行业观点 - 分析师看好住宅建筑市场 [1] 公司情况 - 分析师持有霍夫纳尼安企业公司的股票 [1] 服务内容 - 提供专注于石油和天然气的投资服务和社区 [1] - 关注现金流及产生现金流的公司，挖掘有潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅者可使用50多只股票的模拟账户、获取勘探与生产公司的深入现金流分析，并参与该行业的实时聊天讨论 [2] 推广活动 - 提供两周免费试用 [3]

文章核心观点 - 泰勒莫里森公司宣布首席法务官达雷尔·谢尔曼将于2025年5月31日退休，运营副总裁兼总法律顾问托德·梅里尔将于6月1日接任该职位 [1][2] 公司人事变动 - 执行副总裁、首席法务官兼秘书达雷尔·谢尔曼在任职近16年后，将于2025年5月31日从泰勒莫里森退休，他被召唤担任耶稣基督后期圣徒教会的传教会长，将于2025年6月开始全职服务教会 [1] - 托德·梅里尔将于2025年6月1日接任执行副总裁、首席法务官兼秘书一职，他自2004年8月以来以各种身份成为法律团队成员，此前是佛罗里达州坦帕市布什罗斯律师事务所的房地产合伙人 [2] 公司评价 - 董事长兼首席执行官谢丽尔·帕尔默称达雷尔·谢尔曼是值得信赖的顾问，在公司治理、财务、土地收购、风险管理、并购和战略增长方面发挥了重要作用 [2] - 谢丽尔·帕尔默表示托德·梅里尔是法律团队的关键成员，为担任新职位做好了充分准备，相信他将为公司未来成功发挥关键作用 [3] 公司概况 - 泰勒莫里森总部位于亚利桑那州斯科茨代尔，是美国领先的住宅建筑商和开发商，服务于各类消费者，旗下品牌包括泰勒莫里森、滨海步道和雅德利 [3] - 2016 - 2025年，泰勒莫里森被生活故事研究公司评为“美国最受信赖的建筑商”，其对可持续运营的长期承诺在年度《可持续发展与归属感报告》中得到体现 [3]

文章核心观点 公司为庆祝女性建筑周展示建筑岗位女性并发布新劳动力统计数据，公司女性员工数量增加且职业发展良好 [1][2] 公司情况 - 公司是美国领先住宅建筑商和开发商，服务各类消费者，2016 - 2025年被评为美国最受信赖建筑商，注重可持续运营 [8] - 过去十年公司担任建筑岗位女性数量增长887% [9] - 公司员工中女性占比45%，超美国建筑行业平均水平四倍多 [9] - 公司董事长兼首席执行官是Sheryl Palmer，她是唯一领导过上市住宅建筑商的女性，自2007年任职 [9] - 公司董事会女性占多数，为行业最高 [9] 女性员工案例 - 达拉斯Build - to - Rent助理土地项目经理Haley Hoffman非建筑行业出身，入职三年职业发展出色，建议女性不要怕提问和过度沟通，抓住学习机会 [3] - 印第安纳波利斯主管Autumn Schmicker任职六年，鼓励女性不要低估自己并提升技能，因父亲影响热爱建筑行业 [4][5] - 杰克逊维尔主管Tracey Michaels在公司五年交付100套房屋，60天建成样板房，从保修岗位转到建筑岗位，享受建房过程和交付房屋的成就感 [6][7]

文章核心观点 公司将在佛罗里达州萨拉索塔举办首次投资者日活动，更新多年财务目标并介绍2028年长期增长目标，对长期前景有信心 [1][3] 活动信息 - 公司于2025年3月6日在佛罗里达州萨拉索塔举办首次投资者日活动 [1] - 活动有公司高管团队介绍长期战略愿景，嘉宾Zonda首席经济学家Ali Wolf介绍住房市场情况 [2] - 现场参会者可参观公司社区并体验获奖的度假村生活方式产品 [2] - 活动将进行网络直播，预计下午12点开始，3点30分结束，活动结束24小时内可在公司网站查看回放和资料 [3] 公司情况 - 公司总部位于亚利桑那州斯科茨代尔，是美国领先的住宅建筑商和开发商，服务各类消费者，旗下有多个品牌 [4] - 2016 - 2025年，公司被Lifestory Research评为美国最受信赖的建筑商，其对可持续运营的长期承诺在年度报告中有所体现 [4] 财务目标和增长目标 - 公司更新多年财务目标并介绍2028年长期增长目标，包括至少10%的年度房屋交付量增长、到2028年约20000套的年度房屋交付量等 [3][7] - 公司董事长兼首席执行官表示公司多元化、以消费者为中心和勇于开拓的特点是竞争优势，对长期前景有信心，有明确战略推动盈利增长并为股东带来回报 [3]

文章核心观点 2025年CNBC“改变商业的女性”榜单揭晓，泰勒·莫里森公司董事长兼首席执行官谢丽尔·帕尔默入选，该榜单旨在展示突破性别障碍并在2024年取得显著成就的女性领导者 [1][2] 入选榜单相关情况 - 年度榜单聚焦大公司、初创企业和慈善组织的50位女性领导者，她们的成就对商业世界产生重大影响 [2] - CNBC编辑人员和顾问委员会在收到数百份提名后，通过审查量化指标和评估女性领导者的定性属性选出2025年榜单 [5] - 获奖者将于4月8日在洛杉矶举行的第二届年度“改变者峰会”上受到表彰 [5] 谢丽尔·帕尔默及公司情况 - 谢丽尔·帕尔默自2013年起担任泰勒·莫里森公司首席执行官，是唯一领导上市住宅建筑商的女性首席执行官 [3] - 在她的领导下，公司战略增长，进行七次收购，连续十年获得“美国最受信赖的住宅建筑商”称号，2024年在20个市场实现超80亿美元收入 [3] - 她利用自身职位为公司更多女性争取领导和各类职位，公司女性员工占比44%，是美国劳工统计局公布的建筑行业平均水平11%的四倍 [4] 泰勒·莫里森公司简介 - 公司总部位于亚利桑那州斯科茨代尔，是美国领先的住宅建筑商和开发商，服务各类消费者 [6] - 2016 - 2025年，公司被生活故事研究公司评为“美国最受信赖的建筑商”，其对可持续运营的长期承诺在年度《可持续发展与归属感报告》中得到体现 [6]

债务结构与利率情况 - 截至2024年12月31日，公司约92%的债务为固定利率，8%为可变利率[312] - 截至2024年12月31日，固定利率债务总额为19.526亿美元，加权平均利率为4.9%，公允价值为19.293亿美元[316] - 截至2024年12月31日，可变利率债务总额为1.745亿美元，加权平均利率为6.2%[316] - 基于2024年12月31日的可变利率债务金额，且保持可变利率债务余额不变，利率每提高1%，公司每年利息将增加约170万美元[316] 循环信贷安排情况 - 截至2024年12月31日，公司10亿美元循环信贷安排下无未偿还借款，该安排下约有9.471亿美元额外借款额度，包括1.471亿美元额外信用证额度（截至该日有5290万美元未偿还信用证）[312] - 截至2024年12月31日，10亿美元循环信贷安排无未偿还借款，未摊销债务发行成本为200万美元，可用额度为9.471亿美元[419][433][434] - 2024年，公司在10亿美元循环信贷安排下借入并偿还1亿美元[433] - 10亿美元信贷安排要求公司及子公司遵守最高债务与资本比率不超过0.60比1.00，最低合并有形净资产至少38亿美元的财务契约[435] - 1亿美元循环信贷安排于2024年9月17日到期未续约[439] 债务回购与清偿情况 - 公司需在特定控制权变更事件发生时，以101%的本金总额加应计未付利息回购所有未偿还高级无抵押票据[314] - 2022年，公司回购2027年到期的6.625%优先票据，记录债务清偿净收益约1360万美元和110万美元[424][427] 审计相关情况 - 独立注册会计师事务所认为公司财务报表在所有重大方面公允反映了公司截至2024年和2023年12月31日的财务状况，以及2024年结束的三年期间的经营成果和现金流量[321] - 独立注册会计师事务所对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制发表了无保留意见[322] - 审计的关键事项为活跃销售社区自有库存估值，管理层在审查减值指标和进行未折现现金流分析时需运用重大判断[326] - 审计师通过测试控制有效性、评估管理层分析合理性、进行独立分析等方式解决关键审计事项[329] 主要财务指标变化情况 - 2024年末总资产为92.97亿美元，较2023年末的86.72亿美元增长7.21%[335] - 2024年总负债为34.19亿美元，较2023年末的33.40亿美元增长2.36%[335] - 2024年股东权益总额为58.78亿美元，较2023年末的53.32亿美元增长10.24%[335] - 2024年总营收为81.68亿美元，较2023年的74.18亿美元增长10.10%[337] - 2024年总成本为61.84亿美元，较2023年的56.35亿美元增长9.74%[337] - 2024年毛利润为19.84亿美元，较2023年的17.83亿美元增长11.39%[337] - 2024年净利润为8.83亿美元，较2023年的7.69亿美元增长14.87%[337] - 2024年基本每股收益为8.43美元，较2023年的7.09美元增长18.90%[337] - 2024年综合收益为8.88亿美元，较2023年的7.70亿美元增长15.31%[340] - 2024年归属于公司的综合收益为8.85亿美元，较2023年的7.69亿美元增长15.06%[340] - 2024年末股东权益总额为5878.18万美元，较2023年末的5332.286万美元增长约10.24%[342] - 2024年净收入为886.57万美元，2023年为769.741万美元，2022年为1056.247万美元[344] - 2024年经营活动提供的净现金为210.079万美元，2023年为806.169万美元，2022年为1107.772万美元[344] - 2024年投资活动使用的净现金为136.441万美元，2023年为97.191万美元，2022年为14.88万美元[344] - 2024年融资活动使用的净现金为393.571万美元，2023年为628.514万美元，2022年为1202.597万美元[344] - 2024年末现金及现金等价物和受限现金为487.166万美元，2023年末为807.099万美元，2022年末为726.635万美元[344] - 2024年所得税支付为264.425万美元，2023年为204.274万美元，2022年为270.034万美元[344] - 2024年与土地购买合同相关向卖方发行的应付贷款为341.02万美元，2023年为235.554万美元，2022年为231.027万美元[344] - 2024年行使股票期权和发行受限股票净额为 - 4716美元，2023年为17013美元，2022年为1377美元[344] - 2024年回购普通股净额为347.598万美元，2023年为127.959万美元，2022年为376.275万美元[344] 资产减值与公允价值调整情况 - 2024年12月31日止年度，公司在东和中部地区记录了500万美元的库存减值，2023年和2022年在西部地区分别记录了1180万和2490万美元的减值费用[358] - 2024年12月31日止年度，公司在企业和未分配报告部分记录了1250万美元的房地产资产减值，2023年和2022年无城市形态资产减值费用[358] - 2024年12月31日止十二个月，公司在西部报告部分记录了680万美元的待售土地公允价值调整，2023年和2022年无重大调整[361][363] - 截至2024年12月31日，公司将俄勒冈州一项城市形态资产归类为待售，记录了530万美元的公允价值调整，该资产公允价值为8970万美元，2023年和2022年无此类资产[364] 土地银行协议情况 - 截至2024年和2023年12月31日，公司有权根据土地银行协议分别购买6895块和5818块土地，总价分别为12亿美元和8.221亿美元[366] - 截至2024年和2023年12月31日，公司在土地银行协议存款方面的潜在损失分别为1.548亿美元和1.292亿美元[366] 租赁相关情况 - 2024年、2023年和2022年，公司经营租赁加权平均折现率分别为5.8%、5.9%和5.9%，融资租赁均为7.3%[369] - 2024年、2023年和2022年，公司经营租赁加权平均剩余租赁期限分别为4.9年、3.8年和4.1年，融资租赁分别为83.1年、85.1年和86.0年[369] - 2024年、2023年和2022年，公司经营租赁负债付款分别为2140万美元、2810万美元和2920万美元，融资租赁分别为140万美元、130万美元和130万美元[369] - 2024年、2023年和2022年，公司记录的经营租赁费用分别为1830万美元、2280万美元和2540万美元，融资租赁分别为210万美元、200万美元和200万美元[369] - 截至2024年12月31日，未来最低租赁付款总额为3.25318亿美元，其中经营租赁付款6237.8万美元，融资租赁付款2.6294亿美元；未来租赁付款现值为7899.8万美元[370] 其他资产与负债情况 - 2024年和2023年预付费用和其他资产净额分别为3.70642亿美元和2.90925亿美元[370] - 其他应收款主要包括预计从社区发展、市政和公用事业区及公用事业存款中收回的款项，2024年和2023年的坏账准备不重大[373] - 截至2024年12月31日，累计费用和其他负债总计632250千美元，2023年为549074千美元[414] - 2024年和2023年，估计开发负债分别减少2310万美元和1480万美元，分别使摊薄后每股收益增加约0.17美元和0.10美元[417] 收入确认与业务运营情况 - 住宅房地产收盘收入在买家支付最低首付、获得融资、所有权风险和报酬转移且公司无持续参与时确认；土地销售收入在收到重大首付、产权转移、应收款可收回且控制权转移时确认[391][392] - 公司使用利率锁定承诺（IRLCs）发放住宅抵押贷款，通过远期贷款销售承诺和强制交付承诺等对冲工具管理利率和价格风险[371] - 公司对非合并实体投资每半年评估减值迹象，考虑多种定性因素确定减值是否为非暂时性[377] - 2024、2023、2022年广告成本分别为3380万美元、2870万美元、3390万美元[395] - 2024年4月29日，公司收购Pyatt Builders大部分资产，包括约1700块自有和可控地块[396] 每股收益情况 - 2024、2023、2022年基本每股收益分别为8.43美元、7.09美元、9.16美元；摊薄每股收益分别为8.27美元、6.98美元、9.06美元[402] 房地产库存与地块情况 - 截至2024年和2023年12月31日，房地产库存分别为62.34084亿美元和55.45446亿美元[404] - 截至2024年和2023年12月31日，自有和可控地块总数分别为86153块和72362块[406] 资本化利息与非合并实体情况 - 2024、2023、2022年资本化利息期末余额分别为1.56613亿美元、1.74449亿美元、1.90123亿美元[407] - 2022年，公司向非合并合资企业转让土地确认收益1450万美元[409] - 2024、2023、2022年非合并实体净收入分别为1658.4万美元、2316.6万美元、520.7万美元[411] 合并合资企业情况 - 截至2024年和2023年12月31日，合并合资企业资产分别为9860万美元和2.652亿美元，负债分别为4840万美元和1.338亿美元[412] - 2024年第四季度，公司以440万美元从合作伙伴处购买Urban Form合资企业剩余股份[412] 优先票据情况 - 2027年到期的5.875%优先票据本金为5亿美元，2024年账面价值为498110千美元，2023年为497328千美元[419] - 2027年到期的6.625%优先票据本金为27070千美元，2024年账面价值为27803千美元，2023年为28092千美元[419] - 2028年到期的5.75%优先票据本金为4.5亿美元，2024年账面价值为448080千美元，2023年为447449千美元[419] - 2030年到期的5.125%优先票据本金为5亿美元，2024年账面价值为496461千美元，2023年为495826千美元[419] TMHF抵押贷款仓库借款情况 - 截至2024年12月31日，TMHF抵押贷款仓库借款总额为1.7446亿美元，设施总额为4.1亿美元；2023年12月31日借款总额为1.53464亿美元，设施总额为3.6亿美元[440] 应付贷款和其他借款利率情况 - 应付贷款和其他借款利率在2024年12月31日为0% - 11%，2023年12月31日为0% - 9%[441] 总债务本金还款情况 - 截至2024年12月31日，总债务未来最低本金还款2025年为307646千美元，2026年为184994千美元等，总计2127099千美元[443] 所得税情况 - 2024年和2023年公司有效税率分别为23.3%和24.4%[450] - 2024年和2023年公司所得税费用分别为269548千美元和248097千美元[450] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司总净递延所得税资产分别为76248千美元和67825千美元[452] - 2024年公司记录了与某些州递延税项相关的570万美元净估值备抵，拥有约1.632亿美元可用的联邦净营业亏损结转额[453] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，公司无未确认的税收利益，目前正接受美国国税局对2015 - 2018年和2021年某些联邦所得税申报表的审查[455] 股本与股票回购情况 - 公司授权股本包括4亿股面值为每股0.00001美元的普通股和5000万股面值为每股0.00001美元的优先股[456] - 2024年10月23日，董事会授权公司股票回购计划续约，可在2026年12月31日前回购至多10亿美元的普通股，取代原定于2025年12月31日到期

业绩总结 - 2024年第四季度总房屋交付量为12,896套，同比增长12%[9] - 2024年总收入为78亿美元，同比增长10%[9] - 2024年每股摊薄收益为2.30美元，同比增长46%[35] - 2024年调整后的房屋交付毛利率为24.9%，较2023年提高80个基点[35] - 2024年房屋交付的平均售价为608,000美元[9] - 2024年净销售订单为12,248套，同比增长13%[35] - 2024年TMHC的调整后净收入为931,443千美元，较2023年的830,178千美元增长了12.2%[48] - 2024年TMHC的基本调整后每股收益为8.89美元，较2023年的7.66美元增长了16.1%[48] 财务状况 - 2024年现金及现金等价物为4.87亿美元，同比下降39%[35] - 2024年TMHC的总债务为2,120,483千美元，较2023年的2,017,102千美元增长了5.1%[55] - 2024年TMHC的总资本化为7,830,819千美元，较2023年的7,204,299千美元增长了8.7%[55] - 2024年TMHC的总债务占资本化比率为24.9%，较2023年的26.0%有所下降[55] - 2024年房屋关闭毛利率为24.4%，较2023年的23.9%有所上升[51] - 2024年TMHC的调整后房屋关闭毛利率为24.5%，较2023年的24.0%有所上升[51] 未来展望 - 预计2025年将投资约26亿美元用于房屋土地收购和开发[20] - 2025年预计回购3亿到3.5亿美元的普通股[28] 风险因素 - 公司面临多种风险和不确定性，包括通货膨胀、经济条件变化和住房市场的严重下滑[64] - 可能影响公司业务的因素包括利率上升、劳动力成本增加和现有销售协议的取消率上升[64] - 公司依赖于分包商，且需管理土地收购、库存和开发过程[64] - 公司在某些地理区域的重大运营集中度可能带来风险[64] - 未来的公共卫生事件（如疫情）可能对公司运营产生影响[64] - 公司面临的债务风险和相关协议中的限制性条款可能影响其资本市场的获取能力[64] - 公司需遵守环境法律法规，特别是与气候变化相关的规定[64] - 公司的财务报告内部控制的有效性是一个重要风险[64] - 公司在获取和维护重要商业贷款人关系方面面临挑战[64] - 公司在未来的增长或扩展中可能面临成本和成功的风险[64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度交付3571套房屋，平均价格60.8万美元，产生近22亿美元收入，调整后房屋交付毛利率为24.9% [7] - 调整后摊薄每股收益同比增长近30%，账面价值每股同比增长14%至56美元 [8] - 第四季度净订单同比增长11%，社区吸收率从2.4%升至2.6%，全年年化吸收率达3% [10] - 第四季度报告净收入2.42亿美元，即每股摊薄收益2.30美元；调整后净收入2.78亿美元，即每股摊薄收益2.64美元，同比增长29% [34][35] - 交付量同比增长12%至3571套房屋，平均交付价格与去年大致持平，为60.8万美元，房屋交付收入达22亿美元 [35] - 开工量减少5%至2779套房屋，即每月每个社区2.7套，上一年为2912套房屋，即每月每个社区3套 [36] - 第四季度末成品库存为857套房屋，略高于历史水平；在建房屋7698套，其中3437套为样板房 [36][37] - 第四季度房屋交付毛利率报告值为24.8%，调整后为24.9%，与第三季度持平，高于2023年第四季度的24.1% [39] - 净销售订单同比增长11%至2621套房屋，月吸收率提高8%至每个社区2.6%，社区数量增加4%至339个 [43] - 第四季度销售、一般和行政费用（SG&A）占房屋交付收入的9.4%，较去年的9.7%下降30个基点 [45] - 金融服务收入为5400万美元，毛利率为48%，高于去年的4300万美元和46% [45] - 第四季度末流动性约为14亿美元，包括4.87亿美元无限制现金和9.47亿美元循环信贷额度可用额度 [46] - 净房屋建筑债务与资本比率年末为20%，处于目标范围内，下一笔高级票据到期日为2027年 [47] - 第四季度回购140万股普通股，花费9000万美元，全年回购560万股，花费3.48亿美元，远超目标 [47] - 年末剩余回购授权为9.1亿美元，2015年以来共回购18亿美元股票，约占初始股份数的55%，2025年目标回购3 - 3.5亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋建筑业务 - 第四季度交付3571套房屋，收入22亿美元，调整后毛利率24.9% [7] - 净订单同比增长11%至2621套房屋，社区吸收率提高 [10][43] - 开工量减少5%，成品库存略高于历史水平，在建房屋7698套 [36][37] 金融服务业务 - 第四季度收入5400万美元，毛利率48%，高于去年 [45] - 金融服务团队捕获率达89%，高于去年的86% [45] Yardly 建屋出租业务 - 第四季度出售两项全资资产，估值产生低至中5%的资本化率 [28] - 目前有11个社区在六个市场出租，2025年目标根据市场情况出售5 - 7项资产 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 全美新售和二手房市场总量仍远低于历史平均水平，但公司MSA覆盖范围内二手房供应月数去年增长30% [31] - 部分市场供应仍很低，如湾区库存不足两个月 [31] - 公司运营的子市场供应月数较低，具有有利战略定位 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 坚持多元化消费者和地理战略，注重优质地段社区，服务合格购房者 [11][12] - 提供待建和样板房平衡组合，满足客户需求，保护利润率 [13] - 2025年预计房屋建筑土地投资约26亿美元，收购和开发比例类似 [25] - 预计社区数量未来季度增长，第一季度末出口数量预计在340 - 345个，年底至少355个 [26] - 继续利用现金回购股票，2025年目标回购3 - 3.5亿美元 [48] 行业竞争 - 行业面临利率波动、竞争压力和极端天气等挑战，公司凭借战略和运营能力表现出色 [52] - 公司利润率保持稳定，优于行业平均水平，得益于优质地段和多元化产品组合 [11] - 行业面临库存增加和价格压力，公司核心地段社区受影响较小 [12][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率不太可能近期缓解 affordability限制，但公司激励工具和产品供应与销售目标相匹配 [20] - 预计维持年化销售速度在低3%范围，产生20% - 25%的健康毛利率 [20] - 2025年初始指导为交付13500 - 14000套房屋，毛利率23% - 24%，SG&A比率在9%左右 [21] - 公司领导和运营团队经验丰富，能灵活应对不确定性和市场干扰，对前景充满信心 [21][22] 其他重要信息 - 公司是ABC重启的《极速前进：家庭版》本季官方房屋建造商，网站流量同比增长近40% [15] - 第四季度及2025年在线房屋预订势头良好，转化率达53%，与房地产经纪人合作比例下降 [16] - 公司推出全国性价格上涨，并继续提供定制化金融激励措施 [17] - 第四季度订单中，入门级占32%，改善型占48%，度假生活方式占20% [18] - 公司2024年实现多项长期目标，包括销售速度、交付量增长、毛利率和股本回报率 [52][53] - 公司被评为美国最受信任的房屋建造商10年，并入选《福布斯》美国最受信任公司名单 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请谈谈今年毛利率的节奏，以及如何看待第一季度23%以上的毛利率指引 - 公司预计第一季度毛利率在23%以上，全年毛利率将因利率上升和土地成本通胀而适度下降 [61] 问题2：土地成本预计今年上涨7%，那么材料成本和关税的潜在影响如何 - 近期成本环境和供应链相对稳定，但关税可能带来成本压力，如钢铁关税影响较小，其他关税可能使每套房屋成本增加4000 - 5000美元，主要影响第四季度，公司认为在全年指引范围内可控 [66][67][68] 问题3：请介绍定价策略，以及2025年指引中激励措施的增加情况 - 第四季度约50%的社区有定价权，1月进行了全国性价格上涨，公司根据社区情况定价，指引考虑了当前激励环境，若利率大幅上升可能需调整 [74][75][78] 问题4：SG&A指引今年有杠杆作用，与同行不同，请问营销费用和佣金在第四季度与去年相比如何，2025年如何考虑 - 由于NAR裁决，消费者对佣金更了解，公司线上工具使经纪人佣金同比下降超10%，1月线上预约经纪人比例从67%降至60%；整体SG&A因交付量和收入增长以及团队效率提升而实现杠杆作用 [86][87][88] 问题5：如何描述整体价格上涨的幅度，以及全年毛利率下降的情况 - 价格上涨幅度因社区组合而异，公司通过个性化激励工具应对压力，虽有土地升值和激励成本，但能保持相对优势，预计全年毛利率在23% - 24%范围内适度下降 [95][98][101] 问题6：移民政策对工地有何影响 - 公司未看到移民政策对工地产生影响，有E - Verify协议，虽有市场活动但未影响工地，目前无干扰 [103][104] 问题7：请谈谈中部地区表现强劲的驱动因素和具体城市 - 中部地区表现强劲是全面的，如奥斯汀销售和吸收率大幅增长，休斯顿社区重新定位后表现良好，达拉斯业务增长迅速，卡罗来纳州、罗利和亚特兰大也有同等优势，且公司运营子市场二手房供应较少 [110][111][113] 问题8：请谈谈2025年各消费群体的增长预期，以及度假生活方式房屋交付占比是否有变化 - 2025年度假生活方式房屋交付占比可能与2024年接近，但随着社区增加可能略有上升，同时活跃成年人和改善型需求有重叠 [120][121] 问题9：在提供更激进激励措施和利率补贴的社区，是否有共同主题或驱动因素 - 主要是首次购房者社区面临竞争压力，这些消费者对支付和资格要求敏感，公司通过个性化工具如Buy Build Secure计划降低成本，保护利润率，同时一级市场土地供应和竞争压力较大也会产生影响 [131][133][136] 问题10：是否与土地卖家就价格或合同进行过谈判，对未来土地价格有何看法 - 土地需求在第三、四季度略有下降，公司在交易结构上有更多灵活性，重点是提高控制权和平衡表效率，未看到绝对价格下降 [142][143] 问题11：土地银行成本是否会下降，期权组合变化与土地银行交易的关系，以及毛利率和股本回报率的权衡 - 土地银行需求良好，成本下降，公司认为这是可持续工具；上次较大规模融资对毛利率影响约197个基点，对股本回报率影响750个基点，比例约为3.8倍；卖家融资是重要工具，还有合资企业、联合开发协议等多种方式增加控制权 [151][153][154] 问题12：是否会更注重自我开发地块，是否有更多合理价格的成品地块 - 过去五年公司主要进行自我开发，约85% - 90%的地块为原始地块并自我开发，且会通过金融工具减轻资本压力，未发现大量成品地块 [160][161] 问题13：请谈谈Yardly业务年末的租赁率、吸收率、竞争情况、投资者兴趣和资产定价 - 出售的两项资产租赁率为每月14 - 15套，略低于预期；与多户住宅竞争较小，特定租户倾向选择水平公寓；目前11个社区租赁情况良好，过去三四周租赁率达40%以上 [163][164][167] 问题14：请解释其他收入项中 - 4700万美元与去年8000万美元的差异，以及便利设施项增加的原因和Yardly资产销售的会计处理 - 其他收入项差异主要包括Solivita案的法律准备金1700万美元、项目预收购注销成本650万美元和 captive保险公司未实现损失1700万美元；Yardly资产销售计入便利设施收入，本季度还有William Lyon收购的多户社区费用近1800万美元计入便利设施和其他费用 [172][173][175]

文章核心观点 - 泰勒莫里森房屋公司（TMHC）本季度财报超预期，股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，未来表现可参考盈利前景和行业前景；同行托尔兄弟公司（TOL）即将公布财报，预期业绩有下滑 [1][3][9] 泰勒莫里森房屋公司（TMHC）业绩情况 - 本季度每股收益2.64美元，超扎克斯共识预期的2.40美元，去年同期为2.05美元，本季度盈利惊喜为10%；上一季度实际每股收益2.37美元，超预期的2.06美元，盈利惊喜为15.05% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [2] - 截至2024年12月季度营收23.6亿美元，超扎克斯共识预期10.53%，去年同期为20.2亿美元；过去四个季度，公司营收均超共识预期 [2] 泰勒莫里森房屋公司（TMHC）股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约1.9%，而标准普尔500指数上涨3.2% [3] 泰勒莫里森房屋公司（TMHC）未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利估计修正趋势与短期股价走势强相关，可通过扎克斯排名工具跟踪 [5] - 财报发布前，公司盈利估计修正趋势喜忧参半，当前扎克斯排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利估计变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为1.85美元，营收预期为18.3亿美元；本财年共识每股收益预期为9.32美元，营收预期为85.6亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯建筑产品 - 房屋建筑行业目前在250多个扎克斯行业中排名后3%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 托尔兄弟公司（TOL）情况 - 该公司尚未公布截至2025年1月季度财报，预计2月18日公布 [9] - 预计本季度每股收益1.99美元，同比下降11.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收19亿美元，较去年同期下降2.6% [9]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度报告净收入为2.42亿美元，摊薄后每股2.30美元，调整后净收入为2.78亿美元，摊薄后每股2.64美元；全年报告净收入为8.83亿美元，摊薄后每股8.27美元，调整后净收入为9.31亿美元，摊薄后每股8.72美元[2] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益同比增长近30%，每股账面价值同比增长14%至56美元[5] - 2024年全年总营收81.68亿美元，较2023年的74.18亿美元增长10.1%[27] - 2024年全年净利润8833.09万美元，较2023年的7689.29万美元增长14.9%[27] - 2024年全年基本每股收益8.43美元，较2023年的7.09美元增长19.0%[27] - 2024年12月31日总现金4.87亿美元，较2023年的8.07亿美元下降39.6%[29] - 2024年12月31日总资产92.97亿美元，较2023年的86.72亿美元增长7.2%[29] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后净收入为277760000美元，2023年同期为223236000美元；2024年全年为931443000美元，2023年为830178000美元[41] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后所得税前收入为351797000美元，2023年同期为291121000美元；2024年全年为1218890000美元，2023年为1098824000美元。调整后所得税前收入利润率2024年三个月为14.9%，2023年为14.4%；2024年全年为14.9%，2023年为14.8%[43] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后EBITDA为397621000美元，2023年同期为338555000美元；2024年全年为1380401000美元，2023年为1256188000美元。调整后EBITDA占总收入百分比2024年三个月为16.9%，2023年为16.8%；2024年全年为16.9%，2023年为16.9%[47] - 2024年12月31日结束的三个月，基本调整后每股收益为2.69美元，2023年同期为2.08美元；2024年全年为8.89美元，2023年为7.66美元。摊薄调整后每股收益2024年三个月为2.64美元，2023年为2.05美元；2024年全年为8.72美元，2023年为7.54美元[41] - 2024年12月31日结束的三个月，所得税前收入利润率为13.0%，2023年同期为11.2%；2024年全年为14.2%，2023年为13.7%[43] - 2024年12月31日结束的三个月，EBITDA占总收入百分比为14.8%，2023年同期为13.1%；2024年全年为15.9%，2023年为15.5%[47] 房屋业务线数据关键指标变化 - 2024年净销售订单同比增长11%至2621份，房屋交付收入为78亿美元，同比增长8%，交付房屋12896套，同比增长12%，平均价格为60.1万美元[6] - 2024年第四季度房屋交付收入增长12%至22亿美元，交付房屋3571套，平均成交价格为60.8万美元[10] - 2024年第四季度房屋交付毛利率报告值为24.8%，调整后为24.9%，较去年同期分别提高70和80个基点[10] - 2024年全年调整后毛利率为24.5%，同比提高50个基点，高于初始预期超100个基点[7] - 2024年四季度房屋交付量3571套，较2023年的3190套增长11.9%[30] - 2024年四季度房屋交付净收入21.70亿美元，较2023年的19.38亿美元增长12.0%[30] - 2024年全年净销售订单12248份，较2023年的10830份增长13.1%[31] - 2024年12月31日销售订单积压4742套，较2023年的5289套下降10.3%[32] - 2024年12月31日活跃销售社区339个，较2023年的327个增长3.7%[33] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后房屋交付毛利率为540411000美元，2023年同期为466980000美元；2024年全年为1896512000美元，2023年为1719247000美元。调整后房屋交付毛利率占房屋交付收入百分比2024年三个月为24.9%，2023年为24.1%；2024年全年为24.5%，2023年为24.0%[45] 公司回购与投资计划 - 2024年公司回购560万股普通股，花费3.48亿美元[6] - 预计2025年交付房屋13500 - 14000套，房屋交付毛利率在23% - 24%之间[7] - 预计2025年房屋建筑土地收购和开发投资约为26亿美元，股票回购在3 - 3.5亿美元之间[14] 房屋建筑债务与资本比率 - 2024年第四季度末总流动性约为14亿美元，房屋建筑总债务与资本比率为24.9%，扣除4.87亿美元无限制现金后为20.0%[14] - 截至2024年12月31日，总房屋建筑债务为1952639000美元，总资本化率为7830819000美元，总房屋建筑债务与总资本化率之比为24.9%；净房屋建筑债务为1465488000美元，净房屋建筑债务与总资本化率之比为20.0%[49] - 截至2024年9月30日，总房屋建筑债务为1916948000美元，总资本化率为7640410000美元，总房屋建筑债务与总资本化率之比为25.1%；净房屋建筑债务为1660501000美元，净房屋建筑债务与总资本化率之比为22.5%[49] - 截至2023年12月31日，总房屋建筑债务为1872013000美元，总资本化率为7204299000美元，总房屋建筑债务与总资本化率之比为26.0%；净房屋建筑债务为1073445000美元，净房屋建筑债务与总资本化率之比为16.8%[49]