**公司概况与业务介绍** * 公司为Twin Disc (NASDAQ: TWIN) 是一家拥有107年历史的全球动力传动装置制造商 产品包括变速箱 控制系统 离合器等 应用于陆地和水上设备 [8][9] * 公司年收入略低于3.41亿美元 毛利率略高于27% 全球员工约1000人 最大制造基地位于美国威斯康星州拉辛市 [9] * 业务历史上由陆地（如石油天然气设备 机场救援消防车ARFF）和海洋（船舶推进系统）各占约50% 但近期欧洲收购使海洋业务占比提升 [10] * 收入地域分布因收购和石油天然气行业下行而改变 北美从历史占比约三分之二降至欧洲和亚洲之后的第三大市场 [10][11] **战略重点与增长驱动** * 公司制定了2030财年目标：收入达到5亿美元 毛利率30% 自由现金流转化率60% [16] * 核心增长战略包括积极并购 过去七年完成三起收购（Veth, Katsa, Kobelt）旨在收购年收入2000万至5000万美元的区域性 家族式企业 并通过全球网络扩张其业务 [12][13][29][30] * 国防开支增长是过去12个月最大变化 国防产品订单占未交付订单的15% 同比增长45% 潜在项目价值在5000万至7500万美元之间 [14][15] * 公司正推动产品向混合动力和电动化方向发展 尤其在船舶领域取得最大进展 混合动力系统单船价值可从3万美元提升至28万美元 [16][17][22][23] **财务与资本配置** * 公司强调强大的现金流生成能力 当前资本配置优先事项为降低债务 维持股息 并投资于有机增长和并购 [32] * 净债务与EBITDA比率非常低 为未来并购提供灵活性 [32] * 对通过有机增长和并购实现2030年5亿美元收入目标充满信心 认为可能超额完成 [33][34] * 股票回购非优先事项 股息和投资于增长引擎被视为更好的资本用途 [35] **运营与市场动态** * 全球地缘政治和关税趋势使公司独特的全球化生产足迹（北美 欧洲 亚洲）从潜在负担转变为竞争优势 能够根据目标市场调整生产地点以规避关税 [20][28][46] * 国防领域需求旺盛 体现在美国海军 海岸警卫队 海军陆战队的自主舰船 以及北约车队的全轮驱动卡车订单 [15] * 混合动力和电动化驱动因素包括法规要求 市场对更绿色产品的需求 以及在某些应用中的运营成本效益 [36][37] * 公司复杂的全球布局（收入3.5亿美元 业务遍布全球）被视为在当前环境下可利用的杠杆 [28][29] **风险与挑战** * 混合动力和电动化的供应链 特别是电池和电机 仍然复杂 [18] * 关税被认为可能长期存在 促使公司调整生产策略 例如将出口产品的最终组装转移到自由贸易区以减轻关税影响 [45][46][47] * 公司为小市值公司 公开流通股较少 股价波动可能受市场情绪和非基本面因素影响 [42][43]

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公司活动安排 - 公司首席执行官John Batten和首席财务官Jeff Knutson将于中部时间11月19日星期三下午2点在达拉斯举行的Three Part Advisors Southwest IDEAS会议上进行演讲[1] - 公司高管将为已注册参会投资者安排一对一会议[1] - 活动将通过公司网站投资者演示部分进行网络直播[2] 公司业务概览 - 公司主要从事船舶及重型非公路动力传输设备的设计、制造和销售[3] - 产品组合包括船舶变速箱、方位推进器、表面驱动器、螺旋桨、船舶管理系统以及动力换挡变速箱、液力变矩器、取力器、工业离合器和控制系统[3] - 客户主要分布于游艇、商业和军用船舶市场，以及能源和自然资源、政府和工业市场[3] - 全球销售通过直销团队和分销商网络进行[3]

股价表现 - 自公布2026财年第一季度财报以来，公司股价上涨3%，同期标普500指数下跌0.5% [1] - 过去一个月内，公司股价上涨12.6%，远超标普500指数1.6%的涨幅 [1] 整体财务业绩 - 第一季度净销售额为8000万美元，同比增长9.7%，主要受收购Kobelt和船舶推进系统业务强劲表现驱动 [2] - 有机销售额增长率为1.1% [2] - 毛利润增长至2290万美元，同比增长18.7%，毛利率提升220个基点至28.7% [3] - 公司净亏损收窄至50万美元，去年同期净亏损为280万美元，每股净亏损从20美分收窄至4美分 [1][3] - EBITDA大幅增长至470万美元，同比飙升172.3% [3] 各业务部门表现 - 船舶与推进系统部门销售额为4820万美元，同比增长14.6%，创下新单元订单记录，自主船舶应用需求增长 [4] - 陆基传动部门销售额增长1.6%至1760万美元，北美油气需求显现积极迹象，并开始生产价值230万美元的电动压裂系统订单 [5] - 工业部门销售额增长13.2%至1040万美元，得益于需求连续复苏和更有利的产品组合 [6] 订单储备与资产负债表 - 截至季度末，六个月订单储备强劲，达1.633亿美元，较上一季度的1.505亿美元增长8.5% [7] - 库存占六个月订单储备的比例改善至96.9%，上一季度为101% [7] - 总债务同比增长46.7%至4370万美元，现金下降14.8%至1420万美元，净债务增至2950万美元，主要因收购Kobelt的融资所致 [7] 管理层评论 - 管理层强调本季度为财年奠定了坚实基础，实现了营收增长和利润率改善，国防订单加速增长 [8] - 公司在自主船舶应用方面取得进展，关键产品线需求稳定 [8] - 公司持续努力管理库存水平，保持资产负债表灵活性，并投资于旨在创造长期价值的增长计划 [9] 业绩驱动因素 - 毛利率扩张是本季度关键亮点，得益于增量销量和成功的利润率提升举措 [10] - 汇率相关损失显著减少有助于收窄净亏损，营销、工程和管理费用增长6.2%至2070万美元，反映了Kobelt整合、专业费用增加以及通胀压力 [11] - 汇率折算的负面影响较去年同期减小，但关税相关挑战（尤其在中国）仍是隐忧，预计下季度可能影响销货成本的1%至3% [12] 其他进展 - 公司在本季度继续整合对船舶转向和推进控制系统供应商Kobelt的收购，该收购扩大了公司在混合动力和电力应用领域的市场影响力，并对销售增长做出积极贡献 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额同比增长9.7%至8000万美元，有机增长率为1.1% [5][13] - 毛利润同比增长18.7%至2290万美元，毛利率提升220个基点至28.7% [5][13] - EBITDA为470万美元，同比增长172% [14][15] - 净亏损为518.04美元/稀释股，去年同期净亏损为280万美元或0.20美元/股 [14] - 六个月的订单积压为1.633亿美元，同比增长13%，环比增长9% [6][10] - 现金余额为1420万美元，同比下降14.8%，净杠杆率维持在1.3倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 船舶推进业务销售额同比增长14.6%至4820万美元，由工作船活动、政府项目和VETS elite推进器需求驱动 [8] - 陆地传动业务销售额同比增长1.6%至1760万美元，石油和天然气出货量基本持平，中国市场持续下滑 [9] - 工业业务销售额同比增长13.2%，增长由收购和广泛的客户活动支撑 [10] - 国防相关项目订单积压环比增加400万美元，同比增长45%，占总积压的15% [6] - 在E-FRAC解决方案方面获得初始订单，共14个单位，价值230万美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区销售增长强劲，由VET产品需求和近期收购贡献驱动 [15] - 亚太和中东地区占总销售额的比例较小，反映了客户订单和发货时间安排的影响 [16] - 欧洲市场通过COTSA收购产生强劲需求，支持北约车辆项目 [7] - 美国海军无人平台和自主巡逻艇的新级别订单持续增加 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于全球足迹优化、运营卓越和纪律性资本配置 [11] - 近期优先事项是减少债务和加强资产负债表，同时投资于有针对性的有机计划以提升生产率和扩大利润率 [11] - 通过整合COTSA和Cobalt，继续推进能力扩展和全球覆盖，并产生显著的协同效应 [5] - 行业竞争方面，公司通过混合动力和自主船舶解决方案以及国防应用来强化市场地位 [4][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的开局感到鼓舞，终端市场的韧性以及国防和混合动力推进领域的贡献不断增长 [4] - 预计第二季度关税对销售成本的影响为1-3%，高于此前约1%的预估，但这一影响是暂时的，下半年将恢复至约1% [5] - 对石油和天然气业务的宏观环境持谨慎乐观态度，特别是天然气机会，预计数据中心需求将推动天然气发电厂建设 [28][29] - 公司目标是将EBITDA利润率提高至两位数（11%），并长期目标达到15% [41] 其他重要信息 - 9月份新单位订单额达2000万美元，创下新纪录 [9] - 库存因强劲需求和预购而略有增加，公司计划进一步优化库存水平与交付计划 [10][11] - 运营费用为2070万美元，去年同期为1950万美元，增长反映了Cobalt的加入以及持续的工资和专业服务通胀 [13] - 资本支出将更多集中在测试台和装配夹具上，而非机械加工能力 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 国防业务出货加速的时间安排和预期利润率影响 - 国防业务预计将高速增长，北约车辆项目当前约150个单位，一年后预计翻倍，美国海军自主舰艇的产量也预计在2027年翻倍，未来几年平均增长率至少为50% [23][24] - 产能方面，美国现有能力可满足需求，欧洲在未来18-24个月内产能充足，资本支出将侧重于测试台和装配夹具，而非大型机械设备 [25] 问题: 石油和天然气业务状况变化以及盈利能力对销量复苏的依赖 - 公司已成功多元化，降低了对石油和天然气的依赖，尽管该业务仍具价值 [27] - 中国市场因关税和过度建设而放缓，但北美重建活动良好，对E-FRAC订单和天然气机会（如数据中心需求）持乐观态度，认为无需销量复苏也能实现盈利，但复苏将带来更大提升 [27][28][29] 问题: 陆地传动业务收入相对持平的原因 - 该业务表现稳定，ARF需求饱满，客户产能饱和，不同项目（如铁路维护）和COTSA产品的整合抵消了中国市场石油和天然气设备需求的下降 [31][32] - 石油和天然气业务同比下降几个百分点，且季度间发货时间安排存在波动，但整体需求稳定 [32] 问题: 第一季度毛利率提升的因素分析及可持续性 - 毛利率提升主要归因于增量销量带来的正常利润率（约40%的增量利润率）以及VET业务利润率改善（贡献约120万美元的有利利润） [36] - VET业务利润率改善得益于团队开发新供应商、推行精益原则，克服了此前因俄乌战争导致的永磁电机供应链中断和成本上升问题 [37][38] - 尽管第二季度面临关税暂时性增加的挑战，但管理层认为通过灵活的全球生产和与客户的谈判，当前的利润率改善趋势是可以持续的 [39][40] 问题: 2026财年自由现金流展望 - 第一季度自由现金流受季节性支出和为满足需求及应对关税而增加的库存影响，表现较弱 [42][43] - 全年目标是将自由现金流转化为EBITDA的60%，并期望在第二季度实现收支平衡并弥补第一季度的缺口，同时确保库存管理不影响增长和客户交付 [42][43]

业绩总结 - 第一季度销售额为8000万美元，同比增长9.7%[8] - 有机销售额为7371万美元，同比增长1.1%[60] - EBITDA为470万美元，同比增长172.3%[8] - 第一季度毛利率为28.7%，较上年同期提高220个基点[50] 用户数据与市场需求 - 六个月的强劲订单积压为1.633亿美元，较上季度有所增加[8] - 国防市场需求同比增长45%，国防订单占总订单积压的约15%[11] 财务状况 - 2026财年第一季度的总债务为4371.9万美元，净债务为2947.8万美元[62] - 杠杆比率为1.3倍，较上年同期的0.5倍有所上升[47] - 预计未来一个季度关税影响将约占成本的1-3%[52] 未来展望 - 2030财年目标为5亿美元收入，30%毛利率，超过60%的自由现金流转化率[28]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026财年第一季度净销售额为7999.6万美元，同比增长9.7%（710万美元），主要得益于Kobelt收购和Veth推进系统需求增长[110][111] - 毛利率提升至28.7%，较上年同期的26.5%增长220个基点，反映了销量增长和利润率改善举措的成功[110][114] - 运营收入为223.5万美元（占销售额2.8%），相比上年同期运营亏损16.5万美元（占销售额-0.2%）显著改善[110] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 市场、工程和管理费用占销售额25.9%，较上年同期的26.7%有所改善，费用总额增加120万美元（6.2%）[110][115] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 净营运资本为1.323亿美元，较2025年6月30日的1.211亿美元增加1120万美元（9.3%）[118] - 现金减少190万美元至1420万美元，主要位于海外运营（欧洲440万美元，亚太910万美元）[119] - 库存增加630万美元（4.2%）至1.583亿美元，主要因国内运营发货延迟及荷兰Veth产品积压订单增长[121] - 总借款和长期债务增加1230万美元至4370万美元，公司报告负自由现金流1100万美元[125] 业务表现 - 未交货订单约为1.633亿美元，较2025年6月30日的1.505亿美元和2024年9月27日的1.443亿美元有所增长[121] 管理层讨论和指引：信贷协议与财务政策 - 公司修订信贷协议，获得1500万美元定期贷款，循环信贷承诺最高5000万美元，并限制每年股息支付不超过500万美元[127][128][129] - 公司总债务与EBITDA比率不得超过3.50比1.00[133] - 公司固定费用覆盖率不得低于1.10比1.00[133] - 在计算债务/EBITDA比率时，公司EBITDA将包括每项Kobelt和Katsa收购案最高60万美元的交易费用[133] - 公司有形资产净值不得低于1亿美元加上2024年6月30日及之后每个财年正净利润的50%[133] - 公司已质押其特定外国子公司65%的股权权益[134] - 公司要求其每个美国子公司为信贷协议下的借款提供担保[134] - 如果发生违约事件，银行可要求公司立即现金抵押信用证债务，金额为总信用证债务的105%或更高[135] 管理层讨论和指引：未来预期与需求 - 公司预计在2026财年将向退休后福利计划缴款50万美元[137] - 公司预计在2026财年将向其固定收益养老金计划缴款70万美元[137] - 公司认为其可用资源足以在可预见的未来满足现金和资本需求[136]

收入和利润表现 - 季度销售额同比增长9.7%至8000万美元[5] - 毛利率为28.7%，较去年同期扩大220个基点[7][9] - 净亏损为51.8万美元，较去年同期净亏损280万美元有所收窄[10] - 季度EBITDA为470万美元，同比增长172.3%[10][24] - 本季度净亏损为41.2万美元，较上年同期净亏损277.2万美元有所收窄[32] - 有机销售额（剔除收购和汇率影响）同比增长1.1%[5][28] 成本和费用 - 本季度资本性支出为343万美元[32] 业务线表现 - 按产品划分：船舶与推进系统销售额增长14.6%至4823万美元，工业产品销售额增长13.2%至1038万美元[6] 地区表现 - 按地区划分：北美地区实现两位数同比增长，销售占比提升[6] 运营和订单情况 - 六个月订单积压为1.633亿美元，较第四季度末的1.505亿美元增长8.5%[3][9][11] 现金流和融资活动 - 现金减少14.8%至1420万美元，总债务增加46.7%至4370万美元[11] - 净债务增加1640万美元至2948万美元[11][26] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-752.4万美元，投资活动现金流量净额为-343.9万美元[32] - 公司通过循环贷款安排借款4037.5万美元，并偿还了2797.1万美元[32] - 现金及现金等价物从1.6109亿美元减少至1.4241亿美元，下降了11.6%[30][32]

财务业绩摘要 - 2026财年第一季度销售额同比增长9.7%至8000万美元，主要受收购Kobelt、Veth产品优势以及工业板块复苏驱动[5] - 毛利率为28.7%，较去年同期提升220个基点，毛利润增长18.7%至2290万美元[7] - 公司净亏损为51.8万美元，较去年同期净亏损280万美元大幅收窄，每股亏损为0.04美元[10] - 调整后EBITDA为470万美元，同比大幅增长172.3%[10] 分产品及区域表现 - 船舶推进系统销售额增长14.6%至4822.6万美元，创下新单元订单记录并获得自主船舶应用订单[3][6] - 陆基变速箱销售额微增1.6%至1755.8万美元，售后市场需求稳定[3][6] - 工业产品销售额增长13.2%至1037.8万美元[6] - 北美地区实现两位数同比增长，销售地域分布向北美倾斜，中东和亚太地区占比下降[6] 运营指标与资产负债表 - 六个月订单储备为1.633亿美元，较2025财年末增长8.5%[3][11] - 库存相对于六个月订单储备的比率从第四季度末的101.0%下降至96.9%[11] - 现金下降14.8%至1420万美元，总债务增长46.7%至4370万美元，净债务增至2950万美元，主要与收购Kobelt相关[11] - 营销、工程和管理费用增长6.2%至2070万美元，主要因收购、专业费用增加及工资福利通胀影响[8] 管理层评论与展望 - 管理层认为业绩反映了运营纪律和多元化终端市场的优势，国防市场订单加速增长[3] - 公司专注于通过 disciplined operations, innovation, and customer engagement 执行增长战略[4] - 健康的订单储备和核心市场的持续势头使公司处于有利地位，有望在2026财年实现盈利增长[4][12]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月5日东部时间上午8点左右发布2026财年第一季度业绩 [1] - 公司将于2025年11月5日东部时间上午9点举行网络直播和电话会议讨论业绩 并设有问答环节 [1] 投资者参与方式 - 网络直播可通过公司官网 https://ir.twindisc.com 收听 [2] - 电话会议参与可拨打 (646) 307-1963 建议在会议开始前十分钟拨入 [2] - 网络直播回放将在会议结束后不久于官网提供 可观看至2026年11月5日 [2] 公司业务概览 - 公司设计、制造和销售船舶及重型非公路用动力传输设备 [3] - 产品包括船舶传动装置、方位推进器、表面驱动器、螺旋桨、船舶管理系统以及动力换挡变速箱、液力变矩器、取力器、工业离合器和控制系统 [3] - 客户主要分布于游艇、商业和军用船舶市场 以及能源和自然资源、政府和工业市场 [3] - 全球销售通过直销团队和分销商网络进行 [3]