核心观点 - Tile Shop Holdings Inc (TTSH) 被评为买入评级 主要基于其电商渠道和新产品线的增长潜力 [1] - 公司当前估值(TTM EV/EBITDA 12倍)低于历史中值(18倍)和同行Floor & Decor Holdings(28倍) 存在重估空间 [16][17] 电商渠道发展 - 暂停2024年实体店扩张(现有142家门店) 转向轻资产高利润的电商渠道 [3] - 线上销售额相当于一家大型门店贡献 目前占比可能不足个位数 但一季度同比增长25% [4][5] - 持续投资电商能力建设 未来扩张空间显著 [5] 新产品战略 - 针对预算有限的"中端市场客户"推出高性价比瓷砖产品 适应经济下行环境 [7][8] - 面向专业客户重启自有品牌产品线 品质对标顶级品牌但定价更具竞争力 [10] - 现有专业客户忠诚度计划叠加新自有品牌 强化价格敏感客户留存 [11] 财务稳健性 - 零负债且现金占市值8% 一季度经营现金流1860万美元 自由现金流1590万美元 [13] - 严格控制成本 一季度SG&A费用同比降低6% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额和同店销售额下降10.2%,主要由于客流量下降 [15] - 毛利率为65.8%,较上年同期增加160个基点,主要由于国际运费下降和成本降低 [16] - 销售、管理和一般费用同比下降3.4百万美元,主要由于可变费用和折旧费用的下降 [17] - 公司在第一季度产生了18.6百万美元的经营现金流,并保持无债务状态 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司重点发展LVT和自有品牌背面产品,这些产品毛利率相对较低 [16][17] - 电商销售额同比增长超过25%,已达到一家较大门店的规模 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司观察到现有房屋销售疲软,对家居装修行业产生不利影响 [7] - 这些挑战也延伸到硬质地板行业,导致公司门店客流量下降 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提升与专业客户的关系、扩大面向中端客户的产品组合,以及投资电商能力 [11] - 公司认为这些举措将有助于在短期内应对行业挑战,并在宏观压力缓解时实现持续增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际运费上涨可能会在未来几个季度对毛利率产生压力 [16] - 如果LVT和背面产品销售超预期,可能会导致毛利率收缩,但总体利润会增加 [17] - 公司正在积极采取多项成本管控措施 [17]

收入和利润（同比环比） - 2024年第一季度净销售额同比下降10.1%（减少1030万美元）至9172.8万美元[78][79] - 2024年第一季度净收入为170万美元（占销售额1.8%），低于2023年同期的250万美元（占销售额2.5%）[78] - 2024年第一季度净收入为168.9万美元，占销售额的1.8%，而2023年同期为251.2万美元，占销售额的2.5%[88] - 2024年第一季度调整后EBITDA为741.7万美元，占销售额的8.1%，较2023年同期的1031.3万美元（10.1%）下降[88] - 2024年第一季度税前资本回报率为11.3%，低于2023年同期的15.2%[89] 成本和费用（同比环比） - 2024年第一季度毛利率提升160个基点至65.8%，主要受益于国际运费和产品成本下降[71][80] - 销售及管理费用减少340万美元（降幅5.5%），其中可变成本减少290万美元，折旧费用减少100万美元[72][81] - 利息支出从2023年第一季度的80万美元降至2024年第一季度的20万美元[82] - 所得税费用从2023年第一季度的80万美元降至2024年第一季度的40万美元，实际税率从24.5%降至20.2%[83] 业务线表现 - 公司2024年第一季度可比门店销售额同比下降10.2%，主要由于客流量减少[69][79] - 公司运营142家门店（平均面积2万平方英尺），覆盖美国31个州和华盛顿特区[67] - 2024年第一季度因闰年多出一天预计增加销售额100万美元，但被复活节时间变化抵消[70] 现金流和资本支出 - 经营现金流为1860万美元，资本支出270万美元，现金及等价物增加1540万美元至2400万美元[73] - 2024年第一季度资本支出为270万美元，较2023年同期的340万美元减少[96] - 2024年第一季度经营活动产生的净现金为1858.9万美元，较2023年同期的2582.2万美元下降[98][99] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为45.5万美元，较2023年同期的2082.7万美元大幅减少[98][101] 财务状况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为2400万美元，较2023年12月31日的860万美元显著增加[102] - 截至2024年3月31日，营运资本为3900万美元，较2023年12月31日的3580万美元有所增加[102] - 截至2024年3月31日，公司循环信贷额度中仍有7360万美元可用资金[94] - 公司信贷协议提供7500万美元循环信贷额度，有效期至2027年9月30日[91]

Exhibit 99.1 THE TILE SHOP REPORTS FIRST QUARTER 2024 RESULTS MINNEAPOLIS – May 9, 2024 – Tile Shop Holdings, Inc. (Nasdaq: TTSH) (the "Company"), a specialty retailer of natural stone, man-made and luxury vinyl tiles today announced results for its first quarter ended March 31, 2024. First Quarter 2024 Summary Net Sales Decreased 10.1% Comparable Store Sales Decreased 10.2% Gross Margin of 65.8% Net Income of $1.7 Million and Adjusted EBITDA of $7.4 Million Diluted Earnings per Share of $0.04 Cash Provided ...

收入和利润表现 - 公司2023年净销售额为3.771亿美元，较2022年的3.947亿美元下降4.5%[155][160] - 公司2023年运营收入为1616万美元，较2022年的2261万美元下降28.5%[155][160] - 2023年净销售额为3.771亿美元，同比下降4.4%，同店销售额下降4.1%[171][172] - 2023年运营收入为1615.8万美元，同比下降28.6%，运营利润率为4.3%[171] - 2023年净利润为1007.1万美元，同比下降35.9%，净利润率为2.7%[171] - 公司2023年可比门店销售额下降4.1%[155] 毛利率和利润率 - 公司2023年毛利率为64.4%，低于2022年的65.6%[160] - 公司2023年调整后EBITDA利润率为10.3%，低于2022年的12.6%[160] - 2023年毛利率为64.4%，同比下降120个基点，主要受供应商成本和国际运费上涨影响[171][173] - 2023年调整后EBITDA为3877.9万美元，占净销售额的10.3%，低于2022年的12.6%[181] - 2023年税前资本回报率为12.4%，低于2022年的15.7%[182] 成本和费用 - 公司2023年销售、一般和行政费用为2.269亿美元，较2022年减少940万美元，降幅4.0%[157] - 2023年销售、一般和行政费用为2.269亿美元，同比下降4.0%，主要因可变薪酬和运输费用减少[171][174] - 2023年利息支出增加60万美元至216.4万美元，主要因平均债务水平上升和利率提高[171][175] - 2023年实际税率为28.0%，高于2022年的25.3%，主要与股权激励相关税费增加有关[176] 现金流表现 - 公司2023年运营现金流为6206万美元，较2022年的272万美元大幅增加5930万美元[155][158] - 2023年、2022年和2021年，公司经营活动产生的净现金流分别为6206万美元、271.5万美元和3969.1万美元，2023年同比大幅增长[193][194] - 2023年、2022年和2021年，公司投资活动使用的净现金流分别为1525.5万美元、1402.7万美元和1107万美元，2023年增长主要由于资本支出增加[193][195] - 2023年、2022年和2021年，公司融资活动产生的净现金流分别为-4592.8万美元、911.4万美元和-2890.2万美元，2023年包括6540万美元信贷额度还款净额[193][196] 债务和资本管理 - 公司于2023年偿还了4540万美元债务，截至2023年12月31日循环信贷额度无未偿还借款[158] - 截至2023年12月31日，公司拥有860万美元现金及等价物，并持有7500万美元循环信贷额度[183][184] - 截至2023年12月31日，公司循环信贷额度尚有7360万美元可用借款额度，备用信用证总额为140万美元[186] - 截至2023年12月31日，公司经营租赁负债总额为1.4亿美元，未来五年内年度合同租赁付款额在1700万美元至3870万美元之间[187] 库存和资本支出 - 公司截至2023年12月31日库存为9368万美元，较2022年同期1.2095亿美元下降22.5%[160] - 2023年、2022年和2021年，公司资本支出分别为1530万美元、1400万美元和1110万美元，其中2023年新店建设、现有店改造和门店商品投资为1190万美元[190] 门店运营 - 公司截至2023年12月31日在31个州和哥伦比亚特区运营142家门店，平均面积约2万平方英尺[152] 风险敏感性分析 - 2023年，公司销售收入退回准备金若发生10%变化，将对运营收入产生20万美元的净影响[200] - 2023年，公司存货估值和损耗准备金若发生10%变化，将对运营收入产生10万美元的净影响[203] - 2023年、2022年和2021年，公司分别记录资产减值费用100万美元、40万美元和70万美元[206] 供应链信息 - 2023年和2022年，以人民币计价的采购额占公司总库存采购的比例均低于15%[215]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度同店销售额下降3.2%，但较第三季度改善了170个基点 [18] - 第四季度毛利率为64.7%，较2022年第四季度增长20个基点 [19] - 2023年全年毛利率下降120个基点至64.4%，主要因2022年至2023年上半年平均库存成本上升所致 [20] - 第四季度销售、一般及行政费用为5320万美元，较2022年第四季度减少70万美元 [30] - 2023年全年销售、一般及行政费用减少940万美元或4%，主要受可变薪酬、运输及占用成本下降驱动 [22] - 2023年全年营销费用增加90万美元 [31] - 2023年产生超过6000万美元的经营现金流，用于1530万美元的资本支出并偿还4540万美元债务 [31] - 截至2023年底，公司无未偿债务，现金余额为860万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与专业客户相关的销售（包括推荐销售）占销售组合的比例已超过70% [7] - 专业推荐销售在过去几年的增速快于整体销售增速 [12] - 第四季度在线订单量同比增长超过30% [16] - 公司计划在2024年推出更多吸引零售客户的高性价比产品，以重获DIY项目市场份额 [13][14] - 公司正在销售更多LVT和背板产品，这些产品的毛利率低于瓷砖品类，但有助于增加毛利总额并改善对固定销售、一般及行政费用的杠杆 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 现有房屋销售周转率（被视为装修活动的关键领先指标）在2023年持续同比下降 [6] - 近期消费者调查显示，计划进行家居装修项目的意愿水平持续承压，硬质表面地板类别亦受影响 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是增加核心客户的份额，并专注于与专业客户共同成长 [6][11] - 公司正调整策略以重新吸引不直接与专业人士合作的零售客户，计划引入更多具有吸引力的价格点产品 [12][13] - 公司升级了电子商务平台，改进了网站和样品订购流程，推动了在线活动增长 [15][16] - 公司目前拥有142家门店，2024年不打算开设新店，但会评估在租约续签时重新定位门店的机会 [17] - 公司通过提供知识丰富的销售人员和卓越服务，使其DIY客户服务与竞争对手区分开来 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济逆风在去年给业务带来了重大挑战 [5] - 家居装修行业面临挑战，但现有房屋销售下降趋势似乎开始缓和 [6] - 国际运费在2023年下半年下降，帮助降低了库存成本，但近期巴拿马运河和苏伊士运河事件导致运费再次上涨，特别是来自亚洲的集装箱 [28][29] - 如果国际运费上涨趋势持续，可能会影响2024年预期的毛利率扩张 [21] - 管理层对业务未来持乐观态度 [17][32] 其他重要信息 - 公司于2023年底前已全额偿还债务 [5] - 2023年福利费用较2022年第四季度增加40万美元 [22] - IT费用因提升店内和在线客户体验而增加，第四季度增加60万美元，全年增加160万美元 [22][30] - 同店销售额受到客流量下降的影响，但部分被平均客单价上升所抵消 [27] - 2023年全年同店销售额下降4.1% [27] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的文稿，问答环节没有记录具体的问题和回答内容 [24]

Exhibit 99.1 THE TILE SHOP REPORTS FOURTH QUARTER AND FULL-YEAR 2023 RESULTS MINNEAPOLIS – February 29, 2024 – Tile Shop Holdings, Inc. (Nasdaq: TTSH) (the "Company"), a specialty retailer of natural stone, man-made and luxury vinyl tiles, today announced results for its fourth quarter and full-year ended December 31, 2023. Fourth Quarter 2023 Summary Net Sales Decreased 3.4% Comparable Store Sales Decreased 3.2% Gross Margin of 64.7% Net Income of $0.6 Million; Adjusted EBITDA of $6.6 Million Diluted Earni ...

Tile Shop Holdings, Inc. (NASDAQ:TTSH) Q3 2023 Earnings Conference Call November 2, 2023 9:00 AM ET Company Participants Mark Davis - Vice President, Investor Relations and Chief Accounting Officer Cabell Lolmaugh - President and Chief Executive Officer Karla Lunan - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Maxwell Michaelis - Lake Street Capital Markets Operator Good day. And thank you for standing by. Welcome to the Quarter Three 2023 Tile Shop Holdings, Inc. Earnings ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2023年第三季度净销售额为9211.2万美元，同比下降5.2%或500万美元[91][92] - 截至2023年9月30日的九个月净销售额为2.92688亿美元，同比下降1450万美元或4.7%[98] - 2023年第三季度净收入为184.4万美元，占销售额的2.0%[91] - 运营收入为1468.8万美元，同比下降26.6%；运营利润率为5.0%，同比下降1.5个百分点[97] - 净收入为943.5万美元，同比下降33.7%；净利润率为3.2%，同比下降1.4个百分点[97] - 调整后EBITDA为3215.4万美元，同比下降20.9%；调整后EBITDA利润率为11.0%，同比下降2.2个百分点[107] - 税前资本回报率为12.4%，较2022年同期的16.8%下降4.4个百分点[108] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2023年第三季度毛利率为64.7%，较2022年同期的66.5%下降180个基点[91][93] - 同期毛利率为64.4%，同比下降1.5个百分点；毛利润为1.88403亿美元，同比下降1410万美元或7.0%[99] - 2023年第三季度销售、一般及行政费用为5670万美元，同比下降4.0%或240万美元[83][94] - 销售、一般及行政费用为1.73715亿美元，同比下降870万美元或4.8%，主要因可变销售成本减少600万美元等[100] - 2023年第三季度有效税率为22.4%，低于2022年同期的26.3%[96] 业务线表现：门店运营与销售 - 截至2023年9月30日，公司运营143家门店，平均面积约2万平方英尺[79] - 2023年第三季度可比门店销售额同比下降4.9%[81][92] - 2023年前九个月可比门店销售额同比下降4.3%[81] 其他财务数据：现金流与资本 - 2023年前九个月经营活动产生现金流5620万美元[84] - 同期运营活动产生的净现金流为5617.2万美元，较2022年同期的718.5万美元大幅增加[117] - 资本支出为1100万美元，主要用于新店投资、门店改造及信息技术资产[114] 其他财务数据：流动性状况 - 截至2023年9月30日，公司现金余额为1640万美元，信贷额度下未偿借款为1000万美元[84] - 截至2023年9月30日，公司拥有1640万美元现金及现金等价物，循环信贷额度下可用借款为6330万美元[109][112]

Tile Shop Holdings, Inc. (NASDAQ:TTSH) Q2 2023 Results Earnings Conference Call August 7, 2023 9:00 AM ET Company Participants Mark Davis - Vice President, Investor Relations and Chief Accounting Officer Cabell Lolmaugh - President and Chief Executive Officer Karla Lunan - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Mark Smith - Lake Street Capital Markets Operator Good day. And thank you for standing by. Welcome to the Second Quarter 2023 Tile Shop Holdings, Inc. Earnings ...