文章核心观点 - Tradeweb Markets本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初至今下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；BGC Group即将公布财报，预计盈利和营收同比增长 [1][2][3][9] Tradeweb Markets财报情况 - 本季度每股收益0.76美元，超Zacks共识预期0.74美元，去年同期为0.64美元，盈利惊喜为2.70%；上一季度预期每股收益0.76美元，实际为0.75美元，盈利惊喜为 - 1.32% [1] - 过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收4.6334亿美元，超Zacks共识预期1.30%，去年同期为3.7亿美元；过去四个季度三次超共识营收预期 [2] Tradeweb Markets股价表现 - 年初至今股价下跌约4.4%，而标准普尔500指数上涨3.1% [3] Tradeweb Markets未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为0.84美元，营收4.9955亿美元；本财年共识每股收益预期为3.32美元，营收20亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 投资银行行业目前处于250多个Zacks行业前1%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [8] BGC Group情况 - 尚未公布2024年12月季度财报，预计2月14日公布 [9] - 预计本季度每股收益0.25美元，同比增长19.1%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收5.7亿美元，同比增长10.3% [9]

第四季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度营收4.633亿美元，同比增长25.2%（按固定汇率计算增长25.5%）[2] - 2024年第四季度日均交易量（ADV）为2.3万亿美元，同比增长36.7% [2] - 2024年第四季度净利润1.599亿美元，同比增长54.2%；调整后净利润1.812亿美元，同比增长19.2% [2] - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率为52.8%，调整后EBITDA为2.447亿美元 [2] - 2024年第四季度摊薄后每股收益（Diluted EPS）为0.66美元，调整后摊薄后每股收益为0.76美元 [2] - 2024年第四季度现金资本支出为3800万美元[20] - 2024年第四季度总营收为4633.44万美元，2023年为3700万美元[24] - 2024年第四季度净利润为1599.42万美元，2023年为1037.41万美元[24] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2447.43万美元，2023年为1959.43万美元[25] - 2024年第四季度摊薄后每股收益为0.66美元，2023年同期为0.42美元[31] - 2024年第四季度归属于公司的净利润为1.4221亿美元，2023年同期为0.89314亿美元[31] - 2024年第四季度调整后净利润为1.81183亿美元，2023年同期为1.51937亿美元[31] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为0.76美元，2023年同期为0.64美元[31] - 2024年第四季度经营费用为2.74804亿美元，2023年同期为2.2837亿美元[34] - 2024年第四季度调整后费用为2.35997亿美元，2023年同期为1.89043亿美元[34] - 2024年第四季度总营收为4.63344亿美元，2023年同期为3.69999亿美元[40] - 2024年第四季度稀释加权平均流通股数为2.15043352亿股，2023年同期为2.13833001亿股[32] - 2024年第四季度调整后稀释加权平均流通股数为2.38366875亿股，2023年同期为2.37193869亿股[32] - 2024年第四季度公司总日均交易量（ADV）为22.92055亿美元，较2023年第四季度的16.76537亿美元增长36.70%[44] 全年财务数据关键指标变化 - 2024年全年总营收增长29.0%至17亿美元 [16] - 2024年全年净利润增长35.9%至5.7亿美元 [16] - 2024年全年调整后EBITDA利润率增至53.3% [16] - 2024年全年摊薄后每股收益增长36.3%至2.33美元，调整后摊薄后每股收益增长29.2%至2.92美元 [16] - 2024年全年现金资本支出为8890万美元[20] - 截至2024年12月31日的年度自由现金流为8.089亿美元，较上年同期增长18.2%[20] - 2024年全年总营收为17.25949亿美元，2023年为13.38219亿美元[24] - 2024年全年净利润为5699.63万美元，2023年为4195.03万美元[24] - 2024年全年调整后EBITDA为9.2062亿美元，2023年为7.01561亿美元[25] - 2024年全年为2.33美元，2023年全年为1.71美元[31] - 2024年全年为5.01507亿美元，2023年全年为3.64866亿美元[31] - 2024年全年为6.95151亿美元，2023年全年为5.35515亿美元[31] - 2024年全年为2.92美元，2023年全年为2.26美元[31] - 2024年全年为10.47921亿美元，2023年全年为8.3295亿美元[34] - 2024年全年为8.68839亿美元，2023年全年为6.94277亿美元[34] - 2024年全年经营活动现金流为8.97741亿美元，2023年为7.46089亿美元；2024年全年自由现金流为8.08872亿美元，2023年为6.84325亿美元[38] - 2024年全年为17.25949亿美元，2023年全年为13.38219亿美元[40] - 2024年全年为2.14924763亿股，2023年全年为2.12668808亿股[32] - 2024年全年为2.38166701亿股，2023年全年为2.36841436亿股[32] 股息与股票回购情况 - 季度现金股息提高20.0%至每股0.12美元 [2] - 董事会宣布A类和B类普通股季度现金股息为每股0.12美元，较上年每股增加20.0%[20] - 2024年公司按股票回购计划共回购47.8915万股A类普通股，总价5990万美元；第四季度回购26.412万股，总价3490万美元；截至2024年12月31日，当前股票回购计划授权下还有1.799亿美元可用于回购[20] - 2024年第四季度和全年分别有160万美元和4800万美元A类普通股被扣留以满足员工相关税务义务[20] 现金及现金流情况 - 2024年12月31日现金及现金等价物为13亿美元，未动用信贷额度为5亿美元[20] - 截至2024年12月31日的年度自由现金流为8.089亿美元，较上年同期增长18.2%[20] - 2024年全年经营活动现金流为8.97741亿美元，2023年为7.46089亿美元；2024年全年自由现金流为8.08872亿美元，2023年为6.84325亿美元[38] 各业务线日均交易量（ADV）变化 - 2024年第四季度利率产品ADV为12.53052亿美元，较2023年第四季度的10.87489亿美元增长15.22%[44] - 2024年第四季度信用产品ADV为2736.4万美元，较2023年第四季度的2415.4万美元增长13.29%[44] - 2024年第四季度股票产品ADV为2355.8万美元，较2023年第四季度的2352.7万美元增长0.13%[44] - 2024年第四季度货币市场产品ADV为9.88081亿美元，较2023年第四季度的5.41367亿美元增长82.52%[44] 每百万美元交易量平均可变费用变化 - 2024年每百万美元交易量平均可变费用为2.28美元，较2023年的2.54美元下降10.4%[42] - 2024年利率衍生品（期限大于1年）每百万美元交易量平均可变费用为3.65美元，较2023年的2.36美元增长54.6%[42] - 2024年货币市场每百万美元交易量平均可变费用为0.57美元，较2023年的0.37美元增长54.8%[42] - 2024年股票衍生品每百万美元交易量平均可变费用为7.07美元，较2023年的5.38美元增长31.4%[42] 公司信息披露相关 - 公司财报中的市场和行业数据是基于管理层知识经验及多渠道信息估算得出[59] - 公司通过投资者关系网站、新闻稿、美国证券交易委员会文件、公开电话会议和网络直播公布重大财务和运营信息[60] - 公司还可能通过Instagram、LinkedIn和X等社交媒体账号公布业务及运营结果信息[60] - 建议投资者等关注公司社交媒体渠道获取信息[60] - 社交媒体渠道信息可能会在投资者关系网站上不时更新[60] 公司历史事件 - 公司于2019年4月8日完成首次公开募股（IPO）[46] 税率假设 - 假设非GAAP税率约为24.5% - 25.5%[20]

文章核心观点 华尔街分析师预测Tradeweb Markets即将发布的季度报告中每股收益为0.74美元同比增15.6% 营收预计达4.5742亿美元同比增23.6% 同时给出公司多项关键指标预测 并提及公司股价近一月表现及Zacks评级 [1] 盈利预测 - 预计季度每股收益0.74美元 同比增15.6% [1] - 预计季度营收4.5742亿美元 同比增23.6% [1] - 过去30天该季度共识每股收益预估下调0.8%至当前水平 [2] 关键指标预测 按资产类别划分的营收 - “货币市场 - 固定”营收预计达429万美元 同比增3.3% [5] - “总可变”营收预计达3.4706亿美元 同比增30.8% [5] - “其他”营收预计达590万美元 同比增8.9% [5] - “信贷 - 固定”营收预计达847万美元 同比增13.4% [6] 平均每日交易量 - “利率”平均每日交易量预计达13155.5亿美元 去年同期为10877.5亿美元 [6] - “信贷”平均每日交易量预计达305.9亿美元 去年同期为241.6亿美元 [7] - “股票”平均每日交易量预计达243.2亿美元 去年同期为235.4亿美元 [7] - “货币市场”平均每日交易量预计达9613.1亿美元 去年同期为5414亿美元 [7] - “总计”平均每日交易量预计达23317.7亿美元 去年同期为16768.4亿美元 [8] - “利率 - 现金”平均每日交易量预计达5014.5亿美元 去年同期为3979.9亿美元 [9] 每百万美元交易量的平均可变费用 - “信贷”每百万美元交易量的平均可变费用预计达57.66美元 去年同期为64.64美元 [8] - “股票”每百万美元交易量的平均可变费用预计达16.18美元 去年同期为15.97美元 [9] 股价表现与评级 - 过去一个月Tradeweb股价回报率为 - 5.6% 同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 2.7% [10] - 公司Zacks评级为3（持有） 预计近期表现与整体市场一致 [10]

欧洲上市ETF交易数据 - 欧洲上市ETF在Tradeweb平台上的总交易量达到640亿欧元 [3]

公司概况 - Tradeweb是一家电子交易平台公司 专注于场外交易市场 主要交易产品包括固定收益产品 ETF和衍生品 [1] - 公司被认为是华尔街设计最佳的电子交易平台之一 [1] 行业特点 - 公司服务的客户主要是专业投资者和机构投资者 [1] - 该行业具有高利润率和高费用的特点 [1]

分组1: Zacks评级系统与Tradeweb的评级提升 - Zacks评级系统将Tradeweb的评级提升至Zacks Rank 2（买入），反映了其盈利预期的上升趋势，这是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks评级系统的核心是公司盈利预期的变化，系统追踪当前和未来年份的Zacks共识盈利预期（EPS），这是卖方分析师对股票的共识预测 [1] - Zacks评级提升表明Tradeweb的盈利前景积极，可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3] 分组2: 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（通过盈利预期修正反映）与股价短期走势密切相关，机构投资者使用盈利和盈利预期来计算公司股票的公平价值 [4] - 盈利预期的增加或减少会导致估值模型中股票的公平价值上升或下降，机构投资者通常会根据这些变化进行买卖，从而推动股价变动 [4] - 盈利预期上升和评级提升表明Tradeweb的基本业务有所改善，投资者应通过推高股价来反映这一改善趋势 [5] 分组3: Zacks评级系统的有效性 - 实证研究表明，盈利预期修正趋势与股价短期走势之间存在强相关性，追踪这些修正对投资决策具有重要价值 [6] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五类，从Zacks Rank 1（强力买入）到Zacks Rank 5（强力卖出），自1988年以来，Zacks Rank 1股票的平均年回报率为+25% [7] - Zacks评级系统在任何时候对其覆盖的4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例，只有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9] 分组4: Tradeweb的盈利预期修正 - 截至2024年12月的财年，Tradeweb预计每股收益为2.91美元，较去年同期增长28.8% [8] - 过去三个月，Tradeweb的Zacks共识盈利预期增长了4.5%，分析师持续上调其盈利预期 [8] - Tradeweb的Zacks Rank 2评级使其跻身Zacks覆盖股票的前20%，表明其盈利预期修正表现优异，可能在短期内产生超越市场的回报 [10]

欧洲上市ETF交易数据 - 10月Tradeweb欧洲ETF市场的总交易量达到584亿欧元 [2]

公司表现 - Tradeweb Markets Inc 在2Q24的表现远超预期 公司持续赢得市场份额 [1] 投资标准 - 理想的投资应具备以下特点 核心业务处于未来5-10年有机增长率超过GDP增长的行业 拥有可持续的竞争优势并转化为有吸引力的单位经济效益 由有能力 道德且具有长期思维的团队管理 估值合理 [1] 行业前景 - Tradeweb Markets Inc 所在行业预计将在未来5-10年实现超过GDP增长的结构性增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现收入4.49亿美元，同比增长36.7% [32] - 调整后的EBITDA利润率为53.5%，较2023年增长111个基点 [33] - 自由现金流在过去12个月达到约8亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 利率业务受益于有机增长，全球政府债券和抵押贷款的交易量持续增长，收入增长显著 [11] - 信用业务在美国和欧洲企业债券的强劲表现下，分别实现37%和14%的收入增长 [16] - 股票业务的收入增长主要来自全球ETF业务，增长超过20% [15] - 市场数据收入因LSEG市场数据合同和专有数据产品的增长而增加 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债业务第三季度收入同比增长33%，市场份额超过50% [13] - 新兴市场（EM）交换业务收入同比增长超过80% [29] - 全球交换业务收入同比增长51%，市场份额上升至22.4% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于多资产类别交易，几乎50%的收入增长来自于非核心利率业务 [7] - 通过收购和强有力的执行来加速增长，近期完成了对ICD的收购 [8] - 公司在风险中介业务中看到了许多机会，尤其是在全球货币政策分化和固定收益市场增长的背景下 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的展望乐观，预计10月的收入将同比增长约30% [43] - 公司认为在当前的宏观环境下，客户的交易活动将继续增加 [24] - 管理层强调将继续投资于技术和人才，以推动未来的增长 [9] 其他重要信息 - 公司在第三季度的每百万费用中，现金利率产品的平均费用增长1%，长期利率交换的平均费用增长17% [34] - 公司预计2024年的资本支出和资本化软件开发费用将在7700万到8500万美元之间 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于信用业务的演变和市场准入 - 公司表示，信用业务的增长是一个持续的学习过程，RFQ和组合交易的交易量显著增长，客户反馈良好 [48][49] 问题: 关于费用和竞争 - 公司确认费用每百万的变化与市场环境密切相关，竞争对市场有积极影响 [52][54] 问题: 关于ICD收购后的增长潜力 - 公司认为ICD的全球扩展和产品交叉销售是加速增长的关键，客户对新产品的兴趣很高 [76][79] 问题: 关于投资和并购的未来 - 公司将继续优先考虑有机增长，同时保持对并购机会的关注，认为市场仍然活跃 [89][90] 问题: 关于抵押贷款业务的前景 - 公司预计随着利率下降，抵押贷款交易量将增加，并且将继续关注与掉期市场的关联 [99][100]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收为44892百万美元 同比增长367% [1] - 公司2024年第三季度每股收益为075美元 去年同期为055美元 [1] - 公司营收略低于市场预期的44919百万美元 差距为-006% [1] - 公司每股收益低于市场预期的076美元 差距为-132% [1] 关键指标 - 货币市场每百万美元交易量平均可变费用为054美元 高于分析师预期的045美元 [3] - 股票每百万美元交易量平均可变费用为1582美元 高于分析师预期的1555美元 [3] - 信贷每百万美元交易量平均可变费用为3976美元 低于分析师预期的4356美元 [3] - 利率每百万美元交易量平均可变费用为207美元 高于分析师预期的202美元 [3] 资产类别收入 - 信贷可变收入为10952百万美元 高于分析师预期的10381百万美元 同比增长328% [3] - 货币市场固定收入为420百万美元 低于分析师预期的451百万美元 同比下降31% [3] - 货币市场可变收入为3193百万美元 高于分析师预期的2784百万美元 同比增长1793% [3] - 股票可变收入为2322百万美元 低于分析师预期的2567百万美元 同比增长251% [3] - 股票固定收入为230百万美元 低于分析师预期的234百万美元 同比下降12% [3] - 信贷固定收入为879百万美元 高于分析师预期的818百万美元 同比增长16% [3] - 利率固定收入为5942百万美元 低于分析师预期的6010百万美元 同比增长12% [3] - 其他收入为609百万美元 高于分析师预期的599百万美元 同比增长4% [3] 股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨53% 表现优于标普500指数的18%涨幅 [4] - 公司目前Zacks评级为2级(买入) 表明其可能在短期内跑赢大盘 [4]