公司人员情况 - 截至2024年12月31日，公司员工数量为8158人，较2023年底的7906人增加3.2%[55] - 公司约三分之一的空缺职位由内部申请人填补[56] 公司投资情况 - 截至2024年12月31日，公司产品的种子资本投资为13亿美元，共同投资总额为3亿美元[30] - 公司赞助投资产品投资公允价值为15.207亿美元，潜在损失为1.92亿美元，损失率13%[299] - 公司对合并投资产品的直接投资公允价值为10.379亿美元，潜在损失为1.127亿美元，损失率11%[299] - 公司以公允价值持有的投资合伙企业和其他投资为6260万美元，潜在损失为690万美元，损失率11%[299] - 截至2024年12月31日，公司对UTI的权益法投资为1.735亿美元，累计汇兑损失为4950万美元[302] 公司管理资产情况 - 截至2024年12月31日，约7%的管理资产对应的策略对新投资者关闭，包括美国小盘股核心策略（2013年关闭）和资本增值策略（2014年关闭）[31] - 截至2024年底，美国以外投资者占管理总资产的约9%[32] - 2024年12月31日美国以外投资咨询客户占资产管理规模的8.8%，2023年12月31日为8.6%[381] - 2024年平均资产管理规模（AUM）为1561.9亿美元，2023年为1362.3亿美元，2022年为1398.4亿美元[380] 公司客户与市场情况 - 公司服务全球54个国家的客户[32] - 公司通过五个主要分销渠道在美洲、欧洲中东非洲和亚太三个地区向多元化客户群分销产品[32] 公司投资咨询费情况 - 近57%的投资咨询费来自公司赞助的美国共同基金[36] - 公司投资咨询费通常根据管理资产价值按合同年费或分层费率结构的有效费率计算[37] - 2024年、2023年和2022年，公司投资咨询费分别为63.997亿美元、57.095亿美元和59.627亿美元[308] - 2024年总投资咨询费为63.997亿美元，2023年为57.095亿美元，2022年为59.627亿美元[380] 美国共同基金费用情况 - 美国共同基金的Advisor Class和R Class份额分别支付25和50个基点的12b - 1费用[43] - 通过可变年金人寿保险计划提供给投资者的美国共同基金的一个份额类别支付25个基点的12b - 1费用[43] 公司研究人员分布情况 - 公司研究人员主要在美国和英国的办公室进行基本面和量化证券分析，在澳大利亚、中国、中国香港、日本和新加坡也有人员[28] 公司子公司注册与资本情况 - 公司子公司T. Rowe Price Services和T. Rowe Price Retirement Plan Services根据1934年《证券交易法》注册[48] - T. Rowe Price Investment Services是美国证券交易委员会注册的介绍经纪自营商[49] - T. Rowe Price Associates等子公司在商品期货交易委员会注册为商品交易顾问和/或商品池运营商[49] - 截至2024年12月31日，公司各子公司的净资本均达到或超过所有最低要求[50] 公司财务报表货币换算风险情况 - 2024年12月31日，公司合并资产负债表上大部分货币换算风险与2.301亿美元外币现金和非合并投资有关[303] 公司资产负债相关数据情况 - 2024年12月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为134.72亿美元和122.788亿美元[306] - 2024年和2023年，公司现金及现金等价物分别为26.498亿美元和20.666亿美元[306] - 2024年和2023年，公司应收账款及应计收入分别为8.774亿美元和8.079亿美元[306] - 2024年和2023年，公司应付账款及应计费用分别为3.535亿美元和4.229亿美元[306] - 2024年和2023年，公司普通股分别发行2.22966亿股和2.23938亿股[306] 公司收入、收益相关数据情况 - 2024年、2023年和2022年，公司净收入分别为21.358亿美元、18.357亿美元和14.496亿美元[308] - 2024年、2023年和2022年，公司净营业收入分别为23.333亿美元、19.862亿美元和23.737亿美元[308] - 2024年、2023年和2022年，公司基本每股收益分别为9.18美元、7.78美元和6.73美元[308] - 2024年净收入为21.358亿美元，2023年为18.357亿美元，2022年为14.496亿美元[312] - 2024年经营活动提供的净现金为16.856亿美元，2023年为12.191亿美元，2022年为23.594亿美元[312] - 2024年投资活动提供（使用）的净现金为 - 1.775亿美元，2023年为1.282亿美元，2022年为 - 0.415亿美元[312] - 2024年融资活动使用的净现金为9.366亿美元，2023年为10.786亿美元，2022年为20.769亿美元[312] - 2024年末现金及现金等价物为27.129亿美元，2023年末为21.438亿美元，2022年末为18.747亿美元[312] - 2021年末普通股流通股数为22917.5万股，2022年末为22431万股，2023年末为22393.8万股[313] - 2021年归属于公司的总股东权益为90.227亿美元，2022年为88.395亿美元，2023年为95.051亿美元[313] - 2021年非控股股东权益为2.487亿美元，2022年为1.907亿美元，2023年为1.92亿美元[313] - 2021年永久股东权益为92.714亿美元，2022年为90.302亿美元，2023年为96.971亿美元[313] - 2021年可赎回非控股股东权益为9.823亿美元，2022年为6.567亿美元，2023年为5.941亿美元[313] - 2023年12月31日，公司普通股数量为223,938千股，股东权益总额为9,6971亿美元，可赎回非控股股东权益为5941亿美元[315] - 2024年公司净收入为2100.1亿美元，其他综合收益（损失）为 - 4.2亿美元，股息宣告金额为1135.2亿美元[315] - 2024年，公司因期权行使发行股份577千股，因受限股单位归属发行股份1415千股，回购普通股2971千股[315] - 2024年12月31日，公司普通股数量为222,966千股，股东权益总额为10,506.1亿美元，可赎回非控股股东权益为944.0亿美元[315] - 2024年净收入为70.936亿美元，2023年为64.605亿美元，2022年为64.884亿美元[380] - 2024年来自赞助投资产品的总净收入为58.598亿美元，2023年为53.279亿美元，2022年为53.263亿美元；2024年12月31日这些产品的应收账款为6.02亿美元，2023年12月31日为5.339亿美元[380] - 2024年公司对公允价值计量的投资确认了5130万美元的净未实现收益，2023年为8670万美元，2022年为2.405亿美元净未实现损失[384] - 2024年公允价值计量的赞助投资产品股息收入为6760万美元，2023年为3820万美元，2022年为4530万美元[385] - 2024 - 2022年合并投资产品的现金及现金等价物、投资、其他资产、负债、净资产等数据有变化，如2024年净资产为19.819亿美元，2023年为19.051亿美元[400] - 2024 - 2022年合并投资产品的经营费用、净收益（损失）、对税前收入的影响、归属于公司集团和可赎回非控股股东的净收入（损失）有不同数值，如2024年对税前收入的影响为1.205亿美元[403] - 2024 - 2022年编制合并财务报表时，消除的经营费用分别为360万美元、210万美元和200万美元[404] - 2024 - 2022年合并投资产品在经营、投资、融资活动中的净现金情况及现金等价物变化，如2024年经营活动净现金使用为6.338亿美元[406] - 2024 - 2023年合并投资产品按公允价值计量的投资持有情况，如2024年Level 1资产为4.602亿美元，Level 2资产为14.823亿美元[408] - 2024年归属于公司的净利润为21.001亿美元，2023年为17.887亿美元，2022年为15.579亿美元[442] - 2024年净递延税项收益为370万美元，2023年为 - 190万美元，2022年为500万美元[444] 公司或有对价负债情况 - 2024年公司将基于绩效的咨询费在合并损益表中单独列示，2024年12月31日或有对价负债为零，2023年12月31日为1.34亿美元[320] - 或有对价负债年初余额2024年为1340万美元，2023年为9580万美元；未实现收益2024年为 - 1340万美元，2023年为 - 8240万美元；年末余额2024年为0，2023年为1340万美元[396] 公司税务相关情况 - 《2022年降低通胀法案》设立15%的调整后账面收入最低税和1%的股票回购消费税，对公司财务状况和经营成果影响不重大[321] - 2025年1月1日起，公司需按要求披露所得税特定类别和按司法管辖区划分的已付所得税[322] - 2027年1月1日起，公司需披露损益表费用的额外信息和分解情况，目前正在评估影响和过渡方法[323] - 2024年所得税拨备总计6.838亿美元，2023年为6.546亿美元，2022年为4.986亿美元[417] - 2024年有效所得税税率为24.3%，2023年为26.3%，2022年为25.6%[418] - 2024年12月31日，净递延税资产为2.78亿美元，较2023年的1.938亿美元有所增加[419] - 2024年现金流出中支付的净所得税为7.232亿美元，2023年为6.32亿美元，2022年为7.942亿美元[423] 公司投资风险情况 - 公司投资面临市场风险，可能源于股票价格、信用评级、外汇汇率和利率变化[340] 公司租赁情况 - 公司经营租赁主要为房地产租赁，按直线法在租赁期内确认租赁费用[342][344] - 所有租赁均为经营租赁，2024年12月31日，加权平均剩余租赁期限约为10.2年，加权平均折现率为3.4%[409] - 2024 - 2022年经营租赁费用分别为4220万美元、5240万美元和5000万美元，2024年可变相关费用为1410万美元，2024年租赁付款为5960万美元[410] - 未来未折现经营租赁现金流总计3.294亿美元，经营租赁负债为2.787亿美元[411] 公司无形资产情况 - 无形资产主要包括收购的投资咨询协议和商标，有明确使用年限的无形资产加权平均剩余使用寿命约为3.7年[346] - 2024年12月31日，商誉和无形资产总计30.109亿美元，较2023年的31.501亿美元有所下降[413] - 2024年确认无限期无形资产减值3110万美元，2022年为1.168亿美元[414] - 2024年12月31日，有限期投资咨询协议无形资产净值2.165亿美元，剩余加权平均估计使用寿命为3.7年[415] 公司商誉情况 - 公司每年第四季度对商誉账面价值进行减值评估，评估表明无减值情况[352] 公司收入确认情况 - 公司收入来自投资咨询、行政和分销服务，多数协议在确认收入后开票，少数提前开票[353] - 多数投资咨询协议有单一履约义务，美国境外受监管的投资产品协议一般有两项履约义务[355][356] - 业绩激励费在投资资产回报超过基准回报且达到业绩基准或合同超额表现时确认，一般在计量期结束时固定[360] - 行政服务协议多数有单一履约义务，费用有固定和可变两种，分销和服务费用基于管理资产，受市场波动影响[362][363][365] - 资本分配收入来自附属私人投资基金的普通合伙人投资，按ASC 323核算，部分分配给非控股股东[367] 公司股权计划情况 - 截至2024年12月31日，2020年长期激励计划和2017年非员工董事股权计划共有8671495股可用于未来授予[368] - 截至2024年12月31日，非员工董事持有83485股已归属股票单位、7413股预计未来六个月归属的股票单位和8970股预计未来六个月归属的受限股票奖励[372] 公司货币市场基金投资情况 - 截至2024年12月31日，公司在T. Rowe Price货币市场共同基金的现金等价物投资总计23.098亿美元，2024年股息收入为1.283亿美元[378]

文章核心观点 - 介绍T. Rowe Price Group等资产管理公司2025年1月资产管理规模等情况，分析T. Rowe Price Group优劣势并提及股价表现 [1][4][5] T. Rowe Price Group情况 整体AUM情况 - 2025年1月初步资产管理规模为1.65万亿美元，环比增长2.7%，当月净流出21亿美元 [1] AUM产品细分情况 - 1月底股票产品总计8540亿美元，较上月增长2.9% [2] - 固定收益（包括货币市场）增长1.1%至1900亿美元 [2] - 多资产产品为5530亿美元，较上月增长3.2% [2] - 另类产品530亿美元，与上月持平 [2] 目标日期退休投资组合情况 - 2025年1月为4920亿美元，较上月增长3.4% [3] 公司分析 - 多元化商业模式及收购拓宽分销渠道或支持未来营收增长，不断增长的AUM基础令人鼓舞，但过度依赖投资咨询费令人担忧，且高成本使净利润增长承压 [4] 股价表现 - 过去六个月TROW股价上涨3.2%，而行业增长21.8% [5] Zacks评级 - 目前T. Rowe Price的Zacks评级为3（持有） [7] 其他资产管理公司情况 Invesco Ltd.情况 - 截至2025年1月30日初步AUM为1.90万亿美元，较上月增长3.1%，当月实现长期净流入51亿美元，有利的市场回报使AUM增加370亿美元 [8][9] Lazard Inc.情况 - 2025年1月初步AUM余额为2330亿美元，较2024年12月31日增长2.9%，净流入3亿美元、外汇贬值4亿美元和市场升值61亿美元对AUM余额增长产生积极影响 [9]

文章核心观点 - 2025年1月31日，T. Rowe Price Group初步报告管理资产达1.65万亿美元，1月净流出21亿美元 [1] 公司资产情况 - 2025年1月31日，公司股票资产8540亿美元，上年末为8300亿美元 [2] - 2025年1月31日，固定收益（含货币市场）资产1900亿美元，上年末为1880亿美元 [2] - 2025年1月31日，多资产资产5530亿美元，上年末为5360亿美元 [2] - 2025年1月31日，另类资产530亿美元，上年末为530亿美元 [2] - 2025年1月31日，目标日期退休投资组合资产4920亿美元，上年末为4760亿美元 [2] - 2025年1月31日，公司管理总资产1.65万亿美元，上年末为1.607万亿美元 [2] 公司概况 - T. Rowe Price成立于1937年，帮助全球个人和机构实现长期投资目标 [3] - 作为大型全球资产管理公司，以投资卓越、退休业务领先和独立专有研究著称，秉持诚信文化，将客户利益放在首位 [3] - 客户依赖该公司的退休专业知识以及对股票、固定收益、另类资产和多资产的主动管理能力 [3] - 公司服务全球数百万客户，截至2025年1月31日管理资产1.65万亿美元，约三分之二与退休相关 [3] - 公司新闻和其他更新可在Facebook、Instagram、LinkedIn、X、YouTube和troweprice.com/newsroom上查看 [3]

文章核心观点 - 个人对金融市场的兴趣从交易转向基本面分析，主要投资股票和ETF，偏好美国公司，也分析欧洲和中国公司，长期投资且常持逆向观点，对银行和宏观经济领域感兴趣 [1] 个人投资情况 - 主要投资股票和ETF [1] - 偏好美国公司，也常分析欧洲或中国公司 [1] - 投资有长期视角，常持逆向观点 [1] 个人兴趣领域 - 对银行业感兴趣，认为其对理解经济健康状况至关重要 [1] - 对宏观经济学感兴趣 [1] 个人研究方法转变 - 最初因交易视频对金融市场产生兴趣，但后来认为交易有太多图表和不具体概念，不适合自己 [1] - 转向基本面分析，该方法评估公司实际业绩而非股价K线 [1]

文章核心观点 OHA担任行政代理和联合牵头安排行，为Berkshire Partners收购Triumvirate Environmental提供私募单一贷款融资，凭借融资灵活性、结构设计专长及与Berkshire Partners的合作关系提供定制融资方案 [1][2] 各公司情况 OHA - 是领先的全球信贷另类资产管理公司，有超30年投资经验，截至2024年9月30日管理约710亿美元资本，强调与多方建立长期合作关系 [3] - 拥有超400名专业人员分布在6个全球办事处，是T. Rowe Price Group的私募市场平台 [4] Triumvirate Environmental - 成立于1988年，为生命科学、医疗保健、教育和先进制造等领域公司提供可持续环境解决方案 [5] - 在北美运营，服务超4000家客户，有50个服务点，帮助企业减少浪费、节省资金等 [5] Berkshire Partners - 是100%员工持股的多行业专业投资者，私募股权团队投资多领域成长型公司，公开股权团队管理集中投资组合 [6] - 目前从2024年完成最终募资、规模约78亿美元的基金XI进行投资，自成立以来进行超150次私募股权投资 [6] 融资情况 - 融资用于支持Berkshire Partners收购Triumvirate Environmental，包括单一贷款定期贷款、延迟提取定期贷款和循环贷款 [1] - OHA凭借融资灵活性和结构设计专长及与Berkshire Partners的关系，为其提供定制融资方案 [2]

文章核心观点 OHA担任行政代理和联合牵头安排行，为Berkshire Partners收购Triumvirate Environmental提供私募单一贷款融资，凭借融资灵活性、结构设计专长及与Berkshire Partners的合作关系提供定制融资方案 [1][2] 各公司情况 OHA - 是全球领先的专注信贷的另类资产管理公司，有超30年投资经验，截至2024年9月30日管理约710亿美元资本，强调与多方建立长期合作关系 [3] - 拥有超400名专业人员分布在六个全球办事处，是T. Rowe Price Group的私募市场平台 [4] Triumvirate Environmental - 成立于1988年，为生命科学、医疗保健、教育和先进制造等领域公司提供可持续环境解决方案，在北美运营，服务超4000家客户，有50个运营地点 [5] Berkshire Partners - 是100%员工持股的多行业专业投资者，私募股权团队投资多领域成长型公司，目前正使用2024年完成最终募资、规模约78亿美元的XI基金进行投资 [6] - 自成立以来进行超150笔私募股权投资，其公开股权部门Stockbridge成立于2007年，管理集中投资组合 [6]

文章核心观点 - T. Rowe Price Group第四季度及2024年业绩未达预期致盘前股价跌1.8% 虽受费用上升影响但AUM增长支撑营收 且流动性强利于投资 不过费用高和依赖投资咨询费是隐忧 [1][2][8][9] T. Rowe Price Group业绩情况 - 2024年第四季度调整后每股收益2.12美元 低于Zacks共识预期的2.23美元 但同比增23.3% [1] - 2024年调整后每股收益9.33美元 未达共识预期的9.42美元 同比升22.9% [3] - 2024年第四季度净收入4.399亿美元 同比略有增加 [2] - 2024年净收入21亿美元 同比增长17.4% [3] T. Rowe Price Group营收与费用 - 2024年第四季度净收入18.2亿美元 同比增11.1% 但未达Zacks共识预期的18.8亿美元 [4] - 2024年净收入70.9亿美元 同比增9.8% 未达Zacks共识预期的71.6亿美元 [4] - 投资咨询费同比增16.1%至16.7亿美元 与预期一致 [4] - 资本配置收入从上年同期的4020万美元降至负520万美元 主要因市场回报率降低 [5] - 报告期内总运营费用略增至12.6亿美元 低于预期的13.3亿美元 [5] T. Rowe Price Group资产管理规模与流动性 - 截至2024年12月31日 总AUM同比增11.2%至1.61万亿美元 低于预期的17.1亿美元 [6] - 第四季度净市场增值和收入59亿美元对AUM有积极影响 但净现金流出82亿美元 [6] - 截至2024年12月31日 公司现金及现金等价物为26.5亿美元 高于2023年12月31日的20.7亿美元 [6] T. Rowe Price Group资本分配 - 第四季度公司通过普通股股息和股票回购向股东分配了3.55亿美元 [7] 对T. Rowe Price Group的看法 - 公司坚实的AUM余额 扩大的分销范围和多元化业务的努力有望支持营收增长 充足的流动性有助于可持续的资本分配 [8] - 高昂的费用基础和对投资咨询费的过度依赖是令人担忧的问题 [9] 其他资产管理公司表现 - Lazard Inc.2024年第四季度调整后每股收益78美分 高于Zacks共识预期的51美分 同比表现良好 业绩受多业务营收增长和费用下降积极影响 但AUM余额下降是不利因素 [10] - Invesco 2024年第四季度调整后每股收益52美分 超Zacks共识预期的49美分 同比增10.6% 业绩得益于调整后费用下降 净收入增加和AUM余额上升 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年末公司管理资产规模达1.6万亿美元，全年净流出432亿美元，较2023年减少近一半，较2022年减少30% [7] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为2.12美元，全年调整后摊薄每股收益为9.33美元，较2023年增长23% [18] - 2024年第四季度净流出193亿美元，全年净流出432亿美元 [19] - 2024年ETF业务净流入47亿美元，较2023年全年增长两倍多 [22] - 2024年第四季度调整后净收入为18亿美元，全年调整后收入近72亿美元，较2023年增长10.1% [23] - 2024年第四季度投资咨询收入为17亿美元，较上一季度增长2.5%，较2023年第四季度增长16%，全年投资咨询收入为64亿美元，较上一年增长12.1% [23][24] - 2024年第四季度年化有效费率（不包括基于业绩的费用）为40.5个基点，较去年第四季度下降 [24] - 2024年投资咨询相关基于业绩的费用为5930万美元，较上一年增加2100万美元 [25] - 2024年全年应计附带权益收入为1.341亿美元，较去年下降 [26] - 2024年第四季度调整后运营费用为12亿美元，全年调整后运营费用（不包括附带权益费用）为44.6亿美元，较2023年的41.9亿美元增长6.3% [26] - 公司预计2025年调整后运营费用（不包括附带权益费用）将较2024年的44.6亿美元增长4 - 6% [26] - 2024年第四季度公司回购了价值7100万美元的股票，全年回购额达3.55亿美元，并在2025年初继续回购 [27] - 2024年末公司资产负债表强劲，现金和可自由支配投资达31亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 ETF业务 - 2024年推出科技和中期市政收入ETF，目前共有17只ETF，其中13只管理资产规模达1亿美元以上 [9] - 2024年末ETF业务管理资产规模近80亿美元 [9] - 2024年第四季度ETF业务净流入14亿美元，全年净流入47亿美元 [22] 目标日期基金业务 - 2024年目标日期基金业务净流入163亿美元 [10] - 2024年第四季度目标日期基金业务净流入22亿美元，为2019年以来最强劲的第四季度 [20] 固定收益业务 - 2024年固定收益业务实现正净流入，年末管理资产规模达1880亿美元 [50] - 2024年第二季度和第四季度，保险渠道推动了固定收益业务的强劲资金流入 [51] 另类投资业务 - 2024年推出首只区间基金，并为一只私人贷款基金完成首次募资 [11] - 2024年与顾问举行了近2000场与另类投资相关的会议 [12] 权益业务 - 2024年公司12人组成的综合权益团队管理着约120亿美元的综合权益产品 [42] - 2024年末权益解决方案业务管理资产规模超10亿美元，还有多个机会正在推进 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年多数股票市场表现强劲，尤其是美国市场，科技股持续推动回报，固定收益市场表现较为平淡，利率波动较大 [29] - 2024年股票市场表现与2023年类似，大型科技股因人工智能影响、强劲的盈利势头和估值扩张继续领涨，市场集中度极高，八只股票推动了标普500指数60%的回报 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于扩大ETF业务，计划在2025年和2026年推出更多策略 [39] - 作为目标日期产品的最大提供商和退休领域的行业领导者，公司将继续关注客户需求，扩展产品以满足需求，探索将另类投资纳入目标日期产品的可能性 [40][41] - 公司将继续管理综合权益策略，为客户提供定制解决方案 [42] - 公司将探索新方式，为更多客户提供私募股权能力 [44] - 公司成立了T. Rowe Price投资研究所，以提升对客户的服务，支持全球投资团队 [48] - 公司将美国股票和国际股票部门合并为一个全球股票部门，以提高投资绩效、吸引和留住人才、提高效率和优化商业成功 [49] - 公司将继续推进固定收益业务，升级投资者工具，与分销团队合作，促进业务增长 [51] - 公司将继续利用人工智能技术，为投资者提供决策支持 [52] - 公司将继续扩大战略合作伙伴关系，将产品和见解带给更多顾问和客户 [15] - 公司将继续优先考虑定期股息，同时保持充足的流动性，支持种子资本计划、机会性回购以及潜在的并购和战略投资 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管实现正资金流入的道路不会一帆风顺，但预计2025年将比去年更好，公司正在积累动力，这些成功表明公司正朝着正确的方向前进 [9][16] - 公司认为市场环境对主动管理策略的回报构成挑战，但如果市场环境更有利于阿尔法生成，投资者兴趣更广泛，公司有信心恢复净流入 [111][112] - 公司认为费用率将继续以可控的速度下降，低费用对客户有利，且有助于提升公司的价值主张 [78][81] 其他重要信息 - 公司与Aspida达成战略合作，预计将为其管理公共和私人资产，这凸显了公司对保险业务扩张的持续承诺 [12][13] - 公司客户满意度得分在各类客户中保持强劲 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待保险业务的机会，与Aspida的合作是否会对退休业务有影响，以及如何考虑并购以扩大产品组合 - 公司对与Aspida和Ares的合作感到兴奋，合作将有助于完善保险资产管理服务，创造与其他保险公司合作的机会，公司还在与其他潜在保险客户进行接触 [58][60][62] - 公司评估战略投资或并购机会的框架是一致的，主要关注是否能带来额外能力或接触更广泛的客户群体 [63] - 公司认为将另类投资纳入退休业务有潜力，但仍面临费用预算、流动性和每日定价等障碍，需要时间和研究来推动 [66][67] 问题2: 2025年的退出费率情况，1月的情况以及如何看待费率动态 - 今年公司面临的费率压缩高于平均水平，达到2%，主要受资金流向、销售与赎回结构以及战略选择的影响 [72][73][74] - 随着下半年股票赎回显著缓解，以及另类产品的增长，费率下降趋势将得到一定程度的抵消 [76][77] - 公司不追求特定的费率，预计费率将以可控的速度下降，低费率对客户有利，且有助于提升公司的价值主张 [78][81] 问题3: 客户对固定收益领域公私混合产品的需求如何，与Aspida的合作是否有固定分配或主动管理 - 市场上对公私市场融合的讨论很多，OHA等公司在多策略信贷产品方面有丰富经验，公司也在与其他另类资产管理公司探讨推出公私混合产品的机会 [87][88][89] - 与Aspida的合作尚未确定具体目标或分配，但公司在固定收益和OHA的业务领域有能力和专业知识，有望为其增加价值 [90][91][92] 问题4: T. Rowe是否计划将未来100%的私募股权或私募信贷分配到退休产品中，是否会触发未来的战略并购，还是会与第三方合作 - 公司希望提供一流的投资解决方案，对自身能力有信心，但在某些领域可能会与其他有能力的经理合作，具体形式（合作或并购）有待确定 [96][97] - 目前在退休产品中提供私募投资仍面临流动性和监管问题，虽然未来有机会扩大，但可能还需要数年时间 [98][99][100] 问题5: 请提供更多关于总销售趋势的背景信息，特别是目标日期业务和机构业务的积压情况，以及与之前时期的对比 - 2024年公司在几乎所有分销渠道和地区的总销售额都有所改善，是自2021年以来最好的一年，但仍未达到理想水平 [104] - 公司在退休日期基金、固定收益、另类投资和ETF业务方面都取得了增长，2024年末业务势头强劲，净管道比去年更强 [105][106][107] - 公司预计2025年将进一步减少净流出，为实现有机增长奠定基础，但何时恢复净流入难以确定，取决于公司的投资表现、市场战略以及市场环境 [109][110][112] 问题6: 请详细说明12月的抵消性胜利，以及这些胜利的规模和可重复性 - 12月的胜利涵盖了多个资产类别，包括股票、多资产和固定收益，有十到十一个超过2亿美元的项目 [117][118] - 这些胜利分布在不同策略和渠道，包括财富领域的大盘成长股、机构领域的结构化研究或美国股票研究策略、保险领域的固定收益项目以及退休日期基金项目 [119] 问题7: 改善的业绩是否足以扭转股权业务的局面，实现正销售，公司正在推进的创新举措中，哪些最有可能推动股权销售的改善 - 业绩是推动股权业务资金流入的必要但不充分条件，公司还需要从产品载体、价格和风险偏好等方面满足客户需求，特别是在美国市场，税收效率越来越重要 [125][126] - 公司对股权业务的潜在表现感到乐观，正在构建合适的产品组合，但整个主动股权市场目前都面临资金流出的压力 [127] - 在业绩表现强劲的领域，公司的一些策略已经实现了多年的资金流入，三年和五年的业绩表现对资金流向影响较大 [129][130][131] 问题8: 请说明费用展望的日期和市场假设，以及房地产成本（总部搬迁）的规模和影响时间 - 公司的市场假设基于2024年最后一个季度的平均水平，与年末的管理资产规模相当，2024年平均管理资产规模的增长对2025年的可变费用有一定影响 [136] - 2025年的市场预期采用标准假设，即综合考虑股票和固定收益市场的平均回报，与公司的业务组合相匹配 [137] - 总部搬迁至巴尔的摩的房地产成本预计在2000 - 3000万美元之间，部分是一次性的双重租金，其余是新地点额外容量带来的一次性提升 [138] - 公司将继续关注房地产投资组合中的过剩容量，寻找降低其他空间费用的机会 [139] 问题9: 请谈谈公司中期的费用管理目标，以及是否有空间调整非可变费用部分，使其与有机收入增长更一致 - 公司认为如果费用面临更大压力，需要重新考虑可控费用的增长率，有机会通过一些结构性措施降低费用，但这些措施需要时间和前期投资 [144][145] - 公司在评估一些有助于2026年及以后的措施，但同时也需要投资于业务，以支持OHA、退休业务、美国财富业务等领域的增长 [147][148] - 公司在规划过程中，试图从结构性角度考虑多年的费用节省项目，目标是每年实现2 - 3%的结构性节省，以支持新举措 [149][150]

文章核心观点 - 介绍T. Rowe Price 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现及股价表现 [1][3] 财务指标表现 - 2024年第四季度营收18.2亿美元，同比增长11.1%，但低于Zacks共识预期3.02% [1] - 2024年第四季度每股收益2.12美元，去年同期为1.72美元，低于共识预期4.93% [1] 股价表现 - 过去一个月T. Rowe股价回报率为2.2%，Zacks标准普尔500综合指数变化为1.7% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标与预期对比 - 管理资产（期末）- 股票为8297亿美元，低于三位分析师平均预期的8475.3亿美元 [4] - 管理资产（期末）- 多资产为5360亿美元，低于三位分析师平均预期的5498.8亿美元 [4] - 净现金流入 - 总计为 - 193亿美元，低于三位分析师平均预期的 - 128.4亿美元 [4] - 管理资产 - 总计为16066亿美元，低于三位分析师平均预期的16404.3亿美元 [4] - 管理资产（期末）- 固定收益（包括货币市场）为1881亿美元，低于三位分析师平均预期的1906亿美元 [4] - 净收入 - 行政、分销和服务费为1.432亿美元，低于四位分析师平均预期的1.54亿美元，同比增长1.9% [4] - 净收入 - 投资咨询费为16.7亿美元，略低于四位分析师平均预期的16.8亿美元，同比增长14.1% [4] - 净收入 - 资本配置收入为 - 520万美元，远低于四位分析师平均预期的4006万美元，同比变化 - 112.9% [4] - 净收入 - 投资咨询费 - 多资产为4.738亿美元，略高于三位分析师平均预期的4.7095亿美元，同比增长18.3% [4] - 净收入 - 投资咨询费 - 固定收益（包括货币市场）为1.062亿美元，略高于三位分析师平均预期的1.0581亿美元，同比增长8.2% [4] - 净收入 - 投资咨询费 - 另类投资为8100万美元，低于三位分析师平均预期的1.0057亿美元，同比变化 - 17.4% [4] - 净收入 - 投资咨询费 - 股票为10.1亿美元，与三位分析师平均预期持平，同比增长16.4% [4]

业绩总结 - 2024年第四季度净收入为18.245亿美元，较2023年第四季度的16.42亿美元增长5%[4] - 2024年第四季度稀释每股收益(EPS)为1.92美元，较2023年第四季度的1.90美元增长1%[4] - 2024年全年调整后的每股收益为9.33美元，较2023年的7.59美元增长23%[4] - 2024年全年净收入为2,100.1百万美元，稀释每股收益为9.15美元[51] - 2024年全年调整后营业收入为2,685.9百万美元，调整后营业利润率为37.4%[52] 资产管理与流出 - 截至2024年第四季度，管理资产(AUM)为1.61万亿美元，较2023年第四季度的1.45万亿美元增长11%[4] - 2024年第四季度净流出为193亿美元，2024年全年净流出为432亿美元[4] - 退休资产占管理资产的67%，美国定义贡献的管理资产为7190亿美元[22] - 2024年第四季度的多资产和零售流出主要与一个子顾问的可变年金终止有关[22] - 2024年目标日期基金在第四季度的流入为22亿美元，全年流入为163亿美元[22] 收入与费用 - 2024年第四季度投资顾问收入为1,667.2百万美元，占净收入的约90%[33] - 2024年第四季度的调整后营业收入为568.4百万美元，营业利润率为31.2%[45] - 2024年第四季度的调整后营业费用为1,222.6百万美元，较2023年第四季度增长6.2%[35] - 2024年第四季度的资本分配基础收入（CABI）为1300万美元，较2023年第四季度的5100万美元下降74.5%[33] 现金流与股东回报 - 2024年第四季度的现金及现金等价物为2,649.8百万美元[57] - 2024年第四季度的股东回报为285百万美元，包括股息和股票回购[56] 未来展望与市场动态 - 2024年ICE美国高收益指数的回报率为8.2%，Credit Suisse杠杆贷款指数的回报率为9.1%[74] - 2023年私募市场的费用基础AUM为47.9亿美元，预计2024年将增长至52.8亿美元[83] - 2024年全美退休计划的全服务记录保持资产为154.2亿美元，较2023年增长9.3%[81] - 截至2024年，未拨付承诺总额为16.2亿美元，较2023年增长39.7%[83]