率目标是指什么？竞争环境如何？ - 公司认为2024年个人业务线在赚取基础上会有快速、稳定和显著的改善，结合核心业务和专业业务的表现以及净投资收入情况，2024年和2025年公司业绩将表现强劲 [96] - 专业业务线目标是长期保持较低的50%左右的损失率，目前第三季度较低的事故年损失率属特殊情况 [120][140] - 专业业务在当前环境下仍能实现费率增长，预计明年增长将提升至较高个位数，在海洋、医疗保健、担保和E&S业务等方面有良好增长势头 [142] 问题6：房主险业务的目标基础损失率应如何看待？该业务的盈利能力是否随时间发生变化？ - 公司预计在当前定价环境下，房主险业务能恢复到过去较低的损失率水平，认为业务组合质量良好，价格上涨将带来显著改善 [124][125] 问题7：核心商业业务第二季度和第三季度的业绩是否可持续？中端市场业务的持续整改效果如何？未来是否还有改善空间？ - 公司有明确计划继续改善中端市场业务，并发展盈利的小商业业务，对核心商业业务的未来发展持乐观态度 [126] 问题8：汽车业务续保价格变化高于费率的原因是什么？工人赔偿险的实际支付医疗索赔是否有变化？ - 汽车业务续保价格变化高于费率的原因包括驾驶员记录上的违规行为（如罚单、酒驾等）导致的附加费，以及车辆年份升级等因素 [149] - 目前工人赔偿险的医疗通胀较为温和，尚未推动赔付大幅增加，公司一直对工人赔偿险的承保持保守态度 [23]

公司整体财务关键指标变化 - 2023年前9个月公司净亏损7260万美元，2022年同期净利润为1.281亿美元，减少2.007亿美元[100] - 2023年前9个月运营亏损（未计利息和所得税）为5250万美元，2022年同期收入为3.233亿美元，减少3.758亿美元[101] - 2023年前9个月税前巨灾损失为6.324亿美元，2022年同期为2.13亿美元，增加4.194亿美元[102] - 2023年前9个月净有利的往年损失准备金发展为680万美元，2022年同期为1920万美元，减少1240万美元[102] - 2023年第三季度公司净利润为860万美元，2022年同期为50万美元，增加810万美元[111] - 2023年第三季度净保费收入为159640万美元，2022年同期为150540万美元，同比增加9100万美元[119][121] - 2023年前三季度净保费收入为446470万美元，2022年同期为415050万美元[119] - 2023年第三季度运营收入为152270万美元，2022年同期为141120万美元[119] - 2023年前三季度运营收入为449650万美元，2022年同期为412860万美元[119] - 2023年第三季度利息费用和所得税前运营收入为1370万美元，2022年同期为5390万美元，同比减少4020万美元[119][120] - 2023年前三季度利息费用和所得税前运营亏损为5250万美元，2022年同期为盈利32330万美元[119] - 2023年前九个月净保费收入较2022年同期增加3.142亿美元[141] - 2023年前九个月经营亏损（扣除利息费用和所得税前）为5250万美元，2022年同期为经营收入3.233亿美元，经营业绩减少3.758亿美元[140] - 2023年前九个月其他业务运营收入为120万美元，较2022年同期的130万美元减少10万美元[155] - 2023年前九个月净投资收入为2.505亿美元，较2022年同期的2.204亿美元增加3010万美元[145] - 2023年前九个月费用和其他收入为2320万美元，较2022年同期的1940万美元增加380万美元[145] - 2023年前九个月其他运营费用为2430万美元，较2022年同期的2120万美元增加310万美元[145] - 截至2023年9月30日，公司总损失和理赔费用准备金为73.298亿美元，较2022年12月31日的70.126亿美元有所增加[159] - 2023年前九个月，公司净有利损失和理赔费用发展（不包括巨灾）为680万美元，2022年同期为1920万美元[160][163][164] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，再保险应收款分别为19.922亿美元和19.645亿美元[170] - 2023年第三季度和前九个月净投资收入分别为8420万美元和2.505亿美元，高于2022年同期的7300万美元和2.204亿美元[171] - 2023年9月30日，固定到期投资的收益率为3.37%（三季度）和3.32%（前九个月），高于2022年同期的3.02%和2.98%[171] - 截至2023年9月30日，公司持有现金和投资资产总额为88.542亿美元，较2022年12月31日增加3940万美元，增幅0.4%[172][173] - 截至2023年9月30日，固定到期投资的账面价值为76.183亿美元，占总资产的86.1%，较2022年12月31日的74.818亿美元和84.9%有所增加[172] - 截至2023年9月30日，固定到期投资组合摊余成本为85.355亿美元，公允价值为76.183亿美元，净未实现损失为9.172亿美元[174] - 按评级类别划分，2023年9月30日Aaa/Aa/A评级的固定到期投资摊余成本为60.093亿美元，公允价值为53.403亿美元，占总公允价值的70.1%；2022年12月31日摊余成本为57.614亿美元，公允价值为51.924亿美元，占比69.4%[175] - 2023年9月30日固定到期投资组合加权平均久期为3.9年，2022年12月31日为4.3年[178] - 2023年前九个月公司确认净减值1650万美元，主要包括银行业固定到期投资出售损失1030万美元和抵押贷款估计信用损失540万美元；2022年第三季度和前九个月分别确认净减值1570万美元和1630万美元[183] - 2023年9月30日和2022年12月31日，抵押贷款的信用损失准备分别为850万美元和320万美元，可供出售债务证券的信用损失准备分别为250万美元和210万美元[184] - 2023年9月30日，处于非应计状态的固定到期证券账面价值为1480万美元，2022年12月31日和2022年9月30日无此类证券[185] - 2023年9月30日，固定到期投资的未实现损失总额为9.21亿美元，较2022年12月31日增加1.033亿美元，主要归因于利率上升[186] - 按到期期限划分，2023年9月30日，一年及以内到期的固定到期投资未实现损失为530万美元，1 - 5年到期的为1.554亿美元，5 - 10年到期的为3.991亿美元，10年以上到期的为4950万美元[189] - 2023年三季度净实现和未实现投资损失为610万美元，2022年同期为4490万美元；2023年前九个月为3180万美元，2022年同期为1.387亿美元[193][194] - 2023年三季度持续经营业务所得税拨备为收益910万美元，2022年同期为0.1万美元；2023年前九个月为收益3530万美元，2022年同期为费用3000万美元[196][198] - 2023年三季度经营业绩所得税拨备为收益160万美元，有效税率30.8%，2022年同期为费用970万美元，有效税率21.4%；2023年前九个月为收益2120万美元，有效税率27.1%，2022年同期为费用6050万美元，有效税率20.3%[197][199] - 2023年9月30日，保险公司法定资本和盈余为25.019亿美元，较2022年12月31日的26.904亿美元减少1.885亿美元[202] - 截至2023年9月30日，汉诺威保险的风险资本比率在行业规模为189%，监管规模为379%[203] - 2023年前九个月，汉诺威保险支付1亿美元股息给控股公司[204] - 2023年前九个月，经营活动提供净现金2.69亿美元，较2022年同期的5.238亿美元减少2.548亿美元[206] - 2023年前九个月，投资活动使用净现金1.864亿美元，2022年同期为4.762亿美元[207] - 2023年前九个月，融资活动使用净现金9310万美元，2022年同期为1.137亿美元；2023年前九个月支付三次季度股息，每股0.81美元，共计8690万美元[208][209] - 截至2023年9月30日，控股公司持有约3.443亿美元的固定收益证券和现金[210] - 2023年金融市场持续大幅波动，THG及其子公司持有的许多证券处于未实现亏损状态，但公司认为资产质量可实现投资组合的长期经济价值[212] - 公司预计保险子公司能产生足够运营现金满足所有短期和长期现金需求，无需出售证券，但不可预见的业务需求可能导致出售亏损证券并确认减值费用[212] - 截至2023年9月30日，公司遵守债务和信贷协议的契约[216] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年第三季度TAP销售平台新业务提交量较2022年同期增长约21%[103] - 2023年前9个月核心商业净保费收入同比增长6.1%[104] - 2023年前9个月专业业务净保费收入同比增长5.8%[106] - 2023年前9个月个人业务净保费收入同比增长9.9%[108] - 约88%的有效保单签发给拥有多份保单或附加险的客户[107] - 2023年第三季度核心商业净保费收入为58940万美元，2022年同期为56590万美元，同比增加2350万美元[123][126] - 2023年第三季度核心商业、专业险和个人险的综合比率分别为98.7%、83.4%和120.8%，2022年同期分别为101.3%、89.2%和107.3%[123] - 2023年第三季度承保利润（亏损）为-6930万美元，2022年同期为-1840万美元[125] - 2023年第三季度核心商业承保利润为530万美元，2022年同期为承保亏损770万美元，承保业绩增加1300万美元[127] - 2023年第三季度巨灾损失为4460万美元，2022年同期为3270万美元，增加1190万美元[127] - 2023年第三季度专业险净保费收入为3.387亿美元，2022年同期为3.291亿美元，增加960万美元[130] - 2023年第三季度个人险净保费收入为6.683亿美元，2022年同期为6.104亿美元，增加5790万美元[134] - 2023年第三季度个人汽车险净保费收入为3.85亿美元，2022年同期为3.54亿美元，增加3100万美元，增幅8.8%；有效保单数量增加1.0%[135] - 2023年第三季度个人房屋险及其他险种净保费收入为2.833亿美元，2022年同期为2.564亿美元，增加2690万美元，增幅10.5%；有效保单数量增加1.7%[135] - 2023年第三季度个人险承保亏损为1.273亿美元，2022年同期为4270万美元，承保业绩减少8460万美元[136] - 2023年前九个月核心商业、专业险和个人险的综合比率分别为99.7%、87.2%和123.7%，2022年同期分别为95.8%、88.8%和102.6%[143] - 2023年前九个月核心商业净保费收入为16.415亿美元，较2022年同期的15.467亿美元增加9480万美元，主要因定价因素[146] - 2023年前九个月核心商业承保利润为100万美元，较2022年同期的5880万美元减少5780万美元，主要因巨灾损失和不利的准备金发展[147] - 2023年前九个月专业险净保费收入为9.884亿美元，较2022年同期的9.342亿美元增加5420万美元，主要因定价和新业务增长[149] - 2023年前九个月专业险承保利润为1.195亿美元，较2022年同期的9620万美元增加2330万美元，主要因有利的准备金发展和较低的当期事故年损失[150] - 2023年前九个月个人险净保费收入为18.348亿美元，较2022年同期的16.696亿美元增加1.652亿美元，主要因续保价格上涨，但被新业务减少部分抵消[152] - 2023年前九个月个人险承保亏损为4.224亿美元，较2022年同期的5030万美元增加3.721亿美元，主要因巨灾损失和不利的准备金发展[153] 再保险协议情况 - 公司通过与Commonwealth Re的两份再保险协议获得巨灾保护，相关巨灾债券发行本金总额为3亿美元[166] - 2023年协议提供高达1.5亿美元的保险，直至2026年6月30日，触发点为单次事件损失达13亿美元[167] - 2022年协议重置后，2023年7月1日至2025年6月30日，触发点同样为单次事件损失达13亿美元，保险金额1.5亿美元[168] 利率政策情况 - 2023年第三季度，美联储将联邦基金目标利率上调0.25%至5.25% - 5.50%，并表示可能继续加息以控制通胀[190] 投资计划情况 - 公司预计将新资金主要投资于投资级固定到期投资，但也会将部分资金投资于低于投资级的固定到期投资、有限合伙企业、普通股证券和其他投资资产[182] 股票回购计划情况 - 董事会授权最高13亿美元的股票回购计划，截至2023年9月30日已回购790万股，剩余约3.3亿美元可用于额外回购[213] 借款与信贷协议情况 - 截至2023年9月30日，公司在联邦住房贷款银行的借款能力为1.18亿美元，无未偿还借款[214] - 2023年7月21日，公司签订五年期最高1.5亿美元的无担保循环信贷协议，可增至3亿美元，同时终止了2亿美元的旧协议，目前无借款[215] 政策影响情况 - 为应对新冠疫情，公司运营所在州的监管机构发布了有关保费退还、支付宽限期、费率重新评估等方面的命令或指导，可能限制公司管理业务组合和应对潜在风险的能力[217] - 政策制定者仍在讨论政府资助的大流行保险计划或其他基于保险的大流行救济提案，目前难以估计对公司业务的潜在影响[218]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合比率为111.3%，巨灾损失达2.62亿美元，占净赚保费的18.5%，源于多个州的19场对流风暴，超70%损失由冰雹危险造成 [35] - 第二季度投资收入达8760万美元，主要归因于合伙收入增加，公司认为更正常的合伙收入预期约为每季度700万美元 [65] - 第二季度账面价值每股环比下降6.4%，至62.62美元，反映净亏损、固定到期投资公允价值下降和季度股东股息支付 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务线 - 净赚保费增长10.1%，续保价格变化上涨16%，其中汽车上涨12%，房屋上涨22%，有效保单数量环比持平 [42] - 汽车当前事故年损失率（不含巨灾）为79.1%，上年同期为72%；房主当前事故年损失率（不含巨灾）为62.8%，上年同期为60.2% [61][62] 专业业务线 - 综合比率（不含巨灾）较上年同期改善1.6个百分点，至85.6%，部分得益于有利发展 [37] - 净保费收入季度增长7.6%，由最盈利业务线增长推动，续保率保持强劲 [38] 核心商业业务线 - 核心商业业务实现净保费收入增长7.2%，部分由强劲的续保定价推动，尤其是在财产险方面 [59] - 第二季度核心商业业务的非巨灾综合比率为89.3%，潜在损失率为56.2%，优于预期 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人业务市场自上次电话会议以来明显收紧，公司在新业务中实现了非常强劲的价格上涨，市场混乱加剧了整个个人业务线的报价活动 [10][11] - 专业业务定价环境总体有利，本季度实现11.4%的价格上涨，财产险价格上涨15.3%，其中汉诺威专业工业上涨23%，海运上涨14% [20][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行利润率恢复计划，在个人业务中优化续保业务定价，确保新业务质量和定价出色，采取产品变更措施降低巨灾风险 [6][12] - 核心商业业务在定价、承保和风险预防三个重点领域取得进展，推动更高的费率和风险敞口增长，以抵消巨灾和非巨灾损失 [27] - 专业业务团队正在探索互补能力，以支持业务持续扩张，如利用技术执行低接触小型专业战略，扩大专业业务风险偏好 [33] - 行业竞争格局因对流风暴增加和通胀压力而迅速变化，公司在个人业务中面临硬市场，一些竞争对手（包括互助公司和上市公司）收紧业务、改变定价和条款 [4][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023年非巨灾综合比率将处于原91% - 92%指导范围的高端，随着行动实施和新措施推出，盈利能力改善步伐将在未来几个季度加快 [19][45] - 公司有信心实现长期盈利目标，预计2024年ROE强劲，并在2026年前稳步改善，有望超过14%的长期ROE目标 [56] 其他重要信息 - 公司成功完成7月1日的财产再保险条约续约，获得了比预期更低的风险调整后费率增长，再保险计划结构保持一致，部分条款有所优化 [63] - 公司在2023年扩大了水温和温度传感器安装，第一季度受保护账户较2022年底增加25%，上半年这一数字翻倍 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对个人业务潜在的连续改善更有信心的细节，以及通胀情况 - 公司承认通胀趋势存在持续性，已进行调整，致力于应对盈利挑战，预计通胀正在或即将达到峰值，但不会依赖于此来应对挑战 [50][51] 问题2: 商业业务中费率与通胀的关系，以及未来一年的情况 - 公司认为商业业务定价环境将保持稳定，除工人补偿险外，定价领先于损失趋势，结合承保行动，有信心保持领先 [53] 问题3: 巨灾研究中公司是否因地理集中导致巨灾损失不可预测 - 公司在财产聚合管理方面表现良好，不同地区风暴对公司影响不同，将补充行业领先模型，考虑不同时间段权重，以确保模型与时俱进 [75][76] 问题4: 核心商业业务利润恢复计划的进展，是否处于后期阶段 - 公司认为核心商业业务的承保行动已取得成效，未来将继续推进，包括在商业汽车业务中加速定价 [79][107] 问题5: 个人业务竞争环境中，大型竞争对手是否有退出特定风险业务的情况，是否带来机会 - 公司在其竞争的20个州中，看到一些竞争对手（包括互助公司和上市公司）停止新业务、改变定价和条款，公司正利用这一硬市场环境改善业务 [82][83] 问题6: 专业责任保险某些产品线损失成本趋势上调的具体情况，以及对核心商业业务的影响 - 公司在管理责任保险和E&S业务线采取更保守立场，提高损失选择，整体定价和损失比率符合计划 [113] 问题7: 个人业务非费率行动的监管情况，以及对业务的影响速度 - 非费率行动（如收紧承保偏好、调整免赔额）通常在公司控制范围内，无需州政府批准，可快速实施并对市场产生影响 [118][119] 问题8: 公司战略是否得到分销合作伙伴支持，E&S意外险业务提交流量情况 - 公司得到分销合作伙伴高度支持，他们理解公司面临的财务压力，认为公司的定价和条款符合市场条件；E&S意外险业务提交流量增加，公司正增加人员以应对 [121][130] 问题9: 意外险责任和通胀水平的轻微上升是否广泛存在，是严重程度问题还是特定年份问题 - 公司在意外险和某些责任险中看到一些问题，但认为这是相对较小的问题，正在谨慎应对 [127] 问题10: 财产业务调整是否存在代理阻力 - 公司与代理机构进行了良好沟通，在一些地区，代理机构希望公司进一步推进调整，因为市场上出现了保险供应问题 [129]