公司近期关联交易 - 公司全资子公司深圳中集创新产业发展有限公司拟以2.93亿元人民币购买188套住宅，用于满足东莞核心人才的居住需求 [1] - 交易标的位于东莞市松山湖高新技术产业开发区中集智荟园项目，合计建筑面积1.63万平方米，购买单价为1.8万元/平方米 [1] - 截至评估基准日2025年5月31日，标的房产市场价值为3.72亿元，本次交易价格在评估价值基础上参考大宗交易惯例给予约20%的折让 [1] - 房产出售方为深圳市辰宇投资发展有限公司，该公司与公司存在股权关联关系，此次交易构成关联交易 [1] 公司历史类似交易 - 今年6月，公司同一全资子公司已在东莞中集智荟园购买188套住宅用于员工居住，当时交易建筑面积为9100.75平方米，转让价款为1.64亿元，单价同样为1.8万元/平方米 [3] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1170.61亿元人民币，实现归属于母公司所有者的净利润15.66亿元人民币 [3]

蒙古房地产市场整体价格表现 - 截至2025年11月，蒙古住宅价格指数为1.37，同比上涨12.7%，环比上涨1.0% [1] - 新建住宅与二手房均价相同，均为每平方米497万图格里克，约合1401美元 [1] 区域市场价格与涨幅差异 - 苏赫巴托区房价最高，新建住宅均价为每平方米590万图格里克（约1661美元），二手房均价为每平方米595万图格里克（约1678美元） [1] - 汗乌拉区二手房价格同比涨幅最大，达到18.8% [1]

据不完全统计，在阿联酋迪拜，平均每34人中就有1人居住在中建中东公司建造的房屋中。住宅、酒 店、大学、医院、机场、铁路、桥梁……20年来，中建中东公司在阿联酋、科威特、沙特等国打造了一 大批地标项目和民生工程，累计直接带动当地35万人就业，为地区经济社会发展注入强劲动力。 中企参与的海外基础设施建设，不仅有质量高度，也有民生温度。主动对接国际规则与标准，打造国际 化与属地化融合的人才团队，投身环保与公益，推动文化交流……一系列扎实行动，使中企赢得当地社 会的广泛认可，在中阿携手迈向现代化的道路上留下互利共赢的生动印记。 在中国同阿拉伯国家的务实合作中，基础设施建设领域的合作，始终发挥着重要作用。一批中国企业借 中阿关系蓬勃发展的东风扬帆出海，擦亮中国品牌，助力海外基建，服务民生发展。 （文章来源：人民日报） ...

世邦魏理仕（CBRE）发布的《2026年日本房地产市场展望报告》显示，日本经济温和增长、金融环境宽松支撑房地产市场持续活跃，投资规模保持高位， 各细分业态供需格局分化，租金整体呈上涨态势。 宏观经济层面，日本经济将持续温和增长，2024年第二季度至2025年第二季度连续五个季度实现正增长，私人消费与企业资本投资成为主要支撑。货币政策 方面，日本央行预计在2025年底至2026年底再加息2-3次，长期利率将逐步上行，但金融机构对房地产 lending 仍保持宽松态度，2025年9月末房地产贷款余 额已达141万亿日元，为市场提供充足流动性。 投资市场表现强劲，2025年全年投资规模预计突破6万亿日元，创历史新高，2026年有望维持接近该水平的活跃度。海外投资者积极布局，2025年前三季度 收购额达1.87万亿日元，是2024年同期的2.4倍；国内投资者中，J-REITs通过资产组合调整优化配置，非REIT机构投资者与企业交易同样活跃。办公楼是投 资核心领域，东京Garden Terrace Kioicho（4000亿日元）等大额交易推动板块投资同比增长80%，住宅、物流、零售等业态也有不同程度增长。 细分业态中 ...

杭州住宅不限价后，新房定价上涨的同时，车位的价格开始回归理性的市场定价。在主城区一些热门板块，曾经中高端住宅"高价车位""绑车位"的情况不 再，如今不仅车位定价大幅下降，甚至出现"送车位"的现象。 主城改善盘车位定价大降 有楼盘买房送两个车位 限价时期，杭州中高端改善市场热度高，尤其是主城区的改善新房普遍不愁卖，开发商为了追求利润，纷纷把车位价格定到封顶价，即不超过楼盘限价的 10.5倍，上限为50万元/个。当时，市区不少改善盘的车位按上限价售卖，部分楼盘甚至通过"绑车位"来筛选客户。 不限价后，主城中高端改善盘的房价集体上调， 车位的定价却整体降下来了。在拱墅区 东新、上城区钱江新城二期等板块，限价时新盘车位定价在40 万-50万元/个，现在差不多的价格甚至可以买到两个车位。 有业内人士表示："不限价后，运河樾叠墅产品总价1500万-2000万元上下，车位成本往往已经含在总成本中，开发商打出'送车位'的优惠可以用来吸引购 房者。而对于主城区改善高层房源，虽然行情不及从前，但通过分销，慢慢卖仍然能够实现去化，目前还没到送车位的地步。" 不过，在一些改善新房供应量较大的区域，高层送车位的情况已然不稀奇。比如，萧 ...

本次适度新增土地储备，是公司在长期深耕的常州市新北区内践行"好房子"建设标准的启程，有利于公 司实现产品价值和技术体系的升级，进一步推动片区内居民住宅品质提升，实现企业发展战略与社会效 益的有机统一。 宗地位置：江苏省常州市新北区新桥街道，澡港河以东、云河路南侧、衡山路西侧、澡港河西支二以 北；规划指标要求：容积率1.01＜R≤1.5，计容建筑面积不超过84,555平方米。 格隆汇12月18日丨黑牡丹（维权）(600510.SH)公布，公司全资子公司常州黑牡丹置业有限公司以总价 人民币67,650.00万元竞得江苏省常州市JZX20251803地块的国有建设用地使用权，公司目前拥有上述地 块100%权益，不排除未来就项目引入合作者而降低公司在本项目中所占权益比例的可能，上述权益比 例仅供投资者作阶段性参考。 ...

黑牡丹（600510）(600510.SH)发布公告，近日，公司全资子公司常州黑牡丹置业有限公司以总价 6.77 亿元竞得江苏省常州市JZX20251803地块的国有建设用地使用权。宗地位置：江苏省常州市新北区新桥 街道，澡港河以东、云河路南侧、衡山路西侧、澡港河西支二以北，出让面积：约56,370平方米。 面对近年来房地产行业的波动，公司采取了审慎的业务开发策略，放缓了新增土地获取节奏，并逐年调 整优化资产负债结构;本次适度新增土地储备，是公司在长期深耕的常州市新北区内践行"好房子"建设 标准的启程，有利于公司实现产品价值和技术体系的升级，进一步推动片区内居民住宅品质提升，实现 企业发展战略与社会效益的有机统一。 ...

智通财经APP讯，黑牡丹(600510.SH)发布公告，近日，公司全资子公司常州黑牡丹置业有限公司以总 价 6.77亿元竞得江苏省常州市JZX20251803地块的国有建设用地使用权。宗地位置：江苏省常州市新北 区新桥街道，澡港河以东、云河路南侧、衡山路西侧、澡港河西支二以北，出让面积：约56,370平方 米。 面对近年来房地产行业的波动，公司采取了审慎的业务开发策略，放缓了新增土地获取节奏，并逐年调 整优化资产负债结构;本次适度新增土地储备，是公司在长期深耕的常州市新北区内践行"好房子"建设 标准的启程，有利于公司实现产品价值和技术体系的升级，进一步推动片区内居民住宅品质提升，实现 企业发展战略与社会效益的有机统一。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 中央经济工作会议明确化解重点领域风险，着力稳定房地产市场，政策端有望进一步发力[2][4] - 在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮[4] - 多重利好因素推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估[4] - 房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有着重要意义[4] 板块行情 - 本周（12月6日至12月12日）房地产（申万）板块指数下跌2.6%，表现弱于主要市场指数（上证指数下跌0.3%，深证成指上升0.8%，创业板指上升2.7%，沪深300下跌0.1%）[4][7] - 个股方面，周涨幅前五分别为：三湘印象(+12.1%)、南都物业(+7.6%)、京基智农(+5.1%)、苏州高新(+4.2%)、世联行(+2.9%)[4][7] - 个股方面，周跌幅后五分别为：海泰发展(-18.2%)、ST中迪(-15.5%)、*ST阳光(-11.7%)、中天服务(-11.0%)、*ST荣控(-11.0%)[4][7] 数据跟踪：新房市场 - **当周成交**：本周（12.6-12.12），42个重点城市新房合计成交189万平方米，环比上周下降2.4%，同比去年同期下降47.5%[11] - **分能级当周成交**：一线城市（4城）成交47.3万平方米，环比下降8.6%；二线城市（15城）成交115.9万平方米，环比上升3.2%；三四线城市（23城）成交25.6万平方米，环比下降12.9%[11] - **月度累计成交**：12月截至本周（12.1-12.12），42个重点城市新房合计成交325万平方米，环比上月同期上升19.7%，同比去年同期下降43.7%[4][17] - **年初至今累计成交**：42个重点城市年初至今累计成交同比下降16.0%[4] - **分能级月度及累计成交**： - 一线城市：12月累计成交80万平方米，环比上升20.4%，同比下降36.7%；年初至今累计同比下降10.9%[17] - 二线城市：12月累计成交194万平方米，环比上升26.9%，同比下降44.5%；年初至今累计同比下降15.9%[17] - 三四线城市：12月累计成交50万平方米，环比下降2.7%，同比下降49.6%；年初至今累计同比下降22.2%[17] 数据跟踪：二手房市场 - **当周成交**：本周（12.6-12.12），21个重点城市二手房合计成交197万平方米，环比上周上升3.0%，同比去年同期下降32.3%[28] - **分能级当周成交**：一线城市（3城）成交85.2万平方米，环比上升4.3%；二线城市（9城）成交95.5万平方米，环比上升1.4%；三四线城市（9城）成交15.9万平方米，环比上升6.6%[28] - **月度累计成交**：12月截至本周（12.1-12.12），21个重点城市二手房合计成交356万平方米，环比上月同期上升9.2%，同比去年同期下降36.3%[4][32] - **年初至今累计成交**：21个重点城市年初至今累计成交同比上升4.9%[4] - **分能级月度及累计成交**： - 一线城市：12月累计成交144万平方米，环比上升4.4%，同比下降33.1%；年初至今累计同比上升5.9%[32] - 二线城市：12月累计成交182万平方米，环比上升8.9%，同比下降40.7%；年初至今累计同比上升4.7%[32] - 三四线城市：12月累计成交31万平方米，环比上升40.8%，同比下降18.7%；年初至今累计同比上升0.4%[32] 行业新闻与政策动态 - **宏观政策**：中央经济工作会议（12月10日至11日）明确坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，着力稳定房地产市场，具体举措包括因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式[4][45][46] - **地方政策与动态**： - 北京：国有建设用地使用权及房屋所有权首次登记实现“全程网办”，住宅类办理时限压缩至3个工作日[45][46] - 宁夏：推出楼市新政，为购买新建商品住房的市民发放专项补贴，并拓展公积金使用[45][46] - 青岛：发布全国首个《“好房子”建设标准体系》及配套导则，明确四大类20项指标，并配套容积率优化、公积金贷款额度上浮30%等18项激励政策，目前已累计供应“好房子”484万平方米[45][46] - 长沙：发布公积金新政，二孩及以上家庭购新房可核减一套房认定、异地缴存职工不再查缴存地住房、公积金直付房租并上线商转组合贷[45][46] - 上海杨浦：对符合条件的互联网优质内容创作者在区内购买首套自住商品住房给予最高200万元一次性住房补贴[46] - 山东青岛：落地省内首个“专项债+再贷款”模式保障性住房收购项目，涉及金额2.41亿元[46] - **土地市场**： - 武汉：集中出让26宗地块，总成交金额86.55亿元，华润置地、武汉城投等企业拿地[46] - 深圳：两宗地块以39.52亿元总价成交，中海溢价夺地[46] - 江苏常州：6宗涉宅地块成交，总金额约28.96亿元，均为地方国企拿地[46] - **物业管理**：最高人民法院发布典型案例，明确物业服务人不得以限制使用门禁系统等方式催交物业费[46][47] 公司公告 - **11月单月销售金额**： - 华润置地：230亿元，同比下降10.8%[4][48] - 越秀地产：51.2亿元，同比下降49.0%[4][48] - 保利发展：180.2亿元，同比下降24.9%[4][48] - 中国金茂：78.0亿元，同比下降0.03%[4][48] - 龙湖集团：36.4亿元，同比下降57.2%[4][48] - 招商蛇口：140.9亿元，同比下降34.7%[4][48] - 新城控股：14.5亿元，同比下降42.4%[4][48] - 首开股份：9.9亿元，同比下降70.8%[4][48] - **企业融资**： - 新城控股：成功发行2025年度第三期中期票据，规模17.5亿元，期限5年，利率4.0%[4][48] - 保利发展：拟发行50亿元可转债，募集资金用于9个房地产开发项目[4][48] - 越秀地产：签订一笔金额高达2亿元人民币（或等值港元）的双币定期贷款融资协议[48] - **其他公司动态**： - 贝壳-W：于12月5日至11日连续进行股份回购，单日回购金额约300万港元[48] - 招商积余：完成股份回购及注销，回购662.6万股，总金额7801万元[48] 投资分析意见与建议关注标的 - 报告维持房地产行业“看好”评级[4] - 建议关注以下五类标的[4]： 1. **地产开发**：华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国、中国海外宏洋 2. **港资发展商**：新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设 3. **地产转型**：衢州发展 4. **二手房中介**：贝壳 5. **物管企业**：招商积余、华润万象生活

财务数据和关键指标变化 - 第四季度毛利率为17%，低于预期，主要因市场环境疲软和销售激励措施导致 [8] - 第四季度销售、一般及行政费用率为7.9%，净利率为9.1% [16] - 第四季度平均销售价格为386,000美元 [16] - 预计2026年第一季度毛利率将进一步下降至15%-16%，主要受季节性因素和收入减少导致的杠杆效应丧失影响 [16][37] - 预计2026年第一季度平均销售价格在365,000美元至375,000美元之间 [16][36] - 预计2026年第一季度销售、一般及行政费用率约为9.5% [37] - 预计2026年第一季度每股收益在0.80美元至1.10美元之间 [38] - 公司整体库存从一年前的近200亿美元减少至目前的近120亿美元 [17] - 库存周转率从去年的1.6倍提升至2.2倍 [18][33] - 库存回报率约为20% [33] - 第四季度金融服务业务营业利润为1.33亿美元，全年为6.1亿美元 [32] - 预计2026年第一季度金融服务业务利润约为1.05亿至1.1亿美元 [37] - 预计2026年第一季度多户住宅业务利润约为2000万美元 [38] - 预计2026年第一季度“Lennar其他”业务亏损约2000万美元 [38] - 公司全年通过股票回购和股息向股东返还约32亿美元 [35] - 股东权益近220亿美元，每股账面价值约89美元 [36] - 房屋建筑债务占总资本比例为15.7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **房屋建筑业务**：第四季度开工18,443套，交付23,034套，销售略高于20,000套 [15] - **房屋建筑业务**：第四季度社区数量增至1,708个，同比增长18% [15] - **房屋建筑业务**：第四季度每个社区每月销售速度为4套，达到销售计划 [25] - **房屋建筑业务**：第四季度每个社区每月开工速度为3.7套，符合预期 [28] - **房屋建筑业务**：第四季度直接建筑成本环比下降约2%，同比下降超过5% [29] - **房屋建筑业务**：第四季度新订单激励环比下降70个基点 [28] - **房屋建筑业务**：第四季度销售激励保持相对平稳在14% [16] - **房屋建筑业务**：第四季度每个社区平均有近3套未售出完工房屋 [28] - **房屋建筑业务**：预计2026年第一季度新订单在18,000至19,000套之间 [36] - **房屋建筑业务**：预计2026年第一季度交付量在17,000至18,000套之间 [36] - **房屋建筑业务**：预计2026年全年交付约85,000套房屋 [16] - **金融服务业务**：第四季度营业利润为1.33亿美元，在1.3亿至1.35亿美元的指导范围内 [32] - **多户住宅业务**：预计2026年第一季度利润约为2000万美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场表现在全国范围内波动，没有明确指出最强或最弱的市场，整体受到经济和消费者信心问题的拖累 [44] - 政府停摆对全国范围内的消费者心理产生了实质性影响 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于维持销量和均衡生产，以保持可负担的成本结构 [10] - 公司致力于成为一家房屋制造商，利用技术和规模实现效率提升 [87] - 公司已转型为资产更轻的模式，目前资产负债表上土地占比低于5% [17] - 公司通过土地银行和土地开发商关系，精心构建土地收购，以实现准时制土地交割，最小化持有成本 [30] - 公司持续投资于各种Lennar技术解决方案，这些投资增加了销售、一般及行政费用以及公司管理费用，但代表了对其差异化未来的重要投资 [17] - 公司通过优化设计方案、产品规格和新的全国性投标软件工具来降低成本 [28] - 公司通过改进与贸易伙伴的质量控制和沟通，减少了保修支出，2025年客户净推荐值高达79 [29] - 公司不打算接替即将退休的联席首席执行官Jon Jaffe的职位，而是由内部经验丰富的领导层承担职责，并利用技术实现更扁平化的运营结构 [22][58] - 公司拥有强大的资产负债表和土地银行关系，为未来的战略增长提供了灵活性和优势机会 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场仍然顽固地困难，但潜在需求强劲，供应短缺 [7] - 利率在9月小幅下降，10月进一步放松，11月保持平稳，但客户反应仍然相当冷淡 [7] - 政府停摆进一步侵蚀了本已疲弱的消费者信心 [8][10] - 当前住房市场深陷负担能力危机，通胀驱动的负担能力担忧成为全国讨论的中心 [10][11] - 技术进步和人工智能引发了对就业安全的担忧 [11] - 供应在大多数市场仍然受限，原因是多年的生产不足，而近期新建筑放缓加剧了长期的供应短缺 [12] - 联邦政府已加强了对国家住房危机的关注，很可能采取果断行动来提高负担能力，并与建筑商和行业协会等进行了讨论 [13] - 这是几十年来联邦政府首次积极认识到住房在更广泛的国家经济和美国家庭福祉中扮演的重要角色 [14] - 公司认为其毛利率有很大上行空间，因为在正常市场条件下，激励措施通常在4%-6%的范围内，而目前为14% [19] - 公司对业务和商业模式感到非常乐观，认为其已为未来做好了准备，并且毛利率的改善具有很大的杠杆效应 [22][106] 其他重要信息 - 联席首席执行官Jon Jaffe决定退休，将于1月1日正式卸任 [5] - 公司完成了Millrose交易，通过交换Millrose股份换回Lennar股份，实现了约800万股Lennar股份的非现金回购 [20][35] - 本季度末现金为34亿美元，总流动性为65亿美元 [32] - 自有宅地供应量同比下降至0.1年，受控宅地比例增至98% [30][33] - 季度末拥有近10,000个自有宅地，控制496,000个宅地，总计506,000个宅地 [33] - 季度末库存中约有38,000套房屋，其中包括近5,000套未售出完工房屋 [33] - 下一笔4亿美元的债务将于2026年6月到期 [34] - 公司预计2026年第一季度企业一般及行政费用率约为总收入的2.2% [38] - 公司预计2026年第一季度有效税率约为25.25%，加权平均流通股数约为2.45亿股 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率持续承压的原因是什么？如果需求没有实质性改善，公司能否进一步减少激励措施？ [40][41] - 回答: 本季度遇到了一些意外的阻力，特别是政府停摆，这影响了消费者信心，并在某些市场挑战了稳定定价的能力，因此实际激励水平高于预期 [43][44][46][47] - 回答: 公司认为激励措施将在今年内下降，同时联邦政府似乎非常专注于制定激活负担能力的计划，但具体形式尚不确定 [46] 问题: 政府可能采取的行动时间表是怎样的？是否有可以快速实施的措施？ [48] - 回答: 预测政府活动很复杂，但许多建筑商已与政府关键官员会面，受到了大量关注，正在讨论各种计划方案 [49] - 回答: 政府非常关注行业意见，以避免 unintended consequences，预计2026年很可能会有相关政策出台，因为负担能力是当前重要的政治议题 [50] 问题: 随着市场改善，公司如何看待其重新获取利润率的能力？ [54] - 回答: 公司的核心策略是相信供应短缺和潜在需求被抑制，通过维持销量并推动大型企业重新合理化成本结构，为利润率改善铺平了清晰道路 [55][56] - 回答: 当激励措施从目前的14%回归到传统的4%-6%时，将带来显著的利润率提升，同时运营效率仍有很大提升空间 [57] - 回答: 公司已将运营效率构建为结构性而非阶段性的，市场稳定复苏后，这些效率将得以保持 [58] 问题: 2026财年交付量展望中隐含的社区数量增长与销售率（吸收率）以及市场表现的关系如何？ [60][62] - 回答: 公司继续专注于社区数量增长，预计销量增长约3%，其中大部分将来自全国战略市场的新增社区 [62] - 回答: 战略是建造国家和消费者所需的房屋，在当前负担能力紧张时期使其可负担，并寻找方法提高自身效率，同时期待政府出台支持政策以激活市场并降低激励措施 [63] 问题: 公司是否预期政府将采取行动改善负担能力？这是否意味着在2026年，公司可以利用现有销量平台从更低的激励措施中获取利润率改善，而无需增加销量，甚至可能因此牺牲一些市场份额？ [65][66] - 回答: 是的，这是公司一直在阐述的策略，机器已经在高效运转，无需重新启动或增加销量，只需接受更低的激励结构，利润率就会增长，因此公司对利润率增长有很大的上行杠杆 [67][68] 问题: 不接替联席首席执行官和首席运营官职位，是否表明公司的技术驱动“机器”已经发展到可以在业务管理中发挥更直接作用的地步？ [70] - 回答: 公司对技术计划充满热情，例如能够在深夜通过数字技术与客户互动，提供接近人际体验的服务，技术正在应用于市场营销、销售、客户体验、土地收购、财务报告等各个方面，以提高内部效率和有效性 [71][72][73] - 回答: 未来一两年内，将会看到这些进步的很多成果显现出来 [74] 问题: 公司在确立利润率底线和优先供应之间的平衡点是什么？如果需求持续疲软，是否会进一步放缓交付目标？ [80][81] - 回答: 公司坚定地致力于维持销量，虽然曾期望找到更多的利润率底线，但给出的数字和预期都取决于市场条件，而市场条件是动态变化的 [82][83] - 回答: 政府停摆产生了影响，抵消了利率下降可能带来的消费者信心提升，公司正在动态的市场中起伏，但理解背后存在供应短缺和住房需求，政府行动将很重要 [84][85] - 回答: 公司专注于销量，因为正是通过销量才能构建未来公司所需的效率 [86] - 回答: 公司无法控制经济及其对消费者的影响，但一直非常专注于成为房屋制造商，并利用销量和技术成为最高效的制造商 [87] 问题: 考虑到资产负债表已显著调整且通过Millrose交易转向更轻资产模式，应如何考虑2026年的股票回购？ [88][89] - 回答: 对公司向更轻资产模式的转型以及维持销量过程中所做的所有变革感到非常乐观，Millrose交易等过渡性事项现已完成，公司现在专注于更纯粹的制造模式 [90][91] - 回答: 一切将在经济、消费者信心和负担能力变化的背景下发生，政府将发挥作用，但公司专注于日常运营，成为最好的制造模式，2026年将带来更多效率 [92][93] 问题: 考虑到当前环境，公司如何看待未来几个季度的库存周转率？能否达到3倍？核心产品如何融入该战略？ [98] - 回答: 库存周转率达到2.2倍令人欣喜，鉴于公司重组方式，认为在现有基础上还有很大改进空间，很多改进源于周期时间的缩短，而这又回归到核心产品 [98] - 回答: 核心产品供应越来越高效，公司对核心产品的关注正在加速，但仍处于相当早期的阶段，技术的运用是推动核心产品采纳的重要因素，所有这些都联系在一起，认为库存周转率从当前水平提升至目标水平有很大上升空间 [99][100] 问题: 随着效率提升，公司如何看待业务所需持有的现金水平？决定适当现金水平的考量因素是什么？ [101] - 回答: 公司的模式将变得越来越现金流高效，随着时间的推移，公司将使用现金回购股票并回报股东，这将成为一个更程序化的业务部分 [101] - 回答: 政府希望看到建筑商专注于增长模式和如何将负担能力带入市场，公司将把这些整合起来，随着库存周转率提高、产量增加和利润率开始回升，现金流将非常稳固 [102][103] - 回答: 资产负债表上持有多少现金真的取决于市场条件，当不确定性增加时会持有更多现金，反之则更少，此外还会考虑即将到期的债务，很难确定具体金额，但这确实取决于市场条件和其他因素，因为公司拥有大量随时可用的流动性 [104][105]